Задача

Задача Финансы организации 6

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-29

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Выберите тип работы:

Скидка 25% при заказе до 25.12.2024





Содержание
Сущность и функции финансов предприятия………………………………3

 Функции финансов……………………………………………………………..8

Управление собственным капиталом………………………………………………..11

Оценка эффективности вложений в основной капитал…………………………….15

Задача…………………………………………………………………………………..22

Использованная литература………………………………………………………….23




Сущность и функции финансов предприятия

 

Деятельность любой формы, в том числе и финансовая, не может рассматриваться изолированно; в частности, система управления финансами компании является элементом более крупной системы. В этой связи напомним коротко, что с пози­ции макроэкономики в народном хозяйстве различают четыре экономических субъекта: государственный сектор, предприни­мательский сектор, сектор домашних хозяйств и сектор «Заграница». Каждый из этих секторов пронизан сетью финансовых отношений; безусловно, имеется специфика в управлении финансами  в отдельном секторе, вместе с тем, очевидно, что финансы каждого из них являются лишь элементом взаимо­связанной системы финансов в целом. Поскольку в развитой рыночной  экономике ни один из этих субъектов не может быть самодостаточным и/или не желает самоизоляции от других субъектов, между ними устанавливаются определенные финансовые отношения, осуществляются переливы ресурсов, в том числе и финансовых, от одного субъекта к другому. Как правило, коммерческие и финансовые операции между субъектами осуществляются через банков­скую систему, которая и представлена в центре схемы.

В отличие от субъектов финансовых отношений, пред­ставленных в других блоках, финансовый рынок выпол­няет посредническую функцию - он не является собственни­ком финансовых ресурсов, а лишь помогает оптимизации использования совокупных финансовых ресурсов. Обособление этого блока обусловлено тем обстоятельством, что в современ­ной теории финансов именно финансовые рынки рассматрива­ются как основной элемент системы финансирования крупно­го частного бизнеса, определяющего по сути как глобальную, так и национальные экономические системы. Основными уча­стниками финансовых рынков являются инвесторы и финан­совые посредники (финансовые и инвестиционные компании, банкирские дома, инвестиционные фонды и др.); первые пред­лагают рынку свободные денежные средства, вторые организу­ют их размещение, а также помогают компаниям, нуждающим­ся в долгосрочном финансировании, найти оптимальную структуру источников средств.

В блоке «Финансы организаций» представлены два типа принципиально различающихся субъектов: некоммерческие и коммерческие организации. Первые получают финансирова­ние в основном из различных бюджетов (безусловно, сущест­вуют и некоммерческие организации, создаваемые различными коммерческими структурами, финансируемые ими по сметам и выполняющие предусмотренные учредительными документа­ми услуги в интересах своих учредителей). Вторые генериру­ют собственные фонды, в том числе и за счет прибыли, кото­рые и используют, основываясь в основном на критериях эко­номической целесообразности.

Роль всех обособленных  субъектов финансовых отношений не равнозначна, хотя каждый из выделенных бло­ков играет собственную немаловажную роль в нормальном функционировании финансовой системы, в рыночной эконо­мике финансы хозяйствующих субъектов, точнее, коммерче­ских организаций, все же имеют вполне очевидную доминанту. Логика здесь достаточно прозрачна.

В организационном плане базовой ячейкой экономической системы в любой стране является хозяйствующий субъект (юридическое лицо). Гражданским кодексом Российской Феде­рации дается понятие юридического лица, приводятся его типы, классификация, отличительные особенности каждого типа. В зависимости от государственной политики и принципов орга­низации экономики доминирующую роль в ее функционирова­нии и развитии может играть тот или иной тип хозяйствующих субъектов. Как показывает мировой опыт, в реальной рыночной экономике особую роль играют коммерческие организации, т.е. организации, основной целью деятельности которых является извлечение прибыли. Именно эти организации, образно говоря, создают «пирог», т. е. формируют добавочную стоимость, кото­рая в дальнейшем делится между государством, физическими и юридическими лицами.

Субъектами гражданских правоотношений выступают физи­ческие лица (граждане) и юридические лица. Согласно Граж­данскому кодексу юридическим лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество, отвечает этим имуществом по своим обязательствам, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и от­ветчиком в суде. Помимо перечисленных признаков юридиче­ское лицо обязано иметь самостоятельный баланс или смету.

Юридическое лицо подлежит обязательной государственной регистрации и действует на основании учредительных документов, В качестве которых могут выступать устав (для унитарных предприятий и некоммерческих организаций), либо учредитель­ный договор (для хозяйственных товариществ), либо устав и учредительный договор (для других типов юридических лиц).

В зависимости от цели их создания и деятельности юриди­ческие лица подразделяются на две большие группы: коммер­ческие и некоммерческие организации. Основная цель коммер­ческой организации - извлечение прибыли с последующим распределением ее среди участников. Целью некоммерческой организации является, как правило, решение социальных за­дач; при этом если организация все же ведет предпринима­тельскую деятельность, то полученная прибыль не распределя­ется между участниками, а также используется для достиже­ния социальных и иных общественно полезных целей. Поскольку в дальнейшем при изложении материалов мы бу­дем в основном ориентироваться на потребности и особенно­сти функционирования коммерческих организаций, причем, как правило, крупных, приведем краткую характеристику их возможных организационно-правовых форм.

Хозяйственное товарищество представляет собой коммерческую организацию с разделенным на вклады участников складочным капиталом и может создаваться в форме полного то­варищества и товарищества на вере (коммандитного).

Учредителями и одновременно участниками полного това­рищества могут быть индивидуальные предприниматели и (или) коммерческие организации, причем количество участни­ков (полных товарищей) должно быть не менее двух. Главный признак этой формы организации предпринимательской деятельности неограниченная солидарная ответственность участ­ников по обязательствам товарищества; иными словами, при недостаточности имущества товарищества для погашения требований кредиторов взыскание может быть обращено на лич­ное имущество полных товарищей:

Товарищество на вере отличается от полного товарищества тем; что в нем наряду с полными товарищами имеются один или несколько участников-вкладчиков (коммандитистов), кото­рые несут риск убытков, связанных с деятельностью товари­щества, в пределах сумм внесенных ими вкладов и не прини­мают участия в предпринимательской деятельности. Вкладчи­ками могут выступать как физические, так и любые юридические лица.

Общество с ограниченной ответственностью (ООО) - это учрежденное одним или несколькими лицами общество, устав­ный капитал которого разделен на доли определенных учреди­тельными документами размеров. Участники общества не от­вечают по его обязательствам и несут риск убытков, связан­ных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости внесенных ими вкладов. Участники, сделавшие вклад не в полном объеме, несут солидарную ответственность по обяза­тельствам общества также и в пределах стоимости неоплачен­ной части вклада каждого из участников. Число участников общества не может превышать предела, установленного зако­ном об обществах с ограниченной ответственностью; в против­ном случае оно должно быть преобразовано в течение года в акционерное общество либо ликвидировано в судебном поряд­ке. Размер уставного капитала не может быть меньше 100 - кратного минимального размера оплаты труда (МРОТ) на дату регистрации.

Общество с дополнительной ответственностью (ОДО) по сути, является разновидностью ООО. Различие между ними в том, что участники ОДО принимают на себя ответственность по обязательствам общества не только в размере вкладов, внесен­ных в уставный капитал, но и другим своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, что фиксируется в учредительных документах. Очевидно, что в этом случае интересы кредиторов защищены в большей степени.

Акционерным признается общество, уставный капитал кото­рого разделен на определенное число акций, при этом акцио­неры не отвечают по обязательствам: общества и несут риск убытков; связанных с его деятельностью, лишь в пределах стоимости принадлежащих им акций. Участники общества, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам общества в пределах неоплаченной части стоимости· принадлежащих им акций. Акционерное общество, участники которого могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается откры­тым акционерным обществом (ОАО); в том случае, если ак­ции распределяются только среди участников общества или иного заранее определенного круга лиц, общество признается закрытым акционерным обществом (ЗАО). Если ОАО вправе проводить, открытую подписку на выпускаемые им акции, то ЗАО такого права не имеет.

Акционерное общество может быть создано одним лицом или состоять из одного лица в случае приобретения им всех акций общества, однако в качестве такого единственного уча­стника не может выступать другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица. Число учредителей ОАО не огра­ничено; число учредителей ЗАО согласно Закону «Об акцио­нерных обществах» не может превышать пятидесяти; если этот лимит превышен, закрытое общество должно быть преобразо­вано в, течение года в открытое.

Минимальный размер уставного капитала открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы МРОТ, установленной федеральным законодательством на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы; эти нормативы имеют существенное значе­ние не только при учреждении предприятия, но и при осуще­ствлении дивидендной политики, а также при оценке возмож­ности реструктурирования источников средств предприятия в случае неудовлетворительного финансового состояния. Откры­тость ОАО также проявляется ив том, что оно обязано еже­годно публиковать свою бухгалтерскую отчетность; состав пуб­ликуемой отчетности, а также порядок этой процедуры регу­лируются законодательством. В отличие от других видов коммерческих организаций акционерное общество имеет более широкие возможности привлечения средств; в частности, оно обладает правом на выпуск облигаций.

Производственный кооператив (артель) - это добровольное объединение граждан для совместной производственной или иной хозяйственной деятельности, основанной на их личном трудовом и ином участии и объединении его членами (участ­никами) имущественных паевых взносов. В отличие от выше­описанных форм, организации бизнеса членство в кооперативе предполагает личное трудовое участие в его деятельности. По своим обязательствам кооператив отвечает всем своим имуществом; при недостатке средств члены кооператива несут дополнительную ответственность в размерах и порядке, предусмотренных законодательством и уставом кооператива.  

Унитарным предприятием; (УП)

 Признается коммерческая организация, не наделенная правом собственности на закрепленное за ней собственником, имущество, которое является не­делимым и не может быть распределено по вкладам (долям, паям). Имущество, выделяемое унитарному предприятию при его создании, находится в государственной или муниципаль­ной собственности и принадлежит предприятию на праве хо­зяйственного ведения или оперативного управления. Унитар­ное предприятие, основанное на праве хозяйственного ведения, создается по решению уполномоченного на то государственно­го органа или органа местного самоуправления; собственник имущества такого предприятия не отвечает по его обязательст­вам, за исключением случаев, когда банкротство вызвано дей­ствиями собственника. Унитарное предприятие, основанное направление оперативного управления (федеральное казенное пред­приятие), создается по решению Правительства России на базе федеральной собственности. Такое предприятие несет от­ветственность по своим обязательствам только находящимся в его распоряжении денежными средствами; при недостатке средств государство несет субсидиарную ответственность по обязательствам предприятия.       

Все коммерческие организации могут быть обобщенно по­именованы термином «предприятие». Дело в том, что согласно ст. 132 Гражданского кодекса РФ предприятие трактуется как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В свою очередь, предпринимательской называется самостоятельная, осуществляемая на свой риск деятельность, направленная на систематическое по­лучение прибыли от пользования имуществом, продажи това­ров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегист­рированными в этом качестве в установленном законом поряд­ке (ст. 2 ГК РФ).

В зависимо­сти от выбранной организационно-правовой формы предпри­ятия могут создаваться различными способами, использовать различную минимальную величину уставного капитала, неоди­наковые способы мобилизации дополнительных ресурсов и га­рантии интересов кредиторов. Эти аспек­ты должны учитываться  в отношении, как своего пред­приятия, так и имающихся и потенциальных контрагентов. Это является особенно важным, поскольку любая сделка с контрагентами содержит в себе потенциальный риск утери ресурсов; виды сделок и способы снижения такого риска могут варьировать в зависимости от организационно-право­вой формы контрагента.

Среди различных видов предприятий все же наиболее зна­чимую роль в рыночной экономике играют крупные акционер­ные общества (АО); удельный вес их в общем числе предприятий различных форм собственности может быть сравнительно небольшим, однако значимость с позиции вклада в создание национального богатства страны исключительно высока.

Принципам и технике управления финансами в крупном акционерном обществе как специфической и приоритетной форме организации бизнеса в рыночной экономике и будет уделено основное внимание в этой главе. Иными словами, если не делается оговорки, то подразумевается, что речь идет об акционерных обществах, причем чаще всего открытого типа. Именно этим компаниям характерен наиболее широкий спектр функций и методов управления финансами, для них могут быть разработаны некоторые унифицированные подходы к принятию решений финансового характера. Многие из рас­смотренных методик носят стандартизованный характер, хотя бы с позиции логики их осуществления, и потому применимы к любым предприятиям. В то же время отдельные решения, например, в области дивидендной политики и привлечения ка­питала путем эмиссии долговых ценных бумаг, с очевидно­стью ориентированы на акционерные общества.

Одним из основных компонентов финансово-хозяйственной деятельности предприятия являются денежные отношения, со­путствующие практически всем другим аспектам этой деятельно­сти: поставка сырья сопровождается необходимостью его оплаты (авансовой, немедленной или отсроченной), продажа продук­ции - получением денег в обмен на поставленную продукцию, уплата налогов - платежами в бюджет, получение (погашение) банковского Кредита - движением денежных средств по счетам предприятия и т.п. Все подобные денежные отношения как раз и реализуются в рамках финансовой системы предприятия.

Та­ким образом, финансы предприятий представляют собой сово­купность денежных отношений, возникающих у субъектов хозяй­ствования по поводу формирования фактических и (или) потен­циальных фондов денежных средств, их распределения и использования на нужды производства и потребления.
Функции финансов

Финансы как общеэкономическая категория выполняют мно­жество функций, т. е. динамических проявлений своих свойств и предназначений. В этих функциях, по сути, и проявляется сущ­ность финансов как одного из важнейших компонентов органи­зационной структуры и процесса регулирования социально-экономической системы того или иного уровня. Применительно к предприятию основными из них являются: инвестиционно-рас­пределительная, фондообразующая (или источниковая), доходо - распределительная, обеспечивающая и контрольная.

Действительно, выделенные функции играют принципиально важную роль в плане функционирования предприятия, по­скольку их надлежащая интерпретация позволяет сформиро­вать логику плана действий, направленного на решение сле­дующих основных вопросов:  

куда вложить имеющиеся финансовые ресурсы?

как сформировать источники финансирования?

как удовлетворить требования собственников предприятия?

как обеспечить ритмичность текущей финансово-хозяйст­венной деятельности

как обеспечить конгруэнтность целевых установок собст­венников (принципалов) и управленческого персонала (агентов)?

насколько успешно выполняют свои функции все агенты и технический персонал?

На первый взгляд кажется, что инвестиционно-распредели­тельная функция финансов в большей степени свойственна государственным финансам, когда аккумулированные денеж­ные средства распределяются в основном на нужды потребле­ния всех членов общества и финансирование стратегически важных, в том числе и социальных программ. Тем не менее, эта функция имеет место и в приложении к хозяйствующему субъекту и заключается в распределении финансовых ресурсов внутри предприятия, способствующем наиболее эффективному их использованию.

Безусловно, сущность распределительной функции корен­ным  образом меняется в зависимости от уровня социаль­нo-экономической системы - не требует особой расшифровки очевидный тезис о том, что реализация данной функции в системе государственных финансов и в системе финансов предприятий весьма различаются по многим критериям, пара­метрам, способам реализации и др. В частности, если на уровне государства распределительная функция имеет императив­ный, т.е. нормативный, предписательный, характер и не всег­да исходит из приоритета экономической эффективности, то в приложении к предприятию ее характер  рекомендательный, а мотивировка и реализация принципиально иные - исходя из требований экономической целесообразности. В рамках систе­мы управления предприятием рассматриваемая функция про­является в распределении его ресурсов исходя из различных классификационных группировок, основными из которых являются  структурные подразделения предприятия и (или) виды деятельности и  виды активов.

Распределение совокупного ресурсного потенциала пред­приятия среди подразделений (видов деятельности);  наибо­лее синтезированном виде выражается в рамках инвестиционной политики, когда относительно большее или меньшее внимание уделяется тому или иному подразделению, дивизиону, технологической линии и др. Основным критерием в этом случае является, как правило, прогнозируемая рентабельность инвестиций. Если некоторое структурное подразделение «обещает» доход относительно больший по сравнению со средним уровнем, оно получает дополнительные финансовые ресурсы в рамках инвестиционной программы. (Отметим, что в любом случае исходя из принципа осторожности, при планировании и реализации инвестиционных программ необходимо следовать логике диверсификации Финансово-хозяйственной деятельно­сти, согласно которой не рекомендуется складывать все яйца в одну корзину.)

Распределительная функция финансов предприятия с пози­ции структуры его активов проявляется в стремлении оптимизи­ровать активную сторону баланса. Наиболее яркий пример такой оптимизации решение вопроса о величины денежных средств, которыми должно располагать предприятие для нормальной ра­боты. Очевидно, что невыгодно держать на счете чрезмерно большие денежные средства, поскольку в этом случае они, по сути «омертвляются», «не работают»; вместе с тем неоправданно низкий остаток денежных средств может привести к нарушениям платежной дисциплины и, как следствие, к убыткам, ослож­нению отношений с поставщиками, потере репутации и др.

Фондообразующая, или источниковая функция финансов предприятия реализуется в ходе оптимизации правой (т. е. ис­точниковой, пассивной) стороны баланса. Любое предприятие финансируется из нескольких источников: взносы собственни­ков, кредиты, займы, кредиторская задолженность, реинвестиро­ванная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др. как пра­вило, источники не бесплатны, т. е. привлечение любого из них предполагает расходы как плату за возможность пользования средствами. Поскольку источников много, причем стоимость ка­ждого из них различна, возникает естественное желание вы­брать наиболее оптимальную их комбинацию. Особенно значим этот аспект при необходимости мобилизации дополнительных финансовых ресурсов в крупных объемах, что имеет место при реализации стратегических инвестиционных программ. Что вы­годнее ~ масштабное реинвестирование прибыли с отказом от выплаты дивидендов, дополнительная эмиссия акций, выпуск долговых ценных бумаг, получение долгосрочного кредита, раз­работка схемы финансирования за счет пролонгируемых крат­ко- и среднесрочных кредитов и др. - как раз и оценивается в терминах финансов и в известном смысле представляет собой реализацию распределительной функции финансов.

Суть доходо - распределительной функции, финансов предпри­ятия заключается в следующем Решающую роль в создании и функционировании предприятия несут его собственники; они могут ликвидировать компанию, поддерживать величину вложен­ного (т.е. принадлежащего им) капитала на уровне, не преду­сматривающем расширение ее деятельности, изымая избыточную прибыль в виде дивидендов, или могут, напротив, воздержаться от получения дивидендов в надежде; что реинвестированная прибыль принесет большую отдачу в будущем, и т. п. Иными словами, собственники должны иметь определенные количест­венно выражаемые аргументы в обоснование своего отношения к текущему положению и будущему своей компании. Эти аргумен­ты формируются в рамках дивидендной политики, когда опреде­ленная часть ресурсов предприятия изымается из него и выпла­чивается в виде дивидендов (обычно в денежной форме).

Смысл обеспечивающей функции финансов достаточно оче­виден и определяется, во-первых, целевым предназначением предприятия и, во-вторых, системой сложившихся расчетных отношений. Целевое предназначение предприятия состоит в ре­гулярном генерировании прибыли в среднем, благодаря чему капитал собственников возрастает, что при необходимости про­является в получении ими дополнительных денежных средств по сравнению с исходными инвестициями. Иными словами, финансы предприятия в данном случае как бы обеспечивают удовлетворение интересов собственников, количественно выра­жая эти интересы в виде прибыли (косвенное выражение дохода) и (или) дивидендов (прямое выражение дохода).

В чисто процедурном плане гораздо значимее второй ас­пект - система расчетных отношений, поскольку в современной экономике любые отношения в системах «предприятие - пред­приятие», «предприятие - государство», «предприятие - работники», «предприятие – собственник» и т. п. чаще всего выражают­ся в форме денежных отношений. Даже если имеет место дви­жение нефинансовых ресурсов (продукция, услуги, бартер, мена и др.), оно в подавляющем большинстве случаев оформляется соответствующими денежными отношениями, т.е. выражением величины вовлеченных в операцию ресурсов в стоимостной оценке. Финансы предприятий, поэтому как раз и предназначены для обеспечения этой текущей деятельности. Нор­мальная финансово - расчетная (платежная) дисциплина, когда предприятие в срок рассчитывается со своим кредиторами, имеет репутацию первоклассного заемщика, в полном объеме выполня­ет свои обязательства, является, вероятно, одним из наиболее важных индикаторов успешности его работы.

Суть контрольной функции финансов предприятия состоит в том, что именно с помощью финансовых показателей и (или) индикаторов, построенных на их основе, может быть осуществлен наиболее действенный контроль за эффективным использованием ресурсного потенциала предприятия. Кон­трольная функция реализуется как собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и государственными органами. В частности, со стороны государства контрольная функция финансов предприятия проявляется в отслеживании ритмичности и своевременности платежей в бюджет; с пози­ции собственников эта функция реализуется путем регулярно проводимого внешнего аудита; с позиции менеджмента предприятия,  организацией системы внутреннего аудита и т. п.

В рамках контрольной функции находит свое отражение и задача по гармонизации интересов собственников и топ - менед­жеров предприятия. Напомним, что модель взаимоотношений «принципал – агент», суть которой состоит в том, что принци­пал (например, собственники предприятия) поручает нанятому им за определенное вознаграждение агенту (управленческий персонал) действовать от его имени в интересах максимизации благосостояния принципала, рассматривается в рамках так на­зываемой агентской теории. Эта теория объясняет, почему в данном случае возникает конфликт интересов между принци­палами и агентами, состоящий в том, что последние отклоня­ются от сформулированной задачи и руководствуются в своей работе, прежде всего принципом приоритета собственных це­лей, заключающихся, в частности, в максимизации полезности для себя, а не для принципала. Среди основных причин: ин­формационная асимметрия, принципиальная невозможность составления полного контракта и необходимость учета допус­тимых затрат на создание и поддержание системы контроля за действиями агентов. Если конфликт интересов не носит кри­тического характера, говорят о конгруэнтности целевых уста­новок всех заинтересованных лиц. В хорошо организованной и структурированной компании, как правило, нет серьезных про­тиворечий между целями, стоящими перед самой компанией, се владельцами и управленческим персоналом. Роль финансо­вых индикаторов и финансовых рычагов в формулировании данной проблемы и ее решении исключительно высока.

Следует подчеркнуть, что в условиях рынка контрольная функция имеет не столько карательно-негативный оттенок (выявить неисполнение финансовых обязательств и применить соответствующие санкции), сколько «поощрительно-позитивный» (своевременность исполнения финансовых обязательств нередко поощряется всевозможными скидками с уплачиваемой цены и относительным снижением расходов). Иными словами, контроль рублем дополняется возможностями снижения расхо­дов и получения прямых и (или) косвенных доходов.

Функции финансов предприятия проявляются в рамках финансового менеджмента.
Управление собственным капиталом

Уставный капитал. Выступает основным и, как правило, единственным источником финансирования на момент создания коммерческой организации акционерного типа; он характеризу­ет долю собственников в активах предприятия. В балансе ус­тавный капитал отражается в сумме, определенной учредитель­ными документами. Увеличение (уменьшение) уставного капи­тала допускается по решению собственников организации по итогам собрания год с обязательным изменением учредительных документов. Для хозяйственных обществ законодатель­ством предусматривается необходимость вынужденного измене­ния величины уставного капитала (в сторону понижения) в том случае, если его величина превосходит стоимость чистых активов общества.

Уставный капитал организации определяет минимальный размер ее имущества, гарантирующего интересы ее кредиторов. Для некоторых организационно-правовых форм бизнеса его величина ограничивается снизу; в частности, минимальный ус­тавный капитал открытого общества должен составлять не ме­нее тысячекратной суммы минимального размера оплаты тру­да (МРОТ) на дату его регистрации, а закрытого общест­ва - не менее стократной суммы МРОТ

Уставный капитал акционерного общества может состоять из акций двух типов - обыкновенные и привилегированные, причем номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25%. Акции общества, распределенные при его учреждении, должны быть полностью оплачены в течение срока, определенного уставом общества, при этом не менее 50% распределенных акций следует оплатить в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшуюся часть - в течение года с момента его регистрации.

Акция - ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале компании. Покупка акций сопровождается для инвестора приобретением ряда имущест­венных и иных прав:

·        право голоса, т. е. право на участие в управлении компа­нией посредством, как правило, голосования на собрании ак­ционеров при выборе его исполнительных органов, принятии стратегических направлений деятельности компании, решении вопросов, касающихся имущественных интересов акционеров, в частности вопросов, касающихся ликвидации или продажи части имущества, эмиссии ценных бумаг и др.; отметим, что акция не предоставляет права голоса до момента ее полной оплаты, за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества;

·        право на участие в распределении прибыли, а следова­тельно, на получение пропорциональной части прибыли в форме дивидендов;

·        право на соответствующую долю в акционерном капитале компании и остатка активов при ее ликвидации;

·        право на ограниченную ответственность, согласно которому акционеры отвечают по внешним обязательствам компании лишь в пределах рыночной стоимости принадлежащих им акций;

·        право продажи или уступки акции ее владельцем како­му-либо другому лицу;

·        право на получение информации о деятельности компа­нии, главным образом той, которая представлена в публикуе­мом годовом отчете.

Обыкновенные акции являются основным компонентом ус­тавного капитала компании. С позиции потенциальных инве­сторов они  характеризуются следующими особенностями

(а) могут генерировать относительно больший доход, однако более рисковые по сравнению с другими вариантами инвестирования средств;

(б) нет гарантированного дохода;

(в) нет гарантии, что при продаже акций их владелец не нанесет убытка;

(г) при ликвидации компании право на получение части имуще­ства реализуется в последнюю очередь.

Обыкновенная акция дает право на получение плавающего дохода, т.е. дохода, зависящего от результатов деятельности об­щества, а также право на участие в управлении. Распределение чистой прибыли среди держателей обыкновенных акций осуще­ствляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредитель­ными документами и решением собрания акционеров. Иными словами, выплата дивидендов по обыкновенным акциям ничем не гарантирована и зависит исключительно от результатов текущей деятельности и решения собрания акционеров.

Владелец привилегированной акции, как правило, имеет преимущественное по сравнению с владельцем обыкновенной акции право па получение дивидендов в форме гарантирован­ного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества. Дивиденды по таким акциям в большинстве случаев должны выплачиваться незави­симо от результатов деятельности общества и до их распре­деления между держателями обыкновенных акций. Тем самым обусловливается относительно меньшая рисковость привилегированных акций; одновременно это отражается и на величине дивидендов, уровень которых в среднем, как прави­ло, более низок по сравнению с уровнем дивидендов, выпла­чиваемых по обыкновенным акциям. Кроме того, привилеги­рованная акция не дает право на участие в управлении обще­ством, если иное не предусмотрено уставными документами. Подчеркнем, что смысл термина «привилегированная», выражающийся в привилегированности в дивидендах и привилегированности при ликвидации общества, раскрывается лишь во взаимоотношениях владельцев двух принципиально различающихся типов акций. Что касается других физических и юридических лиц, имеющих отношение  данной компании,

ни о какой привилегированности акционеров, естественно, речь идти не может.

В условиях постоянно меняющейся конъюнктуры на рынке капитала долгосрочное поддержание процентных ставок неиз­менными, как это имеет место в случае с привилегированны­ми акциями, весьма проблематично. Именно поэтому привиле­гированные акции чаще всего имеют ограниченный срок жиз­ни - они либо конвертируются в обыкновенные акции, либо погашаются (в последнем случае в проспекте эмиссии преду­сматривается создание фонда погашения). В связи с этим дан­ные финансовые инструменты нередко трактуются как гибрид­ные ценные бумаги, поскольку они одновременно обладают свойствами обыкновенных акций (дают право на получение доли в текущих прибылях и имуществе) и облигаций (посто­янство и, как правило, обязательность выплаты постоянных дивидендов).

Добавочный капитал. Является, по сути, дополнением к уставному капиталу и включает сумму дооценки  основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 месяцев, проводимой в установленном порядке, а также сумму, полученную сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход акционерного общества). В части дооценки внеоборот­ных активов добавочный капитал может формироваться весьма искусственно. Направления использования этого ис­точника средств регламентированные бухгалтерскими регу­лятивами, включают: погашение снижения стоимости внеоборотных активов в результате их переоценки увеличение уставного капитала; распределение между участниками орга­низации.

Резервный капитал. Источники, отражаемые в этом под­разделе, могут создаваться в организации либо в обязательном порядке, либо в том  случае, если это предусмотрено в учреди­тельных документах. Законодательством РФ предусмотрено обязательное создание резервных фондов в акционерных об­ществах открытого типа и организациях с участием иностран­ных инвестиций. Согласно Федеральному закону «Об акцио­нерных обществах» величина резервного фонда (капитала) оп­ределяется в уставе общества и не должна быть менее 15% уставного капитала. Формирование резервного капитала осу­ществляется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им установленного размера. Величина этих отчис­лений также определяется в уставе, но не может быть менее 5% чистой прибыли (прибыли, оставшейся в распоряжении владельцев общества после расчетов с бюджетом по налогам).

Данным законом предусмотрено, что средства резервного ка­питала предназначены для покрытия убытков, а также для по­гашения облигаций общества и выкупа собственных акций в случае отсутствия иных средств.

Нераспределенная прибыль. Полученная предприятием по итогам года прибыль распределятся решением компетентного органа, например, общего собрания акционеров в акционерном обществе или собрания участников в обществе с ограниченной ответственностью на выплату дивидендов, формирование ре­зервного и других фондов, покрытие убытков прошлых лет и др. Оставшийся нераспределенным остаток прибыли по существу представляет собой реинвестирование прибыли в активы предприятия; он отражается в балансе как источник собствен­ных средств и остается неизменным до следующего собрания акционеров. Если доля ежегодно реинвестируемой прибыли стабильно высока в динамике, т.е. акционеров устраивает ге­нерируемая предприятием доходность собственного капитала, то с течением лет этот источник может быть весьма значимым в структуре источников собственных средств.


Способы финансирования предприятия за счет собствен­ных средств.

Как несложно заметить из приведенной характе­ристики элементов собственного капитала, их роль в финанси­ровании предприятия довольно разнообразна.

Источником финансирования инвестиционной деятельно­сти, а также обеспечения и расширения текущей деятельности, безусловно, выступает прибыль предприятия. Для осуществле­ния стратегически важных проектов в качестве источника фи­нансирования может выступать единовременное увеличение уставного капитала путем дополнительной эмиссии акций.

В мировой практике известны различные способы эмиссии акций:

·        продажа непосредственно инвесторам по подписке;

·        продажа через инвестиционные институты, которые поку­пают весь выпуск и затем распространяют акции по фиксированной цене среди физических и юридических лиц;

·        тендерная продажа (несколько инвестиционных институ­тов накупают у заемщика весь выпуск по фиксированной цене и затем устраивают аукцион, но результатам которого устанавливает оптимальную цену акции);

·        размещение акций брокером у небольшого числа своих клиентов.

Эмиссия акций – дорогостоящий  и протяженный во времени процесс, кроме того, он регулируется законодательством (в частности, Федеральным законом «Об акционерных общест­вах»). Как показывает опыт экономически развитых стран, до­полнительная эмиссия из-за так называемого сигнального эффекта нередко сопровождается снижением рыночной цены ак­ций, поэтому к этому способу мобилизации финансовых ресурсов прибегают достаточно редко - в тех случаях, когда имеются четко обозначенные перспективы использования привлеченных средств.
Оценка эффективности вложений в основной капитал
Эффективность инвестиций в основные средства зависит от множества факторов, среди которых важнейшими являются: отдача вложений, срок окупаемости инвестиций, инфляция, рентабельность инвестиций за весь период и по отдельным периодам, стабильность поступлений средств от вложений, наличие других, более эффективных направлений вложения капитала (финансовые активы, валютные операции и пр.).

Инвестирование, осуществляемое в форме капиталовложений или финансовых вложений, является наиболее трудной задачей финансового планирования и требует тщательного анализа. Решения в этой области требуют от предприятия принятия на себя долгосрочных обязательств, поэтому следует опираться на тщательное прогнозирование и обстоятельные оценки будущих вероятных условий, которые необходимы для обеспечения экономической прибыли, оправдывающей предполагаемые инвестиционные затраты.

При анализе инвестиционных затрат принципиально важным является необходимость продумывания нескольких альтернатив. Экономические расчеты, связанные с обоснованием инвестиционных решений, должны основываться на проектах и прогнозах доходов и затрат. Нельзя поддаваться соблазну экстраполировать ранее имевшиеся условия. Необходимо тщательное прогнозирование вероятных возможностей. Как говорил Е.А.Хелверт, прошлое в лучшем случае слишком приблизительный советчик для будущих обстоятельств, а в худшем — неуместный.

Технико-экономическое обоснование инвестиций должно исходить (в той мере, в какой это возможно) из оценок относительной чувствительности результата к изменениям таких конкретных параметров, как цена изделия, затраты на сырье и т.д. Экономические обоснования, связанные с инвестиционными проектами, неизбежно сталкиваются с решением следующих основных вопросов.

1. Какие дополнительные фонды потребуются, чтобы осуществить выбранную альтернативу?

2. Какие дополнительные доходные статьи будут созданы помимо и сверх уже существующих?

З. Какие затраты будут добавлены или устранены на основании принятого решения?

С точки зрения сложности экономического обоснования все инвестиционные проекты можно разделить на две категории. Первая категория — это проекты, предусматривающие замену изношенного или устаревшего оборудования при выпуске прибыльной продукции. Здесь имеется возможность положительного решения без детальной проработки, при условии дальнейшей целесообразности производства подобной продукции или применения технологического процесса. Издержки, которые понесет предприятие, будут компенсированы ростом прибыли. К этой же категории можно отнести так называемые вынужденные инвестиционные проекты, исполнение которых обязательно при работе на данном рынке, В таких проектах требования к норме рентабельности отсутствуют. Ко второй категории проектов можно отнести те проекты, которые предполагают увеличение производства уже производимой продукции и расширение рынка сбыта или переход на выпуск новой продукции и освоение нового рынка.

Эти проекты, в основе которых лежат оценки роста спроса и предложения продукции, зачастую требуют принятия глобальной концепции развития и функционирования предприятия, поскольку зачастую связаны со значительными затратами на достаточно большой временной интервал, и, следовательно, предполагают высококвалифицированную обработку представленных данных.

С финансовой точки зрения инвестиционный проект объединяет два самостоятельных процесса:

1) создание производственного в иного объекта;

2) последовательное получение прибыли.

Указанные процессы протекают последовательно или Параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложении. Оба процесса могут иметь. разное распределение во времени и это особенно важно с точки зрения изменений (флюктуаций) стоимости денег во времени.

Вопрос о размерах требуемых инвестиций с точки зрения финансового планирования сводится к анализу и оценке экономической привлекательности инвестиционного проекта.

Чтобы вынести суждение об экономической привлекательности данного инвестиционного проекта, необходимо увязать между собой три основных элемента: размер инвестиций (вложений) капитала, рабочий приток наличности (или прибыли) за жизненный срок проекта, те. период времени, в течение которого предполагается получать прибыль. Эволюция развития методов анализа, применяемых для этих целей, дает нам возможность выбора как простых решений, так и более сложных, с учетом передовых концепций оценки.

К простым методам оценки экономической привлекательности инвестиционного проекта относятся: срок окупаемости вложений, рентабельность капитальных вложений, средняя рентабельность за период жизни проекта, минимум приведенных затрат.

Срок окупаемости вложений рассчитывается как отношение суммы капиталовложений к размеру годовой прибыл и. Результатом такого расчета является число лет, необходимых для возмещения первоначальных затрат:



Т — срок окупаемости капиталовложений (лет);

К — объем (сумма) капиталовложений, тыс., руб.;

Р — среднегодовая прибыль (чистый приток денежной наличности), тыс., руб.

Срок окупаемости не самый лучший показатель оценки прибыльности варианта капиталовложений. Основной недостаток его в том, что окупаемость относительно нечувствительна к продолжительности экономической жизни проекта. Скорость возмещения денег в данном случае ничего не говорит о прибыльности проекта. Другим недостатком критерия окупаемости является его неприменимость к проектам, имеющим различные распределения притока денежных средств по годам. Проект, характеризующийся возрастающими  или понижающимися притоками денежных средств, не будет оценен должным образом.

Следовательно, критерий окупаемости должен использоваться осторожно. Сопоставимые оценки могут быть получены лишь при сравнении альтернативных вариантов инвестиций, имеющих одинаковый срок жизни и одинаковую структуру притока денежных средств. В противном случае применение критерия должно сопровождаться дополнительным анализом и расчетами.

Обратным сроку окупаемости является показатель рентабельности капиталовложений, т.е. первоначальных затрат:

,

где г — рентабельность капиталовложений, в %.

Этот критерий обладает теми же недостатками, что и срок окупаемости, поскольку он также не учитывает срок жизни инвестиционного проекта. Рентабельность альтернативных проектов может быть одинаковой, а период жизни различаться на год, два, пять и более лет.

Третьим простым критерием экономического обоснования инвестиционного проекта является критерий средней рентабельности проекта:
,

где - средняя рентабельность проекта,

К — средняя за период величина капвложений, тыс., руб.

Этот критерий уже учитывает срок жизни инвестиционного проекта, хотя и очень приблизительно.

В отечественной практике для оценки эффективности вариантов капвложений чаще всего используется критерий минимума приведенных затрат (для равновеликих объемов производства):

,

где  - приведенные затраты по i-му варианту;

    -  себестоимость продукции по i-му варианту; капиталовложения по 1-му варианту;

       - капиталовложения по i – му варианту;

        - норматив эффективности капиталовложений (0.20).

В настоящее время международная практика обоснования инвестиционных проектов использует следующие обобщающие показатели, позволяющие подготовить и оценить решение  целесообразности (нецелесообразности) вложения средств и размерах требуемых инвестиций:

·        чистая текущая стоимость;

·        рентабельность;

·        внутренний и предельный уровень доходности (эффективности);

·        период возврата капитальных вложений (срок окупаемости);

·        максимальный денежный отток;

·        точка безубыточности.

Показатель чистой текущей стоимости (NPV) представляет собой разность совокупного дохода от реализации продукции, рассчитанного за период реализации проекта, и всех видов расходов, суммированных за тот же период, с учетом фактора времени (т.е. с дисконтированием разновременных доходов и расходов).

Обоснование данного метода заключается в том, что, если суммарное значение денежных потоков равно нулю, то поступлений от проекта хватает только на возврат вложенного капитала и получение минимального требуемого уровня доходности на этот капитал. Если же это суммарное значение положительно, значит, проект обеспечивает больше поступлений, чем необходимо для обслуживания долга и выплат минимального уровня дохода учредителям и инвесторам компании. Естественно, что в случае наличия нескольких взаимоисключающих проектов, при прочих равных условиях, следует выбрать тот, NVP которого выше:

,

где S — эффект, получаемый от проекта;

      Т — срок жизни проекта в интервалах планирования

      — результаты, достигаемые на t-ом интервале планирования;

     — затраты, осуществляемые на t-ом интервале;

     — ставка дисконтирования на t-ом интервале.

Внутренний предельный уровень доходности (эффективности) (IRR) определяется аналитически, как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инвестиций. На практике чаще всего IRR находится перебором различных пороговых значений рентабельности. Проект считается рентабельным, если внутренний коэффициент эффективности не ниже исходного порогового значения.

Внутренний предельный уровень доходности такая ставка дисконта, при которой современная стоимость всех поступлений от проекта равна современной стоимости затрат на него. Этот метод представляет собой ранжирование инвестиционных предложений путем использования понятия предельного уровня доходности вложений в активы предприятия.

В сущности, ставка дисконта, определяемая по методу IRR, представляет собой максимальный уровень стоимости привлекаемых для осуществления проекта источников финансирования, при которых сам проект остается безубыточным, предполагая л ибо полное реинвестирование всех полученных от осуществления проекта свободных денежных средств по ставке, равной IRR, либо использование их на погашение задолженности проекта. Если внутренний предельный уровень доходности превышает стоимость средств, вложенных в осуществление данного проекта, то проект можно рекомендовать к осуществлению, в противном случае осуществление проекта считается нецелесообразным. В то же время значение IRR для данного проекта может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат, поскольку, если он, с учетом риска осуществления данного проекта, превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности, проект также может быть рекомендован к осуществлению.

Максимальный денежный отток — это наибольшее отрицательное значение чистой текущей стоимости, рассчитанной нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками покрытия всех затрат. Он отражается в таблице денежных потоков и может быть выделен на графике финансового профиля проекта.

Норма безубыточности — минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором обеспечивается «нулевая» прибыль (доход от продаж равен издержкам производства).

Методика оценки эффективности инвестиционных проектов включает несколько этапов.

На первом этапе производится сравнение показателя общей рентабельности инвестиционных проектов со средним процентом банковского кредита. Цель такого сравнения — поиск альтернативных, более выгодных направлений вложений капитала. Если расчетная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отвергнут, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под проценты.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционных проектов со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения — минимизация потерь денежных средств от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал предприятия с течением времени обесценится и не будет воспроизведен. Отдача от инвестиционного проекта должна быть выше средних темпов инфляции.

На третьем этапе производится сравнение проектов по объему требуемых инвестиций. Цель такого сравнения — минимизация потребности в кредитах, выбор менее капиталоемкого варианта инвестиций.

На четвертом этапе проводится сравнение проектов по срокам окупаемости. Цель такого сравнения — выбор варианта с минимальным сроком окупаемости. Чем раньше окупятся инвестиционные затраты предприятия, тем больше у него шансов на дальнейшее расширение производства, повышение общей эффективности хозяйственной деятельности.

Срок окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается с учетом фактора времени путем деления суммы инвестиций на размер ежегодной прибыли от проекта.

На пятом этапе проводится оценка стабильности ежегодных (ежемесячных; квартальных) поступлений реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределенный по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный (замедленный) процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

На шестом этапе осуществляется сравнение общей рентабельности инвестиционных проектов без учета фактора времени, т.е. дисконтирования доходов. Цель такого сравнения — выбор наиболее рентабельного проекта без коррекции на временные флюктуации показателей. Это возможно, если срок проекта мал или общее состояние экономики стабильное, устойчивое.

На седьмом этапе проводится сравнение общей рентабельности проектов с учетом фактора времени. Будущие поступления и доходы приводятся к ценам начального периода, т.е. капитал будущего периода выражается в текущей (начальной) стоимости. При этом может использоваться обычная формула капитализации доходов:

,

где - будущая стоимость капитала;

      - текущая (начальная) стоимость капитала; г ставка дисконта (наращивания капитала);

       r- ставка дисконта(наращивания капитала);

       t- число периодов (лет, месяцев и т.д.).

Используя эту формулу, можно будущие доходы оценить в текущей стоимости

,

В приведенной методике последовательность этапов не является строго обязательной. Она лишь отражает тот факт, что при оценке эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать одновременно многие факторы.

для оценки эффективности капитальных вложений обычно используется показатель рентабельности по капиталу

,

где Р — прибыль;

      F — инвестированный капитал.

Показатель , вычисленный в целом по стране, представляет собой рентабельность по народному хозяйству в целом. В различных странах значения этого показателя различны. В СССР значение ,было равно 0.12, что объяснялось особенностями ценообразования в СССР. В мировой практике обычно используется Р, = 0.20. Именно это значение целесообразно использовать при переходе к рыночным отношениям.

для сравнения различных экономических решений обычно пользуются либо показателем приведенных затрат, либо показателем срока окупаемости в годах.

Приведенные затраты рассчитываются следующим образом:

,

а срок окупаемости финансовых вложений находится из выражения

.

При финансовых вложениях вместо нормативной рентабельности используется величина среднего ссудного банковского процента. Если получаемые дивиденды больше этого процента, решение считается эффективным. В противном случае целесообразнее средства хранить на депозитных счетах в банках.
Задача



Показатели

Начало года

Конец показателя

Измен абс (+,-)

Темп изменения, %

Выручка

12000

14000

2000

116,67

Среднегодовая стоимость основных фондов

950

1500

550

157,89



12,63

9,3

-3,3

73,81



0,079

0,107

0,028

135,44














Вывод: К концу года стоимость основных фондов увеличилась по сравнению с началом года. Возможно, это связано с расширением материально-технической базы предприятия. Фондовооруженность к концу года увеличилась по сравнению с началом года на 35,44%. Снижение фондоотдачи к концу года свидетельствует о снижении эффективности использования основных фондов. Так же об этом свидетельствует опережающий темп роста среднегодовой стоимости основных фондов по сравнению с темпом роста выручки.
Использована литература
1.     Бабич А.М., Павлова Л.Н. Финансы. Учебник. - М.: 2000г

2.     Колчина Н.В. Финансы предприятия. Учебник для вузов. - М.: 2001г

3.     Ковалев. В.В. Финансы предприятий. Учебное пособие. - М.: 2002г

4.     Шеремет А.Д. Финансы предприятия. - М.: 1998г.




1. Диплом на тему Нанотехнологии в машиностроении России
2. Доклад на тему Будда в Бирме
3. Контрольная работа на тему Роль и функции антикризисного регулирования
4. Реферат на тему Международное положение и внешняя политика Советского государства в 30 40х гг Вторая мировая война
5. Биография на тему Болотников Иван Исаевич
6. Бизнес-план Строительство гостиницы Тихий рай
7. Реферат на тему Афины под владычеством турок и разрушение Парфенона
8. Реферат Система органов местного самоуправления 2
9. Реферат Понятие и сущность гражданского общества
10. Презентация на тему История развития ЭВМ 2 3