СОДЕРЖАНИЕ:

Введение

1 Теоретические основы капитала                                                                        5

1.1Экономическая сущность и классификация капитала предприятия             5

1.2 Сущность и задачи управления капиталом предприятия
1.3. Состав и структура собственного и заемного капитала организации     

1.3Стоимость капитала и принципы ее оценки                                                 18

1.4 Управление собственным капиталом  предприятия                                   24

1.5 Управление заёмным капиталом предприятия                                            26                                                      

2 Организационно-экономическая характеристика предприятия                   34

2.1Организационая характеристика колхоза «Парижская коммуна»                 34

2.2Экономическая характеристика колхоза «Парижская коммуна»                   35

3 Анализ капитала колхоза «Парижская коммуна»                                               44

3.1 Анализ источников формирования капитала                                               44

3.2 Анализ собственного капитала                                                                      45

3.3 Анализ заёмного капитала                                                                              46

3.4 Анализ финансовой устойчивости                                                                50

3.5 Формирование эффекта финансового левериджа                                       53

Заключение

Список литературы
ВВЕДЕНИЕ

Капитал – это фундамент функционирования любого предприятия и неотделимая часть процесса жизнедеятельности организации. Он формируется, накапливается, оборачивается, реинвестируется в течение всего жизненного цикла предприятия и при эффективном эго использовании обеспечивает возможность получения конечного результата деятельности коммерческой организации – прибыли.

 Собственный капитал предприятия служит индикатором его независимости, способности к самофинансированию деятельности, надежности для кредиторов, доходности и возможности дальнейшего развития для собственников предприятия. Для развивающегося и эффективно функционирующего предприятия собственный капитал играет роль «буфера», который постоянно наращивается и способен поглотить возможные убытки или, в части накопленного капитала, способствовать расширенному воспроизводству дальнейшей деятельности предприятия.

Однако деятельность современных предприятий не обходится без привлечения заемных средств. Несмотря на платность которых, рациональная заемная политика и их результативное использование способствует предприятию в полной мере удовлетворить потребность в ресурсах и получить желаемый доход.

Целью данной работы является анализ капитала предприятия, эффективности использования и размещения капитала на предприятии.

Задачами данной работы является: во-первых, изучение экономической сущности капитала и принципы его формирования; во-вторых, изучение организационной и экономической характеристики исследуемого объекта, анализ основных экономических показателей деятельности предприятия, эффективности их использования; в-третьих, изучение показателей, характеризующие эффективность использования капитала предприятия.

Объектом исследования в данной работе является колхоз «Парижская коммуна» Серышевского района период исследования 2005 – 2007  отчетные годы.

            При составлении данной курсовой работы были использованы методы экономических исследований, а именно, диалектический, экономико-статистический, монографический и методы экономического анализа такие как, выборочный, метод группировки и сравнения.

При написании работы использовалась различная современная экономическая литература, такие первичные бухгалтерские документы, как: бухгалтерский баланс (форма№1), отчет о прибылях и убытках (форма№2), отчет об изменениях капитала (форма№3),  приложение к бухгалтерскому балансу (форма№5).
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ КАПИТАЛА

1.1. Экономическая сущность и классификация капитала предприятия

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений за­пас экономических благ в форме денежных средств и реальных капи­тальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической сис­теме базируется на рыночных принципах и связано с факторами вре­мени, риска и ликвидности.

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальных формах, инвестированных в формирование его активов 

[12 с. 152-156].

 Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики:

1) капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства:

- капитал;

- землю и другие природные ресурсы;

- трудовые ресурсы;

2) капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности[12 с. 157];

3) капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной, на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде;

4) капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия[12 с. 160].

5) динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников.

 Капитал предприятия характеризуется не только своей много аспектной сущностью, но и многообразием обличий, в которых он выступает. Под общим понятием «капитал предприятия» понимаются самые различные его виды, характеризуемые в настоящее время несколькими десятками терминов. Все это требует определенной классификации используемых терминов[13с. 207].

Капитал предприятия классифицируется по следующим основ­ным признакам:

1.По принадлежности предприятиювыделяют собственный и
заемный виды его капитала.

2.По целям использованияв составе предприятия могут быть
выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и
спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предпри­ятия, инвестированные в его операционные активы для осуществле­ния производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая ис­пользуется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, де­позитные сертификаты,  и т.п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т.п.).

3.По формам инвестированияразличают капитал в денеж­ной, материальной и нематериальной формах, используемый для
формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капи­тала в этих формах разрешено законодательством при создании но­вых предприятий, увеличении объема их уставных фондов[13 с. 155].

4.По объекту инвестированиявыделяют основной и оборот­ный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого пред­приятием капитала, который инвестирован во все виды его внеобо­ротных активов (а не только в основные средства, как это часто трак­туется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инве­стирована предприятием в его оборотные активы.

5. По форме нахождения в процессе кругооборота,т.е. в за­висимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают
капитал предприятия в денежной, производственной и товарной
его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.

6.По формам собственности выявляют частный и государст­венный капитал, инвестированный в предприятие в процессе форми­рования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется
в процессе классификации предприятий по формам собственности.

7.По организационно-правовым формам деятельности вы­деляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал
предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой
капитал (капитал партнерских предприятий  — обществ с ограни­ченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индиви­дуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семей­ных и т.п.).

8.По характеру использования в хозяйственном процессе в
практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая при­нимает непосредственное участие в формировании доходов и обес­печении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (или „мертвый") капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосред­ственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Примером этого вида капитала являются средства предприятия, инвестированные в неиспользуемые помещения и оборудование; производственные запасы для продукции, снятой с производства; готовую продукцию, на которую полностью отсутствует спрос покупателей в связи с ут­ратой ею потребительских качеств и т.п.

9.По характеру использования собственниками выделяют
потребляемый („проедаемый") и накапливаемый (реинвестируемый)
виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели по­требления теряет функции капитала. Он представляет собой дезин-вестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъя­тие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потреб­ностей персонала и т.п.) [2, с.211-215]..

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

10.По источникам привлечения различают национальный
(отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в пред­приятие. Такое разделение капитала предприятий используется в про­цессе соответствующей их классификации [2, с.211-215].
Начальным этапом управления формированием капитала создаваемого предприятия является определение потребности в необходимом его объеме. Недостаточный объем формирования капитала на этом этапе существенно удлиняет период открытия и освоения производственных мощностей нового предприятия, а в ряде случаев вообще не дает возможности начать его операционную деятельность. В то же время избыточный объем формируемого капитала приводит к последующему неэффективному использованию активов предприятия, снижает норму доходности этого капитала. В связи с изложенным, определение общей потребности в капитале создаваемого предприятия носит характер оптимизационных ее расчетов. Оптимизация общей потребности в капитале создаваемого предприятия представляет собой процесс расчета реально необходимого объема финансовых средств, которые могут быть эффективно использованы на первоначальной стадии его жизненного цикла[2, с.211-215]..

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более Высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

Необходимо целенаправленно избирать схему финансирования и структуру источников привлечения капитала при создании предприятия.
1.2. Сущность и задачи управления капиталом предприятия

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хо­зяйственной деятельности предприятия[2 с.230-232].

По существу в ка­питале отражается система денежных отношений, воплощающая циклическое движение финансовых ресурсов - от мобилизации их в централизованные и нецентрализованные фонды денежных средств, затем распределение и перераспределение и, наконец, по­лучение вновь созданной стоимости (или валового дохода) данной коммерческой структуры, в том числе прибыли­[2, с.234-235].

Таким образом, движение капитала и управление им отражают движение финансовых ресурсов и управление этим процессом. Од­нако в отличие от управления финансами, функционированием которых пронизано все социально-экономическое развитие, управле­ние капиталом сосредоточено преимущественно в сфере материального производства.

Управление капиталом предприятия направлено на решение сле­дующих основных задач:
1. формирование достаточного объема капитала, обеспечиваю­щего необходимые темпы экономического развития предприятия. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в капитале для финансирования необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования оборотных и внеоборотных активов, разработ­ки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного капитала по видам деятельности и направлениям использования. Эта задача реа­лизуется путем исследования возможностей наиболее эффективного использования капитала в отдельных видах деятельности предприятия и хозяйственных операциях; формирования пропорций предстоящего использования капитала, обеспечивающих достижение условий наи­более эффективного его функционирования и роста рыночной стоимости предприятия[16, с. 170].

3. Обеспечение условий достижения максимальной доходности капитала при предусматриваемом уровне финансового риска. Макси­мальная доходность (рентабельность) капитала может быть обеспечена на стадии его формирования за счет минимизации средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного и заемного видов привлекаемого капитала, привлечения его в таких формах, которые в конкретных условиях хозяйственной деятельности предприятия гене­рируют наиболее высокий уровень прибыли. Решая эту задачу, необ­ходимо иметь в виду, что максимизация уровня доходности капитала достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финан­совых рисков, связанных с его формированием, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация доходности формируемого капитала должна обеспечиваться в преде­лах приемлемого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с уче­том их финансового менталитета (отношения к степени приемлемого риска при осуществлении хозяйственной деятельности)   [16, с. 173].

4. Обеспечение минимизации финансового риска, связанного с использованием капитала, при предусматриваемом уровне его доход­ности. Если уровень доходности формируемого капитала задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня фи­нансового риска операций, обеспечивающих достижение этой доход­ности. Такая минимизация уровня рисков может быть обеспечена путем диверсификации форм привлекаемого капитала, оптимизации структуры источников его формирования, избежание отдельных финансовых рис­ков, эффективных форм их внутреннего и внешнего страхования[16, с. 181].

5. Обеспечение постоянного финансового равновесия предпри­ятия в процессе его развития. Такое равновесие характеризуется вы­соким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности пред­приятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и его авансированием в необходи­мых объемах в высоколиквидные виды активов. Кроме того, финансо­вое равновесие может быть обеспечено рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения, в частности, за счет увеличения удельного веса перманентного капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня финансового контроля над предприятием со стороны его учредителей. Такой финансовый конт­роль обеспечивается контрольным пакетом акций (контрольной долей в паевом капитале) в руках первоначальных учредителей предприятия. На стадии последующего формирования капитала в процессе развития предприятия необходимо следить за тем, чтобы привлечение собствен­ного капитала из внешних источников не привело к утрате финансо­вого контроля и поглощению предприятия сторонними инвесторами[16, с. 183]..

7. Обеспечение достаточной финансовой гибкости предприятия. Она характеризует способность предприятия быстро формировать на финансовом необходимый объем дополнительного капитала при нео­жиданном появлении высокоэффективных инвестиционных предложе­ний или новых возможностях ускорения экономического роста. Необ­ходимая финансовая гибкость обеспечивается в процессе формиро­вания капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных его видов, долгосрочных и краткосрочных форм его привле­чения, снижения уровня финансовых рисков, своевременных расче­тов с инвесторами и кредиторами.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем эффективного управления потоками различных форм капитала в про­цессе отдельных циклов его кругооборота на предприятии; обеспече­нием синхронности формирования отдельных видов потоков капита­ла, связанных с операционной или инвестиционной деятельностью. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация средних размеров капитала, временно не используемого в хозяйственной де­ятельности предприятия и не участвующего в формировании его доходов[16, с. 180]..

9. Обеспечение своевременного реинвестирования капитала. В связи с изменением условий внешней экономической среды или внутренних параметров хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования капитала могут не обеспечивать предусматриваемый уровень его доходности. В связи с этим важную роль приобретает своевременное реинвестирование капитала в наи­более доходные активы и операции, обеспечивающие необходимый уровень его эффективности в целом.
1.2. Управление структура капитала.

     Управление структурой капитала является одной из наиболее важных и сложных задач финансового менеджмента. Оно заключается в создании смешанной структуры капитала, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором  минимизируются общие капитальные затраты и максимизируется рыночная стоимость предприятия. [1. 246с ]

     Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый леверидж.

     Финансовый леверидж   характеризует использование предприятием  заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор,  возникающий с появлением заемных средств в объеме  используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить  дополнительную прибыль на собственный капитал.

     Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли  собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

                        ЭФЛ = (1 – С _нп) *  (КВР _а - ПК) * ЗК / СК

где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

     С_нп   - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

    КВР _а  -  коэффициент валовой рентабельности активов ( отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

    ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

    ЗК – средняя  сумма используемого предприятием заемного капитала;

    СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

     Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три  основные составляющие:

1)                      Налоговый корректор финансового левериджа (1 – С_нп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным  уровнем налогообложения прибыли.

2)                      Дифференциал финансового левериджа  (КВР_а - ПК), который характеризует разницу между  коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3)                      Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием в расчете на единицу собственного капитала.

     Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

     Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит  от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

·    Если по различным вилам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

·    Если по отдельным видам деятельности предприятия использует налоговые льготы по прибыли;

·    Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

·  Если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложением прибыли. [3. 231 – 234с.]

     В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства, можно снизив  среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект.

     Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной.  Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

     В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует  постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

     Прежде всего, в период  ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

     Кроме того,  снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки  процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

     Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения  коэффициента валовой рентабельности активов.

     Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных  причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом  случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

     Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. При положительном значении  дифференциала любой прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значении  дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.  Иными словами, прирост   коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший прирост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени  его положительный или отрицательный эффект.

     Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери и этой  прибыли. Аналогичным образом, при  неизменном коэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как  возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

     Значение механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия. Чем больше финансовый рычаг, тем выше финансовый риск и стоимость капитала предприятия, так как увеличивается сумма процентов, выплачиваемая по заемным средствам.[7. 311 – 313с.]
1.3. Состав и структура собственного и заемного капитала организации

В процессе хозяйственной деятельности  происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с ус­ловиями  производственно-коммерческой деятельности  организа­ции, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средст­ва, готовые начать новый кругооборот. В бухгалтерском учете от­дельно взятой организации находит отражение кругооборот капи­тала, формируется информация о его состоянии и размещении на различных фазах кругооборота, а также о приращении (изменении) величины капитала в результате хозяйственной деятельности. Капитал условно разделяется на активный и пассивный. Активный капитал состоит из имущества и обязательств орга­низации, то есть в него входит то, чем владеет данная организация как обособленный объект хозяйствования [16, с. 181].

Вид угодий	2005 г.		2006 г.		2007 г.
	га	%	га	%	га	%
1	2	3	4	5	6	7
1. Общая земельная площадь, га	4124	100	4124	100	4124	100
2. Площадь сельскохозяйственных угодий, га	3748	90,88	3748	90,88	3748	90,88
- пашня, га	2559	62,05	2559	62,05	2559	62,05
- сенокосы, га	442	10,72	442	10,72	442	10,72
- пастбища, га	747	18,11	747	18,11	747	18,11
3. Не с/х. угодья	376	9,12	376	9,12	376	9,12
- лесные массивы	70	1,70	70	1,70	70	1,70
-древесно-кустарниковые растения	228	5,53	228	5,53	228	5,53
-пруды и водоемы	17	0,41	17	0,41	17	0,41
-дороги	22	0,53	22	0,53	22	0,53
-болота	29	0,70	29	0,70	29	0,70
Прочие земли, га	10	0,24	10	0,24	10	0,24

}) ~
AEMacro
(
If
("@
IF
(
B
40,
B
40,
ERROR
,
B
40)",
first
,>,"@
IF
(
B
40,
B
40,
ERROR
,
B
40)",
last
){

На предприятиях, привлекающих большой объем заемных средств в форме финансового и товарного (коммерческого) кредита, общее управление привлечением заемных средств может быть детализировано затем в разрезе указанных форм кредита.

Рассмотрим динамику заемного капитала в  колхозе «Парижская коммуна»                                                                                      
Уменьшение или отсутствие резервов и фондов может свидетельствовать о повышенных финансовых рисках предприятия.}) ~
AEMacro
(
If
("(
B
39+
B
40+
B
41+
B
42+
B
43)/
B
38",
last
,Таблица 3.3 - Состава и структуры заемного капитала в колхозе «Парижская коммуна» за 2005-2007гг.

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.				Структура средств, %
	2005г.	2006г	2007г.	Отклонение +,- 2007г. от 2005г.	2005г.	2006г.	2007г.	Отклонение +,- 2007г. от 2005г.
Долгосрочные обязательства, всего	338	338	338	-	27,88	22,85	19,52	-8,36
Краткосрочные обязательства, всего	874	1141	1393	519	72,12	77,15	80,48	8,36
Итого	1212	1479	1731	519	100	100	100	=

Анализируя данные таблицы, отметим, что в общей сумме заёмного капитала на протяжении всего исследуемого периода наибольший вес занимают краткосрочные обязательства предприятия. Так в 2005 году сумма краткосрочных обязательств составила  874 тыс.руб. или 72,12% от общей суммы заёмного капитала, в 2006 году эта сумма увеличилась на 256 тыс.руб. и составила 1141 тыс.руб. (77,15% от общей суммы), в 2007 году сумма   краткосрочных  обязательств увеличилась на 252 тыс.руб. и составила 1393 тыс.руб.  Долгосрочные обязательства за анализируемый период не подверглись изменению.

   В целом же сумма заёмных средств за 3 года увеличилась на 519 тыс.руб.

  Для более детального рассмотрения структуры заёмных средств колхоза «Парижская коммуна» рассмотрим таблицу 3.4.    
Таблица 3.4 - Анализ структуры заемного капитала  колхоза «Парижская коммуна»

Источник капитала	Наличие средств, тыс. руб.				Структура средств, %
	2005г.	2006г.	2007г.	Отклонение +,- 2007г. от 2005г.	2005г.	2006г.	2007г.	Отклонение +,- 2007г. от 2005г.
Долгосрочные кредиты	338	338	338	-	27,9	22,8	19,5	-8,4
Краткосрочные кредиты	619	939	1157	538	51,1	63,5	66,8	15,7
Кредиторская задолженность	236	202	207	-29	19,5	13,7	12	-7,5
В том числе: -поставщикам	13	19	20	7	1,1	1,3	1,2	0,1
-персоналу по оплате труда	210	170	118	-92	17.3	11,5	6,8	-10,5
-внебюджетным фондам	7	4	2	-5	5,6	0,3	0,13	-5,47
-бюджету	3	1	1	-2	0,2	0,1	0,07	-5,53
-прочим кредиторам	9	8	66	-57	0,7	0,5	3,8	3,1
Задолженность перед участниками по выплате доходов	-	-	20	20	-		1,2	1,2
Доходы будущих периодов	19	-	9	-10	1,5	-	0,5	-1
Итого	1212	1479	1731	484	100	100	100	-

  Из данных таблицы видно, что за все исследуемые три года на предприятии наибольший удельный вес занимают  краткосрочные обязательства.

Так, в 2005 году краткосрочные обязательства составили 619тыс.руб. что составляет 83,1% от общей суммы заёмного капитала, а долгосрочная задолженность предприятия составила 338тыс.руб.(16,9% от общего объёма заёмного капитала). Следует отметить, что наибольший удельный вес в сумме кредиторской задолженности занимает задолженность персоналу по оплате труда- 92тыс.руб.

В 2006 году  сумма краткосрочные обязательств увеличилась на320тыс.руб. и составила 939 тыс.руб. Сумма долгосрочных обязательств за анализируемый период неизменилась. Необходимо отметить, что в 2006 году уменьшилась задолженность  предприятия перед персоналом по оплате труда на 40 тыс.руб., но при этом увеличилась задолженность перед поставщиками на 6 тыс.руб.

Анализируя динамику заёмного капитала на предприятии в 2007 году необходимо отметить, что задолженность по долгосрочным кредитам не изменилась, задолженность по краткосрочные обязательства увеличилась на 218 тыс.руб. или на 23,2%. в основном за счёт значительного увеличения задолженности по прочим кредиторам (на 58тыс.руб.) Суммы многих статей раздела «Кредиторская задолженность» увеличились, но уменьшились задолженность перед персоналом по оплате труда на 52 тыс.руб. и внебюджетным фондам на 2 тыс.руб.

Подводя итог необходимо отметить, что колхоз «Парижская коммуна» для осуществления своей деятельности использует заёмные средства. Причём, очевидно, что наибольший удельный вес в заёмном капитале занимают краткосрочные обязательства. Привлечение заёмных средств в оборот предприятия - явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. 

 Далее проведем анализ оборачиваемости кредиторской задолженности колхоза «Парижская коммуна». Расчеты оформлены в таблице 3.5.
Таблица 3.5 - Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели	2005	2006	2007	Отклонение 2007 года от 2005
				+/-	%
1.Выручка от реализации, тыс.руб.	3629	2619	1462	-2167	40,3
2.Средняя величина кредиторской задолженности, тыс.руб.	266	228	204,5	-61,5	76,9
3. Продолжительность периода, дней	365	365	365	-	-
4. Коэффициент оборачиваемости, оборот(п1/п2)	13,64	11,47	7,15	-6,49	52,42
5.Срок погашения задолженности, дн.(360/п4)	26,39	31.82	51,05	24,66	193,48

      За анализируемый период показатель коэффициент оборачиваемости уменьшился на 47,58%, так как темпы роста выручки от реализации (40,3%) отстают от темпов роста средней величины кредиторской задолженности (76,9%), и в 2007 году составил 7,15 оборотов, это означает, что за год кредиторская задолженность совершает 7,15 оборотов. В связи с этим срок погашения задолженности увеличился  на 93,48 % и в 2007 году составил 51,05 дня.

           

3.4 Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Сделаем анализ коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость предприятия. К этим коэффициентам относятся:

1. Коэффициент финансового рычага (финансового левериджа) показывает, сколько заёмных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы собственных средств.

2. Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала в общем, объёме капитала предприятия.

3. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средств предприятие привлекло на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств, или сколько собственных средств приходится на 1 рубль долга.

4. Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес источников финансирования, которые могут быть использованы длительное время в общем объеме капитала предприятия.

5. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств показывает, в какой степени собственные оборотные средства покрывают запасы или какая часть запасов может быть приобретена за счет собственных оборотных средств.

6.Коэффициент маневренности определяет долю собственных оборотных средств в общей сумме собственного капитала. 

Результаты анализа оформили в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Показатели	2005	2006	2007	Отклонение 2007 года от 2005,+/-	Рекомендуемое значение
1.коэффициент финансового левериджа	0,06	0,09	0,13	0,07	<1
2. коэффициент финансовой независимости	0,94	0,91	0,87	-0,07	>0,5
3. коэффициент финансирования	57,72	10,62	7,25	-50,47	>1
4. коэффициент финансовой устойчивости	0,96	0,93	0,9	-0,06	>0,8-0,9
5.коэффициент обеспеченности запаса собственными оборотными средствами	0,78	0,74	0,61	-0,17	>0,6-0,8
6. коэффициент манёвренности	0,14	0,11	0,1	-0,04

За анализируемый период коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,07 и составил к 2007 году  - 0,13. Это означает, что на 1 рубль вложенных в активы собственных средств предприятие привлекает 13 коп. заёмных средств. Это значение укладывается в рекомендуемое значение и свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент финансовой независимости снизился  на 0,07  и к 2007 году составил 0,87, это означает  что в общем объёмё капитала предприятия 87% занимает собственный капитал. Это свидетельствует о финансовой независимости предприятия. Коэффициент финансирования сократился на 50,47 и в  2007 году составил 7,25, это говорит о том, что на 1 рубль вложенных в активы заёмных средств предприятие привлекло 7,25 рубля собственных средств. Значение укладывается в рекомендуемое значение, однако имеет негативную тенденцию к снижению, что в перспективе может сказаться на финансовом состоянии предприятия. Коэффициент финансовой устойчивости сократился незначительно (0,06) и в 2007 году составил 0,9, это говорит о том, что в общем объёме капитала предприятия 90% занимают источники финансирования, которые могут быть использованы длительное время, что свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств сократился на 0,17 и в 2007 году принял  значение (0,61), что говорит о  возможности покрытия запасов собственными оборотными средствами. Коэффициент  манёвренности сократился на 0,04 и в 2007 году принял  значение  0,1.
3.5 Формирование эффекта финансового левериджа

Финансовый леверидж характеризует использование пред­приятием заемных средств, которое влияет на изменение коэф­фициента рентабельности собственного капитала.Иными слова­ми, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемо­го предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использова­ния заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:


ЭФЛ = (1-Снп)*(КВРа - ПК)* ЗК/СК

где  ЭФЛ – эффект финансового левериджа,  заключающийся в при­росте       коэффициента рентабельности собственного ка­питала, %;

 Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа –  коэффициент валовой рентабельности активов (отноше­ние валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

 ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых пред­приятием за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия.

В формуле расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить три основные составляющие:

1. 
Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп),
который показывает в какой степени проявляется эффект финансового
левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2.
Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), кото­рый характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабель­ности активов и средним размером процента за кредит.

3.
Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприяти­ем, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансо­вой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджапрактически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на при­быль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управ­ления финансовым левериджем дифференцированный налоговый кор­ректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие исполь­зует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют
свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны,
где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют
свою деятельность в государствах с более низким уровнем налого­обложения прибыли.

Дифференциал финансового левериджаявляется главным условием, формирующим положительный эффект финансового леве­риджа. Этот эффект проявляется только втом случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его при­влечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового леве­риджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала при­водит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредито­ров увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом вклю­чения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, ге­нерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

     Формирование отрицательного значения дифференциала фи­
нансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда
приводит к снижению коэффициента рентабельности собствен­
ного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом (leverage
в дословном переводе — рычаг), который мультиплициру­ет (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет со­ответствующего значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансово­го левериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значе­нии дифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рен­табельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший при­рост его эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительной или отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично снижение коэффициента финан­сового левериджа будет приводить к обратному результату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательный эффект.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент
финансового левериджа является главным генератором как воз­растания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового левериджа положитель­ная или отрицательная динамика его дифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизма воздействия финансового левериджа на уро­вень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

       Проанализируем использование заемных средств  в колхозе «Парижская коммуна» с помощью показателя  эффекта финансового левериджа.

Таблица 3.7 - Формирование эффекта финансового левериджа

Показатели		2005 г.	2006 г.	2007 г.		Отклонение +,- 2007г. от 2005г.
1		2	3	4		5
1.Средняя сумма всего используемого капитала, тыс. руб.		21171,5	18951	15748,5		-5423
2.в том числе: Средняя сумма собственного капитала, тыс. руб.		20067	17605,5	14143,5		-5923,5
3.Средняя сумма заемного капитала, тыс. руб.		1104,5	1345,5	1605		500,5
4.Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит), тыс. руб.		-283	-681	-1706		-1423
5.Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %		-1,3	-3,6	-10,8		-9,5
6.Средний уровень процентов за кредит, %		10	10	10		-
7.Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (гр. 3*гр.6)/100		110,45	134,55	160,5		50,05
8.Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит, тыс. руб., (гр. 4-гр.7)		-393,45	-815,55	-1866,5		-1473,05
9.Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,24		0,24	0,24	-
10.Сумма налога на прибыль, тыс.  руб.8гр*9		94,428	195,732	447,96		353,532
11.Сумма чистой прибыли остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога, тыс. руб. 8гр-10г.р		-299,02	-619,81	-1418,54		-1119,51
Продолжение таблицы 3.7
1	2		3	4	5
12.Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент  финансовой рентабельности,% 11гр.*100/2гр		-1,49	-3,52	-10,03		-8,54
13.Эффект финансового левериджа		-0,5	-0,8	-1,8

            ЭФЛ _{2005 г.} = (1-0,24)*(-1,3-10)*1104,5/20067 = -0,5 %,

            ЭФЛ _{2006 г.} = (1-0,24)*(-3,6-10)*1345,5/17605,5 = - 0,8  %,

             ЭФЛ _{2007 г.} = (1-0,24)*(-10,8-10)*1605/14143,5 = -1,8%.
Из таблицы видно, что за анализируемый период дифференциал финансового левериджа является отрицательной величиной. Это объясняется тем, что за данный период коэффициент валовой рентабельности активов намного ниже  среднего уровня процента за кредит.  Это говорит о финансовой неустойчивости нашего предприятия на данный период. А так же при формировании  отрицательного значения дифференциала финансового левериджа приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

 Стоит отметить, что за данный период 2005 – 2007 г.г. дифференциал финансового левериджа снижается , он уменьшился  на 8,54 %.

При отрицательном значении дифференциала прироста коэффициента финансового левериджа приводит к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
Теперь на основании данных таблицы 3.8 рассчитаем способом цепных подстановок влияние факторов на изменение коэффициента финансового левериджа. Изменение величины коэффициента финансового риска на уровне предприятия зависит от доли заёмного капитала  в общей сумме  активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также от доли собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала (коэффициента манёвренности собственного капитала).

ЗК/СК= ЗК/А : ОК/А: ОС/ОК : СОС/ОС * СОС/СК;

где ЗК - заёмный капитал;

       СК - собственный капитал;

ОК - основной капитал;

А - сумма активов;

ОС - оборотные активы;

СОС - собственный оборотный капитал.

Таблица3.8 - Исходные данные для расчёта влияния факторов

Показатели	2005 г.	2006 г.	2007 г.	Отклонение +,- 2007г. от 2005г.
1	2	3	4	5
1. Коэффициент финансового левериджа	0,06	0,09	0,14	0,08
2. Доля заёмного капитала в активах	0,06	0,09	0,12	0,06
3. Доля основного капитала в общей сумме активов	0,81	0,82	0,8	-0,01
4. Приходится оборотного капитала на один рубль основного капитала	0,23	0,22	0,26	0,03
5. Доля собственного капитала в формировании активов	0,68	0,54	0,42	-0,26
6. Коэффициент манёвренности собственного капитала	0,14	0,11	0,1	-0,04

Кфл базис.= 0,06: 0,81: 0,23: 0,68 * 0,14= 0,07

Кфл усл.1= 0,12: 0,81: 0,23: 0,68 * 0,14= 0,13

Кфл усл.2= 0,12: 0,8 : 0,23: 0,68 * 0,14 = 0,14

Кфл усл.3= 0,12: 0,8: 0,26: 0,68 * 0,14 = 0,12

Кфл усл.4= 0,12: 0,8: 0,26: 0,42* 0,14= 0,19

Кфл отчёт.= 0,12: 0,8: 0,26: 0,42*0,1=0,14

Кфл (1)= 0,13 - 0,07= 0,06

Кфл (2)= 0,14 - 0,13=0,01

Кфл (3)= 0,12 - 0,14= -0,02

Кфл (4)= 0,19 - 0,12=  0,07

Кфл (5)= 0,14 - 0,19= -0,05

За анализируемый период коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,08, что в большей степени связано с изменением доли собственного капитала в формировании активов. Так как это увеличило коэффициент финансового левериджа на 0,07. В связи с увеличением доли заёмного капитала в 2 раза коэффициент финансового левериджа увеличился на 0,06. Незначительное влияние оказало снижение доли основного капитала в общей сумме активов, это увеличило коэффициент финансового левериджа на 0,01. Всё это негативно отразилось на значении коэффициента. А вот снижение коэффициента маневренности снизило коэффициент финансового левериджа на 0,05. Также, в связи с изменением количества оборотного капитала на 1 рубль основного капитала, коэффициент финансового левериджа снизился на 0,02.

   В заключении хотелось бы сказать, что снижение эффективности использования капитала на предприятии обусловлено убытками предприятия. Что приводит к увеличению заемного капитала и  снижению рентабельности собственного капитала, что  дает отрицательный эффект.
Выводы и предложения

Капитал предприятия – основа его функционирования. Раскрытие сущности, состава и структуры собственного и за­емного капитала позволяет определиться в методах, подходах и показателях, необходимых для анализа источников финансирования хозяйственной деятельности организации.

При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей. От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положения предприятия.

По результатам  анализа финансово-хозяйственной деятельности  колхоза  «Парижская коммуна» за период с 2005 г. по 2007 г., можно сделать вывод, что предприятие является  слабо платежеспособным и на протяжение анализируемого  периода имеет убыток. Наблюдается уменьшение выручки от реализации продукции, снижение чистой прибыли.

Проведя анализ структуры собственного и заемного капитала можно сделать следующие выводы. В структуре собственного капитала уставный и добавочный капитал на протяжении анализируемого периода изменились. Собственный капитал уменьшился с 4078 тыс. руб. в 2005 до 3280 тыс. руб. в 2007 году. Уменьшение  произошло так же и в  структуре добавочного капитала с 16515 тыс. руб. в 2005 году до 13660 тыс. руб. в 2007 году. Что касается нераспределенной прибыли то она увеличилась практически в пять раз.

В структуре заемного капитала изменения произошли по всем пунктам. Общая сумма заемных средств увеличилась. Это увеличение произошло, прежде всего, за счет увеличения задолженности  перед поставщиками, а так же за счет увеличения перед прочими кредиторами.

 Существуют определенные проблемы с ликвидностью баланса.

Основные показатели эффективности и интенсивности использования заемного и собственного капитала колхоза  «Парижская коммуна» также за последние три года характеризуются устойчивой тенденцией к росту. Однако предприятию выгоднее использовать в своей деятельности собственный капитал, так как расчет финансового рычага показал отрицательное влияние привлечения заемных средств в оборот на рентабельность собственных средств, что связано с ценой привлечения займов и кредитов, превышающей рентабельность собственных средств.

Снижение эффективности использования капитала на предприятии обусловлено убытками предприятия. Что приводит к увеличению заемного капитала и  снижению рентабельности собственного капитала, что  дает отрицательный эффект.
Список используемой литературы:
1. Балабанов И.Т. «Финансовый менеджмент», М.: Финансы и статистика, 2002г.

2.И.А.Бланк Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: Ника – Центр, 2001г.

3. Ершова И.В., Иванова Т.М. «Предпринимательское право», М.: Юриспруденция, 2000г.

4.Киселева В.К., Севастьянов А.М. «Анализ финансового состояния предприятия», М.: Филин, 2002г.

5. «Как управлять финансами предприятии в условиях рынка»,М.: Экотранс, 1999г.

6.Лысенко И.А. «Финансы предприятия: имущество, фонды, налоги»,М.: ИПИО «Приз», 2002г.

7.Малахов С.Ю. «Финансовое состояние и поведение российских предприятий», Вопросы экономики, 1999г.№8.

8.Налоговый Кодекс  РФ от 15 апреля 2005г.

9. ПБУ 9/99

10.ПБУ10/99

11.Родионова В.М. «Финансы», М.: Финансы и статистика, 2003г.

12. «Финансовый менеджмент»:Учебник для вузов/ Под ред. Проф. Полякова Г.Б., М.: Финансы, ЮНИТИ,2001г.

13. «Финансы предприятий» Шуляк П.Н., М.: Изд.дом «Дашков и К », 2001г.

14.Финансы предприятий: Учебник для вузов/ Н.В.Колчина, Г.Б.Поляк, Л.П. Павлова и др.;2-е изд., перераб. и доп., М.: ЮНИТИ-ДАНА,2002г.

15.Финансы предприятия / Учебное пособие/ Под ред. М.В. Романовского,

С.-П.: Изд. Дом «Бизнес-пресса», 2002г.

16.Финансы, денежное обращение и кредит/ Учебник под ред. Проф. Н.Ф. Самсонова, М.: ИНФРА-М, 2001г.

17.Экономика сельского хозяйства: Учебник для вузов/Л.А. Сабетова, Н.И. Куликов и др.; Под ред.И.А. Минанкова, М.: КолосС , 2004г.