Курсовая Финансовый рынок, этапы его становления и совершенствования
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-25Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МинистерствО образования республики беларусь
Учреждение образования «Гродненский государственный университет Имени Янки Купалы»
Факультет экономики и управления
К
афедра «Финансы и кредит»
Курсовая работа по предмету «Деньги, кредит, банки»
финансовый рынок, этапы его становления и совершенствования
Специальность «Финансы и кредит»
Специализация «Финансы»
Автор работы
Студентка 4 курса, 5 группы
Руководитель
Преподаватель, м. э. н.
Гродно 2010
РЕФЕРАТ
Тема курсовой работы
«Финансовый рынок, этапы его становление и совершенствования»
Работа содержит 52 страницы, 7 рисунков, 12 использованных источников литературы.
Ключевые слова: финансовый рынок, ссудный капитал, фондовый рынок, страховой рынок, рынок денег, ценные бумаги.
Цель курсовой работы определить сущность и роль финансового рынка Республики Беларусь в системе экономических отношений, а так же изучить этапы его становления и сформулировать пути совершенствования финансового рынка.
Объектом исследования выступает финансовый рынок Республики Беларусь.
Предметом исследования являются основные этапы развития финансового рынка.
В работе использованы следующие методы: анализ и синтез, структурный, сравнение, группировка, графический и др.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..
1. ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА….. …………………………….........
1.1. Общие понятия, сущность и функции финансового рынка…..……….......
1.2. Рынок ссудных капиталов……………….…………………………………...
1.3. Фондовый рынок…………………………………………………………......
2. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ И ЕГО СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ………………………….
2.1. Этапы развития финансового рынка …………………..…………………..
2.2. Анализ состояния страхового рынка Республики Беларусь 2007-2009 гг.…………………………………………………………………………………
3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ..
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ……………………………
ПРИЛОЖЕНИЕ………………………………………………………………….
ВВЕДЕНИЕ
Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.
Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.
Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком.
Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Цель курсовой работы определить сущность и роль финансового рынка Республики Беларусь в системе экономических отношений, а так же изучить этапы его становления и сформулировать пути совершенствования финансового рынка. В рамках поставленной цели решаются следующие задачи:
определение сущности финансового рынка;
характеристика основных составляющих финансового рынка;
отражение этапов его развития;
анализ одной из составляющих финансового рынка (страхового рынка);
рассмотрение дальнейшего развития белорусского финансового рынка.
Объектом исследования выступает финансовый рынок Республики Беларусь.
Предметом исследования являются основные этапы развития финансового рынка.
Для достижения поставленных задач был проведен анализ учебной, общеэкономической и периодичной литературы. Так, в работе использованы работы следующих авторов: О.И. Лаврушина, Г.И. Кравцовой, Е.Ф. Жукова и др.
В работе использованы следующие методы: анализ и синтез, структурный, сравнение, группировка, графический и др.
ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
Общее понятие, сущность и функции финансового рынка
Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.[ 6, с.10]
Финансовый рынок – это неотъемлемый атрибут рыночной экономики, наряду с товарными рынками, рынками труда. В экономической теории финансовый рынок связывают с одним из факторов производства – капиталом. Можно сказать, что финансовый рынок – это специфическая сфера денежных операций, где объектом сделок являются денежные средства населения, организаций и государства. Финансовый рынок обеспечивает разрешение противоречия, при котором у одних экономических субъектов в силу разных причин возникают временно свободные денежные средства, а у других – дополнительная потребность в источниках формирования финансовых ресурсов.
Под финансовым рынком обычно понимают рынок, на котором осуществляется купля-продажа любых финансовых инструментов (активов) – наличных денег, депозитов, ссуд, ценных бумаг и т.п. [1, с. 413]
К основным признакам современных финансовых рынков относятся:
в абсолютном большинстве экономически развитые государства обеспечивают перераспределение основной части финансовых ресурсов общества;
характеризуются исключительно жестким уровнем конкуренции между распорядителями, определяющий их преобразование из «рынка продавца» в «рынок покупателя»;
централизованно регулируются и контролируются государством в лице уполномоченных им специальных финансовых органов;
усиление процесса интеграции (в отдельных случаях – прямого сращивания) между отдельными рынками.
Так же существуют другие особенности финансовых рынков в условиях перехода к рыночной экономике:
находятся в стадии формирования, что определяет несовершенство действующего законодательства и недостаточную эффективность регулирования со стороны государства;
отсутствие полноценной конкуренции между распорядителями финансовых ресурсов и как результат – сохранение за всеми рынками статуса «рынка продавца», с вытекающими негативными последствиями для инвесторов и пользователей;
диспропорции на каждом из финансовых рынков, в части как их общей структуры, так и по составляющим элементам;
информационная «непрозрачность» финансовых рынков, в части как совершаемых на них операций, так и характеристик участников;
дефицит профессионально подготовленных кадров для всех типов финансовых организаций (особенно на фондовом рынке и рынке ссудных капиталов).
Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.
Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, ссудных капиталов или денежного, золота, фондового рынка, страхового рынка. Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом
рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.
Понятие «финансовая система» является развитием более общего понятия «финансы». В каждом звене финансов отношения проявляются по-разному, имеют свою специфику. Каждое звено финансов определенным образом влияет на процесс воспроизводства, имеет свои, присущие ему функции.[2, с. 390]
Функциями финансового рынка являются:
1) реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах;
2) организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);
3) финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;
4) воздействие на денежное обращение.
В процессе выполнения финансовым рынком первой функции происходит движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив.
Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т.п.).
Содержание третьей функции заключается в создании финансовым рынком условий для собирания предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой деятельности, а также удовлетворения личных потребителей.
Содержанием четвертой функции является создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.[13]
Основные участники финансовых рынков:
инвесторы, в роли которых могут выступать государство, юридические и физические лица, располагающие свободными финансовыми ресурсами, направляемыми на соответствующие рынки в целях последующего извлечения прибыли;
распорядители, в роли которых могут выступать специализированные финансовые структуры (банки, страховые компании, посредники на фондовом рынке), осуществляющие мобилизацию финансовых ресурсов инвесторов и обеспечивающие их распределение среди пользователей за соответствующую плату, часть из которых составляет их собственное комиссионное вознаграждение:
пользователи – государство, юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимые им финансовые ресурсы, на соответствующем финансовом рынке и оплачивающие право на их использование.
К макроэкономическим задачам финансовых рынков относятся:
обеспечение оперативного распределения финансовых ресурсов, дополняющего
процесс бюджетного распределения;
мобилизация временно свободных денежных средств государства, юридических и физических лиц, с последующим их использованием в интересах, как непосредственных участников соответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом;
обеспечение децентрализованного регулирования экономики на отраслевом и территориальном уровнях.
Таким образом, каждое звено финансовой системы представляет собой определенную сферу финансовых отношений, а финансовая система в целом – совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и используются фонды денежных средств. Финансовая система – это система форм и методов образования, распределения и использования фондов денежных средств государства и предприятий. [7, c. 216]
1.2. Рынок ссудных капиталов
Увеличение масштабов накопления денежного капитала в условиях капитализма обусловило развитие рынка ссудных капиталов. Под влиянием спроса и предложения происходит движение ссудного капитала: капитал, накапливаемый в виде денежных средств, превращается непосредственно в ссудный капитал.
Рынок ссудных капиталов как экономическая категория выражает социально-экономические отношения, которые определяются законами капиталистического хозяйствования, формирующими в итоге его сущность, т.е. связи и отношения как внутри самого рынка, так и во взаимодействии с другими экономическими категориями.
Денежный капитал высвобождается в процессе воспроизводства. Он направляется туда в виде ссудного капитала через рынок, а затем вновь возвращается к кредитору (банкам и другим кредитно-финансовым институтам).
Сущность рынка ссудных капиталов не зависит от того, какой денежный капитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. не имеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капитала или только капитала, депонированного у него.
Содержание, характер использования, закономерности развития рынка ссудных капиталов определяются социально-экономическими отношениями капиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынка предопределяет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизме государственно- монополистического капитализма.
Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления. Это позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию производства и капитала.[4, c. 268-269]
Возросшая роль рынка ссудных капиталов в экономике проявляется в трех основных направлениях: предоставление ссудного капитала частному сектору, государству и населению, а также иностранным заемщикам; аккумуляция свободного денежного капитала и денежных сбережений населения; сосредоточение фиктивного капитала. Аккумуляция и объединение индивидуальных денежных капиталов осуществляется не только частными кредитно-финансовыми институтами, но и рынком ценных бумаг.
Важной особенностью рынка ссудных капиталов является усиление влияния на процесс интернационализации мирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов.
Рынок ссудных капиталов выполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономике денежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала. Поэтому накопления денежного капитала важно не само по себе как обособленный процесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистического воспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накопление денежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющим в целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счет сбережений населения, а их
размеры играют значительную роль в образовании общенациональной нормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальном продукте и национальном доходе.
Огромные массы денежного капитала, аккумулируемые и мобилизуемые через рынки ссудных капиталов, создают определенную иллюзию того, что объем денежного капитала потенциально равен объему ссудного капитала. Эта видимость возникает прежде всего в тех странах, где существует разветвленная кредитная система.
Современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным .
Рис.1.1 Институциональная структура рынка ссудного капитала
Источник: 13
Рис. 1.2 Функциональная (операционная) структура рынка ссудного капитала
Источник: 13
По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются кредиты на период от нескольких недель до одного года, и непосредственно рынок капиталов, где денежные средства выдаются на более длительные сроки: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов).
По функционально-институциональному признаку современный рынок ссудных капиталов подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы (совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и рынка ценных бумаг.
Временной и функционально-институциональный признаки рынка ссудных капиталов характерны для всех стран. Вместе с тем о состоянии национального рынка судят по институциональному признаку, т.е. по наличию двух основных ярусов: кредитной системы и рынка ценных бумаг.[13]
Наиболее развитыми являются рынки капиталов США, стран Западной Европы и Японии. В этих странах существуют разветвленные, гибкие рынки капиталов с хорошо развитыми двумя основными ярусами и разветвленной сетью различных кредитно-финансовых институтов.
Для определения современного рынка капиталов необходимо обратиться к понятию ссудного капитала как экономической категории. Ссудный капитал – это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условии возвратности. Формой движения ссудного капитала является кредит. Ссудный капитал представляет собой особую историческую категорию капитала, которая возникает и развивается в условиях капиталистического способа производства.
Основными источниками ссудного капитала служат денежные капиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства. К ним относятся:
амортизационный фонд предприятия, предназначенный для обновления, расширения и восстановления производственных фондов;
часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;
денежные средства, образующиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
прибыль, идущая на обновление и расширение производства;
денежные доходы и сбережения всех слоев населения;
денежные накопления государства в виде средств от владения государственной собственностью, доходы от производственной, коммерческой и финансовой деятельности правительства, а также положительные сальдо государственного и местных бюджетов.
Ссудный капитал всегда выступает в форме денежного. Однако это не означает, что понятия денежного и ссудного капитала тождественны. Денежный капитал не всегда принимает форму ссудного. Он как одна из функциональных форм промышленного капитала принимает форму ссудного лишь тогда, когда оказывается свободным для своего владельца. Если же функционирующий капиталист вырученные от реализации товаров деньги использует для оплаты новых вещественных элементов оборотного или
основного капиталов или для выплаты заработной платы рабочих, то деньги используются не как ссудный, а как денежный капитал.
Ссудный капитал существует в форме денег. Однако он не есть деньги и отличается от денег качественно и количественно. Качественное отличие состоит в том, что деньги, какую бы функцию они не выполняли, сами по себе не приносят прибавочной стоимости. Ссудный же капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость в форме ссудного процента. Отличие ссудного капитала от денег в количественном отношении состоит в том, что масса капитала предоставляемого в ссуду, превышает количество денег в обращении. Это объясняется двумя причинами :
Во-первых, одна и та же денежная единица может несколько раз функционировать как ссудный капитал. В данном случае количественное различие между наличными деньгами и массой ссудного капитала всецело определяется скоростью обращения денег в функциях средств обращения и платежа. Это, в свою очередь, зависит от степени развития кредитной системы.
Во-вторых, значительная часть ссудного капитала осуществляет свое движение и накапливается без использования наличных денег на основе кредитных операций.
Каковы же особенности ссудного капитала:
1.Ссудный капитал, который должен быть возвращён заёмщику по истечении срока ссуды, всегда остаётся капиталом собственника, заёмщик не вкладывает капитал в производство, как это делает промышленный или торговый капиталист. Ссудный капитал лишь отдаётся во временное пользование с целью получения прибыли в виде ссудного процента. Он отличен от капитала-функции, тем что является капиталом собственностью.
2. Заёмщики ссудного капитала «продают» его как товар промышленным и торговым капиталистам за ссудный процент. В свою очередь последние приобретают на него средства производства и рабочую
силу, в результате эксплуатации которой, получают прибавочную стоимость в форме прибыли, частью которой и погашается ссудный процент и сама ссуда. Таким образом, ссудный капитал в результате кругооборота, способен выступать в форме товара, способного приносить прибыль в результате эксплуатации наёмного труда.
3. Ссудный капитал не меняет, в отличии от торгового и промышленного капитала своей денежной формы. Его движение не изменяет своей структуры. При предоставлении ссуды в денежной форме, она возвращается к заёмщику в той же форме, но в другом объеме возросшем на сумму ссудного процента (денежного прироста).
4.Наличие у ссудного капитала специфической формы отчуждения в виде одностороннего перемещения стоимости. То есть возврат ссудного капитала происходит после определённого промежутка времени, а не изначально, как это происходит с товаром обмениваемым на сумму денег при купле-продаже. Вот почему наивысшей степени в ссудном капитале достигают противоречия между капиталом и трудом.
5. Порождение денег деньгами, т.е. способность получения без видимых затрат и промежуточных звеньев прироста (процента) по ссуде не зависимо, как от процесса производства, так и товарного обращения.
6.Получение прибыли в виде ссудного процента, т.е. той части прибавочной стоимости которую производственные (функционирующие) капиталисты возвращают ссудным капиталистам за использование ссудного капитала.
Ссудный процент – своеобразная цена ссужаемой во временное пользование стоимости (ссудного капитала).
Существование ссудного процента обусловлено наличием товарно- денежных отношений, которые в свою очередь определяются отношениями собственности. Ссудный процент возникает там, где один собственник передает другому определенную стоимость во временное пользование, как правило, с целью ее производительного потребления.
Для кредитора, отказывающегося от текущего потребления материальных благ, цель сделки состоит в получении дохода на ссуженную стоимость; предприниматель привлекает заемные средства также с целью рационализации производства, в том числе увеличения прибыли, из которой он должен уплатить проценты.
Рынок ссудных капиталов способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализации научно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смысле рынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразной опорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежные ресурсы. [10, с.205-206]
Фондовый рынок
Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) – это совокупность отношений финансового рынка, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг в структуре рыночной экономики выделяется особо. Прежде всего, из-за того, что объектом купли-продажи является специфический товар – ценные бумаги. Главным отличием рынка ценных бумаг от рынка любого другого товара является то, что он служит формированию денежного капитала, в последующем возможно используемого для инвестирования производства какого-либо реального товара или же приращения начального капитала.
Фондовый рынок имеет огромное значение для экономики государства. Он выполняет следующие функции:
мобилизация и более рациональное использование временно свободных финансовых ресурсов для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств;
гибкое перераспределение средств между отраслями, возможность концентрировать их на более перспективных направлениях научно-технического прогресса;
привлечение средств для покрытия дефицита федера государственного бюджета;
фондовый рынок дает возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и кредита Национального банка;
фондовый рынок позволяет оценить конъюнктуру в экономике, изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям.
Фондовые рынки различают:
по географическому признаку:
- международные ;
- национальные;
- региональные;
по видам ценных бумаг:
- рынок акций,
- рынок облигаций и т. п.
по видам сделок:
- кассовый рынок (иностранные названия "кеш"-рынок или "спот"-рынок),
- срочный рынок или форвардный рынок.
по эмитентам:
- рынок ценных бумаг предприятий,
- рынок государственных ценных бумаг и т. п.
по отраслевому и другим критериям. [6, с.230]
Также существуют рынки, отличающиеся финансовыми инструментами: рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций) или рынки опционов, фьючерсов, валюты. Опцион – приобретаемое за определенную плату право покупать либо продавать ценности в течение определенного периода по цене, установленной при заключении договора. Фьючерсы – сделки купли-продажи на определенный срок с поставкой в будущем.
Рынки отличаются по организации торговли ценными бумагами:
биржевые и внебиржевые;
стихийные и организованные;
простые и двойные аукционные рынки;
онкольные и непрерывные аукционные рынки;
кассовые и срочные рынки, на кассовом рынке сделки совершаются в течение 12 дней, а срочный рынок – разнообразные по виду сделки, срок исполнения которых превышает два рабочих дня, чаще всего 3 месяца;
первичные и вторичные.
Первичный рынок – это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной оборотный капитал, определяет предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. Следовательно, можно сделать вывод, что на первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это
означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившимся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.
Все это означает, что первичный фондовый рынок является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами.
Покупателями ценных бумаг являются индивидуальные и институциональные инвесторы. При этом соотношение между ними зависят как от уровня развития экономики, уровня сбережений ,так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. [7, с. 230]
Таким образом, эмиссия новых акций на современном этапе развития фондового рынка в развитых странах очень незначительна и не всегда связана с мобилизацией свободных денежных ресурсов для финансирования экономики. Это означает, что в развитых странах происходит не только уменьшение масштабов первичного фондового рынка, но параллельно идёт снижение его роли регулятора инвестиций и экономики в целом.
Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:
путем прямого обращения к инвесторам;
через посредников.
Независимо от формы размещения ценных бумаг – путём прямого обращения к инвесторам или через посредника – подготовка нового выпуска включает ряд этапов:
регистрация выпуска специально уполномоченным для этого органом;
период остывания. В течение этого периода проводится проверка заявления. Эмитент же использует его для публикации предварительных проспектов эмиссии, дающих необходимую информацию, для оценки привлекательности выпуска;
этап предэмиссионного совещания, на котором выверяется заявление о регистрации и определяется окончательный проспект эмиссии;
период непосредственной реализации новых выпусков.
Первичный рынок предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, по моему мнению, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически не возможно.
Вторичный рынок – это рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг.
Вторичный рынок обязательно несёт в себе элемент спекуляции. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое имеет всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным.
Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к месту необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек.
Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь
постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как и первичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.
Возможность перепродажи – важнейший фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становится сбалансированность фондового рынка и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем больше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.
Существуют две организационные разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.
Наиболее простой формой организации фондовой торговли выступает стихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги и
заключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда, когда они происходят в один и тот же момент. [7, с. 232-234]
1.4. Страховой рынок
Страховой рынок – это особая социально-экономическая среда, определенная сфера экономических отношений, где объектом купли продажи выступает страховая защита, и формируются предложение и спрос на неё. Объективная основа развития страхового рынка – необходимость обеспечения бесперебойности воспроизводственного процесса путем оказания денежной помощи пострадавшим в случае непредвиденных неблагоприятных обстоятельств. Страховой рынок можно рассматривать также как форму организации денежных отношений по формированию и распределению страхового фонда для обеспечения страховой защиты общества, как совокупность страховых организаций (страховщиков), которые принимают участие в оказании соответствующих услуг.
Обязательными условиями существования страхового рынка являются:
наличие общественной потребности на страховые услуги и наличие страховщиков, способных удовлетворить эти потребности;
наличие страхового законодательства;
разработка концепции страхования, которая включает методологию образования резервов, построение тарифов, а также инвестиционной деятельности;
наличие и эффективное функционирование всех субъектов страхового рынка;
достаточно высокая страховая культура населения. [17, с. 252]
Специфическим товаром на страховом рынке выступают страховые услуги, которые постоянно расширяются и совершенствуются. Цена страховой услуги выражается в страховом тарифе. Она складывается на конкурентной основе под воздействием спроса и предложения. Нижняя граница цены подчиняется принципу равенства между поступлениями и обеспечениями. Верхняя граница определяется потребностями страховщика, однако при чрезмерно высокой цене он рискует потерять покупателей и не выдержать конкуренции.
Страховой рынок можно классифицировать по масштабам:
национальный;
региональный;
международный;
Внутренний страховой рынок складывается в каждом конкретном регионе, где потребность в страховых услугах удовлетворяется конкретными страховщиками, осуществляющими свою деятельность на данной территории.
Внешний страховой рынок – это рынок, находящийся за пределами внутреннего рынка, взаимосвязанный со страховщиками и страхователями данной территории.
Международный страховой рынок отражает страховую и перестраховочную деятельность в масштабах мирового хозяйства.
Функционирующий страховой рынок представляет собой сложную, интегрированную систему, включающую различные структурные звенья.[14, с.6-7 ]
К участникам страховых отношений относятся:
страхователи – это граждане Республики Беларусь, иностранные граждане, лица без гражданства, организации, в том числе иностранные и международные, Республика Беларусь и её административно-территориальные единицы, иностранные государства, заключившие со страховщиками договор страхования, либо является таковым в силу закона;
страховщики – это юридические лица любой определенной законодательством Республики Беларусь организационно-правовой формы, созданные для осуществления страховой деятельности и получившие в установленном порядке государственное разрешение, т.е. лицензию для проведения страховых операций;
застрахованные – это физические лица, жизнь, здоровье и трудоспособность которых выступают объектом страхования;
выгодоприобретатели – это физические или юридические лица, которые по условиям договора страхования имеют право на получение страхового возмещения;
страховые посредники – это страховые агенты и страховые брокеры, деятельность которых способствует расширению и развитию страховых отношений.
Также как отдельного участника страховых отношений можно выделить государство, т.к. именно оно осуществляет контроль за страховой деятельностью. Государство может участвовать в рыночных отношениях через государственные страховые организации и оказывать регулирующее воздействие на функционирование страхового рынка различными нормативно-правовыми и законодательными актами, дополняя рыночный механизм страхования.
Первичное звено страхового рынка – страховое общество, или страховая компания. Именно здесь осуществляется процесс формирования и использования страхового фонда, формируются одни и появляются другие экономические отношения, переплетаются личные, групповые, коллективные интересы. Совокупность страховых организаций и субъектов участвующих или заинтересованных в осуществлении страхования составляют единую инфраструктуру страхового рынка.
Страховые компании различаются:
по величине активов, объему поступлений страховых взносов, другим экономическим показателям, определяющим место на рынке, выделяются крупные, средние и мелкие страховые организации;
по сфере деятельности различают универсальные страховые компании, характеризующиеся широким объемом операций в различных сегментах рынка (личных, имущественных и др.), а также специализированные страховые организации, ориентированные на обслуживание страховых интересов отдельных физических или юридических лиц (заключение договоров личного, имущественного страхования или перестрахования).
Как показывает практика, в условиях рыночной экономики преобладает второй тип страховщика. По сфере деятельности также следует выделить национальные и иностранные страховые компании, а также страховые организации, созданные в форме предприятий с участием иностранного капитала;
по форме организации бывают государственные страховые организации, акционерные страховые компании, общества взаимного страхования, объединения страховщиков.
Акционерное страховое общество – наиболее широко распространенная форма страховой деятельности. Уставный капитал в этом случае формируется на основе централизации денежных средств путем продажи акций. Акционерное общество является самостоятельным юридическим лицом. В его условиях определены цели общества, размеры уставного фонда и страховых резервов, порядок управления делами. Акционерное страховое общество несет ответственность пред страхователями в пределах своего уставного фонда и страховых резервов. Акции закрытых акционерных обществ распределяются среди учредителей, а открытых – свободно покупаются и продаются на рынке.
Общество взаимного страхования – это форма организации страхового дела, основанная на централизации средств посредством паевого участия на основе его членов. Участники общества взаимного страхования выступают одновременно в качестве страховщиков и страхователей. Страхователь становится членом общества взаимного страхования, участвует в распределении прибыли и убытков по результатам деятельности за год. Страхователям принадлежат все активы общества взаимного страхования.
Кэптивные страховые компании обслуживают целиком или преимущественно корпоративные страховые интересы учредителей или самостоятельных хозяйствующих субъектов, входящих в структуру крупных финансово-промышленных групп. Кэптив может являться дочерней страховой компанией. Преимущества его организации заключаются в большой потенциальной емкости крупного сегмента страхового рынка, обслуживаемого корпоративным страховщиком. Проникновение конкурирующих страховых компаний в данный сегмент страхового рынка в целях привлечения нового бизнеса, как правило, затруднено. Деятельность кэптива тесно связана с пенсионными и инвестиционными фондами, коммерческими банками, другими финансово-кредитными институтами, которые обычно выступают учредителями кэптива. Система участия (обмен акций) построена на взаимном проникновении, что оказывает влияние на финансовую политику, тактику и деловую стратегию кэптива и других финансовых и банковских структур многопрофильных концептов и финансово-промышленных групп.
Международный опыт показывает, что более финансово устойчивыми являются страховые компании в форме акционерных обществ или совместных предприятий, поскольку в них концентрируется капитал различных отраслей или средства большего числа пайщиков (акционеров), а это придаёт компаниям довольно высокую надежность. Сфера деятельности обществ взаимного страхования ограничена, что определяется особенностью рисков, которые участники берут на себя.[14, с. 7-8]
Также страховую деятельность могут осуществлять страховые посредники. В качестве страховых посредников могут выступать страховые агенты и страховые брокеры.
Страховой агент – это физическое лицо, осуществляющее от имени страховой организации посредническую деятельность по страхованию на основании трудового договора либо иного гражданско-правового договора. Если в качестве страхового агента выступает государственное юридическое лицо, государственный банк, уполномоченный обслуживать государственные программы, республиканское государственно-общественное объединение, то оно имеет право осуществлять все виды обязательного и добровольного страхования, если это иные организации, то они имеют право заниматься добровольным страхованием, за исключением, добровольного страхования медицинских расходов и видов страхования, относящихся к страхованию жизни. За свою деятельность страховой агент получает комиссионное вознаграждение, которое выплачивается ежемесячно исходя из суммы принятых страховых взносов.
Страховой брокер – это коммерческая организация, осуществляющая посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручения от страховщика или страхователя, либо одновременно каждого из них, на основании лицензии на осуществление страховой деятельности. В соответствии с указом президента № 530 страховой брокер может осуществлять следующие виды деятельности:
поиск потенциальных страхователей и заключение договоров по поручению страховщика;
заключение договоров по поручению страхователя;
содействие при урегулировании страховых случаев;
информационно-консультационные услуги в области страхования;
рекламная деятельность по страхованию, а также другие услуги по страховой деятельности.
За свою работу страховой брокер получает комиссионное вознаграждение, как от страховщика, так и от страхователя.
Для того чтобы упорядочить разнообразие экономических отношений и создать единую и взаимосвязанную систему, необходима классификация страхования. Классификация страхования представляет собой научную систему деления страхования по сферам деятельности, отраслям, подотраслям, видам и звеньям. Её можно представить следующим образом:
по отраслевому признаку:
личное страхование – область страхования, объектом которой выступают жизнь, здоровье, трудоспособность человека, а также форма организации сбережений к определенному возрасту, установленному сроку или на определенные цели;
имущественное страхование – это отрасль страхования, в которой объектом страховых отношений выступает имущество;
страхование ответственности – это отрасль страхования, объектом которой является ответственность страхователя перед третьими лицами, страхуемая страховым органом, страховщиком.
по форме проведения:
обязательное страхование;
добровольное страхование.
Также выделяют обязательное и добровольное страхование. Обязательное страхование возникает в силу закона. Необходимость широкого ассортимента обязательных видов страхования определяется тем, что государство, регулируя экономическую деятельность общества, создает условия для обеспечения финансовой гарантии в тех сферах жизнедеятельности, где возникновение различных ущербов связано с использованием человеком источников повышенной опасности, либо в тех областях, где возможно проявление крупных рисков, затрагивающих интересы всего общества.
Добровольное страхование, в отличие от обязательного, возникает на основе добровольного заключения договора между страховщиком и страхователем. Общие условия и порядок проведения добровольно страхования устанавливаются каждым страховщиком самостоятельно на основе действующего законодательства. Конкретные условия страхования определяются при заключении договора страхования.
Таким образом, страхование – это отношения по защите имущественных интересов субъектов гражданского права при наступлении определённых событий (страховых случаев) за счет денежных средств, фондов (страховых резервов), формируемых страховщиками из уплаченных страховых взносов (страховых премий). Существуют различные виды страхования: страхование ответственности, имущественное страхование, личное страхование. К участникам страховых отношений относятся: страховщики, страхователи, страховые посредники и государство. Специфическим товаром на страховом рынке выступает страховые услуги, которые постоянно расширяются и совершенствуются. [1, с. 400-402]
2. ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ И ЕГО СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ
2.1. Этапы развития финансового рынка
Современная финансовая теория рассматривает финансовые рынки как сложные социальные адаптивные системы.
Сформировавшись в качестве механизма привлечения свободных денежных средств на финансирование дефицита государственного бюджета, рынок государственных ценных бумаг постепенно занимает ведущее место в денежно- кредитной системе государства. [6, с. 14]
С 1994 года началась программа по заимствованию финансовых ресурсов путем выпуска государственных ценных бумаг. Это был год «первых шагов» на рынке государственного заимствования, фактически только отрабатывался механизм покрытия бюджетных расходов за счет привлечения средств с финансовых рынков. Однако опыт, полученный в ходе четырех выпусков, позволил сделать вывод о широких возможностях использования государственных долговых обязательств на финансирование дефицита бюджета и бюджетных расходов.
Поэтому в качестве одной из мер по реализации Закона о бюджете РБ на 1995 год и Указа Президента «Об уточнении бюджета Республики Беларусь на 1995 год и временных мерах по сокращению бюджетных расходов» было наделение Министерства финансов правами по управлению государственным долгом, исключая выпуск ГЦБ. И хотя в Законе о бюджете на 1995 год еще не было выделено отдельной строкой финансирование дефицита государственного бюджета за счет поступлений от размещения государственных долговых обязательств, своим решением Правительство установило довести объем выпуска государственных ценных бумаг до 20% утвержденного на этот год дефицита бюджета. При этом доходы от реализации этих ценных бумаг планировались в сумме 250 млрд. руб.
Фактически же в 1995 г. за счет данного источника было получено 528, млрд. руб., т.е. профинансировано 16% дефицита бюджета.
С конца сентября 1995 года Национальный банк приступил к проведению регулярных операций на открытом рынке. В конце 1995 года принята концепция рефинансирования Национальным банком коммерческих банков.
В 1996 году выпуск государственных долговых обязательств наращивает темпы. В 1996 году при заключении сделок РЕПО наблюдалась тенденция увеличения сроков заимствования ресурсов, что позволяло инвесторам более рационально и продуманно управлять своим портфелем ценных бумаг. Произошло разделение сделок, совершаемых на вторичном рынке, по временным параметрам и характеру. Одну группу составили сделки сроком до 7 дней, совершаемые для поддержания ликвидности банковской системы в целом и конкретных банков в частности. Основная их задача – предоставление или получение краткосрочных ресурсов. В отдельную группу выделились сделки со сроком 1-2 месяца и более. Такие операции рассматривались как размещение ресурсов в ГЦБ на вторичном рынке (проявляется инвестиционный характер сделки).
С целью усиления контроля обращения государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального Банка Указом Президента РБ от 09.04.1996 г. №139 «О преобразовании закрытого акционерного общества «Межбанковская валютная биржа» на вторичном рынке было создано общество «Межбанковская валютная биржа» и передано в ведение НБ РБ. С этого момента Национальный Банк активно включился в процесс организации вторичного рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь.
Анализ развития рынка государственных долговых обязательств показал актуальность и значимость этого не инфляционного источника покрытия бюджетного дефицита. В законе, определяющем параметры бюджета на 1996 г., был выделен отдельной строкой выпуск
государственных казначейских обязательств в сумме 850 млрд. руб., или 15,5% от суммы утвержденного предельного размера дефицита республиканского бюджета.
В 1996 г. произошел отказ от политики денежно-кредитных ограничений, это означало, что денежно-кредитная политика государства становится все более мягкой. В Беларуси действуют два главных источника эмиссии денежных средств, а именно: кредиты Национального банка Правительству и политика предоставления целевых кредитов реальному сектору экономики через банковскую систему. [10, с. 15-16]
В 2007 году конъюнктура денежного рынка Республики Беларусь была подвержена воздействию внешних факторов, связанных с изменениями условий торговли с Российской Федерацией и притоком средств нерезидентов в банковский сектор. Рост инфляционных и девальвационных ожиданий предприятий и населения Республики Беларусь в конце 2006 – начале 2007 года, обусловленный возникновением внешних шоков, имел ряд негативных последствий для денежно-кредитной сферы страны, к числу которых можно отнести, в частности, увеличение чистого спроса на иностранную валюту, сокращение золотовалютных резервов, рост спроса на кредиты в национальной и иностранной валюте, изменение валютной структуры активов и пассивов банков.
Усиление спекулятивного спроса на инструменты в иностранной валюте и отток вкладов населения в I квартале 2007 г. привели к возникновению дефицита ликвидности в банковском секторе, что повлекло за собой значительный рост процентных ставок на денежном рынке. В этих условиях Национальным банком были предприняты меры по ужесточению денежно-кредитной политики, в рамках которых в январе 2007 г. с 16 до 20 процентов годовых были повышены ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям, формирующие верхнюю границу диапазона колебаний процента по межбанковским кредитам, а с февраля с 10 до 11 процентов годовых была повышена ставка рефинансирования.
Денежная эмиссия во многом объясняется политикой целевого кредитования. Целевые кредиты направлены на стимулирование экономической деятельности, преимущественно в сельском хозяйстве и жилищном строительстве, ставки таких кредитов на много ниже ставки рефинансирования.
При стремительном росте объемов целевого кредитования и выдачи кредитов Правительству увеличение денежной массы было неизбежно. [13]
Сложность системы заключается в том, что на рынке действует огромное количество разнообразных (по возможности функционирования, по способностям, по целевым ориентирам) субъектов, которые функционируют не изолированно, а постоянно взаимодействуют между собой, в процессе этого взаимодействия возникают как прямые, так и обратные связи. Рынки являются отражением групповой социальной динамики, которая оказывает влияние на связь между рыночной информацией и поведением участников рынка.
Адаптивность проявляется в том, что поведение, действие и стратегии агентов, также их продукты и услуги подвергаются постоянному пересмотру на основании накопленного опыта. Такая постоянно работающая система создает новые продукты, новые рынки, новые институты и новые формы поведения.
Существенным элементом любой сложной адаптивной системы является петля обратных связей: агенты системы сначала формируют ожидания, а затем действуют на основании прогнозов, генерируемых этими моделями. Но со временем эти модели меняются в зависимости от того, насколько точно они предсказывают поведение окружающей рыночной среды. Если модель полезна, ее сохраняют, а если нет, агенты либо модифицируют модель, либо создают новую, чтобы увеличить ее прогностические возможности.
При рассмотрении современной теории финансов, можно условно выделить микро-подход и макро-подход к исследованию развития финансового рынка.
Микро-подход концентрируется на поведении субъектов рынка, на которое оказывают влияние как факторы рыночной среды, так и субъективные факторы, и методах принятия ими инвестиционных решений.
Микро-подход представлен теорией поведенческих финансов. Теория поведенческих финансов объясняет влияние психологии на финансовую деятельность. Этот подход возник в ответ на трудности, связанные с традиционной финансовой парадигмой.
Поведенческая парадигма утверждает, что финансовые явления лучше объяснимы при использовании моделей, в которых не все участники являются полностью рациональными. Поведенческая теория отказывается от указанных постулатов индивидуальной рациональности: индивиды необязательно усваивают все новую информацию в соответствии с правилом Байеса и могут принимать нормативно неприемлемые решения, нарушающие теорию ожидаемой полезности.
Предтечей поведенческих финансов является психологическая теория принятия решений в условиях неопределенности. Согласно подходу поведенческих финансов, в действительности экономические субъекты не могут быстро обрабатывать информацию механическим способом. Вместо этого для своих решений им нужно сократить и упростить количество окружающей их информации. Чтобы это сделать, субъекты пользуются психологическими методами сокращения и упрощающими экономическими правилами, которые помогают им обрабатывать рыночную информацию быстро и компетентно.
Макро-подход рассматривает финансовый рынок как целостную психологическую структуру. Рынок – это инвестиционное сообщество, которое на разных этапах поощряет определенные показатели. Когда «ценности рынка» становятся ясными менеджменту и акционерам компаний,
они начинают действовать в соответствии с ситуацией на рынке с целью повышения стоимости компании.
Инерция рынка основывается на циклах. В начале цикла новая информация, которая противоречит общему состоянию рынка, еще не признана, и поэтому лишь немногие субъекты готовы инвестировать, базируясь на ней. На второй стадии проявляется тенденция, и к рынку подключаются технические трейдеры. На последней стадии тенденции перестают существовать все факторы, на которых она была основана. Эта инерционная стадия часто затягивается и заканчивается резким разворотом тенденции.
Фактор изменения среды можно назвать изменением исторической парадигмы, которая происходит раз в 15-20 лет и выражается в изменении психологии рынка, критериев оценок и экономико-политической среды.
Основными теориями, разработанными в рамках современной теории финансов, являются:
теория шумовой торговли;
теория оверреакции-андерреакции;
теория ассиметричности информации.
Теория шумовой реакции была создана в начале 1990-ых годов четырьмя исследователями – ДеЛонгом, Шляйфером, Саммерсом и Вальдманом. В основе теории лежат два предположения:
четкое деление всех операторов рынка на два типа: рациональных операторов и квазирациональных операторов;
арбитраж является рискованной операцией, а значит ограничен (арбитраж – проведение операций с ценными бумагами рациональными операторами, на проведение которых не оказывают влияния новости и факторы нефундаментального свойства).
Теория оверреакции базируется на том факте, что инвесторы склонны переоценивать важность новой информации, и недооценивать фундаментальные факторы и важные для рыночного курса данные.
Так же выделяют теорию асимметричной информации, которая является важным аспектом функционирования финансовых рынков. Асимметричность информации – это недостаточная для принятия решений осведомлённость одной из сторон о деятельности другой стороны, участвующей в сделке. [3, с. 4-6]
Можно отметить, что современная концепция развития финансов рынков еще полностью не оформилась в новую, призванную заменить традиционную финансовую парадигму, теорию. Поэтому необходимо проводить дальнейшие исследования в этом направлении.
2.2. Анализ состояния страхового рынка Республики Беларусь за 2007-2009 гг.
На 1 января 2010 г. страховой сектор РБ включал в себя 24 страховые компании, в том числе 4 компании, осуществляющие виды страхования, относящиеся к страхованию жизни, РУП «Белорусская национальная перестраховочная организация».
На страховом рынки республики в 2009 году страховую деятельность осуществляли 8 страховых компаний, контрольные пакеты акций которых принадлежат государству (за год их число не изменилось), количество компании, контролируемых иностранным капиталом, возросло с 7 до 9 за счет прихода в 2009 году на страховой рынок республики двух иностранных страховых компаний – ЗАО «СК «Росгосстрах»» и ИСП «Центер Иншуранс», количество частных страховщик, напротив, уменьшилось с 9 до 7. [8, с.5]
К началу 2010 года собственный капитал страхового сектора достиг 1,87 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2008 годом более чем в 3,4 раза, что обусловлено значительным ростом в 2009 г. уровня капитализации
государственных страховщиков. Значительно возросла доля уставного фонда в собственном капитале страхового сектора – с 70,2 до 88,4 %. Также существенно увеличилось соотношение собственного капитала и активов страхового сектора – с 40,4 до 63,9 %, что свидетельствует об излишней капитализации страхового сектора республики.
За 2009 год действующими страховыми организациями республики получено страховых взносов по прямому страхованию и сострахованию на сумму 1 115,2 млрд. рублей, за 2008 г. 939,7 млрд. рублей, за 2007 г. 666,1 млрд. рублей. Прирост поступлений за 2009 год по сравнению с 2008 годом составил 175,5 млрд. рублей, или 18,7 %, а в 2008 году по сравнения с 2007 прирост поступлений составил 237,6 млрд. рублей, или 41,1 %. [12, с. 15]
Рис. 2.1 Соотношение страховых взносов и страховых выплат, в млрд. рублей
Источник: собственная разработка на основании источника 9
По добровольным видам страхования в 2009 г. получено страховых взносов на сумму 518 млрд. рублей, в 2008 г. – 413,8 млрд. рублей, в 2007 г. – 275,1 млрд. рублей. Удельный вес добровольных видов страхования в общей сумме полученных страховых взносов составил в 2009 г. 46,4 %, в 2008 г. 44,0 %, в 2007 г. 41,3%. Увеличение страховых взносов по добровольным
видам страхования связано с тем, что Республика Беларусь стремится усовершенствовать страховой рынок. В структуре поступления страховых взносов по добровольным видам страхования на долю каждого вида страхования приходится: личное страхование – в 2009 23,6% от суммы взносов по добровольным видам страхования, в 2008 г. 21,5 %, в 2007 г. 21,6%; имущественное страхование –в 2009 г. 69,8 %, в 2008 г. 70,9%, в 2007 г. 69,5%; страхование ответственности – в 2009 г. 6,6 %, в 2008 г. 7,6, в 2007 г. 8,9 %.
Рис. 2.2 Динамика добровольных видов страхования в разрезе отраслей страхования за 2007-2009 гг., в %
Источник: собственная разработка на основании источника 9
По обязательным видам страхования получено страховых взносов в 2009 г. 597,2 млрд. рублей, в 2008 г. 525,9 млрд. рублей, в 2007 г. 391,0 млрд. рублей. Удельный вес обязательных видов страхования в общей сумме поступлений составляет в 2009 г. 53,6 %, в 2008 г. – 56,0 %, в 2007 г. 58,7 %, из них личное страхование – в 2009 г. 40,4 % от суммы собранных страховых взносов по обязательным видам страхования, в 2008 г. 40,9 %, в 2007 г. 43,6 %; имущественное – в 2009 г. 8,5 %, в 2008 г. 16,6 %, в 2007 г. 4,7%; страхование ответственности – в 2009 г. 51,1 %, в 2008 г. 42,5 %, в 2007 г. 51,7 %.
Рис. 2.3 Динамика обязательных видов страхования в разрезе отраслей за 2007-2009 гг., в %
Источник: собственная разработка на основании источника 9
Рис. 2.4 Динамика добровольных и обязательных видов страхования, в %
Источник: собственная разработка на основании источника 9
Выплаты страхового возмещения и страхового обеспечения в целом по республике за 2009 г. составили 632 млрд. рублей, за 2008 г. - 460,7 млрд. рублей, за 2007 - 344,4 млрд. рублей. В структуре страховых выплат на долю добровольных видов страхования приходится 47 %, обязательных видов страхования -53 % за 2009 г., 41,7 % и 58,3 % соответственно за 2008 г. и 35,3 % и 64,7 % за 2007 г.
Уровень страховых выплат в сумме собранных страховых взносов за 2009 г. составил 56,7 %, за 2008 г – 49,0 %, за 2007 г. – 51,7 %.
Общая сумма страховых резервов, сформированных страховыми организациями республики, по состоянию на 01.01.2010 составила 855,1 млрд. рублей, на 01.01.2009 - 646,5 млрд. рублей, на 01.01.2008 - 438,4 млрд. рублей. Страховые резервы по видам страхования иным, чем страхование жизни, составляют в 2009 г. 658,5 млрд. рублей, в 2008 г. 504,2 млрд. рублей, в 2007 г. 340,7 млрд. рублей , а по видам страхования, относящимся к страхованию жизни, -196,6 млрд. рублей в 2009 г., 142,3 млрд. рублей в 2008 г., 97,7 млрд. рублей в 2007 г.
Рис. 2.5 Динамика резервов страховых организаций Республики Беларусь, в млрд. рублей
Источник: собственная разработка на основании источника 9
Сумма полученного дохода от размещения средств страховых резервов за 2009 г. составила 92,1 млрд. рублей, за 2008 г. - 52,1 млрд. рублей, за 2007 г. - 33,3 млрд. рублей.
По состоянию на 01.01.2010 собственный капитал страховых организаций республики составил 1 870 млрд. рублей и увеличился по сравнению с 2008 годом в действующих ценах на 487,1 млрд. рублей, или на 35,2%. Уставный фонд составляет 1 656,1 млрд. рублей, или 88,6 % от величины собственного капитала.
Среднесписочная численность работников страховых организаций республики составила в 2009 г. 13 459 человек, в том числе штатных – 8 355.
Сбор премий на «душу населения» достиг небывалых для Республики Беларусь 40 долларов. Доля страховых премий в ВВП по итогам 2009 года, немного увеличилась, составив примерно 0,75 %, но осталась в диапазоне последних лет 0,6-0,8 %.
В стране по-прежнему превалирует обязательное страхование, хотя его доля в последние годы постоянно снижается. Так, по итогам 2009 года обязательное страхование составило в общем объеме взносов 53,7 %.
Общие страховые выплаты к совокупному объему страховых взносов за 2009 год составили 55 %. [9, с. 15-16]
Общие показатели, характеризующие роль страхования в экономике Республике Беларусь пока остаются низкими.
3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
Эффективность финансового рынка в значительной степени предопределяется уровнем развития его инфраструктуры и качеством организации взаимодействия операторов финансового рынка и институциональных инвесторов с ее элементами. Развитие финансового рынка в конечном счете осуществляется на базе и по мере развития его инфраструктуры. В связи с этим под инфраструктурой финансового рынка предполагается понимать совокупность финансовых институтов, осуществляющих по отношению к институциональным и иным инвесторам, а также к операторам рынка функций по обслуживанию сделок с финансовыми инструментами, совершаемых с участием или в интересах последних.
На данном этапе развития экономических отношений в Беларуси одной из основных проблем является непонимание потребности в финансовом рынке, и, как следствие, недостаточное использование его инструментов и возможностей. Несмотря на наличие законодательных основ его формирования и работу валютно-фондовой биржи, никто не воспринимает финансовый рынок как инструмент, позволяющий влиять на ситуацию в реальном секторе экономики. Реальный бизнес в масштабах государства дает не только продукцию, но и экономические показатели, такие как добавочная стоимость, стоимость оборотного капитала и т.д., которые можно и нужно использовать для обеспечения работы фондового рынка. Также следует отметить, что сегодня белорусские банки являются только расчетно-кассовыми центрами. Их операции – это выдача кредитов, принятие и выплата денег, хранение средств вкладчиков, а функции настоящего банка – капитализация денежных потоков и размещение фондовых инструментов.
Капитал является таким же производственным фактором любого предприятия как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели – увеличения богатства владельцев – ему постоянно
приходится искать новые способы доходного вложения своих активов. Помимо этого, принимаемые предприятием инвестиционные проекты нередко требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие должно иметь возможность приобрести недостающий капитал на финансовом рынке. В случае, когда у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и нет вариантов инвестирования с приемлемой ставкой доходности, предприятие может осуществить финансовые вложения – приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым можно частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. [6, с. 15-16]
Привлечение собственного капитала осуществляется предприятием путем эмиссии обыкновенных и привилегированных акций на так называемых первичных фондовых рынках. Деньги от реализации акций формируют уставный капитал предприятия. Однако в развитых странах наибольший объем сделок с ценными бумагами производится на вторичном рынке, где осуществляется свободная торговля ими. Там также имеет распространение эмиссия краткосрочных корпоративных облигаций. Но к такому способу приобретения краткосрочного капитала обычно прибегают только наиболее крупные компании, для которых издержки эмиссии имеют незначительный удельный вес в сравнении с объемом привлекаемых ресурсов. Можно подумать, что для предприятия вторичный рынок не представляет никакого интереса, т.к. не обеспечивает ему денежных притоков. На самом деле наличие вторичного спекулятивного рынка является абсолютной необходимостью для нормального функционирования первичного рынка акций. По закону инвестор не может вернуть предприятию-эмитенту купленные у него ранее акции и потребовать назад уплаченные за них деньги. Для него единственной возможностью избавиться
от ставших ненужными бумаг является их перепродажа на вторичном рынке. Если таковой отсутствует или осуществление сделок на нем затруднено, то инвестор просто не станет покупать соответствующие акции в процессе их IPO.
Фондовый рынок не является самостоятельной системой взаимоотношений – это инфраструктура, обслуживающая рынок товаров и услуг и обеспечивающая капитализацию средств, размещенных в ценных бумагах, депозитах и других видах вкладов. Основное предназначение, которое должен на сегодня выполнять фондовый рынок Беларуси – размещение фондовых инструментов, стоимость которых обеспечивается залоговой стоимостью произведенных товаров, имеющихся основных средств, стоимости бизнеса. Отсутствие нормального первичного рынка капитала и ценных бумаг отрицательно сказывается на уровне экономической активности белорусских предприятий, в то же время, получение дополнительного дохода от эксплуатации денег как инструмента может дать колоссальный толчок для притока денег в экономику Беларуси. Грамотное использование рыночных и финансовых инструментов может помочь предприятиям даже при привлечении кредита не только потратить полученные деньги, но и получить прирост, создать необходимые резервы, сформировать бюджет, финансовый план дальнейшего развития на основе долгосрочных инструментов и обязательств. Помимо этого, нормально работающий финансовый рынок способствует расширению корпоративной формы предпринимательства, для которой характерно разделение функций владения и управления собственностью. В настоящее время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов. Рынок корпоративных облигаций представлен в основном облигациями банков, так как доходы от операций с ними были освобождены от налогообложения. Нельзя не отметить наличия
ряда проблем, основной из которых является ограниченная номенклатура выпускаемых ценных бумаг. Поэтому следует проводить работу по созданию условий для роста количественных показателей выпуска и обращения ценных бумаг банков, расширению спектра операций, осуществляемых банками на рынке ценных бумаг, и совершенствованию соответствующей инфраструктуры. Дальнейшее развитие финансового рынка видится, в первую очередь, в расширении круга инвесторов как за счет первичных инвесторов, не являющихся банками, так и физических лиц. [10, с. 17-18]
Большую пользу реальному сектору Беларуси принесет выход отечественных предприятий на международный рынок капитала. Это может быть продажа предприятия (обычно – контрольного пакета) стратегическому инвестору или привлечение финансирования на внешних рынках капитала во всех остальных формах (кредиты иностранных банков, облигации, иные долговые ценные бумаги, IPO). Причем второй путь позволяет сохранить контроль над предприятием существующих собственников.
Основная часть белорусских предприятий находится на начальной стадии выхода на международные рынки капитала (иностранные кредиты, выпуск облигаций на иностранных площадках). Это связано, во-первых, с низким уровнем прозрачности, так как немногие компании ведут отчетность по МСФО. Во-вторых, с низким уровнем компетенции менеджмента в области международных рынков капитала. Так же существуют различные технические ограничители, например, налогообложение, регулирование процедур выпуска корпоративных ценных бумаг, отсутствие связей с депозитариями других стран и трансграничных сделок, законодательные ограничения.
На сегодняшний день уже принимаются меры для развития внутреннего финансового рынка и создания условий выхода на международные рынки:
получен первый суверенный кредитный рейтинг Беларуси;
принята государственная программа развития внутреннего финансового рынка;
отмена «золотой акции»;
отмена моратория на движение акций;
снижение налогов на операции с ценными бумагами;
создание условий для активизации работы белорусской фондовой биржи.
Сегодня крупнейшие государственные банки имеют возможности для получения синдицированных кредитов, выпуска кредитных нот и еврооблигаций, IPO (выпуск глобальных депозитарных расписок на акции). Успешные частные белорусские компании могут привлекать средства частных инвестиционных фондов в объемах не менее 5 млн. евро на один проект, проводить размещение по закрытой подписке либо выпускать акции по упрощенной процедуре на Варшавской фондовой бирже (площадка на NewConnect). Крупные государственные предприятия с хорошим уровнем корпоративного управления могут позволить себе IPO и синдицированные кредиты.
Вместе с тем остается целый ряд законодательных барьеров, которые создают в основном технические проблемы для желающих активно участвовать в торговле ценными бумагами. Среди них можно отметить, например, требование о проведении открытой подписки и порядок оплаты финансовых инструментов (проведение оплаты до регистрации акций); требования к документам при совершении сделок; налогообложение сделок с производными инструментами. Законодательством не установлены четкие критерии необходимости обращения в антимонопольный орган. Поэтому фактически любая сделка купли-продажи акций или долей любого предприятия, независимо от его размеров, должна получать согласие антимонопольного комитета. Это противоречит всем международным стандартам, и создает серьезные препятствия для привлечения инвесторов на техническом уровне. [13]
Таким образом, главная задача на сегодняшний день – создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством и интегрированного в мировой рынок, для привлечения инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики. У Беларуси есть перспективы и пути для развития. Достаточно осознать, что экономические модели и механизмы не должны зависеть от мнения и желания людей постоянно – это необходимо лишь на начальном этапе, чтобы осознать необходимость построения системы, а дальше она будет работать самостоятельно на основе экономически обоснованных постулатов экономической эффективности, целесообразности, значимости, применяемости и востребованности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Из экономического анализа финансового рынка Республики Беларусь можно сделать следующие выводы.
Финансовый рынок – это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.
Финансовый рынок обеспечивает разрешение противоречия, при котором у одних экономических субъектов в силу разных причин возникают временно свободные денежные средства, а у других – дополнительная потребность в источниках формирования финансовых ресурсов.
Основная функция финансового рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.
Другая функция – информационная. Она состоит в том, что ситуация на финансовом рынке сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же функционирование капитала в форме финансовых капиталов способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.
Развитие финансового сектора оказывает существенное положительное влияние на долгосрочные темпы экономического роста. Выявленная связь может интерпретироваться как причинно-следственная.
Каналом такого положительного влияния служит увеличение инвестиций и повышение общей производительности факторов производства. Степень развития финансовой системы не оказывает значимого воздействия на уровень сбережения в экономике.
Влияние на темпы экономического роста оказывает скорее общая степень развития, чем конкретная структура финансовой системы (характеризуемая соотношением роли банков и рынков).
Как показывает мировой опыт, эффективное функционирование финансового рынка невозможно без регулирующей и контролирующей деятельности государственных органов. В условиях становления финансового рынка (и рынка ценных бумаг в частности) функционирование подобных структур приобретает исключительное значение.
Таким образом, финансовый рынок представляется как эффективный механизм функционирования рыночной экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимального перераспределения средств, повышения активности человека как реального собственника.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
Жуков, Е. Ф. Деньги. Кредит. Банки. / Е.Ф. Жуков. – М.: ЮНИТИ, 1999. – 622 с.
Иванов, В.В. Деньги. Кредит. Банки / В.В.Иванов, Б.И.Соколов. – М.: Велби, 2006. – 624 с.
Котов, А. Финансовый рынок: от традиционной парадигмы к современной теории / А. Котов // Фондовый рынок. – 2007. - №9. – С.3-10
Кравцова, Г.И. Деньги. Кредит. Банки. / Г.И.Кравцова, Г.С.Кузьменко, О.И.Румянцева; под ред. Г.И.Кравцовой. – 2-е изд. . – Минск: БГЭУ, 2007. – 444 с.
Лаврушин, О.И. Деньги. Кредит. Банки. / О.И.Лаврушин. – М.: КНОРУС, 2005. – 320 с.
Лансков, П. Развитие инфраструктуры финансового рынка и оптимизация его регулирования / П. Лансков // Рынок ценных бумаг. – 2008. - №9. – С. 14-18
Леонтьев, В.Е. Финансы, деньги, кредит и банки: учеб. пособие / В.Е.Леонтьев, Н.П.Радковская. – СПб: Знание, 2003. – 384 с.
Новик, Д. Страховой сектор Беларуси / Д. Новик // Страхование в Беларуси. – 2010. - №7. – С. 5-7
Сергеев, С. Итоги деятельности страховых организаций / С. Сергеев // Страхование в Беларуси. – 2010. - №4. – С. 15-18
Соколов, Д.И. Стратегия развития финансового рынка на десятилетие: от планирования к реализации / Д.И. Соклов // Финансы. – 2009. – №2. – С. 14-18
Тарасов, В.И. Деньги. Кредит. Банки. / В.И. Тарасов . – Минск: Мисанта,2003. – 512 с.
Филиппенко, С. Правда, ложь…статистика / С. Филиппенко // Страхование в Беларуси. – 2010. - №2. – С. 14-16
Финансовая стабильность в Республике Беларусь [Электронный ресурс] / Национальный правовой интернет-портал Республики Беларусь. – 2009. – Режим доступа: http://www.nbrb.by.– Дата доступа: 05.12.2010 г.
Хориков, М. А. Страхование / М.А. Хориков // Страховое дело. – 2009.- №1. – С.5-10
