Содержание

Введение

 1. Понятие финансового обеспечения и принципы его организации.

2.Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности.

3.Новые формы финансирования предпринимательской деятельности.

Заключение

Список использованной литературы.
Введение

Финансовые ресурсы могут выступать в таких формах, как финансовые ресурсы предприятий, некоммерческих учреждений, общественных организаций, в форме государственных финансов. Каждая из этих форм имеет свое предназначение, играет свою роль в развитии государства, деятельности предприятий и населения. Как известно, предприятие является основным звеном экономики, а финансовые ресурсы предприятии говорят о его состоятельности или несостоятельности. Актуальность выбранной темы состоит в том, что  от результатов деятельности предприятий (от движения финансовых ресурсов, в частности) зависит экономическое положение государства, уровень жизни его граждан.

Финансы предприятия составляют основу финансовой системы. Как хозяйствующий субъект, предприятие взаимодействует с поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, с банком, бюджетом и т.д. Однако финансовые отношения возникают только тогда, когда на денежной основе происходит формирование собственных средств предприятия, его доходов, привлечение наемных источников, распределение доходов, их использование на развитие самого предприятия.

Финансы предприятий - это совокупность экономических денежных отношений, связанных с формированием и использованием фонда денежных средств и накоплений предприятий, а также с контролем за формированием, распределением и использованием этих фондов накопления. Целью данной курсовой работы является исследование принципов организации финансового обеспечения предпринимательской деятельности, и  источников её финансирования. Задача - исследование понятий, классификаций и форм финансирования предпринимательской деятельности.

Материальным носителем финансовых отношений являются финансовые ресурсы, которые находятся в распоряжении предприятий и предназначены для удовлетворения его производственных и социальных потребностей.

Формирование финансовых ресурсов осуществляется из источников, которые можно подразделить на внутренние и внешние.

Под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные) средства. Известны различные классификации источников средств.

Основой нормального функционирования предприятия является наличие достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающих возможность удовлетворения возникающих потребностей предприятия для текущей деятельности и развития.

Финансовые ресурсы предприятия - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении хозяйствующего субъекта и предназначенные для выполнения финансовых обязательств, осуществления затрат по простому и расширенному воспроизводству и экономическому стимулированию на предприятии

Формирование финансовых ресурсов предприятий осуществляется за счет собственных и заемных средств, мобилизации ресурсов на финансовом рынке и поступления денежных средств от финансово- банковской системы в порядке перераспределения.

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине - в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

Основными источниками финансирования являются собственные средства: уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления и др. В данной работе будут рассмотрены понятия финансового обеспечения, принципы его организации, классификация источников финансирования предпринимательской деятельности.
1. Понятие финансового обеспечения и принципы его организации.

Под финансовым обеспечением предпринимательской деятельности понимается совокупность форм и методов, принципов и условий финансирования предприятий. Финансовое обеспечение предпринимательства - это управление капиталом, деятельность по его привлечению, размещению и использованию. Поэтому финансовый менеджмент функционирует в тесной связи с рынком капиталов.

Рынок капиталов представляет собой механизм управления потоками денежных ресурсов, платежных средств, приносящих доход, который зависит от спроса и предложения капиталов, платежеспособности продавцов и покупателей.

Рынок капиталов состоит из нескольких частей - относительно самостоятельных рынков платежных средств. Пожалуй, наиболее значительными являются рынок государственных капиталов и рынок ссудных капиталов.

Все более активизируется рынок ценных бумаг коммерческих организаций и институциональных инвесторов, а также рынок частного капитала. Рынок капиталов объединяет эмитентов и инвесторов, действуя в их интересах. При этом для финансового менеджера важны аспекты, как текущего финансового обеспечения предпринимательской деятельности, так и долговременного.

Финансовые отношения коммерческий организаций строятся на определенных принципах, связанных с основами хозяйственной деятельности. Эти принципы находятся в постоянном развитии и совершенствовании.

В современной учебной литературе пока не сформировалось четкое представление о современных принципах организации финансов предприятий. Так, Л.Н.Павлова к современным принципам финансов предприятий относит: плановость и системность, целевую направленность, диверсификацию, стратегическую ориентированность.Но эти принципы распространяются на предпринимательскую деятельность вообще, их, естественно в определенном аспекте, следует учитывать и при разработке финансовой политики. Тем не менее, они вряд ли могут служить основой для выработки и практической реализации финансовой политики предприятия.

2.1. Принцип хозяйственной самостоятельности

Принцип хозяйственной самостоятельности не может быть реализован без самостоятельности в области финансов. Его реализация обеспечивается тем, что хозяйствующие субъекты независимо от формы собственности самостоятельно определяют сферу экономической деятельности, источники финансирования, направления вложения денежных средств с целью извлечения прибыли и приращения капитала, повышения благосостояния владельцев фирмы.

Рынок стимулирует коммерческие организации к поиску все новых и новых сфер приложения капитала, созданию гибких производств, соответствующих потребительскому спросу. Коммерческие организации для получения дополнительной прибыли, приращения капитала и повышения благосостояния их владельцев могут осуществлять финансовые инвестиции краткосрочного и долгосрочного характера в форме приобретения ценных бумаг других предприятий, государства, участия в деятельности других хозяйствующих субъектов.

Однако о полной хозяйственной самостоятельности говорить нельзя, так как государство регламентирует отдельные стороны их деятельности. Так, законодательно устанавливаются взаимные отношения коммерческих организаций с бюджетами разных уровней. Коммерческие организации всех форм собственности в законодательном прядке уплачивают необходимые налоги в соответствии с установленными ставками, участвуют в формировании внебюджетных фондов. Государство определяет и амортизационную политику. Начисление амортизации по основным средствам, приобретенным до 1998 года, проходит по нормам, установленным законодательно. Законодательно определяется необходимость формирования и размер финансового резерва для акционерных обществ.

2.2. Принцип самофинансирования

Реализация этого принципа- одно из основных условий предпринимательской деятельности, которое обеспечивает конкурентоспособность хозяйствующего субъекта. Самофинансирование означает полную самоокупаемость затрат на производство и реализацию продукции, выполнение работ и оказание услуг, инвестирование в развитие производства за счет собственных денежных средств и при необходимости банковских и коммерческих кредитов.

В развитых рыночных странах на предприятиях с высоким уровнем самофинансирования удельный вес собственных средств достигает 70% и более. К основным собственным источникам финансирования коммерческих организаций относятся: амортизационные отчисления, прибыль, отчисления в ремонтный фонд. Доля собственных источников в общем объеме инвестиций российских предприятий соответствует уровню развитых рыночных стран. Однако общий объем денежных средств достаточно низкий и не позволяет осуществлять серьезные инвестиционные программы. В настоящее время далеко не все коммерческие организации способны реализовать этот принцип. Организации ряда отраслей, выпуская продукцию и оказывая услуги, необходимые потребителю, по объективным причинам не могут обеспечить их рентабельность. К ним относятся отдельные предприятия городского пассажирского транспорта, ЖКХ, сельского хозяйства, оборонной промышленности, добывающих отраслей. Такие предприятия по мере возможности получают государственную поддержку в форме дополнительного финансирования из бюджета на возвратной и безвозвратной основе.

Таким образом, самофинансирование относится к методам рыночного ведения хозяйства, когда собственных финансовых источников достаточно для финансирования хозяйственной деятельности. Самофинансирование предполагает, что распределяемая прибыль предприятия после платежей в бюджет и во внебюджетные фонды освобождается от государственной регламентации. Прибыль коммерческой организации, амортизационный и иные фонды денежных средств становятся главными источниками финансирования его экономического и социального развития. Кредиты банков и иных кредитных учреждений погашаются самим предприятием из собственных источников. В условиях рыночной экономики обеспечение принципа самофинансирования достигается путем использования акционерного капитала, дивидендов, прибыли от финансовых операций.

Самофинансирование имеет целый ряд преимуществ:

· исключаются расходы по займам (оплата процентов и погашение кредита);

· предприятие становится более независимым от внешнего капитала;

· за счет дополнительного собственного капитала повышается надежность и кредитоспособность предприятия;

· облегчается процесс принятия решения по дальнейшему развитию за счет дополнительных инвестиций.

2.3. Принцип материальной заинтересованности

Смысл принципа материальной заинтересованности, или принципа финансового стимулирования (поощрение/наказание) заключается в том, что именно в рамках системы управления финансами разрабатывается механизм повышения эффективности работы отдельных подразделений и оргструктуры управления предприятием в целом. Достигается это путем установления мер поощрения и наказания. Наиболее эффективно данный принцип реализуется путем организации так называемых центров ответственности.

Под центром ответственности понимается подразделение хозяйствующего субъекта, руководство которого наделено определенными ресурсами и полномочиями, достаточными для выполнения установленных плановых заданий. При этом:

· вышестоящим руководством определяются один или несколько базовых (системообразующих) критериев и устанавливаются плановые их значения;

· суждение об эффективности работы центра ответственности делается на основании выполнения плановых заданий по системообразующим критериям;

· руководство подразделения наделяется ресурсами в согласованных объемах, достаточных для выполнения плановых заданий;

· ограничения по ресурсам носят достаточно общий характер, т.е. руководство центра ответственности обладает полной свободой действий в отношении структуры ресурсов, организации производственно-технологического процесса, систем снабжения и сбыта т.п.

Смысл выделения центров ответственности- в поощрении инициативы у руководителей среднего звена, повышении эффективности работы подразделений, получении относительной экономии издержек производства и обращения.

В зависимости от того, какой критерий- затраты, доходы, прибыль, инвестиции- определяется как системообразующий, принято выделять четыре типа центров ответственности.

Затратообразующий центр(cost center)- подразделение, работающее по утвержденной смете расходов. Для подразделения подобного типа трудно оценить доходы, поэтому внимание концентрируется на затратах, например, бухгалтерия предприятия; трудно оценить, какая часть прибыли предприятия обусловлена работой бухгалтеров, однако можно установить плановые ориентиры по затратам.

Доходообразующий центр (revenue center)- подразделение, руководство которого несет ответственность за генерирование доходов: примеры- отдел сбыта крупного предприятия, региональный центр продаж. В данном случае руководитель не несет ответственность за основные затраты хозяйствующего субъекта. Например, при продаже продукции завода руководитель коммерческой службы не несет ответственность за ее себестоимость; главная его задача- организация торговли, работа с клиентами, варьирование скидками в рамках установленной ценовой политики и т.п. безусловно. В этом случае возникают затраты, но не они являются объектом пристального контроля со стороны вышестоящего руководства.

Прибылеобразующий центр (profit center)- подразделение, в котором в качестве основного критерия выступает прибыль или рентабельность продаж. Чаще всего в их роли выступают самостоятельные подразделения крупной фирмы: дочерние и зависимые компании, дивизиональные подразделения с замкнутым производственным циклом, технологически самостоятельные производства, обособляемые в рамках диверсификации производственной деятельности, и т.п.

Инвестиционно - развивающий центр (investment center)- подразделение, руководство которого не только ответственно за организацию рентабельной работы, но и не наделено полномочиями осуществлять инвестиции в соответствии с установленными критериями; например, если ожидаемая норма прибыли не ниже установленной границы. В качестве системообразующего критерия здесь чаще всего выступает показатель рентабельности инвестиций; кроме того, могут налагаться ограничения сверху на объем допустимых капиталовложений. Центр ответственности данного типа -наиболее общее по функциональным возможностям подразделение; здесь больше и число субкритериев- затраты, доходы, прибыль, объем разрешенных инвестиций, показатели рентабельности и др..

Очевидно, что в настоящее время имеются слабые предпосылки для реализации этого принципа: существующая система налогообложения носит ярко выраженный фискальный характер, из-за сложности экономической ситуации в стране многие коммерческие организации не выполняют обязательств перед своими работниками по выплате заработной платы в установленные сроки и, наконец, падение производства не позволяет обеспечить интересы государства, полноту и своевременность уплаты налогов в бюджет.

2.4. Принцип обеспечения финансовыми резервами

Принцип обеспечения финансовыми резервами диктуется условиями предпринимательской деятельности, сопряженной с определенными рисками невозврата вложенных в бизнес средств. В условиях рыночных отношений последствия риска ложатся на предпринимателя, который добровольно и самостоятельно на свой страх и риск реализует разработанную им программу. Кроме того, в экономической борьбе за покупателя предприниматели вынуждены продавать свою продукцию с риском невозврата денег в срок. Финансовые вложения организаций также связаны с риском невозврата вложенных денежных средств, либо получением дохода ниже предполагаемого. Наконец, могут иметь место прямые экономические просчеты в разработке производственной программы. Реализацией этого принципа является формирование финансовых резервов и других аналогичных фондов, способных укрепить финансовое положение предприятия в критические моменты хозяйствования.

Финансовые резервы могут формироваться предприятиями всех организационно-правовых форм собственности из чистой прибыли, после уплаты из нее налога и других обязательных платежей в бюджет. АО обязаны формировать финансовый резерв в законодательно установленном порядке. На практике, из-за низких финансовых возможностей, не все предприятия образуют финансовые резервы, необходимые для их финансовой устойчивости.

2.5. Принцип сочетания финансового планирования и

коммерческого расчета

Важным принципом организации финансов предприятий является сочетание финансового планирования и коммерческого расчета. Имеются точки зрения о том, что коммерческий расчет несовместим с планированием финансов. Однако в мировой и отечественной практике общепризнанным рычагом финансового управления являются целевые комплексные программы как элемент планирования. В инвестиционной деятельности ни одна фирма не начинает дело до тех пор, пока нее разработает проект (план) с обоснованием финансирования и конечным финансовым результатом. На основе внутрифирменного планирования заключаются договоры, размещаются заказы на конкурсной основе. Разработка планов (за рубежом их называют проектами) основывается на глубоком изучении спроса потребителей, изучении опыта конкурентов, анализе финансовых возможностей предприятия. Хорошо разработанный план служит хорошим результатом коммерческого расчета.

2.6. Принцип материальной ответственности

В любом предприятии складывается система мер поощрения и критериев оценки деятельности структурных единиц и отдельных работников. Составным элементом такой системы является идея материальной ответственности, суть которой состоит в том, что отдельные лица, имеющие отношение к управлению материальными ценностями, отвечают рублем за неоправданные результаты своей деятельности. Формы организации материальной ответственности могут быть различными, однако основные их них две: индивидуальная и коллективная материальная ответственность.

Индивидуальная материальная ответственность означает, что конкретное материально-ответственное лицо (кладовщик, руководитель подразделения, продавец, кассир и др.) заключает договор с руководством предприятия, согласно которому любая недостача товарно-материальных ценностей должна быть возмещена этим лицом. В некоторых ситуациях устанавливаются нормативы, в пределах которых может иметь место отклонение учетных оценок от фактических; в этом случае материально-ответственное лицо должно возместить лишь сверхнормативные потери. Перечень материально-ответственных лиц определяется предприятием. В случае коллективной материальной ответственности за возможные недостачи отвечает уже не конкретное лицо, а коллектив (например, бригада продавцов, сменяющих друг друга в отделе магазина). Эта форма ответственности помогает избежать неоправданно частых инвентаризаций.

В соответствии с российским законодательством предприятия, нарушающие договорные обязательства (сроки, качество продукции), расчетную дисциплину, допускающих несвоевременный возврат краткосрочных и долгосрочных ссуд, погашение векселей, нарушение налогового законодательства, уплачивают пени, неустойки, штрафы. В случае неэффективной деятельности к предприятию может быть применена процедура банкротства. Для руководителей предприятия принцип материальной ответственности реализуется через систему штрафов случаях нарушения предприятием налогового законодательства.

2.7. Принцип экономической эффективности

Смысловая нагрузка принципа экономической эффективности определяется тем обстоятельством, что, поскольку создание и функционирование некоторой системы управления финансами предприятий с неизбежностью предполагает расходы, эта система должна быть экономически целесообразной в том смысле, что прямые расходы оправданы прямыми или косвенными доходами. Поскольку далеко не всегда можно дать однозначные количественные оценки, аргументирующие или подтверждающие эту целесообразность, оптимизация оргструктуры осуществляется на основе экспертных оценок в динамике - иными словами, она формируется постепенно и всегда субъективна.

2.8. Принцип финансового контроля

Деятельность предприятия в целом, его подразделений и отдельных должна периодически контролироваться. Системы контроля могут быть построены по-разному, однако практика показывает, что финансовый контроль является наиболее эффективным и действенным. В частности, одним из важнейших способов контроля за конгруэнтностью целевых установок собственников компании и ее управленческого персонала является проведение аудиторский проверок. Аудиторская деятельность представляет собой предпринимательскую деятельность аудиторов по осуществлению независимых вневедомственных проверок бухгалтерской отчетности, платежно-расчетной документации, налоговых деклараций и других финансовых обязательств и требований экономических субъектов, а также оказанию иных аудиторских услуг. Внутренний финансовый контроль осуществляется путем организации системы внутреннего аудита.
Классификация источников финансирования предпринимательской деятельности.

Рассмотрим внешние источники финансирования.

Другие фирмы. Фирма, испытывающая недостаток в средствах, может найти партнеров, у которых такие же проблемы. Создавая совместный бизнес, партнеры получают возможность расширить свои финансовые ресурсы за счет эффекта экономии на масштабе.

Продажа акций — тоже способ привлечь финансы извне, и это очень важный источник финансирования, так как у фирмы могут насчитываться сотни и тысячи акционеров.

Банки. Если фирма не может или не хочет искать дополнительные средства для своего развития, объединяясь с другими фирмами, она одалживает их в банке.

Банк — это финансовое учреждение, которое открывает расчетные счета и привлекает вклады (депозиты) от одних фирм и граждан и предоставляет средства в виде кредита другим фирмам и гражданам. Такая сделка между банком и фирмой называется банковским кредитом.

Главные условия кредитования:

Банк выдает фирме средства на какой-то конкретный срок. Кредиты делятся на краткосрочные (сроком до трех месяцев), среднесрочные (сроком до 1 года и долгосрочные (сроком более 1 года). Для этого условия есть своё название — срочность кредита.

К концу срока фирма обязана полностью вернуть занятые у банка средства. Это называется условием возвратности кредита.

Банк берет плату за свои услуги — платность кредита. Почему банк одалживает (ссужает) фирме денежные средства? Дело в том, что банк, финансируя фирму на определенную сумму, потребует в назначенный срок вернуть ему больше, чем было одолжено. Эта разница, которая определяется как часть от величины ссуды, называется банковским процентом или стоимостью кредита.

Пример. Пусть банк дает в долг фирме 100 млн руб. на 1 год. Стоимость кредита — 22%. Это означает, что через год фирма обязана вернуть банку 100 млн руб. и 22% от этой суммы, то есть 122 млн руб. Разница в 22 млн руб. будет платой фирмы за услугу, оказанную ей банком. У банка тоже есть свой интерес. Для него 22 млн руб. — это доход от совершенной сделки. Вычтем затраты банка (на заработную плату служащим, на использование оборудования) — пусть в нашем примере они составляют 2 млн руб. Тогда оставшаяся сумма (20 млн руб.) — это прибыль банка от совершенной сделки. Таким образом, банк — это фирма, торгующая... деньгами.

Банк требует от фирмы гарантий (обеспечения кредита). Как и любая другая фирма, банк рискует, вкладывая свои деньги в дело, поэтому он стремится обезопасить себя от возможной потери. Гарантии, которые фирма дает банку, могут быть разные. Например — залог или страховка. Если фирма хорошо известна и надежна, ей легче получить от банка ссуду — гарантией является имя и репутация фирмы.

Фирма тоже может застраховаться на случай банкротства или, скажем, стихийного бедствия. Такая страховка может послужить гарантией и для банка: если фирма разорится, он возьмет себе сумму ее страховки взамен невыплаченного долга и процентов. Обеспечением для банка может быть также само имущество фирмы — здания, оборудование. Такой способ получения денег называется закладной под недвижимость. Если дела у фирмы пойдут плохо и она не сможет рассчитаться с банком, недвижимое имущество фирмы перейдет в собственность банка. То есть имущество является залогом. Залогом могут быть и товары, уже произведенные фирмой.

У слова "кредит" — несколько значений: это и сумма денег, которую фирма берет у банка, и отношения, в которые вступают банк и фирма по поводу этой суммы. При этом банк заключает с фирмой кредитный договор, в котором все четыре названных условия расписаны подробно. Например, оговариваются правила возврата взятой в долг суммы и процентов. Банк может обязать фирму возвратить ему всю сумму целиком с процентами в конце срока кредитования или возвращать ее в течение этого срока по частям. Бывает так, что фирма выплачивает основную сумму долга к концу срока, а процент — по частям в течение этого срока. Выбор конкретного варианта зависит от потребностей фирмы, возможностей банка, величины кредита, срока кредитования и других факторов.

Кредит — важный внешний источник финансирования деятельности фирм. Он играет очень большую роль в современном бизнесе. Его преимущества — быстрота, доступность и гибкость.

Торговый кредит. Кроме банковского, в бизнесе используется еще одна разновидность кредита. Это — торговый (или товарный) кредит. Его предоставляют друг другу сами фирмы в виде продажи товаров с отсрочкой платежа.

Например, розничный магазин заказывает у оптовика большую партию зубной пасты. Договор между ними предусматривает поставку товара 1 июня с отсрочкой платежа на 30 дней, то есть до 1 июля. К этому сроку магазин обязан рассчитаться с поставщиком: вернуть ему стоимость полученной партии пасты и, сверх того, уплатить определенный процент за предоставленный кредит.

Почему торговый кредит считается внешним источником финансирования?

Предположим, магазин не получил у оптовика торговый кредит. В таком случае он должен был бы заплатить поставщику за зубную пасту, которую ему самому еще только предстоит продать. Значит, магазину пришлось бы изъять для этого часть денег из своего текущего оборота.

Таким образом, мы можем считать торговый кредит дополнительными средствами, которые одна фирма предоставляет в распоряжение другой на определенный срок.

Торговые кредиты очень распространены в современном бизнесе. Например, в США до 90% всех сделок совершается с использованием торгового кредита, поскольку процентная ставка у торгового кредита обычно ниже, чем у банковского.

Похожие сделки совершаются между фирмами розничной торговли и населением. Это — покупка товаров в рассрочку. Обычно в рассрочку приобретают дорогие потребительские товары длительного пользования: автомобили, мебель; или недвижимость: дома, земельные участки.

Смысл покупки в рассрочку состоит в том, что покупатель, приобретая товар, платит продавцу лишь часть его продажной цены - она называется первым взносом (или задатком). Оставшуюся часть цены покупатель выплачивает постепенно, в течение какого-то времени, при этом суммарная стоимость товара к концу срока будет несколько выше, чем если бы покупатель уплатил сразу всю сумму: фирма, продающая товары в рассрочку, берет плату за свою услугу.

Государство. Как и какие фирмы финансирует государство? Есть несколько форм государственного бюджетного финансирования. Государство выделяет средства предприятиям государственного сектора в виде прямых капитальных вложений. Предприятия государственного сектора принадлежат государству. Это означает, что государству принадлежит и прибыль от их деятельности. Правительство страны принимает важнейшие решения о развитии таких предприятий, в том числе назначает их директоров. При этом предприятия пользуются широкой самостоятельностью в решении большинства повседневных вопросов: что производить, кому и почем продавать и т.п. Государство может также предоставлять фирмам свои средства в виде субсидий. Это — частичное финансирование деятельности фирм. Субсидии могут выдаваться и государственным, и частным фирмам.

Главное отличие государственного финансирования от банковского кредита в том, что фирма получает средства от государства бесплатно и безвозвратно. Это означает, что фирма не должна возвращать сумму, полученную от государства, и не должна выплачивать за нее проценты. Таким образом, государство либо финансирует свои собственные предприятия (так же как в частном секторе это делает предприниматель), либо помогает частным фирмам — в тех случаях, когда находит это нужным.

Есть еще одна форма государственного финансирования деятельности фирм — это государственный заказ. Государство заказывает фирме изготовление той или иной продукции и объявляет себя ее покупателем. Например, если в стране железные дороги принадлежат государству, оно может заказывать частной фирме вагоны и локомотивы и закупить всю партию. Государство здесь не финансирует затраты, а заранее обеспечивает фирме доход от продажи товаров.

При выборе источников финансирования деятельности предприятия необходимо решить пять основных задач:

определить потребности в кратко- и долгосрочном капитале;

выявить возможные изменения в составе активов и капитала в целях определения их оптимального состава и структуры;

обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;

с максимальной прибылью использовать собственные и заемные средства;

снизить расходы на финансирование хозяйственной деятельности.

Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего — чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинанси­рования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит (сверх учетной ставки ЦБ РФ), процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.

Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат.

Внутренние источники финансирования:

Это те источники, которые есть у самой фирмы. Главным внутренним источником финансирования фирмы является ее прибыль.

Разумно распорядиться остаточной прибылью — важная задача предпринимателя. На примере с магазином видно, что, чем больше скорость оборота, тем выше прибыль. С другой стороны, фирме приходится чаще закупать товары для продажи. У менеджера может возникнуть идея увеличить запасы — расширить склады, приобрести складское оборудование, потратив на это часть прибыли. Возможно, это и будет полезно для бизнеса, но следует помнить, что деньги, вложенные в запасы, выпадают из оборота на время хранения товаров и, следовательно, не приносят прибыли. Всегда есть риск, что запасы останутся нераспроданными и фирма потеряет на этом — чем больше запас, тем больше риск. Поэтому менеджер может быть более дальновидным, поддерживая запасы на минимально необходимом уровне, и предложить владельцам фирмы потратить эту сумму на другие цели, например на проведение маркетинговых исследований.

3.Новые формы финансирования предпринимательской деятельности.

Для попытки прогноза развития фирм в экономике завтрашнего дня, определяемой сегодняшними изменениями способов организации деятельности людей, необходимо рассмотреть факторы, влияющие на возникновение и размер фирмы. В соответствии с современной институциональной теорией размер фирмы определяется соотношением двух категорий издержек:

транзакционных издержек, возникающих при использовании ценового (рыночного) механизма распределения ресурсов, и

издержек предпринимательского управления, подразумевающего "центральное" планирование и распределения ресурсов внерыночными методами. (Коуз)

Фирма возникает и оказывается устойчивой, если издержки использования рыночных механизмов (то есть издержки на поиск информации о ресурсе, на уторговывание цены ресурса, согласование условий контракта, юридическую защиту контракта и т.п.) оказываются выше, чем издержки, связанные с волевым решением предпринимателя (главные из которых связаны с неполным характером информации и неизбежными решениями в условиях частичной осведомленности). Фирмы оказываются островками планового хозяйства в море рыночных отношений.

Современное развитие технологий, в первую очередь технологий сбора, обработки и представления информации, ведет к двум следствиям:

Во-первых, возрастает способность человека (предпринимателя) обрабатывать большие массивы информации, прогнозировать спрос и предложение, планировать, и т.п., что ведет к возможности увеличивать устойчивую и эффективную фирму.

Во-вторых, развитие транзакционного сектора, возникновение прозрачных и ликвидных рынков для все более широкого круга ресурсов и услуг, позволяют использовать ценовое регулирование с меньшими издержками во все меньших по размеру системах, что ведет к возможности уменьшать эффективно действующую фирму.

2. Сам по себе факт все более широкого и активного вовлечения массового инвестора в процесс принятия инвестиционных решений может оказать решающее воздействие на выбор одного из двух обрисованных выше путей. Чем более профессиональным становится массовый инвестор, чем более "грамотными" и "научными" методами он пользуется, тем большее давление в сторону уменьшения фирмы будет он оказывать.

Причина такого давления - в аддитивности потоков наличности и чистой приведенной стоимости разных проектов, вне зависимости от того, предпринимается ли проект как отдельный или в рамках фирмы. С развитием транзакционного сектора, как обсуждается ниже, будет снижаться роль многих факторов, считающихся источником волны слияний и поглощений: экономии на масштабах, экономии на вертикальной интеграции, неэффективного менеджмента, выгод от монопольного положения.

Предпочтения широкого круга инвесторов с неизбежностью будут различаться. Возникнет стремление к эффективной диверсификации по всему мыслимому спектру соотношений риск/доходность (не говоря уже обо всех возможных крайностях, предрассудках и "инвестиционных религиях", включая environmentally conscious investment, doomsday investment, etc.). Более эффективные рынки, в том числе рынки ценных бумаг, позволят инвесторам достигать желаемой степени диверсификации и строить портфели с предпочитаемым профилем риск/доходность. При этом будет снижаться премия за диверсификацию в рамках фирмы. Если инвестор может диверсифицировать свой портфель на рынке, то он не станет платить фирме премию за диверсификацию.

В конечном итоге спрос будет создавать предложение. Широкий круг инвесторов предъявит спрос именно на специализированную маленькую фирму, производящую один продукт, семейство близкородственных продуктов или услуг. Необходимо попытаться представить себе, как будет строиться такая фирма.

3. Сделанный ниже прогноз основан на эволюции двух секторов экономики: трансформационного сектора, охватывающего развитие и функционирование средств производства, и транзакционного сектора, обслуживающего производственные отношения.

Можно выделить две основные тенденции развития транзакционного сектора:

Неявные транзакционные издержки становятся явными, выражаемыми в ценах на возникающих рынках товаров и услуг. Давно стали явными цена поиска капитала на фондовом рынке и цена поиска и покупки товара на товарной бирже, растут и становятся эффективными и прозрачными сектора юридических, информационных, консультационных, компьютерных услуг, и т.д.

Часть трансформационных издержек, неизбежных в прошлом для фирмы, переходят в категорию транзакционных. Так, раньше любая производственная фирма была вынуждена нести издержки по строительству собственных помещений, и тем самым выходила на рынок коммерческой недвижимости, принимая на себя его риски. Сейчас для очень многих бизнесов производственные помещения любого масштаба могут быть приобретены или (что еще лучше) арендованы у специализированных фирм - девелоперов.

Транзакционные издержки одних секторов экономики становятся трансформационными издержками для других, превращая транзакционный сектор в растущий и даже лидирующий сектор экономики. Разница между правилами и методами функционирования секторов начинает исчезать, что позволяет перейти к обсуждению фирмы в любом секторе экономики с точки зрения деления используемых ею ресурсов и процессов на специфичные (трансформационные) и неспецифичные (транзакционные).

4. Используемые в деятельности фирмы ресурсы делятся на специфичные для данного вида деятельности и неспецифичные.

Специфичные ресурсы создаются и используются в рамках фирмы. Их использование непосредственно связано с производством продукта (услуги) фирмы. Вокруг специфичных ресурсов сосредотачиваются транзакции, несущие значительную степень неопределенности (специфичный риск фирмы, связанный с ее основным рынком).

Прочие, неспецифичные, ресурсы выполняют вспомогательную роль. С их использованием связан неспецифичный риск бизнеса (например, риск инвестиций в неадекватное компьютерные оборудование для издательства художественной литературы, или для юридической фирмы риск инвестиций в собственное здание, оказавшееся на границе социально-неблагополучного района). Все большее количество неспецифичных ресурсов становится возможным приобретать на эффективном и прозрачном рынке. Возникает возможность в процессе уторговывания контракта страховать неспецифичные риски (например, оutsourcing компьютерной обработки полиграфических материалов может гарантировать необходимое качество продукта, а контракт на аренду офиса может предусматривать право переезда в иное здание).

Для многих видов бизнеса специфичные ресурсы есть и будут вполне материальными, например, домны и гидротурбины. Однако уже производство автомобилей может при некоторых условиях оказаться лишенным специфичных материальных ресурсов: цех может быть арендован, детали получены у субконтракторов. Сама сборка может быть передана подрядчику, а продажи - дилерской сети. Специфичным ресурсом автомобильной фирмы остается дизайн модели, патенты - нематериальные активы.

Другой пример - франчайзинг, позволяющий создать бизнес, не имея в собственности никаких специфичных активов. Имя бизнеса, оборудование, технологии, помещение - все может быть взято в аренду. Можно предположить, что для ресторанчика или розничного торговца специфичным ресурсом является право на аренду занимаемого ими места.

В категорию неспецифичных попадает все более широкий круг ресурсов: земля, здания, компьютеры, сети коммуникаций, human resources. Конечно, для девелопера (занятого в транзакционном секторе) здание цеха останется специфичным ресурсом, но зато его уже не будут волновать риски автомобильного бизнеса. Предприниматель (инвестор) получает возможность концентрироваться (строить портфель) исключительно на специфичных ресурсах, отвечающих его предпочтениям. Все остальное покупается, арендуется (земля, здание, компьютеры, люди, детали, и даже менеджеры). Тот, кто хочет инвестировать в автомобильное производство, инвестирует в производство. Тот, кто хочет включить в активы коммерческую недвижимость, инвестирует в девелопера.

5. Среди специфичных ресурсов нематериальные активы (интеллектуальная собственность) становятся важнейшими активами фирм и начинают оказывать определяющее воздействие на их деятельность, в первую очередь при производстве продуктов и услуг для конечного потребителя. Пример - патенты, технологии и торговые марки азиатской и европейской бытовой техники. Они являются основным фактором, определяющим спрос на товары. Сами товары производятся на заводах в десятках стран (и уже не все заводы принадлежат корпорации - владельцу марки), а комплектующие производятся на 80% вне корпорации).

С применением нематериальных активов производятся услуги, а также материальные и все в большем количестве нематериальные продукты. В производстве материальных продуктов и услуг все большую роль играет торговая марка и сходные с ней ресурсы (имя компании, сервис-марка и т.п.). Торговая марка становится важнейшим фактором при формировании спроса на товар.

Правовой статус нематериальных продуктов, особенно в руках конечного потребителя, пока еще не окончательно сформирован. Большинство таких продуктов включают в себя ту или иную форму лицензии, начиная с компьютерных программ, и кончая книгами и музыкой. Одним из важных продуктов (и ресурсов (tm) для его покупателя) является лицензия на право использования торговой марки.

 Приведенный ниже перечень не претендует на полноту или взаимоисключительность (не является классификацией).

Торговые марки

Сервис-марки

Названия

Лицензии (в том числе на право использования торговых марок)

Технологические патенты

Технологии и ноу-хау, не защищенные патентами

Copyrights на документы

Компьютерные программы

Стандарты

Протоколы

Права на политические ренты

Клиентские базы

Базы данных, знаний

Классификация нематериальных ресурсов, необходимая для анализа их инвестиционных характеристик и для оценки фирм, имеющих подобные активы и выпускающих сходные продукты, должна строиться на анализе пучков прав, определяющих структуру собственности на них и операций с ними. Необходимо выделить специфические черты, отличающие эти пучки прав от собственности на материальные активы.

Право на получение приносимых ресурсом доходов, например, практически не отличается от аналогичного права для материальных активов. А вот право на преобразование ресурса исчезает: можно только порождать новый ресурс на базе старого, так как нематериальный актив крайне трудно уничтожить: устаревшая программа или фильм, по которому сделан римейк, вполне могут продаваться.

Начала классификации могут быть построены по ряду признаков, существенно влияющих на способность актива приносить прибыль, сохранять стоимость, продаваться и покупаться.

А) Возможность тиражировать vs. Техническая защищенность

По этому критерию можно разделять копирайт на документы и тексты, и права на защищенные программы, требующие ключей для инсталляции и работы. Торговые марки высокотехнологичных продуктов (IBM, Sony) оказываются защищены гораздо лучше, чем низкотехнологичных (Calvin Clein, D&G).

Б) Необходимость поддержки и развития продукта vs. Самоценность продукта

Этот критерий позволяет отделить, например, юридические базы данных, бессмысленные без постоянного обновления, от программ типа музыкальных редакторов, срок пиратской жизни которых ограничен часто только устареванием оборудования, с которым они работают.

В) Монопольный статус владельца или арендатора ресурса.

Держатель лицензии на полосу радиочастот защищен гораздо лучше, чем покупатель лицензии на пользование форматом файла, преимущества которого могут быть размыты путем продажи большего числа лицензий.

6. Наряду с нематериальными активами интерес представляет изменяющийся рынок рабочей силы и ее роль в производстве.

В первую очередь следует отметить переход в транзакционный сектор (в разряд неспецифичных ресурсов) значительной части обслуживающего персонала. Не только уборку помещений, но и услуги секретаря, телефониста, самого менеджера по персоналу, можно заказать специализированной фирме, которая возьмет на себя ответственность за обеспечение услуг необходимого качества.

На рынке профессионалов наблюдается ряд тенденций, позволяющих задать вопрос - а не пора ли отнести их во многих отраслях к неспецифичным ресурсам? Лояльность фирме заменяется лояльностью профессии. Возникают эффективные и ликвидные рынки людей наиболее востребуемых профессий - программистов, инженеров, адвокатов. Процесс найма и увольнения такого профессионала все больше напоминает покупку ресурса на рынке.

То же самое справедливо для наиболее важного типа профессионала - менеджера. Роль менеджера - управлять на основе получаемой информации о ценах и издержках (Коуз). (Роль инвестора (предпринимателя) - активно воздействовать своими решениями на распределение ресурсов и систему относительных цен. В жизни эти две роли, конечно, зачастую невозможно разделить). Современные технологии управления сделали работу менеджера неспецифичной. Нередки случай, что человек, выведший из кризиса компьютерную фирму, нанимается управлять автомобильным заводом, и успешно справляется с новой работой.

Итак, даже такое неполное рассмотрение позволяет сделать вывод, что наличие квалифицированной рабочей силы или эффективного менеджмента перестают быть специфическими факторами для фирмы.

7. Теперь можно попытаться проследить пути развития от "старой" к "новой" фирме.

Старая фирма выполняла в значительной степени роль финансового посредника между инвесторами и инвестиционными проектами. Фирма решала проблемы:

диверсификации активов и бизнесов (реализация нескольких проектов);

асимметрии информации (сбор данных и мониторинг проектов);

издержек управления (не связанные с проектами общие издержки).

Исчезновение необходимости диверсификации в рамках фирмы (и соответствующее падение стоимости этой "услуги") подробно рассмотрено выше. По мере совершенствования раскрытия информации снимается проблема асимметрии информации. В результате появления развитой индустрии инвестиционного анализа независимые аналитики влезают все глубже внутрь фирмы, а инвесторы проявляют все больше желания читать именно детальные исследования (как уже обсуждалось выше). Анализ компаний проводится на уровне анализа продаж каждого продукта, работы каждого завода, входящего в холдинг. Начиная с некоторого уровня, агрегирование информации в рамках фирмы начинает снижать стоимость фирмы.

Современные технологии организации работы и информации позволяют перейти от организации учета в фирме по центрам прибыли и центрам затрат к учету по проектам, то есть только по центрам прибыли, разнося на проекты все затраты.

Затраты на неспецифичные ресурсы, как обсуждалось выше, получают денежную оценку. Остающиеся внутри фирмы затраты, включая административные затраты, затраты времени высших менеджеров фирмы, можно относить на разработку или выпуск конкретного продукта или услуги, используя развитые технологии учета. В юридическом, аудиторском, консалтинговом бизнесах такой учет уже доведен до совершенства. Копировальный аппарат не сделает копии документа, если не введен код проекта. Офисная АТС по номеру определит клиента и отнесет телекоммуникационные расходы на его счет. Место на диске компьютера будет выделено на проект и оценено. Список таких примеров можно продолжать.

Слияния и поглощения последнего времени на первый взгляд противоречат разделению диверсифицированной фирмы на проекты. Несколько соображений на эту тему изложены ниже:

Возникновение эффективных рынков неспецифичных ресурсов меняет смысл экономии на масштабах. Исчезает экономия на неспецифичных ресурсах. Невозможно выгадать от размещения в одном цеху двух производств, не даст выигрыша общая электрическая сеть. Экономия может возникать на специфичных ресурсах, но это по определению возможно только при производстве групп близкородственных товаров и услуг, то есть ведет к "уменьшению" фирмы в принятой нами терминологии.

Экономия на вертикальной интеграции при таких предположениях также исчезает, так как при снижающихся транзакционных издержках пропадает премия за организацию полного цикла производства. Производителю конечного продукта выгоднее работать с большим количеством поставщиков компонент и платить наименьшую цену, а поставщики не получат премии за риски производства и продажи конечного продукта.

Представляет интерес анализ последней волны слияний и поглощений на рынке финансовых услуг. Экономика отрасли финансовых посредников заслуживает отдельного рассмотрения, однако нельзя не отметить, что значительную роль в объединениях последнего периода играет идеология предоставления услуг "one-stop shopping", "финансового супермаркета", и тому подобная аргументация. Иными словами, причиной слияния компаний оказывается выгода слияния их торговых марок. Учитывая тот факт, что outsourcing все больше размывает эти компании снизу, происходящее скорее подтверждает тезис об экономии на масштабах, все еще доступной в сфере использования специфичных ресурсов. Автору представляется, что выбор самой формы объединения (tm) классическое слияние компаний (tm) определяется сейчас неразвитостью альтернативных форм капитализации нематериальных активов. Только слияние способно пока оказать немедленное воздействие на оценку рынком перспектив объединенной компании и принести прибыль акционерам уже сегодня. Например, воздействие долгосрочного контракта между CITICORP и Travelers Group на оценку их акций было бы гораздо слабее. Однако иные формы финансирование, обсуждение которых начато ниже, смогут, возможно, предложить через некоторое время иные решения проблемы объединения торговых марок.

Итак, для инвестора оказывается притягательной фирма, производящая один продукт, семейство родственных продуктов или услуг. Критерием "родства" станет общая торговая марка, восприятие продукта как единого целого, игнорирующее фактическую специфику производства. Пример - компьютеры Compaq, которые покупатель хочет видеть созданными полностью "от Компак" (tm) принтер, коврик для мыши и дисплей. Такие предпочтения покупателей заставили Компак заключить договор с независимой фирмой, производящей принтеры (совместимые с компьютерами Компак ровно в той же степени, что и принтеры других фирм), и ставить на них свою торговую марку. Заметим, что механизм поглощения производителя принтеров не было использован!

При таком подходе к инвестиционным решениям всякую новую инвестиционную возможность, новый проект становится выгоднее развивать в рамках новой фирмы, так как инвестиции в такой проект будет готов сделать более широкий круг инвесторов.

9. Все сказанное выше было попыткой обосновать возможность существования "элементарной фирмы", реализующую одну услугу или продукт (или семейство однородных и близких услуг или продуктов), причем такое существование, при котором фирма несет только риски своего основного бизнеса и защищена эффективным рынком от всех неспецифичных рисков. Основным (и зачастую единственным) активом фирмы при этом оказывается набор нематериальных активов. Такая фирма оказывается исключительно привлекательна для инвестора. Остается выяснить, какие методы оценки такой фирмы могут помочь инвестору, и какие институциональные формы могут принять инвестиции.

При росте эффективности рынка неспецифичных ресурсов с баланса фирмы исчезают все лишние активы. Остаются только специфичные ресурсы, необходимые для основной деятельности (и зачастую нематериальные). Все неспецифичные ресурсы превращаются в денежные потоки поставщикам услуг, комплектующих, арендодателям и т.п. Прогноз потока наличности, составленный на основе прогнозов продаж и прогнозов динамики рыночных цен на все неспецифичные ресурсы, становится основой для анализа фирмы. Фактический отчет о прибылях и убытках становится основой отчетности, а баланс компании, как статичная картина, теряет всякую осмысленность для ее оценки.

Механизм финансирования активов, приносящих постоянный или переменный поток наличности, давно известен. Это секьюритизация. Развитие этого сектора рынка началось с секьюритизации ссуд (в первую очередь обеспеченных недвижимостью), далее распространилось на ссуды под покупку автомобилей, счета к оплате по кредитным картам. В настоящее время секьюритизируются потоки платежей от портфелей некачественных ссуд, поступления от аренды самолетов и британских пабов (сделка 1998 года на 231 миллион UK фунтов).

Однако для наших рассмотрений еще интереснее то, что 6% рынка европейских Asset Backed Securities в 1988 году обеспечено доходами от проката фильмов (т.е. секьюритизация стала источником финансирования в индустрии развлечений), а Дэвид Боуи стал первым в мире певцом, продавшим облигации, обеспеченные лицензионными платежами за его песни.

Секьюритизация потока наличности от продажи одного продукта или услуги позволяет создать тип финансового инструмента, наиболее подходящий для данного типа производства. Для финансирования создания нового продукта можно выпускать ценные бумаги, участвующие в прибыли от будущих продаж (equity-linked. Продажа существующего продукта, генерирующего известный и стабильный поток наличности, может быть профинансирована путем выпуска инструментов с фиксированной доходностью. Выпущенные ценные бумаги могут быть обеспечены правами на участвующие в производстве активы, в том числе и на торговые марки.

Финансирование мелких и средних бизнесов может осуществляться за счет объединения потоков наличности в общий мешок (пул). Возможно, такое объединение займет место нынешней диверсифицированной фирмы, но его единственной ролью будет ликвидация асимметрии между мелким заемщиком и крупным кредитором.

Нуждаются в дополнительном анализе отношения между владельцем ресурса, поток наличности от которого секьюритизирован, и владельцем выпущенных ценных бумаг. Расщепление пучков прав собственности становится исключительно важным. Понятия кредитора и собственника размываются при использовании принятых в asset-backed industry механизмов обеспечения.

Сложившаяся на сегодня индустрия финансовых посредников вполне готова обслуживать сделки по секьюритизации торговых марок, лицензионных платежей, копирайтов. Рост этой сферы можно ожидать в течение ближайших 2-3 лет, если не раньше.

Акционерный капитал — денежные средства, имеющиеся в распоряжении предпринимателя в результате продажи обыкновенных акций компании.

Венчурные («рисковые») капиталисты — собственники денежного капитала, выполняющие денежные операции и операции с ценными бумагами, связанные с рисковым кредитованием и финансированием новых бизнес-проектов в обмен на участие в собственности и получении существенной доли прибыли бизнес-организаций, ведущих осуществление данных бизнес-проектов

Особенность венчурных капиталистов: стремятся не просто предоставить кредиты мелкому предприятию, а завладеть долей собственности предприятия (которая часто достигает 50% и более остаточной стоимости предприятия). Венчурные капиталисты могут оказывать поддержку в нескольких направлениях: реализовывают проект дополнительного обучения, оказывают помощь в управлении, обеспечивают рекламную и маркетинговую поддержку. С помощью этих действий, они стремятся довести компанию до крепкого преуспевающего акционерного общества, повысить её стоимость, а затем про­дать имеющиеся у них акции по выгодной цене.

Инвестирование крупными предприятиями и объединениями — процесс, в ходе которого, крупные предприятия анализируют представленные им бизнес-планы с целью разработки совместных инвестиционных проектов. Они могут участвовать в частичном финансировании, оказывать помощь в сбыте, технологическом консультировании .

Инвестирование в рамках областных и федеральных программ. Правительство России, а также правительства различных областей имеют ряд программ поддержки малого бизнеса. При выполнении ряда установленных условий, предприниматель может рассчитывать на финансовую поддержку своего бизнес-проекта с помощью данных программ.

Современные формы финансирования различных бизнес-проектов достаточно разнообразны: для этого могут использоваться эмиссия акций, оформление товарного или денежного кредита, лизинг, ипотечные ссуды.

Все эти формы финансирования имеют свои достоинства и недостатки, именно поэтому реализация любого бизнес-проекта обязательно должна включать тщательную оценку последствий привлечения ресурсов тем или иным способом.

Используя различные формы финансирования, компании должны:

сохранять баланс между задолженностью и акционерным капиталом;

обеспечить необходимый объем инвестиций и их оптимальную структуру;

оптимизировать состав налоговых платежей;

снижать капитальные расходы и риск реализуемого проекта.

Использование акционерного капитала

Применение этой формы финансирования достаточно распространено на первоначальном этапе реализации инвестиционных проектов. Покупателями акций могут стать заказчики, заинтересованные в новой продукции компании, инвесторы, которые стремятся окупить вложения,а сам акционерный капитал может вноситься как в виде денежных средств, так и в виде оборудования, технологий, права использования ресурсов и т.п.

Использование долговых обязательств

Если для реализации проекта недостаточно только привлечения акционерного капитала, в качестве формы финансирования выступает также эмиссия долговых обязательств - облигаций.

Долговые формы финансирования предполагают также использование:

долгосрочных кредитов в различных кредитных учреждениях;

ипотечных ссуд;

распределения облигаций среди частных покупателей.

Выбор каждой формы финансирования должен основываться на анализе устойчивости компании и возможностей реализуемого проекта. Наша компания предлагает свои услуги, связанные с определением оптимальной формы финансирования при реализации конкретных проектов.
Заключение.
Источники финансирования предпринимательской деятельности — источники средств, направляемые на реализацию предпринимательской деятельности.

Источники финансирования предпринимательской деятельности делятся на три группы:

1) собственные средства основателей бизнеса;

2) заёмные средства;

3) акционерный капитал.

Заёмные средства представляют собой денежные или материальные средства, имеющиеся в распоряжении предпринимателя в результате получения денежного или материального кредита.

Финансирование предпринимательских фирм — это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или в более широком плане процесс образования капитала фирмы во всех его формах. Понятие «финансирование» довольно тесно связано с понятием «инвестирование», если финансирование — это образование денежных средств, то инвестирование — это их использование.
Список использованной литературы

1) Куранова А. В. «Финансовый менеджмент» Москва, 2004г., Изд: ГроссМедиа, 144 стр.

2) Леонтьев В. Е. . «Финансовый менеджмент» СПб., 2004г., Изд: Знание, 520 стр.

3) Бланк И. А. «Основы финансового менеджмента» СПб., 2004г., Изд: Эльга

4) Яблукова Р. З. «Финансовый менеджмент в вопросах и ответах» Москва, 2005г., Изд: Велиби : Проспект, 256 стр.

5) Учеб. для вузов Под ред. Н. Ф. Самсонова «Финансовый менеджмент»  Москва, 2004г., Изд: ЮНИТИ-ДАНА, 415 стр.