Содержание

Введение……….………………………………………………..….с. 3

Глава 1. Сущность экономических рисков, связанных

с внешнеэкономической деятельностью…………….с. 4

1.1.          Определение экономического риска……………………...с. 4

1.2.          Классификация и характеристика рисков во внешнеэко-номической деятельности………………………………….с. 5

Глава 2. Управление внешнеэкономическими рисками…….с. 14

2.1. Методы управления рисками………………………………..с. 14

2.2. Управление инвестиционными рисками как важнейшая

       составляющая развития бизнеса в России………………….с. 20

Заключение…………..…………………………………………….с. 34

Список используемой литературы…………………………..…с. 35

Приложение………………………………………………………..с. 37

Введение

Практически все  виды деятельности сопряжены с различного рода рисками. Проблема управления риском, преодоления неопределенности существует в любом секторе экономики, что объясняет ее постоянную актуальность. Любой субъект экономики на любом ее уровне неизбежно сталкивается с неординарными ситуациями, незапланированными или непредвиденными событиями, на которые необходимо адекватно реагировать, чтобы не понести убытки.

Цель данной курсовой работы – рассмотреть экономические риски, связанные с внешнеэкономической деятельностью, и методы управления ими. Очевидно, чрезвычайно актуальной для российских участников ВЭД является разработка концепции управления рисками и создания соответствующих организационно-управленческих структур для реализации своих программ управления рисками, которые должны являться частью программ ВЭД предприятия

Для поставленной задачи в первой главе работы дается определение экономических рисков и их подробная классификация. Во второй главе рассмотрены методы управления этими рисками, причем сделан акцент на управлении инвестиционными рисками, потому что практически универсальным законом экономики является неопределенность конечного результата инвестиционных вложений. Нельзя забывать, что одним из важнейших направлений развития процессов глобализации в мировой экономике является международное движение капитала, которое имеет свое выражение в виде различного рода иностранных инвестиций. Инвестиционные риски играют далеко не положительную роль в привлечении иностранного капитала в Россию, и необходимо научиться управлять ими. Использованием методов, приведенных во второй главе, можно предотвратить или смягчить нежелательные последствия тех или иных факторов риска.
Глава 1. Сущность экономических рисков, связанных с внешнеэкономической деятельностью

1.1.        
Определение экономических рисков

Коммерческая, предпринимательская деятельность на внешнем рынке неизбежно связана с опасностями, которые угрожают различным имущественным интересам участника внешнеэкономической деятельности (ВЭД). Иными словами можно сказать, что ВЭД связана с различными рода рисками.

Что же такое риск? В русском языке слово «риск» ассоциируется с опасностью, ожиданием беды или, наоборот, означает смелость, авантюризм.         

Риск в экономике (экономический риск) - это опасность прямых материальных потерь или неполучения желаемого результата (дохода, прибыли) вследствие случайного изменения внешних и внутренних условий производства, а также неоптимальных управленческих решений, возникающая при любых видах деятельности, связанных с производством продукции, товаров, услуг, их реализацией, товарно-денежными, и финансовыми операциями, коммерцией, осуществлением социально-экономических и научно-технических проектов1. Итак, под рисками мы понимаем возможные неблагоприятные события, которые могут произойти, и в результате которых могут возникнуть убытки, имущественный ущерб у участника ВЭД.

Любая экономическая структура, относится к категории вероятностных систем, подверженных различным рискам. Можно выделить риски объективные и субъективные.

Объективные макроэкономические риски связаны с неопределенностью внешней экономической среды. Это - изменение конъюнктуры мирового рынка, возникновение региональных или мировых финансовых кризисов, существенные изменения в соотношении валютных курсов разных стран и др. В масштабах отдельной страны также формируются собственные макроэкономические риски. Нередко они связаны со структурными сдвигами в производстве, бюджетным дефицитом, неуправляемой инфляцией. В странах с переходной экономикой неопределенность экономических процессов возрастает под влиянием политической нестабильности и социальных потрясений. Импульсы макроэкономических рисков распространяются на деятельность отдельных предприятий, фирм, усиливая их собственные риски.

Субъективный риск - это склонность (или способность) к риску, характеризующая индивидуальные особенности человека.

Из определения риска можно выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации, такие как:

-         случайный характер события, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике;

-         наличие альтернативных решений;

-         известны или можно определить вероятности исходов и ожидаемые результаты;

-         вероятность возникновения убытков;

-         вероятность получения дополнительной прибыли.

Таким образом, категорию «риск» можно определить как опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде  деятельности. Другими словами, риск — это угроза того, что предприниматель понесет потери в виде дополнительных расходов или получит доходы ниже тех, на которые он рассчитывал.

Хотя последствия риска чаще всего проявляются в виде финансовых потерь или невозможности получения ожидаемой прибыли, однако риск — это не только нежелательные результаты принятых решений. При определенных вариантах предпринимательских проектов существует не только опасность не достичь намеченного результата, но и вероятность превысить ожидаемую прибыль

1.2. Классификация и характеристика рисков во ВЭД





 1
Рис. 1. Классификация рисков, связанных с ВЭД

Все риски, связанные с ВЭД, делятся на две группы: внутренние, или зависимые от деятельности предприятия, и внешние, или не зависимые от деятельности предприятия. Принципиальное отличие между ними состоит в том, что на первую группу рисков предприятие в состоянии повлиять, т. е. принять меры, устраняющие источники этих рисков, на вторую группу рисков предприятие повлиять не в силах, т.к. их наступление практически не зависит от его усилий.

Рассмотрим группу рисков, относящихся к внутренним.

            Эффективная предпринимательская деятельность, как правило, сопряжена с освоением новой техники и технологии, поиском резервов, повышением интенсивности производства. Однако внедрение новой техники и технологии ведет к опасности техногенных катастроф, причиняющих значительный ущерб природе, людям, производству. В данном случае речь идет о техническом риске.

Технический риск определяется степенью организации производства, проведением превентивных мероприятий (регулярной профилактики оборудования, мер безопасности), возможностью проведения ремонта оборудования собственными силами предпринимательской фирмы.

К техническим рискам относятся: вероятность потерь вследствие отрицательных результатов научно-исследовательских работ; вероятность потерь в результате недостижения запланированных технических параметров в ходе конструкторских и технологических разработок; вероятность потерь в результате низких технологических возможностей производства, что не позволяет освоить результаты новых разработок; вероятность потерь в результате возникновения при использовании новых технологий и продуктов побочных или отсроченных во времени проявления проблем; вероятность потерь в результате сбоев и поломки оборудования, пожаров и т.д.

Производственный риск связан с производством продукции, товаров и услуг; с осуществлением любых видов производственной деятельности, в процессе которой предприниматели сталкиваются с проблемами неадекватного использования сырья, роста себестоимости, увеличения потерь рабочего времени, использования новых методов производства. К основным причинам производственного риска относятся1:

-         снижение намеченных объемов производства и реализации продукции вследствие снижения производительности труда, простоя оборудования, потерь рабочего времени, отсутствия необходимого количества исходных материалов, повышенного процента брака производимой продукции;

-         снижение цен, по которым планировалось реализовывать продукцию или услугу, в связи с ее недостаточным качеством, неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, падением спроса;

-         увеличение расхода материальных затрат в результате перерасхода материалов, сырья, топлива, энергии, а так же за счет увеличения транспортных расходов, торговых издержек, накладных и других побочных расходов;

-         рост фонда оплаты труда за счет превышения намеченной численности либо за счет выплат более высокого, чем запланировано, уровня заработной платы отдельным сотрудникам;

-         низкая дисциплина поставок, перебои с топливом и электроэнергией;

-         физический и моральный износ оборудования отечественных предприятий.

К внутренним рискам также относятся  риски забастовок, бойкотов, воровства на предприятии.

Для снижения внутренних рисков разрабатываются адекватные мероприятия, главным критерием которых является их эффективность, т. е. отношение результата (уменьшение убытков или прирост прибыли) к затратам на их осуществление.

Главная проблема управления рисками во внешнеэкономической деятельности предприятия состоит в управлении рисками, наступление которых не зависит от усилий предприятий, и которые являются внешними. Охарактеризуем внешние риски.

Политический риск — это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли организации, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства государства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с не устоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства.

Хотелось бы отметить, что необходимо знать не только налоговое законодательство, ведь полная ясность экономических взаимоотношений между экспортером и импортером может быть достигнута только при условии знания и понимания правил и законов стран, в которых находятся торговые партнеры. Вопросы      такого рода обычно решаются полностью лишь после длительных и благоприятных деловых взаимоотношений. Действительно, правительственные постановления, касающиеся международной торговли, могут стать серьезным препятствием для обеих сторон, а при незнании этих постановлений, оказаться значительным фактором риска. Существуют следующие законодательные ограничения в сфере экспорта-импорта:

- валютный контроль - это правительственные ограничения на движение иностранной валюты, которые ставят целью защитить национальную валюту. К таким мерам можно отнести, например, обязанность экспортеров в России продавать 50% валютной выручки на внутреннем валютном рынке;

-   лицензирование экспортных и импортных операций;

- торговые эмбарго - это запрещение правительством экспорта или импорта определенных видов товаров, что может преследовать (относительно импорта) цель защиты собственных производителей тех же товаров, либо иные, в том числе и политические цели;

 - импортные квоты: страна может наложить ограничения на суммарное       количество некоторых видов товаров, которое может быть импортировано в течение определенного периода;

   - импортные пошлины;

- стандарты качества: каждое правительство устанавливает для ввозимых товаров свои стандарты качества и безопасности.

Остановимся подробнее на финансовых рисках, т. к. любая форма внешнеэкономической деятельности (будь то внешнеторговая деятельность или международное инвестиционное сотрудничество) связана с финансовой деятельностью, а она, в свою очередь, сопряжена с многочисленными рисками.

Финансовые риски – это, с одной стороны, опасность потенциальной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с рассчитанным вариантом, с другой стороны, это вероятность получения дополнительного объема прибыли, связанного с риском1. Финансовые риски возникают в связи с движением финансовых потоков и характеризуются большим многообразием.

Как видно из схемы, финансовые риски по сфере возникновения делятся на внутренние и внешние.

·        Внешние финансовые риски

Возникают при смене отдельных стадий экономического цикла; изменении конъюнктуры внешнего финансового рынка; в результате непредвиденного изменения законодательства; в результате неустойчивого политического режима в стране деятельности и в ряде других случаев, на которые фирма повлиять не может.

·        Внутренние финансовые риски

 Зависят от деятельности конкретной фирмы. Они могут быть обусловлены: неквалифицированным финансовым менеджментом; неэффективной структурой активов; неправильной оценкой партнеров и т. д.

Финансовые риски классифицируют по уровню финансовых потерь:

·        допустимый риск

Это угроза полной или частичной потери прибыли от реализации того или иного  проекта или от финансовой деятельности фирмы в целом. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли. Таким образом, данный вид  деятельности (или конкретная финансовая сделка), несмотря на вероятность риска, сохраняет свою экономическую целесообразность.

·        критический риск

Связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной финансовой сделки или вида финансовой деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных фирмой затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, т. е. вероятны потери намеченной выручки, и фирме приходится возмещать затраты за счет других источников.

·        катастрофический риск.

Финансовые потери по нему исчисляются частичной или полной утратой имущественного состояния фирмы. Здесь можно говорить о банкротстве. В большей степени это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль.

Рассмотрим классификацию финансовых рисков по видам:

·           инфляционный риск 

 Это вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления сделок в связи с ростом инфляции.

·        Налоговый риск.

Под ним следует понимать вероятность потерь, которые может понести фирма, занимающаяся ВЭД, в результате неблагоприятного изменения налогового законодательства в процессе деятельности или в результате налоговых ошибок, допущенных при исчислении налоговых платежей. Таким образом, он может относиться как к внешним, так и к внутренним рискам. Налоговый риск включает в себя: вероятность дополнительных выплат в бюджет в результате незапланированного повышения налоговых ставок;  вероятность потерь в результате принятия решений, снижающих налоговые льготы фирмы; значительный рост задолженности перед бюджетом, который влечет за собой не только штрафные санкции, но и возможную остановку всей деятельности фирмы, ареста ее счетов, изъятия документации и т.д.

·        Кредитный риск

Это вероятность того, что партнеры- участники внешнеэкономического контракта окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства как в целом, так и по отдельным позиция. Различают два вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск возникает в случае предоставления фирмой товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Уровень кредитного риска возрастает с увеличением суммы кредита и срока на который он берется. Кредитный риск может быть вызван: спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой, невыполнением договорных отношений партнерами фирмы, форс-мажорными обстоятельствами. Таким образом, риск падения спроса и риск невыполнения обязательств иностранными партнерами воплощаются в кредитном риске.

·        Депозитный риск

Возможность потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в коммерческих банках.

·        Валютный риск

Это риск получения убытков из-за неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках.

Валютный риск

 





Рис. 2. Классификация валютных рисков1

Трансляционный  валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. Например, компания из Великобритании имеет дочернюю фирму в США, стоимость чистых активов которой составила на 1.01 $ 400 т. Для составления консолидированного отчета требуется доллары США перевести в фунты стерлингов. Курсы валют составляли: на 1.01 1 фунт стерлингов = $ 1.75; на 1.12 – 1 фунт стерлингов = $ 1.80. Стоимость активов дочерней компании на 1.01 составила – 229 т. фунтов стерлингов, а на 1.12 – 222 т. фунтов стерлингов. Таким образом, бухгалтерский убыток составил 7 т. фунтов стерлингов в результате неблагоприятного изменения валютного курса1.

Более важным с экономической точки зрения является операционный валютный риск (риск сделки), который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, следовательно, на будущую прибыльность деятельности фирмы. Операционный риск возникает, когда специфика деловой деятельности фирмы требует проведения платежа или получения средств в иностранной валюте в какой-либо момент времени в будущем. Данный риск может привести к сокращению реальной суммы выручки или увеличению реальной суммы платежа в иностранной валюте по сравнению с первоначальными расчетами. Существенно снизить валютный риск внешнеэкономических сделок можно при  помощи  установления  цены в контракте в такой валюте, изменение       курса которой выгодно для данной фирмы. Для экспортера такой валютой является  валюта, курс которой повышается в течение срока действия контракта. Для импортера выгодна валюта, курс которой снижается. Для уменьшения данного вида валютных рисков применяются защитные оговорки во внешнеторговом договоре. (См. приложение)

 Экономический риск – это риск сокращения выручки или роста дохода, связанных с неблагоприятным изменением валютных курсов. Данный вид валютного риска состоит в том, что стоимость активов  и пассивов фирмы может меняться как в большую, так и в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую так и  меньшую сторону, из-за будущих изменений валютного риска. Экономический валютный риск носит долговременный характер и связан с тем, что компания производит расходы в одной валюте, а получает доходы в другой. В результате любые изменения  валютных курсов могут отразиться на финансовом положении компании.  Существуют два подвида экономического валютного риска: уменьшение прибыли по будущим операциям (прямой); потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями (косвенный).

·        Инвестиционный риск

Это вероятность финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы. В соответствии с возможными видами этой деятельности выделяют два основных вида инвестиционного риска: риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и риск реального инвестирования (проектные риски).

Кроме того, инвестиционные риски можно классифицировать по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

Риск по уровню потерь подразделяется на общегосударственный, отраслевой, фирменный, связанный с положением отдельного инвестора.

Общегосударственный, или страновой, риск, связан с политическим и экономическим положением в стране, где осуществляет свою деятельность компания-эмитент.  Страновой риск – это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетением множества финансово-экономических и социально-политических переменных1. Этот вид риска определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве, регионе. И если в развитых странах уровень странового риска – достаточно медленно меняющаяся величина, то для стран с развивающимися фондовыми рынками риску присуща непостоянность. 

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа, состоящего из трех частей: определения стадии жизненного цикла отрасли; установления позиции отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий; качественного анализа и прогнозирования перспектив развития отрасли.

Для инвестора наиболее благоприятного вложения в ценные бумаги корпораций тех отраслей, которые находятся в стадии расширения, когда наблюдается наибольший прирост к курсовой стоимости акций, что связано с растущими перспективами бизнеса.

Риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертном анализе финансового состояния компании – эмитента ценных бумаг. Оценивается масштаб и характер деятельности фирмы. Определяются: основной направление деятельности; направление диверсификации; объемы производства, продаж, затрат и прибыли; тенденции изменения показателей во времени. Анализируется уровень производства и менеджмента в фирме, какова ее репутация. Рассчитываются основные финансовые коэффициенты, и делается вывод о финансовом состоянии организации (компании).

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется, в основном, по двум позициям: 1. Права, предоставляемые инвестору (уровень дивидендов, сколько раз выплачиваются, имеет ли право голоса при решении важнейших вопросов стратегии). 2. Рыночная позиция данной акции (ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке).

Инвестиционные риски по причинам возникновения подразделяются на:

-     социально-правовой, означающий нестабильность «правил игры», которые действуют на фондовом рынке – налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.д.

-                    инфляционный – риск того, что инфляция по своим темпам опередит рост доходов по инвестициям;

-                    рыночный риск возникает в результате возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования;

-                    операционный - риск потерь в результате сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники;

-                    функциональный связан с ошибками, допущенными при формировании и управлении портфелем ценных бумаг;

-                    селективный – риск неправильного выбора видов вложения капитала;

-                    риск ликвидности возникает при невозможности высвободить без потерь инвестированные средства;

-                    кредитный инвестиционный риск существует там, где инвестиции производятся из заемных средств. Он состоит в том, что заемщик-инвестор будет не в состоянии погасить основной долг и (или) причитающиеся проценты из-за отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга или недостаточной эффективности проекта.

По виду потерь инвестиционные риски можно разделить на:

-        риск упущенной выгоды – риск наступления косвенного финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия;

-  риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения процентов и дивидендов по портфельным инвестициям;

-     риски прямых финансовых потерь представляют собой опасность в результате не правильного выбора вложения средств, полной или частичной потери инвестированного капитала.

·        Процентный риск

Этот вид риск возникает из-за непредвиденных изменений процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Процентный риск приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

Причинами возникновения процентного риска  являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под влиянием внешней предпринимательской среды, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов, государственное регулирование экономики и другие факторы.

·        Бизнес-риск

Характерен для акционерных обществ. Он заключается в невозможности акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на неснижающемся  уровне.

Итак, мы охарактеризовали риски, связанные с внешнеэкономической деятельностью, увидели их взаимосвязь, теперь перейдем к рассмотрению методов управления внешними рисками.

Глава 2. Управление экономическими рисками, связанными с ВЭД

2.1. Методы управления рисками

Для борьбы с внутренними рисками применяются известные методы управления.  Например, для устранения технических рисков применяются меры безопасного ведения производства, противопожарные мероприятия. Для уменьшения производственных рисков (например, невыполнения плановых заданий по объему и качеству выпускаемой продукции) разрабатываются соответствующие организационно-технологические мероприятия, включающие систему текущего и оперативно-календарного планирования, систему управления качеством и другие аналогичные мероприятия, имеющие целью создание на предприятии системы, исключающей невыполнение плановых заданий в срок и надлежащее качество продукции. Для снижения других внутренних рисков также разрабатываются адекватные мероприятия, главным критерием которых является их эффективность, т. е. отношение результата (уменьшение убытков или прирост прибыли) к затратам на их осуществление.

Главная проблема управления рисками во внешнеэкономической деятельности предприятия состоит в управлении рисками, наступление которых не зависит от усилий предприятий, и которые являются внешними. Можно выделить следующие группы методов, направленных на уменьшение возможных убытков, вызываемых этими рисками:

1.      Страхование

2.      Хеджирование как метод использования биржевых фьючерсных контрактов и опционов.

3.      Применение различных форм и методов расчетно-кредитных отношений, сводящих к минимуму риск неплатежа за поставленные товары, или неполучения товаров против их оплаты. Например, подтвержденный документарный аккредитив, различные банковские гарантии, авалирование, залог и др.

4.      Анализ и прогнозирование конъюнктуры (спроса, предложения, цены) на внешнем рынке, планирование и своевременная разработка мероприятий за счет собственных и заемных ресурсов с целью избежать возможных убытков, вызванных неблагоприятными конъюнктурными изменениями.

5. Другие методы (уклонение от риска, компенсация  риска и его последствий,        локализация риска, распределение (диссипация) риска)1.

Среди методов управления рисками в ВЭД значительное место отводят страхованию.

По своей природе страхование — форма предварительного резер­вирования ресурсов, предназна­ченных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. В принципе, это также передача риска. Стороной, принимающей финансовые риски в данном случае, выс­тупает страховая компания. Цель страхования субъекта экономики - защита от финансовых последствий (имущественного ущерба) вследствие наступ­ления неблагоприятных событий. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для от­дельного страхователя устанав­ливаются на уровне, значитель­но меньшем сумм ожидаемого убытка и, как следствие, страхо­вого возмещения. Страхование — вид деятельности, основан­ный на привлечении средств юридических и физических лиц, используемых для денежного возмещения полученных ими убытков при наступлении страхового случая в соответствии с принятыми обязательствами.

По объектам страхования действующая в России практика выделяет следующие его группы:

- имущественное страхование, охватывающее практически все основные виды материальных и нематериальных активов субъекта экономики. Среди имущественных видов страхования наиболее часто применяются следующие: страхование грузов, страхование судов (морское каско), страхование воздушных судов, страхование автомобилей, страхование экспортных кредитов, страхование убытков от перерывов в производстве или коммерческой деятельности, страхование имущества, находящегося за границей, от огня и других опасностей и др. Страховые отношения при имущественном страховании определяются обязательствами сторон. Страхователь должен обеспечивать своевре­менную уплату страховых взносов (страховой премии), а страховщик должен обеспечить возмещение финансового ущерба, понесенного субъектом экономики при наступлении страхового события. В роли страхователя могут выступать при имуще­ственном страховании не только владельцы соот­ветствующих активов, но и юридические лица, заинтересованные в их сохранности (например, арендаторы помещений, лизингополучатели оборудо­вания и т.п.);

 - страхование ответственности, объект которой - ответственность субъекта экономики и ее персонала перед третьими лицами. Они могут понести финансовый и другой вид ущерба в ре­зультате какого-либо действия или бездеятельности страхователя. Это страхование обеспечивает страховую защиту субъекта экономики от рисков финансовых потерь, которые могут быть возложе­ны на него в законодательном порядке в связи с причиненным им ущербом третьим лицам — как физическим, так и юридическим.  Такая ответственность может возникать в силу действия законов по возмещению ущерба виновником, которым может оказаться предприятие – участник ВЭД. К этой отрасли применительно к внешнеэкономической деятельности относятся: международный полис страхования автогражданской ответственности (система «Зеленой карты»), страхование гражданской ответственности перевозчиков, страхование ответственности производителей товаров, страхование профессиональной ответственности, в частности таможенных брокеров, частных нотариусов, аудиторов и т. д.

- личное страхование охватывает стра­хование субъектом экономики жизни своих сотруд­ников, а также возможные случаи потери ими тру­доспособности, наступления инвалидности и дру­гие. Конкретные виды этого страхования осуще­ствляются предприятием в добровольном порядке за счет его прибыли в соответствии с коллектив­ным трудовым договором и индивидуальными тру­довыми контрактами.

- комплексные виды страхования, которые предлагают сочетание в одном полисе нескольких видов страхования. Например, популярные во всем мире полисы страхования строительного предпринимателя от всех рисков и страхование всех монтажных рисков. Эти полисы покрывают риски повреждения и уничтожения имущества в процессе строительства объектов и монтажа оборудования, а также ответственность перед третьими лицами при ведущихся работах  и послепусковые гарантийные обязательства подрядчиков.

По формам страхования:

- обязательное страхование, представляю­щее собой форму страхования, базирующуюся на законодательно оформленной обязательности его осуществления, как для страхователя, так и для страховщика. Массовость этого страхования по­зволяет существенно снизить размеры страховых тарифов и упростить процедуру его осуществле­ния.

- добровольное страхование основано на добровольно заключаемом договоре между страхова­телем и страховщиком, исходя из страхового интереса каждого из них. Принцип добровольнос­ти распространяется как на субъект экономики, так и на страховщика, позволяя последнему укло­няться от страхования опасных или невыгодных для него финансовых рисков.

По объемам страхования:

- полное страхование, обеспечивающее стра­ховую защиту субъекта экономики от негативных последствий рисков в полном объеме при наступ­лении страхового события;

- частичное страхование ограничивает стра­ховую защиту предприятия от негативных послед­ствий финансовых рисков, как определенными страховыми суммами, так и системой конкретных условий наступления страхового события.

По используемым системам страхования:

- страхование по действительной стоимо­сти имущества используется в имущественном страховании и обеспечивает страховую защиту в полном объеме финансового ущерба, нанесенного застрахованным видам активов субъекта экономики (в размере страховой суммы по договору, соответ­ствующей размеру страховой оценки имущества). Иными словами, страховое возмещение может быть выплачено в полной сумме понесенного фи­нансового ущерба;

- страхование по системе пропорциональ­ной ответственности обеспечивает лишь час­тичную страховую защиту по отдельным видам рисков. Страховое возмещение суммы понесенного финансового ущерба осуществляется пропорци­онально коэффициенту страхования (соотношение страховой суммы, определенной договором страхования, и размера страховой оценки объекта стра­хования);

 - страхование по системе первого риска, под которым понимается финансовый ущерб, понесен­ный страхователем при наступлении страхового события, заранее оцененный при составлении до­говора страхования как размер указанной в нем страховой суммы. Если фактический финансовый, ущерб превысил предусмотренную страховую сумму (застрахованный первый риск), он возмещается только в пределах согласованной ранее сторо­нами страховой суммы;

-  страхование с использованием безусловной франшизы, представляющей собой минималь­ную некомпенсируемую страховщиком часть ущер­ба, понесенного страхователем. Страховщик во всех страховых случаях выплачивает страховате­лю сумму страхового возмещения за минусом раз­мера франшизы, оставляя ее у себя;

- страхование с использованием условной франшизы, при которой страховщик не несет от­ветственности за финансовый ущерб, понесенный субъектом ВЭД в результате наступления страхового события, если размер этого ущерба не превышает размера согласованной франшизы. Если же сумма финансового ущерба превысила размер франшизы, то она возмещается субъекту эконо­мики полностью в составе выплачиваемого ему страхового возмещения (т.е. без вычета в этом случае размера франшизы)1.

Таким образом, современное страхование предлагает широкий набор услуг, связанных с ВЭД.

Наряду со страхованием применяют также другие методы управления рисками. Для управления рисками, связанными с падением цен на биржевые товары, фондовые ценности, а также неблагоприятным падением курса валют, широко применяются различные методы хеджирования.

Хеджирование (англ. heaging - ограждать) предполагает использование хорошо продуманных, тщательно координируемых и оперативно управляемых программ использования фьючерсов и опционов. В западной литературе дается следующее определение: «Хеджирование – система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж». Рассмотрим эти контракты. Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение (применяется, когда необходимо застраховаться от повышения цены); хеджирование на понижение (когда необходимо застраховаться от понижения цены).

      К механизмам страхования на случай неблагоприятных колебаний валютных курсов относят:

        - форвардные контракты на покупку валюты;

        - валютные опционы;

      Валютный опцион – это право покупателя купить и обязательство для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Аналогично опцион акций - это контракт, дающий держателю право купить или продать определенное количество акций компании по оговоренной цене в течение некоторого периода до определенной даты включительно. По истечении этой даты опцион теряет свою силу. Цена, по которой покупаются опционы, называются премией. Опцион может быть закрыт в любое время до истечения срока исполнения.

Срочный (форвардный) контракт представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конвертацию по фиксированному курсу в заранее согласованную дату.

Финансовые фьючерсы - это стандартизированные контракты на покупку/продажу определенных финансовых инструментов или валюты. Их отличие от опционов заключается в том, что такой контракт налагает обязательства на обоих его участников. Если фьючерсная позиция сохраняется до истечения срока действия контракта, сделка должна быть завершена. Фьючерсный контракт - это контракт о купле (продаже) в определенный день в будущем. Покупатель ничего не платит продавцу при заключении контракта. Но в качестве защиты от кредитного риска (т.е. риска, что контракт окажется невыполнимым) и покупатель, и продавец открывают денежный депозит (маржу)  на бирже.

Преимущество хеджирования – возможность оперативного принятия решений, сравнительно невысокая стоимость. К недостаткам следует отнести относительно узкий спектр действия (только ценовые параметры сделок на товары, фондовые ценности и валюту), сложность используемых приемов, которые требуют высокого уровня квалификации специалистов. Это позволяет использовать этот метод, как правило, на крупных предприятиях и при больших объемах внешнеэкономических операций (на российских предприятиях практически не используется).

Отдельная область управления рисками в ВЭД связана с расчетно-кредитными отношениями и предполагает использование довольно большого разнообразия форм и методов. К основным из них относятся:

- применение безотзывного подтвержденного документарного аккредитива при  расчетах за поставку товара;

- использование банковских гарантий (например, авалирование переводных векселей – тратт и др.).

Аккредитив (letter of credit) представляет собой финансовое обязательство или документ, оформляемый банком, который гарантирует оплату тратт (векселей) клиента до указанной суммы в течение определенного времени1. Служит заменой банковского кредита для покупателя и устраняет риск для продавца. Аккредитив может быть или «возобновляемым» (периодически возобновляемым до указанной суммы) или «исполняемым» (гарантирующим выполнение обязательств в зависимости от потребностей бенефициара). Безотзывной аккредитив – аккредитив, который не может быть изменен или аннулирован без согласия продавца (получателя средств), в пользу которого он открыт. Продавец вправе досрочно отказаться от исполнения аккредитива, если это предусмотрено условиями аккредитива. Подтвержденный аккредитив – аккредитив, получивший дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка. Банк, подтвердивший аккредитив, принимает на себя обязательство оплачивать документы, соответствующие условиям аккредитива, если банк-эмитент откажется совершить платежи.

Преимущество данного механизма снижения рисков – простота и доступность использования для участников ВЭД, недостаток – относительная дороговизна данного типа услуг.

Другие методы (уклонение от риска, компенсация  риска и его последствий,        локализация риска, распределение (диссипация) риска) рассмотрим в следующем параграфе.

Перечисленные способы не в состоянии обеспечить абсолютную защиту от возможных рисков, хотя и могут существенно их уменьшить. В значительной мере  риски могут быть предотвращены путем эффективного внутрифирменного управления (например, диверсификацией деятельности и др.). Наибольший эффект может быть достигнут за счет сочетания, комбинации различных методов управления рисками: страхованием, хеджированием, применением современных методов управления, форм и методов расчета во внешнеэкономических операциях.
2.2. Управление инвестиционными рисками как важнейшая составляющая развития бизнеса в России

Одним из направлений  развития процессов глобализации в мировой экономике является международное движение капитала, которое находит выражение в виде различного рода иностранных инвестиций. Специфика иностранных инвестиций состоит в том, что владельцы капитала из одного государства (или нескольких государств) вкладывают его в объекты инвестиций, расположенные на территории другого государства. Для принимающих государств иностранные инвестиции становятся дополнительным, а нередко и важнейшим источником развития, решения производственных и внешнеэкономических проблем. Процесс размещения иностранных инвестиций связан с различного рода рисками. Именно поэтому России, как стране нуждающейся в иностранном капитале в условиях жесткой конкуренции за привлечение иностранных инвестиций, необходимо снижать существующие факторы риска.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в разных формах. Например, Закон РФ «Об иностранных инвестициях» говорит о том, что иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

- долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими лицами и гражданами России и других стран, а также приобретения долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг;

- создания предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных юридических лиц.

С точки зрения Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» к валютным операциям, связанным с движением капитала, в числе прочих относятся:

- прямые инвестиции, т. е. вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

- портфельные инвестиции, т. е. приобретение ценных бумаг;

- предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ, услуг (товарный кредит);

- предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней.

Важной частью инвестиционных проектов являются инновационные проекты, принципиальной особенностью которых является внедрение новых технологий.

Увеличение капитала в процессе инвестирования должно быть достаточным, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде, вознаградить его за риск. Поэтому инвесторы чрезвычайно осторожны при выборе направлений инвестирования и согласны вкладывать деньги в проекты с высокой эффективностью и гарантией получения запланированной отдачи. В этих условиях анализ риска при оценке и обосновании эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее ответственных этапов в процессе привлечения инвесторов. После разработки инвестиционного проекта требуется качественный анализ рисков, который должен привести к количественному анализу рисков.





Рис. 3. Качественный анализ инвестиционных рисков1

Существуют различные методы предотвращения возможных убытков по различным видам инвестиционной деятельности, их можно объединить в две основ­ные группы:

Группа I. Внутренние методы, механизмы и инст­рументы управления рисками:

1.1. избежание риска (уклонение от риска);

1.2. компенсация (резервирование, самострахование, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий;

1.3.локализация риска;

1.4.распределение (диссипация) риска;

1.5.хеджирование;

Группа II. Внешние методы, механизмы и инстру­менты управления рисками:

2.1.страхование;

2.2.гарантии.

Основным объектом исследования являются, как правило, все виды допустимых инвестиционно-финансовых и инновационных рисков, риски критической груп­пы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются субъектом экономики (инновационной (венчурной) фирмой) в силу объективной необходимости. Теперь рассмотрим перечисленные методы, механиз­мы и инструменты обеспечения экономической безопас­ности инвестиционной деятельности подробнее.

1.1. Избежание (уклонение от риска). Данный ме­тод является наиболее простым и радикальным. Заклю­чается в разработке мероприятий, полностью исключа­ющих конкретный вид риска. Уклонение рассчитано на отказ от определенных ожиданий, рискованных процес­сов и перекладывание риска на других лиц. На практике (чаще всего) реализуется в форме отказа субъекта эко­номики от реализации инвестиционного про­екта, совершения финансовых и иных операций, связан­ных с высоким риском, и предпочтения в пользу менее рискованных или почти безрисковых проектов или ми­нимизации рисков. Сюда относятся:

-   отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок;

-   отказ от использования в высоких объемах вен­чурного и иного заемного капитала. Снижение доли за­емных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков - потери финансовой устойчивости субъектом экономики. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибы­ли на вложенный капитал;

-   отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности таких активов позволяет избежать риска
неплатежеспособности субъекта экономики в будущем периоде;

-   отказ от ненадежных партнеров;

-   передача риска (трансферт). Взаимозависимость экономической системы позволяет вовлечь других аген­тов в процесс управления риском, в частности переда­вая им риск еще до наступления события. Передача рис­ка - самый надежный способ управления риском как с точки зрения субъекта экономики, так и сточки зрения всей экономики в целом. Различают передачу рисков: пу­тем заключения договора страхования; посредством об­щих и специальных условий контрактов (например, пу­тем перекладывания).

В современной практике управления рисками полу­чили распространение следующие основные направле­ния передачи рисков:

- передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи является кредитный риск субъекта экономики, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специа­лизированной факторинговой компании. Это позволяет субъекту экономики в существенной степени нейтрали­зовать негативные финансовые последствия кредитного риска;

- передача риска путем заключения договора поручительства (при наличии поручителей и гарантов, заинтересованных в субъекте экономики). Российское законодательство предусматривает возможность заклю­чения договора поручительства, который определен ста­тьей 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязывает­ся перед кредитором третьего лица отвечать за исполне­ние последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем испол­нении должником обеспеченного поручительством обя­зательства поручитель и должник отвечают перед кре­дитором солидарно. Таким образом, кредитор пе­редает риск невозврата кредита и связанные с ним поте­ри поручителю;

- передача рисков поставщикам сырья и материа­лов. Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей
или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Одна­ко потери, связанные с падением рыночной цепы про­дукции, несет субъект экономики, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза;

- передача рисков путем заключения биржевых сде­лок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования;

- передача рисков путем страхования1.

Следующие три метода управления рисками: ком­пенсация риска и его последствий, локализация и рас­пределение (диссипация) риска, применяются в случае, если субъект экономики вынужден сам нести риски. Как правило, самострахование является не результатом вы­бора субъекта экономики, а "оставшимся риском", ко­торый не затронут классическим страхованием, уклоне­нием от риска и прочими мероприятиями.

1.2. Компенсация (резервирование, самострахова­ние, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий - наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности ин­вестиционно-инновационной деятельности. Естественно, что не от всех видов рисков субъект экономики может уклониться. Часть рисков приходится брать на себя, по­скольку некоторые из них несут в себе потенциал воз­можной прибыли, а другие принимаются в силу их неиз­бежности. Механизм управления рисками основан на резервировании субъектом экономики части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финан­совые последствия по тем инвестиционно-инновацион­ным операциям, по которым риски не связаны с дей­ствиями контрагентов. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающим ус­тановление соотношения между потенциальными риска­ми, влияющими на стоимость активов, и размером рас­ходов, необходимых для преодоления сбоев в выполне­нии инновационного (венчурного) проекта. Основные формы управления рисками в компенсационном методе:

- формирование резервного (страхового) фонда субъекта экономики, создаваемого в соответствии с требованиями законодательства и устава субъекта ВЭД. На его формирование направляется не мене 5% суммы прибыли, полученной субъектом экономики в от­четном периоде;

-          формирование целевых резервных фондов. При­мером такого формирования могут служить - фонд стра­хования ценового риска (на период временного ухудше­ния конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров на пред­приятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям субъекта экономики и т.п. Перечень таких фондов, ис­точники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом субъекта экономики и другими внутренними документами и нормативами;

-   нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До распределения он может рас­сматриваться как резерв финансовых ресурсов, направ­ляемых в необходимом случае на ликвидацию негатив­ных последствий отдельных рисков;

-   проведение активного риск-менеджмента, включающего мониторинг среды, целенаправленный марке­тинг, прогнозирование внешней среды и стратегическое
планирование.

Основная задача для субъекта экономики при ис­пользовании метода компенсации риска и его послед­ствий - изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Если ресурсов у субъекта экономики недостаточно, то это может привести к со­кращению объемов бизнеса.

Инновационный (венчурный) проект считается эф­фективным и устойчивым, если во всех предполагаемых ситуациях неблагоприятные последствия, вызванные из­менениями тех или иных условий реализации проекта, могут быть устранены за счет созданных запасов и ре­зервов или их последствия могут быть возмещены стра­ховыми компаниями. В соответствии с рекомендация­ми UNIDO резерв на покрытие непредвиденных рас­ходов в рамках компенсационного метода управления рисками, связанными с реализацией инвестиционных и инновационных проектов, должен составлять 10% в каждом месяце реализации проекта от общей суммы инвестиционных затрат1. При использовании этого ме­ханизма управления рисками следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные субъектом экономики фи­нансовые потери, однако "замораживают" использова­ние достаточно ощутимой суммы финансовых средств. В результате снижается эффективность использования соб­ственного капитала, усиливается ее зависимость от вне­шних источников финансирования.

1.3. Под локализацией риска или его последствий понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы (предприятия) для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

1.4. Распределение (диссипацию) и перераспреде­ление риска можно применять как во времени, так и в "пространстве". В частности, эффект распределения риска во времени широко используется при портфель­ных инвестициях в ЦБ. Например, портфель банковс­ких активов часто формируется на основе использова­ния краткосрочных и долгосрочных финансовых инстру­ментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.), изменения доходностей которых стечением времени не очень сильно коррелируют друг с другом.

Поиски иннова­ционных (венчурных) проектов, способных дать значительный эффект снижения общего риска инвести­ций за счет эффекта распределения (диссипации), явля­ются одним из важных мотивов, побуждающих инвесто­ров к инвестициям за пределами своей страны. Расчет при этом делается на то, что международные инвести­ции (в отличие от вложений в национальную экономи­ку) будут иметь другую временную динамику и нахо­диться под воздействием финансовых, политических, тех­нических и иных факторов, заметно отличающихся от аналогичных факторов государства-инвестора.

Распределение рисков в "пространстве" достига­ется:

•    распределением (передачей) и перераспределением риска между участниками инвестиционно-инноваци­онного процесса;

•    диверсификацией деятельности;

•    дроблением рынка сбыта;

•    дроблением рынка поставщиков1.

Под распределением (передачей) и перераспределе­нием риска между участниками инвестиционно-иннова­ционного процесса понимается метод предотвращения или снижения рисков, реализуемый через распределение рис­ков между несколькими субъектами экономики или/и дру­гими участниками (партнерами), заинтересованными в успехе общего дела, путем их объединения (с разной степенью интеграции). Механизм управления рисками, при этом основан на частичном их трансферте (передаче) другим привлеченным к решению общих проблем предприятиям или/и физическим лицам по отдельным хозяйственным операциям, в результате чего субъект эко­номики имеет возможность уменьшить уровень собствен­ного риска.

Одним из способов уменьшения совокупной подвер­женности риску путем распределения вложений и/или обязательств является диверсификация. Под диверсифи­кацией понимается размещение инвестиций (финансо­вых средств) в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Обратной формой диверсификации является привлече­ние средств из различных, слабо зависящих друг от дру­га источников.

Характеризуя механизм диверсификации в целом, отметим, однако, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансо­вых рисков. Следует помнить, что диверсификация эф­фективна только для нейтрализации (уменьшения) ком­плексных, портфельных финансовых рисков несистема­тической (специфической) группы рисков (т.е. видов рисков, присущих конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора и связанных с конкретным инструментом и внутренними факторами, отрицательные последствия которых в значительной сте­пени могут быть предотвращены). В то же время дивер­сификация не дает эффекта в нейтрализации подавляю­щей части систематических рисков, возникающих для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования, включая венчурное (инновационное) инвестирова­ние, общих для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики, инфляционный, налоговый риски и др.) и связанные с изменениями инвестиционного климата в стра­не, конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сег­ментов), не могут быть устранены или уменьшены путем диверси­фикации (изменения структуры) инвестиционного портфеля вен­чурных (инновационных) проектов.

Принцип действия механизма диверсификации основан на рас­пределении (диссипации) рисков для исключения возможности их концентрации. В качестве основных форм диверсификации рисков субъекта экономики могут быть использованы следующие направления:

- диверсификация валютного портфеля ("валютной корзины"), предусматривающая выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску субъекта экономики;

- диверсификация депозитного портфеля, предусматривающая размещение крупных сумм временно свободных денежных средств с целью получения прибыли в нескольких банках, как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, данное направление диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;

- диверсификация портфеля ЦБ, предусматривающая формирование портфеля активов на основе использования различных видов, краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.;

- диверсификация программы реального инвестирования, предусматривающая включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и национальной направленностью или выбор инвестиционной программы нескольких проектов с меньшей величиной капвложений вместо программы, состоящей из единственного крупного инвестиционного проекта, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе;

- диверсификация инвестиций. В це­лях управления рисками при формировании портфеля инвестиций предпочтительно вы­бирать производство такой продукции, спрос на которую изменяется в противоположном направлении, т.е. при увеличении спроса на один вид падает спрос на другой вид, и на­оборот. Диверсификация уменьшает сово­купную рентабельность на предприятии, но при этом снижает риск резкого снижения доходов.

1.5. Хеджирование. Данный метод был рассмотрен в предыдущем параграфе. С помощью хеджирования могут быть застрахованы от возможных потерь портфельные инвестиции.

Перейдем к рассмотрению второй группы методов.

2.1 Страхование мы уже также рассматривали в предыдущем параграфе данной работы. Еще раз отметим, что страхование инвестицион­но-финансовых и инновацион­ных рисков представляет собой страхование (защиту) имущественных интересов субъекта экономики при наступлении страхового события специальными страховыми компаниями (страховщиками) за счет страховых (денежных) фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов), а также некоторых дру­гих дополнительных источни­ков (в случае страхования политических рисков нередко за счет средств государственно­го бюджета), предусматрива­ющее обязанности страхов­щика по страховым выплатам в размере полной или частич­ной компенсации потерь дохо­дов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заклю­чен договор страхования.

Страховщик (страховая компания) является действительно "коммерческим" гарантом, так как предоставляет свои услуги за  определенное вознаграждение (страховую премию, страховой взнос), причем в отличие от бан­ка-гаранта не требует контр­гарантии или иного надежного обеспечения.

В процессе страхования субъекту экономики может обес­печиваться страховая защита по основным видам его инвестици­онно-финансовых и инновацион­ных рисков (систематических и несистематических). Объем возмещения негативных послед­ствий инвестиционно-финансо­вых и инновационных рисков страховщиками определяется (без ограничения) реальной сто­имостью объекта страхования (размером его страховой оцен­ки), страховой суммы и разме­ром уплачиваемой страховой премии.

Учитывая, что инвестиционная деятельность пред­ставляет собой совокупность многих рисковых опе­раций, относящихся к разным сферам (производ­ственной, коммерческой, строительной, финансо­вой, научно-технической и т.д.), страховая защита инвестиционной деятельности мо­жет осуществляться по следующим основным груп­пам рисков: коммерческие риски, в том числе риски не­выполнения договоров поставок и неоплаты про­ектной продукции; политические риски; риски, связанные с изменением рыночной конъюнктуры, надежностью партнеров по проек­ту и т.п., включая всевозможные кредитные риски, в т.ч. риски неплатежа при кредитовании внешней торговли, формой страхования которых дол­жен стать инвестиционный форфейтинг; все виды природно-экологических рисков, связанных со стихийными бед­ствиями (пожары, кражи, страхование жизни и здоровья физических лиц и т.д. (классические типы
рисков); специфические риски, связанные с осуще­ствлением определенных видов деятельности, например, технологические риски (поломка обору­дования) или риски, связанные с защитой авторских прав на изобретение и т.п., т.е. страхование гражданской и профессиональной ответственнос­ти; риски финансовых потерь от преступной не­брежности и халатности служащих при исполне­нии своих обязанностей; риски понижения доходов в связи с прерыванием деятельности из-за аварий или дру­гих проблем; риск остановки производства или сокраще­ние объема производства в результате оговорен­ных в договоре событий; риск, связанный с нематериальными акти­вами субъекта экономики; риск банкротства; риск непредвиденных расходов; риск неисполнения (ненадлежащего испол­нения) договорных обязательств контрагентом за­страхованного лица, являющегося кредитором при сделке; риск понесенных застрахованным лицом су­дебных издержек; кредитный риск (страхование заемщиком своих обязательств в пользу кредитора становит­ся все более распространенной формой обеспече­ния возвратности ссуд и является обязательным условием, например, при предоставлении ипотеч­ных кредитов) и др.

Хотя ряд инвестиционно-финансовых рисков в соответствии с условиями государственного ре­гулирования хозяйственной деятельности субъек­та экономики подлежит обязательному страхова­нию и по таким рискам у субъекта экономики нет альтернативных управленческих решений в части их состава и, несмотря на то, что законодательство не препятствует страхованию значительной части видов инвестиционно-финансовых рисков субъекта экономики, рынок страховых услуг по этим рискам в определенной мере огра­ничен. По мнению страховых компаний, осуще­ствляющих свою деятельность на российском рын­ке, защита от первой группы рисков хотя и может быть предметом страхования, но на данном этапе развития российской экономики и сферы страхо­вых услуг чрезвычайно рискованна и неразумна. Определенные ограничения в страхуемости отдель­ных инвестиционно-финансовых рисков вносит и осуществление крайне агрессив­ной инвестиционно-финансовой политики рядом субъектов экономики по отдельным аспектам ин­вестиционно-финансовой и дея­тельности.

Механизмы организации страхования при­влекаемых инвестиционных ресурсов должны включать не только создание системы государственного стра­хования рисков венчурных инвесторов, предусмат­ривающей создание системы страхования, перестраховки, но также и гарантирование возврата кредитов при венчурном кредитовании (услуги по гарантированию, как правило, более дешевые, чем услуги по страхованию).

2.2. Гарантии. Это механизм возврата креди­тов при инвестировании посредством по­лучения от контрагентов определенных гарантий или поручительств от третьих лиц (поручителями могут выступать правительство России и админи­страции субъектов РФ, крупные финансовые ин­ституты и промышленные компании) или в виде залога активов или прав.

Так, существует банковская гарантия, которая определена статьей 368 ГК РФ. Она представляет собой письменное обязательство кредитной орга­низации, выданное по просьбе другого лица (прин­ципала) уплатить кредитору принципала (бенефи­циару) в соответствии с условиями даваемого га­рантом обязательства денежную сумму по представлении бенефициаром письменного требо­вания о ее уплате. За выдачу банковской гарантии "принципал уплачивает гаранту вознаграждение. Банковская гарантия позволяет субъекту эконо­мики избежать рисков при заключении сделок с оплатой в будущем или по факту предоставления услуг, оказания работ, отгрузки товаров.

Важным шагом стало присоединение России к Многостороннему агентству по гарантиям инвес­тиций (МИГА), осуществляющему страхование от политических и других некоммерческих рисков. Участие государства в страховании и гарантиро­вании кредитных и инвестиционных рисков в ны­нешних условиях крайне полезно, в том числе в рамках Агентства по страхованию и гарантирова­нию инвестиционных рисков (РГА), которое дол­жно стать посредником между западными финан­совыми организациями и российскими фирмами-экспортерами, заключающими кредитные соглаше­ния. Очевидно, в будущих новых соглашениях РГА могло бы выступать гарантом возврата продукции, действуя от имени правительства России1.

Хотелось бы подчеркнуть необ­ходимость действенного участия государства в ре­шении задач управления рисками как сферы об­щегосударственной экономической, финансовой и инвестиционно-инновационной политики. По моему мнению, пришла пора для принятия феде­ральной программы по активизации банковского кредитования, составной частью которой должно быть государственное регулирование кредитных рисков при инвестировании реального (и в пер­вую очередь инновационного) сектора экономики России. Назрело создание универсальной стандар­тизированной системы управления рисками на уровне отраслевых регулирующих органов и круп­ных банков, основанной на единых стандартах в области классификации и измерения рисков. В ча­стности, одним из наиболее перспективных направ­лений здесь представляется создание системы оцен­ки совокупного риска банковской системы для ор­ганов банковского надзора.

В заключение работы хотелось бы рассмотреть как на практике защищают иностранных инвесторов. Для примера обратимся к опыту защиты инвесторов в Белоруссии, где,  как и в России, после распада СССР также сложился неблагоприятный инвестиционный климат.

В технологической структуре инвестиций в основной капитал в Республике Беларусь, как и в России, присутствует тенденция роста расходов, связанных с приобретением оборудования, транспортных средств. В случаях, когда инвестиционный проект рассчитан на модернизацию производства, инвестиционные ресурсы могут выступать в виде товарного кредита, лизинга. Как показывает практика, это одна из наиболее распространенных, пользующаяся спросом, форм межгосударственных экономических отношений.

Один из лидеров белорусского рынка страхования – «Белвнешстрах», который имеет пятилетний опыт по страхованию товарных кредитов, лизинга, она помогла белорусским предприятиям в приобретении 250 единиц различного оборудования и транспорта. Данная компания сотрудничает с такими зарубежными фирмами как «ИВЕКО» (Италия), «Мерседес», «Кроне», «Кларк Материал Хандлинг ГмбХ» (Германия), «Норфриг» (Дания) и др. На рис.4 представлена хорошо зарекомендовавшая себя схема взаимоотношений между Страхователем (инвестором, лизингодателем), страховой компанией и лизингополучателем.





Рис. 4. Схема страхования лизинговых платежей1
Лизингодатель заключает со Страховщиком соглашение о страховании коммерческого риска в международных лизинговых операциях. Коммерческий риск лизингодателя – неуплата лизингополучателем очередного лизингового платежа по соответствующему лизинговому контракту. Лизингодатель уплачивает страховую премию, после чего ответственность за уплату очередного лизингового платежа переходит к Страховщику. При выплате страхового возмещения по страховому случаю к Страховщику переходит право регрессионного иска к лицу, ответственному за причиненный ущерб. В контрактах по страхованию международных лизинговых проектов предусматривается  также страхование объекта лизинга. Это необходимо, т. к. любой инвестор на основании любого инвестиционного договора заинтересован в сохранности объекта инвестиций.

Прямые зарубежные инвестиции, как правило, осуществляются в виде кредитов зарубежных совладельцев предприятий и взносов в уставный капитал. Поэтому возникает проблема гарантий. В этом случае страховое сопровождение инвестиций может обеспечиваться страхованием риска непогашения кредита.

Банки обычно отказываются предоставить кредиты без гарантии страховых компаний. Страховая компания, получив определенную в договоре страховую премию, принимает на себя обязательство в случае неплатежа должника вернуть банку кредит или кредит и проценты по нему. В Республике Беларусь несколько иная ситуация. Полис страховой компании принимается белорусскими банками, но не рассматривается как 100% обеспечение возвратности кредита. Это вызвано тем, что Законом РБ «О страховании» и Правилами страховых компаний определен ряд случаев, при наступлении которых страховая компания имеет право отказать или обязана отказать в выплате страховки (например, нецелевое использование кредита), что значительно увеличивает риск банка – кредитора по возврату своих средств. Поэтому белорусские и иностранные банки в дополнение полиса страховой компании берут в залог имущество.

Если иностранный инвестор хочет снизить степень своего риска на белорусском рынке, то страховая компания может ему предложить систему перестрахования, т. е. передачи части риска зарубежной страховой компании, которая пользуется доверием инвестора.

Опыт защиты иностранных инвесторов, накопленный в Республике Беларусь, может быть полезен для многих инвесторов и страховщиков, действующих на экономическом пространстве СНГ.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Итак, мы рассмотрели виды рисков, связанных с ВЭД, и методы управления ими. Вопрос снижения рисков при внешнеэкономической деятельности напрямую зависит от того, какие условия торговли предусматривает внешнеэкономический контракт и того, насколько эффективно стороны умеют использовать существующие финансовые инструменты международных расчетов и страхование. Современное страхование предлагает широкий набор услуг, связанных с ВЭД. Однако практика показывает, что участники ВЭД используют чаще всего те виды страхования, которые являются обязательными для осуществления ВЭД (например, страхование туристов, выезжающих за границу, или страхование ответственности владельцев транспортных средств для большинства зарубежных стран и др.), т. е. без которых невозможно было бы осуществление той или иной деятельности. Довольно часто применяются виды страхования, являющиеся частью международных торговых обычаев, например, страхование грузов. Сравнительно реже применяются виды страхования, которые были бы эффективны в той или иной конкретной ситуации, и которые не применяются в силу недостаточной культуры страхования и незнания возможностей, предоставляемых современным страхованием.

Надо также отметить, что, как правило, только комплексное исполь­зование или частичное сочетание приведенных в работе методов, механизмов и инструментов управления рисками может обес­печить экономическую безопасность внешнеэкономической деятельности. Если раньше управление рисками субъекта экономики ограничивалось ра­ботой с отдельными из них, то сейчас существует четкое понимание комплексного управления рис­ками.

В работе большое внимание уделено понятию инвестиционные риски. Суть проблемы заключается в том, что риски в инвестиционно-инновационной деятельности имеют наибольшее значение для РФ. Ведь  иностранный капитал, особенно прямые иностранные инвестиции, способствуют оживлению деловой активности.

В заключение хотелось бы подчеркнуть необходимость действенного участия государства в решении задач управления рисками как сферы общегосударственной экономической, финансовой и инвестиционно-инновационной политики.



Список используемой литературы

1.                  Балабанов И. Т. «Основы финансового менеджмента»: Учебное пособие. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 528 с.

2.                  «Внешнеэкономическая деятельность предприятия»: Учебник для вузов/ Л. Е. Стровский, С. Е. Казанцев и др.; под ред. Л. Е. Стровского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М: ЮНИТИ, 1999. – 823 с.

3.                  Гранатуров В. М. «Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения»: Учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство «Дело и сервис», 2002. – 160 с.

4.                  Кукуня А. «Схема защиты инвесторов»// РИСК № 5-6,2000.

5.                  Попов С. Г. «Внешнеэкономическая деятельность фирмы. Особенности менеджмента и маркетинга». Учебное пособие. – Изд. 3-е, доп. – М.: Изд-во «Ось - 89»,2000. – 288 с.

6.                  Прокушев Е. Ф. «Внешнеэкономическая деятельность»: Учебно-практическое пособие. – М.: ИВЦ «Маркетинг»;1998.- 208 с.

7.                  «Риск-анализ инвестиционного проекта»:Учебник для вузов/ Под ред. М. В. Грачевой. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2001. – 351 с.

8.                  Скамай Л. «Финансовые риски»//РИСК №1–2,2000.

9.                  «Страхование и управление риском»: терминологический словарь. – М.: Наука, 2000.- 565 с.

10.              Сусанов Д «Оценка и прогнозирование странового риска России»// Рынок ценных бумаг №5 (212), 2002

11.              Сусанов Д. «Оценка социально-экономического риска»// Рынок ценных бумаг №3 (210), 2002.

12.              Тиранов А. «Управление корпоративными рисками»// Рынок ценных бумаг № 12 (171), 2000.

13.              Федорова Е. А., Савенков В. А., Белоцерковский В. И. «Организация внешнеэкономической деятельности на предприятии». Учеб. Пособие. – Тула, 1997. – 494 с.

14.              Филин С., Брук М., Федорова А. «Преодоление рискозависимости»// РИСК №1,2002 г.

15.              Филин С., Брук М., Федорова А. «Преодоление рискозависимости»// РИСК №2,2002 г.

16.              Филин С., Брук М., Федорова А. «Преодоление рискозависимости»// РИСК №3,2002 г.

17.              Халитов Р. «Формы и методы привлечения иностранных инвестиций»//  Бизнес № 9,1995.

---