ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО

УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА
Кафедра «Экономического анализа и статистики»
КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине экономический анализ

на тему: Анализ вероятности банкротства и методы его прогнозирования

по материалам предприятия ОАО «Меркурий»
Выполнила: студентка группы ФД-31

Пустовалова Е. А.

Проверила: Галимуллина Н.А.
Уфа – 2010

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..3

Глава 1. Теоретические аспекты банкротства………………………………….5

1.1    Экономическая сущность банкротства…………………………………….5

1.2    Виды и процедуры банкротства……………………………………………9

1.3    Методы прогнозирования угрозы банкротства организаций………….15

Глава 2. Анализ вероятности банкротства предприятия ОАО «Меркурий»……….……………………………………………………………24

2.1 Анализ ликвидности баланса……………………………………………...24

2.2 Анализ финансовой устойчивости…………………………………………26

2.3 Анализ вероятности банкротства…………………………………………30

Глава 3.Мероприятия, направленные на повышение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия ОАО «Меркурий»………………..42

Заключение.…………………………………………………………………….44

Список используемой литературы……………………………………………46

Приложение 1…………………………………………………………………..47

Приложение 2……………………………………………………………………49
Введение

На нынешнем этапе развития российской экономики выявление неблагоприятных тенденций развития предприятия, предсказание банкротства приобретают первостепенное значение. Вместе с тем, методик, позволяющих с достаточной степенью достоверности прогнозировать неблагоприятный исход, практически нет. Более того, нет единого источника, который бы описывал большинство известных методик.

Институт несостоятельности (банкротства) является комплексным, он имеет важное экономическое и юридическое значение. Институт банкротства выступает в роли инструмент «излечения» экономических отношений путем своевременного выведения из них «больных» субъектов, является способом взыскания с контрагента долга, а также предоставляет самому должнику возможность восстановить утраченную платежеспособность и вновь вступить в оборот.

Одной из актуальных проблем, требующих решения, является наиболее ранняя диагностика риска банкротства предприятия. Требования к максимально ранней диагностике вызвано двумя основными причинами: необходимостью иметь достаточный лаг времени для принятия управленческого решения и погашения инерции достижения прежней стратегической или тактической цели у анализируемого предприятия.

Предсказание банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (и в первую очередь, в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа банкротств в связи с резким сокращением военных заказов, неравномерность развития фирм, процветание одних и разорение других. Естественно, возникла проблема возможности априорного определения условий, ведущих фирму к банкротству.

Вначале этот вопрос решался на эмпирическом, чисто качественном уровне и, естественно, приводил к существенным ошибкам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 60-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники

Определение вероятности банкротства имеет большое значение для оценки состояния самого предприятия (возможность своевременной нормализации финансовой ситуации, принятие мер для восстановления платежеспособности),  и при выборе контрагентов (оценка платежеспособности  и надежности контрагента).

Целью данной работы – изучить теоретические аспекты банкротства, методы его прогнозирования и оценить вероятность банкротства предприятия ОАО «Меркурий».
Глава 1. Теоретические аспекты банкротства

1.1  
Экономическая сущность банкротства

Всякое предприятие, осуществляющее коммерческую деятельность, вступает в денежные отношения с налоговыми органами, банками, поставщиками и потребителями и  т.д. В процессе этих отношений у предприятия возникают обязательства, которые могут привести к тому что, предприятие станет должником и будет обязано в некоторый срок совершить в пользу другого лица определенные действия  такие как, произвести платеж, поставить товар, исполнить услуги и т.д. Если же предприятие из режима своевременного исполнения обязательств переходит в кризисную зону ненадежного исполнения, исполнения со сбоями и срывами, вплоть до безнадежного состояния, то оно становится как партнер неплатежеспособным, или несостоятельным, наносящим ущерб кредиторам.

В конечном счете, неплатежеспособное предприятие ставит своих кредиторов (и государство в том числе) перед выбором:

а) или дать предприятию контролируемый шанс на преодоление внутреннего финансового кризиса, на финансовое оздоровление, что может быть реализовано в рамках некоторого ограниченного во времени соглашения;

б) или выставить требования о ликвидации данного предприятия и продажи его имущества, чтобы за счет этого удовлетворить полностью или хотя бы частично требования кредиторов;

в) поставить вопрос о диалоге должника и кредиторов и объявить добровольную ликвидацию.

Цивилизованная процедура ликвидации должника, продажи его имущества и расчета с кредиторами называется банкротством. Банкротство есть юридический  факт, наступающий после признания данного факта арбитражным судом или после официального объявления должником о банкротстве при его добровольной ликвидации. До этого можно говорить лишь  о неплатежеспособности, несостоятельности, предбанкротном состоянии или при кризисном состоянии.

 Институт банкротства является важнейшим элементом механизма рыночной экономики. Его значение состоит в добровольной или принудительной ликвидации несостоятельных юридических лиц, когда проведение мер по предупреждению банкротства, осуществление досудебной санации, либо наблюдение, либо внешнее управление не обеспечивает необходимого уровня платежеспособности предприятия (организации).

Законодательство о банкротстве состоит из множества законов и различного рода подзаконных актов. Основным из них является Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ  "О несостоятельности (банкротстве)".

Положения Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» распространяются на все юридические лица, являющиеся коммерческими организациями (за исключением казенных предприятий, учреждений, политических партий и религиозных организаций), на некоммерческие организации, действующие в форме потребительских кооперативов, благотворительных и иных фондов, граждан, в том числе зарегистрированных в качестве индивидуальных предпринимателей. Все вышеназванные хозяйствующие субъекты, признанные должником, могут быть объявлены  арбитражным судом банкротом. Должником считается гражданин, в т.ч. индивидуальный предприниматель или юридическое лицо, неспособное удовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в установленные законом сроки.  Под денежным обязательством понимается обязанность должника уплатить кредитору определенную денежную сумму по гражданско – правовому договору и по иным основаниям, предусмотренным ГК РФ.

Под несостоятельностью (банкротством) понимается, признанная арбитражным судом, неспособность должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнять обязанность по уплате налогов, сборов и иных обязательных платежей в бюджет соответствующего уровня (федеральный, бюджеты  РФ, местный  бюджет) и во внебюджетные фонды в порядке и на условиях, определенных федеральным законодательством,  в связи  с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

С позиций финансового менеджмента банкротство харак­теризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки, предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только арбитражный суд может признать факт банкротства предпри­ятия), в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из этих причин относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предпри­ятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйст­венной деятельности. Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприя­тия над его активами. Такое финансовое состояние предприятия отражается показателем «чистая отрицательная стоимость» (или «чис­тая стоимость дефицита»), который определяется по формуле:
ЧОС = ЗК-А,
где,   ЧОС — сумма чистой отрицательной стоимости предприятия;

          ЗК— сумма заемного капитала, используемого предприятием (его финансовых обязательств);

          А— сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытка прошлых лет и отчетного периода).

2.  Существенная несбалансированность в рамках относитель­но продолжительного периода объемов его денежных потоков.Реа­лизация этого катастрофического риска  характеризуется продолжи­тельным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной
тенденции.

3.  Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов.Реализация этого ка­тастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств  предприятия  над  суммой  остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной форме, которое
носит хронический характер.

Характер рассмотренных причин показывает, что финансовая несостоятельность предприятия, определяющая юридический факт его банкротства, во многом является следствием неэффективного финан­сового менеджмента.

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного обо­рота, недостаточной квалификации менеджеров и их приверженности к агрессивным формам осуществления финансовой деятельности инсти­тут банкротства получает все большее распространение. Оно является предметом обширного государственного регулирования в силу отрица­тельных последствий деятельности финансово несостоятельных предпри­ятий для развития экономики страны в целом. Эти отрицательные по­следствия характеризуются следующими отрицательными моментами:

- финансово несостоятельное предприятие генерирует серьез­ные финансовые риски для успешно работающих предприятий — егопартнеров, нанося им ощутимый экономический ущерб в процессе своей деятельности. Это снижает общий потенциал экономического развития страны;

- финансово несостоятельное предприятие осложняет формиро­вание доходной части государственного бюджета и внебюджетных фондов, замедляя реализацию предусмотренных государственных программ экономического и социального развития;

- неэффективно используя предоставленные ему кредитные ре­сурсы в товарной и денежной форме, финансово несостоятельное предприятие влияет на снижение общей нормы прибыли на капитал, используемый в сфере предпринимательства;

- вынужденно сокращая объемы своей хозяйственной деятель­ности в связи с финансовыми трудностями, такие предприятия гене­рируют сокращение численности рабочих мест и количества, занятых в общественном производстве, усиливая тем самым социальную на­пряженность в стране. [2, с. 130-131]

С учетом изложенного механизм банкротства предприятий следу­ет рассматривать как действенную форму перераспределения общест­венного капитала с целью более эффективного его использования.

1.2  
Виды и процедуры банкротства

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

1.                     Реальное банкротство.Оно характеризует полную неспособ­ность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою фи­нансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных по­терь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффектив­ную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2.                     Техническое банкротство. Используемый термин характери­зует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное су­щественной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской за­долженности предприятия, а сумма его активов значительно превосхо­дит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его са­нирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3.                     Умышленное банкротство.Оно характеризует преднамерен­ное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономичес­кого ущерба предприятию в личных интересах или винтересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4.                      Фиктивное банкротство.Оно характеризует заведомо лож­ное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке. [4, с. 273-275].

Условия и порядок признания предприятия банкротом основы­ваются на определенных законодательных процедурах. Рассмотрение дел о финансовой несостоятельности (банкротстве) предприятия про­изводится арбитражным судом. Российский закон 2002 года устанавливает пять процедур банкротства, которые могут быть применены к должнику:

1.             Наблюдение;

2.             Финансовое оздоровление;

3.             Внешнее управление;

4.             Конкурсное производство;

5.             Мировое соглашение.

Каждая из процедур банкротства имеет свои специфические цели и задачи, а также способы их достижения.
Наблюдение.

Наблюдение устанавливает в отношении должника ряд дополнительных обязанностей и ограничений. В ходе наблюдения полномочия руководителя организации-должника, иных органов управления должника осуществляются с учетом ограничений, установленных в ст. 64 закона № 127-ФЗ. Так, органы управления должника могут совершать только с письменного согласия временного управляющего сделки (несколько взаимосвязанных между собой сделок):

- если они связаны с приобретением или отчуждением имущества должника, балансовая стоимость которого составляет 5% балансовой стоимости активов должника на дату введения наблюдения;

- если они связаны с получением и выдачей займов, выдачей поручительств и гарантий, уступкой прав требования, переводом долга, учреждением доверительного управления имуществом должника.

Кроме того, органы управления должника не вправе принимать управленческие решения, перечисленные в п. 3 ст. 64 Закона № 127-ФЗ. Перечень таких решений является закрытым  и включает решения:

- о реорганизации (слиянии, присоединении, разделении, выделении, преобразовании) и ликвидации должника;

- о создании юридических лиц или об участии должника в иных юридических лицах;

- о создании филиалов и представительств;

- о выплате дивидендов или распределении прибыли должника между его учредителями;

- о размещении должником облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, за исключением акций;

- о выходе из состава учредителей (участников) должника, приобретении у акционеров ранее выпушенных акций;

- об участии в ассоциациях, союзах, холдинговых компаниях, финансово-промышленных группах и иных объединениях юридических лиц;

- о заключении договоров простого товарищества.

Финансовое оздоровление.

Финансовое оздоровление — процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Финансовое оздоровление вводится определением арбитражного суда на основании решения собрания кредиторов на срок не более 2-х лет.

Инициаторами введения в отношении должника процедуры финансового оздоровления могут быть несколько категорий лиц. Во-первых, сам должник на основании решения своих учредителей (участников) органа уполномоченного собственником имущества должника, если должником является государственное унитарное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения. Во-вторых, третьи лица, например, контрагенты должника (п.1 ст. 78 Закона № 127-ФЗ). Согласно ст. 76 Закона № 127-ФЗ ходатайство о введение финансового оздоровления адресуется первому собранию кредиторов. Кроме того, при таком ходатайстве должен прилагаться ряд документов. К таким документам относятся: план финансового оздоровления, график погашения задолженности, протокол общего собрания учредителей (участников) должника или решение органа, уполномоченного собственником имущества должника унитарного предприятия. Аналогичные требования установлены и в отношении ходатайства третьего лица о введении финансового оздоровления.

В период финансового оздоровления органы управления должника осуществляют свои полномочия с ограничениями. Так в соответствии с п. 3 ст. 82 Закона № 127-ФЗ должник не в праве без согласия собрания кредиторов совершать сделки, в совершении которых у него имеется заинтересованность или которые:

- связаны с приобретением или отчуждением имущества должника, балансовая стоимость которого составляет более 5% балансовой стоимости активов должника на последнюю отчетную дату, предшествующую дате заключения сделки;

- влекут за собой выдачу займов (кредитов), выдачу поручительств и гарантий, а также учреждение доверительного управления имуществом должника.

Не позднее, чем за месяц до истечения установленного срока финансового оздоровления должник обязан представить административному управляющему отчет о результатах проведения финансового оздоровления, к которому прилагаются следующие документы:

1.           отчет о прибылях и убытках должника;

2.           документы, подтверждающие погашение требований кредиторов.

 Внешнее управление.

Внешнее управление – процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности.

Инициатором введения внешнего управления выступает собрание кредиторов. Так на основании принятого им решения  арбитражный суд вводит  данную процедуру, а также утверждает внешнего управляющего на основании вынесенного судом определения. Согласно Закону № 127-ФЗ меры по восстановлению платежеспособности должника включают:

1.             увеличение уставного капитала должника за счет взносов участников и третьих лиц;

2.             размещение дополнительных обыкновенных акций должника;

3.             замещение активов должника.

Предельный срок внешнего управления не может превышать полутора лет, за исключением следующих случаев когда:

- собранием кредиторов приятно решение об утверждении или изменении плана внешнего управления, срок которого не превышает максимальный срок внешнего управления:

- собранием кредиторов по результатам подведенных итогов внешнего управления принято решение об обращении в арбитражный суд с ходатайством о продлении внешнего управления на срок, не превышающий максимальный срок внешнего управления.

В этих случаях срок внешнего управления может быть продлен еще на 6 месяцев.

Конкурсное производство.

Конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Эта процедура проводится уже после принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом. Срок проведения конкурсного производства составляет один год, но может быть продлен на 6 месяцев по ходатайству лица участвующего в деле.

Мировое соглашение.

Мировое соглашение – процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

  Мировое соглашение является особой процедурой банкротства. Должник, его конкурсные кредиторы и уполномоченные органы в праве в праве заключить мировое соглашение на любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве, будь то стадия наблюдения, оздоровления, внешнего управления или конкурсного производства.

Мировое соглашение может быть утверждено арбитражным судом только после погашения задолженности по требованиям кредиторов первой и второй очереди. Неисполнение обязанностей по погашению задолженности по требованиям кредиторов первой и второй очереди является безусловным основанием для отказа в утверждении мирового соглашения. Кроме того, согласно п.2 ст. 160 Закона № 127-ФЗ дополнительными основаниями для отказа арбитражным судом в утверждении мирового оглашения являются:

- нарушение установленного законом порядка заключения мирового соглашения;

- несоблюдение формы мирового соглашения;

- нарушение прав третьих лиц;

- противоречие условий мирового соглашения Закону № 127-ФЗ, другим федеральным законам и нормативно-правовым актам;

- наличие иных предусмотренных гражданским законодательством оснований ничтожности сделок.

Отказ в утверждении мирового соглашения оформляется в форме определения арбитражного суда, которое может быть обжаловано. Вынесенное арбитражным судом определение об отказе в утверждении мирового соглашения не препятствует заинтересованным лицам заключить новое мировое соглашение представить его на рассмотрение арбитражного суда. [8, с. 95-97].

 Таким образом, институт банкротства является важнейшим элементом механизма рыночной экономики. Институт банкротства выступает в роли инструмента «излечения» экономических отношений путем своевременного выведения из них «больных» субъектов, является способом взыскания с контрагента долга, а также предоставляет самому должнику возможность восстановить утраченную платежеспособность и вновь вступить в оборот.

1.3  
Методы прогнозирования угрозы банкротства.

Практикой финансового анализа выработано достаточно большое количество методик прогнозирования несостоятельности организации. Однако не все они способны решить многокритериальные задачи по диагностике финансового положения и оценке кредитоспособности. При этом зарубежные модели не всегда можно адаптировать к практике отечественной системы бухгалтерского учета, что приводит к субъективности прогнозного решения.

Наиболее известными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности и анализа банкротства организации являются: модель Альтмана; модель Таффлера; модель Лиса; модель Честера; пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова; четырехфакторная модель Иркутской ГЭА.

Модель Альтмана.

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предпри­ятия используются Z-модели, предложенные известным запад­ным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.

Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства:

— коэф­фициент покрытия (характеризует ликвидность);

— коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчи­вость).

Z₂ = α + β × К текущей ликвидности + γ × Ув заемных средств в активах

α = -0,3877;

β =-1,0736;

γ = +0,0579.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротст­ва равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели — в возможности применения в усло­виях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозиро­вания банкротства, так как не учитывает влияния на финансо­вое состояние предприятия других важных показателей (рента­бельности, отдачи активов, деловой активности).

Двухфакторная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения организации. Поэтому зарубежные аналитики используют пятифакторную модель Эдварда Альтмана. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию:

Х₁ – отношение собственных оборотных активов к сумме активов;

Х₂ – рентабельность активов (перераспределенная прибыль к сумме активов);

Х₃ – уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

Х₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу;

Х₅ – оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов Э. Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США:

 Z₅ = 1,2* Х₁ + 1,4* Х₂ + 3,3* Х₃ + 0,6* Х₄ +1,0* Х_5, где Х_1, Х_2, Х_3, Х_4, Х₅  - коэффициенты в виде долей единиц.

Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа оценивается согласно таблице 1.1.
Таблица 1

Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана



Z - коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь в отношении крупных кампаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала. (9, с. 74-76)

Для акционерных обществ закрытого типа и предприятий, акции которых не котируются на рынке, рекомендуется следующая модель Альтмана:

Z = 0,7*Х₁ + 0,8 * Х₂ + 3,1 * Х₃ + 0,4 * Х₄+ 1,0 * Х₅,

где Х₄ - коэффициент покрытия по балансовой стоимости, т. е. отношение балансовой стоимости акционерного капитала (суммарная балансовая стоимость акций предприятия)  к  краткосрочным обязательствам;

Константа сравнения — 1,23

Если Z< 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства.

Если Z> 1,23, то это свидетельствует о малой его вероятности.

Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%, на два года - до 83%, что говорит о достоин­стве данной модели. Однако существуют мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесооб­разно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

•   несопоставимость факторов, генерирующих угрозу бан­кротства;

•   различия в учете отдельных показателей;

•   влияние инфляции на их формирование;

• несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдель­ных активов и другие объективные причины.

Четырехфакторная модель Р. Тафлера

Четырехфакторную прогнозную модель Р. Тафлер предложил в 1977 г., при разработке которой он использовал следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, принимает форму:

Z = C₀+C₁* Х₁+C₂* Х₂+C₃* Х₃+C₄* Х₄…

где:

Х₁ - прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%)

Х₂ - текущие активы/общая сумма обязательств (13%)

Х₃ - текущие обязательства/общая сумма активов (18%)

Х₄ - отсутствие интервала кредитования (16%)

C₀,... C₄ - коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; Х₁ измеряет прибыльность, Х₂- состояние оборотного капитала, Х₃ - финансовый риск и Х₄ - ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент - коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения компании.

PAS-коэффициент - это просто относительный уровень деятельности компании, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что лишь 10% компаний находятся в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для компании, можно затем трансформировать абсолютную меру финансового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что компания находится в рискованном положении, то PAS-коэффициент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Сильной стороной такого подхода является его способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках и баланса в единое представительное соотношение. Так, компания, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих.

Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА.

Ученые Иркутской государственной экономической академии поставили под сомнение целесообразность использования двух факторной и пятифакторной моделей Э. Альтмана в российских условиях. В результате проведенного предварительного анализа отчетов 16 работающих и семи ликвидированных торговых предприятий учеными был сделан вывод, что использовать двухфакторную и пятифакторную модели нецелесообразно из-за низкой степени соответствия данной модели условиям России. [6, с. 13-20]

Учеными была предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:
R = 8,38*К₁+ К₂+0,054* К₃+0,63* К₄,
где:

К₁ - оборотный капитал/актив;

К₂ - чистая прибыль/собственный капитал;

К₃ - выручка от реализации/актив;

К₄ - чистая прибыль/интегральные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением «Модели R» определяется согласно таб. 2.2.:
Таблица 2

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели "R"

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100%)
От 0 до 0,18	Высокая (60-80%)
От 0,18 до 0,32	Средняя (35-50%)
От 0,32 до 0,42	Низкая (15-20%)
Больше 0,42	Минимальная (до 10%)

К очевидным достоинствам данной модели можно отнести то, что механизм ее разработки и все основные этапы расчетов достаточно подробно описаны в источнике. Авторами была обоснована невозможность применения двухфакторной и пятифакторной модели Э.Альтмана по прогнозированию банкротства предприятий России из-за несоответствия данных моделей экономическим условиям нашей страны. Предложенная и экономически обоснованная четырехфакторная модель по определению риска банкротства торгового предприятия, представляет собой уравнение первого порядка. С помощью данной модели можно определить риск банкротства анализируемого предприятия за три квартала с точностью до 81%.

Авторами была разработана шкала для количественной оценки степени риска банкротства торгового предприятия, с помощью которой сопоставляются расчетные значения предложенной модели "R" с вероятностью банкротства данного экономического субъекта. Преимуществом использования в практической деятельности, разработанной ими методики является то, что она позволяет осуществить диагностику риска банкротства предприятия любой формы собственности и любой отрасли, при соответствующем изменении шкалы для оценки риска банкротства предприятия, на срок до трех кварталов, что дает время для принятия соответствующих управленческих решений по предупреждению возможности наступления несостоятельности предприятия.
Глава 2. Анализ вероятности банкротства предприятия ОАО «Меркурий».


2.1 Анализ ликвидности баланса

Ликвидность – это степень покрытия обязательств организации её активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, которые сгруппированы по их ликвидности, с обязательствами по пассиву, которые тоже сгруппированы, но только по срокам их погашения. Ликвидность активов – скорость превращения активов в денежные средства. В зависимости от степени ликвидности, активы организации делятся на следующие группы:

1. А1 абсолютно и наиболее ликвидные активы – денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+260);

2. А2 быстрореализуемые активы – дебиторская задолженность (стр. 240+270)

3. А3 медленно реализуемые активы организации  - (стр. 210+220+230) запасы, НДС, дебиторская задолженность (платежи   по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты);

4. А4 трудно реализуемые активы организации  - строка баланса 190, т.е. внеоборотные активы, так как они заключают в себе наиболее капиталоёмкие и труднореализуемые статьи баланса, которые также требуют значительных материальных затрат на содержание (например, нематериальные активы  и незавершённое строительство)

Пассивы по степени срочности их оплаты подразделяются на следующие группы:

1.    П1 наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность, а также ссуды, не погашенные в срок (стр.620);

2.    П2 краткосрочные  обязательства  –  краткосрочные  кредиты  и  заёмные   средства (стр. 610+630+650+660);

3.    П3 долгосрочные обязательства – долгосрочные кредиты и заёмные средства (стр. 590);

4.    П4 собственный капитал и другие постоянные пассивы (стр. 490+640)

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система неравенств (соотношение текущих поступлений и платежей):

А1П1; А2П2;А3П3;А4П4.

Рассчитаем ликвидность баланса на начало и конец отчетного периода.

На начало периода:

А1 = 3730+4226 = 7956

А2 = 106428

А3 = 52540+6939 = 59479

А4 = 145473

П1 = 95330

П2 = 32

П3 = 0

П4 = 216604

Из это следует, что А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4<П4.

Исходя из данных можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Меркурий», как недостаточную. Сопоставление первых двух неравенств свидетельствует о том, что Обществу не удастся поправить свою платежеспособность. Причем за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств (соотношение по  первой группе).

На конец периода:

А1 = 12820+34207 = 47027

А2 = 184173

А3 = 74840+9007 = 83847

А4 = 262066

П1 = 128691

П2 = 29

П3 = 854

П4 = 230197

Из этого следует, что А1<П1; А2>П2; А3>П3; А4>П4.

Исходя из данных можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Меркурий» на конец периода как недостаточную. Первое неравенство не соответствует установленному ограничению. Наиболее ликвидные активы не покрывают, из-за их отсутствия, наиболее срочные обязательства на полную сумму, то есть Общество не способно погасить текущую задолженность кредиторов.

Четвертое неравенство не соблюдается, то есть наличие труднореализуемых активов превышает стоимость собственного капитала, а это в свою очередь означает, что его не остается для пополнения оборотных средств, которые придется пополнять, преимущественно, за счет задержки погашения кредиторской задолженности в отсутствии средств для этих целей.

Таким образом, из данных видно, что на конец отчетного периода соблюдается только второе и третье неравенство.

В результате проведенного исследования, можно сделать вывод о том, что ОАО «Меркурий» не удастся поправить свою платежеспособность в ближайшее время.

2.2 Анализ финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Она определяется соотношением стоимости материальных оборотных средств и величин собственных и заемных источников средств для их формирования, т.е. обеспечения запасов и затрат источниками средств для их формирования является сущностью финансовой устойчивости предприятия.

Устойчивость финансового состояния характеризуется системой финансовых коэффициентов. Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ этих коэффициентов заключается в сравнении с их нормативными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за несколько лет.

Для характеристики финансовой устойчивости разработано множество относительных показателей финансовой устойчивости.

Таблица 3.

Показатель	Формула расчета	Источники данных Ф.1
1.Коэффициент автономии	Собственный капитал/Стоимость имущества ________ _____________	с.490/с.700
2.Коэффициент обеспеченности собственными средствами	Собственные оборотные средства/ Оборотные активы	(с.490-с.190)/с.290
3.Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	Собственные оборотные средства/ Запасы	(с.490-с.190)/(с.210+с.с.220)
4.Коэффициент маневренности	Собственные оборотные средства/Собственный капитал	(с.490-с.190)/с.190
5.Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств	Оборотные активы/ Внеоборотные активы	с.290/с190
6.Коэффициент соотношения собственного капитала и краткосрочной задолженности	Собственный капитал/ краткосрочные обязательства	с490/(с.690-с.640-с.650)
7.Коэффициент финансовой зависимости	Стоимость имущества/ Собственный капитал	с.700/490
8.Коэффициент финансирования	Собственный капитал/заемный капитал	с.490/(с.590+с.690)

Показатель	Значение показателя		Изменение показателя (3-2)	Описание показателя и его нормативное значение
	на начало отчетного периода	на конец отчетного периода
1	2	3	4	5
1. Коэффициент автономии	0,68	0,4	-0,28	Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Рекомендованное значение: >0,5 (обычно 0,6-0,7)
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,41	0,1	-0,3	Отношение собственных оборотных средств к текущим активам. Нормативное значение: не ниже 0,1
3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами	10,25	3,54	-6,71	Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормативное значение: не менее 0,5
4. Коэффициент маневренности собственного капитала	0,49	0,12	-0,37	Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных и долгосрочных заемных средств. Отношение должно быть, как минимум, положительное.
5. Коэффициент мобильности оборотных средств	1,19	1,2	+0,01	Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества.
6. Коэффициент соотношения собственного капитала и краткосрочной задолженности	2,11	0,67	-1,44	Отношение краткосрочной задолженности к сумме общей задолженности.
7 Коэффициент финансовой зависимости	1,47	2,51	+1,04	насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств
8. Коэффициент финансирования	2,11	0,66	-1,45	показывает, как заемный капитал финансируется за счет собственного капитала (норматив > 1)

Глава 3. Мероприятия направленные на повышение платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия ОАО «Меркурий».

Проведенный анализ показал, что организация имеет неустойчивое финансовое положение и имеет недостаточную ликвидность активов, а, следовательно, вероятность банкротства все же присутствует. Для выхода из сложившейся ситуации, организации, прежде всего, необходимо повысить экономическую эффективность производства.

1.                     Увеличить долю уставного капитала, возможно за счет привлечения инвестора;

2.                     Удержание и расширение клиентской базы, сохранение договорных отношений с крупными промышленными потребителями;

3.                     Повышение уровня устойчивости финансово-экономического положения за счет организации мер по обеспечению платежной дисциплины потребителей, эффективной работы на оптовом рынке, принятию необходимых тарифных решений, соответствующих интересам общества и учитывающих имеющиеся риски, совершенствования управления финансовыми ресурсами;

4.                     Повышение качества оказываемых Обществом услуг контрагентам и расширение соответствующего сервиса, в том числе эффективности работы с населением;

5.                     Увеличить прибыльности продаж;

6.                     Стабилизировать поток денежной наличности, и, как следствие улучшатся показатели абсолютной ликвидности баланса и рентабельности.

С целью совершенствования финансового состояния ОАО «Меркурий» целесообразно проводить мероприятия по сокращению дебиторской задолженности предприятия. Для этого можно предложить следующие мероприятия:

1.                     Исключение из числа партнеров предприятия дебиторов с наиболее высоким и зачастую неоправданным уровнем риска, во избежание длительных задержек оплаты и риска неплатежей.

2.                     Формирование условий обеспечения взыскания дебиторской задолженности. В процессе формирования этих условий на предприятии должна быть определена система мер, гарантирующих получение долга. К таким мерам относятся: оформление товарного кредита обеспеченным векселем; требование страхования дебиторами кредитов, предоставляемых на продолжительный период и др.

3.                     Формирование системы штрафных санкций за просрочку исполнения обязательства контрагентами-дебиторами. Начисляя и предъявляя покупателям и заказчикам пени за пользование чужими денежными средствами можно компенсировать задержку в получении денежных средств.

4.                     Контроль соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение дополнительных источников финансирования.

Проведенные изменения позволят изменить состав и структуру активов предприятия, что в свою очередь повлияет на динамику финансовых показателей, характеризующих финансовую устойчивость и платежеспособность ОАО «Меркурий».

                                                                                                                   
Заключение

В настоящее время основным нормативным документом, регламентирующим процедуру банкротства, является Федеральный закон “О несостоятельности (банкротстве)” от 26.10.2002 N 127-ФЗ. Признаком банкротства юридического лица по новому закону считается неспособность юридического лица удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Сам процесс банкротства состоит из ряда сменяющих друг друга процедур: наблюдения - процедуры банкротства, вводимой с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом с целью обеспечения сохранности имущества и проведения анализа финансового состояния должника; внешнего управления - процедуры банкротства, которую арбитражный суд на основании решения собрания кредиторов вводит в целях восстановления платежеспособности должника с передачей полномочий управления должником внешнему управляющему; конкурсного производства - процедуры банкротства, проводимой в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов из средств, полученных путем продажи в установленном порядке имущества должника.

В настоящее время используются множество моделей оценки риска банкротства. Однако все они используют ограниченное количество показателей. Это может привести к тому, что влияние на финансовое состояние других важных показателей не учитывается.

Все методики в силу отсутствия достаточной формализации предписываемых ситуаций, страдают сильной зависимостью от субъекта анализа, т.е. от опыта и убеждений аналитика. Они, как правило, многословны и зачастую дают противоречивое толкование полученным цифрам.

Очевидно, что в кризисной экономике особенно остро ощущается потребность в создании такой методики, которая давала бы наиболее близкое к реальности отражение финансового состояния. В тоже время попытка создания универсальной методики, которая подошла бы разным сферам экономики, представляется сомнительной уже в силу того, что слишком велики отличия в балансовых пропорциях одной отрасли от другой.

Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство. Вслед за многими российскими авторами можно отметить, что многочисленные попытки применения иностранных моделей прогнозирования банкротства в отечественных условиях не принесли достаточно точных результатов в силу различий ситуации в экономике. Были предложены различные способы адаптации «импортных» моделей к российским условиям, но корректность этой адаптации также вызывает сомнения у специалистов. Многие методики трудно применять из-за условий ограниченности данных, в которые попадает практически каждый сторонний исследователь состояния предприятия. Обычно приходится использовать только данные бухгалтерской отчетности. Это обстоятельство ограничивает круг методик, которые могут быть применены исключительно количественными коэффициентными. Нет возможности использовать качественные методы и методы балльных оценок.

Рассмотренная модель оценки риска банкротства Э. Альтмана имеет ряд достоинств, она  позволяет с достаточной точностью оценить вероятность банкротства, может быть построена в условиях ограниченного объема информации.

Но применять эту модель в России необходимо с осторожностью, т. к. имеются различия в учете отдельных показателей, влияние инфляции на их формирование, несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов. Модель Альтмана можно быть использовать в качестве ориентира, дополнив системой качественных показателей.

Список используемой литературы

1.                      Федеральный закон от 26.10.2002 N 127-ФЗ (ред. от 19.07.2007 № 139-ФЗ, от 23.11.2007 № 270-ФЗ, от 01.12.2007 № 317-ФЗ) "О несостоятельности (банкротстве)"

2.                      Байкина С.Г. Учет и анализ банкротств. Дашков и К – М., 2008 г. – 220 с.

3.                      Базаров Г.З Теория и практика антикризисного управления. Закон и право, ЮНИТИ - М.:, 2007. – 469с.

4.                      Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности. «Дело и сервис» -  М.,  2007 г. – 368 с.

5.    Золотарев В.С. Финансовый менеджмент. -  Ростов на Дону: «Феникс», 2008. – 224с.

6.    Ковалев, В.В. Финансовый анализ. Финансы и статистика – М.,  2007. – 288с.

7.           Кукунина И.Г., Астраханцева И.А. Учет и анализ банкротсв. «Финансы и статистика». - М., 2008 г. -302 с.

8.                      Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория  и практика. Изд-во «Перспектива» - М., 2008. - 656с.

9.                      Федорова Г. В. Учебное пособие - Учет и анализ банкротств. 2008 г. ООО "Омега-Л"

10.                 www.bankrotstvo.ru

11.                 www.mosuruslugi.ru
Приложение 1

Бухгалтерский баланс предприятия ОАО «Меркурий»

Показатель	Код показателя	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
АКТИВ
1. Внеоборотные активы
Нематериальные активы	110	3548	3071
Основные средства	120	125352	125961
Незавершенное строительство	130	16557	132331
Доходные вложения в материальные ценности	135
Долгострочные финансовые вложения	140	16	3
Отложенные налоговые активы	145		700
Прочие внеоборотные активы	150
Итог по разделу 1.	190	145473	262066
2. Оборотные активы
Запасы	210	52540	74840
В том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности		32705	46993
Животные на выращивание и откорме		4
Затраты в незавершенном производстве		2070	4828
Готовая продукция и товары для перепродажи		16212	13535
Товары отгруженные			7819
Расходы будущих периодов		1549	1665
Прочие запасы и затраты		-
НДС по приобретенным ценностям	220	6939	9007
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	230
в том числе покупатели и заказчики
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	240	106428	184173
в том числе покупатели и заказчики		90459	146787
Краткосрочные финансовые вложения	250	3730	12820
Денежные средства	260	4226	34207
Прочие оборотные активы	270
Итог по разделу 2.	290	173863	315047
Баланс	300	319336	577113
ПАССИВ
3. Капитал и резервы
Уставный капитал	410	86	86
Добавочный капитал	420	153133	147128
Резервный капитал	430	86	86
в том числе:  резервы, образованные в соответствии с законодательством
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами		86	86
Нераспределенная прибыль	470	63299	82897
Итог по разделу 3.	490	216604	230197
4. Долгосрочные обязательства
Займы и кредиты	510
Отложенные налоговые обязательства	515		854
Прочие долгосрочные обязательства	520
Итог по разделу 4.	590		854
5. Краткосрочные обязательства
Займы и кредиты
Кредиторская задолженность	620	95330	128691
Поставщики и подрядчики		14628	5228
задолженность перед персоналом организации		460	519
задолженность по налогам и сборам		76218	104232
Прочие кредиторы		950	9425
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов	630	32	29
Доходы будущих периодов	640
Резервы предстоящих расходов	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
Итог по разделу 5.	690	102732	346062
БАЛАНС	700	319336	577113

 Приложение 2
Отчет о прибылях и убытках.

Показатель	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Доходы и расходы по обычным видам деятельности	426825	436840
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	(364010)	(337781)
Валовая прибыль	62815	99059
Коммерческие расходы	(14720)	(10725)
Управленческие расходы	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	48095	88334
Проценты к уплате	4548	1223
Прочие доходы	9375	9095
Прочие расходы	(13501)	(7095)
Прибыль (убыток) до налогообложения	3710	88335
Отложенные налоговые активы	700
Отложенные налоговые обязательства	854
Текущий налог на прибыль	8817	25002
Прибыль (убыток) от обычной деятельности	27977	63299
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	27977	63299