Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

Нижегородский государственный университет им.Н.И.Лобачевского
Курсовая  работа

Дисциплина: «Инвестиционная стратегия»

                                                                                Выполнила:

Студентка 3 курса

Заочной формы

                                                                                                                       обучения

Гр.2-33Ф\К 11

Донскова.Н.М.

                                                                                                           Проверил:

Преподаватель:

Большаков.В.А.

г.Павлово 2010 год.

Содержание.
Введение________________________________________________________

Глава 1. Управление прямыми инвестициями, их структура и состав______

1.1Прямые инвестиции, их состав и структуры___________________

1.2.Управление прямыми инвестициями________________________

Глава 2.  Практическая часть________________________________________

Заключение_______________________________________________________

Список используемой литературы____________________________________
Введение.
Инвестиции играют важную роль как на макро, так и на микро уровне. По сути они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта хозяйствования и являются локомотивом в развитии экономики.

Инвестиции – это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций – это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций – это ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения).

   Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на  расширение или модернизацию производственного аппарата.

   Инвестиции играют важнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала страны. Это, в свою очередь, благоприятно сказывается  на деятельности предприятий, ведет к увеличению валового национального продукта, повышает активность страны на внешнем рынке.

   Следует отметить, что современная российская деловая среда  не является благоприятной для  привлечения инвестиций в реальную экономику.  Инвестиционные ресурсы распределяются между регионами крайне неравномерно, в основном концентрируясь в крупных мегаполисах и   богатых природными ресурсами регионах.  Остальные регионы и большая часть перерабатывающих отраслей России не имеют возможности использовать инвестиционный потенциал.

    Именно инвестиционной деятельности отводится ключевое место в процессе проведения крупномасштабных политических, экономических и социальных преобразований, направленных на создание благоприятных условий для устойчивого экономического роста. С позиции сущности реформирования экономики проблема повышения инвестиционной активности и улучшения инвестиционного климата является одной из узловых.
    В экономике рыночного типа, к которой в настоящее время относят и Россию, хозяйствующие субъекты сами принимают решения об осуществлении инвестиций. При этом экономические агенты финансируют капиталовложения либо самостоятельно, либо за счет заимствования средств на финансовых рынках на конкурентной основе. Главными критериями необходимости инвестиций являются рост эффективности производства и максимизация прибыли. К тому же технологические изменения в состоянии базовых отраслей требуют больших капиталовложений.
Глава 1. Управление прямыми инвестициями, их структура и состав.

1.1.Прямые инвестиции, их структура и состав.

   Прямые инвестиции — вложение денежных средств (инвестиции) с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности.

   В большинстве случаев для прямого инвестирования создаются специальные фонды. В России такие фонды называются фондами прямых инвестиций.

    По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитана инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов.

   В состав прямых инвестиции не следует включать только лишь расходы на вложение в производство и реальные активы. Хотя такая их характеристика достаточно распространенна. Прямые инвестиции характеризуются прежде всего желанием инвестора принимать участие в управлении предприятием или фирмой, в которую он эти инвестиции вкладывает. Это и есть их основная цель – установить контроль. С этой целью сопряжен ряд характерных особенностей прямых инвестиций – это прежде всего приобретение блокирующего пакета акций предприятия (составляет от 25% и выше) с целью возможности влиять на принятие решения в различных органах управления этим предприятием.
   Последнее время доля подобных инвестиций в реальный сектор экономике постоянно увеличивается. Необходимо однако отметить что инвесторы достаточно осторожно подбирают объект для подобных инвестиций. Так как срок подобных инвестиций как правило составляет 3-5 года, следовательно фирма должна внушать доверие и гарантировать рост своей совокупной стоимости. Поэтому инвесторы как правило ориентируются на фирмы имеющие высокий потенциал в развитии, профессиональность задействованных специалистов, оригинальные и чёткие идеи бизнеса и планов по его расширению, наличие грамотной и защищённой политики в отношении основных фондов. Наличие подобных качеств, делают организацию достаточно заманчивым вариантом для вложения инвестиций.
    Фирмам которые нуждаются в инвестициях, иногда настороженно относятся к прямым инвесторам. Происходит это зачастую по причине различия в понимании структуры прямых инвестиций между инвестором и владельцами фирмы. Последние боятся, связавшись с подобными инвесторами потерять в конечном итоге возможность контролировать свой бизнес. Хотя прямой инвестор не заинтересован именно в приобретении бизнеса, ему в первую очередь необходимо получить доход от вложенных денег. И доход этот он рассчитывает получать с продажи своей доли спустя какое-то время, достаточное для значительного развития бизнеса. Да и сами владельцы, как правило, предварительно заключают договор, в котором оговаривают все нюансы по последующему выкупу доли инвестора, дабы сохранить рычаги правления в своих руках.
    Разобравшись в структуре прямых инвестиций, владельцы развивающихся компаний должны с большей заинтересованностью смотреть в сторону подобных инвесторов. Так как привлечение инвестиций способно помочь в ускоренные темпы встать на ноги и в полную силу развиваться. В конечном итоге это должно принести положительный результат, как для инвестора, так и для владельца компании.
1.2. Управление прямыми инвестициями.

    Прямые инвестиции – это также  крупные вложения денег в производство или активы компании, причем вложения достаточно крупные для установления инвестором эффективного контроля за управлением предприятия. В случае с прямыми инвестициями инвестор заинтересован в долговременном успешном функционировании и развитии этого предприятия.

    Разделение на прямые и непрямые инвестиции обусловлено целью этих самых инвестиций, то есть то на какие нужды направлены средства. Непрямые или портфельные инвестиции, как правило, характеризуются вложением денег в некий набор (портфель) финансовых инструментов. В этот портфель, прежде всего, входят ценные бумаги объекта инвестирования, как правило это акции и облигации компании. Хотя они могут представлять и некие паи, депозиты, валюту. Поэтому ассоциировать портфельные инвестиции только лишь с финансовыми не совсем корректно. Ведь предприятие получает от продажи своих акций некоторый доход, который в свою очередь может быть направлен непосредственно на производство. Тут определяющим моментом является то что непрямые инвесторы как правило получают пассивную прибыль, и они не стремятся вмешиваться в управление компанией в которую решили вложить средства. Поэтому приобретаемое ими количество акций и прочих активов не превышает 10% от общего количества.
    С точки зрения потребителей инвестиционных ресурсов, выпуск ценных бумаг имеет также определенные преимущества перед банковскими кредитами. У них (потребителей капитала) появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала и собирать требуемые большие суммы. Кроме того, средства могут быть привлечены на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

    Итак, рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса, основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства.

    В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

    Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

    Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

    Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на: (1) стратегические инвестиции; (2) базовые инвестиции; (3) текущие инвестиции; (4) новационные инвестиции. Назначение этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны.

    Стратегические инвестиции — это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

    Базовые инвестиции — это инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее сфере деятельности, том же регионе и т. п.

    Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

    Новационные инвестиции можно подразделить на две группы: (а) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техническое переоснащение в соответствии с требованиями рынка, и (б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебойное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.).

    Для каждого из выделенных видов, типов инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по созданию новых предприятий, производств и наименьший уровень — для текущих инвестиций.

    Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска прежде всего определяется возможностью прогноза состояния внешней для инвестора среды после завершения инвестиций. В нашем случае создание новых предприятий, новых производств, как правило, связано с освоением, выпуском новых видов продукции (услуг) для рынка. Однако поведение рынка на перспективу трудно предвидеть, поскольку оно характеризуется высокой степенью неопределенности. В то же время повышение эффективности существующего производства посредством текущих инвестиций, как правило, связано с минимальными опасностями негативных последствий для инвесторов.

    В экономической литературе часто можно встретить деление инвестиций на прямые и портфельные. При этом под прямыми инвестициями понимают «непосредственное вложение средств в производство, приобретение реальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в форме покупки ценных бумаг». Такая трактовка прямых и портфельных инвестиций хотя и является достаточно распространенной, но она не вполне корректна. Если не считать некоторых нюансов, то здесь прямые инвестиции по существу отождествляются с реальными инвестициями, а портфельные — с финансовыми. На самом деле портфельные инвестиции представляют собой диверсификацию вложений капитала инвестора в различные объекты инвестирования и прежде всего в различные финансовые инструменты.            Объектами портфельного инвестирования, как правило, выступают различные ценные бумаги, банковские депозитные вклады, иностранная валюта. Соответственно в состав инвестиционного портфеля могут входить как прямые, так и косвенные опосредованные инвестиции. Прямые и портфельные инвестиции имеют различный смысл для инвестора и получателя инвестиций (предприятия).
    Управление инвестициями - это действенный контроль инвестора за тем, чтобы деятельность объекта инвестиций постоянно осуществлялась в соответствии с принятой стратегией и была обеспечена ресурсами в соответствии с принятой финансовой политикой. Здесь важно подчеркнуть, что это действенный контроль за деятельностью объекта инвестиций в целом: извне, а не изнутри.

     Анализ традиционного понимания показывает, что управление инвестициями сводится к управлению проектами, целью которого является "обеспечение наиболее эффективной реализации определенных в инвестиционном проекте результатов". Руководитель проекта в таком понимании - всего лишь еще одно звено управления, которое управляет процессами и распределяет ресурсы. Существенное отличие нового подхода заключается в том, что инвестор не вмешивается в результативные процессы, а обеспечивает такие условия, чтобы результативность была заложена в структуру этих процессов и контролирует неизменность этой структуры. Он не распределяет ресурсы, а создает такие условия, при которых финансовая деятельность становится прозрачной и контролирует неизменность этого свойства.
    Таким образом, управление инвестициями на порядок выше управления объектом или проектом. Формируя необходимые свойства, инвестор совершенно определенным способом структурирует деятельность объекта инвестиций в целом, при этом исполнитель помимо организации прибыльного производства и продажи продукции должен обеспечивать управленческий контроль за нормальным функционированием запущенных процессов, а сам инвестор, выявляя отклонения в деятельности объекта, следит за тем, чтобы интересы исполнителя не вступали в противоречие с его собственными.

     Обеспечение эффективности и надежности собственных вложений - базовая задача управления инвестициями, своего рода фундамент, без которого невозможно никакое другое развитие событий. На практике это означает, что прежде, чем вкладывать большие средства в развитие объекта, инвестор должен малыми средствами обеспечить такие условия, при которых он всегда будет уверен, что его вложения будут использованы эффективно и именно на развитие. Фактически, вопрос теперь сводится к тому, на какие конкретно свойства объекта должен воздействовать инвестор, чтобы решить эту задачу.

    Для того чтобы управлять эффективностью инвестиционных вложений инвестор, прежде всего, должен сформировать ключевое свойство стратегичность деятельности и установить контроль за созданием и реализацией стратегии.

    Стратегия - отчетливое видение того, каково в текущий момент и каким должно быть состояние системы в следующий момент времени, какие шаги необходимо предпринять для достижения нового состояния и какие ресурсы могут для этого потребоваться. Стратегичность деятельности - это подчиненность всей деятельности единой стратегии, именно поэтому данное свойство делает деятельность объекта прозрачной и позволяет инвестору управлять эффективностью инвестиционных вложений.
     О наличии стратегичности деятельности, равно как и о любом другом свойстве объекта инвестиций, можно говорить только в том случае, если подобраны и обучены способные люди, создана и внедрена нормативная база, запущены и устойчиво функционируют все необходимые для этого процессы, а также осуществляется внутренний управленческий контроль за отклонениями от заданного свойства. Все вышеперечисленное и является объектом первоначальных инвестиций.
     Второе ключевое свойство, в формирование которого необходимо инвестировать средства - целенаправленность распределения ресурсов. Контроль за распределением ресурсов является необходимым условием для управления надежностью инвестиционных вложений.
      Целенаправленность распределения ресурсов - это подчиненность финансовой политики принятой стратегии деятельности. Финансовая политика основывается на балансе интересов общества, собственника и исполнителя и представляет собой совокупность принципов и критериев, в соответствии с которыми строится финансовая деятельность и формируется бюджет реализации стратегии. Какой бы хорошей ни была стратегия, если ресурсы объекта тратятся на что-то другое, эффективность ее реализации снижается вплоть до того, что стратегия не будет реализована вовсе. И наоборот, если инвестор будет целенаправленно воздействовать на объект с тем, чтобы сделать прозрачной его финансовую деятельность, он в любой момент сможет проконтролировать целесообразность расходования средств, обеспечив тем самым надежность собственных вложений.
      Эффективность реализации стратегии и целенаправленность распределения ресурсов существенным образом зависят от того, насколько оптимально построена система управления объектом, а также насколько точно и в срок выполняются приказы и распоряжения. Именно поэтому контроль за свойствами системы управления является достаточным условием для управления надежностью инвестиционных вложений. Надежность системы управления - третье ключевое свойство, требующее целенаправленного инвестирования.
      Надежность системы управления - это соответствие оргструктуры принятой стратегии деятельности и расстановка руководителей в соответствии с их управленческими способностями.
      Построение оргструктуры - это проектирование своеобразного организма, функции которого необходимы и достаточны для реализации заданной стратегии. Речь идет не о перестановке и переименовании квадратиков на схеме, речь идет о глобальной реструктуризации деятельности, необходимость которой диктуется резким переходом от плановой экономики к рыночной. До тех пор, пока система не будет приспособлена к новым условиям, вкладывать в нее дополнительные средства нецелесообразно: слишком велика вероятность того, что по привычке исполнитель спутает инвестиции с дотациями.
      Самая оптимальная оргструктура будет бесполезной, если система управления не способна вырабатывать нужные команды и без искажений доводить их до рабочих органов. Количественная оценка управленческих способностей каждого конкретного руководителя5 позволяет не только контролировать систему управления, но и целенаправленно воздействовать на нее, постепенно придавая ей нужные свойства. Зная свойства системы управления, инвестор сможет прогнозировать, насколько надежно будет реализована принятая стратегия, а также сколько дополнительных усилий потребуется для компенсации возможных сбоев.
      До сих пор речь шла об инвестировании как процессе формирования неотъемлемых свойств объекта. Важно отметить, что создание этих свойств - достаточно трудоемкий, но, тем не менее, разовый процесс. Однажды вложившись и создав необходимые свойства, инвестор в качестве инвестиционного дохода получает возможность надежно и эффективно приумножать свои вложения на протяжении всего времени существования объекта инвестиций.

      В отличие от предложенного традиционный подход вместо создания стратегичности деятельности предполагает привнесение в деятельность объекта разовых стратегий, вместо целенаправленности распределения ресурсов - прямое вмешательство в финансовую деятельность, вместо обеспечения надежности системы управления в целом - внедрение послушного управленца. При таком подходе поддержание объекта инвестиций в нужном состоянии требует от инвестора постоянных расходов на оплату услуг третьих лиц и позволяет осуществлять всего лишь разовые инвестиции, при этом дополнительные затраты существенно снижают эффективность вложений.
Глава 2. Практическая часть.

Задача.

Составить оптимальный план размещения инвестиций по 4 проектам при условии, что лимит финансовых ресурсов составит 90 млн.дол. Ставка доходности 15%. Денежные потоки по проектам представлены в таблицы в следующем виде.

	Инвестиционный проект	I0	CF1	CF2	CF3	CF4
	А	40	17	14	19	18
	Б	30	10	14	18	11
	В	50	18	21	21	21
	Г	25	10	11	12	12

NPVа=	8,15		Piа=	1,20
NPVб=	7,41		Piб=	1,25
NPVв=	7,35		Piв=	1,15
NPVг=	6,76		Piг=	1,27

NPVа=	8,15>0		Piа=	1,20>1
NPVб=	7,41>0		Piб=	1,25>1
NPVв=	7,35>0		Piв=	1,15>1
NPVг=	6,76>0		Piг=	1,27>1

После того как определили NPV и Pi для каждого проекта ,проведём ранжинирование проектов по убыванию индексов рентабельности, которое будет выглядеть следующим образом.

Г

Б

А

В
Далее составляем оптимальный план. Данные заносим в следующую таблицу.



По данным предыдущей задачи составим план размещения инвестиций.

Варианты сочетания инвестиционных проектов	Суммарные инвестиции	Суммарное NPV	Вывод
А+Б	70	15,56	меньше, чем во втором варианте
А+В	90	15,50	opt
А+Г	65	14,91	меньше, чем во втором варианте
Б+В	80	14,76	меньше, чем во втором варианте
Б+Г	55	14,17	меньше, чем во втором варианте
В+Г	75	14,11	меньше, чем во втором варианте

Задача 2

Составить оптимальный план размещения инвестиций по двум годам при условии, что лимит финансовых ресурсов составит 80 млн.руб., рассматриваются 4 проекта, ставка доходности 15%.

Инвестиционный проект	NPV0	Цена при ставке доходности 10 %	NPV1	Потеря в NPV	I0	Индекс
А	7,09	1,15	8,15	1,06	34	0,0313
Б	6,44	1,15	7,41	0,97	25	0,0387
В	6,39	1,15	7,35	0,96	47	0,0204
Г	5,88	1,15	6,76	0,88	20	0,0441

Вывод: Наименьшее потери связаны с переносом на второй год инвестиционного проекта В (I=0,0204) и проекта А ((I=0,0313) следует для реализации в первом году могут быть приняты Б и Г в полном объёме , а так же часть проекта А остальная часть проекта А и проект В в полном объёме переноситься на второй год.

НП	Инвестиции	Срок реали зации инв.проекта	Ожид приб. тыс.руб.	Возможн.потери от ИП при неудачной реализ.	Экспертная оценк вер-ти потерь		Потери от ИП с учётом вер-ти	Ср. год. прибыль ИП	Эконом .эффект ИП	Значим. ИП для пред-я
		1	2	3	4		5	6	7	8
1	6	1	7000	8000	0,6		4800	7000	2200	12,81
2	5	5	6300	7100	0,7		4970	1260	1330	7,75
3	4	6	4200	6200	0,5		3100	700	1100	6,41
4	8	11	9500	10000	0,7		7000	864	2500	14,56
5	6	11	7000	9100	0,6		5460	636	1540	8,97
6	5	4	6150	7500	0,5		3750	1538	2400	13,98
7	5	4	5200	6800	0,3		2040	1300	3160	18,40
8	8	2	7550	9220	0,5		4610	3775	2940	17,12
и

Уровень эффективности	Удельный  вес	Кол-во ИП покрыв.потери от данности ИП	Кол-во ИП потери от котор.можно покрыть	R1	R2	Выбор по R1
9	10	11	12	13	14	15

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

Структура инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Практическая значимость данного анализа заключается в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику. Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционной политики.

Список использованной литературы

1.     Балабанов И Т Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? - М.: Финансы и статистика 1994.

2.     Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент: Учебн. пособие - М.: Финансы и статистика, 2000. 12. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика,  1996.

3.     Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под. ред. И. П. Мерзлякова. - М.: Инфра-М, 1998.

4.     Бланк Н. А. Инвестиционный менеджмент. - Киев, МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 1995.

5.     Буйлемишева О. Новая инвестиционная политика // Финансовый бизнес. - 1996. -№ 1.

6.     Газеев Н. X. и др. Показатели эффективности инвестиций в усло­виях рынка. - М.: ПМБ ВНИИ ОНГа, 1993.  

7.     Гитман Л. Дж., Джонн М. Д. Основы инвестирования. / Пер. с англ. - М.: Дело, 1997.

8.     Ковалев В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1996.

9.     Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестицион­ной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО ДИС, МВ-Центр, 1994.

10. Лащенко О. Эффективность инвестиционных проектов // Инвес­тиции в России. - 1996. - № 3. Лизинг и кредит. - М.: ИСТ - сервис, 1994.

11. Макконел Кэмпбелл Р., Брю Стенли Л. Экономика: Принципы,  проблемы и политика. Т. 2. - М.: Республика, 1992.  

12. Мелкунов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. - М.: ИКЦ «Дис», 1997.

13. Роберт Н. Холт, Сет Б. Бернес. Планирование инвестиций. - М.:  Изд-во «Дело ЛТД», 1994.

14. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1996.

15. Сергеев И. В. Экономика предприятия.: Учеб. пособие. Изд. 2-е, доп. - М.: Финансы и статистика, 1999.

16. Стуков С., Стуков Л. Инвестиции в ценные бумаги // Финансовая  газета. - 1998. - № 27, 30.

17. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. - М.: Инфра-М., 1998.