МИНИСТЕРСТВО ВНУТРЕННИХ ДЕЛ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
БЕЛГОРОДСКИЙ ЮРИДИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Кафедра гуманитарных и социально-экономических дисциплин
дисциплина: ЭКОНОМИКА

РЕФЕРАТ

по теме: «Денежно-кредитная система и монетарная политика»
Подготовил:
Студент 332 группы
Путилов П.Д.
Белгород – 2008 г.

План

Вступительная часть

1. Функции денег.

2. Банковская и биржевая деятельность. Финансовый рынок.

3. Денежная-кредитная политика Центробанка и проблемы ее реализации.

Заключительная часть (подведение итогов)

Введение
Денежно-кредитное регулирование является одной из форм экономической политики, направленной на обеспечение полной занятости и полной загрузки производственных мощностей. В этом аспекте актуальным представляется изучение механизма реализации денежно-кредитного регулирования, а также ее позитивных и негативных последствий. Изложение данной темы начинается с объяснения сущности и функций денег. Затем рассматривается структура и роль финансового рынка, который служит, в частности, стабилизатором обращения денежной массы в экономике. Изложение темы продолжается материалом, связанным с безналичным расчетом и механизмом кредитной эмиссии со стороны коммерческих банков. Завершается лекция объяснением того, какие и как применяются инструменты денежно-кредитного регулирования Центробанком, а также представлением неоднозначности  мнений по поводу эффективнсти денежно-кредитного регулирования.

1. Функции денег
Дать точное определение понятию денег затруднительно, поскольку деньги существуют в разных формах и имеют различную степень ликвидности. Под ликвидностью денег понимается скорость доступа к деньгам и возможность их использования экономическими субъектами. Понятие ликвидности может относиться не только к деньгам, но и, например, к банкам или предприятиям. В случае банков сохранение ликвидности означает способность оплачивать и возвращать вклады (депозиты) по каждому требованию клиентов. В случае предприятия сохранение ликвидности означает их способность к текущему урегулированию всех своих обязательств. Утрата денежной ликвидности какого-либо хозяйствующего субъекта означает трудную финансовую ситуацию, потерю доверия к его способности урегулировать свои обязательства. В долгосрочном же периоде ограничение его ликвидности может означать и банкротство предприятия.
Обобщенно деньги можно определить как различного рода средства обмена и платежа, использование в оплате которых неограниченно как когда покупается какой-либо товар или услуга, так и тогда, когда урегулируется какое-либо финансовое обязательство относительно кредитора, банка, бюджета и т.д. Следовательно, они имеют законную силу освобождения от различного рода обязательств независимо от причины их возникновения. В каждой стране центральный банк обладает монополией на эмиссию бумажных денег. Бумажные деньги являются законным средством платежа независимо от того, обмениваются ли они на валюту других стран или нет.
В экономике деньги исполняют различные функции. Главной функцией денег является функция меры стоимости всех товаров и услуг. Вследствие существования денег возникает категория цены, которая выступает как стоимость товара, выраженная в деньгах. Цена информирует покупателей товаров, сколько денежных единиц надо заплатить за приобретение определенного товара или услуги. Отсюда следует вывод, что уровень цены зависит не только от издержек производства, эластичности спроса и предложения, но и от того, сколько денег находится в обращении. Чрезмерное количество денег в обращении всегда приводит к росту среднего уровня цен. Это означает, что денежная единица теряет часть покупательной способности. За одну и ту же сумму денег ее владельцы могут приобрести меньшее количество товаров и услуг.
Благодаря способности денег измерять стоимость, они одновременно могут выполнять другую важную функцию – быть средством обмена. Деньги обслуживают сделки, заключаемые на рынке между покупателем и продавцами. Вследствие существования денег, весь обмен разделяется на отдельные акты купли и продажи в форме: товар-деньги и деньги-товар. Выгоды, которые из этого проистекают, можно лучше всего представить, сравнивая обмен посредством денег с непосредственным обменом товаров, т.е. бартером. Непосредственный обмен осуществляется только тогда, когда контрагенты, участвующие в нем, нуждаются взаимно в товарах друг друга. Бартер сопряжен с большим расточительством времени, усилий и средств при заключении сделок.
Третья существенная функция денег связана с их способностью урегулировать обязательства, связанные с возвращением взятого кредита, выплатой налога, денежного штрафа и т.д. В этих случаях деньги выполняют функцию платежного средства.
Четвертая функция денег связана с использованием их как средства накопления активов хозяйствующими субъектами. Склонность использовать бумажные деньги как средство накопления зависит от степени стабильности покупательной способности денег. Если деньги теряют свою покупательную способность, то население неохотно использует деньги как средство накопления и стремится поместить их в банки, если процентная ставка по срочным депозитам компенсирует потерю покупательной способности денег. В противном случае деньги будут тезаврироваться в золоте или вызывающей доверие иностранной валюте.
Деньги могут также выполнять функцию мировых денег, т.е. использоваться за границей платежного пространства страны, но только при условии их внешней конвертируемости по курсу, устанавливаемому на главных мировых валютных биржах. В целом можно сказать, что бумажные деньги являются символичными деньгами, т.е. знаком стоимости. Их фактическая стоимость равна стоимости отпечатанной бумаги. Их представительная стоимость проистекает из того, что государство придало им статус законного средства платежа, действующего в данной стране. Однако их покупательная способность зависит от уровня цен товаров и услуг. В периоды резкого роста цен и потери покупательной способности денег население не доверяет таким деньгам и стремится использовать иностранную валюту, прибегает к бартерной форме обмена.
С точки зрения ликвидности денег структура денежной массы отражает различные группы денег (денежные агрегаты). В статистике промышленно развитых стран используются следующие градации агрегирования:
М0, М1, М2, М3;
М0 - наличные деньги;
М1 – наличные деньги и чековые вклады;
М2 – агрегат М1, бесчековые сберегательные счета, мелкие и средние срочные вклады;
М3 – агрегат М2 и крупные срочные вклады.
Иногда выделяют еще и агрегат М4, который состоит из агрегата М3 плюс депозитные сертификаты крупных коммерческих банков. Самым объемным денежным агрегатом в финансовой статистике может выступать (например в США) денежный агрегат L, который включает в себя помимо М3 большую часть всех ценных бумаг (банковские, казначейские облигации, акции).
Группы М0 и М1 характеризуются самой высокой ликвидностью и связаны с деньгами, используемыми для заключения сделок, и как формой владения активами. Группа М2 используется банками для предоставления краткосрочных кредитов, а группа М3 является главным источником финансирования долгосрочных инвестиционных кредитов и имеет низкую степень ликвидности.
Регулирование денежной массы Центробанком касается всех денежных ресурсов, охватываемых группой М3. Население, держащее деньги в высоко ликвидной форме, теряет возможность получения процента в банке, но обладает полным распоряжением деньгами и возможностью их быстрого использования более выгодным способом, например, посредством покупки облигаций или других ценных бумаг, доход по которым может быть выше процентной ставки. С другой стороны, депонируя деньги на срочных счетах в банках, население лишается быстрого доступа к деньгам даже при весьма выгодных ситуациях, но довольствуется процентом, который является вознаграждением за отказ от ликвидности и тем самым за отказ от той выгоды, которую ликвидность могла принести.
Таким образом, деньги могут быть определены в узком и широком значении этого слова. Деньги в узком значении включают группу активов М1, которые тотчас же и без ограничений могут быть использованы для осуществления платежа в форме наличности посредством бумажных денег, различных видов платежных документов, отражающих передачу текущих средств (чеков, аккредитивов, поручений, требований и т.д.). Деньги в широком значении включают в себя также и различные виды срочных депозитов, которые не могут выступать основой выставления платежных документов. Только для определенной категории клиентов банк может осуществлять трансферт со срочного на текущий счет. Границы между различными группами денег достаточно размыты и условны.
Денежные агрегаты М0, М1, М3 являются объектами предложения денег, поставляемых различными институтами финансового рынка.

2. Банковская и биржевая деятельность. Финансовый рынок
Институциональная структура финансового рынка представлена организациями банковской и биржевой системы. Дадим им краткую характеристику.
Банком называется предприятие, специализирующееся на ведении разного рода денежных операций. Существенным признаком банковской деятельности является аккумуляция временно свободных денежных средств предприятий, организаций, сбережений населения и предоставление кредитов на производственные и потребительские цели. Располагая значительными денежными средствами, банки создают также дополнительные деньги в обращении. Банковская прибыль формируется за счет разницы между выплаченными процентами на вклады своих клиентов и получаемыми процентами на предоставленные кредиты, доходов от операций с ценными бумагами, предоставления различных услуг и т.п.
В современной экономике существует большое разнообразие банков, которые организованы в банковскую систему. В банковской системе важнейшую роль играют коммерческие банки и центральный банк. Подавляющее большинство коммерческих банков организовано в форме акционерного общества, а центральный банк в большинстве стран является государственным.
Коммерческие банки осуществляют самые различные виды банковской деятельности. Ведут текущие (расчетные) счета предприятий, организаций и учреждений, т.е. организуют безналичный платежный оборот. Принимают срочные вклады, которые могут быть востребованы по истечении определенного времени, на которое они были депонированы, или при предварительном уведомлении. Собственные средства банков (уставной капитал, увеличенный на размер нераспределенных прибылей) незначительны по сравнению с привлеченными. Собственные средства банка в целом составляют 3-10% от всех финансовых средств банка. Величина собственных средств является основой доверия клиентов и тем самым стимулом к наращиванию различных срочных вкладов. Вместе с тем масштабы деятельности коммерческих банков предопределяются стабильностью и ростом притока привлеченных средств.
При предоставлении кредита банк учитывает платежеспособность клиента, его ответственность имуществом на основе анализа структуры баланса. При предоставлении крупных инвестиционных кредитов банк может осуществлять более детальный анализ рентабельности, оборотов предприятия, требовать участия в его управлении, внесения залога ценными бумагами, гарантийных обязательств, поручительства.
Помимо предоставления кредитов коммерческие банки размещают часть своих денег в ценные бумаги и занимаются дисконтированием векселей.
Вексель – письменное долговое обязательство установленной формы, наделяющее его владельца (векселедержателя) безоговорочным правом требовать с векселедателя безусловной уплаты указанной суммы денег к определенному сроку.
Краткосрочная ценная бумага и платежное средство. Дисконтирование векселей – покупка банком векселей (учет векселей) у векселедержателей до истечения срока их действия и взимания с этой операции определенного процента, называемого дисконтом. При помощи нормы дисконта можно легко подсчитать текущую стоимость векселя, которая отличается от его номинальной стоимости, указанной в векселе и выплачиваемой в установленный срок. Разницу между стоимостью, сдисконтированной на день покупки и номинальной стоимостью, фигурирующей в векселе, взимает коммерческий банк.
Коммерческие банки выполняют также много посреднических функций. По поручению клиентов покупают или продают акции и облигации, управляют денежными капиталами, принадлежащими различным социальным институтам. Занимаются они также куплей-продажей валют, открывают и выплачивают аккредитивы во внешнеэкономических оборотах. Банки могут выступать крупными инвесторами не только на рынке капиталов, но и в производственной сфере. Чаще всего они являются собственниками промышленных, торговых, строительных, транспортных предприятий и т.п. Коммерческие банки могут перенимать часть акций в случае невозможности урегулирования предприятием взятого кредита и процентов по нему.
Наряду с коммерческими банками в банковской системе функционируют сберегательные, инвестиционные, ипотечные банки. Последние отличаются тем, что их операции менее универсальны по сравнению с коммерческими банками, поскольку они специализируются на определенном виде банковской деятельности. Хотя в последнее время стираются различия между различного рода банками.
Сберегательный банк – финансово-кредитное учреждение для привлечения свободных денежных средств населения, их хранения, безналичных расчетов, предоставления краткосрочных кредитов и других мелких операций.
Инвестиционный банк – банк, специализирующийся на финансировании и долгосрочном кредитовании отраслей экономики или предприятий.
Ипотечный банк – разновидность земельного банка, выдающего долгосрочные ссуды под недвижимое имущество.
Важную роль в накоплении и мобилизации капиталов играют различного рода финансовые институты, дополняющие банковскую систему. Иногда их называют парабанками. Это инвестиционные фонды, пенсионные фонды, ссудно-сберегательные ассоциации, страховые компании, кредитные союзы, сберегательно-строительные компании, кооперативные банки и т.п. Среди парабанков широкое распространение получили инвестиционные фонды. Суть деятельности инвестиционных фондов относительно проста. Инвесторы доверяют ему свои деньги, а фонд обращается с ними таким образом, чтобы обеспечить своему клиенту максимальную прибыль. Разрабатывается специальная стратегия покупки и продажи ценных бумаг с целью минимизации риска падения их биржевого курса. Парабанки конкурируют с коммерческими банками посредством более высокой процентной ставки по депозитам и несколько сниженной процентной ставкой по предоставленным кредитам. Парабанки способны эластично приспосабливаться к меняющимся условиям. Обычно они привлекают сбережения широких слоев населения и предоставляют ссуды мелким предприятиям на строительство жилья, приобретение потребительских товаров длительного пользования и т.д.
В банковской системе организующую и руководящую роль играет центральный банк. Центральный (национальный) банк – государственное (в большинстве стран) финансово-кредитное учреждение, реализующее валютную и денежно-кредитную политику правительства и имеющее право выпуска банкнот, регулирующее кредитно-денежное обращение и валютный курс, хранящее золотой запас государства.
Биржа – организационная форма реализации (институт) рыночных отношений, связанных с торговлей ценными бумагами (фондовая биржа). Биржевые обороты осуществляются только на основе допуска определенных ценных бумаг, преимущественно облигаций и акций предприятий и организаций, являющихся членами биржи. Ценные бумаги предприятий, подлежащие котировке на бирже, должны отвечать жестким требованиям по объемам продаж, рыночной стоимости акций, размерам получаемой прибыли предприятий, количеству акционеров и т.д. Процедура допуска (регистрации) ценных бумаг на биржу называется листингом.
Облигация – вид ценных бумаг с фиксированным доходом на предъявителя (или именная), представляющая собой долговое срочное процентное обязательство заемщика (эмитента). Эмитентом облигации может быть государство, местные органы власти и крупные государственные или частные предприятия. Эмитент обязуется в определенный срок выплатить (погасить) соответствующую квоту и в текущем порядке урегулировать причитающиеся держателю облигаций проценты. Существует большое количество разновидностей облигаций (обычно трехмесячный срок погашения). Если речь идет о государственных облигациях, то краткосрочные облигации называют казначейскими векселями. Среднесрочные государственные облигации называют казначейскими обязательствами (срок погашения до 10 лет). Долгосрочные государственные облигации (собственно казначейские облигации) имеют срок погашения от 10 до 30 лет. Облигации могут находиться во внебиржевом обороте и продаваться посредством банков и других финансовых институтов. Как правило, облигации - это активы первой степени ликвидности, поскольку их легко превратить в деньги. Поэтому их охотно покупают не только граждане, но также и банки, страховые компании и т.д. Рыночная цена (курс) облигаций зависит от процентной ставки по долгосрочным депозитам и срокам их погашения. Рост процентной ставки сопровождается падением курса облигаций, и наоборот. Если приближается срок погашения (выкупа) облигации по номинальной стоимости, увеличенной на ожидаемый постоянный доход на облигацию, тогда курс облигации не реагирует или незначительно реагирует на колебания долгосрочной процентной ставки. В процессе эмиссии облигации могут продаваться по курсу ниже их номинальной стоимости. Такая скидка называется дизажио. Наоборот, погашение облигации может осуществляться по курсу, превышающему номинальную стоимость. Такая надбавка называется ажио.

Одну из самых важных позиций в биржевом обороте занимает купля-продажа акций.
Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом, дающая право ее владельцу, члену акционерного общества, участвовать в его управлении и получать дивиденды из прибыли. Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью; цена, по которой акция продается - курсом акции. Объектом биржевых сделок являются дематериализованные акции, т.е. выступающие не в материальной (физической) фирме, а только в виде записи на счетах. Обороту акций на бирже предшествует их вхождение на первичный рынок. Акционерное общество вначале продает эмитируемые акции при посредничестве банков как право участия в капитале и в распределении прибыли в форме получения дивидендов. Приобретенные различными физическими и юридическими лицами, акции входят затем на вторичный рынок (биржевой или внебиржевой - уличный). Существование внебиржевого рынка необходимо потому, что не все ценные бумаги могут пройти процедуру листинга. Например, акции товариществ и акционерных обществ закрытого типа. Иногда котировка ценных бумаг на бирже нецелесообразна, в силу того, что торги по ним проходят нерегулярно и через достаточно продолжительные сроки.
Акции бывают самыми различными: обыкновенные, привилегированные, именные, на предъявителя, «безголосые», «многоголосые», первого выпуска, с нарицательной стоимостью, без номинальной стоимости, ограниченные, «голубые фишки» (надежных компаний) и другие виды. Существование различных видов акций отражает многообразие форм доступа к капиталу акционерного общества и распределению его прибыли, степень ликвидности, надежность выплаты дивидендов и их динамику и т.д.
Деятельность фондовой биржи не подчиняется правилу максимизации прибыли. Хотя она и имеет статус бесприбыльной организации, но это не означает, что фондовая биржа не получает дохода. Доход используется на поддержание и расширение биржевой инфраструктуры. Деятельность биржи жестко регламентируется законодательством, уставом, в котором определены условия приема в члены биржи, процесс управления ею и т.п.
Биржевые системы различаются по странам. Это различие проявляется в количестве существующих фондовых бирж в стране, традиционных субъектах, выступающих в роли членов биржи. В одних странах сложилась моноцентрическая, в других - полицентрическая биржевая система. Коммерческие банки в ряде стран широко участвуют в биржевых операциях, что имеет существенное ограничение в других странах.
Курс акций формируется под влиянием таких факторов, как:
- доходность акций, т.е. способность приносить доход в форме дивиденда или в форме ожидаемого роста курса акций;
- степень риска, т.е. возможность финансовых потерь;
- ликвидность, т.е. возможность быстрой реализации акций.
Все эти факторы учитывает инвестор, сравнивая их с другими возможностями использования денежных средств в форме их размещения в банке или покупке товаров. Однако это чисто теоретическое объяснение. На практике существует еще много других факторов, влияющих на курс акций.
Их можно разделить на объективные и субъективные факторы.
Объективными факторами на микроуровне являются:
- финансовое состояние акционерного общества;
- величина предприятия;
- перспективы развития отрасли, к которой принадлежит предприятие.
На макроуровне курс акций зависит от:
- размеров имеющихся сбережений;
- размеров внутреннего и внешнего долга;
- темпов инфляции;
- процентных ставок;
- состояния рынка ценных бумаг.
Перечисленные объективные факторы не всегда имеют решающее значение. Субъективные факторы могут играть достаточно существенную роль на фондовой бирже. В долгосрочном периоде курс акций формируется под сильным влиянием ожидаемого уровня дивидендов и динамики процентной ставки по срочным банковским депозитам. Степень доверия к акциям или спекулятивные операции с ними могут значительно изменить курс акций, что может быть мало связано с фактическим финансовым состоянием данного акционерного общества. В профессиональной литературе существуют разные теории игр на фондовой бирже и множество рецептов для такого типа инвестиционной деятельности. Однако ни одна из этих теорий или рецептов не в состоянии дать точного ответа, каков будет курс акций через месяц, полгода или год, хотя такие прогнозы часто разрабатываются. Это объясняется трудностью прогноза реальных процессов и спекулятивных операций, оказывающих влияние на динамику дивидендов.
Несмотря на искажающее влияние спекулятивных операций биржа в целом объективно отражает состояние экономики.
Фондовая биржа выступает на ряду с банковской системой инструментом мобилизации частных сбережений на финансирование производственных инвестиций, инструментом перераспределения экономических ресурсов по отраслям.
На фондовой бирже обращаются помимо различных разновидностей акций и облигаций и ценные бумаги, являющиеся смешанными формами акций и облигаций. Их называют промежуточными видами ценных бумаг. Классическая акция представляет собой долю собственности, а классическая облигация - долговое обязательство. Поэтому операции с ними существенно отличаются друг от друга. В некоторых случаях акции и облигации могут конкурировать друг с другом, что объясняет появление смешанных видов ценных бумаг, объединяющих преимущества и тех и других. Сюда можно отнести облигации, конвертируемые в акции; облигации с подписными талонами на акции. Специфика этих ценных бумаг связана с возможностью в дальнейшем приобретать акции.
Финансовый рынок — это рынок, ориентированный на аккумуляцию (накопление) и мобилизацию (размещение) денежного капитала и осущест­вление обменных денежных операций. Он разделяется на денежный рынок и рынок капиталов.
Сегментами рынка капиталов выступают рынок ценных бумаг и рынок средне и долгосрочных кредитов. Сегментами денежного рынка являются учетный (открытый), межбанковский и валютный рынки. Специфическими чертами денежного рынка выступают его ориентация преимущественно на краткосрочные кредиты, отсутствие определенного местонахождения (сделки осуществляются по телефону и посредством других способов связи) и однородный состав участников рынка (коммерческие банки, Центробанк, министерство финансов). Рынок капиталов выделяется ориентацией на обеспечение долгосрочных потребностей в денежных ресурсах, локализаци­ей в определенных местах (фондовых биржах), разнородностью состава его участников.
Существование денежного рынка объясняется тем, что у банков возни­кают временные диспропорции между притоком и оттоком денежных средств. Например, совпадение по времени изъятия значительных сумм на личных денег с массовым перечислением безналичных денег со счетов бан­ка. Существование структурных диспропорций (в частности у банка может быть чрезмерное количество отделений, которые привлекают больше вкла­дов, чем могут их разместить или, например, банк, специализирующийся на предоставлении средне- и долгосрочных кредитов, нуждается в кратко­срочной ссуде) также объясняет необходимость взаимного кредитования коммерческих банков и получении кредита у Центробанка.
Учетный рынок — часть денежного рынка, ориентированного на опе­рации по учету коммерческих и казначейских векселей Центробанком у крупных коммерческих банков.
Межбанковский рынок — рынок кредитных ресурсов, на котором за­ключаются сделки коммерческих банков между собой и на котором Центробанк не проводит регулярных операций.
Валютный рынок — международная система обмена валютой и финан­совыми инструментами (ценными бумагами, платежными документами), реализуемая крупными транснациональными банками с целью страхования валютных рисков, диверсификации валютных резервов, валютной интер­венции и т.п.
Под процентной ставкой денежного рынка может пониматься средняя процентная ставка по однодневным ссудам на межбанковском рынке (еже­дневная, среднемесячная, среднегодовая) или процентная ставка по сделкам на срок от одного месяца до одного года (по аналогии с LIBOR на межбан­ковском лондонском рынке). Процентная ставка на национальном межбан­ковском рынке какой-либо одной из европейской промышленно развитой стран приблизительно соответствует LIBOR на лондонском межбанковском рынке евровалют, где фиксируются ежедневно межбанковские сделки по каждой валюте и по срокам платежа.
Евровалюта — валютные средства европейской страны в банках дру­гих стран, используемые в сфере международного банковского кредита. Например, немецкая фирма получает фунты стерлингов в качестве выручки за свой экспорт в Великобританию. Эти фунты стерлингов она переводит в любой из банков другой европейской страны (Франции, Германии и т.д.). Фунты стерлингов на счету этой фирмы становятся еврофунтами и высту­пают основой для предоставления валютных кредитов. Переводы валюты одной страны в другие страны могут обусловливаться стремлением устра­нить налоговые, таможенные барьеры, разницу во времени и т.д.
Любая операция с евровалютой затрагивает как минимум страну, в ко­торой находится банк, и страну, чья валюта используется в сделке.
Если бы LIBOR по немецким маркам была ниже, чем ставка на нацио­нальном денежном рынке в Германии, то держатели немецких марок за пределами Германии, стали бы размещать марки в Германии и равновесие ставок было бы восстановлено.
Спрос на деньги предъявляют различные экономические субъекты, а основными поставщиками денег выступают Центробанк и коммерческие банки. Соотношения между спросом и предложением денег определяет по­купательную способность денег и влияет на уровень процентной ставки, которая, в свою очередь, оказывает воздействие на инвестиционные решения предпринимателей и тем самым на деловую активность в стране.
Экономические субъекты, предъявляющие спрос на деньги, руководствуются в основном следующими мотивами: необходимость заключения сделок (трансакционный спрос), стремление обезопасить себя в будущем от возможных неожиданных расходов (мотив предусмотрительности), стре­мление сохранять часть своих активов в наличной форме (спрос на деньги как форму владения активами, спекулятивный спрос). Величина спроса на деньги для заключения сделок зависит от стоимости сделок, заключаемых различными экономическими субъектами (домашними хозяйствами, пред­приятиями и т.д.), а так же от степени синхронизации доходов и расходов. У домашних хозяйств существует временной лаг между получением дохода и его расходованием, а на предприятиях – между авансированием издержек и поступлением доходов от реализации. Такой временной разрыв порожда­ет необходимость хранения денег в наличной форме, т.е. в виде кассовой наличности или остатка на расчетном счете в коммерческом банке. Расходы зависят не только от количества покупаемых товаров и услуг, но также и от их цен. Рост цен означает возрастание потребности в деньгах даже при не­изменном количестве покупаемых товаров и услуг. Поэтому трансакционный спрос предопределяется номинальной величиной стоимости поку­паемых товаров и услуг.
Мd=k ´ Р ´ У
Мd – величина трансакционного спроса на деньги.
k – коэффициент, определяющий ту часть доходов и поступлений, кото­рая сохраняется в денежной форме.
Р – индекс роста цен на продукцию, входящую в состав ВНП.
У – реальная величина ВНП в фиксированных ценах.
Формально k в этом уравнении является величиной, обратной скорос­ти обращения денег, т.е. k= 1/V. Если, например, предположим, что k=0,2, то спрос на деньги в обращении будет в 5 раз меньше ВНП, выраженного в текущих ценах Р ´ У и поскольку k=1/V, то V=5.
Экономические субъекты однако озабочены прежде всего тем, какой объем товаров и услуг они в состоянии купить, и поэтому больше, чем но­минальные деньги, их интересуют деньги в реальном выражении:

Из этой формулы видно, что если склонность к обладанию деньгами неизменна (k=const), то реальная величина трансакционного спроса на деньги предопределяется величиной реального ВНП. Вместе с ростом ре­ального ВНП возрастает и реальный спрос на деньги. С определенной до-леи упрощения можно сказать, что величина этого спроса не чувствительна к колебаниям процентной ставки.
Мотив осторожности или предусмотрительности связан с неуверен­ностью относительно будущих доходов и расходов. Экономические субъекты сохраняют определенный резерв наличности на случай непредвиденных обстоятельств или возникновения случайной возможности заключить вы­годную сделку. Чем менее стабильно экономическое положение страны и выше вероятность возникновения непредвиденных случайностей, тем больше склонность хранить деньги в наличной форме.
Существует и другой мотив, который склоняет экономических субъек­тов сохранять часть своих активов в форме наличных денег. Многие акти­вы приносят доход по сравнению с хранением наличных денег. Более того, обладание, например, облигацией помимо дохода в форме процента может в будущем ее владельцу принести дополнительный доход в форме положи­тельной разницы между будущим и текущим курсом облигаций. Однако, чем большая часть активов будет храниться в облигациях, тем выше не только возможность доходов, но и риск понести серьезные потери. Не ис­ключено, что в будущем цена облигации может сильно упасть. Такой риск не возникает, если хранить активы в форме наличных денег. Поэтому эко­номические субъекты часть активов хранят в форме наличных денег, а оставшуюся часть в формах, приносящих доход (акциях, облигациях, сроч­ных депозитах, валютных счетах и т.д.) или обеспечивающих сохранение реальной стоимости активов (товарно-материальных запасах, патентах, недвижимости). Экономические субъекты стремятся к оптимизации соб­ственного портфеля активов, т.е. установлению такой структуры владения активами, при которой комбинация риска и рентабельности обеспечивает максимизацию выгод для владельца активами. Величина спроса на деньги как форма владения активами обратно пропорциональна процентной ставки по срочным банковским депозитам. Процент по срочным банковским депозитам является альтернативной стоимостью хранения денег в наличной форме.
Общий спрос на деньги представляет собой совокупность спроса на деньги как форму владения активами и трансакционного спроса и зависит таким образом от номинальной величины ВНП и процентной ставки по срочным банковским депозитам.

3. Денежно-кредитная политика Центробанка и проблемы ее      реализации
Коммерческие банки заинтересованы в принятии депозитов потому, что используют их на кредитные цели и зарабатывают на разнице в процентных ставках по депозитам и предоставляемым кредитам. Посредством безналичного расчета при наличии спроса на банковские кредиты осуществляется многодепозитное расширение, т.е. депозитно-кредитная эмиссия со стороны коммерческих банков. В результате денежная масса в обращении может резко возрасти, что может спровоцировать развитие инфляционных процессов. С целью ограничения размеров денежного предложения Центробанком устанавливается норма обязательных резервов.
Осуществление безналичного расчета представляет собой отдельную группу банковских операций наряду с активными, пассивными и забалансовыми операциями.
Существуют следующие формы безналичного расчета между предприятиями:
а) зачет взаимной задолженности, минуя банки;
б) если предприятия - клиенты одного и того же банка, то в рамках операционного отдела (отдела депозитных и кассовых операций) кредитуется счет одного и дебетуется счет другого клиента;
в) если они - клиенты разных банков, имеющих между собой корреспондентские отношения, открытые на основе межбанковских соглашений, то банками-корреспондентами осуществляется зачет взаимных требований. Банки заключают между собой соглашение, по которому каждый из них выполняет поручения другого по платежам. С этой целью они депонируют друг у друга денежные суммы на свои расчетные счета с последующим взаимным урегулированием их сальдо;
г) если они - клиенты разных банков, не имеющих между собой корреспондентских отношений, то расчет осуществляется посредством банковского клиринга через расчетную (клиринговую) палату (или расчетно-кассовый центр Центробанка), где открыты расчетные счета коммерческих банков.
Известны следующие основные способы безналичного расчета:
- посредством векселя;
- перечисление;
- списание;
- открытие аккредитива;
- чековый оборот.
Наиболее распространенным способом передачи права собственности на часть средств, находящихся на расчетном (текущем) счету в банке в промышленно развитых странах является использования чеков.
Упрощенно схема чекового клиринга может быть представлена в следующем виде.
Пусть X – клиент банка А расплачивается чеком с У – клиентом банка Б. У передает чек в банк Б, где увеличивается его текущий (расчетный) счет. Затем осуществляется пересылка чека из банка Б в расчетно-кассовый центр Центробанка (или специально созданную клиринговую палату). Там увеличивается текущий счет банка Б и уменьшается текущий счет банка А. В банк Б высылается уведомление об увеличении его текущего счета и уведомление в банк А о сокращении его счета. Банк А сокращает свои активы, а по пассивам расчетный счет клиента Х. Банк Б увеличивает свои активы, а по пассивам расчетный счет клиента У.

Норма обязательных резервов – устанавливаемый минимальный процент депозитных обязательств, которые коммерческий банк должен держать в центральном банке. Такой остаток средств на расчетном счете коммерческого банка в центробанке не может быть использован им для осуществления активных операций. Норма обязательных резервов дифференцирована по различным видам вкладов.
Главной целью установления обязательных резервов является ограничение ликвидности коммерческих банков и предотвращение чрезмерной эмиссии кредитных денег. Одновременно Центробанк создает резерв ликвидности для каждого коммерческого банка, который может быть задействован в трудной финансовой ситуации с разрешения Центробанка. Обязательные резервы, по которым не начисляются проценты, являются также источником потенциальной прибыли Центробанка.
Проанализируем влияние нормы обязательных резервов на создание кредитных денег. Для упрощения предположим, что величина обязательных резервов неизменна и одинакова для всех возможных форм банковских депозитов, а избыточные резервы (разница между фактическими и обязательными резервами) полностью используются на предоставление кредитов.
Пусть первоначально привлеченный депозит в банке А составил 2000 денежных единиц. При норме обязательных резервов R=0,1 (R – доля обязательных резервов в общей сумме банковских депозитов) избыточные банковские резервы, в рамках которых банк может предоставлять кредиты, составят 1800 д.е.
Банк А за счет избыточных резервов выделяет кредит своему клиенту Х, который заключает сделку с клиентом У банка Б. В оплату за полученную продукцию средства на величину выданного кредита переходят с расчетного счета Х на расчетный счет У. У банка Б возрастают фактические резервы. В рамках своих возросших избыточных резервов он предоставляет кредит своему клиенту Z, который заключает сделку с F, клиентом банка В и т.п.
Потенциальный рост кредитной массы может быть представлен в виде формулы:
где
 – сумма возможных кредитов (максимальное увеличение денег на текущих или расчетных счетах),
R – норма обязательных резервов;
E – первоначальный избыточный резерв в банке А.
Для нашего примера величина  составит:

    Величина, обратно пропорциональная норме обязательных резервов,  называется депозитным множителем (мультипликатором текущих счетов)

В зависимости от уровня нормы обязательных резервов депозитный множитель определяет величину расширения кредитной массы со стороны коммерческих банков. Понижение нормы обязательных резервов означает увеличение депозитного множителя, что показывает расширение кредитных возможностей банков. Увеличение же нормы обязательных резервов снижает депозитный множитель и тем самым ограничивает кредитные возможности банков.
На практике фактические изменения кредитной массы не совпадают с потенциально возможными, поскольку существуют различного рода ограничения многодепозитного расширения. В их числе можно назвать следующие:
1. Часть избыточных резервов может быть не предоставлена в кредит коммерческими банками (например, вследствие недостаточного инвестиционного спроса).
2. Кредит может быть выдан наличными банкнотами.
3. Кредит может быть выдан и погашен в сверхкраткий срок.
Однако даже с учетом всех этих ограничений всегда в развитой банковской системе наблюдаются между коммерческими банками потоки избыточных резервов, что обусловливает эмиссию кредитных денег.
Логика денежно-кредитной политики заключается в том, что применение основных методов денежно-кредитного регулирования приводит к изменению величины избыточных резервов коммерческих банков, что изменяет размеры предложения кредита. В результате изменяются процентные ставки, по которым выдают кредиты, изменяется объем инвестирования и реальный объем производства.
Можно выделить следующие виды денежно-кредитной политики:
- политика дешевых денег, осуществляемая с целью ограничения спада и выхода экономики из депрессии;
- политика дорогих денег, осуществляемая с целью ограничения инфляционного подъема в условиях высокой конъюнктуры.
Механизм реализации политики дешевых денег следующий. Центробанк осуществляет расширенную покупку ценных денег, снижает учетную ставку процента по централизованным кредитам, в случае необходимости снижает норму обязательных резервов. Стимулируя спрос на ценные бумаги, Центробанк искусственно стимулирует рост их курса и снижение доходности, поэтому банки охотно продают их. В результате покупки Центробанком ценных бумаг увеличиваются текущие счета коммерческих банков, возрастает объем избыточных резервов. При прежнем спросе на кредиты снижается процентная ставка. Снижение учетной ставки процента стимулирует коммерческие банки брать централизованные кредиты. Отчисления в обязательные резервы от привлеченных централизованных кредитов не делаются. Поэтому прирост фактических резервов коммерческих банков совпадает с приростом их избыточных резервов, а потенциально возможная максимальная сумма возрастания денежной массы совпадает с потенциально возможной суммой выданных кредитов коммерческими банками. Снижение нормы обязательных резервов непосредственно увеличивает не только объем избыточных резервов, но и значение депозитного мультипликатора.
Механизм политики дорогих денег заключается в противоположном применении основных методов денежно-кредитного регулирования. Центробанк осуществляет расширенную продажу ценных бумаг, повышает учетную ставку процента по централизованным кредитам. В случае необходимости повышает норму обязательных резервов. Расширение продаж ценных стимулирует снижение их курса и повышение их доходности. Банки охотно скупают их. В результате сокращаются их текущие счета в Центробанке. При прежнем спросе на кредиты увеличивается процентная ставка. Возросшая учетная ставка процента по централизованным кредитам сокращает спрос на них и ограничивает спекуляцию ценными бумагами коммерческих банков (использование кредитов Центробанка на покупку ценных бумаг с последующей их перепродажей по возросшему курсу или погашением по номиналу с получением фиксированного процента). Рост нормы обязательных резервов непосредственно сокращает избыточные резервы коммерческих банков и значение депозитного мультипликатора.
Реализация денежно-кредитной политики сталкивается с рядом проблем:
1. Существование временного разрыва между осуществлением денежно-кредитной политики и ее эффектами, в течение которого может диаметрально измениться экономическая ситуация в стране.
2. Асимметрия в принятии решений Центробанком и другими экономическими субъектами. Например, Центробанк проводит политику дешевых денег. Но коммерческие банки могут не стремиться к увеличению своих избыточных резервов или расширению предложения кредитов. Также предприниматели и домашние хозяйства могут не предъявлять большой спрос на кредиты вследствие влияния каких-либо неденежных факторов.
3. Малоэффективность денежно-кредитной политики в случае, если спрос на деньги высокоэластичен, а спрос на инвестиции малоэластичен по процентной ставке. Тогда изменение денежного предложения приведет к значительному изменению величины спроса на деньги и незначительному изменению объема инвестиций.
4. Эффект обратной связи. Изменение объемов национального производства вследствие реализации денежно-кредитной политики приводит к обратному изменению спроса на деньги и процентной ставки, что снижает эффективность денежно-кредитной политики. Например, вследствие реализации политики дешевых денег произошел рост ВНП. Тогда растет спрос на деньги для заключения сделок и тем самым общий спрос на деньги. В результате увеличивается процентная ставка, и снижается эффективность реализации политики дешевых денег.
5. Изменение скорости обращения денег. Если скорость обращения денег изменяется обратно пропорционально предложению денег, то это отрицательно сказывается на эффективности денежно-кредитной политики. Например, вследствие осуществления политики дешевых денег снизилась процентная ставка. Снижение процентной ставки приводит к увеличению спроса на деньги как форму владения активами. Использование денег в качестве формы хранения активов означает, что такие деньги не включаются в поток доходы-расходы, а их скорость обращения равна нулю. Тогда снижается скорость обращения всей денежной массы, что обусловливает снижение совокупных расходов и сжатие объемов национального производства.
Реализация денежно-кредитной политики ставит перед Центробанком проблему выбора (дилемма целей): поддерживать стабильность процентной ставки или же размеров денежной массы при наличии их обратной взаимозависимости.
Если стабилизировать колебания процентной ставки, то при изменении ВНП необходимо изменять размеры денежной массы, что может усиливать конъюнктурные колебания. Например, рост ВНП приводит к расширению спроса на деньги для заключения сделок, что обусловливает увеличение процентной ставки при фиксированном предложении денег. Для ее стабильности необходимо расширить предложение денег. Это, в свою очередь, может способствовать развитию инфляционного перегрева в экономике. Если стабилизировать размеры денежной массы, то при измерении ВНП возможны колебания процентной ставки, что может негативно влиять на экономический рост. Например, возрастание ВНП приводит к расширению спроса на деньги для заключения сделок, что обусловливает увеличение процентной ставки при фиксированном предложении денег. Это, в свою очередь, ограничивает инвестиции и темпы экономического роста.
На практике центробанк стремится не допускать ни резких колебаний процентной ставки, ни размеров денежной массы. При планировании денежной эмиссии учитывается:
- оценка денежной массы в обращении в текущем периоде;
- прогнозируемый прирост ВНП;
- прогнозируемые темпы инфляции;
- прогнозируемое изменение скорости обращения денег.
Если возможно достаточно точно прогнозировать темпы инфляции и изменение скорости обращения денег, то центробанк придерживается монетарного правила: денежное предложение должно возрастать в соответствии с прогнозируемым приростом ВНП (так называемыми естественными нормальными темпами экономического роста примерно 3-5% в год). При прогнозе инфляции учитывается самый оптимистический вариант. Ориентация на самые низкие прогнозируемые темпы инфляции позволяет ограничить усиление инфляции и в то же время предотвращает движение к спаду.
Сложность процесса реализации денежно-кредитной политики, его результатов и проблем обусловило различное отношение альтернативных экономических направлений к целесообразности и эффективности ее использования в качестве стабилизационного средства.
Монетаристы считают денежно-кредитную политику мощным средством воздей­ствия на динамику экономического развития. Такая оценка отражает соответствующие характеристики эластичности спроса на деньги и инвестиции по процентной ставки. С их точки зрения, спрос на деньги малоэластичен, а спрос на инвестиции высокоэластичен по процентной ставке. Такие характеристики проистекают из классической концепции макроравновесия. Незначительное изменение размеров предложения денег способно вызвать сильные колебания процентной ставки, приводящие к большим изменениям величены спроса на инвестиции. По мнению монетаристов, величина спроса на деньги в целом предопределяется величиной спроса на деньги для заключения сделок, которая, в свою очередь, напрямую зависит от величины номинальных макроэкономических показателей объемов национального производства. Такое утверждение означает, что скорость обращения денег является относительно стабильной, а ее изменения предсказуемы и зависят от технических факторов обращения денежной массы (например, внедрение новых средств платежа в безналичном расчете).
Считая денежно-кредитную политику мощным средством воздействия на экономиче­ские процессы, монетаристы рекомендуют воздерживаться от ее применения в качестве ста­билизационного средства. Такая рекомендация объясняется наличием временного разрыва между осуществлением денежно-кредитной политики и наступлением ее эффектов, затруднениями дать точный экономический прогноз экономическим процессам. На практике монетаристы советуют Центробанку ограничится соблюдением монетарного правила, считая из­лишними даже его усилия по стабилизации колебаний процентной ставки, вызванными раз­витием конъюнктурного цикла. Например, если количество денег в обращении превысило величину соответствующую номинальному ВНП, то излишек денег для заключения сделок будет стимулировать расширение спроса. Расширение спроса в краткосрочном периоде будет приводить к росту цен и тем самым к возрастанию номинальной величины ВНП. Это обусловит увеличение спроса на деньги для заключения сделок и восстановление равновесия между спросом и предложением денег. Вышеизложенное позволяет понять, почему монетаристы выступают также против использования и фискальной политики в качестве стабили­зационного средства. Создание бюджетного дефицита с целью стимулирования совокупных расходов в период спада может привести к резкому возрастанию процентной ставки, если он финансируется за счет кредитов коммерческих банков. Это может вызвать падение объемов частных инвестиций в такой степени, что произойдет не расширение совокупных расходов (вследствие роста государственных) , а их сжатие (вследствие эффекта вытеснения частных инвестиций). Если же стимулировать совокупные доходы за счет дополнительной эмиссии денег, то это осуществляется благодаря расширению денежного предложения, а не в следствие фискальной политики.
Кейнсианцы считают денежно-кредитную политику малоэффективным стабили­зационным средством по сравнению с фискальной политикой. По их мнению, спрос на деньги высокоэластичен, а на инвестиции малоэластичен по процентной ставке.
Значительное изменение размеров предложения денег приводит к незначительному изменению процентной ставки и объема инвестиций. Другим фактором, ограничивающим эффективность денежно-кредитной политики, выступает, по их мнению, отсутствие стабильности и прогнозируемости скорости обращения денег. Изменчивость скорости обращения денег отражает неустойчивость соотношения между долями денег для заключения сделок и денег, используемых в качестве хранения активов, в общей денежной массе. Увеличение до­ли денег, используемых в качестве хранения активов, снижает скорость обращения всей денежной массы, поскольку их скорость обращения равна нулю. Величина фактических (ех роst) совокупных расходов тождественна произведению величены предложения денег на их скорость обращения. Поэтому снижение скорости обращения денег может трактоваться как сжатие фактических совокупных расходов, приводящих к падению объемов национального производства. Колебания размеров предложения денег предопределяет изменение их скорости обращения, т.к. изменяется величина процентной ставки. Например, расширение предложения денег приводит к падению процентной ставки, что стимулирует рост спроса на деньги, используемые в качестве хранения активов. Сокращается скорость обращения всей денежной массы и снижаются совокупные расходы.
Таким образом, можно сделать вывод, что величина скорости обращения денег изменяется прямо пропорционально изменению величины процентной ставки и обратно пропорционально предложению денег. Эффект изменения размеров предложения денег может быть нейтрализован обратными изменениями скорости обращения денег.
Кейнсианская трактовка эффективности денежно-кредитной политики объясняет незначительный эффект вытеснения частных инвестиций в случае финансирования бюджетного дефицита посредством банковских кредитов. Этот эффект может быть компенсирован соответствующим расширением денежного предложения, которое позволило бы поддержать процентную ставку на прежнем уровне. Кейнсианцы считают, что финансирование дефицита за счет дополнительной денежной эмиссии – это более стимулирующее средство чем финансирование посредствам займов.
Кейнсианцы критично относятся к осуществлению монетарного правила. Они полагают, что ежегодное увеличение денежной массы в обращении может коррелироваться с обратными изменениями скорости обращения денег, что провоцирует экономическую нестабильность. С другой стороны, наряду с реализацией монетарного правила в экономической  системе  действуют  и  другие  факторы  (например,  ожидания предпринимателей), которые могут либо ослаблять, либо усиливать эффект прироста денежной массы. На практике кейнсианцы рекомендуют Центробанку не отказываться от мероприятий, направленных на поддержание стабильности процентной ставки.

Заключение
Обобщенно деньги можно определить как различного рода средства обмена и платежа, использование в оплате которых неограниченно как когда покупается какой-либо товар или услуга, так и тогда, когда урегулируется какое-либо финансовое обязательство относительно кредитора, банка, бюджета и т.д.
С точки зрения ликвидности денег структура денежной массы отражает различные группы денег (денежные агрегаты). В статистике промышленно развитых стран используются следующие градации агрегирования:
М0, М1, М2, М3;
Финансовый рынок — это рынок, ориентированный на аккумуляцию (накопление) и мобилизацию (размещение) денежного капитала и осущест­вление обменных денежных операций. Он разделяется на денежный рынок и рынок капиталов.
Сегментами рынка капиталов выступают рынок ценных бумаг и рынок средне и долгосрочных кредитов. Сегментами денежного рынка являются учетный (открытый), межбанковский и валютный рынки.
Экономические субъекты, предъявляющие спрос на деньги, руководствуются в основном следующими мотивами: необходимость заключения сделок (трансакционный спрос), стремление обезопасить себя в будущем от возможных неожиданных расходов (мотив предусмотрительности), стре­мление сохранять часть своих активов в наличной форме (спрос на деньги как форму владения активами, спекулятивный спрос). Величина спроса на деньги для заключения сделок зависит от стоимости
Логика денежно-кредитной политики заключается в том, что применение основных методов денежно-кредитного регулирования приводит к изменению величины избыточных резервов коммерческих банков, что изменяет размеры предложения кредита. В результате изменяются процентные ставки, по которым выдают кредиты, изменяется объем инвестирования и реальный объем производства.
Можно выделить следующие виды денежно-кредитной политики:
- политика дешевых денег, осуществляемая с целью ограничения спада и выхода экономики из депрессии;
- политика дорогих денег, осуществляемая с целью ограничения инфляционного подъема в условиях высокой конъюнктуры.
Реализация денежно-кредитной политики ставит перед Центробанком проблему выбора (дилемма целей): поддерживать стабильность процентной ставки или же размеров денежной массы при наличии их обратной взаимозависимости
Монетаристы считают денежно-кредитную политику мощным средством воздействия на динамику экономического развития.Считая денежно-кредитную политику мощным средством воздействия на экономические процессы, монетаристы рекомендуют воздерживаться от ее применения в качестве ста­билизационного средства
Кейнсианцы считают денежно-кредитную политику малоэффективным стабилизационным средством по сравнению с фискальной политикой.

Список используемой литературы
1.                Экономическая теория. Учебное пособие. Медведев И.П. Белгород: НИиРИО БЮИ МВД РФ,1998.
2.                Экономическая теория: учеб. для студ. высш. учеб. заведений. / Под ред. В.Д.Камаева. - 6-е изд. - М., ВЛАДОС, 2001.
3.                Экономика. Учебник. /Под ред. Булатова А.С. М.: БЕК, 2001.
4.                Песель М.А. Заем, кредит, деньги. // Деньги и кредит, 2005, № 4.
5.                Лунтовский Г.И. Проблемы денежно-кредитной системы. // Деньги и кредит, 2005, № 3.
6.                Васильева В.Д. Проблемы развития банковской системы России. // Деньги и кредит, 2005, № 5.
7.                Глазьев С. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики. // Вопросы экономики, 2005, № 2.