Курсовая Собственный капитал организации
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «МОРДОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Н.П.ОГАРЁВА»
Факультет экономический
Кафедра финансов и кредита
КУРСОВАЯ РАБОТА
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ
Автор курсовой работы Е.В.Сергеева
Специальность 080105 финансы и кредит
Обозначение курсовой работы КР-02069964-080105-26-11
Руководитель работы ст. преподаватель ____________
Оценка _______________
Саранск 2011
ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «МОРДОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Н.П.ОГАРЁВА»
Факультет экономический
Кафедра финансов и кредита
ЗАДАНИЕ НА КУРСОВУЮ РАБОТУ
Студентки 3 курса, Сергеевой Елены Васильевны
1 Тема Собственный капитал организации
2 Срок представления работы к защите_______________
3 Исходные данные для научного исследования: научная литература, нормативные и законодательные акты РФ, материалы периодической печати, интернет источники
4 Содержание курсовой работы
4.1 Теоретические основы формирования и использования собственного капитала организации
4.1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования
Формирование и использование резервов организации
Цена собственного капитала и способы ее определения
4.2 Анализ формирования и использования собственного капитала организации на примере ОАО «Вимм-Билль-Данн»
4.2.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации
4.2.2 Анализ доходности собственного капитала предприятия
4.2.3 Оценка эффективности использования собственного капитала
4.3 Оптимизация использования собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн»
4.3.1 Основные проблемы использования собственного капитала организации
4.3.2 Направления совершенствования собственного капитала организации
Руководитель работы _________________________
Задание приняла к исполнению________________________
Реферат
Курсовая работа содержит 38 страниц, 7 таблиц, 1 рисунок, 21 использованный источник.
СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ, УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ, ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ, РЕЗЕРВНЫЙ КАПИТАЛ, НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ, ПРОЧИЕ РЕЗЕРВЫ.
Объектом исследования является собственный капитал организации.
Цель работы – изучить структуру собственного капитала.
В процессе работы использовались теоретические и практические подходы к формированию и использованию собственного капитала организации.
В результате исследования выявлены роль и значение собственного капитала, определены и исследованы основные этапы ее формирования, выявлены особенности и охарактеризованы основные направления развития собственного капитала организации.
Степень внедрения – частичная
Область применения – в процессе изучения курса «Финансы организаций (предприятий)».
Эффективность – повышение качества знаний по этой теме.
Содержание
Введение 6
1 Теоретические основы формирования и использования собственного капитала организации 8
Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования 8
Формирование и использование резервов организации 10
Цена собственного капитала и способы ее определения 14
2 Анализ формирования и использования собственного капитала организации на примере ОАО «Вимм-Билль-Данн» 17
2.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации 17
2.2 Анализ доходности собственного капитала предприятия 21
2.3 Оценка эффективности использования собственного капитала 25
3 Оптимизация использования собственного капитала ОАО «Вимм – Билль – Данн» 29
3.1 Основные проблемы использования собственного капитала организации 29
3.2 Направления совершенствования собственного капитала организации 31
Заключение 35
Список использованных источников 37
Введение
Задаваясь вопросом, что же представляют собственные средства в деятельности современного предприятия необходимо отметить, что наряду с решением чисто финансовых вопросов необходимо параллельно рассматривать и надежность «управляемости» предприятием в руках собственника. Все дело в том, что с дополнительной эмиссией простых акций одновременно можно утратить и контроль за деятельностью предприятия – это касается акционерного общества, привлечение средств в виде долгосрочных облигаций (на срок более 5 лет) может существенно повысить риск банкротства предприятия в будущем.
Одновременно с вопросами формирования необходимо рассматривать соотношение между заемными и собственными средствами, т.к. цена привлечения в отдельных случаях заемных источников более низкая и эффективная, нежели использование собственных средств.
Цель данной работы - на основе исследования теоретических подходов к определению собственного капитала и его предназначения в современных организациях, проведения финансового анализа предприятия разработать меры по оптимизации собственного капитала организации.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
- раскрыть теоретические основы собственного капитала организации, его формирования и использования;
- исследовать процесс формирования и использования резервов организации;
- рассмотреть цену собственного капитала и ее определение;
- провести финансовый анализ деятельности предприятия с акцентом на формирование и использование основного капитала;
- выявить основные проблемы в ходе формирования и использования основного капитала организации;
- определить способы оптимизации основного капитала предприятия.
Объектом исследования является ОАО «Вимм-Билль-Данн».
Предметом исследования являются теоретические и практические подходы к формированию и использованию собственного капитала организации.
Среди всего перечня проблем следует уделить особое внимание
формированию собственных финансовых ресурсов (различных элементов), определению цены собственных ресурсов при их формировании за счет различных источников. Рассматривать направления использования различных элементов собственного капитала в ходе производственной деятельности целесообразно на сложившейся российской практике, т.к. законодательно в основном не определены основные направления использования этих средств. Этим определяется актуальность выбранной мной темы исследования.
Теоретической и методологической основой работы являются научные труды отечественных авторов по вопросам формирования и использования собственного капитала организации, действующие нормативные и законодательные акты Российской Федерации, материалы периодической печати, Интернет - источники, касающиеся проблем исследования.
1 Теоретические основы формирования и использования собственного капитала
1.1 Понятие собственного капитала, его основные элементы и источники его формирования
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.
Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.
Резервный капитал – это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина
резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.
Нераспределенная прибыль – основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.
К прочим резервам относятся резервы, которые создаются на предприятии в связи с предстоящими крупными расходами, включаемыми в себестоимость и издержки обращения. Субсидии и поступления образуются в результате специальных ассигнований из бюджета, внебюджетных фондов, других организаций и физических лиц.
Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал, т.е. капитал, созданный на предприятии сверх того, что первоначально авансировано собственниками.
Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе уставным капиталом, вторая – добавочным капиталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья – добавочным капиталом (в части безвозмездно полученного имущества) или фондом социальной сферы.
Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала один – нераспределенная прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются.
Все статьи собственного капитала формируются в соответствии с законодательством РФ, учредительными документами и учетной политикой. Действующее законодательство определяет обязанность акционерного общества создавать два фонда – уставный и резервный. Иного обязательного перечня фондов, которое должно создавать общество, а также нормативы отчислений в них, законодательство не содержит. Вопросы использования резервного и иных фондов общества относятся к исключительной компетенции совета директоров общества.
1.2 Формирование и использование резервов организации
Предприятие создает резервы в соответствии РФ или в соответствии с учредительными документами, суммы которых соответственно отражаются в статье «Резервный капитал». При этом суммы резервов по статье «резервный каптал», образованных в соответствии с законодательством и учредительными документами, отражаются отдельными строками.
От вышеназванных резервов следует отличать прочие резервы, которые предприятия создают в целях компенсации убытков и равномерного распределения расходов в течение отчетного периода. К прочим можно отнести
три группы резервов: оценочные резервы, резервы предстоящих расходов, резервы по условным фактам хозяйственной деятельности.
Так называемые оценочные резервы предназначены для уточнения балансовой оценки отдельных объектов бухгалтерского учета и являются обязательными. Периодичность и порядок их формирования определяются учетной политикой предприятия. Оценочные резервы формируются не реже одного раза в год, непосредственно перед составлением годовой отчетности. В течение следующего года осуществляется расходование данных резервов.
В российской практике используются три вида оценочных резервов: по сомнительным долгам; под обесценение финансовых вложений; под снижение стоимости материальных ценностей.
Резерв по сомнительным долгам создается по расчетам с другими организациями и гражданами за продукцию, товары, работы и услуги на основе проведения инвентаризации дебиторской задолженности организации с отнесением сумм резервов на финансовые результаты организации. При этом сомнительным долгом признается такая дебиторская задолженность, которая не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством или банковской гарантией. Периодичность инвентаризации дебиторской задолженности и порядок создания резерва по сомнительным долгам должны быть утверждены в учетной политике. Величина резерва определяется отдельно по каждому сомнительному долгу в зависимости от финансового состояния должника и оценки вероятности погашения долга полностью или частично. Данный резерв может создаваться и пополняться в течение года, причем столько раз, сколько предусмотрено в учетной политике. Согласно нормам бухгалтерского учета организация имеет право формировать резерв по каждому сомнительному долгу в полном объеме. Формирование резерва является
операционными расходами, а списание задолженности на убытки сверх сумм созданного резерва – внереализационными расходами.
Резерв под обесценение материальных ценностей образуется в объеме разницы между учетной и расчетной стоимостью некотируемых финансовых вложений, по которым произошло устойчивое существенное снижение их стоимости ниже величины экономических выгод, которые организация рассчитывает получить в обычных условиях ее деятельности. Расчетная стоимость вложений равна разнице между их учетной стоимостью и суммой такого снижения. Устойчивым признается снижение стоимости финансовых вложений при одновременном выполнении следующих условий:
- на отчетную дату и напредыдущие отчетную дату стоимость вложений существенно выше их расчетной стоимости;
- в течение отчетного года расчетная стоимость финансовых вложений существенно изменялась исключительно в направлении уменьшения;
- на отчетную дату отсутствуют свидетельства того, что в будущем возможно существенное повышение расчетной стоимости данных финансовых вложений.
Если эти условия выполнены, то необходимо создать резерв под обесценение финансовых вложений. На момент формирования резерва анализируются все финансовые вложения, находящиеся в собственности организации. Если расчетная стоимость объекта вложений ниже учётной, то разница между этими величинами включается в сумму резерва.
Резерв под снижение стоимости материальных ценностей создается в объеме разницы между текущей рыночной стоимостью и фактической себестоимостью материально-производственных запасов, если последняя выше
текущей рыночной стоимости. Резерв создается за счет финансовых результатов. Сумму резерва определяют путем сопоставления фактической себестоимости с рыночной стоимостью по каждому номенклатурному номеру или по группам однородных материальных ценностей. Расчет текущей рыночной стоимости запасов производится специалистами организации на основе информации, доступной до даты подписания бухгалтерской отчетности. В бухгалтерском балансе величина резерва под обесценение материальных ценностей уменьшает стоимость материально-производственных запасов, отражаемую в строке «Сырье, материалы и другие ценности». В пассиве баланса сумма резерва отдельной строкой не выделяется.
Резервы предстоящих расходов создаются в целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства и обращения. По своей экономической сущности эти резервы можно отнести к собственному капиталу организации. Целями создания резервов предстоящих расходов являются: а) накопление источников финансирования крупных затрат, носящих периодический характер; б)равномерное включение расходов в себестоимость или издержки обращения во времени; в)выравнивание промежуточных финансовых результатов.
Резервы по условным фактам хозяйственной деятельности. Смысл формирования данных резервов состоит в том, чтобы отразить расход по удовлетворению обязательства, которое пока не возникло, но может возникнуть с достаточно высокой степенью вероятности. Причиной формирования данных резервов является требование осторожности. Для целей отражения в бухгалтерской отчетности условные обязательства подразделяют на две группы:
- возможные обязательства, информация о которых подлежит раскрытию в формах бухгалтерской отчетности (в частности в балансе) – в этом случае по существующим на отчетную дату обязательствам на счетах бухгалтерского учета создаются резервы;
- возможные обязательства, информация о которых подлежит раскрытию в пояснительной запиской, - и в этом случае записи в системном бухгалтерском учете не осуществляются.
Организация создают резервы в связи с существующими на отчетную дату обязательствами, в отношении величины либо срока исполнения которых существует неопределенность при одновременном наличии следующих условий: а) существует очень высокая вероятность того, что будущие события приведут к уменьшению экономических выгод организации; б) величина обязательства, порождаемого условным фактом, может быть достаточно обоснованно количественно оценена.
1.3 Цена собственного капитала и способы ее определения
Собственный капитал имеет стоимость, которая рассматривается с точки зрения альтернативных вариантов размещения средств или упущенной выгоды. При этом следует учитывать особенности формирования отдельных составляющих собственного капитала и, соответственно, их поэлементную оценку, которая способствует выбору наиболее недорогих источников их привлечения.
Несмотря на множественность подходов к оценке стоимости собственного капитала в научной литературе, могут быть выделены в качестве базовых следующие их них:
1) метод дивидендов;
2) метод доходов (доходный подход);
3) метод оценки доходности финансовых активов.
В соответствии с дивидендным подходом стоимость собственного капитала определяется текущей стоимостью дивидендов, которые акционеры либо получают, либо желают получить от предприятия, а также ожидаемыми изменениями курсовой стоимости акций. Логика данного подхода состоит в том, что выплата дивидендов рассматривается как плата за собственный капитал.
, где k – норма дивиденда на акцию (цена собственного капитала); D – прогнозируемый размер дивиденда на акцию; P – текущая рыночная цена акции.
Данная формула может быть модифицирована, если предположить, что дивиденды растут с некоторым темпом прироста. В этом случае определение искомой величины собственного капитала предполагает наличие нового параметра g, который представляет собой ожидаемый темп прироста дивидендов. В этом случае цена собственного капитала может быть определена следующей формулой: .
Данная формула получила широкое распространение под названием формулы Гордона.
Метод доходов основывается на расчете коэффициентов соотношения рыночной цены акций (P) и прибыли, приходящейся на одну акцию. То есть при реализации данного подхода используется следующая формула: .
Данный подход предполагает, что вся будущая прибыль будет распределена среди акционеров, что является весьма грубым приближением.
Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, важнейшие из которых:
суммы выплат акционерам входят в состав налогооблагаемой базы, что повышает стоимость собственного капитала в сравнении с заемными средствами. Выплата процентов за привлекаемый заемный капитал в форме банковских процентов, напротив, уменьшает налогооблагаемую базу. В результате цена вновь привлекаемого собственного капитала часто превышает стоимость заемного капитала;
привлечение собственного капитала связано с более высоким финансовым риском для инвесторов, что повышает его стоимость на величину надбавки за риск;
необходимость периодической корректировки объема собственного капитала, зафиксированного в бухгалтерском балансе, вызванная заниженной оценкой суммы используемого собственного капитала в сравнении с использованием вновь привлекаемого собственного или заемного капитала, которые оцениваются в текущих рыночных ценах;
оценка привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, так как текущие рыночные цены на акции подвержены значительным колебаниям на фондовом рынке.
Анализ формирования и использования собственного капитала организации на примере ОАО «Вимм-Билль-Данн»
2.1 Оценка состава и структуры собственного капитала организации
В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия. При этом основными критериями выбора являются условия привлечения заемных средств, их "цена", степень риска, возможные направления использования и т. д.
Собственный капитал ОАО «Вимм-Билль-Данн» представляет собой с одной стороны чистую стоимость имущества, определяемую как разницу между стоимостью активов организации и его обязательствами, а с другой стороны – это совокупность уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли (непокрытого убытка). Собственный капитал отражен в третьем разделе баланса.
Анализ структуры собственного капитала преследует следующие основные цели:
- выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
- определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибыли.
Состояние и изменение собственного и заемного капитала имеет важное значение для инвесторов. Динамика источников имущества предприятия представлена в таблице 2.1 и на рисунке 2.1
Таблица 2.1 – Динамика источников формирования имущества и их структура за 2008 – 2010 гг.
| Виды источников финансирования | 2008 г. | 2009 г. | 2010 г. | Абсолютное отклонение | Темп роста, % | |||||
| Тыс. руб. | % к итогу | Тыс. руб. | % к итогу | Тыс. руб. | % к итогу | в 2009 г. | в 2010 г. | в 2009 г. | в 2010 г. | |
| Собственный капитал | 3205727 | 49,25 | 4022971 | 61,17 | 11727342 | 56,18 | 817244 | 7704371 | 25,49 | 191,51 |
| Долгосрочные обязательства | 1809824 | 27,81 | 1026385 | 15,61 | 4202921 | 20,14 | -783439 | 3176536 | -43,29 | 309,49 |
| Кредиты и займы | 168109 | 2,58 | 706063 | 10,74 | 1499737 | 7,19 | 537954 | 793674 | 320,00 | 112,41 |
| Привлеченные источники (кредиторская задолженность) | 1325211 | 20,36 | 821021 | 12,48 | 3442886 | 16,49 | -504190 | 2621865 | -38,05 | 319,34 |
| Итого | 6508871 | 100,00 | 6576440 | 100,00 | 20872886 | 100,00 | 67569 | 14296446 | 1,04 | 217,39 |
Как показывают данные таблицы 2.1 в структуре источников финансирования организации за три года произошли некоторые изменения. В 2009 г. доля собственного капитала увеличилась по сравнению с 2008 г., а в 2010 г. – снизилась по сравнению с 2009 г., но осталась выше уровня 2008 г. Что касается динамики, в 2010 г. размер собственного капитала увеличился на
191,51%. Это произошло за счет значительного увеличения суммы долгосрочных обязательств, а они возросли за счет увеличения кредиторской задолженности.
Таблица 2.2 – Динамика структуры собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2008 – 2010 гг.
| Источники капитала | 2008 г. | 2009 г. | 2010 г. | |||
| тыс.руб. | % | тыс. руб. | % | тыс.руб. | % | |
| Уставный капитал | 207 | 0,01 | 207 | 0,01 | 390 | 0,003 |
| Собственные акции, выкупленные у акционеров | 0 | 0,00 | - | - | 25139 | 0,21 |
| Добавочный капитал | 1411539 | 44,03 | 1395400 | 34,69 | 2623132 | 22,37 |
| Резервный капитал | 52 | 0,002 | 52 | 0,001 | 52 | 0,0004 |
| в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством | - | - | - | - | - | - |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 52 | 0,002 | 52 | 0,001 | 52 | 0,0004 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 1794029 | 55,96 | 2627312 | 65,31 | 9128907 | 77,84 |
| ИТОГО собственного капитала | 3205727 | 100,00 | 4022971 | 100,00 | 11727342 | 100,00 |
Как видно из таблицы 2.2 за анализируемый период произошли значительные изменения в структуре собственного капитала.
Если в 2008 г. он состоял на 44% из добавочного капитала и на 56% из нераспределенной прибыли, то в 2010 г. – на 22% из добавочного капитала, на 78% из нераспределенной прибыли. То есть видно сокращение доли добавочного капитала в общей сумме собственного капитала, и соответственно увеличение доли нераспределенной прибыли. Это наглядно подтверждает и рисунок 2.1. Уставный капитал в 2010 г. увеличился на 183 тыс. руб., однако доля его
уменьшилась с 0,01% до 0,003%. Незначительную роль играет резервный капитал (0,001%).
Как видно из рисунка 2.1, собственный капитал предприятия состоит в основном из добавочного капитала и нераспределенной прибыли. Причем динамика увеличения последней оказала решающее влияние на рост собственного капитала.
По всему выше сказанному можно сделать следующий вывод. В структуре собственного капитала преобладает добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Собственный капитал увеличивается в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли и незначительного увеличения добавочного капитала. Уставный капитал и резервный капитал имеют незначительную долю в собственном капитале организации (менее 1%).
Рисунок 2.1 – Динамика и структура собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» за 2008– 2010 гг.
2.2 Анализ доходности собственного капитала предприятия
Способность приносить доход является основной характеристикой использования капитала. Куда бы ни был направлен капитал как экономический ресурс - в сферу реальной экономики или в финансовую сферу - он всегда потенциально способен приносить доход при условии эффективного его использования. Таким образом, главной целью финансовой деятельности предприятия является обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия.
Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будет зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.
На первом этапе аналитик отвечает на вопрос, как изменился ключевой финансовый показатель - доходность акционерного капитала - и в каком направлении изменялись факторы, определившие его динамику и включенные в модель.
Таблица 2.3 – Показатели анализа доходности капитала
| Коэффициент | Экономический смысл |
| Доходность собственного капитала | Данный показатель является наиболее важным с точки зрения акционеров компании. Он является критерием оценки эффективности использования инвестированных акционерами средств. Определяется как частное от деления чистой прибыли на собственный капитал по балансу. |
Продолжение Таблицы 2.3 – Показатели анализа доходности капитала
| Доходность активов | Характеризует эффективность использования активов компании. Показывает, сколько единиц прибыли заработано одной единицей активов. Определяется как частное от деления чистой прибыли на общую стоимость активов. Показатель связывает баланс и отчет о прибылях и убытках. |
| Коэффициент финансового рычага | Показывает степень использования задолженности. Определяется как частное от деления совокупных активов на собственный капитал. При помощи показателя можно оценить предел, до которого предприятию следует полагаться на заемные средства. Принято, что значение коэффициента не должно быть ниже трех, то есть соотношение заемных и собственных средств должно быть не менее 2. |
| Рентабельность продаж | Определяется как деление чистой прибыли на выручку от реализации. Коэффициент показывает, сколько единиц прибыли остается в распоряжении предприятия с каждого рубля средств, полученных от реализации продукции. |
| Оборачиваемость активов | Показатель характеризует количество продаж, которое может быть сгенерировано данным количеством активов. Коэффициент показывает, насколько эффективно используются активы. |
| Налоговое бремя | Определяется как частное от деления чистой прибыли на прибыль от финансово-хозяйственной деятельности (после выплаты процентов). Коэффициент показывает, какая часть прибыли остается в распоряжении предприятия после уплаты налогов. |
| Бремя процентов | Показывает, какая часть прибыли от основной деятельности остается после уплаты процентов. |
| Чистая маржа | Характеризует, во сколько раз прибыль от производственной деятельности превышает чистую прибыль. |
Используя данные показатели, рассчитаем доходность собственного капитала ОАО «Вимм–Билль–Данн». Расчетные показатели приведены в таблице 2.4.
Таблица 2.4 – Показатели доходности собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-данн» за 2008 – 2010 гг.
| Коэффициент | 2008 г. | 2009г. | 2010 г. |
| Доходность собственного капитала | 0,023 | 0,203 | 0,069 |
| Доходность активов | 0,011 | 0,122 | 0,038 |
| Коэффициент финансового рычага | 2,084 | 1,669 | 1,800 |
| Рентабельность продаж (%) | 0,463 | 5,755 | 2,996 |
| Оборачиваемость активов | 2,450 | 2,120 | 1,930 |
| Налоговое бремя | 0,502 | 0,742 | 0,824 |
| Чистая маржа | 6,607 | 1,699 | 1,925 |
Проанализируем полученные данные таблицы 2.4. Доходность собственного капитала изменялась за счет изменения прибыли (увеличения почти в 10 раз в 2009 г.). Доходность активов показывает, что в 2008 г. на каждый рубль активов приходилось 1 коп. прибыли, в 2009 г. – 12 коп. и в 2010 г. – 3 коп. прибыли. Коэффициент финансового рычага не должен быть ниже 3, то есть наблюдается нехватка активов предприятия. Рентабельность продаж показывает сколько прибыли приходится на каждый рубль выручки от реализации продукции. Как видно из таблицы 2.4 данный показатель увеличился за три года. Оборачиваемость активов за анализируемый период уменьшилась незначительно. Налоговое бремя возросло, это значит, что в 2008 г. после уплаты налогов в распоряжении предприятия оставалось около 50% прибыли, а в 2010 г. – больше 80%. Чистая маржа сократилась с 6 до 1,9, это значит, что в 2008 г. прибыль от производственной деятельности была больше в 6 раз чистой прибыли, а затем только в 2 раза. Это говорит о том, что сократился размер расходов и выплат, включаемых в себестоимость.
Доходность собственного капитала также можно рассчитать с помощью иных показателей, используемых в разных моделях.
ROE = Доходность активов x Финансовый рычаг
ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг
ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый рычаг
Рассчитаем доходность собственного капитала за 2008 - 2010 г.
В первом случае:
ROE2008 = 0,011 х 2,084 = 0,023
ROE2009 = 0,122 х 1,669 = 0,203
ROE2010 = 0,038 х 1,8 = 0,069
Во втором случае:
ROE2008 = 0,011 х 2,084 х 0,463 = 2,365
ROE2009 = 0,122 х 1,669 х 5,755 = 20,365
ROE2010 = 0,038 х 1,800 х 2,996 = 10,4
Таким образом, можно сделать вывод о том, что доходность собственного капитала – один из наиболее важных показателей в процессе анализа деятельности предприятия.
2.3 Оценка эффективности использования собственного капитала
Одним из способов определения эффективности использования собственного капитала является анализ финансовой устойчивости предприятия. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении.
Одним из важных факторов устойчивости финансового состояния предприятия является соотношение запасов и величин собственных и заемных источников их формирования. Анализ обеспеченности запасов источниками проводится на основе таблиц 2.5, 2.6 и 2.7 (за 2008, 2009 и 2010 гг. соответственно).
Таблица 2.5 – Группа показателей финансовой устойчивости за 2008 г.
Наименование показателя
На начало 2008 г.
На конец 2008 г.
Изменения
Абсолют.
Относит., %
Собственный капитал
3071365
3205727
134362
4,37
Заемный капитал
3506567
3473466
-33101
-0,94
Текущие пассивы
3132642
1663642
-1469000
-46,89
Долгосрочные пассивы
373925
1809824
1435899
384,01
Инвестированный каптал
1306415
1301179
-5236
-0,40
Внеоборотные средства
4231287
4294160
62873
1,49
Собственные оборотные средства
-785997
721391
1507388
-191,78
Продолжение таблицы 2.5 – Группа показателей финансовой устойчивости за 2008 г.
Коэффициент финансирования
0,88
0,92
0,04
4,55
Коэффициент автономии
0,47
0,48
0,01
2,13
Коэффициент маневренности собственных средств
-0,25
0,23
0,48
-192,00
Коэффициент финансовой устойчивости
0,52
0,75
0,23
44,23
Таблица 2.6 - Группа показателей финансовой устойчивости за 2009 г.
| Наименование показателя | На начало 2009 г. | На конец 2009 г. | Изменения | |
| Абсолют. | Относит., % | |||
| Собственный капитал | 3205727 | 4022971 | 817244 | 25,49 |
| Заемный капитал | 3473466 | 2691913 | -781553 | -22,50 |
| Текущие пассивы | 1663642 | 1665528 | 1886 | 0,11 |
| Долгосрочные пассивы | 1809824 | 1026385 | -783439 | -43,29 |
| Инвестированный каптал | 1301179 | 1300455 | -724 | -0,06 |
| Внеоборотные средства | 4294160 | 4645796 | 351636 | 8,19 |
| Собственные оборотные средства | 721391 | 399211 | -322180 | -44,66 |
| Коэффициент финансирования | 0,92 | 1,49 | 0,57 | 61,96 |
| Коэффициент автономии | 0,48 | 0,6 | 0,12 | 25,00 |
| Коэффициент маневренности собственных средств | 0,23 | 0,1 | -0,13 | -56,52 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | 0,75 | 0,75 | 0 | 0,00 |
Таблица 2.7 – Группа показателей финансовой устойчивости за 2010 г.
Наименование показателя
На начало 2010 г.
На конец 2010 г.
Изменения
Абсолют.
Относит., %
Собственный капитал
4022971
11727342
7704371
191,51
Заемный капитал
2691913
9382103
6690190
248,53
Продолжение таблицы 2.7 – Группа показателей финансовой устойчивости за 2010 г.
Текущие пассивы
1665528
5179182
3513654
210,96
Долгосрочные пассивы
1026385
4202921
3176536
309,49
Инвестированный каптал
1300455
1983868
683413
52,55
Внеоборотные средства
4645796
13475916
8830120
190,07
Собственные оборотные средства
399211
2454347
2055136
514,80
Коэффициент финансирования
1,49
1,25
-0,24
-16,11
Коэффициент автономии
0,6
0,56
-0,04
-6,67
Коэффициент маневренности собственных средств
0,1
0,2
0,1
100,00
Коэффициент финансовой устойчивости
0,75
0,75
0
0,00
Из приведенных выше таблиц можно сделать следующие выводы. За 2008 г. уменьшились следующие показатели: заемный капитал – на 0,94%, текущие пассивы – на 47%, инвестированный капитал – на 0,4%. За 2009 г. уменьшились показатели: заемный капитал – на 22%, долгосрочные пассивы – на 43%, инвестированный капитал – на 0,06%, собственные оборотные средства – на 44%, коэффициент маневренности собственных средств – на 56%. За 2010 г. уменьшились показатели: коэффициент финансирования – на 16%, коэффициент автономии – на 7%.
Коэффициент финансирования дает общую оценку финансовой устойчивости предприятия, характеризуя какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая – за счет заемных. Рекомендуемое значение – не ниже 1, то есть собственный и заемный капитал должны быть примерно равны. В 2008 г. данный коэффициент равнялся 0,48, в 2009 г. – 1,49, а в 2010 – 1,25. То есть в 2008 г. ощущалась нехватка собственных средств и свою деятельность предприятие осуществляло за счет заемных средств, а в 2009 г. и в 2010 г. – собственные средства превышали заемные.
Коэффициент автономии также носит название коэффициента финансовой независимости или концентрации собственного каптала и показывает какая часть собственного капитала предприятия сформировалась за счет собственных средств. Рекомендуемое значение – не ниже 0,5. В 2008 г. данный показатель равнялся 0,48, в 2009 г. – 0,6, в 2010 г. – 0,56. То есть в пределах оптимального значения. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств показывает какая часть оборотного капитала покрывается собственными источниками финансирования. Рекомендуемое значение – 0,2, минимально допустимое значение – 0,1. В 2008 г. данный коэффициент был равен 0,23, в 2009 г. – 0,1, а в 2010 г. – 0,2. То есть в пределах допустимого значения.
Коэффициент финансовой устойчивости отражает удельный вес устойчивых источников финансирования, используемых предприятием в долгосрочной перспективе. Рекомендуемое значение – 0,8 – 0,9. Минимально допустимое значение – 0,5. В 2008-2010 гг. данный коэффициент был равен 0,75, то есть находился в допустимых пределах.
Таким образом, можно сделать следующий вывод. По результатам проведенного анализа финансовой устойчивости предприятия была выявлена нехватка собственных средств на финансирование основной деятельности и большая степень зависимости от кредиторов.
3 Оптимизация использования собственного капитала ОАО «Вимм–Билль–Данн»
3.1 Основные проблемы использования собственного капитала организации
Анализ структуры собственного капитала организации, источников его формирования и динамики позволил выявить некоторые проблемы в деятельности исследуемой организации.
Во-первых, нельзя не обратить внимание на чрезвычайно невысокую долю уставного капитала и резервов в балансе данной организации. Кредиторы весьма заинтересованы в том, чтобы предприятие было имущественно сильным, чтобы оно нормально функционировало, так как этим создается возможность правильного и беспрепятственного получения срочных платежей. То есть целесообразно произвести наращивание уставного капитала.
Кроме того недостаточность резервов может привести к потерям по ненадежным дебиторским задолженностям, по наступлению каких-либо чрезвычайных ситуаций, негативно влияющих на деятельности организации.
Также можно выделить такую проблему, как недостаточность собственного капитала, собственных финансовых ресурсов для ведения хозяйственной деятельности. Если анализировать баланс, можно заметить, что кредиторская намного превышает собственные средства, исходя из чего можно сделать вывод, что предприятия ведет свою деятельность основываясь на заемных источниках. То есть налицо низкий уровень финансовой независимости.
В условиях рыночной экономики любая коммерческая организация стремится к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности
организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как «поставщики» финансовых ресурсов (капитала) организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить финансовая отчетность. Эта информация нужна широкому кругу пользователей при принятии экономических решений.
Необходимость ведения в практический деловой оборот финансовой отчетности организации связана еще и с тем, что во многих случаях учредитель (участник, собственник) не осуществляет руководство деятельностью экономического субъекта (юридического лица) лично, а делегирует права оперативного управления исполнительному органу.
Независимо от формы управления руководство коммерческой организацией согласно пункта 3 ст. 53 Гражданского кодекса РФ должно действовать в интересах подставляемого им юридического лица добросовестно и разумно и в рамках представленных полномочий. От вступившего в права руководства организации, учредитель, участник или собственник в соответствии с действующим законодательством получает соответствующую внешнюю информацию, которая является основой финансового контроля, оценки качества менеджмента, управления собственным капиталом.
Неинформированность собственника о реальном положении дел в организации создает угрозу финансовой нестабильности, недополучения ожидаемых выгод или получения прямых убытков, а также потенциального банкротства. Единство возможным способом осуществления финансового контроля со стороны собственников представляется финансовая годовая
отчетность, составляемая на основе данных бухгалтерского учета, а также аудиторского заключения о качестве этой отчетности и ее пригодности для осуществления финансового контроля.
3.2 Направления совершенствования собственного капитала организации
Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн» могут быть использованы следующие пути ускорения оборачиваемости капитала:
1) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);
2) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
3) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
4) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;
5) повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к
потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.);
6) увеличение уставного капитала общества с целью повышения его финансовых гарантий;
7) создание большего резервного фонда, а также совершенствование его учета и отражения в бухгалтерском балансе.
Как показывают данные проведенного анализа, фактический прирост собственного капитала за исследуемый период оказался недостаточным для обеспечения запасов предприятия собственными источниками.
Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.
Уставный капитал может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо без привлечения дополнительных инвестиций. Последний вариант возможен только в пределах суммы нераспределенной прибыли. Это можно сделать следующим образом: увеличить номинальную стоимость выпущенных ранее акций, с обязательным изъятием из обращения старых или выпустить новые, дополнительные акции.
Можно предложить следующие принципы формирования собственного капитала ОАО «Вимм-Билль-Данн»:
- Учет перспектив развития хозяйственной деятельности данной организации. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном
этапе, но и на продолжении и расширении этой деятельности в будущем. Обеспечение перспективности достигается путем включения всех расчетов, связанных с формированием капитала, в бизнес-план создания нового предприятия.
- Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах.
- Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в деятельности предприятия. Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности, однако, в большей мере генерирует финансовый риск.
- Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, уплачиваемая предприятием за его привлечение из различных источников.
- Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
Структура источников финансирования характеризуется удельным весом собственного, заемного и привлеченного капитала в общем его объеме. При формировании структуры капитала, как правило, на многих российских предприятиях определяют долю собственного и заемного капитала. Оценка
данной структуры очень важна. Минимальным будет риск у тех предприятий, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, так как эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой. Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: доля собственного капитала должна быть больше или равна 60%, а боля заемного капитала – меньше или равна 40%.
Заключение
Проанализировав финансовую деятельность ОАО «Вим-Билль-Данн» с акцентом на собственный капитал, источники его формирования, его изменение и использование в данной организации, мы выявили некоторые проблемы и попытались предложить возможные пути оптимизации собственного капитала.
В исследуемой организации имеются следующие проблемы, касаемые формирования и использования собственного капитала.
Во-первых, это низкая доля уставного и резервного капитала против высокой доли добавочного и нераспределенной прибыли. Это говорит о том, что предприятие осуществляет свою хозяйственную деятельность на прибыль от основной деятельности и прочих доходов. В современных нестабильных условиях развития экономики это крайне ненадежные источники, величина которых может меняться в разные периоды.
Во-вторых, основной проблемой также является превышение доли заемных средств над собственными. Это грозит не только потерей кредиторов и инвесторов, а также в совокупности с низкой долей уставного капитала даже банкротством.
Исходя из выявленных проблем нами предложены следующие пути их решения, а следовательно совершенствования деятельности всего предприятия.
1) увеличение уставного капитала общества с целью повышения его финансовых гарантий;
2) создание большего резервного фонда, а также совершенствование его учета и отражения в бухгалтерском балансе.
3) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий,
механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);
4) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;
5) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;
6) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;
7) повышение уровня маркетинговых исследований, направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к потребителю (включая изучение рынка, совершенствование товара и форм его продвижения к потребителю, формирование правильной ценовой политики, организацию эффективной рекламы и т.п.).
Таким образом, при совокупном применении всех вышеперечисленных методов оптимизации возможно успешное и долгосрочное функционирование предприятия.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Большаков С. В. Финансы предприятий: теория и практика: учебник / С. В. Большаков. – М.: Книжный мир, 2005. – 506 с.
2. Выварец А. Д. Экономика предприятий / А. Д. Выварец. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 543 с.
3. Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий): учебник / А. Н. Гаврилова, А. А. Попов. – М.: КНОРУС, 2007. – 608 с.
4. Елизаров Ю. Ф. Экономика организаций: Учебник для вузов / Ю. Ф. Елизаров. – М.: Издат. «Экзамен», 2005. – 496 с.
5. Ивашкин Е. А. Понятие собственного капитала в международных и российских стандартах учета / Е. Ивашкин // Аудиторские ведомости. – 2007. - №3. – С. 5 – 8.
6. Камаев О. Н. Финансовые ресурсы и капитал организации / О. Камаев // Финансы и кредит. – 2007. - №21. – 15 с.
7 Кистанов А. И. Учет собственного капитала / А. Кистанов // Современный бухучет. – 2006. - №10. – 31 с.
8. Ковалева А. М. Финансы фирмы: Учебник / А. М. Ковалева, М. Г. Лапуста, Л. Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 552 с.
9. Колчина Н. В. Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов / Н. В. Колчина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 383 с.
10. Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник / М. Г. Лапуста, Т. Ю. Мазурина, Л. Г. Скамай. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 575 с.
11. Левчаев П. А. Финансовые ресурсы и стоимостные отношения предприятий национальной экономики / П. А. Левчаев [науч.редактор Н. П. Макаркин]. – Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2004. – 168 с.
12. Левчаев П. А. Финансовые ресурсы предприятий: теория и методология системного подхода / П. А. Левчаев, науч. ред. проф. П. В. Шичкин. – Саранск: Изд-во Мордов.ун-та, 2002. – 104 с.
13. Незамайкин В. Н. Финансы организаций: менеджмент и анализ: Учебное пособие / В. Н. Незамайкин, И. Л. Юрзилова. – М.: Изд-во Эксмо, 2005. – 512 с.
14. Остапенко В. В. Финансы предприятий: учебное пособие / В. В. Остапенко. – М.: Омега-Л, 2007. – 362 с.
15. Сергеева И. Факторный анализ эффективности использования собственного капитала / И. Сергеева // Машиностроитель. – 2006. - №9. – С. 2 – 7.
16. Удовикова А. А. Финансы предприятий: Учебное пособие / А. А. Удовикова, А. Ф. Виноходова, Р. И. Найденова. – Старый Оскол: ООО «ТНТ», 2008. – 740 с.
17. Чуев И. Н. Экономика предприятий: Учебник / И. Н. Чуев, Л. Н. Чуева. – М.: ИТК «Дашков и Ко», 2008. – 416 с.
18. Шуляк П. Н. Финансы предприятия. Учебник / П. Н. Шуляк. – М.: ИТК «Дашков и Ко», 2007. – 712 с.
19. Щербина А. В. Финансы организаций / А. В. Щербина. – Ростов н/Д: Феникс, 2005. – 506 с.
20. Экономика организации (предприятия): учебник / под ред. Н. А. Сафронова. – М.: Экономистъ, 2007. – 618 с.
21. Экономика предприятия: Учебник для вузов / под ред. проф. В. Я. Горфинкеля, проф. В. А. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 670 с.
