Задача Политика управления финансовыми рисками 5
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-29Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Министерство образования Российской Федерации
СИБИРСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ АВТОМОБИЛЬНО-ДОРОЖНАЯ АКАДЕМИЯ
Факультет Экономика и управление
Кафедра Менеджмента
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине: Основы системного анализа в управлении
Тема № 9: «Политика управления финансовыми рисками»
Студентки: 11МОсп Анфиногеновой И.А.
Преподаватель: Вострецова Е.Ю.
Омск 2009
Содержание
Введение........................................................................................................... 3
Глава 1. Понятие рисков и их особенностей................................................... 5
1.1. Сущность, понятие и теории риска................................................... 5
1.2. Виды рисков..................................................................................... 10
Глава 2. Политика управления финансовыми рисками................................. 20
2.1 Система риск-менеджмента.............................................................. 20
2.2 Управление финансовыми рисками.................................................. 26
Задача............................................................................................................. 36
Заключение..................................................................................................... 42
Список использованной литературы............................................................. 44
Введение
Исторический опыт показывает, что риск недополучения намеченных результатов особенно стал проявляться при всеобщности товарно-денежных отношений, конкуренции участников хозяйственного оборота. Поэтому с возникновением и развитием капиталистических отношений появляются различные теории риска, а классики экономической теории уделяют большое внимание исследованию проблем риска в предпринимательской деятельности.
Поэтому особенно важен для условий России финансовый риск, который возникает в сфере отношений предприятия с банками и другими финансовыми институтами. Финансовый риск деятельности фирмы обычно измеряется отношением заемных средств к собственным: чем выше это отношение, тем больше предприятие зависит от кредиторов, тем серьезнее и финансовый риск, поскольку ограничение или прекращение кредитования, ужесточение условий кредита влечет обычно трудности и даже остановку производства из-за отсутствия сырья, материалов и т.п. Для рынка ценных бумаг рискованность – свойство почти любой сделки в связи с тем, что эффективность сделки не полностью известна в момент ее заключения. Некоторое исключение составляют государственные процентные бумаги. Но если принять во внимание непрогнозируемость инфляции или обменного курса валют, то отсутствие риска, даже применительно к векселям казначейства США, вызывает сомнение.
В обязанности финансового менеджера входит обеспечение снижения всех видов риска, а не только финансового, поскольку между различными сферами деятельности предприятия не существует четких границ. Риск и доход в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Они могут быть ассоциированы как с каким-либо отдельным видом активов, так и с их комбинацией.
Тема моего курсового проекта «Политика управления финансовыми рисками», она является актуальной, потому, что в экономической сфере риск присутствует постоянно, а изучен он недостаточно. Объясняется это тем, что данная категория долгое время не рассматривалась в качестве объекта теоретических исследований, а относилась лишь к практике. В последние десятилетия положение начало меняться: этот предмет стал объектом пристального внимания. Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на положительный исход принимаемых людьми решений. В каждой организации встает проблема, связанная с риском. Целью моей курсовой работы является наиболее детальное рассмотрение понятия «финансовый риск» и методы управления им.
Для этого были поставлены следующие задачи:
Ø Рассмотреть сущность, понятие и теории риска.
Ø Проанализировать виды риска.
Ø Изучить систему риск-менеджмента и основное содержание политики управления финансовыми рисками.
Объектом моего исследования является финансовый риск.
Для написания курсовой работы были использованы следующие основные источники:
учебное пособие для вузов/ под редакцией проф. В. А. Швандара «Риски в экономике» и А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская «Финансовый рынок: расчет и риск», НК РФ.
Глава 1. Понятие рисков и их особенностей
1.1.
Сущность, понятие и теории риска
В условиях рыночной экономики риск – ключевой элемент предпринимательства. Предприниматель, умеющий вовремя рисковать, зачастую оказывается вознагражденным. Риском принято считать «действие наудачу в надежде на счастливый случай». Характерные особенности риска – неопределенность, неожиданность, неуверенность, предположение, что успех придет.
В условиях политической и экономической нестабильности степень риска значительно возрастает. В современных кризисных условиях экономики России проблема усиления рисков весьма актуальна, что подтверждается данными о росте убыточности предприятий промышленности.
Риск – это возможность возникновения неблагоприятных ситуаций в ходе реализации планов и исполнения бюджетов предприятия. Различают две функции риска – стимулирующую и защитную.
Стимулирующая функция имеет два аспекта: конструктивный и деструктивный. Первый проявляется в том, что риск при решении экономических задач выполняет роль катализатора, особенно при решении инновационных инвестиционных решений. Второй аспект выражается в том, что принятие и реализация решений с необоснованным риском ведут к авантюризму. Авантюризм – разновидность риска, объективно содержащая значительную вероятность невозможности осуществления задуманной цели, хотя лица, принимающие такие решения, этого не осознают.
Защитная функция имеет также два аспекта: историко-генетический и социально-правовой. Содержание первого состоит в том, что люди всегда стихийно ищут формы и средства защиты от возможных нежелательных последствий. На практике это проявляется в создании страховых резервных фондов, страховании предпринимательских рисков. Сущность второго аспекта заключается в необходимости внедрения в хозяйственное, трудовое, уголовное законодательство категорий правомерности риска.
Риску присущ ряд черт, среди которых можно выделить:
ü противоречивость;
ü альтернативность;
ü неопределенность.
Противоречивость проявляется в том, что, с одной стороны, риск имеет важные экономические, политические и духовно-нравственные последствия, поскольку ускоряет общественный технический прогресс, оказывает позитивное влияние на общественное мнение и духовную атмосферу общества. С другой стороны, риск ведет к авантюризму, волюнтаризму, субъективизму, тормозит социальный прогресс, порождает те или иные социально-экономические и моральные издержки, если в условиях неполной исходной информации, ситуации риска альтернатива выбирается без учета объективных закономерностей развития явления, по отношению к которому принимается решение.
Альтернативность предполагает необходимость выбора двух или нескольких возможных вариантов решений. Отсутствие возможности выбора снимает разговор о риске. Там, где нет выбора, не возникает рискованная ситуация и, следовательно, не будет риска.
Существование риска непосредственно связано с неопределенностью. Она неоднородна по форме проявления и по содержанию. Риск является одним из способов снятия неопределенности, которая представляет собой незнание достоверного, отсутствие однозначности. Акцентировать внимание на этом свойстве риска важно в связи с тем, что оптимизировать на практике управление и регулирование, игнорируя объективные и субъективные источники неопределенности, бесперспективно.
Мировая экономическая наука представляет классическую и неклассическую теории предпринимательского риска. При исследовании предпринимательской прибыли такие представители классической теории, как Дж. Милль и И.У. Сениор, различали в структуре предпринимательского дохода процент (как возмещение возможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью).
В классической теории предпринимательский риск отождествляется с математическим ожиданием потерь, которые могут произойти в результате выбранного решения. Риск здесь не что иное, как ущерб, который наносится осуществлением данного решения. Такое одностороннее толкование сущности риска вызвало резкое возражение у части зарубежных экономистов, что повлекло за собой выработку иного понимания содержания предпринимательского риска.
В 30-е годы XX в. экономисты А. Маршалл и А. Пигу разработали основы неоклассической теории предпринимательского риска, состоящие в следующем: предприниматель, работающий в условиях неопределенности, прибыль которого есть случайная переменная, при заключении сделки руководствуется двумя критериями:
Ø размерами ожидаемой прибыли;
Ø величиной её возможных колебаний.
Согласно неоклассической теории риска поведение предпринимателя, обусловлено концепцией предельной полезности. Это означает, что при наличии двух вариантов, например, капитальных вложений, дающих одинаковую ожидаемую прибыль, предприниматель выбирает вариант, в котором колебания ожидаемой прибыли меньше. Если принимается небольшое число решений одного типа, то нельзя рассчитывать, что отклонения от ожидаемой прибыли взаимно уравняются. Ибо в таком случае закон больших чисел не действует. Именно поэтому предприниматель, принимая решение. Должен учитывать колебания прибыли и выбирать вариант, дающий тот же результат, но характеризующийся меньшими колебаниями.
Таким образом, категорию «риск» можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде предпринимательской деятельности. Иначе говоря, риск – это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые рассчитывал. Также риск – является одним из видов опасности, связанной с политической, социальной и экономической деятельностью людей, реально осознаваемой, вероятностно оцениваемой, для минимизации последствий которой имеются ресурсы и возможности.
Существует множество подходов к определению сущности этой категории. В научной литературе, посвященной теориям оптимального управления, риск рассматривается как атрибутивная общесоциологическая характеристика любого вида целесообразной деятельности человека, осуществляемой в условиях ресурсных ограничений и наличия возможности выбора оптимального способа достижения осознанных целей в условиях информационной неопределенности. Никакая гениальность, никакие способности человека не могут уничтожить риск. Существуют лишь способы смягчить его последствия.
В качестве другого направления можно выделить работы, в которых риски рассматриваются как результат накопления регрессивного потенциала. Данный подход имеет давнюю историческую традицию и своими корнями исходит из теорий исторического и технологического прогресса, в которых основное внимание было сосредоточено на исследовании таких характеристик деструктивных рисков, как:
· невосполнимость утраты свойств, качеств, материальных и духовных ценностей, бывших полезными в прошлом, но исчезающих в настоящем;
· появление новых свойств, качеств, материальных и духовных ценностей, масштаб угроз и регрессивный потенциал, которых в будущем не ясен и не определен;
· снижение уровня пороговой безопасности по мере создания новых производств, технологий и распространения новых видов оружия;
· возрастание экологических угроз и вызовов по мере роста промышленного потенциала.
В научной и публицистической литературе на обширном историческом материале показано, что возрастание масштабов экономической деятельности ведет, с одной стороны, к постоянному количественному и качественному изменению связей и отношений, к которым как отдельные индивиды, так и социальные группы и даже целые народы не могут приспособиться, поэтому возрастает риск их социальной и экономической деградации. Данная ситуация ведет к росту социального недовольства, а следовательно, возрастает объем потенциальных угроз для социальной стабильности в форме антикультуры, антиобщественного поведения, стихийных бунтов, революционных выступлений и т.д.
С другой стороны, любой результат экономической деятельности, даже если он в целом способствует росту общественного богатства, содержит в себе ростки регрессивного развития. Так, увеличение численности специалистов умственного труда привело к росту сердечнососудистых заболеваний, что в свою очередь обусловило появление новых видов рисков, как для жизни отдельных индивидов, так и для общества в целом, которое вынуждено для минимизации этих потерь привлекать дополнительные материальные ресурсы. Продажа оружия на мировом рынке приносит экономическую выгоду стране-продавцу, позволяет ей увеличивать расходы на социальные программы, использовать наукоемкие военные технологии для повышения конкурентоспособности отраслей, выпускающих потребительские товары, но снижает уровень глобальной и региональной безопасности. Возрастает опасность возникновения новых локальных вооруженных конфликтов, на нейтрализацию которых мировому сообществу приходится отвлекать все больше ресурсов.
Третья группа авторов исследует риски как форму неопределенности результата, который связан с особым видом хозяйственной деятельности - предпринимательством.
Предпринимательство – это процесс создания нового товара (услуги), осуществляемый в условиях ограниченности ресурсов, на базе конструктивного (креативного) управления, направленного на то, чтобы определить конкурентов через использование новых технологических возможностей, новых источников сырья, создание нового рынка готовой продукции, новых отраслей производства.
Предпринимательский риск – это форма несовпадения желания и действительности, целей и результата. Достижение результата всегда многовариантно, следовательно, существует множественная возможность минимизировать потери (расходы) и максимизировать пользу. Подобная многовариантность и обуславливает энтропийность рисков.
Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск – это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достичь намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль. В этом и заключается предпринимательский риск, который характеризуется сочетанием возможности достижения как нежелательных, так и особо благоприятных отклонений от запланированных результатов.
1.2.
Виды рисков
С риском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда при решении как текущих, так и долгосрочных задач. Существуют определенные виды рисков, действию которых подвержены все без исключения организации, но наряду с общими, есть специфические виды риска, характерные для определенных видов деятельности: так, банковские риски отличаются от рисков в страховой деятельности, а последние в свою очередь от рисков в промышленном производстве.
Видовое разнообразие рисков очень велико – от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве, регулирующем предпринимательскую деятельность, и инфляционных колебаний.
Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды риска, которые довольно трудно определить, оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Возникает «эффект домино», который в случае краха одной компании влечет за собой ряд банкротств компаний, связанных с компанией-банкротом. Усиление компьютеризации и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь в результате сбоя компьютерных систем, выхода из строя вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут с собой крупные потери для предпринимательства.
Политический риск — это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли организации, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства государства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с неустоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства.
Понятие «политический риск» появилось в лексиконе американских корпораций в 1959 г. после прихода к власти на Кубе Ф. Кастро. Одна из первых работ по этой проблеме — книга Ф. Рута «Бизнес США за рубежом и политический риск», где был проанализирован политический риск, которому подвергается деятельность американских компаний в других странах.
Политический риск условно можно также подразделить на страховой, региональный, международный. Под страховым политическим риском следует понимать нестабильность внутриполитической обстановки страны, оказывающей влияние на результаты деятельности предпринимательских фирм, в связи с чем возрастает риск ухудшения финансового состояния фирм, вплоть до их банкротства. Особенно это сказывается на предприятиях различных форм малого бизнеса, поскольку напряженность политической ситуации в стране приводит к нарушению хозяйственных связей, что наиболее ощутимо отражается на деятельности небольших предприятий, ставит их на грань банкротства вследствие необеспеченности сырьем, материалами, оборудованием.
Под региональным политическим риском следует понимать нестабильность политической обстановки в определенном регионе, которая влияет на результаты деятельности предпринимательских фирм; в частности, это может быть вероятность потерь из-за военных действий в данном регионе, а также вмешательства в предпринимательскую деятельность региональных органов управления.
Учет международного политического риска важен для предпринимательской деятельности как для фирм, имеющих выход на международный рынок, так и для фирм, имеющих зарубежных партнеров.
Поскольку на политические риски предприниматель не может оказывать непосредственного влияния, так как их возникновение не зависит от результатов его деятельности, политический риск следует относить к группе внешних рисков.
Эффективная предпринимательская деятельность, как правило, сопряжена с освоением новой техники и технологии, поиском резервов, повышением интенсивности производства. Однако внедрение новой техники и технологии ведет к опасности техногенных катастроф, причиняющих значительный ущерб природе, людям, производству. В данном случае речь идет о техническом риске.
Технический риск определяется степенью организации производства, проведением превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности), возможностью проведения ремонта оборудования собственными силами предпринимательской фирмы.
Следует отметить, что технический риск относится к группе внутренних рисков, поскольку предприниматель может оказывать на данные риски непосредственное влияние и возникновение их, как правило, зависит от деятельности самого предпринимателя.
Многие предприятия, которые занимаются производством продукции, товаров и оказанием услуг подвержены влиянию таких рисков, как производственный и коммерческий. Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства. Коммерческий риск — это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или купленных предпринимателем. Отдельно следует выделить транспортный риск, его классификация впервые была приведена Международной торговой палатой в Париже в 1919 г. и унифицирована в 1936 г. Следует отметить тот факт, что в отечественной экономической литературе часто коммерческий риск отождествляется с предпринимательским риском, однако коммерческий риск — это один из видов риска предпринимательского.
Существует также отраслевой риск — это вероятность потерь в результате изменений в экономическом состоянии отрасли и степенью этих изменений как внутри отрасли, так и по сравнению с другими отраслями.
С работой предприятий отрасли, а следовательно, и с уровнем отраслевого риска непосредственно связаны стадия промышленного жизненного цикла отрасли и внутриотраслевая среда конкуренции. При этом уровень внутриотраслевой конкуренции является источником информации об устойчивости предпринимательских фирм в данной отрасли по отношению к фирмам других отраслей и, как правило, служит оценкой отраслевого риска.
Инновационный риск особенно важен в современной предпринимательской деятельности, которая находится на этапе увеличения капиталов, используемых как для производства существующих товаров и услуг, так и для создания новых, ранее непроизводимых.
Инновационный риск — это вероятность потерь, возникающих при вложении предпринимательской фирмой средств в производство новых товаров и услуг, которые, возможно, не найдут ожидаемого спроса на рынке.
Исходя из темы курсового проекта, следует наиболее подробно остановится на данном виде риска. Под финансовым понимается риск, возникающий при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.
К финансовому риску относятся:
- валютный риск;
- кредитный риск;
- инвестиционный риск.
Поскольку в последнее время для отечественных предпринимателей всё большую актуальность приобретает учет валютного риска, рассмотрим данный вид экономического риска более подробно.
Валютный риск — это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен.
Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.
В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых рынках. Заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты (снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта).
Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса от соотношений покупательной способности усиливают напряженность в валютно-финансовой сфере, нарушают нормальный международный обмен.
Валютный риск включает в себя три разновидности:
- экономический риск;
- риск перевода;
- риск сделок.
Экономический риск для предпринимательской фирмы состоит в том, что стоимость её активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых — акции или долговые обязательства — приносят доход в иностранной валюте.
Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены активы фирмы, стоимость этих активов уменьшается.
Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а, следовательно, на будущую прибыльность предприятия в целом.
Риск сделок — это вероятность наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности изменения величины поступления или платежей при пересчете в национальной валюте.
Кроме этого, следует различать валютный риск для импортера и риск для экспортера. Риск для экспортера — это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время переговоров. Риск для импортера — это повышение курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа. Таким образом, при заключении контрактов необходимо учитывать возможные изменения валютных курсов.
Одним из важнейших видов рисков деятельности предпринимательской фирмы в условиях рыночной экономики является кредитный риск. Кредитный риск связан с возможностью невыполнения предпринимательской фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы внешнего займа. Следовательно, кредитный риск возникает в процессе делового общения предприятия с его кредиторами: банком и другими финансовыми учреждениями; контрагентами: поставщиками и посредниками; а также с акционерами.
Разнообразие видов кредитных операций предопределяет особенности и причины возникновения кредитного риска: недобросовестность заемщика, получившего кредит; ухудшение конкурентного положения конкретной предпринимательской фирмы, получившей коммерческий или банковский кредит; неблагоприятная экономическая конъюнктура; некомпетентность руководства предпринимательской фирмы и т. д.
Зарубежные экономисты выделяют имущественный, моральный и деловой кредитные риски. Деловой риск, как правило, связывается со способностями предпринимателя производить прибыль за определенный период времени. Под моральным риском подразумевается та часть риска, которая имеет отношение к займу денег и зависит от моральных качеств заемщика. Имущественный риск определяется тем, достаточно ли собственных активов заемщика для покрытия объема кредита.
Следующий вид финансового риска — инвестиционный риск. Данный вид риска связан со спецификой вложения предпринимательской фирмой денежных средств в различные проекты. В отечественной экономической литературе часто под инвестиционными подразумеваются риски, связанные с вложением средств в ценные бумаги. По нашему мнению, это понятие много шире и включает в себя все возможные риски, возникающие при инвестировании денежных средств. Основные риски, относящиеся к группе инвестиционных, перечислены в табл. 1 (источник – Экономика и жизнь 1993-№51.с.8).
Таблица 1 . ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА
| Вид риска | Определение | Уровень риска в России* |
| Капитальный | Общий риск на все инвестиционные вложения, риск того, что инвестор не сможет высвободить инвестированные средства, не понеся потери | 7—10 |
| Селективный | Риск неправильного выбора объекта для инвестирования в сравнении с другими вариантами | 5 —6 |
| Процентный | Риск потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке | 9—10 |
| Страховой | Риск потерь в связи с вложением денежных средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и экономическим положением | 9— 10 |
| Операционный | Риск потерь, возникающих в связи с неполадками в работе компьютерных систем по обработке информации, связанной с инвестированием средств | 5—10 |
| Временной | Риск инвестирования средств в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери | 6—8 |
| Риск законодательных изменений | Потери от непредвиденного законодательного регулирования | 6—10 |
| Риск ликвидности | Риск, связанный с возможностью потерь при реализации ценной бумаги из-за изменения оценки ее качества | 8—10 |
| Инфляционный | Риск того, что при высоком уровне инфляции доходы, получаемые от инвестированных средств, обесцениваются (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем растут | 7—10 |
* Экспертная оценка по 10-балльной шкале, повышение риска от 1 до 10.
Из данных, приведенных в таблице, видно, что уровень инвестиционного риска в России достаточно высок и составляет в среднем 7—10 баллов; для сравнения: в США данный уровень составляет в среднем 1 — 3,7 балла.
В литературе по теории бизнеса часто можно встретиться с терминами «высокий риск» и «слабый риск». В данном случае речь идет о различных уровнях риска. Уровень риска зависит от отношения масштаба ожидаемых потерь к объему имущества предприятия, а также от вероятности наступления этих потерь.
Рассмотрев виды рисков необходимо отметить, что данная классификация в некоторой степени условна, так как провести жесткую границу между отдельными видами рисков довольно сложно. Многие риски взаимосвязаны между собой, и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, но все они, в конечном счете, влияют на результаты деятельности предпринимательской фирмы и требуют учета для успешной деятельности этой фирмы.
Следует отметить, что для успешной деятельности фирмы необходим не только учёт рисков, но и их оценка, а самое главное управление. Для этого необходимо уделять пристальное внимание вопросам управления рисками, создавая механизмы или целые системы, которые бы занимались разработкой методик по выявлению и управлению рисками. Об этом наиболее подробно пойдёт речь в следующей главе данного курсового проекта.
Глава 2. Политика управления финансовыми рисками
2.1
Система риск-менеджмента
В последнее время много пишется на тему управления рисками – о процедурах оценки рисков, о возможности применения различных процедур в российских условиях и т.д. Но на практике зачастую сталкиваешься с тем, что руководство компаний не понимает смысла организации риск-менеджмента.
Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.
В российской практике риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска. Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает неопределенность хозяйственной ситуации, неизвестность условий политической и экономической обстановки и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше и степень риска.
На степень и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент.
Риск-менеджмент представляет систему управления риском и экономическими (точнее финансовыми) отношениями, возникающими в процессе этого управления, и включает стратегию и тактику управленческих действий.
Под стратегией управления имеются в виду направления и способы использования средств для достижения поставленной цели. Каждому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия лучшего решения. Стратегия помогает сконцентрировать усилия на различных вариантах решения, не противоречащих генеральной линии стратегии и отбросить все остальные варианты. После достижения поставленной цели данная стратегия прекращает свое существование, поскольку новые цели выдвигают задачу разработки новой стратегии.
Тактика – практические методы и приемы менеджмента для достижения установленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор наиболее оптимального решения и самых конструктивных в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.
Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы – объекта управления и управляющей подсистемы – субъекта управления.
Объектом управления в риск-менеджменте выступают рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К таким экономическим отношениям относятся: связи между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями, конкурентами и т.д.
Субъект управления в риск-менеджменте – группа руководителей (финансовый менеджер, специалист по страхованию и т.д.), которая посредством различных вариантов своего воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления. Этот процесс может осуществляться только при условии циркулирования необходимой информации между субъектом и объектом управления. Процесс управления всегда предполагает получение, передачу, переработку и практическое использование информации. Приобретение надежной и достаточной в конкретных условиях информации играет главную роль, поскольку оно помогает принять правильное решение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение состоит из разного рода информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.д. В указанную информацию входят сведения о вероятности того или иного страхового случая, события, о наличии и величине спроса на товары, на капитал, о финансовой устойчивости и платежеспособности своих клиентов, партнеров, конкурентов и т.п.
Различают следующие функции риск-менеджмента:
- объекта управления, куда относится: организация разрешения риска; рисковых вложений капитала; работ по снижению величины риска; процесса страхования рисков; экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса;
- субъекта управления, в рамках которых прогнозирование, организация, координация, регулирование, стимулирование, контроль.
Прогнозирование представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование – это предвидение определенных событий. Организация – объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. Регулирование – воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Координация – обеспечение согласованности работы всех звеньев системы управления риском. Стимулирование – побуждение финансовых менеджеров, других специалистов к заинтересованности в результатах своего труда. Наконец, контроль – это проверка организации работы по снижению степени риска.
Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция менеджера и инсайд. Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумывания находить правильное решение проблемы. Интуиция является непременным компонентом творческого процесса. Инсайд – сознание решения конкретной проблемы. В момент инсайда решение осознается ясно, однако эта отчетливость часто носит кратковременный характер. Поэтому необходима сознательная фиксация решения.
В случаях, когда риск рассчитать невозможно, принятие рисковых решений происходит с помощью эвристики, которая представляет собой совокупность логических приемов и методических правил теоретического исследования и отыскания истины. Иными словами, это способы решения особо сложных задач. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для принятия решения в условиях риска:
- нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
- всегда надо думать о последствиях риска;
- положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения;
- нельзя рисковать многим ради малого;
- при наличии сомнения принимаются отрицательные решения;
- нельзя думать, что всегда существует только одно решение, возможно, что есть и другие варианты.
Политика управления рисками включает в себя несколько этапов. Прежде всего, необходимо разработать стратегию управления риском. Как можно управлять риском, не зная, чего мы хотим этим управлением добиться? Общеизвестный принцип no free lunch (бесплатного обеда не бывает) как нельзя лучше иллюстрирует это: чем больше доход, тем больше риск, связанный с получением этого дохода. Необходимо четко сформулировать «аппетит на риск» и строить политику управления риском на основании этого.
После определения стратегии управления риском необходимо выявить присущие данной организации риски и разработать подходы для их количественной оценки: какие методы должны использоваться, на каких данных будут основываться расчеты и т. д. Многие риск-менеджеры считают приоритетным именно этот шаг, хотя без всей описываемой цепочки самые современные методы оценки рисков будут бесполезны.
Огромное значение имеет выбор программного обеспечения для расчетов. Для некоторых вычислений вполне достаточно стандартных пакетов, таких как Excel. Для более сложных задач необходимы специализированные пакеты по оценке рисков. Особое внимание необходимо уделить интегрированию систем и данных, необходимых для вычислений.
Следующий шаг – собственно разработка процедур по управлению риском. Управление рисками, которое часто принимают за «основную науку», - это всего лишь один из этапов описываемого процесса, пусть даже один из наиболее важных.
Необходимо разработать процедуры внутреннего контроля для каждого типа риска. Это включает в себя как оценку эффективности управления риском, так и контроль соблюдения процедур на различных этапах, например проверку соблюдения установленных лимитов или мониторинг чувствительности к риску.
Теперь можно разработать отчетные формы для данного типа риска: кому, что и когда предоставляется. Необходимо также понимать, кем и какие управленческие решения должны быть приняты на основе полученной информации.
И, наконец, нужно определить, кто в организации занимается данным риском: кто оценивает риск, кто готовит отчетность, кто устанавливает лимиты, кто их контролирует и т.д. Здесь основную роль играет четкое разграничение ответственности, а также разделение обязанностей. Например, сотрудники, рассчитывающие лимиты, не должны подчиняться тому же руководителю организации, что и сотрудники, заключающие сделки, ведь вознаграждение этого руководителя зависит от дохода, полученного по сделкам, а лимиты ограничивают операции и, следовательно, величину дохода.
Внедрение этого процесса представляет собой сложную задачу, но от ее решения во многом зависит качество всей системы управления организацией, ведь получение любого дохода связано с теми или иными рисками. Пройдя этот путь, организация может обеспечить себе условия для построения эффективной системы управления.
Для повышения эффективности управления финансовыми рисками организации необходимо соблюдать ряд правил:
1. Ответственность высшего руководства компании. Общеорганизационная политика управления рисками, включая методики идентификации, измерения, мониторинга и контроля, вырабатывается высшим руководством компании. Это позволяет убедиться в том, что риск отвечает общеорганизационной стратегии и требованиям законодательства, а также в том, что культура риск-менеджмента разделяется всеми членами компании.
2. Наличие общей политической линии и инфраструктуры риск-менеджмента. Организация должна выработать эффективную и реалистичную политику в области управления рисками и обеспечить ее выполнение, выделив достаточные для этого ресурсы, в том числе человеческие. Создание инфраструктуры риск-менеджмента нацелено на своевременную идентификацию рисков и управления ими в соответствии с волей высшего руководства, как и на обеспечение коммуникаций, координации и коррекции действий специалистов различных уровней.
3. Интеграция риск-менеджмента. Для осознания и управления рисками в их взаимосвязи идентификация и оценка различных рисков должна проводиться комплексно. Анализ рисков осуществляется на достаточно высоком уровне, чтобы оценить риски компании в целом. Это дает уверенность в том, что риск-менеджмент охватывает организацию целиком, а взаимосвязь между различными видами рисков и их совместное влияние на компанию осознается и учитывается при принятии всех стратегических и тактических решений.
4. Ответственность бизнес-подразделений. Бизнес-подразделения должны отвечать за управление рисками, связанными с их непосредственной деятельностью, в пределах, установленных в соответствии с общеорганизационной политикой риск-менеджмента. Они также несут ответственность за любые результаты принятия тех или иных решений, разрабатывая соответствующие инструменты управления рисками. Такой подход побуждает лиц, принимающих решения, полностью осознавать связанные с этими решениями риски и корректировать расчет ожидаемых прибылей с учетом рисков.
2.2
Управление финансовыми рисками
Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска.
Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствие различные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска.
Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.
В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.
Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.
Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему мероприятий по выявлению, оценке, профилактике и страхованию. В соответствии с этим на предприятии разрабатывается специальная политика управления финансовыми рисками.
Основное содержание политики управления финансовыми рисками:
1. Идентификация видов финансовых рисков.
2. Оценка степени вероятности отдельных финансовых рисков.
3. Оценка возможных потерь, связанных с рисками.
4. Установление предельного уровня риска по операции.
5. Профилактика отдельных рисков.
6. Внешнее страхование.
7. Внутреннее страхование.
8. Увеличение объема информации при принятии решения.
Выявление риска начинается с анализа его источников и причин возникновения.
По источникам различают риски:
– собственно хозяйственные;
– связанные с личностью руководителя и исполнителей;
– обусловленные поведением финансового рынка;
– связанные непосредственно с финансовой деятельностью.
Для определения мер воздействия риски необходимо классифицировать на систематические (зависящие от предприятия) и несистематические. Определив возможные направления рисков, необходимо дать их количественную оценку – затем разработать мероприятия по профилактике и сокращению.
Направления профилактики:
- увеличение объема информации;
- минимизация финансовых рисков;
- диверсификация финансовых рисков;
- лимитирование рисков;
- внутреннее и внешнее страхование;
- хеджирование, опцион и др.
Увеличение объема информации для принятия решения о дополнительных мерах по получению информации целесообразно сопоставить потери от возможных рисков и затраты на получение дополнительной информации.
Минимизация финансовых рисков используется в том случае, если нельзя избежать их полностью.
Лимитирование финансовых рисков осуществляется путем лимитирования рискованных операций на основе введения определенных нормативов и квот.
Внутреннее страхование призвано снизить негативные последствия (штрафы, резервирование части финансовых средств).
Внешнее страхование осуществляется специальными компаниями, для которых оно является основным видом деятельности.
Хеджирование – путем проведения противоположных операций с текущими и фьючерсными контрактами.
Опцион, как способ внешнего страхования от инфляционных рисков.
Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения.
Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь.
Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:
1. Диверсификация – распределение усилий предприятия между видами деятельности не связанными непосредственно между собой. Нефтяные компании в период снижения цен на нефть, снижают добычу. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместо акций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода в пять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска.
Диверсификация является наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени финансового риска.
Диверсификация - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них не влияет диверсификация.
Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты.
К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации.
Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемого и недиверсифицируемого риска.
Диверсифицируемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсификацией.
Недиверсифицируемый риск, называемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.
Причем исследования показывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска.
С этой целью зарубежная экономика разработала так называемую «портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг (Capital Asset Pricing Model – САРМ).
2. Приобретение дополнительной информации о выборе и результатах.
Информация играет важную роль в риск-менеджменте. Финансовому менеджеру часто приходится принимать рисковые решения, когда результаты вложения капитала не определены и основаны на ограниченной информации. Если бы у него была более полная информация, то он мог бы сделать более точный прогноз и снизить риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Инвестор готов заплатить за полную информацию. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.
3. Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.
4. Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.
5. Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страхования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» этому термину дается следующее определение: «Хеджирование – система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах.
Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж» (англ. hedge - изгородь, ограда). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хеджер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хеджирование на понижение.
Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен (курсов) в будущем. Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три месяца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсации потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегодняшней цене срочный контракт, связанный с этим товаром, и продать его через три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку цена на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорционально в одном направлении, то купленный ранее контракт можно продать дороже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страхует себя от возможного повышения цен в будущем.
Хеджирование на понижение, или хеджирование продажей - это биржевая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает совершить в будущем продажу товара, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует себя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (курс валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нужно будет продавать через три месяца. Для компенсации предполагаемых потерь от снижения цены хеджер продает срочный контракт сегодня по высокой цене, а при продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупает такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Таким образом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необходимо продать позднее.
Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксировать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спекулянты, т.е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск.
Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск, в надежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль стабилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт вносит гарантийный взнос, которым и определяется величина риска спекулянта. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, купивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цена товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийному взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и купленного контракта.
6. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов в бюджете проекта отдельной статьей вносится эта статья либо в денежном выражении, либо в процентах от величины капитальных вложений.
Вывод: самый выгодный способ снижения рисков – грамотный выбор финансовых решений и грамотный выбор привлечения заемных средств, а также формирование оптимального портфеля цен бумаг.
Кроме того, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.
Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.
Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.
Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.
Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.
Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.
Таким образом он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску.
Создание предпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначения могут создаваться в натуральной или денежной форме.
Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия – это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма – это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственность страхователя.
Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:
1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
2) нельзя рисковать многим ради малого;
3) следует предугадывать последствия риска.
Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.
Задача
Вариант 1
Данные о результатах деятельности ОАО «Коровка», занимающегося производством молочных изделий представлены в таблице.
| Показатель | Прошлый год | Отчетный год |
| Выручка от продаж, тыс. руб. | 1 050 | 1 061 |
| Себестоимость продаж, тыс. руб. | 898 | 982 |
| Среднегодовая стоимость основных фондов, тыс. руб. в том числе активной части основным производственных фондов, тыс. руб. | 1 062 944 | 1040 987 |
| Амортизация, тыс. руб. | 281 | 284 |
| Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб. | 393 | 530 |
| Материальные затраты, тыс. руб. | 543 | 593 |
| Фонд заработной платы, тыс. руб. | 198 | 226 |
| Среднесписочная численность работников, чел. в том числе рабочих, чел. | 48 40 | 50 42 |
| Количество человеко-дней, отработанных всеми рабочими за год. чел.-дн. | 8955 | 9423 |
| Количество человеко-часов, отработанных всеми рабочими за год, чел. -час. | 73688 | 73905 |
Необходимо:
1. Определить влияние 2 факторов, один из которых характеризует структуру трудовых ресурсов, на изменение выработки одного работника, используя прием относительных разниц.
2. Выявить зависимость выручки от продажи от эарплатоемкости продукции и еще одного взаимосвязанного с ней фактора, используя прием цепных подстановок найти их влияние на изменение выручки.
3. Определить зависимость рентабельности основных производственных фондов от двух факторов, один из которых – рентабельность продаж, и рассчитать влияние этих факторов на динамику рентабельности ОПФ, используя интегральный метод.
4. Рассчитайте влияние факторов, характеризующих наличие и эффективность использования трудовых ресурсов (5 факторов), на выручку от продаж, используя прием абсолютных разниц.
5. Проведите анализ эффективности использования совокупного авансированного ресурса.
6. На основе результатов, полученных в ходе решения задач 1-5. сформировать обобщающий вывод, который должен содержать выявленные тенденции и их причины, перечень резервов повышения результативности производственно-финансовой деятельности и комплекс мероприятий по реализации указанных выше резервов.
1. Факторная модель:
ГВ = Уд. * Д * П * ЧВ, где
ВП – выручка от продаж;
ГВ – годовая выработка 1-го работника;
Уд – удельный вес рабочих в общей численности;
Д – кол-во отработанных дней 1 работника за год;
П – средняя продолжительность рабочего дня;
ЧВ – среднечасовая выработка 1 рабочего.
Уд.0 = 40/48 = 0,83 Уд.1 = 42/50 = 0,84
Д0 = 8955/40 =223,875 Д1 = 9423/42 = 224,357
П0 = 73688/40*223,875 = 8,229
П1 = 73905/42*224,357 = 7,843
ЧВ0 = 1050000/73688 = 14,249
ЧВ1 = 1061000/73905 = 14,356
Используем метод абсолютных разниц:
∆ ГВ Уд = ∆ Уд * Д0 * П0 * ЧВ0 = 0,01*223,875*8,229*14,249=262,505 руб.
∆ ГВ Д = Уд1 * ∆Д * П0 * ЧВ0 = 0,84*0,482*8,229*14,249 = 47,474 руб.
∆ ГВ П = Уд1 * Д1 * ∆П * ЧВ0 = 0,84*224,357*(-0,386)*14,249= - 1036,551 руб.
∆ ГВ ЧВ = Уд1 * Д1 * П1 * ∆ЧВ = 0,84*224,357*7,843*0,107=158,156 руб.
∆ ГВ = ГВ1 – ГВ0 = ∑ ∆ ГВ
ГВ0 = Уд0 * Д0 * П0 *Ч В0 = 0,83 * 223,875 * 8,229 * 14,249 = 21787,887 руб.
ГВ1 = 0,84 * 224,357 * 7,846 * 14,356 = 21227,588 руб.
∆ ГВ = 21227,588 – 21787,887 = - 560,299
∑ ГВ = - 560,299
2.
Факторная модель:
ВП = ФОТ/ЗЁ, где ЗЁ – зарплатоёмкость;
ЗЁ0 = ФОТ0 / ВП0 = 198/1050 = 0,189
ЗЁ1 = ФОТ1 / ВП1 = 226/1061 = 0,213
Используем метод цепных подстановок:
ВП0 = ФОТ0 / ЗЁ0 = 1050 т.р.
ВПусл.1 = ФОТ1 / ЗЁ0= 226/0,189 = 1195,8 т.р.
ВП01= ФОТ1 / ЗЁ01= 1061 т.р.
∆ ВПФОТ = ВПусл.1 - ВП0 = 1195,8 – 1050 = 145,8 т.р.
∆ ВПЗЕ = ВП1 – ВПусл.1 = 1061 – 1195,8 = - 134,8 т.р.
∆ ВП = 1061 - 1050= 11 = 145,8 – 134,8 т.р.
3.
Факторная модель:
RОПФ = Rпродаж* Выр.П / ОПФ
Rпродаж = Прибыль / ВП0 = ВП0 – сспр0/ ВП0= 1050-898/1050=0,145
Rпродаж1= Прибыль1 / ВП1 =1061-982/1061=0,074
Используем метод цепных подстановок:
RОПФ0 = Rпр.0* ВП0/ ОПФ0 = 0,145*1050/1062944= 0,000143
RОПФ,усл1 = Rпр.1* ВП0/ ОПФ0 = 0,074*1050/1062944=0,000073
RОПФ,усл2 = Rпр.1* ВП1/ ОПФ0 = 0,074*1061/1062944=0,000074
RОПФ1 = Rпр.1* ВП1/ ОПФ1 = 0,074*1061/1040987=0,000075
∆ RОПФ Rпродаж = R,усл1 - R0= -0,00007
∆ RОПФ ВП = R,усл2 - R,усл1 = 0,000001
∆ RОПФ ОПФ = R1 - R,усл2 = 0,000001
∆ RОПФ = R 1 - R0 = -0,000068
∑∆R = -0,000068
4.
Факторная модель:
ВП = Чв * П * Д * Уд * ППП, где
ППП – среднесписочная численность всех работников
ВП0 = ЧВ0*П0*Д0*Уд0*ППП0 = 14,249*8,229*223,875*0,83*48 =1045818,5
ВП усл.1= ЧВ1*П0*Д0*Уд0*ППП0 = 14,356*8,229*223,875*0,83*48=1053671,9
ВПусл.2 = ЧВ1*П1*Д0*Уд0*ППП0 = 14,356*7,843*223,875*0,83*48=1004247
ВПусл.3 = ЧВ1*П1*Д1*Уд0*ППП0 = 14,356*7,843*224,357*0,83*48=1006409,1
ВПусл.4 = ЧВ1*П1*Д1*Уд1*ППП0 = 14,356*7,843*224,357*0,84*48=1018534,5
ВП1= ЧВ1*П1*Д1*Уд1*ППП1 = 14,356*7,843*224,357*0,84*50=1060973,5
∆ ВПП = 1004247-1053671,9=-49424,9р.
∆ ВПД = 1006409,1-1004247 = 2162,1р. 15155 руб.
∆ ВПУд= 1018534,5 – 1006409,1 = 12125,4р.
∆ ВПППП = 1060973,5 – 1018534,5 =42439р.
∆ ВПобщее= 1060979,5 – 1045818,5=15155р.
5.
Факторная модель:
R = (1 – ФОТ/ВП – МЗ/ВП – А/ВП) / (Обор.К-л/ВП+ ОПФ/ВП)
ЗЁ0= ФОТ0/ВП0= 198/1050=0,189 ЗЁ1= ФОТ1/ВП1=226/1061=0,213
МЕ0=МЗ0/ВП0=543/1050=0,517 МЕ1=МЗ1/ВП1=593/1061=0,560
АЕ0=А0/ВП0=281/1050=0,268 АЕ1=А1/ВП1=284/1061=0,268
Об.К0=Об.К-л0/Вп0=393/1050=0,374 Об.К1=Об.К-л1/Вп1=530/1061=0,5
Ок.К0=ОПФ0/Вп0=1062944/1050=1012,328
Ок.К1=ОПФ1/Вп1=1040987/1061=981,138
R0 = (1-ЗЁ0-МЕ0-АЕ0)/(ОбК0+ОкК0)=(1-0,189-0,517-0,268)/(0,374+1012,328)=
=0,00002567
Rусл1 = (1-ЗЁ1-МЕ0-АЕ0)/(ОбК0+ОкК0)=(1-0,213-0,517-0,268)/(0,374+1012,328)=
=0,00000197
Rусл2 = (1-ЗЁ1-МЕ1-АЕ0)/(ОбК0+ОкК0)=(1-0,213-0,560-0,268)/(0,374+1012,328)=
= - 0,00004049
Rусл3 = (1-ЗЁ1-МЕ1-АЕ1)/(ОбК0+ОкК0)=(1-0,213-0,560-0,268)/(0,374+1012,328)=
= - 0,00004049
Rусл4 = (1-ЗЁ1-МЕ1-АЕ1)/(ОбК1+ОкК0)=(1-0,213-0,560-0,268)/(0,5+1012,328)=
= - 0,00004048
R1 = (1-ЗЁ1-МЕ1-АЕ1)/(ОбК1+ОкК1)=(1-0,213-0,560-0,268)/(0,5+981,138)=
= - 0,00004177
∆Rобщ= R1- R0 = - 0,00004177 - 0,00002567 = - 0,00006744
∆RМЕ= Rусл2- Rусл1 = - 0,00004049 - 0,00000197 = - 0,00004246
∆RАЕ= Rусл3- Rусл2 = - 0,00004049 + 0,00004049 = 0 - 0,00006744
∆RОбК= Rусл4- Rусл3 = - 0,00004048 + 0,00004049= - 0,00000001
∆RОкК= R1- Rусл4 = - 0,00004177 + 0,00004048= - 0,00000129
1. При анализе годовой выработки работников выявлено положительное влияние на данный показатель следующих факторов: Уд ( 262,505 руб.), Д (47,474 руб.), ЧВ (158,156 руб.), а сокращение П (- 0,386), негативно повлияло на изменение ГВ ( - 1036,5 руб.).
2. Рассчитав выручку, от продаж было выявлено, положительное влияние ФОТ (145,8 т. руб.), и негативное влияние ЗЁ (- 134,8 т. руб.).
3. Определив зависимость рентабельности основных производственных фондов, выявилось положительное влияние на показатель следующих факторов: ∆ RОПФ ВП ( 0,000001) и ∆ RОПФ ОПФ ( 0,000001) , но при негативном влиянии ∆ RОПФ Rпродаж ( - 0,00007), ∆ RОПФ уменьшилась на – 0,000068.
4. Рассчитав влияние факторов, характеризующих наличие и эффективность использования трудовых ресурсов, на выручку от продаж, выявилось, что негативно повлиял на данный показатель следующий фактор: ∆ ВПП
(- 49424,9 руб.), остальные факторы имели положительное влияние.
5. При анализе эффективности использования совокупного авансированного ресурса выявлено абсолютно никакого влияния на него не оказал такой фактор как ∆RАЕ (0), и негативно повлияли следующие факторы:
∆RЗЕ ( - 0,0000237), ∆RМЕ (- 0,00004246), ∆RОбК (- 0,00000001), ∆RОкК
(- 0,00000129).
Таким образом, руководству предприятия ОАО «Коровка» необходимо обратить внимание на факторы, влияющие негативно на результативные показатели ∑ ГВ = - 560,299, ∑∆R = -0,000068, ∆Rобщ = - 0,00006744.
Заключение
Изучив данную тему курсовой работы «Политика управления финансовыми рисками» можно отметить следующее, что проблема управления финансовым риском очень актуальна, так как деятельность любой организации связана с опасностью возникновения непредвиденных потерь.
Именно поэтому для каждого предпринимателя важно предусмотреть изменение факторов и условий, которые способны оказать существенное влияние на её функционирование.
В ходе курсовой работы наиболее подробно было рассмотрено сущность риска, его понятие и виды. Также были проанализированы средства снижения степени риска: избежание риска, удержание его, передача риска и способы снижения степени риска: диверсификация, приобретение дополнительной информации, лимитирование, страхование, хеджирование.
Многообразие рисков очень велико. Многие риски взаимосвязаны между собой, и изменения в одном из них вызывают изменения в другом, но все они, в конечном счете, влияют на результаты деятельности предпринимательской фирмы и требуют учета для успешной деятельности этой фирмы. Обычно риск ассоциируют лишь с неблагоприятными экономическими последствиями хозяйствования, ведущими к потерям ресурсов и прибыли. И в этом смысле упразднение риска полезно и необходимо. С помощью изучения источников и факторов риска можно предотвратить риск, исключить его или уйти из рисковой зоны.
Риск как неотъемлемый элемент экономической, политической и социальной жизни общества неизбежно сопровождает все направления и сферы деятельности любой организации, функционирующей в рыночных условиях.
Нестабильность уровня спроса и предложения, постоянно ужесточающаяся конкуренция, опережающие темпы развития техники и технологии, резкие изменения валютных курсов, неконтролируемая инфляция, непостоянство законодательной базы, а также многие другие негативные факторы, характерные для текущего состояния российской экономики, создают условия, при которых ни одна (даже самым тщательным образом спланированная) коммерческая операция не может быть осуществлена с заведомо гарантированным успехом. Вследствие этого основным и непременным условием нормального функционирования и развития любой современной организации является умение её высшего руководства на строго научной основе осуществлять прогнозирование, профилактику и управление рисками. Всё это обусловливает необходимость выделения в теории и практике современного менеджмента принципиально нового направления, изучающего вопросы управления рисками. Указанное направление научного менеджмента большинство исследователей обозначает термином "риск-менеджмент". Данное направление было глубоко изучено в данном курсовом проекте.
В итоге можно сделать вывод о том, что риском можно управлять. Наиболее удачной будет деятельность фирмы, правильно рассчитавшей свои возможности, выбравшей направление деятельности с оптимальным соотношением риска и доходности.
Список использованных источников:
1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и Сервис, 2005.
2. Баканов М.И., ШереметА.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 2006.
3. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика.
4. Быкардов Л.В., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. - М. Издательство ПРИОР, 2006.
5. Вакуленко Т.Г., Фомина Л.Ф. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений СПБ Издательский Торговый Дом Герда, 2007.
6. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 2008.
7. Задачи финансового менеджмента. / Под ред. Л.А. Муравьева, Яковлева В.А. М.: Финансы.
8. Карлин Т.Р. Анализа финансовых отчетов: учебник M. : ИНФРА - M, 2005.
9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2008.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2008.
11. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятий. Учебник. М.: Перспектива, 2007. .
12. Кретина М.Н. Финансовое состояние предприятия. М.: ДиС, 2005.
13. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА,2006.
14. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие.-М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.
15. Мелкумов Я.С., Румянцев В.Н. Финансовые вычисления в коммерческих сделках. М.: А.О. Бизнес-школа "Интел-Синтез".
16. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Высшая школа, 2006.
17. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М,2006.
18. Уткин Э.А. Финансовое управление. Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ".
19. Финансы предприятий: Учебник / Н.В, Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.: Под ред.проф. Н.В, Колчиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.
20. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. М.: ИНФРА-М, 2005.
