Содержание

1.Описание бизнес-ситуации

2. Составление предварительного бизнес-плана

3. Итерация расчетов

4. Планирование денежных потоков

5. Анализ безубыточности

6. Оценка эффективности инвестиций

7. Планирование финансовых результатов
Заключение

Список использованной литературы
1. Описание бизнес-ситуации

Два предпринимателя решают создать предприятие по обра­ботке пластмассы. Результаты анализа рынка дают основание ха­рактеризовать его как перспективный, поскольку продукция пользуется повышенным спросом, который в среднесрочной пер­спективе будет оставаться достаточно большим.

Объем реализации установлен исходя из номинальной произ­водственной мощности, соответствующей производительности оборудования по обработке пластмассы (1770 тонн в год). Однако по­требуется время, чтобы освоить производственный процесс, за­грузить мощности, наладить связи с поставщиками и потребите­лями. Предприниматели предполагают, что смогут достичь полной произ­водственной мощности на третьем году, включая промежуточные этапы:

Первый год	Второй год	Третий год
590 тонн	1180 тонн	1770 тонн

Предполагают также, что цены на продукцию на рынке будут оста­ваться неизменными на уровне, равном 1 тыс. ДЕ.

Одна установка, которая позволит начать производство, стоит 177,5 тыс. ДЕ. Износ оборудования начисляется в размере 20 % в год.

Строительство первого здания под производство и размещение управленческого персонала стоит 60,35 тыс. ДЕ. Износ здания - 5 % в год. Здание располагается на участке земли стоимостью 200 тыс. ДЕ. Этой земли хватит и для последующего расширения производства. Ставка земельного налога равна 12 % стоимости земли в год.

Начальная партия материалов приобретается на 81,65 тыс. ДЕ. На текущем счете предприятия должно находиться 35,5 тыс. ДЕ.

Начальные инвестиционные расходы будут осуществляться за счет акционерного капитала предпринимателей (248,5 тыс. ДЕ) и банковского кредита в размере 106,5 тыс. ДЕ, обеспечением кото­рого служат здание и оборудование. Ставка за кредит - 12 % го­довых, возврат кредита - в конце пятого года.

Рассмотрим, сможет ли предприятие с такой исходной струк­турой выжить в первые годы своей деятельности.

2. Составление предварительного бизнес-плана

Шаг 1. Составление начального баланса активов и пассивов (табл. 1).

Таблица 1. Начальный баланс активов и пассивов, тыс. д.е.

АКТИВЫ		ПАССИВЫ
Наличность	35,5	Банковский кредит	106,5
Материальные запасы и затраты	81,65	Акционерный капитал	248,5
Оборудование	177,5
Здание	60,35
Всего	355	Всего	355

Шаг 2. Составление штатного расписания.

Ожидается, что на третьем году штатное расписание будет следующим: 2 менеджера; 5 рабочих, в том числе 4 оператора по обслуживанию установки и 1 вспомогательный рабочий; 2 технических специалиста; 2 специалиста по маркетингу. Такое расписание появится лишь со временем; в течение первых двух лет даже менеджеры не смогут работать полный рабочий день. Занятость исполнителей и расчет издержек на персонал определяется в соответствии с таблицей 4 приложения 1 и показаны в таблице 2.

Таблица 2. План персонала

Состав персонала	Издержки за год, тыс. д.е.	1-год	2-год	3-год
Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Техн. специалисты Маркетологи	30 18 12 15 20	1 * 30=30 2 * 18=36 - 1 * 15=15 2 * 20=40	1,5* 30=45 2 * 18=36 1 * 12=12 1 * 15=15 2 * 20=40	2 * 30=60 4 * 18=72 1 * 12=12 2* 15=15 2 * 20=40
ИТОГО		121	148	214

Шаг 3. Расчет издержек на производство и реализацию продукции.

Издержки на производство и реализацию продукции (таблица 3) определяются исходя из следующих условий:

Переменные издержки включают стоимость материальных затрат (без НДС)	45% Выручки от реализации (ВР) без НДС
Операционные (общие переменные) издержки	6% ВР (без НДС); их сумма возрастает не прямо пропорционально объему производства, а с поправочным коэффициентом 0,8;
Амортизация оборудования	20% первоначальной стоимости оборудования;
Амортизация зданий	5% первоначальной стоимости здания;
Торгово-административные издержки	15% ВР (без НДС); их сумма увеличивается с ростом объема производства в первые годы становления предприятия с поправкой 0,6

Таблица 3. Расчет издержек на производство и реализацию продукции, тыс. д.е.

Издержки	1-й год	2-й год	3-й год
Переменные издержки	0,45*590=265,5	0,45*1180=531	0,45*1770=796,5
Операционные издержки	0,06*590=35,4	0,06*1180*0,8=56,64	0,06*1770*0,8=84,96
Амортизация оборудования и зданий	0,2*177,5+ +0,05*60,35=38,52	38,52	38,52
Торгово-административные издержки	0,15*590=88,5	0,15*1180*0,6=106,2	0,15*1770*0,6=159,3

Шаг 4. Расчет налогов производится согласно налоговому кодексу РФ в соответствии со ставками налогов (таблица 4).

Таблица 4. Ставки налогов, %

Виды налогов	Ставка	Объект налогообложения
НДС Налоги, включаемые в себестоимость: - единый социальный налог; - земельный Налоги, выплачиваемые из прибыли: - на прибыль; - на имущество	18 26,2 12 24 2,2	Выручка от реализации Фонд оплаты труда Стоимость земли Налогооблагаемая прибыль Среднегодовая остаточная стоимость оборудования и зданий

Таблица 5 Расчет суммы налогов, включаемых в себестоимость, тыс. д.е.

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год
Налог на социальные нужды	0,262*121=31,70	0,262*148=38,78	0,262*214=56,07
Земельный налог	0,12*200=24	0,12*200=24	0,12*200=24
Всего	55,70	62,78	80,07

Шаг 5. Составление предварительного плана по прибыли.

Полученные результаты позволяют сделать предварительную оценку суммы дохода до уровня прибыли, облагаемой налогом (таблица 6).

Таблица 6. Предварительный план по прибыли, тыс. д.е.

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
ВР (без НДС)	590	1180	1770
переменные издержки	265,5	531	796,5
ВР за вычетом переменных издержек	324,5	649	973,5
издержки на персонал	121	148	214
операционные издержки	35,4	56,64	84,96
амортизационные отчисления	38,52	38,52	38,52
торгово-административные издержки	88,5	106,2	159,3
налоги, включаемые в себестоимость	55,70	62,78	80,07
Прибыль от реализации	-14,62	236,86	396,65
проценты за кредит	12,78	12,78	12,78
Прибыль, облагаемая налогом	-27,4	224,08	383,87

Таблица 7. Расчет суммы налогов, выплачиваемых из прибыли, тыс. д.е.

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год
Налог на прибыль	0	(224,08- 27,4)*0,24= 47,2	383,87*0,24=92,13
Налог на имущество	(237,85+199,33)*0,5* *0,022= 4,81	(199,33+160,81)*0,5* *0,022=3,96	(160,81+122,29)*0,5* *0,022=3,11
Всего	4,81	51,16	95,24

В связи с тем, что косвенные налоги сразу же изымаются в государственный бюджет и не оказывают влияния на финансовые результаты хозяйственной деятельности предприятия, а так же в целях упрощения расчетов, в бизнес - ситуации не учитывается НДС и акцизы.

Шаг 6. Увязка плана по прибыли с балансом.

Предварительно рассчитаем сумму чистых текущих активов (без денежных средств (таблица 8)), используя следующие оценки:

Дебиторская задолженность	15 % ВР текущего года
Производственные запасы	20 % от ожидаемого объема материальных затрат в наступающем году
Кредиторская задолженность	75% производственных запасов на конец года;
Остаток денежных средств на расчетном счете предприятия	Не должен опускаться ниже 10 тыс. ДЕ.

Таблица 8. Расчет чистых текущих активов (без денежных средств), тыс. д.е.

Текущие активы	1-й год	2-й год	3-й год
Дебиторская задолженность	0,15*590=88,5	0, 15*1180=177	0,15*1770=265,5
+ производственные запасы	0,2*531 = 106,2	0,2*796,5=159,3	0,2*796,5=159,3
- кредиторская задолженность	0,75*106,2=79,65	0,75*159,3=119,48	0,75*159,3=119,48
Всего	115,05	216,82	305,32

Теперь можно увязать план по прибыли с балансом (таблица 9) с учетом приведенных выше правил.

Таблица 9. Производственная деятельность по годам (исходный план, суммы указаны на конец года, тыс. д.е.)

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
План по прибыли
ВР (без НДС)		590	1180	1770
переменные издержки		265,5	531	796,5
ВР за вычетом переменных издержек		324,5	649	973,5
издержки на персонал		121	148	214
операционные издержки		35,4	56,64	84,96
амортизационные отчисления		38,52	38,52	38,52
торгово-административные издержки		88,5	106,2	159,3
налоги, включаемые в себестоимость		55,7	62,78	80,07
Прибыль от реализации		-14,62	236,86	396,65
проценты за кредит		12,78	12,78	12,78
Налогооблагаемая прибыль		-27,4	224,08	383,87
налоги на прибыль		4,81	51,16	95,24
Чистая прибыль		-32,21	172,92	288,63
Баланс активов и пассивов
ПАССИВЫ
Банковский кредит	106,5	106,5	106,5	106,5
Акционерный капитал	248,5	248,5	248,5	248,5
Нераспределенная прибыль		-32,21	172,92	288,63
Всего пассивы	355	322,79	527,92	643,63
АКТИВЫ
Наличность	35,5	8,41	150,29	216,02
Другие текущие активы	81,65	115,05	216,82	305,32
Оборудование	177,5	142	106,5	71
Здания	60,35	57,33	54,31	51,29
Всего активы	355	322,79	527,92	643,63

Примечание. По строке «Наличность» сумма начисляется исходя из равенства активов и пассивов.

Результаты расчетов показывают, что начальный бизнес-план приемлем, поскольку сумма наличности положительна.

3. Итерация расчетов

Следующий этап требует многократного внесения изменений. При этом ориентирами служат минимально необходимый объем денежных средств и уровень доходности предприятия.

Решить финансовую проблему в условиях бизнес-ситуации можно различными путями:

1. 
   с самого начала предусмотреть частное размещение акций (среди родственников, друзей, персонала) на сумму недостающей наличности с учетом ее запаса на текущем счете предприятия (81,65 тыс. д.е.);
   
2. 
   использовать краткосрочные займы, обеспечением которых могут служить материальные запасы (до 81,65 тыс. д.е.);
   
3. 
   предусмотреть дополнительный заем в конце третьего года в размере 177,5 тыс. д.е. под 14% годовых при условии, что к тому времени план будет полностью выполнен. Заем пойдет на приобретение дополнительного комплекта оборудования, что позволит удвоить производственную мощность. Начисление амортизации начнется с четвертого года. На полную мощность предприятие должно выйти через пять лет. План выхода на полную мощность показан в таблице 10.
   

Таблица 10. Пересмотренные оценки объема реализации, тыс. д.е.

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ВР (без НДС)	590	1180	1770	2850	3540
Материальные затраты	265,5	531	796,5	1282,5	1593

Начиная с четвертого года предприниматели полагают начать погашение банковского кредита и выплату дивидендов, направляя на эту выплату 40 % чистой прибыли (60 % чистой прибыли реинвестируется).

Начиная с пятого года заработная плата каждого предпринимателя возрастет до 50 тыс. ДЕ за год. Распределение издержек на персонал показано в таблице 11.

Для обслуживания еще одной установки потребуется дополнительно 4 оператора и один вспомогательный рабочий; численность технических специалистов увеличится на одного человека, специалистов по маркетингу — на два.

Таблица 11. Пересмотренный план персонала

Состав персонала	1-год	2-год	3-год	4-й год	5-й год
Менеджеры Рабочие: - операторы - вспомогательные Технические специалисты Специалисты по маркетингу	1 * 30=30 2 * 18=36 - 1 * 15=15 2 * 20=40	1,5 * 30=45 2 * 18=36 1 * 12=12 1 * 15=15 2 * 20=40	2 * 30=60 4 * 18=72 1 * 12=12 2* 15=30 2 * 20=40	2 * 30=60 8*18=144 2*12=24 3 *15=45 4 * 20=80	2 * 50=100 8*18=144 2*12=24 3 *15=45 4 * 20=80
ИТОГО	121	148	214	353	393

Пересматриваются также издержки на производство и реализацию продукции, план по текущим активам (таблица 12), налоги (таблица 13), и составляется новый план выхода предприятия на полную мощность (таблица 14).

Таблица 12. Пересмотренная оценка текущих активов (без учета наличности), тыс. д.е.

Текущие активы	1 -й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Дебиторская задолженность	0,15*590= =88,5	0,15*1180==177	0,15*1770= =265,5	0,15*2850==427,5	0,15*3540==531
+ производственные запасы	0,2*531= =106,2	0,2*796,5= =159,3	0,2*1282,5==256,5	0,2*1593= =318,6	0,2*1593= =318,6
- кредиторская задолженность	0,75*106,2==79,65	0,75*159,3=119,48	0,75*256,5=192,38	0,75*318,6=238,95	0,75*318,6==238,95
Всего	115,05	216,82	329,62	507,15	610,65

Таблица 13. Пересчет сумм налогов, тыс. д.е.

Налоги	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5- й год
Налог на соц. нужды	31,70	38,78	56,07	92,49	102,97
Земельный налог	24,00	24,00	24,00	24,00	24,00
Итого	55,70	62,78	80,07	116,49	126,97
Налог на прибыль	0,00	47,21	92,13	143,26	201,89
Налог на имущество	4,81	3,96	5,017	4,61	4,15
Итого	4,81	51,17	97,2	147,87	206,04
Общая сумма	60,51	113,95	177,27	264,36	333,01

Таблица 14. План производственной деятельности, тыс. д.е

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год		5-й год
План по прибыли
ВР (без НДС)		590	1180	1770	2850		3540
переменные издержки		265,5	531	796,5	1282,5		1593
ВР за вычетом переменных издержек		324,5	649	973,5	1567,5		1947
издержки на персонал		121	148	214	353		393
амортизационные отчисления		38,52	38,52	38,52	74,02		74,02
операционные издержки		35,4	56,64	84,96	136,8		169,92
торгово-административные издержки		88,5	106,2	159,3	256,5		318,6
налоги, включаемые в себестоимость		55,7	62,78	80,07	116,49		126,97
Прибыль от реализации		-14,62	236,86	396,65	630,69		864,49
проценты за кредит		12,78	12,78	12,78	37,63		25,21
Налогооблагаемая прибыль		-27,38	224,08	383,87	593,06		839,28
Налог на прибыль		0	47,21	92,13	142,33		201,43
Налог на имущество		4,81	3,96	5,07	5,78		4,15
Чистая прибыль		-32,19	172,91	286,67	444,95		633,7
Баланс активов и пассивов
ПАССИВЫ
Банковский кредит	106,5	106,5	106,5	106,5		106,5	0
Акционерный капитал	330,15	330,15	330,15	330,15		330,15	330,15
Заем				177,5		88,5	0
Нераспределенная прибыль		-32,19	140,72	427,39		872,34	1328,06
Дивиденды						-177,98	-253,48
Всего пассивы	436,65	404,46	577,37	1041,54		1219,51	1404,73
АКТИВЫ
Наличность	117,15	90,08	199,74	412,12		486,59	642,33
Другие текущие активы	81,65	115,05	216,82	329,62		507,15	610,65
Оборудование	177,5	142	106,5	248,5		177,5	106,5
Здания	60,35	57,33	54,31	51,29		48,27	45,25
Всего активы	436,65	404,46	577,37	1041,54		1219,51	1404,73

Комментарий:

По строке «Амортизация», начиная с четвертого года сумма включает амортизационные отчисления второго комплекта оборудования, т.е. 38,52+0,2*177,5=74,02 тыс.ДЕ.

По строке «Проценты за кредит» к начисляемым 12 % годовых за банковский кредит добавляются выплаты 14 % за дополнительный заем (177,5 тыс. ДЕ), который предусматривается погашать равными частями по 88,5 тыс. ДЕ в четвертом и пятом годах. Таким образом, выплата процентов за кредит в четвертом году равна 37,63 тыс. ДЕ (0,12 * 106,5 + 0,14 * 177,5); в пятом – 25,21 тыс. Д.Е. (0,12 * 106,5 + 0,14 * 88,5)

По строке «Нераспределенная прибыль» сумма вычисляется исходя из распределения чистой прибыли на выплату дивидендов (40 %) и реинвестироваиие (60 %). Выплату дивидендов предполагают начать с четвертого года.

Данные табл. 14 показывают, что с таким планом предприятие должно работать с прибылью:

- предусмотрен достаточный объем инвестиций, который позволит избежать недостачи наличности и эффективно использовать дополнительные источники финансирования. Доля валовой прибыли в общем объеме продаж составит

864,49 / 3540 * 100% = 24,42%

- в ходе реализации бизнес-плана увеличивается собственный капитал за счет нераспределенной прибыли ((330,15 + 1328,06) / 330,15) в 5,02 раза;

- к концу пятого года балансовая стоимость предприятия превысит величину начального капитала в 3,22 раза (1404,73 / 436,65).

4. Планирование денежных потоков

Бюджет наличности определяет текущий остаток денежных средств на расчетном счете предприятия. Он детализирует потоки наличности раздельно по производственной, инвестиционной и финансовой деятельности. Целью его планирования является обеспечение положительного ликвидного остатка денежных средств во все периоды времени. Составим план движения денежных средств (таблица 15).

Таблица 15. План денежных потоков, тыс. д.е.

Показатели	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
ВР (без НДС)		590	1180	1770	2850	3540
переменные издержки		265,5	531	796,5	1282,5	1593
операционные издержки		35,4	56,64	84,96	136,8	169,92
издержки на персонал		121	148	214	353	393
торгово- административные издержки		88,5	106,2	159,3	256,5	318,6
налоги		60,51	113,95	177,27	264,36	333,01
КЕШ-ФЛО от операционной деятельности		19,09	224,21	337,97	556,84	732,47
Затраты на приобретение активов
основных	237,85			177,5
оборотных	81,65	33,4	101,77	112,8	177,53	103,5
КЕШ-ФЛО от инвестиционной деят.	-319,5	-33,4	-101,77	-290,3	-177,53	-103,5
Кредит банка	106,5
Акционерный капитал	330,15
Заем				177,5
Выплаты по погашению займов					88,75	195,25
Выплаты процентов по займам		12,78	12,78	12,78	37,63	25,21
Выплаты дивидендов					177,98	253,48
КЕШ-ФЛО от финансовой деят.	436,65	-12,78	-12,78	164,72	-304,36	-473,94
КЕШ-БАЛАНС на начало периода	0	117,15	90,06	199,72	412,11	487,06
КЕШ-БАЛАНС на конец периода	117,15	90,06	199,72	412,11	487,06	642,09

Данные табл. 15 показывают, что сумма остатков денежных средств является положительной и ежегодно растет. Их величина позволяет предприятию не только своевременно выплачивать проценты по кредитам и займам, но и полностью к концу пятого года погасить долги.
5. Анализ безубыточности

ТКОП - это уровень физического объема продаж в течение определенного отрезка времени, за счет которого предприятие покрывает издержки. Она равна:



где ПОИ - постоянные издержки (табл. 12);

СПИ - средние переменные издержки (45% от цены);

Ц - цена за единицу продукции ( 1тыс. ДЕ за тн.)

ТКОП для пятого года составляет:

т

Графическое представление определения точки безубыточности показано на рисунке 1.

Определим запас финансовой прочности, который показывает, какое возможное падение выручки может выдержать бизнес, прежде чем начнет нести убытки. Он равен разности между объемами реализации планируемым и соответствующим ТКОП: 3540 – 1968,2 = 1571,8 или 44,4%. Процентное выражение запаса финансовой прочности используется для оценки риска бизнес-плана. В данном случае значение показателя финансовой прочности больше 30%, что свидетельствует о невысоком риске.


Рисунок 1. График безубыточности
6. Оценка эффективности инвестиций

Показатели эффективности бизнес-плана как инвестиционного проекта представляют следующие дисконтированные критерии денежных потоков:

• 
  чистая дисконтированная стоимость (NPV);
  
• 
  внутренний коэффициент окупаемости (IRR);
  

• 
  срок окупаемости;
  
• 
  индекс прибыльности.
  

Продисконтируем платежи и поступления и вычислим текущую дисконтированную стоимость (ТДС) и NPV по формулам:

,

где результат (доход) и затраты (размер инвестиций) на т-м шаге расчетов;

т - временной период, принимаемый по срокам реализации проекта (по условию- 5 лет);

Е - ставка дисконта (барьерная), отражающая ежегодную относительную величину убывания стоимости денег (15%). Эта ставка соответствует промежуточной величине между средней ставкой процента по валютным (долларовым) долгосрочным кредитам и средней процентной ставкой по валютным вкладам (депозитам).

Выражение 1 / (1 + Е)^т называется коэффициентом дисконтирования (КД). Он всегда меньше единицы, то есть сумма денег, находящаяся на руках сегодня, больше той же суммы в будущем.



Если разность положительная, осуществлять инвестиции целесообразно: в будущем инвестор получит больше средств, чем было вложено. Покажем расчет NPV в табл .16.

Таблица 16. Вычисление NPV

Год	Инвестиции	Дисконтированные инвестиции	ПР(Р)+А	(ПР(А)+ +А)*КД	Платежи и поступления	КД	ТДС
0	-319,50				-319,50		-319,50
1	-33,40	-29,04	23,92	20,80	-9,48	0,87	-8,24
2	-101,77	-76,95	275,38	208,23	173,61	0,76	131,27
3	-290,30	-190,88	435,17	286,13	144,87	0,66	95,25
4	-177,53	-101,50	704,71	402,92	527,18	0,57	301,42
5	-103,50	-51,46	938,51	466,61	835,01	0,50	415,15
Итого	1026,00	-449,83		1384,68	1351,69	NPV=	615,35

Внутренний коэффициент окупаемости инвестиций (IRR) представляет собой значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равна 0. Вычисление этого показателя является итеративным процессом. Расчет IRR представлен в таблице 17.

Таблица 17. Вычисление IRR

Год	Платежи и поступления	E=50,5%		Е=51,5%
		КД	ТДС	КД	ТДС
0	-319,50	1,00	-319,50	1,00	-319,50
1	-9,48	0,66	-6,30	0,66	-6,26
2	173,61	0,44	76,65	0,44	75,64
3	144,87	0,29	42,50	0,29	41,66
4	527,18	0,19	102,76	0,19	100,07
5	835,01	0,13	108,15	0,13	104,62
NPV			4,25		-3,76

Данные таблицы 17 показывают, что значение внутреннего коэффициента окупаемости инвестиций находится в пределах 39 - 40%.

Более точное значение IRR можно определить по формуле:

,

где Е* - значение ставки дисконта, при котором NPV принимает последнее положительное значение;

NPV ⁽⁺⁾ - последнее положительное значение;

NPV^(-) - первое отрицательное значение NPV.



Окупаемость показывает время, которое потребуется предприятию для возмещения инвестиций. Ее вычисляют путем суммирования ежегодных поступлений до определения того периода, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств (табл. 18).

Таблица 18 Расчет окупаемости инвестиций

Год	Платежи и поступления	Возмещение инвестиций	Дисконтированные платежи и поступления	Возмещение инвестиций
0	-319,50	-319,50	-319,50	-319,50
1	-9,48	-328,98	-8,24	-327,74
2	173,61	-155,37	131,27	-196,47
3	144,87	-10,50	95,25	-101,21
4	527,18	516,68	301,42	200,20
5	835,01	1351,69	415,15	615,35

Расчеты табл. 18 показывают, что окупаемость проекта без учета дисконтирования платежей и поступлений наступит через 3,02 года, а с учетом - через 3,34 года.





Графическая иллюстрация расчета окупаемости инвестиций представлена на рисунке 2.



Рисунок 2. Графический расчет окупаемости инвестиций

Индекс прибыльности определяется путем суммирования всех дисконтированных поступлений с последующим делением их на дисконтированную стоимость инвестиций.

Индекс прибыльности = 1384,68 / 449,83 = 3,08

Поскольку этот показатель определяется денежными потоками, дисконтированными при барьерной ставке дисконта, любое значение показателя превышающее единицу, приемлемо с точки зрения финансовой перспективы.

Каждый показатель отражает эффективность с разных сторон, поэтому следует использовать всю совокупность показателей. Проект считается эффективным, если NPV > 0; индекс прибыльности > 1; IRR превосходит процентную ставку по долгосрочным кредитам, а срок окупаемости находится в пределах норматива (6 лет). В данной ситуации все показатели характеризуют бизнес-план как эффективный.

7. Планирование финансовых результатов

В расчетах используются основные показатели оценки финансово-хозяйственной деятельности - прибыльности и финансового состояния предприятия.

Показатели прибыльности (рентабельности) характеризуют способность предприятия к приращению вложенного капитала, а также эффективности решений руководства, принимаемых в области инвестиций и управления финансами.

Рентабельность активов (К₁) равна:

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. д.е.	-32,19	172,91	286,67	444,95	633,70
Активы, тыс.д.е.	404,46	577,37	1041,54	1219,51	1404,73
К1, %	-7,96	29,95	27,52	36,49	45,11

Показатель отражает общую эффективность использования средств, вложенных в предприятие. Его уровень должен быть не меньше ставки процента по государственным облигациям.

Рентабельность собственного капитала (К₂) позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия.



Собственный капитал равен сумме начального капитала и нераспределенной прибыли.

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
ЧП, тыс. д.е.	-32,19	172,91	286,67	444,95	633,70
СК, тыс. д.е.	297,96	470,87	757,54	1202,49	1658,21
К2,%	-10,80	36,72	37,84	37,00	38,22

Более высокое значение этого показателя по сравнению с предшествующим показателем означает, что часть прибыли приносит заемный капитал.

Рентабельность инвестированного капитала (Кз) равна:



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К3, %	-4,8	32,16	28,75	34,53	37,34

Обычно этот показатель сравнивают с возможными альтернативными вложениями средств. Здесь, принимая во внимание, что активы финансируются не только за счет собственного капитала, но и за счет инвесторов, предоставивших займы, в чистую прибыль включают сумму выплат по кредитам.

Рентабельность продаж (К₄) показывает долю прибыли от реализации в общем объеме продаж:



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К4, %	-2,47	20,07	22,41	22,13	24,42

Показатель характеризует рентабельность производственной деятельности: чем выше значение, тем эффективнее производство.

Показатели финансового состояния:

а) Платежеспособность - это прежде всего способность предприятия расплачиваться по долгосрочным обязательствам без ликвидации основных активов. Ее характеризуют следующие показатели: доля займов в общей сумме активов (K₅) и доля займов по отношению к собственному капиталу (К₆).



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К5, %	26,33	18,45	27,27	15,99	0

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К6, %	35,74	22,62	37,49	16,22	0

Оба отношения показывают, насколько активы (собственный капитал) предприятия финансируется кредиторами посредством заемного капитала. Чем ниже значения показателей, тем меньше займов у предприятия. Доля долга в общем объеме активов не должна превышать 50%, а по отношению к собственному капиталу - 90%.

В качестве показателя платежеспособности используется индекс покрытия процентов по кредитам (К₇) иначе, коэффициент покрытия процентов. Он характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и показывает сколько раз в течение планового периода предприятие зарабатывает средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель позволяет также определить уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов:



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К7	-1,14	18,53	31,04	16,76	34,29

Следует отметить, что все коэффициенты платежеспособности являются показателями структуры капитала, а их уровень зависит от отрасли, доступа предприятия к источникам финансирования и других факторов.

б) Ликвидность - это способность предприятия своевременно погашать текущую задолженность. Ее выражают следующие основные показатели: коэффициент покрытия (K₈), коэффициент быстрой ликвидности (K₉) и коэффициент абсолютной ликвидности (К₁₀):



Текущие активы включают производственные запасы, дебиторскую задолженность и наличность; текущие пассивы соответствуют кредиторской задолженности.

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К8	3,58	4,49	4,86	5,16	6,24

Показатель отражает способность предприятия погашать краткосрочную задолженность, используя оборотные активы. Считается удовлетворительным значение коэффициента равное 2.



К высоколиквидным активам относят весь оборотный капитал за исключением производственных запасов (дебиторская задолженность, наличность).

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К9	2,24	3,15	3,52	3,83	4,91

Коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Допустимое значение показателя 0,7 - 1,5.



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К10	1,13	1,67	2,14	2,04	2,69

Коэффициент показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время за счет денежных средств. Желательно, чтобы значение коэффициента находилось в пределах 0,2 - 0,7.

в) Рабочий (чистый оборотный) капитал равен разности текущих активов и текущих пассивов.

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
РК	205,13	416,56	741,75	993,74	1252,98

Выражается рабочий капитал в тыс. ДЕ, его оптимальная величина зависит от особенности деятельности предприятия: объема реализации, скорости оборачиваемости материальных запасов и дебиторской задолженности. Недостаток свидетельствует о неликвидности предприятия, значительное превышение - о нерациональном использовании ресурсов.

г) Деловая активность характеризуется следующими показателями: выручка от реализации, балансовая прибыль, фондоотдача, а также показателями оборачиваемости средств в расчетах, кредиторской задолженности, собственного и основного капитала. Рассчитаем показатели, которые являются общепринятыми в бизнес-планировании.

Коэффициент оборачиваемости запасов (К₁₁) отражает скорость реализации запасов:

Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К11	2,5	3,33	3,11	4,03	5

Этот же показатель в днях равен:

Год	1	2	3	4	5
К11, дни	144	108	115,93	89,43	72

Чем выше оборачиваемость, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной группе активов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (K₁₂) показывает среднее число дней, требуемое для взыскания задолженности:



Величина показателя по годам одинакова и равна 54 дням.

Чем меньше это число, тем быстрее дебиторская задолженность обращается в денежные средства, и, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К₁₃) представляет собой среднее количество дней, которое требуется предприятию для оплаты счетов:



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К13, дни	47,42	45,59	50,43	38,76	32,15

Чем меньше дней, тем больше средств используется для финансирования потребностей предприятия в оборотном капитале, и наоборот, лучше всего, когда эти две крайности сочетаются. В идеальном случае предприятию желательно взыскивать задолженности по счетам дебиторов до того, как нужно выплачивать долги кредиторам.

Коэффициент оборачиваемости активов (К₁₄) показывает, сколько раз в год совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:



Величина показателя по годам:

Год	1	2	3	4	5
К14	1,46	2,04	1,7	2,34	2,52

Этот же показатель в днях равен:

Год	1	2	3	4	5
К14, дни	246,79	176,15	211,84	154,04	142,85

Результаты расчетов обобщены в таблице 19.

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
Прибыльности:
Рентабельность активов, %	-7,96	29,95	27,52	36,49	45,11
Рентабельность собств. капитала, %	-10,80	36,72	37,84	37,00	38,22
Рентабельность инвестированного капитала, %	-4,8	32,16	28,75	34,53	37,34
Рентабельность продаж, %	-2,47	20,07	22,41	22,13	24,42
Финансового состояния:
Налогооблагаемая прибыль, тыс. де	-27,38	224,08	383,87	593,06	839,28
Собственный капитал, тыс. д.е.	297,96	470,87	757,54	1202,49	1658,21
Доля займов в общей сумме активов, %	26,33	18,45	27,27	15,99	0
Доля займов в собственном капитале, %	35,74	22,62	37,49	16,22	0
Индекс покрытия по кредитам	-1,14	18,53	31,04	16,76	34,29
Коэффициент покрытия	3,58	4,49	4,86	5,16	6,24
Коэффициент быстрой ликвидности	2,24	3,15	3,52	3,83	4,91
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,13	1,67	2,14	2,04	2,69
Чистый оборотный капитал, тыс.де	205,13	416,56	741,75	993,74	1252,98
Коэффициент оборачиваемости запасов, дн	144	108	115,93	89,43	72
Коэффициент оборачиваемости ДЗ, дн	54	54	54	54	54
Период оплаты за продукцию, дн	47,42	45,59	50,43	38,76	32,15
Коэффициент оборачиваемости активов, дн	246,79	176,15	211,84	154,04	142,85

1. 
   Прибыльность предприятия достигнет высокого уровня: рентабельность активов - 45,11 %, собственного капитала – 38,22 %, инвестированного капитала – 37,34 %; доля чистой прибыли в общем объеме продаж составит около 24,42 %;
   
2. 
   Предприятие приобретет устойчивое финансовое состояние - будет платежеспособным и ликвидным: в 1,74 раза возрастет коэффициент покрытия текущей задолженности, в 2,38 раза коэффициент абсолютной ликвидности;
   
3. 
   Возрастет деловая активность предприятия. Значительно увеличивается сумма налогооблагаемой прибыли; она позволит полностью погасить долги и начать выплату дивидендов. В 6,11 раза увеличится сумма чистого оборотного капитала. Оборачиваемость запасов ускорится в 2 раза, кредиторской задолженности - в 1,47, активов - в 1,73 раза.
   

Предприятие будет работать эффективно.