Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО «Нижегородский государственный университет

им. Н.И. Лобачевского»




3 ФДО

Курсовая работа

по дисциплине: Деньги. Кредит. Банки.

Тема: «Операции Банка России с ценными бумагами»

Студента  _4_______  курса, _3-14ФК/12_______ группы Нелюбина Т. В.             Научный руководитель Тренина Д. Д.

г. Нижний Новгород

2009 г.
Содержание
Введение                                                                                                стр.3

Глава 1. Операции Банка России с ценными бумагами: виды и характеристика

  §1. Виды операций Банка России с ценными бумагами             стр.5

  §2. Операции Банка России на открытом рынке                         стр.8

  §3. Операции Банка России с эмитированными облигациями   стр.11

Глава 2. Операции Банка России с ценными бумагами

§1. Операции Банка России на открытом рынке                            стр.13

§2. Операции Банка России с эмитированными облигациями     стр.18

§3. Доходы и расходы Банка России от операций с ценными

бумагами                                                                                             стр.21

Глава 3. Современное состояние операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с ценными бумагами.

  §1. Современное состояние операций с ценными бумагами     стр. 24

§2. Пути развития операций с ценными бумагами Банка

России                                                                                              стр.27

Заключение                                                                                              стр.29

Список литературы                                                                                 стр.31



Введение
Актуальность данной темы, объясняется тем, что в настоящее время, в связи с развитием российского фондового рынка популярность операций Банка России с ценными бумагами возрастает. Несмотря на это, состояние таких операций на сегодняшний день крайне нестабильно.

Развитие фондового рынка в Российской Федерации происходит очень стремительно. Однако, в условиях кризиса, довольно сложно проследить динамику операций Банка России с ценными бумагами. Именно поэтому в данной курсовой работе рассматривается, в основном, период 2006-2007 годов.

Предметом исследования курсовой работы являются операции Центрального Банка РФ с ценными бумагами.

Целью курсовой работы явилось определение операций Банка России с ценными бумагами.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

- определить сущность и рассмотреть основные виды ценных бумаг;

- определить сущность операций Банка России с ценными бумагами ;

- определить существующие проблемы на Российском рынке ценных бумаг и пути их решения.

Данная курсовая работа состоит из 3-х глав. Каждая глава в свою очередь подразделяется на параграфы.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты данной темы, а именно:

- какие операции проводит Банк России с ценными бумагами;

- представлены характеристики этих операций.

Вторая глава посвящена  раскрытию данных об операциях  Банка России с ценными бумагами. Освещены такие операции, как:

- операции на открытом рынке (и более подробно – операции РЕПО);

- операции с эмитированными облигациями ЦБ.

Также приведены данные доходов и расходов от операций с ценными бумагами Банка России за 2006-2007 годы.

В третьей главе освещено современное состояние операций Банка России с ценными бумагами и пути развития этих операций.




Глава 1. Операции Банка России с ценными бумагами: виды и характеристика
§1. Виды операций Банка России с ценными бумагами
Операции с ценными бумагами — это инвестиционные вложения с целью получения большего дохода.

Под операцией (или сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке купли-продажи ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.
Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию

Пассивные операции связаны с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) в целях привлечения денежных средств

Активные операции связаны с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.

Схема 1. Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию
Операции Банка России с ценными бумагами






Операции на открытом рынке                                     Операции с эмитированными               

                                                                                                                                    ценными бумагами
            купля-продажа ценных бумаг                                                       

                                                                              

             операции РЕПО                                                                               

Схема 2. Операции Банка России с ценными бумагами
Банк России имеет право осуществлять следующие банковские операции и сделки, связанные с ценными бумагами, с российскими и иностранными кредитными организациями, Правительством Российской Федерации для достижения целей, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ»:

1.        Покупать   и    продавать ценные бумаги на  открытом  рынке, а также продавать  ценные  бумаги, выступающие обеспечением  кредитов Банка России;

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Под операциями Банка России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных  ценных бумаг, облигаций Банка России;

2) купля-продажа иных ценных бумаг, определенных решением совета директоров, при условии их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке допускается купля-продажа акций только при условии совершения позднее обратной сделки, а также их реализация при отказе контрагента от исполнения обязательств по такой обратной сделке.

2. Покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты. ¹

Депозитным сертификатомназывается документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому.

Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.
Банк России не имеет права:

-          приобретать акции (доли) кредитных и иных организаций, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ».



¹ - ФЗ «О Центральном банке РФ», глава 8, статья 46




§2. Операции Банка России на открытом рынке
 Операции на открытом рынке – это операции по купле-продаже Банком России государственных облигаций, казначейских векселей и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом Директоров Банка России.

Операции на открытом рынке подразделяют на:

-           операции купли-продажи;

-           операции с обратным выкупом (операции РЕПО).

Покупая у коммерческих банков ценные бумаги, Центральный Банк РФ высвобождает их ликвидность и расширяет возможности для кредитования. Напротив, при продаже ценных бумаг происходит сокращения свободных резервов банковской системы и уменьшается ее потенциал для кредитования экономики.

Банк России применяет для операций на открытом рынке исключительно государственные ценные бумаги: ГКО – государственные краткосрочные облигации и ОФЗ – облигации федерального займа.

Портфель ОФЗ Банка России сформировался в результате переоформления в 2003-2005 годах государственных ценных бумаг в соответствии с федеральными законами о федеральных бюджетах на соответствующий финансовый год, а также сделок купли-продажи ОФЗ на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Характеристики ценных бумаг, полученных в результате переоформления, определены требованиями федеральных законов и соглашениями, заключенными между Минфином России и Банком России.

Портфель ОФЗ состоит из инвестиционного и торгового портфелей, а также ценных бумаг, приобретенных с обязательством обратной продажи (сделки РЕПО).

Инвестиционный портфель включает ценные бумаги, которые Банк России намерен удерживать в течение неопре­деленного периода времени.
Ценные бумаги, находящиеся в торговом портфеле Банка России, представляют собой ценные бумаги, с которыми Банк России намерен проводить операции купли - продажи на рынке ценных бумаг.

Основополагающей целью операционной деятельности Центрального банка на открытом рынке является помощь экономике России в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.

 Операции РЕПО

Экономический смысл операций РЕПО состоит в том, что одна сторона, имеющая некоторый избыток денежных средств, предоставляет их на время другой стороне за определенную плату. При этом первоначальный владелец денежных средств получает в качестве обеспечения ценные бумаги. Таким образом, операция РЕПО выступает как кредитование под ценные бумаги. Право собственности поочередно переходит от одной стороны к другой.

РЕПО - финансовая операция, состоящая из двух частей:

1)     Первая сторона продает ценные бумаги второй стороне. При этом первая сторона берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона.

2)     Первая сторона покупает ценные бумаги у второй стороны по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами представляет тот процент (маржу), который должна получить вторая сторона.

Преимущества РЕПО по сравнению с другими инструментами денежно-кредитной политики заключаются в том, что они:

1)     обеспечивают финансовую систему  ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу;

2)     ценные бумаги, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают в нем участвовать.


§3. Операции Банка России с эмитированными облигациями
ЦБ РФ для осуществления денежно-кредитной политики может проводить эмиссию облигаций, размещаемых только среди кредитных организаций.

Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов.

Облигации размещаются только посредством закрытой подписки среди кредитных организаций, имеющих лицензию Центрального банка Российской Федерации на осуществление банковских операций.

В решении о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, в том числе, должны быть определены кредитные организации, среди которых предполагается осуществить размещение облигаций, а также срок (дата) их погашения.

Оплата облигаций при их размещении осуществляется только денежными средствами в валюте Российской Федерации.

Государственная  регистрация  выпусков  облигаций,  проспектов облигаций и отчетов об итогах выпуска облигаций осуществляется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Федеральной комиссией по РЦБ ведет реестр зарегистрированных выпусков облигаций по установленной им форме.

Федеральная служба по финансовым рынкам не позднее 7 дней после получения документов, представленных Центральным банком Российской Федерации для государственной регистрации выпуска  облигаций,  принимает  решение о государственной регистрации выпуска облигаций или  об  отказе  в государственной регистрации.

Федеральная служба по финансовым рынкам  при отсутствии нарушений,  связанных с выпуском облигаций, осуществляет государственную регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций не позднее 5 дней с даты его представления Центральным банком  Российской Федерации вместе с необходимыми документами.

Обслуживание и погашение выпусков облигаций осуществляет Центральный банк РФ.

Впервые ОБР  появились на рынке после кризиса 1998 года. Тогда ЦБ пытался с их помощью заполнить брешь, пробитую в рынке дефолтом ГКО. Бумаги пользовались спросом у инвесторов, но, несмотря на это, просуществовали всего год – до февраля 1999 г. Тогда в законодательстве не было четко прописанного механизма выпуска таких бумаг. Поэтому ФКЦБ и налоговые органы отказались признавать их государственными. В 2001 г. Центробанк решил снова порадовать рынок облигациями Банка России, однако ФКЦБ не позволила это сделать. В результате ЦБ был вынужден отложить идею с ОБР на три года. В 2003 г. правительство выпустило постановление, разрешающее выпуск ОБР с условием обязательной регистрации в ФКЦБ (ныне ФСФР), а осенью 2004 года ЦБ провел-таки два аукциона по размещению облигаций. Тогда участники рынка неоднозначно восприняли эти бумаги. С одной стороны, они отмечали, что рынку нужны инструменты, в которые можно разместить избыточную короткую ликвидность. При этом ЦБ также необходим инструмент, позволяющий оперативно убирать с рынка «лишние» деньги.

С другой стороны, эффективность ОБР как такого инструмента остается под вопросом. По итогам аукционов осенью 2004 года доходность ОБР  оказалась ниже самых пессимистичных прогнозов участников рынка – всего 1,7% годовых.




Глава 2. Операции Банка России с ценными бумагами
§1. Операции Банка России на открытом рынке

Операции по продаже облигаций федерального займа из собственного портфеля без обязательств обратного выкупа проводились Банком России преимущественно в феврале-марте 2006 года. Они использовались в качестве дополнительного инструмента изъятия ликвидности в условиях повышения инфляционного давления на эко­номику в указанный период. Банк России проводил данные операции на вторичном рынке, в том числе в форме аукционов. За 2006 год общий объем продажи Банком России ОФЗ на открытом рынке по рыночной стоимости составил 20,4 млрд. рублей. Возможности Банка России по использованию данного инструмента в 2006 году были ограничены имеющимся в его портфеле объемом выпусков ОФЗ с рыночными параметрами. За 2006 год Банк России не проводил операции по покупке ОФЗ на открытом рынке.

Операции по покупке и продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля Банка России использовались в отдельных случаях как дополнительный инструмент регулирования объема банковской ликвидности. В сентябре 2007 года Банком России была осуществлена покупка ОФЗ на открытом рынке в объеме 51,1 млрд. рублей.

Структура инвестиционного портфеля ОФЗ по величине купонного дохода и срокам обращения представлена в следующей таблице.

Виды ОФЗ	2005 год	2006 год
ОФЗ с амортизацией долга с купонным доходом 0% (со сроками погашения в 2019-2028 годах)	147269	114067
ОФЗ с амортизацией долга с купонным доходом 0,71% (со сроком погашения в 2029 году)	-	7474
ОФЗ с амортизацией долга с купонным доходом 1,21% (со сроком погашения в 2029 году)	7474	-
Итого	154743	121541

Таблица 1.Структура инвестиционного портфеля ОФЗ по величине купонного дохода и срокам обращения
В инвестиционном портфеле по состоянию на 1 января 2007 года находятся ОФЗ со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с купонным доходом от 0% до 0,71% годовых, при этом наибольшую часть (79%) составляют облигации с купонным доходом 0%.

В инвестиционном портфеле по состоянию на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с купонным доходом от 0% до 1,21% годовых, при этом наибольшую часть (95%) составляли облигации с купонным доходом 0%.

Уменьшение балансовой стоимости ОФЗ, находящихся в инвестиционном портфеле, вызвано переводом части государственных ценных бумаг Российской Федерации в торговый портфель с целью проведения операций на рынке ценных бумаг.

Изменение балансовой стоимости ОФЗ, находящихся в торговом портфеле, вызвано переводом части государственных ценных бумаг из инвестиционного портфеля в торговый, продажей ОФЗ на рынке ценных бумаг и переоценкой торгового портфеля по рыночной цене.

В торговом портфеле по состоянию на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2012 по 2019 годы, при этом наибольшую часть (67%) торгового портфеля составляли облигации со сроками погашения в 2018 году с купонным доходом 8% годовых.

В торговом портфеле по состоянию на 1 января 2007 года находились со сроком погашения с 2012 по 2025 годы, при этом наибольшую часть (62%) составляли облигации со сроками погашения в 2019 – 2025 годах с купонным доходом 0% годовых.



Таблица 2. Характеристики ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО (по состоянию на 1 января)


По состоянию на 1 января 2006 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 4 777 млн. руб. Указанные облигации представляли собой ценные бумаги со сроком погашения в 2006 - 2018 годах с купонным доходом от 6% до 10% годовых.

По состоянию на 1 января 2007 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 26 001 млн. руб. Указанные облигации представляют собой ценные бумаги со сроками погашения в 2008-2036 годах с купонным доходом от 0% до 10% годовых.

Годы	2006	2007	2008
Критерии
Общий объем сделок прямого РЕПО за год	~ 2 000 млрд. руб.	7 731  млрд. руб.	20 953 млрд. руб.
Процентная ставка однодневного РЕПО	6 – 6,47% годовых	6,03 – 6,70% годовых	средний процент - 6,96% годовых
Операции прямого РЕПО по фиксированной ставке: -           Процентная ставка -           Общий объем данных операций		-           8% годовых – на день; 7% годовых – на неделю; -           6,6 млрд. руб.	-           6,25 – 9% годовых – на день; 6,75 – 9,5% - на неделю; -           81, 88 млрд. руб.

Таблица 3.Операции прямого РЕПО Банка России за 2006-2008 годы.
В целом за 2006 год объем сделок прямого РЕПО составил около 2 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2005 годом на 31%. При этом около 1,5 трлн. рублей из данного объема пришлось на IV квартал. Спрос участников рынка был сконцентрирован в сегменте однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка сделок прямого РЕПО сроком на один день находилась в диапазоне 6-6,47% годовых.

Основным рыночным инструментом по объему предоставленной ликвидности банковскому сектору в 2007 году являлись операции прямого РЕПО. Во второй половине года спрос на операции прямого РЕПО резко возрос.

Со второй половины августа операции проходили каждый рабо­чий день. Спрос участников рынка был сконцентрирован в сегменте аукционов однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка по которым находилась в диапазоне 6,03-6,70% годовых.

Общий объем средств, предоставленных посредством операций прямого РЕПО на аукционной основе за 2007 год, составил 7731 млрд. рублей, что почти в 4 раза выше, чем в 2006 году. А в 2008 году этот показатель увеличился еще почти в 3 раза.

В конце ноября 2007 года в дополнение к аукционам прямого РЕПО начали проводиться операции прямого РЕПО по фиксированной ставке на сроки:

-           1 день по ставке 8,0% годовых;

-           1 неделя по ставке 7,0% годовых.

Общий объем данных операций по итогам года составил 6,6 млрд. рублей. И в 2008 году объем этих операций значительно увеличился.




§2. Операции Банка России с эмитированными облигациями
Операции с ОБР в 2006 году были основными инструментами денежно-кредитной политики, позволяющими Банку России абсорбировать свободную ликвидность кредитных организаций. Среднедневной общий объем задолженности по указанным операциям в 2006 году по сравнению с аналогичным показателем 2005 года возрос на 52,7% (со 188,9 до 288,4 млрд. рублей).

В 2006 году спрос кредитных организаций на ОБР возрос по сравнению с 2005 годом - среднедневной номинальный объем в обращении облигаций Банка России составил 141,7 млрд. рублей против 75,4 млрд. рублей в предыдущем году, что показывает возросшую роль данного инструмента при стерилизации свободной банковской ликвидности.

Средневзвешенная доходность ОБР, сложившаяся по итогам операций Банка России, проведенных в 2007 году, составила 4,9% годовых.



Таблица 4.Данные по ОБР за 2005 – 2007 годы (млрд. руб.)


В 2007 году среднедневной номинальный объем в обращении облигаций Банка России составил около 220 млрд. рублей против 142 млрд. рублей в 2006 году. К началу августа объем рынка ОБР достиг рекордно высокого значения, превысив 380 млрд. рублей по номинальной стоимости.

Совокупный объем продажи облигаций Банка России в 2007 году составил 662,1 млрд. рублей по рыночной стоимости, из них 660,0 млрд. рублей - в рамках аукционов. При этом часть облигаций Банка России (101,3 млрд. рублей) была приобретена участниками рынка за счет обмена обращающихся выпусков ОБР в день проведения аукционов по размещению новых выпусков. Основной объем операций по размещению ОБР (539,0 млрд. рублей) пришелся на первую половину года.

Спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка в течение 2008 года находился на низком уровне. Объем размещения Банком России ОБР на аукционах за год составил 86,4 млрд. руб., объем погашения — 45,3 млрд. руб.Данные показатели, по сравнению с 2007 годом, значительно снизились. Объем размещения и погашения ОБР снизился в 7 раз. На вторичном рынке Банк России продал ОБР за год на 2,9 млрд. руб., выкупил (с учетом обмена) — на 133,8 млрд. руб. Средняя дневная задолженность по ОБР сократилась с 217,1 млрд. руб. в 2007 г. до 39,6 млрд. руб. в 2008 г.



Таблица 5. Операции Банка России с собственными облигациями.


§3. Доходы и расходы Банка России от операций с ценными бумагами

Доходы от операций с ценными бумагами.



Таблица 6. Доходы от операций с ценными бумагами
В статью «Доходы от операций с ценными бумагами иностранных эмитентов» включены доходы от продажи и погашения ценных бумаг иностранных эмитентов.

Ценные бумаги иностранных эмитентов допускаются к размещению и публичному обращению в Российской Федерации на основании международного договора РФ или при наличии соглашения, заключаемого между федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг и соответствующим органом (организацией) страны иностранного эмитента и предусматривающего порядок их взаимодействия.

На практике обращение ценных бумаг иностранных эмитентов в России ограничено.

В статью «Доходы от операций с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации» включены доходы от проведения Банком России операций по продаже ОФЗ на внутреннем рынке ценных бумаг Российской Федерации и положительная переоценка государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле, связанная с увеличением их рыночной стоимости, а также доходы от проведения операций по сделкам РЕПО с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации и зачисленные в доходы суммы, ранее учитываемые на доходах будущих периодов. Увеличение по статье произошло в основном за счет переоценки государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле Банка России.
Расходы от операций с ценными бумагами за 2006-2007 годы.

	2006	2007
Расходы от проведения Банком России операций по продаже ОФЗ на внутреннем рынке ценных бумаг	11970	21
Отрицательная переоценка государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле, связанная с уменьшением их рыночной стоимости	4754	802
Расходы от продажи Банком России ценных бумаг иностранных эмитентов		15
Расходы, связанные с погашением иностранными эмитентами ценных бумаг		238

Таблица 7. Расходы от операций с ценными бумагами
В расходы по статье «Расходы по операциям с долговыми обязательствами эмитентов Российской Федерации» включены расходы от проведения Банком России операций по продаже ОФЗ на внутреннем рынке ценных бумаг и отрицательная переоценка государственных ценных бумаг, находящихся в торговом портфеле, связанная с умень-шением их рыночной стоимости. В статью также включены расходы от операций с ОБР, размещаемых (продаваемых) с обязательством их обратного выкупа на основании публичной безотзывной оферты Банка России и размещаемых (продаваемых) без обязательства обратного выкупа, которые составили за 2007 год 19 557 млн. руб. (2006 год: 10 770 млн. руб.).

В статью «Расходы по операциям с ценными бумагами иностранных эмитентов» включены расходы от продажи Банком России ценных бумаг иностранных эмитентов и погашением иностранными эмитентами ценных бумаг. Увеличение по статье обусловлено увеличением объемов операций с валютными резервами.




Глава 3. Современное состояние операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с ценными бумагами
§1. Современное состояние операций с ценными бумагами
Катализатором кризиса российской финансовой системы стало обострение мирового финансового кризиса осенью 2008 г. В сентябре 2008 г. произошло одновременное краткосрочное ухудшение ряда факторов, включая падение цен на нефть, обострение политической ситуации вокруг Северного Кавказа, громкие банкротства американских банков. Все это привело к обострению ситуации в финансовой системе России: инвесторы начали массово покидать страну, переводя свои капиталы в финансовые центры США и Европы, произошел резкий обвал фондового рынка, фактически остановился рынок межбанковских кредитов, не выполнялись обязательства по сделкам РЕПО, обесценились залоги корпораций, предоставленные в ценных бумагах.

Анализируя современное состояние российского фондового рынка, его можно охарактеризовать как рынок с низким уровнем капитализации и ликвидности ценных бумаг основной массы эмитентов (за исключением государственных). Низкая ликвидность ценных бумаг порождена высокой степенью рисков для инвесторов, существующей на фоне отставания в развитии инфраструктуры фондового рынка (отсутствии полного комплекса услуг по обеспечению его бесперебойной работы, недостаточной защищенности инфраструктуры с точки зрения снижения рисков и их качества), а также слабым развитием нормативной базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке и недостаточностью полномочий органов государственного регулирования по привлечению к ответственности организаций и лиц, нарушающих законодательство российской федерации по фондовому рынку.

Для решения этих проблем государству необходимо проводить эффективную политику по управлению процессом формирования инфраструктуры фондового рынка, отвечающую национальным интересам России и обеспечивающую максимально возможное привлечение инвестиций в российскую экономику. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования инфраструктуры российского фондового рынка необходимо рассматривать как основной ориентир совершенствования всего механизма функционирования фондового рынка в целом.

Среди рыночных инструментов наибольший объем ликвидности за январь-сентябрь 2008 года был предоставлен за счет операций прямого РЕПО на аукционной основе. В целом в январе-сентябре 2008 года спрос на операции прямого РЕПО был существенно выше, чем в аналогичный период 2007 года, и данные операции проводились ежедневно, включая периоды, характеризующиеся снижением рыночных ставок.

	млрд. руб.
Объем операций прямого РЕПО (на аукционной основе)	8300
Объем операций прямого РЕПО по фиксированной ставке	94
Продажа ОБР на первичном рынке	75,7
Продажа ОБР на вторичном рынке	2,3

Таблица 8. Операции с ценными бумагами за январь – сентябрь 2008 года


В 2008 году Банк России продолжил использование операций с собственными облигациями, а также с государственными ценными бумагами в качестве дополнительного инструмента регулирования ликвидности.

Операции Банка России с собственными облигациями служат инструментом воздействия на ставки денежного рынка на срок 3-6 месяцев. Однако рынок ОБР характеризуется низкой ликвидностью и высокой концентрацией выпусков в портфелях небольшого круга участников. Средневзвешенные ставки на аукционах по размещению ОБР в рассматриваемый период составляли от 4,73 до 6,44% годовых.

В 2008 году на рынке ОФЗ, несмотря на увеличение объема бумаг в обращении, отмечалось сокращение оборота вторичных торгов на 37,9% — до 932,6 млрд. рублей по рыночной стоимости против 1501,1 млрд.рублей в 2007 году. При этом объем сделок в основном режиме биржевых торгов уменьшился на 39,4% (до 298,2 млрд. рублей), а в режиме внесистемных сделок — на 37,1% (до 634,4 млрд. рублей). Одним из основных факторов снижения спроса участников на рублевые государственные ценные бумаги была неблагоприятная ситуация, сложившаяся на российском финансовом рынке во второй половине 2008 года.

В период первого полугодия 2009 года на фоне стабилизации ситуации с банковской ликвидностью спрос на облигации Банка России (ОБР) со стороны участников рынка несколько возрос.



§2. Пути развития операций с ценными бумагами Банка

России
     В случае, если профицит торгового баланса в среднесрочном периоде сменится его дефицитом, Банк России будет преимущественно использовать инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности, в первую очередь операции с ОБР и депозитные операции. При необходимости Банк России намерен проводить операции по продаже государственных облигаций из собственного портфеля (без обязательства обратного выкупа). Повышение нижней границы процентных ставок по своим операциям Банк России будет осуществлять с учетом риска возможного дополнительного притока иностранного капитала. После внесения соответствующих законодательных изменений, позволяющих Банку России совершать операции на фондовых биржах с корпоративными ценными бумагами, планируется проведение операций прямого РЕПО с  биржевыми облигациями и акциями наиболее надежных эмитентов.

Кроме того, политика Банка России будет направлена на реализацию совместно с Минфином России ряда мер по совершенствованию рынка государственных облигаций, что будет способствовать повышению эффективности использования операций Банка России с государственными ценными бумагами в целях регулирования денежного предложения.

В 2009-2011 годах Банк России продолжит участвовать в деятельности, направленной на повышение эффективности проведения операций с ценными бумагами, по следующим направлениям:

1)  совершенствование нормативной базы, регламентирующей проведение сделок РЕПО на рынке государственных ценных бумаг, в том числе сделок РЕПО с центральным контрагентом в целях развития денежного рынка и повышения его ликвидности;

2)  внедрение механизмов предоставления ценных бумаг на возвратной основе, способствующих повышению устойчивости рынков долговых инструментов и их ликвидности;

3)  внедрение сервиса управления обеспечением по операциям РЕПО, в том числе трехстороннего РЕПО, в целях оптимизации и расширения спектра операций, проводимых участниками.
План важнейших мероприятий Банка России на 2009 год

по совершенствованию проведения операций с ценными бумагами
1)            Продолжение работы по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей проведение сделок РЕПО на рынке государственных ценных бумаг, в том числе сделок РЕПО с центральным контрагентом.

2)            Участие в работе по внедрению механизмов предоставления ценных бумаг на возвратной основе.

3)             Продолжение работы над проектом федерального закона «О внесении изменений в статьи 25 и 275-2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», направленного на упрощение эмиссии ценных бумаг и обеспечение благоприятных условий публичного размещения акций кредитных организаций, а также предусматривающего дополнительные механизмы контроля Банком России, стимулирующие соблюдение требований банковского законодательства при приобретении инвесторами акций (долей) кредитных организаций.




Заключение.
В данной курсовой работе были рассмотрены операции Банка России с ценными бумагами.

Была освещена теоретическая сторона операций с ценными бумагами. Приведены виды операций Банка России с ценными бумагами и охарактеризована каждая из них подробно.

Банк России имеет право осуществлять следующие операции с ценными бумагами:

-           операции с ценными бумагами на открытом рынке (которые делятся на:

       а) операции РЕПО;

       б) операции по купле-продаже ценных бумаг)

-           операции Банка России с собственными облигациями;

Также в данной курсовой работе были рассмотрены подробно операции РЕПО, данные по их показателям за период 2006 – 2007 годов. Можно сказать, что смысл операции РЕПО состоит в том, что она является кредитованием под ценные бумаги.  Т.е. владелец денежных средств предоставляет их другой стороне под залог ценных бумаг, по истечении срока вторая сторона обязана выкупить ценные бумаги. На основании данных, приведенных во второй главе (параграф 1), можно также сделать вывод, что объем операций РЕПО Банка России на российском рынке растет ежегодно.

Операции Банка России с собственными облигациями имеют неопределенный характер. Так, например, в 2004 году их доходность оказалась ниже самых пессимистичных прогнозов. И объем размещения облигаций Банка России ежегодно находится на довольно низком уровне.

Однако, если взять общие доходы и расходы от операций Банка России с ценными бумагами (которые приведены во второй главе, параграф 3), деятельность Банка России с ценными бумагами является успешной. Доходы от операций с ценными бумагами – увеличиваются, расходы – снижаются.

В настоящее время рынок ценных бумаг не стабилен в связи с финансовым кризисом. Отсюда и колебания в показателях операций с ценными бумагами за период 2008 – 2009 годов. Банк России предполагает стабилизировать положение на рынке ценных бумаг. С этой целью ЦБ РФ разработал некоторые задачи, например, совершенствование нормативной базы на проведение сделок РЕПО.

Исходя из этого, можно сказать, что цель данной курсовой работы, поставленная во введении, достигнута; задачи выполнены.


Список литературы.
1. Гражданский кодекс РФ, часть I.

2. ФЗ от 10. 07. 2002 года № 86 – ФЗ (ред. от 19. 07. 2009 г.) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (Принят 27. 06. 2002 г.).

3. Челноков В. А.  «Банки и банковские операции. Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство» : Учебник для ВУЗов. – М.: Высшая школа, 1998 год.

4. «Финансы и кредит» : Учебник/Под ред. проф. М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой. – М.: Высшее образование, 2006 год.

5.Лекции по предметам: «Рынок ценных бумаг», «Деньги. Кредит. Банки».

6. www.bibliotekar.ru

7. www.cbr.ru

8. www.wikipedia.ru

9. www.cbr-report2006.ru

10. www.cbr-report2007.ru

11. www.fictionbook.ru