Сущность гос. кредита

1. Сущность и функции государственного кредита     3

2. Классификация государственных займов 7

3. Управление государственным кредитом  9

4. Российская Федерация как заемщик     10

5. Российская Федерация как гарант      12

6. Российская Федерация как кредитор    13

7. Займы территорий    15


Сущность и функции государственного кредита



            Государственный кредит — совокупность  экономических  отношений  между государством в лице его органов власти и  управления,  с  одной  стороны,  и юридическими  и  физическими  лицами,  с  другой,  при  которых  государство выступает преимущественно в качестве заемщика, а также кредитора и  гаранта.



В основном государство не предоставляет, а получает займы. Государственный заем — передача в собственность Российской Федерации денежных средств, которые Российская Федерация обязуется возвратить с уплатой процента на сумму займа. Заем позволяет решать проблему временной нехватки бюджетных доходов.



            Государственный   кредит   –   это   часть   государственных   финансов.   В количественном отношении преобладает деятельность государства  как  заемщика средств. Объемы  операций  в  качестве  кредитора,  т.е.  когда  государство предоставляет ссуды юридическим и физическим лицам, значительно ниже. В  тех случаях, когда  государство  берет  на  себя  ответственность  за  погашение займов  или   выполнение   других   обязательств,   взятых   физическими   и юридическими лицами, оно является гарантом.



            В  отличие  от  двух  первых  видов  кредитных   отношений   (заемщик, кредитор), сразу же влияющих на величину централизованных  денежных  фондов, гарантирование  погашения  обязательств  не  обязательно   приводит   к   их изменению. Если должник своевременно и в полном объеме рассчитался по  своим обязательствам, то гарант не  несет  каких-либо  дополнительных  затрат.  На практике  достаточно  надежные  заемщики  не  нуждаются  в   государственных гарантиях.  Они  в  состоянии   привлечь   средства   на   кредитном   рынке самостоятельно. 



            Государственные   гарантии   обычно   распространяются   на

недостаточно надежных  заемщиков  и  соответственно  влекут  за  собой  рост расходов из централизованных денежных фондов.

      • Как экономическая  категория  государственный  кредит  находится  на стыке двух видов денежных отношений — финансов  и  кредита  и  совмещает  их особенности.

      • В качестве звена финансовой системы он  обслуживает  формирование  и использование централизованных денежных фондов государства, т.е.  бюджета  и внебюджетных фондов.

     

            Как  один  из  видов  кредита   государственный   кредит   имеет   ряд особенностей,  отличающих  его   от   классических   финансовых   категорий, например, налогов.

            В отличие от  налогов  он  имеет  добровольный  характер, хотя в  истории  нашего  государства  известны  случаи  отхода  от  принципа добровольности при размещении займов. Если налоги движутся  только  в  одном направлении; от плательщика в бюджет или  во  внебюджетные  фонды  (обратное движение возможно  только  в  случае  возврата  переплаченных  или  ошибочно взысканных  сумм),  то  основой  государственного   кредита   является   его возвратность и платность: через определенный период времени внесенная  сумма возвращается с процентами.

      Государственный кредит отличается от других видов кредита.  Так,  если при  предоставлении  банковского  кредита  в  качестве  обеспечения   обычно выступают какие-то конкретные ценности —  товары  на  складе,  незавершенное производство (хотя возможно и предоставление  бланкового  кредита),  то  при заимствовании  средств  государством   обеспечением   кредита   служит   все имущество,   находящееся   в    его    собственности,    имущество    данной территориальной единицы или какой-либо ее доход.

     

            На уровне центрального правительства государственные  займы  не  имеют конкретного целевого характера. Тогда как позаимствование средств  на  более низких   уровнях   достаточно   часто   имеет   четко   выраженную   целевую направленность.  Например,  займы  на  строительство  новой  дороги,  жилого массива.

      Как и любой другой заемщик, государство привлекает средства на заранее определенный  срок.  Так,  Закон  РФ  "О  государственном  внутреннем  долге Российской Федерации" (от 13  ноября  1992  г.)  предусматривал,  что  любые долговые обязательства Российской  Федерации  погашаются  в  сроки,  которые определены конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет.

      •  Как  финансовая  категория  государственный  кредит  выполняет  три функции финансов: распределительную, регулирующую и контрольную.

      Через    распределительную    функцию     государственного     кредита

осуществляются формирование централизованных денежных фондов  государства  и их использование на принципах срочности, платности и возвратности.  Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает  дополнительные  средства  для финансирования   своих   расходов.   В    промышленно    развитых    странах государственные   займы   являются   основным   источником    финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях поступления  от  государственных займов стали вторым после налогов методом финансирования  расходов  бюджета.

Последнее объясняется более быстрым темпом роста  расходов  по  сравнению  с увеличением налоговых поступлений.

      Финансирование    расходов    капитального    характера    за     счет

позаимствованных  средств  в  определенных  пределах   имеет   положительное значение.  Школа  или  библиотека   обеспечивает   потребности   не   одного поколения, поскольку служит 30—50 лет.  Почему  же  тогда  их  строительство должно быть оплачено в течение нескольких лет за счет налогов  с  тех,  кто, возможно, даже не воспользуется их  услугами?  Гораздо  разумнее  переложить

финансирование  таких  объектов  на  все  поколения,   которые   будут   ими пользоваться.  Такое  растяжение  источников  финансирования  во  времени  и обеспечивается путем выпуска займов на  соответствующий  срок.  В  последнем случае поколение, строящее школу, несет аналогичное финансовое бремя, что  и последующие поколения, за  счет  налогов  которых  погашается  как  основной долг, так и проценты по нему.

      Таким образом,  положительное  воздействие  распределительной  функции государственного кредита заключается в  том,  что  с  ее  помощью  налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые  взимаются в  период  финансирования  расходов  за  счет  государственного  займа,   не увеличиваются (что пришлось бы сделать  в  противном  случае).  Зато  потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для  их  уплаты,  но  и для погашения процентов по задолженности.

      Рефинансированием государственного  долга  называют  размещение  новых государственных  займов  для  погашения  задолженности  по  уже  выпущенным.

            Минимальная   цена   заемных   средств   на   рынке   определяется   ставкой рефинансирования.

       Ставка  рефинансирования  –  это  процентная   ставка,   по   которой

происходит заимствование на обслуживание внутреннего  долга.  Таким  образом государственный   кредит   регулирует   рынок   коммерческих   межбанковских кредитов.

      Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием  и  погашением  государственного  долга.

            Источники финансирования этих расходов зависят от направления  использования средств.  В  случае  производительного  вложения  мобилизованных   капиталов построенный объект после вступления в действие начинает  приносить  прибыль, за счет которой и погашается займ. Никакого усиления  налогового  бремени  в этом случае не происходит.

      При  непроизводительном  использовании  мобилизованных  в   результате государственных  займов  капиталов,  например,  финансировании  за  их  счет военных  или  социальных  расходов,  единственным  источником  их  погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение новых государственных  займов для погашения задолженности по уже выпущенным  называется  рефинансированием

государственного долга.

      Усиление  тяжести  налогового   бремени,   вызванное  заимствованиями государства, зависит от  их  срока  и  процентов  по  кредиту,  уплачиваемых заемщику. Чем выше доходность  государственного  займа  для  инвестора,  тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение.  Чем больше  величина  долга,  тем  выше  доля  средств,  направляемая   на   его

обслуживание при прочих равных условиях.

      • Вступая в  кредитные  отношения,  государство  вольно  или  невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень процентных ставок  на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно  используя государственный кредит как инструмент регулирования  экономики,  государство может проводить ту или иную финансовую политику.

      Государство  регулирует  денежное  обращение,  размещая  займы   среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц,  оно  снижает платежеспособный   спрос.   Если   за    счет    кредита    профинансируются производственные  затраты,  например   инвестиции,   произойдет   абсолютное сокращение наличной денежной массы  в  обращении.  В  случае  финансирования затрат  на  оплату  труда,  например  преподавателей  и  врачей,  количество наличной денежной массы в обращении останется без изменений,  хотя  возможно

изменение структуры платежеспособного спроса.

      Выступая  на  финансовом  рынке  в  качестве   заемщика,   государство

увеличивает спрос на заемные средства и тем самым  способствует  росту  цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше  при  прочих  равных  условиях уровень  ссудного  процента,  тем  более  дорогим  становится   кредит   для предпринимателей.  Дороговизна   заемных   средств   вынуждает   бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то  же  время  она  стимулирует накопления в виде приобретения государственных ценных бумаг.

      До определенных  пределов  этот  процесс  не  оказывает  существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране  достаточно свободных капиталов, негативное  воздействие  будет  равняться  нулю  до  их полного поглощения. Только после этого активность государства на  финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а  отвлечение  значительной  доли денежных  накоплений  для  непроизводительного   использования   существенно

замедлит темпы экономического роста.

      • Положительное воздействие на производство  и  занятость  государство оказывает, предъявляя спрос на товары  национального  производства  за  счет позаимствованных  за  рубежом  средств,  выступая  в  качестве  кредитора  и гаранта.

            В промышленно развитых  странах  распространена  система  поддержки малого бизнеса, экспорта или производства в отдельных районах,  испытывающих спад, путем гарантирования государством  кредитов,  предоставляемых  банками согласно соответствующим программам.

      Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя в случае  их  банкротства  погашение   задолженности   банкам   по   кредитам, предоставленным мелким предпринимателям. В большинстве промышленно  развитых стран  функционируют  государственные  или   полугосударственные   компании, которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа  экспортерам  национальных товаров. Тем самым поощряется  освоение  новых  рынков  сбыта  отечественной продукции.

      Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты,  предоставляемые  за  счет  бюджетов  территорий  или  внебюджетных фондов.  С  их  помощью  обеспечивается  ускоренное  развитие   определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории.

      • Контрольная функция государственного кредита органически  вплетается в  контрольную  функцию  финансов  и   имеет   свои   специфические   черты, порожденные особенностями этой категории.



Классификация государственных займов



      Государственные займы можно классифицировать по ряду признаков.

      1. По субъектам заемных отношений — займы, размещаемые центральными  и территориальными органами управления.

      2. По месту размещения — внутренние и внешние.

      3. По обращению на рынке  —  рыночные  и  нерыночные.  Рыночные  займы свободно продаются и покупаются. При финансировании бюджетного дефицита  они основные. Нерыночные — не  могут  свободно  менять  своих  владельцев  и  не подлежат  обращению  на  рынке  ценных   бумаг.   Они   обычно   выпускаются государством,  чтобы   привлечь   определенных   инвесторов,   специфическим интересам которых и  отвечают.  Так,  нерыночные  государственные  облигации выпускаются на Западе для мобилизации средств  негосударственных  пенсионных

фондов, страховых компаний, мелких инвесторов.

      4. В зависимости от срока  привлечения  средств  —  краткосрочные  (со сроком погашения до 1 года), среднесрочные (от 1  до  5  лет),  долгосрочные (от 5 лет и  выше).  Краткосрочные  займы  используются  для  финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов. Обычно  в этих  целях  выпускаются  векселя.   Центральное   правительство   выпускает казначейские векселя,  местные  органы  власти  —  муниципальные. 

            В  Италии казначейские векселя выпускаются сроком на 3,6,12 месяцев,  в  Японии  —  60 дней,  Великобритании  —  91  день.  Исключением  является   Германия,   где казначейские векселя выпускаются сроком до двух  лет.  В  некоторых  странах для  привлечения   средств   на   более   длительный   период   используются казначейские ноты, которые получили меньшее распространение, чем векселя.  В Италии они выпускаются со сроком погашения 2—3 года, в США  —  от  1  до  10 лет. Привлечение средств на более длительный период обычно осуществляется  с помощью облигаций.

      5. По обеспеченности долговых обязательств — закладные и беззакладные.

            Закладные   облигации   обеспечиваются   конкретным    залогом,    например, определенным имуществом. Наиболее часто их выпускают местные органы  власти. Обеспечением беззакладных облигаций служит  все  имущество  государства  или данного  муниципалитета.  Центральные  органы  управления  обычно  выпускают беззакладные  облигации.  Их  надежность  исключительно  высока  и   поэтому инвесторы не нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

      6. По характеру выплачиваемого дохода долговые  обязательства  делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном.

            Выплата дохода  по  выигрышным облигациям осуществляется на основе  тиражей  выигрышей.  Эти  облигации  не пользуются большим спросом. Инвесторы стремятся получать  стабильный  доход, а  не  полагаться  на  волю  случая.  Поэтому  основной  вид  —   процентные

облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в  год  на  основе купонов.  Большинство  инвесторов   отдает   предпочтение   таким   долговым обязательствам.

      Краткосрочные заемные инструменты государства не  имеют  купонов.  Они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу.  Не  имеют  также купонов и некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход  по  ним выплачивается вместе с суммой основного  долга.  Как  и  краткосрочные,  они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу.  Такие  облигации получили название облигаций с нулевым купоном.

      7. По методу определения  дохода  долговые  обязательства  государства бывают с твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная  ставка по ценным бумагам является причиной роста расходов  государства  на  выплату процентов, в  других  случаях  она  может  отпугнуть  инвесторов,  ожидающих повышение процента.

      Для  покрытия  бюджетного  дефицита  приходится  размещать  займы  при относительно завышенном  уровне  процентной  ставки.  Установив  аналогичный процент по своим долговым обязательствам на весь срок займа,  который  может составить  20  —  30  лет,   государство   взвалит   на   налогоплательщиков дополнительные расходы. Избежать подобную ситуацию позволяют два варианта:

      1) покрытие потребности в денежных средствах  за  счет  краткосрочного или  среднесрочного  займа  и  выпуска  (когда  процентная  ставка   упадет) долгосрочного. Однако в этом случае заемщик  несет  дополнительные  расходы, связанные  с  выпуском,  размещением  и  погашением  еще  одного  займа.  Не исключена вероятность, что в ожидании повышения процентной ставки  инвесторы не проявят интереса ко второму займу;

      2)  систематический  пересмотр  процента,  выплачиваемого  по   ценным бумагам.  В  качестве  базы  обычно  используется  ставка  по  межбанковским кредитам в стране. Такие займы имеют  большой  недостаток  —  должник  не  в состоянии спланировать свои расходы. Но этот вариант  решает  все  названные проблемы.

      8. В  зависимости  от  обязанности  заемщика  твердо  соблюдать  сроки

погашения займа, установленные при его выпуске, заемные инструменты  делятся на обязательства: с правом  досрочного  погашения  и  без  права  досрочного погашения.

      Вопрос  о  досрочном  погашении   долговых   обязательств  становится актуальным только тогда, когда на финансовом рынке  происходят  существенные изменения. Например, заемщик выпустил облигации  с  ежегодным  фиксированным доходом в 12%, а через год ставка  упала  и  составила  6%.  В  этом  случае заемщик  терпит   существенные   потери,   тогда   как   инвестор   получает значительный выигрыш. Если  облигации  были  выпущены  с  правом  досрочного погашения, инвестор может уменьшить свои потери, выпустив и разместив  новый займ и погасив старый.

      Различают  два  варианта  погашения  задолженности:  единовременно   и частями. Если займ гасится частями, в  зависимости  от  распределения  суммы долга по срокам погашения, выделяются три варианта:

      займ  погашается  равными  частями  в  течение  определенного   срока,

например четырех лет. Так, если сумма займа составила  10  млн.  долл.  США, ежегодно будет выплачиваться 2,5 млн. долл.;

      возрастающими далями. Например, в первый год гасится 1 млн. долл.,  во второй — 2 млн. долл., в третий — 3 млн. долл., в четвертый — 4  млн.  долл.

Такая система удобна при наращивании доходов заемщика. Например, в  связи  с подъемом деловой активности предполагается рост  налоговых  поступлений  или объект, на строительство которого привлекались заемные средства,  постепенно набирает мощность и начинает приносить все большую прибыль;

      снижающимися долями. Например, в первый год погашается долг на 4  млн. долл., во второй — на 3 млн. долл. и  т.д.  Такая  система  предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его расходов.

Понятие государственного кредита

Необходимость и сущность государственного кредита в современной экономике

часть системы государственных финансов. Так как государство почти всегда нуждается в привлечении дополнительных денежных ресурсов, а объем налогов и других доходов в системе госбюджета ограничен, то систему безвозмездной передачи ресурсов (сбор налогов и т. п.) государство дополняет привлечением средств на возвратных началах — в форме государственного кредита: внутреннего и внешнего (рис. 46).



Рис. 46. Система источников государственных финансов

Современное государство одновременно является и должником и кредитором.

Являясь мощным экономическим агентом, располагающим огромными средствами, государство одновременно и берет взаймы и дает взаймы другим государствам и заемщикам в иностранных государствах (юридическим и физическим лицам), т. е. выступает в роли заемщика и кредитора. В реальной жизни государство чаще всего − заемщик. Кроме того, государство выступает как гарант возврата займов экономическими субъектами, в деятельности которых государство заинтересовано.

Государственный кредит - это средство регулирования государством экономического развития, он имеет важное значение для регулирования денежного обращения, определения уровня процентных ставок и валютного курса. Госдолг и госкредит — следствие бюджетного дефицита. При нехватке собственных доходов для покрытия дефицита госбюджета государство располагает двумя источниками его восполнения: дополнительным выпуском денег в обращение, что порождает инфляцию, и привлечением заемных ресурсов от граждан, предприятий, организаций данного государства и иностранных государств (рис. 47).

Необходимость госкредита заложена объективно в возможности несбалансированности доходов и расходов государства (дефицит госбюджета), которая покрывается привлечением заемных средств.

Инфляция и госдолг — два пути погашения дефицита госбюджета.



Рис. 47. Финансовые методы погашения дефицита госбюджета

Небольшой дефицит госбюджета — встроенный стимул экономического роста в рыночной экономике.

Закономерен вопрос: а нужно ли вообще финансировать дефицит госбюджета? Ведь в небольших размерах дефицит бюджета стимулирует экономическую деятельность и рост национального хозяйства (кейнсианская модель экономики). Но бюджетный дефицит полезен лишь в малых, гомеопатических дозах. В остальных случаях (при стойкой тенденции к его росту) необходимо его регулировать. Выпуск денег в обращение всегда инфляционен. Если он не соответствует реальному росту воспроизводства, то государственные займы становятся основным регулятором дефицита госбюджета.

Государственный внутренний долг возникает в виде займов государства у частных лиц (граждан) и у юридических лиц (предприятий и организаций).

Основной регулятор дефицита госбюджета — государственные займы (внутренние и внешние).

Госкредит реализуется в нескольких формах:

§         кредиты в денежной форме;

§         займы на фондовом рынке;

§         выпуски еврооблигаций

Госдолг — результат займов государства у населения, юридичес-ких лиц, иностранных государств.

Государственный кредит имеет важные экономические особенности. Займы государства связаны с покрытием бюджетного дефицита. Они и формируют госдолг. Возврат заемных средств и выпла-

ту процентов по ним государство имеет право осуществлять только за счет собственных ресурсов. Но государственные доходы — это в основном налоги и другие денежные средства, перераспределенные в пользу государства. Погашение госдолга может потребовать повышения налогов. Поэтому существует законодательный предел роста дефицита госбюджета. Кроме того, деньги, взятые взаймы, государство должно вкладывать в экономическое развитие, только в этом случае возможно погашение госдолга за счет роста объемов производства, т. е. вновь созданного ВВП. Такая ситуация идеальна, так как только в этом случае долги государства не создают новые долги.

Государственный кредит отличается от банковского и коммерческого. При предоставлении двух последних в качестве обеспечения выступает имущество получателей кредита, а при госкредите — все имущество государства-заемщика.

Положительное значение госкредита для экономики состоит в более планомерном распределении налогового бремени во времени. Государственные займы, рассчитанные на погашение в течение длительного времени, представляют собой форму привлечения средств будущих поколений или антиципированные (отложенные налоги). Такой механизм оправдан в том случае, когда речь идет о финансировании долгосрочных и дорогостоящих проектов в области инфраструктуры, капстроительства, образования и т. п. В случае непроизводительного использования госкредита (выплата зарплаты, пенсий, погашение текущих расходов и т. п.) единственным источником их погашения становятся новые налоги и новые займы (рис. 48).

Дефицит госбюджета не должен превышать 60% ВВП страны

При госкредите в отличие от других видов кредита не требуется конкретного обеспечения

Государственные зай-мы — это антиципированные налоги.

Непроизводительное использование средств госзаймов ведет к увеличению налогов и к новым госзаймам.



Рис. 48. Два варианта погашения государственного долга

Госкредит не только оказывает регулирующее воздействие на экономику в целом, но и на такие конкретные показатели, как производство и занятость:

§         кредитуя и гарантируя поставки товаров национальных потребителей за рубеж;

§         компенсируя банкам потери при разорении производителей-должников;

§         страхуя риск неплатежа экспортерам;

выдавая кредиты на развитие социально значимых производств.

Государственный внутренний кредит состоит из займов государства у:

§         физических лиц;

§         юридических лиц

Внутренний госкредит представлен следующими формами:

§         госзаймы путем эмиссии ценных бумаг;

§         кредиты центрального банка;

§         кредиты коммерческих банков и предприятий.

Государственные внутренние займы классифицируются по следующим признакам:

§         по праву эмиссии или по субъектам заемных отношений займы делятся на размещаемые центральными и местными органамивласти;

§         по признаку держателей ценных бумаг на: реализуемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные;

§         в зависимости от характера или формы выплачиваемого дохода на: выигрышные, процентные, с нулевым купоном;

§         по срокам погашения займы подразделяются на: краткосрочные (срок погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет);

§         в зависимости от обеспечения гособязательства делятся на закладные и беззакладные;

§         в зависимости от метода определения дохода гособлигации делятся на облигации с твердым и переменным доходом;

§         в зависимости от обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа гособлигации могут быть обязательствами с правом долгосрочного погашения и без права долгосрочного погашения;

§         в зависимости от обращения на открытом рынке государственные долговые бумаги делятся на рыночные и нерыночные.

Государственные долговые обязательства или ценные бумаги формируют госдолг страны и составляют особый сегмент фондового рынка — рынок государственных ценных бумаг. Существенная особенность государственных ценных бумаг — сочетание в них всех свойств инструментов фондового рынка с одновременными характеристиками, присущими государственному регулирующему макроэкономическому инструменту. Государственные долговые бумаги представлены в основном облигациями. В целом на фондовом рынке соотношение обращающихся акций и облигаций составляет 1 : 0,9 (рис. 49).



Рис. 49. Структура фондового рынка по видам ценных бумаг

Государственные ценные бумаги подразделяются на группы в зависимости от следующих факторов (критериев):

§         эмитент: центральное правительство; муниципалитеты; госпредприятия; правительственные финансовые корпорации;

§         срочность: краткосрочные казначейские векселя; среднесрочные ноты; долгосрочные облигации);

§         держатель: предъявительские и именные;

§         метод выпуска: документарные (наличная форма); бездокументарные (безналичная форма);

§         цель выпуска: покрытие дефицита госбюджета соответствующего уровня; финансирование инвестиционных проектов; финансирование социальных программ;

§         формы выплаты дохода: выигрышные, процентные, дисконтные;

способ размещения: проведение аукционов; открытая продажа; индивидуальное размещение.

Закладные облигации обеспечиваются определенными доходами или имуществом

Рыночные гособлигации обращаются на фондовой бирже

Ценные бумаги, эмитируемые правительством с целью покрытия дефицита госбюджета и финансирования расходной части бюджета, называются государственными ценными бумагами

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента

Внешнее финансирование государства — следствие объективной необходимости привлечения дополнительных источников для финансирования госрасходов и дефицита госбюджета при исчерпании всех возможных источников мобилизации денежных ресурсов внутри страны.

Внешнее финансирование привлекается государством для финансирования своих расходов и дефицита госбюджета при невозможности мобилизовать эти средства внутри страны. Другими словами, международное финансирование используется тогда, когда государственные финансы имеют высокую дефицитность и потребности в финансировании расходов. Внешнее финансирование привлекается по двум направлениям: государственному и частному (по источникам) (рис. 50).



Рис. 50. Структура внешнего финансирования по источникам

Внешнее финансирование различается также по формам. Оно осуществляется как в форме безвозмездного финансирования, так и в форме возвратного кредитования  (рис. 51).



Рис. 51. Структура внешнего финансирования и кредитования по формам

Международное финансирование структурируется и по срокам (в части кредитования) на кратко- (до 1 года), средне- (от 1 до 7 лет) и долгосрочное.

Система госкредита создает систему госдолгов: внутренних и внешних

Система обслуживания долгов требует создания системы уп-равления долгами.

Система госдолгов требует создания системы управления долгами. Обслуживание госдолгов, внутренних и внешних, включает в себя поэтапно: погашение процентов; погашение капитальной суммы долга и его рефинансирование в случае необходимости.

Если условный долг государства 100 тыс. ед. и представлен он из 20% годовых (обычный процент на международном рынке ссудных капиталов для государств — сомнительных заемщиков) на 4 года с однолетним льготным периодом (период, когда гасятся только проценты), а сумма долга не гасится, то к реальной сумме долга (100 тыс.  ед.) нужно добавить 80 тыс. ед. процентов (80% годовых умноженные на 4 года). Тогда график обслуживания такого долга будет выглядеть следующим образом (рис. 52): 180 тыс. ед. за 4 года.



Рис. 52. График обслуживания госдолга (со сроком 4 года из 20% годовых)

Таким образом, самая простая схема обслуживания госдолга иллюстрирует достаточную сложность управления им. В связи с высокой стоимостью госдолгов в систему управления ими включены и переговоры по изменению условий долгов, и сам механизм рефинансирования долга, и мониторинг показателей объема и уровня долга, и сопоставление их с другими показателями госфинансов (ВВП, госбюджета и т. п. ).

Рефинансирование долгов — это целый механизм (другое название — реструктуризация) (рис. 53).

Управление госдолгом — одно из основных направлений государственной финансовой политики.

Рефинансирование долгов — это система мер по изменению условий кредитов: сроков, объемов, стоимости (процентов).



Рис. 53. Методы рефинансирования госдолга

Аннуляция подразумевает полную отмену долга (применяется лишь в случае полного банкротства государства как должника).

Пролонгация — это удлинение сроков долга и погашения процентов.

Секьюритизация — это перепродажа облигаций госзаймов на открытом рынке (фондовой бирже).

Капитализация — это реструктурирование гособлигаций в частные акции через их перепродажу на бирже.