Реферат Общественное воспроизводство 2
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
97. Акции и их виды.
А́кция— эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обычно, акция является именной ценной бумагой.
Держатель Акций - акционер, физическое или юридическое лицо, владеющее любыми акциями акционерной компании. Д.а. может быть зарегистрированный, если он внесен в установленном порядке в реестр акционеров АО, и незарегистрированным, если он приобрел акции на вторичном рынке без регистрации в реестре.
Держателей (акционеров) можно разделить на:
1) физических (частные, индивидуальные)
2) коллективных (институциональные –ПИФы, Кредитные союзы, АИФ, НПФ- лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику (управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;
3) корпоративных.
Эмитента в акциях привлекает то, что:
Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. Покупка акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций
Это установленный законом способ формирования уставного капитала
Выплата дивидендов не гарантируется.
Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли
Для инвестора:
Имущественные права (дивиденд, ликвидационная стоимость)
Неимущественные (право голоса)
Обыкновенные акции дают право на участие в управлении обществом (право голоса), предоставляет акционеру одинаковый объем прав, право на получение дивиденда, право на получение ликвидационной стоимости. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Конвертация не допускается.
Привилегированные акции не имеют права голоса, акции одного типа предоставляют одинаковый объем прав и одинаковую номинальную стоимость, участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов реорганизации и ликвидации общества. если не определен размер дивиденда , то выплачивается на ровне с владельцами обыкновенных акций. У их собственника определена величина дохода в момент выпуска и размещения ценных бумаг. Определен размер ликвидационной стоимости. Приоритет при начислении этих выплат по отношению к обыкновенным. Так, по российскому законодательству запрещено выпускать привилегированные акции на сумму, по номинальной стоимости превышающую 25% уставного капитала.
Виды привилегированных акций:
Кумулятивные:
Это акции, которые отличаются от не таких тем, что в случае не выплаты дивиденда эти дивиденды накапливаются и выплачиваются не позднее срока, определенного уставом. И пока не выплатят имеют право голоса.
Некумулятивные:
В случае невыплаты дивиденда он уже не будет выплачен никогда. Также имеют право голоса до 1-ой выплаты.
"Золотая акция" дает все права, предусмотренные для владельцев обыкновенных акций + право «вето». при принятии собранием акционеров решений о:
• внесении изменений и дополнений в устав АО;
• его реорганизации или ликвидации;
• его участия в других предприятиях;
• передаче в залог или аренду;
• продаже или отчуждении иными способами имущества.
Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствии владельца "золотой акции", являются недействительными.
Применение права "вето" владельцем "золотой акции" влечет за собой приостановку действия соответствующего решения на срок до 6 месяцев и передачу его на рассмотрение органа, определяемого владельцем "золотой акции".
"Золотая акция" действует до принятия решения о ее отмене. "Золотая акция" после принятия решения о прекращении ее действия конвертируется в обыкновенную акцию.
Цель: государственного контроля за приватизируемым предприятием. "З.а." получила распространение и сыграла немаловажную роль в процессе приватизации государственных предприятий в европейских странах.
98. Дивиденд, стоимостная оценка акции и доходность.
Дивиде́нд— часть прибыли акционерного общества или иного хозяйствующего субъекта, распределяемая между акционерами, участниками в соответствии с количеством и видом акций, долей, находящихся в их владении.
Стоимостная оценка акции:
· Номинальная- стоимость, по которой формируется уставный капитал общества. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне.
· Эмиссионная – цена, по которой акции продаются ее 1-ому владельцу. Может быть ниже номинала. Разница между эмиссионной и номинальной стоимостью составляет эмиссионный доход.
· Рыночная (курсовая) цена— это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.
Доходность акции = дивиденд / цена покупки×100%. Текущая доходность акции показывает, сколько вы получите (какую выгоду), какую доходность получите, если продадите акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене.
Получение дивиденда есть реализация имущественного права акционера.
Выплата дивиденда:
Величина и порядок выплаты дивидендов определяются собранием акционеров. Не может быть больше рекомендованного советом директоров. Срок и порядок определяется уставом или решением общего собрания акционеров.
Дивиденды могут выплачиваться несколько раз в год, а могут и не выплачиваться вообще. Выплачиваемые до конца финансового года дивиденды называются промежуточными.. По завершении финансового года выплачиваются финальные дивиденды .
Обычно дивиденды выплачивают в денежном виде. Такие дивиденды называют денежными дивидендами. Помимо этого, дивиденды могут выплачиваться акциями или другим имуществом акционерного общества. Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название "капитализация доходов", или реинвестирование.
Источник выплаты – прибыль после налогообложения. Дивиденды по привелег акциям могут выплачиваться из специально созданных для этого целей фондов.
Ограничения на выплату дивиденда:
· До оплаты уставного капитала
· Общество отвечает признакам несостоятельности, т.е. банкротства.
· Стоимость чистых активов (а- обязательства) меньше его уставного капитала и резервного фонда.
Капитализация компании- это произведение акций в обращении на их курсовую стоимость. КАПИТАЛИЗАЦИЯ ДОХОДА - 1) метод оценки стоимости предприятия по его доходу или прибыли, заключающийся в установлении величины капитала, способного приносить такие доходы или прибыль при норме прибыли (отношение прибыли к стоимости капитала предприятия), равной среднему ссудному проценту. Например, предприятие способно приносить в год 2 млн. долларов прибыли. Принимая норму прибыли, равной ссудному проценту, а ссудный процент, равный 10%, получаем оценку стоимости 2 млн. долл. х(100%/10%)=20 млн. долл.
Реинвестирование - дополнительное вложение собственного или иностранного капитала в экономику в форме наращивания ранее вложенных инвестиций за счет полученных от них доходов или прибыли.
Приоритетность при выплате дивидендов:
В первую очередь устанавливаются дивиденды по привилегированным акциям, при этом из них на первом месте стоят привилегированные акции, имеющие преимущество в очередности получения дивиденда, затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям, а в последнюю очередь дивиденды по тем привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен.
После того как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимается решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.
Стоимостная оценка акций. Связь оценки стоимости акций с ее жизненным циклом (выпуск, первичное размещение и обращение акций). Номинал акций и реальная ценность. Эмиссионная цена акций. (СМ,ВЫШЕ).
Котировка акций - определение рыночной цены на фондовой бирже. предполагает наличие двух цен. Цена приобретения, по которой покупатель выражает желание приобрести акцию, или цена спроса (bid price), — цена бид. Цена предложения, по которой владелец, или эмитент, акции желает ее продать, — цена предложения (offer price) — оферта. Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг — цене спроса.
Широко известна формула расчета этой цены (Цд):
Ца= Дивиденд / ссудный процент ×100%.
Курс акции:
Балансовая стоимость акции - стоимость, рассчитанная по данным БО и определяется, как
Стоимость чистых активов / кол-во выпущенных акций.
Биржевой (фондовый) индекс- составной показатель изменения цен определённой группы ценных бумаг — «индексной корзины».Как правило, абсолютные значения индексов не важны. Большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка, даже в тех случаях, когда цены акций внутри «индексной корзины» изменяются разнонаправлено. В зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг (или других активов) или рынка (сектора рынка) в целом.(индекс ММВБ, RTSI)
Доходность акции (см. выше).
Текущая доходность акции показывает, сколько вы получите (какую выгоду), какую доходность получите, если продадите акцию прямо сейчас, по текущей рыночной цене. Текущая доходность акции – отражение ставки повседневной доходности; определяется путем деления величины годового дивиденда на курс акции.
D/Р = Дивиденд по обыкновенным акциям / Текущ. рын. цена на обыкновенную акцию.Это показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.
Конечная доходность акции (т.к он ее продает) в виде ставки простых процентов, учитывающая доход за все годы владения акцией до ее перепродажи:
Расчет дохода по акциям в зависимости от инвестиционного периода:
1.Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может
рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие
выплаты по ценной бумаге. (дивиденд/цена покупки). Это долгосрочные инвестиции.
2.После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи и ценной покупки. Все вместе составит конечную доходность.
3. Если владеет менее 1 года:
Основные факторы,
влияющие на доходность акций.
o размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции её распределения) ;
o колебания рыночных цен;
o уровень инфляции;
o налоговый климат.
Оценивая акции с точки зрения их доходности:
· акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);
· «Премиальные акции» - ценные бумаги, являющиеся лидерами по росту
курсовой стоимости и имеющие максимальную разницу цен продажи и покупки
· «Обаятельные акции» - ценные бумаги молодых компаний, близкие по
доходности к «премиальным акциям», курсовая стоимость которых быстро повышается в цене.
· «Цикличные акции» - ценные бумаги, доходность по которым меняется
синхронно с деловой активностью эмитента.
· «Спящие акции» - ценные бумаги эмитентов, имеющих большой потенциал
роста, однако еще не завоевавшие рынок. Акции большого количества российских эмитентов являются «спящими».
· «Дутые акции» - переоцененные ценные бумаг
Инвестиционный пай — (В соответствии с Федеральным законом N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" от 29 ноября 2001 г.) именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).
Инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в любой рабочий день.
Инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот паевой инвестиционный фонд, в случаях, предусмотренных настоящим Федеральным законом, право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот паевой инвестиционный фонд, право на получение такого дохода.
Инвестиционный пай не является эмиссионной ценной бумагой. Права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющими компаниями открытого и интервального паевых инвестиционных фондов, не ограничивается. Количество инвестиционных паев, выдаваемых управляющей компанией закрытого паевого инвестиционного фонда, указывается в правилах доверительного управления этим паевым инвестиционным фондом.
Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости. Количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом
Коллективное инвестирование - схема инвестирования, при которой средства, вложенные мелкими инвесторами, аккумулируются в единый фонд под управлением профессионального менеджера для их последующего вложения с целью получения прибыли (прироста). Таким образом, коллективное инвестирование предполагает создание некоторого "денежного мешка" из средств мелких вкладчиков, который потом будет инвестироваться в ценные бумаги, недвижимость или какие-то другие активы.
Сюда относятся:
Кредитный союз - это добровольное самодеятельное и самоуправляемое на демократических началах объединение лиц в целях создания коллективного денежного фонда для аккумуляции денежных средств и использования их на кредитование производственных или потребительских нужд или на страхование своих членов.
Акционерный инвестиционный фонд - открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные настоящим Федеральным законом.
Инвестиционный банк - банк, специализирующийся на организации выпуска, гарантировании размещения и торговле ценными бумагами; осуществляющий также консультации клиентов по различным финансовым вопросам, ориентированный в основном на оптовые финансовые рынки (в США), или как неклиринговый банк, специализирующийся на средне- и долгосрочных инвестициях в мелкие и средние компании (в Великобритании). англо-русский банковский энциклопедический словарь Б. Г. Федорова
Негосударственный пенсионный фонд - коммерческая или некоммерческая организация, аккумулирующая денежные средства вкладчиков и участников с предоставлением последним в оговоренные сроки и при выполнении определенных условий пенсионных выплат. Пенсионные выплаты могут быть пожизненными, разовыми, на определенный срок.
99.
Облигации: виды, стоимостная оценка и доходность облигаций.
Облига́ция — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента (купона) от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент (купон) и/или дисконт.
Фундаментальные свойства облигаций • Удостоверение займа; • Конечный срок погашения; • Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации; • Не дают право на управление; • Обязательные выплаты процентов.
Виды:
· Документарные и бездокументарные
· Именные и на предъявителя
· По форме выплаты процентного дохода:
Купонные – предусматривается серия платежей(купонов) в течение срока действия акции.(с твердой и плавающими % ставками)
Бескупонные(дисконтные)- продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.
· По способу обращения:
Свободно обращающиеся
С ограниченным кругом обращения
· В зависимости от правового статуса эмитента:
Государственные (выпускаемые гос-вом и гос органами управления-министерствами и ведомствами)
Муниципальные
Корпоративные (ООО, аоа, ЗАО).
· В зависимости от принадлежности эмитента к стране (облигации внутреннего рынка и международные)
Котируемые и некотируемы, обеспеченные и не обеспеченные.
Преимущества и недостатки выпуска облигаций для эмитента
Преимущества:
• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом.
• Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами.
• Возможность привлечения значительных объемов ресурсов.
• Гибкость финансирования.
• Отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента.
• Создание публичной кредитной истории эмитента.
Недостатки:
• Необходимость изучения рынка.
• Возможное возрастание трансакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска.
• Проблемы, возникающие при возможной реструктуризации компании эмитента.
Обеспечение облигации.
такие акции выпускаются под заклад конкретного имущества- земли или ценных бумаг, принадлежащих фирме-эмитенту. В случае неуплаты долга и процентов по нему происходит реализация залога, выручка от которого идет на удовлетворение претензий держателя облигаций. Оформляется закладная – вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (земля, строения) или финансовый залог (цен бумаги других компаний, принадлежащих эмитенту). Обеспеченные облигации являются старшими бумагами.
В зависимости от вида обеспечения различают
облигации:
• с залоговым обеспечением в виде ценных бумаг и недвижимого
имущества;
• с поручительством;
• с банковской гарантией;
• с государственной или муниципальной гарантией.
Текущая доходность процентной облигации - это сумма купонных платежей за год, делённая на текущую рыночную стоимость облигации. В прошлом показатель текущей доходности использовался вместо доходности к погашению.
Расчет текущей доходности облигации номиналом $100, ставкой купона 5.00% и рыночной стоимостью $95.00 (чистая цена, не включающая НКД):
Купонная доходность (текущая доходность) — относительный показатель, рассчитываемый как отношение купонного дохода к текущей рыночной цене облигации, выраженный в виде процентной ставки.
рыночная стоимость процентной облигации с учетом ее погашения:
Р тек =∑
где Ртек — текущая рыночная стоимость облигации,
Пn — периодические купонные выплаты по облигации,
i — процентная ставка дисконтирования,
N — общее количество процентных выплат,
n — номер процентной выплаты;
100. .Вексель, основные свойства и условия применения
Вексель— строго установленная форма, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель), либо предложение иному указанному в векселе плательщику (переводной вексель) уплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную денежную сумму в конкретном месте. Неэмиссионная ценная бумага.
Основные черты:
· Носит абстрактный характер (нет причины)
· Имеет определенный набор реквизитов (название, валюта, сумма платежа, сведения о платеже, кому, место, срок (по предъявлению (до года), во столько-то времени от предъявления или от выпуска, на опред срок), подпись векселедателя.) Искл. Место, срок.
· Это денежный документ (т.к предмет – деньги)
· Передается по индоссаменту без нотариального доверия.
· лица, связанные с движением векселя, несут солидарную ответственность (исключение составляют лица, совершившие безоборотную надпись);
Функции:
· Кредитная
· Расчетная
Виды:
· Казначейский
Муниципальный
Частный
· По обеспечению:
Обеспеч
Необеспеч
· По виду получаемого дохода
Процентный
Дисконтный
· От эк сущности
Финансовый (основа-кредит)
Коммерческий (основа-сделка)
Фиктивный (нет основы)
Банковский(привлечение средств)
· Простой(соло)- 2 лица векселедатель и векселедержатель
Переводной (тратта) в виде приказа должнику (трассату) оплатить сумму 3-му лицу (ремитенту). Векселедатель – трассант. Посредством акцепта лицо, указанное на векселе как плательщик, становится главным вексельным должником (акцептантом).
Операции банка с векселями.
По действующему банковскому законодательству коммерческие банки могут предоставлять своим клиентам вексельные кредиты в форме:
а) учета векселей – банк принимает к учету векселя и выдает 70% от суммы векселя. Разницу берет себе.
б) специального ссудного счета под векселя (онкольного счета); Вексельный кредит может и выдаваться банком и в форме ссуды под залог векселей. Под выдачей банком ссуды под залог векселей понимается такая операция, по которой банк выдает клиенту ссуду в денежной форме, а в обеспечение платежа принимает от него (заемщика) находящиеся в его распоряжении товарные векселя. При выдаче ссуды под залог векселей банк не входит в число обязанных по векселю лиц.
Отличие этой ссуды от учета векселей заключается в следующем. Во-первых, при залоге векселей собственность на векселя банком не переуступается, так как векселя только закладываются на определенный срок до наступления срока платежа. Во-вторых, ссуда под залог векселей выдается лишь в размере 60 – 90% номинальной стоимости векселя. В-третьих, возврат позаимствованных по открытому кредиту платежей осуществляется не плательщиком, как это бывает при учете векселей, а путем получения выданной суммы непосредственно от заемщика. Если клиент неплатежеспособен, то банк сам предъявляет векселя векселедателям к платежу.
в) форфейтинга (кредитования внешнеторговых сделок). В общем смысле форфейтинг – операция по приобретению права требования по поставке товаров и оказанию услуг, принятие риска исполнения этих требований и их инкассирование. Она представляет собой особый вид банковского кредитования внешнеторговых сделок в форме покупки у экспортера коммерческих векселей, акцептованных импортером, без оборота на продавца.
Отличие форфейтинга от операции учета векселей заключается в том, что в данном случае покупатель-форфейтор отказывается от права регресса к продавцу. Все риски (и экономические, и политические) полностью переходят к форфейтору.
Операции банка с векселями:
1) Учет векселей - передает векселя банку до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом за досрочное получение определенного процента от этой суммы.
2) Выдача ссуд до востребования по специальному ссудному счету под обеспечение векселей.
3) Инкассирование векселей - выполняют поручения векселедержателей по получению платежей по векселям в срок.
4) Домициляция векселей - в противополож¬ность инкассированию.
5) Получение платежа по векселю.
6) Использование векселя как объекта инвестирования.
Протест векселя – официальный документ о невыплате другим лицом указанной суммы или отказе в акцептовании векселя.
Аваль— поручительство по векселю или чеку; допускается для любого лица, кроме плательщика. Авалист ответствен наравне с векселедателем. В этом отношении аваль совершенно равен не поручительству, которое носит дополнительный (акцессо́рный) характер по отношению к основному обязательству, а банковской гарантии. Выданная 3-ей стороной гарантия. Указывается на лицевой стороне или алондже (бывает полная по векселю или частичная).
101. Фондовая биржа и организация внебиржевого рынка.
Фо́ндовая би́ржа —(некоммерческое партнерство или АО) организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, не вправе совмещать указанную деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду.
Основные функции:
• посредническую — создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;
• индикативную — оценка стоимости и привлекательности ценных бумаг;
• регулятивную — организация торговли ценными бумагами.
Задачи:
1. Предоставление централизованного места, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа;
2. Выявление равновесной биржевой цены;
3. Аккумулирование временно свободных денежных средств и способствование передаче права собственности;
4. Обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;
5. Обеспечение арбитража( сделки, учитывающие разницу на один и тот же биржевой товар на различных биржах)
6. Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;
7. Разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.
Члены биржи и органы ее управления.
Членом биржи считают того, кто участвует в формировании уставного капитала биржи либо вносит членские взносы или иные целевые взносы в имущество биржи и стал ее членом в порядке, предусмотренном Законом и уставом биржи. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг, как физическое, так и юридическое лицо. Российская фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Акция (пай) дает возможность пользования правами члена биржи. Они выражают стоимость «места» на бирже. Место — это собственность члена биржи. Оно может быть продано, если член биржи выходит из ее состава, сдано в аренду.
Биржа дает возможность своим членам:
• участвовать в общих собраниях биржи и управпении ее делами;
• избирать и быть избранным в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале как от своего имени и за свой счет, так и за счет клиента;
• участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества.
Участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию информацию, необходимую для осуществления ею контроля в соответствии с правилами проведения торгов на фондовой бирже.
Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле», в России предусмотрены 2 категории членов биржи:
• полные члены — с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов секции биржи;
• неполные члены — с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции и на" определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции биржи.
Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Высший орган биржи — общее собрание. Совет биржи является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи. Совет директоров — это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает ревизионную комиссию биржи.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок и т.д. Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.
Сруктура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.
Исполнительные (функциональные) подразделения -- это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.
Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.
Правила и процедура листинга в РФ.
Ли́стинг— совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям.
Листинг эмиссионных ценных бумаг осуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг, а листинг инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда - на основании договора с управляющей компанией этого паевого инвестиционного фонда. В котировальные списки могут включаться только ценные бумаги, соответствующие требованиям законодательства Российской Федерации и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам, включаемым в котировальные списки.
Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.
Процедура листинга включает следующие этапы
· Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист второго уровня, а также заявление о допуске к обращению через организатора торговли внесписочных ценных бумаг. Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг.
· Заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки
· Раскрытие информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента
· Проведение экспертизы ценных бумаг на основе таких показателей, как рентабельность деятельности эмитента, коэффициенты ликвидности, и т. п.
· Рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи. Отчёт об итогах выпуска ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормативными актами Федеральной комиссии.
Цели листинга:
· создание благоприятных условий для торговли на бирже
· повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ
· выявление наиболее качественных и надежных ценных бумаг
· защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ЦБ
· создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ЦБ на ФБ РФ
Критерии отбора:
· величина чистого дохода
· стоимость активов
· размер выпуска ЦБ
· затраты
Листинг привлекателен, т.к. понижает вероятность мошенничества и злоупотребления; обеспечивает достоверной и своевременной информацией об эмитенте (фондовая биржа однако не гарантирует доходности инвестиций). Правила прохождения листинга и перечень документов предоставляемых эмитентом устанавливают сами биржи. Правила листинга предъявляют требования к ценным бумагам и эмитентам, могут включать в себя, в т.ч.
1) минимальный размер чистых активов.
2) минимальный срок деятельности компании.
3) минимальное количество акционеров эмитентов.
4) минимальная среднемесячная сумма сделок с ценными бумагами (после включения в листинг).
5) минимальное количество ценных бумаг в свободном обращении.
6) безубыточность баланса, в течении нескольких лет.
Внебирже
вые фондовые рынки
Организатором торговли в РФ на внебиржевом рынке может быть как коммерческая организация, созданная в форме АО или ООО, так и некоммерческая организация. Сделки осуществляются на основании личной договоренности участников (тел звонки или компьютерные переговоры).
Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.
В то же время из внебиржевого оборота возникают системы торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах коммуникации и компьютерных технологиях. Эти системы представляют собой подобие территориально распределенной электронной биржи.
Участниками рынка являются операторы рынка – дилеры, брокеры.
Основными инфраструктурными элементами организованного внебиржевого рынка являются:
депозитарий, выполняющий функции расчетного, с широким кругом проводимых депозитарных операций, включая операции <поставка/получение ценных бумаг против платежа>;
один или несколько ведущих маркет-мейкеров, выставляющих котировки и поддерживающих рынок;
информационная и торговая система (системы) для получения/выставления котировок и заключения сделок (например, Bloomberg и Reuters Dealing);
общие условия торговли и совершения расчетов, включая порядок заключения сделок, размер минимального лота, сроки и порядок проведения расчетов.
механизм регулирования внебиржевыми рынками, правила работы, правила осуществления торгов.???
По видам сделок рынок ценных бумаг разделяется на кассовый и срочный.
Кассовый (кэш-рынок, спот-рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1–2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.
Срочный (форвардный) – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим два рабочих дня.(фьючерсы, опционы). Фьючерсные (биржевая сделка, объект – товар, финансы) — обязательство о будущей поставке базисного актива. Все параметры кроме цены известны. сделки «на разницу», по истечении срока которых один из контрагентов должен уплатить другому сумму разницы между курсами в момент ликвидации сделки;
условные (опционы) — право купить или продать определенное количество базового актива по определенной в опционном контракте цене и в определенную дату в будущем или до наступления указанной даты.(платят премию)
Различают также арбитражные сделки(валюта, проценты, товары, цен бумаги), основанные на перепродаже ценных бумаг на различных биржах, когда имеется разница в их курсах, и пакетные сделки, являющиеся сделками по купле-продаже крупных партий ценных бумаг.
Пролонгационные как особый вид срочных сделок — заключаются с целью получения прибыли в конце ее срока от проводимых игроком биржевых спекуляций:
РЕПО(предмет ценная бумага) — одновременное заключение двух сделок купли-продажи, вторая из которых предполагает обратный возврат активов через определенный промежуток времени(кредитование под залог)Разница между ценой продажи и ценой покупки представляет собой %-ую ставку за пользование кредитом. Состоит из 2-ух частей: сделка продажи(прямого РЕПО) с обязательством обратной покупки и сделка покупки с обязательством обратной продажи. (обратного РЕПО)
ДЕПОРТ — сделка, к которой прибегает биржевик, играющий на понижение, когда курс ценных бумаг не понизился или понизился незначительно, и он рассчитывает на дальнейшее понижение курса.
Своп??
1. Кассовые сделки — операции на реальный фондовый товар, по которому поставка и расчеты осуществляются в ближайшие дни. Существуют варианты кассовых сделок:
o покупка в кредит, т.е. покупка ценных бумаг с частичной оплатой заемными деньгами. Кредит на приобретение ценных бумаг может предоставить покупателю обслуживающий его брокер или коммерческий банк. Такие сделки целесообразны при росте курсовой стоимости, а их цель— извлечение дополнительной прибыли в случае превышения прироста курсовой стоимости над стоимостью кредита;
o сделки без покрытия, когда продают не собственные, а взятые взаймы акции. Эти сделки целесообразны в случае понижения курсовой стоимости. Их цель — получение дополнительной прибыли;
o арбитражные сделки направлены на получение прибыли вследствие разницы курсовой стоимости на одни и те же ценные бумаги на разных биржах.
2. Срочные сделки, по которым продавец обязуется предоставить ценные бумаги, а покупатель принять их и оплатить к установленному сроку в будущем. В зависимости от способа установления цены срочные сделки можно дифференцировать на несколько видов:
o цены фиксируются на уровне курса биржевого дня заключения сделки. Это фактически обычная сделка на фондовый товар с отсрочкой поставки и платежа;
o цена при заключении сделки не определяется, а расчеты по ней будут производиться по курсу дня исполнения сделки, либо по курсу любого другого заранее оговоренного дня в будущем. Эта сделка носит спекулятивный характер, а игра идет «на интерес». Если цена на день заключения сделки неизвестна, то сделка обеими сторонами заключается вслепую. При этом покупатель делает расчет на падение курсовой стоимости, а продавец — на ее рост. Кто вернее рассчитает (или угадает), тот и выиграет;
o фьючерсная сделка осуществляется на основе фьючерсных контрактов. Фьючерсный контракт — это стандартный биржевой договор купли-продажи финансового актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.
Депорт - это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница с репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки является продление игры на понижение курса.
Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются арбитражные сделки в которых стороны, имея сведения об условиях на различных биржах, стремятся использовать разницу в ценах. При этом расчет строится на разности курса не во времени, а в пространстве.
По сделке с премией той или иной стороне срочной биржевой сделки предоставляется право выбрать одно из нескольких намеченных сторонами действий. За это данная сторона должна уплатить другой стороне обусловленное вознаграждение - премию. Целью такой сделки является ограничение риска при совершении срочных сделок.
механизмы биржевой торговли ценными бумагами(?)
Способы проведения биржевых торгов:
Открытые аукционные торги- происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Сделка совершается тогда, когда цена покупателя и продавца сходятся.
Торговля по заказам(залповый аукцион)- брокеры и дилеры оставляют маклеру письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и кол-ва цен бумаг. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы и производит оформление сделок.
Депозитарий и клиринговая организация
Механизм сделок на фондовой бирже.
Брокеры выполняют поручения (заказы) своих клиентов. По цене исполнения заказа их можно разделить на :
Рыночные- означает, что брокеру необходимо купить или продать бумаги по наилучшей цене
Лимитированные- указывается предельная цена сделки (мин для продажи и макс для покупки)
Стоп-приказ – приказ клиента брокеру начать или прекратить сделки с бумагами при достижении определенной цены.
Большинство из рассмотренных выше видов сделок на фондовой бирже носит спекулятивный характер — фьючерсные, арбитражные сделки, сделки в кредит и без покрытия. Более того, подавляющее большинство сделок, в том числе и кассовые сделки, также носят спекулятивный характер (но повышается ликвидность, формируют на бирже совокупный спрос и предложение, через соотношение которого выявляется рыночная стоимость ценных бумаг; через фьючерсные сделки возможна процедура хеджирования — страхования ценового риска на рынке ценных бумаг; арбитражные сделки способствуют выравниванию цен на разных фондовых биржах страны и тем самым способствуют становлению единого российского рынка ценных бумаг.
В зависимости от механизма заключения на:
а) твердые (простые) сделки, т.е. сделки, обязательные к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене. В ней фиксируется объем, курс продажи и срок исполнения. Эти сделки могут заключаться на курсовую разницу. При этом по истечении срока сделки один из контрагентов обязан уплатить другому сумму разницы между курсами в момент заключения сделки и фактическим курсом при ее исполнении.
б) фьючерсные сделки, т.е. сделки, которые имеют дополнительные преимущества по сравнению с твердыми (простыми) сделками, а именно:
стандартные объемы и сроки поставки ценных бумаг;
участие надежных видов ценных бумаг, которые гарантируют надежную поставку,
высокая ликвидность из-за большого числа покупателей и продавцов, участие расчетной палаты биржи.
в) условные сделки или сделки премией т.е. сделки, в которых один из контрагентов за вознаграждение (премию) приобретает право исполнить сделку или отказаться от ее исполнения (опционы). Различают следующие виды опционов:
опцион покупателя (call option) предоставляет право плательщику купить ценные бумаги по заранее оговоренной цене или отказаться от сделки.
опцион продавца (put option) означает, что премия дает возможность контрагенту, ее уплатившему, продать ценные бумаги или отказаться от сделки.
Сроки погашения биржевых опционов, как правило, не превышают двух лет. Более того, в биржевых опционах одной из сторон сделки выступает расчетная палата биржи. Это обстоятельство делает риск неуплаты по сделке стандартизированными и лимитированным.
Пролонгированные сделки т.е. сделки, которые, как правило, заключаются на бирже на срок с целью получения курсовой разницы. Исполняются эти сделки во внебиржевом обороте в связи с тем, что биржевому спекулянту необходимо продлить (пролонгировать) сделку с прежними условиями ее исполнения с целью получения прибыли при достижении нового срока ее
исполнения. Так, например, сделка репорт является пролонгированной срочной сделкой по продаже ценных бумаг “промежуточному” владельцу на определенный срок по цене не ниже цены ее обратного выкупа при наступлении срока исполнения сделки.
Интернет-торговля.
Интернет-трейдинг – процесс продажи бумаг через интернет. Преимущества: больше клиентов, снизить издержки по обслуживанию, следовательно снизить размер комиссионного вознаграждения, увеличивается скорость исполнения заявок, упрощается прием заявок и снижается вероятность их ошибок. Инфо доставляется в режиме реального времени.
С точки зрения способов взаимодействия клиента с брокером выделяют 3 разновидности:
· Заявка брокеру отправляется по эл. Почте
· Получать брокерские услуги через сайт компании
· Использование специальной программы
Недостатки:
· Посредник между продавцом и покупателем –эл. Брокер, т.е нельзя гарантировать выгодность сделки
· Могут быть задержки в исполнении
· Риск защиты инфо (слива данных)
102. Государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги — ценные бумаги, выпущенные государством. Данные ценные бумаги относятся к категории долговых ценных бумаг.
Эмиссия (выпуск) государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:
· покрытие дефицита государственного бюджета;
· покрытие кассовых разрывов в бюджете;
· привлечение денежных ресурсов для осущеcтвления крупных проектов и гос программ
· привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.
Государство с помощью ценных бумаг регулирует развитие экономики, решая следующие задачи:
· регулирование денежной массы;
· регулирование инфляции;
· влияние на валютный курс;
· формирование уровня доходности по ценным бумагам;
· обеспечение перелива капитала с одного сегмента финансового рынка на другой;
· решение других социально-экономических задач.
ГКО (гос краткосрочные облигации)- дисконтный инструмент. Это высоколиквидные ценные бумаги. Бездокументарная основа- запись на счетах депо. Эмитент от имени РФ – Минфин. Срок обращения до года ( 3,6, 12 мес). Могут приобретаться российскими и иностранными юр и физ лицами.
ОФЗ (облигации федерального займа) Данные облигации являются купонными, т. е. по ним предусмотрены процентные выплаты по купонам. По некоторым выпускам ОФЗ в определенные даты предусматривается частичное погашение номинала (амортизация долга). Все ОФЗ – среднесрочные. Место торговли – ММВБ. Вид дохода - фиксированная или переменная купонная ставка. Бездокументарная форма.
Виды ОФЗ:
- ОФЗ-ПК (с переменным купоном) Срок обращения 4-5 лет. Купон выплачивался ежеквартально. Их больше нет.
- ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) Купон выплачивался раз в год и фиксировался на весь срок обращения. Срок 1-30 лет.
- ОФЗ-ФД (с фиксированным доходом). Купон выплачивался ежеквартально. Срок >4 лет
- ОФЗ-АД (с амортизацией долга) периодическое погашение основной суммы долга. Купон выплачивается 4 раза в год. Срок 1-30 лет.
Также бывают следующие ценные бумаги:
ОСЗ – облигации сберегательного займа. облигации, рассчитанные на привлечение средств населения в процессе безинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета.
купонные. выпускаются в документарной форме и являются государственными ценными бумагами на предъявителя. Купон начисляется ежеквартально. Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица, которые по Законодательству Российской Федерации являются резидентами и нерезидентами.
ОВВЗ – облигации внутреннего валютного займа. были выпущены в счёт долгов Внешэкономбанка СССР (ВЭБ). Купонные. Первоначально было выпущено 5 серий (траншей) облигаций с погашением через 1, 3, 6, 10 и 15 лет соответственно. В настоящее время весь заём погашен.
ГДО - государственные долгосрочные облигации. Купонные. Срок 5 -30 лет.
Муниципальные облигации по своим характеристикам близки к государственным. Различие только в том, что собранные эмитентом средства расходуются на финансирование потребностей муниципальных бюджетов и программ, а погашение и выплата процентов осуществляется за счет муниципальных налогов и других доходов местного бюджета. Бывают 2-ух видов:
Общего долга – расходы по обслуживанию таких облигаций осуществляется за счет местных налогов
Доходные – за счет доходов, полученных от эксплуатации объектов, возведенных на средства от выпуска облигаций.
Мун облигации менее надежны, чем государственные, поэтому процент по ним выше.
103. Профессиональные участники рынка ценных бумаг
В зависимости от функционального назначения участниками рынка являются:
эмитенты
инвесторы
проф участники органы регулирования и контроля.
Эмитент- это юр лицо, орган исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами.
Гос органы власти – долг
ЦБ (разные цели – ден-кред политика)
Корпоративные эмитенты
Инвестиционные компании и фонды
Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство (в лице, например, МинФина), местные органы власти (муниципалитет). Государственные и муниципальные органы власти эмитируют долговые обязательства, в то время как частные эмитенты (АО) могут выпускать также долевые ценные бумаги.
Инвестор – любое физ или юр лицо , приобретающее ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
По статусу:
Физ лица
Корпоративные инвесторы (АО)
Коллективные инвесторы (СК, ПФ)
В зависимости от целей инвестирования:
Стратегические – на большой срок- прямые). инвестор, заинтересованный в приобретении крупного пакета акций, для того чтобы участвовать в управлении или получить контроль над компанией.
Портфельные (с целью извлечения дохода) Портфельные инвестиции представляют собой пассивное владение ценными бумагами, например акциями компаний, облигациями и пр., и не предусматривает со стороны инвестора участия в оперативном управлении предприятием, выпустившим ценные бумаги.
Проф. участники рынка ценных бумаг: это юридические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют определенные виды деятельности.
Брокер
Дилер
Управляющий
Клиринговая организация(по определению взаимных обязательств)
Депозитарий
Держатель реестра (регистратор)- по ведению реестра (без совмещения)
Организатор торговли. –лицензия на организацию торгов
Еще можно выделить
Андеррайтера- юридическое лицо, которое осуществляет руководство процессом выпуска ценных бумаг и их распределения. Андеррайтер «твердого обязательства гарантирует эмитенту получение выручки от продажи ценных бумаг эмитентом, так как фактически приобретает ценные бумаги у эмитента даже если кроме андеррайтера не нашлось больше желающих купить ценные бумаги эмитента .
Консультантов
3 вида лицензии:
Просто на осуществление деятельности
По ведению реестра
На организацию торгов
Брокерская деятельность –это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Брокер- это юридическое или физическое лицо, занимающееся этим видом деятельности.
2 вида договоров:
Договор поручения- от имени и за счет клиента
Договор комиссии на оказание брокерских услуг- от своего имени и за счет клиента. Он –комиссионер, клиент –комитент.
Дилер- это профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счёт путем публичного объявления цен покупки и /или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки / продпжи этих бумаг по объявленным ценам. Только юр лицо. Пример – банк.
2 вида лицензии:
По операциям с гос и мун ценными бумагами
По операциям с цен бумагами прочих эмитентов
Деятельность по ведению реестра владельцев цен бумаг (на предъявителя не ведется) признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг ( сов-ть данных, зафиксированных на бумажном носителе или с использованием эл базы данных). Не допускается совмещение.
В обязанности входит:
- открывать лицевые счета владельцев и номинальных держателей ценных бумаг;
- вносить в систему ведения реестра необходимые изменения и дополнения;
- производить операции на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению;
- доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;
- информировать зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;
- строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.
Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка. Это коммерч или некомерч организация. Может быть фондовая биржа или другой организатор торговли, который осуществляет свою деятельность на внебиржевом рынке. Должна иметь лицензию и определенную величину собственного капитала.
Обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
· правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
· правила допуска к торгам ценных бумаг;
· правила заключения и сверки сделок;
· правила регистрации сделок;
· порядок исполнения сделок;
· правила, ограничивающие манипулирование ценами;
· расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг;
· регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
· список ценных бумаг, допущенных к торгам.
104.
Торговые системы рынка ценных бумаг
Торговая система рынка ценных бумаг представляет собой совокупность форм
и методов организации купли-продажи ценных бумаг, а также профессиональных участников, обслуживающих эти процессы. Это сов-ть вычислительных средств, баз данных, программного обеспечения, телекамуникационных средств и другого оборудования, которая обеспечивает возможность поддержания, хранения, обработки и раскрытия инфо, необходимой для заключения и исполнения сделки.
Формы и методы организации торговли ценными бумагами имеют свои специфику на различных сегментах рынка ценных бумаг и могут различаться в зависимости от вида финансового инструмента, выступающего в качестве товара на этом рынке.
В электронной биржевой системе предполагается, что сделка заключается
между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает
в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки.
Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является
участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным
правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система
выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр
при совершении этой сделки.
Инструментами фондового рынка являются основные и производные ценные бумаги, организация торговли которыми имеет некоторые отличительные особенности. В этой связи торговые системы можно классифицировать на:
торговые системы эмиссионных ценных бумаг;
торговые системы фьючерсных контрактов, опционов и других производных
ценных бумаг.
Следует отметить, что на вторичном рынке ценных бумаг торговые системы различаются на биржевую и внебиржевую. Общими характеристиками организации торговли на вторичном рынке ценных бумаг являются:
незначительный разрыв между ценой продавца и ценой покупателя;
несущественные колебания цен от сделки к сделке;
большое число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг;
разнообразная номенклатура, предлагаемых к продаже ценных бумаг.
В свою очередь торговая система внебиржевого рынка ценных бумаг имеет ряд отличительных особенностей:
множественность продавцов ценных бумаг, которые осуществляют торговлю одновременно в разных торговых местах и в произвольное время;
отсутствие у продавцов единого курса по ценным бумагам одного выпуска, одного эмитента и одного номинала.
Биржевая форма организации торговли ценными бумагами основана на следующих принципах:
проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;
установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;
гласность совершаемых на бирже торговых операций.
Аукционный механизм. Механизм стыковки заявок.
Способы проведения биржевых торгов:
Открытые аукционные торги- происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Сделка совершается тогда, когда цена покупателя и продавца сходятся.Наиболее распространенным видом "аукциона в широком смысле" является процедура "непрерывного сопоставления заявок" (continuous order matching), согласно которой:
· каждая подаваемая заявка проверяется на совпадение с встречными заявками, которые образуют журнал (книгу или очередь) заявок (order book);
· при пересечении параметров подаваемой заявки с параметрами встречных заявок
Данная процедура является базовой и на рынках Группы ММВБ
Другим видом аукциона выступает "дискретный", или "залповый" аукцион (call auction), где проверка встречных заявок на совпадение проводится по окончании фиксированных промежутков времени (один или несколько раз в день), достаточных для аккумуляции спроса и предложения, и одновременно в отношении всех заявок, поданных в течение каждого такого периода.происходит заключение сделок.
Торговля по заказам(залповый аукцион)- брокеры и дилеры оставляют маклеру письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и кол-ва цен бумаг. В определенный момент времени прием заказов прекращается, после чего маклер сопоставляет все принятые заказы и производит оформление сделок.
Фондовая биржа РТС (быв Портал) — российская фондовая биржа, проводящая торги на рынке акций, а также производных финансовых инструментов. В качестве ее первоначального варианта — «Портал» — была принята
одна из подсистем американской внебиржевой системы торговли NASDAQ.
Члены РТС могут иметь один из трех статусов с точки зрения организации
торговли в РТС:
Маркет-мейкеры, т.е. участники, отвечающие определенным требованиям и взявшие на себя определенные обязательства, а поэтому обладающие дополнительными правами по отношению к другим участникам торговли. Фирма (фирма брокер/дилер, берет на себя риск приобретения и хранения на своих счетах ценных бумаг определенного эмитента с целью организации их продаж), берущая на себя обязательство поддерживать ликвидность и стабильность торговой системы.
Маркет-мейкер обязан осуществлять ежедневно три двусторонние котировки и две односторонние котировки по акциям наиболее популярных эмитентов.
Торговый член или участник торговли, имеющий доступ к РТС в режиме торговли, т.е. с правом выставления собственных котировок.
Прочие члены РТС. К ним относятся прежде всего информационные участники, имеющие доступ к РТС в режиме просмотра, т.е. без права выставления собственных котировок.
По общему объему торгов акциями и облигациями РТС существенно проигрывает своему конкуренту ФБ ММВБ.
В рамках фондовой биржи действует несколько торговых секций. Это Классический рынок (торги акциями с расчетами в долларах США), RTS-Standard (торги акциями российских эмитентов в рублях), Внебиржевой рынок (индикативная система котирования бумаг RTS-Board) и Рынок фьючерсов и опционов FORTS. Кроме того, на бирже имеется площадка для размещения акций инновационных компаний RTS-Start.
Российская торговая система (РТС) была образована группой брокеров в 1995г. как котировальный лист, по которому проводились торги акциями российских компаний. Биржа была ориентирована в первую очередь на западных инвесторов.
Московская межбанковская валютная биржа — одна из крупнейших универсальных бирж в России, странах СНГ и Восточной Европы. Открыта в 1992 году. На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 700 российских эмитентов. Доля биржи в глобальном биржевом объеме торгов акциями и депозитарными расписками российских эмитентов в 4 квартале 2010 года составила 60 %..
История ММВБ началась с валютных аукционов, которые Внешэкономбанк СССР начал проводить в ноябре 1989 года. Именно на этих аукционах впервые был установлен рыночный курс рубля к доллару. В январе 1992 года вместо Валютной биржи Госбанка была учреждена ММВБ, ставшая главной площадкой для проведения валютных операций банков и предприятий.
Крупнейший акционер ММВБ в уставном капитале ЦБ РФ – 30%, Далее ЮниКредитБанк – 13%.
105.Срочные сделки с ценными бумагами
Срочные сделки, по которым продавец обязуется предоставить ценные бумаги, а покупатель принять их и оплатить к установленному сроку в будущем.Срок такой сделки превышает 2 рабочих дня.
Сро́чный ры́нок (рынок производных финансовых инструментов) — это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы, свопы).
ПФИ (директив)- фин инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финн инструмента, который называется базовым (это не ценная бумага).
Форвард (форвардный контракт) — форвардный контракт (форвард)-производный фин инструмент - двусторонний контракт, по которому стороны (покупатель и продавец), обязуются совершить сделку в отношении базового актива, в определённый срок, в будущем, по зафиксированной в контракте цене. На внебиржевом рынке. http://habrahabr.ru/blogs/finance/60141/
Форвардная цена актива — текущая цена форвардных контрактов на соответствующий актив. Устанавливается в момент заключения форвардного контракта. Расчёты между сторонами по форвардному контракту происходят по этой цене.
Разновидность форвардной сделки «РЕПО».
Под операциями РЕПО понимаются сделки по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.
Сделкой прямого РЕПО называется сделка продажи с обязательством обратной покупки.
Сделкой обратного РЕПО называется сделка покупки с обязательством обратной продажи.
Сделка РЕПО состоит из двух частей — первая и вторая часть (прямая и обратная часть).
Как правило, первая часть является наличной (spot) сделкой, вторая часть является срочной (форвард — forward) сделкой.
Фьючерсный контракт – это соглашение (обязательство) между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Контракт полностью стандартизирован, т.е. все параметры, кроме цены, известны заранее. Только на бирже.
Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей, после заключения контракта он регистрируется расчетной организацией биржи. С этого момента стороной сделки как для продавца, так и для покупателя становится биржа, т.е. для покупателя она становится продавцом, а для продавца – покупателем.
Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции. Если участник контракта желает осуществить или принять поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. В этом случае биржа уведомляет его, кому он должен поставить или от кого принять базисный актив. В мировой практике только 3% закрываются реальной поставкой.
В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты.
Принятие обязательства по контракту (на условиях покупателя или продавца) называется открытием позиции. Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется закрытием позиции.
Особенностью биржевой фьючерсной торговли является то, что заключая сделку, покупатель фьючерса не должен платить полную цену контракта. Условия биржевой торговли фьючерсами предполагает депонирование некоторой суммы, составляющей определенный процент от стоимости фьючерсного контракта. Этот депозит называется маржой, он предназначен для обеспечения гарантии покрытия убытков в случае, если они возникнут.
Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2—10 % от текущей рыночной стоимости базового актива.
Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.
После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.
Позиции:
Длинная – приобретение права на покупку/продажу базового актива.
Короткая – обязательство купить/продать базовый актив.
106.Основы регулирования рынка ценных бумаг
Регулирование рынка ценных бумаг (как и любого другого объекта) можно разделить на внутреннее и внешнее регулирование.
Внутреннее регулирование – это подчиненность участников рынка ценных бумаг собственным нормативным документам: уставу, правилам осуществления деятельности, стандартам деятельности и т.д.
Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности участников рынка ценных бумаг нормативным актам государства, других организаций (например, саморегулируемых организаций), международным соглашениям.
К внешнему регулированию относится также общественное регулирование, то есть воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения.
Цели регулирование рынка ценных бумаг:
· создание нормальных условий для функционирования рынка ценных бумаг, всех его участников; поддержание порядка на рынке ценных бумаг;
· защита участников рынка ценных бумаг от недобросовестных действий, мошенничества, преступлений со стороны отдельных лиц;
· обеспечение нормального ценообразования на рынке ценных бумаг на основе свободного формирования спроса и предложения финансовых инструментов;
· стимулирование развития рынка ценных бумаг как механизма перераспределения денежных ресурсов, его отдельных сегментов, создание новых сегментов рынка;
· использование рынка ценных бумаг для достижения специфических общественных целей (например, для повышения темпов роста экономического развития, разрешения кризиса неплатежей, снижения уровня безработицы и т.д.).
Регулятивная инфраструктура – это одна из систем (наряду с информационной и депозитарно-клиринговой и регистраторской инфраструктурой рынка ценных бумаг), обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг.
Компоненты регулятивной инфраструктуры:
1. регулятивные органы (государственные регулирующие органы и саморегулируемые организации);
2. регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрирующие, лицензионные, аттестационные, контрольные, надзорные и пр.);
3. правовая инфраструктуру (законодательная и нормативная база функционирования рынка ценных бумаг);
4. этика фондового рынка;
5. традиции и обычаи.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.
Система государственного регулирования рынка включает:
- государственные и иные нормативные акты
- государственные органы регулирования и контроля
Высшие органы государственной власти:
- Государственная дума РФ (издает законы, регулирование рцб)
- Президент РФ (издает указы, особенно в тех случаях, когда принятие необходимых законов по каким-либо причинам задерживается)
- Правительство РФ (выпускает постановления, обычно в развитие указов Президента и принятых законов)
Государственные органы регулирования рынка ценных бумаг
- Федеральная служба по финансовым рынкам ( коллегиальный орган в составе Правительства РФ: нормативная и контрольная работа по регулированию рынка ценных бумаг)
- Минфин РФ (регулирует выпуск государственных ценных бумаг, включая ценные бумаги субъектов РФ и органов местного самоуправления, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг)
- ЦБ РФ (федеральный орган, который действует на основании Закона, регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке ценных бумаг)
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:
1. установления обязательных требований к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;
2. государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;
3. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Государственное регулирование на рынке ценных бумаг можно разделить на прямое и косвенное регулирование.
Прямое (административное) государственное регулирование осуществляется посредством установления обязательных требований, предъявляемых к участникам рынка ценных бумаг, лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, государственной регистрации выпусков ценных бумаг, обеспечения гласности и равной информированности участников рынка, поддержания правопорядка и т.д.
Косвенное (экономическое) государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется такими методами, как, например, проведение определенной налоговой политики, денежной политики, политики в области формирования и использования средств государственного бюджета, политики в области управления государственной собственностью и т.д.
Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками рцб на добровольной основе с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении ими государственного статуса саморегулируемой организации.
Основные саморегулирумые организации:
В середине 1994года была создана система ПАРТАД, т.е. Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев, которая объединила 199 организаций из 52 регионов России. Эта система призвана обеспечить:
ликвидность рынка бездокументарных именных ценных бумаг, появившихся
преимущественно в процессе приватизации государственных и муниципальных
предприятий;
детальную регламентацию прав на бездокументарные ценные бумаги на основе
стандартов технологии их учета.
Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) - общероссийская саморегулируемая организация, объединяющая компании, имеющие лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг.
Ассоциация объединяет более 400 компаний. Филиалы НАУФОР действуют в 14 крупных городах России.
Целями и задачами ассоциации являются развитие и совершенствование системы регулирования рынка ценных бумаг, обеспечение условий деятельности членов НАУФОР, установление правил и стандартов деятельности членов НАУФОР и контроль за их соблюдением, осуществление мониторинга деятельности своих членов, принятие мер к урегулированию конфликтов.
НАУФОР является аффилированным членом IOSCO - международной организации, объединяющей государственные органы по регулированию рынка ценных бумаг.
НАУФОР обеспечивает передачу электронной отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг и является аккредитованной организаций по приему квалификационных экзаменов для получения аттестатов специалистов финансового рынка.
Профессиональная ассоциация участников фондового рынка - в РФ - созданная в 1994г. негосударственная организация, объединяющая крупнейшие брокерские компании, работающие в Москве. С присоединением региональных ассоциаций брокеров ПАУФОР в 1995г. была преобразована Национальную ассоциацию участников фондового рынка.
107.Порядок процедуры эмиссии ценных бумаг в РФ
Эмиссия ценных бумаг – это установленная ФЗ «О РЦБ» последовательность действия эмитентов по 1-му размещению эмиссионных ценных бумаг, т.е. их отчуждения 1-ым владельцем путём заключения гражданско-правовых сделок.
Открытая эмиссия ценных бумаг - продажа на открытом рынке именных ценных бумаг эмитентом или андеррайтерами, действующими в интересах эмитента.
Закрытая эмиссия ценных бумаг -размещение ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов.
Этапы эмиссии ценных бумаг:
1) принятие эмитентом решения о размещении эмиссии ценных бумаг;
При создании АО- решение об учреждении АО, Действующее АО – решение об уличении УК путем размещения доп акций (определяется кол-во, типы, способ размещения, дата+доп условия), если облигации, то цена размещения, срок размещения, порядок и срок оплаты.
2) утверждение решения о выпуске эмиссии ценных бумаг;
Утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим функции совета директоров. У иных орг-правовых форм утверждается высшим органом управления. Должно быть утверждено не позднее 6 мес с момента принятия решения. Решение оформляется в форме документа (наименование эмитента, дата принятия решения, дата утверждения, вид, тип цен бумаг, права владельцев, условия размещения, кол-во бумаг в данном выпуске, именные или на предъявителя, номинальная стоимость). Если в выпуске более 500 бумаг, то выпускается проспект ценн бумаг (+ инфо о фин состоянии, бух отчетность, риски).
3) государственная регистрация выпуска цен бумаг;
Осуществляется ФСФР. Заявление +решение о выпуске, анкета эмитента, копии учредительных документов, справка об оплате УК. Если есть регистрация проспекта, то + копия копия публикации в средствах массовой инфо. Регистрирующий орган одобряет регистрацию или принимает решение об отказе в течении 30 дней с даты получения документов. Выпуску присуждается индивидуальный гос регистрационный номер.
4) размещение эмиссионных ценных бумаг;
Только после гос регистрации. В случает открытой подписки эмитент обязан опубликовать сообщение о гос регистрации выпуска ценных бумаг в печатном органе массовой информации , тиражом не менее 10 тыс экземпляров (при закрытой 1 тыс). кол-во размещенных не должно быть больше кол-ва , указанного в проспекте, может быть меньше. размещение осуществляется в течение срока, указанного в решении о выпуске, не может превышать 1 года с даты регистрации. Эмитрент может размещать самостоятельно, аможет прибегнуть к помощи посредников
5) государственная регистрация отчёта об итогах выпуска эмиссии цен бумаг.
Отчет должен быть составлен не позднее 30 дней после завершения размещения, предоставить в регистрирующий орган. В нем должно быть: дата начала и окончания размещения цен бумаг, фактическая цена размещения, кол-во размещенных бумаг, общий объем поступлений за размещенные цен бумаги. Дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом акций , размер которого устанавливается фед органом. Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска в двухнедельный срок при отсутствии нарушений регистрирует его.
Способы размещения ценных бумаг
· Путем подписки (открытая и закрытая) Открытое общество вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством как открытой, так и закрытой подписки. Закрытое общество не вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством открытой подписки или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу лиц
· Конвертации — операция по обмену на размещаемые (либо на находящиеся в обращении) ценные бумаги ранее размещённых ценных бумаг того же эмитента с погашением последних. Конвертация осуществляется с целью:
изменения номинальной стоимости ранее размещённых ценных бумаг;
с целью изменения объема прав, предоставляемых ранее размещёнными ценными бумагами;
с целью консолидации или дробления ранее размещённых ценных бумаг.
· В случае увеличения уставного капитала общества за счет его имущества общество должно осуществлять размещение дополнительных акций посредством (п.1 ст.39 закона "Об АО") распределения их среди акционеров.
Обращение эмиссионных ценных бумаг.
Обращение ценных бумагзапрещается до их полной оплаты и государственной регистрации отчета (представления в регистрирующий орган уведомления) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) указанных ценных бумаг.
Публичное обращение ценных бумаг, выпуск (дополнительный выпуск) которых подлежит государственной регистрации, допускается при одновременном соблюдении следующих условий:
1) регистрации проспекта ценных бумаг;
2) раскрытии эмитентом информации в соответствии с требованиями настоящего Федерального закона.
Приобретение и отчуждение ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов могут осуществляться только через брокеров. Настоящее правило не распространяется на квалифицированных инвесторов в силу федерального закона при совершении ими указанных сделок, а также на случаи, когда лицо приобрело указанные ценные бумаги в результате универсального правопреемства, конвертации, в том числе при реорганизации, распределения имущества ликвидируемого юридического лица, и на иные случаи, установленные федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
В случае, если владельцем ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, становится лицо, не являющееся квалифицированным инвестором или утратившее статус квалифицированного инвестора, это лицо вправе произвести отчуждение таких ценных бумаг только через брокера.
Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).
Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра - записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии - записями по счетам депо в депозитариях.
Право на предъявительскую документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:
в случае нахождения ее сертификата у владельца - в момент передачи этого сертификата приобретателю;
в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и/или учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии - в момент осуществления приходной записи по счету депо приобретателя.
Право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю:
в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.
Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.
108.Анализ и управление ценными бумагами
Фундаментальный анализ.
Это анализ факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг, он призван ответить на вопрос: «какую ценную бумагу следует купить или продать?». Фундаментальный анализ основывается на оценке рыночной ситуации в целом и состоит из 4-х блоков:
1) общеэкономический / макроэкономический (с учётом комбинации делового цикла ВВП, занятости, инфляции, процентных ставок, валютного курса и т.д.). Применение его основано на составлении экономико-математических моделей, и её статистической оценки. Модель может содержать от 1 до нескольких тысяч переменных.
2) отраслевой анализ включает изучение законодательного регулирования деятельности отрасли (деловой цикл данной отрасли, конкурентоспособность). В результате осуществляется качественный прогноз развития отрасли.
3) анализ конкретного эмитента (количественные показатели - финансовая отчётность и финансовые показатели (ликвидность), качественные - история и положение компании, финансовая политика).
4) изучение инвестиционных свойств ценных бумаг (доходность, оценка риска, дивидендов).
Очень важное место в фундаментальном анализе занимает теория жизненных циклов. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся:
1) национальная экономика;
2) отрасль;
3) данное предприятие;
4) продукт, выпускаемый на данном предприятии.
Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции, сравнение с рыночной ценой. «Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется соотношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже. Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях эффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций - будет расти.
Технический анализ.
Цель технического анализа – определить момент изменения ценового тренда ценных бумаг и ответить на вопрос: «когда её следует купить или продать?». Технический анализ – это изучение состояния фондового рынка . прогнозирование изменений цен в будущем на основе анализа изменений цен в прошлом. В основе технического анализа лежит:
1) представление о том, что все внешние силы, влияющие на фондовый рынок, в конечном итоге, проявляются в 2-х показателях:
- в объёме торговли;
- в уровне цен финансового актива.
2) положение о периодической повторяемости состояния рынка.
Основными принципами технического анализа являются следующие:
1) принцип отражения - движение цены учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара;
2) принцип трендов - цены на рынке движутся направленно, т.е. существуют тренды. Тренд - это ряд последовательных изменений цен, которые в совокупности движутся в одном направлении. Тренд может быть восходящим, нисходящим или боковым (горизонтальным);
3) принцип повторяемости - рыночные ситуации повторяются, поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода времени, можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями, с большой долей вероятности.
В тех анализе выделяют:
1) графические методы (используются линейный график; гистограммы; «Японские свечи»; «Крестики-нолики» - отличительная черта этого графика - отсутствие параметра времени);
2) статистические методы (Например, метод сглаживания на основе применения скользящих средних. Скользящая средняя — это средняя цена ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд);
3) численные методы.
Фондовые индексы - обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются фондовые индексы, которые рассчитываются биржами или специальными информационно-аналитическими агентствами. Фондовые индексы дают возможность проанализировать состояние РЦБ, в прошлые периоды времени, выявить определённые тенденции на основании которых можно сделать прогноз на будущее. Все фондовые индексы рассчитываются как средняя величина из цен ценных бумаг, корпорации, включенных в выборку. Согласно данным агентства Dow Jones & Co. Inc., на конец 2003 года в мире насчитывалось 2 315 фондовых индексов.Самые известные в России: индекс ММВБ, и RTSI.
Разработчики индексов применяют следующие методы расчета средней величины:
1) метод простой средней арифметической (рассчитывается индекс Доу-Джонса):
I=(P1+P2+…+Pn)/n, где:
P1, P2…Pn – цены акций корпорации, n - количество исследуемых акций.
2) метод средней геометрической (так рассчитывается FT и VLCA):
I=(n)KOREN(P1+P2+…+Pn)
3) метод средней арифметической взвешенной (так рассчитывается индекс S&P):
I=(P1*n1+P2*n2+…+Pk*nk)/(n1+n2+…+nk), где:
P1, P2…Pn – цены акций, n1+n2+…+nk – число акций (объем продаж).
4) Метод средней геометрической взвешенной
Понятие и анализ фондового портфеля.
Инвестиционный портфель — набор реальных или финансовых инвестиций. В узком смысле это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое. В качестве инвест инструментов могут выступать бумаги, недвижимость, драг металлы и камни..
Тип портфеля — это обобщённая характеристика портфеля с позиций задач его формирования или видов ценных бумаг, входящих в портфель. На практике существует следующая классификация:
Портфель роста ориентирован на акции, курсовая стоимость которых быстро растет на рынке. Цель такого портфеля — увеличение капитала инвестора. Поэтому владельцу портфеля дивиденды могут выплачиваться в небольшом объёме. В данный портфель могут входить акции молодых, быстрорастущих компаний.
Портфель дохода ориентирован на получение высоких текущих доходов в форме дивидендных и процентных выплат. В данный портфель включают акции, приносящие высокий текущий доход, но имеющие умеренный рост курсовой стоимости, а также облигации, которые характеризуются весомыми текущими выплатами купонного дохода. Особенность портфеля этого типа — ориентация на получение максимального текущего дохода при минимальном уровне риска, приемлемого для консервативного инвестора.
Портфель рискового капитала состоит из ценных бумаг компаний, которые внедряют новые технологии и продукты, требующие больших единовременных затрат на научные исследования и разработки, но предлагают высокий доход в ближайшей перспективе.
Сбалансированный портфель включает ценные бумаги с различными сроками обращения, потенциальной доходностью и уровнем рискованности вложений. Подобный портфель обычно представляет собой сочетание ценных бумаг с быстро изменяющейся курсовой стоимостью с финансовыми инструментами, приносящими умеренный стабильный доход.
Портфель краткосрочных ценных бумаг формируют исключительно из высоколиквидных ценных бумаг, которые могут быть быстро реализованы.
Портфель долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом ориентирован на долгосрочные облигации со сроком обращения свыше пяти лет.
По соотношению дохода и риска выделяют следующие виды портфелей:
1. Портфель агрессивного инвестора. Его задача - получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбирают ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в результате краткосрочных вложений для получения высокого дивидендного или процентного дохода). Данный портфель в целом высокодоходный, но очень рискованный.
2. Портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получить приемлемый доход. Такой портфель предусматривает длительное вложение капитала и его рост. В портфеле преобладают эмиссионные ценные бумаги крупных и средних, но надежных эмитентов с продолжительной рыночной историей.
3. Портфель консервативного инвестора. Предусматривает минимальные риски при использовании надежных ценных бумаг, но с медленным ростом курсовой стоимости. Гарантии получения дохода не поддаются сомнению, но сроки его получения различны. В портфеле преобладают государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных и надежных эмитентов.
4. Портфель неэффективного инвестора. Такой портфель не имеет четко определенных целей и обладает низким уровнем риска и дохода. В портфеле преобладают произвольно подобранные ценные бумаги.
Проблема взаимоотношения между нормой прибыли и степенью риска портфеля и влияние отдельных ценных бумаг на параметры портфеля и есть тема для анализа ценных бумаг.
Доходность портфеля –есть взвешенная средняя ожидаемой доходности индивидуальных акций, где весами служат доли инвестиций в каждую акцию от всей суммы, вложенной в портфель акции:
Rобщ= R1×W1 + R2×W2+…+ Rn ×Wn, где
Rобщ- доходность портфеля акций,
Ri- доходность i-ой акции,
Wi-доля инвестиций в i- ю акцию, где в сумме W= 1.
Риск портфеля. Для его расчета используют дисперсию и заполняют специальную таблицу – матрицу.
109.Международные ценные бумаги
Международные ценные бумаги – это ценные бумаги, находящиеся в обращении одновременно в разных странах.
Еврооблига́ции (также на финансовом сленге «евробонды) — облигации, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента, размещаемые с помощью международного синдиката андеррайтеров среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной.
Заёмщиками, выпускающими еврооблигации, могут выступать правительства, корпорации, международные организации, заинтересованные в получении денежных средств на длительный срок — от года до 30 лет. Еврооблигации размещаются инвестиционными банками, основными их покупателями являются институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Приставка «евро» в настоящее время — дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились в Европе, торговля ими осуществляется в основном там же. Для осуществления расчетов по еврооблигациям существуют две депозитарно-клиринговые системы — Euroclear и Clearstream (ранее — Cedel)
Отличающаяся следующими характеристиками чертами:
1) проходят Андеррайтинг и размещаются по средствам синдиката, минимум 2 участника которого зарегистрированы в разных государствах.
2) предполагаются в значительных объёмах в одном и более государствах, кроме страны регистрации эмитента.
3) могут быть первоначально приобретены только при посредничестве кредитной организации или другого финансового института.
Депозитарная расписка – документ, подтверждающий право вкладчика на ценности, находящиеся на хранении в банке-депозитрарии.
АДР (ГДР) представляют собой свободно обращаемые сертификаты, которые
1) Выпускаются банком –депозитарием АДР
2) Подтверждают права собственности владельцев этих сертификатов на определенное кол-во акций иностранных эмитентов
3) Сами акции депонируются (находятся на хранении) в банке-депозитарии или в банке-кастоди, находящемся в стране выпуска акции
Права владельцев:
· Получать дивиденды (как правило, в валюте страны обращения расписок)
· Право участвовать в собраниях акционеров
· Получать годовые отчеты и другую важную инфо
Виды:
Неспонсируемые – не требуют согласия или участия эмитента акций и могут быть выпущены банком-депозитарием только на акции, уже находящиеся в обращении. Требования к ним минимальны: предоставить документы, подтверждающие соответствие деятельности ин эмитента зак-ву своей страны, предоставление инфо, публикуемой в стране эмитента.
Выпуск спонсируемых АДР о производится по инициативе самого эмитента. Существует 4 типа программ по выпуску спонсируемых АДР. Различаются уровнем допуска к размещению и обращению и соответственно уровнем требований.
Первый уровень АДР — это самый низкий уровень спонсируемых расписок. В данном случае уровень отчётности компании не обязан соответствовать стандартам GAAP, а отчётность по стандартам SEC должна быть минимальной. Могут обращаться только на внебиржевом рынке котируются ни на бирже, ни в торговой системе NASDAQ. Отражается на уровне ликвидности.
Если компания хочет получить доступ к таким крупным биржам как NYSE, АМЕХ и NASDAQ, то ей необходимо получить разрешение на АДР второго уровня. Для этого ей необходимо пройти полную регистрацию в SEC. К тому же от компании требуются ежегодные отчеты по форме Form 20-F, при заполнении которой компания должна следовать стандартам GAAP, прохождение процедуры листинга на одной из бирж. Это уровень не позволяет эмитенту размещать новые выпуски акций.
АДР третьего уровня используется для возможности привлечения нового капитала. Тоже самое, только ко всем документам еще должны заполнить форму, содержащую, по сути, проспект новой эмиссии.
Компании, которые не хотят выпускать акции на открытый рынок, а продавать их конкретным иностранным инвесторам (которыми, как правило, являются крупные частные инвестиционные фонды) могут использовать программу 144(a). Частное размещение АДР категории Rule 144А. Согласно правилу SEC Rule 144A, компании могут привлекать капитал в США посредством частного размещения спонсируемых АДР среди квалифицированных институциональных инвесторов(институтов, капитал которых составляет не менее 100 млн долл. США). В этом случае не требуется регистрация в АДР. Компания не должна предоставлять финансовой отчетности. Котируются АДР через компьютерную сеть ПОРТАЛ, которая предназначена для организации РЦБ частного размещения. Требования минимальны, как и адр первого уровня.
Евронота
(англ. Euronote, note — краткосрочная) — краткосрочное обязательство с плавающей процентной ставкой. Размещается на евровалютном рынке. Выпускаются с гарантиями банка для обеспечения кредитов в среднесрочном периоде.
Евроноты выпускаются на срок от 3 до 8 месяцев и базируются на LIBOR (с премией за банковские услуги). Фактически евроноты представляют собой краткосрочные ценные бумаги и используются преимущественно для предоставления среднесрочных кредитов. Эмитенты заключает соглашение с банками, по которому те обязуются выкупать у них евроноты в течение 5-10 лет по мере окончания срока предыдущего выпуска, что гарантирует заёмщикам среднесрочное кредитование.
Евроноты бывают глобальными и универсальными, отличающемися тем, что инвесторам выдаются свидетельства на предъявителя.
Также существуют среднесрочные евроноты (англ. Medium Term Notes, MTN), представляющие собой именные обязательства выпускаемые на срок от нескольких месяцев до пяти лет и адресованные определённым инвесторам. Подобные займы помогают экономить на комиссионных за андеррайтинг.
110.Сущность, функции и организация страхования.
Страхова́ние — особый вид экономических отношений, призванный обеспечить страховую защиту людей и их дел от различного рода опасностей, путем формирования денежных фондов (страховых фондов), формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховой премии).
Страховая защита - совокупность обязательств страховой компании по страховому договору (связанных с преодолением или возмещением потерь, наносимых материальному производству и жизненному уровню населения стихийными бедствиями и другими чрезвычайными событиями (страховыми рисками). Страховая защита вступает в действие через сутки после заключения договора и уплаты первого страхового взноса. Причем после первого взноса клиент получает защиту на всю страховую сумму.
Страховой фонд используется для возмещения имущественного ущерба при наступлении неблагоприятных чрезвычайных событий и оказания помощи при наступлении определенных событий ( страховых случаев). Кроме того, средства страхового фонда используются для целей предотвращения или уменьшения ущерба.
Виды:
· Фонд самострахования - создание в децентрализованном порядке обособленного фонда каждым предприятием или хозяйством в отдельности. Особое значение имеют страховые фонды для сельскохозяйственного производства, поскольку оно тесно связано с климатическими и природными условиями и в большей степени, чем промышленность подвергается воздействию стихийных сил. (создается фонд в натуральной и денежной форме).
· Централизованный страховой (резервный) фонд образуется за счет общегосударственных ресурсов. Назначение этого фонда состоит в обеспечении возмещения ущерба в случае глобальных катастроф, аварий и стихийных бедствий. Формируется в денежной и натуральной форме. Прерогатива распоряжаться ими принадлежит правительству.
· Фонд страховщика- как действует описано выше.
два типа страховых фондов:
1. страховые резервные фонды по рисковым видам страхования;
2. страховые резервные фонды по накопительным видам страхования (страхование на дожитие, пенсии и др.).
Поскольку страховые организации являются хозяйствующими субъектами и находятся на хозрасчете, самофинансировании и самоокупаемости, то они формируют, помимо специфических страховых резервов, и другие фонды, необходимые им для обеспечения хозяйственной деятельности. Так, акционерные страховые общества (АСО), являющиеся владельцами уставного капитала (имущество, переданное обществу учредителями, включая доходы от реализации акций), должны создавать помимо страховых резервов и другие фонды в размере не ниже 15 % от уставного капитала путем ежегодных отчислений в размере не ниже 5 % от чистой прибыли.
Резервы находятся во владении, пользовании и распоряжении страховщика. Они могут использоваться страховщиком в качестве инвестиционных ресурсов для получения дополнительного дохода на принципах диверсификации, прибыльности, возвратности и ликвидности.
Как экономическая категория страхование представляет систему экономических отношений, включающую совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба при различных непредвиденных неблагоприятных явлениях (рисках), а также на оказание помощи гражданам при наступлении определенных событий в их жизни.
Экономическую категорию страхования характеризуют следующие признаки:
- наличие перераспределительных отношений;
- наличие страхового риска (и критерия его оценки);
- формирование страхового сообщества из числа страхователей и страховщиков;
- сочетание индивидуальных и групповых страховых интересов;
- солидарная ответственность всех страхователей за ущерб;
- замкнутая раскладка ущерба;
- перераспределение ущерба в пространстве и времени;
- возвратность страховых платежей;
- самоокупаемость страховой деятельности.
Страховой интерес - мера материальной заинтересованности физического или юридического лица в страховании. Имеющийся страховой интерес конкретизируется в страховой сумме.
В имущественном страхованию имеющийся страховой интерес выражается в стоимости застрахованного имущества.
В личном страховании страховой интерес заключается в гарантии получения страховой суммы в случае событий, обусловленных условиями страхования.
Для страхования характерны следующие признаки:
1. Страхование носит целевой характер. Страховые выплаты происходят лишь при наступлении заранее оговоренных тех или иных событий.
2. Страхование носит вероятностный характер. Заранее не известно, когда наступит событие, какова будет его сила и кого из страхователей оно затруднит.
3. Для страхования характерен признак возвратности средств, мобилизованных в страховой фонд. Страховые платежи каждого страхователя, вносимые в страховой фонд и рассматриваемые как основной источник финансовых поступлений страховщиков, имеют только одно назначение – возмещение вероятной суммы ущерба в течение определенного периода.
Страхование выполняет четыре функции:
1. Содержание рисковой функции страхования выражается в возмещении риска. Рисковая функция страхования является главной, так как, если есть риск, то есть чем заниматься страхованию.
2. Назначением предупредительной функции страхования является финансирование за счет средств страхового фонда мероприятий по уменьшению страхового риска
3. Содержание сберегательной функции страхования заключается в том, что при помощи страхования сберегаются денежные суммы на дожитие.
4. Содержание контрольной функции страхования выражается в контроле за строго целевым формированием и использованием средств страхового фонда.
Основные понятия и термины, применяемые в страховании.
Страховщик — это юридическое лицо, образованное для осуществления страховой деятельности, принимающее на себя обязательство возместить ущерб или выплатить страховую сумму в связи с наступлением страхового случая, а также ведающее вопросами формирования и расходования страхового фонда.
Страховая сумма – денежная сумма, которая определена договором страхования, и исходя из которой, устанавливаются размер страховой премии (страховых взносов) и размер страховой выплаты при наступлении страхового случая.
Страховая премия (страховой взнос) – это плата за страхование, которую страхователь обязан заплатить страховой компании в порядке и в сроки, установленные договором страхования.
Страховым случаем является совершившееся событие, предусмотренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховой компании произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам.
Страховым риском является предполагаемое событие, на случай наступления которого проводится страхование.
Страховая ответственность- обязанность страховщика произвести страховую выплату при наступлении страхового случая.
Страхователь - физическое или юридическое лицо, уплачивающее страховые взносы и вступающее в конкретные страховые отношения с передачей риска страховщику; в практике международного страхования его называют « полисодержатель».
Классификация страхования.
· по объектам страховой защиты,
· по роду опасностей
Все виды классификации охватывают две формы проявления страхования – обязательную и добровольную.
Обязательную форму страхования отличают следующие принципы:
Обязательное страхование устанавливается законом.
· Предполагается сплошной охват установленных законом объектов.
· Автоматичность распространения на объекты.
· Действие независимо от внесения страховых платежей.
· Бессрочность.
· Нормирование страхового обеспечения.
Добровольная форма страхования построена на соблюдении следующих принципов:
· Действует в силу закона и на добровольных началах.
· Добровольное участие страхователей, но не страховщиков в страховании.
· Выборочный охват объектов.
· Добровольное страхование всегда ограничено сроком страхования.
· Действует только при уплате разового или периодических страховых взносов.
· Страховое обеспечение зависит от желания страхователя.
По объектам страховой защиты:
· Личное страхование- объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с жизнью, здоровьем, трудоспособностью и пенсионным обеспечением страхователя или застрахованного лица.
Страхование жизни.
Страхование от несчастных случаев и болезней.
Медицинское страхование.
· имущественное страхование - объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с владением, пользованием и распоряжением имуществом.
Страхование имущества предприятий и организаций.
Страхование имущества граждан.
Транспортное страхование (средств транспорта и грузов).
Страхование других видов имущества, кроме перечисленных выше.
Страхование финансовых рисков.
· страхование ответственности - объектом страхования являются имущественные интересы, связанные с возмещением страхователем причиненного им вреда личности или имуществу физического лица, а также вреда, причиненного юридическому лицу.
Страхование гражданской ответственности владельцев транспортных средств.
Страхование гражданской ответственности перевозчика.
Страхование гражданской ответственности предприятий — источников повышенной опасности.
Страхование профессиональной ответственности
Страхование ответственности за неисполнение обязательств.
Страхование иных видов гражданской ответственности.
· Страхование предпринимательских рисков (бывают выделяют)
Страхование предпринимательских рисков
Страхование финансовых рисков
По роду опасности:
Под родом опасности понимается набор специфических страховых событий (страховых рисков), которые сопровождают конкретную деятельность страхователя. Из этого взгляда в общем страховании выделяют, например, автотранспортное страхование, морское и авиационное страхование, страхование ядерных, космических, кредитных рисков и т.п..
Также можно выделить классификацию страхования по форме организации (организац-правовой форме страхования):
· государственное,( где в качестве страховщика выступает государство в лице специально уполномоченных на это организаций)
· акционерное,( негосударственная организационная форма, где в качестве страховщика выступает частный капитал в виде акционерного общества, уставный фонд которого формируется из акций (облигаций) и других ценных бумаг, принадлежащих юридическим и физическим лицам)
· взаимное, (негосударственная организационная форма, которая выражает договоренность между группой физических, юридических лиц о возмещении друг другу будущих возможных убытков в определенных долях согласно принятым условиям. Реализуется через общество взаимного страхования, которое является страховой организацией некоммерческого типа, т.е. не преследует целей извлечения прибыли из созданного страхового предприятия.)
· кооперативное.( негосударственная организационная форма. Заключается в проведении страховых операций кооперативом.)
Особыми организационными формами являются медицинское страхование ( выступает как форма социальной защиты интересов населения в охране здоровья. Цель его - гарантировать гражданам при возникновении страхового случая получение медицинской помощи за счет накопленных средств (в том числе в государственной и муниципальной системах здравоохранения) и перестрахование (страхование одним страховщиком части своих обязательств перед страхователем у другого страховщика )
Система страхования:
1. Страхование по действительной стоимости имущества.
2. Страхование по системе пропорциональной ответственности - неполное, частичное страхование объекта. В этом случае сумма страхового возмещения уменьшается пропорционально доле страховой суммы в действительной стоимости объекта:
Q=T*S/W,
где Q - страховое возмещение; S - страховая сумма по договору; Т - фактическая сумма ущерба; W - рыночная оценка объекта страхования.
Пример. Автомашина стоимостью 6 тыс. долл. застрахована на сумму 3 тыс. долл. Фактический ущерб составил 2 тыс. долл. Страховое возмещение составит 50% сумму ущерба, т. е. 1 тыс. долл.
3. Страхование по системе первого риска. В этом случае страховое возмещение выплачивается в размере ущерба, но в пределах страховой суммы. Ущерб сверх страховой суммы вообще не выплачивается. В предыдущем примере, если ущерб составит 5 тыс. долл., страхователь получит только 3 тыс. долл.
4. Система дробной части. В договоре страхования устанавливаются две страховые суммы: показанная стоимость и действительная стоимость. По показанной стоимости страхователь получает возмещение, выраженное в процентах или натуральной дробью. Ответственность страховщика ограничена размерами дробной части. Если показанная стоимость равна действительной, то страхование дробной части превращается в страхование по системе первого риска. Если показанная стоимость меньше действительной, то страхование дробной части превращается в страхование по системе пропорциональной ответственности.
5. Страхование по восстановительной стоимости. В этом случае страховое возмещение равно цене нового имущества соответствующего вида. Конечно, и страховые взносы при этом будут выше, чем при других системах страхования.
В договорах страхования часто используется франшиза, которая представляет собой личное участие страхователя и покрытии ущерба. Франшиза устанавливается в рублях или процентах к страховой сумме или ущербу.
Условная (невычитаемая) франшиза означает, что страховщик освобождается от ответственности за ущерб, если он не превышает процента франшизы. Если ущерб больше франшизы, то страховщик обязан возместить ущерб полностью.
Безусловная (вычитаемая) франшиза означает, что страховое возмещение всегда равно ущербу за минусом безусловной франшизы.
Принципы организации страхового дела
Главной принципиальной чертой организации страхового дела в современный является развитие конкуренции страховых организаций. Наряду с государственным страхованием возникло и развивается частное страхование. Конкуренция, как правило, относится к добровольному страхованию.
Страховой рынок – сов-ть экономических отношений по поводу купли-продажи страхового продукта.
Участниками отношений на страховом рынке, регулируемые законом являются:
страхователи, застрахованные лица, выгодоприобретатели;
• страховые организации;
• общества взаимного страхования;
• страховые агенты;
• страховые брокеры;
• страховые актуарии;
• федеральный орган исполнительной власти, к компетенции которого относится осуществление функций по контролю и надзору в сфере страховой деятельности;
• объединения субъектов страхового дела, в том числе саморегулируемые организации .
Страховые агенты — физические или юридические лица, действующие от имени страховщика и по его поручению в соответствии с предоставленными полномочиями.
Страховые брокеры - юридические или физические лица, зарегистрированные в установленном порядке в качестве предпринимателей, осуществляющие посредническую деятельность по страхованию от своего имени на основании поручений страхователя либо страховщика.
Субъектами страхового дела являются страховые организации, общества взаимного страхования, страховые брокеры и страховые актуарии . Деятельность субъектов страхового дела подлежит лицензированию, за исключением деятельности страховых актуариев, которые подлежат аттестации . Сведения о субъектах страхового дела подлежат внесению в Единый государственный реестр субъектов страхового дела в порядке, установленном органом страхового надзора .
Страховая услуга - трудовая целесообразная деятельность аппарата страховой компании и страховых посредников, результаты которой выражаются в полезном эффекте, удовлетворяющем страховые интересы клиентуры (страхователей). Через страховую услугу осуществляется купля-продажа страховой защиты. Это страхование чего либо. Одним из видов услуг является организация услуг аварийных комиссаров, экспертов по оценке ущерба и определению страховых выплат.
Виды страхового рынка:
По отраслевому признаку:
· рынок личного страхования
· рынки страхования имущества……
По масштабам:
· национальный (деят-ть СК-ий в отдельной стране)
· региональный (национальные рынки страхования отдельных регионов, связанных между собой тесными интегрированными связями)
· международный (национ +региональные)
Государственное регулирование страховых осуществляется в целях соблюдения требований законодательства РФ о страховании, эффективного развития страховых услуг, защиты прав и интересов страхователей, страховщиков, иных заинтересованных лиц и государства. Регулированием страховой деятельности занимается государственный орган Федеральная служба страхового надзора. Основными функциями страхового надзора являются:
Основными функциями этого органа являются:
· выдача лицензий на осуществление страховой деятельности;
· ведение единого Государственного реестра страховщиков и их объединений;
· ведение реестра страховых брокеров;
· установление по согласованию с Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по статистике плана счетов и правил бухгалтерского учета, показателей и форм учета страховых операций и отчетности;
· установление сроков публикации годовых балансов и счетов прибылей (убытков) страховщиков;
· контроль за обоснованностью страховых тарифов и обеспечением платежеспособности страховщиков;
· установление правил формирования и размещения страховых резервов;
· разработка нормативных и методических документов по вопросам страховой деятельности в рамках компетенции;
· обобщение страховой практики, представление предложений по совершенствованию законодательства РФ о страховании.
Федеральный орган исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью вправе:
· получать от страховщиков установленную отчетность о страховой деятельности, информацию об их финансовом положении,
· получать необходимую для выполнения возложенных на нее функций информацию от предприятий, учреждений и организаций, в том числе банков, а также от граждан;
· производить проверки соблюдения страховщиками законодательства Российской Федерации о страховании и достоверности представляемой ими отчетности;
· при выявлении нарушений страховщиками требований закона давать им предписания по их устранению, а в случае невыполнения предписаний приостанавливать или ограничивать действие лицензий этих страховщиков впредь до устранения выявленных нарушений либо принимать решения об отзыве лицензий;
· обращаться в арбитражный суд с иском о ликвидации страховщика в случае неоднократного нарушения последним законодательства Российской Федерации, а также о ликвидации предприятий и организаций, осуществляющих страхование без лицензий.
Система государственного надзора за страховой деятельностью должна предполагать:
1) организацию основ страхового надзора в РФ, в первую очередь путем создания специальных органов по надзору за страховой деятельностью на федеральном уровне и на уровне субъектов РФ;
2)создание нормативных актов надзора за страховой деятельностью, выработку единых методических принципов организации и осуществления страхового дела;
3) определение специальных требований к страховым организациям, установление лицензирования и сертификации страховой деятельности;
4) установление единых квалификационных требований к руководителям и специалистам страховых организаций, сюрвейерам, аварийными комиссарами и т.п.
Территориальные органы страхового надзора осуществляют свою деятельность под руководством федерального органа исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью, а по вопросам, входящим в компетенцию республик в составе Российской Федерации, краев, областей, автономной области, автономных округов — во взаимодействии с соответствующими органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации.
Функции:
а) обеспечивать контроль за соблюдением требований законодательства РФ о страховании;
б) осуществлять контроль за исполнением страховщиками нормативных актов;
в) осуществлять контроль за обоснованностью страховых тарифов и обеспечением платежеспособности страховщиков;
г) осуществлять контроль за соблюдением установленных Федеральной службой России по надзору за страховой деятельностью правил формирования и размещения страховых резервов;
д) обобщать практику работы страховщиков, страховых посредников и других участников страхового рынка и представлять в федеральные органы исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью предложения по совершенствованию практики надзора за страховой деятельностью и законодательства о страховании;
с) рассматривать заявления и жалобы физических и юридических лиц по вопросам, связанным с нарушением законодательства РФ о страховании;
ж) представлять в установленном порядке бухгалтерскую, статистическую и иную предусмотренную законодательством отчетность о своей деятельности.
Территориальные органы страхового надзора имеют право:
а) проводить у страховщиков проверку достоверности представляемой отчетности и соблюдения ими законодательства о страховании;
б) получать от страховщиков установленную отчетность о страховой деятельности, информацию об их финансовом положении, получать необходимую для выполнения возложенных на нее функций информацию от учреждений и организаций, в том числе банков, а также от граждан;
в) при выявлении нарушений страховщиками требований законодательства РФ о страховании принимать меры по их устранению;
г) вносить в федеральные органы исполнительной власти по надзору за страховой деятельностью представления о приостановлении, ограничении действия либо отзыве лицензии.
Требования к созданию и деятельности страховой компании:
К созданию:
Необходимо выбрать организационно-правовую форму и наименование для будущей фирмы. В наименовании страховой организации, кроме как названия организационно-правовой формы, должно быть указание на то, что это страховая компания. И как, всегда фирменное наименование должно быть уникально.
Страховые организации не могут осуществлять производственную, торгово-посредническую и банковскую деятельность. То есть страхование является исключительным видом деятельности.
законодатель ограничивает деятельность страховых организаций с иностранными инвестициями и вообще возможность участия иностранных инвесторов в российских страховых организациях.
Страховые организации, являющиеся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам либо имеющие долю иностранных инвесторов в своем уставном капитале более 49 процентов, не могут осуществлять следующие виды страхования:
· страхование жизни,
· обязательное страхование,
· обязательное государственное страхование,
· имущественное страхование, связанное с осуществлением поставок или выполнением подрядных работ для государственных нужд,
· страхование имущественных интересов государственных и муниципальных организаций.
В случае если квота участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций превышает 15 процентов, Росстрахнадзор прекращает выдачу лицензий на осуществление страховой деятельности страховым организациям, являющимся дочерними обществами по отношению к иностранным инвесторам либо имеющим долю иностранных инвесторов в своем уставном капитале более 49 процентов.
Иностранный инвестор (юридическое лицо) должен быть страховой организацией, причем со стажем не менее 15 лет, и не менее двух лет участвовать в деятельности российских страховых организаций.
Кроме того, лица, осуществляющие функции единоличного исполнительного органа и главного бухгалтера страховой организации с иностранными инвестициями, должны иметь гражданство Российской Федерации.
Минимальный размер уставного капитала страховых организаций зависит от состава учредителей и от вида осуществляемого страхования:
1. в организациях без иностранного участия:
o при проведении видов страхования иных, чем страхование жизни - 25 тысяч МРОТ (2,5 млн. рублей)
o при проведении страхования жизни и иных видов страхования - 35 тысяч МРОТ (3,5 млн. рублей)
o при проведении исключительно перестрахования - 50 тысяч МРОТ (5 млн. рублей)
2. в организациях с иностранным участием - 250 тысяч МРОТ (25 млн. рублей), а при проведении исключительно перестрахования - 300 тысяч МРОТ (30 млн. рублей).
На момент подачи документов для получения лицензии уставный капитал должен быть полностью оплачен, причем денежными средствами.
В-четвертых, страховая организация должна регистрироваться по своему фактическому месту нахождения. В случае необходимости Росстрахнадзор отправляет всю корреспонденцию в адрес страховой организации по месту нахождения (юридическому адресу) организации, заявленному в учредительных документах, и не принимает во внимание почтовый адрес. В связи с невозможностью установить связь со страховой организацией Росстрахнадзор имеет право применить к ней соответствующие санкции согласно "Положению о порядке дачи предписания, ограничения, приостановления и отзыва лицензии на осуществление страховой деятельности", информация о чем опубликуется в печати.
Государственная регистрация страховой организации и оформление лицензии.
Требования к деятельности:
· Для обеспечения выполнения принятых страховых обязательств страховщики в порядке и на условиях, установленных законодательством Российской Федерации, образуют из полученных страховых взносов необходимые для предстоящих страховых выплат страховые резервы по личному страхованию, имущественному страхованию и страхованию ответственности.
· Для целей обеспечения платежеспособности величина свободных резервов должна быть тем больше, чем больше объем операций страховой компании. К собственным средствам или собственному капиталу страховщика относятся уставный капитал, добавочный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль.
· Страховщики вправе инвестировать или иными образом размещать страховые резервы и другие средства, а также выдавать ссуды страхователям, заключившим договоры личного страхования, в пределах страховых сумм по этим договорам. Размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности.
111.
Управление риском в страховании
Риск — возможная опасность какого-либо неблагоприятного исхода.
В области страхования под риском понимают вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. Для каждого вида страхования подразумеваются различные группы событий:
в имущественном страховании -- возможность гибели или повреждения имущества от пожара, наводнения, землетрясения и других бедствий;
в личном страховании -- несчастный случай, чреватый утратой трудоспособности, бракосочетание, рождение ребенка и т.д.
Страховщик, получив от страхователя уведомление о страховом случае, проверяет, является ли произошедшее событие страховым случаем как проявлением страхового риска, предусмотренного договором страхования.
Страховое событие – потенциально возможное причинение ущерба объекту страхования, предусмотренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам. Если наступило –то это страховой случай. Событием может быть град, эпидемия, повлиявшие своим воздействием на многочисленные объекты страхования (страх случаи).
Страховые отношения – это имущественные отношения, имеющие стоимостное (денежное) выражение по защите имущественных интересов юридических, физических лиц в связи с причинением ущерба страховыми случаями их имуществу , наступлением гражданско-правовой ответственности, защитой предпринимательских интересов , защитой личных материальных благ.
Виды рисков:
· Страховые и нестраховые.
Страховой риск -- это риск, который может быть оценен с точки зрения вероятности наступления страхового случая и количественных размеров возможного ущерба.
Основные свойства, совокупность которых позволяет считать риск страховым:
1) риск, включаемый в объем ответственности страховщика, должен быть возможным;
2) риск должен носить случайный характер как по времени и пространству страхового случая, так и возможному размеру страхового ущерба;
3) наступление страхового случая (реализация риска) не должно быть связано с волеизъявлением страхователя или иного заинтересованного лица (спекулятивные риски не страхуются);
4) страховое событие не должно иметь размеры катастрофического бедствия, т.е. не должно охватывать массу объектов в рамках крупной страховой совокупности, причиняя массовый ущерб;
5) масштабы вредоносных последствий должны быть достаточно крупными и затрагивать интересы страхователя;
6) возможность расчета вероятности наступления страхового случая.
Остальные риски не страховые.
· По объему ответственности страховщика:
Индивидуальный риск (заключается в игнорировании страхования индивидуального домашнего имущества – картин и т.д.)
Универсальный (включается в объем ответственности страховщика по большинству договоров – например, кража.)
Аномальный- риски, которые не позволяют отнести соответствующие объекты к тем или иным группам страхования , например индивидуальное страхование жизни, страхование на случай не реализации лицензии на отстрел диких животных
Катастрофические – риски, которые могут при их наступлении принести значительный ущерб страхователю в особо крупных размерах – авария на АЭС.
· Общая классификация:
1. Естественные риски, имеющие отношение к стихийным бедствиям.
2. Экологические, имеющие отношение к нарушениям экологической системы и загрязнению окружающей среды.
3. Политические, имеющие отношение к государственной деятельности региональной и мировой политической ситуации.
4.Транспортные, имеющие отношение к грузовой перевозке различным видом транспорта, включая трубопроводный, воздушный, железнодорожный, речной, автотранспорт и др.
5. Коммерческие, относящиеся к заключению сделок и проведению бизнесс-операций и характеризуемые вероятным снижением или потерей доходов.
В свою очередь, коммерческие риски подразделяются на:
а) имущественные, подразумевающие вероятность потери предпринимателем имущества в результате кражи или других причин;
б) производственные, характеризуемые потерями вследствие нестабильной производственной деятельности после повреждения оборудования, транспорта, сырья и т.д.;
в) торговые , предполагающие потери вследствие недобропорядочного исполнения обязательств в сфере торговли;
г) финансовые, подразумевающие утрату денежных средств вследствие всевозможных негативных ситуаций.
Оценка:
Метод индивидуальных оценок применяется только в отношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска. Страховщик делает произвольную оценку, отражающую его профессиональный опыт и субъективный взгляд. Внедрение достижений научно-технической революции в различные отрасли промышленности и сельского хозяйства, создание крупномасштабных объектов с высокой стоимостью и уникальностью технологий все больше делают необходимым использование этого метода при заключении договоров страхования.
Для метода средних величин характерно подразделение отдельных рисковых групп на подгруппы. Тем самым создается аналитическая база для определения размера по рисковым признакам (например, балансовая стоимость объекта страхования, суммарные производственные мощности, вид технологического цикла и т.д.).
Метод процентов представляет собой совокупность скидок и надбавок (накидок) к имеющейся аналитической базе, зависящих от возможных положительных и отрицательных отклонений от среднего рискового типа. Используемые скидки и надбавки выражаются в процентах (иногда в промилле) от среднего рискового типа.
Общая характеристика страховых событий:
Стихийное бедствие - экстремальное явление природы катастрофического характера, приводящее к внезапному нарушению нормальной деятельности людей. В ряде случаев стихийные бедствия сопровождаются гибелью материальных ценностей и жертвами среди населения (извержения вулканов, землетрясения, цунами, оползни, обвалы, сели, лавины, наводнения, ураганы, тайфуны, смерчи, смог, град, молнии, лесные пожары и др.)
Катастрофа— происшествие, возникшее в результате природной или техногенной чрезвычайной ситуации, повлёкшее за собой гибель людей или какие-либо непоправимые последствия в истории того или иного объекта.
Авария — опасное техногенное происшествие, создающее на объекте, определённой территории или акватории, угрозу жизни и здоровью людей и приводящее к разрушению зданий, сооружений, оборудования и транспортных средств, нарушению производственного или транспортного процесса, а также к нанесению ущерба. В частности, к авариям на опасном производственном объекте относятся разрушение сооружений, оборудования, технических устройств, неконтролируемые взрыв и/или выброс опасных веществ, создающие угрозу жизни и здоровью людей.
Управление рисками:
Этапы:
Определение объекта страхования
Выяснение риска
Оценка риска
Выбор метода управления риском
Осуществление управления риском
Оценка результатов
Методы:
Упразднение (не курить, не летать) упразднение риска – упраздняет прибыль
Предотвращение потерь
Страхование
Поглощение (признание ущерба риска без распределения его по средствам страхования. Вероятность мала +самострахование.
112.
Основные подходы к построению страховых тарифов
Актуарные расчёты — расчёты тарифных ставок страхования на основе методов математической статистики. Основаны на использовании закона больших чисел. Отражают в виде математических формул механизм образования и расходования страхового фонда в долгосрочном страховании, связанном с продолжительностью жизни населения, т. е. в страховании жизни и пенсионном страховании. При расширенном толковании к актуарным расчетам относят расчеты тарифов по любому виду страхования.
Методология актуарных расчётов основана на использовании теории вероятностей, демографической статистики и долгосрочных финансовых вычислений.
С помощью теории вероятностей определяется вероятность страхового случая. Демографическая статистика нужна для дифференциации страховых тарифов в зависимости от возраста застрахованного. При помощи долгосрочных финансовых вычислений в тарифах учитывается доход, получаемый страховщиком от использования для инвестиций аккумулированных взносов страхователей.
Актуарные расчёты проводят актуарии.
Основные цели (задачи) актуарных расчетов:
- определение возможных рисков по каждому виду страхования, их изучение;
- расчет вероятности наступления тех или иных событий, их периодичности и возможных последствий;
- обоснование расходов на ведение страховой деятельности;
- определение источников резервов для выплат страхователям и их размеров;
- оценка инвестиционной деятельности страховщика, выбор оптимальной нормы процентной ставки при размещении резервов
Традиционно актуарные расчеты, как и страхование, разделяют на актуарные расчеты в области жизни (life inssurance) и не жизни (non-life inssurance).
В основе расчетов, идущих на страхование конкретного объекта, лежит страховой тариф, или тарифная ставка – представляет собой денежную плату страхователя (страховую премию) с единицы страховой суммы (как правило за единицу принимают 100 руб) или объекта страхования, либо процентную ставку от совокупной страховой суммы.
Тарификационная система - совокупность положений, определяющих категории страхуемых объектов, факторы риска (тарификационные признаки), тарифные ставки и условия их применения. Тарификационные признаки - факторы риска, учитываемые при определении страховых тарифов.
Страховая премия (также брутто-премия) — плата за страхование, которую страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или законом. Страховая премия определяется как произведение страховой суммы на брутто-ставку страхового тарифа и с учётом поправочных коэффициентов.
Структура страхового тарифа.
Нагрузка – расходы на ведение страхового дела.
Нетто-ставка составляет до 90% брутто-ставки. Нагрузка в зависимости от формы и вида страхования колеблется а от 9 до 40%.
Если условия страхования содержат несколько видов страховой ответственности (например при смешанном страховании жизни), то совокупная нетто-ставка может состоять из суммы нескольких частных нетто-ставок.
| Брутто-ставка по смешанному страхованию жизни |
| Нетто-ставка | | нагрузка |
| На случай потери здоровья | | На случай смерти | | На дожитие | | Расходы на процесс Страх-я | | прибыль | | Расходы на предупред мероприятия |
Поскольку страховой взнос есть усредненный размер конкретных страховых платежей, то возможны значительные отклонения от их средних значений. Для компенсации таких отклонений к отдельным рисковым страховым взносам прибавляется рисковая надбавка.
Брутто-ставка = нетто-ставка + рисковая надбавка + нагрузка
Нетто-ставка предназначена для формирования страхового фонда в его основной части, которая предназначена для страховых выплат в форме страхового возмещения и страхового обеспечения.
Построение:
Р (А) ×Кп×100 д.е где
Р(А) – вер-ть наступления страх случая
Кп – поправочный коэффициент (сред величина выплат /сред величина СС на один договор).
Данная формула (верхняя) – это показатель убыточности со 100 руб страх суммы.
Страховой тариф, как правило, рассчитывается отдельно по личному, имущественному страхованию и страхованию ответственности. Так, при страховании жизни он% может состоять из следующих частных: на случай болезни, непредвиденных обстоятельств или смерти (гибели). При этом отчисления в частные нетто- ставки производятся в прямой зависимости от степени риска (вероятности наступления страхового случая). В соответствии с изложенным брутто-ставка будет иметь следующую структуру.
Вероятность страхового случая в имущественном страховании отражает частоту страховых случаев за предшествующий период, т.е. отношение пострадавших от какого-либо события объектов к их общему количеству. Например, если в данном районе за ряд лет в среднем пожаром повреждено 100 домов из 10 000, то вероятность страхового случая составляет 0,01 (100 : 10 000).
Тарифные , в страх-я имущества пред-тий дифференцируются по территории, видам имущества, его нахождению в стадиях кругооборотах капитала. У транспортных средств – по видам транспорта(учитываются марки, стаж).
+ используются системы страх обеспечения (принцип первого риска, предельной ответственности, пропорцион отвктственности).
В личном страховании для определения вероятности страхового случая используются показатели смертности и продолжительности жизни населения, исчисляемые по таблице смертности. При этом производится дифференциация тарифных ставок по возрасту человека.
Таблица смертности - статистическая таблица, в которой содержатся расчетные показатели смертности населения в определенных возрастных категориях.
Таблицы смертности применяются при актуарных расчетах, для установления возможных выплат по случаям смерти застрахованных или их дожитию до окончания срока страхования. Такие расчеты служат основанием для установления тарифных ставок по договорам долгосрочного страхования жизни.
Коммутационные числа - технические показатели, которые используются при расчете тарифных ставок по страхованию жизни для упрощения процедуры ручных вычислений. Коммутационные числа рассчитываются по специальным формулам на основе выбранной таблицы смертности при заданной норме доходности.
Расчет тарифной ставки (актуарная калькуляция) включает определение нетто-ставки, размеров расходов на ведение дела, надбавки за риск в имущественном страховании и в страховании ответственности, скидки на ссудный процент в страховании жизни и пенсий.
В расчетах по личному страхованию надбавка за риск возможна, но обычно не применяется. Это связано с тем, что объем страховой совокупности достаточно велик, а страховые суммы сравнительно невелики.
Показатели страховой статистики, их значение и методика расчета.
Актуарные расчеты базируются на показателях страховой статистики. Пок-ли делятся на 2 группы:
1) Пок-ли формирования страх фонда
2) Пок-ли использования страх фонда
· Частота страх событий – показывает, сколько страх случаев приходится на 1 объект страхования:
число страх событий / на число объектов страхования. Пок-ль менее единицы (одно страх событие может повлечь несколько страх случаев).
· Опустошительность страх события, или коэффициент кумуляции риска- сколько застах объектов застигает то или иное событие. СК пытаются избежать договоров с большим к кумуляции:
Число пострадавших объектов в рез-те стах событий/ число страх событий
· Коэффициент убыточности:( менее 1, т.к 1-это полное уничтожение)
Сумма выплаченного страх возмещения / страх сумма, приходящаяся на поврежденный объект.
· Средняя страх сумма на 1 пострадавший объект:
СС на 1 поврежденный объект/ число пострадавших объектов
· Убыточность страх суммы (вер-ть ущерба): (менее 1)
Сумма выплаченного страх возмещения/ страх сумма для любого объекта страх-ния
· Норма убыточности (свидетельствует о финн стабильности данного вида страхования)1<Ну<1.
Сумма выплаченного страх возмещения/сумма собранных страх платежей ×100
· Частота ущерба (<1, если равно один, то стах событие наступило для всех объектов):
Число пострадавших объектов /число объектов страх-я
· Тяжесть ущерба(полный –равно действит стоимости страх имущества, частичный – имущество повреждено).
Сумма выплаченного страх возмещения /СС на поврежденный объект
Плата за страхование представляет собой страховой взнос (страховую премию), который страхователь обязан внести страховщику в соответствии с договором страхования или законом. За счет страховых взносов формируется страховой фонд, используемый для выплаты страхового возмещения, а также для покрытия накладных расходов страховщика.
Эк сущность проявляется в том, что он представляет собой часть нац дохода, которая предоставляется страхователем страховщику с целью гарантии его интересов в случае наступления страх события.
С юр точки зрения – денежное выражение страх обязательства, которое подтверждено документально путем заключения договора.
В матем смысле –это периодически повторяющийся платеж страхователем определенной договором страхования суммы страховщику.
Виды страховых премий:
По своему предназначению страховой взнос подразделяется на рисковую премию, сберегательный взнос, нетто-премию, достаточный взнос, брутто-премию (тарифную ставку).
Рисковая премия – чистая нетто-премия, означает часть страхового взноса в денежной форме, предназначенную на покрытие риска.
Сберегательный (накопительный) взнос присутствует в договорах страхования жизни. Он предназначен для покрытия платежей страхователя при истечении срока страхования.
Нетто-премия – часть страхового взноса, которая необходима для покрытия страховых платежей за определенный промежуток времени по данному виду страхования. Нетто-премия равна рисковой премии в случаях, когда наблюдается планомерное развитие риска. ( плюс или минус к рисковой премии)
Достаточный взнос равен сумме нетто-премии и нагрузки, включенных в издержки страховщика. Достаточный взнос можно рассматривать как брутто-премию или тарифную ставку.
Деление страховой премии (брутто-премии) на нетто-премию и надбавку (или, как говорят, нагрузку) договором страхования не регулируется, а есть результат внутреннего распределения страховщиком полученного им дохода в виде этой премии.
Брутто-премия – тарифная ставка страховщика. Состоит из достаточного взноса и надбавок на покрытие расходов, связанных с проведением предупредительных мероприятий, рекламы и пропаганды.
По характеру рисков страховые взносы классифицируются на нату-ральные и постоянные премии.
Натуральная премия предназначена для покрытия риска за определенный промежуток времени. Она отвечает фактическому развитию риска. натуральная премия в данный отрезок времени равна рисковой премии, с течением времени натуральная премия изменяется. По различным видам страхования она выражается через различные ставки.
Натуральная премия может также увеличиваться или уменьшатся в зависимости от характера риска. Страховщику необходимо постоянно изучать тенденции в развитии натуральной премии и с учетом их вносить коррективы в финансовую политику страхового общества.
Постоянные (фиксированные) взносы – страховые взносы, которые с течением времени не изменяются, а остаются постоянными. Это связано с тем, что риск, который отражает страховой взнос, не изменяется во времени.
Постоянные взносы встречаются в большинстве договоров имущест-венного страхования. Тем не менее абсолютно постоянных взносов имущественного страхования нет, так как с течением времени меняется технология производства, появляются новые технологии и материалы.
По форме уплаты страховые взносы подразделяются на единовременные, текущие, годовые и рассроченные премии.
Единовременный взнос – страховая премия, которую страхователь сразу уплачивает страховщику за весь период страхования вперед. Сумма единовременного взноса определяется к моменту заключения договора страхования.
Текущий взнос представляет собой часть общих обязательств страхователя по отношению к страховщику, т.е. является частью единовременной премии. Сумма текущих взносов по данному виду страхования всегда больше единовременного взноса. Это объясняется потерями прибыли страховщика при рассроченных текущих взносах.
Годичный взнос (премия). Единовременный страховой взнос обычно вносится по договорам, имеющим годичный срок действия. Годовой взнос неделим и по теории актуарных расчетов всегда больше единовременного взноса. В личном страховании выделяют срочные и пожизненные годовые страховые премии.
Рассроченный страховой взнос. Единовременные страховые взносы подразделяются на годовые с учетом экономических возможностей страхователя произвести их уплату.
По времени уплаты страховые взносы подразделяются на авансовые платежи и предварительную премию.
Авансовые платежи обычно вносятся за весь срок действия договора. По экономической природе они равны единовременному взносу.
Предварительная премия. Страховщик может предоставить право страхователю внести полностью или частично причитающийся к уплате взнос до наступления срока уплаты.
В зависимости от того, как страховые взносы отражаются в балансе страхового общества, они подразделяются на переходящие платежи, эффективную премию и результативную премию.
Переходящие платежи. Страховые сделки совершаются в конце ка-лендарного года. Здесь, как правило, наблюдается несовпадение календарного и страхового года.
Результативная премия представляет собой разницу между годовой нетто-премией и переходящими платежами текущего года, отнесенными на следующий год.
Эффективная премия представляет собой сумму результативной премии и переходящих платежей, резервированных в текущем году и переходящих на следующий год. Эффективная премия – это вся сумма наличных страховых платежей, которыми располагает страховщик в данном текущем году.
Цильмеровская (резервная) премия – сумма нетто-премии и расходов по заключению договоров страхования данного вида за год. Определяется с помощью математических расчетов.
Перестраховочная премия – премия, которую страховщик передает перестраховщику по условиям заключенного между ними договора перестрахования.
По величине различают необходимую, справедливую и конкурентную премию.
Необходимая премия означает величину страхового взноса, который будет достаточным и позволит страховщику произвести выплаты страховых сумм и возмещений.
Справедливая премия отражает принцип справедливой игры и теории вероятности.
Конкурентная премия — это такая премия, которая путем ее уменьшения позволяет страховщику в условиях рынка привлечь максимально возможное число потенциальных страхователей.
По способу исчисления страховые премии классифицируются на средние, степенные и индивидуальные.
Средние премии получаются в том случае, когда страховщик абстрагируется от индивидуальных особенностей объектов страхования и прибегает к исчислению средней арифметической для всей совокупности рисков. Средние премии применяются на практике, когда страховое общество не располагает достаточной информацией о развитии риска и особенностях объектов, включенных в страховую совокупность. При постоянстве натуральной премии результаты применения средних взносов хорошие, так как с течением времени не происходит существенных изменений в размерах индивидуального взноса. При увеличении натуральной премии нецелесообразно прибегать к средним взносам, так как они также постоянно увеличиваются. Средние премии оправданы, если страховщик рассчитывает на гарантированный приток новых доброкачественных рисков. В этом случае сдерживается рост средних взносов.
Степенные премии. Если при определении страхового взноса во внимание принимается величина риска объекта, который включен в страховую совокупность, то такой страховой взнос называется степенной страховой премией. Для ее исчисления необходима статистическая информация, касающаяся отдельных рисковых признаков, например, даты постройки объекта, его местоположение, функциональное назначение объекта страхования и т.д.
Индивидуальные премии получаются в том случае, когда страховщик принимает во внимание только индивидуальные особенности объекта страхования и не прибегает к исчислению средней арифметической для всей совокупности. Индивидуальные премии применяются в отношении уникальных страховых объектов. Кроме того, на практике используется система основной и добавочной страховых премий. Основная страховая премия определяется при заключении договора страхования. Допускается, что она будет увеличена или уменьшена в зависимости от индивидуальных особенностей объекта страхования. Применение скидок и надбавок призвано корректировать основную премию. Скидки и надбавки к основной премии называются добавочной премией.
