Курсовая Анализ финансового состояния организации 3
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Содержание
Введение…………………………………………………………………………… 3
Глава 1. Теоретические основы управления собственным капиталом предприятия………………………………………………………………………. 5
1.1.Понятие собственного капитала и его структура…………………………… 5
1.2.Стоимость капитала и методы его оценки…………………………………. 10
1.3.Методы оптимизации структуры капитала………………………………… 12
1.4.Механизм управления структурой капитала на основе финансового левериджа…………………………………………………………………………. 16
Глава 2. Анализ финансового состояния организации на примере ООО «Бевур»………………………………………………………………………..…. 20
2.1.Экономическая характеристика ООО «Бевур»……………………………. 20
2.2.Анализ финансового состояния ООО «Бевур»…………………………….. 22
2.3.Анализ финансовых результатов деятельности ООО «Бевур»…………… 29
Заключение……………………………………………………………………..... 34
Список литературы…………………………………………………………….. 39
Приложения…………………………………………………………………….. 40
Введение
Сущность капитала как экономической категории учеными различных стран начала исследоваться давно. Эти исследования велись на протяжении нескольких веков практически постоянно. В результате, к настоящему времени вопросы теории формирования, оборота и воспроизводства капитала изучены весьма обстоятельно.
Сегодня для России исследование и решение указанных проблем является чрезвычайно актуальным. Одной из ключевых тенденций реформирования российских предприятий становится создание и развитие корпоративной (акционерной) формы собственности. Концентрация капитала в крупных корпоративных структурах, таких как финансово-промышленные группы (ФПГ) и холдинги, позволяют создать благоприятные условия для централизованного управления их финансовыми ресурсами, в целях построения эффективного контроля за целевым использованием денежных ресурсов, повышения инвестиционной привлекательности предприятий и преодоления фактора убыточности. Капитал является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования.
Состав и размещение имущества предприятия в стоимостном выражении и источников его образования на отчетную дату характеризуют имущественное и финансовое состояние предприятия. Финансовое состояние предприятия определяется его способностью финансировать свою деятельность за счет имеющихся в его распоряжении собственных, заемных и привлеченных средств, умелого их размещения и эффективного использования.
Финансовое состояние предприятия может быть абсолютно устойчивым, нормально устойчивым, неустойчивым и кризисным. Какое именно будет финансовое состояние предприятия зависит от результатов его деятельности. При успешном выполнении планов производства и реализации продукции, снижении ее себестоимости, возрастании массы получаемой прибыли, умелом размещении оборотного капитала и т.д. финансовое положение предприятия будет все более укрепляться и наоборот.
В анализе финансового состояния предприятия заинтересованы многие потребители информации: руководители предприятия и его учредители, а также инвесторы - для контроля за эффективностью использования финансовых ресурсов и инвестиций; кредитные учреждения - для определения условий кредитования и степени риска; поставщики - для обеспечения своевременных расчетов за поставленные материальные ценности; налоговые службы - для обеспечения поступления налоговых платежей в бюджет и т.д.
Для оценки финансового состояния кроме прочих используют показатели, характеризующие структуру капитала предприятия по его размещению и источникам образования, эффективности и интенсивности его использования, платежеспособности и кредитоспособности предприятия и запаса его финансовой устойчивости.
В данной курсовой работе будет рассмотрен анализ структуры капитала и оценка его стоимости на примере ООО «Бевур» на основании первичной бухгалтерской отчетности предприятия за 2007-2009год.
Основными источниками информации для анализа финансового состояния предприятия являются ф. № 1 “Бухгалтерский баланс”, ф. № П-2 “Отчет о прибылях и убытках”, ф. № П-3 “Отчет об изменениях капитала”, данные первичного бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.
Целью данной курсовой работы является исследование теоретических основ предмета корпоративные финансы, то есть изучение состава и структуры капитала. Поставленная цель определила следующие задачи: ознакомиться с составом и структурой собственного капитала; охарактеризовать политику формирования источников собственного капитала; дать оценку собственного капитала. Предметом исследования выступает процесс формирования структуры капитала на основе современного инструментария оценки ее эффективности.
Методологической основой исследований данной работы являются нормативные документы: ФЗ "Об акционерных обществах", Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ; научные работы: Бочарова В.В., Лентьева В.Е., Грачева А.В., Ковалева В.В., Валдайцева С.В. и др.; периодические публикации журналов: "Рынок ценных бумаг", "Финансы" и "Экономист".
Глава 1. Теоретические основы управления собственным капиталом предприятия
1.1
Понятие собственного капитала и его структура
В условиях становления и развития рыночных отношений предприятия могут и должны самостоятельно формировать свои финансовые ресурсы, основными источниками которых являются прибыль, средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы акционеров, юридических и физических лиц, а также кредиты и прочие поступления, не противоречащие законодательству.
Капитал – это часть финансовых ресурсов, задействованных организацией в оборот и приносящих доход с этого оборота.
Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.[1]
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов. Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.
Основу собственного капитала предприятия составляет уставный капитал, зафиксированный в его уставных учредительных документах. Он является необходимым условием образования и функционирования любого юридического лица.
Уставный капитал - это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово - хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.[2]
Уставный капитал представляет собой сумму вкладов учредителей хозяйствующего субъекта для обеспечения его жизнедеятельности. Величина уставного капитала соответствует сумме, зафиксированной в учредительных документах, и является неизменной. Увеличение или уменьшение уставного капитала может производиться в установленном порядке только после перерегистрации хозяйствующего субъекта. В качестве вкладов в уставный капитал могут быть внесены: здания, сооружения, оборудование, другие материальные ценности, ценные бумаги, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, иные имущественные права (в том числе на интеллектуальную собственность: ноу-хау, право на использование изобретений и т.д.), денежные средства в рублях и валюте. Стоимость вкладов оценивается в рублях совместным решением участников хозяйствующих субъектов и составляет их доли в уставном капитале.
Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации уставный капитал может выступать в виде:
– складочного капитала - в полном товариществе и товариществе на вере;
– паевого либо неделимого фонда - в производственном кооперативе (артели);
– уставного капитала - в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью;
– уставного фонда - в унитарных государственных и муниципальных предприятиях.
Функции уставного капитала:
– образует материальную базу для начала деятельности организации;
– гарантирует интересы кредиторов;
– определяет долю участия каждого собственника в распределении прибыли организации;
– размер уставного капитала является показателем эффективности деятельности организации.
Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, является, по сути, дополнением к уставному капиталу и включает сумму до оценки основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования 12 месяцев, проводимой в установленном порядке.
Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.[3]
В отличие от уставного, добавочный капитал не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления. Добавочный капитал аккумулирует денежные средства, поступающие по указанным выше каналам. Основным каналом здесь являются результаты переоценки основных фондов.
Источниками формирования добавочного капитала являются:
– прирост стоимости имущества за счет переоценки и капитальных вложений;
– положительные курсовые разницы, образующиеся при вкладе иностранной валюты в уставный капитал;
– средства, ассигнованные из бюджета и использованные на финансирование долгосрочных вложений;
– средства предприятия, направленные на пополнение оборотных активов.
В результате переоценки объектов основных средств величина добавочного капитала может изменяться как в сторону увеличения, так и уменьшения.[4]
Добавочный капитал может пополняться за счет средств, направляемых на увеличение собственных оборотных активов. Данный источник пополнения добавочного капитала образуется в процессе распределения участниками нераспределенной чистой прибыли предприятия.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Формируется резервный капитал в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. Он увеличивает собственный капитал предприятия. Основным источником образования резервного капитала служит прибыль.[5]
Отчисления в резервный капитал производятся до достижения им размеров, предусмотренных в учредительских документах, но не более 25% оплаченного уставного капитала. Но сумма отчислений в резервный капитал не должна превышать 50% прибыли.
Во всех случаях предельная величина резервного капитала не может превышать той суммы, которая определена собственниками предприятия и зафиксирована в его учредительных документах.
Формирование собственного капитала предприятия подчинено двум основным целям:
1. Формированию за счет собственного капитала необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала – СОК). Его величину устанавливают по формуле:
СОК = ВОА – ДО,
где ВОА – внеоборотные активы;
ДО – долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов.
2. Формированию за счет собственного капитала определенного объема оборотных активов(собственного оборотного капитала – Соб.К):
Соб.К = ОА – ДО1 – КО,
где ОА – оборотные активы;
ДО1 – долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов;
КО – краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов.
Превышение собственного капитала над величиной внеоборотных активов и долгосрочных обязательств представляет собой чистый оборотный капитал (ЧОК):
ЧОК = СК – (ВОА – ДО),
где СК – собственный капитал.
Он характеризует сумму свободных денежных средств, которыми корпорация может маневрировать в отчетном периоде.
Коэффициент маневренности собственного капитала (КМск) определяют по формуле:
КМск = ЧОК/СК,
Рекомендуемое значение показателя – 0,2-0,3. Он определяет, какая часть собственного капитала находится в наиболее ликвидной (мобильной) форме.
Управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования.[6]
В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.
В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.
Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования, развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.[7]
В Гражданском кодексе РФ предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины).
В хозяйствующих субъектах возникает еще один вид собственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть). Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту.[8]
Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления.
Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации.
Значительная часть собственного капитала предприятия аккумулируется в фондах специального назначения. Эти средства резервируются и направляются на образование источников финансирования затрат на создание нового имущества производственного назначения и социальной инфраструктуры, а также на нужды социального развития (кроме капитальных вложений).
С позиции финансового контроля первостепенное значение имеет четкое разграничение средств, направляемых предприятием на производственное развитие и нужды потребления. Необходимость такого контроля связана с налоговыми льготами, предусматривающими уменьшение налогооблагаемой прибыли на ту ее часть, которая направлена на финансирование капитальных вложений.
1.2 Стоимость капитала и методы его оценки
В процессе накопления и использования предпринимательского капитала постоянно возникает вопрос его достоверной оценки.
Решение теоретических проблем оценки капитала и имущества предприятия является актуальным не только для сугубо научных целей, но и для практики, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и объективность реализации материальных интересов отдельных субъектов имущественных отношений, а именно: собственников, покупателей, продавцов, инвесторов и др., а также самих предприятий. При этом важно отметить, что роль и значение оценки, методы ее проведения на различных этапах существования предприятия имеют свои специфические особенности. К числу важнейших этапов жизни предприятия, на которых оценка находит свое применение, можно отнести:
– стадию создания предприятия;
– момент смены собственников;
– период проведения реструктуризации;
– процесс принятия решений по вопросам расширения или сокращения объемов бизнеса;
– стадии реорганизации или ликвидации предприятия.
В мировой практике используется множество различных подходов к оценке стоимости предприятий, их активов, бизнеса в целом. При проведении оценочных работ на российских предприятиях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.[9]
Учет этих факторов производится в процессе целенаправленного управления стоимостью собственного и заемного капитала предприятия.
Практическое применение оценки весьма широко, и она может использоваться для различных объектов и целей. Различные цели проведения оценки определяют и использование соответствующих видов стоимости: рыночную, инвестиционную, страховую, ликвидационную, налогооблагаемую, залоговую, стоимость воспроизводства, эффективную стоимость и др.[10]
Ниже приведены основные методы оценки капитала.
Метод балансовой (книжной) стоимости используется при оценке активов в бухгалтерском учете. Понятие книжной стоимости, применяемое в международной учетной практике, аналогично понятию остаточной стоимости в отечественном бухгалтерском учете.
Метод оценки по ликвидационной стоимости использует данные о текущей стоимости активов, определяя остаток капитала предприятия после реализации активов и полного расчета по долгам. Ликвидационная оценка служит для определения минимальной стоимости предприятия в случае ликвидации.
Опираясь на оценку текущей стоимости активов, метод стоимости замещения определяет объем средств, необходимых для получения данного положения бизнеса. При этом должен учитываться физический, функциональный и экономический износ.
Метод периода окупаемости базируетсяна прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупаемости для предприятия и акционеров различен, т.к. денежный поток для акционера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукции.
Метод капитализации доходов оценивает только будущие доходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчетов: средней арифметической, средневзвешенной или тренда.
Метод дисконтирования денежных потоков
опирается на оценку будущих чистых доходов. Основными этапами дисконтирования являются:
– прогноз будущих денежных потоков;
– определение дисконтирующей ставки;
– дисконтирование будущих денежных потоков;
– определение суммы дисконтированных денежных потоков и чистой текущей стоимости.
Метод чистого приведенного эффекта основывается на подходе к повышению стоимости(ценности) предприятия.
Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю.
Как правило, методы определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения с аналогами. Например, метод рынка капитала основывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данным предприятием.
Сравнительный метод основывается на сравнении с аналогичными предприятиями (рейтинговый метод).
Видимо, именно эти методы следует считать более предпочтительными в использовании при оценке стоимости источников капитала, поскольку они ограничены жесткими рамками.[11]
Оценка капитала предприятия как один из компонентов комплексной оценки бизнеса, должна базироваться на определении исторической стоимости капитала, учете его текущей (рыночной) и оценке будущей стоимости капитала. При этом в качестве инструмента при проведении оценки необходимо применять не узконаправленные технические подходы биржевого анализа, а весь арсенал фундаментальных методов финансового анализа с учетом влияния факторов внутреннего и внешнего порядка, с определением временной стоимости капитала и изучением степени риска.
Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки, обладает как некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками.
1.3 Методы оптимизации структуры капитала
Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием при создании предприятия. Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:
1. Анализ капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.
На второй стадии анализа рассматривается система коэффициентов финансовой устойчивости предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты:
– коэффициент автономии. Он позволяет определить в какой степени используемые предприятием активы сформированы за счет собственного капитала, т.е. долю чистых активов предприятия в обшей их сумме;
– коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования). Он позволяет установить какая сумма заемных средств привлечена предприятием на единицу собственного капитала;
– коэффициент долгосрочной финансовой независимости. Он характеризует отношение суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к общей сумме используемого предприятием капитала и позволяет, выявить финансовый потенциал предстоящего развития предприятия;
– коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности. Он позволяет определить сумму привлечения долгосрочных финансовых кредитов в расчете на единицу краткосрочного заемного капитала, т.е. характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств.
Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет оценить степень стабильности его финансового развития и уровень финансовых рисков, генерирующих угрозу его банкротства.
На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели:
– период оборота капитала. Он характеризует число дней, в течение которых осуществляется один оборот собственных и заемных средств, а также капитала в целом. Чем меньше период оборота капитала, тем выше при прочих равных условиях эффективность его использования на предприятии, так как каждый оборот капитала генерирует определенную дополнительную сумму прибыли;
– коэффициент рентабельности всего используемого капитала. По своему численному значению он соответствует коэффициенту рентабельности совокупных активов, т.е. характеризует уровень экономической рентабельности;
– коэффициент рентабельности собственного капитала. Этот показатель, характеризует достигнутый уровень финансовой рентабельности предприятия, является одним из наиболее важных, так как он служит одним из критериев формирования оптимальной структуры капитала;
– капиталоотдача. Этот показатель характеризует объем реализации продукции, приходящейся на единицу капитала, т.е. в определенной мере служит измерителем эффективности операционной деятельности предприятия;
– капиталоемкость реализации продукции. Он показывает, какой объем капитала задействован для обеспечения выпуска единицы продукции и является базовым для моделирования потребности в капитале в предстоящем периоде с учетом отраслевых особенностей операционной деятельности.
2. Существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования на каждом конкретном предприятии. Основными из этих факторов являются:
– отраслевые особенности операционной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяет структуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнем фондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активов, имеют обычно более низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться в своей деятельности на использование собственного капитала. Кроме того, характер отраслевых особенностей определяет различную продолжительность операционного цикла. Чем ниже период операционного цикла, тем в большей степени (при прочих равных условиях) может быть использован предприятием заемный капитал;
– стадия жизненного цикла предприятия. Растущие предприятия, находящиеся на ранних стадиях своего жизненного цикла и имеющие конкурентоспособную продукцию, могут привлекать для своего развития большую долю заемного капитала, хотя для таких предприятий стоимость этого капитала может быть выше среднерыночной (на предприятиях, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, уровень финансовых рисков более высокий, что учитывается их кредиторами). В то же время предприятия, находящиеся в стадии зрелости, в большей мере должны использовать собственный капитал;
– конъюнктура товарного рынка. Чем стабильней конъюнктура этого рынка, а соответственно и стабильней спрос на продукцию предприятия, тем выше и безопасней становится использование заемного капитала. И, наоборот — в условиях неблагоприятной конъюнктуры и сокращения объема реализации продукции использование заемного капитала ускоренно генерирует снижение уровня прибыли и риск потери платежеспособности; в этих условиях необходимо оперативно снижать коэффициент финансового левериджа за счет уменьшения объема использования заемного капитала;
– конъюнктура финансового рынка. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижается стоимость заемного капитала. При существенном возрастании этой стоимости дифференциал финансового левериджа может достичь отрицательного значения. В свою очередь, при существенном снижении этой стоимости резко снижается эффективность использования долгосрочного заемного капитала (если кредитными условиями не оговорена соответствующая корректировка ставки процента за кредит). Наконец, конъюнктура финансового рынка оказывает влияние на стоимость привлечения собственного капитала из внешних источников — при возрастании уровня ссудного процента возрастают, и требования инвесторов к норме прибыли на вложенный капитал;
– уровень рентабельности операционной деятельности. При высоком значении этого показателя кредитный рейтинг предприятия возрастает и оно расширяет потенциал возможного использования заемного капитала. Однако в практических условиях этот потенциал часто остается невостребованным в связи с тем, что при высоком уровне рентабельности предприятие имеет возможность удовлетворять дополнительную потребность в капитале за счет более высокого уровня капитализации полученной прибыли. В этом случае собственники предпочитают инвестировать полученную прибыль в собственное предприятие, обеспечивающее высокий уровень отдачи капитала, что при прочих равных условиях снижает удельный вес использования заемных средств;
– коэффициент операционного левериджа. Рост прибыли предприятия обеспечивается совместным проявлением эффекта операционного и финансового левериджа. Поэтому предприятия с растущим объемом реализации продукции, но имеющие в силу отраслевых особенностей ее производства низкий коэффициент операционного левериджа, могут, гораздо в большей степени (при прочих равных условиях) увеличивать коэффициент финансового левериджа, т.е. использовать большую долю заемных средств в общей сумме капитала;
– отношение кредиторов к предприятию. Как правило, кредиторы при оценке кредитного рейтинга предприятия руководствуется своими критериями, не совпадающими иногда с критериями оценки собственной кредитоспособности предприятием. В ряде случаев, несмотря на высокую финансовую устойчивость предприятия, кредиторы могут руководствоваться и иными критериями, которые формируют негативный его имидж, а соответственно снижают и его кредитный рейтинг. Это оказывает соответствующее отрицательное влияние на возможность привлечения предприятием заемного капитала, снижает его финансовую гибкость, т.е. возможность оперативно формировать капитал за счет внешних источников;
– уровень налогообложения прибыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или использования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимости собственного и заемного капитала, привлекаемого из внешних источников, снижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора при использовании заемных средств уменьшается. В этих условиях более предпочтительным является формирование капитала из внешних источников за счет эмиссии акций (привлечения дополнительного паевого капитала). В то же время при высокой ставке налогообложения прибыли существенно повышается эффективность привлечения заемного капитала;
– финансовый менталитет собственников и менеджеров предприятия. Неприятие высоких уровней рисков формирует консервативный подход собственников и менеджеров к финансированию развития предприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот, стремление получить высокую прибыль на собственный капитал, невзирая, на высокий уровень рисков, формирует агрессивный подход к финансированию развития предприятия, при котором заемный капитал используется в максимально возможном размере;
– уровень концентрации собственного капитала. Для того чтобы сохранить финансовый контроль над управлением предприятием (контрольный пакет акций или контрольный объем паевого вклада), владельцам предприятия не хочется привлекать дополнительный собственный капитал из внешних источников, даже, несмотря на благоприятные к этому предпосылки. Задача сохранения финансового контроля над управлением предприятием в этом случае является критерием формирования дополнительного капитала за счет заемных средств. С учетом этих факторов управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям: 1) установлению оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заемного капитала; 2) обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.
3. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.
4. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.
5. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Учет фактора риска в процессе управления капитала предприятия сопровождает подготовку практически всех управленческих решений. Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня с целью обеспечения формирования необходимого уровня доходности финансовых операций, связанных с использованием капитала, и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для хозяйственной деятельности предприятия.
6. Формирование показателя целевой структуры капитала. Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры капитала. Под целевой структурой капитала понимается соотношение собственных и заемных финансовых средств предприятия, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия ее оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности предприятия, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рыночную стоимость предприятия. Показатель целевой структуры капитала предприятия отражает финансовую идеологию его собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов его развития.
1.4 Механизм управления структурой капитала
на основе финансового левериджа
Создание и функционирование любого предприятия упрощенно представляет собой процесс инвестирования финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извлечения прибыли.
Развитие рыночных отношений повышает ответственность и самостоятельность предприятий в выработке и принятию управленческих решений по обеспечению эффективности деятельности, которая выражается в достигнутых финансовых результатах.[12]
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ = (1-СНП)×(КВРА-ПК)×ЗК/СК,
где ЭФЛ — эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала %;
СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРА — коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов) %;
ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК — средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;
СК — средняя сумма собственного капитала предприятия.
В данной формуле можно выделить три основные составляющие:
1. Налоговый корректор финансового левериджа (1 — СНП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал финансового левериджа (КВРА - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.[13]
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. Таким образом, финансовый леверидж - это потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и струтуры долгосрочных пассивов.
Исходным является производственный леверидж, представляющий собой взаимосвязь между совокупной выручкой предприятия, его валовым доходом и расходами производственного характера. К последним относятся совокупные расходы предприятия, уменьшенные на величину расходов по обслуживанию внешних долгов. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов, т.е. валовым доходом.[14]
Обобщающим критерием является призводственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей: выручка, расходы производственного и финансового характера и чистая прибыль.
Производственный и финансовый риски обобщаются понятием общего риска, т.е. риска, связанного с возможным недостатком средств для покрытия ткущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.[15]
Итак, в завершении всего вышесказанного, хочется отметить, что прибыль является главной движущей силой рыночной экономики, основным побудительным мотивом деятельности предпринимателей. Высокая роль прибыли в развитии предприятия и обеспечении интересов его собственников и персонала определяют необходимость эффективного и непрерывного управления ею.
Управление прибылью, таким образом, должно представлять собой процесс выработки и принятия управленческих решений по всем основным аспектам ее формирования, распределения и использования.
Выводы. Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что подходя к решению этого вопроса с учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимый уровень финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
С другой стороны, все эти процессы влекут за собой увеличение цены собственного капитала.
Таким образом, именно показатели собственного капитала замыкают всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышения его доходности.
Несомненно, выше обозначенные методы и подходы к управлению собственным капиталом являются основополагающими. Однако при оценке инвестиционной привлекательности предприятия первостепенной задачей при управлении собственным капиталом является его оценка.
Глава 2. Анализ финансового состояния организации на примере ООО «Бевур»
2.1 Экономическая характеристика ООО «Бевур»
Общество с ограниченной ответственностью «Бевур» было образовано 28 октября 2007 года. Предприятие занимается оптовой продажей медицинских товаров, на все товары имеются сертификаты соответствия. На рынке организация ООО «Бевур» себя зарекомендовала с положительной стороны, работает только с проверенными поставщиками у которых закупает медицинские товары, а затем реализует их.
ООО «Бевур» является юридическим лицом по российскому законодательству и осуществляет свою деятельность на основании учредительных документов с целью извлечения прибыли.
Общество имеет самостоятельный баланс, свидетельство о регистрации в органах статистики, Государственной налоговой инспекции г. Москвы.
Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на место нахождения Общества.
Уставный капитал предприятия составляет 10000 рублей, учредителем которого является генеральный директор предприятия Фирсова Мария Сергеевна.
Общество вправе в установленном порядке открывать банковские счета на территории России и за ее пределами.
Среднесписочная численность работников ООО «Бевур» составляет 6 человек, из них управленческий персонал: генеральный директор, заместитель генерального директора и главный бухгалтер. Персонал по торговле - три менеджера.
Заработная плата в организации высокая, социальный пакет полный. Штат организации со времени образования не менялся, что говорит о положительной атмосфере внутри организации.
Основными видами деятельности предприятия являются:
– продвижение на рынок и реализация медицинских товаров;
– оптовая продажа медицинских товаров юридическим и физическим лицам.
В рамках учетной политики ООО «Бевур» утвержден:
– рабочий план счетов бухгалтерского учета на основе Плана счетов, утвержденным приказом Минфина РФ от 31 октября 2000 года №94н.
– формы первичных учетных документов, принимаемых для оформления фактов хозяйственной деятельности, по которым не предусмотрены типовые формы первичных учетных документов, а также формы документов для внутренней бухгалтерской отчетности;
– порядок проведения инвентаризации активов и обязательств.
ООО «Бевур» отчитывается в налоговую инспекцию по общей системе налогообложения.
Ответственность за организацию бухгалтерского учета, соблюдение законодательства при выполнении хозяйственных операций несет генеральный директор организации.
Бухгалтерский учет осуществляется бухгалтерией организации, возглавляемой главным бухгалтером ООО «Бевур».
При реализации медицинских товаров предприятие пользуется льготой по налогу на добавленную стоимость (пункт 2 статья 149 Налогового кодекса РФ).
Оперативный, бухгалтерский и статистический учет и отчетность Общества осуществляется в порядке, установленным законодательством РФ.
Основные показатели работы ООО «Бевур» за 2007-2009 года, приведены в таблице 1.
Таблица1. Основные экономические показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «Бевур» за 2007-2009гг.
Согласно данным таблицы, в 2009 году выручка от реализации составила 2411 тыс. руб., а в 2007 году 321 тыс. руб. что свидетельствует о появлении новых крупных заказчиков и росте спроса на продукцию, реализуемую ООО «Бевур».
Себестоимость реализованных товаров значительно увеличилась в 2009 году относительно 2007 года. Данный факт в первую очередь связан с повышением цен на медикаменты и медицинские товары. Также большую долю в себестоимости имеет амортизация основных фондов.
Таким образом, вследствие роста чистой прибыли в 2009 году, что составило 255 тыс. руб., а в 2007 году – 11 тыс. руб. (в 23 раза больше), можно сказать, что предприятие развивается, повышая эффективность своей деятельности.
2.2 Анализ финансового состояния ООО «Бевур»
Большинство объектов, подлежащих учету, рассматривается с двух позиций: что представляет собой каждый объект физически, и за счет каких источников он был приобретен. Это и положено в основу балансового метода.
Баланс составляется на определенную отчетную дату – на начало месяца, квартала, года, что обусловлено требованиями, предъявляемыми к бухгалтерской отчетности. В нем показывается состояние хозяйственных средств и их источников на дату его составления. Но в течение отчетного периода они постоянно изменяются, находятся в движении. И это движение отражается на счетах с помощью двойной записи.
Размещение средств организации имеет существенное значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От вложений в основные и оборотные средства, находящиеся в сфере производства и обращения, их соотношения во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовое состояние организации. Рассмотрим структуру актива баланса в таблице 2.
Как видно из таблицы, в 2009 году произошло увеличение статей актива. Общая стоимость имущества выросла с 160 тыс. руб. в 2007 году до 874 тыс. руб. в 2009 году. На это повлияло значительное увеличение стоимости и удельного веса основных средств.
В 2009 году возросла дебиторская задолженность предприятия по сравнению с 2007 годом на 603 тыс. руб. или на 68,9%. Начиная с 2007 года отмечается значительное снижение денежных средств. По отношению к 2007 году в 2009 году количество денежных средств снизилось с 148 тыс. руб. до 23 тыс. руб. что в процентном отношении равно 14,3%.
Отмечается значительный рост запасов в 2009 году – 233 тыс. руб. или на 22,5% что может привести к замедлению оборачиваемости оборотного капитала, спаду активности предприятия.
В пассиве мы наблюдаем значительное увеличение доли нераспределенной прибыли, которая в 2007 году составляла всего 11 тыс. руб., а в 2009 году – 376 тыс. руб.
Увеличение кредиторской задолженности в 2009г. составило 648 тыс. руб. или 62,6% относительно 2007г. Увеличение кредиторской задолженности произошло за счет увеличения задолженности поставщикам и подрядчикам, а также задолженности перед персоналом предприятия.
Таблица 2 Группировка статей актива баланса
Традиционно расчеты начинают с определения коэффициента абсолютной ликвидности, который рассчитывается как отношение наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов
Нормальное ограничение коэффициента = 0,2-0,5.
Таблица 3 Группировка статей пассива баланса
Следующим коэффициентом является коэффициент критической ликвидности (или промежуточный коэффициент покрытия) – он рассчитывается как частное от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и расчетов на сумму краткосрочных обязательств организации.
Рекомендуемое значение коэффициента критической ликвидности:
На заключительном этапе анализа рассчитывают коэффициент текущей ликвидности (или коэффициент покрытия), который определяется как отношение всех оборотных средств текущих активов – (раздел II баланса) за вычетом налога на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (стр.220) к текущим обязательствам.
Он показывает, сколько рублей в оборотных активах приходится на один рубль. Рекомендуемым для него считается условие:
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как:
Рассчитаем коэффициенты ликвидности по данным бухгалтерского баланса ООО «Бевур» в таблице 4.
Таблица 4 Анализ показателей платежеспособности
Весь анализируемый период у предприятия низкая ликвидность, т.к. общий показатель ликвидности меньше 1. В общей динамике за три года наблюдается колебания всех показателей, характеризующих платежеспособность. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что наше предприятие не может погасить немедленно краткосрочные обязательства за счет имеющихся денежных средств. Показатель коэффициента за 2009 год составил 0,18 при нормативе данного коэффициента 0,2-0,3.
Коэффициент критической ликвидности показывает, что предприятие при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами может погасить краткосрочную задолженность за период времени равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности.
Коэффициент текущей ликвидности показывает степень, в которой оборотные активы покрывают краткосрочные пассивы. Норматив данного коэффициента - больше 2. На предприятии коэффициент текущей ликвидности составил на 2009 год - 1,6.
Превышение оборотных активов предприятия над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого показателя, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены.
Анализ показателей финансовой устойчивости и ликвидности предприятия показал, что за анализируемый период предприятие улучшило свое финансовое положение. Но для абсолютной ликвидности баланса предприятию необходимо в активе увеличить наличные денежные средства.
Итогом выживаемости и основой стабильности организации служит ее финансовая устойчивость, т.е. такое состояние финансов, которое гарантирует ее постоянную платежеспособность. Такой хозяйствующий субъект за счет собственных средств покрывает вложенные в активы средства, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.
Таким образом, можно сделать вывод, что в ООО «Бевур» за 2007г. наблюдался недостаток собственных средств, предприятие находилось в кризисном финансовом состоянии – когда денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают кредиторской задолженности и просроченных ссуд.
Но в 2008 и 2009гг. у предприятия отмечается излишек собственных и долгосрочных источников формирования запасов, излишек собственных средств, излишек общей величины основных источников формирования запасов, т.е. предприятие финансово устойчиво.
Обеспеченность запасов источников формирования – сущность финансовой устойчивости, тогда как платежеспособность – ее внешнее проявление.
Для оценки устойчивости применим систему коэффициентов.
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Этот коэффициент показывает каких средств у предприятия больше.
2. Далее рассмотрим коэффициенты, отражающие состояние оборотных средств:
3. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) является одной из важных характеристик устойчивости финансового состояния, его независимости от заемных источников средств. Равен доле источников собственных средств в общем итоге баланса.
Нормативное минимальное значение коэффициента оценивается на уровне 0,5.
4. Коэффициент финансовой устойчивости.
Таблица 5 Анализ показателей финансовой устойчивости
Весь анализируемый период предприятие являлось финансово устойчивым. В 2007 и 2008гг. ситуация изменилась. В 2009 г. предприятие финансировало свою деятельность за счет собственных средств на 37,3% и за счет привлеченных средств на 62,7%
Коэффициенты независимости и финансовой устойчивости увеличились на 0,24175. Произошло увеличение оборотных активов в 2009 году на 874 тыс. руб. по сравнению с 2007 годом. Также увеличились суммы капиталов и резервов и долгосрочных обязательств на 365 тыс. руб. и 509 тыс. руб. соответственно. Следовательно, в динамике за три года финансовая устойчивость предприятия повысилась.
Значение анализа деловой активности заключается в формировании экономически обоснованной оценки эффективности и интенсивности использования ресурсов организации и в выявлении резервов их повышения.
Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота средств. Проанализируем показатели деловой активности в таблице 6.
В 2009г. по сравнению с 2007г. деловая активность предприятия повысилась на 0,29375 . Собственный капитал в 2009г. по сравнению с 2007г. не изменился и составил 10 тыс. руб. Средняя сумма запасов и затрат в 2009 году по сравнению с 2007 годом изменилась на 233 тыс. руб. Так же изменения произошли в количестве выручки от продажи товаров изменения составили 2090 тыс. руб. Коэффициент оборачиваемости выраженный в днях в 2009 году уменьшился по сравнению с 2007 годом на 23,3.
Таблица 6 Анализ показателей деловой активности
Рассмотрим основные показатели рентабельности.
1. Рентабельность продаж (показывает, какую прибыль получило предприятие с каждого рубля реализации продукции):
KRP= Pч
В
где В – выручка от продажи,
Pч – чистая прибыль
2. Рентабельность собственного капитала (отражает величину прибыли, полученную с каждого рубля реализации продукции):
KRc= PЧ
C
где С – средняя стоимость собственного капитала.
3. Рентабельность основной деятельности предприятия (показывает, сколько предприятие имеет прибыли с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции):
KRo= Pp
Ст
где Рр – прибыль от продаж,
Ст – себестоимость проданных товаров.
Расчет рентабельности предприятия приведен в таблице 7.
Коэффициенты рентабельности предприятия в динамике показывают, что в 2009 году рентабельность понизилась на 0,1%, составив 0,15 % . Это отрицательная тенденция в развитии предприятия, так как рентабельность основной деятельности в 2007г. составляла всего -0,05%.
Рентабельность продаж характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности. В сравнении с 2007г. и 2009г. этот показатель эффективности предприятия так же улучшился на 0,07%, повысился с 0,03% до 0,1%.
Таблица 7 Анализ показателей рентабельности
Таким образом, данные рентабельности продаж свидетельствуют, что ООО «Бевур» является не рентабельным предприятием.
Кроме того, можно оценивать рентабельность капитала (рентабельность активов, рентабельность инвестированного капитала, рентабельность собственного капитала, рентабельность заемного капитала), рентабельность используемых ресурсов (рентабельность хозяйственных средств, рентабельность экономического потенциала и т.п.) и другие показатели рентабельности.
2.3 Анализ финансовых результатов деятельности ООО «Бевур»
Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются: оценка динамики показателей прибыли, обоснованности образования и распределения их фактической величины; выявление и измерение действия различных факторов на прибыль; оценка возможных резервов роста прибыли на основе оптимизации объемов производства и издержек.
В анализе динамики и состава прибыли используются данные, содержащиеся в Отчете о прибылях и убытках (форма №2), которые позволяют проанализировать финансовые результаты, полученные от всех видов деятельности предприятия, установить структуру прибыли.
Воспользуемся данными таблицы 8.
Горизонтальный анализ абсолютных показателей, приведенных в таблице, показывает, что предприятие в 2009 году добилось высоких результатов по прибыли. По сравнению с 2007 годом прирост прибыли до налогообложения составил 305 тыс. руб., или 2178,6%, а чистой прибыли – 244 тыс. руб., или 2033,3%. Таким же образом фактические данные отчетного периода сравниваются с планом.
Таблица 8 Показатели работы предприятия за отчетный и предшествующие периоды
Прирост прибыли от продаж составил в 2009 году 316 тыс. руб., что в процентном отношении составляет 367,8% (434:118×100).
Анализ структуры полученной прибыли (вертикальный анализ) позволяет установить, что основную часть ее составляет валовая прибыль, прирост ее составляет 434 тыс. руб., или 2712,5%.
Исчисление оптимального размера прибыли становится важнейшим элементом планирования предпринимательской деятельности на современном этапе хозяйствования.
Приведенные ниже расчеты позволяют определить так называемый эффект операционного рычага (термин, взятый из западной практики предпринимательства, который некоторые авторы называют «эффектом производственного рычага» или «эффектом эксплуатационного рычага»).
Эффектом операционного рычага называют такое явление, когда с изменением объема продаж (выручки от реализации продукции) происходит особенно интенсивное изменение прибыли в ту или иную сторону.
Допустим, объем продаж в 2009 году составил 2411 тыс. руб., в том числе переменные затраты – 1961 тыс. руб., а постоянные – 195 тыс. руб. Таким образом, при суммарных затратах в 2156 тыс. руб. прибыль равна 255 тыс. руб. (2441-2156). Если в 2010 году выручка увеличится на 10%, что составит 2652,1 тыс. руб. (2411×110:100), то переменные затраты возрастут также на 10% и будут равны 2157,1 тыс. руб. (1961×110:100). Постоянные затраты при этом остаются неизменными, то есть – 195 тыс. руб. В этом случае суммарные затраты составят 2354,1 тыс. руб. (2157,1+197), а прибыль – 298 тыс. руб. (2652,1-2354,1). При этом прибыль возрастет по сравнению с прошлым годом на 16,8% (298×100:255-100).
Следовательно, при росте выручки от реализации продукции на 10% прибыль увеличится на 16,8%.
Изыскивая возможности увеличения прибыли, целесообразно проверить влияние на ее прирост не только переменных, но и постоянных затрат.
Так, если переменные затраты увеличиваются на 10% (2157,1 тыс. руб.), а постоянные на 2% (195×102:100=198,9 тыс. руб.), общая сумма всех затрат составит 2356 тыс. руб. (2157,1+198,9).
Прибыль при этом определится в сумме 296,1 тыс. руб. (2652,1-2356) и, следовательно, возрастет по сравнению с прошлым годом на 16,1,% а не на 16,8%.
Если далее постоянные затраты увеличиваются на 4% и составят 202,8 тыс. руб. (195×104:100), то при увеличении на 10% переменных расходов общая сумма всех затрат составит 2359,9 тыс. руб. (2157,1+202,8). Прибыль в этом случае уменьшается до 292,2 тыс. руб. (2652,1-2359,9), то есть возрастет лишь на 14,6% (292,2:255×100-100).
Очевидно по мере возрастания постоянных затрат при прочих равных условиях темпы прироста прибыли сокращаются.
Приведенные выше расчеты позволяют определить степень воздействия операционного рычага. Для этого следует из объема продаж исключить переменные затраты, а результат разделить на сумму прибыли.
Разницу между объемом продаж и переменными затратами экономисты называют «вкладом на покрытие». Таким образом, количественное воздействие операционного рычага на прибыль можно выразить формулой:
О=В:П
где О – операционный рычаг,
В – вклад на покрытие,
П – прибыль.
В нашем примере воздействие операционного рычага в 2009 году будет определено как (2411-1961):255=1,7.
Показатель операционного рычага имеет важное практическое значение. Если объем продаж возрастает например на 4% то пользуясь показателем операционного рычага можно заранее определить что прибыль увеличится на 6,8% (4×1,7).
В случае снижения объема продаж на 8% прибыль уменьшится на 13,6% (8×1,7).
Увеличение объема продаж на 10% влечет рост прибыли на 17% (10×1,7).
Определив влияние структуры затрат на прибыль с помощью воздействия операционного рычага, можно сделать вывод: чем выше удельный вес постоянных затрат и соответственно ниже удельный вес переменных затрат при неизменном объеме продаж, тем сильнее влияние операционного рычага.
В соответствии с рекомендациями западного предпринимательства, прежде всего, определяется так называемая точка безубыточности производства и продажи продукции.
Точка безубыточности соответствует такому объему продаж, при котором фирма покрывает все постоянные и переменные затраты, не имея прибыли. С помощью точки безубыточности определяется порог, за которым объем продаж обеспечивает рентабельность, то есть прибыльность продукции.
Объем продаж, соответствующий точке безубыточности (Б) определяется как отношение постоянных затрат (ПЗ) к разности между единицей и частным от деления переменных затрат (ЗП) на объем продаж в стоимостном выражении (Р). Следовательно, точка безубыточности может быть исчислена по формуле:
ПЗ
Б= _______
1-ЗП:Р
Объем продаж составляет 3600 тыс. руб., в том числе переменные затраты – 2160 тыс. руб., постоянные – 1000 тыс. руб., прибыль – 440 тыс. руб. Реализовано 1000 единиц продукции, затраты на единицу – 3600 руб. (3 600 000:10000).
Объем продаж в денежном выражении в точке безубыточности составит: 1000:(1-2160:3600)=2500 тыс. руб.
В натуральном выражении количество реализованной продукции в точке безубыточности равно: 2 500 000:3600=694 ед.
Это значит что выручка от продажи 694 единиц продукции окупает все затраты не образуя прибыли. Реализация каждой дополнительной единицы сверх 694, то есть сверх точки безубыточности, будет приносить прибыль.
Подобные расчеты весьма актуальны в нынешних условиях, так как предприятия могут обоснованно прогнозировать безубыточную деятельность. Более того, при определении стратегии фирма должна учитывать запас финансовой прочности (Ф), то есть оценивать объем продаж сверх уровня безубыточности. Для этого объем продаж (Р), за исключением объема продаж в точке безубыточности (Б), следует разделить на объем продаж.
Оценка запаса финансовой прочности определяется по формуле:
Ф=(Р-Б):Р×100
Продолжив предыдущий расчет, определим запас финансовой прочности: (3600-2500):3600×100=30,6%.
Следовательно, фирма может сократить объем производства и продаж на 30,6% прежде чем будет достигнута точка безубыточности. Такой высокий запас финансовой прочности должен быть учтен в процессе формирования стратегии фирмы. Имея большой запас финансовой прочности, фирма может осваивать новые рынки, инвестировать средства как в ценные бумаги, так и в развитие производства.
Выводы. Проведя анализ основных показателей финансового состояния предприятия можно сделать вывод, что на предприятие ООО «Бевур» продажи значительно выросли в 2009 году по сравнению с 2007 годом (на 316 тыс. руб.).
Таким образом, самый распространенный показатель рентабельности выражает зависимость прибыли и товарооборота. Целью его вычисления является определение размера той отдачи, которой добилась торговая организация от каждой денежной единицы товарооборота. Однако аналитические возможности данного показателя достаточно ограничены в силу его достаточно широкого разброса в зависимости от сферы деятельности организации. Объясняется это различием в масштабах деятельности, в размерах инвестированного капитала, в скорости оборота средств, в условиях кредитования, в размерах складских запасов и др. Поэтому данный показатель рентабельности желательно использовать во взаимосвязи с другими, в силу чего его можно назвать недостаточным, но необходимым (исходным) критерием в оценке прибыльности торговой организации.
Об определенных недостатках в работе предприятия ООО «Бевур» свидетельствует наличие дебиторской и просроченной кредиторской задолженности, стоит отметить, что дебиторская задолженность увеличилась на 602 тыс. руб., а кредиторская задолженность на 509 тыс. руб.
В 2009г. произошло увеличение статей актива. Изменения произошли по статьям покупатели и заказчики (236 тыс. руб.) и денежные средства (-125 тыс. руб.).
Финансирование деятельности предприятия на 62,7% состоит из привлеченных средств и на 37,3% из собственных соответственно.
Анализ показателей финансовой устойчивости и ликвидности предприятия показал, что за анализируемый период предприятие улучшило свое финансовое положение. Но для абсолютной ликвидности баланса предприятию необходимо в активе увеличить наличные денежные средства.
Коэффициенты рентабельности предприятия в динамике показывают, что в 2009 году рентабельность понизилась на 0,1%, составив 0,15% .
Заключение
Рекомендации по улучшению управления собственным капиталом ООО «Бевур»
Финансовое состояния предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Основными показателями анализа баланса являются: показатели финансовой устойчивости, рентабельности, оборачиваемости, ликвидности предприятия.
Проведённое исследование позволяет сформулировать следующие рекомендации:
- необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;
Для улучшения финансового состояния анализируемого предприятия нами рекомендуется следующее:
– увеличить уставный капитал общества с целью повышения его финансовых гарантий;
– создать резервный фонд, а также совершенствовать его учет и отражения в бухгалтерском балансе;
– совершенствовать бухгалтерскую отчетность общества в целях возможности ее использования для финансового анализа всеми участниками рынка.
Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.[16]
Предельный размер резервного фонда находится в прямой зависимости от размера уставного капитала. Анализируемому предприятию целесообразно создавать резервный фонд в размере, указанном в его учредительных документах, то есть 25% от уставного капитала и формировать его путем ежегодных отчислений в размере не менее 5% от чистой прибыли.
Учитывая значение информации о составе и структуре собственного капитала для анализа способности предприятия к самофинансированию, необходимо предусмотреть ее раскрытие в пояснениях к отчету с тем, чтобы внешний пользователь имел возможность принимать нужные решения.
Целесообразно предложить следующие принципы формирования капитала предприятия:
1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес-план создания нового предприятия.
2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах. При создании нового предприятия потребность в капитале включает две составляющие:
– Предстартовые расходы представляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимых для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и в составе общей потребности занимают незначительную часть.
– Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов предприятия.
Последующее наращение капитала рассматривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов.
3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиции эффективного его функционирования.
Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в финансовой деятельности предприятия: финансовую, инвестиционную и операционную деятельность, влияет на конечные результаты.
Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благополучной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.[17]
Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако, в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.
4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, которую предприятие платит за его привлечение из различных источников.
5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Рекомендации по увеличению прибыли ООО «Бевур»
Коэффициент оборачиваемости по данному предприятию с каждым годом изменяется то в положительную, то в отрицательную стороны. Коэффициент оборачиваемости, выраженный в днях, за первые два года существования предприятия увеличивался, а в 2009 году уменьшился почти вдвое.
Так как прибыль отражает результаты всех видов деятельности предприятия — производственной, непроизводственной и финансовой. Это значит, что на размерах прибыли отражаются все стороны деятельности предприятия. Так, рост производительности труда означает снижение его затрат на единицу продукции, соответственно при нормальных условиях работы должны относительно снижаться расходы на оплату труда в расчете на единицу продукции. Это, как и экономия материальных затрат, увеличивает прибыль и эффективность ее использования.[18]
Для повышения эффективности производства фирмы очень важно, чтобы была четко отработанная налоговая политика, а налоги должны быть четкими и стабильными. Именно стабильность приведет к увеличению прибыли (дохода) предприятия. Если государство облагает предприятия высокими налогами, то это не стимулирует развитие производства, и, как результат поступление средств в бюджет. Следовательно, необходимо совершенствование налоговой политики, она нестабильна и очень сложна.
ООО «Бевур» проводит регулярные исследования в области маркетинга и менеджмента своей организации. На основе анализа финансово-хозяйственной деятельности организации, факторного анализа прибыли от реализации товаров и анализа показателей прибыли необходимо разработать мероприятия по увеличению прибыли организации.
Увеличение прибыли на предприятии ООО «Бевур» возможно двумя способами:
– увеличить выручку от реализации предприятия;
– уменьшить расходы предприятия.
Доход предприятия складывается из произведения оборота продукции и торговой наценки. А оборот, в свою очередь равен проходимости магазина умноженной на среднюю покупку в этом магазине. С помощью воздействия на эти факторы можно увеличить прибыль предприятия.
Проходимость – это количество покупателей, посещающих магазин. Их число следует увеличивать активной рекламной деятельностью (телевидение, радио, плакаты на улицах и другое).
Средняя покупка – это количество человек купивших товары данного магазина за определенный промежуток времени. Увеличить величину средней покупки можно путем:
– увеличения ассортимента предлагаемой продукции;
– проведения различного рода акций (распродажа, сезонные скидки, скидки с крупной покупки и другое);
– введение самообслуживания – здесь главную роль занимает психологический фактор;
– использование пластиковых карт – при их использовании человек тратит гораздо больше денег, приобретая товары в магазине.
Лояльность – это процент покупок, произведенных в отдельном магазине относительно других магазинов данного предприятия. Увеличение прибыли за счет этого фактора возможно при введении дисконтных карт.
Затраты на персонал возможно снизить двумя способами:
– сокращение рабочего времени – на предприятии введена почасовая оплата рабочего времени. При его уменьшении, уменьшается и фонд оплаты труда. Но можно ввести и дифференцированный график, то есть разные часы работы магазина в различные дни недели.
– сокращение численности работников организации.
Оптимизацию логистических издержек следует вести в двух направлениях:
– оптимизация графиков поставок товаров – то есть следует завозы сократить до двух раз в неделю. При этом сократятся не только транспортные расходы, но и меньше людей будет задействовано в завозе товаров.
– оптимизация отгрузок товаров от поставщиков – сделать поставки регулярными. Тогда будет сокращение не только времени между поставками, но и предприятие получит скидки при отгрузке плановыми партиями.
Признание того факта, что в настоящее время у предприятия существуют проблемы по управлению, формированию, распределению прибыли, требует рассмотрения определенных методов разрешения данных вопросов.[19]
Таким образом, для увеличения положительного результата на фирме «Бевур» предлагается разработать мероприятия, обеспечивающие основными источниками увеличение суммы прибыли:
– увеличение объема реализации продукции, снижение ее себестоимости, повышение качества товарной продукции, реализация ее на более выгодных рынках сбыта
– проведение масштабной и эффективной политики в области подготовки персонала, что представляет собой особую форму вложения капитала.
– повышение эффективности деятельности предприятия по сбыту продукции. Прежде всего, необходимо больше внимания уделять повышению скорости движения оборотных средств, сокращению всех видов запасов, добиваться максимально быстрого продвижения готовых изделий от производителя к потребителю.
– улучшать качество выполняемых работ, что приведет к конкурентоспособности и заинтересованности выбора данного предприятия заказчиками работ.
– сокращение не производственных расходов и производственного брака.
Выполнение этих предложений значительно повысит получаемую прибыль на предприятии.
Руководству предприятия необходимо овладеть новыми методами распределения прибыли. Здесь должны учитываться интересы сразу нескольких сторон.
Список литературы
1. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995г. №208-ФЗ с изменениями и дополнениями от 07.08.2008г №120-ФЗ.
2. Налоговый кодекс РФ часть вторая. Утверждена Федеральным законом от 06.08.2001г. №110-ФЗ.
3. Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 304 с.
4. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 336 с.
5. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2002. – 544 с: ил.
6. Перрар Ж. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика, 2007.-234 с.
7. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев, 2007г. – 720 с.
8. Самсонова Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2007.-236 с.
9. Ричард Х. Холл Организации: структуры, процессы, результаты. – С.-П., 2007.-283 с.
10. Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 336 с.
11. Володина А.А. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник. - М.:ИНФРА-М, 2008.-178 с.
12. Зайцев Л.Н. Экономика, организация и управление предприятием. – М.: Инфра-М, 2006. – 346 с.
13. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело, 2008.-237 с.
14. Горфинкель В.Я., Купряков Е.М., Прасолова В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов. / Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора Е.М. Купрякова – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 367 с.
15. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. – М.: Дело, 2006. – 232 с.
16. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. – 352 с.
17. Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия//Финансовый менеджмент, 2002. №2.– С.21-34.
Заполнение формы «Отчет об изменениях капитала» производится с учетом ПБУ 4/99 "Бухгалтерская отчетность организации" и Приказа Министерства финансов РФ от 22.07.03 № 67н "О формах бухгалтерской отчетности"
[1] Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансы организаций (предприятий): учеб. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007.-256 с.
[2] Володина А.А. Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник. - М.:ИНФРА-М,2008.-178 с.
[3] Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 304 с.
[4] Ричард Х. Холл Организации: структуры, процессы, результаты. – С.-П., 2007.-283 с.
[5] Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 336 с.
[6] Самсонова Н.Ф. Финансы, денежное обращение и кредит. – М.: ИНФРА-М, 2007.-236 с.
[7] Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. – Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. – 352 с.
[8] Зайцев Л.Н. Экономика, организация и управление предприятием. – М.: Инфра-М. 2006. – 346 с.
[9] Горфинкель В.Я., Купряков Е.М., Прасолова В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов. / Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора Е.М. Купрякова – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 367 с.
[10] Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. – М.: Дело, 2006. – 232 с.
[11] Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. – М.: Дело,2008.-237 с.
[12] Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008. – 336 с.
[13] Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. – СПб.: Питер, 2002. – 544 с: ил.
[14] Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. 2007г. – 720 с.
[15] Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 304 с.
[16] Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 304 с.
[17] Зайцев Л.Н. Экономика, организация и управление предприятием. – М.: Инфра-М. 2006. – 346 с.
[18] Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. 2007г. – 720 с.
[19] Перрар Ж. Управление финансами. – М.: Финансы и статистика,2007.-234 с.
