Содержание
Введение…………………………………………………………………………3

1. Экономическая сущность инвестиционной привлекательности проекта..5

1.1.Сущность и виды инвестиционных проектов…………………………….8

1.2 Факторы инвестиционной привлекательности проектов……………….12

1.3Классификация подходов к определению инвестиционной привлекательности проекта……………………………………………………15

2. Инвестиционная привлекательность двух проектов………………………21

2.1 Описание проектов…………………………………………………………21

2.2 Инвестиционный анализ проектов ………………………………………22

2.3 Оценка рисков инвестиционных проектов……………………………….27

3. Мероприятия по снижению риска и пути повышения инвестиционной привлекательности проекта ……………………………………………………32

Список литературы……………………………………………………………..38
Введение
Оценка инвестиционной привлекательности предприятия играет для хозяйствующего субъекта большую роль, так как потенциальные инвесторы уделяют внимание данной характеристике предприятия немалую роль, изучая при этом показатели финансово-хозяйственной деятельности как минимум за 3-5 лет. Также для правильной оценки инвестиционной привлекательности инвесторы оценивают предприятие как часть отрасли, а не как отдельный хозяйствующий субъект в окружающей среде, сравнивая исследуемое предприятие с другими предприятиями в этой же отрасли.

Активность деятельности инвесторов во многом зависит от степени устойчивости финансового состояния и экономической состоятельности предприятий, в которые они готовы направить инвестиции. Именно эти параметры главным образом и характеризуют инвестиционную привлекательность предприятия. Между тем в настоящее время методологические вопросы оценки и анализа инвестиционной привлекательности не достаточно разработаны и требуют дальнейшего развития.

Практически любое направление бизнеса в наше время характеризуется высоким уровнем конкуренции. Для сохранения своих позиций и достижения лидерства компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. В подобных условиях периодически наступает момент, когда руководство организации понимает, что дальнейшее развитие невозможно без притока инвестиций. Привлечение инвестиций дает компании конкурентные преимущества и зачастую является мощнейшим средством роста. Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств  при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Инвестиционная привлекательность важна для инвесторов, так как анализ предприятия и его инвестиционной привлекательности позволяет свести риск неправильного вложения средств к минимуму.

Целью данной работы является анализ экономической сущности инвестиционной привлекательности проекта, разработка и анализ инвестиционных проектов по определенным показателям, и разработка мероприятий по снижению риска проекта.

Задачи работы: провести анализ экономической сущности инвестиционного проекта, разработать два инвестиционных проекта и провести анализ этих проектов по определенным показателям, предложить мероприятия по снижению риска проекта и пути повышения инвестиционной привлекательности проекта.

 
1 Экономическая сущность инвестиционной привлекательности проекта
Современная практика формирования инвестиционных ресурсов для реализации проектов создания предприятий указывает на то, что при разработке условий привлечения инвестиций приходится анализировать многообразные внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность проектов.

Как правило, при анализе проблемы инвестиционной привлекательности проектов их разработчики акцентируют внимание на оценках степени благоприятности инвестиционной ситуации, инвестиционном климате, а также на наличии у проекта определенных преимуществ в сравнении с другими конкурирующими.

Анализ показывает, что на инвестиционную привлекательность проекта совокупно влияют следующие группы факторов.

Технико-экономическая обоснованность проекта со следующими данными:

-технико-экономическим обоснованием проекта;

-инвестиционным проектом и бизнес-планом к нему;

-юридическим обоснованием проекта, учитывающим требования действующего законодательства.

Система законодательных норм, регламентирующих деятельность отечественных и зарубежных инвесторов в области привлечения инвестиций.

Эта группа факторов отражает законодательные гарантии равной зашиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности независимо от формы собственности. Так, например, Федеральным законом от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» установлены равные права инвесторов:

-на самостоятельное определение объемов и направлений капитальных вложений, а также заключение договоров с другими субъектами инвестиционной деятельности в соответствии с Гражданским кодексом РФ;

-на владение, пользование и распоряжение объектами капитальных вложений и результатами осуществленных капитальных вложений;

-на передачу по договору и (или) государственному контракту своих прав на осуществление капитальных вложений и на их результаты физическим и юридическим лицам, государственным органам и органам местного самоуправления;

-на осуществление контроля за целевым использованием средств;

-на объединение собственных и привлеченных средств со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления инвестирования.

В рамках этого закона государство предусматривает в первую очередь создание благоприятных условий для инвесторов, включая:

-совершенствование налоговой системы, механизма начисления амортизации и использования амортизационных начислений;

-защиту интересов инвесторов;

-принятие антимонопольных мер;

-расширение возможностей использования ипотеки;

-развитие финансового лизинга;

-переоценку основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

-формирование субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов.

Предусматривается также прямое участие государства в инвестиционной деятельности.

Степень перспективной стабильности функционирования предприятия. Она отражает прогнозируемые возможности сбыта продукции и обеспечения высокого уровня использования производственных мощностей предприятия, что является необходимым условием высокой эффективности использования инвестиций. К этой группе факторов следует отнести:

-стабильность спроса на данную продукцию на внутреннем и внешнем рынках;

-прогнозируемый уровень использования производственных мощностей предприятия;

-надежность обеспечения предприятия материально-трудовыми и финансовыми ресурсами.

Степень применения инновационных решений в технологии производства и в оборудовании, которая характеризует для инвестора потенциальные возможности предприятия обеспечить высокую конкурентоспособность продукции. К группе факторов, отражающих влияние научно-технического прогресса, относятся:

-использование в процессе производстве продукции новейших достижений науки и техники;

-соответствие параметров продукции требованиям потребителей и ее высокая конкурентоспособность;

-обеспечение строгого соблюдения требований охраны окружающей среды.

Ожидаемая эффективность инвестиций должна отражать действительную инвестиционную привлекательность проекта. Для этого определяются основные показатели эффективности проекта:

-чистый доход;

-чистый дисконтированный доход;

-индекс доходности;

-аннуитет;

-внутренняя норма доходности;

-срок окупаемости инвестиций;

-оценка риска.

Для интегральной характеристики влияния всей приведенной выше совокупности факторов могут быть использованы как расчеты с применением простых или сложных методов (к примеру, экономико-математических методов), так и экспертные оценки значимости каждого фактора и суммирование баллов применительно к проекту предприятия.

Значения баллов по каждому фактору применительно к отдельным предприятиям отраслей промышленности могут определяться методом анкетирования репрезентативной группы экспертов, включающих ученых, специалистов отрасли и институциональных инвесторов (коммерческих банков, инвестиционных фондов, компаний и т.д.).

Таким образом, инвестиционная привлекательность проекта может быть оценена различными методами, направленными на выявление положительных и отрицательных факторов влияния.
1.1.Сущность и виды инвестиционных проектов
Под инвестиционным проектом обычно понимают документ, отражающий конкретную деятельность по осуществлению целенаправленного достижения максимальных социально-экономических результатов инвестирования, этапы его осуществления и возможную оценку эффективности его претворения в жизнь.

Реальные инвестиции уже сами по себе вызывают необходимость составления априори плана-прогноза вложений денежных и материальных ресурсов, в котором нашли бы свое отражение основные характеристики этих вложений и четко выделенные источники финансирования каждого раздела данного плана.

В соответствии с конкретными формами реальных инвестиций (вложения в новое строительство, реконструкцию и модернизацию производства, приобретение материальных и нематериальных активов в целях извлечения в будущем прибыли, венчурное финансирование и др.) можно разрабатывать и оценивать по приведенным выше критериям конкретные инвестиционные проекты.

В экономической литературе инвестиционные проекты классифицируются по различным признакам. Представляет интерес классификация проектов, предложенная Бланком И.А.

Кроме перечисленных Бланком видов инвестиционных проектов можно также классифицировать их по другим признакам:

По степени срочности: первоочередные (неотложные), имеющие для предприятия большую привлекательность именно в настоящий момент, и откладываемые на более длительный срок реализации;

По степени связанности: альтернативные, предполагающие выбор лучшего проекта среди возможных вариантов инвестирования; независимые, когда компания одновременно может реализовывать два и более проекта и взаимосвязанные, когда принятие одного проекта находится в зависимости от принятия другого проекта. Соответственно, по обоими проектам принимается одно решение - например, о строительстве завода железобетонных изделий и создании необходимой производственной инфраструктуры (связь, дороги, водоснабжение, энергоснабжение и др.).

Приведенная ниже классификация инвестиционных проектов не является идеальной. Всегда можно выделить ИП в зависимости от других критериев. Например, в зависимости от ценовой стратегии: инвестиционные проекты, направленные на внедрение и закрепление на рынке конкретной продукции (товаров, работ, услуг); в зависимости от уровня риска: безрисковые, с малым риском, средним, высоким риском.

Классификация инвестиционных проектов

1. По целям инвестирования:

- обеспечивающие прирост объема выпуска продукции;

- направленные на расширение ассортимента продукции;

- обеспечивающие повышение качества продукции;

- обеспечивающие снижение себестоимости продукции;

- направленные на реализацию социальной программы предприятия (улучшение условий труда, решение экологических задач и др.).

2. По уровню автономности реализации:

- зависимые от реализации остальных проектов.

- независимые от реализации всех остальных проектов компании;

3. По срокам реализации:

- краткосрочные проекты - период реализации менее 1 года;

- среднесрочные проекты - период реализации до 3 лет;

- долгосрочные проекты - период реализации которых уже выше 3 лет.

4. По объему необходимых инвестиционных ресурсов:

- малые (до 100 000 $ США)

- средние (от 100 000 до 1 000 0000 $ США)

- крупные (свыше 1 000 000 $ США)

5. По источникам финансирования:

- финансируемые за счет использования внутренних источников;

- финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций);

- финансируемые за счет привлечения кредитных средств;

- инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования.

В зависимости от уровня ликвидности различают инвестиционные проекты:

- высоколиквидные, когда объекты инвестирования могут быть переведены в денежную форму за короткий срок (до 1 месяца)

- среднеликвидные: могут быть конверсированы в денежную форму в срок до 6 месяцев

- низколиквидные: их переведение в денежную форму может осуществиться за более длительный срок (от 6 месяцев и более)

- неликвидные: те инвестиционные проекты, которые в силу ряда причин (устаревшая технология, падение спроса на рынке аналогичной продукции и др.) не могут быть реализованы как самостоятельные объекты инвестирования.

Период от идеи разработки инвестиционного проекта до выпуска целевой продукции в экономической литературе определяется как цикл инвестиционного проекта. В данный цикл входят три фазы:

1) прединвестиционная, включающая подготовку и принятие конкретного инвестиционного решения в зависимости от того или иного критерия, отражающего специфичность направленности проекта. На этой фазе определяются:

- возможные источники финансирования; проводится анализ внутренней среды (микроэкономических факторов), влияющей на инвестиционную деятельность: состав и структуру капитала, обеспеченность предприятия необходимыми материальными и трудовыми ресурсами и др.;

- осуществляется анализ внешней среды (макроэкономических

факторов), влияющей на степень инвестиционной активности:

уровень инфляции, социально-экономическое положение страны,

результативность государственного регулирования, уровень

безработицы и т.п.;

- изучаются региональные и отраслевые возможности позитивного влияния на принятие нужного инвестиционного решения;

- собирается информация о предприятиях-конкурентах, о конъюнктуре рынка и др.

На первой фазе инвестиционного цикла составляется подробное технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта, анализируются прежде всего его качественные характеристики, рассматриваются возможные финансовые риски, определяются альтернативные места размещения производства в соответствии с технической и технологической направленностью ИП, исследуются возможности привлечения наиболее дешевых материальных, трудовых и финансовых ресурсов, осуществляются все организационные мероприятия по разработке ИП.

2) непосредственно инвестиционная фаза, включающая в себя:

- подготовку всех необходимых документов по проекту; определение организационной структуры управления; подписание необходимых контрактов с различными предприятиями и организациями, занятыми в выполнении отдельных этапов реализации инвестиционного проекта; осуществление строительных работ по сооружению зданий производственного и непроизводственного назначения с адекватной инфраструктурой.

Данная фаза цикла инвестиционного проекта предполагает, с учетом предварительно разработанного бизнес-плана и выполненного ТЭО инвестиционного проекта, привлечение заемных финансовых ресурсов в виде кредитов и займов для создания необходимого объема оборотного капитала.

Завершающим этапом инвестиционной фазы является сдача производственных зданий, установленных технологических линий и оборудования в эксплуатацию вместе с производственной и социальной инфраструктурой.

3) производственная фаза, отражающая заключительный этап цикла инвестиционного проекта: пути от плана-прогноза до выпуска конкретной продукции, начала финансово-хозяйственной деятельности предприятия, направленной на создание определенных материальных ценностей.
1.2 Факторы инвестиционной привлекательности проектов
Одним из основных средств для осуществления какой-либо деятельности предприятия является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. В качестве альтернативы вложения капитала могут быть создаваемые и модернизируемые основные фонды во всех отраслях народного хозяйства, ценные бумаги и денежные вклады, научно-техническая продукция, объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную продукцию.

Надо отметить, что капитал предприятия представляет сложный структурированный объект. Структура капитала определяется соотношением собственных и заемных средств, а также условно постоянными и условно переменными затратами на производство продукции. Оценка структуры капитала производится по его источникам. При этом основу инвестирования в основной капитал составляют собственные средства предприятий и заемные средства, включающие в себя кредиты банков, эмиссию ценных бумаг, заемные средства других компаний и средства государственного бюджета.    

Как известно, основными источниками заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятием акции, облигации. Каждый из этих элементов характерен особенностями обслуживания. Так, согласно существующим нормативным документам, проценты за пользование кредитами включаются в себестоимость продукции, в то время как займы, получаемые предприятием, не могут относиться на себестоимость продукции.

Реинвестированная прибыль остается одним из основных источников пополнения капитала, поскольку ее использование не требует специального механизма по сравнению, к примеру, с эмиссий акций или облигаций.

Отложенная прибыль имеет свои преимущества, связанные с тем, что предприятие в зависимости от решения стоящих перед ним задач может отложить с согласия владельцев обыкновенных акций выплату дивидендов, если последние найдут ожидаемую от этого мероприятия прибыль по сравнению с получаемыми дивидендами более предпочтительной.

Структура капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить свою рыночную стоимость. С другой стороны, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому возникает задача выбора из нескольких вариантов привлечения капитала того, который позволяет его сформировать с наилучшим использованием. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в результате выбора минимальной стоимости всех источников формирования капитала, которые в свою очередь в каждый момент времени могут иметь разные значения.

Критерием при выборе объекта вложения, способствующего формированию инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности предприятия, во всех случаях принимается уровень прибыльности используемых активов, рассчитываемый в двух вариантах:

-прибыль от реализации продукции (товаров или услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;

-балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Источниками прибыли, как известно, могут быть как результаты собственной деятельности предприятия по выпуску и реализации продукции, так и финансовая деятельность. Основными из них при инвестиционной деятельности являются:

-особенности объекта инвестирования;

-норма прибыли на капитал;

-продолжительность инвестирования;

-уровень инвестиционного риска;

-темп инфляции.

Анализируя объект инвестирования, нужно особое внимание уделять научно-техническому прогрессу.

В современных условиях предприятие выступает как объект хозяйствования, который ориентирован на определенный рынок с определенной продукцией или услугами. При оценке рыночного потенциала предприятия, как правило, используются данные маркетинговых исследований. Результаты маркетинговых исследований дают основание для принятия решений о целесообразности реализации той или иной производственной программы и не более того. Однако, рассматривая предприятие как один из объектов инвестирования, инвестор анализирует, наряду с другими параметрами, ожидаемую прибыль на вложенный капитал, с учетом перспективности производства продукции и всевозможных рисков. Если при всех прочих равных условиях прибыль оказывается максимальной, то предпочтение инвестирования отдается предприятию.

Уровень минимальной прибыли должен отражать не номинальный ее размер, а реальный, т.е. должен быть «очищен» от инфляции. Нельзя игнорировать и тот факт, что правительство приняло решение о последовательном повышении относительных цен на энергоносители, что неизбежно повлечет увеличение затрат на получение продукции. Следовательно, возможность быстрого изъятия инвестором вложенных средств будет затруднена.

Выбор порогового значения прибыли будет сопровождаться учетом необходимости обновления основных фондов, изношенных морально и физически. При этом потребуется использовать комплекс финансовых показателей, отражающих различные стороны деятельности предприятия.

Кроме анализа деятельности самих предприятий необходимо особое внимание уделить их производственным связям с другими организациями, функционирующими на данной территории. Известно, что крупные предприятия образуют своего рода холдинги, которые представляют определенный интерес для инвесторов.
1.3 Классификация подходов к определению инвестиционной привлекательности проекта
Сегодня привлечение инвестиций в реальный сектор экономики вопрос ее выживания. Будут инвестиции значит будет развитие реального сектора и, как следствие, экономический подъем. Проблема инвестиций является сегодня актуальной. От понимания логики инвестиционных процессов зависит адекватность практических инвестиционных решений, принимаемых на различных этапах инвестиционного процесса. Один из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса это выбор объекта, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в первую очередь влияет такая экономическая категория, как "инвестиционная привлекательность".

В экономической литературе существует достаточное количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения и понимания "инвестиционной привлекательности предприятия.

Целесообразно обратить внимание, что в этих научных работах нет единого мнения относительно определения и оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Мнения отечественных авторов по этой теме несколько отличаются, но в то же время и существенно дополняют друг друга.

Поэтому, изучив существующие подходы к сущности "инвестиционной привлекательности предприятия", мы предлагаем систематизировать и объединить существующие трактовки в четыре группы по следующим признакам:

1) Инвестиционная привлекательность как условие развития предприятия;

2) Инвестиционная привлекательность как условие инвестирования;

3) Инвестиционная привлекательность как совокупность показателей;

4) Инвестиционная привлекательность как показатель эффективности инвестиций.

К первой группе можно отнести Т.Н.Гуськову, которая в своей работе определяет инвестиционную привлекательность предприятия как состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиций могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект.

В.А.Толмачев придерживается мнения, что инвестиционная привлекательность динамическая категория, представляющая собой определенный вектор (или систему векторов) инвестиционного развития предприятия.

Савчук В.П. в учебном пособии "Анализ и разработка инвестиционных проектов" определяет инвестиционную привлекательность предприятия как интегральную характеристику отдельных предприятий объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объемов и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости.

Вторая группа объединила следующие определения.

В.А. Машкин в своей статье показывает, что для него инвестиционная привлекательность означает наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования.

Мозгоев А. в своей работе:"О некоторых терминах, используемых в инвестиционных процессах" говорит, что инвестиционная привлекательность определяется совокупностью свойств внешней и внутренней среды объекта инвестирования, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов.

Ройзман И.И. в своей статье подчеркнул, что инвестиционная привлекательность это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал.

К третьей группе можно отнести определение, данное доцентом Орловского государственного аграрного университета, Н.Ю. Трясициной, которая считает, что инвестиционная привлекательность предприятия комплекс показателей его деятельности, которое определяет для инвестора наиболее предпочтительных значений инвестиционного поведения.

В том же ключе трактует Иванов А.П., давая в своей работе следующее понимание: инвестиционная привлекательность предприятия совокупность экономических и финансовых показателей предприятия, определяющих возможность получения максимальной прибыли в результате вложения капитала при минимальном риске вложения средств.

Как совокупность показателей, инвестиционную привлекательность, также рассматривает Путятина Л.М, для которой это экономическая категория, характеризующая, эффективность использования имущества предприятия, его платежеспособность, финансовую устойчивость, способность к инновационному развитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности выпускаемой продукции.

М.Н.Крейнина считает, что объективная оценка инвестиционной привлекательности зависит от всех показателей, которые характеризуют финансовое состояние. Но, если сузить проблему то, по ее мнению, инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала, курс акций и уровень дивидендов.

Продолжая развивать третий подход, Э. И. Крылов, В. М. Власова и М. Г. Егорова в своем учебном пособии отмечают, что инвестиционная привлекательность характеризуется не только устойчивостью финансового состояния, но и наряду с этим инвестиционная привлекательность формируется благодаря конкурентоспособности продукции и клиентоориентированности, выражающейся в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей.

И. В. Сергеев, И. И. Веретенникова и В. В. Яновский предлагают определение инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования проводить во взаимосвязи с оценкой эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: "эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность инвестиционную деятельность. Чем выше эффективность инвестиций, тем выше уровень инвестиционной привлекательности и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот".

Разделяя позиции отечественных исследователей о существующей взаимосвязи между финансовым состоянием, эффективностью инвестиций и инвестиционной привлекательностью (эти категории имеют много общего), Прибытова Г. 13 добавляет, что инвестиционная привлекательность самостоятельная экономическая категория, которая характеризуется эффективностью использования имущества, способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала и технико-экономического уровня производства.

Следует отметить, что в каждом из приведенных выше определений отражается лишь один из признаков инвестиционной привлекательности. Хотя в некоторых из них: у Савчука В.П. и Путятиной Л.П., например, сочетаются признаки как первой, так и третьей классификационной группы. Как видно, из данных трактовок, единого мнения по поводу определения этого понятия нет. Но в основном ученые экономисты разделяют подход к оценке инвестиционной привлекательности с позиции надежности финансового состояния анализируемого объекта капиталовложений. Методика оценки инвестиционной привлекательности организаций на основе диагностики их финансового состояния проработана этими учеными довольно глубоко. Но этого недостаточно для потенциальных инвесторов. Поэтому ни одно из предложенных определений полностью не отражает сущность инвестиционной привлекательности.

Таким образом, обобщив предложенную выше классификацию, мы предлагаем следующее определение инвестиционной привлекательности предприятия. На наш взгляд, наиболее точно отражает сущность этой экономической категории, следующая трактовка: инвестиционная привлекательность предприятия это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности. Данные отношения оцениваются совокупностью показателей эффективности аспектов деятельности предприятия, которые разделяются на формальные показатели(ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и другие), рассчитываемые на основании данных финансовой отчетности, и неформальные, не имеющие четкого набора исходных данных и оцениваемые экспертным путем. К ним можно отнести: рынки сбыта, конкурентов и т.д.

период	0	1	2	3	4	5	6
инвестиции	-40	-30
затраты	15	15	10	5	5	3	1
доходы	30	20	30	25	20	20	15
денежный поток	-25	-25	20	20	15	17	14
R=15%	1	0,87	0,75	0,66	0,57	0,50	0,44
дисконтированный денежный поток (млн.руб)	-25	-21,75	15	13,2	8,55	8,5	6,16

3. Мероприятия по снижению риска и пути повышения инвестиционной привлекательности проекта
Инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов рынка сопутствуют те или иные риски. В широкой трактовке под риском подразумевают «неопределённость исхода», т.е. вероятность того, что полученный результат будет отличаться от ожидания. Для успешной реализации любого инвестиционного проекта руководству необходимо своевременно и максимально полно выявлять, оценивать и учитывать возможные риски.

Принимая за основу понятия «риск» его «вероятностную сущность», можно говорить о том, что теоретически любой риск можно оценить, поскольку вероятность поддается математической оценке. Однако на практике некоторые риски оцениваются экспертно в качественных категориях таких как «высокий» - «низкий» по причине, например, большого числа неизвестных факторов или слишком высокой трудоемкости оценки.

В инвестиционной деятельности основной задачей для руководства является принятие решения о приемлемости риска, т.е. оценке, не является ли вероятность неполучения ожидаемого результата и возможные убытки слишком высокими и угрожающими банкротством.

Необходимо рассматривать возможности снижения как уровня риска, так и возможных убытков. Т.о. можно говорить о существовании двух направлений управленческого воздействия на риски в инвестиционной деятельности:

- разработка и применение мероприятий по снижению самого риска (т.е. вероятности наступления события, влекущего отклонение результата от ожидаемого),

- разработка и применение мероприятий по снижению последствий риска (т.е. минимизация отклонения результата от ожидаемого).

Для рассматриваемых проектов можно предложить следующие мероприятия по снижению риска:

- перераспределение и/или добавление ресурсов;

- корректировку календарного плана проекта (например, для перераспределения затрат или снижения рисков, связанных с природно-климатическими явлениями);

- проведение дополнительных исследований и изысканий, например, дополнительные маркетинговые исследования;

- корректировку проектной документации и технико-экономических показателей.

Для снижения последствий риска могут быть применены такие инструменты как: страхование, привлечение гарантов, привлечение соинвесторов (для снижения объема собственных инвестиций).

Необходимо помнить, что на практике не все виды риска возможно предусмотреть и оценить, и не всеми рисками можно управлять. Так, например, хозяйствующий субъект, не имеет возможности влиять на действия правительства страны, и в большинстве случаев, не может предположить какие могут произойти изменения в законодательстве. Т.о., из двух ветвей управленческих воздействий в рассматриваемом случае возможными остаются только меры по минимизации последствий наступления риска, например, этот риск можно застраховать или включить пункт, снимающий ответственность за нарушение обязательств в связи с изменением законодательства в заключаемый договор (если рассматриваемый субъект выступает в роли исполнителя по договору).
Также можно провести ряд мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвестора). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

· разработка долгосрочной стратегии развития;

· бизнес-планирование;

· юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствии с законодательством;

· создание кредитной истории;

· проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие мероприятия необходимы конкретному предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

· определить сильные стороны деятельности компании;

· определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

· разработать рекомендации для развития конкурентоспособности, повышения эффективности деятельности и повышения инвестиционной привлекательности.

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия - объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

· права собственности на земельные участки и другое имущество;

· права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

· юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование не более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с имеющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала.

Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формах реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления.

Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов.

В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений, запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства.

Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.

Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить и то, что описанные выше мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственного роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.
Список используемой литературы
1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2006.

2. Вишняков Я. Д., Колосов А. В., Шемякин В. Л. Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса // Менеджмент в России и за рубежом - 2000 г. №3, с. 15-17.

3. Гранатуров В.М.Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2006.

4. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском, 2005 г., № 3, с. 13-20.

5. Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. - М.: Дело,2003

6. Клейнер Г. Риски промышленных предприятий // Российский экономический журнал. 2005 - № 5-6 - с.85-92

7. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. - М.: Финансы и статистика, 2007.

8. Ойгензихт В. Проблема риска промышленных предприятий. - М.: Прогресс, 1994. 238c.

9. Романов В. С. Понятие рисков и их классификация как основной элемент теории рисков // Инвестиции в России. -- 2000г. -- № 12, с. 41--43

10. Романов В. С., Бутуханов А. В. Рискообразующие факторы: характеристика и влияние на риски // Управление риском. -- 2001 г. № 3, с.10--12

11. Хохлов Н.В. Управление риском. - М.: Юнити-дана, 2007.- 239 с.

12. Чернова Г. В. Практика управления рисками на уровне предприятия. - СПб: Питер, 2007. - 176с