Задача Инвестиции 11
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-29Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
от 25%
договор
Задача №6
Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-х лет. На реконструкцию здания в прошлом году было потрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25 000,00.
Стоимость оборудования равна 250 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00; в связи с чем кредиторская задолженность увеличиться на 5 000,00.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.
1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности: п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)
Коэффициент дисконтирования:
; r=0,12
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1
Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | |||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
1. Инвестиционная деятельность | ||||||
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 290 000 | | | | | |
1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | | | | | |
2. Операционная деятельность | ||||||
2.1 Выручка от реализации Rt | | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 |
2.2 Переменные затраты VCt | | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 |
2.3 Постоянные затраты FCt | | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
2.4 Амортизация Aн.о | | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 |
2.5 Аренда | | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 |
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) | | 92 000 | 92 000 | 92 000 | 92 000 | 92 000 |
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) | | 18 400 | 18 400 | 18 400 | 18 400 | 18 400 |
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) | | 73 600 | 73 600 | 73 600 | 73 600 | 73 600 |
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | | | | | | 25 000 |
3. Финансовая деятельность | ||||||
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) | 310 000 | | | | | |
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) | | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 |
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) | | | | | | 25 000 |
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) | -310 000 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 156 600 |
3.5 Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 |
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) | -310 000 | 117505,64 | 104911,52 | 93672,88 | 83631,8 | 88854,84 |
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | | -192 494,36 | -87 582,84 | 6 090,04 | 89 721,84 | 178 576,68 |
DPP = | 2 + | |-87582,84| | = | 2 +0,9 | = | 2,9 года |
|-87582,84| + 6090,04 |
NPV
> 0, проект принимается.
рублей
PI
> 0, проект принимается.
Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MS Excel (табл.2).
Таблица 2
IRR = | =ВСД(значения; [предположение]) |
MIRR = | =МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) |
IRR=33%; IRR
>
r, проект принимается.
MIRR=23%; MIRR
>
r, проект принимается.
Рисунок 1. Расчет IRR и MIRR
Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 164393,21 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=33%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 58 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.
Вывод: проект рентабельный.
2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о. = 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3, данные анализа на рисунке 2.
Таблица 3
Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | |||||
0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
1. Инвестиционная деятельность | ||||||
1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 290 000 | | | | | |
1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | | | | | |
2. Операционная деятельность | ||||||
2.1 Выручка от реализации Rt | | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 |
2.2 Переменные затраты VCt | | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 |
2.3 Постоянные затраты FCt | | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
2.4 Амортизация Aн.о | | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 |
2.5 Аренда | | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 |
2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.-п.2.5) | | 42 000 | 42 000 | 42 000 | 42 000 | 42 000 |
2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) | | 8 400 | 8 400 | 8 400 | 8 400 | 8 400 |
2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) | | 33 600 | 33 600 | 33 600 | 33 600 | 33 600 |
2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | | | | | | 25 000 |
3. Финансовая деятельность | ||||||
3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) | 310 000 | | | | | |
3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) | | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 |
3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) | | | | | | 25 000 |
3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) | -310 000 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 116 600 |
3.5 Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 |
3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) | -310 000 | 81789,64 | 73023,52 | 65200,88 | 58211,8 | 66158,84 |
3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | | -228 210,36 | -155 186,84 | -89 985,96 | -31 774,16 | 34 384,68 |
DPP = | 4 + | |-26575,8| | = | 4 + 0,4 | = | 4,4 года |
|-26575,8| + 48413,2 |
NPV
> 0, проект принимается.
PI
> 0, проект принимается.
Для определения IRR и MIRR воспользуемся функциями MS Excel (табл.4).
Таблица 4
IRR = | =ВСД(значения; [предположение]) |
MIRR = | =МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) |
IRR = 16%, IRR
>
r, проект принимается.
MIRR = 14%, MIRR
>
r, проект принимается.
Рисунок 2. Расчет IRR и MIRR
Ответ: 1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная руб. больше нуля; PI равный 1,58 больше 1. IRR равная 33 % больше нормы дисконта. MIRR равная 23% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPV уменьшилась до 20200,75; DPP снизился до 4,4 года; PI уменьшился до 1,11, IRR – до 16%, MIRR – до 14%.
Задача №10
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 000,00.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 40 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 6 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 7000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000,00 в год.
Ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.
1)
Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2)
Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.
Решение:
Ан.о. = 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200
Ас.о. = 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000