Курсовая Эффективность инвестиционных проектов 4
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Федеральное агентство по образованию
Сибирская государственная автомобильно-дорожная академия
Факультет «Экономика и управление»
Кафедра «Экономика и управление на предприятии транспорта»
Курсовая работа
по теме: «Эффективность инвестиционных проектов»
Вариант 1
по дисциплине Экономическая оценка инвестиций
Студент Плотникова А.П. 41 ЭУТ
Руководитель преподаватель Павлюченко М.Н.
Работа принята с оценкой _________________(дата, подпись)
Омск – 2010г
ЗАДАНИЕ
По первому разделу рассчитать варианты инвестирования по источникам финансирования (кредитное финансирование, лизинг, финансовые инвестиции), возвращаемую сумму при различных схемах начисления процентов, план погашения долга по лизинговому договору, цену капитала, мобилизуемого путем размещения акций. По результатам расчетов сделать вывод.
Стартовые инвестиции, млн. руб.:
Таблица 1
| Проект | Инвестиции, млн. руб. |
| А | 50 |
| Б | 85 |
| В | 85 |
Предприятию предоставлен банковский кредит:
1) на один год при условиях начисления процентов каждый месяц из расчета 21% годовых (на май 2009г.);
2) на три года с ежеквартальным начислением процентов из расчета 10% годовых;
3) на семь лет с ежегодным начислением процентов из расчета 5% годовых.
Предприятию предоставлены транспортные средства в лизинг:
стоимость арендного подвижного состава равна величине инвестиций;
срок лизингового договора составляет 5 лет;
лизинговый процент составляет 15% годовых;
взнос платежей производится один раз в конце года;
остаточная стоимость по договору – 10%.
Финансовые инвестиции:
номинальная стоимость привилегированной акции – 130,0 руб.;
номинальная стоимость обыкновенной акции – 130,00 руб.;
количество выпущенных акций составляет 100 000 штук;
дивиденд на одну акцию составит 30% годовых;
затраты, связанные с размещением 3% от объема эмиссии.
По второму разделу чистую текущую стоимость проекта, индекс рентабельности инвестиций, срок окупаемости инвестиций, внутреннюю норму доходности инвестиционных проектов. По результатам расчетов сделать вывод.
Таблица 2
Денежные потоки, млн. руб.
| Проект | Годы | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| А | 27 | 22 | 15 | 11 | 9 |
| Б | 30 | 28 | 21 | 14 | 7 |
| В | 32 | 27 | 20 | 15 | 8 |
Ставка дисконтирования составит 15%.
Процентные ставки для исчисления коэффициентов дисконтирования при определении внутренней нормы доходности: r1=15%; r2=21%.
Риск, связанный с реализацией проекта: А=13%; Б=16%; В=17%.
По третьему разделу сравнить между собой инвестиционные проекты по установленным критериям эффективности и выбрать оптимальный вариант. По результатам расчетов сделать вывод;
По четвертому разделу провести анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска. По результатам расчетов сделать вывод;
По пятому разделу провести оптимальное размещение инвестиций по методу проектов, поддающих дроблению, и по методу проектов, не поддающихся дроблению. По результатам расчетов сделать вывод.
РЕФЕРАТ
Курсовая работа по дисциплине экономическая оценка инвестиций.
Тема: «Эффективность инвестиционных проектов». Содержит: 39 страниц печатного текста, 14 таблиц, 14 формул, 1 рисунок. Использовано 12 источников литературы.
Курсовая работа содержит:
- оценку вариантов инвестирования;
- оценку экономической эффективности инвестиций;
- анализ альтернативных проектов;
- анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска;
- оптимальное размещение инвестиций.
Результатом выполнения курсовой работы по дисциплине экономическая оценка инвестиций является приобретение новых теоретических знаний и практических умений, связанных с экономической оценкой инвестиций. По всем таблицам были сделаны выводы.
СОДЕРЖАНИЕ
Задание на выполнение курсовой работы……………..…………………………...2
Реферат……………………………………………………………………………….4
Введение………………………………………………………………………….......6
1. Оценка вариантов инвестирования…………………............................................7
1.1. Кредитное финансирование…………………………………………………7
1.2. Лизинг………………………………………………………………………..12
1.3. Финансовые инвестиции……………………………………………………15
2. Оценка экономической эффективности инвестиций………………………….19
2.1. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта……………….......19
2.2. Индекс рентабельности инвестиций………………………………………23
2.3. Срок окупаемости инвестиций…………………………………………….23
2.4. Внутренняя норма доходности инвестиционных проектов………….......24
3. Анализ альтернативных инвестиционных проектов………………………….31
4. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции и риска………………………………………………………………………………...32
4.1. Оценка проектов в условиях инфляции…………………………………...32
4.2. Оценка рисков инвестиционных проектов………………………………..33
5. Оптимальное размещение инвестиций………………………………………...35
5.1. Проекты, поддающиеся дроблению……………………………………….35
Выводы и предложения……………………………………………………………37
Заключение…………………………………………………………………………38
Список использованных источников…………………………………………….39
ВВЕДЕНИЕ
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любого коммерческого автотранспортного предприятия. При этом возникает необходимость экономической оценки инвестиций. Создание нового предприятия или модернизация в рыночных условиях невозможны без предварительных экономических расчетов, где основной составляющей является инвестиционный бизнес-план, включающий в себя инвестиционный план и расчеты по экономической эффективности. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.
Совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли называется инвестициями.
Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет, как правило, ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому, необходимо выбирать оптимальный инвестиционный проект.
Реализация целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании.
ОЦЕНКА ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
В условиях рыночных экономики коммерческим автотранспортным предприятиям предоставлено право самостоятельно, выбирать источники финансирования своей деятельности. При создании нового предприятия необходимо вливание определенного количества капитала, для того чтобы впоследствии получить от производства реализации услуг денежные средства, но сначала предприятию необходимо их найти, разумно инвестировать.
При разработке стратегии формирования инвестированных ресурсов рассматриваются пять основных методов финансирования инвестиционных проектов:
Самофинансирование;
Акционирование;
Кредитное финансирование;
Инвестиционный лизинг и селенг;
Комбинированное финансирование.
1.1КРЕДИТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ
Кредитное финансирование это заем денежных средств за возмещение (проценты) от физических и юридических лиц, которые с этими вкладами не получают долю предприятия, однако они хотят предоставлять эти денежные средства как заем.
В финансовой практике известны две основные схемы начисления процентов:
Схема простых процентов;
Схема сложных процентов.
1) Схема простых процентов предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.
Размер инвестиционного капитала через n лет будет
Rn = P*(1+n*i) = A*n, (1)
где Rn – размер инвестиционного капитала через n лет, руб.; P – сумма денег в начальный момент времени (величина инвестиционного капитала), руб.; n – число периодов, за которые начисляется процент; i – ставка процента за кредит.
А): R1 = 50*(1+1*0,21)=60,5/12=5,041 млн. руб.;
R3г = 50*(1+3*0,1)=65/12=5,416 млн. руб.;
R5г = 50*(1+7*0,05)=67,5/7=9,643 млн. руб.
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 50 млн. руб., размер инвестированного капитала через 1 год составит 5,041 млн. руб., через 3 года – 5,416 млн. руб. и через 7 лет – 9,643 млн. руб.
Б) и В):
R1 = 85*(1+1*0,21)=102,85/12=8,571 млн. руб.;
R3г = 85*(1+3*0,1)=110,50/12=9,208 млн. руб.;
R5г = 85*(1+7*0,05)=114,75/7=16,393 млн. руб.
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 85 млн. руб., размер инвестированного капитала через 1 год составит 8,571 млн. руб., через 3 года – 9,208 млн. руб. и через 7 лет – 16,393 млн. руб.
2) Схема сложных процентов - очередной годовой доход исчисляется не с исходной величины инвестиционного капитала, а с общей суммы, включающей также и ранее начисленные и невостребованные инвестором проценты. При начислении по сложным процентам происходит капитализация процентов по мере их начисления.
Внутригодовые процентные начисления:
Rn=P*(1+i/m)km (2)
где m – количество начислений в году; k – количество лет.
А):
R1г = 50*(1+0,21/12)1*12 = 61,572 млн. руб.;
R1м = 50*1,0175=50,875 млн. руб.;
R2м =50,875*1,0175=51,765 млн. руб.;
R3м =51,765*1,0175=52,671 млн. руб.;
R4м =52,671*1,0175=53,593 млн. руб.;
R5м =53,593*1,0175=54,531 млн. руб.;
R6м =54,531*1,0175=55,485 млн. руб.;
R7м =55,485*1,0175=56,456 млн. руб.;
R8м =56,456*1,0175=57,444 млн. руб.;
R9м =57,444*1,0175=58,449 млн. руб.;
R10м =58,449*1,0175=59,472 млн. руб.;
R11м =59,472*1,0175=60,513 млн. руб.;
R12м =60,513*1,0175=61,572 млн. руб.;
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 50 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 61,572 млн. руб.
Б) и В):
R1г = 85*(1+0,21/12)1*12 = 104,672 млн. руб.;
R1м = 85*1,0175=86,487 млн. руб.;
R2м =86,487*1,0175=88,001 млн. руб.;
R3м =88,001*1,0175=89,541 млн. руб.;
R4м =89,541*1,0175=91,108 млн. руб.;
R5м =91,108*1,0175=92,702 млн. руб.;
R6м =92,702*1,0175=94,324 млн. руб.;
R7м =94,324*1,0175=95,975 млн. руб.;
R8м =95,975*1,0175=97,655 млн. руб.;
R9м =97,655*1,0175=99,364 млн. руб.;
R10м =99,364*1,0175=101,103 млн. руб.;
R11м =101,103*1,0175=102,872 млн. руб.;
R12м =102,872*1,0175=104,672 млн. руб.;
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 85 млн. руб., и ставки процента за кредит 21%, размер инвестированного капитала к концу 1 года составит 104,672 млн. руб.
А) 10%:
1год:
2год:
3год:
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 50 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 67,242 млн. руб.
Б) и В):
1год:
2год:
3год:
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 85 млн. руб., и ставки процента за кредит 10%, размер инвестированного капитала к концу 3 года составит 114,313 млн. руб.
А): 5%:
Б) и В):
Вывод: При сумме денег в начальный момент времени 85 млн. руб., и ставки процента за кредит 5%, размер инвестированного капитала к концу 7 года составит 119,602 млн. руб.
1.2ЛИЗИНГ
Лизинг — это долгосрочная аренда имущества для предпринимательских целей с последующим правом выкупа, обладающая некоторыми налоговыми преференциями.
В зависимости от срока полезного использования объекта лизинга и экономической сущности договора лизинга различают:
1. Финансовый лизинг (финансовая аренда). Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и объект лизинга может перейти к лизингополучателю.
2. Операционный (оперативный) лизинг. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости.
В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:
1. Амортизация.
2. Плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки.
3. Лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1-3%).
4. Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.
При разовом взносе платежей по лизингу в течение года определяется по следующей формуле:
П= С*
где П – сумма арендных платежей, руб.; С – сумма амортизации или стоимость лизинговых основных фондов, руб.; j – лизинговый процент, доли единицы (15%); n – срок контракта; m – периодичность арендных платежей в году.
При заключении лизингового соглашения часто не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования.
В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которой согласовывают между собой арендатор и арендодатель. Для этого используется формула корректирующего множителя.
(1+j/m)mn +i (4)
где i – процент остаточной стоимости (10%).
Определим сумму разового арендного платежа по вышеперечисленным формулам.
А): Стоимость арендного транспортного средства – 50 млн руб., срок лизингового договора – 5 лет. Лизинговый процент – 15% годовых, взнос платежей производится один раз в конце года. Остаточная стоимость по договору – 10%.
Величина лизинговых платежей будет постоянна и составит
П =50*
Корректировочный множитель
К =
Сумма разового арендного платежа с учетом корректировочного множителя составит
П =14,921*0,923=13,772 млн. руб.
План погашения долга по лизинговому договору в таблице 1
Таблица 1
План погашения долга по лизинговому договору
| Периодичность платежей | Остаточная стоимость на начало периода, млн. руб. | Арендные платежи, млн. руб. | Проценты за лизинг, млн. руб. | Амортизация, млн. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1-й год | 50 | 13,772 | 7,5 | 6,272 |
| 2-й год | 43,728 | 13,772 | 6,559 | 7,213 |
| 3-й год | 36,515 | 13,772 | 5,477 | 8,295 |
| 4-й год | 28,220 | 13,772 | 4,233 | 9,539 |
| 5-й год | 18,681 | 13,772 | 2,802 | 10,970 |
| Остаточная стоимость Всего за 5 лет | 18,681-10,970=7,711 |
Вывод: Остаточная стоимость всего за 5 лет составила 7,711 млн. руб., сумма арендных платежей за 5 лет – 68,860 млн. руб., проценты за лизинг – 26,571 млн. руб., амортизация составила 50,000 млн. руб.
Б) и В): Стоимость арендного транспортного средства – 85 млн. руб., срок лизингового договора – 5 лет. Лизинговый процент – 15% годовых, взнос платежей производится один раз в конце года. Остаточная стоимость по договору – 10%.
Величина лизинговых платежей будет постоянна и составит
П =85*
Корректировочный множитель
К =
Сумма разового арендного платежа с учетом корректировочного множителя составит
П =25,366*0,953=24,174 млн. руб.
План погашения долга по лизинговому договору в таблице 2.
Таблица 2
План погашения долга по лизинговому договору
| Периодичность платежей | Остаточная стоимость на начало периода, млн. руб. | Арендные платежи, млн. руб. | Проценты за лизинг, млн. руб. | Амортизация, млн. руб. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1-й год | 85 | 24,174 | 12,750 | 11,424 |
| 2-й год | 73,576 | 24,174 | 11,036 | 13,138 |
| 3-й год | 60,438 | 24,174 | 9,066 | 15,108 |
| 4-й год | 45,330 | 24,174 | 6,799 | 17,375 |
| 5-й год | 27,955 | 24,174 | 4,193 | 19,981 |
| Остаточная стоимость Всего за 5 лет | 27,955-19,981=7,974 | | | |
Вывод: Остаточная стоимость всего за 5 лет составила 7,974 млн. руб., сумма арендных платежей за 5 лет – 120,870 млн. руб., проценты за лизинг – 43,844 млн. руб., амортизация составила 85 млн. руб.
1.3ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
Финансовые инвестиции являются сравнительно новым явлением в практической деятельности предприятий. Финансовые инвестиции (портфельные инвестиции) - вложение средств в различные финансовые активы, наибольшую долю среди которых занимают вложения в ценные бумаги.
Основные этапы инвестирования в ценные бумаги:
-выбор инвестиционной политики;
-анализ ценных бумаг;
-формирование портфеля ценных бумаг;
-оценка эффективности портфеля ценных бумаг.
Выпуск ценных бумаг в обращение осуществляется при учреждении акционерного общества и продаже акций его учредителям (владельцам). Акционирование является одним из методов финансирования инвестиций.
В условиях рыночной экономики одним из основных методов привлечения средств инвесторов для организации или расширения деятельности предприятия является эмиссия ценных бумаг.
В зависимости от потребностей акционерного общества эмиссия ценных бумаг может быть направлена:
• на увеличение уставного капитала эмитента;
• на изменение структуры акционерного капитала;
• на мобилизацию ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств;
• на погашение кредиторской задолженности эмитента;
• на привлечение заемного капитала путем выпуска облигаций хозяйствующего субъекта.
Акции представляют собой имущественные ценные бумаги, которые удостоверяют права их владельцев на часть чистой прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении и на долю в имуществе акционерного общества в случае его ликвидации.
Акции акционерного общества бывают двух категорий: обыкновенные и привилегированные. Наибольший риск вложения капитала имеют обыкновенные акции (т.е. риск неопределенности в получении будущих доходов).
Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом и участие в распределении чистой прибыли общества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям.
Привилегированные акции не дают права на участие в управлении, но приносят постоянный (фиксированный) дивиденд и имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества.
Выпуск привилегированных акций обладает и преимуществами и недостатками. Главные преимущества, с точки зрения эмитента, таковы.
В противовес облигациям, обязательство выплаты дивидендов по привилегированным акциям не является по своей природе договором, и неуплата дивидендов не может повлечь за собой банкротство фирмы.
Выпуская привилегированные акции, фирма избегает капитала, которые происходят при эмиссии обыкновенных акций.
Основные недостатки:
Дивиденды по привилегированным акциям не подлежат вычету из налогооблагаемой прибыли эмитента; отсюда следует, что после налоговая цена этого источника обычно выше по сравнению с заемным капиталом. Однако налоговые преимущества, которые привилегированные акции обеспечивают приобретающим их институциональным инвесторам, снижают конечную цену источника для эмитента.
Сумма привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.
Цена капитала, привлекаемого через размещение привилегированных акций:
р= D/(P-F) или КР = D/F(1-Cпа) , (5)
где – D- дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции, руб.;
Р – цена привилегированной акции, руб.;
F – затраты, связанные с размещением эмиссии (расходы на оплату инвестиционного консультанта, организация рекламной кампании), руб.
Цена капитала, мобилизуемого путем размещении обыкновенных акций:
КО = D/PО , (6)
где PО – цена обыкновенных акций, руб.;
КО – стоимость капитала, привлекаемого путем эмиссии обыкновенных акций, руб.;
D - дивиденд, выплачиваемый по обыкновенным акциям, руб.;
Исходные данные по финансовым инвестициям следующие:
номинальная стоимость привилегированной акции – 130 руб.;
номинальная стоимость обыкновенной акции – 130 руб.;
количество выпущенных акций составляет – 100000 штук;
дивиденд на одну акцию составит – 30 % годовых;
затраты, связанные с размещением 3% от объема эмиссии.
КР = 0,3*130/(130-130*0,03) = 0,31 руб.
КО = 0,3*130/130 = 0,3 руб
Определим, какое количество привилегированных акций из общего объема акций и сколько обычных.
nпа = 100000*25/100 = 25000 шт. nоа = 100000*75/100 = 75000 шт.
Общий доход от размещения привилегированных и обычных акций равен:
КРп = 25000*0,31 = 7750 руб.
КОо = 75000*0,3 = 22500руб.
В результате размещения акций предприятие дополнительно привлечет капитал в размере
КОбщ = 7750+22500=30250 руб.
В результате проведенных расчетов можно сделать вывод, что размещение предприятие акций принесет небольшой доход, следовательно, предприятию выгоднее применить другие способы привлечения капитала и инвестиций.
Проведя оценку вариантов инвестирования, среди которых кредитное финансирование, лизинг и финансовые инвестиции можно прийти к следующему выводу, что наименее эффективным является привлечение средств за счет выпуска ценных бумаг. Поэтому данному предприятию лучше всего использовать либо кредитное финансирование, либо лизинг по усмотрению.
ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ВАРИАНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Критерии, используемые для оценки экономической эффективности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:
основанные на дисконтированных оценках;
основанные на учетных оценках.
К первой группе относятся критерии: чистая текущая стоимость (NPV); индекс рентабельности инвестиции (PI); внутренняя норма доходности (IRR). Ко второй группе относятся критерий срок окупаемости инвестиции (PP).
Оценка любого инвестиционного проекта имеет, как правило, комплексный характер, т. е. подразумевает не только количественные, но и качественные критерии.
Экономическая оценка инвестиций является важнейшей задачей экономического анализа инвестиционных проектов, т.к. поступающие денежные средства (потоки) обеспечивают окупаемость инвестиционного проекта.
Экономический анализ инвестиционных решений должен быть основан на исследовании доходов и расходов в форме денежных потоков. При выполнении курсовой работы величина денежного потока по годам является исходной заданной величиной. Определение количества лет, необходимых предприятию для возмещения затрат на создание предприятия, напрямую зависит от срока эксплуатации ОФ и финансовых результатов.
ЧИСТАЯ ТЕКУЩАЯ СТОИМОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (чистый приведенный эффект, чистый дисконтированный доход, NPV) – разница между текущей стоимостью будущего денежного потока (притока денежных средств) и суммой первоначального капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.
Коэффициент дисконтирования определяется по следующей формуле:
Vk = 1/(1+r)k , (7)
где r – ставка дисконтирования; k – период (месяц, год), показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.
Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:
PV = ∑Pk / (1+r)k, (8)
где Pk – денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб.
При разовой инвестиции
NPV =
где IC – стартовые инвестиции, руб.
Условия:
NPV>0 – проект следует принять;
NPV<0 – проект следует отвергнуть;
NPV=0 – проект ни прибыльный, но и ни убыточный (любое решение).
Рассчитаем денежные потоки по трем проектам и определим окупаемость этих проектов.
А) NPV=(
Б) NPV=(
В) NPV=(
Таблица 3
А) Стартовые инвестиции и денежные потоки
| Показатель | Проект, тыс. руб. |
| 1 | 2 |
| 1. Инвестиции | 50 |
| 2. Результаты по годам | |
| 1-й | 27 |
| 2-й | 22 |
| 3-й | 15 |
| 4-й | 11 |
| 5-й | 9 |
| Итого | 84 |
Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 15%.
PV=(
60,379 >51, следовательно, проект сможет окупить себя от 3 до 4 лет. Проект принимается, т.к. NPV= PV-IC= 60,739-50=10,739 млн. руб. >0.
Таблица 4
Б) Стартовые инвестиции и денежные потоки
| Показатель | Проект, тыс. руб. |
| 1 | 2 |
| 1. Инвестиции | 85 |
| 2. Результаты по годам | |
| 1-й | 30 |
| 2-й | 28 |
| 3-й | 21 |
| 4-й | 14 |
| Окончание таблицы 4 | |
| 1 | 2 |
| 5-й | 7 |
| Итого | 100 |
Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 15%.
PV= (
72,551<85, следовательно, проект не окупит себя. Проект отклоняется, т.к. NPV= PV-IC= 72,551-85=-12,449 млн. руб. <0.
Таблица 5
B) Стартовые инвестиции и денежные потоки
| Показатель | Проект, тыс. руб. |
| 1 | 2 |
| 1. Инвестиции | 85 |
| 2. Результаты по годам | |
| 1-й | 32 |
| 2-й | 27 |
| 3-й | 20 |
| 4-й | 15 |
| 5-й | 8 |
| Итого | 102 |
Определим суммарные приведенные результаты за 5 лет при ставке дисконтирования 15%.
PV=(
73,945 <85, следовательно, проект не окупит себя. Проект отклоняется, т.к. NPV= PV-IC= 73,945-85=-11,055 млн. руб. <0.
Среди трех инвестиционных проектов выгодным для предприятия является первый проект, т.к. они окупаются в течение от 4 до 5 лет.
ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (PI) является продолжением метода NPV. Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то
PI = ∑ Pk / (1+r)k: IC, (10)
где Pk – чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.
Условия:
PI>1 – проект следует принять;
PI<1 – проект следует отвергнуть;
PI=1 – проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).
В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, поэтому PI очень удобен при выборе одного проекта, из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.
Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций для проектов А, Б и В.
Проект А): PI=
Проект Б): PI=
Проект В): PI=
Наиболее привлекательным для предприятия является проект А, который имеет индекс рентабельности равный 1,21.
СРОК ОКУПАЕМОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
Метод являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.
Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.
РР – это число лет, необходимое для возмещения стартовых инвестиционных расходов.
Если без учета фактора времени, т.е. когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются как равноценные, то показатель срока окупаемости определяется по формуле:
РР = IC / Pk , (11)
В отличие от критериев NPV, IRR, PI критерий PP позволяет получить оценки, о ликвидности и рискованности проекта. Понятие ликвидности проекта здесь условно: считается, что из двух проектов более ликвиден тот, у которого меньше срок окупаемости.
Рассчитаем срок окупаемости инвестиций для проектов А, Б и В.
Проект А): PP=-50+27+22+15=14 3года.
Проект окупается в пределах от 3 до 4 лет.
Проект Б): PP=-85+30+28+21+14=8 4года.
Следовательно, проект окупается в пределах от 4 до 5 лет.
Проект В): PP=-85+32+27+20+15=9 4года.
Следовательно, проект окупается в пределах от 4 до 5 лет.
После проведенных расчетов можно сделать вывод, что эффективнее вложение капитала будет в проект А, т.к. его срок окупаемости равен 3 года, тем самым этот проект быстрее себя окупит.
ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Внутренняя норма доходности является показателем, широко используемым при анализе эффективности инвестиционных проектов. Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:
IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0,
т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных средств или по крайней мере их окупаемости, необходимо добиться вышеприведенной зависимости.
Если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
Если IRR > CC (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.
IRR < СС, проект следует отвергнуть.
IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).
Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.
Таким образом, внутренняя норма доходности определяется по следующей формуле:
IRR = r1 +
где r1 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r1) >0 (f(r1)<0);
r2 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r2) <0 (f(r2)>0).
Определим внутреннюю норму доходности инвестиционных проектов аналитическим и графическим способами.
Определим IRR графически (рис 1) следующим образом:
Проект А): NPV при r= 0,15 равна 10,739 млн. руб.
При r=0,21 равна 4,407 млн. руб.
PV=
NPV=60,739-50=10,739млн. руб.
Проект Б): NPV при r= 0,15 равна -12,449 млн. руб.
При r=0,21 равна -20,00 млн. руб.
PV=
NPV=72,551-85=-12,449 млн. руб.
Проект В): NPV при r= 0,15 равна -11,055 млн. руб.
При r=0,21 равна -18,742 млн. руб.
PV=
NPV=73,945-85=-11,055 млн. руб.
Рисунок 1 – Графический метод расчета внутренней нормы доходности
Аналитический расчет:
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта А, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 50 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 27 млн. руб., 22 млн., 15 млн. руб., 11 млн. руб., 9 млн. руб. коэффициент дисконтирования
Таблица 6
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0-й | -50 | 1 | -50 | 1 | -50 |
| Окончание таблицы 6 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1-й | 27 | 0,870 | 23,478 | 0,826 | 22,314 |
| 2-й | 22 | 0,756 | 16,635 | 0,683 | 15,026 |
| 3-й | 15 | 0,658 | 9,863 | 0,564 | 8,467 |
| 4-й | 11 | 0,572 | 6,289 | 0,466 | 5,131 |
| 5-й | 9 | 0,497 | 4,474 | 0,385 | 3,469 |
| Итого | 10,739 | 4,407 | |||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
IRR= 15%+* (21%-15%) = 0,252 =25,2%.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок
Таблица 7
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0-й | -50 | 1 | -50 | 1 | -50 |
| 1-й | 27 | 0,800 | 21,600 | 0,794 | 21,428 |
| 2-й | 22 | 0,640 | 14,080 | 0,629 | 13,857 |
| 3-й | 15 | 0,512 | 7,680 | 0,499 | 7,499 |
| 4-й | 11 | 0,410 | 4,506 | 0,397 | 4,364 |
| 5-й | 9 | 0,328 | 2,949 | 0,315 | 2,834 |
| Итого | 0,815 | -0,018 | |||
IRR= 25%+* (26%-25%) = 0,259 =25,9%.
IRR=25,9% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 25,9%.
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта Б, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 85 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 30 млн. руб., 28 млн., 21 млн. руб., 14 млн. руб., 7 млн. руб. коэффициент дисконтирования
Таблица 8
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0-й | -85 | 1 | -85 | 1 | -85 |
| 1-й | 30 | 0,870 | 26,087 | 0,826 | 24,793 |
| 2-й | 28 | 0,756 | 21,172 | 0,683 | 19,124 |
| 3-й | 21 | 0,658 | 13,808 | 0,564 | 11,854 |
| 4-й | 14 | 0,572 | 8,004 | 0,466 | 6,531 |
| 5-й | 7 | 0,497 | 3,480 | 0,385 | 2,698 |
| Итого | -12,449 | -20,000 | |||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
IRR= 15%+* (21%-15%) = 0,051 =5,1%.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок
Таблица 9
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0-й | -85 | 1 | -85 | 1 | -85 |
| Окончание таблицы 9 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 1-й | 30 | 0,952 | 28,571 | 0,943 | 28,302 |
| 2-й | 28 | 0,907 | 25,397 | 0,890 | 24,919 |
| 3-й | 21 | 0,864 | 18,141 | 0,840 | 17,632 |
| 4-й | 14 | 0,823 | 11,518 | 0,792 | 11,089 |
| 5-й | 7 | 0,784 | 5,485 | 0,747 | 5,231 |
| Итого | 4,112 | 2,173 | |||
IRR= 5%+* (6%-5%) = 0,071 =7,1%.
IRR=7,1% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 7,1%.
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта В, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 85 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 32 млн. руб., 27 млн., 20 млн. руб., 15 млн. руб., 8 млн. руб. коэффициент дисконтирования
Таблица 10
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 0-й | -85 | 1 | -85 | 1 | -85 |
| 1-й | 32 | 0,870 | 27,826 | 0,826 | 26,446 |
| 2-й | 27 | 0,756 | 20,416 | 0,683 | 18,441 |
| 3-й | 20 | 0,657 | 13,150 | 0,564 | 11,289 |
| 4-й | 15 | 0,572 | 8,576 | 0,466 | 6,998 |
| 5-й | 8 | 0,497 | 3,977 | 0,385 | 3,084 |
| Итого | -11,055 | -18,742 | |||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
IRR= 15%+* (21%-15%) = 0,064 =6,4%.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок
Таблица 11
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
| Год | Поток, млн. руб. | Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| | NPV, млн. руб. | | NPV, млн. руб. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| 0-й | -85 | 1 | -85 | 1 | -85 |
| 1-й | 32 | 0,943 | 30,189 | 0,935 | 29,907 |
| 2-й | 27 | 0,890 | 24,030 | 0,873 | 23,583 |
| 3-й | 20 | 0,840 | 16,792 | 0,816 | 16,326 |
| 4-й | 15 | 0,792 | 11,881 | 0,763 | 11,443 |
| 5-й | 8 | 0,747 | 5,978 | 0,713 | 5,704 |
| Итого | 3,870 | 1,963 | |||
IRR= 6%+* (7%-6%) = 0,08 =8%.
IRR=8% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 8%.
АНАЛИЗ АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Оценка экономической эффективности инвестиций позволяет экономисту сделать выбор из нескольких возможных для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать из нескольких перспективных проектов один или несколько, является ограниченность финансовых средств. Из всех рассматриваемых критериев наиболее приемлемыми для принятия решений инвестиционного характера являются критерии NPV, IRR, PI.
Проекты А, Б и В могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1. Однако лучшим проектом будет проект А, так как его NPV, PI больше.
Таблица 12
Динамика денежных потоков и показатели эффективности проектов
| Годы и показатели | Прогнозируемые денежные потоки, млн. руб. | ||
| Проект А | Проект Б | Проект В | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 0-й | -50 | -85 | -85 |
| 1-й | 27 | 30 | 32 |
| 2-й | 22 | 28 | 27 |
| 3-й | 15 | 21 | 20 |
| 4-й | 11 | 14 | 15 |
| 5-й | 9 | 7 | 8 |
| NPV | 10,74 | -12,45 | -11,05 |
| PI | 1,21 | 0,87 | 0,85 |
| IRR | 25,9 | 7,1 | 8,0 |
Из трех рассмотренных проектов, имеющих различную продолжительность и различные денежные потоки, различную величину стартовых капиталов, наиболее выгодным является проект А.
АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ И РИСКА
4.1 ОЦЕНКА ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
Важным аспектом управления инвестиционной деятельности в форме капиталовложений является определение и повышение экономической эффективности вложений.
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.
Для расчетов используется формула:
р = (1+r)*(1+i) -1, (13)
p=r+i, (14)
где р – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции; i- индекс инфляции (7%).
Рассмотрим экономическую целесообразность реализации проекта при следующих условиях: величина инвестиций – 50;85;85 млн. руб., период реализации – 5 лет, доходы по годам (млн. руб.) проект А – 27;22;15;11;9; проект Б – 30;28;21;14;7; проект В – 32;27;20;15;8, текущая ставка доходности ( без учета инфляции) – 15%, среднегодовой индекс инфляции 7%.
Произведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции.
Без учета инфляции:
Проект А:
NPV=(27/(1+0,15)¹+22/(1+0,15)²+15/(1+0,15)³+11/(1+0,15)4+9/(1+0,15)5)-50= (23,478+16,635+9,863+6,289+4,474) - 50=10,739млн.руб.
Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять (NPV>0).
Проект Б:
NPV=(30/(1+0,15)¹+28/(1+0,15)²+21/(1+0,15)³+14/(1+0,15)4+7/(1+0,15)5)-85= (26,087+21,172+13,808+8,004+3,480) - 85= -12,449млн.руб.
Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно отклонить (NPV>0).
Проект В:
NPV=(32/(1+0,15)¹+27/(1+0,15)²+20/(1+0,15)³+15/(1+0,15)4+8/(1+0,15)5)-85= -11,055 млн. руб.
Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно отклонить (NPV>0).
С учетом инфляции:
р=(1+0,15)*(1+0,07)-1=0,2305 (23,05%);
р=0,15+0,07=0,22 (22%).
Проект А:
NPV=(27/(1+0,22)¹+22/(1+0,22)²+15/(1+0,22)³+11/(1+0,22)4+9/(1+0,22)5)–85= =(22,13+14,78+8,26+4,96+3,33)-50=3,46 млн. руб.
NPV>0, следовательно, проект можно принять.
Проект Б:
NPV=(30/(1+0,22)¹+28/(1+0,22)²+21/(1+0,22)³+14/(1+0,22)4+7/(1+0,22)5)-
-85=(24,59+18,81+11,56+6,32+2,59)-85= -21,13 млн. руб.
NPV<0, следовательно, проект следует отклонить.
Проект В:
NPV=(32/(1+0,22)¹+27/(1+0,22)²+20/(1+0,22)³+15/(1+0,22)4+8/(1+0,22)5)-
-85=(26,23+18,14+11,01+6,77+2,96)-85= -19,89 млн. руб.
NPV<0, следовательно, проект следует отклонить.
По результатам расчетов видно, что только первый проект в условиях инфляции принимается. И наиболее выгодным будет являться проект А, т.к. его доходность в условиях инфляции больше.
4.2 ОЦЕНКА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать значения всех параметров инвестиционного проекта, поэтому при принятии проекта желательно иметь некоторый резерв безопасности. Суть, которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет критических убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения (занижения) ключевых параметров.
Риск инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для данного проекта от ожидаемого. Чем больше отклонение, тем проект считается более рискованным. Для оценки рисков инвестиционных проектов используем метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.
Рассмотрим три альтернативных инвестиционных проекта А, Б и В, средняя ставка доходности которых 15% , а риск связанный с реализацией проектов А, составил 13%, с реализацией проекта Б, составил 16%, а с реализацией проекта В – 17%. Срок реализации проектов 5 лет.
Оценка эффективности проектов с учетом рисков приведена в таблице 13.
Таблица 13
Оценка эффективности проектов с учетом риска
| Проект А | Проект Б | Проект В | ||||||
Поток | Vk, (15+13=28) | NPV, млн.р | Поток | Vk, (15+16=31%) | NPV, млн.руб. | Поток | Vk, (15+17=32%) | NPV, млн.руб. |
| 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 |
| -50 | 1 | -50 | -85 | 1 | -85 | -85 | 1 | -85 |
| 27 | 0,781 | 21,094 | 30 | 0,763 | 22,901 | 32 | 0,758 | 24,242 |
| 22 | 0,610 | 13,428 | 28 | 0,583 | 16,316 | 27 | 0,574 | 15,496 |
| 15 | 0,477 | 7,153 | 21 | 0,445 | 9,341 | 20 | 0,435 | 8,696 |
| 11 | 0,373 | 4,098 | 14 | 0,339 | 4,754 | 15 | 0,329 | 6,523 |
| 9 | 0,291 | 2,619 | 7 | 0,259 | 1,814 | 8 | 0,249 | 1,996 |
| Итого | - | 1,608 | ־ | ־ | -29,874 | ־ | ־ | -28,047 |
ОПТИМАЛЬНОЕ РАЗМЕЩЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
При наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.
ПРОЕКТЫ, ПОДДАЮЩИЕСЯ ДРОБЛЕНИЮ
При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично (т.е. принимаются к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).
Общая сумма, направляемая на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.
Последовательность действий в этом случае такова:
для каждого проекта рассматривается индекс рентабельности PI;
проекты ранжируются по степени убывания показателя PI;
к реализации принимаются первые k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;
очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Исходные данные:
Стартовые инвестиции – 50;85;85 млн. руб.
Проект А: 27;22;15;11;9
Проект Б: 30;28;21;14;7.
Проект В: 32;27;20;15;8.
Необходимо составить оптимальный план размещения инвестиций.
Для составления оптимального плана размещения инвестиций необходимо рассчитать NPV и PI для каждого проекта.
Проект А : NPV= 10,74,38; PI=1,21.
Проект Б: NPV= -12,45; PI=0,85.
Проект В: NPV= -11,05; PI=0,87.
Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем порядке: А, В, Б.
Исходя из результатов ранжирования, определим инвестиционную стратегию (табл. 14).
Таблица 14
Расчет оптимальных проектов оптимизации
| Варианты сочетаний | Суммарные инвестиции, млн.руб. | Суммарные NPV, млн.руб. |
| А +Б | 50+85=135 | Сочетание невозможно |
| А+В | 50+85=135 | Сочетание невозможно |
| Б+В | 85+85=135 | Сочетание невозможно |
Вывод: Денежный поток проекта А берется полностью, т.е. 100%. В случае, когда инвестиционный проект может принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов. Нет возможных сочетаний проектов. Проекты Б и В являются убыточными и не принимаются.
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
В данной курсовой работе определены методы оценки эффективности инвестиций.
В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
Экономический смысл критерия IRR - максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.
На основании исследования мы пришли к следующим выводам:
Во-первых, проект А является более предпочтительным, поскольку его IRR значительно больше IRR всех остальных проектов. Что касается критерия РI, то самое больше значение РI проекта А, он наиболее безопасен.
Во-вторых, NPV больше 0, только в первом проекте, т. е. только первый проект может быть принят.
В-третьих, если делать оценку с учетом влияния инфляции, то проекты Б и В следует отклонить, а проект А принять. В этом случае NPV (А)= 3,46.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой частью стратегического планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов, направляемых на достижение этих целей.
При этом важно учитывать особенности инвестиционного анализа в государственном секторе экономики. Во-первых, при расчете доходности проекта устанавливается единая норма, без учета инфляционного фактора она находится в развитых странах на уровне 15%. Во-вторых, помимо экономического эффекта учитываются и иные эффекты: воздействие людей, экономия времени; эффективность, связанная с ценностью проекта.
В заключении надо сказать об официальном признании необходимости развивать и утверждать иную государственную идеологию, провозглашающую единение промышленного потенциала субъектов РФ, создание наиболее благоприятной среды для отечественных инвесторов, организацию эффективного управления капиталом инвесторов.
При расчете из трех проектов с исходными данными предпочтение нужно отдать проекту А, т.к. чистая текущая стоимость инвестиционного проекта выше по сравнению с другими проектами (NPV=10,74 млн.руб.). А также индекс рентабельности и срок окупаемости показывает выгоду именно проекта А равны 1,21 и 3 года. Внутренняя норма доходности показывает, по какой ставке нужно брать кредит (меньше 25,2%). Графический метод приблизительно равен данным аналитического метода. Внутренняя норма доходности для проекта А составляет с учетом корректировки (менее 25,9%). Проектов Б и В отклоняются, т.к. они являются убыточными.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Афонин И.В. Управление развитием предприятия: Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены: Учебное пособие. М.: изд. – торг. корпорация «Дашков и К», 2002. 380с.
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. – 2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика,1999. -512 с.
Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: Курс лекций / Под ред. И.П. Мерзлякова. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 298 с.
Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ : Учебное пособие для ВУЗов. – М.: ЮНИТИ –ДАНА,2000. – 286 с.
Бочаров В.В. Методы финансирования деятельности предприятия. – М.: Финансы и статистика, 1998. 160 с.
Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. – СПб.: Изд.С.-Пб. Университета, 1998. – 528с.
Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э., Маркарьян Э.А., Шумилин Е.П. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ: Практикум. Серия «Экономика и управление». – Ростов Н/Д: Изд. Центр «МарТ», 2002. – 160 с.
Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. – СПб.: Питер, 2001. – 176 с.
Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. –М. ИНФРА-М, 2000. – 284 с.
Методические указания для выполнения курсовой работы по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» на тему «Эффективность инвестиционных проектов» / Сост.: О.М. Тетерина, В.Н. Меньков. – Омск: Изд-во СибАДИ, 2004. – 38с.
Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА-М, 2001. -228 с.
Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 400 с.
