Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Федеральное государственное общеобразовательное учреждение

Высшего профессионального образования

« Вятская сельскохозяйственная государственная академия»
Экономический факультет

Кафедра Денег, кредита и финансов.
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине «Деньги, кредит, банки"
Государственный кредит и государственный долг
Выполнила студентка гр. ФиК- 420 (прием сентябрь 2007г.)

Курилова Надежда Николаевна

Форма обучения: заочная, сокращенная

Номер зачетной книжки: 07007/ф

Руководитель: Казанцева Т.Н.

Регистрационный номер:

Дата сдачи на проверку:

Оценка после защиты:


Киров 2010

Оглавление
Введение…………………………………………………………..……………..3

1. 
   Понятие и сущность государственного кредита…………………………...5
   
   1. 
      Особенности государственного кредита как формы
      

кредитных отношений……………………………………….……….5

1. 
   Роль государственного кредита в экономике страны………………9
   
1. 
   Государственные займы как форма реализации государственного
   

кредита, взаимосвязь его с государственным долгом……………………11

1. 
   История государственных займов в России и
   

зарубежных государствах…………………………………………...11

2. 
   Классификация государственных займов, виды ценных
   

бумаг государства……………………………………………………16

3. 
   Понятие и виды государственного долга, методы
   

управления им………………………………………………………..20

3. 
   Управление внешней и внутренней задолженностью в Российской Федерации и за рубежом…………………………………………………...23
   
   1. 
      Опыт зарубежных государств в управлении внешней и
      

внутренней задолженностью………………………………………..23

2. 
   Внешний долг Российской Федерации и проблемы
   

эффективного управления им……………………………………….30

3. 
   Внутренний государственный долг РФ…………………………… 34
   

Заключение……………………………………………………………………..37

Список используемой литературы……………………………………………39

Приложения…………………………………………………………………….40
Введение

Основой нормальной жизнедеятельности любого государства является экономическое благополучие, сводящееся к наиболее полному удовлетворению всех насущных (и не только) потребностей общества. Такая ситуация возможна лишь в том случае, когда у государства имеется в наличии достаточно средств.

В условиях развитых товарно-денежных отношений государство может привлекать к покрытию своих расходов свободные финансовые ресурсы хозяйственных структур и средства населения. Главным способом получения средств является государственный кредит. Он выражает отношения между государством и многочисленными физическими и юридическими лицами по поводу формирования дополнительного денежного фонда, наряду с бюджетом, в руках государства. При осуществлении кредитных операций внутри страны государство обычно является заемщиком средств, а население, предприятия и организации - кредиторами.

Целью данной работы является освещение теоретических аспектов проблемы государственного кредита и государственного долга, а также их практического преломления на опыте современной России.

Объектом исследования является финансовая система в целом, а его предметом государственный кредит в частности.

Задачи, которые ставились при написании работы следующие:

1. показать содержание понятия государственный кредит, раскрыть его структуру;

2. уяснить организацию государственного кредита в РФ;

3. выделить основные направления политики государственного кредита на современном этапе в России;

4. привести различные подходы к проблеме государственного долга;

5. проследить процесс управления долгом в России;

6. раскрыть проблему внешних долгов, стоящую перед Россией на современном этапе.

При написании работы использовались как обобщающие труды по экономической теории, так и работы, касающиеся собственно проблем государственного бюджета и государственного долга, в том числе материалы периодической печати и интернет.


1. Понятие и сущность государственного кредита.

1.1. Особенности государственного кредита как формы кредитных отношений.


Государственный кредит - совокупность экономических отношений между государством в лице его органов власти и управления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой, при которых государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и гаранта. В количественном отношении преобладает деятельность государства как заемщика средств. Объемы операций в качестве кредитора, т.е. когда государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно ниже. В тех случаях, когда государство берет на себя ответственность за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими и юридическими лицами, оно является гарантом.

Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений - финансов и кредита и совмещает их особенности. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т.е. бюджета и внебюджетных фондов. Как один из видов кредита государственный кредит имеет ряд особенностей, отличающих его от классических финансовых категорий, например, налогов. В отличие от налогов он имеет добровольный характер, хотя в истории нашего государства известны случаи отхода от принципа добровольности при размещении займов. Если налоги движутся только в одном направлении: от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды (обратное движение возможно только в случае возврата переплаченных или ошибочно взысканных сумм), то основой государственного кредита является его возвратность и платность: через определенный период времени внесенная сумма возвращается с процентами

Государственный кредит отличается от других видов кредита. Так, если при предоставлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно выступают какие-то конкретные ценности - товары на складе, незавершенное производство (хотя возможно и предоставление бланкового кредита), то при заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящееся в его собственности, имущество данной территориальной единицы или какой-либо ее доход.

Как и любой другой заемщик, государство привлекает средства на заранее определенный срок. Так, Закон РФ "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (№ 3877-1 от 13 ноября 1992 г.) предусматривал, что любые долговые обязательства Российской Федерации погашаются в сроки, которые определены конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет. Как финансовая категория государственный кредит выполняет три функции финансов: распределительную, регулирующую и контрольную.

Через распределительную функцию государственного кредита осуществляются формирование централизованных денежных фондов государства и их использование на принципах срочности, платности и возвратности. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях поступления от государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета. Последнее объясняется более быстрым темпом роста расходов по сравнению с увеличением налоговых поступлений.

Финансирование расходов капитального характера за счет позаимствованных средств в определенных пределах имеет положительное значение. Школа или библиотека обеспечивает потребности не одного поколения, поскольку служит 30-50 лет. Почему же тогда их строительство должно быть оплачено в течение нескольких лет за счет налогов с тех, кто, возможно, даже не успеет воспользоваться их услугами? Гораздо разумнее переложить финансирование таких объектов на все поколения, которые будут ими пользоваться. Такое растяжение источников финансирования во времени и обеспечивается путем выпуска займов на соответствующий срок. В последнем случае поколение, строящее школу, несет аналогичное финансовое бремя, что и последующие поколения, за счет налогов которых погашается как основной долг, так и проценты по нему.

Таким образом, положительное воздействие распределительной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются (что пришлось бы сделать в противном случае). Зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности.

Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой и погашается займ. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит.

При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например, финансировании за их счет военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных займов для погашения задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга.

Вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику.

Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, оно снижает платежеспособный спрос. Если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда, например преподавателей и врачей, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений, хотя возможно изменение структуры платежеспособного спроса.

Операции по купле-продаже государственных ценных бумаг или выдача кредитов под их залог, проводимые центральным банком, являются важным инструментом регулирования ликвидности коммерческих банков в стране. В РФ такого рода операции получили распространение после августовского кризиса рынка межбанковских кредитов в 1995 г. Кредиты под залог высоколиквидных государственных ценных бумаг стали предоставляться Банком России с апреля 1996 г.

Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим становится кредит для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг.
До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста. Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта. В промышленно развитых странах распространена система поддержки малого бизнеса, экспорта или производства в отдельных районах, испытывающих спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставляемых банками согласно соответствующим программам. . Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя в случае их банкротства погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям. В большинстве промышленно развитых стран функционируют государственные или полугосударственные компании, которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных товаров. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной продукции.

Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты, предоставляемые за счет бюджетов территорий или внебюджетных фондов. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории. Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в контрольную функцию финансов и имеет свои специфические черты, порожденные особенностями этой категории.
1.2. Роль государственного кредита в экономике страны.

Государственный кредит играет особую роль в экономике современных промышленно развитых стран. Из чрезвычайного источника доходов он давно уже превратился в обычный, регулярный источник пополнения централизованных публичных денежных фондов. Как источник финансирования различных правительственных программ, государственные займы стали альтернативой налогообложению и в этом качестве представляют собой один из важнейших инструментов финансово-экономической политики, проводимой правительством.

Активизация политики государственных заимствований неизбежно ведет к увеличению государственного долга. Возрастание роли государственного кредита в системе публичных финансов промышленно развитых стран объясняет пристальное внимание, которое стало уделяться вопросам правового регулирования данной сферы публичных финансов, в том числе правовому режиму государственного долга, порядку эмиссии и обращения государственных ценных бумаг.

Государственный кредит, являясь составной частью финансовой системы любого государства, активно используется им в целях сбалансированности бюджетно-финансовой и денежно-кредитной политики. Представляя собой одну из форм мобилизации финансовых ресурсов, государственный кредит играет двоякую роль.

Во-первых, в отношениях по государственному долгу он ориентирован на формирование дополнительных денежных средств в целях финансирования основных функций государства,

Во-вторых, в отношениях по государственному кредитованию он направлен на распределение имеющихся денежных средств для финансирования отдельных направлений государственной деятельности.

Вступая в кредитные отношения, государство воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок на рынке денег или капиталов, на производство и занятость. Размещая займы среди населения, государство снижает платежеспособный спрос; если за счет кредита финансируются капитальные вложения, то уменьшается денежная масса в обращении. Выступая заемщиком па финансовом рынке, государство способствует росту процентных ставок, уменьшению объемов инвестиций в производство. За счет займов, размещаемых за рубежом, развивается национальное производство

Использование международного кредита носит политический характер и служит обеспечению экономических и политических интересов России в современном мире.
2. Государственные займы как форма реализации государственного кредита, взаимосвязь его с государственным долгом.

2.1. История государственных займов в России и зарубежных государствах.

Кредитная история России началась в 1769 г., когда Екатерина II сделала первый заем в Голландии. За следующие два с половиной столетия
русская империя заняла на рынке приблизительно 15 млрд. руб. Крупная часть этих средств накануне революции была погашена. К этому моменту старейшими займами в составе российского государственного долга оставались шестипроцентные займы 1917-18гг. Их нарицательный капитал составлял 93 миллиона рублей, а непогашенная часть к 1 января 1913 года равнялась 38 миллионам рублей. Сумма задолженности возросла в период русско-японской войны и революции, а потом стабилизировалась.

На протяжении всего XIX и в начале XX века расходы страны превосходили его доходы. Во второй половине XIX века правительство активно финансировало стройку стальных дорог, а также выкупало в казну частные полосы.

Стремясь сгладить влияние экстраординарных расходов на структуру бюджета, оно делило бюджет на обыкновенный и чрезвычайный. Первый пополнялся из обычных источников доходов (налоги, акцизы и пр.), Доходную часть второго на 90% составляли средства, полученные от внутренних и внешних займов. Конкретно заемные средства шли на финансирование стройки стальных дорог, ведение войн и борьбу со стихийными бедствиями. При благоприятном положении часть чрезвычайного бюджета шла на покрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов. Платежи по займам (проценты и погашение) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета.

Выпуск новейших займов был в непосредственной компетенции царя и министерства денег. Но после созыва Государственной Думы она получила право утверждать каждый конкретный заем. Время и условия займа по- прежнему определялись по решению правительства.

По большей части государственных долгов выплачивалось 4% годовых. Сумма всех бумаг с таковой доходностью составляла более 2,8 миллиардов золотых рублей — около 2/3 всего рынка.

Все ценности, размещаемые в то время на рынке, разделялись на 3 категории:

- краткосрочные

- долгосрочные

- бессрочные.

Срок обращения краткосрочных обязательств ограничивался законом и колебался от 3 месяцев до 1 года. Купюры выпуска не обязаны были превосходить 500 рублей. Право эмиссии по краткосрочным обязательствам предоставлялось лично министру денег с условием, что общественная сумма обязательств в каждый момент не превзойдет 50 миллионов рублей. В 1905 году права министра были расширены до 200 миллионов рублей с правом выпуска краткосрочных обязательств, в том числе и на иностранных рынках. Государственное казначейство и частные лица имели право учесть эти обязательства в Государственном банке, проценты числились в виде дисконта.

Базу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы. Долгосрочные займы могли заключаться на довольно долгие сроки — от пятидесяти до восьмидесяти лет. Практиковался выпуск бессрочных обязательств, когда правительство обязывалось выплачивать лишь договорный процент - для держателя заем становился рентой. Правительство оставляло за собой право принудительной скупки данного инструмента по номинальной стоимости. В этом случае заем погашался тиражами. Время от времени правительство скупало облигации на бирже.

Также было формальное определение внутренних и внешних займов. Первые ориентировались на иностранного покупателя и обращение за границей. Вторые были рассчитаны на русский рынок. Данное деление не имело никакого экономического значения, так как никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для русских подданных и внутренних - для иностранцев не было.

В 1906 году в Основном законе имелась статья 114, которая гласила:

“При обсуждении гос. росписи не подлежат исключению либо сокращению назначения на платежи по государственным долгам и по иным принятым на себя русским Государством обязательствам”.

Законодатели заблаговременно пресекали соблазн нарушить одно из главных правил рынка — платить впору и полностью.

Русское правительство в итоге долгих и кровопролитных усилий смогло сделать репутацию надежного заемщика, который действует на рынке аккуратно, не злоупотребляя своим государственным статусом.

Заимствование денежных ресурсов использовалось с различными целями, и далеко не постоянно с целью реализация какого-либо конкретного проекта. Интересы денежной стабильности, пусть даже в краткосрочном периоде, имели первостепенное значение. Это дозволяло следовать выработанной экономической политике, не меняя её курса. Отказавшись платить долги своим и иностранным гражданам, правительство русской России заложило базу новой денежной культуры. В итоге облигации, выдаваемые как часть заработной платы, оказались просто бумажками.

Сейчас подойдём к более не далёким годам. Так в 1991 году после распада СССР поначалу предполагалось, что каждое из стран будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу (союзный долг тогда оценивался в 108 миллиардов баксов), а также иметь подобающую долю в активах бывшего СССР. Но вышло так, что лишь Россия смогла обслуживать свои обязательства по внешним долгам. Поэтому скоро договорились, что Россия воспримет на себя долги всех бывших республик СССР в обмен на их отказ от причитающейся доли активов (так называемый нулевой вариант). схожее решение стоило дорого, но позволило сохранить свои позиции на внешних денежных рынках, зарубежную инфраструктуру, обеспечило доверие возможных партнеров. Переговоры с английским клубом о долгосрочной реструктуризации долгов СССР коммерческим банкам Россия вела с декабря 1992 года. Сначала прогрессу переговоров препятствовала позиция банков- кредиторов, настаивавших на отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР либо России за рубежом). Осенью 1994 года на сессии МВФ в Мадриде стороны нашли компромисс, договорившись, что должником перед английским клубом будет выступать Внешэкономбанк. На время переговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (так называемые ролловеры).

Всего в рамках английского клуба был предоставлен 21 ролловер. В ноябре 1995 года во Франкфурте-на-Майне правительство РФ и члены банковского консультативного комитета английского клуба подписали Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР клубу на общую сумму 32,3 миллиарда баксов, включая проценты сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом.

После этого Внешэкономбанк подготовил и разослал 400 с лишним банкам- кредиторам денежные условия урегулирования задолженности перед английским клубом, а это около 27 тыщ отдельных долговых требований в 15 валютах
(сложность и масштабность сделки не имеют равных в двадцатилетней истории клуба). По состоянию на 3 октября 1997 года размер выверенной и подтвержденной в официальных протоколах задолженности составил 21,9 миллиарда баксов, либо более 91% требований, заявленных кредиторами. Сделка с клубом вышла на финишную прямую.

Согласно введенному в 1994г. Порядку формирования русского государственного бюджета все платежи в нем по внешнему долгу учитываются сейчас в рублевом эквиваленте. Это ограничивает способности России увеличивать долговые выплаты, поскольку она имеет обязательства перед МВФ в отношении предельных размеров бюджетного дефицита. При заниженном курсе рубля искусственно завышается рублевый эквивалент бюджетных расходов по долговым платежам, а тем самым и размеры бюджетного дефицита.

Одним из частей управления внешним долгом страны является разработка программы внешних заимствований. Ряд главных положений по этому вопросу предусмотрен правительственным постановлением от 16 октября 1993г. №1060 и федеральным законом от 26 декабря 1994г. №76-Ф3. Предельным размером государственных внешних заимствований является раз в год утверждаемый в форме федерального закона наибольший размер использования кредитов на грядущий денежный год. Как правило, он не обязан превосходить годового размера платежей по обслуживанию и выплате основной суммы государственного внешнего долга. В предельных размерах не учитываются кредиты и заимствования в отношениях с другими государствами-участниками СНГ; их суммы определяются в законе о федеральном бюджете. Раз в год правительством подготавливается программа государственных внешних заимствований и предоставляемых внешних кредитов с выделением кредитов (займов), каждый из которых превосходит 100 млн. Долл.

Ограничителем размеров внешних заимствований может служить установка на поддержание в определенных пределах характеристик долговой зависимости, используемых в мировой практике, в том числе на базе сопоставления задолженности и долговых платежей с ВВП и экспортом. Нужно учесть, что для России, как и для остальных государств с большой территорией, объективно закономерен относительно маленький удельный вес экспорта в государственном продукте. Конкретно по данной причине, а также из-за неполной еще интеграции в мировую экономику нам, видимо, следует отдавать предпочтение не ВВП, а экспорту в качестве базы для индикатора уровня долговой зависимости.

Не так давно достигнута беспрецедентная долгосрочная (на 25 лет) реструктуризация задолженности перед иностранными государствами (Парижский клуб, общественная сумма долга которому составляет около 40 млрд. Баксов, реструктуризуемая часть - 37,6 млрд.) И банками (английский клуб, долг которому достигает 25 млрд. Баксов), которая явилась, по общей оценке, наикрупнейшим достижением русской экономической дипломатии.

Но неувязка просит неизменного внимания и контроля. Посильность к тому времени погашения долга будет зависеть от трех главных факторов: масштабов роста производства и доходов бюджета, темпов роста экспорта, обеспечения устойчивого активного сальдо торгового и платежного балансов и скопления валютных резервов.

Особенного внимания просит ограничение наращивания нового долга. Целесообразно также употреблять при необходимости такую форму уменьшения задолженности, как продажа в обмен на долг части акций русских компаний.

2.2. Классификация государственных займов, виды ценных бумаг государства.

Государственные займы можно классифицировать по ряду признаков.

1. По субъектам заемных отношений - займы, размещаемые центральными и территориальными органами управления.

2. По месту размещения - внутренние и внешние.

3. По обращению на рынке - рыночные и нерыночные.

Рыночные займы свободно продаются и покупаются. При финансировании бюджетного дефицита они основные. Нерыночные - не могут свободно менять своих владельцев и не подлежат обращению на рынке ценных бумаг. Они обычно выпускаются государством, чтобы привлечь определенных инвесторов, специфическим интересам которых и отвечают. Так, нерыночные государственные облигации выпускаются на Западе для мобилизации средств негосударственных пенсионных фондов, страховых компаний, мелких инвесторов.

4. В зависимости от срока привлечения средств - краткосрочные (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и выше).

Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно в этих целях выпускаются векселя. Центральное правительство выпускает казначейские векселя, местные органы власти - муниципальные. Привлечение средств на более длительный период обычно осуществляется с помощью облигаций.

5. 
   По обеспеченности долговых обязательств - закладные и беззакладные.
   

Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например, определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы власти. Обеспечением беззакладных облигаций служит все имущество государства или данного муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают беззакладные облигации. Их надежность исключительно высока и поэтому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

5. 
   По характеру выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном.
   

Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей. Эти облигации не пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать стабильный доход, а не полагаться на волю случая. Поэтому основной вид - процентные облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов. Большинство инвесторов отдает предпочтение таким долговым обязательствам.

5. 
   По методу определения дохода долговые обязательства государства бывают с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов государства на выплату процентов, в других случаях она может отпугнуть инвесторов, ожидающих повышение процента.
   

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при относительно завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа, который может составить 20 - 30 лет, государство взвалит на налогоплательщиков дополнительные расходы.

5. 
   В зависимости от обязанности заемщика твердо соблюдать сроки погашения займа, установленные при его выпуске, заемные инструменты делятся на обязательства: с правом досрочного погашения и без права досрочного погашения.
   
6. 
   Различают два варианта погашения задолженности: единовременно и частями. Если займ гасится частями, в зависимости от распределения суммы долга по срокам погашения, выделяются три варианта:
   

- займ погашается равными частями в течение определенного срока, например четырех лет.

- возрастающими долями. Например, в первый год гасится 1 млн. долл., во второй - 2 млн. долл., в третий - 3 млн. долл., в четвертый - 4 млн. долл.

- снижающимися долями. Например, в первый год погашается долг на 4 млн. долл., во второй - на 3 млн. долл. и т.д.

Виды ценных бумаг

Государственные облигации, номинированные в рублях

• 
  Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) сроком обращения до 1 года
  
• 
  Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) сроком обращения от 1 года до 5 лет. Купоны погашаются 2 или 4 раза в год
  
• 
  Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) сроком обращения от 1 года до 30 лет. Купоны погашаются 1 раз в год
  
• 
  Облигации федерального займа с фиксированным доходом (ОФЗ-ФД) сроком обращения более 4 лет. Купоны погашаются 4 раза в год
  
• 
  Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Номинал каждой облигации составляет 1000 рублей. Все облигации обращаются на ММВБ.
  

Государственные облигации, номинированные в иностранной валюте

Облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа (ОВГВЗ)

Государственные ценные бумаги, выпущенные Министерством Финансов РФ для переоформления обязательств Внешэкономбанка СССР перед российскими юридическими лицами по их заблокированным валютным счетам. Возникающие в процессе обращения облигаций денежные обязательства резидентов РФ оплачиваются в иностранной валюте без получения специальной лицензии Банка России.

Еврооблигации РФ

Облигации внешних облигационных займов (еврооблигации) Российской Федерации являются государственными ценными бумагами РФ. Цель их выпуска — частичное финансирование дефицита федерального бюджета. Займы осуществлялись в долларах США, немецких марках и итальянских лирах на сроки от 5 до 30 лет.

На сегодняшний день еврооблигации являются эффективным инструментом фондового рынка. Интерес к российским еврооблигациям обусловлен, прежде всего, их высоким купонным доходом: купоны от 5% до 12,75% годовых выплачиваются каждые шесть месяцев. Ориентировочный оборот внебиржевого рынка этих ценных бумаг составляет 200—300 миллионов долларов США в день. Таким образом, ликвидность еврооблигаций достаточно высока, и они могут быть рекомендованы для покупки как в стратегический инвестиционный, так и в торговый портфель.

С мая 2002 года торги по еврооблигациям РФ проводятся на Московской межбанковской валютной бирже. Минимальная сумма лота составляет 1000 долларов США по номиналу. Обращение еврооблигаций на организованном рынке позволяет российским инвесторам приобретать эти ценные бумаги без специального разрешения Банка России через уполномоченные банки, оказывающие брокерские услуги на бирже.

Существует еще один вид долговых обязательств России, которые занимают промежуточное положение, - облигации внутреннего валютного займа. По происхождению они относятся к внутреннему долгу, но, как правило, рассматриваются вместе с внешними долгами. Это старейшие российские облигации, выпущенные еще в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка СССР перед юридическими лицами-резидентами.

Российские корпоративные облигации

В конце марта 2002 года на рынке корпоративных облигаций присутствовало около 70 эмитентов. Как правило, это первоклассные заемщики, ориентированные на создание публичной кредитной истории. Регулирующим органом выступает Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, чьи действия призваны обеспечивать защиту инвесторов. Участие в финансовых результатах деятельности предприятий-лидеров ключевых отраслей экономики способствует диверсификации риска вложений в ценные бумаги.

2.3. Понятие и виды государственного долга, методы управления им.

Государственный долг является рычагом и объектом управления. В качестве рычага управления государственный долг дает возможность законодательным и исполнительным органам власти оказывать существенное влияние на финансовый рынок и денежное обращение, инвестиции и производство, занятость и организацию населением своих сбережений, а также на многие другие экономические процессы.

Одновременно с этим государственный долг выступает как объект управления.

Управление государственным долгом – это совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государственного долга, предоставление ссуд и гарантий.

В процессе управления государственным долгом государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и государственных гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения государственных займов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функционирования государственного долга.

Государство с помощью управления государственным долгом решает следующие задачи:

1. Удержание величины внутреннего и внешнего государственного долга на уровне, обеспечивающем экономическую безопасность, выполнение органами власти взятых на себя долговых обязательств без значительного ущерба финансированию социально-экономических программ.

2. Минимизация стоимости долга на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, переход на другие рынки и переключение внимания на другие группы инвесторов.

3. Сохранение у Российской Федерации репутации государства всегда отвечающего по своим обязательствам.

4. Поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга

5. Контроль за эффективным и целевым использованием заимствованных средств, государственных кредитов и гарантированных займов.

6. Своевременный возврат государственных кредитов и уплата процентов по ним.

7. Диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов.

8. Координация действий федеральных органов, органов субъектов Федерации и местного самоуправления на рынке государственных обязательств.

9. Решение прочих задач, определенных финансовой политикой Российской Федерации.

Для решения этих задач используются следующие методы и приемы:

1. Реструктуризация долга – погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долга и сроков его погашения

2. Конверсия и консолидация государственного долга – изменение доходности и сроков функционирования выпущенных займов. Часто использовались в советский период и носили принудительный характер

3. Унификация займов – объединение нескольких выпущенных займов в одном новом займе.

4. Рефинансирование государственного долга – погашение накопившейся задолженности путем выпуска новых займов. При рефинансировании при построении графика новых выпусков займов исходят из необходимости увязки сроков их размещения с датами погашения облигаций предшествующих выпусков

5. Погашение займов – выкуп облигаций у инвесторов, проведения тиражей по выигрышным и процентным займам

6. Обмен облигаций по регрессивному соотношению – то есть, несколько ранее выпущенных облигаций займа приравниваются к одной новой облигации

7. Отсрочка погашения займов

8. Аннулирование государственного долга

3. 
   Управление внешней и внутренней задолженностью в Российской Федерации и за рубежом.
   

3.1. Опыт зарубежных государств в управлении внешней и внутренней задолженностью

В современных условиях обшей для многих стран причиной дефицитности бюджетов и связанного с этим роста государственного долга считается необоснованная экономическая политика, которая приводит к чрезмерно высокому уровню социальных финансовых обязательств. Подобная ситуация складывается и в России, что делает для нас полезным многообразный опыт управления госдолгом в западных странах. В настоящее время одним из главных направлений в в решении проблемы долга должен стать вопрос о списании долга СССР. Списание долга практикуется главным образом в отношении беднейших стран, имеющих "критические" показатели задолженности.

На практике были прецеденты, когда в 1992 году было списано 50% чистой приведенной стоимости задолженности Польши и Египта, хотя эти страны относились к государствам со средним уровнем доходов (беднейшим из них). В результате внешний долг Польши сократился с 30 млрд, до 15 млрд. долл., а Египта - с 25 млрд. до 12,5 млрд. долл. Списание долгов Польше и Египту было обусловлено прежде всего политическими соображениями ведущих стран Запада (в случае .Польши - успешное проведение рыночных реформ в первой стране бывшего советского блока; в случае Египта - заключение мира с Израилем).

Кроме того, сокращение коммерческого долга (перед Лондонским клубом) практиковалось для Мексики (февраль 1990 г.), Коста-Рики (май 1990 г.), Венесуэлы (август 1990 г.). При этом предполагался обмен старых долгов На новые долговые обязательства со скидкой или с понижением процентных ставок.

Одним из концептуальных подходов в управлении государственным долгом является согласование общей установки в отношении допустимых пределов его роста. Как следует из практики большинства стран, не вызывает обыч­но опасений задолженность порядка 50-70% ВВП. В 11 странах, первыми обеспечивших условия для вступле­ния в Европейский валютный союз, государственный долг находится в целом на уровне свыше 60% ВВП, в т.ч. Финляндии — 56, Франции — 58, Германии — 61, Испании — 69, в Бельгии и Италии — по 122%¹; при этом две после­дние страны обязались вдвое снизить свой долг — Бель­гия к 2011 году и Италия—к 2016 году. В США долг федераль­ного правительства составляет в настоящее время свы­ше 5,3 триллиона долларов, или около 70% ВВП. В условиях длительного благоприятного в основном состояния экономики и государственного бюджета предусматри­вается добиться к середине следующего десятилетия ежегодных превышений федеральных доходов над расходами на уровне одного процента ВВП. При этом имеется в виду использовать положительное сальдо бюджета на погашение долга. Считается, что это будет оказывать понижающее воздействие на долгосрочные процентные ставки и тем способствовать увеличению частных инвестиций, производительности труда и экономическому росту.

Правительства обычно привлекают заемные ресурсы, исходя из потребностей и условий очередного финансового года. Вместе с тем, механизм государственного кредита в принципе может использоваться и по схеме программного финансирования с длительным, до нескольких поколений, долговым циклом, а также по схеме ре­зервного кредита. Для этого, помимо соответствующих общеэкономических и финансовых условий, необхо­дима также установка центральных финансовых органов на реализацию указанных возможностей.

Обоснованность и эффективность использования государственных займов для распределения военного финансового бремени между несколькими поколени­ями налогоплательщиков подтверждается опытом стран, принимавших участие в двух мировых войнах. С аналогичной целью менее масштабные программы дефицитного финансирования применяются странами и в послевоенные годы для целей экономической реконструкции и финансовой стабилизации. В России при определенных условиях через механизм госкредита также может быть реализована обоснованная создавшейся ситуацией программа финансовой солидарности поколений. Речь идет о стратегическом маневре с раз­работкой долгосрочной программы относительного снижения на начальном этапе уровня налогообложения через механизм государственного кредита. В исто­рическом процессе преобразования распределительной экономики в рыночную современный переходной этап следует считать наиболее напряженным и ответственным. и этим в принципе оправдан перенос определен­ной части налогового бремени на будущие поколения с благополучной экономикой, окрепшей в результате своевременного обеспечения условий для устойчиво­го экономического веста. Представляется, что при этом, в зависимости от обстоятельств, надежное и эффективное функционирование механизма госкредита может предусматривать сохранение на протяжении одного-двух поколений государственного долга России на уровне порядка 82-100% ВВП², при этом абсолютные размеры долга могут возрастать в меру увеличения национального производства и налогового потен­циала страны.

Что касается резервной функции госкредита, то, по опыту ряда стран, она может реализовываться при необходимости и без какой-либо регламентации. Хотя для российских условий по завершении финансовой стабилизации надежнее было бы заранее обозначить определенные размеры и условия использования специального госкредитного резерва на случай непредвиденных бюджетных расходов или снижения доходов. Например, такой случай, когда рискованное снижение налоговых ставок не оправдало бы ожиданий увеличения в установленные сроки бюджетных доходов. Подобная специальная резервная часть госкредита могла бы составлять порядка 5% ВВП. Применительно к намеченным базовым параметрам резервный лимит составил бы порядка 8 млрд. дол. Оперативное его использование и последующее восстановление могли бы законодательно регламентироваться, что способствовало бы укреплению доверия к стабильности финансовой системы страны.

Для того, чтобы быть в состоянии реализовать распределительную и резервную функции, страна должна обладать надежной кредитоспособностью при адек­ватном уровне долгового бремени.

Что касается соотношения между внутренним и внешним долгом, то отдельные страны, в зависимос­ти от обстоятельств, придерживаются различных подходов. Так. в Новой Зеландии, следуя принятой в 1994 г. программе, внешний долг будет полностью погашен в этом году. Отказавшееся от внешних заимствований правительство становится крупнейшим заемщиком на внутреннем финансовом рынке. Считается, что при этом повышается ликвидность гособлигаций, все выпуски которых выступают как базовые и при этом сни­жаются затраты по обслуживанию долга. В ряде же других стран, наоборот, стремятся переместить госзаим-ствования с внутреннего на международный финансовый рынок- И делается это, зачастую, не столько из-за разницы в уровнях процентных ставок, сколько для того, чтобы не создавать на национальном рынке конкуренции для заемщиков из негосударственного сектора и тем способствовать увеличению внутренних капиталовложений. Подобной позиции придерживается, в частности, Бразилия. Здесь при всех изменениях в финансовой политике и экономических реформах учитывается необходимость снижения государственных заимствований внутри страны. В результате бразильские корпорации получают возможность размешать на внутреннем финансовом рынке свои облигации на более благоприятных условиях.

Вместе с тем, как следует из опыта западных стран, все меньшую значимость имеет деление госдолга на внутренний и внешний. Этому способствует устойчивая конвертируемость национальных валют, а также сближение базовых условий на рынках внутреннего долга с состоянием и динамикой мировых финансовых рынков. Тем самым обеспечиваются условия общего полхода к управлению внутренним и внешним долгом, что ускоряет также процесс оперативного принятия необходимых решений.

В ряде стран, таких как Ирландия, Дания, Швеция, Новая Зеландия, используются не совсем обычные, усложненные, методы управления государственным долгом, нацеленные на снижение затрат и риска в его обслуживании. Новые подходы К управлению портфелем долговых обязательств в какой-то мере аналогичны обычной практике управления портфелем ценных бумаг. Но если в последнем случае ставится задача повышения их доходности, то при управлении долговым портфелем стремятся к сокращению затрат. При этом для оценки эффективности управления долгом обычно используется теоретически сконструированная базовая модель долгового портфеля с подразделениями по видам валют, срокам погашения, структуре процентных ставок и относительно равномерным графиком долговых платежей.

Можно отметить определенные успехи отдельных стран по совершенствованию системы обслуживания государственного долга путем ее коммерциализации. Для этого, в частности, может использоваться особое аген­тство по управлению долгом при казначействе с лицензией от министерства финансов. Агентство ведет операции как бы с позиций инвестиционного банка, и зарплата его сотрудников зависит от результатов их деятельности по управлению долгом. В то же время нужно учитывать и предостережения в отношении распространившейся установки на коммерциализацию и предпринимательское поведение государства, поскольку действия последнего должны быть не только эффективными, но и политически ответственными.

Одним из новых моментов зарубежного опыта а обслуживании государственного долга становится его увязка с приватизацией, можно указать на два аспекта такой увязки. С одной стороны, доходы от приватиза­ции зачастую используются для снижения госдолга. В других случаях при проведении приватизации предусматривается выпуск государственных конвертируемых облигации.

Ряд стран Евросоюза форсировали осуществление приватизационных программ с целью снижения размеров государственного долга до маастрихстского критерия в 60% ВВП; при том, что в этих случаях выручка от приватизации, по положению, не должна засчитываться в покрытие бюджетного дефицита (с критерием 3% ВВП), но может использоваться для снижения долга правительства. Среди стран Евросоюза с наибольшими поступлениями в 1997 г. от приватизации отмечают Италию (свыше 20 млрд. дол.), Швецию. Францию, Испанию, Германию, всего на сумму около 60 млрд. дол., и только в прошлом году около 40 млрд. дол. В Испании значительная часть выручки от приватиза­ции (около 2% ВВП) идет на погашение госдолга. В Египте поступления от приватизации используются для реструктуризации государственного долга в це­лях снижения процентных платежей. В Австралии для снижения госдолга постепенно проводят полную приватизацию ведущей телекорпорации на общую сумму около 19 млрд. дол. В Венгрии половина выручки от при­ватизации должна направляться на погашение внешнего долга.

Среди препятствий для широкого участия инвесторов в приватизационных аукционах нередко выступает необходимость уплатить сразу крупную сумму денег. В Бразилии в таких случаях стала широко использоваться система промежуточных кредитов, которые привлекаются на период до получения нового кредита или размещения облигационного займа. Такая практика имеет существенное значение для этой страны, где программой приватизации предусмотрено реализовать до 2000 г. государственную собственность на сумму свыше 80 млрд. дол.

Представляет интерес получающий сейчас распространение опыт размещения на международных финансовых рынках конвертируемых государственных облигаций, которые по желанию инвестора могут обмениваться на акции приватизируемого предприятия. Подобная привлекательная для определенной группы инвесторов возможность позволяет государству разместить приуроченный к приватизации выпуск конвертируемых облигаций на относительно льготных условиях. Высокую оценку специалистов получило использова­ние конвертируемых облигаций Италией в связи с приватизацией Итальянской страховой компании на сумму 2,35 мдрд. дол. Чтобы удовлетворить интересы как национальных, так и иностранных инвесторов, выпуск конвертируемых облигаций был представлен двумя траншами, один в итальянских лирах, другой — в долларах. Аналогичным образом правительство намеревается реализовать свою долю в капиталах крупной банковской группы и энергетической компании. Приватизационные эмиссии гособлигаций на большие суммы были проведены также в Индии, Испании и Португалии. Проводя программу ускоренной приватизации, Пакистан разместил в 1997 г. конвертируемые государственные облигации с правом обмена на акции Пакистанской телекоммуникационной компании, что обеспечило успешную реализацию облигаций по выгодной для государства цене. Можно такие отметить необычный метод обслуживания госдолга, к которому в том же году прибегло пакистанское правительство. Оно обратилось к зарубежным соотечественникам с предложением облегчить бремя государственного долга и разместить в Пакистане депозиты на суммы от 1000 дол. и выше в течение ближайших 2-5 лет. Поместившие в стране депозиты на сумму свыше 1 млн. дол., получают от правительства специальные медали, а от 100 тыс. до 1 млн. дол. — персональные письма с благодарностью от премьер-министра.

Полезным для других стран считается опыт управления госдолгом в Мексике. После случившегося в этой стране финансового краха в конце 1994 г. ей удалось сравнительно быстро и эффективно вернуться на международные финансовые рынки. При этом важно было на практике реализовать стратегию осторожного выхода на эти рынки, не допустить неудачи иа начальном этапе, что могло надолго задержать восстановле­ние доверия кредиторов. Удачным был выбор и чередование форм заимствований, включавших краткосрочные эмиссии с плавающей процентной ставкой, среднесрочные и долгосрочные облигации с фиксированным процентом. Постепенно восстанавливались базовые эмиссии в долларах и других главных валютах. Чтобы избежать неудачи, правительство следовало правилу выступать с такими объемами облигационных выпусков, которые были значительно ниже ожидае­мого спроса на них, а также не устанавливать слишком высоких цен по своим облигациям. Мексике удалось досрочно погасить значительную часть своего долга из пакета экстренной помоши. Особенно удачным считается выпуск облигаций пятилетнего займа на сумму в 6 млрд. дол., который был размешен под обеспечение валютных доходов крупной государственной нефтяной компании, с зачислением их на счет в Федеральном резервном банке Нью-Йорка.

3.2. Внешний долг Российской Федерации и проблемы эффективного управления им.

Центральный банк Российской федерации обновил данные о золотовалютных резервах, государственном внешнем долге и задолженности российских компаний. Это первая информация о соотношении долгов и резервов, опубликованная после начала финансового кризиса в России. После достижения летнего пика золотовалютные резервы стали сокращаться. Неудивительно: приток валюты в страну существенно сократился в связи с падением цен на нефть, а расход валюты вырос в связи с выполнением ряда государственных антикризисных программ. Странно другое - внешний долг российских компаний продолжил расти.

Самая интересная статистика впереди. Если нынешняя тенденция сохранится, то вскоре графики долга и резервов могут пересечься.

Рисунок 1 – Золотовалютные резервы РФ, государственный долг и задолженность бизнеса


Внешний долг резидентов РФ за первое полугодие 2008 года вырос на 13,7% – с 463,5 млрд долларов по состоянию на 1 января 2008 года до 527,1 млрд долларов на 1 июля 2008 года.

Задолженность органов государственного управления в первом полугодии этого года уменьшилась на 7,2% – с 37,4 млрд долларов до 34,7 млрд долларов. При этом за год она сократилась на 15%.

Более чем вдвое уменьшилась и внешняя задолженность органов денежно-кредитного регулирования – с 9 млрд до 4,2 млрд долларов. По сравнению с первым полугодием прошлого года она сократилась почти в 2 раза.

А вот банковский долг (без учета участия в капитале) к 1 июля с начала года вырос на 17,8% – с 163,7 млрд долларов до 192,8 млрд долларов. Между тем за год задолженность кредитных организаций увеличилась в 1,5 раза.

В структуре долгов банковской системы на 1 июля 2008 года 1,5 млрд долларов составляли долговые обязательства перед прямыми инвесторами, 136,2 млрд долларов – кредиты, 45,9 млрд – текущие счета и депозиты, а 5,2 млрд долларов – долговые ценные бумаги.

С 253,5 млрд до 295,5 млрд долларов выросли за первое полугодие внешние долги нефинансовых предприятий (без участия в капитале).

Из этой суммы 31,9 млрд долларов пришлись на долговые обязательства перед прямыми инвесторами, 238,9 млрд – на кредиты, 15 млрд составили долговые ценные бумаги, а 4,8 млрд долларов – задолженность по финансовому лизингу.

Таким образом, ростом внешнего долга Россия обязана исключительно отечественным банкам и компаниям, которые за шесть месяцев дополнительно заняли более 70 млрд долларов.

Динамика роста внешнего долга не слишком позитивная, однако в этом плане мало что может измениться: внешний долг будет расти у всех стран.

527 млрд долларов для России – это чуть более 30% ВВП. Между тем внешний долг Евросоюза составляет 60% ВВП, в США – также 60%, а в Японии – 70%. На этом фоне российская задолженность далеко не критична.

По срокам погашения внешний российский долг на 1 июля 2008 года распределялся следующим образом: 424 млрд долларов составляли долгосрочные обязательства, а 103,1 млрд долларов – краткосрочные.

Из всего внешнего долга 410,5 млрд долларов было номинировано в иностранной валюте и 116,6 млрд долларов – в национальной валюте

Объем государственного внешнего долга России, включая обязательства бывшего СССР с начала текущего года в долларовом эквиваленте сократился на 2.7%, но вырос на 3.8% в пересчете на евро и по состоянию на 1 апреля составил 39.5 млрд долл. или 29.9 млрд евро. Об этом сообщает Министерство финансов РФ.

На начало 2009 г. объем государственного внешнего долга России, включая обязательства бывшего СССР составлял 40.6 млрд долл. или 28.8 млрд евро. Задолженность перед официальными кредиторами-членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации за первый квартал сократилась на 100 миллионов долларов до 1.3 миллиарда долларов. Уровень долга перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба (1.9 миллиардов долларов), задолженности перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ (1.4 миллиарда долларов), а также коммерческой задолженности бывшего СССР (1.2 миллиарда долларов) не поменялся. Задолженность перед международными финансовыми организациями сократилась на 300 миллионов долларов до 4.3 миллиарда долларов, задолженность по еврооблигациям РФ снизилась до 27 миллиардов долларов с 27.7 миллиардов долларов на 1 января. Долг по облигациям внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ) в 1.8 миллиарда долларов и объемы госгарантий РФ в иностранной валюте (0.6 миллиарда долларов) в январе-апреле не изменились.

Россия сейчас активно использует метод погашения внешней задолженности товарными поставками, но другие приемы находятся в забвении. В свете предстоящих платежей участникам Парижского и Лондонского клубов разработка программ конверсии внешнего долга России становится актуальной. В частности, перспективными могут стать обмен долговых обязательств на акции приватизируемых предприятий, выкуп долгов правительством на рублевые средства с последующим направлением их на инвестиции.

Управление государственным долгом также бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы развития государственного долга находятся в компетенции Федерального Собрания, Президента РФ и Правительства РФ, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов РФ. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов (законодательной инициативой обладают также Федеральное Собрание и Президент РФ, законодательные органы и главы администраций субъектов РФ), Федеральное Собрание РФ и законодательные органы субъектов РФ их принимают, а Президент РФ и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают.

В частности, ежегодно в законе о федеральном бюджете Федеральное Собрание и Президент РФ устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам и государствам-участникам СНГ; направления использования, условия предоставления и предельные размеры бюджетных кредитов (ссуд) юридическим лицам и субъектам РФ; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий.

Президент РФ и Правительство РФ разрабатывают и утверждают социально- экономические программы, которые напрямую могут затрагивать различные аспекты развития государственного долга. перспективные задачи и качественные показатели рынка государственных

долговых обязательств.

Оперативное управление государственным долгом осуществляют Правительство РФ и его специальный орган — Министерство финансов РФ, а также Центральный банк РФ и Внешэкономбанк как агенты Минфина РФ - эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, время выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом.

Обслуживание государственного внешнего долга осуществляет Внешэкономбанк

Под управлением государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, изменению условий уже выпущенных займов, погашению и обслуживанию долга, регулированию рынка государственных заимствований, определению условий и предоставлению государственных кредитов и государственных гарантий и контролю за их целевым использованием.

Более полное представление об эффективности государственной долговой деятельности говорит отношение суммы превышения поступлений над расходами по системе государственного долга к сумме расходов, выраженное в процентах.

3. 
   Внутренний государственный долг РФ.
   

Доходы Федерального бюджета на 2009 год запланированы в объеме: 7.034,0 млрд. рублей, а расходы - 6.083,0 млрд. рублей

В целом за 2007-2009 годы объем государственного долга увеличится на 145,1 млрд. рублей. До сих пор Россия сокращала внешний долг, замещая его внутренним, а с 2008 года будут браться займы не только на реструктуризацию долга, но и на текущие расходы.

Федеральным Законом о федеральном бюджете был установлен верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации на 1 января 2008 года по долговым обязательствам Российской Федерации в сумме 1 363 256 345,5 тыс. рублей. Правительство Российской Федерации вправе устанавливать объемы выпуска государственных ценных бумаг Российской Федерации и осуществлять их размещение в объеме, не приводящем к превышению установленного верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации, если иное не предусмотрено федеральными законами. ФЗ «О федеральном бюджете на 2007 год» №238-ФЗ от 19.12.2006

Министерство Финансов Российской Федерации ежемесячно предоставляет отчет о состоянии внутреннего долга в виде бюллетеней. На 24 марта 2008 года государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в ценных бумаг составляет 1.292.352,404 млн. рублей. И только за январь - март 2008 года было уже привлечено 44.542,246 млн. рублей.

В основу управления государственным долгом положены следующие принципы:

- безусловность - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления

дополнительных условий;

- единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;

- единство долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;

- согласованность - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

- снижение рисков выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;

- оптимальность - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

- гласность - предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Управление государственным долгом, как и всякое управление, имеет четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут быть конкретизированы применительно к государственному долгу.

Правительство РФ одобрило объемы выпуска государственных ценных бумаг на 2008-2010 гг.

В 2008 г планировалось выпустить государственные ценные бумаги на сумму 479 млрд руб, в том числе ОФЗ на 374 млрд руб, ГСО – на 105 млрд руб

В 2009 г будут выпущены ценные бумаги на сумму 512 млрд руб, в том числе ОФЗ на 392 млрд руб, ГСО – на 120 млрд руб.

В 2010 г объем выпуска государственных ценных бумаг составит 698 млрд руб, в том числе ОФЗ – 538 млрд руб, ГСО – 160 млрд руб. По словам А.Кудрина, в ближайшие дни эти объемы выпуска ценных бумаг будут утверждены в виде распоряжения правительства.

Обслуживание государственного внешнего долга осуществляет Центральный банк РФ.

Государственный внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, номинированных в валюте РФ, по состоянию на 31 марта 2009 года составил 1 397,268 млрд рублей и, согласно данным Минфина, сократился за месяц на 16 млрд рублей. Об этом говорится в материалах Минфина.

В структуре внутреннего долга по состоянию на 31 марта доля ОФЗ-АД составляет 882,026 млрд рублей, ОФЗ-ПД - 329,999 млрд рублей, ГСО-ФПС - 132 млрд рублей, ОФЗ-ФК - 17,828 млрд рублей, ГСО-ППС - 35,415 млрд рублей.

По состоянию на 12 мая 2009 года государственный внутренний долг РФ представлен в Приложении 1.
Заключение

Долговые трудности России многоплановы: страна сразу является крупным должником и кредитором. В силу собственного неповторимого положения Россия стремится к комплексному решению трудности интернациональной задолженности при соблюдении баланса интересов кредиторов и заемщиков. Сегодняшний долговой кризис стал следствием очень неблагоприятного переплетения субъективных и объективных факторов, длительных и краткосрочных тенденций. Глубина их действия так велика, что ощущается до реального времени.

Не уделялось внимание структуре и эффективности новейших заимствований и способности своевременно возвращать долги. Отсутствие промышленной политики, жесткой полосы на направление внешних ресурсов на создание в создание для преодоления спада и возобновления экономического роста обусловило их концентрацию в денежной сфере, а также внедрение для покрытия бюджетного дефицита. Эти тенденции на фоне непрерывного сокращения ВВП, промышленного производства и инвестиций в настоящий сектор экономики свидетельствовали о нарастании кризиса наружной задолженности. Рыночные университеты регулирования внешнего долга в трансформационный период без вмешательства страны оказались не способными противостоять стихийным действиям в стране.

Применение комплексного взвешенного подхода, учет утраты большей части кредитных активов СССР в третьем мире и последствия денежного кризиса в современной России могут сделать предпосылки для взаимоприемлемого решения на долгосрочной базе очень сложных и болезненных заморочек наружной задолженности России. Если все заинтригованные стороны не будут предпринимать односторонних шагов и проявят готовность к разумным компромиссам, преодоление кризиса станет вероятным с минимальными потерями, как для должников, так и для кредиторов.

В наиблежайшие 10-15 лет будущее России будет определяться тем, на каких условиях удастся добиться урегулирования внешнего долга. Причем уже сейчас переговоры обязаны начаться с учетом долгосрочных перспектив. Россия лишь тогда сумеет выполнить свои обязательства, когда её экономика достигнет довольно больших темпов роста – 6-7% в год. Согласно расчетам, это может произойти не ранее, чем через 6-7 лет, при условии, что в России будут осуществлены благоприятные институциональные конфигурации и в течение этого времени она сумеет тратить на сервис долга не более 3-4 млрд. $ в год. Повышение данной величины до 7-8 млрд. $ Будет означать, что заметный рост русской экономики начнется на 3-4 года позднее, то есть приблизительно в 2012 году.


Список используемой литературы

1. 
   Федеральный закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» от 13 ноября 1992 г.
   
2. 
   Бюджетный кодекс РФ №145-ФЗ от 31 июля 1998 г.
   
3. 
   Финансы / В.М.Родионова, Ю.Я.Вавилов и др.; Под ред. В.М.Родионовой. - М.: Финансы и статистика . 1995 г.
   
4. 
   Вавилов А. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления. – М: Городец-издат., 2001. – 304с.
   
5. 
   Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. – М.: ЧеРо, 2001,с.6
   
6. 
   Рыбалко Е. Финансы. №6. 2000 г.
   
7. 
   Шуляк О.М. Финансы/Учебное пособие, Дашков и К, 2002. – 452с.
   
8. 
   Яблукова Р.З. Международные экономические взаимоотношения в вопросах и ответах: учебное пособие. М.: ТК Велби, 2006. – 288с.
   

Ссылки на WEB-сайты, содержащие информацию по теме:

1. 
   http://www.policy.ru/documents/106970.html – статья “Внешний долг России”.
   
2. 
   http://db.ftcenter.ru/scripts - Законодательная база РФ.
   
3. 
   http://www.cbr.ru - сервер Центрального Банка РФ.
   
4. 
   http://www1.minfin.ru – Сайт Министерства финансов Российской Федерации.
   

ПРИЛОЖЕНИЕ 1