Курсовая

Курсовая на тему Разработка и анализ финансового плана инвестиционного проекта

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2014-11-30

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 10.11.2024


Министерство образования Российской Федерации
Южно-Уральский государственный университет
Факультет Права и Финансов
Кафедра "Экономики и управления проектами"
Курсовой проект
По курсу “Финансовое управление предприятием”
“Разработка и анализ финансового плана
инвестиционного проекта”
Выполнил: ст. группы: _
Проверил: _____Баев Л.А. ____
Челябинск, 2009

Задание № 1

Исходные данные.
Рассмотрим проект продолжительностью в 7 лет, который требует 10 млн. $ инвестиций в машины и оборудование. Ликвидационная стоимость оборудования 1млн. $.
Начисляем амортизацию на инвестиции в течении 6 лет, используем равномерный метод начисления амортизации, получаем остаточную стоимость в размере 660 тыс. $.
100+(100*(57-1) *10%) = 660 т. $
Так как амортизация начисляется в полной стоимости оборудования, норма амортизации равна:
А = (1/Т) (Фперв. -Фост) =1/6*(10000-660) = 1/6*9340 = 1557 в год.
Балансовая стоимость оборудования 10 000 тыс. $.
Согласно задания на 2% возрастают ежегодные значения оборотных средств, выручки от реализации и себестоимости продукции, таким образом, при 57-м варианте, увеличение выручки от реализации, себестоимости реализованной продукции, оборотных средств составит:
(57-1) *2% = 112%
Оборотный капитал:
500 + 500*0,02*(57 - 1) = 1060 тыс. $.
1065 + 1065 *0,02*(57-1) = 2258 тыс. $
и т.д.
Выручка от реализации:
475*2,12 = 1007 тыс. $.
10650*2,12 = 22578 тыс. $.
И т.д.
Исходные финансовые данные проекта ВНК представим в Таблице 1.

Таблица 1
Исходные финансовые данные проекта ВНК, тыс. $.

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения
10000
0
0
0
0
0
0
-1000
2
Накопленная амортизация
-
1557
3114
4671
6228
7785
9340
0
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
0
4
Оборотный капитал
0
1060
2258
5194
7081
4717
2396
0
5
Итого балансовая стоимость активов
10000
9503
9144
10523
10853
6932
3056
0
6
Выручка от реализации
-
1007
22578
51940
70808
47170
23596
0
7
Себестоимость реализованной продукции
0
1613
13543
31143
42491
28291
14157
0
8
Прочие расходы
4000
2000
1000
1000
1000
1000
1000
0
9
Амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
10
Прибыль до выплаты налогов
-4000
-4163
6478
18240
25760
16322
6883
340
11
Налоги,34%
-1360
-1416
2203
6202
8758
5549
2340
116
12
Прибыль после уплаты налогов
-2640
-2748
4276
12039
17001
10772
4543
224
Планируемый темп инфляции составит 10% в год. Данные в таблице 2 представлены в номинальном выражении. Для упрощения расчетов предполагается, что объем реализации, инвестиции, операционные расходы и требуемый оборотный капитал растут теми же темпами, что и инфляция.
Рассчитываем капитальные вложения, они подвержены инфляции. Мы делаем их в 0 году, и продаем на 7 году, ликвидационная стоимость будет равна:
1000*(1+0,1) 7=1949
Накопленная амортизация, инфляция на нее не влияет.
Балансовая стоимость на конец года равна стоимости оборудования за вычетом накопленной амортизации
Оборотный капитал:
550 + 550*0,02*(57 - 1) = 1166 тыс. $.
1289 + 1289 *0,02*(57-1) = 2733 тыс. $ и т.д.
Выручка от реализации:
1007*1,1 = 1108 тыс. $
22578*1,1*1,1 = 27319 тыс. $
и т.д.
Себестоимость реализованной продукции:
1613*1,1 = 1774 тыс. $
13543*1,1*1,1 = 16387 тыс. $
и т.д.
Прочие расходы
4000 = 4000 тыс.
2000*1,1*1,1 = 2200 $. и т.д.
Прибыль до выплаты налогов будет подвержена инфляции.
Прибыль после уплаты налогов рассчитывается как разница между прибылью до выплаты налогов и налогом, ставка 34%.

Таблица 2
Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения
10000
0
0
0
0
0
0
-1949
2
Накопленная амортизация
-
1557
3114
4671
6228
7785
9340
0
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
0
4
Оборотный капитал
0
1166
2733
6913
10367
7596
4244
0
5
Итого балансовая стоимость активов
10000
9609
9619
12242
14139
9811
4904
0
6
Выручка от реализации
-
1108
27319
69132
103670
75968
41802
0
7
Себестоимость реализованной продукции
-
1774
16387
41451
62211
45563
25080
0
8
Прочие расходы
4000
2200
1210
1331
1464
1611
1772
0
9
Амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
10
Прибыль до выплаты налогов
-4000
-4423
8165
24793
38438
27237
13395
1289
11
Налоги,34%
-1360
-1504
2776
8430
13069
9261
4554
438
12
Прибыль после уплаты налогов
-2640
-2919
5389
16363
25369
17976
8841
851
Как видно из таблицы, прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК в номинальных ценах превышает прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК.

Таблица 3
Проект ВНК – потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности, тыс. $.

Период Показатель
0
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
6 год
7 год
1
Выручка от реализации
0
1108
27319
69132
103670
75968
41802
0
2
Себестоимость реализованной продукции
0
1774
16387
41451
62211
45563
25080
0
3
Прочие расходы
4000
2200
1210
1331
1464
1611
1772
0
4
Налоги на резуль-таты основной деятельности
-1360
-1504
2776
8430
13069
9261
4554
438
5
Поток денежных средств от рез-ультатов основ-ной деятельности
-2640
-1362
6946
17920
26926
19533
10396
-438
6
Изменение вели-чины оборотного капитала
0
1166
1567
4180
3454
-2771
-3352
-4244
7
Капитальные вло-жения и выбытие основных средств
-10000
0
0
0
0
0
0
1949
8
Чистый поток денежных средств (5-6+7)
-12640
-2528
5379
13740
23472
22304
13748
5755
9
Приведенная стоимость при
r =20%
-12640
-2107
3735
7951
11319
8965
4605
1062
Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 22890 тыс. $.
В таблице 3 показаны прогнозы потоков денежных средств.
Поток денежных средств является разностью между выручкой от реализации, себестоимостью, прочими расходами и налогом на результаты основной деятельности.
Изменение величины оборотного капитала:
1166 = 1166 тыс. $.
2733 – 1166 = 1567 тыс. $.
6913 – 2733 = 4180 тыс. $.
10367 – 6913 = 3454 тыс. $.
7596 – 10367 = - 2771 тыс. $.
4244 – 7596 = - 3352 тыс. $.
0 – 4244 = - 4244 тыс. $.
Чистый поток денежных средств:
0. -2640-0+(-) 10000=-12640 тыс. $.
1. -1362 – 1166 + 0 = - 2528 тыс. $.
2.6946 – 1567 = 5379 тыс. $.
3.17920 – 4180 = 13740 тыс. $.
4.26926 – 3454 = 23472 тыс. $. и т.д.
Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r =20%:
NPV=∑St(1/(1+r)) - ∑It(1/(1+r)) =∑Ct(1/(1+r)),
где St – приток денежных средств;
It - отток денежных средств;
Ct – денежные потоки;
(1/(1+r)) t – коэффициент дисконтирования;
Если NPV>0, проект принимается
NPV<0, проект следует отвергнуть
NPV=0, любое решение.
Приведенная стоимость равна:
-12640 = - 12640 тыс. $.
-2528/(1,2) 1 = - 2528/1,2 = - 2107 тыс. $.
5379/(1,2) 2 = 5379/1,44 = 3735 тыс. $.
4.13740/(1,2) 3 = 13740/1,728 = 7951 тыс. $.
5.23472/(1,2) 4 = 23472/2,0736 = 11319 тыс. $.
Итого: 22890 тыс. $.
При расчете потоков денежных средств проекта учитываются изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).
По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:
ФЭП = запасы + счета к получению – счета к оплате
2733 = 1200 + 2000 - 467
Величина ФЭП может изменяться в результате:
1. Выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья "счета к получению".
2. Запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы.
3. Обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в производстве продукции. В этом случае увеличивается статья "счета к оплате" и уменьшается отток денежных средств.
Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:
Изменение величины оборотного капитала
=
Увеличение запасов
+
Рост счетов к получению
-
Рост счетов к оплате
4180 (6913 - 2733)
=
2000
+
3100
-
920

Таблица 4
Прогноз потока денежных средств для 3-го года проекта компании ВНК, тыс. $.
Потоки денежных средств
Данные из прогнозного отчета о прибыли
Изменения величины оборотного капитала
Приток денежных средств
66032 =
Выручка от реализации 69132
-
Рост счетов к получению 3100
Отток денежных средств
52292 =
Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги
51212
(41451 + 1331 + 8430)
+
Рост запасов за вычетом увеличения счетов к оплате
1080
(2000 - 920)
Нетто-поток денежных
средств 13740 =
Приток денежных средств
66032
-
Отток денежных средств 52292
В рассчитываемом проекте ВНК величина амортизационного щита равна 529 тыс. $. (1557*34%). Приведенная стоимость налогового щита за период 6 лет, при ставке дисконтирования 20%, равна 1759 тыс. $.
1.529/1,2 = 441 тыс. $.
2.529/1,44 = 367 тыс. $.
3.529/1,728 = 306 тыс. $.
4.529/2,0736 = 255 тыс. $.
5.529/2,488 = 213 тыс. $.
6.529/2,9856 = 177 тыс. $.
Итого: 1759 тыс. $.
Амортизационный налоговый щит и ускоренная амортизация

Таблица 5
Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS),% от инвестиции
Нормативный срок службы
Годы
3 года
5 лет
7 лет
10 лет
15 лет
20 лет
 
1
33,33
20,00
14,29
10,00
5,00
3,75
 
2
44,45
32,00
24,49
18,00
9,50
7,22
 
3
14,81
19, 20
17,49
14,40
8,55
6,68
 
4
7,41
11,52
12,49
11,52
7,70
6,18
 
5
11,52
8,93
9,22
6,93
5,71
 
6
5,76
8,93
6,55
5,90
4,89
 
7
8,93
6,55
5,90
4,52
 
8
4,45
6,55
5,90
4,46
 
9
6,55
5,90
4,46
 
10
6,55
5,90
4,46
 
11
3,29
5,90
4,46
 
12
5,90
4,46
 
13
5,90
4,46
 
14
5,90
4,46
 
15
5,90
4,46
 
16
2,99
4,46
 
17-20
4,46
 
21
2,25
 
Все инвестиции в проекте ВНК имеют срок амортизации 5 лет. В этом случае налоговая амортизация и амортизационная защита будут иметь следующие значения (тыс. $):
Налоговая амортизация:
10000*20%=2000 тыс. $.
10000*32%=3200 тыс. $.
10000*19, 20%=1920 тыс. $.
10000*11,52%=1152 тыс. $.
10000*11,52%=1152 тыс. $.
10000*5,76%=576 тыс. $.
Налоговый щит:
2000*0,34=680 тыс. $.
3200*0,34=1088 тыс. $.
1920*0,34=653 тыс. $.
1152*0,34=392 тыс. $.
1152*0,34=392 тыс. $.
576*0,34=196 тыс. $.
Приведенная стоимость налоговой защиты:
680/1,2=567 тыс. $.
1088/1,44=755 тыс. $.
653/1,728=378 тыс. $.
392/2,0736=189 тыс. $.
392/2,48832=189 тыс. $.
196/2,985984=65 тыс. $.
Итого: 2112 тыс. $.
Таблица 6
Годы
1
2
3
4
5
6
Налоговая амортизация
2000
3200
1920
1152
1152
576
Налоговый щит
680
1088
653
392
392
196
NPV налоговой защиты = 2112 тыс. $.
Приведенная стоимость налогового щита равна 2112 тыс. $., что на 353 тыс. $. выше, чем при методе равномерного начисления амортизации (2112 - 1759).
Составляем таблицу 7, для этого рассчитаем чистую приведенную стоимость NPV по линейной и налоговой амортизации.
Чистая приведенная стоимость NPV по линейной амортизации:
1557/1,2 = 1298 тыс. $.
1557/1,44 = 1081 тыс. $.
1557/1,728 = 901 тыс. $.
1557/2,0736 = 751 тыс. $.
1557/2,48832 = 626 тыс. $.
1555/2,985984 = 521 тыс. $.
Итого: 5178 тыс. $.
Чистая приведенная стоимость проекта NPV по налоговой (ускоренной) амортизации:
2000/1,2 = 1667 тыс. $.
3200/1,44 = 2222 тыс. $.
1920/1,728 = 1111 тыс. $.
1152/2,0736 = 556 тыс. $.
1152/2,48832 = 463 тыс. $.
576/2,985984 = 193 тыс. $.
Итого: 6212 тыс. $.
Таблица 7
Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций ВНК, тыс. $.

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
Линейная амортизация
1
Выручка от реализации
0
1108
27319
69132
103670
75968
41802
0
2
Себестоимость реализованной продукции
0
1774
16387
41451
62211
45563
25080
0
3
Прочие расходы
4000
2200
1210
1331
1464
1610
1772
-
4
Линейная амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
-
5
Амортизационная налоговая защита
-
529
529
529
529
529
529
-
6
Прибыль до вып-латы налогов
(1-2-3-10)
-4000
-4423
8165
24793
38438
27237
13395
1289
7
Налоговые выплаты
-1360
-1504
2776
8430
13069
9261
4554
438
8
Чистая прибыль
-2640
-2919
5389
16363
25369
17976
8841
851
NPVЛА = 5178, в том числе NPVАНЗ = 1759
Ускоренная (налоговая) амортизация
10
Налоговая амортизация
-
2000
3200
1920
1152
1152
576
-
11
Амортизационная налоговая защита
-
680
1088
653
392
392
196
-
12
Прибыль до выплаты налогов
-4000
-4866
6522
24430
38843
27643
14374
1949
13
Налоговые выплаты
-1360
-1654
2217
8306
13207
9399
4887
663
14
Чистая прибыль
-2640
-3212
4305
16124
25636
18244
9487
1286
15
NPVУА = 6212, в том числе NPVАНЗ = 2112
Прибыль до выплаты налогов при ускоренной амортизации.
1108 – 1774 – 2200 – 2000 = - 4866
27319 – 16387 – 1210 – 3200 = 6522
69132 – 41451 – 1331 – 1920 = 24430
103670 – 62211 – 1464 – 1152 = 38843
75968 – 45563 – 1610 – 1152 = 27643
41802 – 25080 – 1772 – 576 = 14374
Рассчитали финансовые последствия при использовании линейной и укоренной амортизации в таблице 7.
Из расчетных показателей видно, что при ускоренной амортизации NPV намного превышает NPV при линейной амортизации.
Составим финансовый план проекта ВНК.

Таблица 8
Финансовый план проекта ВНК

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения и вы-бытие основных средств
-10000
0
0
0
0
0
0
1949
2
Накопленная амортизация
0
1557
3114
4671
6228
7785
9340
0
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
0
4
Оборотный капитал
0
1166
2733
6913
10367
7596
4244
0
5
Итого балансо-вая стоимость активов
10000
9609
9619
12242
14139
9811
4904
0
6
Выручка от реализации
0
1108
27319
69132
103670
75968
41802
0
7
Себестоимость реализованной продукции
0
1774
16387
41451
62211
45563
25080
0
8
Прочие расходы
4000
2200
1210
1331
1464
1611
1772
0
9
Амортизация
0
2000
3200
1920
1152
1152
576
-
10
Прибыль до вы-платы налогов
-4000
-4866
6522
24430
38843
27643
14374
1949
11
Налоги,34%
-1360
-1654
2217
8306
13207
9399
4887
663
12
Прибыль после уплаты налогов(10-11)
-2640
-3212
4305
16124
25636
18244
9487
1286
13
Поток денежных средств(6-7-8-11)
-2640
-1212
7505
18044
26788
19395
10063
-663
14
Изменение вели-чины оборот-ного капитала
0
1166
1567
4180
3454
-2771
-3352
-4244
15
Чистый поток денежных сред-ств (13+14+1)
-12640
-46
9072
22224
30242
16624
6711
-2958
NPV = 8056 тыс. $.
Оттоки в оборотные средства.
1166 – 0 = 1166
2733 – 1166 = 1567
6913 – 2733 = 4180
10367 – 6913 = 3454
7596 – 10367 = - 2771
4244 – 7596 = - 3352
0 – 4244 = - 4244
Чистая приведенная стоимость равна:
0. -12640/1 = - 12640
1. -12640/1,2 = - 10533
2. -46/1,44 = 32
3.9072/1,728 = 5250
4.22224/2,0736 = 10718
5.30242/2,488 = 12155
6.6711/2,9856 = 2248
7. -2958/3,5832 = 826
Итого 8056

Задание № 2

Рассмотрим проект ВНК при планируемой инфляции 20% в год.
Данные таблицы 1 остаются без изменения.
Таблица 1
Исходные данные проекта, тыс. $.

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения
10000
0
0
0
0
0
0
-1000
2
Накопленная амортизация
-
1557
3114
4671
6228
7785
9340
0
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
0
4
Оборотный капитал
0
1060
2258
5194
7081
4717
2396
0
5
Итого балансовая стоимость активов (3+4)
10000
9503
9144
10523
10853
6932
3056
0
6
Выручка от реализации
-
1007
22578
51940
70808
47170
23596
0
7
Себестоимость реализованной продукции
0
1613
13543
31143
42491
28291
14157
0
8
Прочие расходы
4000
2000
1000
1000
1000
1000
1000
0
9
Амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
10
Прибыль до выплаты нало-гов(6-7-8-9)
-4000
-4163
6478
18240
25760
16322
6883
340
11
Налоги,34%
-1360
-1416
2203
6202
8758
5549
2340
116
12
Прибыль после уплаты налогов
-2640
-2748
4276
12039
17001
10772
4543
224
Согласно задания планируемая инфляция 20% в год, отсюда
Оборотный капитал:
1060*1,2 = 1272 тыс. $.
3114*1,44 = 4484 тыс. $.
4671*1,728 = 8071 тыс. $.
6228*2,0736 = 12914 тыс. $.
Выручка от реализации:
1.1007*1,2 = тыс. $.
2.22578*1,44 = 32512 тыс. $.
и т.д.
Себестоимость реализованной продукции:
898*1,2=1078 тыс. $.
7538*1,44=10855 тыс. $.
и т.д.
Прочие расходы
4000-=4000 тыс. $.
2000*1,2=2400 тыс. $.
и т.д.
Капитальные вложения в 7-ом году.
1000 * (1 + 0,2) 7 = 3583
Таблица 2
Финансовые данные проекта ВНК в номинальных ценах, тыс. $

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения
10000
0
0
0
0
0
0
-3583
2
Накопленная амортизация
-
1557
3114
4671
6228
7785
9340
0
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
0
4
Оборотный капитал
0
1272
4484
8071
12914
19369
27886
0
5
Итого балансовая стоимость активов (3+4)
10000
9715
11370
13400
16686
21584
28546
0
6
Выручка от реализации
0
1208
32512
89752
146827
117359
70448
0
7
Себестоимость реализованной продукции
0
1936
19502
53815
88109
70388
42267
0
8
Прочие расходы
4000
2400
1440
1728
2074
2488
2986
0
9
Амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
10
Прибыль до выплаты налогов (6-7-8-9)
-4000
-4685
10013
32652
55087
42926
23640
2923
11
Налоги,34%
-1360
-1593
3404
11102
18730
14595
8038
994
12
Прибыль после уплаты налогов
-2640
-3092
6609
21550
36357
28331
15602
1929
Как видно из таблицы, прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК в номинальных ценах превышает прибыль после уплаты налогов по проекту ВНК.
Поток денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности определяется путем вычитания себестоимости проданных товаров, прочих расходов и налогов из выручки от реализации. К остальным потокам денежных средств от производственной деятельности относятся прирост оборотного капитала, первоначальные капитальные вложения и возмещение ликвидационной стоимости оборудования в конце периода.
Проект ВНК - потоки денежных средств от производственно-хозяйственной деятельности представлен в таблице З.
Таблица 3
Проект ВНК потоки денежных средств от производственно  - хозяйственной деятельности, тыс. $.

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Выручка от реализации
0
1208
32512
89752
146827
117359
70448
0
2
Себестоимость реализованной продукции
0
1936
19502
53815
88109
70388
42267
0
3
Прочие расходы
4000
2400
1440
1728
2074
2488
2986
0
4
Налоги на резуль-таты основной деятельности
-1360
-1593
3404
11102
18730
14595
8038
994
5
Поток денежных средств от резуль-татов основной деятельности
-2640
-1535
8166
23107
37914
29888
17157
-994
6
Изменение величи-ны оборотного капитала
0
1272
3212
3587
4843
6455
8517
-27886
7
Капитальные вложения и выбытие основных средств
-10000
0
0
0
0
0
0
1949
8
Чистый поток денежных средств (5-6+7)
-12640
-2807
4954
19520
33071
23433
8640
28841
9
Приведенная стоимость при r =20%
-12640
-2339
3440
11296
15949
9418
2894
8050
Итого: чистая приведенная стоимость NPV = 36068 тыс. $.
Изменение величины оборотного капитала:
1272 - 0 = 1272 тыс. $.
4484 – 1272 = 3212 тыс. $.
8071 - 4484 = 3587 тыс. $.
12914 - 8071 = 4843 тыс. $.
19369 - 12914 = 6455 тыс. $.
27886 – 19369 = 8517 тыс. $.
0 – 27886 = - 27886 тыс. $.
Рассчитаем по формуле приведенную стоимость при r = 20%:
NPV=∑St(1/(1+r)) - ∑It(1/(1+r)) =∑Ct(1/(1+r)),
где St – приток денежных средств;
It - отток денежных средств;
Ct – денежные потоки;
(1/(1+r)) t – коэффициент дисконтирования;
Если NPV>0, проект принимается
NPV<0, проект следует отвергнуть
NPV=0, любое решение.
Приведенная стоимость равна:
-2807/1,2 = - 2339 тыс. $.
4954/1,44 = 3440 тыс. $.
19520/1,728 = 11296 тыс. $.
33071/2,0736 = 15949 тыс. $.
23433/2,4883 = 9418 тыс. $.
8641/2,986 = 2894 тыс. $.
28841/3,5832 = 8050 тыс. $.
Итого: 36068 тыс. $.
При расчете потоков денежных средств проекта учитываются изменения финансово-эксплуатационных потребностей проекта (ФЭП).
По проекту средняя величина ФЭП второго года равна:
ФЭП = запасы + счета к получению – счета к оплате
4484 = 2000 + 2900 - 416
Величина ФЭП может изменяться в результате:
1. Выручка от реализации в отчете о прибыли завышает величину фактических поступлений денежных средств за отгруженную продукцию, поскольку продажи растут, а заказчики задерживают оплату своих счетов. Следовательно, растет статья "счета к получению".
2. Запланированные операционные расходы занижают величину оттока денежных средств в сырье и производство. Следовательно, растут запасы.
3. Обратный эффект возникает, когда происходит задержка оплаты сырья и услуг, используемых в производстве продукции. В этом случае увеличивается статья "счета к оплате" и уменьшается отток денежных средств.
Изменения величины оборотного капитала между 2-м и 3-м годами проекта:
Изменение величины оборотного капитала
=
Увеличение запасов
+
Рост счетов к получению
-
Рост счетов к оплате
3587 (8071 - 4484)
=
1500
+
2500
-
413
Потоки денежных средств
Данные из прогнозного отчета о прибыли
Изменения величины оборотного капитала
Приток денежных средств
87252 =
Выручка от реализации 89752
-
Рост счетов к получению 2500
Отток денежных средств
67732 =
Себестоимость реализованной продукции + прочие расходы и налоги
66645
(53815 + 1728 + 11102)
+
Увеличение запасов за вычетом Роста счетов к оплате
1087
(1500 - 413)
Нетто-поток денежных
средств 19520 =
Приток денежных средств
87252
-
Отток денежных средств 67732
В рассчитываемом проекте ВНК величина амортизационного щита равна 529 тыс. $. (1557*34%). Приведенная стоимость налогового щита за период 6 лет, при ставке дисконтирования 20%, равна 1759 тыс. $.
1.529/1,2 = 441 тыс. $.
2.529/1,44 = 367 тыс. $.
3.529/1,728 = 306 тыс. $.
4.529/2,0736 = 255 тыс. $.
5.529/2,488 = 213 тыс. $.
6.529/2,9856 = 177 тыс. $.
Итого: 1759 тыс. $.
Амортизационный налоговый щит и ускоренная амортизация
Таблица 5
Шкала ускоренной амортизации в США (ACRS),% от инвестиции
Нормативный срок службы
Годы
3 года
5 лета
7 лет
10 лет15 лет
20 лет
1
33,33
20,00
14,29
10,00
5,00
3,75
2
44,45
32,00
24,49
18,00
9,50
7,22
3
14,81
19, 20
17,49
14,40
8,55
6,68
4
7,41
11,52
12,49
11,52
7,70
6,18
5
11,52
8,93
9,22
6,93
5,71
6
5,76
8,93
6,55
5,90
4,89
7
8,93
6,55
5,90
4,52
8
4,45
6,55
5,90
4,46
9
6,55
5,90
4,46
10
6,55
5,90
4,46
11
3,29
5,90
4,46
12
5,90
4,46
13
5,90
4,46
14
5,90
4,46
15
5,90
4,46
16
2,99
4,46
17-20
4,46
21
2,25
Все инвестиции в проекте ВНК имеют срок амортизации 5 лет. В этом случае налоговая амортизация и амортизационная защита будут иметь следующие значения (тыс. $):
Таблица 6
Годы
1
2
3
4
5
6
Налоговая амортизация
2000
3200
1920
1152
1152
576
Налоговый щит
680
1088
653
392
392
196
Приведенный налоговый щит
567
755
378
189
189
65
NPV налоговой защиты = 2112 тыс. $.
Приведенная стоимость налогового щита равна 2112 тыс. $, что на 353 тыс. $ выше, чем при методе равномерного начисления амортизации (2112 – 1759).
Составим таблицу 7, для этого рассчитаем чистую приведенную стоимость NPV по линейной и налоговой амортизации.
Чистая приведенная стоимость NPV по линейной амортизации:
1557/1,2 = 1298 тыс. $.
1557/1,44 = 1081 тыс. $.
1557/1,728 = 901 тыс. $.
1557/2,0736 = 751 тыс. $.
1557/2,48832 = 626 тыс. $.
1555/2,985984 = 521 тыс. $.
Итого: 5178 тыс. $.
Чистая приведенная стоимость проекта NPV по налоговой (ускоренной) амортизации:
2000/1,2 = 1667 тыс. $.
3200/1,44 = 2222 тыс. $.
1920/1,728 = 1111 тыс. $.
1152/2,0736 = 556 тыс. $.
1152/2,48832 = 463 тыс. $.
576/2,985984 = 193 тыс. $.
Итого: 6212 тыс. $.
Таблица 7
Финансовые характеристики линейной и ускоренной амортизации инвестиций ВНК, тыс. $.

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
Линейная амортизация
1
Выручка от реализации
0
1208
32512
89752
146827
117359
70448
0
2
Себестоимость реализованной продукции
0
1936
19502
53815
88109
70388
42267
0
3
Прочие расходы
4000
2400
1440
1728
2074
2488
2986
0
4
Линейная амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
5
Амортизационная налоговая защита
-
529
529
529
529
529
529
-
6
Прибыль до выплаты налогов
(1-2-3-10)
-4000
-4685
10013
32652
55087
42926
23640
2923
7
Налоговые выплаты
-1360
-1593
3404
11102
18730
14595
8038
994
8
Чистая прибыль
-2640
-3092
6609
21550
36357
28331
15602
1929
NPVЛА = 5178, в том числе NPVАНЗ = 1759
Ускоренная (налоговая) амортизация
10
Налоговая амортизация
-
2000
3200
1920
1152
1152
576
0
11
Амортизационная налоговая защита
-
680
1088
653
392
392
196
0
12
Прибыль до выплаты налогов
-4000
-5128
8370
32289
55492
43331
24619
1949
13
Налоговые выплаты
-1360
-1744
2846
10978
18867
14733
8370
663
14
Чистая прибыль
-2640
-3384
5524
21311
36625
28598
16249
1286
15
NPVУА = 6212, в том числе NPVАНЗ = 2112
Составим финансовый план проекта ВНК
Таблица 8
Финансовый план проекта ВНК

Период Показатель
0
1
2
3
4
5
6
7
1
Капитальные вложения
10000
0
0
0
0
0
0
-1949
2
Накопленная амортизация
-
1557
3114
4671
6228
7785
9340
3
Балансовая стоимость на конец года
10000
8443
6886
5329
3772
2215
660
4
Оборотный капитал
0
1166
2733
6913
10367
7596
4244
0
5
Итого балансовая стоимость активов
10000
9609
9619
12242
14139
9811
4904
0
6
Выручка от реализации
0
1208
32512
89752
146827
117359
70448
0
7
Себестоимость реализованной продукции
0
1936
19502
53815
88109
70388
42267
0
8
Прочие расходы
4000
2400
1440
1728
2074
2488
2986
4000
9
Амортизация
-
1557
1557
1557
1557
1557
1555
0
10
Прибыль до выплаты налогов
-4000
-5128
8370
32289
55492
43331
24619
1949
11
Налоги,34%
-1360
-1744
2846
10978
18867
14733
8370
663
12
Прибыль после уплаты налогов
-2640
-3384
5524
21311
36625
28598
16249
1286
13
Амортизация
0
2000
3200
1920
1152
1152
576
-
14
Оттоки в оборот-ные средства
0
1272
3212
3587
4843
6455
8517
-27886
15
Чистый поток денежных средств
(12-14+1+13)
-12640
-2656
5512
19644
32934
23295
8308
31121
NPV = 37055 тыс. $.
Чистая приведенная стоимость равна:
0. -12640 = - 12640тыс. $.
1. -2656/1,2 = - 2213 тыс. $.
2.5512/1,44 = 3828 тыс. $.
3. 19644/1,728 = 11368 тыс. $.
4.32934/2,0736 = 15883 тыс. $.
5.23295/2,48832 = 9362 тыс. $.
6.8308/2,985984 = 2782 тыс. $.
7.31121/3,583181 = 8685 тыс. $.
Итого: 37055 тыс. $.
Из сопоставления двух вариантов проекта ВНК 1-ый вариант при инфляции 10%, 2-ой вариант при инфляции 20% показал, что прибыль предприятия увеличивается при втором варианте, однако, увеличение происходит и выручки от реализации, а также затрат. Неизменной остается сумма амортизационных отчислений.
Как показывают проведенные расчеты чистая приведенная стоимость по финансовому плану (задания 2) равна 37055 тыс. $., что выше чистой приведенной стоимости по финансовому плану (задания 1) на 28999 тыс. $. (37055 - 8056), это указывает на то, что финансовый план проекта как варианта 1 и варианта 2 можно принять, так как они оба являются эффективными.

1. Реферат на тему Where Happiness Comes From Essay Research Paper
2. Реферат Культура Древней Индии 3
3. Контрольная_работа на тему Ценные бумаги 2
4. Реферат на тему Haemophilia Essay Research Paper HaemophiliaRobert Morris
5. Реферат на тему Австрийская школа Теория предельной полезности
6. Реферат Относительные показатели
7. Контрольная работа Поняття та види державних службовців Управління в сфері іноземних справ
8. Реферат Некоторые аспекты современной ксенофобии в коммуникационных шаблонах
9. Реферат Ораторская речь 3
10. Реферат Екологія людини наука про антропоекосистемах, їх структурі, динаміки і функціонуванні