Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО:ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
Финансово-кредитный факультет

Кафедра финансового менеджмента
КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Финансовый менеджмент»

Тема «Управление собственным капиталом предприятия»
Выполнил:

Ф.И.О. Меркулова И. Ю.

Факультет Финансы и кредит

№ личного дела 08ФФД40321

Преподаватель:

Петрова Ю. М.

(ФИО)
Орел 2010

План курсовой работы

по теме:

«Управление собственным капиталом»

(на примере ООО «Аверск К»)

Приложение 1 «Формы функционирования собственного капитала предприятия» 52

Приложение 2 «Виды уставного капитала»53

Приложение 3 «Источники собственного капитала»54

Приложение 4 «Задачи управления собственным капиталом»55

Приложение 5 «Этапы разработки политики формирования собственных финансовых ресурсов»56

Приложение 6 «Функции управления собственным капиталом»57

Приложение 7 «Структура пассивов ООО «Аверск К» на начало 2009года»58

Введение

В настоящее время предприятия могут и должны самостоятельно формировать свои финансовые ресурсы, основными источниками которых являются прибыль, средства, полученные от продажи ценных бумаг, паевые и иные взносы акционеров, юридических и физических лиц, а также кредиты и прочие поступления, не противоречащие законодательству.

Учредитель организации должны точно знать, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Для каждого учредителя важно обеспечить своё предприятие необходимыми финансовыми ресурсами. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение. Для осуществления деятельности организации необходимо имущество, наличие которого невозможно без наличия источников его образования – капитала.

Целью курсовой работы является изучение структуры собственного капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. 
   Рассмотреть теоретические аспекты управления собственным капиталом на предприятии, а именно:
   

• 
  рассмотреть понятие и структуру собственного капитала
  
• 
  изучить задачи и функции управления собственным капиталом на предприятии
  

2. 
   Проанализировать состояние и управления собственным капиталом на примере конкретного предприятия
   
3. 
   Раскрыть пути улучшения организации управления собственным капиталом
   

Собственный капитал – это визитная карточка предприятия. По величине собственного капитала можно судить о солидности предприятия, масштабе его деятельности. Банки при предоставлении ссуд коммерческим организациям обращают внимание, прежде всего на величину их собственного капитала. Только собственный капитал обеспечен имуществом, свободным от долговых обязательств. Капитал является экономическим ресурсом необходимым для осуществления финансово- хозяйственной деятельности предприятия.

Глава 1. Теоретические аспекты управления собственным капиталом на предприятии

1.1. Понятие и структура собственного капитала

Финансовый менеджмент отражает понятие капитала с двух сторон. С одной стороны капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложения средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить, что капитал - это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики как:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В данном случае он может выступать изолированно от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Часть капитала в текущем периоде выходит из его состава и попадает в "карман" собственника, а накапливаемая часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого собственного капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5. Динамика капитала предприятия является важнейшим показателем уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

Капитал – одна из наиболее используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. Он является базой создания и развития предприятия и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

Собственный капитал является одним из основных источников формирования имущества предприятия. Собственные средства (капитал) рассчитываются в соответствии с порядком, определенным инструкцией предприятия и действующими правилами бухгалтерского учета.

В составе собственного капитала организации учитываются:

• 
  Уставной капитал
  
• 
  Добавочный капитал
  
• 
  Резервный капитал
  
• 
  Нераспределенная прибыль
  
• 
  Прочие резервы.
  

Собственный капитал организации представляет особую форму ресурсов (Приложение 1).

Собственный капитал – это чистая стоимость имущества, определяемая как разница между стоимостью активов (имущества) организации и его обязательствами.

Уставный капитал, зафиксированный в его в уставных учредительных документах, составляет основу собственного капитала организации. Он является необходимым условием образования и функционирования юридического лица.

Уставный капитал – это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях – это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях – номинальная стоимость акций; для общества с ограниченной ответственностью – сумма долей собственников; для арендного предприятия – сумма вкладов его работников и т. д.

Уставный капитал является стартовым капиталом, необходимым предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия, и при корректировки его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Согласно Гражданскому кодексу РФ уставный капитал может выступать в виде (Приложение 2):

• 
  Складочного капитала как совокупность вкладов участников полного товарищества или товарищества на вере;
  
• 
  Паевого либо неделимого фонда- в производственном кооперативе;
  
• 
  Уставного капитала- в акционерных обществах, обществах с ограниченной ответственностью;
  
• 
  Уставного фонда- в унитарных государственных и муниципальных предприятиях.
  

Добавочный капитал формируется за счет прироста стоимости вне оборотных активов, выявляемого по результатам их переоценки, и суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала акционерного общества, в результате продажи акций по цене, превышающей номинальную стоимость.

Образование добавочных средств происходит путем:

1. Прироста стоимости внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и прочих капитальных вложений) предприятия в результате переоценки;

2. Безвозмездно полученного имущества и денежных средств от юридических и физических лиц;

3. Дополнительной эмиссии акций или повышения номинальной стоимости акций, за счет суммы разницы между продажной и номинальной стоимостью акций, вырученной при реализации их по цене, превышающий номинальную стоимость;

4. Прироста стоимости внеоборотных активов, созданных за счет прибыли или фондов предприятия;

5. Отражения положительных курсовых разниц по вкладам иностранных инвесторов в уставные капиталы российских организаций.

Добавочный капитал может образовываться не только по перечисленным выше причинам. Что включать в состав добавочного капитала и как его использовать, решают собственники предприятия, разрабатывающие соответствующие положения. Эти положения должны быть утверждены протоколом общего собрания учредителей, после чего закрепляются приказом об учетной политике. Добавочный капитал в отличие от уставного не подразделяется на доли, внесенные конкретными участниками. Он показывает общую собственность всех участников.

Резервный капитала представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для возмещения убытков от хозяйственной деятельности, а также для выплаты доходов инвесторам и кредиторам, если на этот случай не хватает прибыли. Резервный капитал не может быть использован для других целей. Образование резервного капитала может носить обязательный и добровольный характер. В первом случае он создается в соответствии с законодательством России, а во втором - в соответствии с порядком, установленным в учредительных документах предприятия, или с его учетной политикой. В настоящее время создание резервного капитала является обязательным только для акционерных обществ и предприятий с иностранными инвестициями. Если у организации есть филиалы и представительства, зарегистрированные как налогоплательщики, то они также могут образовывать резервные фонды. Если в учредительных документах не предусмотрен пункт создания резервного фонда, то предприятие не имеет право его создавать. Размеры отчислений в резервный капитал устанавливаются собранием акционеров и фиксируются в учредительных документах организации. При этом акционерные общества и совместные предприятия обязаны придерживаться еще и минимальной его границы. Размер резервного фонда должен быть не менее 15% от уставного капитала предприятия, а для предприятий с иностранными инвестициями не более 25% от уставного капитала.

Финансовым результатом предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность, является прибыль или убыток. Прибыль выступает источником, используемым после обязательных платежей в бюджет на цели, определяемые уставными документами или соответствующими решениями руководства организации и учредителей (акционеров). При получении убытка возникает необходимость изыскания источников его покрытия.

Прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия после уплаты в бюджет налога на прибыль, в бухгалтерском учете принято называть "нераспределенной прибылью". Нераспределенная прибыль представляет собой сумму чистой прибыли, которая не была распределена в виде дивидендов между акционерами организации.

Нераспределенная прибыль отчетного года используется на выплату дивидендов учредителям и на отчисления в резервный фонд (при его наличии). В соответствии со своей учетной политикой организация может принять решение об использовании прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия, на финансирование своих плановых мероприятий.

Эти мероприятия могут носить производственный характер в случае направления денежных средств на развитие и расширение производства, модернизацию используемого оборудования, и непроизводственный характер в случае использования денежных средств на мероприятия социального характера и материальную поддержку работников организации, и другие цели, не связанные с производством продукции, либо долгосрочными или финансовыми вложениями организации.

1.2 Задачи и функции управления собственным капиталом предприятия

Управление собственного капитала предполагает управление процессом его формирования, поддержания и эффективного использования, то есть, управление уже сформированными активами. Это предполагает как управление собственным капиталом в целом, так и управление его структурными элементами.

Управлению собственным капиталом должно предшествовать изучение эффективности управления им в предыдущем периоде. Анализ необходим для определения резервов формирования собственных средств.

Проблема формирования собственного капитала не может быть ограничена лишь непосредственным выбором и использованием определенного способа или инструмента финансирования и должна рассматриваться в контексте управления структурой совокупного капитала. С увеличением «возраста» компании структура ее капитала усложняется, а действия по управлению этой структурой становятся более востребованными, поскольку влияют на такие важнейшие показатели деятельности компании как финансовая устойчивость и рентабельность, стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность на рынке.

В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования на внутренние и внешние (Приложение 3).

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акции) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Основными задачами управления собственным капиталом являются (Приложение 4):

• 
  определение целесообразного размера собственного капитала;
  
• 
  увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;
  
• 
  определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;
  
• 
  определение и реализация дивидендной политики.
  

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам (Приложение 5).

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

• 
  обеспечение минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов;
  
• 
  обеспечение сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями.
  

Управление собственным капиталом предприятия включает также определение оптимального соотношения между собственными и заемными финансовыми ресурсами.

Финансовый рычаг («финансовый леверидж») - это финансовый механизм управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения используемых собственных и заемных финансовых средств.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств. Экономическая рентабельность активов представляет собой отношение величины эффекта производства (т.е. прибыли до уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль) к суммарной величине совокупного капитала предприятия (т.е. всех активов или пассивов).

Иными словами, предприятие должно изначально наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

Для расчета эффекта финансового рычага можно применять следующую формулу:

ЭФР = (Рк - Рзк) х ЗС / СК,  

где Рк - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы чистой прибыли и цены, уплаченной за заёмные средства и сумме капитала);

Рзк - рентабельность заёмного капитала (отношение цены, уплаченной за заёмные средства к сумме заёмных средств);

ЗК - заёмный капитал (среднее значение за период);

СК - собственный капитал (среднее значение за период).

Таким образом, эффект финансового рычага определяет границу экономической целесообразности привлечения заёмных средств.

Высокое положительное значение ЭФР показателя свидетельствует о том, что предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, недостаточно использует инвестиционные возможности и не преследует цели максимизации прибыли. В этой ситуации акционеры, получив скромные дивиденды, могут начать продавать акции, снижая рыночную стоимость компании.

К основным функциям управления собственным капиталом можно отнести (Приложение 6):

1. 
   Защитную функцию. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность предприятия путем создания резерва активов, позволяющих предприятию функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов предприятия. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет предприятию продолжать деятельность в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал.
   
2. 
   Оперативную функцию. Она имеет второстепенное значение по сравнению с защитной. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности предприятия, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития предприятия роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, предприятия часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.
   
3. 
   Регулирующую функцию. Она связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании предприятий.
   

Названные функции собственного капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности любого предприятия. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет предприятие.

Повышение эффективности управления собственным капиталом стимулируется с одной стороны стремлением к улучшению финансовых результатов деятельности компании и росту благосостояния ее собственников, с другой стороны - зависимостью компании от внешнего экономического окружения, оценивающего ее деятельность со стороны и образующего систему хозяйственных взаимосвязей с нею.

Глава 2. Анализ состояния и управления собственным капиталом на примере ООО «Аверск К»

2.1 Общая характеристика финансового состояния ООО «Аверск К»

Общество с ограниченной ответственностью «Аверск К» является частным коммерческим предприятием и осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом предприятия, Конституцией РФ, Федеральным Законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и действующим законодательством РФ.

ООО «Аверск К» имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета. Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указание на его место нахождения.

Учредителями ООО «Аверск К» являются граждане Российской Федерации, действующие от своего имени.

Отношения между учредителями регулируются Учредительным договором о создании и деятельности общества с ограниченной ответственностью «Аверск К» от 18 марта 2000 года.

Высшим органом управления Общества является собрание акционеров, собираемое не реже 1 раза в год.

Главной задачей предприятия, отраженной в Уставе, является создание необходимых условий для удовлетворения потребности предприятий и населения в получении качественных услуг при приобретении автошин, дисков, комплектующих для автомобилей и сопутствующих им товаров.

Все технологические операции фирмы условно можно подразделить на основные и вспомогательные.

К основным операциям относятся операции, связанные с продажей товаров и операции, связанные с обслуживанием покупателей.

Вспомогательные операции включают приемку товаров по количеству и качеству, распаковку, доставку в кладовые, хранение, подготовку к продаже, доставку на торговые точки, размещение и выкладку товаров в торговые точки.

Ассортимент товара, предлагаемый ООО «Аверск К», состоит из основного товара, это - 210 наименований автошин и 250 наименований дисков, а также смежного товара, это - масла, щетки моечные для автомобиля, аккумуляторы, промывочные жидкости, болты, гайки, заглушки, соски, секретки, центрирующие кольца, фильтры воздушные, масляные, топливные, очистители для промывок радиатора, двигателя и многое другое.

Рассмотрим подробнее характеристику финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия.

Основные показатели деятельности ООО «Аверск К» за 2007 – 2009 гг. представлены в Таблице 1.

Таблица 1.

Основные показатели деятельности ООО «Аверск К» за 2007 - 2009 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения, %
	2007	2008	2009	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.
Выручка от продажи продукции, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Себестоимость проданных продукции, тыс.руб.	49046	152372	367656	+103326	+215284	310,67	241,29
Прибыль от продаж, тыс. руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12

Из таблицы 1 следует, что выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг в 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличилась на 110 368 тыс. руб. или на 198,66%. В 2009 году рост выручки от реализации составил по сравнению с 2008 годом 241 187 тыс. руб. или 145,36%.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг ООО «Аверск К» в 2007 году составила 49 046 тыс. руб., в 2008 году – 152 372 тыс. руб., в 2009 году – 367 656 тыс. руб., то есть, наблюдается увеличение себестоимости на 103 326 тыс. руб. или 210,67% в 2008 году по сравнению с 2007 годом, на 215 284 тыс. руб. или 141,29% в 2009 году по сравнению с 2008 годом.

Динамика показателей выручки и себестоимости не преминула отразиться на динамике показателя прибыли. Так, прибыль от реализации ООО «Аверск К» в 2008 году возросла по сравнению с 2007 годом на 7 022 тыс. руб. или на 108,15%, а в 2009 году увеличилась по сравнению с 2008 годом на 25 903 тыс. руб. или на 191,12%.

Таким образом, в целом за период 2007 – 2009 гг. наблюдается тенденция основных показателей деятельности к росту.

На основании данных таблицы 1 можно рассчитать показатель рентабельности продаж. Рентабельность продаж рассчитывается по формуле: Рп = ПП / ВР х100, где

ПП – прибыль от реализации;

ВР – выручка предприятия.

Рентабельность продаж показывает, сколько получено прибыли на 1 рубль выручки предприятия.

Рассчитаем рентабельность продаж для ООО «Аверск К»:

Рп2003 = (6 511 тыс. руб. / 55 557 тыс. руб.) * 100% = 11,72%

Рп2004 = (13 553 тыс. руб. / 165 925 тыс. руб.) * 100% = 8,17%

Рп2005 = (39 456 тыс. руб. / 407 112 тыс. руб.) * 100% = 9,69%

Как показывают произведенные расчеты рентабельность продаж ООО «Аверск К» наибольшего своего значения достигала в 2007 году – 11,72%. В 2008 году рентабельность продаж снизилась на 3,55%. Это связано с недолгим сроком существования фирмы на рынке и еще неоптимизированной структурой поставщиков.

В 2009 году по сравнению с 2008 годом рентабельность продаж ООО «Аверск К» возросла на 1,52%.

Для анализа показателей эффективности использования трудовых ресурсов ООО «Аверск К» за 2007 – 2009 гг. составим таблицу 2

Таблица 2

Основные показатели эффективности использования трудовых ресурсов ООО «Аверск К» за 2007 - 2009 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения,%
	2007	2008	2009	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Численность работающих, чел.	11	21	48	+10	+27	190,91	228,57
Фонд оплаты труда, тыс. руб.	54,67	122,22	381,12	+67,55	+258,90	223,56	311,83
Среднемесячная зарплата, тыс. руб.	4,97	5,82	7,94	+0,85	+2,12	117,10	136,43
Производительность труда, тыс. руб./чел	5050,64	7901,19	8481,50	+2850,55	+580,31	156,44	107,34

Производительность труда в 2007 году составила 5050,64 тыс. руб./чел., в 2008 году – 7901,19 тыс. руб./чел, в 2005 году – 8481,50 тыс. руб./чел. В 2008 году по сравнению с 2007 годом произошло увеличение данного показателя на 2850,55 тыс. руб./чел. или на 56,44%. В 2009 году по сравнению с 2008 годом рост показателя составил 580,31 тыс. руб./чел. или 7,34%. Руководству предприятия стоит обратить внимание на существующую отрицательную динамику темпа роста производительности труда.

В то же время, средняя заработная плата работника за месяц составила в 2007 году – 4,97 тыс. руб., в 2008 году – 5,82 тыс. руб., в 2009 году – 7,94 тыс. руб. Среднемесячная заработная плата также обнаруживает тенденцию к росту: в 2008 году по сравнению с 2007 годом наблюдается увеличение среднемесячной заработной платы на 850 руб. на 17,10%, в 2009 году по сравнению с 2008 годом – на 2120 руб., или 36,43%. Темпы роста производительности труда в 2009 году существенно ниже темпов роста заработной платы, что свидетельствует о преобладании экстенсивного типа развития.

Основные фонды – это часть производственных фондов, которая вещественно воплощена в средствах труда, сохраняет в течение длительного времени свою натуральную форму, переносит по частям стоимость на продукцию и возмещается только после проведения нескольких производственных циклов.

Для характеристики эффективности использования основных средств предприятия составим таблицу 3.

Таблица 3

Показатели эффективности использования основных средств ООО «Аверск К» за 2007 - 2009 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения, %
	2007	2008	2009	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.
Выручка от продажи продукции, работ, услуг, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Прибыль от продаж, тыс.руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12
Численность работающих, чел.	11	21	48	+10	+27	190,91	228,57
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.руб.	8343	12342	26683	+3999	+14341	147,93	216,20
Фондоотдача, руб.	6,66	13,44	15,26	+6,78	+1,82	201,80	113,54
Фондоемкость, руб.	0,15	0,07	0,06	-0,08	-0,01	46,67	85,71
Фондовооруженность, тыс.руб./чел.	758,45	587,71	555,90	-170,74	-31,81	77,49	94,59
Фондорентабельность,%.	78,04	109,81	147,87	+31,77	+38,06	140,71	134,66

Фондоотдача – показатель выпуска продукции, приходящейся на 1 рубль стоимости основных фондов. Данный показатель характеризует эффективность использования основных средств предприятия. В 2007 году на 1 рубль стоимости основных средств предприятия приходилось 6,66 руб. услуг и продукции, в 2008 году – 13,44 руб., в 2009 году – 15,26 руб.. Таким образом, наблюдается увеличение фондоотдачи на 6,78 руб. или 101,80% в 2008 году по сравнению с 2007 годом, на 1,82 руб. или 13,54% в 2009 году по сравнению с уровнем 2008 года.

Эффективность использования основных средств предприятия также можно охарактеризовать показателем фондоемкости. Фондоемкость – показатель обратный фондоотдаче. В 2007 году на рубль выручки от продажи товаров, продукции, работ и услуг приходилось 0,15 руб. стоимости основных средств, в 2008 году – 0,07 руб., в 2009 году – 0,06 руб. Снижение фондоемкости (увеличение фондоотдачи) означает повышение эффективности использования основных средств.

Фондовооруженность характеризует обеспеченность предприятия основными средствами и рассчитывается делением среднегодовой стоимости основных средств на численность работающих. Из анализа показателя следует, что обеспеченность предприятия основными средствами снижается, о чем свидетельствует снижение показателя фондовооруженности с 758,45 тыс.руб./чел. до 587,71 тыс.руб./чел, то есть, на 22,51% в 2008 году по сравнению с 2007 годом., в 2009 году снижение показателя составило 31,81 тыс. руб./чел. (5,41%) по сравнению с уровнем 2008 года.

Рентабельность основного капитала рассчитываем делением прибыли от продаж на среднегодовую стоимость основных средств. Данный показатель увеличивается с 78,04% до 109,81% в 2008 году по сравнению с 2007 годом и в 2009 году до 147,87%.

Таким образом, можно сделать вывод о достаточно эффективном использования основных средств на ООО «Аверск К».

Наряду с основными фондами для работы предприятие имеет огромное значение наличие оптимального количества оборотных средств. Оборотные средства – это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих непрерывный кругооборот денежных средств. Для характеристики эффективности использования оборотных средств предприятия составим таблицу 4.

Таблица 4

Показатели эффективности использования оборотных средств ООО «Аверск К» за 2007 - 2009 гг.

Показатели	Год			Изменение (+;-)		Темп изменения,%
	2007	2008	2009	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.	2008 г. к 2007 г.	2009 г. к 2008 г.
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг, тыс.руб.	55557	165925	407112	+110368	+241187	298,66	245,36
Прибыль от продаж, тыс.руб.	6511	13553	39456	+7022	+25903	208,15	291,12
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс.руб.	146196	208991	440988	+62795	+231997	145,95	211,01
Оборачиваемость оборотных средств:
- в числе оборотов	0,38	0,79	0,92	+0,41	+0,13	207,89	116,46
- в днях оборота	947	456	391	-491	-65	48,15	85,75
Рентабельность оборотного капитала,%	4,45	6,48	8,95	+2,03	+2,47	145,62	138,12

Среднегодовую стоимость оборотного капитала определяем по формуле средней простой арифметической на основании данных бухгалтерского баланса. Среднегодовая стоимость оборотного капитала возрастает на протяжении анализируемого периода с 146 196 тыс. руб. до 208 991 тыс. руб. (на 45,95%) в 2008 году по сравнению с 2007 годом. В 2009 году среднегодовая стоимость оборотного капитала составила 440 988 тыс. руб., что больше чем в 2008 году на 111,01%.

Коэффициент оборачиваемости определяется делением объема реализации продукции на средний остаток оборотных средств на предприятии. Длительность одного оборота в днях находится делением количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости. Оборачиваемость оборотного капитала довольно низкая на протяжении 2007 - 2009 гг. В 2007 году один оборот совершался за 947 дней (коэффициент оборачиваемости – 0,38), в 2008 году оборачиваемость оборотного капитала ускорилась до 0,79 оборотов в год (продолжительность оборота – 456 дней), в 2009 году один оборот совершался за 391 день (коэффициент оборачиваемости – 0,92).

Тенденцию к увеличению за 2007-2009 гг. обнаруживает показатель рентабельности оборотного капитала. В 2007 году на каждый рубль оборотного капитала было получено 4,45 руб. чистой прибыли, в 2008 году по сравнению с 2007 годом рентабельность увеличилась на 12,03 пункта и составила 6,48%, в 2009 году рентабельность оборотного капитала увеличилась до 8,95%.

Таким образом, деятельность ООО «Аверск К» за период 2007– 2009 гг. характеризуется ростом выручки от продаж, балансовой прибыли, увеличением фондоотдачи, снижением периода оборачиваемости оборотных средств предприятия, ростом производительности труда. Вместе с тем за анализируемый период темпы роста заработной платы опережают темпы роста производительности труда. Поэтому, несмотря на положительную тенденцию изменения отдельных показателей, характеризующих организационно – экономическую деятельность, нельзя сделать однозначный вывод о повышении или снижении эффективности деятельности предприятия.

2.2 Анализ структуры собственного капитала ООО «Аверск К»

В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 5.

Таблица 5.

Структура пассивов ООО «Аверск К» в 2009 году

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса,%	53,79	54,54	+0,75
Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса,%	46,21	45,46	-0,75
Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска)	0,84	0,83	-0,01

По данным таблицы 5 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость (Приложение 7, Приложение 8). Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,75 процентных пункта (с 53,79 до 54,54%). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым, увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа собственного капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств

Источниками формирования собственных средств предприятия ООО «Аверск К» выступают: уставной капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль.

Динамика источников собственных средств предприятия представлена в таблице 6

Таблица 6

Динамика источников формирования собственных средств ООО «Аверск К» за период с 2007 по 2009 гг.

Источники формирования:	2007 г.	2008 г.	2009 г.	% 2009 к 2008
Уставный капитал	10000,00	10000,00	15000,00	+50
Добавочный капитал	5000,00	28000,00	35000,00	+25
Резервный капитал	22500,00	44000,00	50000,00	+14
Фонды накопления	0	0	0	0
Целевые финансирования и поступления	0	0	0	0
Нераспределенная прибыль	1560,00	2690,00	3000,00	+12
Итого:	39060,00	84690,00	103000,00	+22

Данные таблицы 6 показывают, что за последние годы наблюдается увеличение источников формирования собственных средств за счет увеличения уставного капитала (+50%) и добавочного капитала (+25%).

Данные таблицы 6 свидетельствуют о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» 2008 года обладает резервный капитал – более половины всего собственного капитала – 52% приходится на резервный капитал. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 33%. 12% в структуре собственного капитала 2008 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

Данные таблицы 6 свидетельствуют также о том, что наибольшим удельным весом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» 2009 года обладает резервный капитал – 48%. На втором месте по удельному весу находится добавочный капитал – 34%. 15% в структуре собственного капитала 2009 года занимает уставной капитал и только 3% - нераспределенная прибыль.

По сравнению с 2008 годом в структуре собственного капитала ООО «Аверск К» произошли следующие изменения:

• 
  На 4% снизилась доля резервного капитала;
  
• 
  На 2% увеличилась доля добавочного капитала;
  
• 
  На 2% увеличилась доля уставного капитала;
  
• 
  Доля нераспределенной прибыли осталась без изменений на уровне 3%.
  

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие, а именно, фонды и резервы и нераспределенная прибыль растут более высокими темпами, чем первая – уставной фонд, то предприятие развивается устойчиво.

В нашем случае наблюдается ситуация, при которой темпы роста уставного капитала, такие же, как темпы роста добавочного капитала, выше темпов роста нераспределенной прибыли и резервного капитала. Что заставляет задуматься об оптимальности действующей на предприятии структуры собственного капитала.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.

2.3 Расчет цены и оценка собственного капитала ООО «Аверск К»

Цена капитала - это общая сумма средств, которую необходимо уплатить за привлечение и использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему. В теории финансов и финансовой практике до сих пор остается проблемным определение цены собственного капитала предприятий. Разные специалисты предлагают разные способы расчета величины этого показателя. Каждый из них по-своему учитывает многообразие факторов, так или иначе влияющих на его размер, и обосновывает собственные подходы к решению указанной проблемы.

Традиционно цену собственного капитала определяют как отношение суммы чистой прибыли, выплаченной акционерам, к величине собственного капитала в отчетном периоде:

Цск= (ЧП_AКx100)/CKqt

где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

ЧП ак – сумма чистой прибыли, выплаченной акционерам (дивиденды);

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде

Совершенно очевидно, что все предлагаемые формулы имеют ограниченное применение, поскольку в случае отсутствия дивидендов (как, впрочем, и в случае их незначительной величины), их числитель будет равен нулю. И, если предприятие не имеет акций или имеет, но не выплачивает по ним дивидендов, или на его акции отсутствует спрос (а именно такую ситуацию можно наблюдать на большинстве российских предприятий), то для оценки его собственного капитала эти формулы становятся неприменимыми, в противном случае придется признать несуществующей цену их собственного капитала, что, конечно же, если и является выводом, то выводом абсурдным. Отсутствие дивидендов, котировок акций на фондовой бирже и т.п. не могут отменить и не отменяют цену за капитал, они могут ее снизить, но не свести к нулю.

Практическая деятельность в сфере оценки бизнеса показывает, что привлекательность инвестирования в капитал конкретного хозяйствующего субъекта обычно определяется величиной трансакционных издержек на единицу собственного капитала, а дивиденды являются только незначительной статьей затрат в общей их величине. Расчет трансакционных издержек предприятия позволяет определить затратность процесса создания нормальных условий для функционирования основного производства, которые, в свою очередь, обеспечивают получение основного дохода и требуемую доходность инвестору. При этом из трансакционных издержек исключаются затраты, связанные с привлечением заемных источников финансирования, к которым относятся кредиты, займы, выпуск облигаций, оплата лизинговых и факторинговых операций, налоговый кредит, штрафы и пени за просроченную кредиторскую задолженность. Если таким образом трансформировать трансакционные издержки и обозначить их как ТИск, можно получить новую формулу для расчета цены собственного капитала предприятия:

Ц ск =ТИСК/ск, где

где Цск – цена собственного капитала в отчетном периоде;

СКср – средняя величина собственного капитала в отчетном периоде;

ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия.

Таблица 7

Расчет величины собственного капитала ООО «Аверск К» в 2007–2009 гг.

№	Показатели	2007 г.	2008 г.	2009 г.
	Активы, принимаемые к расчету:
1	Нематериальные активы	0	0	0
2	Основные средства	12000,00	16680,00	25680,00
3	Незавершенное строительство	0	0	0
4	Долгосрочные финансовые вложения	0	0	0
5	Прочие внеоборотные активы	0	0	0
6	Запасы	32000,00	47720,00	61000,00
7	Дебиторская задолженность	36880,00	39980,00	37030,00
8	Краткосрочные финансовые вложения	8000,00	20000,00	30000,00
9	Денежные средства	14000,00	26920,00	22850,00
10	Прочие оборотные активы	0	0	0
11	Активы, итого	106720,00	157440,00	188860,00
	Обязательства, принимаемые к расчету:
12	Целевое финансирование	0	0	0
13	Заемные средства	20000,00	28000,00	35000,00
14	Кредиторская задолженность	47660,00	44750,00	50860,00
15	Расчеты по дивидендам	0	0	0
16	Резервы предстоящих расходов и платежей	0	0	0
17	Прочие краткосрочные обязательства	0	0	0
18	Обязательства, итого	67660,00	72750,00	85860,00
19	Собственный капитал (строка 11 – строка 18)	39060,00	84690,00	103000,00

Рассчитаем цену собственного капитала ООО «Аверск К».

Для этого рассчитаем среднюю величину собственного капитала в отчетном периоде.

Итак, для расчета нам понадобятся следующие данные величина собственного капитала на начало периода, на начало 2,3 и 4-го кварталов отчетного периода и на конец отчетного периода.

С_кн = 84 690,00 тыс. руб.

С_к2 = 89 523,00 тыс. руб.

С_к3 = 94 998,00 тыс. руб.

С_к4 = 100 894,00 тыс. руб.

С_кк = 103 000,00 тыс. руб.

Подставим данные в формулу расчета и получим СКср = (½* 84 690 тыс. руб. + 89 523 тыс. руб. + 94 998 тыс. руб. + 100 894 тыс. руб. + ½ * 103 000 тыс. руб.) / 4 = (42 345 + 89 523 + 94 998 + 100 894 + 51 500) / 4 =

94 815 тыс. руб.

Рассчитаем ТИ ск – трансакционные издержки собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Таблица 8

Трансакционных издержки собственного капитала

Вид трансакционных издержек	Статьи расходов	Сумма в 2009 г.
Издержки поиска, обработки и хранения информации	Расходы на рекламу Покупка периодических изданий Содержание отдела маркетинга Оплата услуг торговых агентов Командировочные расходы	3 475,63
Издержки ведения переговоров	Расходы на заключение и оформление контрактов (представительские расходы) Содержание АУП Командировочные расходы	1 865,05
Издержки спецификации и защиты прав собственности	Затраты на лицензирование Судебные расходы и издержки арбитражных процессов	158,96
Издержки измерения	- Изготовление образцов - Затраты гарантийного ремонта - Формирование имиджа фирмы	1 651,20
Издержки оппортунистического поведения	Издержки на организацию контроля (содержание АУП)	504,23
Издержки политизации	Дивиденды Издержки на проведение собраний акционеров	736,00
Издержки влияния	Налоги Взносы в общественные организации	7 378,00
Итого ТИск		15 769,07

Рассчитаем цену собственного капитала в 2009 году:

Ц ск =ТИск / СКср = 15 769,07 тыс. руб. / 94 815 тыс. руб. = 0,17

Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности. Это комбинация долга и собственного капитала, которая всякий раз должна уравновешиваться с активами предприятия. Часто структуру капитала определяют в более узком смысле, как пропорцию, в которой предприятие использует собственные и долгосрочные заемные источники.

Структура капитала имеет колоссальное значение в жизни каждого предприятия. Между тем убедительного научного обоснования практической значимости структуры капитала до сих пор нет.

Одним из основных принципов формирования капитала предприятия также является обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

Для определения эффективности привлечения заемных средств на предприятие в мировой практике финансового менеджмента используют эффект финансового рычага.

Уровень эффекта финансового рычага можно рассчитать по следующей формуле:



где ЭР – экономическая рентабельность предприятия,

СРСП – средняя расчетная ставка процента,

ЗС – заемные средства,

СС – собственные средства.



Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования, облегчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня ЭФР в целом.

Попробуем применить данную формулу и рассчитать эффект финансового рычага ООО «Аверск К» по состоянию на 1 января 2009 года.

Сначала рассчитаем экономическую рентабельность предприятия:



Для определения суммы процентов можно воспользоваться формулой, приведенной в учебнике Ефимовой «Финансовый анализ». Сумма процентов определяется по следующей формуле:



где Ki – сумма полученного i- го кредита;

Ci – процентная ставка i- го кредита;

Ti – срок предоставления i- го кредита, дней;

n – количество полученных в отчетном периоде кредитов.

П = (20 000 * 18% * 360 дней) / 360 * 100 = 36 тыс. руб.

Также можно воспользоваться расшифровкой статьи «Прочие затраты» в составе затрат предприятия, где указывается сумма процентов за кредит, отнесенных на себестоимость.

Таким образом, сумма процентов по кредитам, отнесенных на себестоимость, составила на 1 января 2009 г. - 36 тыс. руб.

Находим экономическую рентабельность предприятия:



В течение года предприятие использовало рублевые кредиты (процентная ставка 18%).

Таким образом, эффект финансового рычага составит:



В нашем случае наблюдается отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит «проедание» собственного капитала. Предприятию следует срочно увеличить свою экономическую рентабельность, иначе последствия могут быть для него разрушительными.

Привлечение заемных средств в такой ситуации невыгодно, что характерно не только для рассматриваемого предприятия, а и для большинства предприятий РФ. Поэтому предприятию следует ограничить привлечение заемных средств при такой низкой экономической рентабельности и высокой процентной ставке. Следует искать альтернативные источники привлечения капитала.

Конечно, без притока капитала со стороны предприятие не сможет полноценно работать, и поэтому вынуждено постоянно брать кредиты. Для этого необходимо заемный капитал заменить собственным. Следует провести реорганизацию предприятия с привлечением инвестиций. Это может быть приватизация через акционирование с участием капитала, как находящегося в РФ, так и пришедшего из-за границы. Смена формы собственности и эмиссия акций позволит предприятию привлечь капитал со стороны, не прибегая к дорогостоящим кредитам банков. При этом в пассиве баланса значительно измениться структура капитала: возрастет доля собственных средств при снижении доли заемных. Если рассматривать актив баланса, то там увеличится удельный вес собственного оборотного капитала, что в свою очередь позволит предприятию закупить новое оборудование, технологии, сырье и материалы для более эффективной работы. Таким образом, в результате акционирования предприятию будет дан определенный «толчок» в его развитии.

Глава 3. Пути улучшения организации собственного капитала предприятия

В условиях рыночной экономики любая коммерческая организация стремится к извлечению экономических выгод, именно эта целевая направленность в деятельности является существенной в деловой активности организации, это же обстоятельство признается важнейшим с точки зрения условий формирования финансовых ресурсов любой организации, ее финансового капитала. Все заинтересованные лица могут быть рассмотрены как «поставщики» финансовых ресурсов (капитала) организации, в связи с этим важное значение приобретает финансовый контроль за соблюдением экономических интересов ее участников. Основным источником полезной (понятной, прозрачной, достоверной, существенной, надежной) информации должна служить финансовая отчетность. Эта информация нужна широкому кругу пользователей при принятии экономических решений.

Необходимость ведения в практический деловой оборот финансовой отчетности организации связана еще и с тем, что во многих случаях учредитель (участник, собственник) не осуществляет руководство деятельностью экономического субъекта (юридического лица) лично, а делегирует права оперативного управления исполнительному органу.

Независимо от формы управления руководство коммерческой организацией согласно пункта 3 ст. 53 Гражданского кодекса РФ должно действовать в интересах подставляемого им юридического лица добросовестно и разумно и в рамках представленных полномочий. От вступившего в права руководства организации, учредитель, участник или собственник в соответствии с действующим законодательством получает соответствующую внешнюю информацию, которая является основой финансового контроля, оценки качества менеджмента, управления собственным капиталом.

Неинформированность собственника о реальном положении дел в организации создает угрозу финансовой нестабильности, недополучения ожидаемых выгод или получения прямых убытков, а также потенциального банкротства. Единство возможным способом осуществления финансового контроля со стороны собственников представляется финансовая годовая отчетность, составляемая на основе данных бухгалтерского учета, а также аудиторского заключения о качестве этой отчетности и ее пригодности для осуществления финансового контроля.

Для улучшения финансового состояния и совершенствования организации собственного капитала ООО «Аверск К» могут быть использованы следующие пути ускорения оборачиваемости капитала:

1) сокращение продолжительности производственного цикла за счет интенсификации производства (использование новейших технологий, механизации и автоматизации производственных процессов, повышение уровня производительности труда, более полное использование производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов и др.);

2) улучшение организации материально-технического снабжения с целью бесперебойного обеспечения производства необходимыми материальными ресурсами и сокращения времени нахождения капитала в запасах;

3) ускорение процесса отгрузки продукции и оформления расчетных документов;

4) сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности;

6) увеличение уставного капитала общества с целью повышения его финансовых гарантий;

7) создание большего резервного фонда, а также совершенствование его учета и отражения в бухгалтерском балансе.

Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной деятельности со значительным ограничением использования ее на непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.

Можно предложить следующие принципы формирования собственного капитала ООО «Аверск К»:

• 
  Учет перспектив развития хозяйственной деятельности данной организации. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальном этапе, но и на продолжении и расширении этой деятельности в будущем.
  
• 
  Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале основывается на потребности в оборотных и внеоборотных активах.
  
• 
  Обеспечение оптимальной структуры капитала с позиции эффективного его функционирования. Структура капитала представляет собой соотношение собственных и заемных финансовых средств, используемых в деятельности предприятия. Использование заемного капитала поднимает финансовый потенциал развития предприятия и представляет возможность прироста финансовой рентабельности деятельности, однако, в большей мере генерирует финансовый риск.
  
• 
  Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников. Такая минимизация осуществляется в процессе управления стоимостью капитала, под которой понимается цена, уплачиваемая предприятием за его привлечение из различных источников.
  
• 
  Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.
  

Структура источников финансирования характеризуется удельным весом собственного, заемного и привлеченного капитала в общем его объеме. При формировании структуры капитала, как правило, на многих российских предприятиях определяют долю собственного и заемного капитала. Оценка данной структуры очень важна. Минимальным будет риск у тех предприятий, кто строит свою деятельность преимущественно на собственном капитале, но доходность деятельности таких предприятий невысока, так как эффективность использования заемного капитала в большинстве случаев оказывается более высокой. Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия считается следующее соотношение: доля собственного капитала должна быть больше или равна 60%, а доля заемного капитала – меньше или равна 40%.

Расчетная часть

Задача №1.

Имеются следующие данные из Баланса компании А на 31 декабря 2009г. (в тыс. долл.)

Показатели	Сумма
Основные средства	1 800
Начисленная амортизация	500
Основные средства (чистые)	1 300
Денежные средства	50
Высоколиквидные ценные бумаги	0
Дебиторская задолженность	350
Товарно-материальные запасы	300
Всего оборотные активы	700
Итого активы	2 000
Краткосрочные обязательства	300
Долгосрочные обязательства	800
Всего обязательства (ЗК)	1 100
Акционерный капитал (СК)	900
Итого пассивы	2 000

А также данные из Отчета о прибылях и убытках компании А за 2009 год. (в тыс. долл.)

Показатели	Сумма
Выручка от реализации	3 000
Прибыль до вычета процентов и налогов	266
Прибыль до вычета налогов	200
Чистая прибыль	120
Дивиденды по привилегированным акциям	10
Дивиденды по обыкновенным акциям	90
Нераспределенная прибыль	20

Рассчитайте:

1) стоимость чистых активов компании, коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности, сделайте выводы по результатам расчетов;

2) коэффициент ценности акций компании А, если известно, что рыночная цена обыкновенной акции 28,5 долл. за акцию, в обращение выпущено 50 тыс. обыкновенных акций.

Решение:

1. 
   Стоимость чистых активов компании = итого активы – всего обязательства = 2 000 – 1 100 = 900 тыс. долл.
   

Коэффициент текущей ликвидности = оборотные активы / (И + М) = 700 / 300 = 2,3

Следовательно, на 1 доллар текущей краткосрочной задолженности приходится 2,3 доллара оборотных средств.

Коэффициент быстрой ликвидности = (оборотные активы – ПЗ) / (И + М) = (700 – 300) / 300 = 1,3

Следовательно, на 1 доллар краткосрочной задолженности приходится 1,3 доллар наиболее ликвидных оборотных активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности = денежные средства / (И + М) = 50 / 300 = 0,17

Следовательно, на 1 доллар краткосрочной задолженности приходится 17 процентов денежных средств.

Чистый оборотный капитал (ЧОК) = ОК – КЗ = 700 – 300 = 400 тыс. долл. (собственные оборотные средства)

Условия ликвидности и платежеспособности:

Д >= И + М; 50 + 350 > 300, т.е. условие соблюдается

Для оценки финансовой устойчивости сопоставляем объем запасов с суммой собственных оборотных средств и краткосрочной задолженности.

300 < 400 + 300

Соблюдение этого неравенства говорит о том, что предприятие абсолютно финансово устойчиво

Коэффициент автономии = акционерный капитал / итого пассивы = (900 / 2 000) * 100% = 45%

Таким образом компания А на 45% финансирует свою деятельность за счет собственного капитала.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = заемный капитал / собственный капитал = (300 + 800) / 900 = 1,2

Данный коэффициент говорит о том, что долг компании А в 1,2 раза превышает собственное финансирование. Чем данный показатель больше, тем больше риск для кредиторов и инвесторов.

Коэффициент обеспеченности процентов к уплате = прибыль до вычетов процентов и налогов / сумму процентов = 266 / 66 = 4,0

Следовательно, компания А зарабатывает в 4 раза больше прибыли, чем необходимо для обслуживания привлеченных заемных средств.

Для оценки деловой активности необходимо рассчитать коэффициент оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости запасов = выручка от реализации / заемные средства = 3 000 / 300 = 10

Данный коэффициент говорит о том, что запасы должны совершить 10 оборотов чтобы обеспечить предприятию выручку в 3 тыс. долл., а также то, что каждый доллар, вложенный в запасы приносит 10 долларов выручки.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = дебиторская задолженность / (выручка от реализации / d) = 350 / (3 000 / 360) = 42 дня

Значит потребители компании А приобретают ее продукцию на условии оплата в среднем через 42 дня.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = выручка от реализации / дебиторская задолженность = 3 000 / 350 = 9 оборотов

Данный коэффициент говорит о том, что дебиторская задолженность компании А за год совершает 9 оборотов.

Коэффициент оборачиваемости = выручка от реализации / основные средства = 3 000 / 1 300 = 2,3

Каждый доллар, вложенный в основные средства с учетом их амортизации приносит 2,3 доллара выручки от реализации.

Коэффициент оборачиваемости активов = выручка от реализации / активы всего = 3 000 / 2 000 = 1,5

Коэффициент свидетельствует о том, что 1,5 долларов выручки принесет компании А каждый доллар, вложенный в её деятельность.

RОА = (чистая прибыль / итого активы) * 100% = (120 / 2 000) * 100% = 6%

Отдача на вложенные в компанию средства составляет 6%

RОЕ = (чистая прибыль / акционерный (собственный) капитал) * 100% = (120 / 900) * 100% = 13,3%

Отдача на вложенные акционеров компании средства составляют 13,3%.

Рпр = (чистая прибыль / выручка от реализации) * 100% = (120 / 3 000) * 100% = 4%

Значит эффективность производства и реализации компании А составляет 4%.

Вывод: проанализировав показатели можно признать финансовое состояние компании А удовлетворительным.

2. 
   Коэффициент ценности акций компании рассчитывается как отношение рыночных цен к прибыли, доступной обыкновенным акционерам в расчете на 1 акцию.
   

Показатель прибыли в расчете на 1 акцию равен = объем прибыли / количество = 110 / 50 = 2,2 долл.

Коэффициент ценности акций = 28,5 / 2,2 = 13 долл.

Это означает, что участники рынка готовы заплатить 13 долларов за каждый доллар прибыли компании А.
Задача №2

Имеются следующие исходные данные:

- условно-постоянные расходы 20 тыс.руб.;

- цена единицы продукции 70 руб.;

- переменные расходы на единицу продукции 65 руб.

Требуется: а) определить критический объем продаж; б) рассчитать объем продаж, обеспечивающий прибыль до вычета процентов и налогов в размере 18 тыс. руб.

Решение:

Qкр = постоянные затраты / (цена – переменные затраты) = 20 000 / (70 – 65) = 4 000 ед.

Прибыль = выручка от реализации – постоянные затраты – переменные затраты

Выручка от реализации = 70х; переменные затраты = 65х

18 000 = 70х – 65х – 20 000

5х = 38 000

х = 7 600 ед.

Задача №3.

Фирма получила ссуду в 8 000 долларов под 9% годовых сроком на 6 лет. Условия кредита предусматривают выплату основной суммы долга и начисление процентов раз в год. Определите общую сумму процентов, уплаченных за первые 4 года.

Решение:

PVpst = (А*(1+r) ) = А * FM4(r,n)

Величина годового платежа (А) будет равна:

8 000 = А * FM4 (9%; 6 лет) = А * 4,486

А = 8 000 / 4, 486 = 1 783 долл. ежегодно

Год	Остаток кредита на начало года	Сумма годового платежа	В том числе		Остаток кредита на конец года
			Проценты за год	Погашенная часть долга
1	2	3	4	5	6
1	8 000	1 783	720	1 063	6 937
2	6 937	1 783	624	1 159	5 778
3	5 778	1 783	520	1 263	4 515
4	4 515	1 783	406 2 270	1 377	3 138
5	3 138	1 783	282	1 501	1 637
6	1 637	1 783	146	1 637	0
итого			2 698	8 000

1 год: гр.4 = (8 000 * 9%) / 100% = 720 долларов

гр.5 = 1 783 – 720 = 1 063 долларов

гр.6 = 8 000 – 1 063 = 6 937 долларов

2 год: гр.4 = (6 937 * 9%) / 100% = 624 долларов

гр.5 = 1 783 – 624 = 1 159 долларов

гр.6 = 6 937 – 1 159 = 5 778 долларов

За первые 4 года уплачено процентов в 2 270 долларов (720 + 624 + 520 + 406)

Задача №4.

АО имеет возможность инвестировать 1 000 тыс.руб.в проект, характеризующийся потоком платежей по 600 тыс.руб.в год в течение 3 лет. Минимальная норма прибыли – 10%. Вычислить NPV и PI.

Решение:

Период	0	1	2	3
Денежный поток, т.р.	- 1 000	600	600	600

NPV = (CIFi / (1 + R) ) – IC

NPV = (600 / (1 + 0,1)) + (600 / (1 + 0,1) ) + (600 / (1 + 0,1) ) – 1 000

NPV = 545 + 496 + 451 – 1 000

NPV = 492 тысяч долларов > 0

PI = (CIFi / (1 + R) ) / IC

PI = 1 492 / 1 000 = 1,492 – выгодный инвестиционный проект

Т.к. NPV > 0, а PI > 1, то это говорит о том, что на каждый рубль, вложенный в данный инвестиционный проект, инвестор получит почти 1,5 рубля выручки. Следовательно, предложенный проект можно считать выгодным.

Заключение

Собственный капитал является финансовой основой предприятия, а знание как правильно им управлять – это залог предстоящего развития предприятия, его финансовой устойчивости, следовательно, получение ожидаемой прибыли от деятельности фирмы.

И что касается цены капитала, с одной стороны, увеличение скорости оборота капитала непосредственно связано с ростом производительности труда, снижением трудоемкости продукции, совершенствованием системы управления производством, снабжением, сбытом, сокращением производственного цикла. С другой стороны, все эти процессы влекут за собой увеличение цены собственного капитала, которая может быть снижена вследствие экономии трансакционных издержек на единицу реализованной продукции. Для эффективного управления собственными источниками финансирования должны быть решены две задачи: первая - минимизация цены собственного капитала, вторая - уменьшение трансакционных издержек на единицу реализованной продукции.

В результате написания данной работы удалось решить поставленные задачи, а именно:

1. 
   Рассмотреть теоретические аспекты управления собственным капиталом на предприятии:
   
   • 
     рассмотреть понятие и структуру собственного капитала
     
   • 
     изучить задачи и функции управления собственным капиталом на предприятии
     
2. 
   Проанализировать состояние и управления собственным капиталом на примере конкретного предприятия
   
3. 
   Раскрыть пути улучшения организации управления собственным капиталом
   

Список используемой литературы

1. 
   Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 1. – К.: Ника – Центр, Эльга, 2001. – 592с.
   
2. 
   Большаков С. В. Финансы предприятий: собственный капитал. Учебник для ВУЗов. – М.: ЮНИТИ, 2002. – 144с.
   
3. 
   Ковалев В. В.,. Ковалев В. В. Финансы предприятий. Учебник. – М.: изд-во ЭРА, 2004. – 418с.
   
4. 
   Перекрестова Л. В., Романенко Н. М., Сазонов С. П.. Финансы и кредит. – М.: ЮНИТИ, 2004. – 116с.
   
5. 
   Попова Р. Г., Самонова И. Н., Добросердова И. И.. Управление финансами (финансы предприятий). Учебник. – М.: изд-во «Финансы и статистика», 2004. – 224с.
   
6. 
   Румянцева Е. Е.. Финансы организаций: финансовые технологии управления предприятием. Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 422с.
   
7. 
   Тихонович Н.С. Анализ хозяйственной деятельности. Курс лекций. – С-Пб.: СГИУ, 2003.-254с.
   
8. 
   Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. – М.: Норм-М, 2003.-420с
   
9. 
   Шеремет А. Д., Ионова А. Ф.. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. Учебное пособие. – М.: «Перспектива», 2004. – 268с.
   
10. 
    Шеремет А. Д., Сайфулин Р. О. и др. Методика финансового анализа. М.: Инфра, 2000. – 154с.
    
11. 
    Шекова Е.Л. «К вопросу об оптимизации структуры капитала некоммерческой организации» // Финансовый менеджмент, №5 2003.