Курсовая работа

Валютные финансовые отношения

ВВЕДЕНИЕ


Международные валютно-кредитные отношения - составная часть и одна из

наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В ней фокусируются проблемы

национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет

параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хозяйственных

связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно

капиталов и кредитов.

Большое влияние на международные валютно-кредитные отношения

оказывают ведущие промышленно развитые страны,

которые выступают как партнеры-соперники. Последние десятилетия отмечены

активизацией развивающихся стран в этой сфере.

Под влиянием новых факторов функционирование международных валютно-

кредитных отношений усложнилось и характеризуется частыми изменениями.

Поэтому изучение мирового опыта представляет большой интерес для

складывающейся Украины и других стран с рыночной экономикой. Постепенная

интеграция Украины в мировое сообщество, вступление в Международный

валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития

(МБРР) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса поведения на

мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

В моей курсовой на тему - «Международные валютно-кредитные отношения»

изучаются некоторые аспекты данных отношений в плане взаимопомощи одного

государства другому. Особое внимание уделяется современной валютной

системе, являющейся неотъемлемым компонентом всего комплекса международных

экономических, а тем паче, валютно-кредитных отношений.

Применения метода системного подхода в данной курсовой определяет

следующие её задачи:

1) исследование структуры и принципов организации современной

мировой валютной системы, мировых финансовых центров, международных

расчетных, валютных и кредитно-валютных операций;

2) анализ взаимодействия структурных элементов валютно-кредитных

и финансовых отношений на международном уровне.

В связи с этим научная основа данной курсовой базируются на двух

методологических принципах:

1. Анализе понятий, категорий и элементов международных валютно-

кредитных отношений;

2. Синтезе, т.е. рассмотрение закономерностей и тенденций их

развития в современных условиях.

Большое внимание уделено двум регуляторам международных валютно-

кредитных и финансовых отношений - рыночному и государственному.

При изложении мирового опыта должное внимание уделено аспектам

функционирования мирового валютного рынка, рынка ссудных капиталов,

ценных бумаг, золота, еврорынка. Рассматриваются традиционные и

новейшие методы банковского обслуживания внешнеэкономической

деятельности. Изучаются элементы мировой валютной системы, функциональные

формы мировых денег, факторы, влияющие на валютный курс. Анализируются

основные этапы развития мировой валютной системы, структурные принципы

Бреттон-Вудской, Ямайской и Европейской валютных систем плюс система

золотого стандарта. Освещаются формы валютной политики, мировой опыт

применения валютных ограничений.

Рассматриваются валютно-финансовые и платежные условия

внешнеэкономических сделок и международных кредитов, понятия и формы

международных расчетов и международного кредита. Обобщен мировой опыт

регулирования международных кредитных отношений и внешнего долга. Обобщена

деятельность ведущих международных валютно-кредитных и финансовых

организаций.

Помимо всего прочего уделено должное внимание международному валютному

рынку-теме, которая сама по себе могла бы служить предметом ещё одной

курсовой и которую, на мой взгляд, следует рассматривать исключительно в

комплексе с международными валютно-финансовыми отношениями.

Глава 5( МЕЖДУНАРОДНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН


5(1 Особенности международного кредитования развивающихся стран.


Во-первых. значительную часть иностранных ресурсов эти страны

получают в форме льготных кредитов и безвозвратных субсидий. Отбор стран,

которые могут претендовать на льготные кредиты и субсидии, осуществляется

преимущественно в зависимости от уровня экономического развития. Наиболь

шими льготами пользуется категория наименее развитых стран, и, наоборот,

кредитование динамично развивающихся новых индустриальных стран по

своим условиям в гораздо меньшей степени отличается от кредитования

западных заемщиков. Однако льготные кредиты им также предоставляются

исходя из политических и военно-стратегических мотивов.

Во-вторых, нет универсальной системы международного кредитования

разнородных развивающихся государств. Для каждой страны формируется

механизм международного кредитования в зависимости от уровня ее развития.

экономической конъюнктуры (особенно платежеспособности). отношений с

ведущими странами-донорами и международными валютно-кредитными и

финансовыми институтами. репутации на мировом рынке ссудных капиталов и

т.п.

В-третьих, современная мировая кредитная система адаптирована к

специфическим условиям развивающихся стран. интегрированных в мировое

хозяйство. Это относится не только к официальному (двухстороннему и

многостороннему) кредитованию и субсидированию, но и кредитам частных

банков.


В-четвертых, основную массу кредитов и субсидий развивающиеся страны

получают непосредственно от промышленно развитых стран. Международных

валютно-кредитных и финансовых институтов. где главными донорами являются

развитые государства. а также на мировом рынке ссудных капиталов. По

этому международное кредитование развивающихся стран сводится

преимущественно к отношениям между центром и периферией мирового

хозяйства.

Лишь небольшая часть международных кредитов и субсидий предоставляется

в рамках взаимного сотрудничества развивающихся стран. Некоторое развитие

получили также кредитные отношения развивающихся стран с государствами.

входившими ранее в СЭВ (Совет Экономической Взаимопомощи.)


5(2 ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ КРЕДИТОВАНИЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН .


Формы кредитования развивающихся стран в основном определяются схемой.

принятой Комитетом содействия развитию стран. входящих в ОЭСР. КСР

координирует кредитную политику ведущих стран-доноров и кредиторов в

отношении развивающихся стран. Это организация осуществляет сбор и

публикацию статистических данных по международному кредитованию

развивающихся стран.

Классификация кредитов и субсидий развивающимся странам.

I. Официальное финансирование развития (ОФР).

1.Официальная помощь развитию (ОПР). в том числе двухсторонняя и

многосторонняя.

2.Прочее ОФР. в том числе двухстороннее и многостороннее.


II. Экспортные кредиты.

III. Частные кредиты и субсидии.

1.Международное банковское кредитование.

2.Эмиссия ценных бумаг.

3.Безвозмездные субсидии неправительственных организаций.

Итого приток ресурсов (I + II + II).


В начале 90-х годов 4/5 притока ресурсов приходились на официальное

кредитование и финансирование и лишь 1/5 на частные источники.

Официальное финансирование и кредитование примерно на 1/2 состояло из

кредитов и на 1/2 из субсидий. которые предоставляются преимущественно

по двухсторонним каналам. Официальные двухсторонние потоки превышали

многосторонние более чем вдвое.


5(3 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ НА ДВУХСТОРОННЕЙ ОСНОВЕ.


В начале 90-х годов на ОФР на двухсторонней основе приходилось около

1/2 ссудного капитала и субсидий. поступивших в развивающиеся страны.

ОФР включает два вида кредитования и субсидирования: ОПР и прочее

ОФР.

Основное различие между ними заключается в условиях предоставления

ресурсов. Если условия кредита (срок. льготный период. уровень

процента) соответствуют установленным нормам льготного кредитования. то

он относится к ОПР. если нет. то к прочему ОФР. К ОПР причислены и все

безвозвратные субсидии. Усредненные условия кредитов в рамках ОПР таковы:

срок кредита 25 - 30 лет. льготный период - около 10 лет. стоимость

кредиты. относящиеся к прочему ОФР. жестче. но обычно более выгодны

чем кредиты. полученные развивающейся страной на мировом рынке ссудных

капиталов.

Обычно на ОПР приходится более 4/5 средств. выделяемых странами-

донорами по линии ОФР. Во всех странах - крупных кредиторах - функционируют

соответствующие институты. специализирующиеся на политике ОПР. Средства

на эти цели выделяются из бюджета и строго контролируются парламентами

стран-доноров. Кредиты. как правило имеют связанный характер. т.е.

привязаны к поставкам заранее определенных товаров. Это жестко

ограничивает рамки использования кредита. сужает маневренность страны-

получателя. Цены на товары. поставляемые в рамках ОПР. нередко

завышаются.

Большая часть ресурсов. выделенных в счет ОПР. привязана к

финансированию конкретных объектов. Это метод предполагает жесткий контроль

со стороны донора за использованием средств. что не устраивает

реципиентов.

Последние стремятся к увеличению программной помощи. которая дает

возможность более гибко применять ресурсы. Однако экономически это не

всегда оправдано. поскольку ослабление контроля со стороны доноров

нередко ведет к неэффективному использованию ресурсов развивающимися

странами. ОФР и тем более ОПР - особый кредитно-финансовый механизм.

применяемый в настоящее время только в отношении развивающихся стран.

Системы льготных кредитов и безвозвратных субсидий использовались также для

кредитования и финансирования восстановления послевоенной Европы. Но тогда

они имели ограниченные цели и сроки. В отношении развивающихся стран ОФР

призвано способствовать решению одной из глобальных проблем - ликвидации

отсталости. Впервые стратегические цели ОПР были провозглашены в 1949 г. в

речи тогдашнего президента США Г.Трумэна (четвертый пункт его

внешнеполитической программы). В то время США были единственной страной.

Которая могла возложить на себя обязанность предоставления льготных

кредитов и субсидий развивающимся странам. Первоначально при проведении

политики ОПР в расчет брались прежде всего политические и военно-

стратегические принципы. Однако постепенно стратегия ОПР смещалась в

сторону воздействия на глубинные процессы социально-экономического

развития стран - получателей помощи. Если первоначально предоставление

льготных кредитов и субсидий увязывалось преимущественно с целями повышения

нормы накопления и ускорения экономического роста, а социальные аспекты при

этом игнорировались, то с середины 70-х годов стратегия резко меняется. При

выделении льготных кредитов и субсидий в расчет принимается возможность

удовлетворения так называемых основных нужд, т.е. потребность в пище.

воде. жилище. медицинском обслуживании. образовании.

Стратегическими целями определяется распределение ОПР по кредитованию

отраслей и видов деятельности. Традиционно значительная часть льготных

кредитов и субсидий направляется на кредитование строительства

инфраструктурных объектов (транспорт. связь. энергетика). Обусловлено

это тем. что развить эти низко рентабельные отрасли может только

государство.

Кроме того. при повышении цен на нефть многие развивающиеся страны

были вынуждены принять дорогостоящие программы развития энергетики. Хотя

инфраструктура остается основной сферой финансирования и кредитования в

рамках ОПР. все же акцент смещается в сторону решения социальных проблем.

К середине 80-х годов ассигнования на образование. здравоохранение.

другие социальные и управленческие нужды несколько превысили расходы.

связанные с льготным кредитованием инфраструктуры. Возросли также

кредиты и субсидии сельскому хозяйству. поскольку основные очаги

бедности сконцентрированы в сельской местности. Что касается

промышленности. то она всегда занимала скромное место в ОПР (около 5%

общей суммы). Это соответствует стратегической линии ОПР. заключающейся в

том. Что кредитование промышленности должно осуществляться за счет

средств. мобилизованных на мировом рынке капиталов. поскольку

использование льготных средств может отрицательно повлиять на эффективность

промышленного производства.

Важная роль принадлежит продовольственной помощи. которая обычно

направляется в наиболее нуждающиеся страны. где складывается

взрывоопасная социально-политическая обстановка. В 50 - 60-е годы

продовольственную помощь получали в основном страны Южной Азии. Однако в

настоящее время некоторые закупают продовольствие на обычных рыночных

условиях. Продовольственная помощь ныне оказывается преимущественно странам

Африки.

Впервые программа продовольственной помощи была провозглашена в

1954 г.. когда в США был принят закон о развитии торговли

сельскохозяйственными излишками и помощи. Принятие этого закона было

обусловлено не только продовольственными трудностями развивающихся стран.

но и громадными излишками зерна в США. Чтобы сократить эти запасы.

Американское правительство стало закупать товары за счет бюджета и сбывать

их в развивающихся странах в кредит с оплатой в местной валюте. Эти

средства переводились на эквивалентные счета. с которых выделялись

кредиты и субсидии в местной валюте. Долгое время США являлись по существу

единственным донором программ продовольственной помощи. Однако по мере

исчерпания сельскохозяйственных излишков и быстрого развития сельского

хозяйства других западных странах. число государств-доноров превысило

25. и доля США снизилась примерно до 1/3 в начале 90-х годов.

В первой половине 50-х годов практически вся помощь поступила из

трех государств - США. Франции. Англии. В настоящее время ее потоки

значительно дифференцированы по странам-донорам. В оказании помощи

развивающимся странам принимают участие все промышленно развитые страны.

США остаются ведущим донором. но их доля снизилась с 1/2 в 50-х годах до

менее 1/5 в начале 90-х годов. Франция сохраняет за собой роль одного из

основных доноров, но ее кредитно-финансовые отношения в этой сфере

концентрируются на группе африканских стран. входящих в зону франка.

Резко ослабли позиции Великобритании, поскольку она утратила былые тесные

связи со своими бывшими колониями, а стерлинговая зона распалась.

Одновременно на авансцену в качестве ведущих доноров выдвинулись Япония и

ФРГ.

Страны-доноры предоставляют льготные кредиты и субсидии за счет

бюджетных средств. Обычно на эти цели направляется от 1% до 3% бюджетных

расходов. Однако поскольку бюджетные системы стран-доноров значительно

различаются. то по этому показателю нельзя сравнить усилия отдельных

стран-доноров. направленные на оказание помощи. Для подобных

сопоставлений используется показатель ОПР/ВНП. В ряде международных

документов зафиксировано. что страны-доноры выделять на оказание

помощи средства в размере 0.7% ВНП. Однако у большинства ведущих доноров

(США. Японии. ФРГ. Великобритании) этот показатель колеблется в

среднем в пределах 3.5%. Только Франция, поддерживающая особые валютные и

кредитно-финансовые отношения в зоне франка, выделяет на оказание помощи

более 7% ВНП. Наибольшие усилия по оказанию помощи развивающимся странам

демонстрируют. Руководствуясь гуманными соображениями Швеция, Норвегия,

Дания. Они направляют на эти цели до 1% ВНП. В целом увеличение ресурсов.

выделяемых на ОПР. происходит примерно такими же темпами. как и

рост ВНП. Вследствие этого доля ОПР в ВНП стран ОЭСР находится на

устойчивом уровне составляя около 0.35%. Динамика этого показателя обычно

мало зависит от экономической конъюнктуры страны-донора. Более

существенное значение имеет внешняя, в том числе экономическая, кредитно-

финансовая политика в отношении “третьего мира” в целом и отдельных

стран.

Первоначально ОПР предоставлялась преимущественно странам Дальнего

Востока, Юго-Восточной и Южной Азии. В отношении одних стран экономический

эффект оказался невысоким. Но другие страны. включая Южную Корею и

Тайвань, опираясь на крупные льготные займы и субсидии, сумели добиться

социально-экономического прогресса. Достигнув определенного уровня

развития. страна. некогда получавшая крупные средства в рамках ОПР,

практически перестает пользоваться этим источником и переключается на

заимствование средств в международных валютно-кредитных и финансовых

институтах на рынке ссудных капиталов. Получение помощи в существенных

размерах может возобновиться в кризисной ситуации. В качестве примера

можно сослаться на некоторые латиноамериканские страны.

Как заемщики развивающиеся страны делятся на три группы. К первой.

самой многочисленной. группе относится примерно 60 стран. у которых

государственные кредиты и субсидии составляют не менее 2/3 общей суммы

полученных внешних ресурсов. Преимущественно это страны с низким уровнем

экономического развития. Во вторую группу входит около 30 средне-развитых

стран. которые привлекают не менее 2/3 денежных ресурсов на рыночных

условиях. К промежуточной группе принадлежат страны. которые достаточно

широко прибегают к кредитам мирового рынка ссудных капиталов. но вместе

с тем им удается по тем или иным причинам получать также льготные кредиты.

Состав этой группы. в отличие от первых двух. неустойчив. так как

постепенно некоторые из этих стран переходят во вторую группу.

Поскольку основным критерием при распределении ОПР является уровень

экономического развития страны-получателя, то наибольшие средства в

расчете на душу населения получают страны Африки южнее Сахары. На них

приходится около 1/10 населения развивающихся стран и примерно 1/3 общей

суммы ОПР. Однако, например, Израиль получает более 1/20 льготных

кредитов и субсидий. хотя его население составляет лишь 0.1% населения

развивающихся стран. Это свидетельствует о том, что критерии

распределения ОПР по странам-получателям зависят не только от

экономических, но и политических факторов.

Таким образом, двухсторонняя ОПР - специфический финансово-кредитный

механизм перераспределения ресурсов в мировом масштабе. сложившийся в

послевоенный период и цементирующий отношения между центром и периферией

мирового хозяйства. Это финансирование не связано с состоянием мирового

рынка ссудных капиталов, поскольку средства поступают из государственных

бюджетов. При выделении их правительства и парламенты руководствуются

преимущественно не коммерческими, а социально-экономическими, политическими

и военно-стратегическими соображениями. Однако они реализуется в рамках

общей стратегии Запада, которая разрабатывается Комитетом содействия

развитию при ОЭСР. Принципы распределения ОПР являются объектом

противоречий между странами-донорами и получателями (реципиентами).

ОПР оказывает не однозначное. но в целом позитивное воздействие на

социально-экономические процессы в развивающихся странах. способствуя

преодолению экономической отсталости и смягчению острых кризисных ситуаций.


5(4 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ НА МНОГОСТОРОННЕЙ ОСНОВЕ.


На долю ОФР на многосторонней основе в начале 90-х годов приходилось

около 1/4 ссудного капитала и субсидий. поступивших в развивающиеся

страны. Они были получены от группы МБРР, региональных банков развития,

МВФ из различных многосторонних фондов (в рамках ООН, ЕС и т.д.). Важную

роль в ОФР на многосторонней основе играет группа МБРР, которая с 60-х

годов кредитует только развивающиеся страны, выступая как посредник между

ними и мировым рынком ссудных капиталов, МБРР. Пользуясь высокой

репутацией, размещает свои ценные бумаги на мировом финансовом рынке.

выплачивая примерно по 7% годовых, и взимает по своим кредитам 5%,

т.е. меньше. чем частные международные банки. Но для беднейших

развивающихся стран такие кредиты дороги, и они не осуществляют

заимствование в МБРР. Основная задача МБРР - кредитование конкретных

объектов (обычно инфраструктуры). которые тщательно отбираются и

проходят серьезную экспертизу. При этом МБРР берет на себя только расходы

в конвертируемых валютах, а затраты в местной валюте несет кредитуемая

страна. С 1980 г. МБРР стал предоставлять кредиты на структурную

адаптацию под программы экономических реформ, направленные на

стимулирование частного предпринимательства, рыночных отношений,

адаптации к мировому хозяйству. Эти перемены во многих развивающихся

странах протекают болезненно и не всегда успешно.

Стратегия Международной ассоциации развития - МАР (с 1960 г.,

филиала МБРР) определяется тем же принципами, что и МБРР, с поправкой на

то, что она кредитует только страны с низкими доходами (менее 650 долл.

на душу населения) на льготных условиях. Деятельность МАР позволила МБРР

расширить круг связанных с ним стран и осуществлять контроль за льготным с

ним стран и осуществлять контроль за льготным многосторонним

кредитованием.

Международная финансовая корпорация - МФК (1956 г.) содействует

притоку частных инвестиций преимущественно в наименее развитые страны, в

иных случаях МАР предоставляют кредиты только на межправительственной

основе или под гарантию правительства. МФК осуществляет инвестиции в

частный сектор. Роль МФК значительно усилилась с середины 80-х годов в

связи с расширением приватизации в развивающихся странах и подключением к

этому процессу МБРР.

Функция третьего филиала МБРР - Многостороннего инвестиционно-

гарантийного агентства (МИГА) заключается в предоставлении инвесторам

гарантий против некоммерческого риска. МИГА оказывает содействие

правительствам развивающихся стран в реализации инвестиционной политики.

выступает в качестве инициатора диалога по вопросам зарубежных инвестиций.

Развивающиеся страны получают кредиты также в региональных банках

развития - Межамериканском банке развития, Африканском банке развития и

Азиатском банке развития. Эти банки уделяют особое внимание региональному

сотрудничеству, осуществляя первоочередное кредитование региональных

объектов; они разрабатывают стратегию развития с учетом региональной

специфики и дают развивающимся странам соответствующие рекомендации.

МВФ выдает кредиты (сроком до 3 - 5 лет) на покрытие дефицитов

платежных балансов. Первоначально Фонд кредитовал преимущественно западные

страны. В средине 70-х годов промышленно развитые и развивающиеся

государства получали от него примерно размерно равные суммы, а с 80-х

годов МВФ переключился почти целиком на кредитование последних. Этот

поворот в значительной степени обусловлен тем. что получение кредитов

Фонда в основном связано с принятием определенных обязательств в области

макроэкономической политики. Поэтому западные страны предпочитают

заимствовать ресурсы на покрытие дефицита платежного баланса на мировом

рынке ссудных капиталов. Ни одна другая международная организация не

подверглась столь резкой критике со стороны развивающихся стран. как

МВФ. Фонд оказывает сильное воздействие на социально-экономические

процессы в этих регионах. особенно в условиях долгового кризиса. Однако

без активного вмешательства Фонда в долговой кризис последствия его для

развивающихся стран и мировой кредитной системы были бы гораздо более

серьезными.


5(5 ОФИЦИАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ РАЗВИТИЮ СТРАН, НЕ ВХОДЯЩИХ В ОЭСР.


В их числе преимущественно две группы стран - государства бывшего

социалистического содружества и страны ОПЕК - предоставляли ОПР.

Максимальных размеров эта помощь достигла в середине 80-х годов.

Составив около 1/5 общей суммы. Причем эти обе группы стран предоставляли

примерно одинаковую ОПР. В последующие годы в связи с экономическими и

политическими преобразованиями в бывших социалистических странах и

падением цен на нефть эти потоки ресурсов в развивающиеся страны

значительно уменьшились. На долю СССР приходилось от 3/4 до 2/5 ОПР

социалистических стран. СССР стал выступать а качестве донора и кредитора

развивающихся стран с середины 60-х годов, подорвав монополию Запада в

этой области. Причем Советский Союз оказывал содействие в развитии

базовых отраслей промышленности. Однако, поскольку при предоставлении ОПР

политические соображения часто брали верх над экономическими.

эффективность ряда объектов была низка. Кредиты и особенно ОПР Советского

Союза концентрировались на сравнительно ограниченном круге развивающихся

стран, которые провозгласили социалистический путь развития (Монголия,

Куба, Вьетнам).

Значительная часть ресурсов в эти страны поступала из СССР также

через механизм заниженных импортных (или завышенных экспортных) цен. Россия

является правопреемницей СССР в сфере международных кредитно-финансовых

отношений с развивающимися странами. Эти отношения. Освободившись от

идеологических и политических наслоений. приобрели деловой характер.

Однако вынужденная утрата позиций России в сфере кредитно-финансовых

отношений с развивающимися странами имеет для нее негативные

последствия. Она ведет к ослаблению экономических позиций в этих регионах.

Особенно это касается рынков. где реализовалась значительная доля

экспортируемых машин и оборудования.

Нефтедобывающие страны, главным образом арабские, значительно

увеличили кредиты и субсидии другим развивающимся странам в середине 70-х

годов. Это было обусловлено резким повышением цен на нефть и появлением

нефть и появлением нефтедолларов. Большая часть нефтедолларов была

направлена на мировой рынок ссудных капиталов, но одновременно возросли

масштабы арабской ОПР. Эта помощь сконцентрирована в основном на соседних

арабских государствах. Предоставление ее зачастую определяется не

столько экономическими. сколько военно-политическими факторами. ОПР

арабских стран. обладающих избыточным капиталом. достигла в

середине 80-х годов 1.8% их ВНП, т.е в пять раз выше, чем у промышленно

развитых стран. Эти средства выделяются в несвязанной формы располагают

денежными средствами и не имеют товаров. которые они хотели бы продавать

на внешних рынках. Преобладающая часть средств выделяется на двухсторонней

основе. Вместе с тем функционирует большое число фондов. банков. через

которые ресурсы перераспределяются на многосторонней основе (Арабо-

Африканский международный банк. Арабский фонд экономического и

социального развития. Исламский банк развития и т.д.).

Кредиторами других развивающихся стран являются также Республика

Корея, Ирак, Индия, Китай и некоторые другие государства. Однако

выделяемые ими ресурсы невелики. составляя примерно 1% общей суммы ОПР.


5(6 Мировой рынок ссудных капиталов и развивающиеся страны.

Развивающиеся страны участвуют в операциях мирового рынка ссудных

капиталов. заимствуя экспортные кредиты. банковские ссуды. кроме

того. они размещают свои ценные бумаги на мировом финансовом рынке. До

70-х годов основным каналом. связывавшим эти государства с мировым

рынком ссудных капиталов. были экспортные кредиты. Экспортные кредиты.

предоставляемые экспортером импортеру. выделяются в особый вид

кредитования. который не относится ни к официальному. ни к частному.

Эти “смешанные” кредиты формируются за счет частных и государственных

средств. Поскольку экспортные кредиты. как правило. связаны с

поставками машин и оборудования и имеют среднесрочный характер. то они не

могут быть предоставлены экспортером. Поэтому источником экспортного

кредита служат кредиты банков или государственных фондов либо параллельно

те и другие. Участие банков в экспортных кредитах определяет зависимость их

условий от тенденций на мировом рынке ссудных капиталов. Но участие

государства в экспортных кредитах позволяет смягчать их условия.

используя эти кредиты в качестве средства завоевания рынков сбыта.

Чтобы избежать кредитной войны. ведущие страны-кредиторы заключили

джентльменское соглашение (консенсус) о допустимых пределах льготного

кредитования. В соответствии с тенденциями на мировом рынке ссудных

капиталов каждые полгода устанавливаются нижний предел процентной

ставки. максимальный срок кредита и максимальный льготный период. Страны-

получатели разделены на три группы-с низкими. средними и высокими

доходами. Наиболее льготные условия предоставляются странам с низкими

доходами. самые жесткие- странам с высокими доходами Однако уклонение от

согласованных правил не является редкостью. Но стабилизирующая роль

данного джентльменского соглашения несомненна.

Объем экспортных кредитов непосредственно связан с инвестиционной

активностью стран-заемщиц.


Глава 6(ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК


6(01 «Что такое валютный рынок?»


В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для

проведения операций за границей им нужна иностранная валюта. Например, если

украинская фирма заключает контракт с американской на поставку

оборудования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих

целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или

продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками.

Для своих участников они предоставляют клиринговые услуги, возможность

застраховаться от валютных рисков. Также имеется возможность

“спекулировать”, приобретая или продавая валюту, то есть играя на ее

будущей цене.

Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги

другой. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках,

имеет вид депозита до востребования в банках, осуществляющих торговлю друг

с другом. Только незначительная часть рынка приходится на обмен наличных

денег .

Основные участники торговых сделок на валютном рынке - это крупные

коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в

рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более

валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например,

"Чейз Манхеттен Банк" имеет отделения в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение

в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском

отделении, а отделение в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорке.

Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную

валюту в обмен на местный вклад. На осуществлении этой операции банк

получает прибыль как дилер, продавая иностранную валюту по "цене

продавца", которая немного выше "цены покупателя", по которой банк

приобретает валюту. Конкуренция между банками удерживает разрыв между

"ценой покупателя" и "ценой продавца" на уровне 1% для больших

международных деловых операций.

Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве

они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но только сводят

вместе продавцов и покупателей. Так, например, какая-либо английская

фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при

необходимой ей организации обмена долларов на фунты.

Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует

небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие

банки используют независимых брокеров как посредников при заключении

значительных оптовых сделок между собой.


6(02 СРЕДСТВА ОБМЕНА


1. Телеграфные переводы - являются основным способом проведения

международных обменных операций. Предположим, что некая американская

компания продала сети розничных магазинов в Великобритании партию

медикаментов, оцениваемую в 1000 долларов. Банк, на который замыкаются

операции этой компании, - это коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот нью-

йоркский банк пошлет телеграфное сообщение Лондонскому банку британской

сети розничной торговли, сообщая ему о необходимости поместить 1000

долларов на банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском

отделении. После этого банк Нью-Йорка предоставляет поставщику кредит на

эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств с помощью

телеграфа обычно осуществляется на первый или второй день, следующий за

покупкой или продажей.


2. Переводные векселя. В случае продажи партии медикаментов операция

может быть организована следующим образом. Во-первых, британская торговая

компания получит в своем банке кредитное письмо и перешлет его

американской фирме - поставщику. Получение этого документа обяжет

экспортера выписать переводной вексель на британский банк. Этот переводной

вексель - суть распоряжение, подобное банковскому чеку, которое

подразумевает, что банк обязан заплатить экспортеру определенное

количество денег. Экспортер может затем продать этот вексель

коммерческому банку, получив взамен эквивалентное количество долларов.

Когда по этому векселю будет оплачено, коммерческий банк получит платеж

в фунтах стерлингов.

Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определенный

момент в будущем - например, через 30, 60 или 90 дней спустя. Если

экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через 90 дней, а наличные

средства нужны ему немедленно, он может снова обратиться за помощью в

коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобретет вексель с

учетом дисконтной ставки, которая отражает преобладающую норму

процента.

Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные

90 дней, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с

британским банком, на который выписан вексель, и затребовать

подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении

подтверждения вексель помечается как "акцептованный вексель" и становится

банковским акцептом, который может быть реализован на открытом рынке

ценных бумаг, во многом аналогичным образом как иные краткосрочные ценные

бумаги - казначейские векселя федерального правительства, коммерческие

ценные бумаги и т.д.


3. Валюта и дорожные чеки. Кроме телеграфных переводов и переводных

векселей небольшая доля финансовых операций на международных рынках

обеспечивается собственно валютой и дорожными чеками. Пусть вы собрались

во Францию. Вы можете обратиться к дилеру, специализирующемуся на

торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на

французскую. Банк или дилер от этой операции получает прибыль за счет

разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", во многом по своему

характеру схожей с извлечением прибыли при совершении значительных

сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при совершении

небольших валютных операций такого рода разрыв в цене составляет в

среднем 4 - 5 процентов, как это принято при осуществлении больших

финансовых операций на международном валютном рынке.

Туристы и путешественники считают,что дорожные чеки более безопасны,

чем валюта. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки,

деноминированные либо в долларах, либо во франках, в коммерческом банке или

в компании типа "Америкен экспресс". Владельцу французского отеля,

который берет дорожные чеки компании "Америкен экспресс" в виде платы за

услуги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках

независимо от того, в какой валюте исчислена стоимость чека. Французский

банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у

"Америкен экспресс".


6(03 ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС


Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной,

можно даже сказать сиюминутной информацией о любых изменениях обменных

валютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих

знаниях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в

разделе финансовой хроники дневных газет.

Курсы большинства валют даются за 2 предыдущих рабочих дня. Эти курсы

представлены обычно 2-мя способами:

1) как число долларов, необходимых для приобретения 1 единицы

иностранной валюты;

2) как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения 1-

го доллара США.

Для большинства валют приводится только один курс - обменный курс по

кассовым операциям. Он применим для торговых сделок, которые будут

заключены в период не более 48 часов. Кроме того, для обширного числа

иностранных валют приводятся также и обменные курсы по срочным операциям.

Срочная сделка - это контракт между банком и его клиентом, по которому

доллары будут обменены на нужную валюту в какой-либо определенный день в

будущем по курсу, определенному сегодня. Разница в исчислении обменных

курсов по кассовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в

любой выбранный момент времени отражает существующую разницу между

рыночными нормами процента в сравниваемых странах.

Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой страны.

Это и есть валютный курс. Наиболее распространенные котировки валютных

курсов возникают в результате прямой торговли между банками. За исключением

некоторых специализированных рынков, таких, как Международный денежный

рынок в Чикаго. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая

показывает, по какому курсу он готов вести торговлю с другими партнерами.

Поэтому, если маклеру нужно купить или продать валюту, он прежде всего

обратится к котировкам на компьютере. Найдя подходящий курс, он свяжется с

нужным ему банком по телефону и заключит сделку.

На международном валютном рынке публикуемые котировки учитывают сделки

на суммы не менее 1 млн. долларов. Так как каждую минуту совершаются сделки

на миллионы долларов, то размеры прибылей и убытков могут быть огромными.

Например, дилер, который за минуту получил 10 млн. фунтов стерлингов по

курсу 1,1739 долларов за фунт вместо того, чтобы принять готовое

предложение по курсу 1, 1740 долл., в течение минуты принес своему банку

дополнительную прибыль в 1000 долл. Это составляет 60 тыс. долларов в час.

[4]

Что касается валютного рынка Украины , то , торговля на нем проходит в

основном через систему валютных бирж, таких, как УМВБ и КрМВБ. Однако в

настоящий момент активно развивается внебиржевой межбанковский валютный

рынок. Правда пока он ограничен только Киевом, где существует высокая

концентрация банков, и развит межбанковский кредитный рынок. Его

конкурентные преимущества состоят в оперативности расчетов по валютным

операциям и дешевизне, поскольку не требуют уплаты комиссионных УМВБ.

Безусловно, сделки, связанные с внешней торговлей, составляют большую

часть валютного рынка. Однако, в случае сильной инфляции, банки и частные

лица могут покупать иностранную валюту для того, чтобы получать доход за

счет роста ее обменного курса. Такая ситуация была на Украине до введения

валютного коридора. Тогда курс доллара непрерывно повышался, и доходность

от валютных операций даже превосходила доход по депозитам в нац. валюте. А

согласно опросу более 90 % банков при проведении валютных операций отдают

предпочтение доллару США и лишь 5-7 % - немецким маркам (к слову, такая

ситуация весьма характерна для всего постсоветского пространства).

Очень важна роль государства на валютном рынке. Оно проводит

интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем воздействуют на ее

цену или даже устанавливают цену непосредственно. Вот две крайние

альтернативы этого вмешательства.

Во-первых, государство может полностью оставаться вне пределов валютного

рынка, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивались спрос

и предложение. Это режим свободного флоатинга. Другая крайность - это

система фиксированных валютных курсов. Правда на практике эти крайности

редко встречаются в чистом виде. В большинстве случаев имеет место быть

система управляемого флоатинга, то есть гибкие курсы с частичным

вмешательством государства .

Подробнее о валютных курсах, их видах и определяющих факторах я

расскажу в следующем разделе.


6(04 ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ


Обменный курс валюты является тем ключевым фактором, который связывает

экономику страны с остальным миром. Различают два вида обменных курсов:

номинальный и реальный. Номинальный обменный курс - это относительная цена

валют двух стран. Реальный - относительная цена товаров, произведенных в

двух странах. Предположим, что американская машина стоит 1000 долларов, а

аналогичная украинская – 3000 грв. Чтобы сравнить эти цены их нужно

выразить в одной валюте. При обменном курсе в 2грв./долл. получается , что

американская машина стоит 2000 грв. Это значит – цена украинской машины в

полтора раза выше цены американской. Пример показывает, что реальный

обменный курс зависит от номинального курса, цен товаров в национальных

валютах и рассчитывается по формуле :


Р = Н * Ц1 / Ц2

Где Н - номинальный обменный курс , Ц1 -уровень цен в одной стране , а Ц2 -

в другой. Отсюда :


Н = Р * Ц2 / Ц1


6(05 Свободный флоатинг


Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга ,

когда реальный обменный курс равен 1, так как спрос и предложение валюты

регулируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели

предположим, что международного кредитования, заимствования, а также

спекуляции не существует.

Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется

только в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны

получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей.

Следовательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту.

Экспорт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке

предложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импорта.

Таким образом устанавливаются обменные курсы.

При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая

приводит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис. 1)

Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае

удешевления отечественной валюты падают цены на наши товары за границей,

спрос на них растет, соответственно растут расходы на экспорт, а расходы на

импорт сокращаются. Следовательно, понижение курса национальной валюты по

отношению к валютам других стран выгодно экспортерам, а повышение -

импортерам.

6(07 ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ


В качестве промежуточной цели экономической политики изменения

обменного валютного курса могут служить средством управления и

манипулирования совокупным спросом во многом аналогично тому, как

изменения количества денег, находящихся в обращении, или структуры и объема

государственных закупок служат этим целям. Если какое-либо правительство

намеренно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны,

рассмотренный в этот момент как промежуточная цель экономической

политики, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных

валют, говорят, что правительство проводит девальвацию своей валюты.

Девальвация призвана стимулировать совокупный спрос, таким же образом

как это происходит при обесценивании валюты, вызванном рыночной стихией и

рыночными силами. Если какое-либо правительство намерено повысить обменный

валютный курс, позволяя увеличить стоимость этой валюты относительно

других, говорят, что правительство проводит ревальвацию своей валюты.

Ревальвация валюты будет ограничивать совокупный спрос равным образом, как

его сдерживает повышение стоимости валюты под воздействием рыночных сил

,расходящихся вне сферы контроля со стороны правительственных органов.

Такие экономические параметры, как реальные нормы процента и темпы

экономического роста, способны моментально изменить текущий обменный

валютный курс.


6(08 МЕХАНИЗМ "ВАЛЮТНОЙ ИНТЕРВЕНЦИИ"


Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, покупая

или продавая доллары на внешних валютных рынках. Возьмем в качестве примера

финансовую систему Соединенных Штатов Америки, как одну из наиболее

стабильных и развитых. Интервенция на внешних валютных рынках проводится

под руководством Управляющего зарубежными операциями Федерального

резервного банка Нью-Йорка под надзором Федерального Комитета Открытого

Рынка. Государственное Казначейство играет ведущую роль в определении

характера действий и времени валютной интервенции, которая воплощается в

практическую жизнь ФРС[6].

Девальвация доллара. Предположим, что Государственное Казначейство США

задумало девальвировать доллар относительно французского франка. Чтобы

осуществить продажу долларов, ФРС свяжется с дилером, специализирующимся

на торговле иностранной валютой, предлагая сделку по приобретению

франков. На эти франки ФРС приобретает приносящие прибыль в виде процентов

активы, деноминированные во франки, которые Казначейство добавляет к тем

нескольким миллиардам долларов активов, деноминированных в иностранных

валютах, которые ФРС обычно имеет на своем платежном балансе.

ФРС расплачивается за приобретенные иностранные девизы, выраженные во

франках, посредством телеграфного перевода в банк дилера. Таким образом,

ФРС обменивает денежные обязательства, выраженные в долларах, на активы,

деноминированные во франках. В платежном балансе США по внешнеторговым

операциям такое мероприятие будет представлено как рост резервных

активов федерального правительства США.

Ревальвация доллара. Пусть Гос. Казначейство США вознамерилось

ревальвировать доллар - то есть потребовать от ФРС активно скупать

доллары на внешних валютных рынках вместо того, чтобы продавать их.

Процесс ревальвации асимметричен процессу девальвации, с той лишь

разницей, что при девальвации доллара ФРС может обеспечить его

неограниченное предложение, поскольку ФРС может произвести любое

потребное количество долларов одним росчерком пера, а в случае ревальвации

доллара сопутствующая этому продажа иностранной валюты должна опираться

на какой-либо ее источник. Где же его искать?

Во-первых, можно понизить уровень активов, размещенных в иностранных

девизах. Если ФРС компенсирует иррегулярные продажи иностранной валюты

соответствующими закупками ее в других случаях, вполне возможно создать для

этих целей достаточный резервный запас иностранной валюты.

Если резервы иностранной валюты исчерпываются, ФРС может обратиться

к другим источникам. Один из них - так называемое "своп"- соглашение с

каким-либо иностранным центральным эмиссионным банком. По своей сути

"своп"-соглашение - это взаимный межгосударственный краткосрочный кредит,

предусматривающий закупку иностранной валюты на рынке кассовых операций

с последующим в некоем оговоренном будущем ее обратным выкупом на рынке

срочных сделок. Другой способ изыскания недостающих средств состоит в

продаже ценных бумаг, размещенных в иностранные валюты. Альтернативной

этому может служить продажа специальных прав заимствования (СПЗ) - особого

вида синтетической международной валюты, выпускаемой Международным

Валютным Фондом с 1970 г. и используемой лишь в операциях между

центральными банками держав, входящих в МВФ. В период активной защиты

курса доллара ФРС приходилось прибегать одновременно к нескольким

вышеописанным мероприятиям.


6(09 СТЕРИЛИЗАЦИЯ


Существует способ отделить друг от друга мероприятия, проводимые в

рамках внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной

интервенции на внешних валютных рынках. Этот метод, получивший название

"стерилизация", состоит в совмещении каждой продажи активов,

деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной

по величине закупкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и,

соответственно, совмещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по

величине продаже на рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет

изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно-

кредитных мероприятий внутреннего характера, ее воздействие на состояние

обменных валютных курсов вкупе с валютной интервенцией не очень велико - по

крайней мере, существенно меньше, чем то обеспечивает валютная интервенция

сама по себе.

Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизованной

интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на долгосрочных

временных интервалах, будет ли обеспеченно хотя бы небольшое влияние

подобных мероприятий или никакие последствия от проведения их экономической

системе не грозят? В одном они солидарны: стерилизация как экономический

инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операций на внешнем

валютном рынке и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем

рынке, весьма не простое и тонкое дело.


6(10 Переход к управляемому флоатингу


С 1973 года мировая валютная система, отказавшись от фиксированных

валютных курсов, перешла к управляемому флоатингу, то есть системе гибких

валютных курсов с ограниченным вмешательством государства .

Одним из важнейших факторов этой системы является теория Паритета

покупательной способности, которая утверждает, что валютный курс всегда

меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы

компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. А паритет

есть результат сопоставления количества тех благ, которые можно приобрести

на национальных рынках стран, чьи валюты сравниваются.

На примете это можно показать так. Сравним потребительские корзины США и

Украины . Если, скажем, в Украине такая корзина стоит 450 гривен, а в США

100 долларов, то поделив 450 гр. на 100 долл. мы получим, что цена 1

доллара должна быть равна 4гр. 50 коп. Теперь ясно, что если, предположим,

в Украине цены вырастут в 3 раза, а в США останутся неизменными, то при

прочих равных условиях обменный курс доллара к гривне утроится.

Мировая практика показывает, что теория ППС лучше действует в

долгосрочном периоде, чем при месячном или годовом анализе. Потому что этот

способ дает только приблизительную величину для установления валютных

курсов. Так как последние могут колебаться под влиянием необозримого

множества причин далеко отклоняясь от паритета покупательной способности.

Среди краткосросрочных факторов наиболее значительны для динамики

валютных курсов переливы капитала. Капитал бежит из той страны, где

наметилась тенденция к удешевлению национальной валюты, и устремляется туда

, где есть надежда на ее удорожание.


6(11 Вмешательство государства в систему валютных курсов


В условиях гибких валютных курсов государство, в лице центральных

банков, также проводит интервенции на валютных рынках как и при системе

фиксированных курсов ( собственно отсюда и взялось название управляемый

флоатинг ).

Национальный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее

курс(смотрите выше) или покрывает разницу между спросом и предложением,

чтобы оставить его на прежнем уровне - это методы прямого воздействия.

Однако, когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы

национального банка, в случае его стремления поддержать стабильный курс

национальной валюты, быстро истощаются. Тогда НБ может применить косвенные

меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются изменение

резервной нормы и учетной ставки.

Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммерческие банки

не имеют права использовать для осуществления своих операций . Регулируя ее

государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране,

что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс.

Пример: Предположим, что депозиты коммерческого банка составляют 100000

долларов, а национальный банк принял решение об увеличении резервной нормы

с 20 до 40 %. Выполняя решение нацбанка, коммерческий банк вынужден

уменьшить кредитную эмиссию. Из 100000 долл., при норме 20%, коммерческий

банк мог выдать ссуды на сумму 500000 долл, (так как расчеты показывают,

что при резерве 20% каждый реальный доллар превращается в 5 “кредитных“

[7]). При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза.

Кроме этого, увеличение резервной нормы заставит коммерческий банк

сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резервов.

Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, уменьшение

денежной массы в стране и увеличение курса национальной валюты.

Соответственно, когда НБ снижает резервную норму - это увеличивает денежную

массу и понижает курс нац. валюты .

Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставка -

это процент по ссудам, которые представляет национальный банк коммерческим

банкам. Её рост снижает желание коммерческих банков получить кредиты и тем

уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличивает и то, и,

соответственно, другое.

Заключение


Международные валютно-финансовые отношения и система, формирующая их, по

своей сути являются набором неких правил и законов, которые регулируют

деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках.

Цель этих правил состоит в облегчении процессов международной торговли

таким образом, чтобы все ее участники получали максимально возможную

пользу, обеспечивающую эффективность и процветание экономических систем,

которые представляет международная торговля. В процессе реализации этой

цели на практике международная валютная система должна обеспечить

стабильный фундамент для долгосрочного планирования международных

торговых отношений и всемерно способствовать искоренению разного рода

валютных ограничений и протекционистских мер со стороны отдельных стран

и их правительственных органов.


На протяжении 70-х и первой половины 80-х годов для валютной

системы были характерны несбалансированность международных расчетов,

усиление инфляционного процесса, обострение противоречий в области

международных валютно-кредитных отношений.

Валютные курсы, которые выражают цену денежной единицы одной

страны в денежных единицах других стран, действуют в двух формах

-фиксированной (с паритетами) и "плавающей". При этом фиксированные курсы

подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного

стандарта) и на договорно фиксированные (до 1971-1973 гг. применялись в

системе МВФ, в настоящее время действуют в рамках европейской валютной

системы)

"Плавающие" валютные курсы устанавливаются под влиянием спроса и

предложения и корректируются валютными органами.