Содержание:
Введение………………………………………………………………………..….3
Глава 1. Теоретические основы управления инвестициями на предприятии.

1.1. Цели и  задачи управления инвестициями на предприятии…………….....5

1.2. Сущность  и содержание организации инвестиционного процесса предприятия………………………………………...……………………………11

1.3. Оценка эффективности инвестиций……………………………………….17
Глава 2. Анализ инвестиционного процесса на примере  ОАО Птицефабрика «Сеймовская»

2.1. Характеристика предприятия………………………………………………22

2.2. Анализ и оценка состояния управления инвестиционным процессом в ОАО Птицефабрика “Сеймовская”……………………………………...……...24

2.3 Совершенствование управления инвестиционным процессом в ОАО   Птицефабрика «Сеймовская»…………………………………………………...27

2.4 Расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта……………………………………………………………………………30
Заключение……………………………………………………………………….35
Список литературы………………………………………………………………36
Приложения……………………………………………………………………...37

Введение

Все основные задачи экономики решаются с помощью инвестиций – от создания новых объектов предпринимательской деятельности до обновления, технического перевооружения действующих предприятий. Инвестирование всегда рассматривалось в связи с решением сложных проблем укрепления позиций предприятия на рынке, преодоления экономического кризиса.

Во все времена перед инвестором стояла задача принятия решения об инвестировании. Сложность состоит в том, что таких задач всегда большое множество, а ресурсы ограничены. Кроме того, каждая из них многовариантна в том смысле, что может быть решена с помощью различных систем машин, технологий, методов организации производства и т.п.

Обоснование управленческого решения о выборе приоритетных направлений инвестирования является проблемой экономической. Мало иметь ресурсы, составляющие суть инвестиций, - чтобы достичь главной цели предпринимательской деятельности – получить прибыль, надо еще умело ими распорядиться.

Для принятия такого ряда решений необходимы специальные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта, в котором обосновываются способы и средства достижения поставленной производственной задачи.

Надежные методы расчета эффективности инвестиций нужны прежде всего самому инвестору – инициатору проекта. Он должен знать: какого экономического эффекта он вправе ожидать от проекта, насколько верны результаты его расчета, насколько они устойчивы по отношению к неизбежным отклонениям условий реализации проекта от принятых при расчете, особенно в современной российской экономике. Это придает уверенность инвестору в его действиях и, в частности, при внешнем заимствовании необходимых средств. Эти расчеты также необходимы и для взаимодействия с внешним миром: привлечения акционеров, кредиторов, во многих случаях получения поддержки от органов власти.

Целью курсовой работы является: изучение теоретических основ управления  инвестиционным процессом, направления собственного и привлеченного капитала в проект, а также анализ инвестиционной политики предприятия ОАО “Птицефабрика “Сеймовская”, предложения по более эффективному управлению инвестиционной деятельностью.

в

Глава 1. Теоретические основы управления инвестициями на предприятии.



1.1. Цели и  задачи управления инвестициями на предприятии
Инвестиции (от лат.  Investire – облачать) – вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Инвестирование средств — это сложный по содержанию и динамич­ности процесс, который на предприятии выделяется в относительно самостоятельную производственно-финансовую сферу деятельности и называется инвестиционной деятельностью[1].

Основополагающим для осуществления инвестиционной деятельности в России является Федеральный Закон “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” и другие нормативные акты и законы Российской Федерации[2].

Управление инвестициями представляет собой  систему принципов  и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с осуществлением различных аспектов инвестиционной деятельности предприятия. Оно органически входит в общую систему  финансового менеджмента,  являясь одной из основных функциональных его подсистем, обеспечивающий реализацию преимущественно стратегических решений.

Главную цель финансового менеджмента – обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия – управление инвестициями реализует наиболее активным способом и в наиболее широком диапазоне параметров[3].

В процессе реализации своей цели  управление инвестиционной деятельностью предприятия направлено на решение следующих основных задач[4].

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки высоких темпов развития  операционной деятельности предприятия. Эта задача реализуется путем определения потребности в объемах инвестирования для решения стратегических целей развития операционной деятельности предприятия на отдельных его этапах; обеспечения высоких темпов расширенного производства внеоборотных операционных активов; формирования эффективной и сбалансированной инвестиционной программы предприятия на предстоящий период.

2. Обеспечение максимальной доходности (прибыльности) отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска. Максимизация доходности инвестиций достигается за счет выбора предприятием наиболее эффективных (по показателю чистой прибыли) инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования.

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отдельных реальных и финансовых инвестиций и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибыльности).  Если  уровень доходности (прибыльности) инвестиций задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня инвестиционного риска отдельных видов инвестиций и инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) в целом, обеспечивающих достижение этой доходности (прибыльности).

4. Обеспечение оптимальной ликвидности инвестиций и возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности. Меняющийся инвестиционный климат страны, изменения конъюнктуры инвестиционного рынка в целом или отдельных его сегментов, изменение стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия могут привести к снижению ожидаемого уровня доходности (прибыльности) отдельных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наиболее доходные (прибыльные) объекты инвестирования.

5. Обеспечение формирования достаточного объема инвестиционных ресурсов в соответствии с прогнозируемыми инвестиционной деятельности. Эта задача решается путем сбалансирования объема привлекаемых инвестиционных ресурсов во всех их формах (денежной товарной, нематериальной)  с прогнозируемыми объемами инвестиционной деятельности предприятия в сфере реального и финансового инвестирования.

6. Поиск путей ускорения реализации действующей инвестиционной программы предприятия. Намеченные к реализации инвестированные проекты должны выполняться как можно быстрее исходя из следующих мотивов: прежде всего, высокие темпы реализации каждого инвестиционного проекта способствует ускорению экономического развития предприятия в целом; кроме того, чем быстрее реализован инвестиционный проект, тем быстрее начинает формироваться дополнительный чистый денежный поток предприятия в виде чистой инвестиционной прибыли и амортизационных отчислений; ускорение реализации инвестиционной программы сокращает сроки использования кредитных ресурсов; наконец, быстрая реализация инвестиционных проектов способствует снижению уровня инвестиционных рисков, генерируемых изменением конъюнктуры инвестиционного рынка, ухудшением инвестиционного климата в стране, инфляцией и другими факторами.

7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития. Оно является  одним из важнейших условий осуществления предприятием эффективной инвестиционной деятельности. Поэтому, осуществляя инвестиционную деятельность во всех ее аспектах, предприятие должно заранее прогнозировать, какое влияние она окажет на уровень финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, а также оптимизировать  в этих целях структуру инвестируемого капитала и инвестиционные денежные потоки.

Все рассмотренные задачи управления инвестициями предприятия  теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них  носят разнонаправленный характер (например, обеспечение максимизации доходности инвестиций при минимизации инвестиционного риска; обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности и обеспечение максимальной доходности инвестиций и т.п.). Поэтому в процессе управления инвестиционной деятельностью предприятия, отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для эффективной реализации его главной цели[5].

Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-техниче­ской базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За ре­альными инвестициями в российском законодательстве закреплен специаль­ный термин «капитальные вложения», под которым понимаются «инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строи­тельство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, ин­вентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты».

К реальным инвестициям относятся вложения:

1) в основной капитал;

2) в материально-производственные запасы;

3) в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

Под   влиянием   научно-технического   прогресса   повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п., по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций. Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент — вложения в нематериальные активы. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки  и т.п.

Реальные инвестиции, как правило, оформляются в виде так называемого инвестиционного проекта — документа, содержащего: (а) обоснование экономи­ческой целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложе­ний, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработан­ную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), и (б) описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционные проекты можно классифицировать по ряду классификационных признаков:

1. По масштабу (размеру) различают[6]:

- малые проекты, которые невелики по объёму. Это, например, создание     опытно-промышленных     установок,     строительство небольших зданий, сооружений, предприятий небольшой мощности;

- мегапроекты - это целевые программы, содержащие множество взаимосвязанных проектов, объединённых общей целью, выделенными для реализации ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Они могут быть международными, государственными, национальными, региональными, межотраслевыми, отраслевыми.

2.      По срокам реализации выделяют:

·        краткосрочные проекты (на срок до 3-х лет);

·        среднесрочные проекты (на срок от 3-х до 5-ти лет);

·        долгосрочные проекты (на срок свыше 5-ти лет).

3.      По степени ограниченности используемых ресурсов выделяют:

- проекты, для которых заранее не устанавливаются ограничения по ресурсам (например, проекты стратегического характера);

- проекты с ограничением по некоторым видам ресурсов (по времени исполнения проекта);

- проекты с ограничением по многим видам ресурсов (по времени, стоимости проекта, его трудоёмкости и т.д.).



1.2. Сущность  и содержание организации инвестиционного процесса предприятия
Инвестиционный процесс – это движение факторов производства и денежных средств в форме их  вложения в те или иные объекты, в одних случаях совместное, а в других – раздельное, нацеленное либо на простое или расширенное воспроизводство производственных мощностей в сфере материального и интеллектуального производства, либо на приращение человеческого капитала, что вместе взятое, представляя главную ценность саму по себе, одновременно проявляется в соответствующем приросте величин денежных средств.

Инвестиционный процесс обладает всеми признаками системы: в нем всегда присутствует субъект (инвестор), объект (объект инвестиций), связь между ними (инвестирование с целью получения инвестиционного дохода) и среда, в которой они существуют (инвестиционная среда). При этом связь выступает системообразующим фактором, поскольку объединяет все остальные элементы в одно целое. Системный подход позволяет исчерпывающе описать сущность инвестиционного процесса и дать действенные определения основных понятий.

В условиях переходной рыночной экономики, инвестиционный процесс предприятий определяется многими факторами, но, прежде всего – их долгосрочными целями и текущими задачами, финансовыми возможностями, эффективностью инвестиционных проектов, существующим финансово-инвестиционным риском, реальной продолжительностью окупаемости вкладываемого капитала, осуществляемой финансово-экономической политикой государства, поведением основных и потенциальных конкурентов.

Инвестиционный процесс предприятий в значительной мере определяется инвестиционной политикой государства, которая базируется на следующих положениях:

-на долгосрочных целях и стратегических программах развития национальной экономики.

-на связях национальной экономики с мировой хозяйственной системой и на той роли, которую играет страна в международном разделении труда.

 -она обусловлена финансовыми возможностями страны, размерами доходной части консолидированного бюджета, источниками формирования бюджетных ресурсов, денежно-кредитной и налоговой политикой государства.

-спросом и предложением на инвестиционные ресурсы по отдельным отраслям и регионам.

-экономической и политической стабильностью в стране, слаженной работой законодательной и исполнительной власти.

На инвестиционный процесс предприятий в первую очередь влияет именно инвестиционная политика государства. Стабильность и привлекательность инвестиционной политики государства является одним из краеугольных камней организации инвестиционной деятельности любого предприятия.

Основной целью инвестиционного процесса предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.

Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционного процесса стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:

-выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;

-поиск наиболее эффективных объектов для инвестирования;

-выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;

-поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;

-достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий.

В условиях рыночной экономики большинство фирм является частными, и почти весь капитал, необходимый для поддержания деятельности этих фирм, поступает из частных источников.

Выбор способов и источников финансирования зависит от многих факторов: опыта работы предприятий на рынке, их текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятий подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Однако необходимо отметить главное: предприятия могут найти капитал только на тех условиях, на которых в данное время реально осуществляются операции по финансированию аналогичных предприятий, и только из тех источников, которые заинтересованы в инвестициях на соответствующем рынке (в стране)[7].

Финансирование прямых инвестиций - это порядок предоставления денежных средств, система расходования и контроля за целевым и эффективным их использованием. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.

Источники формирования инвестиционных ресурсов можно разделить на три основные группы: собственные, заемные, привлеченные.

Одним из основных источников финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий и организаций, которые формируются на ос­нове следующих финансовых потоков. Во-первых, это начисления амортизации на дейст­вующий основной капитал, которые в современных российских условиях следует рассмат­ривать в качестве важнейшего источника простого и расширенного воспроизводства капи­тала. Основное назначение амортизационных отчислений состоит в улучшении и обновле­нии активной части основных фондов и производственных мощностей.

Вторым крупным источником отчислений на нужды инвестирования во всем мире в стабильных экономических условиях выступает прибыль. Однако за годы реформ эконо­мическое положение подавляющей части отечественных промышленных предприятий серьезно ухудшилось, возросло число убыточных предприятий. Поэтому в условиях совре­менной российской экономики прибыль не всегда может быть источником инвестиционно­го финансирования: у многих предприятий прибыль носит нерегулярный характер и, кроме того, налоговое планирование на многих предприятиях часто преследует цель минимиза­ции размера налогооблагаемой прибыли. Наконец, отрицательной тенденцией, усиливаю­щей сокращение роли прибыли как источника финансирования воспроизводства основного капитала российских предприятий стало устойчивое снижение рентабельности производст­ва во многих отраслях промышленности.

Помимо названных двух наиболее значимых внутренних источников инвестиций на промышленных предприятиях (прибыль, амортизационные отчисления) можно выделить и такие источники, как: средства работников предприятий; суммы, выплаченные страховыми компаниями и учрежде­ниями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий; средства, выделяе­мые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе; благотворительные и другие анало­гичные взносы; иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышлен­ная собственность в виде патентов, программных продуктов, торговых марок и т.п.) и т.п. Однако эти источники достаточно специфичны и доступны не всем предприятиям.

Следующим важным внутриотраслевым источником финансирования инвести­ций являются средства, которые могут быть получены в результате успешной консоли­дации капиталов фирм в процессе их слияний и поглощений.

Нужно отметить, что данное направление в отечественной науке практически не изучено. Слияния определяют такие показатели деятельности компании, как прибыль­ность, доля рынка и цена акций, а ценность слияния или поглощения заключается в по­вышении конкурентоспособности объединенного предприятия, увеличении акционер­ной стоимости и перемещении вверх по кривой консолидации. Поэтому количество сделок слияний и поглощений во всем мире (да и в России) постоянно растет. Мировой опыт показывает, что чем больше отраслей и чем больше компаний охвачены процессами слияний и поглощений, тем быстрее идет оздоровление эконо­мики[8].

Большое значение для финансирования основных фондов имеют заемные средства, среди которых главную роль обычно играют долгосрочные кредиты банков.    Это    наиболее    распространенный    способ    финансирования предприятий. Банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получе­ние банковского кредита, в принципе, не связано с размерами произ­водства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывает­ся при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привле­каемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т. п. При этом   самым   важным   фактором   при   принятии   банком   решения   о предоставлении займа было и остается наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий.

Главная проблема заключается в том, как убедить бан­кира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

           Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод фи­нансирования, предполагающий получение средств из бюджетов раз­личного уровня. Привлекательность этой формы финансирования со­стоит в том, что за годы советской власти руководители предпри­ятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их рас­ходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, есте­ственным образом возникает взаимное финансирование. Принципиальное отличие данного метода финансирова­ния от предыдущих заключается в том, что он является составной ча­стью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.

Привлечение капитала посредством размещения облигаций на финансовом рынке, безусловно, привлекательный способ финансирования, особенно с точки зрения владельцев бизнеса, так как в этом случае не происходит перераспределения собственности. Однако предприятия, планирующее выпуск и размещение облигаций, должны иметь устойчивое финансовое положение, хорошие перспективы развития, а облигационный заем должен быть обеспечен активами предприятия[9].

Перечисленными способами не исчерпывается все их многообра­зие. В последние десятилетия появляются новые формы финансиро­вания деятельности предприятий; одна из наиболее примечательных и бурно развивающихся — финансовый лизинг.


1.3. Оценка эффективности инвестиций
Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

­                  показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

­                  показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия  осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

­                  показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. При этом в качестве отображения эффекта на t-м шаге выступает поток реальных денег [10].

В соответствии с концепцией пригодности, критерием принятия инвестиционного проекта может быть совокупное положительное сальдо накопленных реальных денег. Отрицательная величина сальдо накопительных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участниками дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

В целях анализа коммерческой эффективности могут определяться также:

- срок полного погашения задолженности;

- доля участника в общем объеме инвестиций.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов  осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего (федерального, регионального или местного) бюджета. Основным показателем бюджетной эффективности, используемым для обоснования предусмотренных в проекте мер федеральной и региональной поддержки, является бюджетный эффект [11].

Бюджетный эффект для t-го шага осуществления проекта определяется как превышение дохода соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта.

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов.

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне национального хозяйства в состав результатов проекта включаются (в стоимостном выражении):

- конечные производственные результаты;

- социальные и экономические результаты, рассчитанные, исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах.

- прямые финансовые результаты;

- кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от таможенных пошлин и т.п.

Одним из ключевых моментов при принятии инвестиционных решений является оценка эффективности предполагаемых капиталовложений. Поэтому для менеджеров, принимающих такие решения, огромное значение имеют как практическое овладение современными методами оценки эффективности инвестиций, так и глубокое понимание лежащих в их основе теоретических концепций.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются:

а) расчет срока окупаемости инвестиций;

б) расчет отдачи на вложенный капитал;

в) определение чистого приведенного эффекта (чистой текущей стоимости (ЧТС)).

г) расчет уровня рентабельности инвестиций (RI).

В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Методы могут базироваться как на учетной величине денежных поступлений, так и на дисконтированных доходах с учетом временной компоненты денежных потоков.

Важной проблемой при прогнозировании эффективности инвестиционных проектов является рост цен в связи с инфляцией. Для того, чтобы использовать методику учета инфляции, необходимо выяснить разницу между реальной и денежной ставкой дохода.

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода можно выразить следующим образом:   

(1+ r) (1 + m) = 1 + r m,                                                                  (1.1)

R m = (1 + r) (1 + m) – 1,                                                                (1.2)

где r  - необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию); m -  темп инфляции, который обычно измеряется индексом розничных цен; r m  - необходимая денежная ставка дохода.

Если затраты и цены растут одинаковыми темпами в соответствии с индексом инфляции, то в методах ДДП можно не учитывать инфляцию. Ситуация изменяется, если затраты и цены растут разными  темпами. Здесь нельзя производить дисконтирование денежных поступлений, выраженных в постоянных ценах по реальной ставке дохода. Правильный метод – расчет фактических денежных поступлений с учетом роста цен и дисконтирования их по денежной ставке дохода.  

Индекс рентабельности – это дисконтированная стоимость денежных  поступлений от проекта в расчете на рубль инвестиций в данный проект.

Расчет индекса рентабельности инвестиций производится по формуле:

RI = Σ [Bi / (1 + r) ª] / C                                                                            (1.3)

Данный показатель является относительным, поэтому его удобно использовать при выборе варианта проекта инвестирования из ряда альтернативных.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = 0

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и тому подобное, иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, называется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC). Это показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.    

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:

Если IRR > CC, то проект следует принять;

 IRR < CC, то проект следует отвергнуть

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

На практике  чаще всего IRR находится перебором различных пороговых значений рентабельности. Проект считается рентабельным, если внутренний коэффициент эффективности не ниже исходного порогового значения.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать  систему послеинвестиционного контроля (мониторинга). Успех проекта желательно оценивать по тем же критериям, которые использовались при его обосновании.

Таким образом, оценка эффективности инвестиционного проекта – достаточно сложная процедура, состоящая из целого комплекса задач.



Глава 2. Анализ инвестиционного процесса на примере  ОАО Птицефабрика «Сеймовская»

 

Список использованной литературы

1.                 Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал. – М.: Издательство “Экзамен”, 2004.

2.                 Федеральный закон №39 “Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений” от 25.02.1999г.

3.                 Вахрин П.И. Организация и финансирование  инвестиций: Практикум. – М.: Маркетинг, 2005.

4.                 Ильенкова С.Д. Инвестиционный менеджмент. – М.: ЮНИТИ, 2004.

5.                 Инвестиции: Системный анализ и управление / Под ред.К.В.Балдина. – М.: Издательско-торговая корпорация “Дашков и К0”, 2007.

6.                 Крейнина, Н.Н. Финансовый менеджмент / Н.Н. Крейнина. - М.: Дело и сервис, 2004.

7.                 Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. – СПб.: Питер, 2003.

8.                 Лактюшина З.Н. Комплексная оценка эффективности управления организацией с использованием финансовых коэффициентов // Справочник экономиста, 2005, №8

9.                 Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие – СПб.: Знание, 2004.

10.            Лимитовский М.А.  Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКа, 2004.

11.            Мелкумов Я.С.  Организация и финансирование инвести­ций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2005.

12.            Ример М.И., Касатов А.Д. Планирование инвестиций. – М.: Высш.образование и наука, 2004.

13.            Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В.  Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2005.

14.            Управление финансами (Финансы предприятий): Учебник / Под. ред. А.А. Володина. М.: ИНФРА-М, 2006.
             

Приложение №1

Производственные показатели за 2008-2009 финансовый год

№ п/п	Перечень показателей	ед изм	2007-2008 г	2008-2009 г		выполнение плана, %	2008-2009 г к  2007-2008 г, %
			факт	план	факт
1	Принято бройлеров на выращивание	тыс.гол	1322,13	2195,34	2082,5	94,9%	157%
2	Выращено(сдано) бройлеров	тыс.гол	1278,0	2091,88	2004,0	95,8%	157%
3	Произведено мяса в живой массе	Тонн	2668,0	4464,07	4163,4	93,3%	156%
4	Сохранность	%	96,84%	95,8%	96,31%	101%	99%
5	Среднерасчетный срок выращивания	Дн.	39,2	39,0	39,8	102%	101,5%
6	Сдаточный вес одной головы	гр.	2090	2134	2177	102%	104%
7	Среднесуточный привес	Гр.	52,55	51	54,48	106%	103%
8	Израсходовано кормов	тонн	4671	8059	7742	96%	166%
9	Затраты кормов на 1 кг привеса	Кг/кг	1,77	1,84	1,82	98,9%	102%
10	Выход мяса всего	тонн	2070,56	3473,0	3363	96,8%	162%
11	Выход мяса всего	%	72,5%	72%	72%	100%	99,3%
12	Выход мяса 1 категории	тонн	2146,13	3040	3021,2	99,4%	141%
13	Выход мяса 1 категории	%	83,4%	95%	96,2%	101%	115%
14	Средняя цена реализации 1кг ( с НДС)	Руб.	55,62	60,79	66,32	109%	119%
15	Индекс продуктивности	Ед.	285,77	284,89	290,85	102%	102%

---