УРАЛЬСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ, УПРАВЛЕНИЯ И ПРАВА



Контрольная работа по дисциплине:

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ

Вариант 2.

Выполнил:

Высыпкова Лариса Владимировна

^Ф.И.О.

Студент __5_______________________курса

Группа __ЭП – 501/К_________________

_________Заочная______ форма обучения
ПРОВЕРИЛ:
_____________доц. Коновалова В.П.

^{Подпись Ф.И.О.}
Курган. 2011

Содержание

Введение	3
Содержание инвестиционной деятельности	4
Период (срок) окупаемости проекта (Задача 1)	6
Метод чистой стоимости доходов (Задача 2)	8
Ставка доходности проекта (Задача 3)	10
Задача 4	14
Список использованной литературы	19

Введение
Главной задачей изучения дисциплины является освоение теоретических основ оценки инвестиционных проектов и практических аспектов оценочной деятельности. Для усвоения дисциплины специалист должен иметь представление о законодательной базе оценочной деятельности, подходах и методах оценки, о процессе формирования стоимости объекта.

При освоении проблем экономической оценки инвестиций должны использоваться методические рекомендации, которые соответствуют требованиям мирового сообщества и отражают специфику переходного состояния российского рыночного хозяйства. Это отразилось при изложении в курсе принципов оценки эффективности, характеристики видов и показателей экономической эффективности, методов её расчета.
Содержание инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.

В широком смысле инвестиционная деятельность - это  совокупная деятельность по вложению денежных средств и других ценностей в проекты, а также обеспечение отдачи вложений.  В узком смысле инвестиционная деятельность - это покупка или продажа долгосрочных активов и других объектов инвестирования, не являющихся денежными эквивалентами.

Согласно закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические или юридические лица, в т.ч. иностранные, а также государства и международные организации.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются находящиеся в частной, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Запрещаются капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству Российской Федерации и утвержденным в установленном порядке стандартам (нормам и правилам).

Инвестиционная деятельность включает в себя все формы предпринимательской деятельности, поскольку она всегда требует вложения капитала - инвестиций. В зарубежном законодательстве под инвестиционной деятельностью обычно понимается предпринимательская деятельность, направленная на привлечение свободных денежных средств неопределенного круга лиц с целью помещения их в ценные бумаги и извлечения в результате совершаемых с ценными бумагами операций прибыли. В соответствии с таким пониманием инвестиционная деятельность осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг, специализированными институтами, например, инвестиционными компаниями, инвестиционными фондами, а также иными организациями, получившими лицензию на осуществление соответствующей деятельности.

Содержание инвестиционной деятельности на государственном уровне и местных органов власти предполагает вложение средств в разработку и осуществление инвестиционной политики государства (стратегии местных органов власти); принятия государственных (местных органов власти) инвестиционных программ и их финансирования; создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности (оказания инвесторам государственной поддержки; защиту интересов инвесторов и др.) и реализуется в государственном регулировании инвестиционной деятельности.

Решающими факторами активизации инвестиционной деятельности являются: кардинальное улучшение инвестиционного климата, стабильность и предсказуемость условий хозяйствования инвесторов, восстановление их доверия и мотивации к вложению средств в реальный сектор экономики.
Период (срок) окупаемости проекта

Задача 1. Рассчитать период окупаемости инвестиционного проекта, если известно, что проект требует вложения 1500 У.е., прогнозируемый поток доходов составит: первый год – 300 У.е., второй год – 600 У.е., третий – 850 У.е., четвертый – 850 У.е., пятый – 950 У.е. Ставка дисконта – 20 %.

Период окупаемости представляет собой срок, рассчитанный со дня начала реализации проекта и осуществления первых инвестиционных затрат до момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли и объемом произведенных инвестиционных затрат приобретет положительное значение, то есть будет достигнута точка безубыточности.

Схема расчета срока окупаемости:

1. Рассчитаем дисконтированный денежный поток доходов по проекту (PV), исходя из ставки дисконта и периода возникновения доходов. Формула дисконтирования выглядит следующим образом:

,

Где PV_k — приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта;

NCF_k – чистый денежный поток k-го периода проекта;

k – период проекта;

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

;

;

;

;

.

2. Рассчитаем накопленный дисконтированный денежный поток (NPV). Он заключается в суммировании дисконтированных чистых денежных потоков (PV) c 1 по n-ый период проекта и прибавлении к нему отрицательного денежного потока 0-го периода (инвестиций). То есть за счет положительного, либо отрицательного знака чистого денежного потока каждого периода при расчете NPV у нас осуществляется сложение, либо вычитание соответственно дисконтированного денежного потока каждого следующего периода. Накопленный дисконтированный денежный поток рассчитывается до получения первой положительной величины.

;

;

;

.

3. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

Период проекта (k)	0	1	2	3	4	5
Денежный поток (NCF)	(1500)	300	600	850	850	950
Дисконтированный денежный поток (PV)	(1500)	250	417	491	411	380
Ставка дисконта – 20 %
Накопленный дисконтированный денежный поток (NPV)	-1500	-1250	-833	-342	+69

4. Определим срок окупаемости инвестиционного проекта T (ok).

Т (ок) = число лет, предшествующих году окупаемости + Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости / Приток наличности в течение года окупаемости.

Т (ок) = 3 + 342/411 = 3,8.

Таким образом, период окупаемости инвестиционного проекта составит 3,8 года.
Метод чистой стоимости доходов

Задача 2. Рассчитать чистую текущую стоимость доходов, если известно, что проект требует вложения 2700 У.е., прогнозируемый поток доходов по годам составит 1500, 1050, 1100, 1250, 950 У.е. Ставка дисконта – 16 %.

Метод чистой стоимости доходов позволяет классифицировать проекты и принимать инвестиционные решения на основе сравнения затрат с доходами по инвестиционному проекту, приведенными к текущей стоимости.

Схема расчета показателя чистой текущей стоимости доходов (ЧТСД).

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

,

Где PV_k — приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта;

NCF_k – чистый денежный поток k-го периода проекта;

k – период проекта;

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

;

;

;

;

.

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

Период проекта (k)	0	1	2	3	4	5
Денежный поток (NCF)	(2700)	1500	1050	1100	1250	950
Дисконтированный денежный поток (PV)	(2700)	1293	778	705	694	452

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 1293 + 778 + 705 + 694 + 452 = 3922.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 3922 – 2700 = 1222 (У.е.)

Проекты, имеющие отрицательную величину чистой текущей стоимости доходов, инвестор отклоняет. При рассмотрении нескольких вариантов предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя.

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет стоимость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому предпочтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей стоимости доходов.

Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определения ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом
Ставка доходности проекта

Задача 3. Рассчитать ставку доходности (коэффициент рентабельности) проекта и внутреннюю ставку доходности проекта, если приведенные расходы по проекту составляют 900 У.е. Прогнозируемый поток доходов по годам составит 300, 320, 400, 500 У.е. Ставка дисконта – 10%.

Ставка доходности проекта (СДП) позволяет сравнить инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Выбор оптимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат.

Ставка доходности проекта рассчитывается двумя способами:

,

.

В первом случае коэффициент эффективности измеряется в процентах и показывает уровень чистого приведенного дохода на единицу затрат. Во втором случае показатель является индексом, отражающим соотношение положительных и отрицательных денежных потоков по проекту.

Рассчитаем ставку доходности по анализируемому проекту:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

,

Где PV_k — приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта;

NCF_k – чистый денежный поток k-го периода проекта;

k – период проекта;

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении).

;

;

;

;

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

Период проекта (k)	0	1	2	3	4
Денежный поток (NCF)	(900)	300	320	400	500
Дисконтированный денежный поток (PV)	(900)	273	267	308	333

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 273 + 267 + 308 + 333 = 1181.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 1181 – 900 = 281 (У.е.)

Рассчитаем ставку доходности (коэффициент рентабельности) проекта:

,

.

Внутренняя ставка доходности проекта (ВСДП) — это ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от проекта к величине инвестиций (затрат). ВСДП обеспечивает нулевое значение чистой текущей стоимости доходов.
Этот метод оценки инвестиционных проектов основан на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.
Расчет осуществляется с использованием таблиц дисконтирования следующим образом.

1. Сумма потока доходов, дисконтированных по ставке 10 %, составит:

ПД = 273 + 267 + 308 + 333 = 1181.

2. Определим чистую текущую стоимость доходов (ЧТСД):

ЧТСД = 1181 – 900 = 281., т. е. ЧТСД > 0.

Если первоначальная произвольная ставка дисконтирования не дает нулевой чистой текущей стоимости доходов, то выбирается вторая ставка дисконтирования по следующему правилу: если ЧТСД > 0 , то новая ставка дисконтирования должна быть больше первоначальной; если ЧТСД < 0 , то новая ставка дисконтирования должна быть меньше первоначальной. В данном случае 281  0, выберем новую ставку дисконтирования 25 %.

3. Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 25 %.

ПД = 240 + 188 + 205 + 208 = 841.

4. Определим ЧТСД:

ЧТСД = 841 – 900 = - 59, т. е. ЧТСД < 0.

5. Рассчитаем внутреннюю ставку доходности проекта (ВСДП):

а) Обозначим интервал




1181 10 %

900 10 % + х

841 25 %

б) составим пропорцию и решим уравнение:


,
,

х = 12,4.

в) рассчитаем ВСДП = ст.д. 1 + х.

ВДСП = 10 + 12,4 = 22,4 %.

Таким образом, ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта равна 31,2 %, а внутренняя ставка доходности проекта 22,4 %.

Предпочтение обычно отдается проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя.
Задача 4. Какой проект следует предпочесть инвестору, если известно, что затраты по проекту «Альфа» составляют 1200 У.е., поток доходов по годам 600, 850, 900, 950 У.е. Ставка дисконта 12 %, затраты по проекту «Омега» составляют 1600 У.е., прогнозируемый поток доходов по 750 У.е. ежегодно в течение пяти лет. Ставка дисконта 12 %?

Проанализируем данные проекта «Альфа»:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

;

;

;

.

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

Период проекта «Альфа» (k)	0	1	2	3	4
Денежный поток (NCF)	(1200)	600	850	900	950
Дисконтированный денежный поток (PV)	(1200)	536	680	643	594

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 536 + 680 + 643 + 594 = 2453.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 2453 – 1200 = 1253.

Проанализируем данные проекта «Омега»:

1. Определим текущую стоимость каждой суммы потока доходов (PV), исходя из ставки дисконтирования периода возникновения доходов:

;

;

;

;

.

2. Заполним таблицу с рассчитанными показателями:

Период проекта «Омега» (k)	0	1	2	3	4	5
Денежный поток (NCF)	(1600)	750	750	750	750	750
Дисконтированный денежный поток (PV)	(1600)	670	600	536	469	426

3. Суммируем приведенные доходы по проекту (ПД).

ПД = 670 + 600 + 536 + 469 + 426 = 2701.

4. Сравним суммарные приведенные доходы с величиной затрат по проекту. Рассчитываем показатель ЧТСД по анализируемому проекту:

ЧТСД = ПД – ПР,

где ПД - суммарные приведенные доходы;

ПР - приведенные затраты по проекту.

ЧТСД = 2701 – 1600 = 1101.

Показатель	Проект «Альфа»	Проект «Омега»
Суммарный приведенный доход	2453	2701
Затраты по проекту	1200	1600
ЧТСД	+ 1253	+ 1101

Величина чистой текущей стоимости доходов по анализируемым проектам существенно не отличается. Для отбора проекта целесообразно использовать ставку доходности проекта (СДП).
.

СДП проекта «Альфа»:

%.

СДП проекта «Омега»:

%.

Для инвестора более выгодным является проект «Альфа», т. к. он имеет ставку доходности в 1,5 раза больше.

Преимущества показателя СДП заключаются в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Основным недостатком является зависимость результатов расчета от ставки дисконта.

Использование внутренней ставки доходности проекта при анализе и отборе инвестиционных проектов основано на интерпретации этого показателя.

Предпочтение обычно отдается проекту, имеющему наибольшую величину данного показателя. ВСДП является индивидуальным показателем конкретного проекта, представленного не только данной суммой затрат, но и потоком доходов, индивидуальным как по величине каждого члена потока, так и по времени возникновения.

Сравним проекты «Альфа» и «Омега» по данному показателю.

ВСДП «Альфа»:

Так как ЧТСД проекта «Альфа»>0, выберем новую ставку дисконтирования 55%.

Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 55 %.

ПД = 387 + 354 + 243 + 164 = 1148.

Определим ЧТСД:

ЧТСД = 1148 – 1200 = - 52, т. е. ЧТСД < 0.

Рассчитаем внутреннюю ставку доходности проекта (ВСДП):

а) Обозначим интервал

2453 12 %

1200 12 % + х

1148 55 %

б) составим пропорцию и решим уравнение:

,

,

х = 41,3.

ВСДП «Альфа» = 12 + 41,3 = 53,3.

ВСДП «Омега»:

Так как ЧТСД проекта «Омега»>0, выберем новую ставку дисконтирования 40%.

Рассчитаем суммарный поток доходов, дисконтированных по ставке 40 %.

ПД = 536 + 383 + 278 + 197 + 129 = 1523.

Определим ЧТСД:

ЧТСД = 1523 – 1600 = - 77, т. е. ЧТСД < 0.

Рассчитаем внутреннюю ставку доходности проекта (ВСДП):

а) Обозначим интервал

2701 12 %

1600 12 % + х

1523 40 %

б) составим пропорцию и решим уравнение:

,

,

х = 26,2.

ВСДП «Омега» = 12 + 26,2 = 38,2.

Проекты с максимальной величиной ВСДП более привлекательны, т. к. потенциально способны выдерживать большие нагрузки на инвестиционный капитал, связанные с возможным повышением его стоимости. Таким образом, мы снова видим, что проект «Альфа» предпочтителен для инвестора.


Графически это выглядит следующим образом.

ЧТСД
«А»


«О»


ВДСП«О» ВДСП«А»
0 «О» «А» ставка дисконта

При выборе из двух альтернативных проектов проект «Альфа» имеет лучшие показатели как по ЧТСД, так и по ВСДП, что делает его наиболее привлекательным для инвестора.
Список использованной литературы

1. Федеральный закон от 25.02.99 г. N 39-ФЗ (в ред. от 18.07.2011 г. № 215 ФЗ) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. –М.: Избательство БЕК, 1996. -304 с.

3. Грязнова Л.Г., Федотова Н.А. Оценка бизнеса: Учебник. –М.: Финансы и статистика, 2005. -712 с.