Реферат Фондовая биржа организация торгов, участники, методы регулирования деятельности
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
высшего профессионального образования
"РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ТОРГОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ"
ВОРОНЕЖСКИЙ ФИЛИАЛ
Кафедра финансов и кредита
Работа ___________ к защите
« » _________
Защищена « » _________ 2008г.
с оценкой _________ ________
(подпись)
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине
"Финансы"
на тему: «Фондовая биржа: организация торгов, участники, методы регулирования деятельности»
Исполнила
Студентка 3 курса
Группа Фд 106
Поток (Подгруппа) 1
Фамилия Лещева
Имя Валерия
Отчество Александровна
Руководитель
к.э.н., доцент,
Нечаева Светлана Николаевна
ВОРОНЕЖ 2008
Содержание
1. Введение 1
2. История создания 3
3. Фондовая биржа как целостная система 5
4. Виды фондовых бирж 9
5. Методы организации биржевой торговли 12
5.1. Простой аукцион 12
5.2. Двойной аукцион 14
6. Операционный механизм биржевой торговли 16
7. Внебиржевой рынок 21
8. Фондовые индексы 25
9. Заключение 28
10. Список литературы 30
Введение
В своей курсовой работе я предоставляю информацию о фондовой бирже и ее значении на фондовом рынке, начиная с истории возникновения до настоящего времени. Здесь же иметься информация о видах фондовых бирж, внебиржевых рынках, фондовых индексах. Можно узнать об участниках, и о тех, кто осуществляет скупку – продажу ценных бумаг, узнаете, как можно поднакопить свой капитал и не остаться в долгу. Ведь участником биржи может стать каждый из нас достаточно при этом иметь небольшой первоначальный капитал, а в последующем вам помогут профессиональные брокеры. Брокерам для того чтобы продать и выгодно вложить ваши акции будут помогать высококвалифицированные специалисты – дилеры, которые в свою очередь как и брокеры будут иметь (снимать) комиссию с вашего дохода.
Я считаю что одного экономического образования не достаточно для того чтобы принимать участие в деятельности фондовых бирж, прежде всего потому что для этого требует опыт и большие знания в котировки валют и.т.п.
Ни для кого не секрет что в настоящее время в Росси существует две самые крупные фондовые биржи – это ММВБ и РТС.
Наиболее ликвидными акциями фондового рынка (голубыми фишками), с максимальными оборотами торгов являются : РАО ЕЭС, Газпром, Лукойл, Сургутнефтегаз, Ростелеком, Норильский никель, Сбербанк, Сибнефть, Татнефть. Акции второго эшелона, являются менее ликвидными. А Акции третьего эшелона имеют совсем маленькую долю оборачиваемости.
Для того чтобы купить или продать акции, трейдер с помощью биржевого терминала выставляет в биржу заявку с указанием акции, числа лотов и желаемой цены покупки или продажи. Заявка идет на биржу, там автоматически проверяется нет ли встречных заявок с указанной ценой или лучшей (то есть например для покупки ищутся заявки на продажу с ценой равной или меньшей, чем указано в заявке). Если такая встречная заявка найдена, происходит сделка. Если встречных заявок по такой цене нет, заявка остается в базе данных биржи и ждет пока не появится подходящая встречная заявка или пока трейдер ее не отменит.
Фондовый рынок в России вполне доступен для обычного частного инвестора. Независимо от размера стартового капитала вы можете вкладывать деньги в ценные бумаги наравне с инвестиционными фондами. Две крупнейшие российские фондовые биржи ММВБ и РТС предоставляют большой выбор инструментов для инвестиций и спекуляций: акции, облигации, фьючерсы. Размер дохода ограничен только вашими способностями к игре на бирже.
Состояние фондового рынка в связи со сложившимся кризисом в России в настоящее время носит достаточно неустойчивый характер. Так что прежде чем вступить на фондовую биржу советую вам тщательно проанализировать состояние фондового рынка и всей экономической ситуации в стране и в мире в целом.
История создания
Возникновение фондовых бирж относится к XVI—XVII векам, характеризующимся первоначальным накоплением капитала и появлением акционерных обществ. Первой биржей, на которой осуществлялась торговля ценными бумагами, считается биржа, созданная в Антверпене в
Старейшей фондовой биржей мира, которая действует и в настоящее время, является Амстердамская фондовая биржа, созданная в
Во второй половине XVIIJ в. начали создаваться фондовые биржи в Великобритании, что было обусловлено необходимостью привлечения капитала для крупных компаний, организуемых в форме акционерных обществ. Первая специализированная фондовая биржа была создана в
В дальнейшем фондовые биржи получили бурное развитие в связи с возникновением промышленного производства и необходимостью аккумуляции значительных финансовых ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов, когда средств индивидуального владельца не хватало.
Возникновение российских ценных бумаг относится к
Образование фондовых бирж преследует достижение следующих целей:
—создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
—оценка качества ценных бумаг эмитентов и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
—ведение котировок ценных бумаг и установление равновесной цены;
—создание организованного рынка ценных бумаг, на котором действия участников регулируются правилами и стандартами, установленными биржей;
—обеспечение гарантий исполнения сделок по ценным бумагам, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
—обеспечение информационной открытости и прозрачности фондового рынка для всех участников.
Фондовая биржа как целостная система
В соответствии со статьёй 11ФЗ «О рынке ценных бумаг» фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств. Иначе говоря, фондовая биржа – это ареал, где встречаются люди, чтобы осуществить акты купли-продажи ценными бумагами, в соответствии с определенными требованиями и законами. В связи с этим фондовая биржа выполняет ряд функций:
1. Предоставление места для торговли.
2. Установление равновесной биржевой цены. Биржа является сборищем большого количества продавцов и покупателей, которые в свою очередь выяснять где, как и по сколько будет куплена та или иная ценная бумага.
3. Аккумулирование и перераспределение свободных денежных средств. Фондовая биржа даёт возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций. При этом она обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу, биржа освобождает покупателя от обязанности владения ценными бумагами неопределённо долгий срок. У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств, к примеру, вложить их в другие, более привлекательные для него ценные бумаги.
4. Осуществление гласности и открытости биржевых торгов. Курсовая стоимость акций на протяжении определенного промежутка времени может расти и падать, в связи с этим фондовая биржа обязана проинформировать участников о будущих изменениях. Биржа берет на себе обязанность сообщать каждому заинтересованному лицу о дате заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных или купленных ценных бумаг за каждый биржевой день.
5. Обеспечение арбитража. В этом случае арбитраж представляет собой бесперебойное разрешение споров и разногласий, так же он включает в себя достаточно опытных единомышленников, которые способны разрешить спор и компенсировать пострадавших компенсационные выплаты. Для решения многозначных непрекословных проблем биржа создает определенные, специальные арбитражные комиссии, которые являются целью всего арбитража. В их состав входят достаточно опытные и знающие свое дело люди, можно сказать профессионалы. В ихнюю задачу входит выслушать прения обеих сторон и сделать единомышленное правильное решение.
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключённых в биржевом зале. Биржа гарантирует надёжность ценных бумаг, которые котируются на ней. Надёжность, в свою очередь представляется тем, что к купле – продаже допускаются только те ценные бумаги, которые соответствуют определенным требованиям.
Участником торгов на фондовой бирже может стать не каждый, а только тот, кто соответствует определённым требованиям. Тем не менее, членами фондовых бирж могут быть как физические, так и юридические лица, - осуществляющие скупку – продажу ценных бумаг через посредников – брокеров. Членами российских фондовых бирж обычно являются юридические лица. За рубежом существует разное отношение к категории членов фондовой биржи. Число участников биржи ограничено, определяется уставным фондом, числом выпускаемых акций и тем количеством акций, которым может владеть каждый член биржи. Такая система характерна для большинства стран в мире. В зарубежной практике можно встретить биржи, число членов которых ограничений не имеет. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами. В России для фондовой биржи не допускается наличие разных категорий членов, как это имеет место на товарных биржах. Все члены биржи должны непрекословно подчиняться определенным требованиям, как со стороны государства, так и со стороны самих бирж. При этом в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные органы предъявляют дополнительные требования.
Члены биржи могут напрямую участвовать в общих собраниях бирж и управлять или действовать как бы косвенно на деятельность бирж; избирать и быть избранными в органы управления и контроля; пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает и т.д.
У членов биржи существуют определённые обязанности:
- соблюдение устава биржи и других внутрибиржевых нормативных документов;
- внесение вкладов и дополнительных взносов в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами;
- оказание бирже содействия в осуществлении её деятельности.
Для выполнения поставленных задач фондовая биржа должна иметь хорошо организованную структуру. Поэтому биржа рассматривается как саморегулирующаяся организация, действующая на принципах биржевого самоуправления.
На фондовой бирже существует определённая общественная структура. Одним из главных компонентов этой структуры является общее собрание, к исключительной компетенции которого относятся следующие функции:
· осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
· определение целей и задач биржи, стратегии её развития;
· формирование выборных органов;
· приём новых членов биржи;
· утверждение сметы расходов на содержание совета и персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, её филиалов и представительств;
· принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначении ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.
Для полного контроля и регулирования за деятельностью биржи, собирается биржевой совет. Это - контрольно-распорядительный орган текущего управления биржи, решающий все вопросы её деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.
Из состава биржевого совета создаётся правление, осуществляющее оперативное руководство биржей и представляющее её интересы в организациях и учреждениях. Контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи производит ревизионная комиссия, избирающаяся общим собранием членов биржи. Она имеет право оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржи.
В ревизионной комиссии могут участвовать только те члены имеющие более 40% голосов, они собираются по инициативе биржевой комиссии и других учредителей с общего собрания для качественной проверки за деятельностью биржевой торговли в целом. Ревизии проводятся не реже 1 раза в год. Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи.
Виды фондовых бирж
По своему организационному строению различают два
типа бирж:
—биржи публично-правового характера;
—биржи частного характера.
Биржи публично-правового характера находятся под контролем государственных органов, которые назначают ведущих биржевых работников и контролируют их деятельность.
Биржи частного характера образуются как закрытые компании в форме закрытых акционерных обществ, ассоциаций и т. п. В России биржи представляются в виде некоммерческого партнерства, участниками которого являются не физические лица, а высокорентабельные организации, которые в свою очередь ведут активную профессиональную деятельность на фондовых биржах. Каждый учредитель биржи состоит ее членом, имеет торговое место на бирже. Исходя из этого количество членов биржи ограничено.
На данный момент в России насчитывается более 11 фондовых бирж. Наиболее крупные из них, на которых ведутся торги купли-продажи ценных бумаг, являются:
- Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ)
- Российская Торговая Система (РТС)
- Санкт-Петербургская Валютная Биржа (СПВБ)
- Фондовая Биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)
Самыми крупными фондовыми биржами являются ММВБ и РТС.
Московская межбанковская валютная биржа — одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы. Открыта в 1992 году.
Фондовая биржа ММВБ — является ведущей российской фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн рублей. В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят около 650 организаций — профессиональных участников рынка ценных бумаг, клиентами которых являются более 490 тысяч инвесторов.
На ММВБ приходится 98 % оборотов торгов акциями и АДР российских компаний исходя из оборота на российских биржах и около 70 % — исходя из мирового объёма торговли этими ценными бумагами.
В первом полугодии 2008 года объём сделок с акциями на ФБ ММВБ достиг 19,82 трлн руб. (828 млрд долл.).
Фондовая биржа РТС — российская фондовая биржа проводящая торги на рынке акций.
Группа РТС насчитывает более чем 10-летнюю историю, которая началась в 1995 году с запуском торгов ценными бумагами на Классическом рынкеРТС. Основные принципы торговли на Классическом рынке — возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время расчетов. С самого начала торгов в 1995 году фондовая биржа РТС была построена на базе неанонимных котировок без предварительного депонирования ценных бумаг и денежных средств, что позволяет организовать торги по максимально широкому спектру ценных бумаг.
На основании цен, формирующихся на Классическом рынке акций, с 1995 года рассчитывается индекс РТС. Это основной индикатор фондового рынка России, признанный не только в России, но и за рубежом. Методика его расчета постоянно совершенствуется, что позволяет ему сохранять лидирующие позиции ведущего индикатора деловой активности России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний.
В феврале
Также в 2001 году начал работу Срочный Рынок РТС FORTS. FORTS является лидирующей площадкой в России по торговле производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на Индекс РТС, который в 2007 году стал самым ликвидным инструментом фондового рынка России.
23 ноября 2004 года начались торги на Биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок (Order-Driven Market), по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительным депонированием активов и расчетами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности Биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона».
15 ноября 2005 года был запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции Классического рынка РТС.
В 2007 году начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START.
Открытое акционерное общество «Фондовая биржа РТС» единственная биржевая площадка в России, существующая в форме ОАО, и акции которой свободно обращаются на рынке.
В 2008 году стартовал новый, не имеющий аналогов в России проект ОАО «Фондовая биржа РТС» — RTS Global.
Методы организации биржевой торговли
В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, поступающих заказов на покупку и продажу, числа участников торговых операций, динамики изменения цен применяются различные способы проведения торговли ценными бумагами.
Существует два основных способа организации торговли ценными бумагами: простой и двойной аукционы, каждый из которых имеет свои разновидности. При зарождающемся фондовом рынке, когда число покупателей и продавцов невелико, а также при небольшом количестве предлагаемых для продажи ценных бумаг торговля осуществляется по принципу простого аукциона. На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит по принципу двойного аукциона.
Простой аукцион
Простой аукцион представляет собой организацию торговли ценными бумагами на котором происходит сделка продавцов на прямую между собой. Он представляет собой нерегулярность в проведении операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в виде:
—аукциона продавца;
—аукциона покупателя;
—заочного аукциона.
Простой аукцион продавца предполагает наличие на рынке малое количество числа продавцов, которые предоставляют для продажи ценные бумаги, и относительно большой спрос со стороны покупателей, которые конкурируют между собой. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Стартовая цена является нижней границей стоимости финансовых активов, от которой начинаются торги. При наличии большого числа покупателей уровень стартовой цены не имеет принципиального значения, так как реальная цена определится в ходе конкурентных торгов. В процессе проведения аукциона цена постоянно растет в результате конкуренции между покупателями. В конце
концов, остается один покупатель, предложивший максимальную цену за выставленный пакет акций. Сделка будет заключаться только в том случае, в котором один из покупателей предложит самую высокую цену за ценную бумагу. Такая организация торговли получила название «английский аукцион».
Простой аукцион покупателя предполагает, что на рынке существует достаточно много продавцов при ограниченном числе покупателей. В данном случае покупатель вынужден выбирать наиболее лучшего клиента – покупателя способного снизить свои цены, чтобы реализовать финансовый актив. Такая ситуация возникает на рынке, когда для реализации предлагаются акции предприятия, финансовое достояние которого не очень хорошее, и владельцы ценных бумаг стремятся от них избавиться. Аукцион проходит до тех пор, пока продавец не снизит цены на акции. Победителем становится тот покупатель, который первым согласится на предлагаемую покупателем цену. В мировой практике, когда торги идут по принципу снижения цен на выставленные ценные бумаги, данный вид аукциона называют «голландским аукционом».
Одной из форм простого аукциона является закрытый аукцион, он представляет собой тот случай, когда продавец выставляет свои ценные бумаги на довольно ограниченный промежуток времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, указывая соответствующие цены. Инвесторы не знают информации об общем числе подаваемых заявок, предлагаемом другими покупателями уровне цен и количестве ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведении аукциона заявки на выставленные ценные бумаги накапливаются и тогда покупатель выбирает из них как бы самую приемлемую цену для своих активов. Ценные бумаги приобретают инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены, устраивающей продавца, или равны ей.
Двойной аукцион
Наибольший интерес представляет собой двойной аукцион, он интересен тем, что тут форма торгов идет как со стороны покупателей так и со стороны продавцов. Форма двойного аукциона может существовать и действовать на рынке только при огромном количестве ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников фондового рынка, заинтересованных в проведении операций по данным ценным бумагам, а также при существовании хорошо организованной инфраструктуры фондового рынка. Действие двойного аукциона разворачивается только в тех странах, где наиболее сильная и мощная экономика, то есть они представляют собой на данный момент развитые страны. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам. Перед организаторами торговли ставится задача максимального удовлетворения поступающих заказов по приемлемым для участников торгов ценам и обеспечение эффективного функционирования рынка.
В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на залповый (онкольный) и непрерывный.
Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение конкретного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.
Залповый аукцион применяется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, а разница в ценах относительно большая. Периодичность удовлетворения заявок («проведения залпов») определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном — реже.
Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки. Рассмотрим пример установления единой цены по конкретному виду ценных бумаг, реализуемых на аукционном рынке залповым методом.
Поступившие заявки накапливаются и ранжируются по заказам на покупку по мере убывания цены, а по приказам на продажу — по мере роста цен. При расчете исходят из того, что инвестор, желающий купить акции по указанной им цене, будет согласен приобрести их и по более дешевой цене. Например, инвестор, подавший заявку на покупку 100 акций по цене 47 усл. ед., не откажется от сделки при цене, равной 46 усл. ед. Аналогичным образом предусматривается, что продавцы также устанавливают только нижний предел цены и согласны на удовлетворение своего заказа по более высокой цене. Исходя из этих установок, определяется единая цена, по которой можно реализовать максимальное число заявок. В рассматриваемом примере эта цена составляет 44. По ней будут удовлетворены заявки на продажу 1400 акций. Заказов на покупку акций по этой цене больше, и их число составляет 1600, следовательно, часть заказов на покупку в количестве 200 акций будет не реализована. Эти заказы останутся в книге заказов до проведения следующего аукциона. Если не могут быть удовлетворены все заявки, цена по которым равна курсу аукциона, то исполняются те из них, которые были проданы раньше.
При больших размерах рынка расчет единой цены и удовлетворение заявок происходят достаточно часто.
Непрерывный аукцион предполагает, что одновременно осуществляется регистрация цен на покупку и продажу ценных бумаг, которые отражаются на электронном табло для обозрения всеми участниками биржевой торговли или заносятся в книгу заказов. В ряде случаев аукцион проводится по принципу «толпы», при котором брокеры в специально отведенных местах «с голоса» заключают между собой сделки под контролем служащих биржи.
В непрерывном аукционера электронном табло отражаются ценные бумаги с наиболее ликвидными и доступными ценами на них для приобретения и количество продавцов с предложением наивысшей цены на данные бумаги. Брокеры, видя данные о наилучших ценах, принимают решения о покупке (продаже) ценных бумаг, если цены их устраивают, или предлагают свои цены, уменьшающие «спред» — разницу между ценой покупки и ценой продажи. Например, если на табло по конкретному виду ценной бумаги указаны котировки 83 руб. на покупку и 83,78 руб. на продажу, а у брокера есть «рыночный» приказ купить эти бумаги по наилучшей цене, то брокер может выбрать следующие варианты действий:
—купить ценные бумаги по цене 83,78 руб., так как это наилучшая цена на данный момент времени;
—подождать, когда цена на продажу снизится, если он прогнозирует снижение котировки;
—предложить цену покупки выше существующей (например, 83,4 руб.), т.е. его цена становится наилучшей на покупку и желающие продать ценные бумаги в первую очередь обратятся именно к этому брокеру.
В результате торгов биржа публикует количество сделок совершенные за день, количество ценных бумаг и наилучших выставленных на них цен, а также дату открытия аукциона и дату его окончания.
Операционный механизм биржевой торговли
При осуществлении сделок купли – продажи ценных бумаг продавец и покупатель практически никогда не встречаются между собой, а действуют через посредников, которые и исполняю их заказ. Клиент, желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру, находящемуся в брокерской фирме. Заявка может быть подана в устной форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и брокерской фирмой. Брокерская фирма располагается на весьма отдаленном расстоянии от биржи, где находятся лишь ее представители. Поэтому фирма передает заказ клиента своему агенту, находящемуся в торговом зале биржи, по компьютерным системам связи или по телефону. Обработав полученный заказ, представитель фирмы направляет его брокеру для исполнения, который будет искать наилучшие пути его реализации.
Аналогичным образом поступает инвестор, желающий приобрести ценные бумаги, отдавая поручение своему брокеру.
Всех лиц, работающих в торговом зале биржи, можно разделить на следующие группы:
—комиссионные брокеры;
—брокеры торгового зала;
—специалисты;
—зарегистрированные трейдеры.
На бирже существуют такие люди, которые заняты осуществлением продажи и скупки ценных бумаг, соответственно они работают с заказами клиентов, такие лица являются брокерами, они в свою очередь подразделяются на: «комиссионные брокеры» и «брокеры торгового зала».
Комиссионный брокер — это сотрудник брокерской фирмы, работающий в торговом зале биржи и исполняющий поручения клиентов. Если поручений немного, то он сам занимается их выполнением. Если же заявок поступило много или комиссионный брокер занят, то тогда он прибегает к услугам брокера торгового зала. Эти брокеры не состоят в штате какой-либо фирмы. Они являются независимыми предпринимателями и за свою предпринимательскую деятельность получают комиссионые, между делом помогая своей брокерской фирме.
Брокер, получив поручение на покупку (продажу), направляется к месту, где работает специалист по данному типу ценных бумаг, и выясняет ситуацию по ценам спроса и предложения, количеству предлагаемых и запрашиваемых ценных бумаг, цене последней сделки. Эту информацию он или узнает у специалиста, или считывает ее с электронного табло. Оценив ситуацию, брокер может купить (продать) ценные бумаги у специалиста или непосредственно у другого брокера, если предложенные условия сделки удовлетворяют обе стороны. Такой механизм исполнения заявки возможен, если указанная в поручении клиента цена совпадает с рыночной или близка к ней. В этом случае заявка исполняется немедленно.
Если брокер получил заявку, в которой цена существенно отличается от рыночной, и, следовательно, немедленно исполнить ее не представляется возможным, то он оставляет заявку у специалиста, для того чтобы последний исполнил это поручение, когда позволят рыночные условия. Данный тип заявок называется «лимитными заявками», которые заносятся в базу данных специалиста с указанием лиц, передавших этот приказ, количества покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, цены сделки и времени поступления заявки. Заявки будут реализованы по мере создания благоприятных рыночных условий.
Комиссионные брокеры получают вознаграждение от фирмы, в которой они работают, в виде фиксированной ставки или в виде комиссионных процентов от количества проданных (купленных) ценных бумаг.
Брокеры торгового зала получают комиссионное вознаграждение от брокерских фирм, чьи поручения они выполнили, в виде комиссионных на каждые 100 единиц ценных бумаг.
Если брокеры оставили лимитные приказы у специалиста, то они комиссионных не получают, а вознаграждение зарабатывает специалист, когда им будут реализованы оставленные у него заявки.
Немаловажной, главной фигурой на бирже является специалист (дилер), который продает и покупает закрепленные за ним ценные бумаги за свой счет, а также исполняет лимитные поручения клиентов. В связи с тем, что на бирже котируется большое число ценных бумаг самых различных эмитентов, невозможно досконально знать рынок по всем видам ценных бумаг. Поэтому на бирже выделяется отдельная группа торговцев, которые специализируются на сделках с определенным видом ценных бумаг. Учитывая роль специалистов в биржевой торговле, они назначаются руководством биржи и должны отвечать определенным стандартам:
—финансовые ресурсы специалиста должны обеспечить приобретение не менее 5000 акций каждого вида, за которые он несет ответственность;
—размер чистых активов, обладающих высокой степенью ликвидности, должен быть не менее 500 тыс. дол. США.
На специалиста возложено выполнение следующих функций:
—установление котировок (цены покупки и цены продажи) по закрепленным за ним акциям;
—приобретение и продажа ценных бумаг в соответствии с выставленными котировками;
—исполнение лимитных поручений;
—определение курса открытия.
Выполняя эти функции, специалисты обеспечивают эффективное функционирование фондового рынка, делают его ликвидным, позволяющим достаточно быстро и без существенных потерь реализовать имеющиеся у владельцев акции. Выставляя собственные котировки, специалист обязан действовать как дилер, т. е. покупать и продавать акции по объявленным ценам, за счет чего обеспечивается ликвидность рынка, его глубина и преемственность цен.
Для того чтобы покупать акции по объявленной котировке, специалисту необходимо иметь достаточные денежные средства, обеспечивающие исполнение сделок по продаваемым брокерами ценным бумагам.
Одновременно у специалиста должен быть резерв закрепленных за ним ценных бумаг, за счет которого исполняются заказы брокеров на покупку в соответствии с установленной специалистом котировкой. Если у специалиста недостаточно ценных бумаг в собственном резерве, он может осуществить продажу «без покрытия», т. е. при фактическом отсутствии у него этих ценных бумаг в момент совершения операции. В последующем он обязан приобрести ценные бумаги за свой счет и поставить их клиенту. Обеспечивая эффективное функционирование рынка, специалист должен не только устанавливать собственные котировки, но и публиковать наилучшие цены: наивысшую цену на покупку и наинизшую цену на продажу акций. Это дает возможность брокерам выбрать наилучший вариант исполнения сделки по наиболее выгодной цене.
Специалист на фондовой бирже обладает значительной информационной базой, он может самостоятельно выставлять свои котировки и скупать в огромном количестве ценные бумаги, в свою очередь его деятельность в значительном объеме влияет на деятельность рынка. Для того чтобы специалист действительно выполнял роль лица, поддерживающего эффективный и справедливый рынок, и исключить возможность злоупотреблений, фондовые биржи устанавливают жесткие правила работы специалистов и осуществляют постоянный контроль за их деятельностью.
Специалистам запрещается выступать в роли принципала, если
в этом нет необходимости. В частности, если по конкретному виду
ценной бумаги поступило предложение на продажу и одновременно предложение на покупку по одинаковой цене, то специалист обязан исполнить эти поручения. Как бы ни была привлекательна
эта цена для специалиста, совершить сделку в качестве принципала
он в этом случае не может. Будут удовлетворены заявки брокеров
по объявленным ценам, так как предпочтение должно отдаваться исполнению публичных поручений, а не преследовать цель извлечения выгоды в собственных интересах специалиста.
На фондовых биржах существуют правила, запрещающие специалистам работать с «опережением заявок клиентов», т.е. сначала он должен выполнить полученный заказ, а затем проводить операции в собственных интересах. Данная норма введена для того, чтобы предотвратить манипулирование с ценами и создать равные условия для всех участников фондового рынка. Специалист, находясь в торговом зале, обладает неотъемлемыми преимуществами по сравнению с клиентами и может совершать действия, направленные на извлечение прибыли от операций в ущерб интересам клиентов. Поэтому согласно биржевым правилам, если специалисту поступил заказ на приобретение акций «по рыночной цене», т.е. по наилучшей цене, то он не имеет права покупать эти акции за свой счет.
Особую группу на бирже составляют трейдеры, которые проводят операции только за свой счет. Исполнением заявок клиентов они не занимаются. Трейдер осуществляет только дилерские операции, продавая и покупая ценные бумаги от своего имени и за собственные средства. В отличие от специалистов, трейдеры не выступают в роли посредников и могут совершать операции с любыми видами ценных бумаг.
Внебиржевой рынок
В то время как биржевая торговля осуществляется в специально отведенном месте — здании биржи, внебиржевой рынок представляет собой широко разветвленную телекоммуникационную сеть (электронная сеть), объединяющую участников торговых операций и обеспечивающую предоставление им необходимой информации для заключения сделок.
Исторически внебиржевой рынок развивался параллельно с биржевой торговлей. Активными участниками внебиржевого рынка были банки, которые выступали в качестве дилеров по покупке и продаже ценных бумаг, а также проводили операции купли-продажи акций и облигаций с инвесторами. Эти операции осуществлялись непосредственно в банке через конторскую стойку, где с одной стороны находился служащий банка, а с другой — инвестор. Данный вид операций получил название торговли «через прилавок» (over the counter). В дальнейшем этот термин закрепился за всеми видами операций, которые совершались вне здания бирж при помощи дилеров. Такой рынок получил название внебиржевого (over the counter market или ОТС).
Крупнейшей в мире внебиржевой системой торговли ценными бумагами является Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ), которая была создана в США в
На внебиржевом рынке,- как правило, осуществляется торговля ценными бумагами эмитентов, не прошедших процедуру листинга на бирже из-за недостаточности капитала, короткого срока работы на рынке и т. п. За счет этого расширяется круг эмитентов, которые могут выставить свои акции для торговли на организованном рынке. Для того чтобы ценные бумаги были допущены к обращению на организованном внебиржевом рынке, они проходят процедуру листинга, которая гораздо мягче, чем листинг на бирже. Однако к компании предъявляются требования по минимальной величине активов и числу свободно обращающихся акций, а также ставится условие, чтобы акции компании обязательно котировали несколько дилеров, объявляя твердые цены покупки и продажи. Например, в системе NASDAQ существует правило: акции допускаются к торговле, если не менее двух дилеров берут на себя функции маркет-мейкеров по данным акциям, т.е. обязуются устанавливать твердые котировки, по которым будут продавать и покупать акции компании. В среднем один вид ценной бумаги котируют 11 маркет-мейкеров, что обеспечивает высокую степень ликвидности рынка. Инвестор, желающий купить акции конкретной компании, может в любой момент их приобрести по цене предложения у дилера, а желающий продать акции имеет возможность их реализовать по цене спроса, объявляемой дилером.
В процессе своего развития система NASDAQ модифицировалась, изменялись условия листинга и торговли, с тем, чтобы более полно удовлетворить запросы клиентов. Акции, которые наиболее активно торгуются в системе NASDAQ (а эмитенты отвечают определенным требованиям), внесены в особый список — Национальную рыночную систему (National market system, NASDAQ/NMS). Примерно 2900 акций включены в этот список. Эти акции обладают повышенной ликвидностью, так как их должны котировать как минимум 4 маркет-мейкера, а эмитенты по величине своего капитала приближаются к требованиям фондовой биржи или даже их превосходят. Обычно организованный внебиржевой рынок рассматривают как этап для подачи документов на биржу. Однако многие всемирно известные компании («Майкрософт», «Эриксон», «Фуджи», «Ниссан» и др.) предпочитают остаться в системе NASDAQ/NMS, считая, что этот рынок обладает большими преимуществами, чем биржевой. Сделки по акциям списка NASDAQ/NMS тщательно контролируются, по ним публикуются достаточно обширные данные, дилеры и инвесторы получают подробную информацию об эмитенте и состоянии рынка этих ценных бумаг.
Другую часть системы NASDAQ составляют акции, которые не активно обращаются на рынке. В конце дня дилеры, котирующие эти акции, сообщают только общее число сделок, совершенных с данными ценными бумагами. Акции из этого списка автоматически переходят в список NASDAQ/NMS, если начинают удовлетворять предъявляемым требованиям.
Внебиржевой рынок во всех странах функционирует как информационно-справочная система. Участники торгов в системе только получают информацию о ценах на акции, устанавливаемых различными дилерами. Для совершения сделки они связываются по телефону, факсу, телексу и др. с дилером и оговаривают все условия купли-продажи ценных бумаг.
В России внебиржевой рынок акций функционирует в виде Российской торговой системы, которая имеет две подсистемы: РТС и РТС-2. В РТС котируются акции наиболее крупных эмитентов, таких, как РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», НК ЛУКОЙЛ, АО «Мосэнерго» и другие крупные компании. В 1998 г. в системе РТС котировались акции более, чем 100 компаний.
Правилами торговли предусмотрено, что котировки акций, выставляемые для участников системы, являются не индикативными, а твердыми, т.е. обязательными к исполнению. Среди участников торговой системы выделена группа маркет-мейкеров, обязанных поддерживать ликвидность рынка. Это достигается тем, что они должны постоянно объявлять двусторонние ' котировки, т.е. цены на покупку и продажу по ценным бумагам не менее чем трех эмитентов, и односторонние котировки, т.е. цену на покупку или цену на продажу не менее чем по двум эмитентам. При этом объем выставляемых ими лотов должен быть достаточно крупным и составлять не менее 30 тыс. дол. США. Другие участники торговой системы, которые не имеют статуса маркет-мейкеров, имеют право выставлять на продажу или делать заявки на покупку более мелкими лотами, но не менее 10 тыс. дол. США.
За то, что маркет-мейкеры принимают на себя обязательства по поддержанию рынка, им предоставлено право изменять объявленную цену, но не более чем на 10%.
Для расширения сферы действия внебиржевого рынка во второй половине
—ценная бумага представляет интерес как минимум для одного участника, и существует возможность свободного обращения ее на рынке;
—размер собственного капитала эмитента должен быть не менее 5 млн. руб.;
—реестр ценных бумаг эмитента ведет специализированный регистратор.
В начале 70-х годов в странах с развитым фондовым рынком начали появляться так называемые «третьи» и «четвертые» рынки, на которых осуществлялась внебиржевая торговля ценными бумагами, имеющими биржевые котировки. Возникновение новых рынков было связано с тем, что правилами биржевой торговли предусматривалось взимание фиксированных комиссионных за операции, проведенные на бирже. Данная норма была экономически невыгодна институциональным инвесторам, которые про- водили крупномасштабные операции с ценными бумагами. Фиксированные ставки комиссионных процентов ложились тяжким бременем на затраты институциональных инвесторов, которые начали искать пути снижения трансакциейных издержек при проведении операций купли-продажи ценных бумаг.
Брокерские фирмы, работающие на внебиржевом рынке, устанавливают гибкие комиссионные ставки, которые, как правило, уменьшаются при увеличении масштабов операций. Эти фирмы весьма успешно конкурировали с брокерскими конторами, имеющими места на фондовой бирже. В результате сложился «третий» рынок, на котором осуществляется внебиржевая торговля зарегистрированными на бирже ценными бумагами. На данном рынке институциональные инвесторы через брокерские компании приобретают котирующиеся на бирже ценные бумаги при значительно меньших затратах на оплату посреднических услуг. Большим преимуществом «третьего» рынка является также то, что торговля на нем может осуществляться в любое время, т.е. за пределами временных рамок проведения биржевой сессии. Сделки по акциям продолжают проводиться даже тогда, когда на бирже по каким-либо причинам торговля этими бумагами приостановлена. «Четвертый» рынок представляет собой внебиржевую торговлю ценными бумагами, как имеющими листинг на фондовой бирже, так и не включенными в котировальный лист, которую ведут между собой институциональные инвесторы напрямую, минуя посреднические конторы.
ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ
Фондовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги многочисленных эмитентов, очень чутко реагирует на любые изменения, которые происходят как внутри каждой компании, так и в экономике страны в целом. Это отражается в динамике изменения цен на акции и облигации. Фондовый рынок является нереальным сектором экономики, на нем не продаются товары и услуги. А только ценные бумаги и ничего большего, тем временем это специфически влияет на реальный сектор экономики, но его динамикой можно оценить состояние и тенденции развития реального сектора экономики.
Существует определенная база информации которая создается и публикуется информационными агентствами о фондовых индикаторах ценных бумаг и фондовых индексах, которые показывают курсовую стоимость и оценки акций на всем рынке в целом. Фондовые индикаторы и индексы применяются для тех или иных аналитических и практических целей, но способы их исчисления не совпадают. Фондовый индикатор исчисляется как средняя величина курсов акций представительной группы компаний в данный момент. Этот индикатор сам по себе ничего из себя не представляет и не несет никакую информацию. Для анализа необходимо сопоставление рассчитанного значения индикатора с его значением в предыдущий период.
Фондовый индекс определяется как средняя величина курсов акций на конкретную дату по репрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Базовое значение индекса исчисляется на некоторую дату или за определенный период в прошлом. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка.
Используя фондовые индикаторы и фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций. Если индикаторы и индексы растут, то это свидетельствует о росте цен на акции, а рынок называют «рынком быков». Если они снижаются, то это — «рынок медведей». В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых принимаются различные выборки компаний и методы расчета.
Первый фондовый индекс был разработан в США в
Промышленный индекс рассчитывается по акциям 30 крупнейших корпораций, составляющих основу американской промышленности, которые высоко оцениваются рынком и распространены среди широкого круга инвесторов. В связи с тем, что какие – то компании теряют свои позиции на рынке, появляются новые крупные компании, происходит слияние и поглощение фирм, состав компаний, чьи акции учитываются при расчете индекса, периодически пересматривается.
Транспортный индекс рассчитывается по акциям 20 компаний железнодорожного транспорта, авиалиний, автоперевозок; коммунальный — по акциям 15 компаний коммунального хозяйства и энергетики. На базе промышленного, транспортного и коммунального индексов определяется сводный индекс Доу-Джонса, учитывающий цены на акции 65 компаний.
Строго говоря, семейство индексов Доу-Джонса представляет собой индикаторы, так как они показывают средние текущие цены акций без их сопоставления с базовой величиной.
Интернализация фондового рынка привела к появлению мировых индексов, с их помощью пытаются дать характеристику динамики изменения цен на акции в региональном разрезе и по мировому сообществу в целом. Наиболее известным является Всемирный индекс актуариев, который рассчитывается по акциям 2500 компаний из 24 стран мира.
Применяемые в практической деятельности индексы можно классифицировать по следующим видам:
Отраслевые, которые рассчитываются для конкретной отрасли экономики (энергетика, черная и цветная металлургия, нефтегазовый комплекс, банки и др.). В основу расчета берутся котировки акций ведущих предприятий конкретной отрасли.
Сводные (композитные) индексы, которые рассчитываются на основе цен акций компаний различных отраслей. Осуществляя отбор предприятий, руководствуются двумя основными подходами. Первый подход основан на том, что компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Примером такого индекса может служить рассчитываемый в Великобритании индекс «FT-30» («Фут-си-30»). Однако в этом случае в расчет могут не попасть крупные компании из конкретной отрасли, имеющей большую капитализацию, так как число мест для компаний одной отрасли ограничено. В то же время в расчет попадут более мелкие компании из других отраслей, так как в своей отрасли они занимают ведущие позиции. Второй подход базируется на включении в расчет акций наиболее крупных компаний любой отрасли. Примером такого подхода могут служить сводный индекс NASDAQ, рассчитываемый по курсам более чем 4000 обыкновенных акций, котирующихся в этой системе; индекс Российской торговой системы (РТС), который определяется по результатам торгов всех акций, допущенных к торговле в системе РТС.
Все индексы рассчитываются как средняя величина из цен акций компаний, включенных в выборку. Разработчики индексов применяют следующие методы расчета средней величины:
1. метод простой средней арифметической;
2. метод средней геометрической;
3. метод средней арифметической взвешенной.
Заключение
Подводя к итогу свою курсовую работу, хочу вновь перечислить выше сказанное и напомнить о том, что вы узнали много интересной информации начиная с создания фондовой биржи, узнали о видах фондовых бирж, так же рассмотрели методы организации биржевой торговли в формах простого и двойного аукциона. Познакомились с операционным механизмом биржевой торговли, брокерскими фирмами, брокерами, дилерами и трейдерами.
Узнали о принципе функционирования внебиржевого рынка, и о том что в нем может участвовать каждый из нас через глобальную сеть интернет.
Так же о состоянии фондового рынка вы можете узнавать через телекоммуникационную сеть, сеть интернет, экономические, финансовые сайты, журналы, и другие источники, а также идти в ногу со временем и не отставать от ведущих олигархов мира. Ведь зная экономику как свои пять пальцев можно свернуть такие горы и стать профессионалом в своем деле.
В общих чертах главное предназначение фондовой биржи можно сформулировать, как мобилизация средств для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ; осуществление купли-продажи акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. Фондовая биржа выступает регулятором финансового рынка, индикатором состояния экономики государства. Она выявляет и определяет уровень эффективности функционирования финансовых капиталов.
Как учреждению фондовым биржам постоянно приходится учитывать коррективы времени, модернизируясь и видоизменяясь (влияние «внебиржевой» торговли). Только организация рационализаторской биржевой торговли способна получить дальнейшее развитие в данной отрасли деятельности.
Таким Образом, Фондовая биржа — организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Задачи фондовой биржи заключаются в следующем: — первая задача биржи — предоставить централизованное место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа; второй задачей следует считать выявление равновесной биржевой цены; третья задача биржи — аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности; четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности, открытости биржевых торгов; пятая задача заключается в обеспечении арбитража; шестая задача — обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале; седьмая задача — разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли
Список Литературы
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс] : федер. закон от 31 июля
2. Гитман Л. Дж., Джон М. Д. Основы инвестирования: Пер. с англ. – М.: Дело, 1997, гл. 2, 3.
3. Об акционерных обществах [Электронный ресурс] : федер. закон от 26 декабря
4. О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации [ Электронный ресурс] : федер. закон от 25 сентября 1997г. N 126-ФЗ : [принят Гос. Думой 10 сентября 1997г.] / СПС "Гарант".
