Задача Вторичный рынок ценных бумаг 2
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-29Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение. 3
1. Назначение и особенности вторичного рынка ценных бумаг. 4
1.2. Цели и задачи вторичного рынка ценных бумаг…………………………..4
1.3. Структура и участники вторичного рынка…………………………………7
2. Организационная структура фондовой биржи, субъекты фондовой биржи 12
2.1. История возникновения фондовой биржы.. 12
2.2. Функции, выполняемые фондовыми биржами. 12
2.3. Принципы и особенности организации и функционирования фондовых бирж 13
3. Операционный механизм фондовой биржи. 20
Задача. 25
Заключение. 27
Список литературы.. 28
Введение
Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. Первичный рынок образуется при начальном размещении выпущенных ценных бумаг. Вторичный рынок обеспечивает возможность перепродавать выпущенные ценные бумаги, создавая тем самым механизм миграции капитала, его перераспределения от одних отраслей к другим.
Вторичный рынок ценных бумаг по степени организованности делится на биржевой и внебиржевой. Наиболее организованной является форма вторичного рынка, при которой все сделки и операции с ценными бумагами совершаются на фондовой бирже.
Вторичный рынок создает необходимые условия для обрашения ценных бумаг, в ходе которого происходит перепродажа и смена собственника. Формы перехода права собственности могут быть разными: купля-продажа, обмен, дарение и т.д. Они регулируются, как правило, и рынком, и нормами права, установленными государством. Обращение ценных бумаг на организованных рынках начинается с процедуры допуска их к торгам, которая основывается на проверке и изучении финансового положения эмитента, характеристик эмиссии и т.п. Наиболее сложным в обращении ценных бумаг является сам процесс торгов, который происходит на основе торговых поручений клиентов и заявок непосредственных его участников. Механизм торговли ценными бумагами предъявляет определенные требования к брокерским конторам, которые обязаны вести внутренний учет принятых торговых поручений клиентов и хода их выполнения. Развитие фондового рынка приводит к стиранию различий биржевого и внебиржевого рынка, так как целью того и другого является выявление цены спроса и предложения.
1. Назначение и особенности вторичного рынка ценных бумаг
1.2 Цели и задачи вторичного рынка ценных бумаг
Вторичный рынок ценных бумаг — это наиболее активная часть фондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами за исключением первичной эмиссии и первичного размещения.
Цель вторичного рынка — обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценными бумагами после их первичного размещения.
Задачи:
Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При этом принципиальным положением существования бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с твердыми правилами. Фондовая биржа представляет собой организацию со своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. И несмотря на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, требующий физического присутствия его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение установленных правил и системы регулирования торговли, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Объясняется это тем, что инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами, большим оборотом и эффективной защитой инвестора.
Второй задачей фондовой биржи следует считать установление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были совершены. Все более распространяющейся тенденцией на западных биржах становятся теперь попытки устроить показ котировок акций, зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телевизоров для частных лиц, с помощью такой службы, как Телетекст («Рынок ценных бумаг» электронного экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников, прежде всего покупателей.
Третья задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможностьэмитентам взамен своих финансовых обязательств получитьнужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизацииновых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников.При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемыхценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности,постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих вналичии крупные или мелкие суммы временно свободных денежныхсредств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржаосвобождает покупателя от обязанности владения ими «вечно». Унего появляется возможность продать ранее купленные ценные бумагии искать другие возможности использования своих денежных средств, вчастности вложить их в другие, более привлекательные для него ценныебумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученныеим при эмиссии ценных бумаг денежные средства остаются в егораспоряжении, изменяется только акционер (при купле-продаже акций)или кредитор (при купле-продаже облигаций).
Четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном положении. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она также должна получать и комментировать любые решения правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.
Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления ее значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.
Шестая задача биржи — обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям.
Седьмая задача биржи — разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).
1.2 Структура и участники вторичного рынка
Вторичный рынок ценных бумаг включает организованный и неорганизованный (внебиржевой) рынок. Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты — профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.
К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции. К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им, определение рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска. Внебиржевой оборот характеризуется меньшей организованностью и меньшей зарегулированностью по сравнению с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке — это в основном их перепродажа. Большая часть сделок купли-продажи производится через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу).
Современная активизация вторичного рынка ценных бумаг прежде всего связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий. Наряду с акциями для пополнения своих инвестиционных возможностей акционерные общества могут продавать выпущенные ими облигации, именуемые облигациями корпораций. По таким облигациям предприятие обязано выплачивать проценты. Практика использования этого источника привлечения инвестиций характеризуется сложностью размещения облигаций в периоды спада экономики. Выпуск облигаций доступен только крупным компаниям. Среди большого количества операций на вторичном рынке ценных бумаг чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке (репо).
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в регулируемые Законом “ О рынке ценных бумаг” в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.
Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелиц).
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг “ “... брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок”.В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе “ О рынке ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам”.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Указания деятельности включают:
· управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
· управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
· управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.
Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
· минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
· сокращение времени расчетов;
· снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
· платы за регистрацию сделок;
· доходов от продажи информации;
· доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
· поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;
· других доходов.
Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
· правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
· правила допуска к торгам ценных бумаг;
· правила регистрации сделок;
· правила заключения и сверки сделок;
· порядок исполнения сделок;
· правила ограничивающие манипулирование ценами;
· расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.
2. Организационная структура фондовой биржи, субъекты фондовой биржи
2.1. История возникновения фондовой биржы
Впервые фондовая биржа возникла в эпоху первоначального накопления капитала (XVII в.) в городе Амстердаме. Это было связано с развитием капиталистических отношений в Голландии. По мере превращения Англии в мировую капиталистическую державу фондовая биржа приобретает широкое распространение в этой стране. Изначально становление биржи было связано с ростом государственного долга, так как вкладываемые капиталы в облигации могли быть в любое время превращены в деньги. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились акции.
В период становления капитализма фондовая биржа была важным фактором в первоначальном накоплении капитала. Ее значение возросло во второй половине XIX в., с массовым созданием акционерных обществ и ростом выпуска ценных бумаг. Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги, что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже заняли акции и облигации частных компаний и предприятий. Стали осуществляться долгосрочные вложения денежных капиталов в акции и облигации, в ценные бумаги государства.
2.2. Функции, выполняемые фондовыми биржами
Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.
Фондовая биржа выполняет следующие функции:
- мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;
-кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и перепродажи на вторичном, а также кредитование и финансирование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке;
- концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и предложения.
Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на котором происходит продажа впервые выпущенных бумаг (или новых партий таких бумаг), а под вторичным рынок, на котором ведется торговля уже обращающимися бумагами.
2.3. Принципы и особенности организации и функционирования фондовых бирж
Биржевая котировка акций имеет важное значение для компании, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.).
Движение курсов акций находится под влиянием многих экономических и политических факторов, к которым относятся:
- доходность (текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);
- величина ссудного процента, которая в свою очередь зависит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг;
- степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность банковской системы; Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитываются условия погашения займа и надежность заемщика.
Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, рискованность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по сравнению с другими формами инвестиций.
Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таблице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допущена к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.
Поскольку на бирже котируется одновременно большое количество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего изменения цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наиболее важным из которых является индекс Доу-джонс в США.
Фондовые биржи могут быть организованы как частные акционерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительственными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не может контролировать непосредственно их деятельность. Особый вид регулирования деятельности организованного фондового рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.
Принципы организации фондовой биржи Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоятельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками биржи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистрацию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи консультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг).
Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являющихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофициальные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюдение за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.
Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бумагами (специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи) . Юридические лица представлены на бирже специализированными кредитно-финансовыми институтами, в состав которых входят прежде всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки) , а также универсальные коммерческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов. Основные черты функционирования фондовых бирж Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Одну из составляют брокеры (биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бумаг, валют и других финансовых активов, получающие за посредничество определенное вознаграждение (комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом). Ставка комиссионных вознаграждений биржевиков строится в зависимости от объема сделки.
Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посреднические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по поручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерские фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.
Другую группу членов фондовой биржи составляют дилеры (джобберы, специалисты) - отдельные лица или фирмы, банки, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Они действуют от своего имени и за свой счет. Дилеры могут заключать сделки только между собой и с брокерами. Посредническими операциями дилеры не занимаются и, как правило, не имеют право заключать сделки непосредственно с клиентурой. Прибыль дилеров формируется за счет разницы между курсом продавца и курсом покупателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бумаг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джобберов в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой биржевых систем этих стран.
Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бумагами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медведи"), продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение("быки") , напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожидании повышения курса и надеются впоследствии их выгодно продать. По сравнению с биржевыми системами США и Англии системы других стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии членами фондовых бирж являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совладельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы. Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже - они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии являются специальные представители банков и так называемые свободные (частные) маклеры, действующие на бирже самостоятельно. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка. Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспомогательный персонал составляют большинство участников бирж Германии.
Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны правительств земель, которые, однако, не имеют права вмешиваться в биржевой процесс.
Основы правового положения фондовых бирж установлены Федеральным законом от 22 апреля
Деятельность по организации торговли в качестве фондовой биржи является лицензируемой. Лицензирование осуществляется ФКЦБ в соответствии Постановлением ФКЦБ от 15 августа
Требования, предъявляемые к юридическим лицам, осуществляющим деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии фондовой биржи, определены в Постановлении ФКЦБ от 4 января
Будучи юридическим лицом, фондовая биржа может существовать в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества. Решение о преобразовании принимается большинством в три четверти голосов всех членов этой биржи. Членами фондовой биржи – некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа имеет исключительную хозяйственную компетенцию. Она не вправе совмещать деятельность в качестве фондовой биржи с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной и товарной бирж; клиринговой деятельности (связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов); деятельности по распространению информации; издательской деятельности; деятельности по сдаче имущества в аренду. При этом, если фондовая биржа совмещает свою деятельность с деятельностью валютной, товарной биржи и (или) клиринговой деятельностью, для осуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть создано отдельное структурное подразделение.
В целях недопущения злоупотреблений на фондовой бирже, законодательством установлен ряд ограничений. В частности, одному акционеру фондовой биржи и его аффинированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории (типа), а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи.
Закон о РЦБ определяет исчерпывающий перечень лиц, которые могут быть участниками торгов на фондовой бирже: это брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров – участников торгов. Если биржа действует в форме некоммерческого партнерства, участниками ее торгов могут быть только члены биржи.
Большая роль в регулировании деятельности фондовой биржи отводится принимаемым ею локальным нормативным актам. В частности, фондовая биржа должна утвердить и зарегистрировать в ФКЦБ: правила допуска к участию в торгах на фондовой бирже; правила проведения торгов, включая правила совершения и регистрации сделок, а также меры по предотвращению манипулирования ценами и использования служебной информации; правила листинга (включение ценных бумаг в котировальный список) и делистинга (исключение ценных бумаг из котировального списка) или правила допуска ценных бумаг к торгам без прохождения процедуры листинга; другие акты в установленных Законом о РЦБ случаях.
Основная цель деятельности фондовой биржи – организация гласных и публичных торгов. Гласность и публичность торгов обеспечивается выполнением биржей обязанности оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допускаемых к обращению на данной бирже, о результатах работы торговых секций, предоставления иной информации, предусмотренной Законом о РЦБ.
Биржа вправе самостоятельно устанавливать размеры и порядок взимания с участников торгов взносов, сборов и других платежей за оказываемые ею услуги, а также размер и порядок взимания штрафов за нарушение установленных ею правил. Биржа не вправе устанавливать размер вознаграждения, взимаемого участниками торгов за совершение биржевых сделок. В обязанности фондовой биржи входит контроль за совершаемыми на бирже сделками. Для этого участники торгов обязаны предоставлять фондовой бирже по ее требованию необходимую информацию. Споры между участниками торгов на фондовой бирже, а также между ними и их клиентами рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом. Государственное регулирование деятельности фондовых бирж осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
3. Операционный механизм фондовой биржи
Биржевой зал - операционный зал биржи, разделенный на сектора в зависимости от количества и типа контрактов. Заключение сделок разрешено лишь в пределах определенной для них ямы и в течение официально установленного на бирже времени.
Купля-продажа конкретного фьючерсного контракта осуществляется в ямах, разделенных на секции. Секции предназначены для заключения сделок на определенные месяцы.
Фьючерсные, а также спотовые соглашения каждого товара осуществляются в отдельных операционных залах. Иногда операционный зал разделен на специализированные секции, где осуществляются соглашения на определенные товары и их группы. В операционном зале торговля ведется как минимум в четырех секциях. Такой порядок характерен для бирж США. Например, на Чикагской торговой бирже в операционном зале из шести секций торговля ведется фьючерсными контрактами на сельскохозяйственную продукцию, иностранную валюту, процентные ставки по облигациям и дивиденды по акциям. Количество секций определяется обычно руководством биржи в зависимости от номенклатуры товаров, которыми осуществляется торговля. На западноевропейских биржах, как правило, для каждого товара выделяют отдельный зал или комнату.
Размеры, планирование и оборудование операционных залов могут различаться, но вообще должны отвечать определенным критериям удобства работы: залы и секции должны быть просторными, вмещать десятки и сотни брокеров; осуществление торговли в одной секции не должно мешать вести операции в других; сведения о всех соглашениях, которые заключаются на бирже, должны быть доступны всем участникам. На первый взгляд эти требования кажутся очевидными, но на самом деле они чрезвычайно важны. Даже лучшие фьючерсные контракты не будут иметь успеха, если торговое место слишком мало, территориально недоступно для членов биржи и их служащих или имеет дефекты акустики, которая препятствует торговле методом "открытого восклицания".
С увеличением объемов торговли оборудование биржи стало важной проблемой, нужно было больше места для членов биржи, их служащих и технического персонала биржи. Например, высокие потолки необходимы для расположения информационного табло. Такие трудности побудили две чикагские биржи выстроить собственные здания с соответствующим планированием помещений.
Операционные залы наибольших бирж имеют огромную площадь - от нескольких десятков до нескольких сотен квадратных метров. Площадь торговых залов наибольшей Чикагской торговой биржи достигает 5 тыс. в.м.
Такие же проблемы стали причиной строительства Торгового центра в Нью-Йорке. В этом Центре, открытом в
Операционный зал и его секции спланированы так, чтобы максимально облегчить участникам торговли технику заключения соглашений. На биржах США специализированные секции называются ямами. Это поднятая восьмиугольная платформа со ступеньками вниз к уровню операционного зала. Такое расположение дает возможность всем покупателям и продавцам видеть друг друга. Количество ступенек в яме отвечает количеству месяцев, по которым ведется торговля фьючерсными контрактами, при этом верхняя ступенька предназначена для ближайшей позиции, а нижняя – для дальней, по которой, как правило, заключается меньше соглашений. В яме торговцы располагаются в зависимости от месяца снабжения, в котором они ведут торговлю. Тем самым торговец, который занял в яме определенное место, уже сообщил коллегам, по каким товарам и в каком месяце снабжения он собирается осуществлять операции.
На европейских биржах место ведения торгов иногда организовывается в форме кольца, вокруг которого располагаются участники торговли. Такая организация зала, например, на Лондонской бирже металлов.
Главные офисы брокерских фирм часто размещаются не в главном доме биржи, а отдельно. В этом случае в помещении биржи есть, как правило, служебные площади для сотрудников брокерских фирм и коммерческих домов. Современные системы сетевых коммуникаций позволяют каждому, кто имеет доступ к Internet (WWW) самостоятельно участвовать в операциях купли-продажи акций на фондовых биржах, в том числе на Нью-Йоркской фондовой бирже (New York Stock Exchange - NYSE), крупнейшей бирже мира. Компьютерные технологии и программы, делающие доступными такие операции всем желающим в любой точке земного шара, без участия "живого" брокера, стали широко распространяться в США в самое последнее время. Многие крупнейшие брокерские фирмы США, такие как Fidelity, Merill Lynch и другие, предлагают своим клиентам электронный доступ к торговле акциями.
По последним оценкам, ежедневно открывается 1500 электронных счетов, около 2,96 млн. инвесторов уже производят операции со своими акциями on-line через Internet. Появляются и новые фирмы, специализирующиеся исключительно в этой области. Как правило, эти "электронные брокеры" предлагают новейшие технологии, самые разнообразные услуги и самые низкие цены за них. Став клиентом такой компании, пользователь получает собственный электронный счет, доступ в программу-интерфейс фирмы на ее Web сайте, периодические письменные финансовые отчеты (statement) как о каждой проведенной операции, так и за истекший период, и многое другое.
Управление электронным счетом может осуществляться как с любого компьютера с выходом на Internet, так и обычными банковскими чеками (высылаются клиенту бесплатно). С помощью программы-интерфейса на Web сайте “электронного брокера” пользователь получает:
· доступ к информации, анализирующей историю и текущее экономическое состояние любой компании, представленной на NYSE, и ее акций, в любом разрезе, т.е. по времени, компаниям, отраслям, росту/падению стоимости акций и т.д.;
· доступ к анализам состояния рынка акций в целом и к рекомендациям третьих фирм и финансовых институтов, в том числе информацию по всем IPO (Initial Public Offering - компании, которые впервые предлагают свои акции и вступают на биржу)
· доступ к текущим ценам акций с поминутным их обновлением в реальном времени;
· возможность самостоятельно покупать и продавать любые акции, пользуясь собственным счетом;
· доступ к собственному счету для любых операций;
· доступ к автоматическим “анализаторам”, следящим за текущим состоянием и успешностью собственных сделок и представляющим этот анализ в виде графиков и таблиц. Некоторые виды счетов дают клиенту возможность покупать акции на суммы, которыми пользователь не располагает в момент покупки.
Все электронные операции защищены последними сетевыми технологиями безопасности. Деньги клиента страхуются на сумму до 10 млн. Долл. (в обычном банке США - до 100 тыс. USD). Все банковские услуги по управлению счетом предоставляются бесплатно. Пользователь кладет на свой счет (в момент его открытия) ту сумму, которой он намеревается оперировать для купли-продажи акций или для любых других целей. Эта сумма в дальнейшем всегда может быть изменена пользователем самостоятельно в сторону увеличения или уменьшения. За собственно сделку купли-продажи акций (независимо от ее объема) клиент платит небольшие комиссионные, обычно 19,50 долл. Эта сумма автоматически снимается с его счета при каждой сделке. Для сравнения, стоимость соответствующей операции брокерской фирмы с "живым" брокером составляет обычно 90-150 долл.
Помимо утилитарных сведений о том, что и как делать, начинающему пользователю необходимы также пояснения о смысле того, что он делает согласно инструкции. Ведь все это рассчитано на рядового инвестора, не на профессионала. В условиях, когда речь идет об игре с собственными деньгами на компьютере, необходимо не просто понимать процесс "в общем", необходимо быть уверены в ясности каждого понятия и правильности каждого действия, связано ли это с технологией фондовой биржи или с технологией работы на компьютере.
Операции с акциями через Internet производят сейчас подлинную революцию на рынке ценных бумаг. Индустрия брокерства претерпевает глубочайшие изменения, прежде всего потому, что клиент имеет самостоятельный электронный доступ как к первоисточникам информации и ее анализу, так и к оперативному (измеряемому минутами) управлению куплей-продажей.
И все это обходится клиенту приблизительно на порядок дешевле, чем при покупке акций через “живого” брокера. В связи с этим резко увеличилось количество инвесторов на рынке ценных бумаг, пристально следящих за рынком, самостоятельно и активно вступающих в действие со своих компьютеров при любых колебаниях рынка. Фактор роста числа инвесторов и частоты их операций с акциями, равно как и общий подъем экономики, приводят к значительному росту рынка в целом и стоимости акций компаний. Акции сотен компаний, особенно в индустрии высоких технологий, удвоили, а некоторые даже утроили и учетверили свою стоимость только за несколько последних месяцев. Этот процесс является закономерным и стабильным, поскольку опирается не на спекулятивную составляющую (которая присуща любому рынку), а на совершенствование технологии и устойчивый рост экономики. Новые технологии операций на рынке ценных бумаг через Internet, в сочетании с подъемом этого рынка, предоставляют сегодняшним и будущим держателям акций беспрецедентные возможности упрочения своего финансового положения.
Задача
В настоящий момент облигация продается на рынке за 650 руб., инвестор ожидает доходность к погашению 9%. Определить, стоит ли инвестору приобретать облигации номиналом 1000 руб. и остаточным сроком обращения 5 лет, имеющие годовую купонную ставку 11%.
Решение
Купили облигации по 650 руб. у нас купили по1000+9%
Годовая купонная ставка (
Номинальная стоимость облигации (
Определим абсолютную величину годовой доходности (
В нашей задаче инвестор покупает облигацию по курсовой (эмиссионной) цене равной 650 рублям, а погашаться они будут по номинальной цене равной 1000 рублям. Если эмиссионная (курсовая) цена меньше номинальной цены, то такая цена называется дисконтной, или ценой со скидкой Разница между ценой погашения и ценой приобретения ценной бумаги характеризует величину прироста капитала за весь срок займа, и определяется по формуле:
Теперь вычислим показатели годового прироста:
где
Теперь применив приведённые выше формулы, можно определить обе составляющие доходности облигаций: купонные выплаты (вознаграждением за предоставленный эмитенту заём) и разницу между ценой погашения и ценой приобретения облигации. В итоге вычислим величину годового совокупного дохода:
Отсюда совокупная, или конечная, доходность в процентах(ставка совокупного дохода) равна:
Годовой совокупный доход составит 18%, т.е он превысит ожидания клиента поэтому данные облигации можно приобрести.
Заключение
Вторичный рынок создает необходимые условия для обращения ценных бумаг, в ходе которого происходит перепродажа и смена собственника. Формы перехода права собственности могут быть разными: купля-продажа, обмен, дарение и т.д. Они регулируются, как правило, и рынком, и нормами права, установленными государством. Обращение ценных бумаг на организованных рынках начинается с процедуры допуска их к торгам, которая основывается на проверке и изучении финансового положения эмитента, характеристик эмиссии и т.п. Наиболее сложным в обращении ценных бумаг является сам процесс торгов, который происходит на основе торговых поручений клиентов и заявок непосредственных его участников. Механизм торговли ценными бумагами предъявляет определенные требования к брокерским конторам, которые обязаны вести внутренний учет принятых торговых поручений клиентов и хода их выполнения. Развитие фондового рынка приводит к стиранию различий биржевого и внебиржевого рынка, так как целью того и другого является выявление цены спроса и предложения.
Фондовая биржа необходима для функционирования организованного рынка ценных бумаг. Ее основная задача — организовать биржевую торговлю. Для этого она должна выполнять закрепленные функции и иметь определенную организационную структуру, которую принято делить на общественную и стационарную. Биржа представляет собой саморегулируемую организацию, действующую на принципах биржевого самоуправления, поэтому важным органом управления биржи является общее собрание членов биржи. Для управления биржей создаются контрольно-распорядительный орган (биржевой совет) и контрольный орган (ревизионная комиссия). Подготовкой и проведением биржевой торговли занимается стационарная структура биржи.
Кроме биржевых рынков необходимы внебиржевые, которые делятся на организованные, имеющие много общего с биржевыми, и неорганизованные. Организованные внебиржевые рынки представлены структурами, имеющими лицензию на право выступать в качестве организатора торговли ценными бумагами
Список литературы:
1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2002. — 270 с. — (Серия "Высшее образование")
2. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с : ил.
3. Кричанский К.В. «Рынок ценных бумаг»:Учебник – М.: Дело и сервис, 2007 год – 620 с.
4. Стародубцева Е. Б.Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 176 с. — (Профессиональное образование).
5. Федеральный закон от 22 апреля
