Санация предприятий означает их оздоровление и представляет систему мер от их банкротства.

Меры могут быть:

–                  финансово-экономические;

–                  производственно-технические;

–                  организационные;

–                  социальные.

Особое значение имеют финансово-экономические меры, связанные с мобилизацией и использованием внутренних и внешних источников оздоровления предприятия.

Цель финансовой санации состоит в покрытии текущих убытков и устранении причин их возникновения, возобновление и сбережение ликвидности и платежеспособности предприятия, сокращение всех видов задолженности, улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов.

Решение о проведении санации принимается в случаях:

–                  наличия инициативы предприятия и обращения кредиторов в арбитражный суд о признании данного предприятия банкротом;

–                  при обращении в арбитражный суд с заявлением о признании своего банкротства предприятия-должника;

–                  по окончании месячного срока со дня опубликования объявления о возбуждении дела о банкротстве предприятия;

–                  инициативы финансово-кредитных учреждений;

–                  инициативы залогодержателя имущественного комплекса предприятия;

–                  инициативы Агентства по вопросам объявления банкротами предприятий (государственных);

–                  инициативы Национального банка Украины.

Механизм финансового оздоровления предприятия представлен в виде классической модели санации (рис. 11.1).

Проект санации включает введение и два раздела.

Во введении отражается: финансовое состояние предприятия, величина прибыли (убытков); анализ причин кризисной ситуации, характеристика рынков сбыта продукции, кадровый потенциал и другие данные.

В первом разделе отражается конкретный план финансового оздоровления:

–                  план маркетинга и оценка рынков сбыта продукции;

–                  план производства и капитальных вложений;

–                  организационный план;

–                  финансовый план.

Во втором разделе проекта санации детализируются результаты выполнения проекта, дается оценка эффективности предложенной формы оздоровления, и прогнозируются возможные риски и убытки.

Основой выбора формы проведения санации является расчет эффективности санации.

Эффективность санации определяется:

где Пр.доп – прогнозируемый объем дополнительной прибыли;

Вл.сан – размер вложений на проведение санации.

Финансовый кризис предприятия означает разбалансированность деятельности предприятия и ограничение возможностей его влияния на финансовые отношения.

Выделяют три вида финансового кризиса:

1.                непосредственно не угрожает функционированию предприятия;

2.                имеется угроза дальнейшему функционированию предприятия и требуется неотложное проведение финансовой санации;

3.                кризисное состояние и проведение ликвидации предприятия.

Главные факторы финансового кризиса предприятий:

а) внешние:

–                  спад коньюктуры в целом;

–                  инфляция;

–                  нестабильность законодательства;

–                  нестабильность финансового и валютного рынков;

–                  усиление конкуренции;

–                  усиление монополизма;

–                  политическая нестабильность;

–                  другие.

б) внутренние:

–                  отсутствие стратегической направленности деятельности предприятия;

–                  низкий уровень менеджмента;

–                  низкий уровень маркетинга;

–                  неудовлетворительное использование производственных ресурсов;

–                  другие.

Симптомами финансового кризиса предприятия являются:

1.                уменьшение объемов реализации;

2.                уменьшение уровня доходности;

3.                рост затрат;

4.                дефицит собственных средств;

5.                дефицит оборотных средств;

6.                снижение ликвидности;

7.                уменьшение денежных поступлений;

8.                рост долгов;

9.                полная неплатежеспособность;

10.            и т.д.

Решение о проведении санации предприятия или о его ликвидации принимается на основе заключения санационного аудита.

Методика причинно-следственного анализа состояния предприятия, находящегося в финансовом кризисе предусматривает:

1.                оценку динамики и структуры валюты баланса;

2.                анализ источников собственных средств;

3.                анализ структуры дебиторской задолженности;

4.                анализ структуры кредиторской задолженности;

5.                анализ структуры активов;

6.                анализ формирования и использования прибыли.

С целью определения величины чистых денежных потоков, остающихся в распоряжении предприятия, используется показатель "каш-флоу".

Коэффициент "каш-флоу" рассчитывается:

где, З – сумма задолженности;

ДС – денежные средства;

Фвл.к.с – финансовые вложения краткосрочные.

Одним из путей санации является реорганизация (реструктуризация) предприятия, означающая слияние, присоединение, разделение, выделение.

Основная суть реорганизации состоит в полной или частичной смене собственника.

Условия санации утверждаются арбитражным судом, а именно:

–                  согласие между должником и санатором о переводе долга;

–                  условия и порядок санации (реорганизации) должника;

–                  механизм уплаты санатором долга кредиторам.

Банкротство предприятий означает недостаточность кредитных активов и невозможность предприятия удовлетворить в установленный срок предъявленных требований по уплате долга кредиторам и выполнить обязательства перед бюджетом.

К должнику арбитражный суд может утвердить следующие процедуры:

1.                реорганизационные (санационные);

2.                ликвидационные;

3.                мирные условия.

При установлении ликвидационных процедур создается ликвидационная комиссия, которая оценивает имущество ликвидируемого предприятия.

Средства, вырученные от продажи имущества предприятия используются в следующей очередности:

1.                покрытие затрат, связанных с ведением дела о банкротстве и с работой ликвидационной комиссии, а так же требования кредиторов, обеспеченных залогом;

2.                выполнение обязательств перед работниками предприятия-банкрота (за исключением возврата взносов в уставный фонд);

3.                удовлетворение требований по государственным и местным налогам и неналоговым платежам в бюджет, требований органов государственного страхования и социального обеспечения;

4.                удовлетворение требований кредиторов, не обеспеченные залогом;

5.                удовлетворение требований работников по возврату их взносов в уставной фонд.

При недостаточности средств удовлетворяются претензии пропорционально каждой кредиторской сумме, в соответствии с группой очередности.

Остаточное имущество после удовлетворения претензий всех кредиторов используется в соответствии с решением собственника. Для прогнозирования банкротства предприятий используются различные модели. На практике чаще используются модели Э. Альтмана.

Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

С₁ =1,2 х Х1 + 1,4 х Х2 + 3,3 х Х3 + 0,6 х Х4 + 0,999 х Х5,  (11.3.)

Где, 1,2; 1,4; 3,3; 0,6; 0,999 – значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем;

Х1, Х2, Х3, Х4, Х5 – показатели, полученные в результате расчета.

·                   X1 –отношение рабочего капитала к сумме всех активов предприятия;

·                   X2 – уровень рентабельности капитала;

·                   Х3 – уровень доходности активов;

·                   Х4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

·                   Х5 – оборачиваемость активов.

Если полученный результат меньше 1,8 – вероятность банкротства предприятия очень велика; если С1 находится в пределах от 1,9 до 2,7 – вероятность банкротства – средняя; если С1 в пределах от 2,8 до 2,9 – вероятность банкротства не велика; если С1 выше 3,0 – вероятность банкротства незначительна.

Двухфакторная модель имеет следующий вид:

С₂ = - 0,3877 + Кп х (-1,0736) + Кз х 0,0579     (11.4.)

Где, Кп – показатель текущей ликвидности (покрытия);

Кз – показатель удельного веса заемных средств в валюте баланса.

Если результат С2 оказывается отрицательным – вероятность банкротства невелика. Положительное значение С2 указывает на высокую вероятность банкротства.