МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РФ

ВСЕРОССИЙСКИЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра информатики и математики
Контрольная работа

по дисциплине
«Финансовый менеджмент»

Вариант 4
Исполнитель:

               Факультет: учетно-статистический

                            Специальность:

                                          Группа: БУ-1

                    Номер личного дела:
2009

РЕЦЕНЗИЯ
СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………..

Глава  I. Финансовый анализ и финансовая устойчивость предприятия……..

1.1. Сущность и назначение финансового анализа……………………………..

1.2. Методы и виды анализа финансовой устойчивости предприятия

Глава II. Основные методы обеспечения финансовой устойчивости

2.1. Методы финансового планирования

2.2. Управление выручкой от реализации

2.3. Инвестиционная деятельность

III. Практическая часть

Заключение

Литература

Приложение
Введение

     В условиях перехода к рыночным отношениям в России исключи­тельное значение приобретает эффективное управление финан­сами предприятий различных форм собственности — финан­совый менеджмент.

         Актуальность темы обусловлена тем, что в период становления рыночной экономики активизация деятельности предпринимательства является необходимым условием устойчивого экономического роста государства. В связи с этим очень важно изучать и знать не только структуру и организацию финансов на предприятии, но и знать какие методы и механизмы применять для обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Поэтому целью работы является изучение данных методов.

         Основными задачами работы является, во-первых, изучение видов финансового анализа, во-вторых, необходимо рассмотреть основные методы обеспечения финансовой устойчивости. И, наконец, произвести оценку деловой активности компании на примере ОАО «Восход».

          Цель и задачи работы обуславливают следующую структуру работы: в первой главе будут рассмотрены сущность и назначение финансового анализа, а так же методы анализа финансовой устойчивости предприятия. Вторая глава будет посвящена изучению методов обеспечения финансовой устойчивости (финансовому планированию, управлению выручкой от реализации и инвестиционной деятельности предприятия).
Глава
I
. Финансовый анализ и финансовая устойчивость предприятия.

1.1. Сущность и назначение финансового анализа
Управляя финансами на крупных предприятиях, финансовые подразделения предприятий (отделы, управления и т.п.) выполняют ряд  функций, в том числе анализ финансового состояния предприятия (состояния оборотных средств, платежеспособность предприятия, определение рентабельности). Можно даже сказать, что анализ финансового состояния является одним из важнейших условий успешного управления.

Цели финансового анализа:

Ø          Выявление изменения показателей финансового состояния

Ø          Определение факторов, влияющих на финансовое состояние предприятия

Ø          Оценка качественных и количественных изменений финансового состояния организации

Ø          Определение тенденций изменения финансового состояния.

    Финансовый анализ проводится на основе финансовой отчетности (Отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и т.д.).

      Анализ финансового состояния предприятия включает в себя следующие этапы:

Ø          Предварительная или общая оценка финансового состояния предприятия и изменение его финансовых показателей за отчетный период.

Ø          Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия

Ø          Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса

Ø          Анализ оборачиваемости активов

Ø          Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Ø          Анализ потенциального банкротства предприятия.
1.2 Методы и виды анализа финансовой устойчивости предприятия

В финансовом анализе применяются следующие основные методы:

1) Метод сравнения – является наиболее простым методом финансового анализа. При применении данного способа финансовые показатели отчетного периода сравниваются с финансовыми показателями базового периода.

2) Метод группировки. Показатели группируются и сводятся в таблицы – это дает возможность проводить аналитические расчеты, выявлять тенденции развития отдельных явлений.

3) Метод цепных подстановок – это замена отчетного показателя базисным показателем, а все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупные финансовые показатели.

4) Метод финансовых коэффициентов. Финансовые коэффициенты – это относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношение одних абсолютных показателей к другим. Метод применяется для количественной оценки финансового состояния предприятия. Так же может быть использован для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с показателями других организаций. Метод финансовых коэффициентов может быть применен для выявления динамики развития показателей.

Рассмотрим более подробно каждый из этапов финансового анализа предприятия.

Общая оценка финансового состояния организации и изменение ее финансовых показателей - данный вид финансового анализа предназначен для оценки выявления общих характеристик финансовых показателей предприятия, динамики и отклонений за отчетный период.

Для этого необходимо сначала определить по данным бухгалтерского баланса стоимость имущества предприятия (выражается величиной показателя Итого), стоимость внеоборотных активов, величина оборотных активов, величина заемных средств – сумма показателей баланса, отражающая долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, величину собственных средств.

Для проведения анализа основных показателей финансового состояния составляется сравнительный аналитический баланс, в который включаются основные агрегированные показатели бухгалтерского баланса.

Сравнительный анализ проводится двумя методами:

- метод горизонтального анализа - дает характеристику изменения показателей за отчетный период.

- вертикальный анализ характеризует удельный вес показателей в общем итоге.

Изменение удельных весов статей баланса за отчетный период рассчитывается по формуле:

 (ait2/бt2 – ait1/бt1)*100

ai – статья баланса 

t2 – значение показателя на конец периода

t1 – значение показателя на начало периода

бt2 -  значение валюты баланса на конец периода

бt1 - значение валюты баланса на начало периода.

сданным бухгалтерского баланса:( определить по данным бухгалтерсокго иятия, динамики и отклонений за отчетный период ипользуетсВажным показателем финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность.

        Платежеспособность означает наличие у предприятия финан­совых возможностей для регулярного и своевременного погашения своих долговых обязательств. Такие возможности определяются в конечном итоге наличием у предприятия денежных средств. По­нятно, что последнее зависит от того, в какой степени партнеры выполняют свои обязательства перед предприятием. Кроме того, в процессе оборота средств деньги то высвобождаются, то снова направляются как затраты на пополнение внеоборотных и оборотных активов. Понятно, что деньги могут направляться и на увеличение капитала, и на погашение долгов. Наличие той или иной суммы денежных средств на ту или иную балансовую дату еще не является критерием оценки платежеспособности предприятия. Другое дело — измене­ние суммы денежных средств за определенный период и причины, вызвавшие это изменение.  Иными словами, надо определить, какие виды деятельности и какие элементы активов и пассивов способствовали приросту или уменьшению денежных средств и в какой степени. Определив это, можно ответить на вопрос, в каком направлении надо изменить активы и пассивы, чтобы суммы денежных средств увеличились[2,32].

При определенном уровне производства и реализации надо иметь источники средств, чтобы поддерживать необходимые раз­меры собственного и заемного капитала. Капитала должно быть достаточно для:

а)  создания запасов сырья и незавершенного производства в
размерах, обеспечивающих бесперебойную деятельность;

б)  поддержания достаточного уровня запасов готовой продук­ции, гарантирующих стабильность продаж;

 в) возможности предоставления кредита покупателям.

Кроме того, необходимо всегда иметь определенную сумму денежных средств для выплат по текущим обязательствам.

Помимо названных целей, часть источников средств (собствен­ных или заемных) должна покрывать потребность в инвестициях, а  другая часть должна использоваться на создание фондов и резер­вов.

Кредиторская задолженность лишь частично является источни­ком финансирования всех этих вложений. При нормальных условиях деятельности она должна покрывать часть поставок сырья, материалов и услуг,  а также текущих расходов в процессе производства.

Все это предполагает стабильные условия деятельности пред­приятия. Если произойдет какой-либо срыв поступления платежей от покупателей или любое ужесточение условий кредита от постав­щиков и других кредиторов, или снижение прибыли, то постоянная потребность предприятия в финансовых и денежных потоках, естественно, увеличится.

Таким образом, финансовые и денежные потоки находятся в постоянной взаимозависимости. Сама по себе максимизация сумм имеющихся у предприятия денежных средств не является само­целью. Их должно быть достаточно для покрытия текущих обяза­тельств. При нормальном обороте денежные средства постоянно трансформируются в другие элементы активов и пассивов, необхо­димые для функционирования предприятия.

При этом важно, что именно повлияло на то или иное увеличе­ние или уменьшение денежных средств и рационально ли такое влияние с финансовой точки зрения.

Вот почему в каждом периоде важно сопоставить изменение суммы денежных средств с изменениями величины других элементов активов и пассивов (34,К).

Платежеспособность можно рассчитать по формуле:

D
>=
M
+
H


D – дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие активы.

М – краткосрочные кредиты и займы

Н – кредиторская задолженность и прочие пассивы

Экономической сущностью финансовой устойчивости является обеспеченность его запасов и затрат источниками их формирования.

По степени финансовой устойчивости предприятия возможны 4 типа ситуаций:

1)                       Абсолютная устойчивость, выполняется при условии

 З< Е(с)+М

З - запасы

Е (с) – величина собственных оборотных средств.

М – краткосрочные кредиты и займы

2) Нормальная устойчивость:

З=Е(с)+М

3)Неустойчивое финансовое положение

З= Е (с)+М+И (о)

И (о) – источники, ослабляющие финансовую напряженность ( временно свободные собственные средства, привлеченные средства, прочие заемные средства).

4) Кризисное финансовое состояние

З>Е(c)+М

Более глубокая оценка платежеспособности производится с помощью коэффициентов платежеспособности, являющихся отно­сительными величинами.

Коэффициент автономии (нормативное значение должно быть не менее 0,5) :

Ка= К/Б

К – капитал и резервы

Б – валюта баланса

Коэффициент финансирования:

Кф=К/(По+М)       Кф>1

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – отношение величины собственных оборотных средств к оборотным активам:

Ко=Ео/Ао            Ко>0.1

Ао- оборотные активы

Ео – общая величина основных источников формирования затрат и запасов

Коэффициент маневренности – отношение суммы собственных оборотных средств к общей величине капитала:

 Км=Ео/К                         Км>=0,5

Км показывает, какая часть собственных средств предприятия вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможностей для маневрирования средствами.

Кредитоспособность, т. е. возможность, имеющаяся у предпри­ятия для своевременного погашения кредитов, оценивается в целом так же, как платежеспособность. Однако для решения вопроса о предоставлении кредита либо отказе в нем банку нужна более широкая информация, чем коэффициенты платежеспособ­ности даже в динамике. В необходимую информацию для оценки кредитоспособности включается не только состояние активов и пассивов, но и объем продаж, и прибыль. Следует учесть, что кредитоспособность — это не только наличие у предприятия воз­можности вернуть кредит, но и уплатить проценты за него.

В настоящее время разные банки применяют различные методы для оценки кредитоспособности предприятий. Если принять во внимание эти методы и учесть опыт оценки кредитоспособности банками других стран, то сформируется круг показателей кредито­способности, а точнее — система таких показателей.

Ключевыми показателями для оценки кредитоспособности предприятия являются:

Ø          Отношение объема реализации к чистым текущим активам.

Ø          Отношение объема реализации к собственному капиталу.

Ø          Отношение краткосрочной задолженности к собственному капиталу.

Ø          Отношение дебиторской задолженности к выручке от реализации.

Ø          Отношение ликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия [2,69].

Ликвидность активов – величина, которая обратна времени, необходимому для их превращения в деньги.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

К наиболее ликвидным активам (А1) относятся  денежные средства (250) и краткосрочные финансовые вложения (260). К быстрореализуемым (А-2) - дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты (240). К медленно реализуемым активам   (А-3) относятся следующие строки бухгалтерского баланса: запасы (210), НДС по приобретенным ценностям (220), дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты (230) и прочие оборотные активы (270). Внеоборотные  активы (190) относятся к трудно реализуемым (А-4).

Пассивы группируются следующим образом. К наиболее срочным  обязательствам (П-1) относится кредиторская задолженность (620). Краткосрочные обязательства (П-2) включают в себя займы и кредиты (610),  задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов (630) и прочие краткосрочные обязательства (660). Долгосрочные обязательства (П-3) включают в себя итог по разделу долгосрочные обязательства (590), доходы будущих периодов (640) и резервы предстоящих расходов (650). Собственные средства (П-4) - это итог по разделу капитал и резервы (490).

Бухгалтерский баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения (неравенства):

А-1>=П-1

А-2>=П-2;

А-3>=П-3;

А-4=<П-4.

Минимально необходимым условием для признания структуры баланса удовлетворительной является соблюдение неравенства А-4<П-4. Второе и третье неравенство означает, что быстрореализуемые и медленно реализуемые активы превышают краткосрочные и долгосрочные обязательства. Соблюдение четвертого неравенства означает, что величина собственного капитала больше стоимости труднореализуемых активов. Иначе говоря, собственных средств достаточно не только для формирования внеоборотных активов, но и для покрытия потребности в оборотных активах.
Глава
II
. Основные методы обеспечения финансовой устойчивости.

2.1. Методы финансового планирования.
  Управлять – значит предвидеть, то есть прогнозировать и планировать события.  Поэтому важнейшим элементом предпринимательской деятельности является планирование.

Финансовое планирование охватывает важнейшие стороны деятельности предприятия: оно обеспечивает необходимый предва­рительный контроль за образованием и использованием матери­альных, трудовых и денежных ресурсов, создает необходимые условия для улучшения финансового состояния предприятия.

  Финансовое планирование на предприятии взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе других показателей плана (объема производства и реализации, сметы затрат на производство, плана капитальных вложений и др.). Однако составление финансового плана не является простым арифметическим пересчетом показателей производства в финан­совые показатели [4,195].

         В процессе составления проекта финансового плана осущест­вляется критический подход к показателям производственного плана, выявляются и используются не учтенные в них внутрихо­зяйственные резервы, находятся методы более эффективного ис­пользования производственного потенциала предприятия, более рационального расходования материальных и денежных ресурсов, повышения потребительских свойств выпускаемой продукции.

 В рыночной экономике внутрифирменное планирование не носит директивного характера. Основной целью является обеспечение оптимальных возможностей для успешной хозяйственной деятельности.

        Традиционной формой финансового плана является баланс доходов и расходов. Внутрифирменное планирование  состоит из ряда этапов:

1)     анализ финансовой ситуации и проблем

2)     прогнозирование будущих финансовых условий

3)     постановка финансовых задач

4)     выбор оптимального варианта

5)     составление финансового плана

6)     корректировка, увязка и конкретизация финансового плана

7)     выполнение финансового плана

8)     анализ и контроль выполнения.        

Анализ ситуаций и проблем заключается в изучении фактических данных за отчетный и прошедший период.

Прогнозирование будущих условий необходимо для определения внутренней и внешней среды, в которой будет работать предприятие.

Постановка финансовых задач заключается в определении на планируемый период параметров получения доходов, прибыли, предельных размеров расходов и основных направлений использования средств.

На основе анализа тенденций и текущего финансового состояния предприятия рассматривается несколько вариантов ситуаций, в которых может оказаться предприятие.

Корректировка, увязка и конкретизация финансового плана состоят в состыковке показателей финансового плана с производственными, инвестиционными, коммерческими и сбытовыми планами предприятия для того, что бы увязать конкретные сроки их исполнения.

Анализ и контроль заключаются в определении конечных финансовых результатов деятельности предприятия, сопоставление этих показателей с плановыми и разработка мероприятий по устранению негативных явлений.

Процесс составления финансового плана заключается в расчете его показателей, для этого используются различные приемы и способы расчета:

Ø          расчетно-аналитический метод

Ø          балансовый метод

Ø          нормативный метод

Ø          метод оптимизации плановых решений

Ø          экономико-математическое моделирование.

Наиболее часто используемым методом является расчетно-аналитический. При использовании этого способа финансовые показатели рассчитываются на основе достигнутых показателей за прошлый период, индексов их развития и экспертных оценок развития в плановом периоде. Применяется в основном для расчета плановых показателей и объемов выручки, доходов, прибыли, фондов потребления и накопления  предприятия.

Балансовый метод применятся при планировании  распределения полученных финансовых средств. Суть метода состоит в построении баланса имеющихся в наличии средств и потребности в их использовании.

Нормативный метод используется при наличии установленных норм и нормативов, с которыми работает предприятие (нормы амортизационных отчислений, налоговые ставки  и т.д.).

Метод оптимизации плановых решений состоит в разработке ряда вариантов плановых показателей и в выборе из них оптимального.

Экономико-математическое моделирование используется при прогнозировании на срок не менее  пяти лет.

         

2.2. Управление выручкой от реализации.

Размеры прибыли и уровень рентабельности — главный крите­рий оценки эффективности предпринимательской деятельности. Количественно решающая часть прибыли является результатом реализации продукции (работ, услуг). Прибыль в составе выручки от реализации зависит от двух факторов: объема реализованной продукции и затрат на ее производство и реализацию. В случае изменения цен на реализованную продукцию вступает в действие третий фактор — ценовой.

Таким образом, сама выручка от реализации формируется под влиянием объема реализации в натуральных измерителях и цены единицы реализуемой продукции. Однако не все виды деятельнос­ти могут быть оценены исходя из данных в расчете на единицу продукции. Поэтому целесообразно проводить анализ и оценку на весь объем реализации, тогда применяемые методы являются уни­версальными.

При проведении финансового анализа, для того, что бы сделать правильный вывод, необходимо помнить, что в различных ситуациях оценка факторов, влияющих на  рентабельность продаж, может быть многовариантной. Например, ситуация, когда выручка от реализации растет, а себестоимость реализованной продукции не меняется, возможна только при условии, что выручка увеличивается исключительно за счет повышения цен. Если растут натуральные объемы, это, как правило, неизбежно сопровождается повышением материальных и некоторых других затрат, связанных с вложениями в дополнительные объемы продукции (работ, услуг). Кроме того, по тем же причинам могут увеличиваться и коммерческие расходы, зависящие от объема сбыта.

В этой связи важно сгруппировать затраты на производство и реализацию продукции не только так, как это сделано в "Отчете о финансовых результатах" (себестоимость, коммерческие и управ­ленческие расходы), но и по признаку их зависимости или незави­симости от изменения объема реализации. Все затраты по этому признаку делятся на постоянные и переменные.

Постоянными называются затраты, сумма которых не изменя­ется при изменении объема реализации. К ним относятся: аморти­зация основных фондов, амортизация нематериальных активов, арендная плата, износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов, расходы по содержанию зданий, помещений, некото­рые виды услуг сторонних организаций, отчисления в ремонтный фонд, отчисления на обязательное страхование имущества, оплата труда работников, занятых управлением и организацией производ­ства и другие аналогичные виды затрат.

Переменные затраты — это затраты, сумма которых изменяется пропорционально изменению объема производства и реализации. К ним относятся расходы на сырье и материалы, расходы на оплату труда рабочих-сдельщиков (иногда — и повременщиков), затраты на топливо, газ и электроэнергию для производственных целей (в некоторых случаях они могут быть постоянными).

Налоги, включаемые в себестоимость продукции, могут носить
характер или постоянных, или переменных. Если объектом обложения является выручка от реализации, то налоги можно рассматривать как часть переменных затрат. Другие объекты налогообло­жения, не зависящие от динамики выручки от реализации - постоянные затраты.

Постоянные и переменные затраты называют еще условно-постоянными и условно-переменными. Условность состоит в том, что в разных ситуациях виды затрат, которые мы перечислили как постоянные, могут стать переменными, и наоборот.

Например, существенный рост объема производства и реализа­ции может вызвать необходимость в расширении производствен­ных помещений, увеличении стоимости оборудования, а, следовательно, и роста стоимости всего имущества. Тогда амортизация основных фондов, арендная плата, износ малоценных и быстроиз­нашивающихся предметов, отчисления на обязательное страхова­ние имущества становятся переменными затратами. Увеличение объема производства и реализации может вызвать потребность в дополнительной численности управленческого персонала. Тогда оплата труда работников, занятых управлением и организацией производства, становится переменным расходом.

Наоборот, увеличение объема производства и реализации может не вызвать роста затрат на сырье и материалы, если одновременно с ростом производства начинают применяться более экономичные материалы или если по каким-то причинам предприятию удается приобретать сырье по более низким ценам. Тогда затраты на сырье и материалы перестают носить характер переменных затрат. Затра­ты на топливо и электроэнергию, если это затраты на отопление и освещение производственных помещений, тоже могут быть посто­янными при условии, что в тех же производственных помещениях выпускается больший объем продукции[2,166].

Таким образом, абсолютно пригодного для всех предприятий и всех ситуаций перечня постоянных и переменных затрат не суще­ствует. Но в каждом конкретном случае группировка затрат на постоянные и переменные возможна и необходима. Необходимость такой группировки затрат вызывается тем, что без нее невозможно правильно спрогнозировать финансовые последствия роста объема производства и реализации, выбрать предпочтительный вариант.
2.3. Инвестиционная деятельность.

Еще одним способом обеспечения финансовой устойчивости и роста предприятия являются инвестиции. Согласно закону «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в виде капиталовложений» № 39-ФЗ от 25.02.99 [1].

В настоящее время одним из самых развитых видов инвестиций являются инвестиции в  ценные бумаги. Ценные бумаги — это денежные документы, удостоверяющие права собственности или займа владельца документа по отноше­нию к лицу, его выпустившему (эмитенту) и несущему по нему обязательства. Из ценных бумаг, имеющих хождение на террито­рии России, стоит выделить акции, долговые ценные бумаги, финансо­вые фьючерсы, коммерческие бумаги (чеки, закладные, залоговые свидетельства и др.). На российском фондовом рынке, как биржевом, так и внебир­жевом, обращаются также простые и переводные векселя, облига­ции внутреннего валютного займа, жилищные сертификаты и разнообразные производные ценные бумаги — финансовые фью­черсы, опционы, варранты.

Первым этапом в решении вопроса о потенциальных инвести­циях в ценные бумаги для предприятия является изучение инфор­мации о ценных бумагах, представленных на финансовом рынке. При этом нужно исследовать статистическую информацию (кур­совая стоимость, объем сделок, размер дивидендов, доходность). Кроме того, необходимо изучить аналитическую информацию (аналитические обзоры и оценки, рекомендации инвесторов), нормативную информацию (законодательные и норматив­ные акты, регулирующие выпуск и обращение ценных бумаг).

При формировании портфеля (совокупность собранных воедино различных инвестиционных ценностей) ценных бумаг перед инвестором встает задача его оптимизации, с одной стороны, и обеспечения надежности и минимального риска — с другой. Естественно, что достижение всех названных целей будет зависеть от структуры портфеля. На основе структуры портфеля выделяют различные типы портфе­лей ценных бумаг. Портфели роста ориентированы на акции, быстро растущие на рынке курсовой стоимости. Для инвестора они дают возможность в относительно короткие сроки наращивать капитал. В данном случае ориентация идет на получение высоких текущих доходов. Рисковые портфели, как правило, состоят из ценных бумаг растущих компаний и предприятий, реализующих стратегию быстрого расширения, например, на базе новой техно­логии или выпуска новой продукции. Сбалансированные портфели обычно включают и быстрорастущие, и высокодоходные ценные бумаги, а в некоторых случаях и рисковые. Специализированные портфели создаются по частным критериям (вид риска, вид ценной бумаги, отраслевая принадлежность и т. д.). Портфели краткосроч­ных фондов состоят из краткосрочных ценных бумаг, обращаю­щихся на рынке, среднесрочных и долгосрочных фондов соответ­ствующих бумаг (в основном облигаций, в том числе государствен­ных). Отраслевые портфели обычно ориентированы на взаимосвязанные отрасли, региональные — на регионы.

Создание и управление портфелем ценных бумаг сопряжено с оценкой в совокупности трех факторов: безопасность, доходность и ликвидность.

Безопасность вложений — это формирование портфеля на основе надежности ценных бумаг по их обеспечению. Ликвидность инвестиционных вложений — это возможность быстро и без потерь обращать их в наличные денежные средства. Среди вложений самую низкую ликвидность имеет недвижимость, но одновременно она обладает самой большой надежностью.

Доходность портфеля может достигаться в ущерб безопасности и ликвидности. Ни одна ценная бумага не обладает всеми тремя свойствами сразу: продавцы безопасных и ликвидных ценных бумаг запрашивают соответственно более высокую цену, что снижает доходность. Поэтому каждому инвестору для достиже­ния максимальной доходности и снижения риска необходимо искать компромисс между тремя качествами ценных бумаг.

Под инвестиционной политикой предприятия понимается комплекс целей инвестиционной деятельности и мероприятий , направленных на реализацию наиболее эффективных способов их достижения в текущей и долгосрочной перспективе. Процесс формирования инвестиционной политики предприятия состоит из следующих этапов:

Ø          анализ состояния инвестиционной деятельности в предшествующем периоде

Ø          определение общего объема инвестиций в предстоящем периоде

Ø          определение форм инвестирования

Ø          поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия основным направлениям инвестиционной деятельности

Ø          подготовка бизнес-плана инвестиционных проектов и программ

Ø          минимизация уровня инвестиционных рисков

Ø          обеспечения ликвидности объектов инвестирования

Ø          формирование инвестиционной программы.

В рассмотрении ряда инвестиционных альтернатив предпри­ятие должно учитывать уровень банковского процента, в опреде­ленной степени отражающий динамику инфляции; степень надеж­ности финансового института (коммерческий банк, инвестицион­ная компания и т. д.). Существующие рейтинги надежности, а, следовательно, и рискованности вложений довольно расплывчаты и разнообразны. Пока не существует единой методики оценки надежности таких компаний, хотя критерии весьма конкретны:  оценка структуры активов, уровень обеспеченности собственными средствами, уровень ликвидности и доходности собственных вложений компании [2,218].
Расчетная часть (вариант 4)

«Оптимизация структуры капитала предприятия»

Сформирован баланс ОАО «Центр», производящего продукты питания, на 01.01.2004г. (табл.1).

Требуется:

1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

3. Дать рекомендации по оптимизации финансовой структуры капитала.

4. Построить прогнозную финансовую отчётность на следующий плановый период при условии роста выручки от реализации на 5%.

АКТИВ	Начало периода	Конец периода
1	2	3
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы:
остаточная стоимость	41 173.00	41 396.00
первоначальная стоимость	53 497.00	53 772.00
износ	12 324.00	12 376.00
Незавершенное строительство	108 831.00	144 461.00
Основные средства:
остаточная стоимость	106 800.00	134 036.13
первоначальная стоимость	157 930.00	172 210.25
износ	51 120.00	38 174.13
Долгосрочные фин. вложения:
учитываемые по методу участия в капитале других предприятий		4 500.00
прочие фин. инвестиции	44 539.00	48 380.00
Долгосрочная дебиторская задолженность		12 982.31
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу 1	301 343.00	385 755.44
2. Оборотные активы
Запасы:
производственные запасы	14 567.00	20 916.18
незавершенное производство	2 061.00	309.79
готовая продукция	4 000.00	1 610.92
Векселя полученные		6 000.00
Дебиторская задолженность за товары, работы, услуги:
чистая реализационная стоимость	12 342.00	55 050.80
первоначальная стоимость	14 710.00	58 585.00
Резерв сомнительных долгов	2 368.00	3 534.20
Дебиторская задолженность по расчетам:
с бюджетом		6 061.00
по выданным авансам
по начисленным доходам	242.00	1 700.70
Прочая текущая дебиторская задолженность		375.00
Текущие фин. инвестиции	2 131.00	62 334.40
Денежные средства и их эквиваленты:
в национальной валюте	20 467.00	33 858.00
в иностранной валюте	13 812.00	7 138.56
Прочие оборотные активы
Итого по разделу 2	69 622.00	195 355.35
3. Расходы будущих периодов	1 408.00	2 813.00
БАЛАНС	372 373.00	583 923.79

ПАССИВ	Начало периода	Конец периода
1	2	3
1. Собственный капитал
Уставный капитал	105 000.00	250 000.00
Дополнительный капитал	1 300.00	14 250.00
Прочий дополнительный капитал	1 012.00	17 332.41
Резервный капитал	26 250.00	62 500.00
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	21 677.00	19 556.22
Неоплаченный капитал		12 500.00
Итого по разделу 1	155 239.00	351 138.63
2. Обеспечение будущих расходов и платежей
Обеспечение выплат персоналу	1 790.00	2 270.00
Прочие обеспечения
Итого по разделу 2	1 790.00	2 270.00
3. Долгосрочные обязательства
Долгосрочные кредиты банков		124 933.30
Отсроченные налоговые обязательства
Прочие долгосрочные обязательства
Итого по разделу 3		124 933.30
4. Текущие обязательства
Займы и кредиты	30 000.00	8 000.00
Текущая задолженность по долгосрочным обязательствам	90 530.00
Векселя выданные	3 800.00
Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги	85 719.00	74 784.56
Текущие обязательства по расчетам:
по полученным авансам		1 200.00
с бюджетом	3 680.00	2 693.00
по внебюджетным платежам	200.00
по страхованию	730.00	1 965.00
по оплате труда		11 535.00
с участниками		450.00
Прочие текущие обязательства	685.00	4 954.30
Итого по разделу 4	215 344.00	105 581.86
5. Доходы будущих периодов
БАЛАНС	372 373.00	583 923.79

2.Заключение о финансовом положении предприятия

По структуре баланса  можно отметить некоторое улучшение статей актива. Так, на конец   рассматриваемого периода  выросли денежные сред-ства и краткосрочные финансовые вложения на 66920,96  руб. или на 183,8%. Их доля в структуре  имущества также выросла на 7,92% и составила  на конец  периода 17,7%. Это положительно сказалось на  платежеспособности предприятия, так как коэфф. абсолютной ликвидности на конец года резко возрос (0,98) и значительно превысил нормативное значение (0,2).  Несколько негативное  изменение произошло по статье «Дебиторская задол-женность», так  на конец года   долги  дебиторов выросли на 56603,63 руб. или на 449,81%. Их  доля в структуре имущества увеличилась до 11,85%. Это отрицательный  показатель, так как  он свидетельствует о  снижении платежной дисциплины покупателей и заказчиков предприятия.  Несмотря на то, что  величина запасов и затрат  увеличилась на 2208,89 руб., их удельный вес  снизился на 1,63% и составил на конец периода 3,91%. Это очень мало,  и  может привести  к простоям в  производстве продукции  из-за нехватки  материальных запасов. Но на платежеспособность данные изменения повлияли положительно, так как  коэффициенты ликвидности значительно выросли, хотя  показатель общей ликвидности не достиг нормативного уровня (2) и  составил  на конец периода 1,72.

 Общая величина текущих активов  значительно выросла  на 127138,5 руб. или на 178,99% в основном за счет  краткосрочных финансовых вложений  и дебиторской задолженности.

Из-за   резкого роста стоимости имущества  на 211550,9 руб. (56,81%), доля внеоборотных  активов  снизилась на 14,86% и составила на конец года 66,06%, несмотря на  рост  их абсолютной величины на 84412,44 руб. или на 28,01%. Рост  внеоборотных активов   произошел за счет  увеличения объемов незавершенного строительства на 35360 руб. (32,74%),  роста стоимости основных средств на 27236,13 руб. (25,5%), долгосрочных фин. вложений на 8341 руб. и  возникновения долгосрочной дебиторской задолженности на 12982,31 руб.  Последнее изменение, как уже указывалось выше, носит  негативный характер. Значительное  снижение коэффициента износа  с 32,4% до 22,2%, при  резком увеличении стоимости основных средств, указывает на  положительные  тенденции обновления основных средств.

 По  статьям пассива можно отметить положительные  тенденции  увеличения собственного капитала на 195899,6 руб., удельный вес которого  в  общей  величине источников имущества составил 60,13%. Данное изменение  положительно сказалось на  устойчивости предприятия, так как   доля собственного капитала  к концу года превысила  долю заемного  (1,52- коэф. финансирования). Заемный капитал вырос в основном за счет возникновения долгосрочных займов на  сумму 124933,3 руб. Как поло-жительный фактор можно отметить и  снижение  краткосрочных займов на 107789 руб. и кредиторской задолженности на 1493,44 руб. Что в результате опять таки положительно повлияло на  платежеспособность и  устойчивость предприятия.

Поскольку на начало периода наблюдается недостаток собственных оборотных средств (-144314) и нормальных источников покрытия запасов    (-28595), то финансовое положение организации можно охарактеризовать как критическое. Отрицательное значение СОС означает, что организации не хватает  ресурсов для финансирования иммобилизованных активов. Но на конец периода величина СОС увеличилась на 236850,46 руб. и составила 92586,49 руб., что привело к появлению НИПЗ на конец периода в размере 175371,05 руб. и увеличению значения коэффициента покрытия запасов до 7,68, что, в свою очередь, свидетельствует об улучшении текущего финан-сового состояния предприятия. 

Коэффициент концентрации собственного капитала за отчетный период с критического уровня (0,42) возрос до оптимальной величины (0,6 > 0,5). Коэффициент промежуточного покрытия увеличился с критического уровня до оптимального (1,55). Коэффициент маневренности собственного капитала хотя и возрос до 0,26, но также находится на критическом уровне.

Таким образом, ОАО «Центр» смогло улучшить свое финансовое положение и выйти из неустойчивого состояния. Практически все показатели на конец отчетного периода находятся в пределах нормы и свидетельствуют о абсолютно  устойчивом финансовом состоянии предприятия.
3.Оптимизация структуры капитала ОАО «Центр»

Подводя  итоги вышесказанному  можно рекомендовать предприятию для снижения  величины дебиторской  задолженности и соответственно увеличения  величины денежных средств   принять  меры:  включить в дого-воры с покупателями штрафы и пени за  увеличение сроков  оплаты  счетов-фактур или  применить  поощрительные меры по снижению  стоимости  товара на 1-2% при  оплате за товар в 5 -дневный срок после  получения счетов-фактур. Для того, чтобы  улучшить финансовую устойчивость  можно  сокращать  величину  основных средств  при более эффективном  их исполь-зовании.
4. Построение прогнозной отчетности при условии роста  выручки от реализации на 5 %.

Баланс на начало периода
Активы
Оборотные средства:
Денежные средства	5000
Дебиторская задолженность	15000
Материальные запасы	474
Запасы готовой продукции	3268
Итого оборотных средств	23742
Основные средства:
Земля	50000
Здания и оборудование	200000
Накопленный износ	60000
Итого основных средств	190000
Итого активов	213742
Пассивы
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	2700
Налог, подлежащий оплате	4000
Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств	6700
Собственный капитал:
Обыкновенные акции	170000
Нераспределенная прибыль	37042
Итого собственного капитала	207042
Итого обязательств и собственного капитала	213742
Бюджет реализации
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Прогнозируемый объем реализации в ед.	840	840	840	840	3360
Цена реализации ед.	90	90	90	90
Прогнозируемый объем реализации в ден. ед.	75600	75600	75600	75600	302400
Прогноз поступления денежных средств
Дебиторская задолженность на начало прогнозного периода	15000				15000
Реализация I квартала	52920	22680			75600
Реализация II квартала		52920	22680		75600
Реализация III квартала			52920	22680	75600
Реализация IV квартала				52920	52920
Общие поступления денежных средств	67920	75600	75600	75600	294720
Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации						70
Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале						30
Производственный бюджет
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Запас готовой продукции на конец прогнозного периода	84	84	84	100	100
Общая потребность в изделиях	924	924	924	940	3460
Запас готовой продукции на начало прогнозного периода	76,00	84	84	84	76,00
Количество ед., подлежащих изготовлению	848,00	840	840	856	3384,00
Процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала						10
Запас готовой продукции на конец прогнозного периода						100
Бюджет прямых затрат на материалы
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Потребность в материале на ед. изделия	4	4	4	4
Потребность в материале на производство	3392,00	3360	3360	3424	13536,00
Запас материала на конец прогнозного периода	336	336	342,4	320	320
Общая потребность в материале	3728,00	3696	3702,4	3744	13856,00
Запас материала на начало прогнозного периода	237	336	336	342,4	237
Материалы, подлежащие закупке	3491	3360	3366,4	3401,6	13619
Цена ед. товара	2	2	2	2
Стоимость закупок	6982	6720	6732,8	6803,2	27238
Процент от количества материала,необходимого для производства в следующем квартале для запаса на конец текущего квартала						10
Запас материала на конец прогнозного периода						320
Прогноз расходования денежных средств
Счета к оплате на конец периода, предшествующего прогнозному	2700				2700
Закупка материала в I квартале	3491	3491			6982
Закупка материала в II квартале		3360	3360		6720
Закупка материала в III квартале			3366,4	3366,4	6732,8
Закупка материала в IV квартале				3401,6	3401,6
Итого выплат	6191	6851	6726,4	6768	26536,4
Процент квартальных закупок, оплачиваемых в квартале закупок						50
Процент квартальных закупок, оплачиваемых в следующем квартале						50
Бюджет прямых затрат на оплату труда
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Прямые затраты труда в часах на ед.	5	5	5	5
Итого часов	4240,00	4200	4200	4280	16920,00
Стоимость прямых затрат труда в час	5	5	5	5
Общая стоимость прямых затрат труда	21200	21000	21000	21400	84600,00
Бюджет производственных накладных расходов
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Переменная ставка накладных расходов	2	2	2	2
Прогнозируемые переменные накладные расходы	8480,00	8400	8400	8560	33840,00
Прогнозируемые постоянные накладные расходы, включая амортизацию	6000	6000	6000	6000	24000
Амортизация	3250	3250	3250	3250	13000
Общие прогнозируемые накладные расходы, включая амортизацию	14480	14400	14400	14560	57840,00
Выплаты денежных средств по накладным расходам	11230	11150	11150	11310	44840,00
Бюджет товарно-материальных запасов на конец прогнозного периода
	Единицы		Цена единицы		Итого
Основные производственные материалы	320		2		640
Готовая продукция	100		43		4300
	Цена за единицу		Количество единиц		Итого
Основные производственные материалы	2		4		8
Затраты труда	5		5		25
Переменная ставка накладных расходов	2		5		10
Общая переменная стоимость изготовления					43
Бюджет коммерческих и управленческих расходов
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Переменные коммерческие и управленческие расходы на ед. продукции	4	4	4	4
Прогнозные переменные расходы	3360	3360	3360	3360	13440
Постоянные коммерческие и управленческие расходы:	12750	9950	11150	9950	43800
Реклама	1100	1100	1100	1100	4400
Страхование	2800				2800
Заработная плата	8500	8500	8500	8500	34000
Аренда	350	350	350	350	1400
Налоги			1200		1200
Общие прогнозные коммерческие и управленческие расходы	16110	13310	14510	13310	57240
Бюджет денежных средств
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Денежные средства на начало прогнозного периода	5000	14189	37478	59691,6	5000
Поступления от покупателей	67920	75600	75600	75600	294720
Итого денежных средств в наличии	72920	89789	113078	135291,6	299720
Выплаты:
Основные производственные материалы	6191	6851	6726,4	6768	26536,4
Оплата труда производственных рабочих	21200	21000	21000	21400	84600
Производственные накладные расходы	11230	11150	11150	11310	44840
Коммерческие и управленческие расходы	16110	13310	14510	13310	57240
Закупка оборудования	0	0	0	0	0
Налог на прибыль	4000				4000
Итого выплат	58731	52311	53386,4	52788	217216,4
Излишки (дефицит) денежных средств	14189	37478	59691,6	82503,6	82503,6
Финансирование:
Кредитование	0	0	0	0	0
Погашение долгов		0	0	0	0
Проценты		0	0	0	0
Итого финансирование	0	0	0	0	0
Денежные средства на конец прогнозного периода	14189	37478	59691,6	82503,6	82503,6
Годовая ставка процента за банковский кредит						20
Расчетная величина для начисления процентов:						0,05
Прогнозные показатели отчета о прибылях и убытках
Продажи	302400
Переменные расходы:
Переменная стоимость продаж	144480
Переменные коммерческие и управленческие расходы	13440
Итого переменных расходов	157920
Валовая маржа	144480
Постоянные расходы:
Производственные накладные расходы	24000
Коммерческие и управленческие расходы	43800
Итого постоянных расходов	67800
Прибыль от продаж	76680
Расходы на выплату процентов	0
Прибыль до налогообложения	76680
Налог на прибыль	18403,2
Чистая прибыль	58276,8
Ставка налогообложения прибыли	24
Прогнозный баланс
Активы
Оборотные средства:
Денежные средства	82503,6
Дебиторская задолженность	22680
Материальные запасы	640
Запасы готовой продукции	4300
Итого оборотных средств	110123,6
Основные средства:
Земля	50000
Здания и оборудование	200000
Накопленный износ	73000
Итого основных средств	177000
Итого активов	287123,6
Пассивы
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате	3401,6
Налог, подлежащий оплате	18403,2
Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств	21804,8
Собственный капитал:
Обыкновенные акции	170000
Нераспределенная прибыль	95318,8
Итого собственного капитала	265318,8
Итого обязательств и собственного капитала	287123,6