Содержание

ВВЕДЕНИЕ

Если рассматривать рынок со стороны субъектов рыночных отношений, то рынок - это совокупность всякой группы людей, вступающих в тесные деловые отношения и заключающих крупные сделки по поводу любого товара. Предметом купли-продажи на рынке могут быть не только товары, но также и объекты интеллектуальной собственности, ценные бумаги, валюта других государств, что позволяет классифицировать рынки по предметному признаку. Выделяют, например, рынок товаров, фондовый рынок, валютный рынок и т.д.

Сделки по купле-продаже могут заключаться различными способами. Одним из таких способов является биржевая торговля.

В ходе человеческой цивилизации первой появилась товарная биржа, где предметом торговли, залога, обмена и других сделок являются вещи, т.е. осязаемые товары в материальной форме. Биржа возникла в ХIII-ХV веках в Северной Италии, но широкое применение в деловом мире получила в ХVI веке в Антверпене, Лионе и Тулузе, затем в Лондоне и Гамбурге. С ХVII века биржи уже дейс­твовали во многих торговых городах европейских государств.

В настоящее время биржа представляет собой организованную торговлю оптовой, в том числе международной торговли массовыми товарами , имеющими устойчивые и четкие качественные параметры (товарная биржа, биржа драгоценных металлов), или систематических операций по купле-продаже финансовых ресурсов - валюты и ценных бумаг (фондовая биржа, валютная биржа, фьючерсная биржа). Как хозяйствующий субъект биржа представляет собой помещение для сделок, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок.

Биржевая торговля играет большую роль в экономике развитых стран Запада. Что касается Республики Беларусь, то здесь биржевая торговля не получила широкого распространения. Однако ясно, что преодолев все трудности и препятствия, наша страна не только практически реализует эту форму коммерческих отношений, но и сама включится в мировую систему биржевой торговли.

Жесткая конкуренция и развитие Интернет-технологий значительно упростили техническую и юридическую стороны сделок. За уже свершившейся компьютерной революцией пришла революция биржевого дела.

Участники вступают в сделки с большей долей независимости, пересекая границы стран, экономических союзов и солидных в прошлом бирж. Уже не требуется многочасовое стояние среди анфилад биржевого холла, заискивания перед рядовым клерком, огромного количества разрешений и торговли "вслепую", когда инвестор, отдавая приказы своему брокеру, пользовался в лучшем случае сводками NEW YORK WALL STREET JOURNAL, а в худшем просто слухами. Все изменил Iternet, здоровая конкуренция, новые технологии и наука. Рынок еще больше самонастраивается, преодолевая эгоистические интересы крупных биржевых игроков. Совокупный массовый участник этой доступной виртуальной биржи становится сильнее любой финансовой акулы, которая в прошлые времена могла устроить кризис в отдельной стране или даже на континенте. Объединенный интеллект многомиллионной массы держателей акций теперь обеспечивает благосостояние именно среднего, умственно активного сословия.

В развитых странах Западной Европы и в США электронная биржевая торговля получает широкое применение. В нашей республике также предпринимаются шаги в ее развитии.

Информационное общество – это будущее всего человечества, поэтому экономистам и менеджерам следует знать преимущества электронной торговли, в том числе и биржевой, и использовать их в своей практической деятельности с целью повышения эффективности ведения бизнеса.

Тема курсовой работы, таким образом, является актуальной.

Целью курсовой является изучение организации электронной биржевой торговли как в странах с рыночной экономикой, так и в Республике Беларусь. Основные задачи, решаемые в процессе выполнения курсовой работы:

- изучить наиболее важные аспекты биржевой деятельности

- изучить мировой опыт организации электронной биржевой торговли;

- изучить организацию электронной биржевой торговли в Республике Беларусь и перспективы ее развития.

В процессе выполнения курсовой работы используются литературные источники по теме, законы и иные нормативные акты, регулирующие биржевую деятельность в Республике Беларусь, материалы, размещенные в Интернет.

При выполнении работы использованы методы: описательный, сравнительного анализа, монографический, формально-логический.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

1.1 Биржи: сущность, роль в экономике

Биржа - организация, действующая на основе самоокупаемости для: оказания посреднических услуг по заключению торговых сделок; упорядочения товарной торговли; регулирования торговых операций и разрешения торговых споров; сбора и опубликования сведений о ценах, состояния производства и других факторах, оказывающих влияние на цены [3, с. 111]. Предметом сделок на товарной бирже является товар и договоры на его поставку.

Товарная биржа, как правило, не является коммерческим предприятием. Получение большой прибыли - это не ее цель. С определенной долей условности товарные биржи можно представить в виде консорциума, который создается заинтересованными производителями и посредническими фирмами для осуществления совместного проекта - организации регулируемого рынка товаров, обеспечивающего каждому из его участников проведение сбытовых и закупочных операций.

Выгода участников обеспечивается экономией расходов на проведение коммерческой работы.

Основной функцией биржи во все времена являлось посредничество. Однако следует подчеркнуть, что в данном случае речь не идет о посредничестве в совершении биржевых сделок. Биржа оказывает услуги, связанные прежде всего с организацией и проведением торгов: разрабатывает типовые биржевые контракты; вырабатывает правила заключения биржевых сделок; разрешает возникающие споры (осуществляет биржевой арбитраж) ; гарантирует исполнение биржевых сделок и т.д.

Наиболее важной функцией биржи является ценообразующая функция. Высокая концентрация спроса и предложения на бирже, заключение большого числа сделок и их огромные масштабы исключают влияние нерыночных факторов на цены товаров и делают их максимально приближенными к реальному спросу и предложению.

Современная биржа имеет возможность не только выявить цену на тот или иной товар, но и прогнозировать ее, определять тенденции в изменении спроса и предложения.

Биржа выполняет целый ряд стабилизирующих функций в экономике, а именно: обеспечивает стабилизацию цен и издержек, валютных курсов, денежного обращения и кредита. Достигается это с помощью страховых (механизм хеджирования) и спекулятивных операций.

Еще одна функция бирж – информационная. Она реализуется через сбор, регистрацию данных о биржевых ценах, спросе и предложении по каждому наименованию биржевого товара и т.д. Регулярная их публикация в газетах , справочниках, биржевых бюллетенях позволяет обеспечивать регулярную информированность участников как биржевого, так и внебиржевого рынков о конъюнктурной ситуации на рынке.

Большинство современных бирж представляют собой корпорации, управляемые своими членами. Кроме членов руководство биржей осуществляется администрацией (оплачиваемым персоналом).

Для того, чтобы в биржевой торговле принимало участие достаточно большое количество как продавцов, так и покупателей, необходим определенный механизм, позволяющий обеспечить соблюдение прав всех ее участников. Они должны быть уверены в том, что риск, связанный с их участием , сведен к минимуму. Осуществляется это с помощью регулирования биржевой деятельности , которое представляет собой определенное упорядочение работы бирж и заключение биржевых сделок на основе установления правил и требований. Регулирование биржевой деятельности имеет два исторически сложившихся направления:

- со стороны государства;

- со стороны бирж и других участников рынка).

Зарубежный опыт показывает , что государственное регулирование и контроль биржевой деятельности должны строиться на соблюдении следующих принципов [4, с. 318]:

-общественной полезности и доверия;

- гласности и открытости биржевых торгов;

- гарантии прав участников биржевой торговли и др.

Через законодательный механизм государство определяет роль, место, права и обязанности бирж, регламентирует правила их деятельности, осуществляет контроль за соблюдением юридических прав клиентов биржи, посредников и самой биржи. Через финансово-кредитный механизм, через налоговую политику проводится регламентация рыночной деятельности на биржах с целью создания равных экономических условий для реализации интересов всех сторон биржевой деятельности, а также соблюдения интересов государства и стабильности товарного и финансового рынков.

Государственное регулирование биржевой деятельности осуществляется во всех странах. В США, например регулирование фьючерсной торговли возложено на Комиссию по срочной биржевой торговле (Commodity Futures Trading Commission – CFTC) и на сами фьючерсные биржи [4, с. 319]. Комиссия имеет высшую власть в области фьючерсной торговли в США, но на практике она перекладывает на участников фьючерсной торговли обязанность разработки и внедрения эффективных мер по предотвращению манипулирования рынком, наблюдая за этим процессом самоуправления. Биржи должны представлять в Комиссию подробное обоснование для предлагаемых фьючерсных контрактов и устанавливаемых правил ведения торговли. Кроме того, они получают одобрение в Комиссии по каждому новому правилу или изменению в правилах.

Кроме того, Комиссия по срочной биржевой торговле наряду с Национальной фьючерсной ассоциацией осуществляет регистрацию различных категорий профессиональных участников фьючерсной торговли.

Разумеется, государственное регулирование биржевой деятельности не должно носить запретного характера. Его роль должна сводиться [4, с. 320]:

- к созданию единой правовой базы, обеспечивающей функционирование бирж;

- контролю со стороны государственных органов за их работой;

- лицензированию деятельности как самих бирж, так и участников биржевой торговли.

Биржа не имеет права на деятельность, непосредственно не связанную с организацией и проведением биржевой торговли, а также не имеет права вкладывать свой капитал в небиржевые коммерческие структуры.

Участниками биржевой торговли являются члены биржи и посетители торгов. Посетители торгов – физические или юридические лица, не являющиеся членами биржи или их представителями, допущенные самостоятельно совершать разовые биржевые сделки.

Член биржи – юридическое или физическое лицо, которое приобрело право участия в торгах и может распоряжаться им в порядке, определяемом уставом биржи. Членами биржи могут быть юридические и физические лица при трех основных условиях [1]:

- если соответствующим лицам не запрещено заниматься биржевой деятельностью (например, в Республике Беларусь членами биржи не могут быть органы государственной власти и управления, прокуратуры, суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений , преследующих политические цели, и их штатные сотрудники);

- если кандидаты в члены биржи отвечают требованиям , предъявляемым к ним уставом;

- если вступающий в члены биржи оплачивает необходимый паевой взнос или биржевое место.

Вступление в члены биржи происходит с согласия Биржевого совета после проверки финансового состояния и коммерческой репутации кандидатов в члены биржи.

В своем развитии товарные биржи прошли несколько ступеней от оптового рынка, где сделки совершаются с наличными партиями товара до современного фьючерсного рынка.

Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности: за продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара; покупатель - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки.

Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить [11, с. 43]:

• 
  улучшение планирования;
  
• 
  выгода;
  
• 
  надежность;
  
• 
  конфиденциальность;
  
• 
  быстрота;
  
• 
  гибкость;
  
• 
  ликвидность;
  
• 
  возможность арбитража.
  

Рассмотрим эти преимущества подробнее.

Улучшение планирования рассмотрим на примере страны, производящей продукт на экспорт. Скажем, какао. Как она будет планировать свою стратегию сбыта? Она может:

а) находить покупателя каждый месяц или каждый квартал, когда продукт готов;

б) продавать все количество продукта первому покупателю, который объявляется, по цене, которую он предложит;

в) обратиться к “фьючерсным” рынкам, воспользовавшись предоставляемым биржей механизмом фиксированной цены, а про­дать свой продукт в наиболее удобное время наилучшему покупа­телю.

Простота и привлекательность фьючерсных контрактов состо­ит еще в том, что производитель какао, вступая в такую торговлю и ограждая себя от риска принести убытки на своем продукте, дает возможность производителю шоколада приобрести это какао, с доставкой в будущем и, таким образом, застрахо­вать себя от перебоев в снабжении сырьем.

Выгода.

Любая торговая операция требует наличия торговых партне­ров. Но далеко не всегда легко найти в нужный момент подходя­щего покупателя и продавца. “Фьючерсные” рынки позволяют избежать подобной неприятной ситуации и совершать покупку и продажу без конкретно названно­го партнера. Более того, “фьючерсные” рынки позволяют получить или уплатить наилучшую цену на данный момент. При наличии фью­черсного контракта и продавец, и покупатель имеют в запасе время, чтобы купить или продать товар в будущем с наилучшей выгодой для себя, не связывая себя с определенным партнером.

Надежность.

Большинство бирж имеют расчетные палаты, через которые продавцами и покупателями производятся все расчетные операции. Это очень важный момент, хотя биржа и не является прямым участником торговой операции, она фиксирует и подтверждает всякую куплю и продажу.

Когда на бирже производится купля-продажа какого-то това­ра, расчетная палата имеет от продавца и покупателя соответст­вующее обеспечение этой сделки. Контракт, реализуемый через посредство расчетной палаты, во многих отношениях надежнее контракта с любым конкретным партнером, включая государствен­ные агентства.

Конфиденциальность.

Еще одна важная черта “фьючерсных” рынков - анонимность, если она желательна для продавца или покупателя.

Для многих крупнейших производителей и покупателей, чьи продажи и закупки оказывают мощное влияние на мировой рынок, возможность продать или купить товар конфиденциально имеет очень важное значение. В таких случаях биржевые контракты не­заменимы.

Быстрота.

Большинство бирж, особенно имеющих дело с товарами широ­кого потребления, может позволить быструю реализацию контрак­тов и товаров без изменения цен. Благодаря этому торговля совершается очень быстро.

Как это происходит? Например, кто-то хочет купить 10000т сахара. Он может это сделать, купив 200 фьючерсных контрактов по 50т на один контракт. Такая сделка может быть совершена за несколько минут. Далее, все 200 контрактов гарантированы, и теперь у покупателя есть время для переговоров на предоставле­ние более выгодных условий.

Гибкость.

Во фьючерсных контрактах заложен колоссальный потенциал осуществлять с их помощью бесчисленное множество вариантов операций. Ведь и продавец, и покупатель имеют возможность как поставить (принять) реальный товар, так и перепродать биржевой контракт до наступления срока поставки, что открывает перспек­тивы широкой и многообразной вариантности.

Ликвидность.

Говоря в общем, “фьючерсные” рынки имеют огромный потен­циал для множества операций, связанных с быстрым “переливом” капитала и товаров, то есть ликвидностью. Одним из показателей ликвидности является общий объем торговли на биржах. Объем торговли на фьючерсных биржах только с товарами превышает 2.5 трлн.долл. [12, с. 104]

Возможность арбитражных операций.

Благодаря гибкости рынка и точно определенных стандартов этих контрактов, открываются широкие возможности. Они позволя­ют вести дела производителям, покупателям, биржевым дельцам с необходимой гибкостью операций и маневренностью политики фирм в изменяющихся рыночных условиях.

Существуют закрытые и открытые биржи. В первом случае сделки могут заключать­ся только между биржевыми маклерами и брокерами, которые представляют интересы и выступают от имени как участников бир­жи, так и разовых покупателей. Во втором случае контракты мо­гут заключать и клиенты биржи как самостоятельно, так и через посредников. На начальном этапе, когда еще не отработан меха­низм биржевой торговли и отсутствуют методы защиты интересов продавцов и покупателей, целесообразно проводить закрытые тор­ги.

1.2 Котировка биржевых цен

Биржевая цена устанавливается в процессе котировки. Биржевую котировку обычно рассматривают с двух точек зрения: котировка как процесс ( механизм) выявления цены во время биржевого торга и котировка – это обработка данных о ценах , которые были установлены в процессе биржевого торга, подготовка их для публикации в биржевых бюллетенях или сводках и предоставление участникам торгов [14, с. 308] . Понятие котировки закрепляется и в законодательстве. В соответствии с законом Республики Беларусь «О товарных биржах» под котировкой понимается выявление цен на товары с учетом спроса и предложения на определенный срок или дату в качестве ориентира для продавцов и покупателей при совершении сделок.

Во всех зарубежных странах биржевая деятельность наряду с банковской и денежной системой служат объектом государственно­го регулирования. Это не случайно. В рыночной экономике при отсутствии прямого директивного вмешательства в предпринима­тельскую деятельность именно биржи являются инструментом кос­венного, но весьма существенного воздействия на бизнес. Несмотря на то, что биржами контролируется небольшое количество товаров, большинство из них носит стратегический характер. По­этому те цены, которые на бирже в условиях свободного ценооб­разования отражают движение рынка того или иного товара, слу­жат своеобразным индикатором состояния экономики страны.

Сегодня между крупнейшими товарными биржами налажены информационные связи. Это способствует выравниванию цен и фор­мированию единого мирового рынка.

Количество биржевых товаров и их ассортимент постоянно изменяется. Если в конце ХIХ века в это число входило до 200 товаров, то на се­годня их число уменьшилось до 60-65, из них около 45 постоянно обращаются на бирже [15, с. 139].

Чем вызван выбор того или иного товара? Последний должен обладать определенным набором качеств. Во-первых, он должен соответствовать определенным стандартам по количеству и качеству. Во-вторых, цена на товар должна быть изменчивой, колебаться в зависимости от погодных или других условий. В-третьих, товар должен дробиться и быть транспортабельным.

Все обращающиеся на бирже товары можно условно разделить на две группы: первую составляют сельскохозяйственные продукты, где большая часть приходится на семена масленичных культур. В эту же группу входят зерновые, продукция животноводс­тва, сахар, кофе, какао-бобы, пиломатериалы. Вторая группа - промышленное сырье и продукция ее переработки. Сюда входят энергоносители, драгоценные и цветные металлы. Следует отме­тить, что на товарной бирже вместе с контрактами на обычные товары обращаются контракты на ценные бумаги, в том числе го­сударственные облигации, акции акционерных банков, акции про­изводственных акционерных обществ, депозитные банковские сер­тификаты.

Котировка цен является одной из главных функций товарной биржи. Проследим как происходит этот процесс на простом приме­ре.

Допустим у нас есть двадцать производителей и сто покупа­телей определенного товара, территориально расположенных на большом расстоянии друг от друга. Существует свобода цен и хо­зяйственных связей. Каждый потребитель самостоятельно связыва­ется с изготовителями. При отсутствии надежной информационной сети цены на товар будут сильно колебаться.

Те же двадцать производителей и сто потребителей предс­тавляют в концентрированном виде свой спрос и предложение на бирже. Появляется одна рыночная цена, служащая ориентиром для всех. Колебания конкретных цен не столь значительны, появляет­ся их базис, который соответствует в принципе уровню общест­венно необходимых затрат. Кто его превышает, тот несет убытки и выбывает из игры.

Процесс котировки очень трудоемок и требует учета самых различных ценообразующих факторов. Приведем основные правила, которые необходимо учитывать в обязательном порядке.

Прежде всего товары необходимо котировать в соответствии со стандартами. С этой точки зрения они могут носить как еди­ничный характер, так и выступать в виде групп с общими техно­логическими и другими характеристиками.

Необходимо котировать только те товары, сделки по которым совершаются систематически. Другими словами, котируются только важнейшие, постоянно выставляемые ресурсы, занесенные в твер­дый список, - базу биржевого бюллетеня.

При котировке по возможности исключаются цены, не отража­ющие рынка данного биржевого дня: если при отсутствии предло­жения цена сделки ниже типичной цены прошлого биржевого дня, где имелось достаточное предложение, она должна быть исключе­на. Когда за день сделок по данному товару не оказывается, то предыдущие цены на него не могут служить показателем рынка. Они исключаются из процесса котировки.

При котировке следует выделить минимальный объем продук­ции, при нарушении которого сделка не принимается в расчеты. Цены на единицу товара обычно различны в зависимости от вели­чины опта, при крупнооптовой реализации они меньше, при мелко­оптовой - больше.

Для решения этой проблемы можно использовать один из двух методов. Первый заключается в выделении обычного объема партии и по нему совершается наибольшее количество сде­лок. Тогда цены определяются исходя из партии и они вносятся в бюллетень. Другой метод состоит в выделении различных групп партий. Котировальная цена определяется для каждой из них.

При котировке учитываются и условия расчета по сделкам: на наличный товар или на срок.

На уровень цен, а следовательно, и на котировку, влияет такое обстоятельство, как статус контрагентов. У государственных предприятий и организаций обычно ниже, чем у предприятий частной формы собственности [15, с. 140].

На современных фьючерсных биржах цены выходят за рамки элементарного ориентира. Преобладание сделок с будущим, еще не произведенным товаром предполагает заключение контрактов с указанием в них дня проведения биржевого собрания, цена кото­рого и станет продажной. То есть в документе указывается, что расчеты производятся по котировальной цене, выведенной на бир­же через заданный промежуток времени. За это время контракт переходит из рук в руки десятки раз, что дает широкий простор для биржевой спекуляции.

И в заключение можно сделать вывод , что котировальные цены благодаря значительной концентрации спроса и предложения в биржевом процессе становятся объективным показателем состоя­ния рынка и одновременно фактором последующего изменения структуры производства.

2 ОРГАНИЗАЦИЯ ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

2.1 Обзор современных электронных биржевых систем

История электронной биржевой торговли насчитывает уже более 20 лет. Это одно из новейших явлений в развитии техники проведения операций на международных товарных биржах. По сути, это принципиально новый подход к процессу ведения биржевого торга.

ЭВМ нашли применение в биржевой торговле задолго до появления первой электронной биржи. Но в то время они выполняли лишь вспомогательные функции, т.е. способствовали функционированию товарных бирж, обеспечивая быстрый доступ к информации и определенный порядок работы.

Вплоть до недавнего времени компьютерная технология использовалась биржами только для высвечивания на электронных табло и передачи по средствам связи биржевых цен, формирующихся в «кольце», и цен на биржевые товары крупнейших дилеров, а также для учета биржевых сделок и контроля и регулирования портфеля активов в рамках самих фирм-членов биржи. Хорошим примером служит всемирно известная система информации агентства «Рейтер». Установив у себя в офисе специальный терминал, подключенный к информационному каналу агентства, вы получаете возможность «присутствовать» на торгах крупнейших мировых бирж, знать текущие цены крупнейших фирм-дилеров на биржевые товары, а также в числе первых узнавать политические и экономические новости. Своевременно выявленная тенденция изменения цены на какой-либо товар может сыграть в деятельности предприятия огромную роль, но для выявления такой тенденции специалисту необходим, прежде всего, регулярный источник свежей информации. Поэтому значение рейтеровского терминала, хотя его установка и функционирование требуют определенных финансовых затрат, нельзя недооценивать.

Опыт использования таких терминалов имеется в практике внешнеторговых объединений. Например, в ВВО «Разноимпорт», занимающимся экспортом и импортом цветных металлов, в отделе конъюнктуры и цен установлен терминал агентства «Рейтер», благодаря чему сотрудники отдела, находясь в Москве, за несколько тысяч километров от Лондона, имеют возможность непосредственно наблюдать за ходом торгов на Лондонской бирже металлов (с запаздыванием во времени всего в 1-2 минуты) [16]. Информационные системы типа «Рейтер» дают возможность наблюдать за ходом биржевых торгов, но не участвовать в них.

Традиционно сама биржевая торговля осуществлялась в определенном биржей месте и в определенное время путем непосредственного общения между собой брокеров. Проблема автоматизации непосредственно самого процесса торговли в биржевом кольце возникла относительно недавно и долгое время находилась в обсуждении. Однако в 1985 году начала функционировать первая электронная биржа, и в настоящее время процесс автоматизации идет весьма активно как на вновь возникающих биржах, так и на уже существующих. И те, и другие заинтересованы в том, чтобы привлечь к себе клиентов со всего мира, снизить операционные издержки и повысить качество выполнения заказов. Последние достижения в компьютерной технологии сместили акценты в обсуждении данной проблемы с вопросов технической осуществимости на вопросы принципов работы и структуры электронной биржи.

В настоящее время в мире насчитывается несколько десятков товарных бирж, которые используют системы электронной торговли. Новые электронные системы были введены на товарных биржах Австрии, Бельгии, Финляндии, Италии, Японии, Сингапура, Испании, Швеции, США и Великобритании. Самая первая система была установлена на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже. Эта система начала функционировать в январе 1985 года. Из крупных электронных систем, введенных в действие в последние 10-15 лет, можно перечислить следующие: система "Глобэкс" на Чикагской коммерческой бирже, система "Проект А" в Чикагской торговой палате и система «ЭКСЭЗ» на бирже «НАЙМЕКС».

Большинство товарных бирж, использующих в настоящее время системы электронной торговли, являются полностью автоматизированными, т.е. торговля на этих биржах ведется исключительно электронным способом. Это следующие биржи [16, с. 140]:

• 
  Бельгийская фьючерсная и опционная биржа (Belgian Futures and Options Exchange),
  
• 
  Датский Фонд гарантий фьючерсов и опционов (Guarantee Fund for Danish Futures and Options),
  
• 
  Опционный рынок Финляндии (Finnish Options Market),
  
• 
  Немецкая товарная биржа (Deutsche Terminboerse),
  
• 
  Ирландская фьючерсная и опционная биржа (Irish Futures & Options Exchange),
  
• 
  Новозеландская фьючерсная и опционная биржа (New Zealand Futures & Options Exchange Ltd.),
  
• 
  Опционный рынок Швеции и Великобритании (OM London and OM Sweden),
  
• 
  Итальянский фьючерсный рынок (Mercato Italiano Futures),
  
• 
  два Испанских рынка финансовых фьючерсов (Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Fija S.A. и Mercado Espanol de Futuros Financieros Renta Variable S.A.),
  
• 
  Зерновая биржа в Осаке (Osaka Grain Exchange),
  
• 
  Подразделение биржи ценных бумаг в Осаке (Osaka Securities Exchange),
  
• 
  Биржа сахара в Осаке (Osaka Sugar Exchange),
  
• 
  Австрийская фьючерсная и опционная биржа (Osterreichische Termin und Optionenboerse),
  
• 
  Ассоциация каучука Сингапурской товарной биржи (Rubber Association of Singapore Commodity Exchange),
  
• 
  Швейцарская биржа опционов и финансовых фьючерсов (Swiss Options & Financial Futures Exchange),
  
• 
  Токийская товарная биржа (Tokyo Commodity Exchange),
  
• 
  Токийская зерновая биржа (Tokyo Grain Exchange),
  
• 
  Международная токийская биржа финансовых фьючерсов (Tokyo International Financial Futures Exchange),
  
• 
  Подразделение Токийской фондовой биржи (Tokyo Stock Exchange),
  
• 
  Токийская биржа сахара (Tokyo Sugar Exchange).
  

Остальные биржи используют электронные системы в сочетании с традиционной торговлей в биржевом "кольце": либо во время обычных торговых сессий (т.е. параллельно с обычными торгами) - так делают Чикагская торговая палата в системе "Проект А", лондонская биржа ФОКС и лондонская биржа ЛИФФЕ только по фьючерсным контрактам на долгосрочные казначейские облигации Японии; либо после закрытия обычных торговых сессий (т.е. в дополнение к обычным торгам) - так делают Чикагская торговая палата и Чикагская коммерческая биржа в системе "Глобэкс", лондонская биржа ЛИФФЕ, американская биржа НАЙМЕКС и Сиднейская фьючерсная биржа. Из шести бирж, использующих электронную систему в сочетании с обычным биржевым торгом, ни одна биржа (с одним единственным исключением) не ведет торговлю ни одним контрактом одновременно и в биржевом "кольце", и электронным способом. Единственное исключение - это Чикагская торговая палата, на которой торговля фьючерсными контрактами на казначейские облигации идет параллельно в биржевом "кольце" (со сроками исполнения в ближайшие месяцы) и в электронной системе "Проект А" (со сроками исполнения в более отдаленные месяцы) [16].

Предметами электронной биржевой торговли являются, в основном, финансовые контракты, то есть фьючерсы и опционы на валюты, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.

Торговля традиционными биржевыми товарами - сельскохозяйственными продуктами, металлами, нефтью и нефтепродуктами - идет очень активно на американских и европейских биржах. Однако на электронных биржах Европы и США торгуют различного рода индексами, государственными облигациями, казначейскими обязательствами, банковскими векселями, процентными ставками по депозитам, валютами и т.д. Исключениями в данном ряду являются [4, с. 318]:

• 
  фьючерс и опцион на белый сахар (на Лондонской бирже ФОКС),
  
• 
  фьючерсные контракты на шерсть и живой скот (на фьючерсной бирже в Сиднее (Австралия),
  
• 
  фьючерс на шерсть (на Новозеландской фьючерсной и опционной бирже),
  
• 
  фьючерсные контракты на различные сорта каучука (на Сингапурской товарной бирже),
  
• 
  фьючерсы на нефть и нефтепродукты, а также фьючерсы и опционы на платину (на американской бирже «НАЙМЕКС»).
  

Важным в характеристике любой системы электронной биржевой торговли является алгоритм, используемый данной системой для заключения биржевых сделок.

Большинство систем электронной торговли в настоящее время применяют для подбора покупателей и продавцов алгоритм "цена/время", т.е. приоритет при заключении сделок получают те команды, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше всех по времени. Этот алгоритм используется на большинстве бирж, на которых ведется электронная торговля.

Электронная система на Лондонской бирже "ЛИФФЕ" применяет алгоритм, имитирующий обычный торг в биржевом "кольце". Иначе говоря, используется метод "наилучшей цены" в сочетании с методом распределения объема (количества) товара поровну между несколькими покупателями/продавцами.

На некоторых японских биржах - Токийской зерновой, Токийской бирже сахара, зерновой бирже в Осаке и бирже сахара в Осаке - установлена электронная система "CTS", в которой для фьючерсов ("CTS-1") используется метод электронного аукциона (т.е. все сделки за день проходят по одной и той же "цене дня" - цене, сложившейся в результате проведенного электронной системой аукциона), а для опционов ("CTS-2") используется алгоритм "цена/время".

2.2 Основные компоненты электронной биржевой системы

В настоящее время в мире действуют самые различные системы электронной биржевой торговли, однако все эти системы строятся, по сути, по одной и той же схеме: центральный компьютер с разветвленной сетью, обеспечивающей работу определенного количества терминалов. Любая электронная биржевая система включает в себя три главных компонента [18]:

1. 
   Рабочая станция члена биржи - участника торговли (трейдера) (Trader Station) - при помощи нее брокеры участвуют в торговле, получая рыночную информацию и вводя в систему свои приказы на покупку или продажу;
   
2. 
   Линия связи (Communications Link) - средство для осуществления диалога между брокером и центральной биржей;
   
3. 
   Центральная биржевая система (Central Exchange System) - обеспечивает сведение всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров.
   

Основными техническими требованиями к электронной системе являются надежность и эффективность. При разработке такой системы ставится цель - обеспечить гарантированный доступ и скорость передачи информации, которые бы фактически не уступали по своей эффективности человеческому общению. Решение этих двух задач не так просто в техническом плане, однако вполне возможно на современном уровне технологии.

Функциональные возможности в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются прикладным программным обеспечением. В настоящее время существуют различные концептуальные подходы, в рамках которых по-разному решаются вопросы о видах приказов и котировок, о продолжительности действия приказов, о принципах распределения сделок между покупателями и продавцами, об уровне сложности (изощренности) применяемой техники торговли, т.е. об использовании спрэдов, арбитража и приказов с ограничительными условиями. Разработать прикладные программы для центральной биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основных функций системы, не так уж сложно. С гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач, как уровень сложности правил заключения сделок, надежность и эффективность. Если учесть, что количество видов товаров и финансовых инструментов, которыми ведется торговля на современных товарных биржах, весьма велико, причем торговая активность по ним весьма различная; если учесть, что продолжается рост как числа участников биржевой торговли, так и количества биржевых товаров, то необходимо признать, что разработанные на сегодняшний день основные принципы электронной торговли еще далеки от совершенства.

Информация, собираемая центральной системой, представляет собой очень полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка. Это создает гораздо лучшую основу для экономического анализа, что приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность и своего рода "честность" электронной биржи устраняет растущие опасения государственных служб, самих бирж и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Электронная центральная биржевая система обеспечивает расчетным палатам и их членам средства для более тщательного надзора и своевременного получения данных для контроля за риском.

Одна из наиболее популярных и перспективных электронных систем, используемых в биржевой торговле, - это система "Глобэкс" ("Global Exchange", Globex). Это международная система электронной торговли фьючерсными и опционными контрактами. Она начала функционировать в первой половине 1992 года. Данная система была разработана совместно агентством "Рейтер" и Чикагской коммерческой биржей.

К системе "Глобэкс" присоединилась в 1992 году Чикагская торговая палата. Французская биржа "MATИФ" также принимает участие в "Глобэкс" на полноправной основе. Целый ряд бирж намерен присоединиться в ближайшее время к этой системе, среди них: американская биржа "НАЙМЕКС", фьючерсная биржа в Сиднее, Лондонская биржа "ЛИФФЕ", Сингапурская международная валютная биржа, немецкая товарная биржа и некоторые другие. Система "Глобэкс" работает после закрытия обычных биржевых сессий, например, в Чикаго (с 17.45 до 6.00). Система использует для подбора продавцов и покупателей алгоритм "цена/время".

Каждая сделка в системе "Глобэкс" проходит несколько последовательных этапов [18]:

1. 
   Введение приказов через терминалы "Глобэкс".
   
2. 
   Проверка в специальном контролирующем модуле системы кредитоспособности трейдера (по параметрам, выработанным членами расчетной палаты).
   
3. 
   Подбор приказов покупателей и продавцов по алгоритму "цена/время".
   
4. 
   Сразу после заключения сделки информация о выполненных приказах отсылается обратно на те терминалы, с которых поступили данные приказы. Тем временем еще неисполненные приказы продолжают оставаться в системе до тех пор, пока они не будут выполнены или отозваны.
   
5. 
   Сразу после совершения в системе сделки всем продавцам, участвующим в торговле, посылается информация о последней на данный момент цене, по которой был продан товар, и данные о количестве товара, а также последняя на этот момент информация о наилучших ценах покупки и предложения с указанием количеств товара.
   
6. 
   После того как придет подтверждение сделки, отчет о ней направляется в расчетную палату, где осуществляется клиринг.
   
7. 
   В расчетной палате в соответствии с результатами сделки вносятся изменения в счета продавца и покупателя в отношении числа открытых позиций и маржи.
   

Многие американские брокерские компании стали участвовать в электронной торговле через систему "Глобэкс". Они предприняли ряд мер, чтобы клиентам было как можно удобнее пользоваться электронной системой, то есть постарались сделать практически незаметным для своих клиентов переход от торговли в рамках обычной биржевой сессии к этому новому виду торговли.

Прямые линии связи, по которым днем передаются команды в Лондон и Токио, в конце дня отключаются, но вместо них теперь начинает работать "Глобэкс". Во время обычной биржевой торговой сессии клиенты привыкли слышать комментарии о том, что происходит на рынке, и это дает им возможность быстро сориентироваться и, если нужно, позвонить по телефону и отдать соответствующий приказ. Брокерские компании постарались организовать то же самое и во время работы электронной биржи. В ходе обычного биржевого торга служащие брокерских компаний, находясь в "кольце", пытаются уловить процессы, происходящие в среде брокеров, быстро сообщить наилучшие на данную минуту цены продавцов и покупателей и оценить текущие объемы торговли на рынке. Ночью служащие компаний стараются делать то же самое: следят за цифрами на экране, сообщая наилучшие цены на покупку и на продажу и количества контрактов.

2.3 Преимущества и недостатки электронной биржевой торговли

Главное преимущество электронной биржи заключается в возможности проведения торговых операций в любое время суток [10]. У брокеров появляется возможность торговать в те часы, когда обычная биржа закрыта, т.е. это потенциальная дополнительная прибыль для брокерских компаний. Во-вторых, брокеры получают максимальный доступ на рынки. Для брокера очень выгодно то, что ему необязательно все время лично присутствовать на торгах в биржевом "кольце", а можно находиться практически в любой точке земного шара. Дополнительное преимущество электронной биржи - это, как правило, более низкие операционные издержки. По мнению крупных брокеров, участвующих в электронной торговле, электронная система имеет такое немаловажное для них преимущество как конфиденциальность [10]. В традиционном биржевом "кольце" брокеры знают друг друга; знают, интересы какой компании представляет каждый брокер; поэтому если брокер, представляющий какую-либо крупную фирму, начинает, скажем, активно скупать или продавать какие-либо контракты, то брокеры в "кольце" сразу же делают для себя соответствующие выводы и меняют свою тактику. В электронной системе такого нет, никто из брокеров, сидящих у терминалов, не знает, чьи приказы он видит на экране дисплея. Кроме того, брокеры видят сразу несколько наилучших цен покупки и продажи (а в биржевом "кольце" - только одну наилучшую цену покупателя и одну наилучшую цену продавца).

Главным недостатком электронной биржи является неизбежная пока для некоторых часов суток очень низкая активность и ликвидность электронного рынка [10]. Потенциально в электронной системе заложены огромные возможности. Некоторые системы их уже продемонстрировали. Например, система "АПТ", введенная на бирже "ЛИФФЕ", в период резкого роста объемов торговли на бирже, показала свои высокие возможности, обеспечив интенсивность торговли в 2 тыс. контрактов в минуту. Однако, в основном, огромные возможности электронных систем остаются пока нереализованными. Низкую ликвидность электронных рынков отмечают почти все их участники. Низкая ликвидность означает, что искусственно манипулировать рынком в эти часы становится не так уж сложно, а это, в свою очередь, у многих вызывает весьма серьезные опасения.

Другой недостаток электронных систем состоит в том, что они не дают преимуществ трейдерам (торговцам за свой счет), так как те не могут использовать с выгодой для себя свою интуицию, на которой, собственно, основана их работа в "кольце" [10]. Трейдеры обычно открывают и закрывают позиции в течение одного дня, опираясь на свое ощущение и понимание текущей ситуации на "ринге". Участие в электронной системе, где отсутствует общение между брокерами, для трейдеров менее привлекательно. В свою очередь, отказ торговцев за свой счет участвовать в электронной системе заметно снижает ликвидность электронного рынка.

Есть причины психологического характера, которые тормозят распространение электронной торговли. В биржевом "кольце" брокер сразу чувствует смену настроения рынка. Если начинается паника, то он это чувствует в ту же секунду. На экране монитора панику очень трудно увидеть, поэтому многим (из-за того, что они не ощущают "дыхания" рынка) электронная система кажется бездушной.

Брокеры, работающие с системой "Глобэкс", выявили у нее следующие недостатки. Система не воспринимает команду приостановки выполнения приказа, а это для брокера очень неудобно. Кроме того, в системе имеются программные недоработки, возникающие при вводе приказа. Прежде чем ввести приказ клиента, оператор должен ввести номер его расчетного счета, указать его статус (член или не член биржи), выбрать категорию оплаты сделки. В последнее время появилось много дополнительных условий приказов, которые не учтены в системе, а это все отнимает лишнее время при вводе приказа [18].

Обычные человеческие ошибки (оговорки) перестают быть таковыми в процессе электронной торговли. Если брокер в биржевом "кольце" видит, что другой брокер явно ошибся, он может пожалеть его и "не ловить на слове". Электронная торговля - совсем другое дело. За опечатку при вводе приказа в компьютер можно заплатить очень дорого.

Некоторые западные брокерские фирмы настроены достаточно консервативно по отношению к электронной торговле. Однако они заинтересованы в привлечении новых клиентов и получении прибыли, поэтому даже те фирмы, которые не верят в будущее электронной торговли, вынуждены использовать ее, так как на современном этапе она часто оказывается вполне выгодной и приносит новых клиентов.

Единственное, что волнует брокеров - сторонников электронной торговли, - излишнее, причем растущее разнообразие электронных систем. По данным одного из последних обзоров (The Report of Ian Domowitz "A Taxonomy of Automated Trade Execution Systems", 2005) электронной биржевой торговли, сейчас в мире насчитывается около 50 различных видов электронных систем (в работе или в стадии разработки). Примерно половина из них предназначена исключительно для фьючерсной и опционной торговли [6].

По мере появления все большего количества электронных систем возникает ситуация, когда одному оператору приходится работать на нескольких совершенно различных и не совместимых между собой системах. Причем "переключаться" от одной системы к другой нужно очень быстро - в течение нескольких минут. Такие обстоятельства вряд ли будут способствовать привлечению новых клиентов, да и у клиентов, уже ведущих торговлю, может пропасть интерес. А это будет невыгодно брокеру. С другой стороны, если новая система будет пользоваться повышенным успехом, если она начнет привлекать все новых и новых клиентов, то через некоторое время клиент просто установит у себя такой же терминал и будет торговать сам. Многие брокеры опасаются, что в конечном итоге каждый банк, каждая посредническая торговая фирма, обладающие членством на бирже, установят свои собственные терминалы и обучат нескольких служащих работать на них. Однако, как свидетельствует опыт нескольких американских брокерских фирм, этого пока не происходит. Хотя многие из клиентов сами являются членами биржи и имеют у себя электронные терминалы, они тем не менее продолжают пользоваться услугами этих брокерских компаний. Объясняется это тем, что весьма утомительно постоянно (тем более ночью) следить за цифрами на экране терминала [6]. Гораздо проще и выгоднее, если это будет делать кто-то другой и сообщать о том, что происходит на рынке.

В заключении данной главы можно отметить, что на современном этапе мощный импульс развитию электронной биржевой торговли дало бы устранение существующих недостатков электронного рынка, главным из которых является его низкая ликвидность, а также серьезная работа по унификации систем электронной биржевой торговли с целью разработки единого принципиального подхода к деятельности электронной биржи и обеспечения совместимости различных электронных систем.

3 РАЗВИТИЕ ЭЛЕКТРОННОЙ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ

3.1 Биржевая торговля в Республике Беларусь

В Республике Беларусь биржевая торговля не получила пока надлежащего развития. В стране в настоящее время функционируют лишь две биржи - ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ), а также ОАО «Белорусская универсальная товарная биржа» .

Рассмотрим организацию торговли на этих биржах.

Деятельность ОАО БВФБ регулируется законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» [1].

В соответствии с этим законом фондовая биржа – это организация с правом юридического лица , созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами , определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц , регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг.

Деятельность биржи не преследует цели получения прибыли. Бирже запрещено выступать гарантом или поручителем перед банками-кредиторами юридических и физических лиц по исполнению этими лицами своих обязательств по возврату полученных кредитов.

Деятельность ОАО «Белорусская фондовая биржа» (БВФБ) осуществляется в соответствии с законодательством и уставом. В уставе определены следующие цели биржи:

- организация проведения операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг и их производными;

- обеспечение необходимых условий для торговли иностранной валютой, ценными бумагами, определения их курса, осуществления регулярных операций на денежном рынке.

Рынок ценных бумаг на бирже является электронным и функционирует в виде универсальной автоматизированной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам. Принципиальная схема заключения сделок с ценными бумагами в ходе электронных торгов состоит в том, что на первом этапе участники торгов подают в систему заявки на куплю-продажу ценных бумаг. В случае совпадения стоимостных параметров в двух заявках на покупку и продажу происходит автоматическое заключение сделки , и система регистрирует ее. Затем следуют этапы клиринга и расчетов по заключаемым сделкам.

Клиринг в широком понимании –это процесс расчетов между сторонами, построенный на взаимозачете встречных требований и обязательств.

Организация клиринга и расчетов основана на соблюдении ряда принципов [11, с. 49]:

- клиринг и расчеты осуществляются обычно специализированным органом – клиринговой (расчетной) палатой;

- с точки зрения защиты интересов клиентов биржи большое значение придается соблюдению требования о раздельном владении и учете средств клиентов и средств биржевых посредников;

- заключенные биржевые сделки поступают в расчетно-клиринговую систему только после их регистрации и сверки реквизитов;

- наличие жесткого расписания и расчетов во времени;

- система гарантирования исполнения заключенных на бирже сделок.

Система действия гарантий состоит в следующем: клиринговая фирма выступает перед биржей в лице клиринговой (расчетной ) палаты гарантом по обязательствам своего клиента; клиринговая (расчетная ) палата выступает перед клиринговой фирмой гарантом по обязательствам противоположной стороны.

Участники торгов заключают в электронной торговой системе следующие виды сделок с негосударственными ценными бумагами [11, с.49]:

- кассовые (спотовые) сделки купли-продажи ценных бумаг, подлежащие исполнению в день заключения (сделки Т+0, где Т –день заключения сделки);

- срочные сделки –сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым участник-продавец обязуется передать ценные бумаги , а участник-покупатель – оплатить ценные бумаги в установленный участниками в момент заключения сделки ( сделки Т+n/ , где Т – день заключения сделки; n- количество дней, через которое сделка подлежит исполнению, n больше или равно единице).

Указанные виды сделок с негосударственными ценными бумагами могут заключаться в нескольких режимах: режим торговой сессии; переговорный режим, режим «сделки с подтверждением»; аукционный режим.

Участники заключают в электронной торговой системе биржи следующие виды сделок с государственными ценными бумагами:

- сделки «до погашения» - сделки купли-продажи облигаций, заключаемые между участниками в ходе анонимного непрерывного двойного аукциона;

- сделки РЕПО – сделки купли-продажи облигаций , заключенные между двумя участниками с обязательством : для продавца – последующего их выкупа; для покупателя – последующей их продажи.

На бирже существует, соответственно, два регламента торгового дня, структуированные по видам ценных бумаг, регламент торгового дня по негосударственным ценным бумагам.

Торги по ценным бумагам проходят ежедневно с 10.30 до 15.30. Исполнение обратных выкупов (продаж) по сделкам РЕПО с государственными облигациями и обязательств по срочным сделкам с текущей датой исполнения по негосударственным ценным бумагам осуществляется торговой системой с 14.55 до 15.00. Кроме того, торги сведены в три торговые сессии : первая – до 12.00;вторая – с 14.14 до 14.55; третья – с 15.00 до 15.30.

Торговый зал биржи оборудован программно- техническими средствами коммуникаций и рассчитан на 20 рабочих мест.

На Белорусской валютно-фондовой бирже биржевые торги проводятся по методу «фиксинга». Фиксинг – это установление официального курса одной валюты по отношению к другой валюте на торгах [11, с.52]. Перед началом торгов их участники подают предварительные заявки на покупку и (или) продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота.

В ходе торгов с установлением фиксинга участники имеют право подавать дополнительные заявки по изменению сумм покупки и/или продажи финансового инструмента. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента. Удовлетворение заявок участников происходит по установленному курсу фиксинга. По результатам биржевых торгов устанавливаются официальные курсы белорусского рубля к доллару США и к российскому рублю.

Биржевые торги иностранными валютами производятся ежедневно с использованием электронной системы торгов. Содержание и продолжительность торгового дня устанавливается операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи , конверсии иностранной валюты в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов. Расчеты по заключенным сделкам осуществляются на основании биржевых свидетельств в соответствии с Правилами расчетов по биржевым сделкам купли-продажи иностранной валюты.

Открытое акционерное общество «Белорусская универсальная товарная биржа» создано в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 30 декабря 2003 г. № 1719 «О Белорусской универсальной товарной бирже» в целях развития организованного рынка биржевых товаров, формирования благоприятной конкурентной среды для торгующих сторон, обеспечения прозрачного и объективного ценообразования путем проведения публичных торгов по установленным правилам.

Функции обеспечения взаимодействия органов государственного управления с открытым акционерным обществом «Белорусская универсальная товарная биржа» по вопросам организации биржевой торговли возложены на созданный Советом Министров Республики Беларусь координационный совет по биржевой торговле.

В своей деятельности биржа руководствуется Законом Республики Беларусь «О товарных биржах», Указом Президента Республики Беларусь от 14 сентября 2006 г. № 577 «О некоторых вопросах деятельности открытого акционерного общества «Белорусская универсальная товарная биржа», постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 16 июня 2004 г. № 714 «О мерах по развитию биржевой торговли на товарных биржах», а также Программой развития открытого акционерного общества «Белорусская универсальная товарная биржа» на 2007-2010 годы, утвержденной постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 13 декабря 2006 г. № 1663 «О мерах по реализации Указа Президента Республики Беларусь от 14 сентября 2006 г. № 577», и другими актами законодательства.

Цели деятельности биржи [20]

• переход республики к организованному оптовому рынку товаров;

• развитие оптового рынка страны и повышение эффективности товарооборота;

• совершенствование механизма государственного регулирования в сфере внутренней и внешней оптовой торговли, повышение экономической стабильности и защищенности республики, рост ее экономического потенциала.

Основные задачи и функции

• построение торгового механизма, реализующего максимально прозрачную систему заключения сделок на принципах свободного ценообразования и свободных торгов по установленным правилам;

• формирование конкурентной среды для покупателей и продавцов;

• повышение эффективности экспорта товаров белорусских производителей и устойчивости их материально-сырьевого обеспечения;

• организация закупок товаров для государственных нужд;

• формирование реальных цен на стратегически значимые для государства материальные ресурсы и другие виды биржевых товаров, осуществление мониторинга ценообразующих факторов;

• котировка цен биржевых товаров и создание достоверных источников информации о положении на оптовом рынке;

• повышение степени предсказуемости рынков биржевых товаров и их управляемости;

• упрощение процедуры поиска потенциальных поставщиков и потребителей товаров, сокращение сроков оформления договорных отношений, сопутствующих документов и взаиморасчетов;

• упорядочение торговой деятельности и повышение деловой активности юридических лиц и индивидуальных предпринимателей. Формирование рыночной инфраструктуры;

• предоставление участникам биржевой торговли определенных гарантий по исполнению биржевых сделок;

• участие в организации и развитии электронной оптовой торговли в Республике Беларусь;

• установление взаимовыгодных связей с международным биржевым сообществом.

В Беларуси формируется развитая биржевая инфраструктура. Открыты областные филиалы биржи в Бресте и Гомеле, создаются – в Витебске, Могилеве и Гродно.

Влияние Белорусской универсальной товарной биржи (БУТБ) на экономику страны уже не берутся отрицать даже ее противники. Значительное количество участников биржевой торговли и широкая география представительств сделали биржу важным объектом товаропроводящей сети. По состоянию на 1 декабря т.г. на БУТБ были аккредитованы 3810 белорусских участников и 625 зарубежных компаний из 39 стран [20].

Биржа стала важным коридором для выхода белорусских экспортеров на мировые рынки, а биржевые котировки для покупателей и продавцов — одним из основных ценовых ориентиров. Заключая сделки, белорусские и зарубежные участники рынка активно используют постторговую информацию об экспорте сельскохозяйственной и лесопродукции, а также результаты торгов на внутреннем рынке лесоматериалами в заготовленном виде, лесом на корню и металлом.

Тем не менее БУТБ — звено в белорусской торговле еще молодое. И особое: ряд товаров продается исключительно через биржу, причем число их растет. По этой причине работа биржи находится под пристальным вниманием правительства.

Благодаря концентрации спроса-предложения биржа сумела обеспечить прозрачность механизма торгово-закупочной деятельности оптового рынка и объективность рыночного ценообразования. Биржевой рынок способствовал установлению реальных рыночных цен на экспорт лесо- и сельхозпродукции, импорт металлопродукции. За 10 месяцев объем сделок купли-продажи черных и цветных металлов и изделий из них, отходов и лома черных и цветных металлов, кокса и угля составил 495,1 тыс. т на сумму 1050,8 млрд. Br. [20]

Что касается экспорта лесопродукции, то его объем по сравнению с соответствующим периодом 2006 г. уменьшился на 12,9%, но сумма сделок возросла на 63%. Средневзвешенные экспортные цены на балансы сосновые по сравнению с ценами сентября 2006 г. повысились в среднем в 1,8 раза, на балансы березовые — в 2,3 раза. За это время на внешний рынок реализовано 1,7 млн. куб. м круглых лесоматериалов и пиломатериалов, 30,4 тыс. ящиков спичек, 6 тыс. куб. м древесностружечных плит, 7,4 тыс. кв. м плит древесностружечных ламинированных, а также 36,3 тыс. куб. м фанеры клееной на сумму 115,5 млн. EUR. [20]

Выросли биржевые продажи сельхозпродукции: за 10 месяцев 2007 г. совершено сделок на сумму 559,75 млрд. Br. Объемы продаж данной продукции по сравнению с соответствующим периодом прошлого года выросли в 3,8 раза.

В целом сумма дополнительной выручки, полученной резидентами РБ по итогам биржевых торгов за 10 месяцев (определяемой на основе положительной разницы между ценой сделки и стартовой ценой для продавцов, стартовой и конечной ценой сделки — для покупателей, за вычетом биржевого сбора) оценивается в 90,64 млрд. Br. [20]

Одной из важных особенностей биржевых торгов являлось формирование стартовых цен с учетом итогов предыдущих продаж. Они могли существенно отличаться от цен, формируемых на основе себестоимости и рентабельности.

Биржевые котировки стали важным инструментом в государственном регулировании оптового рынка лесопродукции. Котировки оперативно размещаются на сайте биржи и доступны для всех. Например, для определения таксовой стоимости древесины биржа предоставляет информацию об уровне цен, сложившихся за 12 месяцев, предшествующих 1 ноября. Котировки на сыры, сливочное масло, сухое обезжиренное молоко размещаются до 18 часов дня проведения торгов. И продавать эти товары разрешено по ценам не ниже биржевых котировок.

Распространяемая биржей деловая информация способствует формированию организованного оптового рынка. Оперативная публикация котировок на лесо- и сельхозпродукцию позволила занять бирже определенное место в системе глобального товарного рынка. Это подтверждается и тем, что зарубежные информационно-аналитические источники, отслеживающие указанные сегменты рынка, стали регулярно освещать ситуацию на белорусском биржевом рынке.

Чтобы расширить число клиентов, биржа бесплатно предоставляет пакеты программного обеспечения для оснащения удаленных рабочих мест участников торгов и прирастает новыми торговыми площадками. В удаленном доступе к торгам работают почти 800 субъектов хозяйствования [20]. В Бресте и Гомеле открыты филиалы биржи. Планируется создание представительств во всех областных центрах республики. Специалисты БУТБ предлагают использовать их не только как центры удаленного доступа к торговой системе биржи. Они могут стать площадками для торгово-закупочных операций внутри самих областей. Тем самым вполне органично вписаться в республиканскую систему электронной торговли.

Сама по себе прозрачность биржевых торгов не гарантирует, что проблемных сделок не будет. Некоторые белорусские участники торгов несвоевременно рассчитываются за поставляемый по биржевым сделкам товар. Для борьбы с неплательщиками запущен механизм взимания задатка с тех, кто нарушил правила биржевой торговли, а также с новичков биржевых торгов.

Участники торгов и их клиенты также могут страховать биржевые сделки. Биржа заключила соглашения о сотрудничестве в организации страхования рисков неисполнения контрагентами биржевых сделок договорных обязательств по поставке и оплате товара со страховыми фирмами «Белвнешстрах» и «Белэксимгарант».

Банки рассматривают возможность при расчетах по биржевым сделкам и предоставлении средств обеспечения исполнения сделок использовать более гибкие и дешевые финансовые инструменты, в т.ч. банковские гарантии, факторинг, аккредитивы.

В стадии завершения создание гарантийного фонда, работающего по принципу взаимного кредитования. Осталось решить несколько юридических вопросов в области использования его средств. Как показывает международная биржевая практика, именно такой фонд является наиболее эффективным способом обеспечения обязательств по сделкам.

Пока в утвержденном правительством перечне товаров, сделки с которыми в обязательном порядке должны совершаться на биржевых торгах, содержится 86 наименований товарных групп, но список товаров, допущенных к биржевой торговле правлением биржи, насчитывает 234 позиции.

В ближайшее время список может быть расширен за счет включения в него строительных материалов, древесно-волокнистых плит, топливных брикетов, соли, сыворотки, молочных консервов, овощей закрытого грунта и картофеля, солода ячменного и др., сообщили обозревателю «ЭГ» на бирже.

Система перехода такова. Вначале анализируется целесообразность биржевой реализации того или иного товара. Затем организуются экспериментальные торги. В зависимости от их эффективности тот или иной вид товара предлагается включать в обязательный перечень. В планах БУТБ — проведение экспериментальных торгов пищевой солью и торфобрикетами. Если дело пойдет, то эта продукция может войти в обязательный перечень биржевых товаров.

Скоростная электронная система «Биржевые торги» позволяет проводить торги одновременно по каждой из секций на столичной и областных торговых площадках биржи с подключением через Интернет удаленных терминалов продавцов и покупателей – как резидентов, так и нерезидентов Республики Беларусь. Аккредитация участников биржевой торговли и предоставление инсталляционного пакета программного обеспечения для удаленного доступа к торгам осуществляется бесплатно.

3.2 Перспективы развития электронной биржевой торговли в Республике Беларусь

Специалисты указывают на необходимость создания новых механизмов проведения торгов иностранными валютами в нашей республике. Наиболее перспективными являются следующие из них: непрерывный двойной аукцион и переговорные сделки [11, с.56].

Механизм проведения торгов в режиме непрерывного двойного аукциона позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.

Режим переговорных сделок дает возможность участникам торгов проводить операции купли-продажи иностранной валюты (в том числе конверсионные) с исполнением вытекающих из них обязательств в срок, оговоренный в сделке, и проведением расчетов самостоятельно.

Одним из приоритетных направлений развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является создание организованного срочного рынка. Уже подготовлена нормативная база , ведется работа по созданию и внедрению программно-технического комплекса системы торгов фьючерсами и опционами.

Опционом называется контракт, по которому одна сторона предоставляет второй право купить или продать определенный актив по цене исполнения в пределах согласованного периода времени. Сторона, приобретшая указанное право, является держателем (покупателем) опциона и должна уплатить за это премию другой стороне, которая является продавцом, или подписчиком опциона.

Белорусская государственная товарно-сырьевая биржа является главной организационной структурой оптового рынка в республике. Биржа — это в первую очередь мощная информационная система, предоставляющая участникам биржевых торгов и членам биржи сведения о предложениях и товарах, текущих ценах, о динамике цен за все время работы биржи.

Информационная система государственной товарно-сырьевой биржи построена исходя из назначения биржи. По своей сути белорусская биржа является универсальной.

Информационную систему белорусской государственной товарно-сырьевой биржи условно можно подразделить на две составные части [17]:

1) информационную систему, поддерживающую функционирование биржевых служб и традиционную технологию биржевого кольца;

2) информационную систему, организующую функционирование второго (электронного) биржевого кольца, т.е. электронной биржи.

Информационные компьютерные технологии используются биржей для высвечивания на электронных табло и передачи по средствам связи биржевых цен, формирующихся в «кольце», и цен на биржевые товары крупнейших дилеров, а также для учета биржевых сделок, контроля и регулирования портфеля активов в рамках предприятий — членов биржи.

Белорусская государственная товарно-сырьевая биржа начнет свою деятельность с привычного биржевого кольца. Затем дополнительно введет у себя электронные системы. Введя системы электронной биржевой торговли, белорусская биржа сохранит привычный для всех торг в биржевом кольце. Информационная система и удаленный доступ дает возможность наблюдать за ходом

биржевых торгов (с запаздыванием во времени всего на 1–2 мин), но не участвовать в них.

Традиционно сама биржевая торговля осуществляется в определенном биржей месте и в определенное время путем непосредственного общения между собой брокеров. Проблема автоматизации непосредственно самого процесса торговли в биржевом кольце возникает постоянно. Процесс автоматизации идет весьма активно как на вновь возникающих биржах, так и на уже существующих.

Проблема заключается в том, чтобы привлечь к себе как можно больше клиентов, в том числе и из других стран, снизить операционные издержки и повысить качество выполнения заказов.

Последние достижения в компьютерной технологии сместили акценты в решении данной проблемы с вопросов технической реализации на вопросы принципов работы и структуры электронной биржи.

Информационная система белорусской государственной товарно-сырьевой биржи применяет для подбора покупателей и продавцов алгоритм «цена/время», то есть приоритет при заключении сделок получают те команды, которые содержат наилучшую цену (самую высокую цену покупателя и самую

низкую цену продавца), а среди команд с одинаковой ценой приоритет отдается той команде, которая была введена в систему раньше. Кроме того, применяется алгоритм, имитирующий обычный торг в биржевом кольце, т.е. используется метод наилучшей цены в сочетании с методом распределения объема (количества) товара поровну между несколькими покупателями/продавцами [18]. Основные технические требования к информационной системе: надежность и эффективность.

Цель разработки такой информационной биржевой системы — обеспечение гарантированного доступа и скорости передачи информации, фактически не уступающих по своей эффективности человеческому общению. Решение этих двух задач не так просто в техническом плане. Функциональные возможности в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются специально разработанным прикладным программным обеспечением, адаптированным под задачи биржи. При построении информационной системы белорусской государственной товарно-сырьевой биржи изучаются различные концептуальные подходы, в рамках которых решаются вопросы о видах приказов и котировок, продолжительности действия приказов, принципах распределения сделок между покупателями и продавцами, уровне сложности (изощренности) применяемой техники торговли, об использовании арбитража и приказов с ограничительными условиями.

Разработать или адаптировать уже имеющиеся прикладные программы для центральной информационной биржевой системы, которые бы обеспечивали выполнение основных функций системы, довольно сложно. Однако с гораздо большими трудностями сталкиваются разработчики при решении таких задач, как уровень сложности правил заключения сделок, надежность и эффективность.

Надо признать, что разработанные на сегодняшний день основные принципы информационной биржевой системы еще далеки от совершенства, поскольку количество видов товаров весьма велико.

Информация, собираемая центральной информационной биржевой системой, представляет собой полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка. Экономический анализ, проводимый на такой основе, приносит пользу как брокерам, так и самой бирже. Целостность и своего рода «честность» информационной биржевой системы устраняют растущие опасения государственных служб и общественности по поводу недобросовестной торговой практики. Центральная информационная биржевая система обеспечивает контрольным органам средства более тщательного надзора и своевременного получения данных для контроля за риском совершения сделок на бирже.

Информационная биржевая система с технической точки зрения включает в себя три компонента: рабочие станции, связующую сеть и центральную ЭВМ. Рабочие станции действуют на базе стандартных персональных компьютеров. Программное обеспечение работает на основе операционной системы MS Windows. Экранные индикаторы управляются через Microsoft Windows. Для формирования данных в окнах на экране дисплея применяется Microsoft Excel. Центральная ЭВМ — на базе компьютеров Digital VAX. Основные режимы работы системы [17]:

1. Доступ и защита.

2. Просмотр рыночной информации.

3. Ввод приказов.

4. Заключение сделок. Обычный режим — трейдеры постоянно подают приказы на покупку-продажу, а центральный компьютер постоянно ведет работу по подбору продавцов и покупателей для заключения сделок.

5. Ведение книги учетов приказов.

6. Рассылка информации.

7. Надзор.

8. Контроль.

Вышепоставленные задачи возможно реализовать при помощи следующих систем: Oracle, MS SQL Server, IBM DB3, Informix.

Схема работы информационной биржевой системы представлена на рисунке 1.



Рисунок 1. Схема работы информационной биржевой системы

Примечание. Источник : [19]
Разработчики информационной системы белорусской государственной товарно-сырьевой биржи постоянно имеют в виду два следующих аспекта:

1. Возможность создания филиалов биржи в областных центрах.

2. Возможность использования очень интересного белорусского «ноу-хау» — ТелеИнтернета —для дешевой и оперативной доставки биржевой информации в белорусские регионы. ТелеИнтернет силен тем, что уже сегодня находится далеко за рамками теоретической разработки, что уже сегодня реализован и действует в нашей стране. Разработчиками ТелеИнтернета кроме УП «Агат- Систем» по праву можно считать и центр информационных технологий Академии управления при Президенте Республики Беларусь.

Консерватизм бирж оказывается важным элементом доверия к правилам их функционирования, а участие брокеров в работе биржи гарантирует контроль участников рынка за результатами торгов. Биржевое дело остается прибыльным. В Республике Беларусь эта экономическая ниша еще свободна. Товаропроизводителям и оптовым покупателям всегда будут необходимы персонализированные рекомендации, подготовленные на основе анализа всей доступной рыночной и торговой информации (в том числе информации о локальных событиях, влияющих на текущее и будущее состояние рынка).

Аналогично описанной системе может быть реализована биржа энергозачетов.

Как бы ни хотелось быстрее отойти от бартера и перейти к чисто денежным отношениям, не надо забывать, что сделать это сразу будет очень сложно. Как бы ни хотелось быстрее научиться брать деньги за потребляемые энергоресурсы с наших предприятий и колхозов, — это, к сожалению, далеко не всегда получается. Актуальность биржи энергозачетов еще существует. Особенно в переходный к рыночной экономике период. Может быть, не совсем биржи, а одного отделения созданной в Республике Беларусь государственной товарно-сырьевой биржи.

Речь идет об организации ограниченного количества биржевых сделок, предусматривающих неденежную форму расчетов в виде бартерных операций. А главное, в виде зачетов однородных требований. При организации зачетов важное значение имеет построение схем их проведения.

Дело в том, что, во-первых, предприятие, выпускающее продукцию, которая необходима кредитору, и предприятие-должник не всегда совпадают в одном лице.

Совершенно ясно, что могут быть и другие, чисто зачетные схемы, в том числе и многоходовые. Большой новизны здесь нет. Но тогда тем более требуется ускорить процесс организации энергозачетного отделения биржи для оказания реальной и действенной помощи белорусским колхозам и снятия с них тянущего бремя энергодолгов. Облегчение от уменьшения долгов получит вся

экономика Беларуси, работающая в настоящее время как натянутая до огромного напряжения струна. Это оздоровление экономики укрепит национальную валюту.

Основу биржи энергозачетов (отделения белорусской товарной биржи) составляет компьютерная база данных, созданная профессиональными программистами специально для организации работы биржи. База данных размещается в сети Интернет и хранится на специальном сервере биржи.

Энергозачетная компьютерная программа осуществляет поиск оптимальных контрагентов по заложенным критериям поиска (объемы, сроки долга, возможность чистого зачета или предложения товара, цены, удаленность контрагентов от центра и т.д.). Программа объединяет контрагентов в единую схему проведения данной сделки, которая выводится оператору биржи в виде генеральной линии и возможными частными отклонениями. Последние часто бывают очень существенными для принятия окончательного решения по сделке. Программа может разделять одну более крупную сделку-зачет на несколько более мелких сделок-зачетов, результатом которых и будет организация первой, генеральной сделки-зачета. Например, один зачет может быть заведен на несколько предприятий. Продукция, полученная от них в счет оплаты погашения долга за потребленные энергоресурсы, может быть реализована или поставлена по товарообменной операции, и таким путем может быть оплачен первоначально необходимый кредитору товар. Накопление базы данных осуществляется поступлением заявок через электронную почту путем заполнения имеющейся на сервере формы в сети Интернет.



Рисунок 2 Вариант схемы проведения энергозачетов

Примечание. Источник : [19]
Рассмотрим вариант, когда предприятие-должник не может рассчитаться с предприятием – кредитором, хотя оно произвело товар, который можно реализовать на рынке. Зачет будет заведен на другое предприятие, которое отгрузит продукцию по более приемлемой цене. Затем эта продукция будет реализована за живые деньги. И этими деньгами будет оплачена необходимая кредитору продукция (рис. 2). Здесь и необходимо объединить все стороны, участвующие в зачете в рамках единой схемы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение курсовой работы можно сделать следующие выводы.

По первой главе.

1.Биржа - организация для оказания посреднических услуг по заключению торговых сделок; упорядочения товарной торговли; регулирования торговых операций и разрешения торговых споров; сбора и опубликования сведений о ценах, состояния производства и других факторах, оказывающих влияние на цены.

2. Основные функции биржи: посредническая, стабилизирующая, информационная, ценообразующая.

3. Развитие бирж прошли несколько ступеней от оптового рынка, где сделки совершаются с наличными партиями товара до современного фьючерсного рынка.

4. Преимущества фьючерсных контрактов: улучшение планирования; выгода; надежность; конфиденциальность; быстрота; гибкость; ликвидность; возможность арбитража.

5. Наиболее важной функцией биржи является ценообразующая функция. Цены на бирже максимально приближенны к реальному спросу и предложению. Биржевая цена устанавливается в процессе котировки. Котировка - выявление цен на товары с учетом спроса и предложения на определенный срок или дату в качестве ориентира для продавцов и покупателей при совершении сделок.

6. Сегодня между крупнейшими товарными биржами налажены информационные связи. Это способствует выравниванию цен и фор­мированию единого мирового рынка.

7. Котировальные цены благодаря значительной концентрации спроса и предложения в биржевом процессе становятся объективным показателем состоя­ния рынка и одновременно фактором последующего изменения структуры производства.

По второй главе.

1. Последние достижения в компьютерной технологии не вызывают сомнений в технической осуществимости электронной биржи, но существуют проблемы при разработке принципов ее работы и структуры.

2. Большинство товарных бирж, использующих в настоящее время системы электронной торговли, являются полностью автоматизированными, т.е. торговля на этих биржах ведется исключительно электронным способом.

3. Предметами электронной биржевой торговли являются, в основном, финансовые контракты, то есть фьючерсы и опционы на валюты, фондовые индексы, процентные ставки и т.п.

4. В настоящее время в мире действуют самые различные системы электронной биржевой торговли, однако все эти системы строятся по одной и той же схеме: любая электронная биржевая система включает в себя три главных компонента: рабочая станция члена биржи - участника торговли (трейдера), линия связи (Communications Link, центральная биржевая система (Central Exchange System) - обеспечивает сведение всей рыночной информации и выполнение приказов брокеров.

5. Основными техническими требованиями к электронной системе являются надежность и эффективность.

6. При разработке электронной системы ставится цель - обеспечить гарантированный доступ и скорость передачи информации, которые бы фактически не уступали по своей эффективности человеческому общению.

7.Функциональные возможности в плане выполнения правил заключения сделок и распространения информации обеспечиваются прикладным программным обеспечением.

8. Информация, собираемая центральной системой, представляет собой очень полезную базу данных (в динамике), содержащую сведения о рыночной активности и тенденциях рынка.

9. Одна из наиболее популярных и перспективных электронных систем, используемых в биржевой торговле, - это система "Глобэкс" ("Global Exchange", Globex) - международная система электронной торговли фьючерсными и опционными контрактами.

10. Преимущества электронной биржи: возможность проведения торговых операций в любое время суток; брокеры получают максимальный доступ на рынки; для брокера очень выгодно то, что ему необязательно все время лично присутствовать на торгах в биржевом "кольце", а можно находиться практически в любой точке земного шара; более низкие операционные издержки, конфиденциальность; брокеры видят сразу несколько наилучших цен покупки и продажи (а в биржевом "кольце" - только одну наилучшую цену покупателя и одну наилучшую цену продавца).

11. Главные недостатки электронной биржи: неизбежная пока для некоторых часов суток очень низкая активность и ликвидность электронного рынка; они не дают преимуществ трейдерам (торговцам за свой счет), так как те не могут использовать с выгодой для себя свою интуицию, на которой основана их работа в "кольце"; излишнее разнообразие электронных систем.

По третьей главе.

1. В Республике Беларусь в настоящее время функционируют две биржи: валютно-фондовая и универсальная товарная биржа.

2. На валютно-фондовой бирже в электронной торговой системе заключаются кассовые (спотовые), срочные, «до погашения», сделки РЕПО купли-продажи ценных бумаг.

3. Сделки могут заключаться в нескольких режимах: режим торговой сессии; переговорный режим, режим «сделки с подтверждением»; аукционный режим.

4. Торговый зал биржи оборудован программно- техническими средствами коммуникаций и рассчитан на 20 рабочих мест.

5. Белорусской валютно-фондовой бирже (БФВБ) биржевые торги проводятся по методу «фиксинга». Фиксинг – это установление официального курса одной валюты по отношению к другой валюте на торгах. Установление курса фиксинга происходит в момент совпадения суммарных объемов принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента.

6. На универсальной торговой бирже (БУТБ) работает скоростная электронная система «Биржевые торги», которая позволяет проводить торги одновременно по каждой из секций на столичной и областных торговых площадках биржи с подключением через Интернет удаленных терминалов продавцов и покупателей – как резидентов, так и нерезидентов Республики Беларусь.

7. Совершенствование биржевых электронных систем в Республике Беларусь должно происходить по следующим направлениям:

- На БФВБ: электронный фиксинг, непрерывный двойной аукцион и переговорные сделки; создание организованного срочного рынка, ведется работа по созданию и внедрению программно-технического комплекса системы торгов фьючерсами и опционами.

- На БУТБ: создание информационной биржевой системы, которая бы обеспечивала гарантированный доступ и скорость передачи информации, фактически не уступающих по своей эффективности человеческому общению; реализация биржи энергозачетов.

Список использованных источников

1. 
   Закон Республики Беларусь « О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12.03.1992г. № 1512-ХII c изм. и доп.//Ведомости Верховного Совета Республики Беларусь, 1992. №11.
   
2. 
   Арсеньев С.Б., Бритков В.Б., Маленкова Н.А. Использование технологии анализа данных в интеллектуальных информационных системах // Управление информационными потоками: Сборник трудов Института системного анализа РАН. М.: Эдиториал УРСС, 2002. С. 47-68.
   
3. 
   Балабанов И.Т., Гончарук О.В.,Савинская Н.А. Деньги и финансовые институты.-СПб.-«Питер»,2000.224 с.
   
4. 
   Балабанов И.Т. , Балабанов А.И. Внешнеэкономические связи: Учебное пособие.- М.: Финансы и статистика, 2001. 544 с.
   
5. 
   Бахрамов Ю.М., Глухов В.В. Организация внешнеэкономической деятельности. Особенности менеджмента: Учебное пособие. - Серия "Учебник для ВУЗов. Специальная литература ". - СПб.: Издательство "Лан", 2000. 448 с.
   
6. 
   Бритков В.Б., Смольянинов Н.Д. Анализ и тенденции развития современных систем управления предприятиями. Системные исследования. Методологические проблемы. Ежегодник, Эдиториал УРСС. М, 2003.
   
7. 
   Графман Н.Ф., Михавикова Г.А. Основы внешнеэкономической деятельности. - СПб.: Питер, 2001. 514 с.
   
8. 
   Дадалко В.А. Международные экономические отношения.- Мн. – 2000.488 с.
   
9. 
   Дадалко В.А. Мировая экономика: Учеб.пособ. – Мн.: «Ураджай», 2001. 592 с.
   
10. 
    Еженедельник "Computerworld" , 09, 2003 год // Изд-во "Открытые Системы".
    
11. 
    Калинушкин А.В. Биржи: Краткий курс лекций. Мн.: БГЭУ,2004.- 147 с.
    
12. 
    Международная экономика. / Под общ. ред. В.К. Матюшевской. - М., 2002.421 с.
    
13. 
    Мировая экономика: Учеб.пособ. / С.П. Гурко, Е.П. Челехович, Г.А. Примаченок и др.; Под ред. А.К. Корольчука, С.П. Гурко. – Мн.: «Экоперспектива», 2000. 240 с.
    
14. 
    Организация внешнеэкономической деятельности. Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов. М.: "Лань", 2000.605 с.
    
15. 
    Соркин С.Л. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: экономика и управление: учебное пособие: Со­временная школа, 2006. 283 с.
    
16. 
    Принцип электронного бизнеса. М.: Изд-во "Открытые системы" , IBM Consalting Group, 2001.
    
17. 
    Прокопчик Т.К., Яшин К.Д. Информационная биржевая система: Материалы научно-практической конференции «Управление информационными ресурсами». — Мн.: Академия управления при Президенте Республики Беларусь, 2003.
    
18. 
    Технологии IBM для электронного бизнеса. М.: IBM ЕЕ/А, 2002.
    
19. 
    Яшин К.Д., Прокопчик Т.К., Мельниченко Д.А. Инженерные информационные технологии для подготовки специалистов по внешней торговле: Материалы республиканской научно-методической конференции «Информационные и сетевые технологии — образовательная среда XXI века». — Мн.: РИИТ БНТУ, 2003.
    
20. 
    Яшин К.Д., Головач Н.В. Информационная поддержка товаропроводящей сети: Материалы международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие регионов: реальность и перспективы». — Воронеж, 2003.
    

21. www.butb.by