Содержание

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность финансового состояния предприятия и система показателей оценки его финансового состояния

1.2. Информационное обеспечение анализа финансового состояния предприятия

1.3. Источники заемного долгового финансирования как фактор повышения финансовой устойчивости организации

1.4. Выводы

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАО «ЦИФРОГРАД»

2.1. Краткая характеристика предприятия

2.2. Анализ финансового состояния предприятия

2.3. Определение и анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

2.4. Анализ ликвидности баланса и кредитоспособности предприятия

2.5. Анализ финансовых коэффициентов

2.6. Анализ динамики прибыльности и рентабельности

2.7. Выводы

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ

3.1. Пути повышения рентабельности ЗАО «Цифроград»

3.2. Предложения по восстановлению платежеспособности предприятия

3.3. Предложения по повышению финансовой устойчивости предприятия

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Для предприятий любых организационно-правовых форм свойственно стремление работать с максимальной экономической отдачей, что заставляет внедрять наиболее эффективные методы управления бизнесом, что обусловило актуальность темы работы. Управление предполагает анализ хода и результатов финансово-хозяйственной деятельности, которая отражается на финансовом состоянии организации.

Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования, целесообразным их размещением и эффективным использованием, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платеже- и кредитоспособностью, финансовой устойчивостью.

Анализ финансового состояния предприятий различных форм собственности нашёл с отражения во многих источниках научной литературы. В разработку теоретических и организационно-методических положений финансового анализа значительный вклад внесли такие российские и зарубежные ученые, как А.Д. Шеремет, В.В. Ковалев, О.В. Ефимова, А.Е. Абрамов, Роберт Холт, М.В. Мельник, В.И. Ткач, Г.Б. Клейнер и др.

Цель дипломной работы заключается в изучении методов анализа финансового состояния, как инструментов принятия управленческого решения и выработки, на этой основе, практических рекомендаций и выводов.

Исходя из цели, в дипломном исследовании поставлены и решены следующие задачи:

Определены понятия и цели финансового анализа;

Изучена финансовая отчетность как информационная база для анализа;

Исследованы существующие методы и подходы к анализу финансового состояния организации;

Проведена оценка динамики и структуры статей баланса анализируемого предприятия, проведен расчет основных финансовых показателей: оценки имущественного положения, финансовой устойчивости, ликвидности баланса предприятия, деловой активности и рентабельности;

Определены основные направления улучшения финансового состояния предприятия.

Объектом дипломной работы выступает ЗАО «Цифроград», предметом – система оценки и анализа финансового состояния предприятия.

Практическая значимость данной работы заключается в анализе финансового состояния ЗАО «Цифроград» и определение его устойчивости, что позволяет построить работу предприятия в независимости от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, а следовательно, уменьшить риск оказаться на краю банкротства.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и приложений.

Первая глава работы посвящена методическим основам анализа финансового состояния предприятия. В параграфах первой главы отражаются цели, задачи, методы анализа, а также основные показатели и источники информации для проведения анализа.

Вторая глава посвящена анализу финансового состояния ЗАО «Цифроград», которая включает анализ показателей финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности и деловой активности.

В третьей главе предлагаются мероприятия по улучшению финансового состояния.

Список литературы дает перечень использованных в работе источников и авторов.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Сущность финансового состояния предприятия и система показателей оценки его финансового состояния

Финансовый анализ — это совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней¹.

Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятий применяют методы финансового анализа для принятия решений.

Анализ финансовой деятельности предприятия необходим для определения степени финансовой устойчивости предприятия, оценки деловой активности и эффективности предпринимательской деятельности².

Основной целью финансового анализа является получение ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов и т.п. Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Таким образом, анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия целесообразно трактовать не как самостоятельное научное направление, а лишь как элемент системы финансового менеджмента, хотя и исключительно важный. Такой подход обусловливается неразрывностью общих функций управления — анализ важен не сам по себе, а лишь как неотъемлемая часть эффективной системы управления. Действительно, с одной стороны, обоснованное решение всегда базируется на данных некоторых аналитических процедур; с другой стороны, анализ выполняется лишь для того, чтобы потом принять какое-то управленческое решение.

Финансовые показатели - показатели финансовой деятельности фирмы, данные, характеризующие различные стороны деятельности, связанной с образованием и использованием денежных фондов и накоплений.

Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико, если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценки финансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам.

Финансовые коэффициенты характеризуют пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции³.

Считается, что если уровень фактических финансовых коэффициентов хуже базы сравнения, то это указывает на наиболее болезненные места в деятельности предприятия, нуждающиеся в дополнительном анализе. Правда, дополнительный анализ может не подтвердить негативную оценку в силу специфичности конкретных условий и особенностей деловой политики предприятия. Финансовые коэффициенты не улавливают различий в методах бухгалтерского учёта, не отражают качества составляющих компонентов. Наконец, они имеют статичный характер. Необходимо понимать ограничения, которые накладывают их использование, и относятся к ним как к инструменту анализа.

Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку являются основой для оценки его деятельности внешними пользователями отчётности, акционерами и кредиторами. Целевые ориентиры проводимого финансового анализа зависят от того, кто его проводит: управляющие, налоговые органы, владельцы (акционеры) предприятия или его кредиторы. Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а также расчетами динамики. Этот баланс фактически включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Кроме того, необходимо просчитать достаточность всех источников для формирования материальных оборотных средств. К источникам формирования материальных оборотных средств относят (1):

собственные оборотные средства;

долгосрочные обязательства;

краткосрочные займы и кредиты.

(1)

Превышение суммы всех источников финансирования оборотных средств над стоимостью материальных оборотных средств определяет возможности предприятия финансировать основную деятельность.

Далее необходимо изучать соотношение более ликвидных оборотных средств с текущими обязательствами. Считается, что сумма дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений не должна быть меньше общей величины кредиторской задолженности и краткосрочных займов и кредитов (2)⁴:

(2)

При нарушении указанных соответствий имеет место неправильное размещение имущества, что приводит к ухудшению финансового состояния организации.

С целью проведения более детальной оценки имущества организации может быть определен темп прироста реальных активов, который характеризует прирост реально существующего собственного имущества организации и финансовых вложений по их действительной стоимости. Реальные активы не являются нематериальные активы, износ основных средств и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется как отношение⁵:

Т=[( Ск+Зк+Дк)/(Сн+Зн+Дн)-1]*100 , (3)

где, Т – темп прироста реальных активов, %; Cк, Сн – основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам. Нематериальным активам, использования прибыли соответственно на начало и конец периода, тыс. руб.; Дк, Дн – денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использования заемных средств, тыс. руб.

Под ликвидностью организации понимается его способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организации и предполагает постоянное равенство между его активами и обязательствами одновременно по двум параметрам: по общей сумме; по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства)⁶.

По степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяют на следующие группы:

Наиболее ликвидные активы А1 (4):

- суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

- краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А1=стр.260+стр.250 (4)

Быстрореализуемые активы А2 (5) – активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Сюда относятся:

- дебиторская задолженность (платежи по которым ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты);

- прочие дебиторские активы.

А2=стр.240+стр.270 (5)

Медленнореализуемые активы А3 (6) – наименее ликвидные активы. Сюда входят:

- запасы, кроме строки « Расходы будущих периодов»;

- налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

- дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А3=стр.210+стр.220+стр.230 (6)

Труднореализуемые активы А4 (7). В эту группу включаются все статьи I раздела баланса «Внеоборотные активы».

А4=стр.190 (7)

Источники пассива баланса группируются по срочности их оплаты следующим образом:

Наиболее срочные обязательства П1 (8):

- кредиторская задолженность;

- задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

- прочие краткосрочные обязательства;

- ссуды, не погашенные в срок.

П1=стр.620+стр.630+стр.660 (8)

Краткосрочные пассивы П2 (9):

- краткосрочные займы и кредиты;

- прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

П2=стр.610 (9)

Долгосрочные пассивы П3 (10).

В группу входят долгосрочные кредиты и займы, статьи IV раздела баланса.

П3=стр.560 (10)

Постоянные пассивы П4 (11):

- это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы»;

- отдельные статьи V раздела баланса «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;

- доходы будущих периодов;

- резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов».

П4=стр.490+стр.640+стр.650 (11)

Для определения ликвидности баланса предприятия необходимо сопоставить итоги перечисленных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным при следующих соотношениях:

(12)

При этом если выполнены три следующих условия:

А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3, (13)

т.е. текущие активы превышают внешние обязательства организации, то обязательно выполняется и последнее неравенство:

А4≤П4, (14)

которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств. Все это означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение же одного из первых трех неравенств, свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов, не компенсирующейся их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости, в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Сравнение первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, т.е. платежеспособность или неплатежеспособность организации в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, т.е. прогноз платежеспособности организации.

Платежеспособность и финансовая устойчивость являются важнейшими характеристиками финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики⁷.

Платежеспособность предприятия характеризуется коэффициентами ликвидности, которые рассчитываются как отношения различных видов оборотных средств к величине срочных обязательств⁸. Различают следующие показатели ликвидности, характеризующие платежеспособность:

Коэффициент абсолютной ликвидности (15):

(15)

Коэффициент критической ликвидности (промежуточного (финансового) покрытия, платежеспособности и др.) (16):

(16)

Коэффициент текущей ликвидности (общего покрытия) (17):

(17)

Для оценки структуры баланса рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на период 3 месяца, если нет, то восстановления платежеспособности на период 6 месяцев формуле (18):

(18)

где: - коэффициент утраты/восстановления платежеспособности;

- коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода;

- коэффициент текущей ликвидности на начало анализируемого периода;

t_y – время утраты/восстановления платежеспособности – 3/6 месяцев;

t_a – продолжительность анализируемого периода в месяцах.

Если значение коэффициента утраты платежеспособности менее 1, может быть принято решение об утрате платежеспособности, если значение коэффициента восстановления окажется выше единицы, предприятие имеет возможность восстановить свою платежеспособность за этот период. Для разработки конкретных мер по нормализации структуры баланса и обеспечения платежеспособности организации необходимо более детально, по направлениям, изучить ее финансовое состояние.

Анализ платежеспособности необходим не только для самих организаций с целью оценки и прогнозирования их дальнейшей финансовой деятельности, но и для их внешних партнеров и потенциальных инвесторов. Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа ликвидности текущих активов организации, т.е. их способность превращаться в денежную наличность. При этом понятие ликвидность является более широким, чем платежеспособность. и означает не только текущее состояние расчетов, но и характеризует соответствующие перспективы развития компании.

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Финансовая устойчивость в долгосрочном плане характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Однако этот показатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости. Поэтому в мировой и отечественной практике разработана система следующих показателей:

1. Обеспеченность оборотных средств собственными источниками или коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (19):

(19)

2. Коэффициент финансовой независимости (автономии) – показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования, нормальное ограничение составляет более или равно 0,4-0,6:

(20)

3. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, нормальное ограничение ≥ 0,6:

(21)

Сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность товарно-материальных запасов источниками средств для их формирования (покрытия). Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является соответствие (либо несоответствие — излишек или недостаток) величины источников средств для формирования запасов. При этом имеются в виду источники собственных и заемных средств⁹. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования, чтобы измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.

4. Коэффициент манёвренности собственного капитала – показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства, а какая капитализирована. Значение этого показателя может существенно варьироваться.

Коэффициент маневренности собственных оборотных средств (22)

(22)

5. Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) (K_кап) показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств, нормальное ограничение не выше 1,5:

(23)

Ïîñëå ïðîâåäåíèÿ äàííûõ ðàñ÷åòîâ ïðèâåäåííûõ âûøå ïîêàçàòåëåé ïðåäïðèÿòèå ìîæåò õàðàêòåðèçîâàòüñÿ îäíèì èç ÷åòûðåõ òèïîâ ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè:

1. Àáñîëþòíàÿ ôèíàíñîâàÿ óñòîé÷èâîñòü. Òàêîé òèï ôèíàíñîâîé óñòîé÷èâîñòè õàðàêòåðèçóåòñÿ òåì, ÷òî âñå çàïàñû ïðåäïðèÿòèÿ ïîêðûâàþòñÿ ñîáñòâåííûìè îáîðîòíûìè ñðåäñòâàìè, ò. å. îðãàíèçàöèÿ íå çàâèñèò îò âíåøíèõ êðåäèòîðîâ. Òàêàÿ ñèòóàöèÿ âñòðå÷àåòñÿ êðàéíå ðåäêî.

2. Íîðìàëüíàÿ ôèíàíñîâàÿ óñòîé÷èâîñòü.  òàêîé ñèòóàöèè ïðåäïðèÿòèå èñïîëüçóåò äëÿ ïîêðûòèÿ çàïàñîâ, ïîìèìî ñîáñòâåííûõ îáîðîòíûõ ñðåäñòâ, òàêæå è äîëãîñðî÷íûå ïðèâëå÷åííûå ñðåäñòâà. Òàêîé òèï ôèíàíñèðîâàíèÿ çàïàñîâ ÿâëÿåòñÿ “íîðìàëüíûì” ñ òî÷êè çðåíèÿ ôèíàíñîâîãî ìåíåäæìåíòà. Íîðìàëüíàÿ ôèíàíñîâàÿ óñòîé÷èâîñòü ÿâëÿåòñÿ íàèáîëåå æåëàòåëüíîé äëÿ ïðåäïðèÿòèÿ.

3. Íåóñòîé÷èâîå ôèíàíñîâîå ïîëîæåíèå. Òàêàÿ ñèòóàöèÿ õàðàêòåðèçóåòñÿ íåäîñòàòêîì ó ïðåäïðèÿòèÿ “íîðìàëüíûõ” èñòî÷íèêîâ äëÿ ôèíàíñèðîâàíèÿ çàïàñîâ.  ýòîé ñèòóàöèè åùå ñóùåñòâóåò âîçìîæíîñòü âîññòàíîâëåíèÿ ðàâíîâåñèÿ çà ñ÷åò ïîïîëíåíèÿ èñòî÷íèêîâ ñîáñòâåííûõ ñðåäñòâ, ñîêðàùåíèÿ äåáèòîðñêîé çàäîëæåííîñòè, óñêîðåíèÿ îáîðà÷èâàåìîñòè çàïàñîâ.

4. Кризисное финансовое состояние характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскую задолженности. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится на грани банкротства.

1.2. Информационное обеспечение анализа финансового состояния предприятия

Основной целью предоставления бухгалтерской (финансовой) отчетности является обеспечение информацией о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении организации (таблица 1.1).

Таблица 1.1. Информация о финансовом положении, результатах деятельности и изменениях в финансовом положении компании

Вид информации	Информация необходимая для:	Вид отчетности
1	2	3
Информация о финансовом положении	-оценки экономических ресурсов; -оценки финансовой структуры компании; -оценки ликвидности и платежеспособности; -оценки способности компании адаптироваться к изменениям окружающей среды	Бухгалтерский баланс
Информация о результатах деятельности компании	-оценки потенциальных изменений в экономических ресурсах, которые компания, возможно. Будет контролировать в будущем; -прогнозирования способности компании создавать потоки денежных средств за счет имеющейся ресурсной базы; -формирования суждения об эффективности использования потенциальных ресурсов	Отчет о прибылях и убытках
Информация об изменениях в финансовом положении компании	-оценки инвестиционной, финансовой и операционной деятельности; -оценки способности компании создавать денежные средства и их эквивалент; -оценки потребности компании в денежных средствах	Отчет о движении денежных средств

Составление финансовой отчетности в условиях рынка основано на ряде принципов, которые делают ее достаточно эффективным инструментом финансового управления. К ним относятся:

полнота отражения в учете за отчетный год всех хозяйственных операций;

правильность отнесения доходов и расходов к отчетному периоду в соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета и Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности Российской Федерации;

тождество данных аналитического учета оборотам и остаткам по счетам синтетического учета на проведения годовой инвентаризации;

соблюдение в течение отчетного года принятой учетной политики.

Методы финансового анализа – это совокупность приемов, подходов, способов изучения хозяйственных процессов в их динамике и статике¹⁰.

Характерными особенностями методов анализа являются:

Использование системы показателей;

Изучение причин изменения этих показателей;

Выявление и измерение взаимосвязи между ними.

В процессе финансового анализа применяется ряд специальных способов и приемов.

Способы применения финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические.

К первой группе относятся: использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения, сведения и группировки, прием цепных подстановок.

Анализ тех или иных показателей, экономических явлений, хозяйственных процессов, ситуаций начинается с рассмотрения абсолютных величин в натуральных или стоимостных измерителях. Эти показатели являются основными в финансовом учете. В анализе они используются для исчисления средних и относительных величин.

В основе абсолютных показателей финансовой отчетности лежат фактические данные. Для целей планирования, учета и анализа в организации рассчитываются аналогичные абсолютные показатели, которые могут быть: нормативными, плановыми, учетными, аналитическими.

Для анализа абсолютных показателей используется, как правило, метод сравнения, с помощью которого изучаются абсолютные или относительные изменения показателей, тенденций и закономерности их развития.

Прием сравнения заключается в составлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего периода.

Прием сведения и группировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы.

Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния факторов в общем, комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Сущность приёмов ценных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчётный показатель базисным, все остальные показатели рассматриваются при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель.

Основными методами анализа отчетности организации являются: горизонтальный, вертикальный, трендовый, анализ коэффициентов, сравнительный, факторный.

Горизонтальный (временной) анализ - заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых производится сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом; абсолютные балансовые показатели дополняются относительными темпами роста (снижения)¹¹. Обычно сопоставляются базисные темпы роста нескольких периодов.

Финансовая деятельность - это рабочий язык бизнеса, и практически невозможно анализировать операции или результаты работы предприятия иначе, чем через финансовые показатели.

1.3. Источники заемного долгового финансирования как фактор повышения финансовой устойчивости организации

Высшим типом финансовой устойчивости и платежеспособности является способность хозяйствующего субъекта развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Для этого он должен иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность при необходимости привлекать заемные средства, т. е. быть кредитоспособным.

Внешнее финансирование — использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний, иностранных инвесторов и граждан. Внешнее финансирование за счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бывает наиболее предпочтительным, так как гарантирует финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств). Однако такие способы финансирования, как эмиссия собственных акций и привлечение венчурного (рискового) капитала, занимают небольшой удельный вес в общем объеме инвестиций отечественных предприятий (менее 1%).

Финансирование за счет заемного капитала — это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заемщиком и кредитором. Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в состав операционных расходов процентов за кредит.

Финансирование за счет заемных средств классифицируют на два вида:

1)за счет краткосрочного кредита;

2) за счет долгосрочного кредита.

Краткосрочный привлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов. Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику.

В отличие от России западные фирмы редко применяют предоплату, так как работают на отсрочках платежа за товары (коммерческий кредит) или на системе скидок с цены изделий (спонтанное финансирование). Краткосрочный привлеченный капитал банки предоставляют на условиях кредитного договора с заемщиком под реальное обеспечение его имущества.

Долгосрочные займы и кредиты показывают в бухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты. В случае, если числящиеся в бухгалтерском учете суммы займов и кредитов подлежат погашению в соответствии с договором в течение 12 месяцев после отчетной даты, непогашенные на конец отчетного периода их суммы отражают по соответствующим статьям краткосрочных обязательств. При этом исчисление указанного срока начинают с первого числа календарного месяца, следующего за месяцем, в котором эти обязательства были приняты к бухгалтерскому учету, с учетом условий договоров о сроках погашения обязательств.

В состав информации об учетной политике предприятия необходимо включить сведения:

• о переводе долгосрочной задолженности в краткосрочную;

• о составе и порядке списания дополнительных затрат;

• о выборе способов начисления и распределения причитающихся доходов по заемным обязательствам;

• о порядке учета доходов от временного вложения заемных средств.

В бухгалтерской отчетности предприятия отражают следующие данные:

• о наличии и изменении величины задолженности по основным видам займов и кредитов;

• о сроках погашения основных видов заемных средств;

• о сумме затрат по займам и кредитам включенным в операционные расходы и в стоимость инвестиционных активов;

• о величине средневзвешенной ставки займов и кредитов (в случае ее применения).

Средневзвешенную ставку затрат (ССЗ), предназначенных на общие цели, устанавливают по формуле:

ССЗ = средневзвешенная сумма займов и кредитов, непогашенных в отчетном периоде - средневзвешенная сумма займов и кредитов (1.1)

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и приобретение нематериальных активов. Капитальные вложения — инвестиции в основные средства включают затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, транспортных средств, вычислительной техники, проектно-изыскательские работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляют как за счет собственных (нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств сторонних инвесторов и кредиторов.

По срокам использования в хозяйственном обороте заемный капитал систематизируют на:

• краткосрочные займы и кредиты;

• долгосрочные займы и кредиты;

• кредиторскую задолженность (в форме привлеченных средств с различными сроками погашения).

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме займов и кредитов) направляют, как правило, на финансирование внеоборотных активов. К внеоборотным инвестиционным) активам относят объекты основных средств, имущественные комплексы и другие аналогичные активы, требующие больших затрат на приобретение и/или строительство. Указанные объекты, приобретаемые непосредственно для перепродажи, учитывают как товары и к инвестиционным активам не относят. Затраты по полученным займам и кредитам, непосредственно относящиеся к приобретению и/или строительству инвестиционного актива, включают а его стоимость и погашают посредством начисления амортизации, кроме случаев, когда правилами бухгалтерского учета начисление амортизации актива не предусмотрено.

Оценку стоимости заемного капитала осуществляют в связи с необходимостью выбора наиболее дешевых источников финансирования компании на рынке капитала. Данная оценка заемного капитала имеет ряд особенностей, главными из которых являются следующие. Базовым показателем, который в последующем подвергают корректировке, служит стоимость обслуживания долга в форме процента за банковский кредит. Этот показатель предусматривают в кредитном договоре между предприятием-заемщиком и банком. Исходя из форм функционирования отдельных кредитных инструментов на финансовом рынке ставка процента может иметь на нем различные виды: кредитный процент, депозитный процент, межбанковский процент и др.

Процентная ставка, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты хозяйствующим субъектам, как правило, отличается от учетной ставки Центрального банка России, определяется соотношением спроса и предложения на кредитные ресурсы, прогнозируемым темпом инфляции, уровнем кредитного риска, собственной кредитной политикой каждого банка и другими факторами. Исходя из перечисленных факторов ставку процента по банковскому кредиту определяют по следующей общепринятой формуле:

(1.2)

где СП_6к — ставка процента по банковскому кредиту, включаемая в кредитный договор с заемщиком %; УС_цб — учетная ставка (ставка рефинансирования) Центрального банка РФ, %; УЛ_Кр — уровень ликвидности кредитных ресурсов, %; его устанавливают с учетом срока предоставления кредита и возмещают в форме соответствующего размера премии за низкую ликвидность, %; У_ип — прогнозируемый темп инфляции (уровень инфляционной премии), %; Укр — уровень премии и кредитный риск, %; КМ_б — уровень коммерческой маржи банка (надбавки к цене кредита, формирующей прибыль банка), %. Указанные параметры каждый банк определяет самостоятельно по согласованно с клиентом-заемщиком. Окончательную процентную ставку фиксируют в кредитном договоре.

Заемный капитал характеризует привлекаемые на платной и возвратной основе денежные средства, предназначенные для финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия (корпорации). Его систематизируют по видам и срокам использования, а также по другим признакам. По видам заемный капитал классифицируют на:

• финансовый кредит, полученный от банков;

• финансовый кредит, полученный от других организаций;

• эмиссию корпоративных облигаций;

• товарный (коммерческий) кредит, полученный от контрагентов, который часто сопровождается движением векселей;

• внутреннюю кредиторскую задолженность по расчетным операциям. Соотношение между этими элементами представляет собой структуру заемного капитала. Все его формы выражают финансовые обязательства, подлежащие погашению в установленные сроки.

Стоимость банковского кредита определяют на основе процентной ставки («цены кредита»), которая формирует основные расходы заемщика по обслуживанию долга. Данная ставка в процессе оценки требует ряда уточнений. Она должна быть:

• повышена на размер других затрат заемщика, обусловленных кредитным договором (например, страхование кредита за счет заемщика);

• понижена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных расходов заемщика по привлечению кредита.

С учетом этих положений стоимость заемного капитала в форме банковского кредита (ЗК_6к) определяют по формуле:

(1.3)

где СП — ставка процента за банковский кредит, %; Н_с — ставка налога на прибыль, доли единицы; УР_6к — уровень расходов заемщика по привлечению банковского кредита в его сумме, доли единицы.

Политика привлечения банковского кредита включает следующие этапы (шаги).

1. Определение целей и выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита.

2. Оценку соотношения между краткосрочным и долгосрочным кредитом (с учетом альтернативных форм привлечения заемного капитала: коммерческих кредитов, небанковских займов и др.).

3. Изучение и оценку коммерческих банков — потенциальных кредиторов заемщика. Такую оценку проводят по привлекательности кредитной политики банка для заемщика. Данный этап включает изучение основных условий кредитования клиента соответствующим банком: предельный размер и срок кредита, его валюта, уровень процентной ставки, условия выплаты процентов, условия погашения (амортизации) основного долга, формы обеспечения кредита и др.

4. Сравнение условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков.

5. Организация контроля за текущим использованием банковского кредита.

6. Обеспечение своевременной и полной оплаты суммы основного долга по банковским кредитам, включая погашение процентов по ним.

Следующим источником является коммерческое кредитование поставщиками покупателей товаров.

Расширение практики выдачи и использования векселей является важным направлением развития рынка финансовых услуг. Экономическая природа векселя состоит в том, чтобы не только гарантировать возврат долга, но и активно применять этот финансовый инструмент для ускорения оборота материальных ресурсов в целях повышения производственно-коммерческой деятельности предприятий. Поэтому векселедержатель, не дожидаясь исполнения обязательства по векселю, ищет юридическое или физическое лицо, которое купило бы этот, документ (в качестве такого покупателя обычно выступает банк) или приняло его в качестве платежного средства за приобретаемые товары и услуги.

Коммерческий кредит — это товарная форма кредита, которая выражает отношения по поводу перераспределения материальных ресурсов между предприятиями. При данном кредите в кредитную сделку включают только ресурсы поставщика, реализующего свою продукцию (услуги). Для предприятия-поставщика кредитная сделка тесно связана с моментом продажи продукции и не только ускоряет реализацию, но и приносит дополнительный доход в форме процента, включаемого в стоимость проданных товаров.

Предприятие может одновременно получить коммерческий кредит от поставщика и выдать его своему клиенту. Поэтому для отдельного хозяйствующего субъекта размер коммерческого кредита можно определить как разницу между стоимостью товаров, поставленных покупателям на условиях отсрочки платежа, и стоимостью товаров, полученных от поставщика на аналогичных условиях.

Σ коммерческого кредита = Σ товаров, проданных покупателям -

- Σ товаров, полученных от поставщиков. (1.4)

Основные этапы (шаги) разработки политики привлечения коммерческого (товарного) кредита на предприятии следующие:

1) формулирование принципов привлечения подобного кредита и определение основных его видов;

2) вычисление среднего периода использования коммерческого кредита;

3) создание благоприятных условий привлечения такого кредита;

4) минимизация стоимости привлечения коммерческого кредита;

5) обеспечение рационального использования подобного кредита;

6) достижение своевременных расчетов по коммерческому кредиту.

Критерием измерения эффективности использования коммерческого кредита является разница между средним периодом привлечения данного кредита и средним периодом обращения производственных запасов, которые он покрывает. Чем больше положительное значение этой разницы, тем эффективнее используют коммерческий кредит. Следует отметить, что коммерческий кредит имеет целевое назначение — поскольку кредитор (поставщик) и заемщик (покупатель) являются локальными участниками сделки по реализации и приобретению конкретного продукта.

Использование вексельного кредита на предприятии. Необходимо подчеркнуть, что коммерческий кредит тесно связан с банковским кредитом и переходит в последний через операции по учету и залогу векселей. В данном случае происходит трансформация одной формы кредита в другую. Клиент банка фактически не получает кредита, а продает вексель (совершается сделка купли-продажи векселя) и получает денежные средства за проданный товар (вексель). Посредством индоссамента (передаточной надписи) вексель переходит в собственность банка.

Учет или дисконт векселя выражает операцию, при которой банк выдает сумму векселя его предъявителю до срока наступления платежа, но удерживает в свою пользу процент от суммы векселя с учетом времени до срока его погашения.

Кредиты под залог векселей отличаются от их учета следующими моментами:

• собственность на вексель банку не переуступают; он только закладывается векселедержателем на определенный срок с последующим выкупом после погашения ссуды;

• ссуду выдают не в пределах общей суммы векселя, а только в пределах 60-90% его номинальной стоимости; в данном случае банк стремится застраховать себя от возможных потерь в условиях невыкупа векселя его предъявителем.

Формирование и оценка заемного капитала в форме облигационных займов. Общество вправе эмитировать облигации с единовременным сроком погашения или облигации со сроком погашения по сериям в установленные сроки. Погашение облигаций осуществляют в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске.

Ключевым этапом является разработка проспекта ценных бумаг, а на последующих этапах происходит реализация всех положений, представленных в данном документе. В проспекте эмиссии облигаций должны быть четко сформулированы следующие понятия: важнейшие характеристики и финансовые аспекты выпуска облигаций, права владельцев этих финансовых инструментов, технология размещения облигаций, порядок определения цены размещения, условия и порядок их оплаты, порядок хранения и учета прав на облигации, механизм их погашения и выплаты процента, условия налогообложения доходов по облигациям.

Разработка финансовых аспектов эмиссии облигаций включает следующие ключевые параметры: объем эмиссии, номинальную стоимость облигаций, вид финансовых инструментов и срок их обращения, процентную ставку, периодичность выплаты процента и др. Наиболее сложной проблемой является выбор наиболее оптимального варианта эмиссии облигаций, отвечающим по своим инвестиционным качествам интересам эмитента и потенциальных вкладчиков (инвесторов). Привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций обеспечивает акционерному обществу следующие преимущества.

1. Эмиссия облигаций не приводит к утрате контроля над управлением обществом (как в случае с выпуском акций).

2. Облигации могут быть эмитированы при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (по сравнению со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечены имуществом общества и имеют приоритет в выплате процентов (за счет прибыли до налогообложения).

3. Облигации имеют большую возможность распространения, чем акции, вследствие меньшего уровня риска для инвесторов, поскольку обеспечены имуществом общества.

4. Корпоративные облигации более устойчивы на финансовом рынке по сравнению с другими видами ценных бумаг. Курс облигаций, как правило, не снижается при ухудшении деловой ситуации на данном рынке, что характерно для акций. Последние очень чувствительны к изменению конъюнктуры на рынке ценных бумаг.

5. Корпоративные облигации, как правило, обеспечивают привлечение капитала на длительный срок (5-10 лет) без посредников, что позволяет мобилизовать значительные финансовые ресурсы для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.

6. Доступ к ресурсам широкого круга инвесторов (вкладчиков) и независимость от отдельно взятого кредитора (банка).

7. Гибкость в выборе параметров заимствования и возможность управлять своим долгом.

8. Формирование публичной кредитной истории, что создает предпосылки для более дешевого заимствования в будущем.

9. В процессе подготовки проспекта облигаций и выпуска их в обращение главное внимание уделяют вопросам их качества и надежности для потенциальных инвесторов; высокая инвестиционная привлекательность облигаций означает более низкий процент выплат по ним и, следовательно, более выгодные для акционерной компании эмитента условия привлечения заемного капитала.

В то же время эмиссия облигаций имеет следующие негативные последствия для акционерного общества:

• облигации не могут быть эмитированы для формирования уставного капитала и покрытия временного недостатка денежных средств; его удобнее покрыть за счет краткосрочного банковского или коммерческого кредита;

• эмиссия облигаций часто связана со значительными дополнительными расходами эмитента и требует длительного срока привлечения денежных средств;

• размещение облигаций на большую сумму могут позволить себе только известные акционерные компании (корпорации), имеющие высокий уровень кредитного рейтинга;

• уровень финансовой ответственности акционерного общества за своевременную выплату процентов и основной суммы долга при погашении облигаций очень высок, так как взыскание этих сумм при длительной просрочке платежей осуществляют через процедуру банкротства;

• после выпуска облигаций вследствие изменения конъюнктуры на финансовом рынке средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигационному займу; это ставит эмитента в невыгодные финансовые условия по сравнению с получением банковского кредита.

Для оценки эффективности заемных средств используют систему аналитических показателей. Важнейшие из них следующие:

1. Коэффициент финансовой напряженности ():

(1.5)

Коэффициент показывает долю заемных средств (включая кредиторскую задолженность) в валюте баланса заемщика; рекомендуемое значение показателя не более 0,5 (или 50%).

2. Коэффициент соотношения между долгосрочным и краткосрочным заемным капиталом (К_с):

(1.6)

где ДЗК — долгосрочный заемный капитал (долгосрочные обязательства) по бухгалтерскому балансу на последнюю отчетную дату; КЗК — краткосрочный заемный капитал по бухгалтерскому балансу на последнюю отчетную дату.

3. Уровень общей платежеспособности предприятия (У_оп):

(1.7)

Данный параметр показывает общую ситуацию с платежеспособностью предприятия, объемами его заемных средств и сроками возможного погашения задолженности перед кредиторами. При У_оп > 1,0 задолженность потенциально может быть погашена за. пределами месячного срока; при У_оп < 1 — в пределах месячного срока.

Структура долговых обязательств и способы кредитования хозяйствующего субъекта выражают степень распределения показателя «уровень общей платежеспособности» на коэффициенты задолженности по займам и кредитам, поставщикам и подрядчикам, налоговым органам, персоналу и др. Преобладание в структуре долгов кредиторской задолженности контрагентам, персоналу и государству негативно характеризует деятельность предприятия.

4. Коэффициент задолженности по займам и кредитам (КЗ_зк):

(1.8)

Этот коэффициент выражает потенциальную способность предприятия возместить за счет среднемесячной выручки от реализации продукции (работ, услуг) свои долгосрочные обязательства и полученные краткосрочные займы и кредиты.

5. Коэффициент привлечения средств (К_пс):

(1.9)

где КЗК — привлеченный заемный капитал со сроком погашения до 12 месяцев по бухгалтерскому балансу предприятия на последнюю отчетную дату; ОА — оборотные активы по бухгалтерскому балансу на эту дату.

Данный показатель характеризует степень участия краткосрочного заемного капитала в покрытии оборотных активов. Чем ниже уровень этого коэффициента, тем выше кредитоспособность клиента банка.

6. Более частным параметром является коэффициент привлечения средств в части покрытия запасов (К_псз):

(1.10)

где ЗС — заемные средства по балансу на последнюю отчетную дату.

Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов должна составлять не менее 50%, остальные 50% возмещают за счет краткосрочных кредитов банков и кредиторской задолженности по товарным операциям. Собственные оборотные средства выражают разницу между оборотными активами и краткосрочными обязательствами по пассиву баланса.

7. Обобщенный коэффициент финансовой устойчивости (ОК.) устанавливают по формуле:

(1.11)

где СК — собственный капитал по балансу заемщика; ДО — долгосрочные обязательства по балансу заемщика. Данный параметр выражает ту часть актива баланса, которую покрывают за счет наиболее устойчивых источников. Рекомендуемое значение коэффициента — 0,7-0,8 (70-80%).

8. Коэффициент капитализации (К_к):

(1.12)

Этот показатель концентрирует внимание специалистов банка на использовании клиентом постоянных источников финансирования. Он характеризует степень зависимости ссудозаемщика от его долгосрочных кредиторов и акционеров или долю долгосрочных займов и кредитов в постоянных (фиксированных) пассивах. Данный параметр индивидуален для каждого отдельно взятого заемщика.

9. Коэффициент соотношения долга и объема продаж (К_сдп):

(1.13)

В состав совокупных обязательств включают долгосрочные и краткосрочные заемные средства. Взаимосвязь между совокупным долгом и объемом продаж заключается в том, что от последнего параметра в конечном итоге зависит объем денежных средств, необходимых для погашения долговых обязательств. Если обязательства заемщика увеличиваются пропорционально объему продаж, то финансовым менеджерам придется компенсировать расходы на увеличение долга либо путем поиска наиболее дешевых источников кредита, либо путем снижения условно постоянных издержек, чтобы большая часть доходов от продаж трансформировалась в прибыль.

10. На уровень ликвидности баланса заемщика значительное влияние оказывает срок предоставления кредита. Средний период предоставления кредита может быть установлен по формуле:

(1.14)

где Д — длительность периода: год — 360 дней, квартал — 90 дней.

Рассмотренные показатели анализируют за ряд периодов и делают выводы о текущей и потенциальной кредитоспособности предприятия-заемщика. Подобный анализ осуществляет как финансовая служба хозяйствующего субъекта, так и специалисты кредитной организации.

1.4. Выводы

По сравнению с финансированием через займы, получаемые с фондового рынка (эмиссия корпоративных облигаций), использование долгосрочного банковского кредита обеспечивает заемщику следующие преимущества:

1) не расходуются средства на печатание ценных бумаг или их учет на электронных носителях, на эмиссию, рекламу и размещение;

2) правовые отношения между заемщиком и кредитором известны ограниченному кругу лиц;

3) условия предоставления кредита определяются партнерами по каждой сделке;

4) короче период между подачей заявки и получением кредита по сравнению с поступлением средств с фондового рынка;

5) ограничивают выпуск облигаций акционерного общества. Так, выпуск облигаций без обеспечения имуществом допускается не ранее третьего года его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых бухгалтерских балансов и полной оплаты уставного капитала. Общество не вправе эмитировать облигации, конвертируемые в его акции, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют данные ценные бумаги;

6) процент по долговому обязательству не зависит от финансового результата заемщика (в случае роста прибыли), а с другой стороны, собственникам предприятия не приходится уступать кредиторам свои права на управление им. Однако фиксированность расходов по обслуживанию долга может стать и недостатком данного источника (в случае значительного снижения объема прибыли), так как часто приводит к несостоятельности (банкротству) заемщика.

Следует также отметить, что банковский кредит и облигационный заем имеют фиксированный срок погашения (в отличие от акций) и требуют наличия к этому сроку соответствующих источников средств для их погашения (вместе с процентами). Рост доли долгосрочных кредитов и займов в пассиве баланса приводит к увеличению уровня финансового риска и повышению цены всех источников капитала предприятия. в условиях России существует риск зависимости заемщика от одной кредитной организации, поскольку ограничен выбор банков, способных выделить кредит на масштабное производственное строительство.

Положительной чертой эмиссионного финансирования (в отличие от банковского кредита) является возможность разместить облигационный заем среди многих инвесторов и тем самым понизить зависимость от одного кредитора. Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать наиболее приемлемый вариант финансового обеспечения текущей (операционной) и инвестиционной деятельности.

1. Финансовый анализ — это совокупность аналитических процедур, основывающихся, как правило, на общедоступной информации финансового характера и предназначенных для оценки состояния и эффективности использования экономического потенциала фирмы, а также принятия управленческих решений в отношении оптимизации ее деятельности или участия в ней.

Основной целью финансового анализа является получение ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов и т.п. Основной задачей финансового анализа является эффективное управление финансовыми ресурсами предприятия.

2. Экономическая информация – совокупность сведений, характеризующих экономическую сторону предприятия и являющихся объектом хранения, передачи и преобразования.

Информационной базой финансового анализа является бухгалтерская (финансовая) отчетность, или единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам, состав которой в России определяется нормативными документами.

Бухгалтерская отчетность – это совокупность форм отчетности, составленных на основе данных финансового учета с целью предоставления пользователям обобщенной информации о финансовом положении и деятельности предприятия, а также изменениях в его финансовом положении за отчетный период в удобной и понятной форме для принятия этими пользователями определенных деловых решений. Стороны, заинтересованные в информации о деятельности предприятия, можно условно разделить на две основные категории: внешние и внутренние пользователи.

3. Существует множество методик и приемов анализа и оценки финансового состояния организации. Способы применения финансового анализа можно условно подразделить на две группы: традиционные и математические. К первой группе относятся: использование абсолютных, относительных и средних величин; прием сравнения, сведения и группировки, прием цепных подстановок. Для решения экономических задач, содержание которых может быть выражено с помощью математических зависимостей, используются экономико-математические методы.

Все вышеперечисленные методы анализа относятся к формализованным методам анализа. Однако существуют и неформализованные методы: экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические и т. п., они основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне.

4. Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий все чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа, значение отвлеченных данных баланса или отчета о финансовых результатах весьма невелико, если их рассматривать в отрыве друг от друга. Поэтому для объективной оценки финансового положения необходимо перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов - финансовым показателям или коэффициентам.

Финансовые показатели - показатели финансовой деятельности фирмы, данные, характеризующие различные стороны деятельности, связанной с образованием и использованием денежных фондов и накоплений.

Финансовые коэффициенты характеризуют пропорции между различными статьями отчетности. Достоинствами финансовых коэффициентов являются простота расчетов и элиминирования влияния инфляции.

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль важнейший показатель, характеризующий финансовый результат деятельности предприятия. В увеличении прибыли заинтересованы все участники производства. Рост прибыли определяет рост потенциальных возможностей предприятия, повышает степень его деловой активности. По прибыли определяется доля доходов учредителей и собственников, размер дивидендов и других доходов.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЗАО «ЦИФРОГРАД»

2.1. Краткая характеристика предприятия

"ЦИФРОГРАД" - одна из крупнейших розничных сетей по продвижению персональной цифровой электроники и услуг на базе передовых технологий. Бренд выведен на рынок в 2003 году.

ТОВАРЫ И УСЛУГИ

 "ЦИФРОГРАД" - официальный партнер ведущих мировых производителей: Nokia, Samsung, Sony Ericsson, Sharp, Pantech, LG, Voxtel, Haier, Pentax, Fly, Philips, Sony, Motorola, Panasonic

 В ассортименте сети "ЦИФРОГРАД" представлен широкий выбор мобильных телефонов, радиотелефонов (DECT), MP3- и DVD-плееров, цифровых фото-видео-камер и аксессуаров

 "ЦИФРОГРАД" имеет статус "Федерального дилера" операторов «большой тройки» - МТС, Билайн, Мегафон – а также дилера региональных мобильных сетей, предоставляя широкий спектр услуг - от подключения к тарифным планам до оплаты услуг операторов через универсальную платежную систему CyberPlat

 Компания является дилером Билайн, Мегафон и региональных мобильных сетей, предоставляя широкий спектр услуг - от подключения к тарифным планам до оплаты услуг операторов через универсальную платежную систему CyberPlat

 В "ЦИФРОГРАДЕ" действует система покупки мобильной электроники в кредит совместно с банками "Русский стандарт", Home Credit, Инвестсбербанк и "Альфа-банк"

 Дополнительные услуги: печать фотографий, автострахование, оцифровка видео и т.д.

 "ЦИФРОГРАД" входит в тройку лидеров российского рынка мобильного ритейла. Количество центров мобильной электроники превышает 1450, из них магазинов собственной розницы – 560.

 Число городов присутствия превысило 370.

 Доля компании по итогам 2008 года составляет 10-11%.

 Крупнейшая программа франчайзинга в отрасли – более 100 партнеров.

 Количество сотрудников превышает 3000 человек.
На сегодняшний день региональная розничная сеть «Цифроград» управляется 9 филиалами в городах:

- Москва

- Санкт-Петербург

- Воронеж

- Казань

- Саратов

- Пермь

- Урал

- Красноярск

- Новосибирск

В 19 городах открыты логистические центры компании, которые обрабатывают и распределяют товар как для нужд собственной розницы, так и франчайзинговых партнеров.

Платежеспособность и финансовая устойчивость ЗАО «Цифроград» определяется целым комплексом показателей, расчет которых должен базироваться на достоверной информации. Использование информации, которая не отвечает современным требованиям полноты, точности, достоверности, своевременности, может привести к ошибочным выводам и, как результат, к негативным последствиям. В качестве таких негативных последствий рассматривают, прежде всего, угрозу несостоятельности, то есть – банкротство.

В результате анализ становится одной из функций современного менеджмента. Вооруженный результатами анализа, руководитель любого уровня может реально оценить сложившуюся ситуацию, рассмотреть различные альтернативные решения и выбрать то, которое, по его мнению, наиболее полно отвечает решению поставленной задачи.

Таким образом, современный процесс управления хозяйствующим субъектом невозможно представить без качественного анализа и оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, охватывающего все стороны деятельности предприятия. Особое место в системе экономического анализа занимает анализ, оценка и прогнозирование финансовой устойчивости предприятия, поскольку только финансово устойчивое предприятие может рассчитывать на длительное функционирование.

Чтобы обеспечивать выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего, уметь реально оценивать платежеспособность и финансовую устойчивость, как своего предприятия, так и существующих потенциальных конкурентов и достаточно оперативно и правильно изменять хозяйственную ситуацию и искать подход, являющийся оптимальным в конкретных условиях.

2.2. Анализ финансового состояния предприятия

Данные бухгалтерской отчетности показывают, что за время работы ЗАО «Цифроград» зарекомендовало себя как надежный деловой партнер, который неукоснительно исполняет свои обязательства по платежам, а также не допускает нарушений договорных обязательств.

«Золотое правило экономики» гласит, что темпы роста прибыли должны быть выше, чем темпы роста объема реализации, которые в свою очередь должны быть выше темпов роста имущественного потенциала. ЗАО «Цифроград» не обеспечило соблюдение такого соотношения. В таблице 1 приведены данные, подтверждающие нарушение указанного соотношения.

Таблица 1. Анализ темпов роста прибыли, объема реализации и авансированного капитала в ЗАО «Цифроград»

Показатели	2007 год тыс.руб.	2008 год тыс.руб.	Темпы роста, %
1. Прибыль до налогообложения	4018	4945	123,07
2. Объем продаж	88600	102400	115,58
3. Авансированный капитал

16026

19636

122,53

Как видно из приведенных расчетов, ЗАО «Цифроград» добилось увеличения прибыли и объемов реализации за счет роста авансированного капитала (рис. 1).

Рис. 1. Основные показатели ЗАО «Цифроград»

То есть при росте имущественного потенциала на 122,53 % объемы продаж выросли всего на 115,58 %. Как положительный факт следует отметить, что темп роста прибыли до налогообложения составил 123,07 %.

В таблице 2 приведены основные технико-экономические показатели деятельности ЗАО «Цифроград» в сравнении за 2007 и 2008 годы.

Таблица 2. Технико-экономические показатели деятельности ЗАО «Цифроград»

Показатели	2007 год	2008 год	Отклонение
			тыс. руб.	%
1. Выручка от продаж, (тыс. руб.)	88600	102400	+13800	+15,58
2. Себестоимость реализованной продукции, (тыс. руб.)	52280	61207	+8927	+17,08
3. Валовая прибыль, (тыс. руб.)	36320	41193	+4873	+13,42
4. Управленческие расходы,(тыс.руб.)	9880	10266	+386	+3,91
5. Расходы на продажу, (тыс. руб.)	22540	26008	+3468	+15,38
6. Прибыль от продаж, (тыс. руб.)	3938	4919	+981	+24,91
7. Налог на прибыль, (тыс. руб.)	964	1187	+223	+23,13
8. Нераспределенная прибыль, (тыс.руб.)	2255	2842	+587	+26,03
9.Численность работающих всего, (чел.)	120	122	+2	+1,67
10. Численность производственных рабочих, (чел.)	99	100	+1	+1,01
11. Стоимость капитала, (тыс.руб.)	16026	19636	+3610	+22,53
В том числе:
-основного	4444	5010	+566	+12,74
- оборотного	11582	14626	+3040	+26,28
12. Рентабельность, % - продаж (стр. 6/стр. 1)	4,44	4,80	+0,36	+8,11
- производства (стр. 6/стр.2)	7,53	8,04	+0,51	+6,77
- капитала (прибыль до н/о/стр.11)	25,07	25,18	+0,11	+0,44
В том числе:
-основного	90,41	98,70	+8,29	+9,17
-оборотного	34,69	33,81	-0,88	-2,54

Как видно за отчетный период наблюдается увеличение объемов производства и продаж. Оно составило 13800 тысяч рублей или 15,58 %. В то же время следует отметить, что уровень роста валовой прибыли составил 13,42 %. Отставание темпов роста этого показателя по сравнению с ростом объемов продаж объясняется тем, что себестоимость продукции, которая определена как прямые затраты, растет более быстрыми темпами. По этой группе расходов произошло увеличение на 8927 тысяч рублей, или 17,08 %. Как показывает сравнительный анализ, этот показатель на 1,5 пункта выше темпов роста объема продаж.

В отношении расходов на продажу (коммерческих расходов) следует отметить, что эти затраты также увеличились на 15,38 %. Это связано с тем, что предприятие вынуждено вкладывать значительные суммы денежных средств в рекламную компанию, поскольку конкуренция в этой области деятельности значительна.

Затраты по статье «Управленческие расходы» также несколько увеличились, однако это увеличение в абсолютном значении составило всего 386 тысяч рублей или 3,91 %.

Имущественный потенциал организации увеличился с 16026 тысяч рублей до 19636 тысяч рублей или на 22,53 %. Увеличение произошло как по группе основного капитала, так и оборотного. Причем, оборотный капитал растет более высокими темпами, чем основной. Но, рассматривая соотношение между темпами роста прибыли, объема реализации и имущественного потенциала, можно убедиться, что и здесь имеются нарушения.

На следующем этапе изучалось использование основных фондов и производственных мощностей предприятия. Вся информация, необходимая для проведения аналитических процедур по данному направлению анализа, содержится в бухгалтерской отчетности.

При этом были просчитаны показатели фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженности и другие (табл. 3).

Таблица 3. Показатели использования основного капитала ЗАО «Цифроград»

Показатели	2007 г.	2008 г.	Отклонение
1. Среднегодовая стоимость основных фондов, (тыс. руб.)	3980	4242	+262
2. Численность работающих, (чел.)	120	122	+2
3. Выручка от продаж, (тыс. руб.)	88600	102400	+13800
4. Прибыль от продаж, (тыс. руб.)	3938	4919	+981
5. Фондоотдача, (п.3/п.1)	22,26	24,14	1,88
6. Фондоемкость, (п.1/п.3)	0,04	0,04	-
7.Фондовооруженность, тыс. руб./чел (п.1/п.2)	33,17	34,77	+1,60
8. Рентабельность основных фондов,% (п.4/п.1)	98,94	115,96	+17,02

Показатель фондоотдачи рассчитывается по формуле:

Фо = Т / ОФср (5)

Где Фо – фондоотдача;

Т – стоимость произведенной продукции;

ОФср – средняя стоимость основных фондов.

Этот показатель дает возможность определить, сколько продукции в стоимостном выражении организация получает с каждого рубля основных фондов. Чем выше показатель фондоотдачи, тем эффективнее они используются. Показатель, обратный показателю фондоотдачи, определяется как фондоемкость. Эффективность использования основных средств определяется также показателями рентабельности и фондовооруженности (рис. 2).

Rф = П / ОФср (6)

Где Rф – рентабельность основных фондов;

П – прибыль от основной деятельности;

ОФср – среднегодовая стоимость основных фондов.

Фв = ОФср / Ч (7)

Где Фв – фондовооруженность труда;

ОФср – среднегодовая стоимость основных фондов;

Ч - численность работников в наибольшую смену.

Рис. 2. Показатели использования основного капитала ЗАО «Цифроград»

Как видно из данных таблицы 3 и рис. 2 в организации наблюдается повышение фондоотдачи и, соответственно, понижение фондоемкости, что в свою очередь повлекло за собой повышение рентабельности основного капитала, а это способствует повышению прибыли организации, которая непосредственно влияет на коэффициенты платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Анализируя данные, приведенные в формах отчетности, можно рассчитать коэффициенты обновления и выбытия, износа и годности, характеризующие состояние основных фондов.

Необходимые для показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, данные анализируются по финансовой отчетности предприятия, по приведенным ниже формулам сведены в таблицу 7

Кобн. = ОФввед. / ОФк , (8)

Где Кобн. – коэффициент обновления;

ОФввед. – стоимость основных фондов, введенных в эксплуатацию;

ОФк - стоимость основных фондов на конец отчетного периода.

Квыб. = ОФвыб. / Офн, (9)

Где Квыб. – коэффициент выбытия;

ОФвыб. – стоимость основных фондов, выбывших из эксплуатации;

ОФн - стоимость основных фондов на начало отчетного периода.

Кизн. = А / Офпер, (10)

Где Кизн. – коэффициент износа;

А – сумма износа основных фондов;

ОФпер. – первоначальная стоимость основных фондов на соответствующую дату.

Коэффициент годности определяется как отношение остаточной стоимости основных фондов к их первоначальной стоимости:

Кг = ОФост / Офпер, (11)

Где Кг – коэффициент годности;

ОФост – остаточная стоимость основных фондов;

ОФпер – первоначальная стоимость основных фондов.

В таблице 4 приведены данные, характеризующие состояние основного капитала и его использование в сравнении 2008 года с показателями 2007 года.

Таблица 4 - Характеристика состояния основных фондов в ЗАО «Цифроград» за 2007-2008гг.

Показатели	2007 г.	Поступило	Выбыло	2008 г.
1. Первоначальная стоимость основных фондов, (тыс. руб.)	5144	402	54	5492
2. Сумма начисленного износа, (тыс. руб.)	1080	46	54	1072
3. Остаточная стоимость, (тыс. руб.)	4064	356	-	4420
4. Коэффициент обновления	0,04	х	х	0,07
5. Коэффициент выбытия	0,01	х	х	0,01
6. Коэффициент годности	0,790	х	х	0,805
7. Коэффициент износа	0,210	х	х	0,195

Как видно, в составе основных фондов произошли некоторые изменения. В число действующих введено новое оборудование стоимостью 402 тысячи рублей. На начало года коэффициент годности составлял 0,790, а на конец – 0,805. Такое положение достигнуто за счет выведения из эксплуатации и списания с бухгалтерского учета старого оборудования. Соответственно коэффициент износа имеет довольно низкое численное значение, и имеет тенденцию к снижению.

Анализ хозяйственной деятельности обязательно включает изучение основных направлений формирования финансовых результатов. Информация для данного направления анализа содержится в Форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (табл.5).

Таблица 5. Состав и структура прибыли до налогообложения ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.

Показатели	2007 год		2008 год		Отклонения
	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%	тыс.руб.	%
1. Прибыль до налогообложения	4018	100,0	4945	100,0	+927	+23,07
В том числе:
- прибыль от продаж	3938	98,01	4919	99,47	+981	+24,91
- сальдо прочих доходов и расходов	80	1,99	26	0,53	- 54	- 67,50

Как видно, состав прибыли до налогообложения включает в себя как прибыль от продаж, так и прибыль от прочих доходов.

И хотя по этим статьям имеются и расходные операции, тем не менее, в 2008 году сальдо оказалось положительным это создает благоприятную атмосферу для оборотных активов предприятия, что непременно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Однако, в 2007 году в организации положительное сальдо по статье прочих доходов и расходов в абсолютной величине было значительно больше, чем в 2008 году, что свидетельствует о получении прибыли от основной деятельности организации что намного важнее чем от прочих доходов и расходов.

Как положительный факт следует отметить, что основу прибыли до налогообложения составляет прибыль от продажи продукции. И если в 2007 году ее удельный вес составлял 98,01 %, то в 2008 году этот показатель повысился до 99,47 %.

Проводя дальнейший анализ состава прибыли до налогообложения, рассмотрим, за счет каких именно показателей складывались показатели прочих расходов предприятия для изучения окончательного финансового результата и для рассмотрения оборотных активов в балансе предприятия ЗАО «Цифроград» (табл. 6).

Таблица 6. Состав и структура прочих расходов ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.

Показатели	2007 год		2008 год		Отклонения
	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
Прочие расходы:	68,0	100,0	150,0	100,0	+82	+120,59
В том числе:
- отрицательные курсовые разницы	0,8	1,17	-	-	-0,8	-100,0
- суммы уценки производственных запасов	33,4	49,12	95,7	63,80	+62,3	186,53
- штрафы присужденные	9,6	14,12	42,6	28,40	+33,0	+343,75
- убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году	24,2	35,59	11,7	7,80	-12,5	-51,65

Как видно из приведенной таблицы, у ЗАО «Цифроград» значительная доля прочих расходов в 2007 году приходится на статью «суммы уценки производственных запасов». Именно по этой статье расходы составили 33,4 тысячи рублей, что и повлияло на окончательные финансовые результаты. В 2008 году положение практически не изменилось: в составе прочих статья расходов, связанная с выявлением убытков по операциям прошлых лет. По данной статье расходы составляют 35,59 % в общей сумме прочих расходов. И, несмотря на то, что в 2008 году положение изменилось в лучшую сторону, руководство должно обратить внимание на этот факт. Такое положение свидетельствует, что в процессе ведения учетной работы бухгалтерия допускает ошибки, которые в конечном итоге приводят к потерям. Также, руководству организации необходимо в кратчайшие сроки разобраться в вопросах появления такой статьи, как штрафы присужденные. В отчетном периоде этот показатель увеличился на 33 тысячи рублей или на 343,75 %. расходов по прежнему высока доля расходов, связанных с уценкой производственных запасов, их удельный вес повышается до 63,80 %.

Таким образом, проведенный первоначальный обзор основных технико-экономических показателей деятельности ЗАО «Цифроград» за 2008 год в сравнении с данными 2007 года показывает, что в данной организации наряду с положительными тенденциями имеются и отрицательные моменты, устранение которых будет способствовать повышению экономического потенциала организации.

2.3. Определение и анализ финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия

В деятельности любой организации наиболее важным моментом является определение ее платежеспособности и финансовой устойчивости. Эти показатели также рассчитываются по данным бухгалтерской отчетности.

Платежеспособность означает, насколько полно и своевременно организация может погасить свои обязательства перед внешними и внутренними кредиторами. Сравнение данных баланса по статьям «Денежные средства» и «Кредиторская задолженность» позволяют сделать вывод о том, насколько данная организация правильно планирует свои денежные потоки, имеются ли у нее проблемы в погашении своих обязательств.

Предприятие считается платежеспособным, если соблюдается следующее соотношение: оборотные активы (раздел II баланса) больше или равны краткосрочным обязательствам – КО - (раздел V баланса).

Если организация испытывает недостаток денежных средств, то необходимо рассмотреть показатели ликвидности баланса, которые дают возможность определить, как быстро имущество организации может быть превращено в денежную форму. С этой целью все имущество, информация о котором содержится в активе баланса, распределяют по группам ликвидности, выделяя четыре категории:

- абсолютно ликвидные активы (А 1) – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

- быстроликвидные активы (А 2) – текущая (со сроком погашения менее 12 месяцев) дебиторская задолженность;

- медленнореализуемые активы (А 3) – запасы организации, включая НДС, и дебиторская задолженность со сроком погашения более одного года;

- труднореализуемые активы (А 4) – статьи раздела I актива баланса «Внеоборотные активы».

При определении ликвидности баланса производят сравнение стоимости имущества организации, сгруппированного по степени убывания ликвидности, с обязательствами организации в зависимости от сроков их погашения:

- наиболее срочные обязательства (П 1) – кредиторская задолженность;

- краткосрочные обязательства (П 2) – краткосрочные кредиты и займы;

- долгосрочные обязательства (П 3) – долгосрочные кредиты и займы;

- постоянные пассивы (П 4) – собственный капитал.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдается следующее соотношение:

А1 > П 1; А2 > П 2; А3 > П 3; А4 < П 4 (12)

Группировка статей актива и пассива баланса, выполненная в соответствии с методикой определения ликвидности (табл.7).

Таблица 7. Группировка статей актива и пассива баланса ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. для расчета показателей ликвидности баланса (тыс.руб.)

Показатели				Платежный излишек (+), недостаток (-)
Наиболее ликвидные активы		Наиболее срочные обязательства		х	х
2007 год	2008 год	2007 год	2008 год	2007 год	2008 год
814	1058	7488	8326	- 6674	- 7268
Быстроликвидные активы		Краткосрочные обязательства		х	х
2007 год	2008 год	2007 год	2008 год	2007 год	2008 год
2316	2452	-	-	+ 2316	+ 2452
Медленно- реализуемые активы		Долгосрочные обязательства		х	х
2007 год	2008 год	2007 год	2008 год	2007 год	2008 год
8452	11116	450	150	+ 8002	+ 10966
Труднореализуемые активы		Постоянные пассивы		х	х
2007 год	2008 год	2007 год	2008 год	2007 год	2008 год
4444	5010	8088	11160	+ 3644	+ 6150

Как видно из приведенных расчетов, ЗАО «Цифроград» испытывает значительный платежный недостаток по группе наиболее ликвидных активов как в 2007 году, так и в 2008, причем следует заметить, что организация за истекший год не сумела сократить этот разрыв, а даже увеличила его.

Одним из критериев благополучной структуры баланса является поддержание примерно равного уровня показателей дебиторской и кредиторской задолженности. Анализ информации, показывает, что если в 2008 году дебиторская задолженность повысилась на 5,87 %, то кредиторская выросла на 10,67 %. В деятельности этого предприятия отсутствует практика составления платежных балансов, с помощью которых можно установить строгий контроль за состоянием денежных потоков, и, следовательно, за исполнением своих обязательств, как наиболее срочных, так и последующих.

При анализе ликвидности баланса необходимо обратить внимание на такой важный показатель, как чистый оборотный капитал. Исходные данные для расчета этого показателя также содержатся в материалах бухгалтерской отчетности. Определив разницу между итоговыми суммами второго раздела актива баланса «оборотные активы» и пятого раздела пассива баланса «краткосрочные обязательства», можно оценить показатель «чистого оборотного капитала»:

ЧОК = ОА – КО (13)

Где ЧОК – чистый оборотный капитал;

ОА – оборотные активы (итог II раздела актива баланса);

КО – краткосрочные обязательства.

Дополнительно к указанным коэффициентам, рекомендуется просчитывать коэффициент собственной платежеспособности, который определяется как отношение чистого оборотного капитала к краткосрочным обязательствам:

Ксп = ЧОК / КО (14)

Где К_сп – коэффициент собственной платежеспособности;

ЧОК – чистый оборотный капитал;

КО – краткосрочные обязательства.

В ЗАО «Цифроград» показатели ЧОК сложились на уровне:

- 2007 год – 4094 тысяч рублей;

- 2008 год – 6300 тысяч рублей.

Соответственно, коэффициент собственной платежеспособности будет равен:

- 2007 год – 4094 / 7488 = 0,55;

- 2008 год – 6300 / 8326 = 0,76.

Как видно, за истекший год произошло значительное повышение показателя чистого оборотного капитала: на 2206 тысяч рублей или 53,88 %. Такой уровень показателя свидетельствует, что предприятие является платежеспособным. Для подтверждения указанного вывода были дополнительно просчитаны финансовые коэффициенты, применяемые для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия. К числу таких показателей относятся коэффициенты абсолютной, быстрой, общей ликвидности и собственной платежеспособности (табл. 12).

Таблица 12 - Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки платежеспособности предприятия

Наименование показателя	Характеристика	Нормативное значение
1.Коэффициент абсолютной ликвидности	показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса)	Рекомендуемые значения 0,15 – 0,2. Низкое значение указывает на снижение платежеспособности.
2.Коэффициент текущей ликвидности	показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях своевременного проведения расчетов с дебиторами	Рекомендуемые значения 0,5 – 0,8.Низкое значение означает необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить ее преобразование в денежные средства.
3.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Отражает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств	Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.
4.Коэффициент общей ликвидности	Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств. Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами	Рекомендуемое значение показателя 1-2. Нижняя граница указывает на то, что оборотных активов должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств.
5.Коэффициент собственной платежеспо- собности	Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства	Показатель индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно-коммерческой деятельности
6.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Отражает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств	Рекомендуемое значение показателя 0,5-0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.

Расчет показателей выполнен по формулам приведенным в таблице 13 и сведено в таблицу 14.

Таблица 13- Методика расчета показателей ликвидности

Показатели	Расчетная формула
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал = (ДС + КФВ) / КО
2. Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл = (ДС + КФВ + ДЗ) / КО
3. Коэффициент общей (текущей ликвидности)	Ктл = ТА / КО
4. Коэффициент собственной платежеспособности	Ксп = ЧОК / КО
5. Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Клмс = З / КО
Условные обозначения: ДС – денежные средства; КФВ – краткосрочные финансовые вложения; КО – краткосрочные обязательства; ДЗ – дебиторская задолженность; ТА – текущие активы (итог II раздела баланса); ЧОК – чистый оборотный капитал; З – запасы (стр. 210 бухгалтерского баланса).

Таблица 14 - Расчет показателей платежеспособности ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг.

Показатели ликвидности	Норматив	2007 г.	2008г.	Отклонения
		максимального значения 2008г. от 2007г. 2007г. 2008 г. 1.Коэффициент абсолютной ликвидности 0,15 – 0,2 0,11 0,13 - 0,09 - 0,07 + 0,02 2.Коэффициент быстрой ликвидности 0,5 – 0,8 0,42 0,42 - 0,38 - 0,38 - 3.Коэффициент общей ликвидности 1,0 – 2,0 1,55 1,76 - 0,45 - 0,24 + 0,21 4.Коэффициент собственной платежеспособности Индивид-уально 0,55 0,76 х х + 0,21 5.Коэффициент ликвидности при мобилизации средств 0,5 – 0,7 1,13 1,34 + 0,43 + 0,64 + 0,21 Как показывают выполненные расчеты, на предприятии складывается сравнительно благоприятная ситуация в отношении этих показателей (табл.13 и рис. 3.). Рис. 3. Показатели платежеспособности ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. Все нормативные коэффициенты, необходимые для платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, находятся достаточно близко к нормативным значениям. Во вторых, в 2008 году наблюдается повышение их абсолютной величины. Повышение коэффициента общей ликвидности свидетельствует о повышении уровня платежеспособности предприятия. Поскольку не все показатели ликвидности соответствуют рекомендуемым значениям, то при таком состоянии финансового положения организации есть смысл произвести расчет коэффициента восстановления платежеспособности: Квп = [Ктлк + 0,5 Ктл] / 2 (15) Расчеты показывают, что в 2008 году коэффициент восстановления платежеспособности составил 0,933: Квп = [1,76 + 0,5 (+ 0,21)] / 2 = 0,933 Так как полученное значение меньше единицы, то отсюда следует вывод, что при сохранении сложившихся тенденций ЗАО «Цифроград» стоит перед сложной проблемой восстановления платежеспособности. Предприятие должно в корне изменить свою финансовую политику, рассмотреть возможность привлечения заемного капитала на длительный срок, чтобы высвободившиеся средства направить на пополнение оборотного капитала. Поскольку коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы, то целесообразно просчитать коэффициент утраты платежеспособности по формуле 16. Куп = [Ктлк + 0,25Ктл] / 2 (16) Расчет показал, что в 2008 году коэффициент утраты платежеспособности составил 0,906: Куп = [1,76 + 0,25 (+ 0,21)] / 2 = 0,906 Как видно, ЗАО «Цифроград» находится в довольно сложной ситуации. С одной стороны – это успешно работающее предприятие, которое имеет стабильный источник получения прибыли. С другой стороны – финансирование хозяйственной деятельности осуществляется при активном участии заемного капитала, что приводит к низким показателям платежеспособности. Вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. Для этого рассчитывают следующие показатели: коэффициент финансовой автономии (независимости): К ф.н. = СК / SК (17) Где СК – собственный капитал; SК – общая сумма капитала. 2) коэффициент концентрации заемного капитала: К кзк = ЗК / Валюта баланса (18) Где ЗК – заемный капитал. 3) коэффициент финансовой зависимости: К фз = Валюта баланса / СК (19) 4) коэффициент текущей задолженности: К т.з. = КФО / Валюта баланса (20) Где КФО – краткосрочные финансовые обязательства. 5) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости): К д.ф.н = (СК + ДЗК) / Валюта баланса (21) Где ДЗК – долгосрочный заемный капитал 6) коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности): К п. = СК / ЗК (22) 7) коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска: К ф.л= ЗК / СК (23) Для наглядности исходных данных построим таблицу 15. Таблица 15. Исходные данные для анализа финансовой устойчивости по соотношению собственного и заемного капитала Название показателя 2007 год тыс.руб. 2008 год тыс.руб. Собственный капитал 8088 11160 Заемный капитал 7938 8476 Валюта баланса 16026 19636 Краткосрочные финансовые обязательства 7488 8326 Долгосрочный заемный капитал 450 150 На основании данных таблицы 15, согласно приведенным выше формулам рассчитаем показатели финансовой устойчивости, представив их в табличной форме (табл. 16). Таблица 16 - Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Цифроград» Показатель Норматив Уровень показателя 2007 год 2008 год изменение 1.Коэффициент финансовой автономии > 0,5 0,505 0,568 -0,063 2.Коэффициент концентрации заемного капитала < 0,5 0,495 0,431 +0,063 3.Коэффициент финансовой зависимости <2 1,981 1,759 +0,222 4.Коэффициент текущей задолженности - 0,467 0,424 +0,43 5.Коэффициент долгосрочной финансовой независимости - 0,533 0,576 -0,043 6.Коэффициент платежеспособности > 1 1,019 1,317 -0,298 7.Коэффициент финансового левериджа < 0,67 0,981 0,759 +0,222 Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего и шестого, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Как показывают данные расчета, на предприятии сложилась неплохая финансовая устойчивость (рис. 4). Рис. 4. Показатели финансовой устойчивости ЗАО «Цифроград» Несмотря на то, что отдельные показатели не соответствуют рекомендуемым значениям, они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения. Достаточно высок коэффициент самофинансирования, при одновременно низком коэффициенте финансовой напряженности. При рассмотрении коэффициентов, представленных в таблице 16, на начало отчетного периода и на его конец отдельно, можно увидеть значительное превышение доли собственного капитала над заемным, однако анализируя данные показатели в динамике отчетного периода, заметно резкое снижение данного соотношения капиталов. Таким образом, на основе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующие выводы: с одной стороны – это успешно работающее предприятие, которое имеет стабильный источник получения прибыли. С другой стороны – финансирование хозяйственной деятельности осуществляется при активном участии заемного капитала, что приводит к низким показателям платежеспособности. Но несмотря на то, что некоторые показатели платежеспособности не соответствуют нормативам, они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения, что благоприятно влияет на деятельность данной организации. Для выхода из сложившейся ситуации руководителю данной организации необходимо найти пути повышения коэффициентов платежеспособности. 2.4. Анализ ликвидности баланса и кредитоспособности предприятия Под финансовым положением или состоянием организации понимают ее способность обеспечить процесс хозяйственной деятельности финансовыми ресурсами и возможность соблюдения нормальных финансовых взаимоотношений с работниками организации и другими организациями, банками, бюджетом и т. д. Чтобы охарактеризовать платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия, необходимо оценить размещение, состав и использование средств (активов), а также состояние источников их формирования (пассивов) по принадлежности (собственный или привлеченный капитал) и срокам погашения обязательств (долгосрочные и краткосрочные). Для общей оценки динамики финансовой устойчивости предприятия статьи баланса объединяют в отдельные специфические группы по признаку ликвидности (статьи актива) и срочности обязательств (статьи пассива). На основании показателей, содержащихся в отчетных формах, можно оценить имущественное состояние организации. Вертикальный анализ информации, содержащейся в бухгалтерском балансе (форма № 1), позволит определить структурный состав имущества организации в динамике за отчетный и предыдущий период. При этом решаются задачи: оценки динамики изменения актива баланса; выяснение характера изменения отдельных его статей и разделов; установление соответствия динамики баланса с динамикой объема производства и реализации продукции (работ, услуг), а также прибыли организации. Используя данные бухгалтерского баланса ЗАО «Цифроград» за 2008 год, составим таблицу 17, в которой приведена информация о составе и структуре имущества организации. Таблица 17. Состав и структура имущества ЗАО «Цифроград» Статьи баланса 2007 год 2008 год Отклонение Тыс. руб. % Тыс. руб. % Тыс. руб. % 1 2 3 4 5 6 7 1. Внеоборотные активы Основные средства 4064 25,36 4420 22,51 +356 +8,76 Незавершенное строительство 380 2,37 590 3,00 +210 +55,26 Итого по разделу 1 4444 27,73 5010 25,51 +566 +12,74 2. Оборотные активы Запасы 8452 52,74 11116 56,61 +2664 +31,52 Дебиторская задолженность 2316 14,45 2452 12,49 +136 +5,87 Денежные средства 814 5,08 1058 5,39 +244 +29,98 Итого по разделу 2 11582 72,27 14626 74,49 +3044 +26,28 БАЛАНС 16026 100,0 19636 100,0 +3610 +22,53 Как показывают отчетные данные, на конец 2008 года организация обладает имуществом на сумму 19636 тысяч рублей. Причем, внеоборотные активы составляют 5010 тысяч рублей или 25,51 %, а оборотные – 14626 тысяч рублей или 74,49 % в общей стоимости имущества. В состав внеоборотных активов входят основные средства, в числе которых производственное здание, складские помещения, производственное оборудование, транспортные средства, компьютерная техника. Также организация ведет строительные работы по сооружению собственного помещения, общая стоимость которых на конец 2008 года составила 590 тысяч рублей. Оборотные активы представлены в основном запасами, на долю которых приходится 56,61 %. За отчетный период их стоимость увеличилась на 2664 тысячи рублей или на 31,52 %. Отмечается незначительное изменение величины дебиторской задолженности, которая увеличилась в абсолютном значении на 136 тысяч рублей, при одновременном росте величины денежных средств на 244 тысяч рублей или на 29,98 %. За отчетный период стоимость имущества возросла на 3610 тысяч рублей или на 22,53 %. Увеличение произошло как по первому, так и по второму разделу актива баланса, хотя рост внеоборотных активов менее значителен. Изменилось и структурное соотношение между этими разделами. Если на конец 2007 года внеоборотные активы составляли 27,73 % в общей стоимости имущества, то к концу 2008 года этот показатель снизился до 25,51 %. В составе оборотных активов увеличение произошло практически по всем статьям. Особенно большой процент увеличения приходится на статью «Запасы», где рост составил 31,52 %. Изучая данную статью, следует обратить внимание на численное значение показателей готовой продукции. За отчетный период увеличение составило 2658 тысяч рублей или 35,22 %. Особое внимание при анализе оборотных активов следует обратить на состояние дебиторской задолженности. Ее наличие означает, что организация предоставляет своим покупателям коммерческий кредит. Такое состояние расчетов является вполне нормальным явлением. Как видно, в ЗАО «Цифроград» удельный вес статьи «Дебиторская задолженность» в отчетном периоде несколько снизился и стал составлять 12,49 %, что можно расценивать только положительно. Большое внимание уделяется анализу эффективности использования оборотных активов, так как именно от этого фактора зависят многие результаты платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Поэтому при изучении этого вида имущества был просчитан целый ряд показателей, которые дадут возможность оценить платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. Это, показатели оборачиваемости, под которыми понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением денежных средств на расчетный счет организации. Оборачиваемость оборотных средств характеризуется рядом взаимосвязанных показателей: длительностью одного оборота в днях, количеством оборотов за определенный период – коэффициент оборачиваемости, суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции – коэффициент загрузки. Чем быстрее будет происходить превращение денежных средств в материальные и затем опять в денежные, тем выше эффективность использования оборотных средств (Приложение 7). Расчет сведен в таблицу 18. Как показывают данные таблицы, за отчетный период показатели деловой активности несколько ухудшились: произошло увеличение длительности одного оборота по оборотным активам на 1,76 дня, а по запасам - на 1,65 дней. В то же время наблюдается снижение длительности одного оборота дебиторской задолженности на 1,49 дня. Соответственно произошло изменение и коэффициента оборачиваемости. Если в 2007 году оборотные активы совершили всего 8,12 оборота, в том числе: запасы – 11,0, а дебиторская задолженность – 38,69, то в 2008 году эти показатели составили соответственно 7,81 по всем оборотным активам, 10,47 – по запасам и 42,95 – по дебиторской задолженности. Таблица 18. Расчет показателей использования оборотных активов ЗАО «Цифроград» Показатели 2007 г. (тыс.руб.) 2008 г. (тыс.руб.) Отклонение Капитал и резервы 8088 11160 +3072 Внеоборотные активы 4444 5010 +566 3.Оборотные активы 11582 14626 +3044 Собственные оборотные средства, (п.1-п.2) 3644 6150 +2506 5. Удельный вес собственных оборотных средств в составе оборотных активов 0,31 0,42 +0,11 6.Средние остатки всех оборотных активов 10918 13104 +2186 В том числе: - запасы 8054 9784 +1730 - дебиторская задолженность 2290 2384 +94 7. Выручка от продаж 88600 102400 +13800 8. Однодневная выручка от продаж (п.7/360) 246,11 284,44 +38,33 9. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов, (п.7/п.6) 8,12 7,81 -0,31 В том числе: - запасов 11,00 10,47 -0,53 - дебиторской задолженности 38,69 42,95 +4,26 10. Длительность одного оборота оборотных средств, дней (360/п.9) 44,33 46,09 +1,76 В том числе: - запасов 32,73 34,38 +1,65 - дебиторской задолженности 9,30 7,81 -1,49 11. Коэффициент загрузки оборотных средств 0,12 0,13 +0,01 В результате сложившейся ситуации организация вынуждена была дополнительно вовлечь в оборот денежные средства в сумме 500,61 тысяч рублей (284,44 * 1,76). Очень важен показатель обеспеченности производственного процесса собственными оборотными активами. Он рассчитывается по данным формы № 1 – бухгалтерского баланса организации. Также эффективность использования оборотных средств определяется показателем отдачи, который определяется как отношение прибыли от продажи продукции к среднегодовой стоимости оборотных средств. В пассиве баланса содержатся данные об источниках формирования имущества, которым располагает организация. Здесь в первую очередь необходимо изучить структуру источников и ее динамику: для изучения источников имущества организации необходимо рассмотреть: собственные средства, а так же долгосрочные и краткосрочные обязательства; соотношение удельного веса собственного капитала; соотношение удельного веса собственного капитала приходящегося на прибыль; использование заемных средств в виде краткосрочных и долгосрочных кредитов. Состав и структуру источников формирования имущества ЗАО «Цифроград» сведены в таблицу 19. Проанализировав информацию, представленную в таблице 10, можно сделать следующие выводы: - источники имущества организации представлены собственными средствами, долгосрочными и краткосрочными обязательствами; - удельный вес собственного капитала в 2007 году составлял 50,47 %, а в 2008 году – 56,84 %, рост удельного веса благоприятно по сравнению с 2007 годом, так как показывает улучшение финансового состояния организации; - в составе собственного капитала наибольший удельный вес приходится на прибыль организации – 51,48 %; - организация пользуется заемными средствами в виде долгосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Таблица 19. Состав и структура источников формирования имущества ЗАО «Цифроград» Статьи баланса 2007 год 2008 год Отклонение тыс. руб. % тыс. руб. % тыс. руб. % 3. Капитал и резервы Уставной капитал 180 1,12 180 0,92 - - Добавочный капитал 226 1,41 278 1,42 +52 +23,01 Резервный капитал 416 2,60 594 3,02 +178 +42,79 Нераспределенная прибыль 7266 45,34 10108 51,48 +2842 +39,11 Итого по разделу 3 8088 50,47 11160 56,84 +3072 +37,98 4. Долгосрочные обязательства Займы и кредиты 450 2,81 150 0,76 -300 -66,67 Итого по разделу 4 450 2,81 150 0,76 -300 -66,67 5. Краткосрочные обязательства Кредиторская задолженность 7426 46,33 8218 41,85 +792 +10,67 Задолженность перед участниками по выплате дохода 62 0,39 108 0,55 +46 +74,19 Итого по разделу 5 7488 46,72 8326 42,40 +838 +11,19 БАЛАНС 16026 100,0 19636 100,0 +3610 +22,53 Таким образом, можно сделать следующий вывод, что структура актива и пассива бухгалтерского баланса ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. отличается рациональностью. В составе имущества наибольший удельный вес занимают оборотные активы, а в их составе наиболее значимая статья «Запасы». В составе источников имущества присутствуют как собственные, так и заемные средства. Здесь также следует отметить, что собственный капитал имеет довольно значительный удельный вес, причем его доля в 2008 году несколько повысилась по сравнению с 2007 годом до 56,84 % против 50,47 % что благоприятно влияет на деятельности предприятия, хотя необходимо уделить больше внимания на данную статью и принять меры для её повышения и понижения статьи заемных средств, хотя и в виде долгосрочных вложений. Один из критериев благополучной структуры баланса является поддержание примерно равного уровня показателей дебиторской и кредиторской задолженности. Следует отличать понятия «ликвидность баланса» и «ликвидность активов». Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность активов определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше их ликвидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы: А1. Наиболее ликвидные активы (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения, или стр. 260 + стр. 250); А2. Быстро реализуемые активы (Краткосрочная дебиторская задолженность, или стр. 240); АЗ. Медленно реализуемые активы (Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС + Прочие оборотные активы, или стр. 210 + стр. 220 + стр. 230 + стр. 270); А4. Трудно реализуемые активы (Внеоборотные активы, или стр. 190). Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты на следующие группы: П1. Наиболее срочные обязательства (Кредиторская задолженность, или стр. 620); П2. Краткосрочные пассивы (Краткосрочные заемные средства + Задолженность перед участниками по выплате доходов + Прочие краткосрочные обязательства, или стр. 610 + стр. 630 + стр. 660); ПЗ. Долгосрочные пассивы (Долгосрочные обязательства + Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов, или стр. 590 + стр. 640 + стр. 650); П4. Постоянные или устойчивые пассивы (Капитал и резервы (собственный капитал организации), или стр. 490). Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4 Если выполняются первые три неравенства в данной системе, то это влечет выполнение и четвертого неравенства. Выполнение последнего неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой устойчивости – наличия у предприятия оборотных средств. В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. В таблице 20 представлен анализ ликвидности баланса ЗАО «Цифроград». Таблица 20. Анализ ликвидности баланса ЗАО «Цифроград» АКТИВ На начало периода На конец периода ПАССИВ На начало периода	На конец периода	Платежный излишек или недостаток (+; -)
1	2	3	4	5	6	7=2-5	8=3-6
А1	1 064	807	П1	52 958	45 244	-51 894	- 44 437
А2	32 055	32 598	П2	8 950	9 000	+23 105	+23 598
А3	73 597	80 795	П3	0	3 595	+73 597	+77 200
А4	17 581	15 786	П4	62 389	72 147	-44 808	-56 361
Баланс	124 297	129 986	Баланс	124 297	129 986	-	-

Данные таблицы свидетельствуют о соблюдение трех неравенств из четырех. Предприятие испытывает дефицит наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности). Соблюдение условия: А4≤П4 свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

2.5. Анализ финансовых коэффициентов

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия – стабильность его деятельности с позиции долгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (т.е. пассивами) и отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования.

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. В группе показателей финансовой устойчивости выделяют, прежде всего соотношение собственных и заемных средств и их доли в валюте баланса. Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом концентрации собственного капитала. Чем выше значение этого показателя, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. В большинстве стран принято считать финансово независимой фирму с удельным весом собственного капитала в общей его величине от 30% (критическая точка) до 70%. Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации заемного капитала – их сумма равна 1. В таблице 21 представлены относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

Таблица 21. Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия

Наименование показателя	Порядок расчета	Норматив	Характеристика
1. Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал / Валюта баланса или с.490 / с.700	≥0,5	Характеризует долю собственных средств в структуре капитала предприятия
2. Коэффициент финансовой зависимости	Валюта баланса / Собственный капитал или с.700 / с.490	<2	Показывает объем средств приходящихся на 1 руб., вложенных в активы
3. Коэффициент маневренности собственного капитала	Собственные оборотные средства / Собственный капитал или (с.290-с.230-с.690) / (с.490)	0,2-0,5	Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т. е. вложена в оборотные средства
4. Коэффициент концентрации заемного капитала	Заемный капитал / Валюта баланса или (с.590 + с.690) / с.700	≤0,5	Характеризует долю заемных средств в структуре капитала предприятия
5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений	Долгосрочные обязательства / Внеоборотные активы или с.590 / (с. 190 + с.230)	-	Показывает, какая часть внеоборотных активов профинансирована за счет средств внешних инвесторов
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Долгосрочные обязательства / (Долгосрочные обязательства + Собственный капитал) или с.590 / (с.590 + с.490)	>0,6	Характеризует долю долгосрочных заемных средств в структуре капитализированных источников
7. Коэффициент структуры заемного капитала	Долгосрочные обязательства / Заемный капитал или с.590 / (с.590 + с.690)	-	Показывает долю долгосрочных пассивов в общей сумме заемных средств
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	Заемный капитал / Собственный капитал или (с.590+ с.690) / с.490	≤1	Показывает, сколько заемных средств привлечено на 1 руб. вложенных в активы собственных средств

Коэффициент финансовой зависимости является обратным к коэффициенту концентрации собственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы, это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие. Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, то есть вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована. Логика расчета коэффициента структуры покрытия долгосрочных вложений основана на предположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансирования основных средств и других капитальных вложений. Коэффициент показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними инвесторами, т.е. в некотором смысле принадлежит им, а не владельцам предприятия. При расчете коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств в расчет принимают лишь долгосрочные источники средств (капитализированные источники). Рост данного коэффициента в динамике является, в определенной степени, негативной тенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие все сильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. Кроме рассмотренных показателей также рассчитываются коэффициент структуры заемного капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств и т.д. В таблице 22 представлены коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость ЗАО «Цифроград», рассчитанные по формулам, приведенным в таблице 21.

Таблица 22. Анализ финансовой устойчивости ЗАО «Цифроград»

Показатели	2007	2008	Отклонение
1. Коэффициент концентрации собственного капитала	0,5	0,55	0,05
2. Коэффициент финансовой зависимости	1,99	1,8	-0,19
3. Коэффициент маневренности собственного капитала	0,34	0,4	0,06
4. Коэффициент концентрации заемного капитала	0,5	0,44	-0,06
5. Коэффициент структуры покрытия долгосрочных вложений	0	0	0
6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	0	0	0
7. Коэффициент структуры заемного капитала	0	0	0
8. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,99	0,8	-0,19

Несмотря, на понижение некоторых показателей все соответствуют нормативному значению, кроме коэффициента концентрации заемного капитала (рис. 5).

Рис. 5. Показатели финансовой устойчивости

К 2008 г. значение коэффициента снизилось на 6% и стало ниже нормативного значения.

В 2008 г. коэффициент концентрации собственного капитала увеличился на 5% и соответствует нормативному значению, что свидетельствует об отсутствии зависимости экономики предприятия от заемных источников финансирования. Данным обстоятельством обусловлено снижение и соответствие нормативному значению коэффициента финансовой зависимости, а также коэффициента соотношения заемных и собственных средств.

Отсутствие долгосрочных обязательств свидетельствует об отсутствии зависимости предприятия от внешних инвесторов.

Для промышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих активах, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств. Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Общая величина запасов (Зп) отражается в стр. 210 баланса.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС):

СОС = Капитал и резервы – Внеоборотные активы

(стр. 490 – стр. 190).

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов или функционирующий капитал (КФ):

КФ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы) – Внеоборотные активы

(стр. 490 + стр. 590 – стр. 190).

3. Общая величина основных источников формирования запасов (ВИ):

ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы + Краткосрочные кредиты и займы) – Внеоборотные активы

(стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) – стр. 190.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств ():

(стр.490–стр. 190–стр. 210).

2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов ():

(стр. 490 + стр. 590 – стр. 190 – стр. 210)

3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников для формирования запасов () :

(стр. 490 +стр. 590 + стр. 610– стр. 190–стр. 210)

С помощью этих показателей можно определить трехкомпонентный

показатель типа финансовой ситуации:

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1. Абсолютная независимость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям:

±≥0; ±≥0; ±≥0,

т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S(Ф) = {1, 1, 1};

2. Нормальная независимость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность:

±<0; ±≥0; ±≥0,

т.е. S(Ф) = {0, 1, 1};

3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов:

±<0; ±<0; ±≥0,

т.е. S(Ф) = {0, 0, 1};

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования. Собственного капитала и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности:

±<0; ±<0; ±<0,

т.е. S(Ф) = {0, 0, 0} (таблица 23).

Таблица 23 – Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
	≥0	<0	<0	<0
	≥0	≥0	<0	<0
	≥0	≥0	≥0	<0
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	{1, 1, 1}	{0, 1, 1}	{0, 0, 1}	{0, 0, 0}

В таблице 24 представлен расчет трехкомпонентного показателя типа финансовой устойчивости предприятия в соответствии с таблицей 23.

Таблица 24. Классификация типа финансового состояния ЗАО «Цифроград», (тыс. руб.)

Показатели	2007	2008
Общая величина запасов (Зп)	+47 095	+51 984
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	+44 808	+56 361
Функционирующий капитал (КФ)	+44 808	+56 361
Общая величина источников (ВИ)	+53 758	+65 361
	-2 287	+4 377
	-2 287	+4 377
	+6 663	+13 377
Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	{0, 0, 1}	{1, 1, 1}

Данные таблицы говорят о том, что в организации наблюдалось в начале анализируемого периода – неустойчивое финансовое состояние, а в конце – абсолютная независимость финансового состояния.

В рыночной экономике самым главным мерилом эффективности работы организации является результативность. Понятие «результативность» складывается из нескольких важных составляющих финансово-хозяйственной деятельности организации. Общей характеристикой результативности финансово-хозяйственной деятельности принято считать оборот, т. е. общий объем продаж продукции (работ, услуг) за определенный период времени. Для организаций, работающих в условиях рыночных отношений, важным показателем является и прибыль.

По данным финансовой отчетности можно проанализировать:

- показатели деловой активности;

- экономический эффект (прибыль);

- показатели экономической эффективности (рентабельности).

Деловая активность проявляется в динамичности развития организации, достижении ею поставленных целей, что отражают абсолютные стоимостные и относительные показатели. В финансовом аспекте деловая активность проявляется прежде всего в скорости оборота средств.

Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов – показателей оборачиваемости. Их важность для организации определяется следующими обстоятельствами:

- во-первых, от скорости оборота средств зависит размер годового оборота;

- во-вторых, с размерами оборота, а следовательно, и с оборачиваемостью связана относительная величина условно-постоянных расходов: чем быстрее оборот, тем меньше на каждый оборот приходится этих расходов;

- в-третьих, ускорение оборота на той или иной стадии кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях. Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

На длительность нахождения средств в обороте оказывают влияние различные внешние и внутренние факторы. К внешним факторам относятся отраслевая принадлежность, сфера деятельности организации, масштаб деятельности организации, влияние инфляционных процессов, характер хозяйственных связей с партнерами; к внутренним – эффективность стратегии управления активами, ценовая политика организации, методика оценки товарно-материальных ценностей и запасов.

Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может оцениваться:

а) скоростью оборота — количеством оборотов, которое делают за анализируемый период капитал организации или его составляющие;

б) периодом оборота — средним сроком, за который возвращаются в хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в производственно-коммерческие операции.

Показатели деловой активности и их характеристика приведены в таблице 25.

Таблица 25. Показатели оценки деловой активности предприятия

Наименование показателя	Порядок расчета	Характеристика
1. Выручка от реализации	-	Отражает доход по обычным видам деятельности
2. Оборачиваемость совокупных активов (оборотов)	Выручка от реализации / Валюта баланса или с.010 (ф.2)/с.300 (ф.1)	Характеризует скорость оборота совокупных активов
3. Оборачиваемость собственного капитала (оборотов)	Выручка от реализации / Средняя стоимость собственного капитала или с. 010(ф.2)/с.490н.л.+ с.490к.п./2 (ф.1)	Характеризует скорость оборота собственного капитала
4. Фондоотдача	Выручка от реализации / Средняя стоимость основных средств или с.010 (ф.2)/с.120н.п.+ с.120к.п./2 (ф.1)	Показывает эффективность использования основных средств
5. Оборачиваемость текущих активов	Выручка от реализации / Средняя стоимость текущих активов или с.010 (ф.2)/с.290н.п.+ с.290к.п./2 (ф.1)	Характеризует скорость оборота текущих средств
6. Оборачиваемость запасов (оборотов)	Себестоимость реализованной продукции / Средняя стоимость запасов или с.020 (ф.2)/с.210н.п.+ с.220н.п. + с.210к.п.+ с.220к.п. /2(ф.1)	Показывает количество оборотов средств, авансированных в запасы
7. Оборачиваемость запасов (дней)	360 дней / показатель 6	Отражает средний срок оборачиваемости запасов в днях
8. Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборотов)	Выручка от реализации / Средняя величина дебиторской задолженности или с.010(ф.2)/с.230н.п.+с.240нп+с.230к.п.+с.240к.п./2(ф.1)	Показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчетный период
9. Оборачиваемость дебиторской задолженности (дней)	360 дней / показатель 8	Отражает средний сложившийся за период срок уплаты за продукцию покупателями и заказчиками
10. Оборачиваемость кредиторской задолженности (оборотов)	Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина кредиторской задолженности или с.020 (ф.2) / с.620н.п.+ с.620к.п. / 2 (ф.1)	Показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организации
11. Оборачиваемость кредиторской задолженности (дней)	360 дней / показатель 10	Отражает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам
12. Продолжительность операционного цикла	Показатель 7 + показатель 9	Показывает промежуток времени между приобретением производственных запасов и получением денежных средств от реализации произведенной из них продукции
13. Продолжительность финансового цикла	Показатель 12 – показатель 11	Показывает промежуток времени между началом оплаты поставщикам полученных от них сырья и материалов и началом поступления денежных средств от покупателей за поставленную им продукции

Обобщающим показателем оценки деловой активности предприятия является коэффициент оборачиваемости активов, отражающий скорость оборота всего капитала организации или эффективность использования всех имеющихся ресурсов независимо от их источников.

Средняя величина активов для расчета коэффициента определяется по балансу по формуле средней арифметической:

где Ан, Ак — соответственно величина активов на начало и конец анализируемого периода.

Рост данного показателя в динамике следует рассматривать как благоприятную тенденцию. При проведении пространственно-временных сравнений необходимо следить за их сопоставимостью исходных данных, использованных для расчетов.

Скорость отдачи на собственный капитал (коэффициент оборачиваемости собственного капитала) отражает активность использования денежных средств. Низкое значение этого показателя свидетельствует о бездействии части собственных средств.

Эффективность использования финансовых ресурсов рассматривается в рамках управления оборотными активами. В частности, рассчитываются оборачиваемость текущих активов, производственных запасов, дебиторской задолженности, продолжительность операционного и финансового циклов. Ускорение оборачиваемости вложений в оборотные активы рассматривается как положительная тенденция.

Показатели оборачиваемости дебиторской задолженности обычно сравниваются с показателями оборачиваемости кредиторской задолженности. Превышение скорости оборота дебиторской задолженности над скоростью оборота кредиторской задолженности расценивается как свидетельство наращивания оборота. Эффективность использования основных средств выражается показателем фондоотдачи. Он показывает, сколько рублей выручки приходится на один рубль вложений в основные средства. Раньше для расчета показателя фондоотдачи обычно использовалась первоначальная стоимость основных средств, сейчас все чаще – остаточная.

В таблице 27 представлены значения показателей деловой активности ЗАО «Цифроград», рассчитанные по формулам из таблицы 26.

Таблица 26. Анализ деловой активности ЗАО «Цифроград»

Показатели	2007	2008	Отклонение
1. Выручка от реализации	613 709	597 037	-16 672
3. Оборачиваемость совокупных активов (оборотов)	4,94	4,59	-0,35
4. Оборачиваемость собственного капитала (оборотов)	9,12	8,87	-0,25
5. Фондоотдача	36,8	35,8	-1
6. Оборачиваемость текущих активов	5,56	5,4	-0,16
7. Оборачиваемость запасов (оборотов)	11,75	11,33	-0,42
8. Оборачиваемость запасов (дней)	31	32	1
9. Оборачиваемость дебиторской задолженности (оборотов)	10,57	10,28	-0,29
10. Оборачиваемость дебиторской задолженности (дней)	34	35	1
11. Оборачиваемость кредиторской задолженности (оборотов)	12,21	11,77	-0,44
12. Оборачиваемость кредиторской задолженности (дней)	29	30	1
14. Продолжительность операционного цикла	65	67	2
15. Продолжительность финансового цикла	36	37	1

Анализ данных таблицы показывает уменьшение всех коэффициентов оборачиваемости. Оборачиваемость активов в 2008 г. снизилась, так как объем выручки от продаж сократился на 2,72%, а увеличение средней величины активов составило около 18,74%.

2.6. Анализ динамики прибыльности и рентабельности

Оценка прибыльности деятельности предприятия предполагает, во-первых, проведение анализа структуры и динамики прибыли, во-вторых, расчет и оценку показателей рентабельности.

В таблице 27 представлен анализ структуры и динамики прибыли ЗАО «Цифроград».

Таблица 27. Анализ отчета о прибылях и убытках ЗАО «Цифроград»

Наименование показателя	Код стро ки	За аналогич ный период предыду щего года	За отчет ный период	Уд.вес на начало периода, %	Уд.вес на конец периода, %	Откло нение, тыс.руб	Откло нение, уд. вес,%	Темпы роста
Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных платежей)	10	613 709	597 037	100	100	-16 672	0	97,28
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	20	-599 567	-578 058	-97,69	-96,8	21 509	0,89	96,41
Валовая прибыль	29	14 142	18 979

	2,3	3,18	4 837	0,88	134,2
Коммерческие расходы	30	0	0	0	0	0	0	0
Управленческие расходы	40	0	0	0	0	0	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	50	14 142	18 979	2,3	3,18	4 837	0,88	134,2
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	60	0	0	0	0	0	0	0
Проценты к уплате	70	-1 435	-1 411	-0,23	-0,24	24	-0,01	98,33
Доходы от участия в других организациях	80	0	0	0	0	0	0	0
Прочие доходы	90	3 407	1 388	0,56	0,23	-2 019	-0,33	40,74
Прочие расходы	100	-4 846	-4 696	-0,79	-0,79	150	0	96,9
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	11 268	14 260	1,84	2,39	2 992	0,55	126,55
Отложенные налоговые активы	141	0	0	0	0	0	0	0
Отложенные налоговые обязательства	142	0	0	0	0	0	0	0
Текущий налог на прибыль	150	-3 291	-4 413	-0,54	-0,74	-1 122	-0,2	134,09
Обязательные платежи в бюджет	180	0	-89	0	-0,01	-89	-0,01	0
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	7 977	9 758	1,29	1,63	1 781	0,34	122,33

Как следует из таблицы 27, за 2008 год выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг по сравнению с 2007 годом сократилась на 16 672 тыс. руб. (или на 2,72%). Прибыль от продаж составила 18 979 тыс. руб. (увеличившись на 34,2% за счет снижения темпов роста себестоимости продукции над темпами роста выручки от реализации).

В 2008 году произошло превышение прочих расходов над соответствующими доходами на сумму 3 308 тыс. руб., в то время как в 2007 г. превышение составляло 1 439 тыс. руб. По результатам деятельности ЗАО «Цифроград» за 2008 г. сформировалась прибыль до налогообложения в сумме 14 260 тыс. руб.

После начисления налога на прибыль и иных обязательных платежей, чистая (нераспределенная) прибыль составила 9 758 тыс. руб., увеличившись на 1 781 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом.

В общем случае эффективность (экономическая целесообразность) функционирования коммерческой организации измеряется абсолютными и относительными показателями. Различают показатели экономического эффекта и экономической эффективности.

Экономический эффект – это абсолютный показатель, характеризующий результат деятельности (валовой доход от реализации продукции, прибыль).

Экономическая эффективность – относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достижения этого эффекта (показатели рентабельности). Экономический смысл показателей рентабельности заключается в подсчете прибыли, приходящейся на рубль выручки от продаж, расходов, активов, капитала. Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность предприятия.

Рост рентабельности является положительной тенденцией в финансово-хозяйственной деятельности предприятия. При этом следует помнить, что показатели рентабельности не всегда учитывают особенности деятельности предприятия:

долгосрочные инвестиции могут снижать показатели рентабельности;

предприятие может быть высокорентабельным за счет осуществления рискованных проектов, что в итоге может привести
к потере финансовой устойчивости;

расчет рентабельности капитала основывается на учетных,
а не рыночных оценках стоимости активов и собственного капитала, следовательно, дает неточный результат.

Показатели рентабельности не имеют рекомендованных значений. Чем выше их величина, тем эффективнее работает предприятие.

В отчете о прибылях и убытках выделяются следующие виды прибыли: валовая прибыль, прибыль от продаж продукции, работ, услуг, прибыль отчетного периода (до налогообложения), чистая (нераспределенная) прибыль отчетного периода. В зарубежной аналитической практике для характеристики результата использования финансовых ресурсов, вложенных в коммерческую организацию, наибольшее распространение получили показатели чистой прибыли, при этом рассчитываются: рентабельность совокупного капитала (ROA), рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность продаж (ROS).

В таблице 28 представлены основные показатели рентабельности предприятия.

Таблица 28. Показатели рентабельности предприятия

Наименование показателя	Порядок расчета	Характеристика
1. Чистая прибыль	-	Характеризует прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия
2. Рентабельность продаж (ROS)	Прибыль от продаж / Выручка от реализации×100% или с.050 (ф.2) / с.010 (ф.2)	Показывает объем прибыли, приходящейся на 1 руб. выручки
3. Рентабельность основной деятельности (рентабельность продукции)	Прибыль от продаж / Затраты на производство и сбыт продукции×100% или с.050(ф.2)/(с.020 + с.030 + с. 040) (ф.2)	Показывает объем прибыли, приходящейся на 1 руб. затрат
4. Рентабельность активов (ROA)	Чистая прибыль / Средняя стоимость активов ×100% или с.190(ф.2) / ((с.300н.п. + с.300к.п.)/2)(ф.1)	Отражает эффективность использования всего имущества предприятия
5. Рентабельность собственного капитала (ROE)	Чистая прибыль / Средняя стоимость собственного капитала ×100% или с.190 (ф.2) / ((с.490н.п.+ с.490к.п.)/2)(ф.1)	Отражает эффективность использования собственного капитала
6. Фондорентабельность	Прибыль от продаж / Средняя стоимость основ-ных средств ×100% или с.050(ф.2)/((с.120н.п.+ с.120к.п.) /2) (ф.1)	Отражает эффективность использования основных средств предприятия

Наибольший интерес для имеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акций представляет показатель рентабельности собственного капитала (ROE). От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах.

Одним из синтетических показателей экономической деятельности организации в целом является экономическая рентабельность (рентабельность активов или рентабельность совокупного капитала). Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества.

Показатели рентабельности предприятия ЗАО «Цифроград», рассчитанные на основе формул из таблицы 28, представлены в таблице 29.

Таблица 29. Анализ рентабельности ЗАО «Цифроград», %

Показатели	2007	2008	Отклонение
1. Чистая прибыль	7 977	9 758	1 781
2. Рентабельность продаж (ROS)	2,3	3,18	0,88
3. Рентабельность основной деятельности (продукции)	2,36	3,28	0,92
4. Рентабельность активов (ROA)	6,27	7,67	1,4
5. Рентабельность собственного капитала (ROE)	11,86	14,51	2,65
6. Фондорентабельность	71,92	113,81	41,89

Относительно прошлого года прибыль от продаж увеличилась на 4 837 тыс. руб.: выручка от продаж снизилась на 2,72%, себестоимости реализованной продукции – 3,59%. Следовательно, рентабельность продаж увеличилась на 0,88%, а рентабельность продукции – на 0,92%. По той же причине увеличился и показатель фондорентабельности на 41,89% (рис. 6).

Рис. 6. Показатели рентабельности ЗАО «Цифроград»

На увеличение показателей рентабельности активов и собственного капитала повлияло увеличение чистой прибыли предприятия на 1 781 тыс. руб.

2.7. Выводы

Оборачиваемость текущих активов уменьшилась по этой же причине.

Скорость оборота собственных средств (собственного капитала), отражающая эффективность их использования, также снизилась, что вызвано уменьшением выручки от продаж.

На снижение оборачиваемости дебиторской задолженности повлияли следующие факторы: увеличение средней величины дебиторской задолженности на 40,9%, снижение выручки от продаж на 2,72%. Таким образом, оборачиваемость обязательств дебиторов снизилась, период погашения увеличился на 1день и составил 35 дней в 2008 г. (в 2007 г. - 34 дня).

Повышение средней величины кредиторской задолженности (на 26,1%) на фоне снижения объема выручки от продаж привело к уменьшению оборачиваемости и увеличению периода погашения кредиторской задолженности на 1 день (с 29 дней в 2007 г. до 30 дней в 2008 г.).

При сравнении показателей оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей в среднем интервал поступления денежных средств от погашения задолженности дебиторами и период осуществления платежей ЗАО «Цифроград» по обязательствам перед кредиторами к концу отчетного периода увеличились на 1 день. (35 и 30 дней соответственно).

Продолжительность операционного и финансового цикла также увеличилась, что рассматривается как отрицательная тенденция.

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ

3.1. Пути повышения рентабельности ЗАО «Цифроград»

Как показали расчеты, ЗАО «Цифроград» находится в неблагоприятной финансовой ситуации, поскольку при оценке предприятия были выявлены недостатки. У предприятия наблюдается дефицит абсолютно ликвидных и быстрореализуемых активов. Для повышения платежеспособности предприятия необходимо эффективное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами, увеличение абсолютно ликвидных активов, эффективное управление дебиторской задолженности, быстрое превращение дебиторской задолженности в наличные деньги.

В целях быстрейшего получения денежных средств можно проанализировать два варианта:

- предоставление покупателю скидки за немедленную оплату произведенной поставки, что может привести к дополнительному потоку покупателей и увеличению товарооборота;

- получение краткосрочного кредита в банке для покрытия своих потребностей и вовлечение в оборот денежных средств без предоставления покупателю скидки.

При этом будем считать, что:

- инфляционный рост цен - в среднем 2 % в месяц:

- договорной срок оплаты -1 месяц;

- при оплате по факту отгрузки в начале месяца скидка - 2 %;

- банковский процент по краткосрочному кредиту - 30 % годовых;

- рентабельность альтернативных вложений капитала - 10 % годовых.

Расчет финансового результата при сравнительной оценки вариантов поможет определить более точный подход, который позволит получить наибольшую прибыль для хорошей и бесперебойной работы данного предприятия (табл. 30).

Таблица 30. Расчет финансового результата при сравнительной оценке вариантов краткосрочного финансирования

Показатели	Представление скидки покупателю (руб.)	Получение кредита для покрытия потребности в денежных средствах (руб.)
1. Индекс цен	1,01	1,01
2. Потери от скидки с каждой 1000 рублей	20	-
3. Потери от инфляции с каждой 1000 рублей	-	1000 * (1-1,01)*2 = 20

4. Доход от альтернативных

вложений капитала

(1000 – 20) *100* (1-1,01) = 980

1000 * 100 * (1-1,01) = 1000

5. Оплата процентов

-

1000 * 0,3 / 12 = 25

6. Финансовый результат

980 – 20 = 960

99 – 20 – 25 = 955

Как показал расчет, при предоставлении скидки организация может получить доход больше, чем при предоставлении покупателю товарного кредита в виде отсрочки платежа на один месяц и получении собственного краткосрочного кредита в банке для покрытия своей потребности в денежных средствах. Такая акция привлечет дополнительный поток покупателей, в результате чего однодневный товарооборот увеличится.

Именно по этому варианту будет произведена продажа продукции на сумму 32800 тысяч рублей без учета НДС. Из поступивших денежных средств 80 % будет вовлечено в оборот, а 20 % направлено на депозитный счет на 6 месяцев под 10 % годовых. Такой подход позволит получить прибыль от начисленных процентов по депозитному счету в размере 328 тысяч рублей.

Кроме того, значительно снизится запасы готовой продукции, что позволит улучшить показатели оборачиваемости оборотного капитала.

При формировании оборотного капитала очень важно определить разумное соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита поставщиков материальных ресурсов, с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок.

Рассмотрим данный вариант на следующем примере, при этом в качестве исходной информации будут следующие данные (табл. 31):

- скидка, предоставляемая поставщиком товаров при оплате в момент отгрузки – 5 %;

- при отсутствии скидки поставщик предоставляет покупателю отсрочку платежа на 45 дней;

- при условии получения скидки за поставляемые товары покупатель для их оплаты берет в банке кредит под 30 % годовых.

Таблица 31. Расчет финансового результата при сравнительной оценке вариантов оплаты закупаемого товара

Показатели	Оплата со скидкой, (руб.)	Оплата без скидки, (руб.)
1. Оплата за материальные ресурсы	950	1000
2. Расходы по выплате процентов	950 * 0,3 * 45 / 360 = 35,63	-
Итого	985,63	1000

Как показал расчет, предприятию выгодно использовать скидки и совершать досрочную оплату. Таким образом, ЗАО «Цифроград» принимает решение о получении краткосрочного кредита, поскольку этот вариант оказывается более выгодным, а система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме.

3.2. Предложения по восстановлению платежеспособности предприятия

Одна из статей оборотного капитала «Денежные средства». Формируя остатки по данной статье, необходимо помнить, что один из основных законов бизнеса – деньги должны работать – не дает однозначного ответа, сколько их должно быть в «свободном полете»: на расчетном и валютном счетах или в кассе организации.

Расчет минимально необходимой суммы денежных средств для повышения платежеспособности основывается на планируемом денежном потоке по текущим хозяйственным операциям и может быть определен по формуле:

ДА_min = ПР_да / О_да (24)

Где ДА_min – минимально необходимая потребность в денежных активах для осуществления текущей хозяйственной деятельности в предстоящем периоде;

ПР_да – предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям в предстоящем периоде;

О_да – оборачиваемость денежных активов (в разах) в аналогичном по сроку отчетном периоде. В ЗАО «Цифроград» предполагаемый объем платежного оборота по текущим хозяйственным операциям на 2008 год составляет 133000 тысяч рублей. В 2008 году денежные средства совершили около 110 оборотов. Используя эти данные, определим минимально необходимую сумму денежных активов.

ДА_min = 133000 / 110 = 1209 тысячи рублей

Составим таблицу 32, из которой будет видно, как повышение денежных средств влияет на повышение коэффициентов платежеспособности предприятия, чем больше предприятие получает денежных средств, тем выше будет ее платежеспособность. Таким образом мы наблюдаем увеличение показателя абсолютной ликвидности предприятия:

Кал = (1209+0) / 8326 = 0,15

Таблица 32 – Динамика коэффициента абсолютной ликвидности ЗАО «Цифроград»

	2007 год	2008 год	Плановая
Денежные средства	814	1058	1209
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,11	0,13	0,15

Таким образом, при повышении денежных средств повышается и коэффициент абсолютной ликвидности, а следовательно и его платежеспособность которая соответствует нормативам (рис. 7).

Рис. 7. Прогнозирование показателя абсолютной ликвидности ЗАО «Цифроград»

Оценка реального состояния дебиторской задолженности, то есть оценка вероятности безнадежных долгов – один из важнейших вопросов управления оборотным капиталом. Эта оценка ведется отдельно по группам дебиторской задолженности с различными сроками возникновения. Такой анализ позволит финансовому менеджеру определить возможный процент и размер безнадежных долгов, в результате чего организация может несколько снизить этот риск, создавая резерв по сомнительным долгам (табл.33).

Таблица 33. Оценка реального состояния дебиторской задолженности

Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	Удельный вес в общей сумме, %	Вероят-ность безнадежных долгов, %	Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.	Реальная величина задолжен-ности, тыс. руб.
0 – 30 дней	1674	68,27	1	16,74	1657,26
30 - 60	210	8,56	2	4,20	205,80
60 - 90	170	6,93	4	6,80	163,20
90 - 120	118	4,82	6	7,08	110,92
120 - 150	96	3,92	8	7,68	88,32
150 - 180	78	3,18	10	7,80	70,20
180 - 360	68	2,77 24 16,32 51,68 Свыше 360 38 1,55 90 34,20 3,80 Итого 2351,18 2351,18,00 4,11 2351,18 2351,18 В качестве одного из вариантов улучшения вопросов формирования и использования оборотного капитала ЗАО «Цифроград» выполнило оценку реального состояния дебиторской задолженности, установив более детальную ранжировку по срокам ее возникновения. Расчет показал, что у организации имеется реальная угроза не получить 100,82 тысяч рублей дебиторской задолженности. Именно на эту сумму целесообразно создать резерв по сомнительным долгам. Что непременно приведет к увеличению прибыли и денежных средств и следовательно к увеличению платежеспособности ЗАО «Цифроград». Поскольку создание резерва по сомнительным долгам производится за счет прибыли организации до ее налогообложения, то, создав этот резерв, ЗАО «Цифроград» снижает сумму платежей по налогу на прибыль на 24,20 тысяч рублей (100,82 * 24 %). Исходя из вышеизложенного, можно сделать вывод: изменив структуру своего производства ЗАО «Цифроград», может получить запланированный объем прибыли; за счет повышенной прибыли - предприятие сможет повысить денежные средства, что приведет к повышению платежеспособности предприятия, которые будут соответствовать нормативам. 3.3. Предложения по повышению финансовой устойчивости предприятия По результатам анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из неплатежеспособности путем комплексного использования внутренних и внешних резервов. К внешним источникам привлечения средств в оборот предприятия относят факторинг, лизинг, привлечение кредитов под прибыльные проекты. Одним из основных и наиболее радикальных направлений, финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности торговой деятельности и достижению безубыточной работы: повышение качества и конкурентоспособности товаров, снижение их себестоимости, рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь; рациональное управление заемными средствами; дебиторской и кредиторской задолженностью. Резервы улучшения финансового состояния предприятия могут быть выявлены с помощью маркетингового анализа по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры товаров. А также следует проработать вариант увеличение доли на существующих рынках сбыта за счет новых и доступных продуктов. В особых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть программу по закупке и реализации товаров, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством товаров, рынки сырья и рынки сбыта товаров, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы. На финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия оказывают влияние группы внешних и внутренних факторов, воздействие которых может ослаблять финансовую устойчивость предприятия и понижать его платежеспособность, особенно, если влияние внутренних дополняется взаимодействием с внешними и наоборот. Однако данная взаимосвязь факторов может оказывать и благотворное влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность, в силу возможного регулирования факторов самим предприятием. В силу своего экономического происхождения, понятия финансовой устойчивости и платежеспособности, как и большинство экономических категорий, различными авторами интерпретируются по-разному, что приводит к затруднениям в проведении их анализа. ЗАКЛЮЧЕНИЕ По результатам проведенного исследования в данной работе можно сделать следующие выводы: Необходимость анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия обусловлена в первую очередь переходом нашей экономики на рыночные отношения, в условиях которых залогом выживаемости предприятия служит его платежеспособности и финансовая устойчивость. Определение границ финансовой устойчивости относится к числу наиболее важных экономических проблем, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к утрате платежеспособности, и в конечном счете к банкротству. В настоящее время существуют методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, регламентирующие систему показателей для оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, однако не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от множества факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.п. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменений могут быть установлены только в результате подробного изучения предприятия. Основным информационным обеспечением оценки платежеспособности и финансовой устойчивости является финансовая и бухгалтерская отчетность, а так же внутренняя информация предприятия. Во второй главе работы был проведен расчет и анализ показателей платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. Проведенный первоначальный обзор технико-экономических показателей ЗАО «Цифроград» за 2008 год в сравнении с данными 2007 года показывает, что в данной организации наряду с положительными тенденциями имеются и отрицательные моменты, устранение которых будет способствовать повышению экономического потенциала организации. На основе имеющейся информации были просчитаны показатели рентабельности, производительности труда, определен уровень затрат на один рубль товарной продукции. Здесь следует отметить положительную тенденцию в изменении такого показателя, как рентабельность. Причем наблюдается повышение рентабельности, как продаж, так и капитала. Также повысилась рентабельность производства, которая составляет 7,96 % против 7,46 % в 2007 году. Структура актива и пассива бухгалтерского баланса ЗАО «Цифроград» за 2007-2008 гг. отличается рациональностью. В составе имущества наибольший удельный вес занимают оборотные активы, а в их составе наиболее значимая статья «Запасы». В составе источников имущества присутствуют собственные средства, долгосрочные кредиты, и кредиторская задолженность. Здесь также следует отметить, что собственный капитал имеет довольно значительный удельный вес, причем его доля в 2008 году несколько повысилась по сравнению с 2007 годом до 56,84 % . Анализ платежеспособности показал что на предприятии складывается сравнительно благоприятная ситуация в отношении этих показателей. Все нормативные коэффициенты, необходимые для платежеспособности, находятся достаточно близко к нормативным значениям. В 2008 году наблюдается повышение их абсолютной величины. Повышение коэффициента общей ликвидности свидетельствует о повышении уровня платежеспособности предприятия. Поскольку не все показатели ликвидности соответствуют рекомендуемым значениям, организации есть смысл произвести расчет коэффициента восстановления платежеспособности который составил 0,933, значение меньше единицы, это означает что, при сохранении сложившихся тенденций ЗАО «Цифроград» стоит перед сложной проблемой восстановления платежеспособности. Анализ финансовой устойчивости показал что, на предприятии сложилась неплохая финансовая устойчивость. Несмотря на то, что отдельные показатели не соответствуют рекомендуемым значениям, они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения. Достаточно высок коэффициент самофинансирования, при одновременно низком коэффициенте финансовой напряженности. Таким образом, на основе анализа платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия можно сделать следующие выводы: с одной стороны – это успешно работающее предприятие, которое имеет стабильный источник получения прибыли. С другой стороны – финансирование хозяйственной деятельности осуществляется при активном участии заемного капитала, что приводит к низким показателям платежеспособности. Но несмотря на то, что некоторые показатели платежеспособности не соответствуют нормативам, они имеют тенденцию к изменению в сторону улучшения, что благоприятно влияет на деятельность данной организации. Для выхода из сложившейся ситуации руководителю данной организации необходимо найти пути повышения коэффициентов платежеспособности. В третьей главе даны рекомендации по повышению коэффициентов платежеспособности. Одним из основных, и наиболее радикальных направлений, финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности торговой деятельности и достижению безубыточной работы. Повышение качества и конкурентоспособности товаров, снижение их себестоимости, рациональное использование материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращение непроизводительных расходов и потерь; рациональное управление заемными средствами; управление дебиторской и кредиторской задолженностью. В целях быстрейшего получения денежных проанализированы два варианта: предоставление покупателю скидки за немедленную оплату произведенной поставки; получение краткосрочного кредита в банке для покрытия своих потребностей и вовлечение в оборот денежных средств без предоставления покупателю скидки. Как показал расчет, при предоставлении скидки организация может получить доход больше, чем при предоставлении покупателю товарного кредита. Такая акция привлечет дополнительный поток покупателей, в результате чего однодневный товарооборот увеличится. При формировании оборотного капитала очень важно определить разумное соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями. При этом необходимо проводить оценку не только своих собственных условий кредитования покупателей, но и условий кредита поставщиков материальных ресурсов, с точки зрения уменьшения затрат или увеличения дополнительного дохода, получаемого предприятием при использовании скидок. Так же выявлено что, предприятию выгодно использовать скидки и совершать досрочную оплату. Таким образом, ЗАО «Цифроград» принимает решение о получении краткосрочного кредита, а система скидок способствует защите предприятия от инфляционных убытков и относительно дешевому пополнению оборотного капитала в денежной или натуральной форме. При анализе ликвидности было выявлено, что предприятие испытывает дефицит наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) для покрытия наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности). Соблюдение условия: А4≤П4 свидетельствует о наличии у предприятия собственных оборотных средств. Данные таблицы оценки платежеспособности свидетельствуют о неплатежеспособности предприятия. Все коэффициенты ликвидности ниже нормативных. В 2008 г. несколько возросли коэффициенты текущей и быстрой ликвидности, что является положительным моментом в работе предприятия. Положительные значения коэффициентов обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности собственных оборотных средств обусловлены наличием собственных оборотных средств предприятия, которые в 2008 г. увеличились на 7 544 тыс. руб. Анализ финансовой устойчивости свидетельствует о том, что в организации наблюдалось в начале анализируемого периода – неустойчивое финансовое состояние, а в конце – абсолютная независимость финансового состояния. За 2008 год выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг по сравнению с 2007 годом сократилась на 16 672 тыс. руб. (или на 2,72%). Прибыль от продаж составила 18 979 тыс. руб. (увеличившись на 34,2% за счет снижения темпов роста себестоимости продукции над темпами роста выручки от реализации). После начисления налога на прибыль и иных обязательных платежей, чистая (нераспределенная) прибыль составила 9 758 тыс. руб., увеличившись на 1 781 тыс. руб. по сравнению с предыдущим годом. Относительно прошлого года прибыль от продаж увеличилась на 4 837 тыс. руб.: выручка от продаж снизилась на 2,72%, себестоимости реализованной продукции – 3,59%. Следовательно, рентабельность продаж увеличилась на 0,88%, а рентабельность продукции – на 0,92%. По той же причине увеличился и показатель фондорентабельности на 41,89%. На увеличение показателей рентабельности активов и собственного капитала повлияло увеличение чистой прибыли предприятия на 1 781 тыс. руб. Анализ данных таблицы оценки деловой активности показывает уменьшение всех коэффициентов оборачиваемости. Оборачиваемость активов в 2008 г. снизилась, так как объем выручки от продаж сократился на 2,72%, а увеличение средней величины активов составило около 18,74%. Оборачиваемость текущих активов уменьшилась по этой же причине. Скорость оборота собственных средств (собственного капитала), отражающая эффективность их использования, также снизилась, что вызвано уменьшением выручки от продаж. На снижение оборачиваемости дебиторской задолженности повлияли следующие факторы: увеличение средней величины дебиторской задолженности на 40,9%, снижение выручки от продаж на 2,72%. Таким образом, оборачиваемость обязательств дебиторов снизилась, период погашения увеличился на 1день и составил 35 дней в 2008 г. (в 2007 г. - 34 дня). Повышение средней величины кредиторской задолженности (на 26,1%) на фоне снижения объема выручки от продаж привело к уменьшению оборачиваемости и увеличению периода погашения кредиторской задолженности на 1 день (с 29 дней в 2007 г. до 30 дней в 2008 г.). Продолжительность операционного и финансового цикла также увеличилась, что рассматривается как отрицательная тенденция. В качестве одного из вариантов улучшения вопросов формирования и использования оборотного капитала ЗАО «Цифроград» выполнило оценку реального состояния дебиторской задолженности, установив более детальную ранжировку по срокам ее возникновения. Расчет показал, что у организации имеется реальная угроза не получить 100,82 тысяч рублей дебиторской задолженности. Именно на эту сумму целесообразно создать резерв по сомнительным долгам. Что непременно приведет к увеличению прибыли и денежных средств и следовательно к увеличению платежеспособности ЗАО «Цифроград». Поскольку создание резерва по сомнительным долгам производится за счет прибыли организации до ее налогообложения, то, создав этот резерв, ЗАО «Цифроград» снижает сумму платежей по налогу на прибыль на 24,20 тысяч рублей (100,82 * 24 %). Предприятие выполнило расчет прогнозного объема производства и продаж на 2008 год. Этот расчет показал, что при условии изменения структуры производства в сторону увеличения более рентабельной продукции, а также той, которая в настоящее время пользуется повышенным спросом, ЗАО «Цифроград» имеет все основания получить прибыль в размерах, превышающих 6500 тысячи рублей, что непременно приведет к повышению платежеспособности предприятия. Именно анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия со своими специфическими приемами и методами обеспечивает управленческий персонал полной, достоверной и своевременной информацией, на основе которой выбираются наиболее оптимальные решения и организуется контроль за их выполнением. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Гражданский кодекс РФ. Часть первая. От 30.11.1994 г. №51 – ФЗ / СПС Консультант плюс. 2. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая. От 05.08.2000 г. №117 – ФЗ / СПС Консультант плюс. 3. Федеральный закон «Об аудиторской деятельности» от07.08.2001 г. №119 – ФЗ / СПС Консультант плюс. 4. Приказ Минфина РФ от 22.07.2003 №67н «О формах бухгалтерской отчетности организации» / СПС Консультант плюс. 5. Приказ Минфина РФ от 06.05.1999 г. №32н (ред. от 30.03.2001) «Об утверждении положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации»/ СПС Консультант плюс 6. Приказ ФСФО «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организации» от 23.01.2001 г. №16 / СПС Консультант плюс. 7. Постановление Правительства РФ «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» от 25.06.2003 г. №367 / СПС Консультант плюс 8. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: Учебник / Под ред. В.И. Стражева. – Мн.: Выш. шк.,2004.-212 с. 9. Абрютина М.С. Грачев А.В.Анализ финансово-экономической деятельности предприятия – М.: Дело и сервис, 2005.-26 с. 10. Анализ финансовых активов: Учебник / Под ред. В.И. Морозова. – М.: Финансы и статистика, 2006.-110 с. 11. Андреев П.К. Обеспечение финансовой устойчивости предприятий // Финансы. 2007г. – № 9. – с. 49-56 12. А.И. Афоничкин, Л.И. Журова Основы финансового менеджмента. – Тольятти: Волжский ун-та имени В.Н. Татищева, 2006.-119 с. 13. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. – М.: Финансы и статистика, 2007-325 с. 14. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. –К.: Ника - Центр, 2005.- 59 с. 15. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 112 с. 16. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2005. - №2. – С. 56-59 17. Гончаров А.И. Взаимосвязь факторов неплатежеспособности предприятия. // Финансы. 2006. - № 5. – С. 53-54 18. Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятий. // Финансы 2007. - № 7. – С. 64 - 68 19. Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью // Финансовый менеджмент. 2004. - №1 – С.15-18 20. Г. А. Зарипова. Повышение финансовой устойчивости предприятий // Финансы 2006. - № 36. – С. 56 21. Ефимова О.В. Финансовый анализ.Управление финансовой устойчивостью. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 56 с. 22. Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 2003.-45 с. 23. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2005.-256 с. 24. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика. 2005. – с. 305-327 25. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия. // Финансы и кредит. 2006. - № 15. – с. 27-35 26. Любушин М.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.- 125 с. 27. Логвинова Т. Комплексная оценка финансово-экономического состояния аграрных формирований. // Финансы.2006. - № 2. – С.65 28. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ: Учебное пособие. – Ростов Н/Д.: Издательство Рост., 2006.-254 с. 29. Методика экономического анализа промышленного предприятия (объединения): Учебник / Под ред. Бужинекого А.И., Шеремета А.Д. – М.: Финансы и статистика, 2006.- 48 с. 30. Пешкова Е.П. Маркетинговый анализ деятельности фирмы. – М.: КНОРУС, 2006.-98 с. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и анализ.- М.: Инфра, 2006. - 145 с. 32. Пантелева Н.А. К опредплению платежеспособности. // Финансы. – 2005. - № 10. – С. 67-68 33. Подъяблонская Л.М. Финансовое состояние перерабатывающих предприятий в условиях рынка. // Финансы. – 2006. - № 4. – с. 18-20 34. Ревенко П.А., Вольфман Б.М., Киселева Т.В., Финансовая бугалтерия.- М.: Инфра-М, 2005. –145 с. 35. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Финансовый и управленческий анализ. – М.: Издательство Приор, 2007. - 45 с. Ришар Жак. Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия. –М.: Аудит. ЮНИТИ, 2006. - 89 с. 37. Романова Л. Теоретические аспекты обеспечения финансовой устойчивости // Финансы. 2008. - № 9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: Экоперспектива, 2006.-145 с. 39. Стоянова Е.С. Финансовое искусство предпринимателя. – М.: Перспектива, 2006.-112 с. 40. Савчук В.П. Управление финансами предприятия – М.: БИНОМ. 2005.-69 с. 41. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для Вузов. –2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2003. – 89 с. 42. Старченко В.М. Платежеспособность предприятий: определение состояния и пути восстановления. // Финансы. – 2007. - № 1. – с. 36-42 43. Тиллак П., Эпштейн Д.Б. О методике оценки финансового состояния сельскохозяйственных предприятий. // Финансы. – 2006. - № 5. – с. 30-35 Финансы предприятий: уч. Для вузов по эк. спец. / Под ред. Колчиной Н.В.- М.: ЮНИТИ, 2007. – с. 294-299 45. Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. – 2006. - № 2. – с. 15-22 Шеремет А.Д. Комплексный экономический анализ деятельности предприятия (вопросы методологии). – М.: Экономика,2007. – 236 с. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализ предприятия. – М.: Инфра –М, 2006.-45 с. Шишкин А.К., Микрюков В.А., Дышкант И.Д. Учет, анализ, аудит на предприятии: Учебное пособие для вузов. – М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.-125 с. 49. Экономика предприятий: уч. пособие для вузов эк. спец. / Под ред . Сергеева В. Н.- М.: Финансы и статистика, 2006. – 304 с. 50. Экономика: учебник. / Под. ред. Булатова А.С. – М.: Юристъ, 2002. – 568с. 1 Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 560с. – С.42. 2 Сафронов Н.А. Экономика предприятия. – М.: ЭКОНОМИСТЬ, 2008. – 251с. – С.26 . 3 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 624с. – С.44. 4 В. В. Бочаров. Финансовый анализ. Серия: Краткий курс. Издательство: Питер, 2007 г. 240 стр. 5 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 624с. – С.367. 6 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 624с. – С.379. 7 Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия. – М.: Издательство «Финпресс», 2002. – 208 с. 8 Абрютина М.С. Экспресс-анализ финансовой отчетности: Методическое пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. – 256 с. 9 Маркарьян Э.А. Финансовый анализ: учебное посоибе /Э.А. Маркарьян. – М.: КНОРУС, 2007. – 224 с. 10 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 624с. – С.39. 11 Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. – учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 624с. – С.46. Ссылки (links): http://www.ozon.ru/context/detail/id/2315320/#persons#persons http://www.ozon.ru/context/detail/id/227237/ http://www.ozon.ru/context/detail/id/856134/ 1. Контрольная работа Международные виды билетов от перевозчика и правила их заполнения 2. Творческая работа на тему Биржа котировки котирование и другие полезные вещи 2 3. Реферат на тему Недостаточность аортального и митрального клапана Диспансеризация и тактика ведения больных с протезами 4. Реферат на тему Условия жизни на планете Земля 5. Курсовая Изучение и формирование ответственности у младших школьников 6. Реферат Обов язки фармацевтичних працівників аптеки 7. Реферат Политические идеи античности 3 8. Реферат на тему Злочинні посягання на власність банків і застосування норм кримінал 9. Реферат на тему Правители России с древнейших времен 10. Реферат на тему Curfews Essay Research Paper Teen CurfewWhen Bukvasha Правила Контакты