ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

По дисциплине «Рынок ценных бумаг»
На тему «Государственные ценные бумаги»
Студентки    

                                                            Номер личного дела                      

                                                        Специальность                            НИНО

                                                        Курс                                 5, периферия

                                                        Проверил                                              
Архангельск 2009

Содержание.

Введение…………………………………………………………………….2-3

1.     Общая характеристика государственных ценных бумаг………………………………………………………………….4-6

2.     Государственные ценные бумаги развитых стран мира…………7-12

3.     Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика…………………………………………………….13-15

4.     Решение задачи……………………………………………………….16

Список литературы………………………………………………………17
Введение.

Поиск источников денежных средств – сложная задача, стоящая перед компаниями и предприятиями. Для эффективного функционирования хозяйственных субъектов, действующих в рамках рыночной экономики, необходимо установление оптимальных структурных пропорций инвестиций из различных источников финансирования.

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике.

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые центральным правительством и местными органами власти с целью мобилизации денежных ресурсов, подразделяются на рыночные ценные бумаги и нерыночные государственные долговые обязательства.

Рыночные ценные бумаги - свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам после их первичного размещения. К ним относятся: казначейские векселя, различные среднесрочные облигации (боны).

Нерыночные государственные ценные бумаги - ценные бумаги, которые приобретаются один раз и не могут переходить из рук в руки. К ним относятся сберегательные сертификаты (процентные и дисконтные), казначейские ноты, предназначенные для иностранных инвесторов и др. Большинство этих ценных бумаг находится в руках правительственных учреждений, правительств других стран, местных органов управления и частных лиц.

Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; ценные бумаги соответственно делятся на частные, государственные и международные.

Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.).

Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством так и местными органами власти.

Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте срокам обращения и др.

К ценным бумагам относятся следующие их виды:

• акция;

• государственная облигация;

• облигация;

• вексель;

• чек;

• депозитный и сберегательный сертификаты;

• банковская сберегательная книжка предъявите­ля;

• коносамент;

• приватизационные ценные бумаги;

• и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Ценная бумага выпускается в виде документа, удостоверяющего имущественные права, в том числе в безналичном виде (электронном), установленных форм. Ценные бумаги выпускаются и обращаются в соответствии с законодательством.
 
1) Общая характеристика государственных ценных бумаг.

В промышленно развитых странах государственным ценным бумагам принадлежит большая роль в финансировании государственных расходов, покрытии дефицитов бюджетов и развитии экономики в целом. Стала привычной ситуация, когда государство выступает крупным заемщиком на рынке ценных бумаг. Например в США и Великобритании более 90% задолженности правительства приходится на государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) – ценные бумаги, эмитентом которых являются государственные органы. Это форма существования государственного долга.

В развитых странах мира государственные ценные бумаги служат основным инструментом регулирования финансовой политики, экономической активности и социальной сферы. В США государство выступает на рынке ценных бумаг как самый крупный заемщик. Государственные ценные бумаги США в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги: федерального правительства (казначейские); правительственных учреждений, агентств и т. п.

В последние годы число государственных ценных бумаг в США растет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреждений.

В Германии государственные ценные бумаги играют важнейшую роль в экономике. Доля ГЦБ в обороте всех долговых обязательств составляет около 50%. С помощью выпуска долговых обязательств государство покрывает до 50% внутреннего долга. Займы выпускаются (в безналичной форме) на сроки 8-12 лет, причем досрочное расторжение долговых договоров запрещено.

Размещением в Германии государственных ценных бумаг занимается Облигационный банковский консорциум. Все государственные ценные бумаги размещаются по твердому эмиссионному курсу.

В России федеральные ГЦБ выпускают Минфин (правительство) и ЦБ. ГЦБ считаются самыми надежными ценными бумагами. К Государственным ценным бумагам относятся и субфедеральные ценные бумаги, выпускаемые субъектами РФ.

Банк России, отвечающий за кредитно-денежную политику, использовал и использует ГЦБ в качестве инструмента регулирования денежной массы в обращении операции на открытом рынке. Под ними понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки.

Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ (Банке России) осуществлять следующие сделки с ценными бумагами:

-       покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке;

-       покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты;

-       принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы;

-       осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;

-       выставлять чеки и векселя в любой валюте.

Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением Случаев, предусмотренных федеральными законами.

Предлагая на рынке для покупки ценные государственные бумаги, ЦБ связывает часть денег и уменьшает их предложение на финансовом рынке. И, напротив, выкупая свои ценные бумаги, ЦБ увеличивает денежную массу на рынке. Таким образом, через изменение предложения привлекательных ценных бумаг на рынке ЦБ регулирует денежную массу, предложение Денег и спрос на них.

С помощью выпуска ГЦБ осуществляется:

-       финансирование текущего дефицита бюджета. Такая необходимость возникает в связи с возможными разрывами между государственными доходами и расходами вследствие нехватки налоговых поступлений;

-       рефинансирование долга. Государство выпускает ценные бумаги для оплаты старых долгов в срок, в том числе для погашения ранее выпущенных займов и выплаты процентов по ним;

-       обеспечение коммерческих банков и других кредитно-финансовых институтов ликвидными и высоколиквидными резервными активами. В ряде стран для этой цели используются краткосрочные государственные ценные бумаги. Вкладывая в выпускаемые правительством долговые обязательства часть своих ресурсов, кредитно-финансовые учреждение получают доход в виде процента;

-       финансирование государственных проектов и программ местных органов власти, а также привлечение средств во внебюджетные фонды.

Государственные ценные бумаги обеспечивают инвестору:

ª    максимальную сохранность основной суммы займа, поскольку гарантом этого от имени государства выступают правительство;

ª    стабильную доходность, хотя, как показывает практика, она ниже доходности менее надежных корпоративных облигаций;

ª    активную обращаемость на вторичном  рынке, т.е. высокую степень ликвидности.
2) Государственные ценные бумаги развитых стран мира США

Государственные ценные бумаги способствуют успешному фискальному и монетарному регулированию экономики США. Вес дефицит госбюджета покрывается только за счет выпуска правительственных долговых обязательств, а операции федеральной резервной системы (ФРС) на открытом рынке, внедренные с конца 30-х гг., позволяют постоянно корректировать размеры денежной базы. При фиксированном уровне обязательных резервных требований с их помощью возможно изменение величины денежной базы и, следовательно, регулирование процесса денежного обращения. При продаже ФРС казначейских обязательств, а также при погашении частными банками своей задолженности перед резервными возникает процесс мультипликативного сжатия денежной массы, а при покупке – противоположный процесс.

В последние годы в США получают развитие депозитарные сертификаты, которые как правило, реализуются с помощью передаточных надписей; они выпускаются достоинством в 100 тыс. долл. и выше.  Эти крупные сберегательные сертификаты также реализуются на рынке ценных бумаг или через фондовую биржу, либо вне её.

Рыночные ценные бумаги, на долю которых приходится 2/3 всего долга и которые свободно продаются и покупаются, представлены казначейскими векселями, нотами и бонами. Векселя – обязательства на 3, 6 и 12 месяцев – не содержат процентных купонов и реализуются со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Они размещаются среди кредитно-финансовых институтов и торгово-промышленных корпораций, а также используются как вторичный резерв ликвидных средств. Это обеспечивает ссудным капиталистам присвоение процентных доходов, так как бессрочные вклады не приносят дополнительных доходов. Ноты – среднесрочные облигации сроком от 1 года до 5 лет, которые могут использоваться для последующей уплаты налогов. Процент по ним выплачивается один раз в полугодие. Использование нот, как и сертификатов задолженности, позволяет корпорациям добиваться больших доходов на средства, предназначенные для внесения налогов вплоть до наступления срока платежа. Боны – долгосрочные облигации на период от 5 до 25 лет, процент по которым выплачивается два раза в год.

Трудности размещения государственных ценных бумаг обусловили выпуск нерыночных бумаг, состоящих из сберегательных бон и налоговых сберегательных нот. Последние могут быть предъявлены к оплате в любой момент по желанию вкладчика. Однако по действующим условиям при досрочном предъявлении проценты резко снижаются. Главная цель выпуска нерыночных бумаг – широкое привлечение денежных сбережений населения.

Особенность современного рынка ценных бумаг США – постоянное появление на нем новых финансовых продуктов и инструментов, например, секьюритизация долгов различных компаний и государств, т.е. продажа долгов. Появление этого инструмента связано прежде всего с наличием больших долгов в государственном и частном секторах, которые, как правило, переплетаются с различными компаниями и кредитно-финансовыми институтами, а также с населением. Цель продажи долгов – стремление получить дополнительные денежные средства.

     Япония. Выпуск государственных облигаций после Второй мировой войны начал осуществляться лишь с 1965 г. первым был выпущен незначительный по объему целевой Строительный заем, предназначенный для финансирования строительства дорог, мостов и т.д. размещением этих облигаций занимался синдикат подписчиков, в состав которого входили банки, компании по операциям с ценными бумагами, страховые компании и другие институты. Доходность, ликвидность и привлекательность этих бумаг были невысокими, а банкам в то время была запрещена перепродажа облигаций государственных займов.

В 1975 г. правительству Японии было разрешено выпускать облигации и для финансирования дефицита государственного бюджета. До начала 80-х гг. объем эмиссии этих ценных бумаг непрерывно и быстро возрастал. К 1977 г. рынок государственных облигаций занял доминирующее положение на рынке ценных бумаг Японии (до 95% операций). С 1985 г. стал функционировать рынок форвардных сделок с государственными облигациями.

Успешное решение проблемы дефицита государственного бюджета к 1987 г. стало причиной заметного сокращения объемов эмиссии новых государственных займов, и в результате спрос на государственные облигации стал преобладать над предложением. У синдиката подписчиков появился еще один конкурент – система почтово-сберегательных касс, которой в 1988 г. была также разрешена перепродажа облигации государственных займов.

В настоящее время, независимо от наименования (строительные, дефицитные и др.), все японские государственные облигации имеют одинаковый ранг. Если раньше в стране традиционно выпускались лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев од 2, 5, 10 и 20 лет. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские государственные облигации, а также свободная и простая процедура их конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались путем единовременного  погашения, о в настоящее время проценты выплачиваются дважды в год. Существуют также облигации с нулевым купоном , т.е. дисконтные бумаги, выпускаемые на 5-летний период.

Государственные облигации выпускаются в бездокументарной форме; реестр их держателей ведет Банк Японии. Расчеты по счетам депо проводят клиринговые банки. Долгосрочные (5 – 10 лет) сверхдолгосрочные (20 лет) облигации котируются на Токийской фондовой бирже, однако в целом (95% стоимостного оборота) вторичный рынок государственных облигаций является внебиржевым.

Купонный доход, приносимый государственными облигациями, облагается 20-процентным налогом, от которого освобождены отдельные институционные категории инвесторов.

     Англия. Рынок государственных облигаций Англии достаточно емок и сопоставим по объему оборота c аналогичным в США. Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура, как и американская , включает три сегмента: краткосрочный – погашение облигаций через 5 лет; среднесрочный – 5 – 15 лет; долгосрочный – 15 – 30 лет. К последнему сегменту относятся также бессрочные государственные облигации.

Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически остающемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность классификации государственных облигаций Англии по временному признаку.

Особенность английского рынка государственных облигаций – наличие у некоторых бумаг срока погашения, определенного не конкретной датой, а интервалом времени. Правительство в этом случае может варьировать сроком погашения в зависимости от конъюнктуры рынка.

По целевому назначению государственные займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные и т.д. Существуют также краткосрочные конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на долгосрочные государственные бумаги.

Долгосрочные и среднесрочные государственные ценные бумаги Англии традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку они обрамляются золотой каймой.

Купонный доход по государственным облигациям обычно выплачивается дважды в год и лишь по бессрочным облигациям  - раз в квартал. Золотообрезные облигации эмитируются как в бездокументарной форме так и в бумажной.

Операции с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр банка Англии. Сделки по ним заключаются преимущественно маркет-мейкерами с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи.

Получаемый по государственным облигациям процентный доход облагается подоходным налогом на общих основаниях, который удерживается при выплате процентов.

     Германия. Рынок государственных ценных бумаг Германии – крупнейший международный рынок правительственных обязательств после США, Японии и Англии. По своему объему он не превалирует над рынком остальных типов долговых фондовых инструментов, но значительно превышает рынок акций. Рынок государственных облигации ФРГ отличает единый статус и универсальные правила совершения операций с разными видами правительственных долговых инструментов. Эмитентом государственных ценных бумаг выступают правительство, система специальных служб (железнодорожные органы, почта), правительства земель, органы местной власти (общины и коммуны). Но основной заемщик – Федеральное правительство, на которое падает до 80% всего рынка государственных ценных бумаг, 9,6% приходится на эмиссии федеральных земель, а доля займов, эмитируемых муниципалитетами, составляет 0,1%. Крупным государственным эмитентом выступала Федеральная почта – до 8% всех займов; но после её приватизации государство не несет ответственности за долговые обязательства, выпускаемые приемниками Федеральной почты, однако за имеющиеся в обращении займы почты государство по-прежнему отвечает своим именем, имуществом и налоговыми поступлениями. Еще один крупный эмитент – специальные государственные фонды (10%).

Благодаря активной политике правительства по размещению ценных бумаг значение сектора государственных облигаций постоянно возрастает. Среди наиболее распространенных государственных ценных бумаг стоит выделить: долгосрочные и среднесрочные облигации федерального правительства; долгосрочные (10 лет) и среднесрочные (4 – 5 лет) поштучные облигации; правительственные ноты, выпуск которых был временно приостановлен в сентябре 1994 г.; облигации специализированных фондов; муниципальные облигации – железнодорожные, почтовые и другие.

Выпуск государственных ценных бумаг координируется Экономическим советом государственных властей, в который входит: министр экономики, министр финансов, представители земель и четыре представителя местных органов власти.
3) Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика.

Государственные ценные бумаги выпускаемые правительством и местными органами власти в целях мобилизации денежных ресурсов, делятся на торгуемые или рыночные, и неторгуемые или нерыночные.

Торгуемые, или рыночные государственные ценные бумаги — это бумаги, обращающиеся на вторичном рынке. Это казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах.

Казначейские векселя существуют в виде записей на счетах. Казначейские среднесрочные облигации — это либо бескупонные, либо безотзывные облигации. Казначейские долгосрочные облигации обычно имеют прилагаемый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение капитала за 3-5 лет до срока их погашения. Доход инвестора образуется за счет разницы между ценой покупки, которая ниже номинала, и номинальной стоимостью, получаемой при погашении. Векселя могут быть проданы до срока погашения на вторичном рынке. Казначейские векселя используются Федеральной резервной системой при проведении национальной денежной и кредитной политики.

Большинство инвесторов приобретают казначейские векселя на первичном рынке ценных бумаг. Эти долговые обязательства выпускают в огромных количествах и имеют очень высокую надежность, поэтому служат ориентиром на денежном рынке.

Доход по рыночным государственным ценным бумагам может быть установлен в различных формах.

Неторгуемые, или нерыночные — это государственные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается, к ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.

Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются номиналом от 50 до 10 тыс. долл. на срок 8 лет. Предъявить к погашению их можно раньше. Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т. е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов.

Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу от 50 до 10 тыс. долл. и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним выплачиваются два раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала.

По виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги правительства, ценные бумаги Банка России, субфедеральные ценные бумаги (эмитент — субъект РФ), муниципальные ценные бумаги (эмитент — муниципальное образование), ценные бумаги государственных учреждений, ценные бумаги, которым придан статус государственных (например, путем выдачи гарантии правительством).

По форме обращения ГЦБ делятся на:

Ø     рыночные — свободно обращаются на РЦБ;

Ø     нерыночные — не могут перепродаваться, но могут быть возвращены эмитенту через определенный срок.

По срокам обращений:

ü     краткосрочные — срок обращения до года; среднесрочные — 1-5 лет;

ü     долгосрочные — 5—15 и более лет.

По способу получения доходов:

ü     процентные ценные бумаги — процентная ставка может быть фиксированной, плавающей, ступенчатой;

ü     дисконтные ценные бумаги — размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу, и эта разница (дисконт) образует доход по ценной бумаге;

ü     индексируемые — индексируются на индекс инфляции;

ü     выигрышные — доход выплачивается в форме выигрышей;

ü     комбинированные — доход в виде комбинации способов.

Основные функции ГЦБ:

ª    получение заемных средств государством;

ª    регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении;

ª    регулирование экономики страны, например, стимулируя выпуски ипотечных ценных бумаг.
Решение задачи.

Прибыль АО «Орбита», предназначенная на выплату дивидендов, составила за год 8540 тыс. руб. Привилегированные акции составили сумму 5 тыс. руб., что равнялось 1/10 общей суммы акций предприятия. На привилегированные акции был установлен фиксированный размер дивиденда – 20% к номиналу. Определить средний размер дивидендов по всем акциям и сумму дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям.
5000 * 0,2 = 1000 тыс. руб. – сумма дивидендов по привилегированным акциям.

8540 – 1000 = 7540 тыс. руб. - сумма дивидендов по обыкновенным акциям.

5000 * 10 = 50 000 тыс. руб. –  сумма дивидендов по всем акциям.

8540/50 000 * 100 = 17,08% - средний размер дивидендов по всем акциям.
Список использованной литературы.

1.     Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. Ростов н/Д.: Феникс, 2007.

2.     Рынок ценных бумаг/ под ред. Е.Ф. Жукова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2006.

3.     Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг, - Ростов н/Д: Феникс 2004.

4.     рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика 2001.

5.     Рынок ценных бумаг: учебник под ред. Е.Ф.Жукова. Москва 2003