Реферат Управление портфелем активов
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Вариант 3
Практическая часть
1. В таблице приведены данные, характеризующие динамику доходности рынка (оценена по динамике биржевого индекса), а также доходности акций двух компаний по кварталам за два года, предшествующих инвестиционному решению.
| № квартала | Доходность (% годовых) | ||
| Биржевой индекс | Акции компании 1 | Акции компании 2 | |
| 1 | -5,80 | -3,25 | -7,45 |
| 2 | 8,76 | 5,82 | 8,86 |
| 3 | 6,72 | 4,00 | 4,82 |
| 4 | -3,23 | -0,54 | 0,35 |
| 5 | 4,69 | 3,05 | 7,00 |
| 6 | 3,75 | 2,25 | 5,68 |
| 7 | 7,78 | 6,57 | 9,65 |
| 8 | 12,31 | 10,4 | 14,80 |
На основе приведенных данных решите следующие задачи:
1.1.
Определите среднюю доходность по индексу и по акциям.
Среднюю доходность по индексу и по акциям как среднюю арифметическую простую.
Расчеты выполняем в excel.
Средняя доходность по индексу :
34,9:8=4,37 % годовых
Средняя доходность по акциям 1:
28,3:8=3,54 % годовых
Средняя доходность по акциям 2:
43,7:8= 5,46 % годовых
1.2.
Оцените общий риск в % годовых (стандартное отклонение доходности) по акциям и по рынку в целом. Рассчитайте коэффициенты бета для каждой акции.
Общий риск в % годовых (стандартное отклонение доходности) есть квадратный корень из дисперсии:
После расчетов в excel, рассчитываем:
а) стандартное отклонение доходности по рынку
б) стандартное отклонение доходности по акциям 1
в) стандартное отклонение доходности по акциям 2
Для измерения рыночного риска активов используется коэффициент бета (β
). Это относительный показатель, который определяет чувствительность доходности актива к изменениям доходности рынка.
Бета ценных бумаг оценивается относительно рыночного портфеля на основе статистических данных:
где βi – бета i-го актива;
covim– ковариация доходности i-го актива с доходностью рыночного портфеля.
Вычислим ковариацию данных активов относительно рынка:
Все необходимы расчеты производим в Excel, определяем
коэффициент бета (β)для акции 1
коэффициент бета (β)для акции 2
1.3.
Предположив, что формируется портфель из указанных акций в пропорции 50*50, определите, какой была бы доходность портфеля в каждом из рассмотренных периодов, а также среднюю доходность и стандартное отклонение портфеля.
Доходность портфеля определяется по формуле:
rp = r1∙ w1 + r2∙ w2
| № квартала | Доходность (% годовых) портфеля |
| 1 | -5,35 |
| 2 | 7,34 |
| 3 | 4,41 |
| 4 | -0,095 |
| 5 | 5,025 |
| 6 | 3,965 |
| 7 | 8,11 |
| 8 | 12,6 |
Средняя доходность портфеля рассчитывается как в п. 1.1. данной задачи и составляет 4,5%.
Стандартное отклонение портфеля составит 29,3%
1.4.
Оцените коэффициент бета для указанного портфеля.
1.5.
Изобразите график рынка капитала при условии, что безрисковая ставка доходности составляет 3,5%. Укажите, как расположен созданный портфель относительно рыночного портфеля. Оцените требуемую доходность рассматриваемого портфеля.
Линия рынка капитала в САРМ – это модель, которая определяет ожидаемую доходность эффективных портфелей ценных бумаг, расположенных на эффективной границе допустимого множества портфелей при наличии на рынке безрискового актива.
Поэтому линия рынка капитала строится в координатах «стандартное отклонение – доходность».
Требуемую доходность рассчитаем по модели САРМ:
2. Рассматривается вопрос об участии в проекте портфельного инвестора, приобретающего пакет акций корпорации, имеющей β=1,07. Данные финансового рынка: безрисковая ставка 5,5% годовых, ожидаемая долгосрочная доходность биржевого индекса (рыночного портфеля) 17% годовых. Каковы требования данного инвестора к доходности проекта?
Требуемую доходность рассчитаем по модели САРМ
rf - ставка, свободная от риска
rs – рыночная премия за риск.
r = 5,5 + (17-5,5) · 1,07 = 17,8%
Вывод: требования данного инвестора к доходности проекта 17,8%
3. Инвестор может привлекать заемный капитал и размещать средства по безрисковой ставке 0,05. Кроме того, он может инвестировать в 2 рискованных актива: фонд акций и фонд облигаций. Ожидаемая доходность фонда акций равна 0,11, фонда облигаций 0,08. Стандартные отклонения соответственно равны 14,3% и 9,2% Инвестор определил, что при данных условиях наилучший из рискованных портфелей должен включать 66,0% стоимости, инвестированной в фонд акций и 34,0% - в фонд облигаций. Коэффициент корреляции между акциями и облигациями равен 0,6. Определить структуру портфеля, включающего безрисковый актив, если инвестор желает получить доходность на уровне 11,5%. Оценить уровень риска выбранного портфеля. Какой тип портфеля (кредитный или заемный) сформирует инвестор?
Наилучший из рискованных портфелей имеет следующие характеристики:
rp = r1∙ w1 + r2∙ w2 =0,11*66+0,08*34=7,26+2,72=9,98 - Доходность
- риск
Определим структуру портфеля, включающего безрисковый актив, если инвестор желает получить доходность на уровне 11,5%.
Так как портфель имеет в своем составе безрисковый актив, среднее отклонение которого равно 0, то риск этого портфеля можно определить по формуле:
σp = σS· ws
доходность данного портфеля определяется по формуле:
rp = r1∙ w1 + r2∙ w2
Рассчитаем различные варианты портфелей с шагом изменения удельного веса активов 25%.
Предположим, что инвестор сформирует заемный портфель.
1) Портфель, состоящий из акций и безрискового актива:
| № | Ws (%) | Wf (%) | rp | σp |
| 1 | 0 | 100 | 0,05 | 0 |
| 2 | 25 | 75 | 0,065 | 0,036 |
| 3 | 50 | 50 | 0,08 | 0,07 |
| 4 | 75 | 25 | 0,095 | 0,11 |
| 5 | 100 | 0 | 0,11 | 0,143 |
| 6 | 125 | -25 | 0,125 | 0,18 |
По полученным результатам можно сделать вывод, что 6-й портфель удовлетворяет требованиям инвестора.
2) Портфель, состоящий из облигаций и безрискового актива:
| № | Ws (%) | Wf (%) | rp | σp |
| 1 | 0 | 100 | 0,05 | 0 |
| 2 | 25 | 75 | 0,06 | 0,023 |
| 3 | 50 | 50 | 0,065 | 0,046 |
| 4 | 75 | 25 | 0,07 | 0,069 |
| 5 | 100 | 0 | 0,08 | 0,092 |
| 6 | 125 | -25 | 0,088 | 0,115 |
Из полученных портфелей ни один не удовлетворяет требованиям инвестора.
Поэтому, инвестор выберет заемный портфель, состоящий на 125% из акций и -25% из безрискового актива.
Оценим риск этого портфеля:
