Реферат Экономический анализ инвестиционного проекта
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
от 25%
договор
1.
2.
Экономический анализ инвестиционного проекта.
Экономический анализ проекта предпринимается с целью сравнения затрат и выгод альтернативных вариантов проекта. Оценивают эффективность проекта в целом и участие в проекте.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью выявления потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Экономический анализ включает в себя общественную и коммерческую эффективность.
Общая эффективность учитывает специально экономические последствия осуществления проекта для общества в целом. Коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия проекта для участников с учетом того, что он производит все затраты и пользуется всеми результатами.
2.1 Расчет показателей оценки эффективности проекта.
Простыми критериями являются ARR и PBP. ARR – учетная доходность (простая норма прибыли). PBP – период окупаемости, не учитывает динамики событий после периода окупаемости, а в основном нацелен не на эффективность, а на ликвидность проекта.
Важнейшими критериями при оценке инвестиционных проектов являются NPV, IRR, MIRR и PI. NPV – чистая приведенная стоимость показывает останутся ли деньги у компании после реализации проекта, то есть получит она доход (положительное значение) или убыток (отрицательное значение). NPV определяется как сумма текущих стоимостей каждого элемента денежного потока продисконтированного по цене капитала проекта.
IRR – внутренняя норма рентабельности. Это такая ставка дисконта, которая уравнивает приведенные стоимости ожидаемых поступлений по проекту и вложенных инвестиций. Ставка дисконта, при которой NVP обращается в ноль. MIRR – модифицированный IRR.
PI – индекс доходности показывает доходность единицы вложенных инвестиций и равен отношению приведенных эффектов к приведенным инвестициям. Если PI > 1, то проект доходен, если же меньше единицы, то проект убыточен.
Расчет учетной доходности и периода окупаемости.
Учетная доходность рассчитывается:
Таблица 2.1.
Год | Инвестиции | Эксплуатационные затраты | Доходы | Чистый результат | Кумулятивный чистый результат |
0 | 10 | | | -10 | -10 |
1 | 6 | 3 | 8 | -1 | -11 |
2 | 2 | 4 | 8 | 2 | -9 |
3 | | 4 | 9 | 5 | -4 |
4 | | 5 | 9 | 4 | 0 |
5 | | 5 | 10 | 5 | 5 |
6 | | 6 | 10 | 4 | 9 |
7 | | 6 | 12 | 6 | 15 |
8 | | 7 | 15 | 8 | 23 |
9 | | 7 | 18 | 11 | 34 |
10 | | 7 | 19 | 12 | 46 |
Определим среднегодовую амортизацию для нахождения среднегодовой прибыли: СГА = 10/10 + 6/9 + 2/8 = 1,92
Определим среднегодовую прибыль: СГП = (2+5+4+5+4+6+8+11+12)/9-2,18= =4,15
Определим среднегодовые инвестиции:
ПИ – первоначальные инвестиции, ОС – остаточная стоимость.
Период окупаемости рассчитывается:
Таблица 2.2.
Год | Инвестиции | Эксплуатационные затраты | Доходы | Чистый результат | Кумулятивный чистый результат | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный чистый результат | Кумулятивный дисконтированный чистый результат |
0 | 10 | | | -10 | -10 | 1 | -10 | -10 |
1 | 6 | 3 | 8 | -1 | -11 | 0,909 | -0,91 | -10,91 |
2 | 2 | 4 | 8 | 2 | -9 | 0,826 | 1,65 | -9,26 |
3 | | 4 | 9 | 5 | -4 | 0,751 | 3,76 | -5,50 |
4 | | 5 | 9 | 4 | 0 | 0,683 | 2,73 | -2,77 |
5 | | 5 | 10 | 5 | 5 | 0,621 | 3,10 | 0,34 |
6 | | 6 | 10 | 4 | 9 | 0,564 | 2,26 | 2,59 |
7 | | 6 | 12 | 6 | 15 | 0,513 | 3,08 | 5,67 |
8 | | 7 | 15 | 8 | 23 | 0,467 | 3,73 | 9,41 |
9 | | 7 | 18 | 11 | 34 | 0,424 | 4,67 | 14,07 |
10 | | 7 | 19 | 12 | 46 | 0,386 | 4,63 | 18,70 |
PBP = 4 года
Дисконтированный период окупаемости денежного потока:
A – обозначается период с последним отрицательным кумулятивным дисконтированным чистым результатом;
В – последний отрицательный кумулятивный дисконтированный чистый результат;
С – дисконтированный чистый результат, который изменил знак кумулятивного дисконтированного чистого результата с – на +.
лет
Проект считается эффективным, так как через 4,89 лет покроет все инвестиции.
Расчет чистой приведенной стоимости, внутренней нормы рентабельности, модифицированной внутренней нормы рентабельности и индекса доходности.
Чистая приведенная стоимость:
Bt - суммарные выгоды за период t.
Ct – суммарные затраты.
R – ставка дисконтирования.
n – срок деятельности проекта.
Таблица 2.3.
Год | Чистый результат (денежный поток) | Коэффициент дисконтирования R=10% | Дисконтированный чистый результат |
0 | -10 | 1 | -10 |
1 | -1 | 0,909 | -0,91 |
2 | 2 | 0,826 | 1,65 |
3 | 5 | 0,751 | 3,76 |
4 | 4 | 0,683 | 2,73 |
5 | 5 | 0,621 | 3,10 |
6 | 4 | 0,564 | 2,26 |
7 | 6 | 0,513 | 3,08 |
8 | 8 | 0,467 | 3,73 |
9 | 11 | 0,424 | 4,67 |
10 | 12 | 0,386 | 4,63 |
| | | NPV = 18,70 |
Проект считается эффективным, так как NPV
=18,70 > 0.
Внутренняя норма рентабельности:
R1 – ставка дисконта, которая дает положительный NPV.
R2 – ставка дисконта, которая дает отрицательный NPV.
NPV1 и NPV2 – величина + и – чистой приведенной стоимости.
Таблица 2.3.
Год | Чистый результат (денежный поток) | Коэффициент дисконтирования R2=40% | Дисконтированный чистый результат |
0 | -10 | 1 | -10 |
1 | -1 | 0,714 | -0,714 |
2 | 2 | 0,510 | 1,020 |
3 | 5 | 0,364 | 1,822 |
4 | 4 | 0,260 | 1,041 |
5 | 5 | 0,186 | 0,930 |
6 | 4 | 0,133 | 0,531 |
7 | 6 | 0,095 | 0,569 |
8 | 8 | 0,068 | 0,542 |
9 | 11 | 0,048 | 0,532 |
10 | 12 | 0,035 | 0,415 |
| | | NPV2 = -3,311 |
IRR
=35,48%.
Проект считается эффективный, такIRR
>
R
Модифицированная IRR.
COF – оттоки, инвестиции.
CIF – притоки.
PV – приведенная стоимость инвестиций.
TV – терминальная стоимость.
TV = 5*2,36+4*2,14+5*1,95+4*1,77+5*1,61+4*1,461+6*1,331+8*1,21+ +11*1,1+12=92,85
MIRR = 1,1843-1 = 0,1843 = 18
,
43
%
Индекс
доходности
.
Зt – затраты в год t при условии, что в него не входят капиталовложения
Kt – капиталовложения в период t.
PI = 2,09
На 1 рубль заработаем 2,09 рублей.
Анализ чувствительности по
NPV
.
Проведем для него оценку рисков проекта при ставке дисконтирования 10%, выполнив анализ чувствительности по критерию NPV и найдем критические точки изменения параметров.
Предположим, что инвестиционные и эксплуатационные затраты повысились на 10%, а доходы проекта понизились на 10%.
Год | Инвестиции + 10% | Эксплуатационные затраты | Доходы | Чистый результат | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный чистый результат | Инвестиции | Эксплуатационные затраты+10% | Доходы | Чистый результат | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный чистый результат | Инвестиции | Эксплуатационные затраты | Доходы-10% | Чистый результат | Коэффициент дисконтирования | Дисконтированный чистый результат |
0 | 11 | | | -11 | 1 | -11 | 10 | | | -10 | 1 | -10 | 10 | | | -10 | 1 | -10 |
1 | 6,6 | 3 | 8 | -1,6 | 0,909 | -1,45 | 6 | 3,3 | 8 | -1,3 | 0,909 | -1,18 | 6 | 3 | 7,2 | -1,8 | 0,909 | -1,64 |
2 | 2,2 | 4 | 8 | 1,8 | 0,826 | 1,49 | 2 | 4,4 | 8 | 1,6 | 0,826 | 1,32 | 2 | 4 | 7,2 | 1,2 | 0,826 | 0,99 |
3 | | 4 | 9 | 5 | 0,751 | 3,76 | | 4,4 | 9 | 4,6 | 0,751 | 3,46 | | 4 | 8,1 | 4,1 | 0,751 | 3,08 |
4 | | 5 | 9 | 4 | 0,683 | 2,73 | | 5,5 | 9 | 3,5 | 0,683 | 2,39 | | 5 | 8,1 | 3,1 | 0,683 | 2,12 |
5 | | 5 | 10 | 5 | 0,621 | 3,10 | | 5,5 | 10 | 4,5 | 0,621 | 2,79 | | 5 | 9 | 4 | 0,621 | 2,48 |
6 | | 6 | 10 | 4 | 0,564 | 2,26 | | 6,6 | 10 | 3,4 | 0,564 | 1,92 | | 6 | 9 | 3 | 0,564 | 1,69 |
7 | | 6 | 12 | 6 | 0,513 | 3,08 | | 6,6 | 12 | 5,4 | 0,513 | 2,77 | | 6 | 10,8 | 4,8 | 0,513 | 2,46 |
8 | | 7 | 15 | 8 | 0,467 | 3,73 | | 7,7 | 15 | 7,3 | 0,467 | 3,41 | | 7 | 13,5 | 6,5 | 0,467 | 3,03 |
9 | | 7 | 18 | 11 | 0,424 | 4,67 | | 7,7 | 18 | 10,3 | 0,424 | 4,37 | | 7 | 16,2 | 9,2 | 0,424 | 3,90 |
10 | | 7 | 19 | 12 | 0,386 | 4,63 | | 7,7 | 19 | 11,3 | 0,386 | 4,36 | | 7 | 17,1 | 10,1 | 0,386 | 3,89 |
| | | | | | 16,99 | | | | | | 15,60 | | | | | | 12,02 |
Таблица 2.4.
Увеличим где линии пересекают ось NPV.
Результаты оценки проекта:
Таблица 2.5.
Показатель | Инвестиционный проект | |
Чистая доходность | 69,17% | |
Период окупаемости | 4,89 | |
Чистая приведенная стоимость | 18,70 | |
Внутренняя норма рентабельности | 35,48% | |
Модифицированная IRR | 18,43% | |
Индекс доходности | 2,09 | |
Пороговое изменение параметра, % | Увеличение инвестиций | 109,3% |
Увеличение затрат | 60,5% | |
Уменьшение доходов | 28% |
Анализируя результирующие показатели можно сделать следующие вывод – проект можно считать эффективным.
2.2 Экономический анализ инвестиционного проекта.
Таблица 2.6.
Показатель | Значение показателя |
Инвестиции в оборудование | 200000 |
Покупка оборудования | 4 квартал 1года |
Пополнение оборотных средств | Из расчета месячной потребности |
Приобретение лицензии | 12000 в 4 квартале 1 года, норма амортизации 25% |
Строительно-монтажные работы | 26000-1кв. 26000- 2 кв. 10000-3 кв., амортизация 10% |
Объем реализации (шт.) 2 год и далее увеличивается на | 59000 5000 |
Цена реализации ($) 2 – 6 год | 14 |
Оплата труда 2 год и далее увеличивается на | 100000 8000 |
Стоимость сырья 2 год и далее увеличивается на | 130000 12000 |
Операционные расходы 2 год и далее увеличивается на | 3500 500 |
Электроэнергия, вода ,тепло 2 год и далее увеличивается на | 9000 200 |
Постоянные расходы | 4300 |
Административные и общие издержки в год | 12000 |
Технологическое оборудование | За счет кредита на 4 лет |
Лицензия, СМР | За счет собственных средств (акционерного капитала) |
Дивиденды на акционерный капитал (%) | 9% |
Кредит под (% годовых) | 19% |
Срок проекта (лет) | 6 |
Рыночная цена оборудования по окончанию проекта | 9% |
Затраты на ликвидацию оборудования | 2,5% |
Коммерческая норма дисконта | Расчет на основе WACC |
Общественная и региональная норма дисконта | принять равной коммерческой |
Норма дисконта для кредитора | Ставка рефинансирования |
Ставка налога на прибыль | 20% |
Таблица 2.7.
Макроокружение проекта
1 | Ставка рефинансирования | 0,085 |
2 | Налог на прибыль | 0,20 |
3 | Налог на дивиденды | 0,09 |
4 | Дивиденды на дополн собств. Кап | 0,05 |
5 | Налог на имущество | 0,022 |
6 | Начисления на заработн. плату | 0,26 |
7 | Доля налога на приб в республ бюджет | 0,729 |
2.2.1 Оценка финансовой обоснованности проекта.
Таблица 2.8.
Расчет постоянных затрат
№ | Наименование показателя | Значение по периодам | |||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
1 | Административные и общие издержки | | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 |
2 | Аренда помещений | | 4300 | 4300 | 4300 | 4300 | 4300 |
3 | Итого постоянные затраты | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 |
Таблица 2.9.
Расчет налога на имущество (только по оборудованию, здание в аренде)
1 | Стоимость имущества на начало года | | 200000 | 160000 | 120000 | 80000 | 40000 |
2 | Амортизация за год | | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 |
3 | Стоимость имущества на конец года | 200000 | 160000 | 120000 | 80000 | 40000 | 0 |
4 | Среднегодовая стоимость имущества | | 180000 | 140000 | 100000 | 60000 | 20000 |
5 | Налог 2,2% | | 3960 | 3080 | 2200 | 1320 | 440 |
Таблица 2.10.
Расчет ликвидационной стоимости имущества
№ | Наименование показателя | Значение |
1 | Стоимость оборудование по окончанию проекта (9%) | 18000 |
2 | Затраты на ликвидацию (2,5%) | 5000 |
3 | Операционный доход | 13000 |
Таблица 2.11.
Расчет инвестиционных затрат и амортизации
№ | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | ||||||||
1 кв | 2кв | 3кв | 4кв | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
1 | Приобретение лицензии | | | | 12000 | | | | 3000 | |
2 | Годовая норма амортизации | 25% | ||||||||
3 | Амортизационные отчисления | | | | | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 |
4 | Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж) | | | | 200000 | | | | | |
5 | Годовая норма амортизации | 20% | ||||||||
6 | Амортизационные отчисления | | | | | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 |
7 | Строительно-монтажные работы (ремонт) | 26000 | 26000 | 10000 | | | | | | |
8 | Годовая норма амортизации | 10% | ||||||||
9 | Амортизационные отчисления | | | | | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 |
10 | Итого инвестиционные затраты | 26000 | 26000 | 10000 | 212000 | 0 | 0 | 0 | 3000 | 0 |
| Всего | | | | 317000 | | | | | |
Таблица 2.12.
Расчет процентов по кредиту (выплаты и погашение 1 раз в год)
№ | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | |||||
1 4кв | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
1 | Получение кредита | 200000 | | | | | |
2 | Выплаты в погашение кредита | | 50000 | 50000 | 50000 | 50000 | |
3 | Остаток кредита | | 200000 | 150000 | 100000 | 50000 | |
4 | Проценты за кредит (19%) | | 38000 | 28500 | 19000 | 9500 | |
5 | Проценты за кредит по ставке 1,1 от рефинансирования 8,5% | | 18700 | 14025 | 9350 | 4675 | |