Реферат

Реферат Денежное кредитование в России

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 8.11.2024





СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ. 3

1.  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКА РОССИИ.. 5

1.1 Механизмы регулирования. 5

1.2  Инструменты денежно-кредитного регулирования. 9

2. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ.. 22

2.1. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу. 22

2.2. Реализация денежно- кредитной политики. 24

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 30

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК.. 32



ВВЕДЕНИЕ




Кредитно-денежная политика - целенаправленные действия государства (центрального банка) по регулированию количества денег в обращении. При уменьшении денежной массы сокращается совокупный спрос, за счет этого уменьшается инфляция спроса, но одновременно снижаются инвестиции в реальный сектор экономики. А это уже приводит к снижению темпов роста производства. Наоборот, при увеличении денежной массы возрастает спрос практически на все виды товаров и услуг, что при их недостатке ведет к появлению и развитию инфляции спроса. Однако рост спроса обычно ведет к увеличению предложения за счет расширения производства. Для регулирования количества денег в обращении используются в основном три инструмента: ставка рефинансирования центрального банка (официальный учетный процент) нормы обязательных резервов банка; скупка-продажа государственных ценных бумаг центральным банком. Главная задача Банка России заключается в том, чтобы методами кредитно-денежной политики обеспечить нормальное экономическое развитие страны, т. е. соответствие количества денег в обращении потребностям сохранения стабильных цен, росту занятости населения, увеличению количества и повышению качества производства разнообразной продукции, расширению экспортно-импортных операций. Коммерческие банки являются основными каналами практического осуществления денежно-кредитной политики Центрального банка. ЦБ РФ устанавливает обязательные для коммерческих банков правила проведения и регулирования кредитных операций и денежного обращения.

Актуальность темы курсовой работы обусловлена тем, что деятельность коммерческих банков затрагивает имущественные и социальные права почти всех граждан, предприятий, организаций, фирм, которые являются их акционерами, вкладчиками и кредиторами. Поэтому государство в лице Центрального банка осуществляет наблюдения и контроль за устойчивостью каждого банка и всей банковской системы.

Степень разработанности проблемы. Тема денежно – кредитного регулирования ЦБ достаточно хорошо раскрыта в учебной литературе  по финансам  Эриашвили Н.Д. «Банковская система в России» и «Финансовое право», Куликова Л. «Банки и их роль в экономике», в этих трудах полно и доступно раскрывается банковская политика, подробно освещаются денежно-кредитной системы. Для понимания сегодняшней ситуации использовались средства массовой информации, такие как журнал «Банковское дело» 

Цель курсовой работы – исследование содержания и особенностей денежно-кредитной политики в России на современном этапе.

Задачи, поставленные в курсовой работе:

- охарактеризовать механизм и инструменты регулирования денежно-кредитной политики;

- исследовать сущность современного денежно-кредитного регулирования Банка России.

Методы исследования. В курсовой  работе использованы методы логического и системного анализа, а также метод научного познания.

Практическая значимость работы заключается в  систематизированной подборке материалов по данной теме курсовой работы, а также путем проведения обоснованных рассуждений выражается мнение автора работы, которое находит свое отражение в заключении и выводах.


















1.  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ БАНКА РОССИИ




1.1 Механизмы регулирования
Центральный банк России регулирует экономику не прямо, а через денеж­но-кредитную систему. Воздействуя на кредитные институты, он созда­ет определенные условия для их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности коммерческих бан­ков и других финансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развития страны. Поэтому национальные особеннос­ти кредитной системы определяют степень регулирующего воздействия центрального банка на экономику и влияют на условия функциониро­вания центрального банка. Особенности национальной банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор путей и мето­дов денежно-кредитного регулирования центральным банком, на пред­почтение им тех или иных инструментов денежной политики.

Функции контролирующих органов в денежно-кредитной сфере не­редко переплетаются. Например, в США важным органом, контроли­рующим деятельность банковского сектора, является наряду с Федераль­ной резервной системой (ФРС) Контролер денежного обращения. Этот орган был создан задолго до появления ФРС, в 1863 г. в соответствии с Законом «О национальной денежной единице». Контролер денежного обращения наблюдает за деятельностью всех кредитных инструментов, находящихся в ведении организаций федерального уровня [5;77].

Кроме этого органа правами по банковскому контролю в США на­делены банковские департаменты штатов, а также Федеральная Кор­порация по страхованию депозитов, которая выдает лицензии на пра­во совершения банковских операций кредитным институтам на федеральном уровне.

При выдаче лицензии проверяются прежде всего «финансовые тылы» вновь образовавшегося банка, соблюдение нормативов по использова­нию капитала, компетентность руководства, а также точность марке­тинговых исследований в данной местности. Банкам, которым выдана федеральная лицензия, предписывается обязательное участие в ФРС; им придается статус федерального кредитного института и они называ­ются национальными. Банки, получившие лицензию от правительства штата, имеют статус кредитного института, штата и им предоставляет­ся возможность выбора: быть или не быть членом ФРС. Поскольку раз­ные штаты вправе издавать собственные банковские законы, кредит­ные институты США поставлены в разные условия, что побуждает ФРС к использованию не административных, а рыночных механизмов регу­лирования.

Специфические условия сложились в денежно-кредитной системе Великобритании. Банк Англии предпочитает организацию контактов с банковской системой через группу специализированных кредитных институтов - через дисконтные дома. Последние представляют собой существенную институционную особенность английской банковской системы, так как играют важную роль в осуществлении денежной по­литики Банка Англии. К ним относятся восемь институтов, занимаю­щих как бы промежуточное положение между центральным банком и прочими кредитными институтами. Такое особенное положение опре­деляется тем, что только эти кредитные институты в английской бан­ковской системе имеют привилегию рефинансирования в центральном банке. За это дисконтные дома обязаны еженедельно принимать на себя от Банка Англии казначейские векселя в полном объеме, что очень вы­годно последнему, так как в Великобритании задача размещения каз­начейских ценных бумаг возлагается на центральный банк  [5;85].

Дисконтные дома выступают в роли посредника между Банком Ан­глии и банковской системой, на которую центральный банк не может непосредственно влиять, поскольку другие кредитные институты не имеют прямого доступа к рефинансированию центрального банка, как это происходит в других странах мира.

Примером конструктивного сотрудничества между банковской си­стемой страны и центральным банком служат отношения между двумя уровнями банковской системы Нидерландов, где активно развиваются контакты центрального банка с руководством национальных кредит­ных институтов. Законодательством страны центральному банку пред­писывается проведение регулярных консультаций с представителями кредитно-финансовых учреждений с целью разъяснения основных на­правлений политики центрального банка, а также с целью выработки совместными усилиями стабилизационных, антиинфляционных мероп­риятий. Практика подобного рода способствует установлению хоро­ших контактов и взаимопониманию между двумя уровнями кредитной системы. Подобно Центральному банку Нидерландов тесные контак­ты с кредитной системой стремится поддерживать и Австрийский на­циональный банк.

Немецкий федеральный банк строит свои контакты с националь­ной кредитной системой не только через филиальную сеть, но и через крупные немецкие банки. Основная задача филиалов Немецкого феде­рального банка - контроль за соблюдением коммерческими банками установленных требований по минимальным резервам, обеспечение кредитных институтов, расположенных на соответствующей террито­рии, наличностью, а также выполнение функций контор национально­го клирингового центра. Филиалы Немецкого федерального банка вы­ступают в качестве промежуточного звена между кредитными институтами и центральным банком [5;87].

Большинство центральных банков ряда ведущих стран мира наибо­лее тесно сотрудничают с рядом крупных институтов, которые пред­ставляют собой ядро банковской системы.

Центральные банки развитых стран располагают определенными методами воздействия на экономику. Тра­диционно к ним относятся: дисконтная (учетная) и залоговая полити­ка; политика минимальных резервов: операции на открытом рынке; депозитная политика; валютная политика. Однако содержание стандар­тного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от ряда предпосылок.

Попытки подвести современные стратегии центральных банков раз­ных стран под традиционные концепции денежной политики показа­ли, что ни монетаризм, ни теории государственного регулирования в чистом виде не находят своего выражения в практике воздействия на экономику страны. В перспективе можно рассчитывать на компромисс­ный вариант выбора стратегии центрального банка. При этом в насто­ящее время все больше приоритет отдается рыночным механизмам по сравнению с административными методами регулирования. Примером тому служит либерализация банковского законодательства в ряде ев­ропейских стран в начале 90-х гг. (Австрии, Италии, Франции и др.)

Одним из основных принципов определения стратегии центральных банков служит ориентация на регулирование темпа роста денежной массы в национальной экономике или регулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению к какой-либо стабильной иностранной валюте, т.е. на внутренние или внешние показатели.

Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ори­ентации экономики страны. При этом наблюдается следующая тенден­ция. Центральные банки развитых стран с мощным внутренним рын­ком ориентируются на регулирование темпов роста денежной массы в пределах расчетного индекса. Такой стратегии придерживаются, напри­мер, Немецкий федеральный банк, Банк Англии, ФРС США.

Различаются внутренняя и внешняя стабильность национальной денежной единицы (под внутренней понимается безинфляционное раз­витие, под внешней - стабильность валютного курса национальной де­нежной единицы по отношению к другим валютам) [7;109].

В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуще­ствляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную по­литику и используют соответствующие инструменты.

В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо по стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредит­ная политика), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиинфляционная политика). Однако в условиях стаг­фляции центральному банку приходится искать компромиссное соче­тание инструментов экономического регулирования, как это происхо­дит в настоящее время в ряде восточноевропейских стран, в России и странах Ближнего зарубежья. Регулирование валютного курса национальной денежной единицы предпочитают европейские страны с развитой, ориентированной на экспорт, экономикой. В качестве примера можно привести Австрию, Бельгию, Нидерланды. Выбор и сочетание инструментов, применяемых в определенной эко­номической ситуации, зависят от стратегии центрального банка. Тем не менее, можно назвать требования, предъявляемые к инструментарию центрального банка любой развитой страны. Речь идет, прежде всего, об инструментах, которые должны обладать максимальной действен­ностью.

Не менее важным требованием является равномерность воздействия на конкурентоспособность отдельных групп или всех кредитных инсти­тутов. В связи с этим мероприятия центрального банка подразделяют­ся на две группы. К первой из них относятся меры воздействия на часть коммерческих банков. Вторая группа включает мероприятия, касаю­щиеся всех кредитных институтов. В качестве примера можно привести проведение центральным банком рестрикционной учетной политики. Инструменты, относящиеся к обеим группам, соответствуют требова­нию нейтральности центрального банка, поскольку они одинаково вли­яют на конкурентоспособность кредитных институтов по отношению друг к другу внутри различных групп или всех банков в целом. Это не исключает различных последствий таких мер для различных банков (например, крупных и мелких).
1.2  Инструменты денежно-кредитного регулирования
Все инструменты можно охарактеризовать с помощью следующих критериев:

­                  традиционные или нетрадиционные;

­                  административные или рыночные;

­                  общего действия или селективной направленности;

­                  прямого или косвенного воздействия;

­                  краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные [6;107].

Целесообраз­но различать прямое и косвенное воздействие того или иного механиз­ма. Например, при проведении учетной политики осуществляется пря­мое регулирование на денежном рынке и одновременно оказывается косвенное воздействие на рынок капиталов.

Под долгосрочными целями денежно-кредитной политики понима­ется стратегия центрального банка, рассчитанная на период от одного года до нескольких десятилетий. Так, стратегия стабилизации Немец­кого федерального банка длится с начала 60-х гг. по настоящее время.

Эффективность комбинирования применяемых одновременно инст­рументов денежно-кредитной политики зависит от успешного их соче­тания при достижении разных по срокам целей. Примером инструмен­тов долгосрочного регулирования служат традиционные инструменты денежной политики (например, политики минимальных резервов, по­литики рефинансирования и др.). Осуществлению краткосрочных це­лей служат как нетрадиционные инструменты, например операции «своп» в рамках валютной политики, арбитраж в рамках политики от­крытого рынка, так и некоторые традиционные инструменты (в Герма­нии - операции с федеральными ценными бумагами).

Дисконтная (учетная) и залоговая политика центрального банка. Кредитные институты имеют возможность получать при необходимос­ти кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог ценных бумаг. Смысл дисконтной и залоговой политики заключа­ется в том, чтобы методом изменения условий рефинансирования коммерческих банков влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов. Практически во всех странах Европейского Сообщества кре­дитные институты имеют возможность рефинансирования непосред­ственно в национальном банке. Исключение составляют Италия и Пор­тугалия. При этом рефинансирование может происходить как под залог ценных бумаг, так и без залога.

Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующими параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету векселей; контингентом переучета, т.е. максимально возмож­ным объемом переучета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой центрального банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся требования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выда­чи залоговых кредитов [7;124].

При осуществлении дисконтной и залоговой политики центральный банк может селективно воздействовать на определенные отрасли на­родного хозяйства путем поощрения или ограничения приема к пере­учету или в залог векселей определенного рода путем изменения тре­бований к качеству принимаемых в залог и к переучету векселей. Селективное воздействие нередко сопровождается общеэкономически­ми последствиями. Так, при ограничении объема определенных цен­ных бумаг, принимаемых в залог или к переучету, центральный банк снижает в целом кредитный потенциал коммерческих банков.

Поэтому в настоящее время общеэкономический эффект воздействия путем проведения дисконтной или залоговой политики выступает по своему значению на первый план. Макроэкономический эффект регу­лирования учетной ставки подтверждается наличием определенной вза­имосвязи между изменением ее величины и темпом роста валового на­ционального продукта.

Изменение контингента рефинансирования позволяет центрально­му банку достигать следующего эффекта. При ограничении континген­та коммерческие банки вынуждены обращаться к более дорогим источ­никам кредитования, например к залоговым кредитам, что означает снижение объема их кредитного потенциала и удорожание кредитов. Ставка по залоговым кредитам центрального банка обычно выше став­ки переучета.

В Бельгии, Германии, Дании и Нидерландах кредитные институты имеют возможность рефинансироваться в ограниченном объеме у цен­трального банка по ставкам ниже рыночных. В Германии и Дании кре­дитные институты могут при этом получать практически нелимитированные кредиты центрального банка дополнительно по рыночным ставкам, что повышает их ликвидность и конкурентоспособность по сравнению с коммерческими банками других европейских государств.

Рассмотрим действие данного инструмента на примере изменения величины учетной ставки. Если цель центрального банка -удорожание рефинансирования кредитных институтов для уменьшения их кредит­ного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное мероприятие не принесет желаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается понижательная тенденция, так как в этом случае кредит­ные институты предпочтут межбанковские кредиты. Центральному банку для достижения поставленной цели необходимо воздействовать на денежный рынок другими методами (путем повышения ставок по ми­нимальным резервам и т. д.). При прочих равных условиях, в случае дей­ственного повышения учетной ставки, рефинансирование для коммер­ческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту стоимости кредитов в стране. Тем не менее крупные банки зачастую позволяют себе снижать маржу и не изменять вслед за центральным банком процентные ставки, чтобы привлечь более широкую клиентуру [5;96].

Если целью центрального банка является облегчение доступа ком­мерческих банков к рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетную ставку. В этом случае кредитный потенциал коммер­ческих банков увеличится, а проценты по предоставляемым ими креди­там получат импульс к снижению.

Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой из­менения условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проявляется косвенное воздействие данного механизма регулирования. Повышение ставок по кредитам и депозитам на денеж­ном рынке, обусловленное ростом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стороны небанков, потому что более привлекательными для них становятся депозиты, так и со сторо­ны кредитных институтов, вследствие того, что при дорогих кредитах выгоднее прямое финансирование [7;127].

Таким образом, рост учетной ставки центрального банка относи­тельно уменьшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учет­ной ставки центрального банка, напротив, удешевляет кредиты и депо­зиты, что ведет к процессам, обратным рассмотренным ранее. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшается их предложение, поднимается их рыночная стоимость.

Осуществляя дисконтную и ломбардную политику центральный банк выполняет «сигнальную миссию». Снижение учетной ставки цен­трального банка кредитные институты и небанковские учреждения рас­ценивают как сигнал к ориентации на экспансивную политику цент­рального банка. Повышение учетной и ломбардной ставок и служит сигналом к проведению контрактивной денежной политики. Такие сиг­налы позволяют кредитным институтам «подготовиться» к новым ме­рам центрального банка, ориентир на содержание которых они полу­чили благодаря его «сигнальной миссии» при проведении дисконтной и залоговой политики.

В результате учетная и залоговая политика центрального банка яв­ляется способом его непосредственного воздействия на ликвидность кредитных институтов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что влечет за собой косвенное воздействие на экономи­ку страны.

Центральный банк Российской Федерации предоставляет банков­скому сектору централизованные кредиты, выдаваемые на рыночных условиях в рамках денежно-кредитной программы Правительства и ЦБ РФ. До конца 1992г. механизм рефинансирования кредитных ин­ститутов, принятый в развитых странах, в практике экономического ре­гулирования Банка России фактически отсутствовал. Центральный банк Российской Федерации пытался влиять на процентные ставки коммер­ческих банков путем регулирования объема и цены централизованных кредитов, что отвечало требованиям поставленной задачи антиинфля­ционного регулирования. Однако путем простого увеличения ставок достичь поставленной цели антиинфляционного регулирования не уда­лось.

Курс Банка России на развитие рыночных механизмов регулирова­ния выразился в организации кредитных аукционов, с введением кото­рых ограничивается административное установление процентных ста­вок и объемов кредитов центрального банка.

Политика обязательных резервов. В развитых странах, кроме Вели­кобритании, Канады и Люксембурга, к коммерческим банкам предъяв­ляется требование размещения ими в центральном банке минимальных резервов. Однако в применении конкретных форм данного инструмен­та в разных странах наблюдаются существенные различия в зависимос­ти от национальных особенностей развития финансового рынка. Цент­ральными банками используются различные структура минимальных резервов, амплитуда и частота колебаний их величины, специфика на­числения процентов, условия, предоставляемые кредитным институтам при их рефинансировании.

Требования минимальных резервов появились как страховка лик­видности кредитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов. Этот мотив использования минимальных резервов существует и сегод­ня. Поддерживая ликвидность банков, центральный банк выполняет свою задачу «кредитора последней инстанции».

Как инструмент денежной политики минимальные резервы выпол­няют двоякую роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и одновременно играют роль тормоза эмиссии кре­дитных денег коммерческими банками. Во многих странах минималь­ные резервы практически уже не используются как инструмент «жесткого» регулирования, так как центральные банки предпочитают им более гибкую политику открытого рынка.

По закону о Немецком федеральном банке центральный банк пра­вомочен требовать от кредитных институтов соблюдения беспроцент­ных минимальных резервов.

В качестве компенсации за необходимость держать в центральном банке беспроцентные резервы для коммерческих банков существует ряд льгот:

­                  бесплатное совершение безналичного платежного оборота через Немецкий федеральный банк;

­                  причисление наличных средств коммерческих банков, находящих­ся у них в избытке, к выполнению обязательств по минимальным резер­вам, а также тот факт, что минимальные резервы могут служить рабо­чими активами.

Кроме приведенных выше «компенсирующих мер», дополнительно используется субвенционное рефинансирование путем переучета вексе­лей. В некоторых случаях резервные обязательства могут быть выполнены путем приобретения государственных ценных бумаг, что пресле­дует еще одну цель - финансирование государственного бюджета. Теми же мотивами руководствуется центральный банк, устанавливая высо­кий уровень минимальных резервов при относительно небольшом проценте. Такую политику чаще всего проводит центральный банк, вынуж­денный финансировать дефицит государственного бюджета.

При установлении ставок по минимальным резервам большую роль могут играть непосредственные переговоры между центральным и ком­мерческими банками. Так, в Нидерландах повышение наличных (кас­совых) резервов кредитных институтов определяется путем согласова­ния этой величины между центральным банком Нидерландов и коммерческими банками.

В механизме расчета ставок, а также в критериях, по которым они дифференцируются, в разных странах наблюдаются существенные раз­личия. Резервные обязательства ориентируются, как правило, по состо­янию или росту определенной части обязательств кредитных институ­тов. Резервы, учитываемые на активной стороне банковского баланса, величина которых должна согласовываться с величиной выданных кре­дитов (при соблюдении коэффициента ликвидности), составляют исклю­чение. Основной статьей при расчете минимальных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений по пассивной стороне ба­ланса. В некоторых случаях учету при определении величины минималь­ных резервов подлежат и межбанковские обязательства.

Практически во всех развитых странах процесс подачи данных ком­мерческими банками для расчета минимальных резервов формализо­ван. Так, Немецкий федеральный банк предлагает использование спе­циального формуляра, посредством которого отдельные кредитные институты заявляют о своих обязательствах, подлежащих учету при расчете минимальных резервов.

Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от ши­роты охвата ими различных категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обязательств, центральный банк уменьшает возможность обхода своих требований со стороны кредитных институтов. Например, в обя­зательства, облагаемые минимальными резервами в Германии, вклю­чаются вклады до востребования, срочные и сберегательные вклады сроком до четырех лет, а также привлеченные средства на межбанковс­ком денежном рынке и долговые обязательства - именные и на предъя­вителя - сроком до двух лет. По закону о банковской деятельности став­ки по минимальным резервам имеют верхнюю границу, при этом для разных видов вкладов границы неодинаковы. Ставки по обязательным резервам классифицируются не только по видам обязательств, но и по величине, срокам и происхождению (относительно резидентов и нере­зидентов) [5;
99].

Размеры ставок по минимальным резервам существенно колеблют­ся по странам. Наивысшие ставки установлены в Италии и Испании. На противоположном полюсе находится Япония, где ставка по мини­мальным резервам обычно не превышает 2,5%. Банк Англии, который практически не использует минимальные резервы как инструмент де­нежной политики, требует от кредитных институтов лишь 0,45% обяза­тельств, подлежащих учету в минимальных резервах. Такую существен­ную разницу между ставками по минимальным резервам можно объяснить тем, что в странах, где установлена высокая резервная став­ка, обязательства по минимальным резервам обычно не являются бес­процентными.

В большинстве развитых стран в последние годы активность использо­вания политики минимальных резервов в качестве инструмента регулиро­вания банковской ликвидности и для контроля рентабельности банковс­ких операций снизилась. В Японии резервные ставки претерпели последнее существенное колебание после первого нефтяного кризиса середины 70-х гг., однако они остались после этого практически на том же уровне. В США резервная система уже давно отказалась от механизма изменения ставок минимальных резервов, однако Немецкий федераль­ный банк успешно использует данный инструмент, хотя и значительно реже, чем во времена функционирования Бреттонвудской валютной системы.

Стремление центральных банков добиться четкого выполнения тре­бований по соблюдению минимальных резервов наталкивается на по­пытки коммерческих банков уклониться в рамках закона от платежей по поддержанию обязательных резервов. Так, в США в конце 70-х гг. многие банки вышли из ФРС в связи с тем, что в то время предписания по минимальным резервам касались только банков-членов. Развитие новых финансовых операций и появление свободных от резервного бремени еврорынков дало новые возможности коммерческим банкам США, так как депозиты, размещенные на еврорынке, остаются не ох­ваченными национальными минимальными резервами. Происходит это по следующей причине: центральный банк отдельной страны либо во­обще не использует механизм минимальных резервов (Люксембург), либо от обязательств по минимальным резервам освобождаются депо­зиты нерезидентов (во Франции и Испании), либо учету в минималь­ных резервах не подлежат те депозиты нерезидентов, которые компен­сируются кредитами нерезидентам (в Германии).

С появлением новых путей обхода предписаний по минимальным резервам руководителям денежно-кредитной политики приходится все чаще изменять условия их взимания. В начале 80-х гг. США выступили с инициативой ввести единую систему минимальных резервов на евро­рынке. Тогда данное предложение не нашло достаточной поддержки и поэтому не имело успеха.

Механизм обязательных резервов используется как инструмент кре­дитной политики практически во всех развитых странах. При этом стра­ны, придерживающиеся твердого валютного курса, применяют данный инструмент в рамках политики гибкого регулирования. С развитием международных экономических связей, в том числе в банковском сек­торе, при создании свободных экономических зон, крупных региональ­ных экономических объединений (например, таких, как ЕЭС) исполь­зование политики минимальных резервов требует постоянной адаптации к изменяющимся условиям.

Политика открытого рынка. Такая политика представляет собой выполнение операций по покупке или продаже твердопроцентных цен­ных бумаг центральным банком за свой счет на открытом рынке. Здесь к основным ценным бумагам относятся: казначейские векселя, беспро­центные казначейские обязательства, облигации государственного зай­ма, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и др.

Традиционными средствами проведения политики открытого рын­ка являются операции с государственными ценными бумагами на вто­ричном рынке, характерные для Великобритании, Германии, Греции, Италии и Франции. Операции на первичном рынке с государственны­ми ценными бумагами осуществляются в строго определенных рамках в Великобритании. Для Банка Англии политика открытого рынка выс­тупает ведущим инструментом экономического регулирования. Про­чие инструменты используются нерегулярно. При проведении полити­ки открытого рынка Банк Англии концентрируется на двух основных операциях: в рамках долгосрочной политики - на операциях с облига­циями государственного займа, а в краткосрочной - на операциях с каз­начейскими векселями. Эта политика осуществляется через дисконтные дома путем установления для них твердых ставок по купле-продаже ценных бумаг. Таким образом, на денежном рынке создается дефицит ликвидных ресурсов, что способствует успешному проведению учетной политики. Операции на первичном рынке с негосударственными цен­ными бумагами не находят широкого распространения в рамках поли­тики открытого рынка.

Для оживления экономики центральный банк увеличивает спрос на ценные бумаги. Он либо фиксирует курс, при достижении которого он ску­пает любой предлагаемый объем, либо приобретает определенное коли­чество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения.

Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов банковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предложения, проводя контрактивную политику. В этом слу­чае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели; либо объявить курс, при достижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг дополнительно.

Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными ин­ститутами части своих резервов.

При всех существующих различиях в осуществлении политики открытого рынка можно определить общую тенденцию, которая выражается в том, что центральные банки разных стран уделяют  все большее внимание развитию данного инструмента; это связано со стремлением к регулированию экономики рыночными, а не административными методами.

Депозитная политика. Депозитная политика регулирует движение потоков денежных средств между коммерческими банками и центральным банком и тем самым оказывает влияние на состояние резервов кре­дитных институтов.

При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал коммерческих банков, что при уравновешенном рынке ведет к снижению про­центных ставок и росту инфляции. При проведении контрактивной де­позитной политики достигается обратный результат - уменьшение банковских резервов, сокращение кредитного потенциала, рост процен­тных ставок, снижение темпов инфляции.

Валютная политика. Направление и формы валютной политики, проводимой центральным банком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее места в мировом хозяйстве. Цели валютной политики меняются в зависимости от исторического периода. Одним из важнейших средств реализации валютной политики является валютное регулирование.

Центральный банк обычно использует две основные формы валют­ной политики: дисконтную и девизную.

Дисконтная (учетная) политика проводится не только с целью изме­нения условий рефинансирования отечественных коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Однако в современных условиях в странах с развитой и устой­чивой экономикой, как правило, превалируют внутренние интересы. Довольно часто внутренние и внешние цели не совпадают, что приводит к необходимости решения спорных вопросов между центральным бан­ком и правительственными структурами в лице Минфина и т.п.

Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), воздействует в нужном направлении на изменение курса на­циональной денежной единицы - девизная политика. Подобные опера­ции получили название «валютных интервенций». Приобретая за счет официальных золото-валютных резервов (или путем соглашений «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно, и ее курс. Напротив, продажа центральным банком крупных партий националь­ной валюты приводит к снижению ее курса, так как увеличивается пред­ложение. Влияние валютной политики центрального банка в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в сти­мулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого движения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в данной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировании товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса национальной валюты по отношению к иност­ранной.
2. ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ
2.1. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу
В ближайшие годы российской эконо­мике необходимо преодолеть последствия мирового финансово-экономического кри­зиса и выйти на траекторию устойчивого роста. В этой связи главной целью денежно- кредитной политики в предстоящий трехлет­ний период является удержание инфляции в границах 5-7% в годовом выражении [4]. Обе­спечение контроля над инфляцией и под­держание ее на стабильном уровне будет способствовать формированию низких ин­фляционных ожиданий, оживлению дело­вой активности.

В целях повышения эффективности денежно-кредитной политики Банк России продолжит движение в сторону свободного курсообразования, не препятствуя динами­ке обменного курса рубля, формирующейся на основе фундаментальных макроэконо­мических факторов. При этом Банк России сохранит свое присутствие на внутреннем валютном рынке с целью сглаживания чрез­мерных колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины.

Сокращение интервенций на внутрен­нем валютном рынке, повышение гибкости обменного курса рубля и постепенное сво­рачивание антикризисных мер будут спо­собствовать усилению роли процентной по­литики Банка России в снижении инфляции и инфляционных ожиданий экономических агентов [4].

Процентная политика предполагает по­степенное сужение коридора процентных ставок по операциям Банка России для сни­жения волатильности ставок денежного рын­ка. На уровень ликвидности и процентные ставки этого рынка также будут оказывать существенное влияние дефицит государ­ственного бюджета, действия Правительства Российской Федерации по сокращению этого дефицита, ориентация на внутренние заим­ствования для его финансирования. Поэтому эффективность действий Банка России в об­ласти денежно-кредитной политики в значи­тельной степени будет зависеть от состояния государственных финансов, успешности про­ведения умеренно-жесткой бюджетной по­литики, предусмотренной параметрами про­екта федерального закона «О федеральном бюджете на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов».

Преодоление острой фазы кризиса и восстановление роста экономики опреде­ляют постепенное сокращение применения специальных антикризисных мер. Основную роль в денежно-кредитном регулировании будут играть стандартные инструменты.

Финансово-экономический кризис ярко продемонстрировал, насколько силь­ное влияние проблемы в финансовом сек­торе оказывают на состояние практически всех секторов экономики. С учетом уроков кризиса и опыта его преодоления Банк Рос­сии намерен содействовать укреплению фи­нансовой стабильности, в частности повы­шая требования к финансовой устойчивости и к управлению рисками кредитных органи­заций, способствуя дальнейшей консолида­ции и капитализации в банковском секторе [4].

Усиление конкуренции потребует изменения модели развития кредитных организаций в направлении большей диверсификации банковской деятельности, снижения концен­трации рисков. Одновременно это будет спо­собствовать развитию российской экономи­ки и повышению ее конкурентоспособности на международной арене.

С целью повышения эффективности своих действий Банк России при проведе­нии денежно-кредитной политики будет учитывать ситуацию на финансовых рынках, риски, обусловленные ростом денежных агрегатов, кредитов и цен на активы. Банк России будет уделять особое внимание бо­лее широкому анализу тенденций в дина­мике денежных и кредитных показателей, чтобы своевременные действия в области денежно-кредитной политики и банковского регулирования и надзора могли способство­вать предотвращению возникновения дис­балансов в финансовом секторе экономики, и, таким образом, содействовать не только выполнению задачи по снижению инфляции, но и поддержанию финансовой стабильно­сти и общего макроэкономического равно­весия.

В целях обеспечения доверия к прово­димой денежно-кредитной политике Банк России будет расширять практику разъяс­нения широкой общественности причин и ожидаемых последствий принимаемых ре­шений. В рамках подготовки к введению ре­жима таргетирования инфляции будет также продолжена работа по совершенствованию методов экономического моделирования и прогнозирования и механизмов принятия решений относительно изменений параме­тров проводимой Банком России политики.

В среднесрочной перспективе одной из важнейших задач Банка России является создание необходимых условий для реали­зации эффективной процентной политики, что предполагает совершенствование систе­мы инструментов денежно-кредитной поли­тики и переход к более гибкому курсообразованию.
2.2. Реализация денежно- кредитной политики
В 2010 году реализация денежно- кредитной политики происходит в условиях, когда основные последствия наиболее острой фазы мирового финансово-экономического кризиса преодолены, но российская эконо­мика еще не вышла на траекторию устойчиво­го роста. Масштабные антикризисные меры, принятые Правительством Российской Феде­рации и Банком России в 2008-2009 годах, позволили преодолеть дефицит ликвидности и не допустить дестабилизации функциони­рования банковской системы [4].  Наметившееся улучшение основных макроэкономических показателей и индикаторов финансовой си­стемы позволило Банку России приступить к постепенному сворачиванию мер, которые были введены им в острую фазу кризиса. Вместе с тем неустойчивое восстановление экономической активности и медленный рост банковского кредитования определяют задачу поддержания и расширения совокуп­ного спроса.

Процентная политика

В условиях замедления инфляции и снижения инфляционных ожиданий Банк России в первой половине 2010 года про­должил начатое в апреле 2009 года сниже­ние процентных ставок по своим операциям, направленное на уменьшение стоимости за­имствований в экономике, стимулирование кредитной активности и экономического роста, а также ограничение притока кратко­срочного спекулятивного капитала. К началу июня 2010 года Совет директоров Банка Рос­сии 4 раза принимал решение о снижении ставки рефинансирования и ставок по от­дельным операциям.

В целом с начала цикла смягчения денежно-кредитной политики до 1 июня 2010 года ставка рефинансирования Банка России была снижена на 5,25 процентного пункта (до 7,75%), минимальная процент­ная ставка по рыночным операциям предо­ставления ликвидности на срок до 7 дней - на 5 процентных пунктов (до 5%), ставка по однодневным депозитам и депозитам до востребования - на 5,25 процентного пункта (до 2,5%) [4].

Продолжительный период сниже­ния процентных ставок Банком России и предпринятые ранее действия Правитель­ства Российской Федерации и Банка России по поддержке кредитных организаций спо­собствовали снижению ставок денежного рынка, улучшению состояния банковского сектора и уменьшению системных рисков.

В июне 2010 года процентные ставки денежного рынка вышли на уровень, обеспе­чивающий приемлемый баланс между до­ступностью заемных средств и инфляцион­ными рисками и являющийся нейтральным относительно трансграничного движения краткосрочного капитала. Это позволило Со­вету директоров Банка России в июне-октябре принять решения о сохранении на неизмен­ном уровне ставки рефинансирования и про­центных ставок по операциям Банка России.

При этом учитывалась необходимость сохранения стимулирующей денежно- кредитной политики для поддержки вну­тренних факторов роста.

В июне-октябре 2010 года ситуация на денежном рынке оставалась спокойной, процентные ставки в основном находились вблизи нижней границы коридора про­центных ставок по операциям Банка России. В частности, средневзвешенная ставка MIACR по однодневным кредитам в рублях, состав­лявшая в январе 2010 года 4,0% годовых, с июня по сентябрь находилась на уровне 2,6% годовых, в октябре - 2,7% годовых [4].

В августе-сентябре было отмечено ускорение роста потребительских цен, вы­званное увеличением инфляционных ожи­даний в условиях неопределенности оценок последствий воздействия аномальных по­годных условий на производство сельскохо­зяйственной продукции и ростом цен на зер­но на мировом рынке. Однако, по мнению Банка России, это не является достаточным основанием для того, чтобы сделать вывод о негативном влиянии последствий указанных ценовых шоков на инфляционные процессы в среднесрочной и долгосрочной перспек­тиве.

Денежное предложение

Динамика денежной массы определяет инфляционные риски в средне- и долгосроч­ный период. Достаточно продолжительное (в течение предыдущих двух лет) снижение годовых темпов роста денежной массы огра­ничивало давление со стороны денежных факторов на динамику инфляции в 2009 году и первой половине 2010 года.

Оживление экономики, укрепление рубля (преимущественно в I квартале 2010 года), а также замедление инфля­ции обусловливали продолжение начав­шегося в предыдущем году увеличения спроса на деньги. Росло и денежное пред­ложение. После острой фазы финансово- экономического кризиса рост денежной массы во многом носил восстановитель­ный характер и на 1.10.2010 годовой темп прироста денежного агрегата М2 составил 31,2%. Оценка темпов прироста денежного агрегата М2 в целом за 2010 год повышена до 25-28% [4].

Применение инструментов денежно- кредитной политики

В текущем году в условиях усиления платежного баланса и значительного прито­ка ликвидности в банковский сектор, в том числе за счет проведения Банком России ин­тервенций на внутреннем валютном рынке, возросла роль инструментов абсорбирова­ния свободных денежных средств кредитных организаций при осуществлении денежно- кредитной политики. Основными инстру­ментами, применяемыми Банком России, были проводимые с кредитными органи­зациями депозитные операции и операции с облигациями Банка России (ОБР). По со­стоянию на 1.10.2010 общий объем денеж­ных средств кредитных организаций, абсор­бированных за счет указанных инструментов, составил 1,3 трлн. Рублей [4].

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за девять месяцев 2010 года составил 26,1 трлн. рублей, уве­личившись по сравнению с соответствующим периодом 2009 года на 12,5 трлн. рублей, или в 1,9 раза.

В текущем году существенно воз­рос спрос со стороны банковского сектора на операции Банка России с ОБР. В целом за январь-сентябрь 2010 года Банк России разместил на первичном рынке ОБР в объ­еме 1,85 трлн. рублей. Совокупный объем ОБР в обращении на 1 октября 2010 года составил 825,2 млрд. рублей по номиналь­ной стоимости. Также в целях повышения эффективности процентной политики Банка России за счет усиления воздействия ее ин­струментов на краткосрочные рыночные про­центные ставки Банком России было принято решение с ноября 2010 года сократить срок обращения выпускаемых ОБР с 6 до 3 ме­сяцев, а периодичность их размещения - с 3 до 2 месяцев [4].

Дополнительным инструментом аб­сорбирования свободной ликвидности были операции Банка России по продаже государственных ценных бумаг без обя­зательства обратного выкупа. Объем про­дажи Банком России ОФЗ из собственного портфеля за январь-сентябрь 2010 года со­ставил 22,3 млрд. рублей по номинальной стоимости.

Факторы, обеспечившие формиро­вание в 2010 году высокого уровня лик­видности банковского сектора, обусловили значительное снижение спроса кредитных организаций на операции по рефинанси­рованию со стороны Банка России по срав­нению с 2009 годом. Средний дневной объем операций Банка России по предостав­лению ликвидности в январе-сентябре 2010 года составлял 14,1 млрд. рублей против 221,4 млрд. рублей за тот же период 2009 года, а совокупный объем средств, предо­ставленных за девять месяцев 2010 года, со­ставил 2,6 трлн. рублей (40,7 трлн. рублей в январе-сентябре предыдущего года) [4].

Валовой кредит банкам за январь- сентябрь текущего года уменьшился с 1,6 до 0,6 трлн. рублей. При этом в его структуре задолженность по операциям пря­мого РЕПО снизилась с 250,5 до 0,5 млрд. рублей, по кредитам, обеспеченным ценны­ми бумагами из Ломбардного списка Банка России, нерыночными активами или поручи­тельствами кредитных организаций, - с 480 до 25,2 млрд. рублей, по кредитам без обе­спечения - со 190,4 до 1,9 млрд. рублей (без учета задолженности на сумму 44,1 млрд. рублей по кредитам без обеспечения, ре­структуризованным в обеспеченные креди­ты). Кроме того, в мае 2010 года Сбербанк России частично (на сумму 200 млрд. руб­лей) погасил задолженность по субордини­рованным кредитам, выданным ему Банком России в IV квартале 2008 года [4].

Среднедневной объем операций пря­мого РЕПО Банка России за январь-сентябрь 2010 года составил 10,4 млрд. рублей (136,3 млрд. рублей за аналогичный период 2009 года). Средний объем задолженности банковского сектора по операциям прямого РЕПО на конец дня в январе-сентябре теку­щего года составил 27,7 млрд. рублей, со­кратившись по сравнению с соответствую­щим периодом 2009 года в 9 раз [4].

С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банк России продолжит осуществлять меры по сокращению исполь­зования антикризисных инструментов и воз­вращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности. Вместе с тем в случае возникновения объективной необ­ходимости Банк России будет иметь возмож­ность возобновить использование кредитов без обеспечения и других приостановленных к настоящему моменту инструментов рефи­нансирования.

При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке и отсутствии признаков возвращения кризисных тенденций Банк Рос­сии будет концентрироваться на регулирова­нии краткосрочной банковской ликвидности. При этом банковскому сектору по-прежнему будут доступны как рыночные инструменты рефинансирования, так и операции посто­янного действия, процентные ставки по кото­рым ограничивают колебания краткосрочных процентных ставок межбанковского кредит­ного рынка.

В целях повышения эффективности ин­струментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направлен­ную на повышение доступности операций рефинансирования Банка России для кре­дитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным опера­циям, в том числе за счет золота.
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение проведенного исследования необходимо сделать следующие выводы.

Денежно-кредитная политика -  комплекс мер, предпринимаемых   государством с целью регулирования количества денег в экономике. Для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и т. д.) и институтов денежно-кредитного регулирования (Центральный банк, казначейство, Министерство финансов и т. д.).

Основными направлениями денежно-кредитной политики является регулирование денежной массы с целью стимулирования экономического роста, сглаживание колебаний экономической конъюнктуры на макроуровне, корректировка цен, занятости, обеспечение бесперебойного функционирования           платежно-расчетной системы.

Исходной основой определения количества денег является сумма цен товаров. Учитывая, что каждая денежная единица совершает несколько оборотов в год, количество денег в обращении прямо пропорционально сумме цен товаров и обратно пропорционально скорости оборота денежной единицы. С развитием кредита, системы взаимных расчетов и погашения взаимоплатежей совокупная стоимость товаров и услуг уменьшается на сумму цен товаров и услуг, проданных ранее, срок оплаты которых наступает в текущем году. Эти фундаментальные факторы формирования денежной массы продолжают действовать в современной экономике, хотя общее факторное поле за счет развития системы кредитных и долговых отношений, а также за счет постепенного выведения из оборота наличных денег существенно усложнилось.

В среднесрочной перспективе одной из важнейших задач Банка России является создание необходимых условий для реали­зации эффективной процентной политики, что предполагает совершенствование систе­мы инструментов денежно-кредитной поли­тики и переход к более гибкому курсообразованию.

С учетом нормализации ситуации на денежном рынке Банк России продолжит осуществлять меры по сокращению исполь­зования антикризисных инструментов и воз­вращению к традиционным механизмам регулирования ликвидности. Вместе с тем в случае возникновения объективной необ­ходимости Банк России будет иметь возмож­ность возобновить использование кредитов без обеспечения и других приостановленных к настоящему моменту инструментов рефи­нансирования.

При сохранении стабильной ситуации на денежном рынке и отсутствии признаков возвращения кризисных тенденций Банк Рос­сии будет концентрироваться на регулирова­нии краткосрочной банковской ликвидности. При этом банковскому сектору по-прежнему будут доступны как рыночные инструменты рефинансирования, так и операции посто­янного действия, процентные ставки по кото­рым ограничивают колебания краткосрочных процентных ставок межбанковского кредит­ного рынка.

В целях повышения эффективности ин­струментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направлен­ную на повышение доступности операций рефинансирования Банка России для кре­дитных организаций, включая возможность расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным опера­циям, в том числе за счет золота.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
Нормативно-правовые акты

1.                 Федеральный закон от 27.10.2008 N 175-ФЗ «О дополнительных мерах для укрепления стабильности банковской системы в период до 31 декабря 2011 года»  / (принят ГД ФС РФ 23.10.2008)

2.                 Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. От 27.10.2009)»О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» / (принят ГД ФС РФ 27.06.2002)

3.                 Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1»О банках и банковской деятельности» /(ред. от 08.04.2008, с изм. от 27.10.2009)

4.                 Центральный банк Российской Федерации. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2011 год период 2012 и 2013 годов.  Одобрено Советом директоров Банка России 12.11.2010

Научная литература

5.                 Балабанов И.Т. Банки и банковское дело / И.Т. Балабанов— СПб.: Питер, 2003. — 256 с.

6.                 Грязнова А.Г. Финансы. /А.Г. Грязнова.  – М.: Финансы и статистика. 2004.-504 с.

7.                 Жуков Е.Ф. Банки и банковские операции :  Учебник для вузов/ Е. Ф. Жуков; Л. М. Максимова, и др.; -М.: Банки и биржи,  ЮНИТИ, 2004. -351 с.

8.                 Коробова Г.Г.  Банковское дело. / Г.Г. Коробова. -М.: Экономист, 2006. -766 с.

9.                 Лаврушин О.И. Банковское дело: Учебник . - 2-е изд., перераб. и доп.  / О.И. Лаврушин. - М.: Финансы и. статистика, 2005.-672 с.

10.            Рыбакова, С.В. Правовое положение Центрального банка Российской Федерации в системе органов государственной власти  // Вопросы теории государства и права: историко-правовые исследования : сб. науч. работ. - Тамбов, 2004. – 436 с.

11.            Тавасиев, А.М. Банковское дело  / А.М. Тавасиев. - М.: Финансы и статистика. 2005. -304 с.

1. Реферат на тему Эшерихиоз
2. Реферат Грабовский, Павел Арсеньевич
3. Курсовая Прогнозирование термодинамических свойств 234-Триметилпентана 2-Изопропил-5-метилфенола 1-Метилэтилметаноата
4. Реферат Сенгор, Леопольд Седар
5. Контрольная работа на тему Типы строя психики людей с позиции Концепции общественной безопасно
6. Курсовая на тему Крупнейшие гостиничные объединения мира и их влияние на развитие гостиничного бизнеса регионов
7. Реферат Конкуренция понятия и виды
8. Реферат Ad Gentes
9. Реферат на тему Lord Of The Flies And The Withered
10. Контрольная работа на тему Экспертиза изобретений и полезных моделей 2