Министерство  образования  и  науки

Федеральное  агентство  по  образованию  Российской  Федерации
Автономная  некоммерческая  организация

высшего  профессионального  образования

АЛТАЙСКИЙ  ИНСТИТУТ  ФИНАНСОВОГО  УПРАВЛЕНИЯ
Кафедра  общих  экономических  дисциплин 
Садовникова Анастасия Сергеевна
Специальность 080105.65  «Финансы и кредит»

Дисциплина  «Рынок ценных бумаг»

Старший преподаватель: Сабельфельд Т.В.
КОНТРОЛЬНАЯ  РАБОТА
Студент группы ФКВ-71 заочного отделения
Барнаул 2008


Содержание:
Часть 1. Особенности клиринговой деятельности в России                                      3

Введение                                                                                                                          3

1.1. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг                                           5

1.2. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг                                          12

Заключение                                                                                                                    18

Список литературы                                                                                                       20
Часть 2. Использование Интернет технологий в торговле ценными бумагами     21

Введение                                                                                                                        21

2.1. Проблемы формирования Интернет технологий на рынке ценных бумаг      23

2.2. Международная Интернет-торговля ценными бумагами                                  27

2.2.1. Интернет-банкинг, Интернет-трейдинг                                                            28

2.3. Торговля ценными бумагами в России                                                                31

2.3.1. Проблемы и перспективы электронной торговли на российском рынке      32

ценных бумаг

2.3.2. Интернет-трейдинг в России                                                                              34

Заключение                                                                                                                     39

Список литературы                                                                                                        41

Часть 3. Контрольные задания                                                                                     43

Часть 3.1. Тестовое задание                                                                                          46



Введение
В условиях радикальных экономических реформ, произошедших в России, огромное значение приобрел рынок финансовых ресурсов, включающий в себя рынок ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) необходим рыночной экономике, ведь он позволяет решать такую важную задачу, как привлечение и перераспределение капитала в те отрасли экономики, где это необходимо с точки зрения экономической целесообразности. Посредством ценных бумаг денежные средства направляются, прежде всего, в самые эффективные в плане возможности получения прибыли отрасли экономики, и именно таким образом осуществляется инвестирование экономики. Ценные бумаги адсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через их куплю-продажу помогают его «перебросить» в нужном направлении.

Сходные задачи призваны решать кредитные организации, чья деятельность во многом предопределяет состояние рынка банковских кредитов. Банк аккумулирует (привлекает) свободные денежные средства физических и юридических лиц, осуществляет перераспределение этих средств среди субъектов, в них нуждающихся. Кредитные организации как звенья банковской системы - это одновременно субъекты и публично-правовых, и частно-правовых отношений. Именно от них зависит благополучие огромного числа их клиентов и вкладчиков, за счет средств которых кредитные организации осуществляют предпринимательскую деятельность в своих частных интересах, в том числе и на рынке ценных бумаг.

В работе на теоретическом уровне обосновывается необходимость изучения правового регулирования профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг, выявляется специфика осуществления кредитными организациями видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, образующих учетную систему фондового рынка, а также определяются основные направления регулирования профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг, в том числе осуществление клиринговой деятельности.

Основными задачами являются следующие:

1. Выявить и изучить:

- особенности функционирования кредитных организаций на рынке ценных бумаг в  Российской Федерации с учетом правоприменительной практики и накопленного мирового опыта;

- предложения по совершенствованию законодательства Российской  Федерации, регулирующего профессиональную деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг.

- порядок осуществления кредитными организациями клиринговой деятельности, депозитарной деятельности, а также деятельности по ведению реестра.

Цель исследования достигается, главным образом, при помощи анализа действующего законодательства, научной литературы по правовому регулированию рынка ценных бумаг и изучению банковской деятельности, а также экономической литературы по указанной проблематике.

Предметом исследования являются взаимоотношения, возникающие в результате осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, законодательство Российской Федерации, регулирующее профессиональную деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг, а также изучение основных требований к осуществлению клиринга на рынке ценных бумаг.

Структура работы обусловлена целями и задачами исследования и состоит из введения, двух глав, заключения, библиографического списка литературы.


1.1.  Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг
Общей тенденцией развития банковских систем рыночного типа является универсализация деятельности банков, которая проявляется в частности, в расширении их присутствия на рынке ценных бумаг и диверсификации деятельности на этом рынке. Ограничения на операции банков с ценными бумагами, применявшиеся с 30-х гг. XX с некоторыми странами (Великобританией, Канадой, США), привели к снижению конкурентоспособности их банковских систем и вынудили банки искать обходные пути участия в бизнесе с ценными бумагами, доходность которых постоянно возрастала. В связи с этим начиная с 70-х гг. происходит постепенная отмена ограничений на участие банков в операциях с корпоративными ценными бумагами.

Участие коммерческих банков в операциях с ценными бумагами расширяет их доходную базу, создает дополнительные рычаги управления ликвидностью, облегчает адаптацию к изменениям рыночной конъюнктуры и на этой основе обеспечивает общее повышение устойчивости банковских систем.

Модель банковской системы, принятая в период проведения рыночных реформ в России, допускает разнообразные формы участия банков в операциях на рынке ценных бумаг. За годы, прошедшие после проведения реформ, банки превратились в крупнейших операторов финансового рынка. На их долю приходится значительная доля портфелей ценных бумаг, сосредоточенных у институциональных инвесторов. В то же время система регулирования российского финансового рынка в некоторой степени тяготеет к американскому образцу.

В настоящее время в Российской Федерации созданы основные правовые организационные основы развития рынка ценных бумаг: приняты федеральные законы, регламентирующие эмиссию и обращение ценных бумаг; для развития этих законов издан ряд указов Президента РФ и постановлений Правительства РФ; создан единый орган государственного регулирования рыночная Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Согласно Гражданскому кодексу РФ ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных в законодательстве или в установленном законом порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Гражданский кодекс РФ, перечисляя различные виды ценных бумаг, не делает их список исчерпывающим и закрытым. Вместе с тем он указывает, что новые ценные «бумаги могут появляться лишь в порядке, установленном законами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной «бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

В зависимости от того, кому принадлежат права, удостоверенные ценной бумагой, различают:

· ценные бумаги на предъявителя, права по которым принадлежат предъявителю ценной бумаги, для передачи другому лицу прав, удостоверенных такой ценной бумагой, достаточно вручить ее этому лицу;

· именные ценные бумаги, права по которым принадлежат названному в ценной бумаге лицу;

· ордерные ценные бумаги, права по которым принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо. Ордерными ценными бумагами являются вексель, чек, коносамент. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи - индоссамента, который может быть бланковым (без указания лица) или ордерным (с указанием лица).

Ценная бумага может существовать как в документарной, так и в бездокументарной форме. Бездокументарная форма не может быть применена к предъявительским ценным бумагам, которые в принципе не могут существо­вать иначе, как на бумажных носителях. Не касается она и таких ценных бумаг, как векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, варранты, закладные. Практически в бездокументарной форме могут выпускаться только акции и облигации, которые в силу своего строгого именного характера допускают форму закрепления удостоверяемых ими прав, не основанную на документе. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи по переходу прав собственности на ценные бумаги. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенных операциях.

В зависимости от характера выпуска различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг, регулируются Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» и «О государственных и муниципальных ценных бумагах».

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться в одной из следующих форм:

- именные документарные ценные бумаги;

- именные бездокументарные ценные бумаги;

- документарные ценные бумаги на предъявителя.

Большое значение имеет форма удостоверения прав собственности на эмиссионную бумагу. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам ДЕПО в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение с депозитарии). Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются: в системе ведения реестра – записями на лицевых счетах у держателя реестра; в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии – записями по счетам ДЕПО в депозитариях.

Переход прав на ценные бумаги и реализация прав, закрепленных ценными бумагами, осуществляются различным образом в зависимости от того, как определяется владелец ценной бумаги и в какой форме она выпущена.

Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю;

- в случае хранения сертификата и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии – в момент осуществления приходной записи по счету ДЕПО приобретателя.

Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к другому владельцу:

- в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность - с момента внесения приходной записи по счету ДЕПО приобретателя;

- в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:

- в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;

- в случае учета прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету ДЕПО приобретателя.

Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.

Осуществление права по предъявительским эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении их владельцем либо его доверенным лицом. Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» регламентирует не только порядок выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг, но и особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Настоящим законом также определены требования о раскрытии информации о ценных бумагах, основы регулирования рынка ценных бумаг, ответственность за нарушения законодательства.

Система государственного регулирования рынка ценных бумаг России в себя включает:

- установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

- регистрацию выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

- лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

- создание системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

- запрещение и пресечение деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующих лицензий.

Особенность деятельности российских банков на рынке ценных бумаг заключается в том, что они осуществляют операции на этом рынке по общим правилам, действующим для всех участников рынка ценных бумаг, но при этом должны соблюдать еще и дополнительные правила, устанавливаемые Банком России.

Деятельность банков на рынке ценных бумаг можно разделить на четыре вида, которые отражают различную роль, выполняемую банками при проведении определенных операций с ценными бумагами:

- деятельность банков как эмитентов;

- деятельность банков как инвесторов;

- профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг;

- традиционные банковские операции, связанные с обслуживанием рынка ценных бумаг.

Каждый вид деятельности включает в себя широкий спектр разнообразных операций, опосредующих как движение самих ценных бумаг, так и реализацию прав, вытекающих из этих ценных бумаг

Деятельность банков как эмитентов включает в себя операции по эмиссии (выпуску) собственных ценных бумаг и их первичному размещению, а также операции и другую деятельность по обеспечению реализации прав инвесторов, удостоверенных ценными бумагами, эмитированными банками: выплату процентов и дивидендов; погашение долговых ценных бумаг при наступлении срока; создание условий для участия владельцев акций в управлении банком, включая проведение общих собраний акционеров; предоставление информации о деятельности банка-эмитента.

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг; привлечение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг; операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг; участие в травлении акционерным обществом-эмитентом; участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества.

В рамках инвестиционной деятельности банки осуществляют операции с производными инструментами (фьючерсными и форвардными контрактами, опционами), которые подразделяются на спекулятивные и хеджинговые.

Банки, являющиеся владельцами ценных бумаг, обязаны раскрывать информацию о своем владении ценными бумагами какого-либо эмитента в случаях: вступления во владение 20% и более любого вида эмиссионных ценных бумаг эмитента и увеличения (уменьшения) своей доли владения до уровня, кратного каждым 5%, свыше 20%, любого вида ценных бумаг. Банки обязаны раскрыть данную информацию не позднее 5 дней после соответствующих действий путем уведомления в электронном виде распространителя, заключившего договор с ЦБ РФ.

Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг (некоторых видов услуг на рынке ценных бумаг) в РФ регулируется особым образом. Российское законодательство, в частности Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», определяет следующие виды деятельности на рынке ценных бумаг как профессиональную деятельность:

- брокерская - совершение банком гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре;

- дилерская - совершение банком сделок купли-продажи ценных бумаг от  своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным им ценам;

- деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление банком от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица ценными бумагами; денежными средствами предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами;

- клиринговая - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним;

- депозитарная – оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги;

- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг; имеют право заниматься только юридические лица, именуемые в этом случае держателями реестра; держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка; ценных бумаг, осуществляющий деятельность на основании поручения эмитента;

- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценны бумаг.

Участники фондового рынка, в том числе банки, осуществляющие профессиональную деятельность, именуются профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, которая выдается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными органами на основании генеральной лицензии. Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

1. лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

2. лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;

3. лицензией фондовой биржи.

Исторически сложилось, что кредитные организации получают лицензии профессионального участника и осуществляют такие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как брокерская; дилерская; деятельность по доверительному управлению ценными бумагами; депозитарная, клиринговая.

Организационная структура российских банков в части операций с ценными бумагами претерпела существенные изменения. На начальном этапе формирования рынка ценных бумаг и соответственно работы банков на этом рынке вся деятельность банков с ценными бумагами была сосредоточенна в одном подразделении – управлении (отделе) ценных бумаг. Оно выполняло дилерские, брокерские, депозитарные функции, осуществляло управление собственным портфелем ценных бумаг. По мере увеличения оборотов рынка ценных бумаг и расширения числа обращающихся инструментов у банков возникла потребность разделения функций по обслуживанию деятельности на рынке ценных бумаг между самостоятельными подразделениями.




1.2. Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг
Клиринговой деятельностью на рынке ценных бумаг признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Основные требования к осуществлению клиринга на рынке ценных бумаг  содержатся в Положении о клиринговой  деятельности на рынке ценных  бумаг РФ, утвержденном  постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г. № 51.   ?

К сожалению, в настоящее время данный вид профессиональной деятельности не получил широкого распространения среди кредитных организаций. Это обусловлено запретом на совмещение функций клиринговой организации с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг или депозитарной, т.е. совмещение с брокерской, дилерской деятельностью, а также деятельностью по управлению ценными бумагами. В то же время крупные банки, которые обладают достаточными ресурсами и возможностями для организации клиринга, активно занимаются дилерскими операциями и брокерским обслуживанием.

Таким образом, клиринговую деятельность в РФ могут осуществлять либо организаторы торговли, создавая клиринговые центры, либо специализированные клиринговые организации, которыми, как правило, становятся расчетные небанковские кредитные организации и расчетные депозитарии, получая соответствующую лицензию ФКЦБ.

Формы проведения клиринга:

1. по способу зачета и исполнения обязательств по сделкам с ценными бумагами различают:

простой клиринг - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором контроль наличия на счетах участников клиринга необходимого количества ценных бумаг и денежных средств и расчеты по ним между участниками клиринга осуществляются по каждой совершенной сделке;

многосторонний клиринг - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором операции по сделкам клирингового пула производятся между участниками клиринга по итогам неттинга по всем совершенным, подтвержденным и обеспеченным необходимым количеством ценных бумаг и денежных средств сделкам;

централизованный клиринг - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором клиринговая организация становится стороной по сделкам, совершенным участниками клиринга, принимая все обязательства и приобретая все права участников клиринга по сделкам. Расчеты производятся по итогам неттинга между участниками клиринга и клиринговой организацией через счета клиринговой организации в расчетном депозитарии и расчетной организации;

2. по порядку зачисления на торговые счета ценных бумаг и денежных средств, необходимых для исполнения сделок (для клиринговых центров), существует клиринг:

с полным обеспечением (депонированием) — порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки только в пределах количества ценных бумаг и денежных средств, зачисленных ими до начала торгов на торговые счета;

с частичным обеспечением (депонированием) - порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки в определенных пределах (лимитах), величина которых зависит от объема (оценочной стоимости, устанавливаемой клиринговой организацией) ценных бумаг и денежных средств, переведенных ими до начала торгов на торговые счета;

без предварительного обеспечения — порядок осуществления клиринговой деятельности, при котором участники клиринга имеют право совершать сделки без предварительного зачисления на свои торговые счета ценных бумаг и денежных средств;

3. по виду сделок, по которым осуществляется клиринг, различают:

по срочным сделкам на рынке ценных бумаг;

по прочим сделкам с ценными бумагами.

Для осуществления клиринговой деятельности клиринговая организация разрабатывает и утверждает следующие документы: Условия осуществления клиринговой деятельности; Внутренний регламент клиринговой организации.

Условия осуществления клиринговой деятельности включают следующие основные положения:

- общие положения, в том числе основные понятия и порядок осуществления клиринговой деятельности (используемые формы клиринга);

- требования к договорам с организатором торговли, расчетным депозитарием и расчетной организацией;

- порядок взаимодействия участников клиринга с клиринговой организацией, организатором торговли, расчетным депозитарием и расчетной организацией;

- порядок приема и обработки информации от расчетного депозитария и рас четной организации о размерах остатков и (или) зачислении ценных бумаг и денежных средств на торговые счета участников клиринга;

- порядок определения оценочной стоимости ценных бумаг, зачисленных участниками клиринга на торговые счета в качестве частичного обеспечения (в случае предварительного частичного депонирования участниками клиринг ценных бумаг и (или) денежных средств на торговых счетах);

- порядок формирования и представления организатору торговли по каждому участнику клиринга ограничений (лимитов) по допустимому объему сделок (в случае предварительного полного или частичного депонирования участниками клиринга ценных бумаг и (или) денежных средств на торговых счетах);

- порядок и сроки получения клиринговой организацией от организатора торговли или клирингового центра отчетов и (или) иных документов по итога: торгов;

- порядок и сроки получения клиринговой организацией от участников клиринга поручений и (или) иных документов по сделкам, совершенным без участия организатора торговли;

- порядок подтверждения участниками клиринга совершенных в ходе торгов сделок либо указание на то, что все операции производятся на основании документов от организатора торговли или клирингового центра без подтверждений от участников клиринга;

- порядок проведения клиринговой организацией сверки поручений, отчетов и (или) иных документов и проверки наличия достаточного количеств ценных бумаг и денежных средств для исполнения сделок клирингового пула;

- порядок действий клиринговой организации, участника клиринга, расчетного депозитария и расчетной организации в случае расхождения данных обнаруженного при осуществлении сверки, корректировки информации по сделкам с ценными бумагами или недостаточности ценных бумаг и (или) денежных средств для исполнения обязательств по сделкам клирингового пула

- порядок определения подлежащих исполнению обязательств участников клиринга по итогам сделок клирингового пула;

- порядок и сроки представления клиринговой организацией участникам клиринга отчетов по итогам клиринга по сделкам клирингового пула;

- порядок и способы обеспечения исполнения обязательств участников клиринга по сделкам с ценными бумагами, а также порядок распределения и (ил возмещения убытков в случае непроведения расчетов по итогам совершенных сделок, в том числе порядок формирования, хранения и использован) гарантийного фонда;

- полномочия, предоставляемые участниками клиринга клиринговой организации, необходимые для обеспечения исполнения обязательств по сделкам, в отношении которых осуществляется клиринг;

- образцы документов, представляемых клиринговой организацией участникам клиринга, а также в случае исполнения функций клирингового центра, организатору торговли, расчетному депозитарию и (или) расчетной организации; образцы документов, получаемых клиринговой организацией от участников клиринга;

- тарифы клиринговой организации.

Клиринговые центры в Условия дополнительно включают следующие положения:  порядок исполнения расчетным депозитарием и расчетной организацией поручений клиринговой организации по итогам сделок, в отношении которых осуществляется клиринг; порядок и сроки передачи клиринговой организацией в расчетный депозитарий и расчетную организацию поручений и (или) иных документов на проведение операций по торговым счетам участников клиринга по итогам сделок клирингового пула, а также сроки исполнения данных поручений и (или) иных документов; порядок и сроки списания ценных бумаг и денежных средств с торговых счетов участников клиринга на основании поручений, переданных ими в расчетный депозитарий, расчетную организацию и (или) клиринговую организацию; порядок и сроки представления отчетов расчетными депозитариями и расчетными организациями; перечень расчетных депозитариев, расчетных организаций и организаторов торговли, с которыми заключены соответствующие договоры; образцы документов, получаемые от организатора торговли, расчетного депозитария и (или) расчетной организации.

Необходимо отметить, что разрабатываемые Условия осуществления клиринговой деятельности проходят обязательную процедуру согласования в ФКЦБ. Изменения и дополнения в Условия также согласовываются с ФКЦБ и не позднее 10 дней до вступления в действие направляются всем заинтересованным сторонам (участникам клиринга, организаторам торговли, расчетным депозитариям, расчетным организациям).

Внутренний регламент клиринговой организации включает следующие основные положения:

- перечень используемых клиринговых регистров (регистров учета клиринговых операций), разделов клиринговых регистров, а также их назначение и порядок использования;

- порядок взаимодействия структурных подразделений клиринговой организации в процессе обработки отчетов, поручений и (или) иных документов по совершенным сделкам от участников клиринга, организатора торговли или другой клиринговой организации и проведения операций, включая документооборот и разграничение полномочий между различными структурными подразделениями;

- порядок обеспечения контроля за достоверностью данных на всех этапах получения и обработки информации в процессе осуществления клиринговой деятельности;

- порядок обеспечения защиты информации от несанкционированного доступа и использования.

Между участниками клиринга и клиринговой организацией заключается договор, который в обязательном порядке должен содержать следующие существенные условия: предмет договора; обязательства клиринговой организации по соблюдению конфиденциальности информации об участниках клиринга и сделках с ценными бумагами; ответственность за неисполнение или ненадлежащее исполнение клиринговой организацией своих обязательств перед участниками клиринга; указание на то, что Условия осуществления клиринговой деятельности в части, определяющей права и обязанности между участником клиринга и клиринговой организацией, являются неотъемлемой частью договора; срок действия договора, основания и порядок изменения и прекращения действия договора; порядок внесения изменений и дополнений в Условия осуществления клиринговой деятельности; размер и порядок оплаты участниками клиринга услуг, оказываемых им клиринговой организацией.

Осуществление клиринговой деятельности сопряжено со значительными рисками, возникающими в ходе исполнения сделок с ценными бумагами. Минимизация рисков может осуществляться, например, путем использования модели клиринга с полным депонированием ценных бумаг и денежных средств. Однако это не совсем удобно для участников и не отвечает целям применения клиринга, в частности, рациональному использованию участниками имеющихся денежных средств и ценных бумаг.

Для обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами, в отношении которых осуществляется клиринг, и снижения рисков ликвидности, системных рисков и рисков неисполнения сделок с ценными бумагами клиринговая организация создает гарантийный фонд и разрабатывает систему мер снижения рисков, связанных с клиринговой деятельностью. Порядок формирования (в том числе размер отчислений участников), источники формирования (денежные средства и ценные бумаги участников), порядок размещения и использования, а также конкретные меры по минимизации рисков содержатся в Условиях. В качестве мер снижения рисков, как правило, используются предварительное депонирование (частичное или полное), перерасчет обязательств и требований путем исключения из расчета необеспеченных сделок, гарантии и поручительства третьих лиц.

Обязательства участников клиринга по совершенным сделкам с ценными бумагами учитываются в клиринговых регистрах. Учет осуществляется по каждому участнику путем ведения следующих документов (регистров): анкета участника клиринга; анкета организатора торговли; анкета расчетного депозитария; анкета расчетной организации; журнал регистрации входящих документов; журнал учета обязательств по сделкам участника клиринга; журнал учета ценных бумаг и денежных средств участника клиринга, размещенных им на торговых счетах; журнал зачтенных обязательств участников клиринга; журнал принятых поручений; журнал отправленных отчетов.

Итак, в связи с выше изложенным определение клиринговой деятельности звучит следующим образом:

Клиринговой деятельностью (клирингом) признается профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

То есть для проведения окончательных расчетов организация, осуществляющая клиринг, сверяет взаимные обязательства сторон и переводит ценные бумаги или деньги в зависимости от того, какие используются расчеты. Клиринг, который сегодня осуществляется в России, - это проверка и подтверждение взаимных обязательств.



Заключение
В настоящее время наблюдается рост значения рынка ценных бумаг как одного из важнейших секторов российской макроэкономики. Первоочередная задача государства – определение своей политики на рынке ценных бумаг. Очевидно, что создание конкурентно способного рынка ценных бумаг, необходимо для продолжения реформ. В своем стремлении к экономическому росту Российская Федерация не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор. Цель развития фондового рынка во многом зависит от благосостояния населения, которое определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, а следовательно и инвестиционной активностью, - главный фактор возвышения рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – один из самых регламентированных в мире рынков, что объясняется сложностью протекающих на нем процессов и высокой степенью риска. Поэтому государственное вмешательство в процессы, происходящие на этом рынке, требуют разработки детальных планов этого вида деятельности. Необходимо создать целостную систему регулирования фондового рынка. Эта система должна базироваться на четком распределении полномочий и сфер ответственности между государственными органами, такими как Правительство РФ, Министерство финансов, Центробанка, Государственный антимонопольный комитет, ФКЦБ и саморегулируемыми организациями профессиональных участников.

На современном этапе развития рынка ценных бумаг детально проработан и законодательно закреплен порядок лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и особенности лицензирования отдельных видов.

Организационная структура российских банков в части операций с ценными бумагами претерпела существенные изменения. На начальном этапе формирования рынка ценных бумаг и соответственно работы банков на этом рынке вся деятельность банков с ценными бумагами была сосредоточенна в одном подразделении – управлении (отделе) ценных бумаг. Оно выполняло дилерские, брокерские, депозитарные функции, осуществляло управление собственным портфелем ценных бумаг. По мере увеличения оборотов рынка ценных бумаг и расширения числа обращающихся инструментов у банков возникла потребность разделения функций по обслуживанию деятельности на рынке ценных бумаг между самостоятельными подразделениями.

В настоящее время кредитные организации получают лицензии профессионального участника и осуществляют такие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, как брокерская; дилерская; деятельность по доверительному управлению ценными бумагами; депозитарная, клиринговая.

Клиринговой деятельностью на рынке ценных бумаг признается деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Основные требования к осуществлению клиринга на рынке ценных бумаг  содержатся в Положении о клиринговой  деятельности на рынке ценных  бумаг РФ, утвержденном  постановлением ФКЦБ от 23 ноября 1998 г.

Всплеск деловой активности на рынке ценных бумаг поднимает проблему создания надежного механизма регулирования процедуры торгов, необходимо дальнейшее развитие клиринговой системы, которая обеспечит не только ускорение расчетов и взаимозачет встречных требований и обязательств сторон по сделкам, но также выступит гарантом и осуществит контроль за исполнением заключенных сделок.

К сожалению, в настоящее время данный вид профессиональной деятельности не получил широкого распространения среди кредитных организаций. Это обусловлено запретом на совмещение функций клиринговой организации с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг или депозитарной, т.е. совмещение с брокерской, дилерской деятельностью, а также деятельностью по управлению ценными бумагами. В то же время крупные банки обладают достаточными ресурсами и возможностями для организации клиринга.


Список литературы:
1.        Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства Российской Федерации. – 1996. – № 17. – Ст. 1918.

2.        Федеральный закон от 29.07.98 N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг (принят ГД ФС РФ 15.07.98) // www. minfin/img/uploaded/library/2006/02/nbfz136

3.        «О клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации» : положение ФКЦБ РФ от 14.08.2002 г. № 32/пс // Российская газета. – 2002. – 2 октября (№ 186).

4.        Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного постановлением Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 № 317 // Собрание законодательства Российской Федерации. – 2004. – № 27. –. Ст. 2780.

5.        Банковское дело : учебник для студентов вузов. - Изд. 5-е, перераб. и доп.. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 591 с.

6.        Галицкая, С. В. Деньги. Кредит. Финансы / С.В. Галицкая. - М.: Экзамен, 2005. - 495 с.

7.        Клиринговая деятельность на рынке ценных бумаг // Банковское дело / под ред. Г. Н. Белоглазовой, Л. П. Кроливецкой. – М., 2005. – С. 501-506.

8.        Никифорова, В.Д. Государственные и муниципальные ценные бумаги / В. Д. Никифорова, В. Ю. Островская. - СПб. : Питер, 2004. -

9.        Моряков, И. Клиринговая деятельность как понятие // Рынок ценных бумаг / И. Моряков. – 2005. – 2005. - № 16. – С. 35-42.

10.   Основные направления регулирования рынка государственных и муниципальных ценных бумаг / под ред. А.А. Ялбулганова. // СПС «КонсультантПлюс», 2005.

11.   Пантеллев, А. В. Рынок ценных бумаг / А. В. Пантеллев. -3-е изд., перераб. и доп. – М., 2006. – 168 с.

12.   Рынок ценных бумаг: правовое регулирование: науч.-практ. пособие / Т. В. Ашиткова, Н. Д. Бут и др. - М. : ОЛМА-ПРЕСС, 2002. – 396 с.

13.   Рынок ценных бумаг // Филатов О. К. Экономика организаций. – М., 2006. – С. 334-342.

14.   Участники и виды деятельности на рынке ценных бумаг // Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – М., 2008. – С. 159-170.

15.   Финансовые институты на рынке ценных бумаг // Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. – М., 2005. – С. 53-60.

16.   Финансы : учебник для студентов вузов. - 2-е изд., перераб. и доп.. - М.: ЮНИТИ, 2003. - 607 с.


Часть 2. Использование Интернет технологий в торговле ценными бумагами
Введение
Существует множество способов использования относительно свободных денег - от закапывания в землю, до покупки недвижимости. Каждый из этих способов имеет и достоинства и недостатки. Тем не менее, миллионы людей в промышленно развитых странах полагают, что наилучшим способом вложения денег является покупка ценных бумаг - один из способов пустить деньги в оборот, с тем, чтобы они дали хорошую отдачу или в форме регулярного дохода от дивидендов, или в форме прибыли в результате возрастания их ценности, или того и другого.

Современный фондовый рынок характеризуется высокой степенью организации, что позволяет многочисленным инвесторам пользоваться его возможностями. При существующем положении дел, любой инвестор может купить ценные бумаги фирм и всё, что для этого необходимо сделать - это открыть инвестиционный счет у какого-либо брокера и перевести на него необходимую сумму денег. (Следует  заметить, что все брокеры обязаны пройти строгую процедуру лицензирования в Комиссии по ценным бумагам и биржам, что придает им доверия и надёжности). При этом не имеет значения, из какой страны родом инвестор.

В 1998 году лишь 10% инвесторов использовало Интернет для осуществления транзакций с ценными бумагами. Можно  представить какой это рынок и темпы роста.

Отдавать распоряжения брокеру по управлению счетом, можно различными способами - факс, телефон, наконец, лично. Но существующие возможности компьютеров и Интернет, в частности, позволяют отдельному пользователю управлять своим брокерским инвестиционным счетом не выходя из дома. Сидя дома или в офисе, можно исследовать инвестиции в ценные бумаги, основываясь на качественной, достоверной и сиюминутной (real time) информации, которой обладает и которую использует ваш брокер. Можно управлять инвестиционным портфелем, не отходя от рабочего стола, покупая и продавая акции по привлекательным ценам в течение секунд. И что все это будет стоить меньше, чем несколько минут телефонного разговора между разными континентами.

Несмотря на немалое количество отечественных и зарубежных исследований и публикаций, посвященных электронной коммерции, до сих пор мировая Интернет-торговля не была комплексно изучена. Некоторые важные ее аспекты до сих пор находятся за пределами внимания исследователей. В существующих печатных изданиях по электронной коммерции основное внимание по-прежнему уделяется анализу зарубежного опыта развития электронной коммерции, при этом многие его аспекты не могут слепо переноситься на существующую российскую действительность в силу ее специфики и нуждаются в критической переоценке и адаптации.

В данной работе сделана попытка исследовать открывающиеся возможности управления деньгами, предоставляемых Глобальной Сетью Интернет для осуществления операций на мировом фондовом рынке, а также возможности электронной торговли ценными бумагами в России.






2.1. Проблемы формирования  Интернет технологий на рынке ценных бумаг
Исторически сложилось, что, начиная с появления самих ценных бумаг, функцию организаторов торговли ценными бумагами всегда выполняли биржи, а также близкие к ним по сущности специализированные внебиржевые организованные системы. Несмотря на достаточно хаотическое развитие рынка в течение этого времени, на данном этапе уже сформировалась, хотя и неполноценная, но реально функционирующая классическая система трехуровневого финансирования экономики. Такая система, как известно, состоит из бюджетного финансирования, системы банковского кредитования и прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов. При этом, системе прямого инвестирования следует уделить наибольшее внимание, так как первые две составляющие ограничены. Ресурсы государственного бюджета предельны исходя из самой сущности его формирования бюджетное финансирование не должно и не может служить основным источником средств для развития экономики.

Банковская система в этом смысле и более мобильна, и обладает большим потенциалом, однако, несмотря на огромные аккумулированные банками средства, даже их недостаточно для полноценного финансирования всего рыночного механизма. И только механизмы прямого и косвенного инвестирования с их поистине бескрайнем потенциалом могут выступить в качестве силы, двигающей развитие различных структур, действующих на рынке, а следовательно и всей российской экономики. Но механизмы такого инвестирования могут заработать в полной мере только при условии хорошо организованной и защищенной от нерыночных рисков инфраструктуры фондового рынка, являющегося той самой системой, которая позволяет перекачивать средства заинтересованных инвесторов из одних областей экономики в другие, тем самым развивая экономику страны.

Государство, однако, не должно стоять в стороне от процессов инвестирования, и здесь государству отводится роль организатора и регулятора системы сторонних инвестиций. Государственные структуры призваны выступать и в качестве структурообразующей силы, и в качестве регулирующих органов, прежде всего через механизмы законодательного регулирования.

Инфраструктура фондового рынка сложна и многообразна. Важной её составляющей является рынок ценных бумаг. На данном этапе рынок ценных бумаг в большой степени уже сформирован есть и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами. Здесь необходимо отметить и структуры, ведущие учет прав собственности на ценные бумаги и упрощающие процедуры перехода прав собственности при операциях с ними (реестродержатели, депозитарии и трансфер-агенты).

Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и наличие организаций, профессионально работающих на нём в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки). Важной составляющей рынка ценных бумаг является также и функционирование структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными бумагами (структуры биржевой и внебиржевой торговли).

Сеть Интернет позволила обеспечить достаточно дешевую и простую в техническом отношении коммуникацию для своих участников. Пользователи сети Интернет и других компьютерных сетей могут быть описаны как члены виртуальных сетевых сообществ (коммьюнити). При этом сетевое коммьюнити выступает как некоторая социальная целостность в форме базовой единицы социальной организации пользователей. Основными свойствами такого рода социальной группы являются: наличие членов группы (пользователей ресурсов Интернет), критерии членства (доступ в Сеть), совокупность предписанных ролей (поставщик контента, пользователь, участник чата, конференции и т. п.), наличие норм, которых должны придерживаться члены группы. Сетевые сообщества могут создаваться целенаправленно или возникать стихийно. Необходимо особо отметить, что появление сетевого коммьюнити возможно как результат закрепления устойчивых взаимодействий и отношений, возникающих первоначально на основе межличностных контактов в Сети или контактов с поставщиками информации.

Первые сетевые сообщества возникли в связи с появлением и 1979 г. открытых электронных Досок объявлений. Дальнейшее развитие это социальное явление получило с созданием в 90-х гг. групп рассылки электронных сообщений и чат-форумов.

Общемировое число пользователей глобальной сети Интернет, в настоящее время, превышает 550 млн. человек и продолжает, стремительно расти. При этом пользователи Интернет, как правило, являются активными потребителями товаров и услуг, что делает Интернет чрезвычайно перспективным международным рынком. Электронный обмен данными на основе Интернет в несколько раз эффективнее традиционного, как по себестоимости, так и по скорости прохождения. Он позволяет субъектам сети, обмениваться информацией, заключать сделки и производить финансовые расчеты в режиме реального времени. При этом в качестве субъектов могут выступать юридические и физические лица, среди которых различные финансовые институты, производители, поставщики и потребители товаров и услуг. Членов локальных сетевых сообществ объединяет общая система ценностей, которые могут быть экономическими, культурными, политическими, религиозными и т.п. Важна и коммуникативная составляющая в функционировании сообществ, проявляющаяся в стремлении к активному общению между собой с целью обмена знаниями и опытом, в конечном счете, к социализации участников коммьюнити. Интернет как новая экономическая реальность, за счет всех своих преимуществ, дает возможность существенно повысить эффективность осуществления хозяйственной деятельности сразу на трех уровнях:

• обособленных хозяйственных единиц,

• экономик отдельных стран,

• всей мировой экономической системы.

Развитие Интернета оказывает положительное влияние на международное разделение труда и международное движение капиталов. Мировой оборот Интернет-экономики, уже создавшей около 3 миллионов новых рабочих мест в промышленно развитых странах, достигает нескольких сотен миллиардов долларов и продолжает стремительно расти. Интернет-экономика становится важнейшей частью всего мирового хозяйства. Развитие Интернета способствует ускорению международной экономической интеграции. Мировое хозяйство движется по пути интеграции экономик отдельных стран в новое единое мировое экономическое пространство, получившее название «Глобальное информационное сообщество». Число возможных направлений использования Интернета в хозяйственной деятельности практически безгранично. Среди них можно выделить следующие:

• розничная Интернет-торговля (сектор бизнес-потребитель электронной коммерции);

• торговля между предприятиями и организациями (сектор бизнес-бизнес электронной коммерции);

• финансовые расчеты (финансовый сектор электронной коммерции);

• торговля между конечными потребителями (сектор потребитель-потребитель электронной коммерции)

  организация международных бирж, аукционов, выставок, тендеров;

• эффективная узконаправленная реклама т. д.

Торговые системы – совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающая сбор, хранение, обработку и раскрытие информации, необходимой для организации биржевой торговли ценными бумагами.

Именно в сфере биржевой торговли акциями внедрение электронной торговли произвело действительно революционные изменения. Это объясняется главным образом тем обстоятельством, что акции практически идеально подходят для электронной торговли. Это предельно стандартизированный продукт, реализация которого не имеет никаких логистических проблем, достаточно налаженная система расчетов. В этой связи новые информационные возможности, которые представляет Интернет, почти идеально вписались в уже имевшуюся технологию биржевой торговли, в свою очередь открыв для ее новые большие возможности.

Итак, зарождающаяся на основе Интернета виртуальная экономика представляет собой новый качественный этап развития реальной экономики, новую более эффективную информационно-экономическую среду для осуществления хозяйственной деятельности.





2.2. Международная Интернет-торговля ценными бумагами
Международная торговля, являющаяся формой связи между товаропроизводителями разных стран, возникающая на основе международного разделения труда, и выражающая их обоюдную экономическую зависимость, растет быстрее производства, создавая более благоприятные условия для его развития. Международная торговля является важнейшей частью международных экономических отношений. По оценкам западных специалистов период между 1950 и 1970 годами можно охарактеризовать как «золотой век» в развитии международной торговли. На стабильный, устойчивый рост международной торговли оказали влияние ряд факторов:

- развитие международного разделения труда и интернационализация производства;

- научно-техническая революция, способствующая обновлению основного капитала, созданию новых отраслей экономики, ускоряющая реконструирование старых;

- либерализация международной торговли, переход многих стран к режиму, включающему отмену количественных ограничений импорта и существенное снижение таможенных пошлин - образование свободных экономических зон;

- активная деятельность транснациональных корпораций на мировом рынке;

- развитие процессов торгово-экономической интеграции:

а) устранение региональных барьеров,

б) формирование общих рынков, зон свободной торговли и другие факторы.

Доля Интернет-торговли в общем объеме мировой торговли быстро растет. Однако не во всех странах Интернет-торговля будет играть в ближайшие годы существенное значение. В 12 ведущих странах будет сосредоточено 85% всей Интернет-торговли. Среди лидеров будут США, Япония и Западная Европа. Несмотря на то, что электронная коммерция до сих пор включает в себя обмен данными между предприятиями по закрытым сетям, в последнее время наметилась тенденция все чаще называть электронной коммерцией операции, совершаемые на основе Интернета. При этом электронная коммерция, в этом новом значении, помимо онлайн трансакций включает в себя маркетинговые исследования, организацию документооборота, поддержание связей с поставщиками и потребителями, а также другие виды коммерческой деятельности.

Интернет становится новой средой для осуществления хозяйственной деятельности, дающей возможность существенно повысить ее эффективность. При этом зарождающаяся интернет-экономика включает в себя: электронную коммерцию на основе Интернета, а также так называемую «новую экономику». «Новая экономика» предстает как высокотехнологичный сектор, включающий новые технологические проекты, разработки, прежде всего в сфере Интернета, а также соответствующий массив акций их представляющий. Новые технологии как фактор производства, начинают конкурировать с другими факторами, и прежде всего, с трудом и капиталом. «Новая экономика» дала толчок к лавинообразному нарастанию стоимости активов фондового рынка, представляющих в основном информационный ресурс. «Новая экономика» получила весьма существенное развитие в США. Однако в условиях нарастающей глобализации рынок высокотехнологичных компаний с их фондовыми ценностями может оказаться недалекой перспективой и для России. Интернет-экономика представляет собой новый качественный уровень развития реальной экономики, которая в процессе своей эволюции переходит в новую форму, способную, также, качественно изменить и улучшить функционирование всех своих субъектов. Итак, Интернет-экономика включает в себя электронную коммерцию, в том числе ее финансовую, фондовую составляющую. Важнейшей составной частью электронной коммерции является электронная торговля. Понятие Интернет-торговля (электронная торговля), первоначально возникло применительно к розничному сектору электронной коммерции (сектору В2С). Отличительным критерием, выделяющим торговые операций, относящиеся к электронной коммерции в современном понимании, служит то, что они производятся на основе электронных сетей, в последнее время преимущественно Интернет, при помощи подключенных к ним персональных компьютеров или мобильных телефонов. Интернет может осуществлять торговые операции для любой продукции.
2.2.1. Интернет-банкинг, Интернет-трейдинг
Широкое распространение в Интернете получили следующиевиды технологий: Интернет-банкинг, Интернет-трейдинг - соответственно управление банковскими счетами через Интернет, работа на фондовом и валютном рынках через Интернет.. Целесообразность выделения этих услуг в отдельный сегмент рынка обусловлена не только тем, что для предоставления любой из них используется один и тот же канал, но и, что более важно, все они ориентированы на удовлетворение смежных потребностей клиента. Финансовые Интернет-услуги создают новую модель потребительского поведения. Клиент, пользующийся онлайновыми услугами, так же отличается от обычного клиента, как сами Интернет-услуги — от обычных..

Управление банковскими счетами через Интернет, или по-другому Интернет-банкинг, является наиболее динамичным и представительным направлением финансовых интернет-решений, в силу наиболее широкого спектра финансовых (в данном случае банковских) услуг, представленных в системах Интернет-банкинга. Подобные системы могут быть основой систем дистанционной работы на рынке ценных бумаг и удаленного страхования, т.к. они обеспечивают проведение расчетов и контроль над ними со стороны всех участников финансовых отношений.

Классический вариант системы Интернет-банкинга включает в себя полный набор банковских услуг, предоставляемых клиентам - физическим лицам в офисах банка, естественно, за исключением операций с наличными деньгами.

Сегодня c помощью систем Интернет-банкинга, можно покупать и продавать безналичную валюту, оплачивать коммунальные услуги, платить за доступ в Интернет, оплачивать счета операторов сотовой и пейджинговой связей, проводить безналичные внутри- и межбанковские платежи, переводить средства по своим счетам, и, конечно, отслеживать все банковские операции по своим счетам за любой промежуток времени.

Использование систем Интернет-банкинга дает ряд преимуществ: во-первых, существенно экономится время за счет исключения необходимости посещать банк лично, во-вторых клиент имеет возможность 24 часа в сутки контролировать собственные счета и, в соответствии с изменившейся ситуацией на финансовых рынках, мгновенно отреагировать на эти изменения (например, закрыв вклады в банке, купив или продав валюту, и т.п.). Системы Интернет-банкинга незаменимы и для отслеживания операций с пластиковыми картами - любое списание средств с карточного счета оперативно отражается в выписках по счетам, подготавливаемых системами, что так же способствует повышению контроля со стороны клиента за своими операциями.

Управление банковскими счетами через Интернет, или Интернет-банкинг, является наиболее динамичным и представительным направлением финансовых Интернет-услуг, поскольку спектр банковских услуг, представленный в системах Интернет-банкинга, чрезвычайно широк.

Благодаря Интернет-технологиям приобретение ценных бумаг, признанное во всем мире наилучшим способом вложения свободного капитала, доступно сегодня всем желающим. В считанные секунды можно сформировать инвестиционный портфель, а затем управлять активами, получая без промедления всю необходимую информацию (котировки, анализ, прогнозы) в любой точке земного шара. Спрос на интерактивную торговлю акциями, опционами, фьючерсами растет с каждым днем. Все больше банков и брокерских компаний осваивают новое перспективное направление своей деятельности. Трейдинг в сети привлекает потенциального инвестора прежде всего внешней простотой совершения сделок и низкими тарифами на услуги онлайн-брокеров. При этом, так же, как и в реальности, инвестор может воспользоваться полнофункциональным сервисом (full service brokerage), всецело полагаясь на квалифицированные консультации брокера, или дисконтным сервисом (discount brokerage), когда вся ответственность за принятие торгового решения перекладывается на плечи инвестора.

Таким образом, возможность торговать ценными бумагами через Интернет (Интернет-трейдинг), кардинально изменила технологию работы на фондовых мировых рынках.


2. 3. Торговля ценными бумагами в России
В России начало торговли ценными бумагами через Интернет приходится на вторую половину 1999 г., когда несколько компаний (первым был Гута-банк) предложили своим клиентом эту возможность. Решающим толчков для становления электронной торговли ценными бумагами стало открытие ММВБ интернет-шлюза в своей фондовой секции. К началу 2001г. уже более 100 компаний стали оказывать услуги по электронной торговли ценными бумагами. Причем набор предлагаемых ими услуг мало отличается от зарубежных: маржинальная торговля, аналитическая поддержка, демоверсии биржевых торгов для обучения, возможность просмотра клиентом своих счетов в реальном режиме времени.

При этом резко возросла привлекательность торговли акций для мелких инвесторов. Главным образом за счет двух факторов. Значительно снизилась минимальная сумма, с которой соглашались работать инвестиционные компании с $10-30 тыс. до $1,5-3 тыс. В еще большей мере снизились комиссионные, взимаемые инвестиционными компаниями за проведения торговых операций с ценными бумагами до 0,03-0,3 % от объема сделки.

С точки зрения технологического обеспечения электронной торговли акциями в России появились уже системы, которые, по мнению специалистов не уступают высоким мировым стандартам. Речь, прежде всего, о интернет-трейдинговой системе «Альфа-Директ», созданной Альфа-Банком. Эта система предлагает не только пакет услуг для прямого доступа инвесторов на ММВБ и МФБ в режиме реального времени, но и целый комплекс сервисов. С ее помощью клиент получает полную биржевую информацию, включая котировки второго порядка, со всех фондовых секций основных отечественных биржевых площадок, новости, мониторинг операций и портфелей.

Помимо Интернет-трейдинга «Альфа-Директ» содержит все элементы Интернет-банкинга и Интернет-депозитария, сопутствующие совершению торговых операций с ценными бумагами.

Большое значение для развития электронной торговли ценными бумагами стало создание на ММВБ в 2000 г. первого отечественного интернет-шлюза, позволившему профессиональным участникам фондового рынка подключать свои системы к биржевому торговому комплексу.

У России появляется шанс на восстановление своей разрушенной экономики и полноправное вхождение в глобальное информационное сообщество, путем своевременного внедрения в существующие бизнес-процессы Интернет-технологий. Эти технологии помимо существенного повышения эффективности хозяйственной деятельности, предоставляют реальную возможность активизации регионального и международного сотрудничества между различными экономическими субъектами, а также привлечения иностранных инвестиций в российские Интернет-проекты, уже вызывающие большой интерес со стороны вычурных фондов и банков. В этих условиях остро встает проблема адаптации российской экономики к условиям Интернет-среды, своевременно осуществить которую будет возможно лишь в случае широкого осознания ее перспективности и глубокого понимания ее сущности и особенностей, по сравнению с традиционной экономической средой.
2.3.1. Проблемы и перспективы электронной торговли

на российском рынке ценных бумаг
Сегодня вся электронная торговля на рынке ценных бумаг, так же как и вне его, сводится к трем составляющим информации, обмену документами, юридической базе. Любая из перечисленных составляющих электронной торговли может функционировать на рынке ценных бумаг как независимо, так и в совокупности с другими. Как показывает опыт большого количества информационных систем, например вексельной торговли, независимое существование первой составляющей электронной коммерции на фондовом рынке вполне оправдано. И хотя трудно считать источники типа электронных досок сообщений полноценными системами электронной торговли, в последнее время о таких системах все чаще говорят как о электронной коммерции. Такой подход объясняется главным образом постоянным совершенствованием электронных средств, что постепенно приводит к удешевлению этого процесса передачи информации по сравнению с издержками на печать и распространение документов на бумажных носителях. Что касается второй составляющей электронной торговли на фондовом рынке - документального оформления заключенных сделок - здесь ситуация более сложная, потому что число тех, кто целиком прошел путь разработки и внедрения электронных систем документального оформления сделок, ничтожно мало. Залогом успешного функционирования таких систем являются доверие участников рынка к электронному оформлению документов наличие государственных нормативных документов, регулирующих возможность электронного оформления существование законодательной базы самих электронных систем, позволяющей, с одной стороны, добиться доверия участников, с другой - обеспечить государственное регулирование. Третья составляющая - организационно-правовая база электронной коммерции - по большому счету мало чем отличается от законодательной базы неэлектронной коммерции. Более того, только тогда электронная коммерция является успешной, когда она функционирует на принципах традиционных систем торговли. Остановимся подробнее на каждой из них по отдельности. Действующие во всем мире системы распространения финансовых новостей, ценовой информации с бирж базировались на том, что в основу их функционирования положены закрытые системы доставки информации. Контролируя, кто, когда и какую информацию получает, такие системы обеспечивали достаточно высокую доходность своего бизнеса, но одновременно гарантировали самое высокое качество информации. Основная проблема в процессе информационного обеспечения сегодня обусловлена тем, что доставка информации стала очень дешевой, а в отдельных случаях и вовсе бесплатной. Как только накладные расходы в этом секторе бизнеса резко упали, на рынке появилось огромное количество новых источников информации. Это, безусловно, положительный фактор, поскольку такие источники позволяют инвестору с минимальными затратами оперативно получить большой объем информации, обработать его и теоретически даже принять верное инвестиционное решение. Но при этом все чаще возникает проблема достоверности этой информации, ее качества. И вот здесь, очевидно, необходимо четкое регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг (а в отдельных случаях и со стороны государства) того, какая информация распространяется через данные системы и, прежде всего, насколько она соответствует действительности, не является ли распространение информации манипулированием рынка и т.д. Прекрасный пример того, как в недавнем прошлом простейшее решение привело к чрезвычайно плачевному результату человек, у которого в результате неудачных действий в системе Интернет-трейдинга образовалось много долгов, попытался решить свои проблемы незаконным путем. Появление в сети Интернет его подложного пресс-релиза за сутки обвалило фондовый рынок США на 2,5 млрд. дол. исключительно потому, что этот человек знал, как взломать необходимый веб-сайт и разместить на нем страничку текста. К счастью, американское законодательство очень жестко регулирует распространение заведомо ложной информации, а также сокрытие важной информации эмитентами и аффилированными с ними лицами, поэтому автор пресс-релиза, заработавший на своей афере несколько сотен тысяч долларов, был немедленно арестован и по действующему законодательству ему было предъявлено серьезное обвинение.

Прежде всего следует обратить внимание на соотношение стоимости информации и ее достоверности. Разработка соответствующих правил либо самими участниками рынка (что, на мой взгляд, более правильно), либо в какой-то части государством и является основной проблемой электронной торговли на рынке ценных бумаг.

То же самое можно сказать и о ценовой информации, достоверность которой также должна базироваться на достаточно жестких и одновременно понятных всем правилах. Это также является очень важным фактором развития рынка, и задача заключается в том, чтобы добиться от распространителей дешевой, легко поступающей и достоверной информации, а также чтобы ее структура была понятна тем, кто ее использует. Если говорить о перспективах информационного обеспечения электронной торговли, представляется очевидным, что решение обсуждаемых проблем будет способствовать удешевлению, увеличению скорости доставки и повышению качества финансовой информации. Если информация - это средство для принятия инвестиционного решения, то документ - это фиксация факта заключения сделки, и как раз в этой области лежат наибольшие перспективы развития электронной коммерции. Большинство торговых систем на рынке ценных бумаг начинались с того, что участники торгов получали возможность оперативно следить за информацией, а потом обмениваться заявками на покупку/продажу акций между собой. Сейчас развитие фондового рынка движется к тому, чтобы полностью исключить какой бы то ни было неэлектронный способ обмена документами из процесса заключения и исполнения сделки. И здесь очень важна юридическая база. Если в проблеме информационного обеспечения она имеет определенный вес, то в вопросах электронного документооборота юридическая база - самый важный фактор.

Проблемой, специфичной для России, является низкое качество связи в регионах. Общей тенденцией становится стремление брокеров обеспечивать своим клиентам полнофункциональный сервис, связанный с предоставлением возможности не только торговать на той или иной бирже, но и получать исчерпывающую информацию о ходе торгов на других биржах и внебиржевых торговых площадках, а также новости (общеэкономические, фондовые, отраслевые) и аналитические разработки. Важным моментом является также стыковка в реальном времени с различными приложениями, обеспечивающими технический анализ. Все это приводит к возникновению альянсов между Интернет-брокерами и информационными агентствами профессиональными распространителями финансовой информации. Трудно представить, что в нынешние нелегкие времена можно, удовлетворив свои основные жизненные потребности, сэкономить хоть немного средств на будущее. Все больше банков и брокерских компаний осваивают новое  перспективное направление. Но проблема заключается в том, что для обеспечения работы на рынке ценных бумаг не достаточно предоставить клиенту доступ к торгам. Необходимо обеспечить адекватный учет и юридическое оформление операций.

Благодаря Интернет-технологиям вложение средств в ценные бумаги доступно сегодня всем желающим. Интерес к интерактивной торговле ценными бумагами растет с каждым днем.
2.3.2. Интернет-трейдинг в России
Bозможность торговать ценными бумагами через Интернет (Интернет-трейдинг), кардинально изменившая не только технологию работы на фондовых рынках Запада, но и сам фондовый рынок, теперь появилась и в России. В последнее время рынок услуг Интернет-трейдинга переживает бурный рост. Многие рассматривают его в качестве основного пути расширения фондового рынка и привлечения к работе на нем региональных и индивидуальных инвесторов. В развитии этого направления заинтересованы все категории участников рынка организаторы торгов (биржи и внебиржевые торговые площадки), брокеры-дилеры, инвесторы, эмитенты, а также технологические компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения для данного вида услуг. Какова же текущая ситуация в этом сегменте российского фондового рынка, каковы перспективы и с какими проблемами могут столкнуться работающие здесь компании.

В середине 1999 г. началась работа над пилотными проектами создания шлюзов, обеспечивающих программный доступ к торговым системам российских бирж из внешней среды. Первой была Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), разработавшая совместно с компанией CMA Small Systems прикладной программный интерфейс (API), позволяющий подключать к торгово-депозитарным комплексам ММВБ внешние системы распространения торговой информации, сбора клиентских заявок, ведения позиций, риск-менеджмента и т. д. Покупка данного шлюза первое, что нужно сделать брокеру, собирающемуся установить или разработать систему Интернет-трейдинга для работы на ММВБ. Заметим, что в целях стимуляции внедрения Интернет-брокерских систем биржа приняла решение о бесплатной поставке 100 шлюзов профессиональным участникам рынка ценных бумаг. По словам представителей ММВБ, общее число членов ее фондовой секции, эксплуатирующих покупные и собственные системы, составляет уже несколько десятков, из них половина региональные брокеры.

В июне 2000 г. оборот компаний, использующих шлюз, приблизился к 45% от общего оборота биржи. За ММВБ последовала Российская торговая система (РТС), которая при разработке Системы гарантированных котировок (СГК) изначально ориентировалась на Интернет-доступ. В отличие от ММВБ, которая имеет отношение только к каналу биржа-клиент, РТС в лице Технического центра (ТЦ) предлагает использовать себя в качестве доверенной стороны и проводить сертификацию открытых ключей. Заявка от клиента проходит через систему ЭДО (электронного документооборота). При этом ТЦ может подписать заявку клиента перед передачей ее брокеру своей электронно-цифровой подписью (ЭЦП), что дает возможность зафиксировать сам факт ее наличия, сохранить содержимое заявки и удостоверить время ее прохождения. При подаче заявки как с рабочей станции РТС, так и через шлюз электронный документ формируется брокером и отправляется на биржу с ЭЦП. Такая схема не только позволяет избежать конфликтных ситуаций, но и избавляет брокерские фирмы от необходимости получать лицензию ФАПСИ на эксплуатацию систем криптозащиты при внедрении Интернет-трейдинга. На первый взгляд, Интернет-брокер должен, как минимум, разработать или купить систему трейдинга и установить сервер. При этом затраты на эксплуатацию сервера и программное обеспечение довольно значительны. Альтернативный вариант стать участником системы TradePro (tradepro.ru), включающей в себя информационное ядро, совмещенное с фронт-офисом, через которое любой брокер может принимать заявки своих клиентов.

Главная особенность Интернет-трейдинга простота совершения операций как для клиента, так и для бэк-офиса брокера. Это позволяет привлечь к работе на фондовом рынке новые слои инвесторов (региональных и индивидуальных), которых пугала сложность процедуры взаимодействия с брокером и которые не представляли большого интереса для брокера как клиенты вследствие высоких удельных издержек на их обслуживание.

Привлекательность Интернет-трейдинга для инвесторов зависит и от того, какие технологические решения будут им предложены. Перечень основных функций, которые должны быть реализованы в системах Интернет-трейдинга, выглядит следующим образом: выставление заявок на покупку/продажу ценных бумаг, автоматическая проверка заявок на соответствие лимитам, мониторинг состояния портфеля в режиме реального времени, получение обезличенной информации о торгах на биржах в режиме реального времени, обеспечение защиты информации и аутентификации клиента, администрирование клиентов брокером, управление лимитами и контроль над заявками, со стороны брокера взаимодействие с учетными системами брокера (бэк-офисом, системой управления рисками). Кроме того, некоторые компании-разработчики предлагают специализированные версии, ориентированные на ту или иную группу инвесторов, предъявляющих различные требования к торговым системам. Так, для трейдеров с высокой активностью важны минимальные комиссионные, удобство интерфейса, быстрота обработки трансакций, простота процедуры ввода заявки. Для другой категории трейдеров с низкой активностью важнее своевременные и обширные потоки качественной информации, а также наличие средств поддержки принятия решений (встроенные системы технического и фундаментального анализа и т. п.). В рамках универсальной версии удовлетворить многие специальные требования одновременно невозможно. Несмотря на то что внешне системы Интернет-трейдинга выглядят одинаково, заложенные в них наборы функций могут очень сильно различаться. Например, брокер может использовать во взаимоотношениях с клиентами маргинальные счета (margin accounts) и сделки репо, снижать комиссионный сбор для активных трейдеров и т. д. Правила работы могут меняться очень сильно, поэтому система не должна быть жесткой, иначе брокеру придется постоянно обращаться к разработчику.

Одна из причин бурного развития Интернет-трейдинга в России заключается в том, что после кризиса на рынке появились инвесторы, располагающие небольшими суммами денег и желающие при этом сами управлять своими вложениями. Интернет-трейдинг может быть востребован в России даже больше, чем в США, поскольку людей, стремящихся самостоятельно принимать решения, у нас относительно больше. Другая причина упрощение процесса заключения сделок, что привлекает инвесторов, ранее не работавших на рынке. Для тех инвесторов, которые предпочитают пока повременить с проведением операций через Сеть, системы Интернет-трейдинга могут предоставить расширенный информационный сервис. Инвестор в режиме реального времени наблюдает за состоянием своего портфеля, а приказы брокеру передаются, как и раньше, по телефону.

Развитие технологий Интернет-трейдинга требует взвешенного подхода, который не порождал бы у непрофессиональных участников рынка ложных представлений. Это относится не только к процессу принятия решений об инвестировании, но и к раскрытию информации о технологических параметрах предлагаемых систем надежности, быстродействии, необходимых каналах связи и т. д. По различным оценкам, в настоящее время в России насчитывается всего от 5 до 20 тыс. потенциальных клиентов Интернет-трейдинга. Стимулов для значительного расширения клиентской базы пока нет. Поэтому есть большое опасение, сможет ли данная услуга в обозримом будущем стать массовой. Некоторые тенденции показывают, что значительную массу клиентов составят регионалы, для которых новая технология шанс активизироваться и занять свое место под солнцем. Как брокеру найти своего клиента? Пытаясь ответить на этот вопрос, рынок ценных бумаг классифицирует клиентов по группам на основе разных критериев. Например, по частоте трансакций высокоактивный дневной трейдер, крепкий середняк (регулярно что-нибудь покупающий и продающий), долгосрочный инвестор (который появляется и вкладывает до пенсии) и залетная птица по опыту работы начинающий, профессионал по толщине кошелька и т. п. У всех групп совершенно разные цели и потребности. Спекулянту важна скорость исполнения сделки. Начинающему доступность и дружественность интерфейса. Обывателю надежность. Солидному клиенту комплексность услуги, включающей информационную поддержку. России до такой сегментации рынка очень далеко (хотя специальные исследования пока не проводились). Неофициальные же оценки показывают, что на 10% активных крупных клиентов (как физических, так и юридических лиц) приходится 90% оборота Интернет-брокеров. Оставшиеся 10% оборота обеспечиваются за счет инвесторов, совершающих сделки эпизодически. В России надо ориентироваться на компетентного пользователя, который, как минимум, хочет получать информацию о котировках в режиме реального времени. Выставлять, отменять и редактировать свои заявки, иметь информацию о состоянии поданной заявки. Иметь систематизированную информацию о совершенных им сделках. Следить за своим текущим портфелем и остатками по денежным средствам и ценным бумагам. Получать выписки по своим счетам депо и подтверждения по совершенным сделкам. Формировать и печатать отчеты в любой момент времени по всем операциям, проведенным в течение дня или любого другого отчетного периода. При наличии данного набора решающую роль в маркетинговом продвижении Интернет-трейдинга как нового продукта может сыграть сочетание удобства, эксклюзивности и комплексности услуг.

Сегодня, когда конкуренция среди интернет-брокеров многократно выросла, а активность инвесторов существенно упала, инвестиционные компании делают все возможное, чтобы создать своим клиентам наиболее благоприятные условия работы на фондовом рынке. Все это приводит к возникновению альянсов между Интернет-брокерами и информационными агентствами профессиональными распространителями финансовой информации.

Трейдинг в Сети привлекает потенциального инвестора прежде всего внешней простотой совершения сделок и низкими тарифами на услуги онлайн-брокеров. При этом так же, как и в реальности, инвестор может воспользоваться полнофункциональным обслуживанием, включающим квалифицированные консультации брокера, или усеченным обслуживанием, когда инвестор обходится без консультаций. В отличие от рынка ценных бумаг, где для получения ощутимой прибыли обычно требуется немалый  начальный капитал и длительный срок, валютный рынок (FOREX) дает шанс многомиллионной армии мелких и средних инвесторов. Невысокий страховой депозит, возможность использования «кредитного плеча», динамичность рынка позволяют рассчитывать на быстрый и крупный выигрыш. Вместе с тем необходимо постоянно отдавать себе отчет в том, что высокая доходность операций на фондовом и валютном рынках сопряжена со столь же высоким риском потерять все. Важным моментом является также стыковка в реальном времени с различными приложениями, обеспечивающими технический анализ.

Интерес к интерактивной торговле акциями, облигациями, опционами, фьючерсами растет с каждым днем. Все больше банков и брокерских компаний осваивают перспективное направление.




Заключение
Миллионы людей в промышленно развитых странах полагают, что наилучшим способом вложения денег является покупка ценных бумаг - один из способов пустить деньги в оборот, с тем, чтобы они дали хорошую отдачу или в форме регулярного дохода от дивидендов, или в форме прибыли в результате возрастания их ценности, или того и другого.

Новые технологии изменяют мировую экономическую инфраструктуру, формируется новый сектор - информационно-коммуникационный, объединяющий производства компьютерной техники и средств связи, информационных и телекоммуникационных услуг.

Общемировое число пользователей глобальной сети Интернет, в настоящее время, превышает 550 млн. человек и продолжает, стремительно расти. При этом пользователи Интернет, как правило, являются активными потребителями товаров и услуг, что делает Интернет чрезвычайно перспективным международным рынком. Электронный обмен данными на основе Интернет в несколько раз эффективнее традиционного, как по себестоимости, так и по скорости прохождения. Он позволяет субъектам сети, обмениваться информацией, заключать сделки и производить финансовые расчеты в режиме реального времени.

Интернет-экономика включает в себя электронную коммерцию, в том числе ее финансовую, фондовую составляющую. Важнейшей составной частью электронной коммерции является электронная торговля ценными бумагами.

Благодаря Интернет-технологиям приобретение ценных бумаг, признанное во всем мире наилучшим способом вложения свободного капитала, доступно сегодня всем желающим.

В России Интернет-технологии в торговле ценными бумагами - сравнительно новый вид деятельности, ее начало приходится на вторую половину 1999 г. У России появляется шанс на восстановление своей разрушенной экономики и полноправное вхождение в глобальное информационное сообщество, путем своевременного внедрения в существующие бизнес-процессы Интернет-технологий. Эти технологии помимо существенного повышения эффективности хозяйственной деятельности, предоставляют реальную возможность активизации регионального и международного сотрудничества между различными экономическими субъектами, а также привлечения иностранных инвестиций в российские Интернет-проекты, вызывающие большой интерес со стороны вычурных фондов и банков. В этих условиях остро встает проблема адаптации российской экономики к условиям Интернет-среды, своевременно осуществить которую будет возможно лишь в случае широкого осознания ее перспективности и глубокого понимания ее сущности и особенностей, по сравнению с традиционной экономической среды.

В последнее время рынок услуг Интернет-трейдингав России переживает бурный рост. Многие рассматривают его в качестве основного пути расширения фондового рынка и привлечения к работе на нем региональных и индивидуальных инвесторов. В развитии этого направления заинтересованы все категории участников рынка организаторы торгов (биржи и внебиржевые торговые площадки), брокеры-дилеры, инвесторы, эмитенты, а также технологические компании, занимающиеся разработкой программного обеспечения для данного вида услуг.

Развитие Интернета оказывает положительное влияние на международное движение капиталов. А зародившаяся на основе Интернета виртуальная экономика представляет собой новый качественный этап развития реальной экономики, новую более эффективную информационно-экономическую среду.



Список литературы:
1.                 Аксенов, Д. А. Расчеты по ценным бумагам. Проект TARGET2 Securities / Д. А. Аксенов //Деньги и кредит/ Банк России. -. 2008. - №1. - C. 69-71.

2.                 Алексунин, В. А.Электронная коммерция и маркетинг в интернете: учеб. пособие / В. А. Алексунин, В. В. Родигина. - М.: Дашков и К', 2005. - 214 с.

3.                 Арсеньев, Ю. Н. Информационные системы и технологии: Экономика. Управление. Бизнес: учеб. пособие для студентов вузов / Ю.Н. Арсеньев, С.И. Шелобаев, Т.Ю. Давыдова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 447 с.

4.                 Галицкая, С. В. Деньги. Кредит. Финансы: учебник / С. В. Галицкая. - М.: ЭКСМО, 2005. - 495 с.

5.                 Вавулин, Д.А. О рекламе ценных бумаг/ Д. А. Вавулин // Право и экономика. - 2007. - № 5. - C. 51-52.

6.                 Вавулин, Д.А. Об изменениях в Федеральном законе "О рынке ценных бумаг"/ Д. А. Вавулин // Право и экономика. - 2007. - № 3. - C. 40 – 44.

7.                 Габидинова, Г. Маркетинг ценных бумаг: продукт / Г. Габидинова // Маркетинг/ Центр маркетинговых исследований и менеджмента. - 2008. - №1. - C. 74-81.

8.                 Габидинова, Г. Специфика маркетинговой среды на рынке ценных бумаг/ Г. Габидинова // Маркетинг/ Центр маркетинговых исследований и менеджмента. - 2008. - №3. - C. 65-73.

9.                 Григорян, С. А. Тенденции развития и регулирования российского рынка электронных банковских услуг / С. А. Григорян // Деньги и кредит: ежемес. теорет. науч.-практ. журн. - 2008. - № 10. - C. 47-53.

10.             Елизарова, Н. О проблемах правового регулирования рынка ценных бумаг на современном этапе / Н.  Елизарова //"Черные дыры" в российском законодательстве: юрид. журн. - 2007. - №2. - C. 265-266.

11.             Петросян, Э. С. Роль маркет-мейкера в биржевой торговле / Э. С. Петросян // Право и экономика: информ.-аналит. журн.. - 2008. - № 3. - C. 38–42.

12.             Правиков, А. Новые деньги для жизни в новом измерении: [WebMoney, покупки в Интернете и др.] / А. Правиков // Наука и жизнь: ежемес. науч.-попул. журн.. - 2008. - №10. - С.37-39.

13.             Смыслов, Д. Российский рынок государственных ценных бумаг : становление, эволюция, перспективы / Д. Смыслов //Мировая экономика и международные отношения. - 2008. - №1. - С. 34-44.

14.             Электронная торговля - новая сфера применения информационных технологий // Международные экономические отношения / под ред. В. Е. Рыбалкина. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - С. 259-272.

15.             Интернет-трейдинг: сегодня и завтра, биржы, акции, ценные бумаги...//wwwna5.ru/501011-1 - 23k

16.             Развитие Интернет технологий на рынке ценных бумаг //www.rosdiplom.ru/readyi2a1a2.asp?id=23132 - 25k

17.             Использование интернет-технологий в торговле ценными бумагами //www.rgotups.ru/ru/kursi/umu/392.doc

18.             Электронная торговля ценными бумагами //www.infogoz.vimi.ru/otct /Infogoz/KN5/123.htm



Часть 3. Контрольные задания
Задача 2.

Рассчитайте текущую стоимость привилегированной акции, используя данные.

Показатели	Вариант №8
Номинал акции, руб.                        N	1750
Величина дивиденда, %	8
Рыночная норма доходности, %     r	12

Решение:

Рассчитываем величину дивидендов на 1 акцию:

d = 1750 руб. * 8% = 140 руб.



Р_а – текущая стоимость акций

d – размер дивидендов

r – рыночная норма доходности.


Ответ: Текущая стоимость привилегированной акции составляет 1167 рублей
Задача 4.

Рассчитайте текущую цену бескупонной облигации:

Показатели	Вариант №8
Номинал облигации, тыс. руб.        H	125
Срок обращения, год                        n	4
Рыночная норма доходности, %      r	10

Решение:

Рассчитываем текущую цену облигации по формуле:



Н – номинал облигации

n – срок обращения

r – доходность

Ответ: текущая цена бескупонной облигации составляет 85377 рублей.
Задача 6.

Рассчитайте текущую стоимость акции:

Показатели	Вариант №8
Величина последнего выплаченного дивиденда, руб.                 Д0	225
«Сверхнормальный» темп прироста дивидендов, %                    gc	12
Период «сверхнормального» темпа прироста, год                       T	3
«Нормальный» темп прироста дивидендов, %                             gn	6
Рыночная норма доходности, %                                                     i	15

Решение:

Рассчитываем текущую стоимость акции по формуле:

V = V₁ + V₂,





Д_T+1 = Д₀ * (1+g_c)^T * (1+g_n),

Д_T+1 = 225 * (1+0,12)³ * (1+0,06) = 335,075,

V₁ = 225*1,12/1,15 + 225*1,12²/1,15²+225*1,12³/1,15³ = 219,130+213,412,207,83 = 640,372,

V₂ = 335.075/0,09 * 1,15³ = 2245,802,

V = 640,372 + 2245,802 = 3086 руб.
Ответ: текущая стоимость акции составляет 3086 рублей.
Задача 8. Определите доход продавца и покупателя векселя

Показатели	Вариант №8
Номинал векселя, тыс. руб.            Pn	450
Цена размещения, тыс. руб.           Pd	350
Срок обращения, дни                      t	150
Число дней до погашения               t1	115
Рыночная норма доходности, %     i	20

Решение: используем для расчета формулу: 

i_a = P_n - P_d = 450 – 350 = 100,

P_n – номинальная стоимость векселя

t – срок обращения,

Рассчитываем :

Д_пок. = i * P_n * t₁ / 360 = 0,20 * 450 *115 / 360 = 28,75 рублей,

Д_прод. = i_a - Д_пок. = 100 – 28,75 = 71,25 рубль.
Ответ: Доход продавца составляет 71,25 рубль, а доход покупателя – 28,75 рублей.



Часть 3.1. Тестовое задание

3. Основной задачей первичного рынка ценных бумаг является:

а) получение эмитентом необходимых инвестиционных ресурсов;

б) поддерживать доверие инвесторов к рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств. Первичный — это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. К задачам первичного рынка ценных бумаг можно отнести: привлечение временно свободных ресурсов, активизацию финансового рынка, снижение темпов инфляции

7. Долевые ценные бумаги:

а) акция. Долевые - это ценные бумаги, закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право па получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием (акции, сертификаты акций).

б) облигация;

в) фьючерс;

г) опцион;

д) вексель.

11. Акции, которые предоставляют право голоса на общем собрании акционеров:

а) привилегированные;

б) обыкновенные. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом.

в) именные;

г) документарные.

20. Учетом взаимных обязательств занимаются:

а) брокеры. Брокер — это зарегистрированный агент по купле-продаже различных видов ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности от имени и по поручению своих клиентов.

б) дилеры;

в) клиринговые организации. Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

г) депозитарии;

д) реестродержатели.

24. Статус паевого инвестиционного фонда

а) юридическое лицо;

б) имущественный комплекс без образования юридического лица. Паеыой инвестиционный фонд (ПИФ)— это обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие (трастовые) компании в целях прироста имущества фондов

в) акционерное общество;

г) имущественный комплекс с образованием юридического лица.