1.     

2.      Понятие и экономическая сущность ценных бумаг.

В Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ) дается следующее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги удостоверяемые: ею права переходят в совокупности. Утрата ценной бумаги, как правило, лишает возможности реализовать выраженное в ней право.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, приватизационные ценные бумаги, чеки, коносаменты и т.д.) или имущественное право как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, векселя и др.).

Характеристики ЦБ:

-                     доходность

-                     надежность

-                     ликвидность - понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи.

-                     обращаемость - заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации и др.), или платежного инструмента, опосредствующего обращение на рынке других товаров (чеки, векселя, коносаменты, приватизационные документы).

-                     стандартность

-                     серийность

ЦБ существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал.

ЦБ предоставляют права владельцам.

Функции ЦБ:

1. перераспределение денежных средств (ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств. Перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, предприятиями. Финансирование гос. бюджета путем перераспределения ГЦБ,

2. предоставление дополнительных прав. (участие в управлении, право голоса, льготы)

3. обеспечение дохода.

4. страхование ценовых и финансовых рисков путем выпуска производных ЦБ (фьючерсы, опционы).
3.     
Классификация ценных бумаг.

4.     
Основные виды ценных бумаг.

Существует много классификаций и видов ЦБ.

1. долевые (свидетельство о доли (акция)) и долговые (свидетельство о долге (Облигация))

2. Предъявительские (на предъявителя без имени) и именные (указывается имя владельца). Мировая тенденция к именным. В РФ все именные  (ОГСЗ).

3. Бумажные и безбумажные (ведутся реестры)

4. Эмиссионные (проходят гос. регистрацию (эмиссию) (акции, облигации)) и неэмиссионные (не проходят эмиссию (вексель - штучный, гос. регистрации нет))

5. Инвестиционные (связаны с вложением капитала (акции , облигации) и неинвестиционные (нет вложения капитала (товарный вексель))

6. Коммерческие и товарные

7. Денежные (чеки и аккредитивы) и фондовые (акции, облигации, вексель, Связано с движением капитала).

8. Ордерные  ( не определяют потребителя (вексель, ордер)

Ордер - ЦБ дающее право на приобретение акций нового выпуска

По видам:

Два больших класса ЦБ:

1. Основные : а) первичные, б) вторичные

2. Производные

Основные первичные - это ЦБ за которыми стоят реальные активы ( акции - за ним капитал, имущество, облигации  - за ними стоят деньги, товарный чек - проданный товар, финансовый вексель - деньги в долг)

Банковский сертификат - это ценная бумага, свидетельствующая о вкладе в банк. Для населения сберегательный сертификат, для фирмы депозитный сертификат.

Чек - ЦБ, дающее право на получение денег.

Основные вторичные - это ЦБ на ценные бумаги.

Ордер

Варрант на акцию - ЦБ, дающее право обмена привилегированных акции на обыкновенные.

Варрант на облигацию - ЦБ, дающее право обмена акции на облигацию (существует 3 года) ( можно обменять через 3 года или продать)

Сплит (американские банки) - краткосрочные облигации, выпускающиеся банками на определенный срок под залог будущих доходов  (ГЦБ)

АДР  (американский депозитарные расписки) связано с особенностями  . Под залог нерезидент не имеет право приобретать акции этой страны.

ДР -ЦБ, свидетельствующая о вкладе в уставной капитал АО и дающее право на получение дохода

ЕДР (европейские депозитарные расписки) через британские банки.

Производные ЦБ - ЦБ, выпускающиеся с целью страхования финансовых рисков (по поводу изменения цен на товары, курсов валют, курсов ЦБ, процентных ставок и т.д.)

Фьючерсы

Опционы

Деривативы - ЦБ, выпускаемые под ипотечные договоры.
5.      Рынок ценных бумаг, его место в системе рыночных отношений.

РЦБ - где продаются , покупаются, обращаются ЦБ

РКЦ  - это совокупность экономических отношений по поводу обращения ЦБ

Рынок бывает: Товарный, Денежный, Финансовый

Товарный: 1) рынок товаров (физических товаров и Рынок контрактов (2/3 ч/з биржу) (Форвард товарный, фьючерсы товарные, товарный опцион) 2) Рынок товарный ЦБ (товар вексель, товарный варрант, коносамент)

Денежный: 1) Наличные деньги 2) Денежные ЦБ (Чек, аккредитив, краткосрочные облигации) 3) безналичные ЦБ ;) Другое

Финансовый: 1) Банковский рынок (Рынок кредитных ресурсов) 2) Фондовый рынок 3) Рынок капиталов 4) Валютный рынок 5) Страховой рынок (пенсионный рынок, инвестиционный рынок)

Товарный Варрант  - ЦБ, свидетельствующая о наличии товара на складе

Коносамент  - ЦБ, свидетельствующая о погрузке, возможности получения товара в определенный срок.

Аккредитив - Доплаты за товары для получения товара

Финансовые рынки - рынки, где аккумулируют свободные денежные средства и накапливаются для последующего вложения (вторичный рынок)

Страховой рынок - самый большой рынок

Фондовый рынок - это часть финансового рынка, которая относится к рынку ЦБ.

На фондовом рынке обращаются фондовые ЦБ, связанные с вложением капитала, фондовая ценность

Фондовый рынок - часть рынка РЦБ, относящиеся к рынку капитала.

Фондовые ЦБ - акции, облигации, финансовые векселя, банковские сертификаты, производные финансовые инструменты, финансовые фьючерсы, финансовые опционы. финансовые форварды.
6.      Функции рынка ценных бумаг.

Функции РЦБ связано с функциями ЦБ. Существует общерыночные функции  - это функции любого рынка:

-         посредническая коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

-         информационная т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

-         ценообразования т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.

-         стимулирующая

-         распределительная

-         регулирующая т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

-         дифференцирующая

-         санирующая

-         перераспределительная (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную; финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

-         функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения. (хеджирование)
7.      Составные части РЦБ.

-         По связи с рынком различают следующие виды рынков: Товарный, денежный, Финансовый; рынок частных, государственных, корпоративных ЦБ; Долговых и долевых РЦБ

-         По способам торговли выделяют следующие составные части РЦБ: Первичный и вторичный РЦБ; Организованный и неорганизованный РЦБ; Биржевой и внебиржевой.; традиционный и компьютеризированный; кассовые и срочные (срок) рынки

Первичный РЦБ - продажа 1-му владельцу. вторичный РЦБ - перепродажа ЦБ.

Организованный РЦБ - обращение ЦБ на твердо установленных правилах между участниками: на бирже, компьютерные сети. У них единое право торговли.

Неорганизованный РЦБ  - без соблюдения для всех участников правил.

Биржевой РЦБ - торговля на фондовой бирже.

Внебиржевой РЦБ - торговля вне биржи (уличная торговля). Внебиржевой РЦБ бывает организованный (компьютерная сеть) и неорганизованный (торговля с прилавка).

Компьютеризированный РЦБ - осуществляется через компьютерную сеть, отсутствие физического места, отсутствие прямого контакта, автоматизация процесса, автоматизация облуживания

Кассовый РЦБ - с немедленным исполнением сделки (несколько дней)

Срочные РЦБ  - на определенный срок (на 15 число, на 30 число) В РФ срок исполнения до 3 месяцев.

Документы: закон о рынке ЦБ, 1997, Закон об акционерных обществах, 1996, Закон о банках и банковской деятельности.
8.      Основные группы участников РЦБ.

9.      Виды деятельности на РЦБ.

Закон «О рынке ЦБ».

Группы участников РЦБ:

1) эмитенты и инвесторы;

Эмитенты - тот, кто выпускает ЦБ. Цели:1) Финансирование (акции, облигации, фин. векселя, сберегательные сертификаты - для сбора денежных средств)4 2) реконструирование собственности (акции); 3) Управление фин. потоками; 4) Хеджирование (страхование).

Инвесторы (тот, кто покупает ЦБ, непрофильные участники фирмы, гос-во). Цели: 1) получение доходов 2) Участие в управлении (акции) 3) иметь гарантии, права, определенную информацию 4) обеспечение ликвидности (средства держат в госуд. ЦБ) 5) хеджирование (фьючерсы, опционы)

РЦБ для эмитентов и инвесторов - сфера финансовых услуг, они клиенты РЦБ.

2) проф. участники - финансовые (фондовые) посредники (брокеры, дилеры, управляющие компании). т.е. организации, имеющие лицензию на какой - то вид деятельности.

Брокер - посредник, который сводит продавца и покупателя. Работает по поручению. Брокер не работает с собственными средствами. Брокер получает комиссионные.

Дилер - посредник, работающий собственными средствами: работает по одной, а покупают по другой.

Управляющие компании - управляют переданными ЦБ, управляют денежными средствами для покупки ЦБ, могут управлять собственными ЦБ. Этим могут заниматься и банки.

3) проф. участники - организации, обслуживающие РЦБ (инфраструктура РЦБ): фондовые биржи, клиринговые организации (расчеты / взаиморасчеты на РЦБ), депозитарии (деятельность по хранению и учету ЦБ), регистраторы (ведут реестры владельцев ЦБ), информационные организации (те, кто дает информацию по РЦБ).

4) Гос. органы , регулирующие и контролирующие РЦБ (президент, Минфин, ведомства, Центральный банк, федеральная служба по финан. рынкам (ФСФР))

5) Банки (в России могут осуществлять любой вид деятельности на РЦБ, кроме биржи и регистраторов)

6) Инвестиционные фонды  - финансовые учреждения, привлекающие средства населения и вкладывающие их в ЦБ. (в России сначала возникают ЧИТЫ - чековые инвестиционные фонды, потом ИФ - инвестиционные фонды, в конце 1990 г. ПИФы - паевые инвестиционные фонды (до 2006 г. давали до 40% годовых, потом снизились до 20 %)
10.  Акции, общая характеристика.

Акция - эмиссионная ЦБ, закрепляющая права ее держателя  (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающееся после ликвидации АО.

Акционеры - ФЛ, корпоративные (фирмы), коллективные (институциональны) - инвестиционные фонды, ПИФЫ, ПФ)

Акции выкупают для:

-         пополнение уставного капитала

-         реконструирование собственности

-         управлением предприятием и т.д.

Эмитенты в выпуске акции привлекают:

-         АО не обязано возвращать инвесторам их капитал (только инвестиционные фонды обязаны выкупать)

-         выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется

-         размер дивидендов устанавливается собранием акционеров независимо от величины прибыли.

Инвесторов привлекает:

-         право на доход (дивиденд)

-         прирост капитала

-         право голоса (участие в управлении)

-         доп. льготы, гарантия

-         право на имущественное приобретение новых выпусков акций.

-         право на часть имущества при ликвидации

Свойства акций:

-         титул собственности

-         бессрочность

-         ограниченная ответственность (акционер не  отвечает по обязательствам АО)

-         неделимость ( 1акция - 1голос - 1 право)

-         акции могут расширяться (вместо 1 выдается несколько акций) и консолидироваться (вместо мелких акций выдается 1 крупная)

Реквизиты акций, определенные законом (закон об АО) ( подписи, спец. бумага и т.д.)

Большинство российских предприятий бумажные акции не выпускают - дорого. Просто вносят собственника в реестр акционеров и выдают сертификат.
11.  Виды акций. Классификация акций.

Существует несколько видов акций.

1) Обычные и привилегированные акции.

Обычные акции дают право голоса, но дивиденды по ним не гарантированы.

Привилегированные акции не дают правоголоса, но дивиденды гарантированы. Привилегированные акции должны быть не более 25%. При ликвидации. реорганизации владельцами привилегированные акций право голоса дается.

2) Кумулятивные акции - привилегированные акции по которыми не выплачены дивиденды. Они получают право голоса до выплаты дивидендов.

3. Акции закрытых и открытых АО

Акции закрытых АО  -в ЗАО акции продаются по частной подписке (круг акционеров заранее известен). Преимуществом правом покупки обладают старые акционеры (срок 30 дней - акции может выкупить ЗАО или его акционеры) через 30 дней ЗАО должно предоставить оферту - отказ от покупки их можно свободно продать по той же цене.

Акции открытых АО   -размещаются публично, при новом выпуске поступают в свободную продажу. Продается владельцам свободно. Заранее ОАО уведомлять не надо.

4. Именные и предъявительские акции

Именные ЦБ - имя владельца указывается на акции или в реестре. В России все акции именные.

5. Размещенные (проданные / купленные)и объявленные акции (которые хотят продать)

Существует фундаментальный анализ (анализ предприятия) и технический анализ ЦБ (как ведет себя ЦБ)

6. Конвертируемость акции - привилегированные акции с правом обмена на обыкновенные.

7. Отзывные (обязаны выкупать) - возвратные

8. Акции трудовых коллективов (были в 1980 гг. сейчас их нет)

9. Золотая акция - государство получало эту акцию приватизированных предприятий. Давало право вето в течение 3 лет.
12.  Доходы по акциям. Дивиденд.

Выделяют 2 основных вида дохода по акциям: дивиденды и рост курсовой стоимости.

Дивиденд – часть  чистой прибыли, которая направляется на выплаты акционерам.

Размер дивидендов определяется решением общего собрания по рекомендации совета директоров.

Ограничения на выплату дивидендов:

-         Оплата на уставный капитал

-         Признаки банкротства

Дивиденды могут выплачиваться деньгами, но могут и имуществом.

В России распространена капитализация дивидендов (реинвестирование), - дивиденды выплачиваются акциями новых выпусков.

Пример: УК-1 млн. Кол-во  акций – 1 тыс. Номинал=УК/КА=1 млн/1 тыс= 1 тыс. руб. Привилегированные – 25 % - 250 шт – 250 тыс. руб. Обыкновенные – 75 % - 750 шт – 750 тыс. руб. По привилегированным акциям  дивиденды – 14% от номинала = 1 тыс. руб. *14%=140 руб. Сумма дивидендов по привилегированным акциям = 140 руб. *250шт = 35 тыс. руб. Общая сумма дивидендов  - 110 тыс. руб. (на собрании акционеров). Сумма дивидендов по обыкновенным акциям = 110-35=75 тыс. руб. Дивиденды на 1 обыкновенную акцию = 75 тыс. руб./750 шт = 100 руб.

В мировой практике размер дивидендов определяется фиксированной суммой. В странах с формирующимся фондовым рынком часть использует 5 и указывает номинал.

Агрессивная компания (90 г. Гермес): дивиденды – 500 % , банки – 150-200 %. Номинал = 10 тыс. руб. Дивиденды  на 1 акцию = 50 тыс. руб. Цена размещеня = 40 тыс. руб. Д = 50/40*100=125 %.

В РФ большое значение имеет рост курсовой разницы – это разница между ценой продажи и ценой покупки. КР=Цпр-Цпок. Газпром: 1998 – 4-8 руб. лето 2008 г . - 320-340 руб. декабрь 2008 -180 руб. на текущую дату  - 240-270 руб.
13.  Стоимостная оценка акций.

14.  Доходность акций.

Существует несколько видов стоимостной оценки акций:

-         Номинал   Н=УК/КА

-         Эмиссионная цена (новый выпуск акций) – цена первичного рынка и эмиссионная цена может выше или ниже. Если эмиссионная цена больше Эм ц= 1100. Эмиссионный доход = 1100-1000=100 руб. Разместили 600 акций  -- 600*1100=660 тыс.руб. А УК хотел на 1 млн., придется уменьшить УК на 660 тыс. руб.

-         Если акция поступает на вторичный рынок. Рыночная стоимость акции – зависит  от  спроса и предложения.  Курс акций = Дивиденд/банков % * 100=100/5%*100=2000 тыс. руб. Если просят 1800 руб. за акцию, то 1800*5% = 90 руб. При 1800 получаем дивиденд  -100 руб. Спрос поднимается, значит,  цена будет подниматься. 2500*5 %=125 2500 дивиденды – 100 то Д понижает цена понижается.

Дополним эту формулу К акции = (Д+Д)/(банков % + плата за риск) – осчень рисковые данные, изменяются.

                Фундаментальный анализ – анализ самого предприятия (стратегические возможности, маркетинговый анализ  и т.д.)

Разновидность рыночной цены является биржевая цена – устанавливается на бирже, самая объективная.

На бирже котируется 15-20% акций ММВБ, РТС.

Различают разные типы биржевой цены:

·         Начало торгов – цена открытия

·         Конец торгов -  цена закрытия

·         Средневзвешенная цена.

Индексы акций. Биржевой индекс акции – средний цена акции, отражающая по совокупной компоненте. Индекс Доуджонса (500 компаний США), Индекс высокой технокомпании NOSDAK, ММВБ (1480 сегодня, лето 2008 – 1500, потом упало).

Существует балансовая стоимость  акции – на основе оценки баланса предприятия собственника актива (чистые) / на имущество.

Экономическая стоимость акции – это денежное выражение величины потоков денег, которое данный инвестор ожидает получить от акции в будущем (дисконтированная стоимость дивидендов и  цены продажи).

Без учета реализации Доп эмис. = Д/Рн*100=100/1000*100=10%, Доп. тек.= Д/Ро=160/200*100=5%

С учетом реализации Доп эмис.= (Д+(Рк+Дн)/Рн, Доп. тек.= (Д+(Рн-Рк))/Ро

Доходность без Д=(Рк-Рн)/Рн,   (Рк-Рн)/Ро
15.  Облигации, общая характеристика.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим облигацию (заемщиком).

Акция  - долевая ЦБ. Облигация – долговая ЦБ.

Заемщик обязуется:

·        Вернуть долг (погасить по номиналу)

·        Заплатить доход (% выплаты)

Облигация – срочная ЦБ (на определенный срок) не дает право на участие в управлении.  Все права кредиторам предоставляет владелец облигаций. Облигаций необходима для получения денежных средств.

Акции нельзя выпускать до бесконечности. Чем больше акций, тем ниже дивиденды. Выпуск новых акций может привести к уменьшению пакета акций.

Для облигации имеет большое значение номинал. Курс облигаций котируется в %  (120 % от  номинала).

Выпуск облигации возможен после выплаты по облигации. Номинальная стоимость не должна увеличивать выплаты. Это важное условие выпуска облигации.
16.  Классификация облигаций, их виды.

Существует много видов облигаций, которые зависят от:

1.        От формы собственности

·        Государственные

·        Корпоративные

·        Муниципальные

2.        От сроков

·        Краткосрочные

·        Среднесрочные

·        Долгосрочные

·        Бессрочные (возможны в РФ)

3.        По способам погашения

·        Отзывные

·        Возвратные (инвестор до срока погашения)

·        Продлеваемые (инвестор вправе продлить срок погашения)

·        Отсрочные (дает право эмитенту на отсрочку погашения)

4.        По целям

·        Указывает цели: ж/д строительство, строительство жилища.

5.        По способам размещения

6.        По способам выплаты %

·        фиксированные %

·        плавающие % (заранее не известен) (в конце 90 г. ОГЗС привязка к ГКО)

7.        От периодичности выплаты %

·        Раз в год

·        Раз в квартал

·        Ежемесячно

·        2 раза в год

·        При погашении

·        Беспроцентные облигации (дисконтные) размещаются ниже номинала

8.        По характеру обращения

·        Конвертируемые с правом обмена на акцию

·        Неконвертируемые без права обмена на акцию

9.        По обеспечению займа

·        Под залог (имущество)

·        обеспеченные
17.  Доходы по облигациям, их стоимостная оценка, доходность облигаций.

Виды доходов:

·        % по облигациям – купонный доход

·        Дисконт – разница между погашением и ценой размещения

·        Рост курсовой разницы

·        От капитализации полученных % (реинвестирование)

Холдинговый период – период до начисления (чем больше, тем облигации дороже). Бывают облигации, которые выкупаются при погашении. Стоимостная оценка:

·         Рыночная стоимость – зависит от сроков погашения

·         От  величины %-го дохода

·         Периодичности дохода

·         От долготы холдингового периода

·         От ставки банковского процента

Доходность облигации определяется путем сравнения доходов облигации с их ценой.

Доходность = (доходы (%, дисконт)+ стоимостные начисления)/затраты (цена).

Доходность = (доходы – дисконт + стоимостные начисления)/затраты (цена).
18.  Понятие векселя.

19.  Виды векселя.

Самая древняя бумага. Вексель – письменное долговое обязательство (уплатить определенную сумму в определенный срок). Свойство векселя:

·        Письменный выпуск в законной форме.

·        Штучная ЦБ

·        Абстрактное долговое обязательство

·        Безусловное долговое обязательство.

Вексель самая не надежная и рисковая ЦБ. Обращаемость – предаются, можно дарить, предавать в наследство.

Вексельное законодательство – носит особый характер отличается от гражданского законодательства. Вексельное законодательство носит характер «запрещено все, что не запрещено». Во многих странах существуют вексельные суды.

Расчетная функция – можно вексель рассчитывать.

Передаточная функция – при передаче делается передаточная надпись.

«Индоссамент»

«аваль» - гарантия по векселю

Виды векселя:

·         Товарный (коммерческий) вексель – при продаже векселей

·         Финансовый вексель – предоставление денег в кредит

·         Дружеский вексель – «по дружбе»

·         Дружеский встречный вексель

·         Бронзовый (дутый) – от  имени не существующего лица

·         Простой и непрерывный

Простой вексель – соло вексель обязательство векседателя уплатить

Непрерывный вексель – трата векселя приказ 3-му лицу уплатить

Переводный вексель должен быть

Акцент – согласие на оплату

Аллонж – дополнительный лист для надписи
20.  Производные ценные бумаги. Опционы, фьючерсные контракты.

Форварды, фьючерсы, опционы   - производные финансовые инструменты

Фьючерсы, опционы   - производные ЦБ

1 вид производных финансовых инструментов – форвардные контракты. На целы ряд товаров цены не предсказуемы. Необходимо страхование ценовых и финансовых рисков.

Производный финансовый инструмент – формы выражения имущественного права, возникающее в связи с изменением цены, лежащие в основе данного инструмента биржевого актива.

Пример: Станкостроитель заключает договор на производство станков.

Форвардный контракт – это контракт на покупку или продажу какого-либо продукта по финансовой цене. Фермеры получают контракты на продажу зерна и т.д. Производители страхуют при формировании контракта биржевой ….

Форвардный контракты заканчиваются поставкой активов.

Фьючерский контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене установленной в момент заключения контракта.

Существует специальный биржевой механизм приобретения и продажи фьючерских контрактов. Фьючерский контракт не заканчивается поставкой актива. Фьючерский контракт закрывается покупкой встречного противоположного контракта.

Пример: 1. ФЮК на покупку 1000т нефти 10 января. Закрытие на продажу 1000т нефти 10 января. 2. ФЮКн а покупку 1000$ на 15дек. по цене (курсу) 31 руб. за 1 $. Контракт на продажу 1000$ на 15дек. по цене (курсу) 30 руб. за 1 $. На биржевом рынке проигрываем - 1 руб. за 1 шт. – 1000 руб.На валютном рынке + 1 руб. за 1 шт. + 1000 руб.

2 случай: контракт на продажу 1000$ на 15дек. по цене (курсу) 35 руб. за 1 $. На биржевом рынке + 5 руб. за 1 $ + 5000 руб. На валютном рынке - 5 руб. за 1 $ - 5000 руб.

Фьючерский контракт с целью страхования. Поскольку нет поставки актива, то  можно играть  на любые суммы и очень большой простор для спекуляции. Фьючерская торговля обеспечивает быстрый  капитала и выравнивание цен.

Опционы: Опционный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи актива в определенный период времени в будущем по цене, установленной на момент покупки.

Отличие от фьючерсов: 1) опционы реализуются в промежуток времени (2-3 месяца); 2) опционы не обязательно реализовать.

Пример: Опцион на покупку 1000 шт акций организации Х по цене 500 руб. за 1 акцию с 1 дек. По 15 янв. 10 тыс - премия

1)       Курс 1 дек – 750 руб. за 1 ед + 250 тыс. руб. (если нужны клиенту)

2)       Продать опционы мин. За 240 тыс. руб.

Может быть наоборот: курс акций в дек 300 руб. за 1 акцию ждем до 15 янв. потом продаем.
21.  Общая характеристика государственных ценных бумаг.

22.  Виды российских государственных ценных бумаг.

ГЦБ занимают один из самых больших рынков ЦБ по обороту (1/3 от всей торговли (особенно в США).

ГЦБ - долговое обязательство государства (облигации, акции)

Цель  выпуска – покрытие дефицита бюджета

Коммерческим банкам запрещено проводить операции с корпоративными, частными ЦБ, а с государственными ЦБ разрешено.

Популярность зависит от популярности страны (влияет доходность (2-3% годовых)).

Главные ГЦБ: американские казначейские векселя и Европейские ЦБ (помог Евросоюз)

В России: 1. В дореволюционной России распространялись займы обеспеченные золотом. Были популярны царские облигации во Франции.  2. В 1913 году большой скандал – революционеры запретили ЦБ. 3. В СССР (30-40 г) Сталинские принудительные займы. 4. В 1958 году объявлены мероприятия на выплаты.5. в СССР выиграли облигации (их покупали, играли, их можно было дарить).

В Современной России:

·        Государственные облигации (30 лет) – их выпускал центральный банк

·        Казначейские векселя (92-93 гг) – цель 1) рассчитаться с гос. Учреждениями. 2) увеличить денежные средства 3) не было расчетов; 4) банки скупили – банки выиграли

·        Облигации внешэкономбанка (ВЭБ) – существуют сейчас, выплачивают  3 % годовых. Скупили в основном иностранцы.

·        Система ГКО – ОФЗ. ГКО (государственные краткосрочные облигации (сначала 6 мес, потом 3 мес. , дисконтная) ОФЗ – 2-х годные купонные (в мае 1993 г.) Цель : 1) покрытие дефицита бюджета 2) борьба с инфляцией.

Была установлена высокая доходность  (60 %). Возникли спекуляции. Цели были достигнуты. Возникли 2 проблемы: 1) инвестиционные рынок упал до нуля 2) доходы капитализировались (деньгами не кто не брал)

В 1997 г. доходность стала падать до 25 %. В мае 1998 г. 1/3 бюджета шла на обслуживание Гос. Думы. 17 августа 1997  г – дефицит.  К 2000 г рост цены на нефть ситуацию улучшил. В 2008 банковская система рухнула.
23.  Торговая, расчетная и депозитарная системы. Порядок торгов, расчетов и хранения государственных ценных бумаг.

24.  Организация аукциона и вторичных торгов государственными ценными бумагами.

Торговля ГЦБ предполагает торговлю в торговой и депозитарной системе. В России – биржи. В РФ ММВБ и 7 региональных бирж (Тихоокенская (Владивосток), …, Екатеринбург, Самара, Ростов, Питер, Москва). На всех площадках и в режиме реального времени (10 по Москве)

Деньги заранее переводятся на счет биржи. ЦБ сосредотачиваются на торговых рядах. При всех торговых биржах организованы торговые палаты, которые проводят расчеты взаимозачеты. Все расчеты проводятся через расчетную палату. Был организован единый централизованный депозитарий, где ценная бумага хранится в электронном виде. Была организована система БУ. Торги происходят: 1 раз аукцион, 1 раз в неделю выпускались ЦБ. Аукцион проходит: в первой половине дня для предоставления данных предоставляется кол-во облигаций по средневзвешенной цене, которые хотели купить + 1 облигация, чтобы не было поровну, остальные неконкурентные. Пример: Номинал 1000 руб. Подавались заявки: Все подсчитывались, и получается результат: 1000 – 930, 1200 – 925, 1300 – 920, 1500 – 910 ////2500 – 800, 2900 – 780. С 1000 до 1300 подаются заявки. Затем обрабатываются заявки и определяется низкая цена. Частично заявки обрабатываются а другие не удовлетворяются. Вечером проходит аукцион по номиналу центрального банка. Дисконт –  разница между ценой поступления и ценой погашения.

Вторичный рынок или перепродажа: Брокер падает заявку на покупку и продажу, если заявки совпадают. То сделка совершается автоматически. Происходит транш и масса заявок.
25.  Первичный рынок ценных бумаг.

26.  Эмиссия ценных бумаг, ее этапы. Проспект эмиссии.
27.  Вторичный рынок ценных бумаг.

Цель вторичного рынка получать курсовые разницы.

Если первичный рынок связан с появлением ценных бумаг на рынке (их выпуском и размещением), то вторичный рынок создает необходимые условия для их обра1цения. Под обращением ценных бумаг понимается переход права собственности от одного их дер:}1сателя (владельца) к другому при заключении ими гра:}1сданско-правовых сделок. При этом следует также иметь в виду, что гражданско-правовые сделки могут совершаться как на рыночных условиях, так и на основе гражданско - правовых норм, определенных Гражданским кодексом РФ. Состав и характер сделок при этом будут разные. Для рынка ценных бумаг необходимы спрос и предложение, поэтому сделка подразумевает взаимное согласование условий и цены. Гражданско-правовые нормы четко определяют условия тех или иных сделок, они становятся законом и не могут согласовываться или оспариваться сторонами. На рынке ценных бумаг их обращение принимает форму сделки купли-продажи или обмена (мены).

Гражданско-правовые сделки предусматривают, что переход права собственности может произойти при таких сделках, как мена, дарение, наследование.

Право собственности от одного держателя к другому может перейти и по решению суда, при приватизации, внесении ценных бумаг в качестве взноса в уставный капитал (рис. 16.1).

На рынке ценных бумаг их обращение регламентируется как государством, так и самими участниками рынка через устанавливаемые ими правила торговли,  стандарты и нормы поведения.



Для обращения ценных бумаг на рынке характерна определенная последовательность действий, которой обязаны придерживаться профессиональные участники рынка ценных бумаг и учитывать потенциальные их покупатели и продавцы. В общем виде последовательность действий, характерную для обращения ценных бумаг, можно представить следующим образом (рис. 16.2).

Листинг необходим дня допуска ценных бумаг на тот или иной рынок (биржевой или внебиржевой), выдвигающий совокупность требований, которым должны соответствовать ценные бумаги, выступающие объектом сделок. Только после листинга как продавец, так и покупатель могут давать посредникам торговые поручения на продажу или покупку ценных бумаг.

Наиболее сложным этапом обращения являются торги ценными бумагами. Торги ценными бумагами могут происходить только в том случае, если их участники будут располагать необходимой информацией, достаточной для согласования условий сделки. Такая информация формируется на основе торговых поручений (приказов) непосредственных продавцов и покупателей ценных бумаг, а также на основе заявок, которые представляют участники торгов.

В зависимости от системы организации торгов в ряде случаев может  требоваться предварительное депонирование ценных бумаг и денежных средств.



Если в результате торгов произошло заключение сделки, то торговая система должна создать необходимые условия для сверки параметров сделки отдельными участниками. По результатам такой сверки торговая система гарантирует равенство объемов покупки и продажи, возможность подбора сделок, а участники сделок исключают технические ошибки, связанные с заключением сделок.

Согласно действующему законодательству факт совершения сделки не означает перехода прав собственности на ценные бумаги. Для этого необходимо исполнение сделки, которому предшествуют клиринг и расчеты по сделкам. Основное назначение клиринга состоит в выявлении позиций участников сделок (обеспечение требований и обязательств).

Переход права собственности на ценные бумаги связан со следующими проблемами.

Прежде всего необходимо подчеркнуть, что переход права собственности на ценную бумагу означает и переход к новому держателю тех имущественных прав, которые закреплены за той или иной ценной бумагой (рис. 16.3).



Поэтому о переходе права собственности, а следовагельно, и о передаче имущественных прав, закрепленных за ценной бумагой, должен бьпъ извещен тот, кто осуществляет эти имущественные права, и тот, кто учитывает как право собственности, так и право на имущественные права по ценным бумагам — номинальный держатель, депозитарий, регистратор (держатель реестра). При этом ответственность за своевременное уведомление о переходе права собственности лежит на приобретателе ценной бумаги.

Имущественные права, закрепленные за ценной бумагой, должен обеспечивать эмитент или уполномоченное им лицо. При этом эмитент обязан осуществлять имущественные права по предъявленным ценны.м бумагам в следующем порядке (табл. 16.1):



Каким же образом фиксируется право собственности на ценную бумагу? Форма удостоверения права собственности на ценную бумагу зависит от формы ее существования, а также места нахождения (табл. 16.2).



Учет прав собственности именных ценных бумаг документарной формы выпуска, помещенных на хранение в депозитарий, ведется на основании записи на счете депо о количестве ценных бумаг, находящихся в централизованном (коллективном) или обособленном хранении.

Именная ценная бумага может находиться у владельца, тогда право собственности будет удостоверяться не только сертификатом, но и записью на лицевом счете в реестре, и для осуществления имущественных прав, как было отмечено ранее, необходимо совпадение имени владельца, указанного в сертификате и на лицевом счете.

В случае бездокументарных ценных бумаг, которые могут быть только именными, право собственности удостоверяется либо записью на счете депо, либо на лицевом счете в зависимости от принятой системы учета прав (места нахождения).

Форма удостоверения права собственности для документарных ценных бумаг на предъявителя будет зависеть от их места нахождения: если ценная бумага находится у владельца, то право собственности удостоверяется только сертификатом, если она помещена владельцем в депозитарий — то записью на счете депо.

Переход права собственности на ценную бумагу будет означать изменение формы удостоверения права собственности (табл. 16.3).



Чаще всего перерегистрацией права собственности на ценные бумаги занимается держатель реестра (сам эмитент или независимый регистратор). Он обязан вносить в реестр записи о переходе права собственности на ценные бумаги при представлении передаточного распоряжения, которое может представить лицо, зарегистрированное в реестре. Таким лицом может быть продавец, передающий ценные бумаги приобретателю. Переданное распоряжение может представить и покупатель, на лицевой счет которого должны быть зачислены приобретенные ценные бумаги, или уполномоченный представитель продавца или покупателя.

Для внесения записи в реестр о переходе права собственности на ценные бумаги необходимо, чтобы:

• были представлены все установленные действующим законодательством

документы;

• представленные документы содержали всю необходимую информацию;

• количество ценных бумаг, указанное в передаточном распоряжении,

соответствовало тому количеству, которое учитывается на лицевом

счете лица, передающего ценные бумаги;

• была произведена сверка подписи лица, представивщего передаточное

распоряжение;

• лицо, представившее передаточное распоряжение, оплатило услуги,

связанные с перерегистрацией права собственности;

• не было блокирования операций по лицевому счету лица, передающего

ценные бумаги
27    Понятие и виды сделок с ценными бумагами.

Сделка-взаимное соглашение сторон, связанное с передачей ЦБ, и закрепленных в ней имущественных прав. Основная масса сделок-купле/продажа (плюс передача по наследству, заклад, дарение). Сделку м.рассматривать с нескольких сторон: экономической (связана с целями сделки: инвестирование средств, овладение контрольным пакетом), организационная (связана с порядком осуществления сделки), юридическая (оформление док-тов), этическая (соблюдение неписанных правил, отношение общ-ва с сделке)

Параметры сделки: объект (вид ЦБ), кол-во, цена ЦБ, объем (общая сумма), срок исполнения (поставок, оплаты)

Типы сделок: розничные, оптовые; крупные.

Виды сделок: кассовые (с немедленным сроком  исполнения в теч.нескольких дней), срочные (на определенный срок, не более 3х месяцев), сделки с маржой (покупка ЦБ за счет заемных средств, но не более 50 %. В США  этим занимаются брокерские конторы: они специально дают взаем ср-ва д/покупки ЦБ), короткие продажи (продажи ЦБ, взятых взаймы), пролонгационные (с продлением срока)

Н-р: «депорт –сделка»-продажа ЦБ на определенный срок с последующим выкупом по более высокой цене ( одна из форм кредита).

 

28    Фондовая биржа и ее функции.

29    29. Организация биржевой торговли.
Фондовая биржа-организация, кот-ая организует торговлю, сделки с ЦБ; это часть рынка ЦБ; организованный рынок; торговля ведется по заранее установленным правилам. Первая биржа возникла в Лондоне в кафе (уличная торговля). Биржа м/б общественной организацией, государственной организацией, ЗАО, некоммерческие партнерства. Биржи-все некоммерческие организации, не выплачивают дивиденты акционерам. Цель биржи-самоокупаемость, а не получение прибыли. Доходы биржи: взнос в уставной капитал, членские взносы, комиссионные от сделок.  Биржа не м.инвестировать средства в ЦБ. Участники биржи-организации, кот-ые являются членами биржи, должны иметь лицензию на работу с ЦБ. Существует процедура допуска ЦБ-листинг. Обратная процедура-снятие бумаги с торгов.

Ф-ции биржевой торговли: посредническая (сведение продавца и покупателя), информационная (дает  инф-цию о ценах, курсе, спросе), ведет котировку ЦБ (установление курса ЦБ), регулирующая, обеспечение ликвидности, обеспечение гласности, прозрачности торгов, страхование финансовых рисков, перелив капитала.
30   
Понятие и необходимость клиринга и расчетов.

31 Организация и этапы

- заключение

- сверка

-клиринг (расчеты, взаиморасчеты)

- исполнение сделки

Клирингом занимается клиринговая организация (отдел)

Двусторонний (2 партнера)

Многосторонний (с участием\без участия клиринговых оргнаизаций в качестве стороны расчетов)

Этапы клиринга.

-По окончанию торгов проводится калькуляция всех чистых требований и обязательств по каждому участнику торгов

(Чистые требования – сколько должны участнику по результатам сделок

Чистое требование – долг участника,

Сальдо=0 ----- требования=обязательствам – позиция закрывается(участник не должен)

Сальдо>0 , участник в длинной позиции, ему должны

Сальдо<0, участник в короткой позиции (обяз>требований))

При участии клиринговых организаций клиринг организаует рассчет с неттокредиторами (обладателями длинной позиции)

Клиринговая организация – нетто  должник (кто должен)

Закрытие позиции- урегулирование позиций
31   
Банковские операции с ценными бумагами.

Банки осуществляют несколько видов операций

 - эмиссионные (выпуск и размещение цб)

- инвестиционные (вложение средств в цб)

- посреднические (брокеры активно участвуют на рынк цб)

- управление цб

-учет векселей

-клиринговая деятельность

-депозитарий

Банкам разрешено выполнять различные опреации. Коммерческие банки работают лишь с государственными цб,

Инвестиционные банки США специализируются для работы с цб различного характера

Есть противники банковской торговли:

- банки побьют конкурентов на торгах

- банковский кризис

Банки в России не выполняют операций с ценными бумагами – (Германская модель)

-слабые участники рынка

-банковский кризис из-за спекуляции

Деятельность банков регулируется законом о банках и банковской деятельности.

При наступлении разногласии с законом о цб – побеждает закон о баковской д-ти
32   
Североамериканская и западно-европейская (германская) модели рынка ценных бумаг.

Североамериканская

- банковский рынок

-больше акций размещ внутри населения

- преобладают мелкие инвесторы

Крупные пакеты акций имеют низкую долю

Пенсионным фондам запрещено скупать акции

Мелкие инвесторы стараются перепродать акции и не могут контролировать д-ть руководства компании

-Теория демократизации капитала

- Теория эволюции управляющего (контроль осуществляется ч-з механизм фондового рынка)

Германская

- банки занимаются цб

-акции в банках

- страховых компаниях

-преобладает крупные пакеты акций (25-30)

-малоподвижный рынок

-контроль за деятельностью руководства осуществл через совет директоров
34   
Состояние и перспективы российского РЦБ
-не прошла западно-германская модель

-преобладание личных крупных пакетов акции

 Развитие в 90-е годы:

-акционирование

-1992-1996 – Спекуляция – «Мыльные пузыри»

- 1993-1998 – рынок ГКО

- 2001 – формирование «хорошего рынка», самые высокие темпы в мире,однако рынок монополизирован, нет выпуска новых акций

Кризис 1998 привел к падению рынка ЦБ в 4 раза. Сейчас вся торговля и выпуск орниентированы на нефть.