Реферат Статистическое изучение рынка ценных бумаг и фондовых бирж
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО
ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
АКДЕМИЯ БЮДЖЕТА И КАЗНАЧЕЙСТВА
МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
КУРСОВАЯ РАБОТА
ПО ДИСЦИПЛИНЕ:
С т а т и с т и к а
Студента Саломатова Дмитрия Александровича
Группы 2-ФК-3
Тема: «Статистическое изучение рынка ценных бумаг и фондовых бирж»
Факультет финансовый
Специальность финансы и кредит
Отделение очное
Научный руководитель Качанова Н.Н.
.…………………..… ………………………… …………………….
Дата поступления Допуск к защите. Защита работы.
работы в деканат. Подпись преподавателя. Оценка.
Подпись преподавателя
Москва,
МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО
ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
АКДЕМИЯ БЮДЖЕТА И КАЗНАЧЕЙСТВА
МИНИСТЕРСТВА ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
РЕЦЕНЗИЯ
на курсовую работу
по дисциплине: Статистика
по теме: «Статистическое изучение рынка ценных бумаг и фондовых бирж»
Студента Саломатова Дмитрия Александровича
Группа № 2-ФК-3
Факультет финансовый
Специальность финансы и кредит
Отделение очное
______________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________
Научный руководитель _________________________________________________
(рецезензент) (Ф.И.О., ученая степень, звание)
Москва,
Содержание:
Содержание: 4
Введение…………………………………………………………………………………………..5
Раздел I. 7
Краткая история рынка ценных бумаг в России. 7
Раздел II. 11
Содержание и структура рынка ценных бумаг. 11
Понятие ценных бумаг. 11
Сущность рынка ценных бумаг. 12
Виды фондовых рынков. 14
Структура и функции рынка ценных бумаг. 16
Основные виды деятельности на фондовом рынке. 17
Краткая характеристика. 18
участников рынка ценных бумаг. 18
Раздел III. 23
Фондовая биржа. 23
Возникновение и развитие фондовой биржи. 23
Структура и функции фондовой биржи. 24
Биржевые индексы. 28
Задачи фондовой биржи. 30
Члены фондовой биржи. 32
Раздел IV. 34
Биржевая статистика. 34
Раздел V.. 36
Практическое задание. 36
Заключение. 44
Список литературы... 45
Введение
В настоящее время в нашей стране идет переходный период – и в политическом, и в экономическом, и в социальном смыслах. Процесс этот далеко неоднозначный и ни чисто положительным, ни исключительно отрицательным его назвать нельзя. С одной стороны, стали появляться новые товары, расширились экономические связи с зарубежьем, появился целый ряд свобод, которых ранее не существовало – и предпринимательской деятельности, и вероисповедания, стала законной покупка недвижимости… Но, с другой стороны, распалось экономическое и политическое величие нашей Родины, из сверхдержавы она превратилась во второразрядную страну, сырьевой придаток Запада, ее промышленность была задушена импортом, свобода обратилась вседозволенностью, приватизация – разграблением национального достояния… Печально отмечать, что это есть не история, а все еще продолжающийся процесс (совсем недавно – буквально на днях - был продан в частные руки памятник архитектуры, одно из, на мой взгляд, красивейших зданий нашей столицы – гостиница «Украина»).
Однако, несмотря на неоднозначный (хотя все же, по моему мнению, скорее отрицательный, нежели положительный) характер переходного периода, невозможно не признать его необратимости (по крайней мере, на сегодняшний день). Сам переход осуществляется от социалистического, «командно-административного», как его любят называть апологеты рыночной экономической модели, типа хозяйствования к рыночной экономике. Процесс этот происходит, как уже было сказано выше, во многих сферах, однако, настоящая работа связана лишь с одной из них – с экономической. Суть процесса состоит в отмирании – ликвидации – старых экономических институтов, непригодных для нового типа экономической системы и создании новых, на которых система и основывается. Правда, процесс этот в нашей стране принимает чаще всего уродливые, болезненные формы, когда и старое рушится, и новое не создается либо создается не в том виде, в каком должно быть в нормальном обществе (если говорить об экономической сфере, то достаточно вспомнить процесс приватизации). Но, тем не менее, процесс и реорганизация системы продолжается.
Одним из необходимых элементов рыночной экономики является рынок ценных бумаг или, как его еще называют, фондовый рынок.
За последнее десятилетие, в связи с переходом к рыночным отношениям, его роль существенно возросла[1].
Вместе с тем, в рыночной экономике, по сравнению с командно-административной, возрастает роль финансовой статистики как науки, дающей максимально полную информацию и являющейся средством ее анализа. Особая роль финансовой статистики заключается, помимо прочего, в том, что она позволяет не только получить сведения о состоянии дел в той или иной отрасли экономики, но и сделать выводы и понять, какие следует принять меры, чтобы положение в этой отрасли стабилизировалось или улучшилось.
Таким образом, статистика рынка ценных бумаг – это то в высшей степени актуальный и злободневный вопрос, который достоин глубочайшего изучения.
Целью данной работы является попытка рассмотрения и анализа работы фондовой биржи, ее структуры и принципам существования, рынка ценных бумаг и возможных операций с ними.
Работу можно условно разделить на две части. В первой дано экономическое понятие рынка ценных бумаг, описан принцип работы фондовой биржи, даны основные понятия и определения. Вторая часть – меньшая по объему, но гораздо более важная по значению – посвящена непосредственно статистическому аспекту изучения рынка ценных бумаг. В ней даны сведения о ряде статистических показателей рынка, а также об источниках статистической информации о нем.
Раздел I.
Краткая история рынка ценных бумаг в России.
По глубокому убеждению автора настоящей работы, прежде чем переходить к объекту исследования, необходимо узнать о нем как можно больше информации, характеризующей его со сторон, казалось бы, прямо не относящихся к исследованию, но, тем не менее, дающих разностороннюю информацию об объекте. Так, в идеале, следует сперва рассмотреть этимологию и историю происхождения термина, которым обозначается объект исследования, проанализировать его значения в различные исторические эпохи и сравнить его с современным, сделать из этого соответствующие выводы. Затем небезынтересно окунуться в историю на этот раз уже собственно самого объекта и описать ее как можно более подробно, опять же, по возможности, описав после этого текущее состояние дел. Отдельные рецензенты считают (автор несколько раз сталкивался с подобным мнением), что подобное «отступление от темы» есть не что иное, как «вода» и допустима разве что в литературных эссе, но ни в коем случае не в научной работе. Автор категорически не согласен с подобного рода мнением и убежден, что такого рода «литературные изыски» помогают лучше и шире понять сущность объекта, нежели сухое изложение переписанных из учебника узкого спектра научных фактов по теме. Безусловно, из этих фактов (не переписанных из учебника, а описанных собственно автором при помощи литературы) должен состоять костяк работы, но она не должна ни в коем случае этим ограничиваться.
Этимология термина «рынок ценных бумаг» представляет из себя мало интереса. В то же время, гораздо больше может дать рассмотрение истории этого рынка в нашей стране, попытка чего и сделана ниже.
Начало формирования рынка ценных бумаг в России связано с именем великого реформатора, личности неоднозначной, весьма спорной, но, без сомнения, выдающейся – Петра I. Именно его указами было положено начало торговле ценными бумагами в Российской империи. После этого рынок развивался, постоянно наращивая оборот капитала, около двухсот лет.
Если быть более точным, то в качестве года рождения российского фондового рынка можно назвать 1769, когда в голландском Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. Если вести точку отсчета от этого момента, т.е. от появления первых ценных бумаг, выпущенных российским правительством и выброшенных им на внешний рынок, а не от первых указов о торговле тогда еще только иностранными ценными бумагами, то честь создания российского фондового рынка переходит от Петра к не менее великой императрице - Екатерине[2].
Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись, большей частью, за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке первые государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, - в
Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась, главным образом, через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков.
Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. На ней были приняты в 1883г. и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже.
Обращавшиеся в то время на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и на бумаги на предъявителя. Первыми появились на российском рынке именные бумаги. Очевидно, основной причиной стала их большая надежность. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов. До
Акции, по российскому законодательству, были именными бумагами. Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя, которые в начале XX века стали самыми распространенными. А так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства.
После 1917 года история фондового рынка в России была прервана: в новой экономической системе не нашлось места для «пережитка капитализма».
С распадом же Советского Союза вновь возникла необходимость в создании разрушенного когда-то рынка.
Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг. заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, что было обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствием систематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерства финансов и Центрального банка.
Последнее требует особого краткого исторического рассмотрения. Известно, что следом за выигрышными 3%-ными облигациями в
Во-первых, тогда еще не был создан реальный рынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования или интенсивного выпуска акций.
Во-вторых, доверие к государственным процентным бумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началом спада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программы правительства.
В начале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым, цельным организмом: размещение и покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно, независимо друг от друга, механизм конкуренции, по существу, не действовал. Это объяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценных бумаг на рынке.
В 1991-1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку не сложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не было четкого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынок, в основном, был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощали основной поток частных ценных бумаг.
Фондовые биржи также нуждались в определенных структурных изменениях. Их деятельность в значительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом не следует забывать, что биржа - вторичный рынок, на котором покупаются и продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е. уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РФ новые выпуски ценных бумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и не образуя, таким образом, первичный рынок. В то же время, как показывает мировая практика, фондовые биржи в основном специализируются на "переработке" старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенное количество также частных и государственных облигаций.
Важной стороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильное регулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, которое было бы способно создать объективные правила игры на рынке.
Крупные скандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью
Раздел II.
Содержание и структура рынка ценных бумаг.
Понятие ценных бумаг.
Во введении в настоящую работу было сказано, что ценные бумаги – это товар, купля-продажа которого осуществляется на фондовом рынке. Кроме того, было отмечено, что, как и любой товар любого рынка, ценные бумаги – это объект не простой, а имеющий достаточно объемную внутреннюю классификацию.
Однако, прежде, нежели говорить о классификации, следует дать определение термину «ценные бумаги». Из всего спектра определений, которые имеют употребление в мировой практике, предпочтение следует отдать терминологии, принятой в той стране, фондовый рынок которой анализируется, т.е., в нашем случае, России. Ценные бумаги, по своей сути, представляют собой объект правоотношений, по причине чего из всех возможных определений, предлагаемых российскими авторами, следует избрать то, которое предложено в законодательстве. По причине того, что правоотношения, возникающие вокруг ценных бумаг, являются гражданскими, определение следует искать в Гражданском кодексе – основном регуляторе гражданских правоотношений.
Согласно ГК РФ, «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»[3]. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к владельцу документа. «С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности»[4]. Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, «достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)»[5].
Перечисление видов ценных бумаг, допускаемых к обращению на территории РФ, также дано в Гражданском кодексе: «К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг»[6].
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.
Если говорить о более общей классификации ценных бумаг, то можно разделить их на три основных категории:
• облигации[7];
• акции;
• ценные бумаги, дающие право на другие ценные бумаги.
Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации.
Как и определение ценной бумаги, толкование терминов, обозначающих виды ценных бумаг, так же дано в Гражданском кодексе.
Так, об облигации там говорится, что это «ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права[8]».
Акцией же называется ценная бумага, дающая право ее держателю на получение прибыли от деятельности эмитента, а также на участие в управлении его деятельностью, а также на часть имущества, остающуюся после ликвидации эмитента.
Сущность рынка ценных бумаг.
В общем виде, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения, ценных бумаг между его участниками.
В этом смысле, понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти. Отличия появляются, если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться и покупаться неограниченное число раз.
Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторыми, производным по отношению к ним. Ценные бумаги являются фондовыми активами, и тот рынок, где они обращаются, то есть рынок ценных бумаг, называют также фондовым рынком.
Фондовый рынок делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок - "уличный" рынок.
Рынок ценных бумаг вместе с кредитным рынком призван стабилизировать финансовое положение на отдельных предприятиях и в отраслях, а также в целом в народном хозяйстве за счет оперативного перераспределения средств на те направления и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность. Такое перераспределение происходит не на основе произвольных административных решений, а по принципу наибольшей эффективности перераспределяемых денежных фондов. Вследствие этого достигается не только стабильность финансового положения, но и более эффективное развитие производства.
Возникновение и функционирование рынка ценных бумаг тесным образом связано с функционированием рынка реальных капиталов, то есть материальных ценностей, товаров. На определенном этапе исторического развития появляются ценные бумаги или так называемые фондовые активы. Они, по существу, являются отражением, - то есть титулом собственности - реально существующего капитала. Капитал в его натурально-вещественной форме, будучи продуктом труда и становясь товаром, должен существовать и в форме денег, ибо, раздвоение продукта на товар и деньги есть закон выражения продукта как товара.
Российский фондовый рынок представляет собой один из развивающихся рынков. Он характерен наличием значительного числа акционерных обществ, большинство из которых не состоят в листинге ни одной из торговых площадок, но, тем не менее, представляет определенный интерес для инвестиций.
Отсутствие достаточной ликвидности является основной проблемой при портфельном инвестировании на российском рынке. Хотя значительное число компаний являются прибыльными, финансово устойчивыми и демонстрируют рост от 20% до 30% в год, тем не менее, они торгуют на рынке со значительным дисконтом относительно подобных компаний даже в развивающихся странах, не говоря уж о развитых. Все это свидетельствует о том, что при налаживании инфраструктуры рынка, проведении определенной работы, направленной на повышение открытости компаний для инвестора, даже без кардинальных экономических улучшений, акции могут значительно вырасти.
Из ценных бумаг на российских площадках обращаются, в основном, обыкновенные и привилегированные акции компаний. Зарождается сектор корпоративных долговых обязательств. Многие компании начинают видеть преимущества этого способа финансирования своей операционной деятельности. Кроме того, есть надежды на возрождение рынка производных ценных бумаг, которые бы дали возможность управлять валютными, процентными и портфельными рисками.
Виды фондовых рынков.
При рассмотрении рынка ценных бумаг для понимания его сущности следует рассмотреть его классификацию. Понятно, что самой очевидной и с первого взгляда бросающейся в глаза будет классификация по типам ценных бумаг, которые положены в основе того или иного рынка (например, рынок акций, облигаций и т.д.). Безусловно, указанная классификация представляет определенный интерес, но куда более любопытна классификация фондовых рынков по способу торговли на них. Согласно ей, можно построить целый ряд параллельных классификаций:
• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютеризированный;
• кассовый и срочный
Небезынтересно будет остановиться на приведенных терминах более подробно и описать значение каждого из них.
Первичный рынок – рынок, на котором эмитированная и только что поступившая в продажу ценная бумага приобретается ее первым владельцем. Это первая стадия процесса реализации ценной бумаги, ее первое появление на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями. Сам термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Но первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим вкладчикам. Коммерческие банки России вышли на первичный рынок ценных бумаг сразу после своего создания. Их акции постепенно завоевали доверие у инвесторов, и курс некоторых из них во много раз превысил номинал. В 1992 году эти банки впервые вышли на рынок со своими векселями, которые также пользовались значительным спросом.
Последующие перепродажи ценных бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг. В итоге, общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия и начинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки.
Вторичный рынок - это сфера, где ценная бумага обращается после того, как ее приобрел первый покупатель, и она - по крайней мере один раз - меняет своего владельца. Чем выше уровень развития рынка, тем больше происходит таких перемен. Рынок ценных бумаг предполагает их постоянный оборот, то есть переход от одного владельца к другому. Это - обязательное условие деятельности рынка ценных бумаг, так как иначе он потеряет свою роль индикатора эффективности и соответствующего стимулятора перераспределения капиталов. Движение ценных бумаг не может ограничиваться только их выпуском, поэтому необходимо существование вторичного рынка. В принципе, все ценные бумаги должны свободно обращаться.
Как первичный, так и вторичный рынки ценных бумаг предполагают наряду с биржами деятельность различного рода специальных учреждений: брокерских контор, инвестиционных фондов, инвестиционных подразделений коммерческих банков, консультационных фирм и т.д. Эти учреждения должны размещать акции и облигации, торговать и содействовать торговле ценными бумагами, выяснять спрос и предложение и формировать курс ценных бумаг[9].
Организованный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором обращение ценных бумаг осуществляется на основе твердо установленных правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка, по поручению других участников рынка.
Неорганизованный рынок – это рынок, на котором обращение ценных бумаг допускается без соблюдения единых для всех участников рынка правил.
Биржевой рынок – это рынок, на котором производится торговля ценными бумагами через фондовые биржи. На биржевом рынке процесс обращения ценных бумаг организуется высококвалифицированными специалистами, он имеет развитую биржевую инфраструктуру; торговля на нем происходит с соблюдением требований законодательства. Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле и исключения их из биржевого списка, разрабатывает порядок разрешения споров между членами биржи, посредниками в сделках и их участниками. Все биржевые сделки заключаются только в помещении биржи с обязательной их регистрацией и доведением информации до участников торгов.
Внебиржевой рынок – это рынок, участники которого проводят торговлю ценными бумагами, минуя фондовую биржу. На внебиржевом рынке торговлю проводят банки, дилерские и брокерские компании, а также отдельные граждане. На этом рынке не существует единого центра, который организовывал бы торговлю и обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам.
Итак, выше была приведена классификация фондовых рынков по признаку способа проведения торгов. Следует повториться, что эта классификация не является единственной и приводится здесь по причине того, что представляет наибольший интерес и показывает сущность и специфику фондового рынка.
Структура и функции рынка ценных бумаг.
В целом, рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему со своей структурой. Организационно рынок ценных бумаг включает несколько элементов:
1. Нормативная база рынка;
2. Инструменты рынка - ценные бумаги всех разновидностей;
3. Способы организации торговли ценными бумагами;
4. Участники рынка.
Первый элемент очевиден, о втором и третьем было сказано выше, а о четвертом речь пойдет далее.
Фондовый рынок имеет два типа функций: общерыночные и специфические.
К общерыночным функциям можно отнести:
• возможности извлечения прибыли от сделок;
• обеспечение условий для нормального взаимодействия покупателей и продавцов;
• доступность информации путем наличия четкой и бесперебойной системы приема, передачи и обработки данных, поступающих от участников сделок;
• правила торговли, обеспечивающие порядок разрешения споров между участниками;
• инфраструктура, включающая в себя систему специальных организаций, обслуживающих клиентов (депозитарии, расчетно-денежные, клиринговые и регистрационные центры).
К специфическим относят:
• страхование ценовых и финансовых рисков;
• дополнительные требования к эмитентам и членам биржи.
Основные виды деятельности на фондовом рынке.
На любом (или, по крайней мере, на многих) рынке присутствуют лица, выполняющие профессиональную деятельность, т.е. специализированную деятельность, способствующую организации работы рынка. Для каждого рынка существует своя профессиональная деятельность, преследующая свои цели и задачи и по-своему – в зависимости от специфики рынка – способствующая проведению торгов.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг - это специализированная деятельность на рынке по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:
• перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество;
• брокерская деятельность:
• дилерская деятельность;
• деятельность по организации торговли ценными бумагами;
• организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами;
• депозитарная деятельность;
• консультационная деятельность;
• деятельность по ведению и хранению реестра акционеров;
• расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам;
• расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).
Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).
Брокерская деятельность схожа с дилерской и отличается от нее лишь тем, что брокер – т.е. лицо, осуществляющее брокерскую деятельность – действует не от своего имени и не за свой счет, а по поручению, за счет и от имени клиента.
Деятельность по организации торговли ценными бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).
Депозитарной деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).
Консультационной деятельностью признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).
Деятельность по ведению и хранению реестра - это оказание услуг эмитенту по внесению имени [наименования] владельцев именных ценных бумаг в соответствующий реестр, (специализированные регистраторы).
Расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам - это деятельность по определению взаимных обязательств или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).
Краткая характеристика
участников рынка ценных бумаг.
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников фондового рынка:
• эмитенты - те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
• инвесторы - все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение эмитентами;
• фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
• государственные органы регулирования и контроля - в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.
После того, как были перечислены основные участники рынка ценных бумаг, следует остановиться на каждом из них подробнее.
Эмитент. Федеральный Закон "О рынке ценных бумаг" определяет его как "юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими". Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу. Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение капитала (денежных ресурсов).
Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нём, так как должен нести от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу. Состав эмитентов можно представить следующим образом:
1. Государство
2. Центральное правительство
3. Республиканские органы власти
4. Муниципальные органы власти
5. Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой
6. Акционерное общество (корпорация)
а. Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного сектора
b. Кредитной сферы
с. Биржи
d. Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды
7. Частные предприятия
8. Нерезиденты Российской Федерации.
Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как невозможно банкротство государства, и оно будет нести свои обязательства всегда. При этом государственные ценные бумаги, эмитируемые Правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.
Инвестор. Определяется тем же законом "О рынке ценных бумаг" как "лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)". Кроме того, существует понятие "добросовестного приобретателя", которым считается "лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное".
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым считается их статус, согласно которому инвесторов можно разделить на индивидуальных (физических лиц), институциональных (коллективных) и профессионалов рынка.
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, т.е. физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нём, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить и в зависимости от цели инвестирования. Тогда их делят на стратегических и портфельных.
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать - для него всегда актуальны.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, которая включает:
• управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
• управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
• управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Смысл функционирования управляющих компаний и их функционирования на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:
• лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счёт своего профессионализма;
• более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счёт масштабов своей деятельности;
• эффективность операций за счёт работы одновременно на многих рынках и в разных странах.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
Государственные органы регулирования выполняют ряд важнейших функций, среди которых можно выделить следующие основные:
• разработка программы и стратегии развития рынка ценных бумаг, законодательных актов для реализации стратегии;
• установление требований к участникам рыночного процесса, установка различных стандартов;
• контролирование финансовой безопасности и устойчивости рынка, надзор за выполнением распоряжений по безопасности;
• обеспечение информированности всех без исключения инвесторов о состоянии рынка;
• формирование государственных систем страхования на рынке ценных бумаг;
• контроль и предупреждение чрезмерного вложения инвестиций в государственные ценные бумаги.
На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг. Первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.
Кроме государства, на рынке ценных бумаг процесс регулирования осуществляется и самостоятельно так называемыми саморегулирующими организациями, которые в соответствии с законом "О рынке ценных бумаг" представляют собой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие в соответствии с законом и функционирующие на принципах некоммерческой организации. Важной особенностью такой организации является ее некоммерческая направленность, то есть ее участники и учредители не используют вырученные средства на собственное потребление, а только на реализацию представленных им функций.
К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся:
• фондовые биржи;
• фондовые отделы товарных бирж;
• валютные биржи;
• внебиржевые рынки;
• расчетно-депозитарные регистраторы;
• информационные центры;
• саморегулируемые организации;
• специализированные регистраторы. Наряду с указанными участниками рынка ценных бумаг могут быть:
• чековые инвестиционные фонды и их управляющие;
• коммерческие банки;
• фондовые биржи и фондовые отделы;
• специализированные регистраторы;
• информационные центры;
• специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации.
Раздел III.
Фондовая биржа.
Возникновение и развитие фондовой биржи.
Впервые фондовая биржа возникла в XVII в., в эпоху первоначального накопления капитала в уже упоминавшемся в прошлой исторической справке городе Амстердаме. Это было связано с развитием капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державу фондовая биржа приобретает широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в облигации могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.
В период становления капитализма фондовая биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., в связи с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что, в свою очередь, вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства.
Стремление обладателей одинаковых ценных бумаг сойтись в одном месте вытекает из характера акций и облигаций как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и возникали, как крупные для своего времени предприятия, не могли претендовать на охват своей деятельностью всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в основном там, где базировались и были известны.
Поэтому фондовые биржи организуются в центрах крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.
Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.
В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равноправны несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии - биржи Сиднея и Мельбурна.
Фондовый рынок США в этом плане специфичен - он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера - Нью-Йоркской фондовой биржи, и для еще одной крупной биржи, также расположенной в Нью-Йорке, главном финансовом центре, - Американской фондовой биржи, и для провинциальных бирж. Число последних за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США приходится классифицировать как построенную по смешанному типу.
Биржи могут быть учреждены государством как общественные заведения. Во Франции, Италии и ряде других стран фондовые биржи считаются общественными учреждениями. Это, правда, выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.
Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация бирж характерна для Англии, США.
На сегодняшний день крупнейшими фондовыми биржами капиталистических стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь продается 85-90% всех ценных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. В каждой стране обычно имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовых бирж постоянно увеличивается, но главные из них по-прежнему расположены в центрах, где сосредоточен финансовый капитал.
Структура и функции фондовой биржи.
Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов.
Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов.
Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен для всех. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале,
а также в других случаях. Клиринговая палата решает две главные задачи:
1 сверка информации, подаваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках;
2 смыкание начального и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции переходили из рук в руки в течение биржевого дня.
Биржевой комитет или совет управляющих допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и определяет правила торговли ими. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг.
Фондовая биржа в капиталистических странах организуется в виде частных акционерных обществ или публично-правовых институтов. По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Биржи - это, как правило, некоммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи. На первый взгляд может показаться странным, что биржа не ставит своей целью получение дохода для распределения его среди своих членов, но в действительности глубоко закономерно: члены биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых посредников. Смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивали еще какие-то суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между членами биржи, не просматривается: может начаться перераспределение поступлений в пользу тех членов, которые работают неудовлетворительно и привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплат пропорционально своему паю. Бесприбыльный статус не означает, что биржа как акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д. Члены биржи заинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов, сколько ей требуется при соблюдении разумной экономии: завышение доходов означает сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже ценных бумаг.
В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны - продавец, покупатель и посредник. На начальных этапах модель предельно проста - один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое: покупатель обращается к одному, продавец - к другому и вероятность совпадения мала. При еще большей интенсивности фондовых операций складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи, и между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов фланговыми посредниками.
Прервем ненадолго рассмотрение этих моделей и посмотрим на посредничество в фондовых сделках с иной точки зрения. Посредник ведь может действовать двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения на куплю-продажу акций.
В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые - на комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался джоббером, в Нью-Йорке - специалистом.
На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет, - все три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится для каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два поручения, причем курс и размер предложения продать совпадает с параметрами заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других посредников.
Членами биржи являются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов. Маклеры или брокеры, которые специализируются на определенных операциях, располагают информацией о заключаемых сделках, курсах акций и т.п. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют права совершать собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается. В некоторых странах биржевые посредники являются государственными чиновниками (например, во Франции), в других -представителями частных фирм (например, в США, Великобритании). Брокеры и маклеры за свое посредничество получают комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж. Членом биржи может быть не каждое индивидуальное лицо или компания, а только те, которые в состоянии внести крупную сумму денег за место и получить рекомендации нескольких членов биржи.
Биржа представляет собой рынок, на котором в роли продавца выступают, продавая свои ценные бумаги (главным образом, акции) корпорации и кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а в роли покупателя - индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои денежные средства. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам долю своей собственности. При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть, происходит переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции не приводят, как правило, к образованию нового капитала, но они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций. Операции по продаже акций осуществляются на бирже, при этом различают центральные и региональные биржи.
Инвестор покупает акции - это приобретение не только доли собственности в каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будет иметь прибыль. В противном случае, акционер останется без дивиденда. В случае банкротства компании он может также потерять и свой вклад.
Несмотря на указанный риск, акции коммерческих организаций привлекают инвесторов тем, что их ценность может расти значительно быстрее вкладов в банках или государственных ценных бумаг. В условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции растет особенно быстро. Привлекательность такой формы вложения капитала объясняется также определенными налоговыми льготами. Благодаря всему этому, число акционеров постоянно увеличивается. Биржа принимает огромное количество вкладчиков и косвенным путем, главным образом через пенсионные фонды предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через биржу.
Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Как уже было сказано, компания должна удовлетворять требованиям Биржевого комитета. Размеры обращения ценных бумаг, а также интенсивность этого процесса в настоящее время характеризуется, например, тем, что в США и Японии рыночная цена акций, котирующихся на фондовых биржах этих стран, превышает 5 трлн. долл., т.е. около 80% акций (по стоимости) за год меняют своих владельцев.
Итак, фондовая биржа - это место, где находят друг друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами.
В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации и т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.
Интересно сравнить, с одной стороны, схожие, но, с другой стороны, коренным образом отличающиеся понятия – «рынок» и «биржа», «биржа» и «аукцион».
Общее у биржи с рынком - установление цен товаров в зависимости от спроса и предложения на них. Но, в отличие от рынка, на бирже могут, во-первых, продаваться не все товары, а только допущенные на нее, а, во-вторых, способы купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке (правда, они более регламентированы).
Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век электроники такая система может показаться лишь данью традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче выкрикнул цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на аукционе, имеют немалое значение но, в отличие от аукциона, цены на товары на биржах не только растут по отношению к стартовым, но и падают.
Из приведенной информации можно заключить, что биржа имеет в своих характеристиках как черты исторических предшественников, (таких как рынки, ярмарки, аукционы), так и собственную специфику.
Если говорить о функциях (т.е. о целях существования) биржи, то можно назвать следующие:
Биржа
1. сводит друг с другом покупателей и продавцов ценных бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.
2. регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций.
3. служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).
4. служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.
Биржевые индексы.
Биржевые индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.
Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются средневзвешенные величины, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие -конкретную отрасль или сектор рынка.
К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:
- индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной - простые средние показатели);
- индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэндард энд пурз-100" -взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов)
- др. индексы.
Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в
Очень известны фондовые индексы АК&М, рассчитанные акционерной компанией "АК&М", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг.
Существует 3 индекса АК&М для различных типов эмитентов:
1. Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков.
2. Индекс, строящийся для акций приватизированных промышленных предприятий, включает акции 40 промышленных компаний различных отраслей.
3. Сводный индекс АК&М, в основе которого лежат котировки акций банков, промышленных предприятий различных отраслей экономики (транспорта, торговли, связи).
Для более детального анализа экономики существуют отраслевые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.
При расчете фондовых индексов АК&М экспертный совет формирует листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса АК&М берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками рынка, по каждой конкретной акции.
За базовую дату расчетов индексов АК&М принято 1 сентября 1993 года, значение индекса на этот день равно 1,000. Сам индекс определяется, как соотношение суммарной рыночной капитализации всех компаний, входящих в листинг на текущий день, к ее значению на базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг определяется исходя из числа находящихся в обращении обыкновенных (простых акций). При этом учитывается только размещенные выпуски этих акций. Таким образом, вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой долю рыночной капитализации данного элемента в суммарной рыночной капитализации.
Задачи фондовой биржи.
Фондовая биржа решает огромное множество задач. Ниже приводятся основные из них:
1. предоставление места для рынка, т.е. централизация места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.
Для выполнения этой задачи фондовой бирже недостаточно отработать правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к услугам посредников.
2. выявление равновесной биржевой цены.
Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках.
3. аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой - расширению круга собственников.
4. обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она также должна получать и комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.
5. обеспечение арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение.
6. обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.
Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги.
Как только участники торгов (члены биржи, брокеры - представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.
Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении расчетов.
7. разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).
Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.
Члены фондовой биржи.
Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действовавшим ранее нормативным документам, членами биржи могут быть также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, являются самыми активными членами биржи. Следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью, хотя во многих странах, напротив, на них делается основная ставка. Так, например, в
В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.
Так как члены российских бирж - ее акционеры, то их число ограничено. Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их количеством, которым может владеть один член биржи. Такая практика характерна для большинства стран в мире. Поэтому приём новых членов биржи оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными государственными органами.
Для фондовой биржи все ее члены равны, т.е. не допускаются разные категории членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это приводит к тому, что не может быть временного членства, сдача места члена биржи в аренду или залог тем лицам, которые не являются членами данной биржи или фондового отдела.
В зарубежной практике, напротив, очень часто выделяют разные категории членов фондовой биржи.
Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например, биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций, претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.
Биржа дает возможность своим членам:
• участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
• избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);
• участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи имущества.
Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:
• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; • оказывать бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
Раздел IV.
Биржевая статистика.
Для характеристики биржевого рынка применяется определенная система показателей, которые дают понятие о том, в каком состоянии в текущий момент пребывает рынок, каковы его основные особенности, какого рода тенденции в нем отмечаются. Система такого рода показателей называется биржевой статистикой.
Помимо прочих характеризующих рынок индексов и показателей, она включает в себя такие его свойства, как:
капитализация рынка – как можно заключить из названия, определяет стоимость капитала, обращающегося на рынке, или, другими словами, суммарную рыночную стоимость акций, которые предложены на нем к продаже. Чтобы определить капитализацию, надо произвести следующее простое арифметическое действие:
К = РСа * Ча, где
К-капитализация,
РСа - рыночная стоимость акций, находящихся в обращении,
Ча - число акций, находящихся в обращении.
котировка ценных бумаг – представляет собой соотношение между текущим спросом и предложением ценные бумаги. Это соотношение выражается разнице между наиболее высокой ценой в нереализованных заявках и наиболее низкой ценой в нереализованных предложениях о продаже.
биржевой оборот - это сумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по купле-продаже ценных бумаг. Биржевой оборот измеряется за определенный период времени. Он выражается в процентах от уровня капитализации рынка.
Все перечисленные выше показатели характеризуют фондовый рынок в целом. Вне всякого сомнения, они представляют интерес для любого исследователя рынка, но в наибольшей степени полезны внешнему пользователю, в силу различных причин интересующемуся состоянием рынка «вообще». Инвестору же, непосредственно имеющему (или собирающемуся иметь) дело с ценными бумагами, обращающимися на конкретном рынке, помимо этих показателей представляют важность еще и другие, характеризующие уже не рынок в целом, а ту или иную конкретную ценную бумагу либо предприятие, эту бумагу выпустившее. К последним, в частности, относятся:
курс ценной бумаги – ее цена в данный момент времени на данном рынке.
доходность акции – отношение суммы дивиденда по акции к ее рыночной цене.
коэффициент выплаты дивидендов – рассчитывается по формуле
Квд = Пд / Пв, где
Пд - чистая прибыль, выплаченная в виде дивидендов на обыкновенные акции
Пв - вся чистая прибыль, полученная на обыкновенные акции
Кроме того, ценные бумаги характеризуются финансовыми коэффициентами, которые выражаются следующими отношениями:
Общая величина дивидендов / размер прибыли на одну обыкновенную акцию.
Рыночная цена ценной бумаги / прибыль эмитента, приходящаяся на одну акцию.
Говоря о статистическом изучении рынка ценных бумаг, нельзя обойти стороной вопрос, касающийся источников информации, которая лежит в основе указанного исследования. Знание этих источников позволяет лучше представить характер получаемой первичной информации и обусловленную им специфику изучения.
Необходимо отметить, что основным, наиболее достоверным и не требующим долгой обработки, источником статистической информации о состоянии рынка ценных бумаг являются результаты торгов на фондовых биржах. Они формируются в конце каждого оперативного дня и регулярно публикуются, что обеспечивает доступ к этой информации неограниченного круга лиц.
Информация о котировках государственных ценных бумаг публикуется в специализированных периодических экономических изданиях[10].
Раздел V
Практическое задание.
Задание 1.
Имеются следующие основные показатели рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ) по Российской Федерации (на конец года), млрд. руб.:
| Показатели | | | |
| Объем эмиссии | 11,5 | 19,5 | 89,0 |
| Объем размещения и доразмещения по номиналу | 172,8 | 20,5 | 60,4 |
| Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения | 12,6 | 20,3 | 56,4 |
По приведенным данным:
а) Рассчитайте динамику объемов эмиссии и размещения ценных бумаг и выручки от этого за 1999-2001 гг.
б) Объясните причину расхождения в динамике указанных показателей.
Проанализируйте полученные показатели и сделайте выводы.
Решение.
Объем эмиссии:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 19,5/11,5 *100%=169,56%
2. Темп прироста (2000г. к
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 19,5-11,5=8,0 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 89,0/19,5*100%= 456,41%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 456,41 %-100%=356,41%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =89,0-19,5=69,5 млрд. руб.
Средний объем эмиссии за три года = (11,5*19,5*89,0)1/3 = 27,12 млрд. руб.
Объем размещения и доразмещения по номиналу:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 20,5/172,8 *100%= 11,86%
2. Темп прироста (2000г. к
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 20,5-172,8= -152,3 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 60,4/20,5*100%= 294,63%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 294,63%-100%=194,63%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =60,4-20,5=39,9 млрд. руб.
Средний объем размещения и доразмещения за три года = (172,8*20,5*60,4) 1/3 =59,81 млрд. руб.
Объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения:
1. Темп роста (2000г. к 1999г.) = 20,3/12,6*100%= 161,11%
2. Темп прироста (2000г. к
3. Абсолютный прирост (2000г. к 1999г.) = 20,3-12,6= 7,7 млрд. руб.
1. Темп роста (2001г. к 2000г.) = 56,4/20,3*100%= 277,83%
2. Темп прироста (2001г. к 2000г.) = 277,83%-100%=177,83%
3. Абсолютный прирост (2001г. к 2000г.) =56,4-20,3=36,1 млрд. руб.
Средний объем выручки, полученной в результате размещения и доразмещения за три года = (12,6*20,3*56,4) 1/3 = 24,34 млрд. руб.
Вывод:
Проанализировав исходные и полученные в результате расчетов показатели, я пришел к выводу, что в 1999 году, очевидно, после прошлогоднего дефолта, был резко увеличен объем размещения и доразмещения государственных ценных бумаг по номиналу. Однако, либо в связи с достижением намеченных результатов, либо, наоборот, понимая невозможность их достижения и опасаясь второй раз ввергнуть непродуманными действиями экономику в хаос, правительство на следующий год уменьшает объем этого показателя на 152,3 млрд. руб., т.е. на 88%. В этом же 2000 году выручка от размещения продолжает расти и достигает прироста в 7,7 млрд. руб. Происходит это на фоне общей нормализации экономического состояния (в чем, на мой взгляд, велика заслуга снижения суммы размещения ГКО-ОФЗ), что обуславливает последующий рост суммы прибыли уже на 36,1 млрд. руб. и позволяет вместе с тем существенно увеличить объем эмиссии и доразмещения ценных бумаг.
Задание 2.
Имеются следующие данные об объеме вложений кредитных организаций Российской Федерации в ценные бумаги:
| Виды ценных бумаг | Объем вложений на 1 янв. | Объем вложений на 01,01,2002г. по сравнению с 01,01,2001г., % |
| Долговые обязательства | 366,7 | 111,2 |
| Акции | 32,8 | 122,4 |
| Векселя | 147,3 | 134,9 |
По приведенным данным:
а) определите на сколько процентов изменился объем вложений во все ценные бумаги на 01,01,2002г. по сравнению с 01,01,2001г.;
б) рассчитайте структуру вложений в ценные бумаги на каждую дату;
в) постройте диаграммы структур;
Проанализируйте показатели и сделайте выводы.
Решение:
Суммарный объем вложений во все ц/б на 01.01.2001 г. = (01.01.2002)/Кр(01.01.2002/01.01.2001)) = 366,7/1,112+32,8/1,224+147,3/1,349 = 329,76+26,79+109,19 =465,75 млрд. руб.
Тр = (366,7+32,8+147,3)/ 465,75 = 117,4 %
По состоянию на 1 января 2002 года, по сравнению с прошлогодними показателями, объем вложений во все ценные бумаги возрос на 17,4 % и составил 117,4 % от уровня 01.01.2001 г.
Структура вложений в ц/б на каждую дату:
| Виды ценных бумаг | 1 января 2001 года | |
| млрд. руб. | % к итогу | |
| Долговые обязательства | 329,8 | 70,8 |
| Акции | 26,8 | 5,8 |
| Векселя | 109,2 | 23,4 |
| Итого | 465,8 | 100,0 |
| Виды ценных бумаг | 1 января 2002 года | |
| млрд. руб. | % к итогу | |
| Долговые обязательства | 366,7 | 67,1 |
| Акции | 32,8 | 6,0 |
| Векселя | 147,3 | 26,9 |
| Итого | 546,8 | 100,0 |
Диаграмма структуры:
Структура вложений на 1.01.2001 г.
Структура вложений на 1.01.2002 г.
Вывод:
Как можно заключить из исходных данных, в 2001 году происходило увеличение суммы вложений кредитных организаций РФ в ценные бумаги, так что на 1 января
Задание 3.
Имеются следующие данные о котировках акций компаний на фондовой бирже:
| Компании | Д а т а т о р г о в | |||
| 08.04 | 07.05 | |||
| Цена за акцию, usd | Рыночная капитализация, тыс. usd | Цена за акцию, usd | Рыночная капитализация, тыс. usd | |
| Кубаньэнерго | 0,295 | 71,0 | 0,275 | 71,0 |
| Ростовэнерго | 0,248 | 189,0 | 0,243 | 21,0 |
Исходя из этих данных, определите:
а) на сколько процентов изменились цены на акции;
б) на сколько тыс. $ и процентов изменилась рыночная капитализация в целом и, в том числе, под влияния изменения цен.
Проанализируйте приведенные и расчетные данные и сделайте выводы.
Решение:
а) Jр = (0,275/0,295*71+0,243/0,248*189)/(71+189) = 251,37/260 = 0,966
б) Q= (71,0+21,0)-(71 ,0+ 189,0) = 92-260 = -168 тыс. $
Q(р) = 251.37-260 = -8.62 тыс. $
8,62/(71,0+21,0)=0,094=9,4%
Вывод:
В среднем, цена на акции снизилась на 3,4%. Капитализация по акциям Кубаньэнерго осталась на прежнем уровне, а по акциям Ростовэнерго снизилась. В среднем по двум предприятиям, капитализация упала на 168 тыс. $, в том числе под влиянием изменения цен – на 8.62 тыс. $, или, если говорить в относительном выражении, на 9,4%.
Задание 4.
Известны следующие данные о реализации на фондовой бирже:
| эмитенты | Дата торгов | |||||
| 14.03 | 21.03 | 28.03 | ||||
| Объем продаж, usd | Кол-во проданных акций, шт. | Курс акций, usd | Объем продаж, usd | Курс акций, usd | Кол-во проданных акций, шт. | |
| №1 | 7200,0 | 400 | 21,5 | 8170 | 27,0 | 300 |
| №2 | 19200,0 | 800 | 23,0 | 19780,0 | 20,0 | 1000 |
Исходя из приведенных данных рассчитайте:
а) средний курс акций на бирже по каждой дате торгов (укажите какие виды степенных средних использовали в расчетах);
б) на сколько процентов изменился средний курс акций на торгах от даты к дате и в среднем за рассматриваемый период.
Проанализируйте полученные результаты и сделайте выводы.
Решение.
а) К1=(7200,0+19200,0)/(400+800)=26400,0/1200=22 usd
К2=(8170,0+19780,0)/(8170,0/21,5+19780,0/23,0)=27950,0/1240=22,5 usd
К3=(27*300+20*1000)/(300+1000)=28100/1300=21,6 usd
б) J1=22,5/22,0=1,023
J2=21,6/22,5=0,96
Jобщ=(21,6/22)1/2=0,991
Вывод:
Проанализировав исходные и полученные данные, считаю необходимым отметить следующее: в течение периода, за который проводилось наблюдение, средняя цена на акции колебалась незначительно: сперва она составляла 22 доллара, затем возросла на 50 центов (или на 2,3%), а на следующих торгах упала на 90 центов, или, в относительном выражении, на 4%. В среднем за рассматриваемый период, курс акций упал очень незначительно - лишь на 0,9%
Заключение.
Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. "Чудо" состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного акционера инвестиции имеют почти такой же ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.
Помимо унифицированных услуг по операциям с ценными бумагами, фондовые биржи играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций как оперативной информацией (индексы Джоу-Джонса (США), индекс Никкеи (Япония), сводный фондовый индекс ММВБ (Россия)), так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.
На сегодняшнем этапе все большее внимание уделяется ценным бумагам и фондовому рынку. С развитием рыночной экономики эти понятия все теснее входят в нашу жизнь. В связи с утратой наших традиций, мы на данном этапе вынуждены обращаться к опыту Запада, но, тем не менее, наш фондовый рынок нельзя назвать точной копией западного. Россия особенная страна, и, конечно, любые новшества и нововведения корректируются и приспосабливаются к нашей действительности.
Следует отметить, что на данном этапе идет активный процесс установления нормального функционирования фондового рынка, его развитие, хотя еще сказывается определенная нестабильность политической и экономической жизни общества. Все же, хотелось бы верить, что в ближайшем будущем в России окончательно сформируется цивилизованный фондовый рынок.
Список литературы
1. Учебник по теории статистики. Шмойлова Р. А.
3. Курс социально- экономической статистики- под ред. Назарова М.Г
4. Курс экономической теории. Под редакцией проф. Пляцека В.В., М.,
5. Курс экономики. Под редакцией профессора Райзберга Б. А. М,
6. "Фондовая биржа" Мусатов В. ж. "Вопросы Экономики"
7. Миркин Я.М. «Ценные бумаги и фондовый рынок». - М.: «Перспектива»,
8. «Статистика финансов (учебник)» под ред. М.Г. Назарова, М.: «Омега-Л»,
9. Ценные бумаги: под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: «Финансы и статистика»,
[1] подробнее об истории фондового рынка и его роли в современной российской экономике см. в разделе I.
[2] Интересно отметить, что этот первый заем покрывался очень долго и был полностью погашен только в царствование императора Александра Третьего в 1891 году.
[3] П.1 ст.142 ГК РФ.
[4] Там же.
[5] П.2 ст.142 ГК РФ.
[6] Ст. 143 ГК РФ
[7] они составляют более 90% стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов.
[8] ст. 816 ГК РФ.
[9] Более подробно об участниках рынка ценных бумаг сказано ниже.
[10] Среди них такие популярные издания, как «Вестник Банка России», «Деньги»,»Эксперт»,»Коммерсант».
