Реферат Методологические положения оценочной деятельности
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Тема 1 методологические положения оценочной деятельности
1 понятие и сущность оценочной деятельности
Оценка стоимости любого объекта собственности - представляет собой упорядоченный и целенаправленный процесс, определение в денежном выражение, стоимости объекта, с учетом потенциала реального дохода приносимого им, в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.
Субъект оценки выступает профессиональный оценщик, обладающий специальными знаниями и практическими навыками.
Объектом оценки можно принять любой объект собственности в совокупности с правам который наделен его владелец, бизнес, предприятие , фирма ., банк , и отдельные виды активов как материальные так и не материальные.
Особенностью оценки стоимости является и рыночной характер, оценка не ограничивается учетом одних затрат на создание и приобретение оцениваемого объекта .
Она учитывает совокупность рыночных факторов в времени в рисках , рыночную конъектуру, уровень конкуренции , экономические особенности , а также факторы макро и микро среды
Цели оценки
1 повышение эффективности управления предприятием;
2 определение стоимости центральным банком в случае продажи акций предприятием на фондовом рынке для принятия обоснованного инвестиционного решения , необходимо определить собственность и долю этой собственности приходящихся на приобретение каких то акций ;
3 определение стоимости предприятия в случае его купли продажи в целом или по частям;
4 реструктуризация предприятия – ликвидация , слияние поглощение ,либо отделение предполагает проведение его рыночной оценки ;
5 разработка плана развития предприятия – в процессе стратегического развития важно оценить стоимость с учетом его будущих доходов и устойчивости ;
6 определение кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитоспособности ;
7 страхование – в процессе возникновения не соответствий, определение стоимости активов в предотвращение потерь
8 налогообложение – при определение налоговой базы необходимо провести объективную оценку;
9 принятие обоснованного управленческого решения – инфляция искажает финансовую отчетность , поэтому переоценка финансовой отчетности позволяет составить более точную финансовую отчетность;
10 осуществление инвестиционного проекта развития бизнеса , для его обоснования нужно знать исходную стоимость предприятия в целом его собственного капитала активов;
11 оценка в целях аренды;
12 ликвидация банкротство;
13 определение устойчивости фирмы по заказу регулирующего органа;
Виды стоимости
В зависимости от целей оценки количества и подбора учитываемых факторов оценки , оценщик учитывает различные виды оценки . стоимость – денежный эквивалент оценки который покупатель готов обменять на предмет, объект.
Стоимость отличается от цены и затрат:
1 по степени рыночной
- рыночная – расчетная величина, за которую предприятие переход из рук в руки;
Это наиболее вероятная цена при осуществление сделки между покупателем и продавцом , то есть она рассчитывается исходя из ситуации на рынке на конкретную дату.
- Нормативно рассчитанная на основание методик и норм установленных соответствующими органами . шкалы нормативов обновляются;
2 С точки зрения оценки различают:
- Рыночную;
- Инвестиционную;
- Страховую;
- Утилизационную;
- Потребительскую стоимость;
3 в зависимости от характера анализа:
- стоимость воспроизводства – создается по той же планировке , стоимость материала но не по нынешней сети;
- стоимость замещения – стоимость бизнеса аналогичного оцениваемого объекта;
4 с точки зрения бухгалтерского учета:
- балансовая – затраты на строительство или приобретение объекта бывает первоначальной и восстановительной;
- остаточная;
5 в зависимости от перспектив развития:
- стоимость действующего предприятия;
- ликвидационная – учитываются все расходы на ликвидацию;
Факторы влияющие на величину стоимости
1 спрос основывается на предпочтениях потребителей на основе доходов , рисков , возможности контроля и дальнейшей перепродажи предприятия.
2 доход – который может получить собственник (Прибыль)- от операционной деятельности , соотношение доходов и расходов.
3 время получение доходов.
4 риск.
5 ликвидность.
6 степень контроля.
7 соотношение спроса и предложения.
8 ограничения.
Тема 2 Доходный подход к оценке бизнеса
Подход состоит в том, что бы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые в будущем получить собственник бизнеса.
Доходный подход – основан для оценки рыночной стоимости действующих предприятий которые после их перепродажи закрывать не планируется.
Панируемые доходы могут учитываться в виде:
- бухгалтерских прибылей;
- денежных потоков;
Оценка предприятия сводится к оценке его бизнес линии осуществленной на основе суммы чистых доходов (денежных потоков ) которое дает предприятие за остаточный срок полезной жизни , с учетом факторов времени получения этих доходов и которые смогут уже в качестве собственных доходов изъять с предприятия его акционеры.
Для оценки максимальной цены за предприятие нужно не как таковые величины ожидаемой стоимости, а права на их изъятие с предприятия в будущем.
При этом текущая стоимость права на получение в бизнесе дохода равна той сумме которую в будущем вложенную в некоторую сопоставимую с данным бизнесом альтернативную инвестированию тех же средств, принесла бы к моменту получения рассматриваемого дохода с бизнеса ту же величину дохода.
Если бизнес в состоянии обеспечить серию доходов …., получается такая предельная цена, которую может заплатить инвестор за право получать с бизнеса серию доходов
Ц=∑
Ас/(1+
R
)
В экономическом смысле ставка дисконтирования это требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал сопоставимым по уровням риска объекты инвестирования или требуемая ставка дохода по имеющимся результатам инвестиций сопоставимым датам.
Пересчет будущих доходов, их будущую текущую стоимость с учетом ставки дохода по допустимой инвестору альтернативе, вложение называется дисконтированием.
Остаточный срок полезной жизни представляет собой время, остающееся до завершения жизненного цикла продукта по его выпуску на момент оценки предприятия.
Метод дисконтирования денежных потоков и метод капитализации доходов
1 выбор модели денежного потока.
2 определение длительности прогнозного периода.
3 анализ и прогноз доходов и расходов.
4 анализ и прогноз капитальных вложений.
5 расчет денежного потока по периодам.
6 расчет величины стоимости в пост прогнозный период.
7 определение стоимости предприятия.
Денежный поток – распределение во времени поступлений и выплат денежных средств.
Совокупность поступлений за определенный период времени равно положительным денежным потокам.
Разность между всем временем и денежным потоком за период времени – образуют величину чистого денежного потока.
Выделяют денежный поток для собственного и инвестированного капитала.
ДПск= ЧПск + АО +(-)
∆
ЧОК
↓
(
∆
ЧОК
↑
) +(-) ОФв(КВ) +(-)
∆
ДЗК
↑
(ДЗК
↓
),
ОФв – выручка от реализации активов;
КВ – капитальные вложения;
ДЗК – долгосрочный заемный капитал.
ДПик= ППИН – НП + АО +(-)
∆
ЧОК
↓
(
∆
ЧОК
↑
) +(-) ОФв(КВ),
ППИН – прибыль до уплаты налогов и процентов;
НП – налог на прибыль.
При использовании ДПск определенной r рекомендуется проводить по модели оценки капитальных активов(1) и методу кумулятивного построения(2) а для денежного потока на инвестированный капитал использование средневзвешенную стоимость на капитал.
R=Rf + B(Rm-RF) + S1 +S2 + C,
Rf – без рисковая доходность;
Rm – средне рыночная доходность;
S1 – премия за риск для платного бизнеса;
S2 – премия за риск для конкретной компании;
В – мера статистического риска;
С – премия за страновой риск.
R=Rf + RPm + RPs + RPn ,
RPm – общая рыночная премия за риск для акций компании в процентах;
RPS – премия за риск для малых предприятий;
RPn – премия за несистематический риск для конкретной компании.
WACC
=
∑
ki
∙
di
,
WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
ki – стоимость итого источника финансирования предприятия в процессе;
di – доля итого финансирования в общем объёме инвестиционного капитала;
n – количество источников финансирования.
V
=
∑ С
Fi
/(1+
R
)
t
+
Vpost
/(1+
R
)
T,
V – рыночная стоимость;
СFi – денежный поток на капитал в t-ом периоде;
Vpost – рыночная стоимость предприятий в прогнозный период;
T – количество времени в рамках прогнозного периода;
t – номер временного периода в рамках прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования.
Принципы оценки связанные с рыночной средой
3 группы принципов:
1) основанные на представлениях собственника;
2) обусловленные действием рыночной среды;
3) связанные с эксплуатацией собственности.
Первая группа:
1) основанные на представлениях собственника:
- принцип полезности , предприятие обладает стоимостью если оно может быть полезно потенциальному владельцу;
- принцип замещения – разумный покупатель не заплатит за предприятия больше чем за другое предприятие с такой же полезностью;
- принцип ожидания.
Вторая группа:
2) обусловленные действием рыночной среды:
- соответствие, любое предприятие должно соответствовать рыночным и градостроительным стандартам;
- предложение и спроса, обычно спрос оказывает большое влияние на цену, так как он более изменчив;
- конкуренции – соревнование предпринимателей в выживании и получении прибыли;
- изменение стоимости, рынок меняется, появляются новые предприятия изменяются профиль действующих предприятий т.д.
Третья группа принципов:
3) связанные с эксплуатацией собственности:
- принцип вклада, сумма на которую изменяется стоимость предприятию или ЧП полученная от него вследствие наличия или отсутствия факторов производства;
- возрастающая или уменьшающая отдача по мере добавления ресурсов к основным факторам производства, ЧП увеличится растущими темпами до определенного момента, после которого отдача растет медленнее;
- сбалансированность, любому виду производства соответствует оптимальное сочетание факторов производства, при которых достигается максимальная прибыль;
- принцип наилучшего эффективного использования, основной принцип оценки, означающий разумное и возможное использование предприятия, обеспечивающее высокую стоимость.
Подходы и методы оценки
3 подхода:
1) По доходам, имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, доходный подход – это определение текущей стоимости будущих доходов;
В данном случае применяется обычный принцип ожидания, считается наиболее приемлемым.
2) сравнительный – особенно эффективен в случае существования активного рынка сопоставимых объектов собственности , правдивость оценки зависит от качества данных . о недавней продаже сопоставимых объектов , данные включают физические характеристики , время и место продажи основанное на применение принципа замещения , для сравнения выбирают конкурентов , но в силу имеющихся различий , нужна корректировка данных;
3 ) затратный подход – лучшая для оценки объектов специального назначения , нового строительства . собираемая инфляция включает : цена на землю , стоит спецификацию , з/п , стоимость материалов и т.д. в зависимости от специфики объекта;
Подходы взаимосвязаны, каждый использует различную рыночную информацию.
Доходный подход использует коэффициенты капитализации.
Различные перспективы при выборе подхода, каждый имеет дело с различными аспектами рынка.
В идеале все три дают один и тот же результат.
Каждому подходу соответствует методы:
1 доходный: метод капитализации, метод дисконтирования денежных потоков
2 сравнительный: метод рынка капитала, метод сделок, метод отраслевых коэффициентов.
3 расходный: метод чистых активов, метод ликвидационной стоимости .
Процесс оценки стоимости бизнеса
Стадии:
1) определение проблемы;
2) предварительный осмотр предприятия и договор на оценку;
3) сбор и анализ, инфляции;
4) анализ конъектуры рынка;
5) оценка земельного участка;
6) выбор метода;
7) согласование результатов;
8) подготовка отчета, заключение;
9) доклад.
1 определение проблемы:
- идентификация предприятия;
- выявление предмета оценки;
- определение вида стоимости.
1 При идентификации: указывается полное или сокращение название, органов прав, форма.
Местоположение, виды продукции.
Предмет оценки – вид имущественных прав , которые оценивает права на предприятие , активы капитал, долю участника в уставном капитале.
2 предварительный осмотр и заключение договора:
- знакомство с администрацией;
- определение исходной информации;
- сопоставления задания на оценку, календарного плана;
- договор.
3 сбор и анализ информации:
- сбор систематизации общих данных;
- анализ наилучшего использования.
Общие данные разбивают на подразделы в соответствии с сектором рынка, видами продукции, ценами, местоположением, финансовым и техническим состоянием.
Систематизированную информацию можно использования для сравнительной оценки других предприятий.
Специальные данные о предприятии и сопоставимых продаж
4 анализ конъектуры рынка, факторы:
Постоянные:
- научно технический прогресс;
- монополии;
- внешние государства;
- инфляция;
- сезонность.
Стихийные:
- социальные конфликты;
- стихийные бедствия;
- политические кризисы.
Специфика бизнеса как объекта оценки
Бизнес – есть товар, есть объект купли / продажи, но это особый товар, его особенности предопределяют принципы, модели, подходы к оценке:
1 это инвестиционный товар – отдача вложений в будущем, затраты и доходы, разъединены во времени, размер прибыли – вероятностный, инвестор может учитывать риск.
2 бизнес – это система, и может продаваться как в целом, так и по элементам. Но в этом случае разрушается его связь с собственном капиталом и товаром уже является не бизнеса а его составляющие.
3 потребность в этом товаре за риск от процессов и внутренних и внешних, причем они взаимосвязаны.
4 учитывая это взаимозависимость (значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе) нужно участие государства на только в регулировании купли / продажи его бизнеса, но и в формировании рыночных цен на бизнес и его оценке.
В широком смысле предмет оценки понимается двояко:
1Традиционно в нашей стране – как оценка фирмы.
2распространенное в мире – заключение в том что бы выяснить сколько стоять не фирмы (зарабатывающие те или иные доходы) а права собственности, технологии, конкурентные преимущества, материальные и не материальные активы.
Причем эти права, технологии, активы принадлежат физическим лицам .
Государственное и саморегулирование оценочной деятельности
№ 135 ФЗ от 25 июля 1998 г.
Оценочная деятельность осуществляется соответствующим с международными договорами РФ, настоящим федеральным законом и другими законами и нормативными актами регулирующие отношения возникающие в процессе оценки стоимости бизнеса.
Государственное регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулирующих организаций оценщиков, части надзора и нормативно правового регулирования осуществляется органом исполнительной власти.
Регулирование оценочной деятельности осуществляемой национальным советом в части разработки федеральных стандартов оценки.
Саморегулирующими организациями в части разработки и утверждения стандартов и правил оценочной деятельности.
Контроль за осуществлением членами саморегулируемой организации оценщиков оценочной деятельности осуществляется этими органами.
Функции уполномоченных федеральных органов
1 выработка государственной политики в области оценочной деятельности;
2 нормативно – правовое регулирование в области оценочной деятельности и утверждение федерльных стандартов оценки;
3 утверждение в порядке установленной правительством образовательных программ высшего профессионального образования, дополнительного образования или программ профессиональной переподготовки специалистов в области оценочной деятельности;
4 введение единого государственного реестра саморегулирующих организаций оценщиков;
5 осуществление надзора за явлением саморегулирующими организациями оценщиков требования настоящего федерально закона.
6 обращение в суд с заявлением об исключении саморегулирующей организации оценщиков из единого государственного реестра саморегулируемых организаций оценщиков.
Стандарты оцениваемой деятельности
Два уровня регулирования оценочной деятельности:
- государство;
- саморегулирующие организации.
Стандарты делятся на:
- федеральные;
- стандарты и правила оценочной деятельности.
Федеральные стандарты оценки разрабатываются национальным советом с учетом международных стандартов.
Разработанные федеральные стандарты оценки направляются национальным советом для утверждения в уполномоченный федеральный орган, осуществляющий регулирование оценочной деятельности.
Этот орган в срок не позднее чем 60 рабочих дней обязан утвердить или выдать мотивационный отказ.
Стандарты и правила оценочной деятельности разрабатываются и утверждаются саморегулирующей организацией и не могут противоречить федеральным стандартам.
Оценщик может заниматься частной оценочной деятельности (самостоятельно ) или на основе трудового договора (оценщик – юридическое лицо).
Условия договора об оценке должен содержать
- объект оценки;
- вид стоимости имущества;
- размер вознаграждения за оценку;
- сведения об обязательных страхование граждан ответственности оценщика;
- наименование саморегулирующей организации оценщиков;
- местонахождение этой организации;
- указания на стандарты оценочной деятельности которые будут применятся при проведение оценки;
- сведения об оценщике;
- права и обязанности сторон.
Оценщики имеет право :
- применять самостоятельные методы оценки в соответствии со стандартами;
- требовать от заказчика обеспечение доступа в полный объем документации;
- запрашивать информацию, кроме государственной и коммерческой тайны;
Если сущность информации не предоставлена это указывается в отчете.
- привлекать иных оценщиков;
- отказать в оценке в случае нарушения заказчиком договора;
- требовать возмещения расходов и денежного вознаграждения.
Обязанности оценщика:
- быть членом саморегулирующей организации оценщиков;
- соблюдать требования настоящего закона и иных;
- соблюдать правила деловой и профессиональной этике;
- обеспечить сохранить полученных документов;
- предоставлять саморегулирующим организации информацию о клиенте;
- предоставлять страховой полис и сертификат оценщика;
- не разглашать полученную информацию кроме случаев предусмотренных законодательством;
- предоставить заверенную саморегулируемой организацией выписку из реестра.
Гражданская ответственность оценщика
Если страховой случай (ущерб заказчику ) = правда, страховщик произведет выплату в размере реального ущерба равно страховой сумме.
Срок договора страхования менее 1 года, на договор влияет стаж и количество предыдущих страховых случаев саморегулирующих организаций оценщиков.
Это некоммерческая организация, созданная в целях регулирования и контроля оценочной деятельности, включенная в реестры.
Требования к саморегулирующим организациям оценщиков:
1 объединение в составе такой организации больше 300 физических лиц;
2 наличие компенсационного фонда;
3 коллегиальный орган управления ;
4 стандарты и правила осуществления деятельности;
Функции саморегулирующей организации оценщиков:
- разработка и утверждение стандартов и правил оценочной деятельности, деловой и профессиональной этики;
-разработка и утверждение правил и условий приёма в члены саморегулирующий орган оценщиков, дополнительные требования к порядку обеспечения имущественной ответственности;
- установление размера взносов;
- предоставление интересов своих челнов;
- прием и исключение своих членов СОО;
- контроль за осуществление членами оценочной деятельности и деятельности, соблюдение требующее федеральным законом и др.;
- введение реестра;
- организации информационного и методического обеспечения своих членов и осуществление иных функций;
Тема Информационная база процесса оценки
Внешняя информация.
Макроэкономические показатели содержать информацию о том, как влияет на деятельности предприятия макроэкономической ситуации.
Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий из внешних событий.
Различия в оценках риска ведут к множеству заключений о стоимости предприятия, текущая стоимость компании, деятельность которой связанна с высоким риском ниже чем текущая стоимость аналогичной компании но без риска↓
Чем выше оценка инвестором уровня риска, тем большую ставку дохода он ожидает. Основные факторы макроэкономического риска:
- уровень инфляции;
- темпы экономического развития;
- изменение процентных ставок;
- изменение курса валют;
- уровень политической стабильности (определяется на основе экспертных оценок).
Информационный блок (внешняя информация) – кроме макроэкономической включает отраслевую т.е. состояние, перспективы отрасли в который функционирует оцениваемое предприятие .
Содержание раздела определяется доступностью данных которые должны отражать условия конкуренции рынка сбыта, варианты исполнения продукции, факторы влияющие на объем и динамику изменения спроса.
Основные отраслевые факторы риска:
1 нормативно правовая база, определяется с учетом наличия ограничений для вступлений в отрасль.
2 рынки сбыта – спрос, предложения и цена, важные регуляторы рыночной экономики;
Для анализа стратегии сбыта товаров можно использовать:
- проникновение на уже славившийся рынок с тем же продуктом, что и конкуренты;
- создание новых сегментов рынка;
- разработка новых товаров или модернизация существующих;
- диверсификация производства.
3 условия конкуренции – в рыночной среде наиболее типична ситуация несовершенной конкуренции.
Внутренняя информация:
- данные об истории компании.
- данные о маркетинговой стратегии.
- характеристика поставщиков.
- производственные мощности.
- внутренние - финансовые отчеты.
- рабочий и управленческий персонал.
Адаптация финансовой документации для оценки бизнеса.
Направления деятельности:
1 инфляционная корректировка – приведение инфляции за периоды к сопоставимому виду, способ имеет достоинства (простота) и недостатки (неточность) следовательно по изменению курса рубля;
2 переоценка статей актива и пассива баланса по колебания уровня товарных цен;
3 нормализация бухгалтерской отчетности – для того что бы оценочная деятельность основывалась на реальных показателях работы предприятия;
Объем используемых корректировок изменений в зависимости от цели оценки.
4 трансформация отчетности – корректировка для проведения к единым стандартам бухгалтерской отчетности, не обязательна, но обусловлена требованиями сопоставимости инфляции;
При анализе особое внимание уделяется:
- Левираж;
- коэффициент обеспечения собственных средств;
- структура дебиторской задолженности и кредиторской задолженности;
- анализ ликвидности;
- удельный вес наиболее ликвидных активов.
Расчет свободной таблицы финансовых коэффициентов:
- показатели ликвидности;
- оборачиваемость активов, запасов;
- показатели рентабельности;
- коммерческая маржа;
- прибыль на акцию;
С помощью анализа можно выделить сильные и слабые стороны, диспропорции в структуре капитала и уровень риска и базу для сравнения.
Тема доходный подход к оценке бизнеса
Основные положения подхода
Основано на принципе что потенциальный покупатель не заплатит за бизнес больше, чем тот может принести доходов в будущем.
Проведение будущих доходов к текущей стоимости на дату оценки основанную на концепции изменения стоимости денег во времени, согласно которой доход полученный сейчас лучше.
Основные методы:
- дисконтирования денежных потоков;
- капитализация доходов.
Процедуры подходов:
- подготовка финансовой отчетности;
- прогнозирование на основе анализа финансового состояния;
- расчет ставки дисконтирования;
- расчет стоимости бизнеса, путем проведения будущих доходов в стоимость на дату проведения оценки.
Метод дисконтированных денежных потоков
Наиболее приемлем, так как инвестор покупает не набор активов а поток будущих доходов.
Этапы оценки:
1 выбор модели денежного потока;
2 определение длительности прогнозного периода;
3 анализ и прогноз валовой выручки;
4 расчет денежного потока для каждого года;
5 определение ставки в пост прогнозный период;
8 дисконтирование;
9 внесение итоговых поправок;
Выбор модели:
ЧП + Ао +(-) ∆ЧОП +(-)Продажа Актива(1) +(-) ∆ ДКЗ=СК
1 – капитальное вложение.
Пдо у%и н – НП +Ао +(-)∆ЧОК +(-)Продажа активов(КВ) =ИК(2)
Пдо у%и н – прибыль до уплаты налогообложения;
ИК – инвестированный капитал.
Длительность периода - до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируется.
Прогноз валовой выручки требует учета ряда факторов:
- номенклатура продукции;
- объем производства и цены;
- спрос, инфляции, ее темпы;
- конкретная ситуация в отрасли;
- план менеджеров.
Анализ и прогноз расходов
Изучить структуру расходов, особенности соотношения постоянных и переменных издержек, определение Ао, затраты на выплату процентов, сравнить прогнозы расходов со среднеотраслевыми нормами.
Определение ставки дисконтирования:
Процентная ставка для пересчета будущих потоков, доходов в единую величину текущей стоимости, являющейся базой для определения рыночной стоимости бизнеса.
В экономическом смысле в роли ставки дисконтирования выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал, сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или выступает как требуемая ставка дохода по имеющимся вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем инвестиций на дату оценки.
Методики:
- модель оценки капитальных активов и метод кумулятивного построения, для СК;
- для денежного потока инвестиционного капитала, модель средневзвешенной стоимости капитала.
Для денежного потока всего капитала применяется средневзвешенная ставка
……………………
Расчет величины стоимости в пост прогнозный период – основан на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доходы и по окончанию прогнозного периода.
В зависимости от перспектив развития бизнеса, в пост прогнозный период выбирают метод расчета ставки дисконтирования:
- Метод ликвидационной стоимости (если ожидается банкротство);
- метод чистых активов, не учитывая затрат на ликвидацию;
- модель гордона – годовой доход пост прогнозного периода капитализируется показателей стоимости при помощи ставки капитализации (ставка дисконтируется минус долгосрочные темпы роста)
Итоговые поправки:
- величина стоимости по функционирующим активам
Метод капитализации доходов (прибыли)
Базовая предпосылка метода – стоимость доли собственности предприятия равна текущей стоимости будущих доходов, которые принесет эта стоимость .
Оценочная стоимость = чп/ставка капитализации
Метод подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного периода будет получать одинаковые величины доходов.
Этапы метода:
1) выбор величины прибыли …………………………………….
2
3 расчет ставки капитализации
4 определение предварительной величины стоимости
5 поправки
Ставка капитализации для предприятия обычно выводится из ставки дисконтирования путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста дохода или денежного потока . соответственно ставка капитализации меньше дисконта.
Различные методы определения ставки дисконтирования:
- модель оценки капитальных активов;
- метод кумулятивного построения;
- модель средневзвешенной стоимости капитала
R
=
Rd
–
q
Rd – ставка дисконтирования;
q – ставка дохода.
формула ценового мультипликатора.
M
p
=
Va
/
FF
Va – рыночная стоимость компании – аналога;
FF – базовый показатель (финансовый или производственный);
V
= ∑
FFi
∙
Mi
∙
Wi
Mi - величина итого ценового мультипликатора
Wi – удельный вес итого ценового мультипликатора
n – количество используемых ценовых мультипликаторов
Сравнительный анализ.
Предполагает,что цена,CF фирмы определяется той суммой,при которой она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Т.е., наиболее вероятная цена стоимости безнеса реальная цена продажи сходной фирмы,зафиксированная рынком.
Теоретические основы сравнительного подхода;
1 оценщик использует в качестве ориентира сформированные рынком цены на сходные предприятия или их акций.
2 принцип альтернативных инвестиций: вкладывая деньги в акции-покуп. будущий доход .
3 цена предприятия отражает его производств и финн возможности,положение на рынке,перспективы развития.
Следовательно, в сходных предприятиях должны совпадать соотн. между осн финн показателями.
4 оценщик ориентируется на факт цены купли-продажи сходных предприятий-это основоное преимущество подхода.
5 реальное отображение спроса и предложения на данный объект инвестирования.
Недостатки подхода:
1 база для расчета –достигнутые в прошлом финн результаты;метод игнорирует перспективы развития предприятия.
2 сравнительный подход возможен только при наличии финн информации по болшшому числу сходных фирм-аналогов.
3 сложные корретктировки,поправки.
Условия применения сравнит.подхода:
-наличие активного финн рынка,т.к. подход предполагает использование данных о фактически совершенных операциях;
-открытость рынка,доступность информации;
-наличие спец служб,накапливающих финн информацию.
Методы сравнительного подхода:
-компании-аналоги;
-сделок;
-отраслевых коэфицентов.
Метод компании-аналога основан на использовании цен,сформированных открытым фондовым рынком.База для сравнения –цена одной акции общества.
Метод сделок ориентирован на цену предприятия в целом или его контрольного пакета.
Метод отраслевых коэф-ов основан на соотношении между ценой и опр финн параметрами.Применение данного метода в настоящее время ограничено.
Метод компании-аналога.Этапы:
1сбор инфы
2сопоставление списка аналогов
3фин анализ
4расчет мультипликаторов
5 опр-ие итоговой величины стоимости
6 внесение корректировок
Оценка бизнеса методом компании-аналога основана на исп-ии 2 типов информации (рыночная и фин)
Корректировке подлежат вся отчетность, поэтому сравнительный подход дорог и трудоемок.
Стадии процесса оценки сопоставимых компаний:
1 опр-ся круг сходных компаний(макс);
2 составляется список предприятий(может сократиться)
3окончательный список аналогов
Состав критериев сопоставимости определяется условиями оценки и наличием необходимой информации.
Критерии сопоставимости:
1 отраслевое сходство
2 размер(степень капитализации,численность персонала, объем реализованной продукции)
3 перспективы роста-фаза экономического развития .
4 фин риск,его уровень определяется на основе след критериев:
-структура капитала;
-уровень ликвидности;
-кредитоспособность
5.качество менеджмента,проводится на базе косвенных данных.
Итоговый список должен включать не менее 3х аналогичных компаний.
Сравнительный анализ исп-ет уже существующие приемы и методы финн анализа.
Для расчета Мр нужно:
-определить капитализацию(рын стоимость)
-вычислить соответств финн показатели ( Ц/П;Ц/ден поток;Ц/дивиденты;Ц/В;Ц/ЧА)
В процессе оценки необходимо исчислить max Мр для выявления области наиболее обоснованной цены стоимости.
Ц/дивиденд-исп-ся редко,в связи с тем,что порядок выплаты в откр и закр компаниях существенно различиаются.
Формирование итоговой величины стоимости:
1)выбор величины мультипликатора;
2)согласование предварительных результатов рыночной стоимости ,полученных при исп-ии различных видов ценовоых Mр;
3)внесение итоговых корректировок
1)-произв на основе факт средних значений по каждому коэфиценту
Методика поиска-отбор компаний с близкими показателями(структура,баланс,ф2,финн коэф-ты)
Сравнительный подход позволяет использовать max число всех возможных мультипликаторов ,следовательно,max число вариантов стоимости,если использовать простую среднюю-значит аналитик одинаково доверяет всем мультипликаторам. Наиболее эффективный-метод взвешивания..
Иногда оценщику нужно считать стоимость убыточных компаний.,если компания убыточна несколько лети отриц рез-ат связан с неэффективностью производства,то исп-ся Мр=Ц/П невозможно,если же убыточность временное явление-возможно исп-ть Мр буб-й П.
………………………………………………………….
Метод Инвуда
Применяется когда ожидается,что в течение всего прогнозного периода будут получены постоянные равновеликие доходы.
Метод Хосхальда
Исп-ся в случаях,когда ставка дохода ,приносимая изначальными инвестициями настолько велика,что маловероятно инвестирование по той же ставке.
Метод связанных инвестиций
Большинство объектов недвижимости покупаются с помощью заемного капитала и собственного капитала,поэтому ставка капитализации должна удовлетворять требованиям доходности на оба капитала,величина ставки определяется методом св инвестиций.
Для ЗК: Rm=ежегодные выплаты по обслуж-ию долга/осн сумма ипотечной ссуды
Для СК Rt=годовой денежный поток до выплаты налогов/величина СК
Метод прямой капитализации Rk=ЧОД/V
Основываясь на рыночных данных по ценам продаж и значении чистого оперативного доходасопоставимых объектов недвижимости,формула исп-ся в ом случае,если перепродажапо цене=сумме первонач инвестиций.
6й этап
Стоимость недвижимости опред-ся V=ЧОД/Rk
Метод дисконтирования денежных потоков применяется для определения тек стоимости буд –х доходов от исп-ия недвижимости и возможной продажи:
1-составляется прогноз потока буд-х доходов в период владения объектом
2-рассчит-ся стоимость объекта на конец периода владения
3-выводится ставка дисконта
4-будущая стоимость дохода в период владения и реверсии приводит-ся к текущ стоимости
Применение сравнительного подхода(2 метода):
-сравнение продаж;
-сравнение валового рентного мультипликатора.
Сравн продаж
Требует базы данных по совершенным сделкам.Осн на сопоставлении и анализе инф-ии о продаже аналогичных объектов недвижимости.
Выбор аналогов нужно производить на том же сегменте рынка,к которому относится оцениваемый объект. Если объект был продан за меньший по сравнению со стандартом период,то скорее всего цена была занижена.В этом случае сделка не типична и не сравнима .Если сделка между головной и дочерней компанией,то цена не рыночна и не сравнима.
Этапы:
1Выбор объектов недвижимости-аналогов(3-5)шт
2 оценка поправок по элементам;
3 расчеты стоимости всего объекта недвижимости.:
Поправки-корректировки,вводимые в цену аналога при преведении его ценообразующих характеристик.
Метод валового рентного мультипликатора-отношение продажн цены к потенц или действ валовому доходу
Этапы:
-оценивается рентныц доход
-опред-ся отношение вал дохода к прод цене
-расчет вероятн стоимости объекта:рын доход * валовый рентный мультипликатор
U= Dp*Ца/ПВД,где
U-верояин стоимость продажи объекта;
Dh-рентный доход объекта;
Ца-цена аналога;
ПВД-потенциальный валовый доход аналога.
Затратный подход
1Опр стоимость земельного участка
2 оценить восст стоимость или стоимость замещения объекта на дату оценки.Определение полной стоимости строительства вкл в себя прямые и косвенные издержки
3расчет всех видов износа зданий /сооружений с учетом их физического ,функционального и технологического устаревания;
4опр ост стоимость ,как разности между стоимостью воспроизв и совокупным износом
5 расчеты полной стоимости объекта:ост стоимость+стоимость зем участка.
Оценка стоимости зданий/сооружений:
Оценка восст стоимости(замещения)-методом сравн единицы,метод поэлементного расчета,индексным способом:
Сравн ед-цы-на основании данных об аналогичных объектах разраб нормативы затрат на строит-ые работы.Норматив удельных затрат *общая площадь здания
Вносятся поправки
Метод поэлементного расчета:
1)разбивка зданий на элементы;
2)расчет расходов для установки элемента в строящемся здании;опр-ие суммы прямых и косвенных издержек на строительство /ед V
Индексный способ оценки:
Баланс стоимость объекта *соотв индекс для переоценки осн фондов(утв-ся правительством),после опред-ия полной стоимости восст/замещ из полученной величины вычитывается износ для расчета остаточной стоимости объекта.
Несколько методов определения износа::
-метод разбиения;
-учет всех видов износа:
1)(не)устранимый физ-ий
2)(не)устранимый функциональный
3)внешний (экономический)
Износ устраним,если затраты на устранение меньше добавляемой стоимости
Если Физ/функцион износ устраняется реконструкцией/модернизацией,то эконом износ не устраним(обычно)
Расчет методом парных продаж: сравниваются 2 объекта :лдин имеет внешний износ,другой-нет.разница в цене=внешн износу
Метод срока жизни: временной отрезок в течение которого объект может приносить прибыль-эконом жизнь.Физ жизнь-период существования здания;эффективный возраст-основан на оценке внешнего вида объекта.
Взаимосвязь между износом,восстановл стоимостью,эффект возрастом и тпичным эк сроком жизни здания:
И/ВС=ЭВ/ЭЖ
Оценка объектов интеллектуальной собственности
НМА включают:
-не имеющие материально-вещественной структуры(физической)
-используемые в производстве продукции
-используемые в течение длительного времени
-способны приносить эконом выгоду в будущем
-имеющие надлежаще оформленные документы,подтверждающие существование самого актива и исключительных прав на рез-ты интеллектуальной деятельности(патенты,свидетельства)
НМА делятся на 3 группы:
1-объекты интеллектуальной собственности,представляющие искл право на рез-ты интеллектуальной деятельности.
2-организационные расходы-связанные с образованием юр лица,признанные в соответствии с учеред документом частью вклада в уставный капитал.
3-goodwill-присутствует при наличии избыточной прибыли,не может быть отделен от действующего предприятия,возникает когда доход на А выше среднестатистического показателя в рез-те чего стоимость бизнеса больше стоимости читсых активов.
Интеллектуальная собственность-искл право гражданина или юр лица на рез-ты интеллектуальной деятельности.Использование рез-ов интеллектуальной деятельности может осуществляться 3ми лицами только с согласия правообладателя.
Объекты интеллект собственности включают:
1)абсолютный характер прав,т.е действуют против любого желающего исп-ть принадлежащие др лицу ОИС без разрешения последнего.
2)секретность,множественность
3)ограниченность сроком действия.
В процессе оценки ОИС опр-ся стоимость объема прав на рез-ты интеллектуальной деятельности.
В рамках ОИС выделяются права на исп-ие прмышленной собственности,техн решения,которые не обеспечены патентной защитой,объекты авторского права.
Права на объекты промышленной собственности:
-изобретения
-полезные модели
-пром образцы
-товарные знаки
Изобретения и полезные модели рассматриваются как техн решение задач
Пром образец-соотв установленным требованиямхудожественно-конструкторское решение изделия,определяющее его внешний вид.
Товарный знак-обозначение,способное отличать товарн знаки юр лиц от других
Know
how
(права на техн решения не обеспеченные патентной защитой_-техн информация,которая потенциально может быть запатентована,но процедурва патентования не проведена.Содержит признаки,относящиеся к конфидециальной информации:
-ценность в силу неизвестности 3м лицам
-несвободный доступ
-необходимость принятия обладателем информации мер к охране ее конфендициальности
Права на объекты авторского права охватывают: научн,литерат,программы ЭВМ,базы данных.
Цели и случаь объектов интеллектуальной собственности:
1-купля-продажа объектов
2-заключение лицензионного договора,необходимость обоснования платежей за исп-ие ОИС
3-приватизация,ликвидация банкротства,предприятия.
4-предоставление ОИС в качестве залога
5-оценка инвестиц-ых проектов в которых намечено использование ОИС
6-внесение ОИС в уст капитал
7-страхование ОИС
8-опр доли эконом эффекта на ОИС
9-расчет вознаграждения авторов
10-экспертиза объектов интелектульной собственности.
Работе по оценке НМА,прежде всего ОИС в составе НМА,предшествует экспертиза:
1)ОИС
2)охранных док-ов
3)прав на интеллектуальную собственность
4)первичных стоимостных и бух документов
Экспертиза ОИС нужна для подтверждения факта наличия объекта,это достигается проверкой первичных документов
Оценка ОИС сводится к определению его вклада в качестве составного …активов
Наиб широко для оценки стоимости ОИС исп-ся доходный подход,базирующийся на эконом принципе ожидания
Применение доходного подхода:
Заключается в расчете эконом выгод,ожидаемых от использования оцениваемого НМА
ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ДАННОГО ПОДХОДА СТОИМОСТЬ АКТИВА ОПРЕДЕЛЯЕТСЯ КАК ЕГО СПОСОБНОСТЬ приносить доход в будущем и приравнивается к текущей стоимости потока доходов.
Доходный подход может быть реализован с помощью след методов:
1избыточных прибылей
2дисконтирования ден потоков
3освобождения от роялти
4дробление прибыли
5 преимущество в прибыли
1-строится на посылке,что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе НМА;обычно этим методом оценивается стоимость Goodwillа
Этапы метода:
-определить рын стоимость всех активов
-расчет нормализованной прибыли оцениваемого предприятия
-вычисление среднеотраслевой доходности
-нах-ся ожидаемая прибыль
-опред-ся избыточная прибыль
-рассчитываеьтся стоимость НМА=изб П/ставка капитализации
Некоторые оценщики используют для расчета избыточной прибыли среднюю величину А и среднюю прибыль(примерно за 5 лет),но данный подход оправдан,если данные выбранного периода отражают обоснованные будущие ожидания
Проблема метода:выбор ставки капитализации
Ставка капитализации-величина,обратная кол-ву,приносящему избыточную прибыль лет,за которые инвестор готов заплатить.
Если с помощью метода изб прибыли оценщик пытается определить стоимость всех НМА,то он должен:
-рассчитать рыночную стоимость мат активов
-определить величину прибыли на мат активы
-вычислить среднеотраслевую прибыль на мат активы
-найти избыточную прибыль как разницу между 2м и 3м
-избыточная прибыль/ставка капитализации менбше стоимости НМА
Метод дисконтирования денежных потоков:
1. определение ожидаемого оставшегося срока полезной жизни ОИС
2. прогнозирование потоков доходов,генерируемых объектами интеллектуальной собственности
3. выод ставки дисконта
4. расчет суммарной текущей стоимости будущих доходов
5. нахождение текущей стоимости доходовОИС в постпрогнозный период
6. определение суммы всех текущих стоимостей доходов в прогнозный и постпрогнозный периоды
Метод освобождения от роялти
Роялтинг периодическая выплата вознаграждения в виде отчисления от стоимости произведений по лицензии продукции , в форме процентов от объема продаж, этот метод является одним из основных методов доходного подхода
Он используется при оценке стоимости лицензии . прав на объекты интеллектуальной собственности , при этом предполагается как поток доходов мог бы генерировать тот или иной объект интеллектуальной собственности правообладателям , если бы мог быть заключен лицензионный договор
Лицензионный договор это соглашение о передачи патента обладателю , лицензиару – право на использование охраняемого аис в объеме предусмотренным договором , другому лицу лицензиату , причем последний принимает на себя обязанность вносить лицензиару обусловленную соглашением платежи и осуществлять другие действия предусмотренные договором
По объему передаваемых прав различают лицензию , неисключительные (простые)- дают лицензиату право на согласованных условиях и территориях и в течение оговоренного срока использовать предмет лицензии .одновременно на этой территории за лицензиаром сохраняется право на предмет использование лицензии , а так предоставлять лицензии другим лицам.
Исключительное – дают право лицензиату на согласованных условиях и территориях и в течение установленного срока использовать предмет лицензии на монопольных началах, причем на данной территории и в течении этого срока лицензиат не в праве использовать предмет лицензии , а также предоставлять лицензии другим лицам .
Полные предоставляются лишь на объекты промышленной собственности и дают лицензиату все права на использование патента , без ограничения территории и на весь срок его действия , по способу охрана объекта , делаться на патентные и без патентные
Владелец патента предоставляет другому лицу право на использования другого объекта на использование интеллектуальной собственности
В зависимости от метода исчисления предоставлен тремя вариантами , при которых базой расчетов является валовая выручка , дополнительная прибыль лицензиата , и валовая прибыль .
Валовая выручка – чаще всего используется когда не возможно надежно оценить дополнительную прибыль лицензиата и экономический эффект , связан с другими целями , например с освоением нового вида производства или расширением доли на рынке . расчет осуществляется в следующих последовательностях
1 составляется прогноз выручки от реализации продукции , произведенной с использованием аис
2 определяется экономический срок потента или лицензии , и юридический срок службы и экономический срок службы могут не совпадать поэтому не обходимо сделать реалистический прогноз относительно продолжительности платежа
3 выбирается роялти процента , чаще всего берутся стандартные ставки роялти
4 находятся ожидаемые выплаты по роялти , путем расчета процентных отчислений роялти от прогнозируемого объема продаж .
5 из ожидаемых выплат по роялти вычитаются все расходы , связанные с обеспечением потента либо лицензии .
6 рассчитываются дисконтированные потоки прибыли от выплаты по роялти , обычная стоимость исчисляется по показателям налогообложения
7 определяется сумма текущих стоимостей прибыли от выплат по роялти
P= E vi*ri *zi*rg- стоимость лицензии по методу освобождения от роялти
vi- оббьем выпуска по лицензии в 1,2 . году , и это порядковый номер рассматриваемой лицензии , т срок лицензии , zi цена продажа единицы продукции по лицензии , rg ставка дисконтирования
определять объем произведенной продукции по лицензии нужно по каждому году потому что первого году выпуска может и не быть , потому будет происходит наращивание объемов и в последующим уменьшение объемов в связи с процессами морального старения аис , и возможными проблемами со сбытом продукции .
определение размеров роялти . берутся ставки роялти из таблицы стандартных показателей с учетом факторов влияющих на роялти
1 объем передаваемых прав – наибольшей размер ставки будет по полным и исключительным лицензиям , наименьший по исключительной
2 объем правовой охраны , патентная это лицензий или без патентная , в первом случае ставка роялти больше чем во втором , отсутствие патентной защиты снижает размерт роялти от 10 до 20 %
3 коммерческие возможности использования , ново введения лицензиатом для получения дополнительно прибыли ,предметом лицензии может быть идея , промышленное использования , наименьшая ставка роялти в случаях когда предметом является идея , в случаях когда промышленная будет наибольшая
4 размер капиталовложений необходимым использование продукций по лицензии , чем больше размер капиталовложений тем меньше ставка роялти
Расчетный срок действия лицензионного договора
Под расчетным сроком понимается период времени за который рассчитывается оббьем рассчитываемой продукции предпологаемый к исзготовлению с использованием новой технологии по лицензии для определения размера лицензионного вознаграждения
Период выплаты роялти связан с продолжительностью получения лицензиатом стабильной дополнительной прибыли от использование лицензии производству по потентным лицензиям содержащим особо крупные ново введения составляет более 15 лет
Метод дробления прибыли
При использование данного метода делается допущения о том что прибыль приносимая аис должна быть разделена между лицензиаром и лицензиатом метод расчета , прибыль является стабильной равно великой величиной , и поступает в течение определенного времени
1 этап определяется предпологаемая прибыль которая может быть получена от реализации единицы продукции произведенной с использованием лицензии
2 этап рассчитывается средне годовой оббьем прибыли получаемый от использование лицензии лицензиату .
3 этап вычисляется доля лицензиара в средне годовом объеме прибыли лицензиата , в мировой практие передача технологии доля находится как правило в пределах 10 30 процентах дополнительной прибыли лицензиата
4 этап рассчитывается ставка лицензиата
5 этап оценивается стоимость лицензии
Метод преимущества прибыли
То есть дополнительная прибыль обусловленная дополнительным объемом прибыль за счет роста качества и количества продукции , она равна разнице между прибылью полученной от использования аис и той прибыль которую производитель получает от реализации продукции без использования аис
Применение затратного подхода
В сонове затратного подхоа к оценке нематериальных активов и объектов не материальной собственности лежит учет стоимости на создание правовую охрану , приобретение использование оцениваемого аис за прошедший период с учетом инфляции всех потерь
Используется
1 метод стоимости создания (для определения минимально цены аис ниже которой сделка для владельца аис становится не выгодной )
1 определяется полная стоимость замещения и полная стоимость восстановления нематериального актива , выявляются фактические затраты связанные с созданиям приобретением и введением его в действие. Затраты на приобретение имущественных прав освоения преимущества товара с использованием материальных активов , маркетинг .
При создании учитываем затраты на поисковые работы, создание экспериментальных образцов , услуги различные , услуги патентных пошлин , затраты на документации и составлении и утверждении отчета .
З=Е{(Зр+Зпо)i(1+Р/100)Кпр}\
Суммарные затраты по созданию и охране нематериального актива
Зр – стоимость разработки
Зпо – правовая охрана
Р- рентабельность
Кпр – к приведения с помощью которого разновременные затраты приводятся к единому моменту времени , корректируются затраты на величину коэффициента по ценам
Применение сравнительного подхода , сравнительный подход основан на принципе эффективно функционирующего рынка на котором инвесторы покупают и продают , аналогичного типа актива , принимая при этом независимые индивидуальные решения .
Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемыми , преимущества и недостатки по сравнению с оцениваемыми аналогами , учитываются по средствам введения соответствующих поправок , учитываются различии двух аис
Оценка стоимости товарного знака – обьекты промышленной собственности на ряду с изобретениями , товарный знак это обозначении способное отличать товары или услуги юридич5еских или физических лиц от однородных товаром других физ или юр лиц
В случаи оценки товарного знака , 1 внесение товарного знака как вклада в уставный капитал , заключение лицензионных соглашений , определение ущерба в результате нарушения прав, реструктуризация и приватизация , получения кредита и страхование
2 метод выигрыша в себестоимости
Оценка дебиторской задолженности
Как вид оценочной экспертизы предполагает определение действительной рыночной стоимости дебиторской задолженности с учетом сроком ее формирования и планирования сроков ее погашения , оценака д.з. проводится в следующих случаях
1 при проведение анализа финансовой эффективности
2 при переуступке финансовой задолженности
3 при обращение взыскание на имущество должника
Входе экспертизы по оценке д.з. учеты подлежитследующее
1 финансовое обязательство кредитора
2 наличие исполенния денежных обязательства
3 право требования по которому составляют дебиторскую задолженность
4 проссроченность дебиторской задолженности
5 потенциальный спрос
При оценке д.з. следует иметь ввиду , что достигая величины 30 % от величины баланса , д.з. может существенным образом влиять на формирование конечных показателей экономической деятельности предприятия , а также на формирование рыночной стоимости бизнеса
Д.з не обладает функцией товара , следовательно продаваться может только уступка права требования , она в свою очередь имеет случаи появления потребительской стоимости, которая появляется у покупателя при заявке заказчика с указанием цели и даты оценки
Порядок оценки стоимости дебиторской задолженности , предворительный цели и базы
Получение от заказчика общих характеристик
Согласование объема работы
Согласование сроков
Составление плана на выполнение работы
Получение необходимой документации бухгалтерской отчетности дебиторов
Изучение материалов и документов
Анализ экономической ситуации
Расчеты рыночной стоимости и согласование результатов оценки
Документы для анализа д.з.
1 договора при котором возникла задолженность
2 платежные документы по этим договорам
3 документы о движение материальных ценностей
4 переписка с контрагентов по вопросу регулирование задолженности
5 судебное решение
Оценка контрольных и неконтрольных пакетов
Стоимость владения контрольным пакетом всегда больше стоимости владения минаритарным пакетом , эта обуславливает следующие основные элементы контроля
1 выбора совета директоров и назначение менеджеров
2 определение вознаграждение менеджеров
3 определение политика и стратегии бизнеса
4 принятия решения о поглащенях и слияниях
5 принятие решение о ликвидации и распродажи
6 принятие решение об эмиссии
7 изменение уставных документов
8 распределение прибыли по итогам деятельности
9 принятие решение о продаже или приобретения собственных акций компании
Факторы ограничивающие права владельцев контрольных пакетов акций
Эффект распределение собственности
Режим голосования
И финансовые условия бизнеса
Подходы к оценке не контрольных пакетов акций
1 сверху вниз
методами дисконтирования денежных потоков , капитализация доходов , стоимости чистых активов , ликвидационной стоимости
рассчитывается пропорциональная часть контрольного пакету часть общей стоимости предприятия ,базовой величиной из которой вычитывается скидка за неконтрольный характер пакета , является пропорциональная данному пакету доля в общей стоимости предприятия включающая все права контроля
определяется а затем вычитывается из пропорциональной доля скидка на неконтрльный характер пакета , на этом же этапе должно быть установлено насколько необходимо и какова величина дополнительной скидки
2 горизонтальный , данные для оценки стоимости , можно взять из данных по продаже сопоставимых неконтрольных пакетов открытых компаний , и осуществить расчет методом рынка капиталов
3 снизу вверх оценивается стоимость неконтрольного пакета как отдельного актива исходя из прибыли распределенной в форме дивидендов
Оценка фин активов
Оценка ДЗ
Как вид оценочной экспертизы предполагает определение действительной рыночной стоимости ДЗ предприятия с учетом сроков ее формирования и планируемых сроков погашения.
Оценка ДЗ проводится в случаях:
--при проведении финн эфыективности предприятия
-при переуступке ДЗ
-при обращении взыскания на имущество должника
В ходе экспертизы по оценке ДЗ предприятия учету подлежат:
-фин состояние дебитора
-наличие обесп исполнения денежного обязательства
-право требования по которому составляется ДЗ
-просроченночть ДЗ
-потенц спрос на нее
При оценке ДЗ иметь ввиду,что достигая 30% от актива баланса ДЗ может влиять на формирование конечных показателей эконом деятельности предприятия,а также на формирование рын стоимости бизнеса
ДЗ не обладает ф-ей товара ,продается лишь уступка прав требования,а она имеет цену,лишь в случае появления потребностей стоимости,которая появляется у покупателя при заявке заказчика с указанием цели и даты оценки
Порядок оценки стоимости ДЗ:
-предварит изучение ситуации,определение цели и базы
-получение от заказчика общих характеристик объекта
-согласование объемов работ,сроков выполнения.
-составление и подписание договора,получение необходимой документации
-изучение материалов и документов
-анализ эконом ситуации,расчет рыночной стоимости
-согласование результатов оценки
Документы для оценки результатов ДЗ:
-договора,при исполнении которых возникла задолженность
-платежные док-ты
-о движении материальных ценностей
-переписка с контрагентом
-судебное решение
Оценка контрольных и неконтрольных пакетов:
Стоимость владения контр пакетом больше стоимсоти владения минорт=итарным пакетом,это обуславливает элементы контроля:
1выбор совета директоров
2опр-ся вознаграждение менеджеров
3опр-ие политики предприятия изм-ие стратегии развития бизнеса
4решение о поглощении(слиянии,ликвидации)
5 решение об эмиссии акций
6 изм-ие уставных документов
7 распределение прибыли по итогам деятельности предприятия
Факторы.ограничивающие права владельцев контр пакета акций:
-эф распределения собственности
-режим голосования
Подходы к оценке неконтрольных пакетов акций:
1Сверху –вниз:
-методами дисконтирования денежных потоков капитализации доходов,стоимости ЧА,ликвидационной стоимости
- расчет пропорц неконтрольной пакету части общ-ой стоимости предприятия
-необходимость доп скидки
2 Горизонтальный
Необходимо определить стоимость всего предприятия.Данные для оценки стоимости неконтр пакета можно взять из данных по продаже соспоставимых и контрольных пакетов открытых компаний и осуществить расчет методом рынка капитала
3. снизу-вверх
Оценивается стоимость неконтрольного пакета как отдельного актива,исходя из прибыли в форме распределения Дивидентов
Оценка стоимости при реструкткризации предприятя
Оценка стоимости при реструктуризации предприятия
Главная цель реструктуризации – поиск источников развития предприятия , с помощью внутренних и внешних факторов
Внутренние факторы основанные на выработке инвестиционной операционной и финансовой стратегии создание собственности за счет собственных и заемных источников финансирования
Внешняя на реорганизации видов деятельности структуры предприятия , внешнее развитие предприятия основано на купле продаже активов подразделений , слияния и поглощения , а также видов деятельности по сохранению корпоративного контроля
Стратегическая цель повышения стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов возможность реструктурирования появляется тогда когда между стоимостью той которая обладает компания в настоящей время , и потенциальной стоимости , достижимой при изменение ряда обстоятельств, существует стоимостной разрыв
В качестве базовой модели расчета стоимости предприятия , целях реструктурирования , применяется метод дисконтированных денежных потоков, так ккак данный метод является единственным позволяющим учитывать будущее денежных потоков предприятия
При оценке плана реструктурирования необходимо составить
В данном случае реструктуризацию можно рассматривать как вариант капиталовложений с первоначальным затратами и ожидающим в будущем прибыли .
Корпоративное реструктурирование подразумевает изменение структуре капитала не связанное с операционным циклом компании и основанное на использование факторов внешнего роста капитала
Виды деятельности по стратегическому направлению реструктурирования включают расширение , слияния присоединение , сокращение , разделение и выделение
Оценка подразумевает определение совместимости объединяющихся фирм , включает в себя анализ сильных и слабых сторон участников сделки , прогнозирование банкротства , анализ операционного и бухгалтерского риска, оценку потенциала изменения денежных потоков , и оценку стоимости реорганизуемого предприятия
При расчеты денежных потоков должны быть учтены все синергические эффекты так как важно предусмотреть предельное влияние реорганизации
Синергия может провялятся в двух направлениях прямой и косвенной выгодах
Прямая увеличения чистых активов денежных потоков , реорганизованных компаний , анализ прямой выгоды включает оценку стоимости предприятия на основе денежных до реорганизации , оценку стоимости объединенной компании на основе денежных потоков после реорганизации и расчет добавленной стоимости .
Операционная синергия , экономия на операционных расходах за счет объединение служб маркетинга учета сбыта. Кроме того оно может привести к упрочнению позиций на рынке , получение технологического ноухау , что способствует не только снижение затрат но и дифференсации выпускаемой продукции
Управленческая синергия ,экономия за счет создания новой системы управления .
Финансовая синергия , экономия за счет изменения источников финансирования и прочих выгод .
Пакт объединения компаний может вызвать информационный эффект после чего стоимость акций возрастает . и усилить интерес со стороны потенциальных инвесторов и обеспечить дополнительное финансирование
Оценка эффективности реорганизации может оказаться легче оценке нового проекта так объединяются действующие предприятия \
Косвенная выгода – это увеличение рыночной стоимости акций , объединенной компании в результате их привлекательности для потенциального инвестора .
Антикризисное управление активами подразумевает как реабилитацию так и ликвидацию
Для эффективной продажи активов нужен относительно развитый вторичный рынок , списания активов происходит путем удаления 100 процентного резерва из баланса . оздоровления осуществляется по инициативе как правило управляющего в рамках арбитражного процесса , с помощью удержания от данного актива или продажи других активов должника для возмещения части или всей стоимости активов .
И реструктуризация предполагает широкий спектр переговоров с дебиторами с целью восстановления способности последних обсл.
Отчет об оценке предприятия
Нормативные требования к отчету:отчет об оценки объекта не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение
В отчете должны быть указаны:
-дата составления и порядковый номер отчета
-основания для оценки
-местонахождение оценщика
-сведения о его членстве в саморегулируемой организации
-точное описание объекта оценки
-стандарты оценки для определения стоимости
-последовательность определения стоимости объекта
-перечень документов,используемых оценщиком
-иные имущественные сведения
Отчет должен быть пронумерован,прошит,подписан оценщиком,скреплен личной печатью оценщика или юр лица
Итоговая величина оценки,указанная в отчете,признается достоверной ,если иное не предусмотрено законодательством
Структура отчета
Независимо от целей оценки-принцип от общего к частному
предприятия
Содержание отчета:
1. описание объекта,название,адрес
2. перечень юр прав и ограничений,связанных с данной собственностью
3. описание физ состояния объекта,его стоимостных характеристик
4. сформулировать цель оценки
5. обоснование использованного вида оценки
6ю зафиксировать дату оценки
1-Введение-суть задания,ист информации,краткое описание предприятия,что производит
2-общеэконом раздел-данные ,влияющие на развитие предприятия
3-Характерисьтика отрасли-особенности отрасли,ее положение в настоящее время и будущее,особое внимание уделяется характеристике рынков сбыта и факторов спроса
4-Характеристика предприятия- выявление особеннсотей и их влияние на рыночную стоимость,предыстория ,перечень выпускаемых товаров и услуг,условия сбыта,наличие поставщика и пр
5 –Анализ финн состояния –содержит информацию для всех трех подходов к оценке
Расчет нескольких групп финн показателей:
-ликвидность
-структура капитала
-оборачиваемость
-рентабельность
6-Раздел методов оценки
-обоснование применения методов
-последовательность оценки
-источники информации
………………………………
-закл о величине стоимости оцениваемого предприятия
7-Приложения к отчету
Заявление об отсутствии личной заинтересованности,допущения.оговорки,документы о проф подготовке оценщика.
