Содержание
Введение 3

1. Понятие фондовой биржи 4

2. Задачи и функции фондовой биржи 8

3. Организационная структура фондовой биржи 13

4. Современные фондовые биржи в России 22

Заключение 32

Список использованной литературы 33

Введение


Практика привлечения денежных средств правительствами и корпорациями путем эмиссии ценных бумаг известна, по меньшей мере, со времен Средневековья. Правительства часто заимствовали деньги для финансирования войн и различных проводимых за счет государства работ. Компании также испытывали потребность в денежных средствах, достаточных для реализации инвестиционных проектов и рискованных начинаний. Голландская Ост-Индская компания начала привлекать финансовые средства путем продажи акций в 17 в. и, таким образом, может считаться первым акционерным предприятием. Опционные контракты стали использоваться на финансовых рынках Лондона и Амстердама в 17 в¹.

У инвесторов 17 в., приобретавших ценные бумаги, иногда возникало желание продать их или обменять на другие ценные бумаги. Для облегчения процесса совершения таких сделок организации-эмитенты ценных бумаг, так или иначе занимавшие деньги у инвесторов, начали выпускать сертификаты, которые можно было продать другим инвесторам. Уже к концу 17 в. выпуск сертификатов, удостоверяющих право собственности на финансовый капитал, стал обычной практикой. Увеличение объема торговли подобными сертификатами привело к возникновению особых мест и правил заключения сделок, которые позднее стали называться фондовыми биржами.

Фондовая биржа может иметь определенное местонахождение либо существовать только в электронной форме. Так, например, Нью-Йоркская фондовая биржа располагается в здании у пересечения Уолл-стрит и Брод-стрит в Нижнем Манхеттене, а система «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» (НАСДАК) существует только в электронной форме.


1. Понятие фондовой биржи

Фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг (РЦБ), отвечающий требованиям, установленным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовая биржа – это место (в физическом понимании этого слова, то есть здание, помещение и т.п.), где проводятся сделки с ценными бумагами².

Согласно закону, в России биржи могут существовать в виде некоммерческого партнерства или акционерного общества. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники РЦБ.

Основная задача биржи – это разработка правил и регулирование торговли ценными бумагами на основании этих правил. Сама биржа не покупает и не продает ценные бумаги, как не устанавливает их цены. Участники биржевых торгов осуществляют только операции, связанные с куплей-продажей финансовых средств.

По российскому законодательству фондовая биржа может быть³:

• некоммерческим партнерством;

• акционерным обществом.

Фондовая биржа как некоммерческое партнерство — это некоммерческая организация, созданная ее членами с целью организации торговли ценными бумагами по правилам, которые устанавливаются данной организацией. Ее целью как организации является не извлечение прибыли, а создание благоприятных условий для получения прибыли ее членами от торговли ценными бумагами.

Первоначально фондовые биржи существовали только в качестве некоммерческих, т. е. бесприбыльных, организаций. Соответственно, сами они не облагались налогами со стороны государства.

Фондовая биржа как акционерное общество — это коммерческая организация, нацеленная на получение прибыли и рост курсовой стоимости ее акций. Возникновение коммерческих бирж связано с процессом компьютеризации рынка ценных бумаг:

• разработка компьютерных форм организации торговли на рынке ценных бумаг является особым видом коммерческой деятельности. Владелец компьютерной биржи продает доступ на свой компьютерный рынок, что приносит ему постоянную прибыль. Организация биржевой торговли превращается в самостоятельный вид коммерческой деятельности, обособленной от коммерции на самом рынке ценных бумаг.

• традиционные фондовые биржи как некоммерческие организации начинают испытывать недостаток в финансовых ресурсах для совершенствования своих систем торговли. Единственный путь решения этой проблемы — превращение их в акционерные общества, получение необходимого капитала для дальнейшего развития, но одновременно и взятие на себя обязательств по получению прибыли и вы плате дивидендов по своим акциям.

По закону одному акционеру (члену) биржи не может принадлежать 20% и более ее акций (или голосов на собрании в случае членства). Данное ограничение не имеет силы, если акционером (членом) биржи является другая фондовая биржа⁴.

Фондовая биржа в форме некоммерческого партнерства может быть преобразована в акционерное общество по решению ее членов.

Юридическое лицо, осуществляющее деятельность фондовой биржи, т. е. имеющее лицензию фондовой биржи, может совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке⁵:

• деятельностью валютной биржи;

• деятельностью товарной биржи;

• клиринговой деятельностью (клиринг по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями);

• деятельностью по распространению информации;

• издательской деятельностью;

• сдачей имущества в аренду.

Основные принципы деятельности бирж, правила их регистрации и проведения торгов устанавливаются законом «О рынке ценных бумаг» и нормативными правовыми актами Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

Так, биржа (как и иной организатор торговли ценными бумагами) обязана утвердить и зарегистрировать в ФСФР:

• правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже;

• правила допуска к торгам ценных бумаг, в том числе правила листинга/делистинга ценных бумаг и (или) правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга;

• правила проведения торгов на бирже, которые касаются заключения и сверки, регистрации, порядка исполнения сделок, а также правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг биржей, в том числе время торгового дня; порядок мониторинга и контроля сделок;

• регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;

• список ценных бумаг, допущенных к торгам, в том числе котировальные списки.

Применительно к биржевым торгам используются унифицированные термины. Например:

торговый день – время, в течение которого производятся биржевые торги;

торговая сессия – часть времени торгового дня, в течение которого осуществляются объявление и обработка заявок, сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами;

листинг ценных бумаг – включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список;

делистинг ценных бумаг – исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка;

котировальный список – список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и соответствующих требованиям организатора торговли.

Фондовая биржа вправе устанавливать:

1) квалификационные требования к представителям членов на биржевых торгах;

2) минимальные обязательственные требования к инвестиционным организациям, необходимым для вступления в члены биржи.

Членами фондовой биржи могут быть: инвестиционные компании, исполнительные органы государства, которые осуществляют операции с ценными бумагами.

Участником торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Участниками торгов на фондовой бирже, созданной в форме некоммерческого партнерства, могут быть только члены такой биржи. Порядок допуска к участию в торгах и исключения из числа участников торгов определяется правилами, установленными фондовой биржей. Не разрешается временное членство на бирже, а также сдача биржевого места на бирже не членам биржи. Правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже или исключение их из торговли устанавливаются биржей по согласованию с Министерством экономики и финансов РФ.

К участию в торгах от имени участника допускаются только уполномоченные представители участника торгов, соответствующие квалификационным требованиям, установленным ФСФР.

Для поддержания цен на ценные бумаги биржи могут заключать с участниками торгов договоры о выполнении обязательств маркет-мейкера, то есть об одновременной подаче встречных заявок (заявок на покупку и заявок на продажу) в отношении соответствующих ценных бумаг в ходе аукционных торгов, а также встречных заявок в отношении срочных сделок.

Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет:

1) регулярных членских взносов членов фондовой биржи;

2) продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены;

3) биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже;

4) других доходов.

Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.

Фондовая биржа – это организованная форма вторичного рынка ценных бумаг. Это элитный рынок, на который допускаются только крупные, хорошо зарекомендовавшие себя компании, удовлетворяющие довольно жестким требованиям, предъявляемым биржей. Сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время — во время проведения биржевой сессии и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа со­здает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.
2. Задачи и функции фондовой биржи
Задачи и функции фондовой биржи определяются тем положением, которое она занимает на рынке ценных бумаг.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслуживание.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Выделяют следующие задачи и функции фондовой биржи^6,7.

Главной задачей биржи следует считать предоставление места для проведения торгов. Однако не место само по себе интересует участников. Фондовые биржи характеризуются сложившимися правилами проведения торгов, обеспечением неукоснительного соблюдения этих правил всеми участниками. Важную роль для выполнения этой задачи играют техническое оснащение и правильно подобранный квалифицированный персонал биржи.

Другая задача фондовой биржи — выявление реальной рыночной цены. Для выявления этой цены биржа должна собирать достаточно большое количество участников торгов, напрямую и через посредников. Реальная рыночная цена является важнейшим индикатором не только самих биржевых торгов, но и состояния экономики отдельных отраслей, регионов и целых стран. Стоимость ценных бумаг конкретного эмитента, допущенных к торгам, определяется на основе проведенных на бирже сделок и считается признанной котировкой по этим ценным бумагам при регулировании деятельности инвестиционных институтов, оценке стоимости чистых активов, налогообложении и т. д. Биржа предпринимает меры по предотвращению манипулирования ценами.

Следующая задача фондовой биржи — обеспечение превращения накоплений в капитал, мобилизация и аккумулирование временно свободных денежных средств, обеспечение перетекания капитала в отрасли, где он в данный момент более всего нужен. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для поддержания ликвидности ценных бумаг путем перепродажи их от одного инвестора другому. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в его распоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций) или кредитор (при купле-продаже облигаций).

Очередная задача биржи — обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Фондовая биржа гарантирует лишь то, что участники торгов могут иметь достаточную и достоверную информацию для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному лицу сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг за каждый биржевой день. Для этого необходимо создать свободный доступ к информации всех заинтересованных лиц. Биржа также должна комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы ценных бумаг, которые котируются на ней.

Очевидно, что в процессе биржевых торгов неизбежны разногласия и споры. Эти споры должны быть разрешены по возможности быстро и, что самое главное, справедливо. Для этого создаются арбитражные комиссии биржи, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров. Арбитражная комиссия должна обладать авторитетом и влиянием. Для усиления значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для пострадавшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию. Обеспечение арбитража также является задачей биржи.

Еще одна важная задача фондовой биржи — гарантирование исполнения заключенных сделок. Каким образом биржа выступает гарантом исполнения сделок? Прежде всего, биржа гарантирует надежность ценных бумаг, прошедших процедуру допуска к биржевым торгам — листинг. Считается, что на биржевой фондовый рынок имеют доступ лучшие ценные бумаги, специально отобранные по определенным критериям. Еще один фактор, влияющий на исполнение сделки, — ее немедленная регистрация сразу же после согласования условий. Участники получают от биржи подтверждение сделки с указанием ее конкретных условий. Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок, т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены. Проблема исполнения сделок является важной, потому что неисполнение ведет к потере авторитета торговой площадки и неблагоприятно влияет на рынок. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования, как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию. Способом обеспечения гарантии исполнения сделки чаще всего в российской практике является предварительное депонирование денежных средств и ценных бумаг, являющихся объектом сделки.

И, наконец, еще одна задача биржи — разработка этических стандартов поведения участников биржевых торгов. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации. Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения. В зарубежной практике принято разрабатывать специальный свод деловых правил для биржи. В них излагаются основы взаимоотношений с клиентами.

Выделяют следующие основные функции, которые выполняет биржа^8,9:

1. Сводит друг с другом покупателей и продавцов бумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг (создание постоянно действующего рынка). На бирже в течение рабочего дня члены биржи или посредники от лица покупателей и продавцов осуществляют сделки по покупке-продаже ценных бумаг.

2. Гарантирует исполнение биржевых сделок, за которыми следит расчетная палата биржи.

3. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному на ней виду акций и облигаций (определение цен).

4. Осуществляет контроль за спекуляцией путем соблюдения принципа максимальной открытости биржевой информации и установления лимита ценовых колебаний на торговых сессиях.

5. Производит страхование посредством торговли срочными инструментами (такими, как фьючерсы, опционы), представляющее собой определенную корректировку цен, что обеспечивает взаимное погашение риска.

6. Устанавливает стандарты на биржевые товары (если говорить о фондовой бирже, то на аукцион выставляется определенная ценная бумага эмитента в определенном количестве в виде лота, который, как правило, равен 100 акциям).

7. Разрабатывает, подготавливает и реализует типовые контракты для членов биржи, помогающие в заключении сделок.

8. Определяет правила торгов и фиксирует торговые обычаи, приводящие к более разумному и эффективному функционированию торгов.

9. Создает упрощенную процедуру расчетов членами биржи, позволяющую экономить время и снижать издержки обращения (члены биржи расплачиваются по каждой совершенной сделке, вместо этого расчетные палаты бирж осуществляют клиринг взаимных обязательств и требований, т. е. определяют объем нетто-обязательств или нетто-требований каждого участника торгов, которые он вносит на счет или получает на свой счет).

10. Выпускает информационные бюллетени с котировками ценных бумаг и другие материалы, освещающие ход торгов на бирже, что позволяет участникам торгов разработать определенную стратегию поведения в будущем — покупать или продавать ценные бумаги, какие именно ценные бумаги продавать или покупать.

11. Оказывает клиентам различные услуги, спектр которых постоянно расширяется.

12. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую.

13. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях, позволяет судить о направлении структурной перестройки экономики.

14. Поддерживает профессионализм торговых и финансовых посредников.

Таким образом, необходимость и роль биржи заключается в том, что она способствует накоплению капитала, его распределению и перераспределению, а также контролю за инвестициями.
3. Организационная структура фондовой биржи
Чтобы операции с ценными бумагами выполнялись правильно, фондовая биржа должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы обеспечить не только более низкие издержки, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и покупателей, возможность получения точной информации об объёмах заключённых сделок и видах ценных бумаг. При создании биржи в форме некоммерческого партнерства органы управления ею делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура представлена в виде следующей схемы (рис.1)¹⁰.

Общественная структура

Выборные

органы

Общее собрание

биржи

Ревизионная

комиссия

Биржевой совет

Председатель совета

Секретарь совета

Члены совета

Президиум биржевого совета

Правление биржи

Главный управляющий

Заместитель главного управляющего

Управляющие-руководители подразделений


Рис.1 Состав общественной структуры


Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми и чрезвычайными. К исключительной компетенции общего собрания относятся:

- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

- определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;

- формирование выборных органов;

- рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, отчета прибылей и убытков, распределение прибыли;

- прием новых членов биржи;

- утверждение сметы расходов на содержание комитета и персонала биржи;

- принятие решения о прекращении деятельности и др.

Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются следующие функции:

- заслушивание и оценка отчетов правления;

- внесение изменений в правила торговли на бирже;

- подготовка решений общего собрания членов биржи;

- установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;

- подготовка решения о приеме или исключения членов биржи;

- руководство биржевыми торгами;

- распоряжение имуществом биржи;

- наем и увольнение персонала биржи и др.

Из состава биржевого совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Порядок действия биржевого совета определяется уставом и может иметь различия на разных биржах.

Одновременно с биржевым советом общим собранием избирается ревизионная комиссия для контроля за финансово-хозяйственной деятельностью биржи.

Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых органами управления биржей. К общему собранию членов биржи ревизионная комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельности биржи (сплошную или выборочную), результатов ее торговых, расчетных, валютных и других операций. Кроме того ревизионная комиссия проверяет:

- финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерской документации;

- постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;

- выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;

-своевременность и правильность платежей в бюджет;

- соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общих собраний членов биржи.

Стационарная структура фондовой биржи изображена на рис.2¹¹.

Стационарная структура

Исполнительные

подразделения

Специализированные подразделения



Комиссии,

комитеты

Коммерческие

организации биржи

Рис.2 Состав стационарной структуры

Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности, она делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные.

Исполнительные подразделения – это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объёма биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов.

Например, исполнительные подразделения на бирже включают следующие отделы:

- отдел регистрации обеспечивает регистрацию биржевых посредников, ведение учета реквизитов и кадрового состава биржевых посредников, осуществляет выдачу паролей биржевым посредникам, аккредитацию брокеров, выдачу биржевых пропусков и контроль за правильностью данной информации в биржевой базе данных. Отдел регистрации также в праве лишить нарушителя правил торговли аккредитации на бирже;

- экономическая служба - расчетный центр. Проводит взаимные расчеты между биржевыми посредниками и биржей;

- биржевой информационный канал круглосуточно принимает информацию от биржевых посредников и их клиентов, готовит ее к предстоящим торгам и круглосуточно отвечает на запросы брокеров по информации, выставленной на предстоящие торги;

- информационно-вычислительный центр осуществляет техническое обслуживание компьютерной техники и акустической системы биржевого зала и программное обеспечение биржевой базы данных;

- отдел биржевой информации занимается распространением биржевой информации, обеспечивает брокеров информацией по предстоящим торгам и по результатам прошедших торгов, информацией о товарных рынках и рыночной конъюнктуре. Биржа бесплатно или за соответствующую плату обеспечивает участников торгов информацией о биржевых товарах, выставленных на торги, информацией о сделках предшествующих торгов, о котировке биржевых цен, о товарных рынках и рыночной конъюнктуре биржевых товаров и другой имеющейся у нее информации;

- маклерский отдел проводит торги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов. Биржевой маклер, ведущий торги, обязан оповещать участников торгов о начале и окончании торгов, о причине прерывания или задержки торгов;

- фьючерсный отдел регистрирует биржевых посредников и брокеров, участвующих во фьючерсных торгах, подготавливает и оформляет результаты фьючерсных торгов;

- аналитический отдел разрабатывает методы анализа биржевой деятельности, собирает и обрабатывает аналитическую биржевую информа­цию, занимается подготовкой аналитических материалов для средств массовой информации;

- служба безопасности осуществляет соблюдение пропускного режима биржи, поддерживает порядок в помещениях биржи и обеспечивает сохранность имущества в помещениях биржи. За распространение в биржевом зале ложных слухов, которые могут привести к изменению конъюнктуры или подрыву репутации брокеров и биржи, за публичное оскорбление служащих биржи или подрыв репутации биржи служба безопасности удаляет виновных из биржевого зала.

Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчётная палата, депозитарий, и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приёму в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.

Котировальная комиссия необходима для того, чтобы организовать учет различных видов цен (спроса и предложения, договорных, высших и низших, начальных и заключительных) при заключении биржевых сделок. На основе обобщения таких цен определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевого справочника.

Биржевой бюллетень является каталогом обработки многочисленных сведений не только по уже совершенным, т.е. заключенным, сделкам, но и по товарам, предлагавшимся к торгам, а также по заявкам о спросе, в том числе и при внебиржевых операциях. Обязанностью котировальной комиссии является наблюдение за своевременным представлением участниками торгового процесса достаточно полных и объективных сведений. Она так же должна устанавливать базу биржевого бюллетеня, т.е. список котируемых товаров с указанием типичного объема товарной партии. Котировальная комиссия поставляет в информационно-справочный отдел биржи данные о ценах и тенденциях их движения так же, как и по тем товарам, которые не вошли в официально опубликованную котировку. Совместно с арбитражной комиссией она устанавливает цены при возникновении спорных вопросов.

В случае возникновения споров между покупателями, продавцами и брокерами в ходе заключения или исполнения биржевых сделок они могут обращаться в третейский суд - арбитражную комиссию биржи для разрешения этих споров. Она наделена правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности какой-либо из сторон итогами разбирательства в арбитражной комиссии дело передается в судебные инстанции.

Среди других комиссий, которые создаются на бирже, также можно выделить комиссию по торговой (деловой) этике, которая выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи.

Основными функциями комиссии являются: контроль за исполнением участниками биржевых торгов, а также сотрудниками, членами и посетителями биржи правил биржевой торговли и других правил, установленных биржей, информирование биржевого комитета об имевших место нарушениях правил и подготовка соответствующих документов; подготовка в необходимых случаях предложений о замене полномочных представителей предприятий и организаций, нарушивших правила биржи; представление консультаций заинтересованным организациям и лицам по вопросам, входящим в компетенцию комиссии;

- комиссию по приему новых членов биржи, основными функциями которой являются:

- рассмотрение заявлений о приеме новых членов биржи;

- анализ хозяйственного и финансового положения предприятий и организаций, изъявивших желание вступить в члены биржи, оценка профессиональных и деловых качеств полномочных представителей новых членов биржи;

- подготовка предложений и рекомендаций совету директоров о приеме новых членов биржи.

Огромный оборот ценных бумаг потребовал создания дополнительных специализированных институтов, обслуживающих фондовую биржу¹².

Важнейшим из них является клиринговая корпорация, представляющая собой своеобразный кооператив брокеров. В ее задачи входит выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка произведенных в течение дня сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами, отправка ценных бумаг на соответствующие платежи.

Другая сложная проблема — физическое перемещение ценных бумаг — разрешается с помощью создания специальных депозитариев, то есть компаний, занимающихся специальным хранением разнообразных ценных бумаг и учетом их движения без физического перемещения. Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного рынка ценных бумаг: обеспечивается физическая безопасность, контроль за законностью операций, аудиторская ревизия, возможность страхования операций от убытков и потерь. Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ценной бумагой за весь период ее существования.
Один из основополагающих принципов работы биржи — обеспечение ликвидности рынка. Ликвидный рынок характеризуется большим объемом сделок, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Отклонения от этих норм чреваты развитием криминогенной ситуации, появлением панических настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность.

Работа фондовой биржи во всех странах строится на некоторых общих принципах, соблюдение которых является гарантией успешной биржевой торговли¹³:

— личное доверие между брокером и клиентом,

— гласность (публикация сведений обо всех сделках и данных, требующихся для проведения листинга),

— жесткое регулирование деятельности фирм — членов биржи с возможностью применения административных и финансовых санкций.

Каждый шаг участников биржи определен правилами, вырабатываемыми администрацией биржи, ее комитетами, с целью обеспечения ликвидности и прозрачности рынка.

4. Современные фондовые биржи в России

На бирже России ситуация дуаполии: 98% общего оборота принадлежат ММВБ и РТС – две самые большие биржи¹⁴.

В рамках Группы ММВБ действует ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» — ведущая российская фондовая площадка, занимающая свыше 90 % в биржевом обороте торгов акциями и почти 100 % — облигациями. Фондовая биржа ММВБ — крупнейшая фондовая биржа стран СНГ, Восточной и Центральной Европы — входит в число 25-ти ведущих фондовых бирж мира, а ее доля в биржевом обороте торгов российскими активами с учетом депозитарных расписок на акции российских эмитентов составляет порядка 60 %¹⁵. В настоящее время Фондовая биржа ММВБ является центром формирования ликвидности на российские ценные бумаги, являясь основной фондовой площадкой для международных инвестиций в акции и облигации российских компаний.

На Фондовой бирже ММВБ ежедневно идут торги по ценным бумагам около 700 российских эмитентов, в том числе по акциям свыше 230 компаний, включая крупнейших эмитентов – ОАО «Газпром», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сбербанк России», ОАО «Лукойл», ОАО «НК «Роснефть» и другие с общей капитализацией порядка 10 трлн руб. (около 300 млрд долл.). В состав участников торгов Фондовой биржи ММВБ входят свыше 650 организаций — брокерских компаний и банков в 100 городах России, клиентами которых являются свыше 670 тысяч инвесторов — юридических и физических лиц¹⁶.

На ММВБ возлагаются следующие задачи:

• Осуществление операций с ценными бумагами.
• Оказание различного вида услуг: консультационных, информационных и т.д., которые необходимы участникам торговли на ММВБ.

• Осуществление операций на валютном рынке, а также определение текущего рыночного курса рубля к иностранным валютам.

• Организация расчетов по всем сделкам, которые были заключены на бирже через Расчетную палату биржи.

• Организация информационного обеспечения всех совершаемых на бирже операций.

• Разработка различного типа договоров, необходимых для оформления операций на финансовых рынках, в том числе и на рынке ценных бумаг.

• Разработка и внедрение программного обеспечения, необходимого для осуществления торговли на финансовых рынках.

• Организация осуществления движения денежных средств между предприятиями в конвертируемых и неконвертируемых валютах.

Сегодня ММВБ является главным центром формирования ликвидности, то есть спроса на ценные бумаги, эмитированные в РФ. Одновременно с этим Московская межбанковская валютная биржа является и мощной площадкой для осуществления международных инвестиций в ценные бумаги российских компаний.

Вся деятельность на Московской межбанковской валютной бирже осуществляется в электронной форме. Это стало возможно благодаря сети Интернет, а также использованию современной торговой системы. К данной системе подключены все участники торговли на бирже. Это и региональные площадки и профессиональные участники торговли ценными бумагами.

В настоящее время региональная сеть Группы ММВБ формируется следующими структурами¹⁷:

1. Региональные филиалы ЗАО ММВБ, являющиеся обособленными структурными подразделениями ЗАО ММВБ:

• 
  Дальневосточный филиал, расположенный в г. Владивосток;
  
• 
  Сибирский филиал, расположенный в г. Новосибирск;
  
• 
  Уральский филиал, расположенный в г. Екатеринбург;
  
• 
  Приволжский филиал, расположенный в г. Нижний Новгород;
  
• 
  Южный филиал, расположенный в г. Ростов-на-Дону.
  

2. ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Северо-Запад» (ЗАО «ММВБ – Северо-Запад»), являющееся дочерним обществом ЗАО ММВБ.

3. Региональные представительства ЗАО ММВБ, являющиеся обособленными структурными подразделениями ЗАО ММВБ:

• 
  Представительство в г. Краснодар;
  
• 
  Представительство в г. Красноярск;
  
• 
  Представительство в г. Самара.
  

Все региональные структуры ЗАО ММВБ наделены полномочиями на выполнение функций региональных представителей также иных головных компаний Группы ММВБ. Таким образом, региональные структуры ЗАО ММВБ являются фактически представителями всех заинтересованных головных компаний Группы ММВБ, включая ЗАО «Фондовая биржа ММВБ», ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр», ЗАО «Национальная товарная биржа», НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий». При этом деятельность региональных представителей строится с использованием единых стандартов, принятых в Группе ММВБ.

Основной задачей региональных представителей является создание региональным клиентам равных условий для работы на биржевых рынках, обеспечение практического взаимодействия с региональными участниками, региональными предприятиями-эмитентами и инвесторами. Помимо этого региональные представители обеспечивают внедрение новых технологий, предоставляют широкий спектр информационных и консультационных услуг, а также выполняют функцию «единого окна» для региональных участников, взаимодействующих с компаниями, входящими в Группу ММВБ, и осуществляют сопровождение участников по системе «Персональный менеджер».

В настоящее время осуществляется реорганизация региональной сети ЗАО ММВБ, предполагающая отказ в рамках Группы ММВБ от региональных представителей в форме самостоятельных юридических лиц (Региональных биржевых центров). Таким образом, осуществляется системная передача представительских функций от Региональных биржевых центров в региональные филиалы ЗАО ММВБ.

К настоящему моменту функции региональных представителей Группы ММВБ переданы:

• 
  от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Дальний Восток» в Дальневосточный филиал ЗАО ММВБ,
  
• 
  от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Сибирь» в Сибирский филиал ЗАО ММВБ,
  
• 
  от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Урал» в Уральский филиал ЗАО ММВБ,
  
• 
  от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Поволжье» в Приволжский филиал ЗАО ММВБ,
  
• 
  от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Юг» в Южный филиал ЗАО ММВБ.
  

Передача представительских функций от ЗАО «Региональный биржевой центр «ММВБ – Северо-Запад» в Северо-Западный филиал ЗАО ММВБ, расположенный в г. Санкт-Петербург, планируется в 4—м квартале 2011 года¹⁸.

Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система) - на сегодняшний день является основной срочной биржей России. Здесь ведется торговля фьючерсами и опционами. Торговля разделена по секциям в зависимости от разновидности контракта. Например, срочные контракты торгуются в FORTS RTS. Кроме этого существуют и другие виды секций¹⁹:

• РТС Board – здесь котируются ценные бумаги, которые не находятся в обращении в Торговой системе РТС.

• РТС Bonds – здесь осуществляется торговля различными видами облигаций (муниципальными, корпоративными, субфедеральными и др.).

• РТС Quadro – представляет собой систему, с помощью которой участники торгов могут производить расчеты в американских долларах.

• РТС Forts – система организации торгов фьючерсами и опционами.

Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на ценные бумаги и финансовые инструменты.

В настоящее время Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, в состав которой входят ОАО "Фондовая биржа РТС", НП РТС, ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания", ОАО "Украинская биржа", АО "Товарная биржа "ЕТС", ОАО "Санкт-Петербургская биржа" и ООО "РТС-тендер"²⁰.

Помимо этого в Группу РТС входит ЗАО "СКРИН", обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России.

Современная фондовая биржа - это публичный прозрачный институт, предоставляющий услуги по организации торгов с учетом требований участников рынка и их клиентов, нацеленный на получение прибыли. Руководствуясь этими базовыми принципами в конце 2003 года Совет директоров НП РТС принял решение о создании Открытого акционерного общества "Фондовая биржа РТС".

В августе 2006 года Общее собрание членов НП РТС утвердило план реструктуризации Группы компании РТС. Согласно этому плану центром Группы стало ОАО "РТС". Такое решение было продиктовано рыночной ситуацией, которая показывает, что юридическая форма открытого акционерного общества наиболее перспективна для решения стратегических задач. Она позволяет повысить оперативность руководства Группой и упростить принятие управленческих решений.

Миссией Открытого акционерного общества "Фондовая биржа РТС" является построение ликвидного рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов с механизмом действенного контроля со стороны широкого круга участников.

В Открытом акционерном обществе "Фондовая биржа РТС" проводится анонимная торговля ценными бумагами по технологии "поставка против платежа" со 100% предварительным депонированием активов и без него, а так же неанонимная торговля без предварительного депонирования активов и возможным выбором условий расчетов. Участники торгов имеют общую денежную позицию по всем ценным бумагам, включая акции ОАО "Газпром". Технологии РТС также позволяют участникам эффективно управлять ресурсами, используя технологию РЕПО и кредитования. Также в ОАО "РТС" осуществляется торговля производными финансовыми инструментами.

Клиринговым центром, обслуживающим организатора торговли ОАО "РТС", является ЗАО "Клиринговый центр РТС". Расчетным депозитарием выступает ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания", Расчетным банком - НКО "Расчетная палата РТС".

Открытое акционерное общество "Санкт-Петербургская биржа" входит в состав Группы РТС с января 2009 года.

Открытое акционерное общество "Санкт-Петербургская биржа" создано в результате реорганизации Некоммерческого партнерства "Фондовая биржа "Санкт-Петербург" в форме преобразования на основании решения внеочередного Общего собрания членов Некоммерческого партнерства "Фондовая биржа "Санкт-Петербург" от 11.11.2008г. (протокол от 26.11.2008г.) и является правопреемником Некоммерческого партнерства "Фондовая биржа "Санкт-Петербург"²¹.

Основными совместными проектами РТС и ФБ СПб, которые были успешно реализованы и получили широкое признание фондового и инвестиционного сообщества, стали торговля акциями ОАО "Газпром" через терминалы РТС и срочный рынок FORTS. Объединив усилия, биржи стали абсолютными лидерами в этих сегментах финансового рынка.

Московская фондовая биржа (МФБ) основана в марте 1997 года. В состав акционеров МФБ входят более 100 российских компаний. Председателем Биржевого совета МФБ с момента основания биржи является президент и владелец контрольного пакета АФК «Система» Владимир Евтушенков. МФБ входит в тройку ведущих российских фондовых бирж (после ММВБ и РТС) и является крупнейшей товарной биржей России. За 13 лет активной деятельности МФБ удалось стать одной из ведущих биржевых площадок товарного и фондового рынка РФ, которую предпочли крупнейшие российские компании: АФК «Система», ЗАО «ФосАгро АГ», ЗАО «ЕВРОЦЕМЕНТ груп», ОАО «Уралкалий», ОАО «Сильвинит», ООО ТД «Мечел», ОАО ТД «УРАЛХИМ» и др²².

В рамках деятельности по организации торгов ценными бумагами Биржа предоставляет услуги по организации и проведению:

• первичного размещения ценных бумаг;

• вторичных торгов ценными бумагами;

• предоставлению официальной информации и аналитических материалов по итогам биржевых торгов (рыночные цены, расчетные цены, котировки, объемы торгов)²³.

Осуществляя деятельность в качестве товарно-сырьевой биржи, МФБ организует торги по следующим товарным группам:

• Сельскохозяйственная продукция (зерно, сахар, масло, мясо).

• Энергоносители (уголь).

• Черные металлы (арматурный прокат, катанка).

• Строительные материалы (цемент).

• Минеральное сырье (апатитовый концентрат).

• Продукция химической промышленности (удобрения и их составляющие).

• Фармацевтическая продукция (фармацевтические субстанции, биологически активные добавки, изделия медицинского назначения).

• Лес и лесоматериалы (Пиломатериалы, фанера, древесные плиты, древесина необработанная, кругляк).

• Промышленное оборудование и комплектующие (краны).

Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) учреждена 21.05.1992 г. влиятельными банками Санкт-Петербурга, а также Комитетом по внешним связям Мэрии города на Неве. Биржа организована как юридическое лицо. Открытие биржи состоялось 19 июля 1992 года. На СПВБ ведутся торги субфедеральными облигациями Санкт-Петербурга. Помимо этого производятся торги некоторыми ликвидными акциями крупных российских компаний.

Основные направления деятельности²⁴:

• 
  торги иностранной валютой в секции "доллар США" и секции "евро";
  
• 
  аукционы и вторичные торги облигациями субъектов Российской Федерации;
  
• 
  торги корпоративными акциями и облигациями российских эмитентов;
  
• 
  проведение аукционов и торгов по размещению денежных средств на депозиты в уполномоченных банках;
  
• 
  торги межбанковскими кредитными ресурсами.
  

ММВБ и РТС получили одобрение сделки по объединению от Федеральной антимонопольной службы 09.09.2011 г ²⁵.

В своем решении ФАС постановила, что заявленные в ходатайстве сделки не приведут к устранению конкуренции на рынке услуг по организации торговли ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, а также на рынке депозитарных услуг. Как пояснил РБК daily замруководителя ФАС Андрей Кашеваров, служба впервые включила в предписание механизм, который не позволит новой площадке злоупотребить доминирующим положением за счет появления вето комитетов пользователей. «Поскольку решения будут диктоваться участниками рынка, которые занимают долю больше 50%, то нарушить конкуренцию невозможно, ведь для себя они тарифы не поднимут», — говорит г-н Кашеваров²⁶.

Биржи будут обязаны создать совещательные органы: ММВБ должна создать совет пользователей из 15 представителей фондового рынка (помимо представителей рынка гособлигаций), а РТС — из десяти человек. Решения о повышении и установлении тарифов на услуги будут приниматься не менее чем третью четвертями новообразованного совета. В отношении НРД и ДКК совет пользователей должны составлять представители, обеспечивающие не менее 55% годового дохода депозитариев. На выполнение этого решения бирже дано три месяца.

Приветствуя решение ФАС, Президент ММВБ Рубен Аганбегян заявил: «Теперь сделка одобрена всеми сторонами – акционерами двух бирж и ФАС. Процесс объединения двух ведущих бирж России вышел на финишную прямую. Я верю в успех, верю в синергию наших компаний, которым суждено стать единым целым. Мы станем единой, мощной, клиентоориентированной торговой площадкой, отвечающей всем вызовам времени, вызовам глобального мира»²⁷.

Председатель Правления ОАО «РТС» Роман Горюнов, в свою очередь, считает, что одобрение ФАС России открывает дорогу к окончательной реализации сделки. «Это означает, что уже к концу года мы станем единой компанией. Но как одна команда мы уже начали двигаться вперед: все это время мы проводили большую внутреннюю работу, анализ и совместную оценку рынков, продуктов, услуг. В самое ближайшее время результаты нашей работы будут вынесены на рассмотрение и обсуждение с участниками рынка. В наших планах – построить нужную и удобную для клиентов биржу»,- сказал Роман Горюнов²⁸.

Заключение
Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

Современная рыночная экономика уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж – они стали ее неотъемлемой частью. Биржа играет конструктивную роль в развитии фондового рынка и экономики в целом, она придает необходимый динамизм и гибкость инвестиционному процессу. Она содействует аккумуляции временно свободных денежных средств, обеспечивает максимальную надежность и высокую ликвидность котируемых на ней ценных бумаг, способствует снижению рисков при осуществлении сделок с ценными бумагами, гарантирует доступность всем участникам рынка любой необходимой информацией о ситуации на рынке, а современные технологии, используемые на биржах сводят трансакционные издержки при заключении сделок к минимуму.

Список использованной литературы

1. 
   Аскаринадзи В.М. Рынок ценных бумаг. – М.: Изд. Центр ЕАОИ, 2008.
   
2. 
   Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие. – М.: Инфра-М, 2006.
   
3. 
   Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: Инфра-М, 2007.
   
4. 
   Маренков Н.Л. Ценные бумаги. – М.: МЭФИ, Ростов н/Д.: Изд-во «Феникс», 2005.
   
5. 
   Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2007.
   
6. 
   Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2010.
   
7. 
   Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004.
   
8. 
   Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
   
9. 
   Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИД «Форум»: ИНФРА-М, 2006.
   
10. 
    Финансы и кредит: Учебное пособие / Под ред. А.М. Ковалевой. – М.: Финансы и статистика, 2005.
    
11. 
    http://ru.wikipedia.org/wiki/ММВБ
    
12. 
    http://www.forexman.info/articles/561/
    
13. 
    http://www.krugosvet.ru/enc/gumanitarnye_nauki/ekonomika_i_pravo/BIRZHA_FONDOVAYA.html?page=0,0 – онлайн словарь.
    
14. 
    http://www.micex.ru/group/regions/profile
    
15. 
    http://www.mse.ru/
    
16. 
    http://www.rbcdaily.ru/2011/09/12/finance/562949981456063
    
17. 
    http://www.rts.ru/
    
18. 
    http://www.spcex.ru/
    
19. 
    http://www.ttatrade.ru/articles/10.html