Министерство образования Республики Беларусь

Министерство образования и науки Российской Федерации
ГОСУДАРСТВЕННОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКО-РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
кафедра «Экономика»
Курсовая работа
по дисциплине «Макроэкономика»

на тему: «Валютный рынок, способы регулирования валютных курсов»
Выполнила:                                                                    студентка группы КД-092

                                                                                         Зайковская В.А

                                                                  

Руководитель:                                                             Хмельницкая                                                                        
Могилёв 2010

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..….3
1 Характеристика валютного курса………………………………………….…….5

2 Системы валютных курсов………………………………………………………..9

   2.1 Свободно плавающие валютные курсы……………………………………...9

   2.2 Фиксированные валютные курсы…………………………………………...11

3 Этапы развития мировой валютной системы…………………………………..12

   3.1 Золотой стандарт……………………………………………………………..12

   3.2 Бреттон-Вудская система……………………………………………………13

   3.3 Ямайская валютная система…………………………...………………….…14

4 Регулирование валютных отношений………………………………………..…17

5 Национальный валютный рынок и валютный курс…………………………...24

Заключение………………………………………………………………………….36

Список использованных источников……………………………………………...39


Введение
В настоящий момент в Республике Беларусь в рамках денежной системы формируются и используются валютные ресурсы, что позволяет говорить о наличии в республике национальной валютной системы. Ее основные элементы – это национальная валютная единица, режим валютного курса, условия оборачиваемости валюты, валютный рынок, контролирующие учреждения, состав и система управления золотовалютным резервом государства. Анализ понятия валютного курса и режимов валютных курсов, методов валютного регулирования, рассмотрение трех основных этапов развития мировой валютной системы, характеристика и прогноз развития валютных отношений в Республике Беларусь – все это приоритетные цели данной курсовой работы.

Валютные отношения представляют собой одну из форм мировых экономических связей, вызванную необходимостью международных расчетов. Основная задача валютных отношений – это обеспечение сбалансированности расчетов национальной экономики с внешним миром и регулирование соотношения обмена национальных денежных единиц с иностранными, т.е. определение цены валюты.

Валютный курс и валютные отношения являются объектом государственного регулирования в силу того, что они могут оказывать значительное воздействие на состояние национальной экономики. Задача курсовой работы – показать, какие инструменты государство может применять при прямом и косвенном методах регулирования валютных отношений.

Валютный курс во многом зависит от кредитно-денежной политики государства и Национального банка. Жесткая кредитно-денежная политика ограничивает рост денежной массы, что ведет к сокращению предложения национальной валюты и повышению ее курса. Смягчение кредитно-денежной политики создает предпосылки для снижения курса национальной валюты.

Проведение валютной политики в нашем государстве осложнено в силу того, что Республика Беларусь является страной с переходной экономикой. В стране слабо развит финансовый рынок, мал объем иностранных инвестиций, не значительны золотовалютные резервы, а уровень конкурентоспособности белорусских товаров и услуг на мировом рынке вообще оставляет желать лучшего. Кроме этого, республика имеет минимально необходимый опыт участия в международных валютных отношениях, а население практически не доверяет национальной валюте в силу ее ненадежности.

Однако по результатам последних лет можно проследить тенденцию, что государство планомерно идет курсом стабилизации валютной системы и валютных отношений, что не может не радовать. В курсовой работе отражены основные направления и параметры развития национальной валютной системы. Целенаправленное и грамотное проведение валютной политики может снизить темпы инфляции, сбалансировать платежный баланс, привлечь в страну иностранные инвестиции, создать благоприятные условия для национальных экспортеров, повысить выгодность вкладов в национальной валюте и как следствие повысить уровень жизни населения.


1 Характеристика валютного курса

Валютный курс – это ”цена” денежной единицы одной страны, выраженная в иностранных денежных единицах или международных валютных единицах. Внешне валютный курс представляется участникам обмена как коэффициент пересчета одной валюты в другую, которая определяется соотношением спроса и предложения на валютном рынке. Однако стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги.

Валютный курс отражает взаимодействие национальной и мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное соизмерение происходит в ходе международных экономических операций. При осуществлении международных экономических связей имеет место сравнивание двух видов цен – внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной национальной стоимости, то вторые – на базе интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются в большинстве случаев по мировым ценам. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в косвенной форме соизмерителем национальных стоимостей через сравнение национальных денежных единиц, их относительной покупательной способности. В валютном курсе находят выражение такие экономические категории, как цены, производительность труда, заработная плата, издержки производства, темпы роста. Повышение роли валютного курса, вызванное прежде всего ростом взаимозависимости национальных экономик, в то же время связано и с изменением характера самого денежного обращения.

Валютный курс, так же как и цена любого обычного товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг нее в зависимости от спроса и предложения. В условиях золотого стандарта такой основой валютного курса является монетный паритет, т.е. соотношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Т.о. валютный курс колеблется в зависимости от платежного баланса, который непосредственно и определяет спрос и предложение на валюту. В условиях золотого обращения колебания валютного курса вокруг паритета были очень незначительны, имели определенные пределы, и валютный курс так же, как и валютный паритет, был устойчивым.

С упразднением золота как основы денежного миропорядка, эта объективная база валютных курсов исчезла. В условиях неразменных кредитных денег механизм формирования валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность. Покупательная способность валюты по отношению к товарам на внутреннем рынке и является в условиях бумажноденежного обращения основой обмена валют. Следовательно, стоимостной основой валютного курса будет являться паритет покупательной силы. Так как кредитные деньги подвержены обесценению, их покупательная способность постоянно снижается, а поскольку обесценение в разных странах осуществляется неравномерно, то паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях бумажноденежного обращения становится неустойчивой, постоянно колеблется.

Вместе с тем в условиях бумажноденежного обращения сохраняется зависимость валютного курса от состояния платежного баланса. Валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы в зависимости от спроса и предложения. Если в условиях золотого обращения эти колебания имели четкие границы, то в новых условиях никаких границ колебания валютного курса не существует.

Нестабильность валютных курсов негативно отражается на развитии международных экономических отношений. Для эквивалентного обмена валют необходим валютный курс, отражающий соотношение их реальной покупательной способности. Колебания валютных курсов, их резкие отклонения от покупательной способности усиливают неустойчивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выигрыш одних и потери других стран.[1]

Также валютный курс необходим для осуществления следующих целей:

1) Взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не могут обращаться в качестве законного и платежного средства на территории данного государства. Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом. Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

2) Сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

3) Периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков. Производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цены с ценами других стран. В результате сопоставления выявляется степень выгодности развития какого-либо производства в данной стране или инвестиций за рубежом. В связи с резким увеличением международного движения капиталов на валютный курс влияет покупательная способность валют по отношению не только к товарам, но и финансовым активам.


2 Системы валютных курсов
2.1 Свободно плавающие валютные курсы
Свободно плавающие валютные курсы – это система валютных курсов, при которой Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка. Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной игрой спроса и предложения. Плавающий валютный курс – это разновидность колеблющегося валютного курса, а также один из основных принципов современной валютной системы.[2]

Рассмотрим курс, или цену, по которой, скажем, американские доллары могут быть обменены на британские фунты стерлингов.

Падающий спрос на фунты указывает на то, что если фунт станет менее дорогим для американцев, то и британские товары станут для них дешевле. Это заставляет американцев расширить спрос на британские товары и, следовательно, на фунты, с помощью которых можно купить эти товары.

Предложение фунтов падает, потому что по мере того как цена фунта, выраженная в долларах, повышается, у британцев появляется склонность покупать больше американских товаров. Причина, конечно, заключается в том, что при более высоких ценах на фунты в долларах англичане смогут получить больше американских долларов и поэтому больше американских товаров на каждый фунт.

Таким образом, американские товары становятся дешевле для британцев, что стимулирует их покупать больше американских товаров. Покупая американские товары, они поставляют фунты на валютный рынок, поскольку для приобретения американских изделий они должны обменять фунты на доллары. Точка пересечения спроса и предложения на фунты определит цену фунта в долларах.

Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными силами, может изменяться и действительно изменяется. Когда цена фунта в долларах увеличивается, то говорят, что стоимость доллара понизилась или доллар обесценился по отношению к фунту. В более общем виде обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты потребуется больше единиц национальной валюты. Если доллар обесценивается по отношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает и наоборот.

Какие же силы способны обусловить удорожание и обесценивание доллара?

Наиболее важные факторы, способные изменить спрос и предложение на рынке иностранных валют состоят в следующем:

- Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах и привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также изменяют валютный курс.

- Относительные изменения в доходах. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в США американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а британская экономика стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти.

Цена фунта в долларах будет повышаться, что означает обесценение доллара.

- Относительное изменение цен. Если уровень внутренних цен в США быстро растет, а в Великобритании остается неизменным, то американский потребитель будет искать относительно дешевые британские товары, тем самым увеличивая спрос на фунты. И наоборот, британцы будут менее склонны приобретать американские товары, снижая предложение фунтов.

Это сочетание роста спроса и падения предложения фунтов вызовет обесценение доллара.

- Относительные реальные процентные ставки. Предположим, Соединенные Штаты в целях обуздания инфляции станут проводить политику "дорогих денег", как то было, к примеру в конце 70 - начале 80-х годов. В результате реальные процентные ставки - процентные ставки, скорректированные с учетом темпов инфляции - поднялись в США выше, чем в других странах. Вскоре британские частные лица и фирмы убедились, что США превратилось в очень привлекательное место для вложения финансовых средств. Это увеличение спроса на американские финансовые активы означало расширение предложения английских фунтов, и поэтому стоимость доллара возросла.

Основное достоинство системы гибких валютных курсов заключается в том, что они выступают своего рода  “автоматическими  стабилизаторами”, которые способствуют урегулированию платежных балансов без видимых потерь официальных валютных резервов, и не требует вмешательства в рыночный механизм Центрального банка. Также  значительные колебания валютных курсов отрицательно сказываются на международной торговле и финансах, порождая риск и неопределенность в международных экономических отношениях. Кроме этого при данной системе не исключается возможность проведения инфляционной политики со стороны Центрального банка.[3]
2.2 Фиксированные валютные курсы

Фиксированные валютные курсы – это система валютных курсов, при которой Центральный банк фиксирует валютный курс по отношению к какой-либо валюте или “корзине” валют и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень.

Фиксированный валютный курс предполагает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или в долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов в пределах 1%. Применение фиксированного валютного курса было связано с деятельностью МВФ, в рамках которого предусматривалось согласование странами-членами валютных паритетов. Со временем применение фиксированного валютного курса исчерпало себя в силу нарастания противоречий в экономических и валютно-финансовых сферах.[4]

Существует множество стран, которые часто фиксировали или "закрепляли" свои валютные курсы, пытаясь преодолеть недостатки, присущие системе гибких курсов. Для того, чтобы проанализировать последствия и проблемы, связанные с системой фиксированных курсов, предположим, что США и Великобритания решили поддерживать валютный курс 2 $ = 1 £

Поскольку спрос и предложение со временем изменяются, государство для стабилизации валютного курса должно прямо или косвенно вмешиваться в функционирование валютного рынка. Предположим, что спрос на фунты возрос на некоторую величину, следовательно дефицит платежного баланса вырос. Это означает, что американское правительство поддерживает валютный курс, который ниже равновесного. Как Соединенные Штаты могут компенсировать нехватку фунтов, которая отражает дефицит платежного баланса США? Подталкивать валютный курс вверх до уровня равновесия? Ответ очевиден: необходимо изменить рыночный спрос или предложение либо и то и другое таким образом, чтобы соответствующие графики по прежнему пересекались при курсе 2 $ = 1 £.

К системе фиксированного валютного курса наряду с так называемой “привязкой” к валюте какой-либо страны или “корзине” валют относятся:

“Ползущая привязка” – вариант системы фиксированного валютного курса, при котором происходит ежедневная девальвация национальной валюты на заранее намеченную и опубликованную величину.

“Регулируемая привязка” – такая система фиксированного валютного курса, при которой постоянная девальвация национальной валюты происходит на заранее не объявленную величину с целью восстановления конкурентоспособности.

“Валютный коридор” – вариант системы фиксированного валютного курса, при котором ежедневная девальвация национальной валюты происходит на неизвестную заранее величину, но в заранее объявленных рамках.


“Валютный совет” – это вариант системы фиксированного валютного курса, при котором любой прирост денежной массы покрывается исключительно приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит Центрального банка правительству. ”Валютный совет” представляет наиболее жесткий вариант фиксированного валютного курса, поскольку при данной системе Центральный банк не может финансировать бюджетный дефицит путем денежной эмиссии. Поэтому введение валютного совета возможно лишь в тех странах, которые могут устранить дефициты государственного бюджета и поддерживать финансовую дисциплину.[5]


3 Этапы развития мировой валютной системы
3.1 Золотой стандарт

Система золотого стандарта предусматривает наличие фиксированного валютного курса. Ретроспективный анализ ее функционирования и последовавшего краха важны для понимания функций и некоторых преимуществ и недостатков валютных систем с фиксированным курсом.

Необходимо подчеркнуть, что и в настоящее время ряд экономистов выступают в поддержку фиксированных валютных курсов, а некоторые даже призывают к возврату к международному золотому стандарту.

Считалось, что в стране принят золотой стандарт, если она выполняет три условия:

1)устанавливает определенное золотое содержание своей денежной единицы.

2) поддерживает жесткое соотношение между своими запасами золота и внутренним предложением денег.

3)не препятствует свободному экспорту и импорту золота.

Если каждая страна устанавливает золотое содержание своей денежной единицы, то различные национальные валюты будут иметь фиксированное соотношение между собой. Например, США приравнивает стоимость доллара к, скажем, 25 гранам золота, а Великобритания приравнивает стоимость фунта стерлингов к 50 гранам золота. А это будет означать, что 1 £ равен 2 долларам. И причина тому ясна: никто не заплатит больше 2 $ за 1 £.

Система золотого стандарта имеет следующие преимущества:

а) Стабильные валютные курсы во многом способствуют снижению неопределенности и риска и таким образом стимулируют рост объемов международной торговли;

б) Золотой стандарт автоматически выравнивает дефициты и активы платежных балансов. Если возникает дефицит платежного баланса, то неизбежное движение золота вызовет смещение кривых спроса и предложения до их пересечения в точке, соответствующей фиксированному валютному курсу.

Правила золотого стандарта делают эти меры автоматическими; никакие дискреционные меры не предпринимаются. Нет ничего удивительного в том, что экономисты, которые выступают за золотой стандарт, как правило, не доверяют дискреционной политике государства, то есть гибкой политике, не зависящей от законодательных органов и меняющейся в зависимости от экономических условий.

Золотой стандарт также содержит два недостатка. Страны, в которых действует золотой стандарт, должны примириться с внутриэкономическими процессами приспособления, принимающие такие малоприятные формы, как безработица и сокращение доходов с одной стороны, и инфляция с другой. Соглашаясь на золотой стандарт (фиксированный валютный курс), страны должны быть готовы подвергнуть свою экономику процессам макроэкономической перестройки.

Второй недостаток состоит в том, что золотой стандарт может функционировать лишь до тех пор, пока один из участников не исчерпает свои золотые запасы. Таким образом, если страна не является производителем золота и сталкивается с устойчивым его оттоком, то она будет вынуждена на каком-то этапе отказаться от золотого стандарта.[6]
3.2 Бреттон-Вудская система
“Великая депрессия 30-х годов” привела к краху системы золотого стандарта. В целях разработки основ новой мировой валютной системы в 1944 году в Бреттон-Вудсе была созвана международная конференция союзных стран. В результате этой конференции была достигнута договоренность о создании регулируемых связанных валютных курсов, которую называют Бреттон-Вудской системой. Новая система должна была сохранить преимущества прежней системы золотого стандарта (фиксированных валютных курсов), отмечая при этом ее недостатки. Далее на конференции был создан Международный валютный фонд (МВФ). МВФ был создан для того, чтобы посредством частичной интернационализации золотых и валютных резервов участвующих в нем стран создать пул международных ликвидных ресурсов, который должен служить источником временного покрытия пассивного сальдо платежных балансов стран, не располагающих необходимыми для этого собственными ликвидными ресурсами и не имеющих возможности получить обычный банковский кредит за границей.

Эта мировая валютная система, базирующаяся на относительно фиксированных валютных курсах и управляемая через МВФ, просуществовала с некоторыми модификациями вплоть до 1971 года. МВФ и сейчас занимает одно из важнейших мест в международных финансах.

Бреттон-Вудская система предусматривала использование в качестве международных резервов золота и доллара. Доллар был признан в качестве мировых денег по двум причинам. Во-первых, США вышли из второй мировой войны с наиболее сильной экономикой. Во-вторых, США аккумулировали громадное количество золота и в период с 1934 по 1971 годы проводили политику скупки и продажи золота иностранным финансовым органам по фиксированной цене 35 долларов за унцию.

Но, к сожалению, рост золотых запасов отставал от быстро расширяющихся масштабов международной торговли и финансов. Поэтому приобрел возрастающую по своей важности роль мирового валютного резерва. Страны мира получали доллар в качестве резервной валюты в результате дефицита платежного баланса США. Способность США сохранять обратимость доллара в золото становилась все более сомнительной. Для сохранения за долларом статуса резервного средства необходимо было устранить дефицит платежного баланса США; но ликвидация дефицита означала бы истощение источника дополнительных долларовых резервов для системы. Столкнувшись с устойчивым и растущим дефицитом платежного баланса США, президент Р.Никсон 15 августа 1971 года приостановил конвертируемость доллара в золото. Новая политика разорвала связь между золотом и интернациональной стоимостью доллара, пустив доллар в “плавание” и позволив рыночным силам определять его стоимость. Свободное колебание доллара лишило Бреттон-Вудскую систему фиксированных курсов поддержки.

3.3 Ямайская валютная система. Управляемый флоатинг
На смену Бреттон-Вудской валютной системы пришла новая мировая валютная система – Ямайская, возникновение которой было определено структурными изменениями в мировой системе хозяйства. Новая система, принятая странами-членами МВФ в г. Кингстон в 1976 г. на Ямайке, означала отказ от ряда основных принципов Бреттон-Вудса, предусматривая полную демонетизацию золота и окончательный переход к использованию в качестве мировых денег валют национальных и международных расчетных денежных единиц – СДР, выпускаемых МВФ.

Основные принципы данной валютной системы:

1. Отмена официальной цены на золото и золотых паритетов;

2. Прекращение размена долларов на золото для центральных банков и правительственных органов;

3. Разрешение продажи и покупки золота по рыночным ценам;

4. Право выбора странами любого режима валютного курса;

5. Признание системы плавающих валютных курсов;

6. Введен стандарт СДР вместо золото-девизного стандарта. СДР – это международная счетная валютная единица, которая подразумевает под собой “специальные права заимствования”.

7.Наделение МВФ правом контроля валютной политики стран-членов.[7]

С этого момента мировая валютная система, отказавшись от фиксированных валютных курсов, перешла к управляемому флоатингу, то есть системе гибких валютных курсов с ограниченным вмешательством государства. Управляемое плавание(managed floating)-система гибкого валютного курса, при которой предусматривается возможность интервенций Центрального банка на валютном рынке с целью “сгладить” нежелательные колебания валютного курса. Одним из важнейших факторов этой системы является теория Паритета покупательной способности, которая утверждает, что валютный курс всегда меняется на такую величину, которая может компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. А сам паритет есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются.

С одной стороны, общепризнано, что изменяющиеся условия экономических отношений между странами требуют постоянных изменений валютных курсов для избежания устойчивых отрицательных или положительных сальдо платежных балансов; валютные курсы должны иметь возможность плавать.

С другой стороны, краткосрочные изменения валютных курсов, возможно усиленные спекулятивными операциями купли-продажи, могут вызвать частые и значительные их колебания, которые приводят к нарушению торговых и финансовых потоков. Поэтому имеется общая договоренность, что центральные банки разных стран должны покупать и продавать иностранную валюту для сглаживания подобных колебаний валютных курсов.[8]

Эти важнейшие моменты были зафиксированы в 1976 году ведущей группой стран, входящих в МВФ. Таким образом, в идеале новая система придаст не только долгосрочную гибкость валютным курсам, необходимую для выравнивания несбалансированных платежных балансов, но и обеспечит их достаточную долгосрочную стабильность в целях поддержания и стимулирования международной торговли и финансов.

В действительности нынешняя валютная система несколько сложнее. В то время как ведущие валюты, такие, как американский и канадские доллары, японская йена, британский фунт стерлингов, колеблются или плавают в соответствии с изменяющимися условиями спроса и предложения, большинство стран Европы пытаются привязать свои валюты друг к другу. Более того, многие слаборазвитые страны привязывают свою валюту к валюте какой-либо ведущей промышленно развитой страны. Так, например, около 40 наименее развитых стран привязали свои валюты к доллару. Наконец, некоторые страны привязывают стоимость своих валют к “корзине” или группе других валют.

Насколько хорошо работает система управляемых плавающих валютных курсов? Хотя опыт этой системы в историческом плане слишком непродолжителен и потому недостаточен для полной оценки, у системы имеются как сторонники, так и критики. Сторонники системы доказывают, что за время ее недолгого существования она функционировала хорошо, намного лучше, чем предполагалось. Однако до сих пор существуют веские аргументы в пользу системы, характеризующейся большей стабильностью валютных курсов, так как она положительно сказывается на международной торговле и финансах.


4 Регулирование валютных отношений
Традиционными ориентирами действий государственных органов по управлению валютным рынком выступают: уровень и динамика курса национальной денежной единицы; структура и сальдо внешнеторгового баланса; состояние основных сегментов финансового рынка, прежде всего движение капиталов; борьба с отмыванием денег, неуплатой налогов и т.д. Но каждый из вышеупомянутых ориентиров, как правило, не используется как самоцель.

В практике используемых странами рыночной экономики систем валютного регулирования можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок. Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений.

Государство издавна вмешивалось в валютные отношения – вначале косвенно, а затем непосредственно, учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандарта в 30-х годах ХХ века перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса.

Рыночное и государственное регулирование дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений.

В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями.[9]

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование – регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций. Государственное регулирование валютного курса бывает прямым и косвенным. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное – с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка. При прямом регулировании государство использует валютные интервенции, валютные ограничения, дисконтную политику, контроль над иностранной валютой и др. При косвенном регулировании используются такие инструменты как денежная эмиссия, учетная ставка и т.д.

А теперь подробнее об этих и других инструментах государственного регулирования валютных курсов:

(1) Валютные интервенции. Это прямое вмешательство Центрального банка в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. В условиях пассивности платежного баланса, когда курс национальной валюты падает, Центральный банк продает иностранную валюту и тем самым создает дополнительный спрос на национальную валюту и способствует повышению ее курса. В условиях активного платежного баланса, когда курс национальной валюты повышается, Центральный банк скупает иностранную валюту и тем самым повышает ее курс, обеспечивая снижение курса национальной валюты. Фактически своей деятельностью на валютном рынке Центральный банк способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и тем самым ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты.

Валютная интервенция широко используется не только для обеспечения устойчивости курса валюты, но и для его поддержания на заниженном уровне с целью стимулирования экспорта. Обесценение валюты предоставляет возможность экспортерам данной страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму в национальных денежных единицах, что повышает конкурентоспособность их товаров и создает возможности для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повышать цены. Происходит рост импортных цен, а вслед за ними и их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при вздорожании валюты.

Проведение валютных интервенций предполагает наличие в руках центральных эмиссионных банков значительных валютных резервов и возможно тогда, когда неуравновешенность платежного баланса незначительна и характеризуется периодической сменой пассивного сальдо активным. В противном случае проведение валютных интервенций грозит полным исчерпанием валютных резервов (при хронически пассивном сальдо платежного баланса) или расстройством денежного обращения внутри страны( при хронически активном сальдо платежного баланса). Кроме того, валютная интервенция оказывает лишь временное воздействие на валютный курс.[10]

(2) Девальвация (ревальвация) национальной валюты. Девальвация и ревальвация – традиционные методы валютной политики. В качестве промежуточной цели экономической политики изменения обменного валютного курса могут служить средством управления и манипулирования совокупным спросом во многом аналогично тому, как изменения количества денег, находящихся в обращении, или структуры и объема государственных закупок служат этим целям. Если какое-либо правительство намеренно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны, рассмотренный в этот момент как промежуточная цель экономической политики, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, говорят, что правительство проводит девальвацию своей валюты. Таким образом, будет стимулироваться совокупный спрос. Если какое-либо правительство намерено повысить обменный валютный курс, позволяя увеличить стоимость этой валюты относительно других, говорят, что правительство проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация валюты будет ограничивать совокупный спрос равным образом, как его сдерживает повышение стоимости валюты под воздействием рыночных сил, расходящихся вне сферы контроля со стороны правительственных органов. Такие экономические параметры, как реальные нормы процента и темпы экономического роста, способны моментально изменить текущий обменный валютный курс. Также девальвация призвана минимизировать разбежку между официальным и рыночным валютными курсами.

Страна, девальвирующая свою валюту так, что она обесценивается по сравнению с другими валютами, обеспечивает увеличение физического объема своего экспорта и сокращение физического объема импорта. В каких целях та или иная страна проводит девальвацию? Она будет пытаться или же будет вынуждена провести девальвацию в случае серьезных затруднений с “платежным балансом” – когда стоимость товаров и услуг, которые она экспортирует, остается все время ниже стоимости импортируемых ею товаров и услуг. В течение некоторого времени такая страна может экспортировать золото, чтобы заполнить брешь, или же получить зарубежный займ. Тем не менее, не исключено, что у нее в конце концов обнаружится нехватка иностранной валюты по существующему курсу.

В этих случаях страна может провести девальвацию. В силу того, что девальвация ведет к сокращению объема импорта, страна сможет экономить иностранную валюту. Также девальвация приводит к увеличению физического объема экспорта, и это обычно действует в нужном направлении, способствуя увеличению поступлений иностранной валюты.

(3) Валютные ограничения. Это система нормативно-правовых актов, экономических и организационных мер, посредством которых государство регулирует операции с национальной валютой. Они закрепляются в валютном законодательстве.

В странах, где были введены валютные ограничения, запрещалось покупать и продавать без разрешения соответствующих органов валютного контроля иностранную валюту, вывозить или перевозить за границу национальные денежные знаки и иностранную валюту, золото, ценные бумаги. Иностранная валюта, полученная резидентами данной страны за экспортированный ими товар или оказанные иностранцам услуги, или в погашение других каких-либо обязательств, подлежала обязательной сдаче в обмен на национальную валюту казначейству, национальному банку или другому уполномоченному на это органу. Импортер мог получить иностранную валюту для оплаты купленного им товара за границей только с разрешения соответствующего правительственного органа валютного контроля в национальном банке.

Одной из форм валютных ограничений, широко применяемых капиталистическими странами, являются количественные ограничения импорта и экспорта.

Валютные ограничения в экономике капиталистических государств и в отношениях между этими государствами выполняют двойственную, противоречивую роль.

С одной стороны, они служат двойственным средством выравнивания платежных балансов, поддержания курсов национальных валют и концентрации в руках государства золотых и валютных ресурсов. Так как валютный контроль ограничивает доступ иностранных товаров и капиталов на рынок данной страны, он защищает национальный рынок от экономической экспансии других государств, способствует росту национального производства.

С другой стороны, валютные ограничения способствуют развитию предприятий, не зависимых от импортного сырья и работающих на внутренний рынок.

(4) Дисконтная политика. Дисконтная, или учетная политика – это изменение учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса, путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. Данный инструмент используется развитыми странами с устойчивой валютной системой. При пассивном платежном балансе Национальный банк повышает учетную ставку для того, чтобы привлечь в национальную экономику дополнительные потоки иностранной валюты с мирового рынка. Приток капиталов улучшает состояние платежного баланса, создает дополнительный спрос на национальную валюту и, таким образом, способствует повышению ее курса. Наоборот, при активном сальдо платежного баланса центральный банк понижает учетную ставку и стимулирует отлив зарубежных и национальных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса. В этом случае увеличивается спрос на иностранную валюту, ее курс повышается, а курс национальной снижается.[11]

Учетная политика – это традиционный метод регулирования валютного курса. Однако в современных условиях эффективность этого метода немного снизилась, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей, регулированием государством движения капиталов и кредита и отрицательным влиянием удорожания кредита на развитие национальной экономики.[12]

(5) Изменение резервной нормы. Резервная норма – часть банковских депозитов, которые коммерческие банки не имеют права использовать для осуществления своих операций. Регулируя ее, государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс.

(6) Диверсификация валютных резервов. Это политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов. Нестабильность доллара США обусловила колебание его доли в официальных валютных резервах капиталистического мира(84,5% - в 1973 г., 71,4% - в 1982 г., около 60% – в 90-х гг.) Постепенно повышается доля евро, японской иены и др. валют в официальных резервах в условиях относительного укрепления их позиций.[13]

(7) Регулирование степени конвертируемости национальной валюты. Конвертируемость, или обратимость, национальной денежной единицы – это возможность для участников внешнеэкономических сделок легально обменивать ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства государств непосредственно в сам процесс обмена. Степень конвертируемости обратно пропорциональна объему жесткости практикуемых в стране валютных ограничений.

Конвертируемость валют как бы нейтрализует влияние национальных границ на движение товаров и услуг в масштабах мирового рынка, на международное перемещение капиталов. Экспортеру, реализующему продукцию за границей с оплатой в валюте импортера или в валюте третьих стран, таким путем обеспечивается возможность превратить полученную выручку в собственные национальные деньги, что абсолютно необходимо для поддержания нормального кругооборота его средств внутри страны. Аналогичным образом решается проблема расчетов для импортера заграничных товаров, подлежащих оплате в иностранной валюте: через механизм обратимости осуществляется обмен его национальной валюты на требуемые средства платежа. Обратимость валюты – это особый характер связи между национальным и мировым хозяйствами, глубокое интегрирование первого во второе.

По степени конвертируемости различают следующие виды валют: свободно конвертируемая (резервная); частично конвертируемая; замкнутая; клиринговых расчетов. Резервная валюта – это валюта, свободно и неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Такая валюта может использоваться как средство международных расчетов и платежей. Частичная обратимость – это нераспространение на какие-то отрасли внешнеэкономической деятельности или на некоторые категории владельцев валюты режима конвертабельности. Замкнутая валюта – национальная валюта, которая функционирует только в пределах одной страны и не обменивается на другие иностранные валюты. Клиринговые валюты – это расчетные валютные единицы. В них ведутся счета в банках и производятся различные операции между странами, заключившими платежные соглашения клирингового типа об обязательном взаимном зачете международных требований и обязательств, вытекающих из стоимостного равенства товарных поставок и оказанных услуг. Клиринговые валюты существуют лишь в счетной форме в виде бухгалтерских записей по банковским счетам.[14]

Органом межгосударственного регулирования является МВФ, а с середины 70-х годов стали также регулярные совещания на высшем уровне с ограниченным числом участников. Основные причины регулярных встреч на высшем уровне кроется в интернационализации хозяйственных связей, нестабильности и неравномерности экономического и политического развития стран, партнерстве, противоречиях. Постоянные консультации глав государств преследуют цель выработать единую экономическую и политическую стратегию. Региональное валютное регулирование осуществляется в рамках экономических интеграционных объединений, например в ЕС, в региональных группировках развивающихся стран.


5 Национальный валютный рынок и валютный курс
Главная задача валютной политики страны — эффективное опосредование товаров, капиталов, услуг и других видов деятельности с помощью организации международных расчетов и платежей за экспорт и импорт, создание благоприятных условий в отношениях между отдельными странами для развития международного разделения труда. Обладая относительной самостоятельностью, валютные отношения активно воздействуют через валютный курс, через платежный баланс, через режим кредитования и международных расчетов на характер и эффективность системы международных экономических отношений страны.

Национальный валютный механизм в странах с транзитивной экономикой используется в основном в целях достижения макроэкономической стабилизации: валютный курс в качестве стабилизационного якоря, золотовалютные резервы и валютные ограничения как инструменты поддержания стабильности валютного курса.

Действительно, макроэкономическая стабилизация на основе фиксированного валютного курса относительно эффективна, особенно когда производственная структура страны зависит от импорта (внутренние цены в этом случае ориентируются на валютный курс). Однако если причины инфляции имеют иной характер, например, монетарный, то приходится искусственно удерживать стабильность валютного курса за счет продажи золотовалютных резервов и ужесточения валютных ограничений. Но стабильность валютного курса в условиях высокой инфляции с целью недопущения еще большего роста внутренних цен ведет к ухудшению ценовых условий внешней торговли для национального экспорта. Как показывает опыт трансформации стран с переходной экономикой, длительное время решать структурные проблемы внутренней экономики за счет перераспределительных процессов с помощью усиления административного регулирования валютного рынка, не удается: жесткие валютные ограничения и значительные золотовалютные резервы не помогают удержать стабильный обменный курс национальной валюты.

В результате валютный механизм используется для достижения внутреннего равновесия в ущерб внешнему — развитию системы внешнеэкономических связей и поддержания равновесия платежного баланса. Это особенности переходного периода, обусловленные невозможностью избежать обесценивания национальной валюты и вытеснения ее другой иностранной валютой (долларизация экономики).

Переходной экономике свойственна необычная ситуация, когда внутренние цены ориентируются на валютный курс, что предопределяет зависимость макроэкономической стабильности и конкурентоспособности национальной экономики от выбранного валютного режима.

Отличительная роль валютного курса в переходной экономике определяется рядом важных обстоятельств: девальвация валютного курса смягчает негативные последствия либерализации внешней торговли, повышая ценовую конкурентоспособность экспорта. Валютный курс используется для выравнивания платежного баланса, прежде всего баланса текущих операций. Валютный курс, уравновешивающий спрос и предложение на валютном рынке, на первых этапах рыночных преобразований выполняет еще одну важную функцию, свойственную исключительно переходной экономике: он устраняет искажения в структуре относительных цен, доставшихся в наследство от централизованно-управляемой экономики. Таким образом, в переходной экономике валютный курс становится инструментом решения внутренних проблем структурного характера. Когда же странам с транзитивной экономикой удается их решить, то они, как правило, переходят на стабильный валютный курс и больше заботятся о формировании привлекательного инвестиционного климата в стране, поскольку стабильный валютный курс — это низкие процентные ставки и инфляция.

В странах с переходной экономикой, когда существует запрет на движение капитала и его потоки практически не оказывают воздействия на валютные рынки, именно показатели конкурентоспособности и состояния баланса текущих операций являются главными при выборе валютного режима.[15]

Валютный рынок РБ в 1994-2000 годах

В Республике Беларусь регулирование валютного рынка и валютного курса начало применяться с 1993 г. До начала проведения валютной политики в стране существовал фиксированный валютный курс, установленный еще во время существования СССР. До 1994 г. в Республике Беларусь практиковалась система свободного флоатинга, в 1995 г. был введен режим фиксированного валютного курса, затем режим плановой девальвации. Курсовая политика, которая проводилась в РБ в 1995-2001 годах, в целом характеризуется разнообразием применявшихся инструментов регулирования белорусского рубля.

С 1994 г. валютная политика была направлена на снижение инфляции и остановку непрерывного процесса девальвации белорусского рубля. Обменный курс с апреля 1995 г. был зафиксирован на уровне 11500 рублей за доллар. Процентная политика Нацбанка была нацелена на обеспечение положительных в реальном выражении ставок на депозитно-кредитном рынке. Ставки по депозитам превышали 100% годовых, по кредитам – 175%. Ставка рефинансирования Нацбанка на конец 1995 г. составила 66% годовых. Положительное сальдо интервенций Нацбанка на бирже в январе-августе 1995 г. составило около 280 млн. долларов США. Однако, уже в сентябре 1995 г. Нацбанк на биржевых торгах на чистой основе продал около 62 млн. долларов США. Отрицательное сальдо внешней торговли составило в 1995 г. около 4,4% ВВП при весьма низкой доле импорта прямых иностранных инвестиций.

В конце 1995 – начале 1996 г. началось формирование параллельного рынка иностранной валюты, который просуществовал до середины сентября 2000 года. Возможность приобрести инвалюту по официальному курсу была весьма ограничена, а курс параллельного рынка являлся нелегальным и не признавался официально, т.о. Нацбанк не мог воздействовать на его формирование посредством валютных интервенций. В период множественности валютных курсов курс параллельного рынка стремится компенсировать завышение официального курса своим занижением относительно равновесного уровня относительных цен. При этом несоблюдение правила совпадения уровня относительных цен и относительной эффективности экономики приводит к несбалансированности внешней торговли.

С 2000 г. Нацбанк Республики Беларусь начал реализацию политики, направленной на ликвидацию сложившихся на валютном рынке страны диспропорций и курса параллельного рынка. Проводилась ускоренная девальвация официального курса с целью снижения разрыва между ним и курсом параллельного рынка, обеспечивались высокие процентные ставки, которые превосходили темпы инфляции и снижения курса белорусского рубля на параллельном рынке. В конце 90-х валютная политика была направлена на плановую девальвацию белорусского рубля, использовались валютные интервенции, валютные ограничения для того, чтобы перейти к единому валютному курсу к началу 2000 года.[16]

Т.о. можно сделать вывод, что валютное регулирование в Республике Беларусь в 90-e годы было острой и актуальной проблемой, обусловленной сложившейся на валютном рынке республики ситуацией, для которой были характерны следующие негативные тенденции:

1) директивное поддержание завышенного официального курса белорусского рубля в условиях относительно высоких темпов инфляции на протяжении длительного периода оказало дестабилизирующее влияние на микроэкономическую ситуацию;

2) существовало множество валютных курсов – наличного и безналичного, теневого, официального и т.д. (в итоге фактические издержки производства продукции, связанные с их импортной составляющей, на 85% формировались по рыночному курсу и только на 15% - по официальному);

3) наблюдалось нарастание ажиотажного спроса на иностранную валюту и развитие процесса “долларизации” экономики и др.

Главной задачей Нацбанка было устранение разрыва (30-40%) котировок между официальным и рыночным курсами белорусского рубля. Валютное регулирование осуществлялось путем сокращения теневого рынка; устранения множественности валютных курсов; сбалансированности спроса и предложения на валютном рынке; повышения привлекательности национальной экономики для иностранных инвесторов.

Для реализации этих направлений было обеспечено регулирование обменного курса с учетом инфляции, состояния платежного баланса и конъюнктуры финансового рынка. В качестве основных инструментов использовались монетарные инструменты: денежная масса, процентные ставки, операции с ценными бумагами. Был ужесточен контроль за движением валюты в соответствии с экспортно-импортными потоками, либерализировался валютный рынок.[17]

Осуществление этих мер позволило сбалансировать спрос и предложение на валютном рынке за счет легализации оборотов теневого рынка, увеличения валютных поступлений от экспорта и сокращения объемов импорта, был выровнен платежный баланс. В сентябре 2000 г. был обеспечен переход к единому курсу белорусского рубля на валютном рынке, а также рост сбережений в национальной валюте. Это во многом улучшило состояние финансового рынка, условия конвертируемости иностранной валюты, создало перспективы для развития национальной экономики.

Тенденции в денежно-кредитной сфере и валютный рынок РБ в 2001 году

Анализ валютного рынка предполагает исследование объемов операций с иностранной валютой и регулирование рынка со стороны государства с использованием валютных интервенций, валютных ограничений и т.д., а также используются различные инструменты КДП.

Целевым ориентиром кредитно-денежной политики на 2001 г. являлись защита и обеспечение устойчивости национальной валюты. В 2001 г. обеспечивалась плавная динамика единого обменного курса белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка. Девальвация обменного курса белорусского рубля к российскому предусматривалась в 1 квартале на уровне 3% в среднем за месяц, во 2 – 2,5%(плюс-минус 2%), в 3 – 2%(плюс-минус 1,5%), в 4 – аналогично 3 кварталу, в целом за год – 27,3%.

Фактически за 1 квартал 2001 г. курс белорусского рубля к российскому снизился на 7,1%, за 2 – на 5,5%, за 3 – на 6%, за 4 – на 4,1%, за год в целом – на 24,6%. Официальный курс белорусского рубля к доллару США за 2001 г. снизился на 33,9%. Инфляция за 2001 г., измеренная по индексу потребительских цен, составила 46,1%.[18]

В 2001 г. был снят ряд ограничений на функционирование валютного рынка, которые препятствовали его развитию. В настоящее время условия конвертации белорусского рубля соответствуют требованиям, предъявляемым Статьей 8 Статей Соглашения МВФ. Проводимая процентная политика способствовала возвращению белорусскому рублю фунции средства сбережения, что нашло отражение в снижении зависимости валютного курса от темпов увеличения рублевой денежной массы.[19]

Тенденции в денежно-кредитной сфере и валютный рынок РБ в 2002 году

В 2002 г. проводилась денежно-кредитная политика, направленная на обеспечение предсказуемой плавной динамики обменного курса белорусского рубля на всех сегментах валютного рынка, формирование цивилизованных принципов функционирования валютного рынка, развитие и укрепление банковской системы.

В 2002 году обеспечено: поддержание плавной, предсказуемой динамики официального обменного курса белорусского рубля и снижение воздействия монетарных факторов на инфляцию; развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь; эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной системы.

Основной целью в проведении денежно-кредитной политики в 2002 году являлись защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам. Обеспечение прогнозной динамики обменного курса белорусского рубля являлось приоритетной задачей при проведении денежно-кредитной политики в 2002 году. Ее решению были подчинены все важнейшие средства и инструменты денежно-кредитной политики. Прогнозный уровень снижения официального обменного курса белорусского рубля в соответствии с Основными направлениями на 2002 год являлся контролируемым показателем.

Основными направлениями на 2002 год на валютном рынке допускалось снижение официального обменного курса белорусского рубля к российскому не более чем на 16,5 % и обеспечение его уровня на 01.01.2003 не более чем 60,95 рубля за 1 российский рубль. К доллару США снижение обменного курса белорусского рубля за 2002 год могло составить не более 21,5%, а его уровень на 01.01.2003 – не более 1920 рублей за 1 доллар США. Фактически за 2002 год официальный обменный курс белорусского рубля снизился к российскому рублю на 15,5%, к доллару США – на 21,5%, а его уровень на 01.01.2003 составил 60,41 рубля за 1 российский рубль и 1920 рублей за 1 доллар США, что соответствует его прогнозным значениям. При этом отклонения обменных курсов белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка от официального курса складывались в экономически обоснованных пределах.

Сводный индекс реального курса белорусского рубля к валютам стран – основных торговых партнеров Республики Беларусь (Российской Федерации, Республики Украина, ФРГ, Республики Польша) за 2002 год по сравнению с 2001 годом увеличился на 4%, реальный курс белорусского рубля по отношению к российскому рублю – на 2,4%.

Валютное регулирование в 2002 году было ориентировано на обеспечение конвертируемости белорусского рубля по текущим операциям платежного баланса. Для этого не допускалось ограничений по текущим платежам и дискриминационной практики конвертируемости национальной валюты, принадлежащей нерезидентам, множественности валютных курсов и обеспечивался свободный перелив средств между различными сегментами валютного рынка.

Валютный контроль на валютном рынке был направлен на своевременный и полный возврат валютной выручки от экспорта, обоснованность платежей в иностранной валюте за импортируемые товары, предотвращение незаконных переводов валюты за пределы республики, стабильное функционирование банковской системы.

Валютные интервенции Нацбанком проводились для сглаживания резких колебаний официального обменного курса белорусского рубля в связи с несоответствием спроса и предложения в отдельные периоды на Белорусской валютно-фондовой бирже.

Сальдо внешнеторгового баланса за 2002 г. сложилось отрицательным и составило минус 522,5 млрд. рублей

Рост чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования в 2002 году происходил в основном под воздействием:

1) увеличения на 223,6 млн. долларов США депозитов Правительства Республики Беларусь в иностранной валюте в Нацбанке;

2) валютной интервенции, которая заключалась в покупке Нацбанком на чистой основе (покупка за минусом продаж) иностранной валюты в сумме 49,5 млн. долларов США;

3) снижения обязательств Правительства Республики Беларусь перед МВФ в сумме 25,7 млн. долларов США;

4) увеличения на 14,2 млн. долларов США избыточных резервов.

В проведении денежно-кредитной политики в 2002 году значительная роль принадлежала процентной политике, которая была ориентирована на поддержание положительных значений реальных процентных ставок на депозитно-кредитном рынке и превышение доходности активов в белорусских рублях над доходностью активов в иностранной валюте. Замедление темпов инфляции создало условия для поэтапного снижения ставки рефинансирования Нацбанка с 66 % годовых в феврале до 38%годовых в декабре 2002 года.

Замедлению инфляционных процессов в стране в значительной мере способствовало ужесточение денежно-кредитной политики, выразившееся прежде всего в ограничении денежной эмиссии и девальвации белорусского рубля.[20]

Тенденции в денежно-кредитной сфере и валютный рынок РБ в 2003 году

Основными целями денежно-кредитной политики в 2003 г. являлись содействие развитию всех секторов экономики, защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, укрепление банковской системы РБ.

На валютном рынке за 2003 г. девальвация белорусского рубля к российскому рублю составила 21,2%, а официальный курс белорусского рубля к российскому рублю на 01.01.2004 составил 73,19 рубля. Курс белорусского рубля к доллару США на 01.01.2004 составил 2156 рублей. Таким образом, снижение официального курса белорусского рубля к доллару США в целом за 2003 г. составило 12,3%.

Сводный номинальный обменный курс по отношению к корзине валют, используемых в расчетах по импорту, за 2003 г. снизился на 17,9% при росте потребительских цен на 25,4%, в то время как в 2002 г. сводная номинальная девальвация составила 22,2%, а инфляция – 34,9%.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2003 г. характеризовалась значительным увеличением объемов операций на всех сегментах рынка в условиях относительной сбалансированности спроса и предложения. Значительно увеличились объемы поступления валютной выручки от экспорта товаров и услуг. Данный показатель вырос за 2003 г. до 9303,2 млн. долларов США, увеличившись на 43,4% относительно 2002 года.

Оборот внутреннего валютного рынка в 2003 г. увеличился по сравнению с 2002 г. на 44,2% и составил 16 976,3 млн. долларов США, в том числе оборот внебиржевого рынка вырос на 47,5% до 9 825,3 млн. долларов.

При проведении денежно-кредитной политики параметры денежно-кредитных показателей в 2003 году поддерживались на уровнях и в пропорциях, обеспечивающих достижение оптимальной в современных условиях динамики курса белорусского рубля.[21]

Динамика курса белорусского рубля за 2002-2003 год

За период с 16.02.02 по 1.02.03 курс доллара к белорусскому рублю вырос на 17,9%, курс RUR на 14,2%, а курс евро при этом увеличился почти в 1,5 раза (46,3%). В феврале 2002 г. евро стоил 1443,37 BYR, а доллар 1656 BYR.

В феврале 2003 г. курс евро/доллар составлял уже 1,08. Таким образом, неудивительно резкое снижение курса белорусского рубля по отношению к евро, так как за рассматриваемый период евровалюта сильно укрепила свои позиции на мировых финансовых и валютных рынках.

В 2003 г. при проведении плановой девальвации курс белорусского рубля в целом стабилизировался. При чем ежемесячное снижение курса белорусского рубля по отношению к доллару не превышало 1 процентного пункта и составляло 0,7-0,8%.

В свою очередь, курс евро то снижался, то возрастал на несколько процентных пунктов. Средний же курс белорусского рубля к доллару за второе полугодие 2003 г. составил 2100 BYR.

Валютный рынок РБ в 2004 году

Основными целями денежно-кредитной политики в 2004 году являются защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь, обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.

Контролируемым показателем при проведении денежно-кредитной политики в 2004 году является обменный курс белорусского рубля к иностранным валютам. За январь 2004 г. официальный обменный курс белорусского рубля к российскому рублю снизился на 3%, а его уровень на 01.02.2004 составил 75,67 рубля за 1 российский рубль. Официальный обменный курс белорусского рубля к доллару США по состоянию на 01.02.2004 остался на уровне 1 января 2004 г. – 2156 рублей за доллар. Обменные курсы белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка складывались практически на одном уровне и формировались в соответствии со спросом и предложением.

Индекс реального курса белорусского рубля по отношению к российскому рублю снизился за январь 2004 г. по отношению к январю 2003 г. на 10,2%, по отношению к валютам стран – основных торговых партнеров Республики Беларусь – на 6,9%.

Ситуация на внутреннем валютном рынке в январе 2004 г. складывалась под воздействием сезонных факторов, обусловивших превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением (за исключением рынка наличной валюты). Избыточный спрос на валютном рынке был компенсирован продажей иностранной валюты Национальным банком, осуществляемой в целях обеспечения стабильности курсовой динамики. Обменный курс белорусского рубля на различных сегментах валютного рынка находился в экономически обоснованных пределах.

Значительно увеличились объемы поступления валютной выручки от экспорта товаров и услуг. Данный показатель составил за январь 2004 г. 820,7 млн. долларов США, что на 62,3% выше уровня января 2003 г.

Оборот внутреннего валютного рынка в январе 2004 г. увеличился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2,1 раза и составил 2042,7 млн. долларов США, в том числе оборот внебиржевого рынка вырос в 2,7 раза – до 1323,2 млн. долларов США.

Параметры денежно-кредитных показателей в январе 2004 г. поддерживались на уровнях и в пропорциях, обеспечивающих достижение оптимальной в современных условиях динамики курса белорусского рубля.[22]

В 2003-2004 г.г. происходил цикл снижения курса доллара и укрепление российского рубля по отношению к доллару. В 2003 г. курс белорусского рубля к доллару оставался достаточно стабильным и фактически осуществлялась привязка к доллару, а уже в 2004 г. было решено привязать белорусский рубль к российскому. За период с 01.05.03 по 04.05.04 курс доллара к национальной валюте вырос всего лишь на 6,5%, курс российского рубля на 14,3%, а курс евро на 14,5%. В начале 2004 г. многие аналитики высказывали предположение, что двухлетний период снижения доллара близок к концу. Так, конце февраля курс евро/доллар составлял 1,23-1,25, а на начало мая 1,19. Т.о. курс евро/доллар в среднем снизился на 3,3-4,8%.

Обменный курс белорусского рубля к доллару США, представляющий собой индикативный показатель денежно-кредитной политики, за 2004 год снизился лишь на 0,6 % (против 12,3 % в 2003 г.) и на 1 января 2005 г. составил 2170 рублей за 1 USD.

Индекс реального курса белорусского рубля к RUR снизился за 2004 г. по сравнению с 2003 г. на 5 % и по сравнению с декабрем 2003 г. – на 4 %. Это обусловлено как динамикой курса российского рубля к USD в 4 квартале 2004 г., так и существенным превышением темпов инфляции в РФ прогнозного уровня (11,7 % фактически против прогноза 10 % на 2004 г.)

Реальный эффективный курс белорусского рубля снизился за 2004 г. относительно уровня 2003 г. на 3,7%: относительно декабря 2003 г. – на 3,4 %. На динамику данного показателя сильное влияние оказал двусторонний реальный курс белорусского рубля к российскому рублю.

Т.о., проводимая валютная политика способствовала поддержке экспорта, поскольку структура торговых потоков страны показывает, что для Беларуси наиболее важны реальные курсы к российскому рублю и в меньшей степени (из-за преимущественно экспорта продуктов переработки сырья) – к евро.[23]

Валютный рынок РБ в 2005 году

В январе 2005 г. ситуация на валютном рынке развивалась более благоприятно, нежели в аналогичные периоды 2003 и 2004 г.г. В январе 2005 г. НБ РБ на чистой основе приобрел 31,2 млн. USD, тогда как в соответствующих периодах 2003 и 2004 г.г. чистая продажа составила 46,6 и 27,3 млн.USD соответственно.

С учетом сложившегося баланса спроса и предложения на всех сегментах валютного рынка РБ обменный курс белорусского рубля к российскому рублю за январь 2005 г. вырос на 0,7 % (за январь 2004 – снижение на 3,4 %) и на первое февраля 2005 г. составил 77,37 рубля за 1 RUR. Обменный курс белорусского рубля к доллару США снизился за январь 2005 г. на 0,1 % (против 0 % в январе 2004 г.) и на 1 февраля 2005 г. составил 2173 рубля за 1 USD. К евро обменный курс белорусского рубля за январь 2005 г. укрепился на 4,1 % (на 1,1 % за январь 2004 г.) и на 1 февраля 2005 г. составил 2833,4 рубля за 1 евро.

При этом снижение темпов девальвации официального курса не оказало негативного влияния на ценовую конкурентоспособность белорусских производителей. Более того, произошел ее рост. Так, индекс реального курса белорусского рубля к российскому рублю снизился за январь 2005 г. по сравнению с январем 2004 г. на 3,1 % и по сравнению с декабрем 2004 г. – на 1,6 %. По отношению к валютам стран – основных торговых партнеров РБ реальный эффективный курс снизился на 1,1 и 0,3 % соответственно.

В целом за 2005 год (январь-ноябрь) на валютном рынке РБ сложилась благоприятная ситуация. Предложение превысило спрос в размере 525,6 млн. USD. Оборот внутреннего валютного рынка увеличился относительно аналогичного периода на 28,4 % и составил 33,6 млрд. USD.

Денежно-кредитная политика способствовала снижению инфляционных процессов путем реализации монетарных целей и задач.

Обменный курс белорусского рубля к российскому укрепился на 4 % и на 01.12.05 составил 74,8 рубля за RUR. Обменный курс белорусского рубля к доллару ревальвировался в течение января-ноября на 1% (за январь-ноябрь 2004 года снижение на 0,8 %) и на 01.12.05 составил 2149 рублей за 1 USD. Постепенно происходило укрепление белорусского рубля.

Реальный курс белорусского рубля к российскому рублю и реальный эффективный курс находились в пределах, не ухудшающих ценовую конкурентоспособность национальной экономики.

Что касается ближайших перспектив, то на 2006 год основными направлениями денежно-кредитной политики являются следующие:

1) обеспечение устойчивости белорусского рубля, в т.ч. его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам;

2) развитие и укрепление банковской системы;

3) обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы.


Заключение
Можно сделать вывод, что валютный рынок – это система экономических организованных отношений по операциям покупки-продажи иностранных валют и платежных документов в иностранной валюте. Главным способом воздействия на валютный рынок является эффективное управление валютным курсом. В экономической литературе рассматривается два основных режима валютных курсов – плавающий и фиксированный, каждый из которых имеет свои особенности, преимущества и недостатки. Однако очень трудно встретить тот или иной режим в чистом виде, т.к. происходит их взаимопроникновение. Я считаю, что для Национального банка более эффективно проводить валютную политику, основанную на рыночных, а не на административных методах регулирования, применяя фиксированный валютный курс в краткосрочном периоде.

В нашей стране валютная политика направлена на поддержания макроэкономической стабильности, т.е. валютный механизм используется главным образом для обеспечения внутреннего равновесия в ущерб развитию системы международных экономических отношений и выравниванию платежного баланса (внешнему равновесию). Я считаю, что это отрицательная тенденция, так как национальный валютный механизм слишком эффективный инструмент, чтобы использовать его только для решения внутренних проблем страны. Необходимо формирование такой валютной системы и такого валютного механизма, при которых бы достигалось внутреннее и внешнее равновесие в экономике, т.е. макроэкономическая стабильность и равновесие платежного баланса.

В рамках сложившейся в настоящее время в РБ социально-экономической модели проведение жесткой кредитно-денежной политики невозможно. Если остановить эмиссию, то экономику ожидает кризис. С другой стороны, обесценивание нацвалюты также негативно сказывается на перспективе устойчивого экономического роста и на динамике реальных доходов населения в средне- и долгосрочном периоде. В этих условиях варианты использования валютного курса на процессы в экономике ограничены, т.к. инфляция и девальвация в определяющей степени зависят от величины роста кредитной эмиссии и денежной массы.

Валютный режим в этих условиях должен быть основан на необходимости регулирования состояния реального обменного курса посредством девальвации номинального валютного курса в соответствии с относительными темпами инфляции в краткосрочном периоде. Задача состоит в проведении девальвации таким образом, чтобы ограничить инфляцию уровнем, достаточным для коррекции относительных цен, и предотвратить запуск инфляционной спирали. Успех девальвации состоит в том, что начальный всплеск инфляции должен быть ограничен уровнем, вызванным девальвацией, в противном случае дисбаланс в экономике еще больше усилится. Если девальвация не ухудшает торговый баланс страны и ценовые условия внешней торговли, то она способствует увеличению национального дохода страны, росту производства, выравниванию платежного баланса, наращиванию золотовалютных резервов.

На мой взгляд, для Беларуси предпочтительней стабилизация на основе валютного курса, нежели на денежной основе, несмотря на то, что введение фиксированного валютного курса требует более жестких предпосылок. Чтобы не допустить резкого снижения ценовой конкурентоспособности белорусской экономики, можно провести значительную разовую девальвацию белорусского рубля до момента фиксации, либо выбрать валютный режим с относительно мягкой привязкой, либо предусмотреть в будущем переход от более жесткого к более мягкому варианту режима на основе фиксированного обменного курса. При успешной трансформации для РБ наиболее предпочтительнее следующий путь: фиксированный валютный курс - ползучая привязка - свободное плавание, позволяющий сдерживать инфляционные ожидания без ощутимых потерь для ценовой конкурентоспособности национальной экономики.

Также проведение валютной политики должно быть направлено на повышение конвертируемости белорусского рубля, т.к. это позволит устранить имеющиеся искажения в структуре относительных цен на товары и услуги, сформировать доверие к национальной валюте; привлечет дополнительные иностранные инвестиции, необходимые для технологического перевооружения нашей экономики. Повышение конвертируемости необходимо увязывать с общей макроэкономической политикой и внешнеэкономической ситуацией. Основные проблемы, которые препятствуют устранению всех ограничений для статей текущего счета платежного баланса РБ, - плохие условия внешней торговли, недостаточные золотовалютные резервы нашей страны.

Формирование эффективной валютной системы и стабильно действующего национального валютного механизма предполагает решение как внутренних проблем макроэкономической стабильности, так и создание оптимальных условий для развития МЭО Республики Беларусь, выравнивания платежного баланса, привлечение иностранных инвестиций, обслуживание внешнего долга, своевременное осуществление международных расчетов.

Контуры развития режима национального валютного рынка, как и всего валютного механизма нашей страны, должны, с одной стороны, подчиняться общей экономической политике и действующей социально-экономической модели, чтобы избежать внутренних потрясений, но с другой – стремиться к соответствию международным стандартам развитых стран в валютной сфере. Это крайне необходимо, поскольку в современных условиях глобализации неизбежна интеграция национального механизма в механизмы региональных валютных систем мировой валютной системы.

В 2005-2006 г.г. политика обменного курса белорусского рубля будет ориентирована на снижение инфляции, пополнение официальных валютных резервов страны, обеспечение устойчивого курса белорусского рубля. В рамках валютного регулирования на 2005-2006 г.г. Национальный банк принял решение проводить девальвацию белорусского рубля лишь только по отношению к российскому рублю. Также будет продолжена работа по введению единой денежной единицы Союзного государства Республики Беларусь и Российской Федерации. Для этого будут осуществляться поэтапное сближение важнейших положений кредитно-денежной политики Республики Беларусь и Российской Федерации, формироваться экономические, правовые и институциональные предпосылки объединения.


Список использованных источников
1 Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика. – М., 2000 г.

2 Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений. – М., 1998 г.

3 Валютное регулирование и ВЭД №1 – 2004 г.

4 Валютное регулирование и ВЭД №2 – 2004 г.

5 Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в 2001 году // Банковский вестник №5 – 2002 г.

6 Отчет об исполнении Основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь за 2002 // Банковский вестник №15 – 2003 г.

7 Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в 2003 году // Банковский вестник №3 – 2004 г.

8 Гаврилов В. Красная Т. Валютный рынок Республики Беларусь: диагностика состояния // Банковский вестник №13 – 2002 г.

9 Макконелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. – М., 1999 г.

10 Деньги, кредит, банки. Справочное пособие. Под ред. Кравцовой Г.И. – Мн., 1994 г.

11 Гаврилов В. Валютная политика: вчера, сегодня, завтра // Банковский вестник №3 – 2002г.

12 Деньги, кредит, банки. Под ред. Лаврушина О.И. – М., 2002 г.

13 Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки. – Ростов-на-Дону, 2001 г.

14 Краткий внешнеэкономический словарь-справочник. – М., 1991 г.

15 Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки. – Мн., 1997 г.

16 Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в 2005 году // Банковский вестник №9 – 2006 г.

17 Колупаев В.А Формирование валютного механизма Республики Беларусь // Вестник БГЭУ №4 – 2003 г.

18 Салак С. К валютной интеграции готовы // Национальная экономическая газета №8 – 2004 г.

19 Тенденции в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь в январе 2004 года // Банковский вестник №6 – 2004 г.

20 Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика. – М., 1993 г.

---