Реферат Экономический анализ российских реформ на примере ФЗ О рынке ценных бумаг
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ. 3
1 Развитие законодательства о рынке ценных бумаг в России. 5
1.1 Особенности формирования законодательства о рынке ценных бумаг в Российской Федерации. 5
1.2 Понятие и признаки ценных бумаг. 8
2 Теоретические проблемы ценной бумаги как объекта гражданско-правового оборота 12
2.1 Проблемы понятия ценной бумаги в континентальной системе права. 12
2.2 Проблема правовой природы бездокументарных ценных бумаг. 16
3 Меры по совершенствованию рынка ценных бумаг. 23
ЗАКЛЮЧЕНИЕ. 27
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.. 30
ВВЕДЕНИЕ
Вступая в мировое экономическое пространство, Россия становится частью глобального рынка капиталов. Подтверждением тому служат эмиссии ценных бумаг крупных отечественных компаний и банков за рубежом, значительное участие иностранного капитала на российском внутреннем фондовом рынке, а также выпуск федеральных еврооблигаций в рамках реструктуризации внешнего государственного долга и корпоративных долговых ценных бумаг за рубежом.
В условиях объективно происходящей глобализации рыночных отношений особое значение для России приобретает адаптация отечественного законодательства о ценных бумагах к мировым стандартам, способствующая созданию наиболее благоприятного инвестиционного климата и постепенной интеграции России в мировой рынок капитала. Обусловленная экономической политикой реформа права требует продуманной рецепции положительного опыта отдельных зарубежных институтов и норм и, следовательно, изучения зарубежных теории, законодательства и обычаев, регулирующих эмиссии и оборот ценных бумаг, а также иностранной правоприменительной практики.
Поскольку создание наиболее благоприятного инвестиционного климата и постепенная интеграция России в мировой рынок капитала предполагают совершенствование не самой ценной бумаги как объекта, а системы обращения ценной бумаги, целесообразно рассмотреть вопрос развития законодательства о рынке ценных бумаг.
Актуальность указанных вопросов для российского рынка ценных бумаг определяется еще и тем, что правовая природа производных ценных бумаг как объекта гражданских прав на сегодняшний день недостаточно четко определена в законодательстве. Несовершенство законодательного регулирования оборота производных ценных бумаг порождает проблемы, следствием которых являются вывоз капитала из государства, низкая инвестиционная привлекательность и неопределенность гарантий защиты прав участников оборота.
Актуальность темы, недостаточный уровень ее научной разработанности предопределили цель исследования.
Цель - комплексный анализ теоретических проблем института ценных бумаг в России, динамики развития законодательного регулирования рынка ценных бумаг, а также производных финансовых инструментов и разработке предложений по совершенствованию действующего законодательства в этой сфере.
Объектом исследования являются правоотношения, складывающиеся в сфере рынка ценных бумаг.
Предметом являются нормы законодательства России, определяющие правовой режим ценных бумаг и регулирующие их оборот, тенденции и перспективы его развития, практика применения указанных норм, исследование концептуальных основ отношений на рынке ценных бумаг.
Цель и объект исследования обусловили необходимость постановки и решения следующих задач:
- Ознакомление с особенностями формирования законодательства о рынке ценных бумаг в Российской Федерации;
- Рассмотрение понятия и признаков ценных бумаг;
- Изучение проблем понятия ценной бумаги в континентальной системе права;
- Изучение проблем правовой природы бездокументарных ценных бумаг;
- Изучение мер по совершенствованию рынка ценных бумаг.
1 Развитие законодательства о рынке ценных бумаг в России
1.1 Особенности формирования законодательства о рынке ценных бумаг в Российской Федерации
Развитие законодательства о ценных бумагах в России прошло ряд следующих периодов. Дореволюционный период – начало XVIII – начало XX века. В России в этот период использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства, опосредующие отношения займа. Для ускорения их оборота в начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В каждой губернии в обращении находились различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог и другое) [29, С.21].
Советский период – 1918 г. - конец 80-х гг. XX в. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. Особенность этого периода состоит в свертывании рыночных отношений и в переходе к административно-плановым методам управления экономикой, в связи, с чем набор финансовых инструментов значительно сократился за их ненужностью. Период характеризовался добровольно-принудительным размещением облигаций государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35-40 лет.
Постсоветский период – начало 90-х XX в. – по настоящее время. В 1990-1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка. В 1992 г. Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим. В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупных собственников (владельцев капитала и крупных акционеров предприятий), мелких и мельчайших; реальных и формальных собственников. В процессе обвальной приватизации произошло изменение отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственностью.
Современный (новейший) этап развития рыночных отношений (2004-2010 гг.) отмечается активной нормотворческой деятельностью федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг России по принятию и утверждению новых Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, ряда Положений, в том числе Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, Правил осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок), Положения о критериях ликвидности ценных бумаг, Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Также были приняты следующие приказы: Приказ «О публичном раскрытии информации на рынке ценных бумаг», Приказ «Об утверждении порядка ведения реестра эмиссионных ценных бумаг».
На сегодняшний день законодательство Российской Федерации о рынке ценных бумаг представляет собой совокупность нормативных актов, содержащих нормы различных отраслей права. Общую правовую базу организации и осуществления деятельности на рынке ценных бумаг составляют нормы Конституции Российской Федерации, п. 1 ст. 8 и п. 1 ст. 74 которой гарантируют единство экономического пространства Российской Федерации, а также свободное перемещение финансовых средств наряду с товарами и услугами.
Эффективность реализации интересов участников рынка ценных бумаг и рыночной экономики в целом в значительной мере обусловлена уровнем его организационно-правового обеспечения – определением принципов регулирования в этой сфере, целей и функций регулятора, компетенцией органов государственной власти, осуществляющих управление рынком ценных бумаг, определением порядка и контроля деятельности профессиональных участников, установлением стандартов эмиссии ценных бумаг, объемом прав и обязанностей федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг России, которые определены ст.ст. 40-44 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» [12, С.56].
Центральное место в системе законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг занимают нормы гражданского права. Они содержат классификацию субъектов отношений на рынке ценных бумаг и определяют их правовой статус, устанавливают общие положения о правовом режиме ценных бумаг, их оборотоспособности, особенностях совершения сделок на рынке ценных бумаг, ответственности их участников, содержат ключевые положения относительно отдельных их категорий (хозяйственные товарищества и общества, производственные кооперативы и так далее). В развитие этих положений Гражданского кодекса РФ принят ряд федеральных законов, в том числе Федеральный закон «Об акционерных обществах», Федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Федеральный закон «О производственных кооперативах», Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью», Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» и другие.
Важнейшие положения, касающиеся понятия и видов ценных бумаг, требований, предъявляемых к ценным бумагам, сосредоточены в главе 7 ГК РФ. В соответствии со ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся как те виды, которые прямо перечислены в рассматриваемой статье, так и другие, которые признаны таковыми законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к ценным бумагам иными актами. Наряду с классическими ценными бумагами в ст. 149 ГК РФ специально выделен особый тип ценных бумаг - бездокументарные ценные бумаги.
Нормы гражданского права определяют правила совершения сделок на рынке ценных бумаг, закрепляя как общие правила гражданско-правовых сделок, так и особенности гражданско-правовых договоров, заключаемых при приобретении (передаче) ценных бумаг (договора купли-продажи, мены, поручения, комиссии, доверительного управления и так далее).
Кроме того, гражданско-правовые нормы устанавливают меры имущественной ответственности, а также иные меря защиты гражданских прав участников рынка ценных бумаг. Согласно статьям 15 и 393 ГК РФ устанавливается обязанность по возмещению убытков, причиненных нарушением права, в том числе права кредитора в обязательстве. В статье 12 ГК РФ отражены основные способы защиты гражданских прав. Кроме того, специальные нормы об ответственности за нарушение отдельных видов обязательств содержатся и в части второй ГК РФ.
1.2 Понятие и признаки ценных бумаг
Понятие ценной бумаги выявляется в результате анализа функций, выполняемых в гражданском и торговом обороте юридическими документами. Документ, который удостоверяет какое-либо субъективное гражданское право, может иметь для него различное значение [22, С.5].
Некоторые документы служат средством доказывания права в судебном процессе. В этом случае документ выполняет в отношении права только удостоверительную функцию и не играет никакой роли в его динамике. Соответствующее право здесь возникает, существует и прекращается независимо от наличия документа [15, С.15]. В качестве примера таких доказательственных документов можно назвать долговую расписку (п. 2 ст. 808 ГК РФ).
Любая ценная бумага характеризуется тремя основными признаками.
Во-первых, ценная бумага - это всегда обособленный документ. Касаясь данного признака, М.Е. Иванов отмечал: «Внешним образом ценная бумага проявляется как документ, имеющий отдельное существование. Если право имеет следы в книгах, напр. по текущему счету, то ценной бумаги нет, потому что не существует особого документа» [20, С.42]. С точки зрения этого признака к ценным бумагам не относятся так называемые «бездокументарные ценные бумаги».
Во-вторых, ценная бумага воплощает в себе определенное субъективное гражданское право. Для понятия ценной бумаги не имеет значения, какое право в ней воплощено. Содержание ценных бумаг могут составлять обязательственные, вещные или корпоративные права.
В-третьих, ценная бумага характеризуется не просто овеществлением в ней субъективного права, а особой связью между бумагой и правом, которая состоит в том, что для осуществления выраженного в бумаге права необходимо ее предъявление лицу, которое может или должно произвести исполнение по бумаге. С точки зрения этого признака к ценным бумагам не относятся документы, имеющие в отношении удостоверенных ими прав лишь доказательственное или конститутивное значение. Кроме того, ввиду их принципиальной несовместимости с началом презентации не являются ценными бумагами так называемые «бездокументарные ценные бумаги».
По вопросу о признаках ценных бумаг в цивилистической литературе были высказаны и иные точки зрения. Остановимся на некоторых из них.
По мнению В.В. Чанкина, «применение сложных средств коммуникации, компьютерной техники на рынке ценных бумаг (фондовая биржа) полностью исключает необходимость предъявления ценных бумаг для реализации, предусмотренного в них права» [30, С.63].
Против начала презентации как признака ценных бумаг, хотя и с иной мотивировкой, выступает Д.А. Медведев. В обоснование своей позиции автор ссылается на то, что существуют и такие ценные бумаги, как, например, акции и облигации акционерных обществ, исполнение по которым в виде выплаты дивидендов или процентов якобы гарантируется и без предъявления бумаги обязанному лицу [24, С.115].
Негативное отношение к началу презентации выражает также И.В. Редькин. По его мнению, «признак презентации, характеризующий ценные бумаги в их классическом варианте, теряет свое значение в отношении современных модификаций» (то есть в отношении «бездокументарных ценных бумаг») [27, С,70]. Однако этот вывод не соответствует действительности. «Бездокументарные ценные бумаги» лишены начала презентации не потому, что ценные бумаги в современных условиях не обладают этим свойством, а потому, что сами «бездокументарные ценные бумаги» не имеют ничего общего с ценными бумагами, поскольку они не совместимы ни с началом презентации, ни с другими признаками ценных бумаг.
В.А. Белов предлагает относить к числу традиционных признаков ценной бумаги оборотоспособность и публичную достоверность документа.
Так, признак оборотоспособности (транзитивности) ценных бумаг в определенной мере позволяет отграничивать их от легитимационных документов (билетов денежно-вещевой лотереи, проездных билетов, именных сберегательных книжек и другое). Хотя последние и могут в отдельных случаях переходить из рук в руки, это не дает основания считать их транзитивными документами. Легитимационные бумаги предназначены не для обращения, а лишь для облегчения должнику определения личности лица, в отношении которого он должен совершить определенные действия.
То же самое следует сказать и о публичной достоверности. Как мы увидим в дальнейшем, этим свойством обладают только предъявительские, ордерные и именные ценные бумаги. Обыкновенные именные ценные бумаги (именные векселя, именные депозитные и сберегательные сертификаты, именные коносаменты и так далее) публичной достоверности лишены [28, С.22]. Это свидетельствует о невозможности отнесения публичной достоверности к имманентным признакам всякой ценной бумаги.
Ссылаясь на ст. 143 ГК РФ, В.А. Белов выделяет такой признак ценных бумаг, как отнесение документа к числу ценных бумаг федеральным законом о ценных бумагах или в установленном им порядке.
Во-первых, все существенные признаки любого понятия отражаются в его определении. Легальная дефиниция ценной бумаги не указывает на необходимость поименования ценной бумаги в качестве таковой федеральным законом или в установленном им порядке. Следовательно, выделяемый В.А. Беловым признак не является существенным.
Во-вторых, смысл предписания ст. 143 ГК РФ состоит в ограничении воли сторон сделать составленную бумагу о субъективном гражданском праве необходимой для его осуществления, т.е. ценной бумагой. Это предписание рассчитано не на развитую рыночную экономику, а на период становления в России рынка ценных бумаг. В развитых правопорядках не существует исчерпывающего перечня ценных бумаг. Поэтому участники оборота могут создавать документы, хотя и не названные законом в качестве ценных бумаг, но обладающие всеми признаками последних.
В-третьих, сам законодатель не всегда соблюдает требование ст. 143 ГК РФ. Так, например, в Федеральном законе «Об ипотеке (залоге недвижимости)» закладная названа ценной бумагой. Этот закон не является «законом о ценных бумагах», о котором идет речь в ст. 143 ГК РФ. Однако никто не сомневается в том, что закладная есть ценная бумага.
Таким образом, предписание ст. 143 ГК РФ носит временный и формальный характер. Оно не имеет отношения к понятию ценной бумаги и поэтому не должно фиксироваться в ее определении.
2 Теоретические проблемы ценной бумаги как объекта гражданско-правового оборота
2.1 Проблемы понятия ценной бумаги в континентальной системе права
Общее понятие ценной бумаги разрабатывалось и русской цивилистической наукой. Б.В. Сребник, отмечая, что «понятие о ценных бумагах не успело до сих пор выясниться ни в жизни, ни в науке, ни в законодательстве», считал необходимым установить за этим термином определенное содержание. Понятие ценной бумаги он определял следующим образом: «под именем ценной бумаги следует понимать документ, которым определяется субъект воплощенного в нем имущественного права» [28, С.27]. По данное определение не позволяет отграничить ценные бумаги от некоторых других документов и не отвечает ее назначению. Так, завещание тоже определяет субъекта соответствующего права, однако оно не относится к категории ценных бумаг.
Поэтому в советской юридической науке была сделана попытка более четко отразить признаки ценных бумаг, отличающие их от других юридически значимых документов. В.А. Белов, не определяя понятие ценной бумаги указывает характерные для него признаки (литтеральность, легитимацию, презентацию, абстрактность и автономность права на бумаги.
Как уже отмечалось, термин «ценная бумага», употребляемый юридической теорией для обозначения документов, предъявление которых необходимо для осуществления выраженных в них прав, не имеет единого и вполне определенного доктринального значения в современных законодательствах.
В законодательстве Российской Федерации ценная бумага определяется как документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ). Статья 128 ГК РФ называет ценную бумагу объектом гражданских прав, разновидностью вещи наряду с деньгами. Вместе с тем, имущественные права, удостоверяемые ценной бумагой, этой же статьей отнесены к иному (помимо вещей) имуществу. А в п. 2 ст. 142 ценная бумага уже характеризуется как документ, удостоверяющий имущественные права, виды которых определяются законом или в установленном им порядке. Здесь уже ей придается значение особого способа фиксации имущественных прав. Ценная бумага рассматривается в качестве своеобразной вещи. В отличие от обычного товара, ценная бумага не способна непосредственно удовлетворять потребности человека, поэтому она – специализированная вещь. Назначение ценной бумаги не в удовлетворении потребностей человека, а в удовлетворении потребностей рынка, так как ценная бумага - это инструмент совершенствования рыночных отношений, поскольку позволяет значительно ускорить обращение не самого товара, а его потребительской стоимости, что в свою очередь в значительной степени сокращает временную связь между производителем и потребителем. Развитие рыночных отношений вызвало необходимость наделения ценных бумаг определенными признаками, выделения их в отдельные виды и придания им особой правовой специфики.
В соответствии с ГК РФ, ценная бумага – это строго формальный документ, имеющий юридическую силу лишь при соблюдении обязательных реквизитов, отсутствие хотя бы одного из которых или несоответствие установленной форме приводит к непризнанию ценной бумагой (п. 2 ст. 144 ГК РФ). Ценной бумагой удостоверяются имущественные (право требования уплаты денежной суммы, передачи имущества) и неимущественные права (для владельцев акций - право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса), которые прямо указаны в законе. В ГК РФ содержатся лишь общие признаки ценных бумаг. Каждая из них имеет свою правовую специфику. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, чек, вексель, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законом о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 143 ГК РФ).
Ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» вводит понятие эмиссионной ценной бумаги, которая представляет собой любую ценную бумагу, в том числе бездокументарную, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. К эмиссионным ценным бумагам Закон относи акцию, облигацию, опцион эмитента.
Ст. 13 Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)» предусмотрена такая ценная бумага, как закладная. Закладная представляет собой именную ценную бумагу, удостоверяющую права залогодержателя по обеспеченному ипотекой обязательству и по договору об ипотеке. Закладная удостоверяет следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой имущества, указанного в договоре об ипотеке, без представления других доказательств существования этого обязательства; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.
Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» предусматривается такая ценная бумага, как инвестиционный пай. Ст. 14 Закона устанавливает, что инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда) [9].
С введением в действие Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» появилось понятие «ипотечные ценные бумаги». Однако законодатель не дает определения данного понятия, а лишь указывает виды ипотечных ценных – облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия. Облигацией с ипотечным покрытием является облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия. Ипотечным сертификатом участия является именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные Федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах» [10].
Исходя из содержания изложенных выше статей законов, а также из ст. ст. 145, 147 Гражданского Кодекса РФ, ценную бумагу можно характеризовать как обязательство между лицом, её выдавшим и субъектом прав, удостоверенных этой ценной бумагой, ее владельцем.
Это абстрактное, вторичное обязательство, отказ от исполнения которого со ссылкой на отсутствие основания либо на его недействительность не допускается. Но это обязательство не дополняет основное обязательство, например, как неустойка, а имеет относительно самостоятельное существование.
Одна из особенностей ценной бумаги состоит в том, что она опосредует передачу субъективных прав и таким образом представляет собой способ передачи по ней прав от одного субъекта к другому, а также порядок установления прав субъекта. Порядок и способы передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, зависит от ее вида. Ценные бумаги делятся на предъявительские, именные и ордерные. Различие между этими бумагами в общей форме определены в ст. ст. 145-146 Гражданского Кодекса РФ.
Исполнение по ценной бумаге осуществляется как по любому другому обязательству. Утрата ее влечет для бывшего владельца невозможность реализовать имущественное право, удостоверенное бумагой. Для именной ценной бумаги это не имеет серьезных последствий, поскольку фактический ее владелец не сможет потребовать и получить исполнение по такой ценной бумаге.
Интересы владельцев бумаг на предъявителя и ордерных ценных бумаг защищаются в особом порядке (ст. 148 ГК РФ), предусмотренном процессуальным законом. Владелец утраченной ценной бумаги может обратиться в суд с просьбой о признании ее недействительной и тем самым восстановить свои права по такому дoкумeнтy [12, С.219].
2.2 Проблема правовой природы бездокументарных ценных бумаг
В теории гражданского права достаточно полное отражение нашла теория классических документарных ценных бумаг. Стремительное развитие породило ряд особенностей в представлении о ценной бумаге как о вещи, материально обособленном объекте.
Общие правила гл.7 Гражданского кодекса РФ, определяющие ценную бумагу как объект гражданских прав, и ФЗ «О рынке ценных бумаг» регулирующие оборот ценных бумаг, распространяются также и на бездокументарные ценные бумаги.
Определение ценной бумаги, закрепленное в главе 7 ГК РФ, позволяет выделить четыре характерных признака этого понятия: документальность имущественный характер удостоверяемого ценной бумагой права презентационность и публичная достоверность. Помимо ценных бумаг в документарной форме, гл. 7 ГК РФ допускает существование так называемых «бездокументарных ценных бумаг». В ст. 149 ГК РФ отмечено, что в случаях, определенных законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме (с помощью средств ЭВМ и тому подобное).
Анализ гл. 7 Гражданского кодекса РФ, позволяет установить отличия бездокументарной ценной бумаги от документарной.
Первый признак ценной бумаги – документальность – состоит в том, что она представляет собой юридический документ установленной формы, обладающий обязательными реквизитами и выполненный на бумажном носителе. Под документом в широком смысле понимается любой письменный акт, имеющий юридическую силу или носящий служебный характер. Применительно к бездокументарным ценным бумагам следует говорить не о документе, а о материальном носителе. Таким образом, документом является закрепленная на каком-либо материальном носителе информация, имеющая юридическое значение.
Документы в зависимости от их материального носителя условно можно разделить на две большие группы: документы на бумаге или ее суррогатах и документы на технических носителях (магнитные и оптические диски, дискеты, память ЭВМ, кино- и фотопленка и прочее). Некоторые авторы, исследующие указанный вопрос, определяют в качестве главной отличительной черты этих документов то, что запечатленная на них информация не может быть воспринята непосредственно, а только при помощи технических средств.
В соответствии с п.2 ст. 142 Гражданского кодекса РФ и абз. 2 ст.2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», материальным носителем для бездокументарных ценных бумаг являются: 1) реестр владельцев ценных бумаг; 2) счет «депо».
Документ, являющейся ценной бумагой, в обязательном порядке должен обладать определенным набором реквизитов, содержать установленные законом обязательные формальные элементы, сведения. Делающие его действительным. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Это требование к ценной бумаге сохраняет свое значение и в отношении бездокументарной ценной бумаге. В соответствии с разделом 2 Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, реестр владельцев ценных бумаг представляет собой совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и/или с использованием электронных баз данных, которые, во-первых, обеспечивают идентификацию зарегистрированных лиц, во-вторых, удостоверение прав на ценные бумаги, учитываемые на лицевых счетах зарегистрированных лиц, в-третьих, позволяют получать и направлять информацию зарегистрированным лицам.
Пункт 2.3. Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации устанавливает, что передача ценных бумаг в депозитарий удостоверяется записью на счете «депо», открытом в этом депозитарии, что также предполагает наличие бумажных носителей или электронной базы данных.
К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации. Лицо, осуществляющее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ, свидетельствующий о закрепленном праве. Права, удостоверенные путем указанной фиксации, порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документального подтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценными бумагами определяется законом или в установленном им порядке. Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официально фиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранность официальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенных операциях.
Реквизиты, выраженные буквенными или цифровыми обозначениями, имеют важное значение, поскольку содержат данные об управомоченном лице и содержании права, без которых ценная бумага не представляет ценности. По сути, реквизиты представляют собой степени удостоверения и прав, и их обладателя.
Поскольку Гражданский кодекс РФ прямо называет фиксацию прав в электронной форме «бездокументарной формой», можно сделать вывод, что понятие «документ» в определении ценной бумаги охватывает собой только традиционные документы, существующие в бумажной форме, но не документы на электронных носителях информации, применяемые в коммерческом обороте наряду с бумажными. Соответственно, при использовании конструкции бездокументарных ценных бумаг более нет необходимости в использовании именных и ордерных ценных бумаг в виде отдельного документа в смысле определения ценной бумаги.
Тем не менее, закрепление в главе 7 Гражданского кодекса РФ данной конструкции не означает отказа от «документальности» как одного из характерных признаков понятия «ценная бумага». Несмотря на использование в названии одного и того же родового понятия, Гражданский кодекс РФ, как считает Пенцов Д.А., не приравнивает бездокументарные ценные бумаги к ценным бумагам, а предусматривает лишь распространение на данную форму фиксации прав установленного в отношении ценных бумаг правового режима, «если иное не вытекает из особенностей фиксации» [27, С.18]. Однако, с этим выводом трудно согласиться, поскольку, во-первых, родовое понятие этих ценных бумаг определяется не столько их названием, сколько их сущностью и содержанием, во-вторых, правовой режим, как представляется, устанавливается не на форму фиксации объекта гражданских прав, а на сам этот объект. Меняется лишь удостоверительная форма фиксации жизни субъективных прав.
Понятие «режим» представляет собой совокупность правил, необходимых для достижения какой-нибудь цели. Очевидно, что понятием «правовой режим» охватывается совокупность правил (приемов, способов), обеспечивающих достижение правовой цели, которая в сделках с ценными бумагами состоит в фиксации возникновения, изменения и прекращения субъективных прав и обязанностей.
В-третьих, смена формы удостоверения (фиксации) исключает физическую передачу этих прав посредством передачи документа вещи, что автоматически исключает проблему двойственности правовой природы ценных бумаг и что также автоматически вызывает проблему применения способов защиты нарушенных прав. Однако последняя проблема – проблема обязательственно-правовых способов защиты может быть решена путем применения стандартизированных правил фиксации и учета самих субъективных прав и их передачи (оборота). В-четвертых, выделение «документарных» и «бездокументарных» ценных бумаг является лишь одним из классификационных признаков ценных бумаг по форме фиксации.
Вторым признаком ценной бумаги является то, что она закрепляет субъективное право. Этот признак одинаково присущ как документарным, так и бездокументарным ценным бумагам. Под правом в российской цивилистической литературе понимается юридически обеспеченная мера возможного поведения управомоченного лица [29, С.176].
Удостоверяемое ценной бумагой право по своему характеру является имущественным правом. В гражданском праве права принято подразделять на имущественные, то есть права на различного рода материальные блага (вещи, работы, услуги и иное имущество в широком смысле слова) и личные неимущественные, то есть права на нематериальные блага (честь, достоинство, деловая репутация, имя гражданина, наименование юридического лица, авторское произведение, изобретение, промышленный образец).
Помимо имущественных прав, ценная бумага может удостоверять и неимущественные права, однако удостоверение имущественного права является необходимым элементом любой ценной бумаги, как документарной, так и бездокументарной. Данный критерий позволяет ограничить ценные бумаги от других видов юридических документов, которые удостоверяют только имущественные права. Несмотря на то, что эти документы, например, свидетельство о рождении, могут иметь значительную ценность для их обладателя, к ценным бумагам они не относятся [25, С.9].
Третьим признаком ценной бумаги является презентационность – необходимость предъявления самого документа для осуществления выраженного в бумаге права. Бездокументарные ценные бумаги не обладают данным признаком. В соответствии с п. 2 ст. 142 ГК РФ для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно их закрепления в специальном реестре (обычном либо компьютеризированном). Применительно к документарным ценным бумагам в гражданском обороте обращается сам материальный носитель с письменно закрепленной на нем информацией о правах держателя. Материальный носитель бездокументарных ценных бумаг (реестр, счет «депо») не находится в обороте, а информация о переходе прав (действительность, достоверность которых может быть подтверждена выпиской из реестра или депозитарным договором) лишь фиксируется и выполняет учетную функцию.
Четвертый признак ценной бумаги – публичная достоверность – в равной степени действителен как для документарных, так и для бездокументарных ценных бумаг. Данный признак заключается в том, что законом предельно ограничен круг тех оснований, опираясь на которые должник по ценной бумаге вправе отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. Из двух принципиально возможных способов ограничения возражений по ценной бумаге - путем указания на то, какие возражения со стороны должника по ценной бумаге допускаются, или путем указания на то, какие возражения не допускаются, в ГК РФ был использован второй способ. Ранее действовавшие на территории Российской Федерации Основы гражданского законодательства Союза ССР и республик одновременно использовали оба эти способа. С одной стороны, в соответствии с п.1. ст. 32 Основ гражданского законодательства не допускался отказ от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо его недействительность. С другой стороны, п.2 ст.32 допускал отказ от исполнения выраженного ценной бумагой обязательства при доказанности, что бумага попала к ее держателю неправомерным путем.
В правоотношении, удостоверенном классической ценной бумагой, субъектами по общему правилу являются обязанное лицо (эмитент) и управомоченное лицо (инвестор). В случае с бездокументарной ценной бумаги данная правовая связь претерпевает изменения в связи с тем, что в структуре правоотношений появляется посредник – лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, либо депозитарий [25, С.10]. Наличие лица, осуществляющего фиксацию перехода прав, усложняет связь субъектов, поскольку в силу п.2 ст. 149 ГК РФ операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершает записи прав. В связи с этим предлагается рассматривать необходимость привлечения лиц, специально уполномоченных на ведение реестра ценных бумаг либо внесение, изменение и уничтожение записей по счетам «депо», получивших в установленном порядке специальную лицензию на осуществление такого рода деятельности, как дополнительный признак бездокументарной ценной бумаги.
В ст. 149 ГК РФ акцент ставиться на способ фиксации прав, удостоверенных ценной бумагой, который соединяет информацию и материальный носитель. Специфика материального носителя и определяет способ фиксации прав, например, рукописный, с помощью технических средств и т.д. Независимо от способа фиксацию он реализуется только специально уполномоченным лицом. Необходимость фиксации прав определенным способом (в зависимости от материального носителя) можно также отнести к дополнительным признакам, характеризующим бездокументарную ценную бумагу.
Анализ бездокументарной ценной бумаги позволяет выделить следующие особенности ее правовой природы. Во-первых, бездокументарной ценной бумагой может являться только именная либо ордерная ценная бумага. Во-вторых, бездокументарная ценная бумага не имеет какого-либо вещественно-натурального выражения, а представлена лишь информацией о правах, зафиксированной в электронных информационных ресурсах. В-третьих, информация о бездокументарной ценной бумаге фиксируется определенным образом, например, с помощью средств электронно-вычислительной техники, на специфическом материальном носителе. В-четвертых, легальным держателем материального носителя, в котором осуществляется фиксация прав на бездокументарные ценные бумаги, должно быть лицо, получившее в установленном порядке специальную лицензию. В-пятых, основным отличием бездокументарной ценной бумаги от документарной является «форма существования или жизни» субъективных прав – в виде записи на бумажном или электронном носителе. Выделение «документарных» и «бездокументарных» ценных бумаг является лишь одним из классификационных признаков ценных бумаг по форме их фиксации. В-шестых, проблема защиты прав по бездокументарной ценной бумаге лежит не в сфере вещных, а в сфере обязательственно-правовых отношений. Эта проблема может быть решена путем разработки и применения стандартизированных правил фиксации и учета самих субъективных прав и их оборота.
3 Меры по совершенствованию рынка ценных бумаг
В среднесрочном плане необходимо определиться с подходами в подготовке наиболее важных федеральных законов, регулирующих основы организации и функционирования центрального депозитария, биржевых торгов, а также осуществления клиринговых расчетов.
Первым шагом на пути к созданию консолидированной биржевой инфраструктуры является выбор модели построения такой инфраструктуры финансового рынка, которая позволит сконцентрировать и направить на дальнейшее повышение конкурентоспособности российского финансового рынка необходимые управленческие, технологические и финансовые ресурсы. Такая модель, скорее всего, не будет точной копией той инфраструктуры, которая сложилась на мировых финансовых рынках. Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг. В последнее время ФСФР России предприняла ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данная работа не завершена.
Необходимо внести уточнения в регулирование процедур эмиссии биржевых облигаций. В настоящее время развитие этого инструмента отчасти сдерживается тем, что круг лиц, имеющих право осуществлять эмиссию таких ценных бумаг, ограничен. Следует предоставить право выпускать биржевые облигации и тем эмитентам, чьи облигации уже включены в котировальный список фондовой биржи.
Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг, в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций). В этом случае предлагается отказаться от процедуры государственной регистрации выпуска, предусмотрев возможность внесения изменений в ранее утвержденное решение о выпуске, а также отказаться от государственной регистрации отчета об итогах выпусков акций. В упрощении нуждается процедура эмиссии ценных бумаг акционерных обществ, чьи акции уже включены в котировальный список [20, С.24].
В частности, для государственной регистрации дополнительного выпуска акций или выпуска облигаций таких эмитентов, в случае публичного размещения ценных бумаг, необходимо ввести уведомительный порядок регистрации выпуска и проспекта ценных бумаг. Кроме этого, назрела необходимость сократить объем информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, с учетом того, что такие эмитенты раскрывают информацию ежеквартально. При этом предполагается, что контроль за размещением ценных бумаг будет осуществляться профессиональными участниками, оказывающими услуги по размещению, или биржами.
Также необходимо решить существующие проблемы процедуры государственной регистрации выпусков ценных бумаг в ходе реорганизации акционерных обществ. В настоящее время государственная регистрация выпусков ценных бумаг, размещенных при реорганизации, осуществляется после уже состоявшейся реорганизации и размещения ценных бумаг, в результате чего регистрирующий орган лишен возможности предотвратить нарушения, которые были допущены в ходе эмиссии, главным образом, нарушения прав инвесторов.
В этой связи целесообразно ввести процедуру, в соответствии с которой документы для государственной регистрации выпуска ценных бумаг акционерного общества, размещаемых при реорганизации, будут представляться в регистрирующий орган до государственной регистрации акционерного общества, создаваемого в результате реорганизации. При этом государственная регистрация соответствующих выпусков ценных бумаг вступит в силу с даты государственной регистрации акционерного общества.
Необходимо сформировать эффективное правовое регулирование, обеспечивающее обращение на российском рынке широкого спектра финансовых инструментов. В настоящее время наиболее отлаженным является регулирование ценных бумаг. Вместе с тем, в отношении иных финансовых инструментов такая детальная регламентация отсутствует. Кроме этого, необходимо предусмотреть процедуру квалификации таких финансовых инструментов с точки зрения их возможности приобретения и обращения среди неквалифицированных инвесторов, а также порядок раскрытия информации о таких финансовых инструментах.
В 2010 году целесообразно ввести в практику либеральную процедуру государственной регистрации выпусков ценных бумаг инновационных, наукоемких предприятий. В целом представляется необходимым создать возможность для появления организованного рынка ценных бумаг для квалифицированных инвесторов.
Для этого потребуется снять существующие ограничения для допуска бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, к обращению на организованном рынке. Кроме того, обращение таких бумаг может быть локализовано на «отдельных» площадках, допуск к которым смогут получить только квалифицированные инвесторы.
В 2010-2011 годах необходимо завершить унификацию требований к эмиссиям ценных бумаг различных юридических лиц. Также следует определить единый федеральный орган исполнительной власти, уполномоченный осуществлять государственную регистрацию выпусков ценных бумаг. Для этого будет необходимо вести соответствующие изменения в действующее законодательство, не только в части компетенции по выполнению указанной функции, но и в части унификации требований к юридическим лицам, осуществляющим эмиссию ценных бумаг [27, С.21].
В связи с перспективой доступа иностранных ценных бумаг на российский финансовых рынок возникает задача по созданию нормативной базы, устанавливающей требования по раскрытию информации, учитывающие специфику этих инструментов. Такие требования должны обеспечить российских инвесторов информацией, достаточной для принятия обоснованного решения.
Следует установить требования к корпоративному управлению профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов. На первом этапе планируется сформулировать соответствующие рекомендации, а затем закрепить эти рекомендации в нормативно-правовых актах. Необходимо принять изменения и дополнения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленные на формирование системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Ведение системы пруденциального надзора позволит оперативно выявлять и пресекать нарушения на рынке ценных бумаг. Закон будет предусматривать несколько уровней такого надзора, включая осуществление самими участниками финансового рынка внутреннего контроля за соблюдением установленных требований законодательства, участие саморегулируемых организаций, а также контроль со стороны государственных органов.
В 2010-2011 годах необходимо принять меры по гармонизации методов и правил надзора за российскими профессиональными участниками рынка ценных бумаг с требованиями банковского надзора. Это соответствует общемировой практики. По отношению формирования и продвижения положительного имиджа российского финансового рынка.
Важным фактором повышения конкурентоспособности российского финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке как среди иностранных инвесторов, так и внутри России.
Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, развитие российского рынка ценных бумаг и все более обнаруживающаяся его связь с процессами, происходящими на зарубежных фондовых рынках свидетельствует о том, что российский фондовый рынок становится частью мирового финансового рынка. Конкурентоспособность отечественного рынка ценных бумаг определяется, прежде всего, его инвестиционной привлекательностью, которая наряду с другими факторами должна быть обеспечена правовыми гарантиями охраны интересов и защиты нарушенных прав инвесторов и эмитентов.
В результате сравнительно-правового исследования, посвященного рассматриваемым проблемам, автором сделан ряд следующих выводов.
1. Специфика развития рыночных отношений в России в условиях глобализации экономических отношений в мире и неизбежное вхождение ее в мировое экономическое пространство требуют наряду с усилением регулятивной роли государства расширения контрольных функций саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг. Совершенствование механизмов реализации упомянутых функций, как представляется, заключается, в том числе и в предоставлении саморегулируемым организациям права осуществлять проверку на соответствие нормативным актам Федеральной службы по финансовым рынкам. Кодексу корпоративного поведения документов учета и отчетности профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также в усилении ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг за не предоставление либо предоставление недостоверной информации федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг.
2. В связи с появлением новых видов и разновидностей финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, характеризующихся особенностями их назначения и оборота, а также в силу специфики развития рыночных отношений в России представляется целесообразным определить в Гражданском кодексе понятие ценной бумаги как обобщенной категории, отражающей лишь ее общие, характерные для любых ценных бумаг признаки, исходя из того, что форма фиксации не является неотъемлемым признаком ценной бумаги и имеет лишь значение для осуществления и защиты удостоверенного ценной бумагой права ее владельца. Ценная бумага независимо от носителя информации представляет собой ценность как титул прав, сосредоточение информации о наличии прав и их принадлежности.
При этом требуется подготовить и принять специальные законы, по священные отдельным видам ценных бумаг, в которых должны содержаться определения этих видов, исходя из особенностей экономического назначения.
В целях обеспечения эффективности охраны интересов инвесторов и государства, а также защиты их прав необходимо повысить ответственность за недобросовестное использование служебной информации, а также за нарушение требований о рекламе на рынке ценных бумаг.
3. В целях единообразия правоприменительной практики и исключения неопределенности материально-правовых норм предлагается определение понятия производной ценной бумаги и утверждается необходимость его легального введения в законодательство о рынке ценных бумаг.
Под производной ценной бумагой, на взгляд автора, следует понимать ценный документ (ценная бумага), который удостоверяет субъективное право его законного владельца реализовать возможность закрепленного в нем права на приобретение права на реальный материальный актив. Термин «производная» по своей сути носит вторичный, зависимый характер и является лишь признаком отдельных разновидностей ценных документов, а не признаком ценной бумаги в ее классическом понимании.
4. В связи со стремительным развитием техники и технологий (в частности, электронной техники, компьютерных технологий) и утратой поэтому необходимости фиксации прав требования только на бумажном носителе (бумажном документе) использование термина «ценная бумага» в отношении электронного носителя представляется некорректным, поскольку не отражает специфики данного явления. Отсюда возникает необходимость более точного законодательного определения статуса ценной бумаги, зафиксированной на электронном носителе информации, а также статуса электронного носителя информации как централизованного источника информации о правах на ценные бумаги неограниченного числа владельцев с присущей ему функцией фиксации юридических фактов.
5. Ценные бумаги документы, предъявление которых необходимо для осуществления воплощенных в них субъективных гражданских прав. абз. 1 п. 1 ст. 142 ГК РФ нужно изложить в такой редакции: «Ценной бумагой является документ, предъявление которого необходимо для осуществления воплощенного в нем субъективного гражданского права.
6. Гражданский кодекс РФ не дает исчерпывающего перечня видов ценных бумаг, давая тем самым возможность для появления новых видов ценных бумаг, следует это закрепить непосредственно в Гражданском кодексе РФ. Статья 143 ГК следует изложить в следующей редакции: «К ценным бумагам относятся документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг». В виду разнообразия ценных бумаг по каждому из видов необходимо принятии федерального закона, который регулировал бы их оборот.
7. Несмотря на, казалось бы, подробное правовое регулирование, некоторые вопросы так и не получили законодательного разрешения и вызывают дискуссии в доктрине частного права. Например, вопрос о возможности осуществления профессиональными участниками рынка ценных бумаг операций в неэмиссионными ценными бумагами. Прямого указания в законе на этот счет нет, поэтому необходимо восполнить данный пробел. Статья 14 Закона говорит, что к обращению на фондовой бирже допускаются "иные ценные бумаги", к которым можно отнести и неэмиссионные ценные бумаги. Представляется, что законодатель должен дать разъяснение по этому вопросу. Неоднозначную трактовку можно корректировать, внеся изменение в текст ст. 14 Закона о рынке ценных бумаг, предлагается слова « иные ценные бумаги» из текста исключить.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Нормативно-правовые акты
1.Конституция Российской Федерации [Текст]: офиц. текст. // Российская газета. –1993. – № 237.
2.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) [Текст]: [Федеральный закон № 51-ФЗ, принят 30.11.1994 г. по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства РФ. – 1994. – № 32. – Ст. 3301.
3.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) [Текст]: [Федеральный закон № 14-ФЗ, принят 26.10.1996 г. по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства РФ. – 1996. – № 5. – Ст. 410.
4.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) [Текст]: [Федеральный закон № 146-ФЗ, принят 26.11.2001 г. по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства РФ. –2001. – № 49. – Ст. 4552.
5.Гражданский кодекс Российской Федерации (часть четвертая) [Текст]: [Федеральный закон № 230-ФЗ, принят 18.12.2006 г., по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства РФ. – 2006. – № 52 (1 ч.). – Ст.5496.
6.Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» [Текст]: [Федеральный закон № 136-ФЗ, принят 29.07.1998 г., по состоянию на 05.05.2009.] // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1998 г. - № 31 - Ст. 3814
7.Федеральный закон «О переводном и простом векселе» [Текст]: [Федеральный закон № 48-ФЗ, принят 11.03.1997 г., по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1997 г. - № 11 - Ст. 1238
8.Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» [Текст]: [Федеральный закон № 39-ФЗ, принят 22.04.1996 г., по состоянию на 05.05.2009] // Российская газета. - 1996 г. - № 79
9.Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» [Текст]: [Федеральный закон № 156-ФЗ, принят 29.11.2001 г., по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2001 г. - № 49 - Ст. 4562
10. Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» [Текст]: [Федеральный закон № 152-ФЗ, принят 11.11.2003 г., по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства Российской Федерации. - 2003 г. - № 46 (часть II) - Ст. 4448
11. Федеральный закон «Об акционерных обществах» [Текст]: [Федеральный закон № 208-ФЗ, принят 26.12.1995 г., по состоянию на 05.05.2009] // Собрание законодательства Российской Федерации. - 1996 г. - № 1. - Ст. 1
Специальная и учебная литература
12. Алексеева Е.В., Мурадова С.Ш. Рынок ценных бумаг. [Текст] - М., Феникс. 2009.
13. Архипов И.В. Модернизация торгового права и коммерческого процесса в России в XIX – начале ХХ в. [Текст] – Саратов, Изд-во СГУ. - 2007. – С. 106.
14. Белов В.А. Общие положения о ценных бумагах: некоторые юридические заблуждения [Текст] // Законодательство. – 2009. - № 2.
15. Габов А.В. Неимущественные элементы в содержании ценной бумаги [Текст] // Адвокат. – 2009. - №4.
16. Голубков А.Ю. Правовое регулирование рынка ценных бумаг [Текст] // Государство и право. – 2008. – № 2.
17. Добрынина Л. Понятие и признаки бездокументарных ценных бумаг [Текст] // Хозяйство и право. - 2009. - №3.
18. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П., Торопцов В.С. Рынок ценных бумаг. [Текст] – М., Вузовский учебник. – 2009.
19. Звягинцев Д.А. Проблемы развития рынка ценных бумаг в России [Текст] // Законодательство. – 2008. - № 1.
20. Иванов М.Е. Вектор развития российского рынка ценных бумаг в условиях мирового финансового кризиса [Текст] // Право и экономика. – 2009. - № 4.
21. Кастальский В. Ценные бумаги как предмет залога [Текст] // Право и экономика. – 2007. – № 12.
22. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. [Текст] – М., Юристъ. – 2008.
23. Лисицын А.Ю. Правовое регулирование обращения неэмиссионные ценных бумаг [Текст] // Журнал российского права. – 2009. – № 4.
24. Медведев Д.А. Вопросы ценных бумаг [Текст] // Правоведение. – 2008. – №1.
25. Мифанов С. Некоторые проблемы правового регулирования операций с бездокументарными ценными бумагами [Текст] // Хозяйство и право. - 2008. - №12.
26. Новоселова Л.А. Механизм реализации права выкупа собственных акций общества [Текст] // Арбитражные споры. – 2008. – № 2.
27. Редькин И.В. Классическая правовая модель ценных бумаг и ее современные модификации [Текст] // Российский юрист – 2009. – № 2.
28. Сребник Б.В. Организация выпуска и обращения ценных бумаг [Текст] // Ценные бумаги. - III квартал 2007. - № 3.
29. Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг. [Текст] - М., КноРус. 2009.
30. Чанкин В.В. Правовые проблемы формирования рынка ценных бумаг [Текст] / Правовые проблемы экономической реформы. – Ярославль., ЯрГУ. 2009.
31. Шевченко Г. Ценные бумаги [Текст] // Право и экономика. – 2008. - № 12.
32. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование облигаций: Понятие и виды [Текст] // Современное право. – 2008. – № 5.
