Реферат Расчет средневзвешенной стоимости привлеченного капитала

Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Имя

Выберите тип работы:

Принимаю Политику конфиденциальности

Скидка 25% при заказе до 11.11.2024

НОУ ВПО ИНСТИТУТ МЕЖДУНАРОДНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ



ЗАДАНИЕ № 1

(САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА)

По дисциплине: «ФДКБ»

На тему: «Расчет средневзвешенной стоимости привлеченного капитала»
Выполнил: студент 4-го курса ОЗО Лавренов Д.Н.

(Научный руководитель: Самылин А.И.)
Химки-2009

Содержание

1. Исходные данные.................................................................................. 3

2. Структура и цена капитала предприятия............................................... 4

    Таблица 1............................................................................................... 6

3. Точки разрыва WACC........................................................................... 7

     Рис. 1..................................................................................................... 8

4. Расчет стоимости капитала предприятия для интервалов…………….. 9

    Рис. 2. Изменение WACC от размера привлекаемого капитала………10

Список литературы.................................................................................. 11

Исходные данные.
1. Размер привлекаемого капитала = 1270000 руб.

2. Стоимость источников финансирования:

а) нераспределенная прибыль = 254000 руб.

б) стоимость обыкновенных акций = 203200 руб.

в) стоимость облигационного займа = 254000 руб.
2. Структура и цена капитала предприятия

1. Принято решение реинвестировать нераспределенную прибыль в сумме 254000 руб.

Стоимость акции 550 руб.

Дивиденды составляют 60 руб. за акцию.

Цена капитала получаемого в виде нераспределенной прибыли от акционеров по модели М. Гордона:

С_нп = [ 60 / 550 + 0,01 ] 100 % = 11,9 %.
2. Предполагается провести эмиссию обыкновенных акций на сумму 760500 руб. в два этапа.

На первом этапе цена продажи акций в сумме 163800 руб. составит 550 руб. за акцию.

На втором этапе на оставшуюся сумму 596700 руб. цена за акцию составит 450 руб.

Расходы по эмиссии акций составили 4 % от продажной цены. Дивиденды за первый год предположительно составят 60 руб. за акцию, а в дальнейшем будут возрастать на 1 %.

Стоимость акционерного капитала по модели М. Гордона составит:

Для 1-го этапа эмиссии

С_ак = [ 60 / (550 (1-0,04))+0,01 ] 100 % = 12,36 %.

Для 2-го этапа эмиссии

С_ак = [ 60 / (450 (1-0,04))+0,01 ] 100 % = 14,89 %.
3. Выпускается облигационный займ сроком на 4 года на сумму 234000 руб. при номинале одной облигации 6000 руб.

По выпуску займа установлен купонный доход 25 % с выплатой один раз в год.

Размещение облигаций проводится по курсу 95 % суммы номинала.

Расходы по распространению составят 3 % фактической суммы выручки.

Предприятие уплачивает налог на прибыль организаций                      по ставке 24 %.

Цена продажи облигации с учетом курса и расходов на размещение составит:

Ц_об = (6000 х 0,95) – (6000 х 0,95 х 0,03) = 5529

Доход на одну облигацию по годам составит:

6000 х 25 % = 1500 руб.

В конце 4 - го года держателю облигации будет выплачен доход и возвращена стоимость облигации.
Значение показателя внутренней нормы доходности облигационного займа IRR в расчете на одну облигации составит:

IRR = 28,54 %

С учетом эффекта «налоговой защиты» величина стоимости составит:

С_об = 0,2854 (1 - 0,24) 100 % = 21,69 %.

Удельный вес собственного капитала составляет:

936000 / 1170000 х 100 % = 80 %.

Удельный вес облигационного займа составляет:

234000 / 1170000 х 100 % = 20 %

Полученные результаты сведены в таблицу 1.

Таблица 1.

Структура и цена капитала предприятия

Наименование источника финансирования

Сумма,                                  руб.

Стоимость
i
-го источника финансирования, %

Удельный вес
i
-го источника, %

Собственный капитал, всего:   в т.ч.:                                               -нераспределенная прибыль     -эмиссия обыкновенных акций, всего:                                           в т.ч.:                                  первая эмиссия                 вторая эмиссия

936000

175500

760500

163800                               596700

-----

11,9

-----

12,36                                     14,89

80

Облигационный займ

234000

21,69

20

Всего:

1170000

-----

100

3. Точки разрыва
WACC

1. А = 175500 руб. / 0,80 = 219375 руб.

На этом интервале будут использованы следующие капиталы:

1)      нераспределенная прибыль:                                                                     219375 руб. х 0,80 = 175500 руб.

2)      капитал, образованный от выпуска облигационного займа:                                                                                                 219375 руб. х 0,20 = 43875 руб.
2. Б = (175500 руб. + 163800 руб.) / 0,80 = 424125 руб.

На этом интервале будут использованы следующие капиталы:

1)      акционерный капитал в сумме:                                                               424125 руб. х 0,80 = 339300 руб.

2)      капитал от выпуска облигационного займа:                                          424125 руб. х 0,20 = 84825 руб.
3. 234000 руб. / 0,20 = 1170000 руб.

На этом интервале будут привлекаться:

1)      капитал от выпуска обыкновенных акций в сумме:                              170000 руб. х 0,80 = 936000 руб.

2)      капитал от выпуска облигационного займа в сумме:                            170000 руб. х 0,20 = 234000 руб.

Полученные результаты представлены на рис. 1.

    Капитал, тыс.

100

219,375

424,125

600

800



1000

   1170,0









175,5

43,9

    163,8      40,95

    596,7

    149,2

Нераспределенная         1-я эмиссия

                     2-я эмиссия

       прибыль

    обыкновенных

                                          обыкновенных акций

     акций

А

Б

      Выпуск облигационного займа

Этапы финансирования

Рис. 1. Схема нахождения точек разрыва WACC по источникам финансирования

4. Расчет стоимости капитала предприятия для интервалов

1. На интервале от 0 до 219375 руб.:

1)                     нераспределенная прибыль в сумме 175500 руб., стоимость которой равна 11,9 %;

2)                     капитал за счет выпуска облигационного займа в сумме 43875 руб., стоимость которого равна 21,69 %.

WACC
1 = 11,9 %
x
0,80 + 21,69 %
x
0,20 = 13,86 %.

2. На интервале от 219375 до 424125 руб.:

1)                     акционерный капитал в сумме 163800 руб. (339300 руб. – 175500 руб.), стоимость которого равна 12,36 %;

2)                     капитал за счет выпуска облигационного займа в сумме 40950 руб. (84825 руб. – 43875 руб.), стоимость которого равна 21,69 %.

WACC
2 = 12,36 %
x
0,80 + 21,69 %
x
0,20 = 14,23 %.

3. На интервале от 424125 до 1170000 руб.:

1)                     стоимость акционерного капитала в сумме 596700 руб.           (936000 руб. – 175500 руб. – 163800 руб.) изменится и составляет   14,89 %;

2)                    стоимость капитала за счет выпуска облигационного займа в сумме 149175 руб. (234000 руб. – 43875 руб. – 40950 руб.) составляет      21,69 %.

WACC
3 = 14,89 %
x
0,80 + 21,69 %
x
0,20 = 16,25 %.

WACC
, %



17

16,25

16



15

14,23

14

13,86

13

     200

400

600

800

1000

   Капитал,

219,375

424,125



   1170,0

   тыс. руб.

Рис. 2. Изменение WACC от размера привлекаемого капитала

Из графика видно, что наибольшее увеличение средневзвешенной стоимости капитала имеет место при привлечении предприятием ресурсов за счет второй эмиссии обыкновенных акций.
Список литературы
Финансовое планирование результатов деятельности

предприятия / А.И. Самылин – М.: ИД «Финансы и кредит», 2009.

Bukvasha