Контрольная работа на тему Оценка стоимости бизнеса 3
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2014-11-19Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Федеральное агентство по образованию Российская Федерация
ГОУ ВПО «СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
Решение:
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:
Вi = Вi-1 * 1,09,
где Вi -прогнозная выручка текущего периода;
Вi-1 - выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Иперi = Вi * 0,15,
где Иперi - переменные издержки текущего периода;
Вi - выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7 . Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf + 
(Rm -Rf) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%
где R – ставка дисконтирования
Rf - безрисковая ставка дохода;
Rm – общая доходность рынка в целом;
- коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;
S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF = 
,
где NCFi = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
= 
= 
4 248млн. ден. ед.
где CFп\п – денежный поток в первый год прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования, в долях;
g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFп\п = ЧП+А-∆СК+∆ДЗ
где ЧП – чистая прибыль
А – начисленная амортизация
∆СК – изменение собственного оборотного капитала
∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден . ед
Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
Решение:
Составим таблицу 2.2 расчета стоимости бизнеса методом компании-аналога.
Таблица 2.2 - Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
Рассчитаем среднюю арифметическую взвешенную величину стоимости акции оцениваемой компании по полученным возможным вариантам, рассчитанным при помощи мультипликаторов (таблица 2.3.).
Таблица 2.3 - Взвешивание предварительной величины стоимости акции
Стоимость 8%-ного пакета акций составила 298,45 тыс. руб.
Исходная информация для расчетов представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета
Решение
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:
• определяем валовую выручку от ликвидации активов;
• определяем величины прямых затрат;
• уменьшаем оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;
• определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• уменьшаем стоимость активов на расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода
• добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;
• определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;
• определяем ликвидационную стоимость предприятия.
Расчеты представлены в таблице 3.2.
Проведем дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.
Таблица 3.2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия
Таким образом, рассчитанная ликвидационная стоимость предприятия составляет 24,37 млн.руб.
2. Оценка стоимости бизнеса. В.М. Рутгайзер – М.: Маросейка, 2008.
3. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Г.И. Просветов. – М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
ГОУ ВПО «СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
| Показатели | Значение |
| 1. Выручка в предпрогнозный год | 520 |
| 2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, % | 10% |
| 3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет | 38 |
| 4. Переменные издержки (в % от выручки) | 14% |
| 5. Расходы по выплате процентов по кредитам | |
| 1 год | 23 |
| 2 год | 25 |
| 3 год | 16 |
| 4 год | 44 |
| 5 год | 26 |
| Постпрогнозный период | 17 |
| 6. Ставка налога на прибыль, % | 24% |
| 7. Изменение собственного оборотного капитала по годам | |
| 1 год | 42 |
| 2 год | 36 |
| 3 год | 23 |
| 4 год | -22 |
| 5 год | -16 |
| Постпрогнозный период | -23 |
| 8. Изменение долгосрочной задолженности по годам | |
| 1 год | -15 |
| 2 год | -8 |
| 3 год | 13 |
| 4 год | -13 |
| 5 год | 20 |
| Постпрогнозный период | 16 |
| 9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам | |
| 1 год | 180 |
| 2 год | 100 |
| 3 год | 90 |
| 4 год | 90 |
| 5 год | 70 |
| 10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам | |
| 1 год | 100 |
| 2 год | 102 |
| 3 год | 100 |
| 4 год | 105 |
| 5 год | 90 |
| Постпрогнозный период | 80 |
| 11. Норма амортизации, % | 4,80% |
| 12. Безрисковая ставка доходности, % | 8% |
| 13. Среднеотраслевая ставка доходности, % | 12% |
| 14.Коэффициент Бета | 1,21 |
| 15. Риск для отдельной компании, % | 4% |
| 16. Страновой риск, % | 6% |
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
| Показатели | Значения показателей | ||||||
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Пост. | ||
| 1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы) | 180 | 100 | 90 | 90 | 70 | ||
| Ведомость начисления амортизации по годам: | |||||||
| 2. Начисленная амортизация по существующим активам | 100 | 102 | 100 | 105 | 90 | 80 | |
| 3. Норма амортизации, % | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | 4,8% | |
| 4. По вновь вводимым активам | 1 год | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 | 8,64 |
| 2 год | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | 4,8 | ||
| 3 год | 4,32 | 4,32 | 4,32 | 4,32 | |||
| 4 год | 4,32 | 4,32 | 4,32 | ||||
| 5 год | 3,36 | 3,36 | |||||
| 5. Итого амортизация по годам | 108,64 | 115,44 | 117,76 | 127,08 | 115,44 | 105,44 | |
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
| Расчетные показатели | Значения показателей | |||||
| 1 год | 2 год | 3 год | 4 год | 5 год | Постпрог. | |
| 1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста | 520,0 | 566,8 | 617,8 | 673,4 | 734,0 | 800,1 |
| 2.Постоянные издержки | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 | 38,0 |
| 3.Переменные издержки | 72,8 | 79,4 | 86,5 | 94,3 | 102,8 | 112,0 |
| 4.Амортизация | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
| 5.Итого себестоимость продукции | 219,4 | 232,8 | 242,3 | 259,4 | 256,2 | 255,5 |
| 6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам | 300,6 | 334,0 | 375,6 | 414,1 | 477,8 | 544,6 |
| 7.Прибыль до налогообложения | 277,6 | 309,0 | 359,6 | 370,1 | 451,8 | 527,6 |
| 8.Налог на прибыль | 66,6 | 74,2 | 86,3 | 88,8 | 108,4 | 126,6 |
| 9.Чистая прибыль | 210,9 | 234,8 | 273,3 | 281,2 | 343,4 | 401,0 |
| 10.Начисленная амортизация | 108,6 | 115,4 | 117,8 | 127,1 | 115,4 | 105,4 |
| 11.Изменение собственного оборотного капитала | 42,0 | 36,0 | 23,0 | -22,0 | -16,0 | -23,0 |
| 12.Изменение долгосрочной задолженности | -15,0 | -8,0 | 13,0 | -13,0 | 20,0 | 16,0 |
| 13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции) | 180,0 | 100,0 | 90,0 | 90,0 | 70,0 | |
| 14.Рассчитанная ставка дисконтирования | 22,8% | |||||
| 15.Фактор текущей стоимости | 0,8 | 0,7 | 0,5 | 0,4 | 0,4 | 0,3 |
| Денежный поток | 82,6 | 206,3 | 291,0 | 327,3 | 424,8 | 545,4 |
| 16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода | 67,2 | 136,7 | 157,0 | 143,8 | 151,9 | |
| 17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде | 656,6 | |||||
| 18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона | 4 248,0 | |||||
| 19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде | 1 236,4 | |||||
| 20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса) | 1 892,9 | |||||
Вi = Вi-1 * 1,09,
где Вi -прогнозная выручка текущего периода;
Вi-1 - выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Иперi = Вi * 0,15,
где Иперi - переменные издержки текущего периода;
Вi - выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7 . Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf +
где R – ставка дисконтирования
Rf - безрисковая ставка дохода;
Rm – общая доходность рынка в целом;
S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF =
где NCFi = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
где CFп\п – денежный поток в первый год прогнозного периода;
R – ставка дисконтирования, в долях;
g – темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFп\п = ЧП+А-∆СК+∆ДЗ
где ЧП – чистая прибыль
А – начисленная амортизация
∆СК – изменение собственного оборотного капитала
∆ДЗ – изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден . ед
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия - закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 2.1.Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
| Показатели | Значение |
| 1.Количество акций в обращении, тыс.штук | |
| - оцениваемое предприятие | 89 |
| - предприятие – аналог | 95 |
| 2.Балансовая стоимость одной акции, рубли | |
| -оцениваемое предприятие | 29 |
| -предприятие-аналог | 31 |
| 3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, рубли | 34 |
| 4.Выручка за последний отчетный год, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,96 |
| -предприятие-аналог | 3,08 |
| 5.Себестоимость продукции, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 2,56 |
| -предприятие-аналог | 2,83 |
| 6.В том числе амортизация, млн.руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 0,55 |
| -предприятие-аналог | 0,85 |
| 7.Сумма процентов по кредитам, тыс. руб. | |
| -оцениваемое предприятие | 80 |
| -предприятие-аналог | 67 |
| 8.Ставка налога на прибыль, % | 24 |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, % | |
| -цена/чистая прибыль | 52 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 16 |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 19 |
| -цена/чистый денежный поток | 10 |
| -цена /балансовая стоимость | 3 |
| 10.Заключительные поправки | |
| - на недостаток ликвидности, % | 18 |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. | 25 |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс. руб. | -66 |
| 11.Требуемый оцениваемый процент пакета акций, % | 8 |
Составим таблицу 2.2 расчета стоимости бизнеса методом компании-аналога.
Таблица 2.2 - Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
| Показатели | Оцениваемое предприятие | Предприятие-аналог |
| 1.Балансовая стоимость пакета акций (1*2) | 2 581,00 | 2 945,00 |
| 2.Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам(4-5) | 400,00 | 250,00 |
| 3.Прибыль до уплаты налогов(4-5-7) | 320,00 | 183,00 |
| 4.Чистая прибыль (4-5-7-8) | 243,20 | 139,08 |
| 5.Чистый денежный поток (4-5-7-8+6) | 873,20 | 1 056,08 |
| 6. Рыночная стоимость одной акции (3) | 34,00 | |
| 7.Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога | ||
| -цена/чистая прибыль | 23,224 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 17,650 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 12,920 | |
| -цена/чистый денежный поток | 3,058 | |
| -цена /балансовая стоимость | 1,097 | |
| 8. Возможные варианты стоимости одной акции оцениваемой компании, рассчитанные при помощи мультипликатора: | ||
| -цена/чистая прибыль | 0,06346 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 0,06346 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,05807 | |
| -цена/чистый денежный поток | 0,03001 | |
| -цена /балансовая стоимость | 0,03181 | |
| 9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, доли% | ||
| -цена/чистая прибыль | 0,520 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов | 0,160 | |
| -цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,190 | |
| -цена/чистый денежный поток | 0,100 | |
| -цена /балансовая стоимость | 0,030 | |
| 10.Средневзвешенная стоимость определенного в задании процента пакета акций оцениваемой компании (11) 8% | 413,97 | |
| 11.Заключительные поправки: (10) | ||
| - на недостаток ликвидности, % | 18,00 | |
| - на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. | 25,00 | |
| - на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс.руб. | -66,00 | |
| 12.Итоговая стоимость определенного процента пакета акций с учетом корректировок | 298,45 |
Таблица 2.3 - Взвешивание предварительной величины стоимости акции
| Мультипликатор | Стоимость одной акции, руб. | Удельный вес мультипликатора | Итого, руб. |
| Цена/чистая прибыль | 0,063 | 0,52 | 0,033 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов | 0,063 | 0,16 | 0,010 |
| Цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту | 0,058 | 0,19 | 0,011 |
| Цена/денежный поток | 0,030 | 0,10 | 0,003 |
| Цена /балансовая стоимость | 0,032 | 0,03 | 0,001 |
| Итоговая величина стоимости | 0,058 |
Задание 3. Расчет стоимости объекта бизнеса при использовании затратного подхода
Необходимо определить ликвидационную стоимость предприятия.Исходная информация для расчетов представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета
| Показатели | значение |
| 1.Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 50 |
| 2. Срок продажи недвижимости предприятия, месяцы | 12 |
| 3. Ставка дисконтирования, % | 11 |
| 4. Затраты, связанные с продажей предприятия, в % от стоимости | 28 |
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. | 35 |
| 6. Период получения дохода от продажи активов предприятия, месяцы | 8 |
| 7. Ежемесячные средства, поступающие на специальный счет в начале каждого месяца для поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. | 3,5 |
| 8. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. | 16 |
| 9. Ликвидационный период, годы | 2 |
| 10. Ежемесячная оплата работы ликвидационной комиссии (на конец месяца), млн. руб. | 1 |
| 11. Ежемесячный доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. (далее операционная деятельность будет прекращена) | |
| - в первые три месяца | 0,97 |
| - во вторые три месяца | 0,61 |
| 12. Период обязательного финансирования мероприятий по охране окружающей среды, месяцы | 6 |
| 13. Сумма ежемесячного финансирования мероприятий по охране окружающей среды (на начало месяца), млн. руб. | 0,8 |
| 14. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. | 7 |
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:
• определяем валовую выручку от ликвидации активов;
• определяем величины прямых затрат;
• уменьшаем оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;
• определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• уменьшаем стоимость активов на расходы, связанные с владением активами до их продажи;
• определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода
• добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;
• определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;
• определяем ликвидационную стоимость предприятия.
Расчеты представлены в таблице 3.2.
Проведем дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.
Таблица 3.2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия
| Показатели | Значения |
| 1 .Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 50 |
| 2. Скорректированная стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. | 45,05 |
| ([1]*1/(1 + 0,11)) = 50 * 0,00917 | |
| 3. Затраты, связанные с продажей недвижимости предприятия, млн.руб. | 12,61 |
| ([2]*0,28) | |
| 4. Текущий доход от продажи недвижимости предприятия, млн.руб. | 32,43 |
| ([2]-[3]) | |
| 5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. | 35,00 |
| из задания | |
| 6. Затраты на поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. | 28,00 |
| (3,5 * 8) | |
| 7. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. | 16,00 |
| из задания | |
| 8. Затраты на оплату работы ликвидационной комиссии, млн.руб. | 24,00 |
| (1,0 * 12 *2) | |
| 9. Доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. | 4,74 |
| (0,97 * 3 + 0,61 *3) | |
| 10. Затраты на финансирование мероприятий по охране окружающей среды, млн. руб. | 4,80 |
| (0,8 * 6) | |
| 11. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. | 7,00 |
| из задания | |
| 12. Ликвидационная стоимость предприятия, млн.руб. | 24,37 |
| ([4]+[5]-[6]+[7]-[8]+[9]-[10]-[11]) |
Список литературы
1. Оценка бизнеса. Методические указания по выполнению контрольной работы по дисциплине «Оценка бизнеса» для студентов специальности 080502 “Экономика и управление на предприятии лесной и лесозаготовительной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии химической и нефтехимической промышленности ” заочной сокращенной формы обучения. Т.В. Дубровская - Красноярск, СибГТУ, 2006. – 30 с.2. Оценка стоимости бизнеса. В.М. Рутгайзер – М.: Маросейка, 2008.
3. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Г.И. Просветов. – М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
