Лекция Прибыль предприятия 6
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-29Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Лекция 4. Прибыль предприятия
4.1. Экономическое содержание прибыли, ее виды и функции
Прибыль занимает одно из важных мест в общей системе стоимостных взаимоотношений рыночной экономики и представляет собой важнейший элемент экономического механизма управления общественным производством. С ее помощью оценивается деятельность всех предпринимательских структур. Прибыль является самым крупным источником финансирования расширенного воспроизводства, критерием его эффективности и одним из главных источников доходов государственного бюджета. Правильное понимание экономической природы прибыли является основой для улучшения механизма практического использования этой категории в современных российских условиях.
Проблема экономического содержания, функций и значения прибыли находится в поле зрения многих экономистов.
Согласно марксистской теории прибыль является превращенной формой прибавочной стоимости, представляющей неоплаченный прибавочный труд наемного рабочего, занятого в сфере материального производства.
В неоклассической теории обосновывается иной подход: прибыль формируется в зависимости от производительности факторов производства, каждый их владелец получает свою часть добавленной стоимости в соответствии с предельной производительностью капитала, труда, земли: прибыль, зарплату, ренту.
Многочисленные исследования на предмет изучения соответствия прибыли, исчисленной в бухгалтерском учете, ее экономическому содержанию привели к разграничению таких понятий, как "бухгалтерская" и "экономическая" прибыль.
Под бухгалтерской прибылью понимается прибыль, исчисленная в соответствии с действующими правилами бухгалтерского учета и указываемая в отчете о прибылях и убытках как разница между доходами и расходами, признаваемыми в отчетном периоде. Понятие "бухгалтерской прибыли" в России введено с 1 января
· поддержания благосостояния или сохранения капитала;
· эффективности, или наращения, капитала.
В мировой практике признается в качестве главенствующей концепция поддержания благосостояния, согласно которой бухгалтерская прибыль есть прирост в течение отчетного периода собственного капитала (средств, вложенных собственниками) и является результатом улучшения благосостояния фирмы. Данную концепцию иногда также называют концепцией прибыли, основанной на изменениях в активах и пассивах. Выручка от продаж или иные доходы могут быть признаны только вследствие увеличения какого-либо актива или уменьшения какого-либо обязательства, и, соответственно, расход не может быть признан, если он не вызван уменьшением актива или увеличением обязательства. Другими словами, прибыль представляет собой увеличение экономических ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия, а убыток — их уменьшение.
В соответствии со второй концепцией прибыль есть разница между доходами и расходами предприятия и мерило эффективности деятельности предприятия и его руководства. Прибыль является результатом корректного разнесения доходов и расходов по соответствующим отчетным периодам, подразумевающее соотнесение в данном отчетном периоде "усилий" (т.е. расходов) и соответствующих им "достижений" (т.е. доходов). Доходы и расходы, относящиеся к будущим периодам, будут признаны в качестве актива или пассива вне зависимости от того, представляет собой такой актив или пассив реальный будущий приток или отток экономических ресурсов. На таком подходе основана концепция двойной записи в бухгалтерском учете, посредством которой выявляется двойной финансовый результат: как наращение собственного капитала (статистическая модель баланса) и как разница между доходами и расходами (финансовая модель баланса).
Показатель бухгалтерской прибыли не лишен недостатков. В качестве основных можно выделить следующие:
· в силу допущения бухгалтерскими стандартами разных стран (а иногда в рамках одной страны для разных предприятий) возможности использования различных подходов при определении тех или иных доходов и расходов показатели прибыли, рассчитанные разными предприятиями, могут быть несопоставимы;
· изменение общего уровня цен (инфляционная составляющая) ограничивает сопоставимость данных по прибыли, рассчитанной за разные отчетные периоды.
· величина прибыли, отражаемая в бухгалтерской отчетности, не позволяет оценить, был ли приумножен или растрачен капитал предприятия за отчетный, период, так как в бухгалтерской отчетности непосредственно не признается фактор альтернативной стоимости капитала.
С экономической точки зрения капитал предприятия приумножается, когда выгоды, полученные предприятием от использования долгосрочных ресурсов, превышают экономические затраты на их привлечение (будь то заемных или средств акционеров). Верно и обратное: в случае если полученные экономические выгоды меньше расчетной величины "стоимости капитала", предприятие фактически растрачивает капитал. Это положение активно используется при принятии инвестиционных решений, в том числе и решений о приобретении акций конкретного предприятия. Стремление к оценке эффективности использования капитала привело к активному использованию в зарубежной практике показателя экономической прибыли.
Под экономической прибылью понимается прирост экономической стоимости предприятия. При этом понятие "экономическая прибыль" в последние годы в западной практике в условиях развития рынка ценных бумаг значительно трансформировалось по сравнению с первой половиной XX столетия. Существует немало разночтений в определении того, как же рассчитывать такую экономическую стоимость, однако всех их объединяет принципиальная разница по сравнению с бухгалтерской интерпретацией в понимании того, какая величина по истечении отчетного периода считается соответствующей "уровню достатка" в начале периода.
Экономическая прибыль определяется как разность между рентабельностью вложенного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала, позволяя сравнить рентабельность вложенного капитала с минимально необходимой для оправдания ожиданий инвесторов доходностью. Экономическую прибыль можно также определить как разницу между чистой операционной прибылью после налогообложения и величиной вложенного капитала, помноженной на средневзвешенную стоимость капитала.
От показателя бухгалтерской прибыли экономическая прибыль отличается тем, что при ее расчете учитывается стоимость использования всех долгосрочных и иных процентных обязательств (источников), а не только расходов по уплате процентов по заемным средствам, учитываемых при расчете бухгалтерской прибыли. Иными словами, бухгалтерская прибыль превышает экономическую на величину неявных (альтернативных) затрат или затрат отвергнутых возможностей (рис. 6.1).
Рис 6.1. Экономический и бухгалтерский подходы к определению прибыли
Именно экономическая прибыль служит критерием эффективности использования ресурсов предприятия. Положительное ее значение означает, что компания заработала больше, чем требуется для покрытия стоимости используемых ресурсов, следовательно, была создана дополнительная стоимость для тех, кто предоставил ей свой капитал.
Если складывается обратная ситуация, то это свидетельствует о неспособности предприятия покрыть стоимость использования привлеченных ресурсов или, иными словами, что оно проедает предоставленный ему капитал. Таким образом, отсутствие экономической прибыли может стать причиной перетока капитала в другие сферы использования.
Существование понятий "бухгалтерская" и "экономическая" прибыль не означает возможности прямого сопоставления их значений. У каждого показателя может быть своя сфера применения. Более корректной видится их характеристика как взаимодополняющих показателей. Использование показателя экономической прибыли может как подтвердить, так и опровергнуть выводы, сделанные на основе показателя бухгалтерской прибыли и стать причиной дальнейшей аналитической работы. С точки зрения оценки эффекта, показатель экономической прибыли дает более полное по сравнению с показателем бухгалтерской прибыли представление об использовании предприятием имеющихся активов в силу того, что сравнивает финансовый результат, полученный конкретным предприятием, с результатом, который обеспечит ему реальное, а не только номинальное сохранение вложенных средств. В связи с этим показатель экономической прибыли видится более емким и полезным при принятии решения инвестором о своих действиях в отношении ценных бумаг предприятия.
Экономическое содержание прибыли проявляется в ее функциях. Выделяют следующие функции.
Стимулирующая функция. Прибыль в рыночной экономике — движущая сила и источник обновления производственных фондов и выпускаемой продукции; за ней закрепляется статус цели, что предопределяет экономическое поведение хозяйствующих субъектов, благополучие которых зависит как от величины прибыли, так и от принятого в национальной экономике алгоритма ее распределения, включая налогообложение; в условиях рыночных отношений собственники и менеджеры, ориентируясь на размер прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, принимают решения по поводу дивидендной и инвестиционной политики, проводимых предприятием с учетом перспектив его развития.
Показатель эффективности деятельности предприятия. В рыночной экономике вложение капитала в предприятие сопровождается определенной оценкой эффективности его функционирования. В противном случае вообще пропадает стимул этого экономического действия. Во все времена прибыль являлась признаком эффективного управления находившимися в распоряжении компании людскими, материальными, финансовыми и другими ресурсами. В конечном счете финансовые результаты деятельности предприятий являются основой валового внутреннего продукта государства и отражают эффективность функционирования экономики страны.
Источник формирования доходов бюджетов. Прибыль поступает в бюджеты в виде налогов, а также экономических санкций и используется на различные цели, определенные расходной частью бюджета и утвержденные в законодательном порядке.
4.2. Формирование финансовых результатов предприятия
Обобщающим показателем анализа и оценки эффекта деятельности предприятия на определенных стадиях его формирования является финансовый результат. В плане счетов, действующем с
Счет прибылей и убытков связан с другими синтетическими счетами бухгалтерского учета, которые отражают движение доходов и расходов предприятия. Так, на счет 90 "Продажи" формируется финансовый результат от экономической деятельности, который отражается в отчетности формы № 2 "Отчет о прибылях и убытках" в двух Показателях: валовая прибыль и прибыль от продаж.
В процессе формирования финансовых результатов рассчитывают:
· валовую прибыль (Пв);
· прибыль (убыток) от продаж (Ппр );
· прибыль (убыток) до налогообложения (Пдн);
· чистую прибыль (убыток) отчетного периода (Пч).
Если валовая прибыль рассчитывается как разность между выручкой от продаж и себестоимостью реализованной продукции, то прибыль от продаж (операционная прибыль) формируется как разность между выручкой от продаж и полной себестоимостью реализованной продукции, включающей в себя себестоимость реализованной продукции, коммерческие и управленческие расходы.
Валовая прибыль рассчитывается по формуле:
Пв = Впр – С, (6.1)
где: В — выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей);
С — себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг.
На предприятиях торговли валовая прибыль характеризует сумму торговой надбавки, приходящейся на проданные товары, т. е. представляет собой разность между продажной и покупной стоимостью проданных товаров.
Прибыль (убыток) от продаж рассчитывается по формуле:
Ппр = Впр – С – Рк – Рупр, (6.2)
где: Рк — коммерческие расходы;
Рупр — управленческие расходы.
Действующая форма № 2 "Отчет о прибылях и убытках" и данные счетов 90 "Продажи" и 91 "Прочие доходы и расходы" (по новому счетному плану) позволяют рассчитать прибыль (убыток) от обычной деятельности как в целом за год, так и в поквартальном разрезе.
Финансовый результат от всех видов обычной деятельности выражается показателем "Прибыль (убыток) до налогообложения", рассчитываемым по формуле:
Ппр = Ппр + ПРП – ПРУ + ДУ + ПОД – ПОР + ВРД – ВРР, (6.3)
где: ПРП, ПРУ — проценты к получению, проценты к уплате;
ДУ — доходы от участия в других организациях;
ПОД, ПОР — прочие операционные доходы и расходы;
ВРД, ВРР — внереализационные доходы и расходы.
Конечным финансовым результатом деятельности предприятия является чистая прибыль (убыток) отчетного периода, которая формируется на счете 99 "Прибыли и убытки" и рассчитывается по формуле:
Пч = Пдн + НА – НО – Нп, (6.4)
где: НА — отложенные налоговые активы;
НО — отложенные налоговые обязательства;
Нп — текущий налог на прибыль.
Алгоритм формирования финансовых результатов, согласно форме № 2 "Отчет о прибылях и убытках", представлен на рис. 6.2—6.3.
Чистая прибыль является основным показателем для объявления дивидендов акционерам, а также источником средств, направляемых на увеличение уставного и резервного капитала, капитализации прибыли предприятия. Заключительными записями декабря отчетного года чистая прибыль переносится на счет 84 "Нераспределенная прибыль", которая по существу должна быть равна нераспределенной прибыли, если предприятие в течение года не использовало в исключительных случаях чистую прибыль на покрытие текущих расходов по внутрихозяйственным программам.
Рис. 6.2. Алгоритм формирования финансового результата в соответствии с приказом Минфина РФ от 13 января
Рис. 6.3. Алгоритм формирования финансового результата предприятия согласно приказу Минфина РФ от 22 июля
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода характеризует реальный прирост (наращение) собственного капитала предприятия. В связи с этим в научной и учебной литературе по финансовому анализу при желании можно найти различные определения понятия "финансовый результат" в зависимости от того, какая сторона деятельности в каждом конкретном случае рассматривается. В целом в понятие "финансовый результат" вкладывается определенный экономический смысл:
· превышение (снижение) стоимости произведенной продукции над затратами на ее производство;
· превышение выручки от продаж (стоимости реализованной продукции) над полными затратами, понесенными в связи с ее производством и продажей (реализацией);
· превышение чистой прибыли отчетного периода над понесенными убытками.
Таким образом, финансовый результат в конечном итоге является финансово-экономической базой приращения собственного капитала предприятия. Кроме того, положительный финансовый результат свидетельствует об эффективном и целесообразном использовании активов предприятия, его основного и оборотного капитала.
Конечный финансовый результат деятельности предприятия любой организационно-правовой формы хозяйствования выражается так называемой бухгалтерской прибылью (убытком), выявленной за отчетный период на основании бухгалтерского учета всех ее хозяйственных операций и оценки статей бухгалтерского баланса по правилам, принятым в соответствии с Положением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности, утвержденным приказом Министерства финансов РФ от 29 июля
Чистая прибыль складывается из финансового результата от продаж (реализации) товаров, продукции (работ, услуг); доходов от участия в других организациях; процентов к получению за минусом их к уплате; операционных доходов и расходов; внереализационных доходов и расходов, отложенных налоговых активов за минусом отложенных налоговых обязательства, а также за вычетом текущего налога на прибыль.
Прибыль от продаж товаров (работ, услуг) определяется как разница между выручкой (нетто) от продаж за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей и затратами на ее производство и реализацию. К обязательным платежам относятся экспортные пошлины, а также процентные надбавки к розничным ценам к некоторым видам продукции.
Созданные нормативные документы коренным образом изменили подход к методике расчета финансовых результатов для их отражения в бухгалтерской отчетности и исчисления выручки от продаж товаров, продукции (работ, услуг). В частности для составления бухгалтерской отчетности выручка от продажи товаров, продукции, выполнения работ, оказания услуг устанавливается только по их отгрузке и по предъявлению покупателю (заказчику) расчетных документов. Если по договору обусловлен момент перехода права владения, пользования и распоряжения отгруженной продукцией заказчику после момента поступления денежных средств в оплату отгруженной продукции в банк либо в кассу предприятия непосредственно, а также зачета взаимных требований по расчетам, то выручка от продажи такой продукции (товаров) включается в "Отчет о прибылях и убытках" на дату поступления денежных средств (зачета). Аналогичный порядок применяется в отношений выполненных работ и оказанных услуг.
4.3. Методы планирования прибыли
Исчисление оптимального размера прибыли становится важнейшим элементом планирования предпринимательской деятельности на современном этапе хозяйствования. От того, насколько достоверно определена плановая прибыль, зависит успешность финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Расчет плановой прибыли должен быть экономически обоснованным, что позволит осуществлять своевременное и полное финансирование прироста собственных оборотных средств, инвестиций, а также своевременные расчеты с бюджетом, банками и поставщиками. Следовательно, правильное планирование прибыли на предприятиях имеет ключевое значение не только для предпринимателей, но и для экономики в целом.
Прибыль планируется раздельно по товарной продукции, прочей продукции и услугам нетоварного характера. Планируется также сальдо операционных и внереализационных доходов и расходов.
Основные методы планирования прибыли представлены на рис. 6.4.
Рис. 6.4. Методы планирования прибыли
1. Метод прямого счета. Объектом планирования являются элементы бухгалтерской прибыли: прибыль от продаж продукции, прибыль от прочей реализации и внереализационных операций. Основой для расчета служит объем производственной программы в соответствии с заказами потребителей.
Прибыль по товарному выпуску (Птп планируется на основе сметы затрат, где определяется себестоимость товарного выпуска планируемого периода:
Птп = ТПпл – Cп, (6.5)
где: ТПпл — стоимость товарной продукции планируемого периода в действующих ценах реализации (без налога на добавленную стоимость, акцизов, торговых и сбытовых скидок);
Сп — полная себестоимость товарной продукции планируемого периода.
Исходя из того что объем реализуемой продукции предстоящего планового периода в натуральном выражении определяется как сумма остатков нереализованной продукции на начало планируемого периода и объема выпуска товарной продукции в течение планируемого периода без остатков готовой продукции, которые не будут реализованы в конце этого периода, расчет плановой прибыли от продажи продукции (П ) примет вид:
Ппр = ПОн + Птп – ПОк, (6.6)
где: ПОн — прибыль в остатках продукции, не реализованной на начало планируемого периода;
ПОк — прибыль в остатках продукции, которая не будет реализована в конце планируемого периода.
Пример 6.1. Сводный расчет прибыли от продаж (в тыс. руб.), исчисленной методом прямого счета (табл. 6.1).
Разновидность метода прямого счета — метод поассортиментного планирования прибыли. Сумма прибыли от продаж рассчитывается по каждому виду изделий или по каждой ассортиментной позиции, для чего необходимо располагать соответствующими данными (табл. 6.2).
Прибыль от прочей реализации планируется по таким хозяйственным операциям: выполнение работ и услуг непромышленного характера, включая работы по капитальному Строительству и капитальному ремонту; реализация сверхнормативных, излишних запасов сырья, материалов и топлива, осуществляемая в порядке мобилизации внутренних ресурсов; реализация услуг транспортных хозяйств, выделенных на самостоятельный баланс в составе объединения, а также услуг и работ их транспортных цехов; продажа топлива и отпуск топлива и теплоэнергии для отопления и горячего водоснабжения жилых домов по льготным ценам и тарифам; реализация покупной электроэнергии, воды, пара, газа, а также полученных со стороны полуфабрикатов и т.п. Прибыль от прочей реализации не является стабильной, поэтому целесообразно предварительно проанализировать ее структуру и состав в отчетном году.
Таблица 6.1 Планирование прибыли методом прямого счета, тыс. руб.
| № п/п | Наименование показателя | Ожидаемое исполнение за отчетный год | План |
| | Остатки готовых изделий на складе на начало года: | | |
| 1 | по производственной себестоимости | 28 500 | 29 900 |
| 2 | по отпускным ценам предприятия | 37 331 | 39 200 |
| | Товарная продукция: | | |
| 3 | по полной себестоимости | 963 936 | 1 012 100 |
| 4 | по отпускным ценам предприятия | 1262 618 | 1 325 700 |
| | Остатки готовых изделий на складе на конец года: | | |
| 5 | по производственной себестоимости | 19 950 | 20 900 |
| 6 | по отпускным ценам предприятия | 26 132 | 27 400 |
| | Продажи: | | |
| 7 | по полной себестоимости (стр.1 + стр.3 -стр.5) | 972 486 | 1021 100 |
| 8 | по отпускным ценам (стр.2 + стр.4 - стр.6) | 1 273 817 | 1 337 500 |
| 9 | Прибыль (стр.8 - стр.7) | 301331 | 316 400 |
Таблица 6.2 Расчет прибыли методом поассортиментного планирования, тыс. руб.
| Наименование продукции | План продаж, ед. | Оптовая цена предприятия за единицу изделия | Выручка от продаж (гр.2х гр.З) | Полная себестоимость единицы изделия | Себестоимость реализованной продукции (гр.2 х гр.5) | Прибыль от продаж (гр.4-гр.6) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| А | 210 | 10 | 2 100 | 6 | 1285 | 815 |
| В | 5 | 35 | 175 | 35 | 176 | -1 |
| С | 664 | 10 | 6 640 | 10 | 6 879 | -239 |
| D | 25 | 99 | 2 472 | 35 | 863 | 1609 |
| Е | 4 580 | 13 | 59 265 | 10 | 48.044 | 11221 |
| Итого группа 1 | | | 70 652 | | 57 248 | 13 405 |
| Итого группа 2 | | | 472 849 | | 351 080 | 121 769 |
| Итого группа 3 | | | 730 331 | | 564 139 | 166 192 |
| Всего по предприятию | | | 1 273 832 | | 972 467 | 301 366 |
Исчисление прибыли от прочей реализации, как правило, производится методом прямого счета. И только в порядке исключения, когда доля прочей продукции незначительна, прибыль от ее реализации (излишек материалов, оказание услуг непромышленного характера и т. д.) может быть определена исходя из рентабельности, достигнутой в предшествующем году, и запланированного объема этой продукции или услуг в предстоящем году.
При расчете плановой прибыли от внереализационных операций необходимо учитывать доходы или расходы, относимые на счет прибыли и убытков, которые связаны с нормальными условиями работы предприятия и носят стабильный характер. Поступление штрафов, пени и неустоек не планируется, а учитывается в составе фактической прибыли.
Для исчисления общего размера плановой прибыли суммируются прибыль от продаж продукции, прибыль от прочей реализации и сальдо планируемых внереализационных доходов и расходов.
Достоинство метода прямого счета заключается в том, что все расчеты прибыли построены на прямом подсчете себестоимости продукции и выручки от ее реализации по всему ассортименту выпускаемой продукции. Метод нетрудоемкий и используется при составлении перспективных планов развития предприятий, поскольку исходной базой является весь объем товарной продукции (сравнимой и несравнимой).
Недостатки данного метода: во-первых, на предприятиях, выпускающих широкий ассортимент продукции, плановые и отчетные калькуляции себестоимости составляются лишь по важнейшим изделиям или представителям групп изделий, по остальной продукции применяются расчетные показатели, что снижает точность подсчета размера плановой прибыли; метод не вскрывает факторов роста прибыли в планируемом периоде; при большой номенклатуре выпускаемой продукции проверка правильности расчета прибыли от ее реализации очень трудоемка. Во-вторых, в современных условиях хозяйствования метод прямого счета можно использовать при планировании прибыли только на очень короткий период времени, пока не изменился уровень цен, инфляции и прочих параметров макроэкономического окружения предприятия. Это исключает его применение при годовом и перспективном планировании прибыли.
2. Аналитический метод. Применяется при большом ассортименте выпускаемой продукции, а также как дополнение к прямому методу в целях его проверки и контроля. Преимущество состоит в том, что он позволяет определить влияние отдельных: факторов на плановую прибыль.
Базой расчета служат затраты на рубль товарной продукции, исчисленной в оптовых ценах предприятия, базовая рентабельность, а также совокупность плановых показателей деятельности предприятия (факторный метод).
2.1. Планирование прибыли на основе затрат на рубль товарной продукции производится по формуле:
Птп = ТПпл × (1 – Зтп), (6.7)
где: Птп — прибыль по товарному выпуску планируемого периода;
ТПпл — стоимость товарного выпуска планируемого периода в действующих ценах реализации;
Зтп — затраты на рубль товарной продукции.
Пример 6.2. Планирование прибыли с использованием показателя затрат на рубль товарной продукции. Выпуск товарной продукции предприятия в оптовых ценах определен на планируемый год в 50 млн. руб., затраты на рубль товарной продукции — 0,88 руб.
Отсюда прибыль на каждый рубль выпуска товарной продукции в оптовых ценах предприятия составит 0,12 руб. Сумма прибыли от выпуска товарной продукции составит:
Птп = 50000 • (1- 0,88 )= 6000 тыс.руб.
Для исчисления плановой прибыли от реализуемой продукции следует также учесть прибыль, приходящуюся на входные и выходные остатки товарной продукции, которая определяется по формуле (6.6).
2.2. Планирование прибыли посредством процента базовой рентабельности производится путем переноса процента рентабельности от продажи сравнимой продукции, сложившейся в отчетном году, на планируемый год с учетом роста объема реализации, снижения себестоимости продукции, изменения се ассортимента и сортности, уровня оптовых цен и других факторов, влияющих на размер прибыли.
Исчисление прибыли посредством базовой рентабельности состоит из трех последовательных этапов:
1. Определение базовой рентабельности (Рб) как частного от деления ожидаемой прибыли за отчетный год (Пб) на полную себестоимость сравнимой товарной продукции (Спб) за тот же период:
2. Исчисление объема товарной продукции в плановом периоде по себестоимости отчетного года (Сппл) и определение прибыли по товарному выпуску исходя из базовой рентабельности.
3. Учет влияния на плановую прибыль различных факторов: изменения себестоимости сравнимой продукции, качества (сортности) продукции, структуры выпуска (ассортимента), цен на продукцию. Следует также выявить инфляционную составляющую прироста прибыли.
Объем выпуска продукции может оказывать положительное и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение продаж рентабельной продукции приводит к пропорциональному увеличению прибыли. Если же продукция является убыточной, то при увеличении объема реализации происходит уменьшение прибыли.
Себестоимость продукции и прибыль находятся в обратно пропорциональной зависимости: снижение себестоимости приводит к соответствующему росту суммы прибыли, и наоборот.
Структура товарной продукции оказывает как положительное, так и отрицательное влияние на сумму прибыли. Увеличение удельного веса более рентабельных видов продукции в структуре выпуска приводит к возрастанию прибыли. При увеличении удельного веса низкорентабельной или убыточной продукции общая сумма прибыли уменьшится.
Изменение цен реализации и величина прибыли находятся в прямо пропорциональной зависимости: с увеличением цен прибыль возрастает, и наоборот.
Влияние перечисленных факторов на плановую прибыль:
где: Пш — планируемая прибыль;
ΔВ — влияние изменения товарного выпуска в сопоставимых ценах;
ΔС — влияние изменения себестоимости товарной продукции;
ΔА — влияние структурного (ассортиментного) сдвига в товарном выпуске;
ΔЦ — влияние изменения продажных цен на продукцию предприятия.
Влияние рассмотренных факторов на прибыль определяется сначала без учета инфляции, а затем с помощью рассчитанных самим предприятием индексов инфляционного прироста цен. Прогнозирование инфляции необходимо вести по четырем основным направлениям:
- изменение цен на реализуемую продукцию;
- изменение цен на приобретаемые товарно-материальные ценности;
- изменение стоимости основных средств и капитальных вложений по бухгалтерской оценке;
- изменение средней заработной платы в связи с инфляцией.
План по прибыли на следующий год разрабатывается в конце отчетного периода. Поэтому для определения базовой рентабельности используются отчетные данные за истекшее время (за I—III кварталы включительно) и ожидаемое выполнение плана на оставшийся до конца года период (за IV квартал).
Прибыль в отчетном периоде принимается в соответствии с уровнем цен, действовавших к концу года. Поэтому, если в течение истекшего года имели место изменения цен или ставок налога на добавленную стоимость и акцизов, повлиявшие на сумму прибыли, они учитываются при определении ожидаемой прибыли за весь отчетный период, независимо от времени изменений. В противном случае уровень рентабельности отчетного года не сможет служить базовым для планового. Для расчета плановой прибыли от продажи продукции учитывается прибыль в остатках нереализованной продукции на начало и конец планового периода.
Пример 6.3. Аналитический метод расчета прибыли посредством базовой рентабельности
1. Определяется базовая рентабельность как отношение ожидаемой прибыли к полной себестоимости сравнимой товарной продукции (табл. 6.3).
Таблица 6.3 Расчет базовой рентабельности, тыс. руб.
| № п/п | Наименование показателя | Итоги за I - Ш кв. | Ожидаемое выполнение плана | |
| за IV кв. | за текущий год | |||
| | Сравнимая товарная продукция истекшего года: | | | |
| 1 | по действующим ценам (без НДС и акцизов) | 5 900,0 | 1 900,0 | 7 800,0 |
| 2 | по полной себестоимости | 3 900,0 | 1 400,0 | 5 300,0 |
| 3 | Прибыль на объем сравнимой товарной продукции (стр.1 - стр.2) | 2 000,0 | 500,0 | 2 500,0 |
| 4 | Поправки к сумме прибыли в связи с изменениями цен за время с начала года до даты изменения | 47,5 | 39,0 | 86,5 |
| 5 | Прибыль, принимаемая за базу (стр. 3 + стр. 4) | 2 047,5 | 539,0 | 2 586,5 |
| 6 | Базовая рентабельность, % (стр. 5: стр. 2 х 100) | 52,5 | 38,5 | 48,8 |
2. В плановом году предусматривается рост сравнимой товарной продукции на 14,7%. Выпуск этой продукции по себестоимости отчетного года составит:
5300 х (1 + 0,147) = 6079,1 тыс. руб.
3. Прибыль по сравнимой товарной продукции в плановом году исходя из базового уровня рентабельности составит
6079,1 х 0,488 = 2966,6 тыс. руб.
4. Прибыль на несравнимую товарную продукцию исчисляется прямым счетом. Несравнимая товарная продукция планируемого года принята по плановой цолной себестоимости в сумме 1600 тыс. руб., а в действующих ценах (за минусом НДС и акцизов) — 2000 тыс. руб. Следовательно, прибыль на несравнимую товарную продукцию в предстоящем году составит
2000 - 1600 = 400 тыс. руб.
5. Учитывается влияние отдельных факторов на сумму плановой прибыли.
Влияние изменения себестоимости определяется следующим образом. Выпуск сравнимой товарной продукции в плановом году по себестоимости прошлого года исчислен в сумме 6079,1 тыс. руб. Та же сравнимая продукция, но по полной себестоимости предстоящего года, определена в сумме 9200 тыс. руб.
Отсюда повышение себестоимости сравнимой товарной продукции равно
9200 – 6079,1 = 3120,9 тыс. руб.
Повышение себестоимости повлечет снижение плановой прибыли.
Для того, чтобы определить влияние ассортиментных сдвигов на прибыль, исчисляется удельный вес каждого изделия в общем объеме сравнимой товарной продукции по полной себестоимости в истекшем и плановом году. Затем удельный вес каждого изделия в отчетном и плановом году умножается на отчетную рентабельность этого изделия, принятую на уровне ожидаемого исполнения. Полученные коэффициенты отражают средний уровень рентабельности в истекшем и плановом году. Разница между коэффициентами показывает влияние ассортиментных сдвигов (АРас) на плановую прибыль (см. табл. 6.4):
Средняя рентабельность в плановом году увеличивается по сравнению с отчетным на: АРас = 32,40% - 31,58% = 0,82 п.п.
Таким образом, изменение структуры товарной продукции в плановом году будет способствовать увеличению суммы прибыли на 49,8 тыс. руб., так как в общем объеме увеличился удельный вес высокорентабельных видов продукции:
6079,1 х 0,0082 = 49,8 тыс. руб.
На размер плановой прибыли влияет также изменение цен в плановом периоде. Если цены снижаются или увеличиваются, то предполагаемый процент снижения или увеличения следует исчислять от объема соответствующей продукции. Допустим, цены на всю товарную продукцию предполагается увеличить в плановом году на 16%. Если планируемый выпуск товарной продукции, исчисленный в ценах базового периода, составит 10 800 тыс. руб., то будет получено прибыли только за счет этого фактора на сумму
10 800 х 0,16 = 1 728,0 тыс. руб.
Для сводного расчета прибыли (табл. 6. 5) следует учесть прибыль в остатках нереализованной продукции — 800 тыс. руб. на начало и 1400 тыс. руб. на конец планового года.
Таблица 6.4. Расчет влияния на плановую прибыль сдвигов в ассортименте продукции в плановом году
| Наименование продукции | Рентабельность, % (Pi) | Отчетный период | Плановый период | ||
| удельный вес в общем объеме сравнимой продукции, % УДiф | коэффициент рентабельности (гр.2 х гр.3): 100 | удельный вес в общем объеме сравнимой продукции, % HJ | коэффициент рентабельности (гр.2 х гр.5): 100 | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| А | 29 | 15 | 4,35 | 18 | 5,22 |
| В | 25- | 38 | 9,50 | 35 | 8,75 |
| С | 41 | 36 | 14,76 | 41 | 16,81 |
| D | 27 | 11 | 2,97 | 6 | 1,62 |
| Итого | | 100 | 31,58 | 100 | 32,40 |
Заметим, что при прямом методе плановая прибыль определяется как общая сумма без выявления конкретных причин, влияющих на ее величину, а при аналитическом методе выявляются факторы, положительно и отрицательно влияющие на прибыль.
Прежде всего снижает плановую прибыль повышение себестоимости на 3120,9 тыс. руб., что можно объяснить ростом цен на потребляемые товарно-материальные ценности, повышением оплаты труда в связи с увеличением минимального размера месячной оплаты труда и другими факторами. Незначительное увеличение прибыли (на 49,85 тыс. руб.) происходит в связи с изменением ассортимента производимой продукции в сторону повышения удельного веса наиболее рентабельной продукции (см. табл. 6.5). Рост прибыли на 1728 тыс. руб. планируется в связи с предполагаемым увеличением цен на реализуемую продукцию.
Таблица 6.5. Сводный расчет прибыли от продаж при аналитическом методе планирования
| № п/п | Показатели | Сумма, тыс. руб. |
| 1 | 2 | 3 |
| | Товарная продукция в плановом году: | |
| 1 | сравнимая товарная продукция по полной себестоимости отчетного года | 6079 |
| 2 | сравнимая товарная продукция по полной себестоимости планового года | 9200 |
| 3 | снижение прибыли от повышения себестоимости сравнимой продукции (стр.2 - стр.1) | 3121 |
| 4 | Прибыль по сравнимой товарной продукции исходя из базовой рентабельности | 2967 |
| 5 | Прибыль, по несравнимой товарной продукции в плановом году | 400 |
| 6 | Увеличение прибыли вследствие ассортиментных сдвигов | 50 |
| 7 | Увеличение прибыли вследствие роста цен на продукцию предприятия | 1728 |
| 8 | Прибыль на объем товарной продукции в титановом году (стр. 4 + стр. 5 + стр. 6 + стр. 7 – стр. 3) | 2024 |
| 9 | Прибыль в остатках нереализованной продукции на начало планового года | 800 |
| 10 | Прибыль в остатках нереализованной продукции на конец планового года | 1400 |
| 11 | Плановая прибыль от продаж (стр. 8 + стр.9 - стр. 10) | 1424 |
Для выявления инфляционной составляющей прироста прибыли предлагается методика, основанная на структурных показателях выручки от продаж.
В предлагаемом примере предприятие располагает следующими данными (табл. 6.6-6.7).
Расчет влияния инфляции проводится путем умножения структурных показателей выручки на соответствующие индексы прироста цен. Инфляционное изменение прибыли определяется как алгебраическая сумма полученных результатов.
Таблица 6.6 Структура выручки от продаж в текущем году
| № п/п | Наименование показателя | Сумма, тыс. руб. | В процентах |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Выручка от продаж | 10 800 | 100 |
| 2 | Материальные затраты | 5 349 | 50 |
| 3 | Оплата труда (с отчислениями) | 1 728 | 16 |
| 4 | Амортизационные отчисления | 540 | 5 |
| 5 | Прочие затраты | 216 | 2 |
| 6 | Прибыль | 2 967 | 27 |
Таблица 6.7 Прогнозируемые индексы роста цен
| № п/п | Наименование индекса роста цен | Значение |
| 1 | 2 | 3 |
| 1 | На продукцию предприятия | 1,16 |
| 2 | На покупные товарно-материальные ценности | 1,09 |
| 3 | Индексация средней заработной платы | 1,14 |
| 4 | На основные средства | 1,05 |
Абсолютная величина инфляционного прироста прибыли составит:
10 800 х 0,0905 = 977,63 тыс. руб.
Полученный результат учитывает на только инфляционные выгоды, но и инфляционные потери. Однако данная методика оправдана при сравнительно небольших изменениях в структуре элементов затрат в составе выручки от продаж. В других случаях понадобятся коррективы с учетом структурных изменений в выручке от продаж.
Комплексный метод планирования прибыли рационально сочетает метод прямого счета с некоторыми элементами аналитического метода планирования прибыли посредством использования процента базовой рентабельности и учета влияния важнейших факторов роста прибыли в планируемом периоде. Так, стоимость товарной продукции в ценах планового года и по себестоимости истекшего года определяется методом прямого счета, а воздействие на плановую прибыль таких факторов, как изменение себестоимости, повышение качества, изменение ассортимента, цен и др., выявляется с помощью аналитического метода.
Таблица 6.8 Расчет влияния инфляции на прибыль от продаж
| № п/п | Наименование показателя | Расчет | Результат, % |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1 | Выручка от продаж (без НДС и акцизов) | 100x0,16 | + 16,00 |
| 1 | Материальные затраты | 50 х 0,09 | -4,46 |
| 2 | Оплата труда (с отчислениями) | 16x0,14 | -2,24 |
| 3 | Амортизационные отчисления | 5 х 0,05 | -0,25 |
| 4 | Прочие затраты | 2x0 | 0 |
| 5 | Прибыль от продаж | 16,00 - 4,46 -2,24- 0,25 | 9,05 |
Условием его применения является небольшой ассортимент (номенклатура) выпускаемой продукции. Для предприятий с широким ассортиментом продукции этот метод неприемлем из-за трудоемкости экономических расчетов.
Метод расчета нормы прибыли на вложенный капитал основан на взаимосвязи между оборотом производственного капитала и рентабельностью активов. Размер прибыли (минимальной, максимальной, необходимой) как целевая функция зависит от выбранной предприятием стратегии. При прогнозировании с помощью данного метода решается задача сохранения достигнутого уровня рентабельности на вложенный капитал или его увеличения. Средствами для увеличения уровня рентабельности на вложенный капитал могут быть увеличение объема реализации продукции, ускорение оборачиваемости активов, разумная тактика в области ценообразования и управления финансовыми ресурсами, сокращение издержек производства и обращения, диверсификации производства. Исходными данными для прогнозирования прибыли по этому методу служат: информация о среднегодовой величине совокупного капитала предприятия (по данным последнего отчетного баланса); прогнозируемый уровень рентабельности на вложенный капитал; прогнозируемый уровень процентной ставки по банковским кредитам и прочим источникам заемного капитала и др.
При определении необходимого размера прибыли как целевой функции предприятие исходит из прогнозной величины инвестированного капитала, средневзвешенной цены заемных ресурсов (в частном случае — прогнозов процентной ставки по кредитам банков) и нормы прибыли на капитал (средней рентабельности совокупного капитала):
Ппл = (СК + ЗК) × РАпл, (6.11)
где: СК — среднегодовая стоимость собственного капитала;
ЗК — среднегодовая стоимость заемного капитала;
Рапл — плановая рентабельность авансированного капитала (активов), в долях ед.
Размер необходимой прибыли на уровне самофинансирования определяется исходя из потребностей предприятия в финансировании мероприятий по его производственному и социальному развитию, выполнении обязательств перед государством по уплате налогов и создании соответствующих фондов (риска, резервного, выплаты дивидендов и др.), если это предусмотрено его уставом.
Нормативный метод планирования прибыли заключается в том, что величина прибыли в планируемом году определяется на основе установленного единого процента рентабельности на всю реализуемую продукцию. Нормативный метод применяется при планировании прибыли на предприятиях и организациях, где прибыль рассчитывается в твердом проценте от годового объема работ в сметных ценах или сумме прямых и накладных расходов.
Условием применения нормативного метода планирования прибыли является наличие в некоторых отраслях небольших однотипных предприятий, выпускающих однородную продукцию или использующих единую технологию. При расчете рентабельности необходимо исходить из уровня этого показателя, сложившегося на однотипных группах предприятий за последние два-три года. Преимущество нормативного метода планирования прибыли заключается в том, что он технически прост и не требует больших затрат труда.
4.4. Определяющие факторы и резервы увеличения прибыли
Факторы, влияющие на объем прибыли и характер ее формирования, можно подразделить на внешние и внутренние.
К внешним факторам относятся: цены на производственные ресурсы, конъюнктура товарного и фондового рынков, система налогообложения предприятия, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции, транспортные условия; социально-экономические условия; уровень развития внешнеэкономических связей и др.
К внутренним относят, во-первых, объем продаж, себестоимость продукции, структура продукции и затрат, цена продукции предприятия, жизненный цикл, продолжительность операционного цикла, сезонность производства и реализации продукции, система принятой учетной политики, амортизационная политика предприятия, неотложность инвестиционных программ, финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия. Во-вторых, выделяют факторы, связанные с нарушением хозяйственной дисциплины (ценовые нарушения, нарушения условий труда и требований к качеству продукции, ведущие к штрафам и экономическим санкциям, и др.).
Внешняя группа факторов играет в современных российских условиях первостепенную роль. Более того, эти факторы в основном определяют сферу функционирования предприятия, решение о расширении или сворачивании деятельности. "Резервы увеличения прибыли определяются по каждому виду товарной продукции. Основными источниками увеличения прибыли по обычным видам деятельности являются увеличение объема реализации продукции, снижение ее себестоимости, повышение качества товарной продукции, реализация ее на более выгодных рынках сбыта (рис. 6.5).
4.5. Распределение и использование прибыли предприятия
Распределение и использование прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим как покрытие потребностей предпринимателей, так и формирование государственных доходов. Под распределением прибыли понимается направление прибыли в бюджет посредством уплаты налога на прибыль и по статьям использования на предприятии. Законодательно распределение прибыли регулируется в той ее части, которая поступает в бюджет в виде налога на прибыль.
Определение направлений расходования прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль, структуры статей ее использования производится на основании разработанной дивидендной политики и в соответствии с внутренними положениями предприятия, включая устав и учредительный договор.
В зависимости от объективных условий общественного производства на различных этапах развития российской экономики система распределения прибыли менялась и совершенствовалась, но принципиальная основа ее осталась незыблемой — отношения с государством выступали как неотъемлемая часть административно-командной системы, распределение осуществлялось применительно к каждому предприятию или отрасли в отдельности. В механизме распределения прибыли преобладала директивность, каждое предприятие было поставлено в достаточно жесткие рамки: куда, в каком количестве и порядке направлять заработанную прибыль.
Рис. 6.5. Схема резервов увеличения бухгалтерской прибыли
Расчеты предприятий с бюджетом на разных этапах развития системы распределения прибыли то несколько упрощались, то существенно усложнялись. Начиная с
Механизм распределения прибыли должен быть построен таким образом, чтобы всемерно способствовать повышению эффективности производства, стимулировать развитие новых форм хозяйствования.
Одной из важнейших проблем распределения прибыли как до перехода на рыночные отношения, так и в условиях их развития является оптимальное соотношение части прибыли, аккумулируемой в доходах бюджета, и части, остающейся в распоряжении предприятия.
Экономически обоснованная система распределения прибыли должна гарантировать выполнение финансовых обязательств перед государством и максимально обеспечить производственные, материальные и социальные нужды предприятий и организаций.
На рис. 6.6 представлена схема распределения прибыли предприятия. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налога, представляет многоцелевой источник финансирования его потребностей. Никакие органы, в том числе государство, не имеют права вмешиваться в процесс использования чистой прибыли предприятия.
Вся прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, подразделяется на две принципиально разные части. Использование первой свидетельствует об увеличении имущества предприятия и процессе накопления. Использование второй не приводит к образованию нового имущества и характеризует долю прибыли, используемой на потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия. Если прибыль не расходуется на потребление, то она остается на предприятии как нераспределенная прибыль прошлых лет и увеличивает размер собственного капитала предприятия. Наличие нераспределенной прибыли увеличивает финансовую устойчивость предприятия, свидетельствует о наличии источника для последующего развития.
Рис. 6.6. Направления распределения и использования прибыли предприятия
Порядок распределения и использования прибыли на предприятии, фиксируется в уставе и определяется положением, которое разрабатывается соответствующими подразделениями экономических служб. В соответствии с уставом предприятия могут составлять сметы расходов, финансируемых из прибыли, либо образовывать фонды специального назначения как фонды накопления (фонд развития производства или фонд производственного и научно-технического развития, фонд социального развития) и фонды потребления (фонд материального поощрения).
Смета расходов, финансируемых из прибыли, включает расходы на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, материальное поощрение работников.
Расходы на развитие производства включают финансирование:
· разработки и освоения новых видов продукции и технологических процессов;
· затрат по совершенствованию технологии и организации производства, модернизации оборудования;
· затрат, связанных с техническим перевооружением и реконструкцией действующего производства, расширением предприятий.
Чистая прибыль является источником пополнения собственных оборотных средств предприятия. Взносы из прибыли в качестве вкладов учредителей в создание уставного капитала других предприятий, средства, перечисляемые союзам, ассоциациям, концернам, в состав которых входит предприятие, также считаются использованием прибыли на развитие производства.
Наряду с финансированием производственного развития прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, направляется на удовлетворение социальных нужд. Использование прибыли на социальные нужды включает в себя расходы по эксплуатации социально-бытовых объектов, находящихся на балансе предприятия, финансирование строительства объектов непроизводственного назначения, организации и развития подсобного сельского хозяйства, проведения оздоровительных, культурно-массовых мероприятий т. п.
Затраты на материальное поощрение подразумевают выплату единовременных поощрений за выполнение особо важных производственных заданий, выплату премий за создание, освоение и внедрение новой техники, расходы на оказание материальной помощи рабочим и служащим, единовременные пособия ветеранам труда, уходящим на пенсию, надбавки к пенсиям. Производятся расходы по оплате дополнительных отпусков сверх установленной законом продолжительности, оплачивается жилье, оказывается материальная помощь.
Особое значение имеет направление чистой прибыли на выплату дивидендов по акциям и вкладам членов трудового коллектива в имущество предприятия. Для акционерных обществ направление чистой прибыли на выплату дивидендов является важнейшей проблемой их политики и стратегии. От размера дивидендов зависит курс акций данного предприятия, объем и возможные изменения собственного капитала, необходимость привлечения внешних источников.
Дивидендная политика является важнейшим процессом управления структурой капитала и оказывает существенное влияние на развитие предприятия. Она предполагает решение вопросов, в числе которых максимизация совокупного состояния акционеров и достаточность финансирования деятельности предприятия. Поиск оптимальных пропорций распределения прибыли на дивиденды и развитие продиктован, с одной стороны, необходимостью направления доходов на развитие производства, а с другой, желанием акционеров максимизировать свой доход. Политика дивидендов должна быть привлекательной для акционеров и стимулировать новые инвестиции. Успешное осуществление данной политики должно постоянно увеличивать курсовую стоимость акций при одновременном увеличении объемов производства и продаж. Политика выплаты дивидендов определяется многими факторами. Это и размер предприятия, его положение на финансовом рынке и уровень рентабельности, величина кредиторской задолженности и др. Дивидендный доход влияет на оценку деятельности фирмы со стороны других акционеров. Решение о направлении чистой прибыли на выплату дивидендов принимается на общем собрании акционеров предприятия.
Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит источником финансирования не только производственного и социального развития, а также материального поощрения, но и в случае нарушения предприятием действующего законодательства — уплаты различных штрафов и санкций. Так, из чистой прибыли уплачиваются штрафы при несоблюдении требований по охране окружающей среды от загрязнения, санитарных норм и правил. При завышении регулируемых цен на продукцию (работы, услуги) из чистой прибыли взыскивается незаконно полученная предприятием прибыль.
В случаях сокрытия прибыли от налогообложения взыскиваются штрафные санкции, источником уплаты которых является чистая прибыль.
Важную роль в обеспечении финансовой устойчивости играет размер резервного капитала. В рыночном хозяйстве отчисления в резервный капитал носят первоочередной характер. Наличие и прирост резервного капитала обеспечивают увеличение акционерной собственности, характеризуют готовность предприятия к риску, с которым связана вся предпринимательская деятельность, обеспечивают возможность выплаты дивидендов по привилегированным акциям даже при отсутствии прибыли текущего года, покрытия непредвиденных расходов и убытков без риска потери финансовой устойчивости.
Итак, наличие чистой прибыли, создающей стимулирующие условия хозяйственного развития предприятий и организаций при переходе к рынку, является важным фактором дальнейшего укрепления и расширения их коммерческой деятельности.
4.6. Финансовый рычаг и его оценка
Управление формированием прибыли предполагает применение соответствующих организационно-методических систем, знание основных механизмов формирования прибыли и современных методов ее анализа и планирования: При использовании банковского кредита или эмиссии долговых ценных бумаг процентные ставки и сумма долга остаются постоянными в течение срока действия кредитного договора или срока обращения ценных бумаг. Затраты, связанные с обслуживанием долга, не зависят от объема производства и реализации продукции, но непосредственно влияют на величину прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Так как проценты по банковским кредитам и долговым ценным бумагам относят на затраты предприятий (операционные расходы), то использование долга в качестве источника финансирования обходится предприятию дешевле, чем другие источники, выплаты по которым производятся из чистой прибыли (например, дивиденды по акциям). Однако увеличение доли заемных средств в структуре капитала повышает степень риска неплатежеспособности предприятия. Это должно быть учтено при выборе источников финансирования. Необходимо определить рациональное сочетание между собственными и заемными средствами и степень его влияния на прибыль предприятия. Одним из основных механизмов реализации этой цели является финансовый рычаг.
Финансовый рычаг (леверидж) характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на величину рентабельности собственного капитала. Финансовый рычаг пред-ставляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Идея финансового рычага по американской концепции заключается в оценке уровня риска по колебаниям чистой прибыли, вызванным постоянной величиной затрат предприятия по обслуживанию долга. Его действие проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли (прибыли до уплаты процентов и налогов) порождает более существенное изменение чистой прибыли. Количественно эта зависимость характеризуется показателем силы воздействия финансового рычага (СВФР):
где: ТПч — темп изменения чистой прибыли;
ТПп — темп изменения прибыли до выплаты процентов и налогов.
Темпы изменения показателей прибыли за период определяются согласно формулам (6. 13), (6. 14).
где: ΔПч, ΔПпр — абсолютные изменения соответствующих величин прибыли;
Величины показателей прибыли соотносятся следующим образом:
где: Нп — ставка налога на прибыль, в долях ед.;
ЦЗК — средневзвешенная расчетная ставка процента по ссудам и займам, проценты по которым относятся на затраты предприятия (отношение расходов по обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), в долях ед.
Поскольку изменение чистой прибыли не зависит от величины процентов по ссудам и займам, которые являются постоянными финансовыми расходами а определяется только изменением прибыли до вычета процентов и налогов, то
Учитывая (6.13)—(6.16), преобразуем формулу (6.12):
Если известны затраты предприятия, связанные с обслуживанием долга, взаимосвязь показателей чистой и операционной прибыли может быть выражена следующим образом:
где: И — проценты по ссудам и займам, относимые на затраты, тыс. руб.;
Учитывая (6.17)—(6.18):
Интерпретация коэффициента силы воздействия финансового рычага: он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налогов превосходит чистую прибыль. Нижней границей коэффициента является единица. Чем больше относительный объем привлеченных предприятием заемных средств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше сила воздействия финансового рычага, более вариабельна чистая прибыль. Таким образом, повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источников средств, что по определению равносильно возрастанию силы воздействия финансового рычага, при прочих равных условиях, приводит к большей финансовой нестабильности, выражающейся в меньшей предсказуемости величины чистой прибыли. Поскольку выплата процентов, в отличие, например, от выплаты дивидендов, является обязательной, то при относительно высоком уровне финансового рычага даже незначительное снижение полученной прибыли может иметь неблагоприятные последствия по сравнению с ситуацией, когда уровень финансового рычага невысок.
Чём выше сила воздействия финансового рычага, тем более нелинейный характер приобретает связь между чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Незначительное изменение (возрастание или убывание) прибыли до вычета процентов и налогов в условиях высокого финансового рычага может привести к значительному изменению чистой прибыли.
Возрастание финансового рычага сопровождается повышением степени финансового риска предприятия, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по ссудам и займам. Для двух предприятий, имеющих одинаковый объем производства, но разный уровень финансового рычага, вариация чистой прибыли, обусловленная изменением объема производства, неодинакова — она больше у предприятия, имеющего более высокое значение уровня финансового рычага.
Европейская концепция финансового рычага характеризуется показателем эффекта финансового рычага, отражающим уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств. Такой способ расчета широко используется в странах континентальной Европы (Франция, Германия и др.).
Эффект финансового рычага (ЭФР) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия и рассчитывается по формуле:
где: Нп — ставка налога на прибыль, в долях ед.;
Ра — рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.;
Цзк — средневзвешанная цена заемного капитала, в долях ед.;
ЗК — среднегодовая стоимость заемного капитала;
СК — среднегодовая стоимость собственного капитала.
В приведенной формуле расчета эффекта финансового рычага три составляющие:
· налоговый корректор финансового рычага (1 – Нп), который показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
· дифференциал финансового рычага (Ра – ЦЗК), характеризующий разницу между рентабельностью активов предприятия и средневзвешенной расчетной ставкой процента по ссудам и займам;
· плечо финансового рычага
где: i — характеристика инфляции (инфляционный темп прироста цен), в долях ед.
В процессе управления финансовым рычагом налоговый корректор может быть использован в случаях:
· если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения;
· если по отдельным видам деятельности предприятие использует льготы по налогу на прибыль;
· если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли, а также в зарубежных странах.
В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства и, соответственно, на состав прибыли по уровню ее налогообложения, можно, снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, уменьшить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансового рычага является условием возникновения эффекта финансового рычага. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, если рентабельность совокупного капитала (Ра) превышает средневзвешенную цену заемных ресурсов.
Разность между доходностью совокупного капитала и стоимостью заемных средств позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемных средств в структуре капитала предприятия. Если Ра < Цзк, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.
Чем выше положительное значение дифференциала финансового рычага, тем выше при прочих равных условиях его эффект.
В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления прибылью. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов:
· в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (падения объема предложения ссудного капитала) стоимость привлечения заемных средств может резко возрасти, превысив уровень бухгалтерской прибыли, генерируемой активами предприятия;
· снижение финансовой устойчивости в процессе интенсивного привлечения заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает заимодавцев повышать процентные ставки за кредит с учетом включения в них премии за дополнительный финансовый риск. В результате дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю или даже к отрицательному значению. В результате рентабельность собственного капитала снизится, так как часть генерируемой им прибыли будет направляться на обслуживание долга по высоким процентным ставкам;
· кроме того, в период ухудшения ситуации на товарном рынке и сокращения объема продаж падает и величина бухгалтерской прибыли. В таких условиях отрицательное значение дифференциала может формироваться даже при стабильных процентных ставках за счет снижения рентабельности активов.
Можно сделать вывод, что отрицательное значение дифференциала финансового рычага по любой из вышеперечисленных причин приводит к снижению рентабельности собственного капитала, использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Плечо финансового рычага характеризует силу воздействия финансового рычага. Данный коэффициент мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага вызывает еще больший прирост его эффекта и рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового рычага приводит к еще большему # снижению его эффекта и рентабельности собственного капитала.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли.
Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень финансового риска и прибыльность собственного капитала позволяют целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
Пример 6.4. Механизм формирования эффекта финансового рычага рассмотрим на следующем примере (табл. 6.9).
Из расчетов следует: чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого капитала, тем выше эффект финансового рычага и, соответственно, больше уровень прибыли- на собственный капитал (в расчете намеренно игнорируется возможный рост цены заемного капитала по мере наращения плеча финансового рычага). По предприятию А эффект финансового рычага отсутствует, поскольку оно не использует в своей хозяйственной деятельности заемный капитал.
Таблица 6.9. Сравнительный анализ эффективности использования
заемного капитала с учетом инфляции
| № п/п | Наименование показателя | Ед. изм. | Предприятие | |||||
| А | В | С | D | Е | F | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 1 | Совокупные активы | тыс.руб. | 300000 | 300000 | 300000 | 300000 | 300000 | 300000 |
| 2 | Собственный капитал | тыс.руб. | 300000 | 250000 | 200000 | 150000 | 100000 | 50000 |
| 3 | Заемный капитал | тыс.руб. | 0 | 50000 | 100000 | 150000 | 200000 | 250000 |
| 4 | Прибыль до выплаты процентов и налогов | тыс.руб. | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 | 60000 |
| 5 | Рентабельность активов | в долях ед. | 0,20 | 0,20 | 0,20 | 0,20 | 0,20 | 0,20 |
| 6 | Средний уровень процентов за кредит | в долях ед. | 0,15 | 0,15 | 0,15 | 0,15 | 0,15 | 0,15 |
| 7 | Сумма процентов за кредит (п.З х п.6) | тыс. руб. | 0 | 7 500 | 15000 | 22 500 | 30000 | 37 500 |
| 8 | Прибыль до налогообложения (п. 4 - п. 7) | тыс. руб. | 60000 | 52 500 | 45000 | 37 500 | 30000 | 22 500 |
| 9 | Ставка налога на прибыль | в долях ед. | 0,24 | 0,24 | 0,24 | 0,24 | 0,24 | 0,24 |
| 10 | Сумма налога на прибыль (п. 8 х п. 9) | тыс. руб. | 14 400 | 12 600 | 10 800 | 9000 | 7 200 | 5 400 |
| 11 | Чистая прибыль (п. 8-п. 10) | тыс. руб. | 45 600 | 39 900 | 34 200 | 28 500 | 22 800 | 17 100 |
| 12 | Рентабельность собственного капитала (п.11 : п.2) | в долях ед. | 0,1520 | 0,1596 | 0,1710 | 0,1900 | 0,2280 | 0,3420 |
| 13 | Эффект финансового рычага без учета инфляции | в долях ед. | 0 | 0,0076 | 0,0190 | 0,0380 | 0,0760 | 0,1900 |
| 14 | Темп инфляции | в долях ед. | 0,16 | 0,16 | 0,16 | 0,16 | 0,16 | 0,16 |
| 15 | Эффект финансового рычага с учетом инфляции | в долях ед. | 000 | 0,0427 | 0,1069 | 0,2137 | 0,4274 | 1,0686 |
Для целей планирования прибыли важно, что эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику в отдельности: долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, товарным кредитам, беспроцентным заемным ресурсам, в том числе кредиторской задолженности, и т. д. Тогда в формулах расчета ЭФР вместо средневзвешенной цены заемного капитала следует использовать цену конкретного его источника (процент за краткосрочный кредит банка, процент купонных выплат по облигациям и т. д.), а в числителе плеча рычага — объем соответствующего источника.
Пример 6.5. В табл. 6.10 эффект финансового рычага по предприятию В рассчитан для каждого вида заемных ресурсов (см. предыдущий пример).
Таблица 6.10. Расчет эффекта финансового рычага по видам заемных ресурсов по предприятию
| № п/п | Наименование источника | Сумма, тыс. руб. | Удельный вес, в долях ед. | Цена источника, в долях ед. | Сумма %, тыс.руб. | ЭФР с учетом инфляции, в долях ед. |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| 1 | Долгосрочные кредиты | 15 450 | 0,3090 | 01,1700 | 2 627 | 0,0124 |
| 2 | Краткосрочные кредиты | 16 530 | 0,3306 | 0,2300 | 3 802 | 0,0107 |
| 3 | Товарный кредит поставщиков | 6 270 | 0,1254 | 0,1200 | 752 | 0,0059 |
| 4 | Вексельный долг | 5 250 | 0,1050 | 0,0610 | 320 | 0,0057 |
| 5 | Беспроцентные ресурсы | 6 500 | 0,1300 | — | — | 0,0081 |
| 6 | Итого | 50 000 | 1,0000 | 0,1500 | 7 500 | 0,0427 |
В частности, по вексельному долгу эффект финансового рычага рассчитывается следующим образом:
Полученные результаты, представленные в табл. 6.10, позволяют оценить вклад каждого вида заемных средств в формирование эффекта финансового рычага, включая условно бесплатные источники (в отличие от другого подхода, когда из расчетов исключаются беспроцентные ресурсы (см. Е. С. Стоянова [53]).
В приведенном примере (табл. 6.10) приращение рентабельности собственного капитала произошло в первую очередь за счет долгосрочных и краткосрочных кредитов (1,2% и 1,1%), следующие по значимости — беспроцентные ресурсы (0,8%).
Предлагаемый подход представляет собой своего рода факторное разложение показателя эффекта финансового рычага, позволяющее сделать правильный выбор источников заемного капитала в условиях инфляции.
