Реферат Формирование оптимальной структуры капитала
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОУ ВПО «ВОСТОЧНО-СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ПРАВА
Кафедра «Финансы и кредит»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: «Финансовый менеджмент»
на тему: Формирование оптимальной структуры капитала
Выполнила: студент 555-3 гр. Базарова Ж.Б.
Научный руководитель: Дмитриева
Улан-Удэ, 2010
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ. 3
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ... 5
1.1. Понятие, состав и структура капитала фирмы.. 5
1.2.Стоимость основных источников капитала. 12
1.3.Средневзвешенная стоимость капитала. 16
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО “МЕХСТРОЙ” 23
2.1. Краткая характеристика ОАО “Мехстрой”. 23
2.2. Анализ состава и структуры капитала предприятия. 24
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ 28
3.1. Понятие финансового левериджа и его роль в управлении капиталом.. 28
3.2 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой” 29
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 32
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ: 34
ПРИЛОЖЕНИЕ №1. 36
ПРИЛОЖЕНИЕ №2. 37
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время, в условиях существования различных форм собственности в России, особенно актуальным становится изучение вопросов формирования, функционирования и воспроизводства предпринимательского капитала. Возможности становления предпринимательской деятельности и ее дальнейшего развития могут быть реализованы лишь только в том случае, если собственник разумно управляет капиталом, вложенным в предприятие.
В большинстве случаев, на практике капитал предприятия рассматривается как нечто производное, как показатель, играющий второстепенную роль, при этом на первое место, как правило, выносится непосредственно сам процесс деятельности предприятия. В связи с этим принижается роль капитала, хотя именно капитал и является объективной основой возникновения и дальнейшей деятельности предприятия. Поскольку доход, прибыль, приносит именно использование капитала, а не деятельность предприятия как таковая. Все это обуславливает особую значимость процесса грамотного управления капиталом предприятия на различных этапах его существования.
Основной задачей, поставленной перед финансовым менеджером является формирование рациональной структуры капитала предприятия в целях финансирования необходимых объемов затрат и обеспечения желательного уровня доходов. Оптимальная структура капитала подразумевает сочетание собственного и заемного капитала, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Поиск такого соотношения – проблема, решаемая теорией структуры капитала.
Теория структуры капитала базируется на сравнении затрат на привлечение собственного и заемного капитала и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Текущая рыночная оценка (актива, проекта или всего бизнеса) определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами.
Основной проблемой, возникающей при определении оптимальной структуры капитала, является необходимость учета большого числа факторов, которые могут воздействовать на оптимальность (эффективность) такой структуры.
Даже в устойчивой развитой экономике система финансирования деятельности отдельно взятой компании не является постоянной, особенно на этапе ее становления. Тем не менее выход на стабильное состояние видов деятельности и масштабов производства приводит к некоторой стабильной структуре источников капитала, оптимальной для данного вида бизнеса и конкретной компании.
Целью курсовой работы является разработка рациональной структуры капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. рассмотреть понятие и сущность структуры капитала;
2. определить понятие стоимости основных источников капитала, а также средневзвешенной стоимости капитала;
3. провести анализ состава и структуры капитала предприятия ОАО “Мехстрой”;
4. оптимизировать структуру капитала данного предприятия.
Объект исследования - процесс управления структурой капитала. Предметом исследования является структура капитала ОАО “Мехстрой”.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ
1.1. Понятие, состав и структура капитала фирмы
Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.
Термин "капитал" происходит от латинского "саpitalis", что означает основной, главный. В первоначальных работах экономистов капитал рассматривался как основное богатство, основное имущество. По мере развития экономической мысли это первоначальное абстрактное и обобщенное понятие капитала наполнялось конкретным содержанием, соответствующим господствующей парадигме экономического анализа развития общества.
В процессе хозяйственной деятельности происходит постоянный оборот капитала: последовательно он меняет денежную форму на материальную, которая в свою очередь изменяется, принимая различные формы продукции, товара и другие, в соответствии с условиями производственно-коммерческой деятельности организации, и, наконец, капитал вновь превращается в денежные средства, готовые начать новый кругооборот.
Структура источников образования активов (средств) представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными (привлеченными) средствами.
1. Собственный капитал (СК) определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Это так называемые чистые активы организации.Они определяются как разность между стоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно, собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.
Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис.1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью. Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.
Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия
Акционерный капитал — это собственный капитал акционерного общества (АО). Акционерным обществом признается организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций. Участники АО (акционеры) не отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с его деятельностью, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.
Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не должен быть менее 15% от уставного капитала.
В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.
Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению руководства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года.
В хозяйствующих субъектах возникает еще один элемент собственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль — чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.
Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являются разновидностью нераспределенной прибыли.
Собственный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.
2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.
Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:
1. Ограниченность объема привлечения, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.
3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств.
Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Долгосрочные заемные средства — это кредиты и займы, полученные организацией на период более года, срок погашения которых наступает не ранее чем через год. К ним относятся задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п. Кредиты и займы, привлекаемые на долгосрочной основе, направляются на финансирование приобретения имущества длительного использования.
Рис. 2. Формы финансовых обязательств предприятия
|
Привлечение заёмных средств – довольно распространённая практика. С одной стороны, это фактор успешного функционирования предприятия, способствующий быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствующий о доверии кредиторов и обеспечивающий повышение рентабельности собственных средств.
С другой стороны, предприятие обменивается финансовыми обязательствами (особенно если уровень процентов за кредит высокий). Привлечение заёмных средств широко практикуется при агрессивной политике финансирования. Величина и эффективность использования заёмных средств – одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих решений. В целом, хозяйствующие субъекты, использующие кредит, находятся в более выигрышном положении, нежели предприятия, опирающиеся только на собственный капитал. Несмотря на платность кредита, использование последнего обеспечивает повышение рентабельности предприятия.
Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:
1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя.
2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.
3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).
4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).
В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:
1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия — риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.
2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).
3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.
4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе).
Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
1.2. Стоимость основных источников капитала
Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.
В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Рассмотрим подробнее механизмы расчета стоимости каждого из этих источников.
Стоимость банковских ссуд и займов должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссудами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому стоимость единицы такого источника средств (Кзк) меньше, чем уплачиваемый банку процент:
где Т – ставка налога на прибыль (в долях);
Ir – процентная ставка по кредиту.
Займы, полученные предприятием от хозяйствующих субъектов, существенно отличаются от банковского кредита в плане обслуживания долга. Согласно Положению о составе затрат проценты, уплачиваемые за пользование такими займами, уже не могут относиться на себестоимость продукции, если кредитор не имеет лицензии на право проведения отдельных кредитных операций. Поэтому стоимость капитала этого источника равна уплачиваемой процентной ставке.
Точно также обстоит дело и с облигационными займами. Согласно Положению о составе затрат суммы причитающихся к уплате процентов по облигациям должны списываться за счет чистой прибыли. Следует отметить, что такой подход противоречит международной практике, кроме того, он вряд ли оправдан и с позиции теории, поскольку в этом случае имеет место двойное налогообложение, так как одна и та же сумма облагается налогом дважды – у источника выплаты, поскольку списание идет за счет чистой прибыли, и у инвестора, поскольку полученные проценты показаны им как доход. Таким образом, стоимость капитала источника “облигационный заем” приблизительно равна величине уплачиваемого процента, а более точно может быть найдена по формуле:
где
С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделять три источника собственных средств компании: привилегированные и обыкновенные акции, а также нераспределенную прибыль. Прежде всего отметим, что к последнему виду мы относим все источники собственных средств за исключением уставного капитала. Конечно, в этом есть некоторая условность, поскольку, например, источники «нераспределенная прибыль» и «безвозмездно полученные средства» имеют не только различную природу и способ формирования, но и различную стоимость капитала, однако чаще всего доля источников типа последнего достаточно мала, поэтому различиями можно пренебречь. Причина подразделения уставного капитала на два элемента состоит в том, что привилегированные акции во многих научных работах не 5ез основания рассматриваются как некий гибрид, сочетающий свойства обыкновенных акций и заемного капитала. Тем не менее принципиальных различий в оценке стоимости капитала источников «обыкновенные акции» и «привилегированные акции» нет.
Акционеры в обмен на предоставление своих средств коммерческой организации рассчитывают на получение дивидендов. Их доход численно будет равен затратам организации по обеспечению данного источника средств. Поэтому с позиции коммерческой организации стоимость такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам. Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала, т.е. известна величина дивиденда, то стоимость источника средств «привилегированные акции» рассчитывается по формулам:
Кпа
где D – дивиденд на одну акцию;
Р – курсовая или номинальная стоимость акции;
Пр – прибыль на одну акцию, которая равна отношению чистой прибыли (NP) к общему количеству акций (V).
Стоимость такого источника, как обыкновенные акции (Коа) находится также по формулам (3) и (4), но в случае дополнительного выпуска акций следует использовать модификацию упомянутой выше формулы, которая учитывает затраты на размещения акций:
где rfs – уровень затрат на размещение акций в долях единицы;
g – прогнозируемый ежегодный темп роста дивидендных выплат.
Отложенная к выплате прибыль нередко может занимать большой удельный вес в общей сумме источников собственных средств. Стоимость этого источника также может рассчитываться различными методами, а ее величина достаточно легко интерпретируется следующим образом. Полученная компанией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. Для того чтобы последние не возражали против реинвестирования прибыли, необходимо чтобы ожидаемая отдача от такого реинвестирования была не меньше, чем отдача от альтернативных инвестиций той же степени риска. В противном случае владельцы обыкновенных акций предпочтут получить дивиденды и используют эти средства на рынке капитала. В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы. Таким образом, стоимость источника средств «нераспределенная прибыль» (Kнп) численно примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции». Если быть предельно точным, то стоимость источника «нераспределенная прибыль» несколько ниже стоимости источника «новые обыкновенные акции», поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.
1.3. Средневзвешенная стоимость капитала
На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Как было показано выше, каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника. Невозможно дать точные соотношения между значениями стоимости различных источников, хотя с определенной долей условности можно утверждать, что во многих случаях имеет место следующая цепочка неравенств:
Кзк<Коз<Кпа<Кнп<Коа (6)
Приведенная цепочка отношений в полной мере верна лишь в теоретическом смысле, поскольку в реальной жизни возможны любые отклонения, обусловленные как внешней конъюнктурой, так и эффективностью деятельности компании, тем не менее она полезна для понимания логики и последовательности выполнения процедур по привлечению источников финансирования. Кроме того, некоторые соотношения с позиции теории совершенно оправданны. Например, достаточно очевидно, что стоимость собственных средств должна быть больше стоимости заемных средств, поскольку относительные расходы по поддержанию последних чаще всего фиксированны и выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, т.е. они менее рисковы; меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность, численно совпадающая в данном случае со стоимостью источника.
Даже в устойчивой равновесной экономике система финансирования деятельности компании не остается постоянной, особенно на этапе ее становления. Однако по мере стабилизации видов деятельности, масштабов производства, связей с контрагентами постепенно складывается некоторая структура источников, оптимальная для данного вида бизнеса и конкретной компании. В наиболее простом случае можно говорить о некотором оптимальном соотношении между собственными и заемными средствами; в более общем случае можно оценивать структуру с учетом всех рассмотренных выше источников.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание этой оптимальной структуры, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму:
где kj
- стоимость j-го источника средств;
dj – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.
Необходимо сделать несколько замечаний. Во-первых, смысл расчета WACC
, равно как и стоимости любого источника, состоит не оценке сложившегося ее значения, а главным образом в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы. Как уже подчеркивалось выше, вероятно, основное предназначение WACC
заключается в том, чтобы использовать полученное значение в качестве коэффициента дисконтирования при составлении бюджета капитале вложений. Поскольку в этом случае речь идет о вложении новых средств — неважно, являются ли эти средства собственными или привлеченными, — релевантными для анализа становятся прогнозные оценки, в том числе и в отношении стоимости капитала. Тем не менее расчет значения WACC
по фактическим данным безусловно также представляет для аналитика определенный интерес, в частности, с позиции оценки сложившегося статус-кво в отношении структуры источников средств и связанных с нею расходов.
Во-вторых, значение WACC является относительно стабильной величиной и отражает сложившуюся, а значит являющуюся оптимальной, структуру капитала. Понятие оптимальности здесь нужно понимать с некоторой долей условности, поскольку она нередко может носить вынужденный характер в том смысле, что владельцы и руководство компании, возможно, желали бы изменить структуру источников, однако в силу ряда объективных и субъективных обстоятельств это не представляется возможным. Если же сложившаяся структура в принципе является удовлетворительной, именно она, т.е. веса dj
как правило, и должна поддерживаться при вовлечении новых средств для финансирования инвестиционной деятельности.
В-третьих, существуют два подхода в выборе весов: в первом случае веса берутся исходя из рыночных оценок составляющих капитала, во втором — исходя из балансовых оценок. Более подробно этот аспект будет рассмотрен ниже.
В-четвертых, точность расчета WACC
зависит от того, насколько аккуратно рассчитаны значения стоимости капитала отдельных источников. Поскольку никакая прогнозная оценка не дает абсолютной точности оцениваемой величины, приведенные модели, используемые в конечном итоге для расчета WACC
, не являются идеальными, но тем не менее они приемлемы для аналитических целей. Что касается динамики WACC
и ее благоприятного значения, то однозначных суждений по этому поводу быть не может; единственное, что является бесспорным, это утверждение, что при прочих равных условиях снижение WACC
способствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная стоимость.
В-пятых, из формулы (7) видно, что корректность расчета WACC
предполагает включение в формулу слагаемых в сопоставимом виде. Поскольку стоимость некоторых источников может определяться в до- и посленалоговом исчислении, нужно определиться с тем, как достичь требуемой сопоставимости. Для наглядности рассмотрим следующую гипотетическую ситуацию.
Предположим, что некоторая компания A
до настоящего времени ограничивалась финансированием деятельности за счет собственных средств; ее капитал составляет 400 тыс. руб., а стоимость активов — 550 тыс. руб., в том числе внеоборотные активы — 350 тыс. руб. Рассматривается возможность увеличения капитала на 100 тыс. руб., причем возможны два варианта — новая эмиссия обыкновенных акций либо долгосрочный кредит (различиями в трансакционных затратах можно пренебречь). Расчетная годовая операционная прибыль, т.е. прибыль до выплаты процентов и налогов, составит 80 тыс. руб.; налог на прибыль равен 20%[1]. Требуется рассчитать максимально допустимую процентную ставку по долгосрочному кредиту.
В зависимости от принятого решения по структуре капитала прогнозный баланс компании может выглядеть следующим образом:
Таблица 1.1
Структура баланса при различных вариантах финансирования деятельности компании
(тыс. руб.)
| Статья | Эмиссия акций | Привлечение заемного капитала |
| АКТИВ | ||
| Внеоборотные активы | 350 | 350 |
| Оборотные средства | 300 | 300 |
| БАЛАНС | 650 | 650 |
| ПАССИВ | ||
| Собственный капитал: | | |
| имеющиеся акции | 400 | 400 |
| новые акции | 100 | - |
| Долгосрочный заемный капитал | - | 100 |
| Краткосрочные пассивы | 150 | 150 |
| БАЛАНС | 650 | 650 |
Если компания прибегнет к эмиссии акций, ее чистая прибыль, т.е. прибыль, доступная к распределению среди акционеров, будет равна 64 тыс. руб. (алгоритм этого и последующих расчетов, а также их результаты приведены в нижеследующей таблице).
Таблица 1.2
Влияние структуры капитала на финансовые результаты
(руб.)
| Статья | Эмиссия акций | Привлечение заемного капитала | |
| Расчет 1 | Расчет 2 | ||
| Операционная прибыль | 80000 | 80000 | 80000 |
| Проценты к уплате | - | 12800 | 16000 |
| Налогооблагаемая прибыль | 80000 | 67200 | 64000 |
| Налог (20%) | 16000 | 13440 | 12800 |
| Чистая прибыль | 64000 | 53760 | 51200 |
| Величина собственного капитала | 500000 | 400000 | 400000 |
| ROE, % | 12,8 | 13,44 | 12,8 |
Основной характеристикой эффективности операции является показатель рентабельности собственного капитала ROE. В базовом варианте, когда капитал наращивается за счет дополнительной эмиссии акций, ROE = 12,8%. С позиции существа рассматриваемой проблематики 12,8% представляют собой стоимость источника «собственный капитал». Допустим, что действующие акционеры предпочтут банковский кредит вместо эмиссии, причем банковская ставка составит те же самые 12,8%. На первый взгляд может показаться, что ничего не должно измениться; какая разница, кому платить эти проценты — банку или новым акционерам. Однако расчеты показывают, что в этом случае действующие акционеры получат доход, численно выражающийся в увеличении ROE до 13,44% (53,76 : 400). Причина очевидна — начисление процентов влияет на величину налогооблагаемой прибыли. Каких-либо изменений в основной деятельности не произошло, а источником дохода в данном случае является уменьшение финансовых расходов на поддержание новой структуры капитала. Таким образом, с позиции действующих акционеров и управленческого персонала, о котором предполагается, что он действует в интересах владельцев компании, стоимость источника «заемный капитал» оказывается фактически меньше, чем 12,8%, т.е. банковской процентной ставки. Иными словами, можно брать кредит даже по ставке, несколько превышающей стоимость ее собственного капитала. Легко рассчитать максимально приемлемую процентную ставку, которая не ухудшит благосостояние действующих акционеров, т.е. не приведет к падению ROE до уровня, меньше 12,8%.
Очевидно, что чистая прибыль NP в таблице 1.2 рассчитывается по алгоритму:
где NOI
– операционная прибыль;
In – проценты к уплате;
T – ставка налогообложения.
При неизменной величине собственного капитала (400 тыс. руб.) значение ROE = 12,8% может быть достигнуто, если чистая прибыль равна 51,2 тыс. руб. (
Таким образом, максимальные расходы по кредиту не должны превысить 16 тыс. руб. или 16%. Очевидно, что ставки 12,8 и 16% связаны между собой налоговой ставкой:
Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC. Именно с ним чаще всего сравнивают показатель внутренней доходности IRR, рассчитанный для конкретного проекта.
Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом. Один из возможных подходов для такой оценки заключается в следующем.
Предположим, что компания генерирует по годам один и тот же уровень доходов, используемых, естественно, для покрытия расходов по обслуживанию источников капитала. Таковых два – собственный капитал и заемный капитал. Обслуживание первого источника равносильно выплате дивидендов; обслуживание второго источника сводится к выплате процентов. Если для простоты предположить, что вся чистая прибыль распределяется, то обобщенной характеристикой уровня расходов является показатель средневзвешенной стоимости капитала. Обобщенной характеристикой дохода, используемого для обслуживания источников капитала, в этом случае является показатель прибыли до вычета процентов и налогов, уменьшенный на величину налога на прибыль.
Этот показатель (POI) имеет следующую экономическую интерпретацию: он характеризует общую сумму средств в год, затраченных на обслуживание собственного и заемного капитала и численно равных:
а) сумме процентов, уплаченных за год за использование заемных источников средств;
б) сумме выплаченных дивидендов;
в) сумме реинвестированной прибыли.
Исходя из сделанных предпосылок текущая рыночная стоимость коммерческой организации (Vf) может быть найдена по формуле:
Приведенная формула подчеркивает еще один аспект значимости процедур контроля и управления значением средневзвешенной стоимости капитала: при прочих равных условиях его снижение повышает капитализированную стоимость фирмы, что в полной мере соответствует основной целевой установке, которую задают владельцы компании своему наемному управленческому персоналу.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО “МЕХСТРОЙ”
2.1. Краткая характеристика ОАО “Мехстрой”
Акционерное общество “Мехстрой” является открытым АО. Общество является юридическим лицом, действует на основании Устава и законодательства РФ.
ОАО “Мехстрой” зарегистрировано регистрационно-лицензионной палатой Администрации г. Улан-Удэ от 05.07.1999 года за №3043.
Учредителями данного общества являются физические лица.
Местонахождение общества: Россия, РБ, г. Улан-Удэ, п. Силикатный.
Общество образовано в результате реорганизации в форме выделения из ОАО “Спецстроймеханизация”, зарегистрированного Постановлением Главы Администрации г. Улан-Удэ от 15.04.1993 года, регистрационный №103/4.
Основными видами деятельности являются:
1) Выполнение строительно-монтажных, общестроительных, механизированных, строительных, электромонтажных, бетонных, свайных работ, строительство мостов, инженерных сетей и сооружений;
2) Эксплуатация грузоподъемных механизмов, строительных машин и оборудования;
3) Ремонт строительно-дорожных машин, автотранспорта, теле- радиоаппаратуры и сложной бытовой техники, монтаж и обслуживание средств связи, выпуск товаров народного потребления и др. продукции;
4) Оказание услуг юридическим и физическим лицам;
5) Торгово-закупочная и посредническая деятельность, розничная и оптовая (в том числе выездная) торговля, бытовое обслуживание населения;
6) Внешнеэкономическая деятельность;
7) Помещение средств на долгосрочной и краткосрочной основе, участие в управлении предприятий, в которых размещены средства общества;
8) Разработка недр, добыча полезных ископаемых, их переработка, получение готовой продукции;
9) Обучение машинистов строительно-монтажных машин и водителей всех категорий, а также рабочих строительных специальностей.
Предприятие имеет дочерние общества, такие как:
1) ООО “Управление механизации”;
2) ООО “Мехстройсервис”.
Уставный капитал предприятия (УК) = 6131860 рублей. Он состоит из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами.
2.2 . Анализ состава и структуры капитала предприятия
При проведении анализа состава и структуры капитала данного предприятия следует рассчитать основные показатели, такие как:
- рентабельность собственного капитала;
- эффект финансового рычага;
- средневзвешенную стоимость капитала.
Расчет рентабельности собственного капитала представлен в таблице 2.1. В целом по предприятию рентабельность собственного капитала положительная, но все же её среднее значение очень маленькое и составляет около 6%
Что касается эффекта финансового рычага, то в данном случае он равен 0, поскольку отсутствует заемный капитал (плечо рычага, а именно отношение ЗК к СК равно нулю).
Таблица 2.1
Расчет рентабельности собственного капитала предприятия
тыс. руб.
| Экономические показатели | Уо | Формула расчета | 2007 | 2008 | 2009 | Абс. отклонение | Темп роста, % | ||
| 08-07 | 09-08 | 08/07 | 09/08 | ||||||
| Собств. капитал[2] | E | | 6748 | 7078 | 6853 | 330 | -225 | 104,89 | 96,82 |
| Заемный капитал | D | | - | - | - | - | - | - | - |
| Прибыль до выплаты %[3] | EBIT | | 416 | 781 | 506 | 365 | -275 | 187,74 | 64,79 |
| Проценты по долгу | I | % * D | - | - | - | - | - | - | - |
| Прибыль до выплат налогов | H | EBIT – I | 416 | 781 | 506 | 365 | -275 | 187,74 | 64,79 |
| Чистая прибыль | NP | H*(1 -T) | 316,16 | 593,56 | 384,56 | 277,4 | -209 | 187,74 | 64,79 |
| Уровень фин. левериджа | DFL | EBIT/H | 1 | 1 | 1 | 0 | 0 | 100 | 100 |
| Рентабельность СК в % | ROE | NP/E | 4,68 | 8,38 | 5,61 | - | - | - | - |
Расчет средневзвешенной стоимости капитала данного предприятия заключается в расчете стоимости только одного источника “привилегированные акции”, который рассчитывается по формуле (3). Следует отметить, что курсовая стоимость привилегированных акций данного предприятия равна 200 рублей, а дивиденд на 1 акцию равен 35 рублей, всего этих акций 1000 штук, остальные 6 тыс. штук являются обыкновенными, но на них дивиденды не начисляются, следовательно, WACC равна:
WACC = кпа
Необходимо также отметить, что при анализе капитала фирмы можно рассчитать и другие показатели, например:
- коэффициент концентрации СК, который характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Данный коэффициент также называют коэффициентом автономии, он рассчитывается по формуле:
где СК – собственный капитала;
ВБ – валюты баланса.
- коэффициент маневренности СК. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.
Итак, найдем коэффициенты концентрации собственного капитала предприятия за 3 года, они равны:
кк2005 =
кк2006 =
кк2007 =
Данные расчеты говорят о том, что доля собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, достаточно велика (примерно 0,7 за три года), т.е. в основном предприятие функционирует за счет собственных средств. В какой-то степени это положительная тенденция (отсутствуют определенные риски, например риск кредитора), но с другой стороны в данном случае нет возможности увеличения дохода, т.е. предприятие делает упор на минимизацию рисков, совсем не акцентируя внимание на максимизации прибыли.
Что же касается коэффициентов маневренности СК, то они равны:
км2005 =
км2006 =
км2007 =
Исходя из данных расчетов, можно сказать о том, что к 2008 году коэффициент маневренности значительно снизился. Это в первую очередь показывает на то, что предприятие уменьшило вложения денежных средств в оборотные активы и направило их на внеоборотные активы (к примеру, на приобретение ОС). Это в какой-то степени допустимо, т.к. ОАО “Мехстрой” занимается предоставлением во временное пользование машиностроительной техники, которая в свою очередь и входит в состав основных средств. Т.е. приобретая новое оборудование в данном случае, есть вероятность получения большей прибыли.
Исходя из вышеизложенного, можно сделать небольшой вывод, капитал данного предприятия в основном представлен в виде собственного капитала, а именно в виде обыкновенных и привилегированных акций. Это в какой-то степени говорит о финансовой устойчивости предприятия, т.е. отсутствуют определенные риски (риск невозврата кредита и т.п.). Но при таком положении дел в дальнейшем предприятие просто не сможет получать больший доход. В данном случае можно взять кредит в банке, на полученные денежные средства приобрести новое оборудование и получать в дальнейшем достаточно высокий доход. Именно привлечение заемного капитала в умеренном размере сможет поспособствовать тому, что структура капитала предприятия станет оптимальной.
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ
3.1. Понятие финансового левериджа и его роль в управлении капиталом
Одна из главных задач формирования капитала — оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.Он рассчитывается по следующей формуле:
где кск – стоимость собственного капитала;
кзк – стоимость заемного капитала;
D – величина заемного капитала;
E – величина собственного капитала.
В данной формуле присутствуют три основные составляющие:
1) Налоговый корректор финансового рычага (1 – T), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;
2) Дифференциал финансового рычага (кск – кзк);
3) Плечо рычага (D/E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.
Эффект финансового рычага носит двойственный характер, привлекая заемные средства, т.е. увеличивая плечо, организация расширяет масштабы своей деятельности, совершенствует технику и технологию производства, способствуя таким образом росту рентабельности активов, но одновременно растет и риск неплатежеспособности организации, т.е. риска кредитора. В ответ на это кредиторы могут пересмотреть свою процентную политику в отношении заемщика и увеличить процентные ставки по вновь выдаваемым кредитам. Что в свою очередь приведет к снижению величины дифференциала финансового рычага, если эта величина будет уменьшаться более быстрыми темпами, чем растет плечо, то в итоге может наступить момент когда эффект финансового рычага превратится в отрицательную величину. В результате мы будем иметь не прирост, а уменьшение рентабельности собственного капитала за счет использования кредита.
В общем виде эффект финансового левериджа показывает на сколько процентов увеличилась или уменьшилась рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала.
3.2 Совершенствование методов создания оптимальной структуры капитала ОАО “Мехстрой”
Как отмечалось выше, одним из методов совершенствования управления капиталом является привлечение заемного капитала.
Допустим, организация взяла кредит на сумму 1500 тыс. руб. для покупки нового оборудования (в данном случае это будет грузоподъемный кран) по ставке 20% годовых на 3 года. Можно сделать некоторое предположение о том, что прибыль до выплаты процентов и налогов возрастет примерно на 350 тыс. рублей. Проведем сравнительный анализ структуры капитала предприятия за 2009 год и структуры капитала по предложенному варианту (Табл. 2.2).
Таблица 2.1
Расчет показателей для обоснования оптимальной структуры капитала
тыс.руб.
Экономические показатели | Условн. обозначения | Формула расчета | Вариант структуры капитала | |
| 2009 | Заемный капитал | |||
| Собств. капитал | E | | 6853 | 6853 |
| Заемный капитал | D | | - | 1500 |
| Прибыль до выплаты % | EBIT | | 506 | 856 |
| Проценты по долгу | I | %* D | - | 300 |
| Прибыль до выплат налогов | H | EBIT – I | 506 | 556 |
| Чистая прибыль | NP | H*(1 -T) | 384,56 | 422,56 |
| Уровень фин. левериджа | DFL | EBIT/H | 1 | 1,48 |
| Рентабельность СК в % | ROE | NP/E | 5,61 | 6,17 |
На основе найденных показателей рассчитаем WACC. Для этого необходимо найти только стоимость источника “заемный капитал”. Т.к. стоимость собственного капитала была рассчитана в пункте 2.2, кпа = 17,5%.
Цена заемного капитала находится по формуле (1):
кзк = (1-Т)*% = (1 – 0,24)*0,2 = 0,152 (кзк =15,2%).
Итак, средневзвешенная стоимость капитала, рассчитанная по формуле (7) и равна:
Средневзвешенная стоимость капитала при условии привлечения заемного капитала оказалась ниже WACC, которая была рассчитана при функционировании только собственного капитала (на 0,43%).Это говорит о том, что предложенную структуру капитала можно назвать оптимальной.
Также необходимо отметить, что повысилась рентабельность собственного капитала до 6,17%, это произошло, прежде всего, из-за увеличения прибыли. Прибыль в свою очередь увеличилась за счет привлечения заемного капитала.
Для того чтобы узнать на сколько процентов увеличилась рентабельность капитала в случае привлечения банковской ссуды необходимо найти эффект финансового левериджа (Формула 11):
ЭФЛ =
Т.е. рентабельность СК повысилась на 0,56% (6,17% – 5,62%), в том числе на 0,38% за счет привлечения банковской ссуды.
Итак, по итогам проведенных расчетов можно сделать вывод о том, что предложенный метод в действительности может усовершенствовать систему управления капиталом, в том числе оптимизировать структуру капитала данного предприятия. Также необходимо отметить, что он является и наиболее простым и доступным для предприятия ОАО “Мехстрой”.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Капитал – это средства, которыми располагает хозяйствующий субъект для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. Он подразделяется на собственный и заемный (привлеченный) капитал.
Капитал имеет свою цену. Стоимость капитала – это общая величина средств, которые следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В более узком смысле, данный показатель характеризует, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника.
В российской практике в основном выделяют пять основных источников капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.
Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание так называемой оптимальной структуры капитала, как раз характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность компании, и носит название средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывает как сумма произведений стоимости каждого источника капитала на их удельный вес в общем объеме капитала.
Экономический смысл показателя средневзвешенной стоимости капитала заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC.
Также WACC может использоваться для оценки ориентировочной рыночной стоимости коммерческой организации в целом.
Следует отметить, что главной задачей формирования капитала является оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.
В общем виде ЭФЛ показывает на сколько процентов увеличилась или уменьшилась рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала.
Руководствуясь концепциями структуры капитала можно оптимизировать структуру капитала почти любого нормально функционирующего предприятия.
В данной курсовой работе, проанализировав структуру капитала предприятия ОАО “ Мехстрой”, была выявлена проблема, связанная с тем, что данная организация в основном функционирует за счет собственных средств, тем самым совершенно не максимизируя прибыль.
Решением данной проблемы является совершенно доступный и удобный метод – привлечение заемного капитала в умеренном размере. Применяя данный метод, можно снизить средневзвешенную стоимость капитала, нарастить прибыль и, следовательно, увеличить рентабельность капитал. Также снижение WACC позволит фирме повысить её цену в целом на рынке.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:
1) Федеральный Закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ "Об АО"//Российская газета от 29.12.1995, N 248.
2) "Налоговый Кодекс РФ (часть вторая)" от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 26.11.2008)// Собрание законодательства РФ от 07.08.2000, N 32.
3) Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. Пособие. -3-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2008. -528 с.
4) Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- К.: «Ника-Центр», Эльга - 2001. – 528 с.
5) Бланк И. А. Управление формированием капитала.- К.: «Ника-Центр», 2000. – 512 с.
6) Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-Х т./ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001 г. Т.1. - 497 с.
7) Вертакова Ю.В., Кузьбожев Э.Н. Упреждающее управление на основе информационных технологий: Учеб. пособие // Под ред. д-ра экон. наук Э.Н. Кузьбожев; Курск. гос. техн. ун-т. Курск, 2005. – 152с.
8) Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент.- 2006.-№2.–с.21-34.
9) Ефимова О. В. Анализсобственного капитала// Бухгалтерский учёт. – 1999. - № 1.- с. 95-101.
10)Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004.- 496 с.
11)Ковалёв В. В. Управление финансами: Учебное пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.- 160 с.
12) Лобанов Е.Н., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров “Управление развитием организации”. Модуль 14. –М.: “ИНФРА-М”, 2002. -280с.
13) Парамонов А. В. Учёт и анализ предпринимательского капитала// Аудит и финансовый анализ. – 2005 - № 1.- с. 25 – 72.
14) Парушина Н. В. Анализ собственного и привлечённого капитала// Бухгалтерский учёт. – 2007. - № 3.- с. 72 – 78.
15) Потапов А.Л. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры долгосрочного капитала фирмы// Финансовый менеджмент. – 2002. -№1. –с. 35-43.
16) Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика: учебное пособие. –М.: ИЧП “Издательство Министр”, 2004. – 264 с.
17) Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. -2-е изд., перераб и доп. –М.: Изд-во Перспектива, 2005. -574с.
ПРИЛОЖЕНИЕ №1
Бухгалтерский баланс ОАО “Мехстрой” на 2007-2009 гг.
тыс. руб.
| АКТИВ | Код | 2007 | 2008 | 2009 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 1. Внеоборотные активы | | | | |
| Основные средства | 120 | 4973 | 4698 | 6291 |
| Незавершенное строительство | 130 | - | - | - |
| Отложенные налоговые активы | 145 | 3 | 1 | - |
| Итого по разделу 1. | 190 | 4976 | 4699 | 6291 |
| 2. Оборотные активы | | | | |
| Запасы | 210 | 478 | 528 | 418 |
| в том числе: сырье, материалы и др. аналог. ценности | 211 | 359 | 427 | 322 |
| расходы будущих периодов | 216 | 116 | 101 | 96 |
| прочие запасы и затраты | 217 | 3 | - | - |
| НДС по приобретенным ценностям | 220 | 8 | 9 | - |
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) | 240 | 4533 | 2625 | 1806 |
| в том числе: покупатели и заказчики | 241 | 4533 | 2625 | 1806 |
| Краткосрочные финансовые вложения | 250 | - | - | - |
| Денежные средства | 260 | 8 | 39 | 457 |
| Прочие оборотные активы | 270 | 540 | 766 | 1202 |
| Итого по разделу 2. | 290 | 5567 | 3967 | 3883 |
| БАЛАНС | 300 | 10543 | 8666 | 10174 |
| ПАССИВ | Код | 2005 | 2006 | 2007 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 3. Капитал и резервы | | | | |
| Уставный капитал | 410 | 6132 | 6132 | 6132 |
| Резервный капитал, в 2004 г. составил 59 т. руб. | 430 | 75 | 90 | 119 |
| в том числе: | | | | |
| резервы, образованные в соответствии с учредительными документами | 432 | 75 | 90 | 119 |
| Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 470 | 541 | 856 | 602 |
| Итого по разделу 3. | 490 | 6748 | 7078 | 6853 |
| 4. Долгосрочные обязательства | | | | |
| Итого по разделу 4. | 590 | - | - | - |
| 5. Краткосрочные обязательства | | | | |
| Займы и кредиты | 610 | 1054 | 469 | 1538 |
| Кредиторская задолженность | 620 | 2741 | 1119 | 1783 |
| в том числе: поставщики и подрядчики | 621 | 634 | 226 | 1165 |
| задолженность перед персоналом организации | 622 | 186 | 67 | 188 |
| задолженность перед гос. внебюджетными фондами | 623 | 14 | 16 | 16 |
| задолженность по налогам и сборам | 624 | 855 | 189 | 342 |
| прочие кредиторы | 625 | 1052 | 621 | 72 |
| Итого по разделу 5 | 690 | 3795 | 1588 | 3321 |
| БАЛАНС | 700 | 10543 | 8666 | 10174 |
ПРИЛОЖЕНИЕ №2
Отчет о прибылях и убытках предприятия ОАО “Мехстрой” 2007-2009 гг.
тыс. руб.
| Показатель | 2007 | 2008 | 2009 | |
| наименование | код | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) | 010 | 11761 | 7972 | 10340 |
| Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг | 020 | -11670 | -7920 | -9876 |
| Валовая прибыль | 029 | 91 | 52 | 464 |
| Коммерческие расходы | 030 | - | - | - |
| Управленческие расходы | 040 | - | - | - |
| Прибыль (убыток) от продаж | 050 | 91 | 52 | 464 |
| Прочие доходы и расходы Проценты к получению | 060 | - | - | - |
| Проценты к уплате | 070 | - | - | - |
| Доходы от участия в других организациях | 080 | - | - | - |
| Прочие доходы | 090 | 460 | 844 | 231 |
| Прочие расходы | 100 | -135 | -115 | -189 |
| Прибыль (убыток) до налогообложения | 140 | 416 | 781 | 506 |
| Текущий налог на прибыль | 150 | 99,84 | 187,44 | 121,44 |
| Чистая прибыль (убыток) отчетного периода | 190 | 316,16 | 593,56 | 384,56 |
[1] Налоговый Кодекс РФ от 05.08.2000 № 117-ФЗ (в ред. ФЗ от 26.11.2008 N 224-ФЗ)
[2] см. Приложение№1 (строка 490)
[3] см. Приложение №2 (строка 140)
