Курсовая Финансирование и инвестирование
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧЕРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТУРИЗМА И СЕРВИСА
Курсовая работа по предмету финансовое планирование и бюджетирование на тему
«Финансирование и инвестирование».
Выполнил студент группы
Москва,
2009 год.
Содержание
Введение……………………………………………………………………….
1. Теоретические основы финансирования и инвестирования….…………...5
1.1 Экономическая сущность и виды финансирования..………………...5
1.2 Экономическая сущность и формы инвестирования...………………7
1.3 Внутренние и внешние источники инвестиций …...………………...10
1.4 Нормативно-законодательное обеспечение финансирования и инвестирования………………………………………………………………....15
2. Анализ финансирования и инвестирования на предприятии ОАО «Энергокомплекс»………………………………………….. …………………18
2.1 Финансирование и инвестирование ОАО «Энергокомплекс»……...18
2.2 Инвестиционный климат в России и предложения по его улучшению……………………………………………………………………...27
Заключение……………………………………………………………………...
Список использованной литературы………………………………………….
Введение
Инвестиция - одно из наиболее часто используемых понятий в экономике, в особенности если она находится в процессе трансформации или испытывает подъем. Термин «инвестиция» (от лат. investio - одеваю) подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику. Известны различные определения ключевых понятий инвестиционного процесса. Но на практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле как вкладываемые активы и (или) как процесс вложения.
Инвестиционная и финансовая деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно поэтому она регулируется на уровне страны и отдельных субъектов РФ.
Государство не только регулирует инвестиционную и финансовую деятельность но и, помимо этого, гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:
- обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;
- гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
- право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;
- защиту капитальных вложений.
Целью курсовой работы является анализ финансирования инвестирования на предприятии, рассмотрение проблем в данной области, разработка путей совершенствования финансирования и инвестирования.
Любая самая сложная финансовая операция представляет собой комбинацию двух элементарных действий - инвестирования и заимствования, причем эффективность операции оценивается процентной ставкой. Инвестирование означает вложение средств в надежде в будущем получить достаточный денежный поток; заимствование - привлечение средств с намерением выгодно вложить их в известный проект, за счет которого в будущем удастся расплатиться с кредитором. Чаше всего подобные операции растянуты во времени.
Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций, как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин. Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств. Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи, и вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства «омертвлены» в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового запаса, позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса (подразделения, технологической линии и т. п.). В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов.
1. Теоретические основы финансирования и инвестирования
1.1 Экономическая сущность и виды финансирования
Финансирование - выделение средств или ресурсов для достижения намеченных целей. Если целью финансирования является получение прибыли - тогда финансирование превращается в инвестирование. Если целью прибыль не является - это не инвестирование.
Существует 2 основные источника инвестирования:
1. Внутренние источники
2. Внешние источники
Внутренние источники:
Классической формой самофинансирования являются собственные средства предприятия в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.
Амортизационные отчисления как источник инвестирования имеют большое значение. В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация приобретает собственные формы существования и движения и перестает быть выражением физического износа основного капитала: она в этом случае превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.
Ускоренная амортизация осуществляется двумя способами. Первый заключается в искусственном сокращении нормативных сроков службы и соответствующем увеличении нормы амортизации. Второй способ характеризует возможность отдельных предприятий в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенном размере с понижением их в последующие годы.
Существует 3 типа внешнего финансирования:
- прямое финансирование. Прямое финансирование заключается в том, что инвестор вносит деньги или иное имущество в уставный капитал предприятия или покупает акции этого предприятия и, таким образом, получает право на долю в будущих прибылях (дивиденды). Величина доли определяется величиной вклада в уставный капитал или числом приобретенных акций. Владение акциями дает инвестору право не только на долю в будущих прибылях, но и на долю в имуществе предприятия в случае его ликвидации. Это означает, что стоимость акций прибыльного предприятия может расти, даже если предприятие не платит дивидендов.
- долговое финансирование. Долговое финансирование – это привлечение финансовых ресурсов на условиях срочности, платности и возвратности. Эти условия означают, что полученные ресурсы должны быть возвращены заимодавцу в полном объеме и в заранее определенные сроки, а за время их использования взимается плата (проценты). Наиболее распространенным в настоящее время типом долгового финансирования являются банковские кредиты. Долговое финансирование, как правило, предоставляется при наличии достаточного обеспечения (залога). В качестве обеспечения могут использоваться: залог сырья, материалов, готовой продукции и товаров в обороте на складе и производстве, залог недвижимости и оборудования (как имеющегося, так и приобретаемого), поручительство собственников предприятия и третьих лиц - других предприятий.
- комбинированное финансирование. Существует целый ряд возможностей комбинировать долговое и прямое финансирование. Предприятие имеет право выпускать привилегированные акции. Такие акции не дают инвестору права голоса на собрании акционеров, однако по ним должен быть установлен гарантированный дивиденд. Предприятие может также выпускать конвертируемые облигации. Их отличие от обыкновенных облигаций состоит в том, что при определенных условиях они могут конвертироваться в акции. В практике крупных предприятий встречаются и достаточно сложные структурированные финансовые продукты. Простейший структурированный продукт — это кредит под залог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не может рассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером.
К долговому финансированию относится:
1. Кредитование. Кредитование – это форма предоставления финансовых ресурсов специализированными учреждениями (банками или финансово-кредитными компаниями), когда выдается определенный размер средств на строго установленные цели (пополнение оборотных средств или приобретение основных средств) с указанными процентной ставкой и сроком возврата.
2. Выпуск облигаций. Также возможно привлечение средств путем выпуска облигаций.
Действительно уметь правильно определить финансовые потребности компании и предложить наиболее эффективный подход к их финансированию. Ведь целью является максимизация стоимости компании и минимизация ее финансовых рисков.
Уже много лет специалисты инвестиционной группы Pro-Consulting специализируются на этих вопросах. В составе группы есть люди, которые досконально понимают все нюансы экономики России, отдельных ее сегментов; специалистов, которые имеют более чем десятилетний стаж работы в финансовой сфере, причем их опыт не ограничивается только работой в инвестиционном бизнесе, но представляет навыки, полученные в процессе работы в банках и на предприятиях.
1.2
Экономическая сущность и формы инвестирования
Понятие “инвестиции” достаточно многогранно. В целом, под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами.
Экономическим мотивом инвестирования средств является получение дохода от их вложения. Другими словами, к инвестициям относятся только те вложения, которые преследуют своей целью получение прибыли, увеличение объема капиталов. Потребительские вложения, например, в приобретение бытовой техники, автомобилей для бытового личного пользования и других товаров по своему экономическому содержанию к инвестициям не относятся.
В мировой практике выделяют три основные формы инвестирования:
реальные (капиталообразующие) инвестиции;
портфельные инвестиции;
инвестиции в нематериальные активы.
Реальные (капиталообразующие) инвестиции – это вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью роста основных фондов или оборотных активов.
Портфельные инвестиции – это вложения в покупку ценных бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых и иных компаний. В этом случае, инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая доход от владения ценными бумагами. При этом, реальные вложения денежных средств, израсходованные на приобретение ценных бумаг, осуществляют предприятия и организации, выпускающие данные ценные бумаги.
К инвестициям в нематериальные активы относятся вложения, направляемые на приобретение лицензий, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, товарных знаков, сертификатов на продукцию и технологию производства и иных нематериальных активов.
Инвестиции в экономической литературе обычно классифицируют по следующим основным признакам:
1. По характеру участия в инвестировании:
а) прямые инвестиции — непосредственное вложение средств инвестором в объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);
б) косвенные инвестиции — инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние, собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению — выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.
2. По периоду инвестирования:
а) краткосрочные инвестиции — вложение капитала на период, не более одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты, краткосрочные депозитные вклады и т.п.);
б) долгосрочные инвестиции — вложение капитала на период более одного года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты).
В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет, больше 5 лет.
3. По форме собственности:
а) частные инвестиции - вложения средств, осуществляемые гражданами, а также негосударственными предприятиями и организациями;
б) государственные инвестиции - вложения, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств;
в) иностранные инвестиции - вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами;
г) совместные инвестиции - вложения, осуществляемые лицами данной страны и иностранных государств.
1.3 Внутренние и внешние источники инвестиций
Инвестиции, в особенности реальные (капиталообразующие) инвестиции, могут осуществляться как за счет внутренних (национальных), так и за счет внешних (иностранных) источников. Оба источника инвестиций играют значительную роль для активизации привлечения капитала и развития экономики страны.
Первоначально, рассмотрим внутренние источники инвестиций. В масштабе страны общий уровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства. Так, население может откладывать определенные средства на будущее, компании могут реинвестировать часть полученной от своей деятельности прибыли, а правительство накапливать средства за счет превышения поступлений средств в бюджет над расходами. В то же время, объем сбережений непосредственно влияет на объем инвестиций в стране, поскольку часть средств направляется на потребление, а оставшаяся часть – на инвестиции.
Исходя из этого, можно выделить следующие основные внутренние источники инвестиций:
а) прибыль
Предприятия и организации часто используют прибыль в качестве источника инвестиций. Часть полученной прибыли направляется ими на развитие бизнеса, расширение производства и внедрение новых технологий. Очевидно, что те предприятия и организации, которые не выделяют средств на эти цели, в конечном итоге становятся неконкурентоспособными.
Недостаток финансовых ресурсов, в том числе на развитие бизнеса, предприятия иногда пытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако следует учитывать, что увеличение цен на свою продукцию вызывает сокращение спроса на нее, что приводит к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, к спаду производства.
б) банковский кредит
Банковское кредитование во многих развитых странах является одним из основных источников инвестиций. При этом, особую роль играет долгосрочное кредитование, поскольку в этом случае нагрузка на заемщика невысока и у предприятия есть время на “раскрутку” бизнеса. Тем не менее, роль банковского кредитования как источника инвестиций зависит от развития банковской системы и экономической стабильности в стране. Не вызывает сомнений тот факт, что нестабильность в стране приводит к нежеланию банков выдавать долгосрочные кредиты и финансировать инвестиционные проекты.
В целом, банковское кредитование способствует постепенному увеличению производства и, как следствие, общему подъему экономики страны.
в) эмиссия ценных бумаг
Эмиссия ценных бумаг постепенно становится в России источником инвестиций. В то же время, в развитых странах именно выпуск ценных бумаг является одним из основных источников финансирования инвестиционных проектов.
В целях получения средств предприятия могут выпускать как акции, так и облигации. При этом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать любые юридические и физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно они в данном случае выступают инвесторами, предоставляя собственные средства в обмен на ценные бумаги предприятия.
г) бюджетное финансирование
В настоящее время в России наблюдается профицит государственного бюджета. Благодаря этому, возможна реализация части инвестиционных проектов за счет централизованных источников финансирования. При этом, может использоваться как безвозвратное бюджетное финансирование национально значимых проектов, так и кредитование потенциально прибыльных проектов.
Государственные инвестиции обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры и т.д. На современном этапе развития экономики России приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования являются стимулирование промышленного развития и поддержание научно-производственного потенциала.
д) амортизационные отчисления
Амортизационные отчисления направлены на восстановление средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако в настоящее время в России амортизационные отчисления обесцениваются из-за инфляции, что значительно сокращает их роль в качестве источников инвестирования.
Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет внутренних источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного экономического развития страны. Это особенно актуально для стран с развивающейся или переходной экономикой. В связи с этим, необходимо отдельно рассмотреть внешние источники инвестиций, т.е. источники иностранных инвестиций, а именно
а) прямые иностранные инвестиции
Под прямыми инвестициями принято понимать капитальные вложения в реальные активы (производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор. Инвестиции могут считаться прямыми, если иностранный инвестор владеет не менее чем 25% акций предприятия, или их контрольным пакетом, величина которого может варьироваться в достаточно широких пределах в зависимости от распределения акций среди акционеров.
Ведущими инвесторами являются развитые экономически страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).
Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор может создать полностью принадлежащее ему предприятие, филиал или представительство, создать совместное предприятие, стать совладельцем уже существующего и нормально функционирующего предприятия и т.д. При этом он всегда стремится принять участие или самостоятельно осуществлять руководство этой компанией. Ярким примером прямых капиталовложений является машиностроение: в настоящее время в России функционируют несколько заводов по выпуску и сборке иностранных автомобилей, принадлежащих иностранным компаниям (Форд) или организованным как совместные предприятия (Шевроле Нива). Более того, еще несколько иностранных концернов намереваются инвестировать средства в автомобильные заводы (например, Тойота и Хонда).
Следует особо отметить, что прямые зарубежные инвестиции также представляют собой способ повышения технического уровня российских предприятий, поскольку иностранные инвесторы не только вкладывают средства в организацию производства, но и часто внедряют на этих предприятиях современные технологии. Более того, в мировой практике инвестирование преимущественно сосредотачивается в обрабатывающей промышленности, а внутри нее — в наукоемких и высокотехнологичных отраслях. В некоторых случаях, предприятия с иностранными инвестициями получают прямой выход на международный рынок.
Привлечение прямых иностранных инвестиций должен иметь доступ ко многим сферам национальной экономики, однако должны существовать и некоторые отраслевые ограничения (государственные монополии и т.п.). Примерами таких отраслей являются отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природных ресурсов (например, нефтедобывающие и газодобывающие отрасли), а также производственная инфраструктура (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.). Подобные ограничения закреплены в законодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленных отраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формы привлечения иностранного капитала.
б) портфельные иностранные инвестиции
Портфельными иностранными инвестициями принято называть капиталовложения в ценные бумаги зарубежных предприятий и организаций. Также возможно инвестирование средств в ценные бумаги иностранного государства.
Отличительной чертой портфельных инвестиций являются мотивы инвесторов. Так, портфельный инвестор не заинтересован в управлении компанией, ценные бумаги которой он приобрел. Его целью является получение доходов от владения ценными бумагами (дивидендов, процентов, разницы между ценами покупки и продажи и т.д.).
Посредниками при зарубежных портфельных инвестициях в основном выступают инвестиционные банки, через которых инвесторы получают доступ к национальному рынку другой страны.
В качестве ценных бумаг, в которые вкладывают средства иностранные инвесторы, в основном выступают акции и облигации российских предприятий. При этом, наибольший интерес представляют ценные бумаги крупных российских предприятий, таких как РАО “ЕЭС”, Газпром, Лукойл и т.д. В то же время доля портфельных инвестиций, приходящихся на мелкие и средние российские предприятия, достаточно низка. Это вызвано высокими рисками вложения средств в такие компании, что существенно затрудняет привлечение ими иностранных инвестиций.
в) иностранные кредиты
В 1970 - 1980 гг. произошел резкий рост международных кредитов, в результате чего они стали рассматриваться как еще один источник инвестиций. В качестве кредиторов обычно выступают международные организации (Международный валютный фонд и др.) и крупные зарубежные банки (Европейский Банк реконструкции и развития, Дойче банк и др.). Среднесрочные и долгосрочные кредиты могут предоставляться промышленным и торговым корпорациям, предприятиям, банкам, финансовым компаниям, а также непосредственно государству.
В последние годы на международном рынке часто используется такая форма долгосрочного финансирования, как проектное финансирование. Оно заключается в предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты предприятий. Таким образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.
России необходимо прилагать все усилия к привлечению всех видов иностранных инвестиций, поскольку они в конечном итоге способствуют будущему увеличению производственных мощностей экономики.
1.4 Нормативно-законодательное обеспечение финансирования и инвестирования
Порядок технологического присоединения энергопринимающих устройств
Постановление «О внесении изменения в постановление Региональной энергетической комиссии города Москвы от 25 сентября 2006 г. № 40 „Об утверждении Правил технологического присоединения потребителей к распределительным электрическим сетям в городе Москве“
Постановление „Об установлении размеров платы за технологическое присоединение потребителей к распределительным электрическим сетям ОАО „Московская городская электросетевая компания“ на территории города Москвы“
Постановление „Об установлении тарифов на услуги по передаче электрической энергии, оказываемые ОАО „Энергокомплекс“ на территории города Москвы“
Постановление „Региональной энергетической комиссии г. Москвы от 8 сентября 2006 г. N 39 „О размерах платы за технологическое присоединение к распределительным электрическим сетям“ (с изменениями от 21 декабря 2006 г.)“
Постановление „Региональной энергетической комиссии г. Москвы от 25 сентября 2006 г. N 40 „Об утверждении Правил технологического присоединения потребителей к распределительным электрическим сетям в городе Москве““
Постановление „Региональной энергетической комиссии г. Москвы от 13 ноября 2006 г. N 46 „Об утверждении Регламента взаимодействия между энергетическими компаниями при осуществлении технологического присоединения потребителей к распределительным электрическим сетям в городе Москве““
Постановление „Распоряжение Правительства Москвы от 30 января 2007 г. N 138-РП „О внесении изменений и дополнений в распоряжение Правительства Москвы от 21 февраля 2006 г. N 250-РП““
Постановление „Распоряжение Правительства Москвы от 21 февраля 2006 г. N 250-РП „О внебюджетном финансировании строительства электроподстанций высокого напряжения“ (с изменениями от 21 июля, 27 декабря 2006 г., 30 января 2007 г.)“
Постановление „Правительства Москвы от 22 ноября 2005 г. N 923-ПП „О мерах по обеспечению электроснабжением объектов программы жилищного строительства в городе Москве на 2006–2007 гг. и задачах на 2008–2010 гг.“ (с изменениями от 13 декабря 2005 г., 30 мая, 20 июня, 27 декабря 2006 г.)“
Постановление Региональной энергетической комиссии г. Москвы от 27 декабря 2007 г. N 101 „Об установлении размеров платы за технологическое присоединение потребителей к распределительным электрическим сетям ОАО „Московская объединенная электросетевая компания“ на территории города Москвы" (с изменениями от 15 июля 2008 г.)“
Распоряжение № 2881-РП от 24 декабря 2007 г. „О внесении изменений в распоряжение правительства Москвы от 21 февраля 2006 г. № 250-РП“
Распоряжение № 1983-РП от 01 сентября 2008 г. „О мерах по своевременной реализации распоряжения Правительства Москвы от 21 февраля 2006 г. № 250-РП“
Постановление РЭК № 15–8 от 12.03.08
Постановление РЭК № 16–8 от 12.03.08
Постановление от 25 августа 2009 г. N 808-ПП „О реализации инвестиционных программ по строительству и реконструкции электроэнергетических объектов в 2006–2008 гг. и задачах на 2009 год в рамках Соглашения о взаимодействии Правительства Москвы и ОАО РАО „ЕЭС России““
2. Анализ финансирования и инвестирования на предприятии ОАО «Энергокомплекс»
2.1 Финансирование и инвестирование ОАО «Энергокомплекс»
ОАО «Энергокомплекс» было создано пять лет назад для реализации программы строительства электроподстанций высокого напряжения в Москве за счет собственных и привлеченных средств.
Правительство города доверило этой компании строительство 14 подстанций, четыре из которых уже построены, и первой из них стала подстанция «Грач», появившаяся на юго-западе Москвы, а остальные подстанции находятся в различной степени готовности.
В соответствии с распоряжением Правительства Москвы от 21 февраля
Инвестиционная программа ОАО «Энергокомплекс» по строительству трансформаторных электроподстанций и линий электропередачи 110 – 220 кВ была утверждена Законом г. Москвы № 33 «О программе комплексного развития системы электроснабжения города Москвы на 2006 – 2010 годы и инвестиционных программах развития и модернизации инфраструктуры электроснабжения города» от 05 июля
ОАО «Энергокомплекс» – один из первых примеров государственно-частного партнерства в развитии электросетевого хозяйства энергетической отрасли, который наглядно демонстрирует эффективность взаимодействия бизнеса и государства. За счет частных инвестиций компания обеспечивает финансирование строительства подстанций (ПС), а Правительство Москвы, выступая представителем государства, ведет поиск и освобождение подходящих площадок, выпуск распорядительных документов, выдачу согласований и др. Программа по строительству подстанций находится под постоянным контролем со стороны Правительства Москвы.
В июле 2009 года ОАО «Энергокомплекс» стало лауреатом престижного конкурса «Лучший реализованный проект в области инвестиций и строительства», что доказывает эффективность деятельности компании, успешно решающей одну из наиболее актуальных проблем – уменьшение дефицита электроэнергии в мегаполисе.
Инвестиционная программа ОАО «Энергокомплекс» предусматривает строительство в течение 4 лет целого ряда высоковольтных линий электропередачи плюс 14 новых электроподстанций общей трансформаторной мощностью около 5000 МВА. Запуск этих мощностей должен обеспечить более трети потребности города. Ориентировочная стоимость инвестиционной программы достигает 100 млрд. рублей. Но это лишь один из первых и успешных примеров государственно -частного партнерства в развитии электросетевого хозяйства энергетической отрасли. Об этой большой и актуальной теме, вынесенной в заголовок публикации, и пойдет речь. Главные вопросы — насколько и при каких условиях возможно взаимовыгодное партнерство государства и частных инвесторов в современных экономических условиях и как на его основе можно решать задачи модернизации энергетической инфраструктуры. Взаимодействие государства и частного сектора для решения общественно значимых задач имеет очень протяженную историю. История одной из ключевых форм ГЧП — концессий — уходит в глубь веков.
Вновь о возможностях использования концессий в России вспомнили только через 60 лет в период перестройки, и обусловлено это было необходимостью привлечения дополнительных средств для разработки сырьевых месторождений. Новая волна интереса к этой теме наметилась с начала 2000 года: являясь признанной во всем мире формой привлечения иностранного капитала, инвестиций в производственные сектора, концессии потенциально могут стать стратегической основой притока капитала в Россию в целях реализации масштабных и уникальных проектов по освоению минерально-сырьевых ресурсов, строительству новых энергетических мощностей и прочих сверхкрупных промышленных и инфраструктурных объектов.
Как форму государственно-частного партнерства можно рассматривать широко распространенную практику арендных отношений в коммунальной энергетике, когда объектом аренды выступает теплосетевая инфраструктура в муниципальных образованиях. Есть, хотя пока очень ограниченная, практика заключения концессионных соглашений в отношении именно коммунальной инфраструктуры.
Если вновь обратиться к примеру ОАО «Энергокомплекс», то в этом случае компания обеспечивает финансирование строительства за счет частных инвестиций и Банка ВТБ, а участие в проекте города Москвы как представителя государства заключается в поиске и освобождении подходящих площадок, выпуске распорядительных документов, выдаче согласований, и, конечно, программа по строительству подстанций находится под постоянным контролем со стороны Правительства Москвы. Быстрое налаживание эффективного взаимодействия государства и бизнеса, заключается прежде всего, в открытости, конструктивности и последовательности. За пять лет ОАО «Энергокомплекс» наглядно продемонстрировало, что сотрудничество государства и частного бизнеса может быть эффективным и социально значимым. Можно с полной уверенностью говорить, что принципы и механизмы государственно-частного партнерства постепенно получат широкое распространение и в других сферах, в первую очередь, в социальной инфраструктуре (ЖКХ, здравоохранение, образование и туристическая сфера).
Вместе с тем развитие и модернизация энергетической отрасли на основе принципов ГЧП затруднено рядом препятствий, в числе которых и несовершенство законодательства, и отсутствие четких моделей распределения рисков и т. п. Любые разногласия и риски, возникающие при реализации проектов ГЧП, должны быть учтены и прописаны в соответствующих документах и положениях. К сожалению, в России законодательная база для проектов ГЧП не столь совершенна, поэтому государство должно выступать инициатором принятия новых законопроектов и гарантом соблюдения правил. Только в этом случае возможно доверие со стороны инвесторов и снижение рисков для них.
Сегодня государственно-частное партнерство в России наиболее востребовано для модернизации инфраструктуры (транспортной, энергетической, социальной). В условиях кризиса это чуть ли не единственный путь реализации масштабных проектов. По оценкам экспертов, энергетика-отрасль, достаточно устойчивая к мировому финансово-экономическому кризису. Но энергетика, как и любая другая отрасль производства, развивается на пересечении текущих и перспективных планов, чаще всего связанных с реализацией тех или иных инвестиционных программ. Если обратиться к региональному опыту, то, например, в Свердловской области создается единая теплоснабжающая компания, учредителями которой станут НГК «ИТЕРА», правительство области и «Внешэкономбанк». Это не специальная антикризисная мера, а оптимальный способ дальнейшего развития энергетической системы в непростой экономической ситуации. И в то же время, как бы ни были привлекательны, казалось бы, очевидные плюсы ГЧП, реализованные проекты в этой области в масштабах России можно пока пересчитать по пальцам. Существует авторитетное мнение, что для эффективного развития ГЧП в России необходимо выполнение ряда условий.
Во-первых, это политическая и институциональная основа и поддержка проектов. Помимо ясного распределения полномочий в государственной системе необходимо детальное определение рамочных условий ведения переговоров с частными инвесторами.
Во-вторых, стабильная политико-правовая среда. Требуется законодательство, которое не только «терпимо относится» к партнерствам рассматриваемого типа, но и создает базовые условия для их развития, а также обеспечивает гарантии частным инвесторам.
В-третьих, справедливое распределение возможностей и рисков между государством и инвесторами. Опыт реализации инфраструктурных проектов свидетельствует о том, что государство часто принимает на себя рыночный риск в рамках определенных базовых условий. От распределения рисков и возможностей зависят функции государства. Если частный инвестор несет большую часть рисков по проекту, то государство имеет ограниченное право вмешиваться в выполнение проекта либо в основном контролирует его.
В-четвертых, прозрачное и эффективное распределение государственных заказов. Это одно из наиболее слабых мест российской экономической модели, в которой практически отсутствует нормативно определенный рынок государственных заказов. Системное решение этих задач позволит использовать ГЧП как один из способов привлечения инвестиций, обеспечивающих поступательное развитие энергетики, как своего рода «энерджайзер» для модернизации энергетической инфраструктуры. Как показала практика, успех инвестиционной программы ОАО «Энергокомплекс» по строительству электроподстанций определило именно то, что ее основой стало государственно-частное партнерство. Несмотря на кризис, строительство объектов проходит в установленные сроки, и можно быть уверенным, что Москва не останется без света и электроснабжения.
В Москве запущена энергетическая инвестпрограмма стоимостью 40 млрд рублей.
Сетевые компании столицы, выделенные из РАО «ЕЭС России», обретают конкурентов в лице частно-государственных партнерств. Вчера состоялся запуск пилотного проекта из масштабной программы стоимостью более 40 млрд руб. по строительству сетевой инфраструктуры столицы в рамках частно-государственного партнерства. Построенная в Южном Бутове подстанция на 110/220 кВ «Грач» сооружена на кредитные средства ВТБ компанией «Энергокомплекс».
Программа комплексного развития системы электроснабжения Москвы, принятая 25 мая 2006 года, направлена на ликвидацию дефицита мощности в условиях роста электропотребления. В рамках реализации программы сетевые компании РАО «ЕЭС России», правительство Москвы и «Энергокомплекс» инвестируют около 365 млрд руб. в увеличение пропускной способности электрических сетей и повышение их надежности. До 2009 года будет введено около 14,5 тыс. МВА трансформаторной мощности электроподстанций высокого напряжения (с учетом реконструкции существующих подстанций), построено
Подстанция «Грач» расположена на юго-западе столицы, в Южном Бутове, она будет работать для подключения жилых домов микрорайона Щербинка, возводимых для нужд военнослужащих. По сообщению ВТБ, в рамках данного проекта банк предусмотрел финансирование «Энергокомплекса» в объеме 40 млрд руб. сроком на шесть лет. Функции технико-финансового надзора за ходом реализации проекта осуществляет дочерняя компания банка ЗАО «ВТБ-Капитал Столица». Также ВТБ финансирует строительство электроподстанций «Марфино», «Никулино», «Яшино», «Ново-Орехово», «Мещанская». По словам заместителя генерального директора «ВТБ-Капитал Столица» Павла Селезнева, это первая крупная инвестиционная программа в России, где реализуется механизм проектного финансирования в рамках государственно-частного партнерства.
Общий объем ввода новых электроподстанций «Энергокомплекс» в течение четырех лет составит 4060 МВА, а ориентировочная стоимость всей программы — 94,9 млрд руб. Из около 7000 МВА прироста резерва мощности электросетей высокого напряжения для присоединения новых потребителей эта компания обеспечит более 2500 МВА (МОЭСК — 2989 МВА). Вернуть средства банку инвестор планирует за счет взимания платы за технологическое присоединение в течение пяти-семи лет. «Учитывая, что уже на текущий момент стоимость подключения 1 кВт мощности стоит порядка 50 тыс. руб., с учетом инфляции и роста тарифов идея московских властей может оказаться более чем рентабельной, причем суммарная выручка от взимания платы за техподключение может составить 370 млрд руб.», — комментирует один из участников рынка.
После реализации программы «Энергокомплекс» может составить конкуренцию МОЭСК и МГЭСК — их инвестпрограммы сравнимы по объемам. Эти две компании в 2008—2010 годах планируют инвестировать в Москве 116 млрд руб (МОЭСК) и 104 млрд руб. (МГЭСК). При этом МОЭСК строит только восемь новых подстанций в Москве, а «Энергокомплекс» и Объединенная энергетическая компания (100% у правительства Москвы) — соответственно 14 и 9. Однако, как отмечают в «Энергокомплексе», компания готова плотно сотрудничать со всеми участниками рынка, включая ФСК, МОЭСК и иные структуры. Комментарий по поводу возможного слияния в МОЭСК получить не удалось. Председатель совета директоров ОАО «Энергокомплекс» Леонид Пирогов подчеркнул, что успешный ход реализации инвестиционной программы является на настоящий момент ярким примером частно-государственного партнерства, что, в свою очередь, позволяет задуматься об увеличении данной программы. По поводу конкуренции с другими сетевыми компаниями региона он отметил, что «Энергокомплекс» работает в одном направлении с ними и у компаний больше точек соприкосновения для сотрудничества, нежели конкуренции.
Так же запущен новый проект в котором участвуют сетевая компания «Энергокомплекс», правительство Москвы и банк ВТБ.
Отметим, что это пока единственный яркий пример государственно-частного партнерства в электросетевом хозяйстве страны. Эксперты обращают внимание на то, что в нынешнее кризисное время, когда бизнес особенно остро ощущает дефицит инвестиций, «обкатка» такого формата действий в электроэнергетике может стать моделью для развития не только отрасли, но и всей российской экономики. В самом деле, государство может взять на себя значительную часть инвестиций. В условиях, когда без этого частный бизнес обречен на стагнацию, такой механизм закономерно выходит на первый план. Даже крупнейший игрок рынка «Газпром», владеющий крупными пакетами акций генкомпаний, в том числе «Мосэнерго», в декабре запросил помощи у государства. Цена вопроса — 100 млрд рублей.
А крупнейшая генерирующая компания России ОАО «РусГидро», владеющая 28 гидроэлектростанциями, пошла по другому пути решения той же проблемы. Она планирует выпустить инфраструктурные облигации для финансирования инвестпрограммы в условиях сложной финансовой ситуации. Подгоняют проблемы: от плана почти на один год отстает строительство Кабардино-Балкарской ГЭС.
Принципиальная позиция государства — не сокращать инвестиционные программы в электроэнергетике — не изменяется, о чем не раз заявлял министр энергетики РФ Сергей Шматко. Поэтому задействование огромных ресурсов системообразующих государственных банков, первыми получивших помощь государства почти в триллион рублей, может стать главным звеном в ликвидации дефицита электроэнергии.
Именно эту задачу решает ввод подстанции «Яшино» на севере столицы. Он стал важным этапом в реализации программы первоочередных мер правительства Москвы по недопущению дефицита мощности на территории столицы, которая была принята в рамках взаимодействия между энергетиками и мэрией Москвы.
После начала работы подстанции, как отмечают эксперты, будет обеспечено качественное и бесперебойное электроснабжение объектов, расположенных в Северном административном округе Москвы. Проблема дефицита энергоснабжения потребителей на этой территории уже канула в Лету.
Технические параметры объекта уже заслужили признание специалистов. Для обеспечения напряжения 20 кВ на подстанции установлены специально разработанные под эту задачу два силовых трансформатора мощностью 100 МВА и напряжением 220/20 кВ. Для коммутации схемы высокого напряжения установлено элегазовое распределительное устройство производства «Сименс», а также четыре секции КРУ-20 кВ с вакуумными выключателями фирмы.
Подстанция — один из 14 энергетических объектов, которые строит в Москве электросетевая компания «Энергокомплекс» за счет собственных и привлеченных средств. «Яшино» было одним из ключевых объектов в инвестпрограмме компании. В течение четырех лет должно быть обеспечено финансирование проектирования и строительства 14 электроподстанций трансформаторной мощностью около 5000 МВА. Стоимость этой инвестпрограммы оценивается в 100 млрд рублей.
Финансирование строительства ведется в рамках программы взаимодействия банка ВТБ с правительством Москвы. Инвестиционная программа по строительству трансформаторных электроподстанций и линий электропередачи 110–220 кВ была утверждена одновременно с программами других энергетических компаний Москвы, а также законом Москвы от 15 июля 2006 года «О программе комплексного развития системы электроснабжения города Москвы на 2006–2010 годы и инвестиционных программах развития и модернизации инфраструктуры электроснабжения города».
Ввод в действие подстанции «Яшино», как подчеркивают все участники мегапроекта, стал продолжением сотрудничества властей Москвы и энергетиков по реализации совместных проектов и закономерным шагом к новым начинаниям на основе механизма государственно-частного партнерства.
2.2 Инвестиционный климат в России и предложения по его улучшению
Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику является жизненно важным источником модернизации экономики. По оценке экономистов, потребность страны только в иностранных инвестициях составляет не менее 10 млрд. долларов в год. Однако для того, чтобы инвесторы пошли на такие вложения, необходимы значительные положительные изменения в инвестиционном климате страны.
За последние несколько лет Россия достигла определенных положительных результатов в проведении социально-экономической политики, о чем свидетельствует макроэкономическая стабилизация и положительная динамика многих макроэкономических показателей.
ВВП России начиная с
По состоянию на 2003 год по данным Министерства экономического развития и торговли накопленный иностранный капитал в экономике России составил 57 млрд. долларов США. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых организаций, торговые кредиты и пр.) - 51,7%, доля прямых инвестиций составила 45,8%, а портфельных - 2,5%.
Тем не менее, крайне негативную роль для инвестиционного климата в России сыграл финансовый кризис 1998 года, в результате которого Россия не выполнила обязательства по внутренним государственным ценным бумагам (ГКО-ОФЗ), а также по государственным ценным бумагам, номинированных в долларах США (ОВГВЗ 3 транша). По итогам финансового кризиса России был присвоен рейтинг «SD» – выборочный дефолт, что привело к изъятию уже вложенных средств и оттоку капитала из России. Последствия данного кризиса до сих пор оказывает отрицательное воздействие на иностранных инвесторов, потенциально заинтересованных в инвестициях в Россию. Помимо этого, кредитной истории России был нанесен существенный урон, что учитывается при определении рейтинга и, соответственно, крайне затруднит присвоение ей достаточно высокого рейтинга в ближайшие несколько лет.
В настоящее время России присвоены следующие суверенные рейтинги: Standard & Poor’s - «BB+» (последний спекулятивный уровень), Moody’s - «Baa3» (первый инвестиционный уровень) и Fitch - «BB+» (последний спекулятивный уровень). Несомненным достижением является присвоение России агентством Moody’s инвестиционного рейтинга, что означает возможность вложения в нее инвестиционного капитала. В то же время, агентства Standard & Poor’s и Fitch рекомендую вкладывать средства в Россию только с целью проведения спекулятивных операций. В целом, оценка международными агентствами инвестиционного климата в России является достаточно низкой.
Для улучшения инвестиционного климата Правительство России должно предпринимать целый комплекс мер, рассчитанных на снижение политических рисков и улучшение экономики страны. При этом, следует уделить внимание как внешним, так и внутренним источникам инвестиций.
Исходя из факторов, влияющих на инвестиционный климат в стране, а также из анализа инвестиционного климата, представляется возможным рассмотреть следующие направления по его улучшению:
1. Обеспечение политической стабильности и последовательности реформ в стране
Последние десять лет в политической жизни России можно охарактеризовать как время непрекращающихся политических реформ. Возникали новые политические институты, появлялось большое число новых партий, изменилась структура государственных органов, взаимодействие различных ветвей власти не всегда было скоординированным и подчиненным единой цели. В настоящее время многие из вышеперечисленных процессов продолжаются. Примером этому может служить обсуждение в последнее время вопроса о выборности глав регионов.
Крайне негативную роль по отношению к инвестиционному климату в России сыграло дело нефтяной компании “ЮКОС”. Многие инвесторы считают, что за налоговым преследованием ЮКОСа стоит политическое решение. Более того, предъявление налоговых претензий таким крупнейшим российским компаниям, как Вымпелком (сотовый оператор БиЛайн), ставит перед инвесторами вопрос о возможном преследовании и ряда других крупных компаний в России. Усложняет ситуацию и тот факт, что ценные бумаги ЮКОСа и Вымпелкома обращаются как на российском, так и на американском рынке. Соответственно, снижение их стоимости из-за конфликта этих компаний с государственными органами негативно отражается и на ценных бумагах других российских компаний, явно снижая инвестиционную привлекательность России в целом.
Отношение государственных органов к обращению российских ценных бумаг на зарубежных фондовых рынках в качестве депозитарных расписок также неоднозначно. Еще пять лет тому назад государственные органы поддерживали намерения российских компаний выходить на зарубежные фондовые рынки, однако в настоящее время Федеральная служба по финансовым рынкам неоднократно отрицательно высказывалась на этот счет.
С другой стороны, произошло улучшение инвестиционного климата по сравнению с 2000 годом, что вызвано определенной политической стабильностью и последовательным проведением экономической политики.
Обладая столь незначительной историей современного построения власти (немногим более 10 лет) и постоянно проводя политические реформы, а также в свете вышеперечисленных событий, Россия представляется для инвесторов достаточно рискованной для долгосрочных инвестиций страной. Соответственно, в целях улучшения инвестиционного климата в России необходимо последовательно проводить заранее запланированные политические реформы, всемерно способствовать политической стабильности в стране, а также способствовать привлечению инвестиций в страну.
2. Проведение мероприятий по дальнейшему сокращению инфляции
Эксперты международных рейтинговых агентств считают инфляцию одним из наиболее важных факторов, оказывающих влияние на инвестиционный климат в стране.
Финансирование значительной части бюджета за счет привлеченных денежных ресурсов ведет к росту ценовой инфляции, что в свою очередь может привести к потере правительством поддержки со стороны населения. В связи с этим правительства, как правило, вынуждены принимать определенные антиинфляционные меры. Если этого не сделать, допустив дальнейший рост цен, можно нанести серьезный ущерб экономике страны и подорвать общественное доверие к институтам политической власти.
Помимо этого, высокий уровень инфляции постоянно обесценивает вложенные инвесторами средства. Соответственно, инвестирование в долгосрочные проекты будет являться достаточно рискованным, в особенности для национальных инвесторов, поскольку такие проекты дают определенную финансовую отдачу лишь через несколько лет.
Как было ранее указано, в последние годы произошло значительное снижение уровня инфляции в России. По данным Министерства экономического развития и торговли в среднесрочной перспективе планируется дальнейшее снижение уровня инфляции: до 7,5-8,5% в 2005 году; 6,0-7,5% - в 2006 году и 5,0-6,5% - в 2007 году. Если правительству удастся сдержать инфляцию в планируемом диапазоне, это положительно отразится на инвестиционном климате и, соответственно, на рейтинге России.
3. Налоговое стимулирование инвестиционной деятельности
Особую роль в улучшении инвестиционного климата играет государственная политика в области налогообложения.
В 1990-х годах Правительством Российской Федерации были предприняты важные меры, направленные на улучшение инвестиционного климата для отечественных и иностранных инвесторов. В их числе льготы при налогообложении прибыли коммерческих организаций с иностранными инвестициями; освобождение от налога на добавленную стоимость и специального налога на импортируемое технологическое оборудование и запасные части к нему, а также предоставление льготных кредитов в иностранной валюте, полученных от иностранных банков и кредитных учреждений. Действующие законодательные акты в области налоговой политики предоставляют ряд льгот по налогообложению прибыли для предприятий и организаций в части финансирования капитального строительства.
В ближайшие годы необходимо сформировать оптимальный уровень налогов, тарифов и льгот, сопоставимый с условиями инвестирования, сложившимися в странах-конкурентах России на рынке инвестиционных капиталов.
Для эффективного использования инвестиций в национальной экономике должен быть определен перечень приоритетных отраслей промышленности и объектов инфраструктуры, требующих инвестиций, причем и на правительственном, и на региональном уровне. Соответственно, наибольшие налоговые льготы должны касаться этих приоритетных отраслей. Все это будет способствовать увеличению притока и повышению эффективности использования инвестиций с целью ускорения структурной перестройки нашей экономики. По оценкам, экономика России в состоянии в ближайшие 10-15 лет поглотить 200-300 миллиардов долларов капиталовложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответствии с требованиями мирового и внутреннего рынков.
4. Развитие фондового рынка
Недостаточное развитие российского фондового рынка часто называется в качестве одного из факторов, отрицательно влияющих на инвестиционный климат в России. В развитых странах значительная часть инвестиций привлекается компаниями посредством фондового рынка.
Часто выделяют такие проблемы российского фондового рынка, как недостаточная защита прав инвесторов; отсутствие необходимого законодательства; неразвитость инфраструктуры рынка; крайне незначительный спектр компаний, ценные бумаги которых представлены на биржевом рынке; отсутствие прозрачности деятельности и отчетности компаний и др.
Такая ситуация с российским фондовым рынком приводит к тому, что иностранные инвесторы, желающие осуществить как прямые, так и портфельные инвестиции, не уверены в защите своих прав, возможности нормального контроля за деятельностью компаний, в которые они инвестировали средства, а также в реализации приобретенных ими ценных бумаг по справедливым, рыночным ценам. В то же время российские инвесторы предпочитают вкладывать средства в ценные бумаги только крупнейших российских компаний, поскольку они являются наиболее ликвидными.
Результатом этого является слабое финансирование посредством фондового рынка части крупных предприятий, ценные бумаги которых не являются “голубыми фишками”, а также незначительным инвестированием средств в средний и малый бизнес.
Для исправления возникшей ситуации государственным органам следует активизировать работу по совершенствованию законодательства, установить четкие и прозрачные правила торгов, содействовать повышению надежности инфраструктуры, обеспечить доступ иностранных инвесторов на российский фондовый рынок (ограничение доли иностранных инвесторов возможно только в национально значимых компаниях), стимулировать российские компании к выходу на биржевой рынок.
Помимо этого, крайне важно в будущем не допускать невыплат по обязательствам России как по национальным ценным бумагам, так и по внешним облигационным займам и кредитам. Благодаря этому, инвесторы будут обращать все меньше внимания произошедшему в 1998 –
5. Стимулирование сохранения российского капитала в стране
Отток российских капиталов в зарубежные страны является одной из характерных черт российской экономики. По сведениям правоохранительных органов в 1991-1996 годах из России было вывезено более 150 млрд. долларов. Естественно, что государство заинтересовано в том, чтобы как можно большая часть капитала сохранялась в стране и направлялась на инвестиционные проекты.
Мотивация оттока капиталов – политическая и экономическая нестабильность, что делает долгосрочные инвестиции крайне рискованными. Значительная часть накопленных российскими бизнесменами средств под влиянием страха перед возможным социальным взрывом, политическим преследованием, высоким уровнем инфляции и ослаблением национальной валюты и т.п. переправляется ими в зарубежные банки или используется для покупки в других странах недвижимости и ценных бумаг. Предприятия стараются хранить значительную часть своих доходов в иностранных активах, а не направлять их на капиталовложения внутри страны.
Отток в крупных масштабах иностранной валюты за пределы России уже побудил государственные органы принять организационно-правовые меры по ужесточении контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Однако, не менее важным является активное экономическое стимулирование национальных инвестиций: введение определенных льгот по инвестированию средств, создание реально действующих свободных экономических зон, облегчение процесса регистрации новых предприятий и т.п.
Реализация всех вышеперечисленных мероприятий будет способствовать значительному улучшению инвестиционного климата в России.
Заключение
Имеются разнообразные модификации определений понятия "инвестиции", которые отражают многообразие подходов к пониманию их экономической сущности. В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования.
Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.
Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестиционной деятельности фирм (компаний) является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.
Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно-финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестиционной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства.
Источники внешнего финансирования инвестиционной деятельности в рыночной экономике характеризуются значительным многообразием. С развитием финансовых рынков модифицируются традиционные и возникают новые способы мобилизации капитала.
Принятие инвестиционных решений предполагает оценку приемлемости инвестиций, сопоставление предполагаемых результатов инвестирования и вложенных средств. При этом важную роль приобретает правильное определение действительной стоимости инвестируемого капитала. Решение данной проблемы означает, с одной стороны, необходимость использования такого способа мобилизации капитала, при котором стоимость капитала будет минимальной, а с другой стороны - выбора направлений использования мобилизованных средств, ориентированных на максимизацию доходности вложений.
В настоящее время инвестиционный рынок России находится в процессе формирования. Это накладывает отпечаток на его современную конъюнктуру, состояние спроса, предложения, цен и уровня конкуренции. При этом степень и характер воздействия факторов, определяющих динамику инвестиционного рынка, постоянно изменяются.
Список литературы
1. Бард В.С. и др. Инвестиционный потенциал российской экономики. М.: Экономика, 2005.
2. Бабич А.М., Павлова Л.И. Финансы: Учебник М.г ИД ФБК-ПРЕСС. 2004.
3. Баринов Э.А, Хмыз О.В. Рынки; валютные и ценных бумаг. М.: Экзамен, 2005.
4. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2007.
5. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: В 2 т. М.: Ника-центр, 2004.
6. Бреши Р., Мвйерс С. Принципы корпоративных финансов; Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес.. 2007.
7. Бриг. Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: 2 т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб: Экономическая школа. 2007.
8. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. И. И. Елисеевой. Мл Финансы и статистика, 2008.
9. Горлов И. Теория финансов. Изд. 4-е. СПб, 2007.
10. Доронина Н.Г., Семилютина Н.Г. Государство и регулирование инвестиций. М.: Городец, 2005.
11. Дедиков С. Лизинг в лабиринте: поиск спасительной нити // Бизнес-адвокат 2006. N 15.
12. Дёриг Х.У: Универсальный банк - банк будущего. Финансовая стратегия на рубеже века: Пер. с нем. М.: Международные отношения, 2005.
13. Зайцев Д.А., Чураева М.Н. Организация и деятельность паевых инвестиционных фондов. М.: Деловой экспресс, 2006.
14. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., Блзкуэлл Д.У. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Питер 2005.
15. Кабатова Е.В. Лизинг: Правовое регулирование, практика. Учебник под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. М.: 2008
16. Колосс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учеб. пособие / Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.
17. Касса Л, Основы финансовой науки. М., 2006,
18. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты / Пер. с нем. под общ. ред. В.В. Ковалева, З.А. Сабова. СПб.: Питер. 2007.
19. Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. 2-е изд., СПб: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2007.
20. Маршалл Дж., Бансал В. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2006.
21. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2006.
22. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. М.: Омега-Л, 2005.
23. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2006.
24. Полфреман Д., Форд Ф. Основы банковского дела. М.: ИНФРА-М, 2006.
25. Рунова Л.Н. Проблемы активизации инвестиционной политики в переходный период экономического развития России. М.: 2006.
26. Рудашевский В.Д., Фурщик М.А. Инвестиции и франчайзинг//Инвестиции в России. 2008. N 9/10.
27. Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.Н. Басова. 2-е. изд. Финансы и статистика, 2005.
28. Савицкий К.Л. и др. Инструментарий инвестора. М.: Инфра-М, 2006.
29. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках. Под ред. Р. Я. Левиты. М.: 2006.
30. Сажи А.Ф., Смирнова Е.Е. Институты рынка. М.: БЕК, 2004.
31. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги: Учебное и справочное пособие. 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 2005.
32. Фархутдинов И.З., Трапезников В.А. Инвестиционное право. М.: 2006.
33.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; Под ред. проф. Г.Б. Поляка. М.: Финансы; ЮНИТИ, 2007.
34. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бзйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2007.
