Реферат Понятие и сущность лизинга 2
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Содержание
Введение………………………………………………………………………3
1. Лизинг как финансовый инструмент капитальных вложений…..……..5
1.1. Определение объекта исследования………………………………....5
1.2. Сущность лизинга, его преимущества и недостатки…………….....8
1.3. Анализ действующих методик расчета лизинговых платежей……………………………………………………………………..21
Заключение………………………………………………………………….30
Библиографический список используемой литературы………………….31
Введение
Потребности нашей страны в качественных полиграфических услугах огромны, и сегодня на российском рынке присутствует широкий спектр полиграфического оборудования. На протяжении последних лет активность потребителей полиграфического оборудования неуклонно растет, как за счет расширения рынка печатной продукции высокого полиграфического качества, так и за счет активизировавшегося рынка рекламных услуг.
Любое современное полиграфическое оборудование стоит очень дорого, не только печатающие машины (офсетные или флексографские), но и допечатное (фотонаборное) или послепечатное (брошюровальное) оборудование. Что касается флексографских машин, то их стоимость варьируется в пределах от нескольких десятков тысяч до 1,5 млн. долларов. Большинство представителей малого бизнеса не имеют достаточных средств и не могут использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии, не прибегая к привлечению кредитов.
Одним из наиболее эффективных способов привлечения необходимого инвестиционного капитала является аренда оборудования с правом последующего выкупа, называемая лизингом. Эту форму реализации продукции используют практически все поставщики полиграфического оборудования, поскольку во многих случаях это единственный способ реализации их продукции на российском рынке. Учитывая, что поставщик обычно производит установку оборудования, пуско-наладочные работы, обучает персонал, снабжает расходными материалами, лизинг становится наиболее эффективным механизмом взаимодействия лизинговой и производственных компаний.
На вторичном рынке спрос на подержанное оборудование также очень высок. При высоком уровне рентабельности (не ниже 20%) инвестиции за два-три года не только возвращаются, но и обеспечивается значительный рост самого предприятия.
Исследуемая фирма ООО «Еманжелинский Дом печати» занимается производством полиграфической продукции уже несколько лет. Постоянный спрос на печатную продукцию со стороны рекламных агентств, производителей товаров, организаторов выставок требует от фирмы более высокого качества оказываемых услуг и большей оперативности в выполнении заказов. В данный момент объект исследования ООО «Тонус» выбирает между двумя альтернативными вариантами приобретения необходимого оборудования: получение печатной машины в лизинг с правом последующего выкупа по остаточной стоимости и покупки за счет заемных средств (банковского кредита).
К задачам исследования относятся:
1. Формулировка сущности лизинга, его преимуществ и недостатков, как для лизингополучателя, так и для лизингодателя;
2. Определение состава участников лизинговой сделки, их прав и обязанностей;
3. Проведение анализа действующих методик расчета лизинговых платежей, выбор наиболее эффективной из них;
4. Расчет и сравнение затрат и выгод объекта исследования при получении оборудования в лизинг с последующим выкупом по остаточной стоимости и при покупке за счет кредита;
5. Выбор наиболее выгодного варианта финансирования покупки оборудования.
Сложившаяся ситуация в экономике инициирует поиск путей и способов использования лизинга как стимулятора производства. В этом плане положительный опыт использования лизинговых отношений в сфере товарного производства является весьма актуальным, имеющим определенное практическое значение.
1. Лизинг как финансовый инструмент капитальных вложений
1.1. Определение объекта исследования
Исследуемая фирма находится в г.Еманжелинск, фирма арендует у типографии производственные помещения и оборудование, размещает многотиражные заказы: печать этикеток, брошюр, буклетов, календарей, наклеек и т.д. Также фирма самостоятельно выполняет небольшие заказы: изготовление визиток, допечатная подготовка, дизайн, верстка. Сфера сбыта компании не ограничивается Москвой и Подмосковьем, кроме того, она активно работает с регионами России.
Объемы производства постоянно растут, поэтому часто ощущается нехватка производственных мощностей и более современного оборудования.
Сейчас фирма стоит перед выбором: получить банковский кредит или заключить лизинговое соглашение с правом выкупа оборудования по остаточной стоимости.
Руководство фирмы не имеет опыта заключения лизинговых контрактов, поэтому необходимо определить насколько эффективен лизинг, определить его преимущества и недостатки, сравнить затраты и налоговые выгоды от использования банковского кредита и покупки оборудования на заемные средства.
Важнейшим условием для проведения сравнения является сохранение соответствия лизинга прямому кредитованию. На сегодняшний день лизинг является одним из основных финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы любого производства, в том числе, полиграфического.
Кредитная структура лизингового проекта состоит из двух взаимосвязанных частей - кредита лизингодателю и непосредственно лизинга арендатору. Лизингодатель, выставляя арендные платежи против требований кредиторов, фактически является финансовым посредником. Реальным заемщиком при лизинге является арендатор. Именно он будет использовать приобретаемые активы в производственных целях для образования денежных потоков, чтобы выплатить долг по займу.
Главным отличием лизинговой схемы финансирования от прямого кредитования является наличие финансового посредника между банком и конечным заемщиком (арендатором), однако общепринятая практика кредитования здесь полностью сохраняется. При этом усложняется анализ проекта, поскольку приходится учитывать интересы как лизингодателя (заемщика банка), так и арендатора (конечного заемщика).
Сохранение достигнутого соответствия между лизингом и альтернативным ему займом является основой сравнения. Однако выполнение этого условия не достаточно для проведения анализа. Необходимо определить в каком смысле лизинг заменяет кредитное долговое обязательство. Лизинг заменяет долг в том смысле, что он оказывает такое же влияние на структуру капитала предприятия, что и заем.
Для каждого предприятия существует определенное соотношение собственных и заемных средств. Предприятия стремятся поддерживать выбранную структуру капитала во времени. Лизинг как бы не влияет на выбранную структуру капитала, предполагая 100-процентное финансирование и не требуя заемных средств.
С другой стороны, лизинговая задолженность - это тот же долг, только видоизмененный. И с этой точки зрения, для достижения выбранного соотношения в структуре капитала, как и при займе на покупку актива, предприятию требуется увеличить собственные средства. Лизинг в той же степени влияет на требуемую величину собственных средств, что и долг.
Лизинговая задолженность, обусловленная посленалоговым движением денежных средств по лизингу, полностью заменяет такое же долговое обязательство, вызванное посленалоговым движением денежных средств по кредитному соглашению.
Таким образом, сравнение лизинга с альтернативным ему займом производится на базе 1 : 1 (1 рубль лизинговой задолженности равен 1 рублю долговых обязательств), если предприятия не будут изменять выбранную структуру капитала, а будут стремиться поддерживать ее постоянной по времени.
Для качественного сравнения необходимо определить в какой степени лизинг заменяет долг в каждый момент времени. Лизинговая задолженность в одной и той же степени заменяет долговое обязательство независимо от изменений в структуре капитала. Если это так, то выбранная база для сравнения устанавливается единожды на весь срок лизинга и должна выдерживаться в каждом конкретном временном интервале.
Лизинг в одной и той же степени заменит долг во всей временной перспективе, если лизинговая задолженность будет равна кредитной задолженности в любой момент времени. Поэтому необходимо сравнивать лизинг с эквивалентным ему займом.
Лизинг приемлем, если он обеспечивает на начальном этапе большее финансирование, чем эквивалентный ему заем. Если же удается разработать такой график платежей по эквивалентному займу, при котором его начальное финансирование превышает лизинговое, то от лизинга следует отказаться в пользу кредита. С этой точки зрения эффективность лизинга должна проверяться не только в сравнении с каким-либо конкретным, альтернативным кредитным предложением, но и относительно эквивалентного ему (лизингу) займа.
Такой же результат, как и при методе прямого сравнения лизинга и эквивалентного ему займа, дает метод расчета чистой текущей стоимости лизинга по скорректированной ставке дисконтирования.
Скорректированная текущая стоимость лизинга равна чистой текущей стоимости по доступной стоимости капитала, сопряженной с текущей стоимостью побочного эффекта финансирования. Главный побочный эффект лизингового финансирования заключается в том, что лизинговая задолженность в определенной степени заменяет долг. Стоимость побочного эффекта лизингового финансирования равна чистой текущей стоимости посленалоговых денежных потоков эквивалентного займа
Сложность получения достоверной оценки стоимости лизинга, с учетом качественных преимуществ и недостатков, состоит в относительности получаемых результатов. Именно из-за разности подходов к оценке качественных преимуществ и недостатков возникают различия в оценке лизинга его участниками. На практике оценочные стоимости лизинга для арендатора и лизингодателя редко совпадают. Это несоответствие возникает в виду разнонаправленности интересов лизингодателей и арендаторов.
1.2. Сущность лизинга, его преимущества и недостатки
Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств. По договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) во временное пользование (или с последующим выкупом) для предпринимательских целей по установленной ренте, выплачиваемой ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей классификации к основным средствам, кроме земельных участков и других природных объектов, а также объектов, запрещенных к свободному обращению на рынке.
Имущество, переданное в лизинг, в течение всего срока действия договора лизинга, является собственностью лизингодателя, за исключением имущества, приобретаемого за счет бюджетных средств.
Условия постановки лизингового имущества на баланс лизингодателя или лизингополучателя определяется по согласованию между сторонами договора лизинга. В договоре лизинга может быть предусмотрено право выкупа лизингового имущества лизингополучателем по истечении или до истечения срока договора.
С момента поставки лизингового имущества лизингополучателя к нему переходит право предъявления претензий продавцу в отношении качества, комплектности, сроков поставки имущества и других случаев ненадлежащего выполнения договора купли-продажи, заключенного между продавцом и лизингополучателем.
Рис. 1. Схема лизинговых взаимоотношений
Лизингополучатель обязан застраховать лизинговое имущество в страховой компании, указанной лизингодателем. Риск случайной порчи или гибели лизингового имущества переходит к лизингополучателю в момент передачи ему лизингового имущества, если иное не предусмотрено договором лизинга (рис. 1.).
Рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. При классификации видов лизинга, прежде всего выделяют признаки, которые характеризуют отношение к арендуемому имуществу (таблица 1).
Таблица 1. Классификация лизинговых операций
| № | Признак классификации | Виды лизинга |
| 1 | Отношение к арендуемому имуществу | Ÿ Чистый Ÿ Полный Ÿ Частичный |
| 2 | Тип финансирования | Ÿ Срочный Ÿ Возобновляемый →Генеральный Ÿ Леверидж-лизинг |
| 3 | Состав участников | Ÿ Прямой → Возвратный Ÿ Косвенный Ÿ Раздельный |
| 4 | Тип имущества | Ÿ Движимое имущество Ÿ Недвижимость |
| 5 | Степень окупаемости | Ÿ С полной окупаемостью Ÿ С неполной окупаемостью |
| 6 | Условия амортизации | Ÿ Финансовый Ÿ Оперативный |
| 7 | Сектор экономики | Ÿ Внутренний Ÿ Внешний → экспортный → импортный |
| 8 | Отношение к налоговым, амортизационным льготам | Ÿ С использованием Ÿ Без использования |
| 9 | Форма платежей | Ÿ Денежная Ÿ Компенсационная Ÿ Смешанная |
| 10 | Метод начисления лизинговых платежей | Ÿ С фиксированной общей суммой Ÿ Авансом Ÿ С учетом выкупа по остаточной стоимости Ÿ С учетом периодичности внесения Ÿ С учетом срочности внесения Ÿ С учетом способа уплаты |
Далее рассмотрим каждый признак классификации более подробно.
1. По отношению к арендуемому имуществу:
- Чистый (net leasing), когда все расходы по обслуживанию имущества принимает на себя лизингополучатель. При этом лизингополучатель переводит лизингодателю чистые, или нетто, платежи. Большинство услуг на отечественном лизинговом рынке оборудования являются чистыми.
В связи с тем, что в России пока еще не сложился рынок лизинговых услуг и недостаточно лизинговых компаний, которые могли бы обеспечить качественное техническое обслуживание объектов, этот вид лизинга является наиболее распространенным. В отношениях “чистого лизинга” участвуют банки, страховые компании и иные финансовые организации, занимающиеся лизинговым бизнесом.
- Полный или "мокрый" лизинг (wet leasing), когда лизингодатель принимает на себя все расходы по обслуживанию имущества. Его используют, как правило, сами изготовители оборудования. По стоимости полный лизинг один из самых дорогих, так как у лизингодателя увеличиваются расходы на техническое обслуживание, сопровождение квалифицированным персоналом, ремонт, поставку необходимого сырья и комплектующих изделий и др.
“Мокрый” лизинг (wet leasing) предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственность лизингодатель. Кроме этих услуг, по желанию лизингополучателя лизингодатель может взять на себя обязанности по подготовке квалифицированного персонала, маркетингу, поставке сырья и др.
- Частичный (с частичным набором услуг), когда на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию имущества.
2. По типу финансирования:
- Срочный, когда имеет место одноразовая аренда имущества.
- Возобновляемый (револьверный), при котором после истечения первого срока договор лизинга продлевается на следующий период. При этом объекты лизинга через определенное время в зависимости от износа и по желанию лизингополучателя меняются на более совершенные образцы. Лизингополучатель принимает на себя все расходы по замене оборудования. Количество объектов лизинга и сроки их использования по возобновляемому лизингу заранее сторонами не оговариваются.
Генеральный - разновидность возобновляемого лизинга, который позволяет лизингополучателю дополнить список арендуемого оборудования без заключения новых контрактов. Это очень важно для предприятий с непрерывным производственным циклом и при жесткой контрактной кооперации с партнерами. Генеральный лизинг используется, когда требуется срочная поставка или замена уже полученного по лизингу оборудования, а времени, необходимого на проработку и заключение нового контракта, как правило, нет.
По условию соглашения в режиме генерального лизинга лизингополучателю достаточно направить лизингодателю запрос на поставку требуемого оборудования со ссылкой на согласованный перечень или каталог. В конце периода, на который заключено соглашение, производится перерасчет лизинговых платежей с учетом разновременности затрат лизингодателя и заключается новое соглашение.
Леверидж-лизинг (кредитный, паевой, раздельный) (leveraged lease) или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов.
Отличительной чертой этого вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его сумму, а только часть. Остальную сумму он берет в ссуду у одного или нескольких кредиторов - это относится к ООО «Еманжелинский Дом печати» При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.
Другой особенностью этого вида лизинга является то, что лизингодатель берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для отечественных финансово-кредитных отношений. Кредит берется без права обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило, лизингодатель оформляет в пользу кредиторов залог на имущество до погашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды.
Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы – банки, страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое в лизинг имущество.
3. В зависимости от состава участников сделки:
- Прямой лизинг, при котором собственник имущества (поставщик) самостоятельно сдает объект в лизинг (двухсторонняя сделка). По сути, эту сделку нельзя назвать классической лизинговой сделкой, так как в ней не участвует лизинговая компания.
- Возвратный лизинг - одна из форм прямого лизинга (sale and leaseback arrangement). Это система взаимосвязанных соглашений, при которой фирма – собственник зданий, сооружений или оборудования продает эту собственность финансовому институту (банку, страховой компании, инвестиционному фонду) с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде своей бывшей собственности на условиях лизинга.
- Косвенный лизинг, когда передача имущества в лизинг происходит через посредника. Такого рода сделка схожа с классической лизинговой операцией, так как в ней участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель, причем каждый из них выступает самостоятельно.
- Раздельный лизинг (лизинг с участием множества сторон) – (leveraged leasing) Этот вид лизинга распространен как форма финансирования сложных, крупномасштабных объектов, таких, как авиатехника, морские и речные суда, железнодорожный и подвижной состав, буровые платформы и т.п.
4. По типу имущества:
- Лизинг движимого имущества (оборудование, техника, автомобили, суда, самолеты и т.п.), в том числе нового и бывшего в употреблении.
- Лизинг недвижимости (здания, сооружения).
5. По степени окупаемости имущества:
- Лизинг с полной окупаемостью (или близкой к полной), когда в течение срока действия лизингового договора происходит полная или близкая к полной амортизация имущества и, соответственно, выплата лизингодателю стоимости имущества.
- Лизинг с неполной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного лизингового договора происходит частичная амортизация имущества и окупается только часть ее.
6. В соответствии с условиями амортизации имущества:
- Финансовый (капитальный, прямой) лизинг (financial, capital leases) представляет собой взаимоотношения партнеров, предусматривающие в течение периода действия соглашения между ними выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. Данный вид лизинга характеризуется следующими основными чертами:
Ÿ участие кроме лизингодателя и лизингополучателя третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
Ÿ невозможность расторжения договора в течение основного срока аренды, то есть срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя;
Ÿ продолжительный период лизингового соглашения (обычно близкий к сроку службы объекта сделки).
Ÿ риск случайной гибели и порчи имущества переходит к лизингополучателю после подписания акта приемки-передачи имущества и сдачи его в эксплуатацию.
После завершения срока лизингового соглашения (договора) лизингополучатель может купить объект сделки по остаточной (а не по рыночной) стоимости; заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке; вернуть объект сделки лизинговой компании. Если в договоре предусматривается соглашение (опцион) на покупку предмета сделки, стороны заранее определяют остаточную стоимость объекта, сдаваемого в лизинг.
- Оперативный (сервисный) лизинг (service, operating leases) представляет собой арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта. Заключается он, как правило, на 2 – 5 лет. По окончании оперативного лизингового договора лизингополучатель имеет право: продлить срок договора на более выгодных условиях; вернуть оборудование лизингодателю; купить оборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку по рыночной стоимости.
Для оперативного лизинга характерны следующие признаки:
Ÿ срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора;
Ÿ имущество в лизинг сдается многократно;
Ÿ в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества – как нового, так и бывшего в употреблении;
Ÿ обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;
Ÿ лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования;
Ÿ риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;
Ÿ размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества.
В области лизинга полиграфического оборудования оперативный лизинг может эффективно применяться в тех случаях, когда это оборудование необходимо типографии на короткий срок. Типичным примеров такой ситуации является предвыборная кампания, длящаяся несколько месяцев и требующая выполнения большого объема полиграфических работ. После окончания предвыборной кампании потребность в мощном полиграфическом оборудовании может отпасть, тогда, согласно договору оперативного лизинга, оно возвращается лизингодателю.
Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным финансированием капитальных вложений, то при оперативном лизинге арендные платежи сравнимы с текущими оперативными расходами.
Формирование и развитие данного вида лизинга становится возможным с появлением вторичного рынка лизингового оборудования, поскольку у арендодателя появляется проблема реализации имущества по окончании срока лизинга. Эта новая проблема вызывает необходимость работы в области управления имуществом и перепродажи имущества, вернувшегося к лизингодателю.
Лизингодатель вынужден сдавать лизинговое оборудование во временное пользование несколько раз и для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости объекта лизинга при отсутствии спроса на него. Рост рынка оперативной аренды вызван тем, что арендодатели ищут новых возможностей в области внебалансового финансирования, защиты против рисков, связанных с остаточной стоимостью и уменьшением периодических платежей. Арендодатели под давлением конкуренции вынуждены рассчитывать объемы платежей на базе прибыли после налогообложения и переносить налоговые льготы владения имуществом на арендатора в форме уменьшения лизинговых платежей.
7. По сектору рынка, где проводятся лизинговые операции:
- Внутренний лизинг, когда все участники сделки представляют одну страну.
- Внешний (международный) лизинг – к нему относятся сделки, в которых хотя бы одна из сторон принадлежит разным странам. К этому же виду лизинга относят и сделки, проводимые лизингодателем и лизингополучателем одной страны, если хотя бы одна из сторон ведет свою деятельность и имеет капитал совместно с зарубежной фирмой. Внешний лизинг, в свою очередь, подразделяется на:
8. По отношению к налоговым, амортизационным льготам: с использованием и без использования.
9. По форме расчетов между лизингодателем и лизингополучателем:
10. Состав учитываемых элементов платежа (амортизация, дополнительные услуги, лизинговая маржа, страхование и т.д.);
11. Применяемого метода начисления:
Ÿ с фиксированной общей суммой;
Ÿ авансом (депозитом);
Ÿ с учетом выкупа имущества по остаточной стоимости;
Ÿ с учетом периодичности внесения (ежегодные, полугодичные, ежеквартальные, ежемесячные);
Ÿ с учетом срочности внесения (в начале, середине или в конце периода платежа);
Ÿ с учетом способа уплаты: равномерными равными долями; с увеличивающимися и уменьшающимися размерами (в зависимости от финансового состояния лизингополучателя и условий договора).
Таким образом, формы лизинга разнообразны и каждая из них имеет свои преимущества и недостатки для субъектов лизинговой сделки (таблица 2.)
Таблица 2. Преимущества и недостатки лизинговых операций
| Субъект лизинга | Преимущества |
| Арендатор | • 100% финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга; |
| • Финансирование в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах; | |
| • Вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно; | |
| • Способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании; | |
| • Лизинговые платежи учитываются в себестоимости, то есть средства на их уплату формируются до образования налогооблагаемой прибыли; | |
| • Не увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношений собственных и заемных средств; | |
| • Учет и амортизация лизингового имущества чаще всего производится на балансе лизингодателя; | |
| • Позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект; | |
| Лизинговые компании | • Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы; |
| • Возможность использования имущество в непроизводственных целях (в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств); | |
| • Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга; | |
| • Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозврата средств, | |
| • Получение комиссионного вознаграждения лизингодателя | |
| • Инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантируют получение дохода, покрывающего обязательства по лизингу. | |
| Продавец лизингового имущества | •дополнительные возможности сбыта своей продукции; |
| • продавец почти не рискует, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи. |
| Недостатки |
| • При финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим; |
| • Возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя; |
| • При международных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема переносится с одного участника на другого). |
| • В случае выхода оборудования из строя, платежи производятся в установленные сроки, независимо от состояния оборудования. |
| • От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников. |
| • Арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости имущества (например, за счет инфляции). |
1.3. Анализ действующих методик расчета лизинговых платежей
Финансово - экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения денежных средств в операции с реальными активами. Поскольку лизинг является одной из форм инвестиционной деятельности, то известные и общепринятые экономические методы оценки инвестиций применимы в анализе и планировании лизингового процесса.
Лизинг, как форма инвестиций имеет свои особенности и поэтому, специально для организации и проведения лизинга разработаны разнообразные методики:
1. Методика расчета общей суммы платежей и составления графика их выплат;
2. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей разработанные Министерством экономики РФ и предназначенные для расчетов платежей финансового лизинга,
3. Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции;
4. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя;
5. Метод финансовых рент;
6. Метод ПДС (потока денежных средств);
Рассмотрим особенности каждой из перечисленных методик
1. Методика расчета общей суммы платежей и составления графика их выплат
Данная методика используется на ООО «Еманжелинский Дом печати», она была разработана одной из самых первых и впервые опубликована в
1. Считалось, что данная методика приемлема для расчетов как финансового, так и оперативного лизинга. Для финансового лизинга в ней приводится вариант расчета остаточной стоимости лизингового имущества по окончании срока лизинга, а также суммы досрочного закрытия сделки.
Достоинством методики можно считать возможность расчета стоимости лизинга в любой момент действия лизингового соглашения.
2. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей Министерства экономики РФ
Методические рекомендации предназначены для расчетов платежей финансового лизинга, но предполагают иной алгоритм расчета, чем приведенный в первой методике, а именно: расчет общей суммы лизинговых платежей производится по годам.
Считается целесообразным осуществлять расчет лизинговых платежей в следующей последовательности:
1) рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга;
2) рассчитывается общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам;
3) рассчитываются размеры лизинговых взносов в соответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а также согласованными ими методами начисления и способов уплаты.
Общая сумма лизинговых платежей по годам включает:
1) величину амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;
2) плату за кредитные ресурсы, используемые лизингодателем для приобретения имущества;
3) комиссионное вознаграждение лизингодателя;
4) плату лизингодателю за дополнительные услуги, предусмотренные договором лизинга;
5) налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
Методика предусматривает возможность выбора способа уплаты лизинговых платежей:
1) метод "с фиксированной общей суммой", предполагающий начисление общий суммы платежей равными долями в течение всего срока лизинга;
2) метод "с использованием аванса", предполагающий уплату лизингодателю аванса при заключении лизингового договора;
3) метод "минимальных платежей", по которому в общую сумму лизинговых платежей включаются сумма амортизации лизингового имущества, плата за используемые лизингодателем заемные средства, комиссионное вознаграждение и плата за дополнительные услуги лизингодателя.
3. Методика определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции
Данная методика основана на традиционном подходе к определению стоимости лизинга через калькуляцию затрат лизингодателя. Стоимость лизинга складывается из суммы амортизационных отчислений, платы за используемые кредитные ресурсы, комиссионных выплат, платежей за дополнительные услуги по лизингу и начисленного на эти суммы налога на добавленную стоимость Суммарная стоимость лизинга составляет:
Рl = Ра + Рк + Рi + Рu + Рn (1),
где Рl - суммарная стоимость лизинга;
Ра - величина амортизационных отчислений;
Рк - плата за используемые кредитные ресурсы;
Рi - размер комиссионных выплат лизингодателю;
Рu - дополнительные расходы лизингодателя;
Рn - величина налога на добавленную стоимость.
Авторы методики определения лизинговых платежей в условиях гиперинфляции считают, что необходимо иметь в виду следующее:
1. первоначальную стоимость лизинга можно считать близкой к его общей стоимости только в условиях стабильной экономики;
2. если рассматривать величины платы за кредит и комиссионного вознаграждения лизингодателя, как составляющие первоначальной стоимости лизинга, то необходимо установить соответствующие им равные таксы интересов лизингодателя и лизингополучателя.
Определение объемов лизинговых платежей в зависимости от стратегии лизинговых выплат предполагает применение метода расчета дисконтированных денежных потоков. То есть, будущие арендные (лизинговые) платежи рассчитываются с учетом инфляционных ожиданий в будущие периоды времени. Коэффициент дисконтирования представляется как "значение инфляционных коэффициентов". Ставка дисконтирования берется на уровне ставки рефинансирования, устанавливаемой Центральным банком. Если стратегия лизинговых платежей (доли от полной стоимости лизинга, уплачиваемые в определенный момент времени) задана, то данная методика позволяет определить величину лизинговых платежей в каждый момент времени и суммарную стоимость лизинга.
Искомые величины получают в зависимости от:
· балансовой стоимости сдаваемого в лизинг оборудования;
· срока полной амортизации оборудования;
· срока лизинга;
· ставки выплаты за кредит;
· ставки комиссионного вознаграждения лизингодателя;
· ставки налога на добавленную стоимость;
· ставки дополнительных услуг, предоставляемых лизингодателем;
· уровня инфляции;
· стратегии лизинговых платежей.
Важным достоинством методики является возможность использования полученных результатов для выбора оптимальной стратегии расчета лизинговых платежей для лизингодателя и лизингополучателя.
4. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя
Метод построен на определении размера лизинговых платежей на основе формулы аннуитетов, выражающей взаимосвязанное действие на их величину всех условий лизингового соглашения. Зарубежные специалисты применяют методику расчета лизинговых платежей почти идентичную приведенной методике. Формула расчета лизинговых платежей в соответствии с этой методикой имеет следующий первоначальный вид:
Sлп = С * _____Лпр__________ (2) ,
(1-[(1 + Лпр)(- Тr) ]) * Tr
где Sлп - сумма лизинговых платежей;
Т - срок договора;
Лпр - ставка лизингового процента в расчете на продолжительность периода платежей;
r - периодичность лизинговых платежей (количество в год);
С - стоимость лизингового имущества.
Для определения суммы лизинговых платежей, скорректированной на величину предполагаемой остаточной стоимости, применяется формула дисконтированного множителя:
Кост = _____1______________ (3) ,
(1 - d ост *[(1 + Лир)( - Tr)])
где d ост. - доля остаточной стоимости;
Кост - корректировка на остаточную стоимость.
Если в лизинговом соглашении есть авансовый платеж, учитываемый в начале процентного периода, то в расчет суммы платежа вносится дополнительная корректировка:
Кав = ______1______ (4),
(1 + Лпр)
где Кав - корректировка на авансовый платеж.
В окончательном виде сумма лизингового платежа, внесенного в лизинговое соглашение, будет равна:
Sлп = С * _________Лпр__________________ (5)
(1-[(1 + Лпр)(- Тr) ]) * Tr * Кост * Кав
Под инвестиционными затратами понимаются: стоимость предмета лизинга, расходы по таможенным процедурам предмета лизинга, комиссионное вознаграждение торгового агента, расходы, связанные с транспортировкой предмета лизинга, расходы по хранению предметов лизинга до момента их ввода в эксплуатацию, расходы по установке и монтажу, расходы по обучению персонала и др.
Полная стоимость лизингового имущества рассчитывается с учетом всех инвестиционных затрат и НДС. Описываемый метод расчета платежей по лизингу базируется на следующей группировке текущих расходов:
1. эксплуатационные затраты;
2. налоги, включаемые в состав затрат;
3. налоги, относимые на финансовые результаты.
При обосновании объемов лизинговых платежей учитывается ряд специфических параметров лизингового договора:
1. доля авансового платежа;
2. срок договора;
3. периодичность лизинговых платежей;
4. годовая норма амортизационных отчислений;
5. коэффициент ускорения амортизации.
Чистый доход - ключевой показатель предлагаемого метода. Положительное значение этого показателя обеспечивает безубыточность деятельности лизингодателя.
Основным соотношением метода безубыточности является следующее равенство:
Чд = Пч + А + В (6),
где Дч - чистый доход;
Пд - чистая прибыль лизингодателя;
А - амортизационные отчисления;
В - выплаты по кредиту.
Расчеты могут выполняться как на весь срок лизинга, так и на отдельные временные интервалы. Данные метод обосновывает безубыточность лизинга для лизингодателя, но эффективность лизинга для арендатора не принимается в расчет.
5. Метод финансовых рент
В экономической теории, метод финансовых рент основан на равенстве начальной суммы инвестирования и суммарной текущей стоимости последующих платежей. Стандартная формула для расчета текущей стоимости накоплений отражает результаты инвестирования одной денежной единицы в конце каждого периода (амортизация единицы):
С = _______r______ (7),
1 - ___1____
(1+r)n
где С - текущая стоимость;
r - ставка дисконтирования в долях единицы на период времени (одинаковая для всех периодов времени);
n - количество выплат.
Необходимо умножить на полученный коэффициент начальную сумму инвестирования, что бы получить величину каждого из будущих равных платежей, за весь период инвестиций.
6. Метод ПДС (потока денежных средств)
Для определения, достаточно ли денежных поступлений от лизинговых платежей для покрытия расходов, лизинговые компании обязательно должны проводить дополнительные расчеты, при этом принимаются в расчет только расходы, которые лизинговая компания будет нести в определенный период лизингового соглашения и комиссионное вознаграждение, добавляемое лизинговой компанией. Доходы и расходы лизинговой компании от иной, не лизинговой деятельности не принимаются в расчет. Поэтому, в действительности, метод ПДС имеет такую же основу, что и методика Минэкономики РФ.
Есть, однако, отличия метода ПДС (потока денежных средств) от метода составляющих (методика Минэкономики). Основная составляющая лизингового платежа - выплаты по банковскому кредиту, взятому для осуществления сделки (как процентов, так и основной суммы долга). Предполагается, что сумма кредитного финансирования равна стоимости передаваемого в лизинг имущества. Это график погашения кредита (равные выплаты, включающие погашение части основного долга и проценты на непогашенную часть). Необходимо умножить на полученный коэффициент начальную сумму кредитного финансирования, чтобы получить величину каждого из будущих равных платежей по кредиту (включающих погашение части основного долга и проценты на непогашенную часть), за весь период кредитования. Проценты начисляются на не погашенную часть кредита и
их денежное выражение вычитается из величины полного платежа каждого периода, получая, таким образом, суммы погашения основного долга в каждом периоде времени. Далее необходимо прибавить к равным в каждом периоде времени суммам выплат по кредиту денежное выражение маржи лизингодателя и налога на имущество.
Заключение
Инвестиционные займы и финансовый лизинг являются основными механизмами взаимодействия финансового и производственного капитала, способами превращения финансовых инвестиций в реальные инвестиции.
Фирма может попытаться за свой счет приобрести и самостоятельно произвести монтаж нового оборудования. Но при этом придется изъять из оборота некоторое количество средств, что могут себе позволить лишь немногие предприятия. К тому же, для того, чтобы выделить эти средства на покупку оборудования, необходимо заплатить налог на прибыль.
Другим источником финансирования может стать привлечение стороннего кредитования. Но кредиторы предъявляют жесткие требования по обеспечению гарантий и требуют высокий процент за привлекаемые средства.
Третьим вариантом решения этой проблемы является финансовый лизинг. Это вид аренды, весьма распространенный в современной международной коммерческой практике.
Преимущество лизинга по сравнению с другими способами инвестирования состоит в том, что предприятиям предоставляются не денежные средства, контроль за обоснованным расходом которых не всегда возможен, а непосредственно средства производства, необходимые для обновления и расширения производственного аппарата.
С точки зрения ООО «Еманжелинский Дом печати», лизинг является наиболее выгодным из финансовых инструментов, позволяющих осуществлять крупномасштабные капитальные вложения в развитие материально-технической базы производства.
Список используемой литературы
1. Агеев А.Н., Ржевский Е.С.. Развитие правовой базы лизинга и его место в инвестиционной деятельности. - М.// Лизинг - ревю, № 4, 1997.
2. Газман В. Д. Лизинг: теория. практика, комментарии. - М.: Фонд "Правовая культура", 1997.
3. Газман В. Д. Метод расчета платежей по лизингу, обеспечивающий безубыточность деятельности лизингодателя. - М.// Лизинг - ревю, №№ 1, 2, 1998.
4. Гладких Р.А.. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. - М.// Бизнес и банки, № 30 (352), 1997.
5. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: - М.: Ось - 89, 2000.
6. ГРАЖДАНСКИЙ КОДЕКС РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Принят Государственной Думой 21.10
7. Жуков Е.. Банки и банковские операции. - М.: ЮНИТИ, 1997.
8. Карп М.В., Махмутов Р.А., Шабалин Е.М.. Финансовый лизинг на предприятии. - М.: ЮНИТИ, 1998.
9. Кулешов А.. Рынок лизинговых услуг в ракурсе налогообложения. - М.// Экономика и жизнь, № 20, 1996.
10. Липатова Л. Лизинг: схемы, методики, условия. Образование правовой базы: М.// Лизинг - ревю, №№ 3, 4, 1996.
