Реферат Инвестиционная привлекательность и кредитоспособность предприятия
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-10-28Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
Содержание
Введение………………………………………………………………………………5
Глава 1. Теоретические основы оценки инвестиционной привлекательности и кредитоспособности заемщика………………………………………………………8
1.1.Анализ стоимости предприятия……………………………………………...8
1.2.Анализ инвестиционной привлекательности предприятия………………..17
Глава 2. Технико-экономическая характеристика предприятия………………….39
2.1. Общая характеристика предприятия…………………………………………...39
2.2. Анализ технико-экономических и финансовых показателей предприятия…49
Глава 3. Инвестиционная привлекательность и кредитоспособность предприятия ОАО «ДОК-3» как заемщика………...……………………………………………..61
3.1. Анализ стоимости ОАО «ДОК-3»………..……………………………………61
3.2. Анализ платежеспособности ОАО «ДОК-3»…..……………………………..76
Заключение…………………………………………………………………………..86
Список используемой литературы…………………………………………………88
Приложения………………………………………………………………………….90
ВВЕДЕНИЕ
Любой бизнес время от времени нуждается в привлечении ресурсов извне.
Цели зависят от масштаба – одному нужно срочно покрыть кассовый разрыв, другому – обновить оборудование, третьему – прикупить пару новых заводов. Но во всех случаях собственникам приходится решать главный вопрос – где взять деньги? Способы привлечения бизнесом заемных средств можно разделить на четыре группы: выпуск ценных бумаг, банковский кредит, обращение в микрофинансовую организацию и к частному инвестору.
Наиболее часто российские предприятия обращаются к кредиторам. Но каждый кредитор должен проанализировать предприятие – будущего кредитозаемщика с финансовой точки зрения, будет ли возвращен кредит с причитающимися по нему процентами, насколько безопасно будет вкладывать деньги именно в это предприятие, и, наконец, какую сумму он может выдать в качестве кредита именно этой организации. Одним словом, кредитор должен оценить кредитоспособность заемщика.
Больше всех в информации о кредитоспособности предприятий и организаций нуждаются банки: их прибыльность и ликвидность во многом зависят от финансового состояния клиентов. Снижение риска при совершении ссудных операций, возможно, достичь на основе комплексного изучения кредитоспособности клиентов банка, что одновременно позволит организовать кредитование с учетом границ использования кредита.
Процесс кредитования связан с действием многочисленных и многообразных факторов риска, способных повлечь за собой непогашение ссуды в обусловленный срок. Изменения в потребительском спросе или в технологии производства могут решающим образом повлиять на дела фирмы и превратить некогда процветающего Заемщика в убыточное предприятие. Продолжительная забастовка, резкое снижение цен в результате конкуренции или уход с работы ведущих управляющих - все это способно отразиться на погашении долга заемщиком. Предоставляя ссуды, коммерческий банк должен изучать факторы, которые могут повлечь за собой их непогашение. Такое изучение именуют анализом кредитоспособности .
Основная цель такого анализа определить способность и готовность заемщика вернуть запрашиваемую ссуду в соответствии с условиями кредитного договора. Банк должен в каждом случае определить степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен в данных обстоятельствах.
Рассматривая кредитную заявку, служащие банка учитывают много факторов. На протяжении многих лет служащие банка, ответственные за выдачу ссуд исходили из следующих моментов:
- дееспособности Заемщика;
- его репутации;
- способности получать доход;
- владение активами;
- состояния экономической конъюнктуры.
Также для развития своего бизнеса российские предприятия могут обратиться к инвесторам. Но будущий инвестор тоже должен оценить организацию с точки зрения ее инвестиционной привлекательности.
В настоящей работе под инвестиционной привлекательностью понимается совокупность характеристик, позволяющую потенциальному инвестору оценить, насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других для вложения имеющихся средств.
Как известно, характеристика, количественно выражающая степень выполнения системой поставленной задачи и позволяющая судить об эффективности операции, называется показателем эффективности. Различают общие показатели эффективности, которые используются для оценки степени выполнения общей задачи операции, частные, отражающие степень выполнения задач отдельных этапов, и обобщенные, характеризующие отдельные стороны операции или эффективность нескольких ее этапов.
Применительно к данной предметной области, из всех показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность предприятия, в условиях доминирования экономических методов управления, на первый план выходят те, которые прямо или косвенно характеризуют, прежде всего, финансово-экономические аспекты хозяйствующего субъекта. Однако, если сузить проблему, инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов.
В данной работе на примере Открытого акционерного общества «ДОК-3» проведен анализ предприятия как кредитозаемщика, рассмотрена его инвестиционная привлекательность. Сделаны общие выводы и предложения по улучшению ситуации на данном предприятии.
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ И КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА
1.1
Анализ стоимости предприятия
Институциональные преобразования, вызванные переходом к рыночной системе хозяйствования, резкие колебания экономической конъюнктуры и непоследовательное поведение самих предприятий явились основными причинами искажения стоимостных параметров предприятия, что в свою очередь затрудняет анализ их финансового состояния. Поэтому в сегодняшних условиях возникает потребность в определении наиболее достоверных способов оценки состояния предприятия. По международному стандарту рыночная стоимость предприятия определяется как цена, на которой на определенный момент времени должны сойтись покупатель и продавец при условии, что у каждого из них было достаточно времени для исследования других рыночных возможностей и альтернативных вариантов. Понятие рыночной стоимости предполагает, что уровень цены определяется путем переговоров на открытом и конкурентном рынке. Вместе с тем в стандартах предусматривается использование оценок, основанных на нерыночных методах расчета, таких, как стоимости при существующем использовании, оценки собственности специального назначения, собственности с ограниченным рынком и др. В современной экономической литературе выделяют следующие способы определения стоимости капитала предприятия и его рыночной цены.
1. Аудиторская проверка. Как показывает практика, аудит промышленного предприятия, пусть даже среднего масштаба, - это не самый простой способ оценки предприятия. Существует мнение, что полноценный аудит промышленных предприятий – задача, которая многим аудиторским фирмам не под силу. Хотя, несомненно, польза даже от поверхностных проверок будет немалая.
2. Определение стоимости капитала предприятия и его рыночной цены на основе ориентировочных рыночных оценок активов. Однако при использовании данного способа возникает масса проблем, решение которых приводит к очень противоречивым результатам. Весьма показательным является применение зарубежных методик риэлторскими фирмами при оценке объектов недвижимости. Получаемые данные иногда значительно разнятся. Еще сложнее оценить ликвидность оборудования и запасов. Имеющиеся на сегодня рыночные оценки также могут нести искаженную информацию, поскольку сами рынки находятся в стадии формирования. Между тем пообъективная оценка активов предполагает существование именно развитых рынков с устоявшимися ценовыми пропорциями и элементами затрат, включающих в большей или меньшей степени даже трансакционные издержки.
3. Определение цены предприятия через оценку его доходности, так как цена любого актива представляет собой дисконтированную величину будущих доходов. В случае с предприятием его цена выступает в качестве некой постоянной величины; при этом чистый доход дисконтируется по стоимости капитала предприятия. Стоимость капитала традиционно рассчитывается как средневзвешенная по стоимости собственного и заемного капитала, где базой расчетов являются процент и доходность акций. К сожалению, данные элементы в современных условиях найти достаточно сложно. И если стоимость заемного капитала может приниматься по рыночной ставке, то доходность собственного капитала практически нигде не указывается, хотя именно она и должна всех интересовать, поскольку доля заемных средств в устойчивых пассивах ничтожно мала и существенного влияния на стоимость всего капитала не оказывает.
Как показывает практика, расчетная рыночная цена предприятия в промышленности может отличаться от балансовой стоимости в несколько раз.
В большинстве случаев при анализе положения предприятий тяжелой промышленности расчетная рыночная цена колеблется в пределах 10-40% балансовой стоимости.
Расчетная рыночная цена предприятия должна являться отправной точкой для анализа финансового состояния предприятия.
В структуре капитала выделяют несколько элементов (денежные средства в основных фондах, оборотных средствах и нематериальных активах), следовательно, определить цену капитала возможно в результате поэлементной оценки активов предприятия и последующего суммирования их стоимости.
Денежная оценка основных фондов отражается по первоначальной, восстановительной и остаточной стоимости.
Первоначальная стоимость представляет собой стоимость приобретения или создания основных фондов. Машины и оборудование принимаются на баланс по цене их приобретения, включающую оптовую цену данного вида труда, расходы на доставку и другие заготовительные расходы, затраты на монтаж и установку. Первоначальная стоимость зданий, сооружений и передаточных устройств представляет собой сметную стоимость их создания, включающую стоимость строительно-монтажных работ и всех других затрат, связанных с проведением работ по введению этого объекта в действие. Оценка основных фондов по первоначальной стоимости нужна для определения суммы основных средств, закрепленных за данным предприятием. На основе первоначальной стоимости рассчитываются амортизация, а также показатели использования фондов.
Восстановительная стоимость выражает стоимость воспроизводства основных фондов на момент их переоценки, т.е. она отражает затраты на приобретение и создание средств труда в ценах, тарифах, действующих в период их переоценки. Для определения восстановительной стоимости регулярно производятся переоценки основных фондов с помощью двух основных методов:
– путем индексации их балансовой стоимости;
– путем прямого пересчета балансовой стоимости применительно к ценам, складывающимся на 1 января очередного года.
При индексном методе переоценка осуществляется путем умножения балансовой стоимости объекта на индекс цены, установленный для данной группы основных фондов. Система индексов цен утверждается в специальном постановлении Правительства РФ.
При применении метода прямого пересчета основные средства переоцениваются на основе документально подтвержденных рыночных цен.
Регулярные переоценки основных фондов производятся начиная с 1992 г.
Положением по бухучету «Учет основных средств» ПБУ 6/01 организациям предоставлено право не чаще 1 раза в год (на начало отчетного года) переоценивать объекты основных средств по восстановительной стоимости.
Остаточная стоимость представляет собой разницу между первоначальной (или восстановительной) стоимостью и начисленным износом. Она позволяет судить о степени изношенности средств труда, планировать обновление и ремонт основных фондов.
Проблема достоверной оценки основных фондов, пожалуй, одна из острейших проблем рыночных преобразований в России. Например, приступая к программе приватизации, многие трудовые коллективы столкнулись с трудноразрешимой задачей выкупа многомиллиардных основных фондов. Хотя очевиден тот факт, что стоимость основных фондов российских предприятий завышена. Эта тенденция закладывалась в течение всего периода развития плановой экономики, когда образование фондов не выходило за рамки общего затратного механизма. Парадоксально, но весь ход экономических реформ последнего десятилетия не только не изменил, но, наоборот лишь усилил данную тенденцию. Переход на хозрасчет и самофинансирование также способствовали еще большему искусственному завышению стоимости основных фондов. Инфляционное развитие экономики в 1990-х гг. вынудило правительство пойти на переоценку последних. Проводимая практически по универсальным критериям, она увеличила основные фонды до гигантских размеров. Хотя несомненно, в условиях финансового хаоса в российской экономике существуют предприятия, стоимость основных фондов которых исторически занижена. Наиболее ярко эта непоследовательность проявилась в конце 1993г., когда после очередной переоценки фондов многие предприятия лишь с большими трудностями смогли нести бремя возросших амортизационных отчислений.
Оценка стоимости нематериальных активов производится с помощью методов, опирающихся на:
1) доходный подход;
2) затратный подход;
3) сравнительный подход.
Рассмотрим более подробно эти подходы.
Доходный подход. На доходный подход опираются два наиболее распространенных метода:
— метод дисконтированных доходов;
— метод прямой капитализации.
Метод дисконтированных доход предполагает преобразование по определенным правилам будущих доходов, ожидаемых инвестором, в текущую стоимость нематериальных активов. Будущие доходы включают:
— периодический денежный поток доходов от эксплуатации нематериальных активов на протяжении срока владения. Это чистый доход инвестора, получаемый им от владения собственностью (за вычетом подоходного налога) в виде дивидендов, арендной платы и т.п.;
— денежные поступления от продажи нематериальных активов в конце срока владения, т.е. будущая выручка от перепродажи нематериальных активов (за вычетом издержек по оформлению сделки).
Метод прямой капитализации достаточно прост, однако при его использовании требуется особое внимание к правильному выбору показателей чистого дохода и коэффициентов капитализации. Расчет текущей стоимости нематериальных активов данным методом выполняется в три последовательных этапа:
— расчет ежегодного чистого дохода;
— выбор коэффициента капитализации (показывает рост ценности имущества в соответствии с приносимым им доходом). Коэффициент капитализации должен быть увязан с ранее выбранным показателем капитализируемого дохода;
— расчет текущей стоимости нематериальных активов.
Затратный подход. На основе затратного подхода определяют стоимость воспроизводства. Несмотря на то что при затратном подходе оцененная стоимость может значительно отличаться от рыночной стоимости (так как между затратами и полезностью нет прямой связи), тем не менее встречаются случаи когда оправдан именно затратный подход. Например:
— для исчисления налога на имущество;
— для целей страхования отдельных составляющих имущества;
— при распродаже имущества на открытых торгах;
— при судебном разделе имущества между собственниками;
— для бухгалтерского учета основных фондов;
— при оценке основных фондов.
В России, где фондовый рынок только формируется и рыночная информация практически отсутствует, затратный подход часто оказывается единственно возможным. Отличительный признак затратного подхода – это поэлементная оценка, т.е. оцениваемые нематериальные активы расчленяются на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всех нематериальных активов получают суммированием стоимостей его частей. В зависимости от характера оцениваемых нематериальных активов применяют различные методы затратного подхода. Общая последовательность расчетов по данному подходу выполняется в несколько этапов:
1) анализ структуры нематериальных активов и выделение их составных частей, оценка стоимости которых будет производиться дифференцированно различными методами;
2) выбор наиболее подходящего метода оценки стоимости для каждого компонента нематериальных активов и выполнение расчетов;
3) оценка реальной степени износа компонентов нематериальных активов.
Под износом понимается утрата полезности объекта, а, следовательно, и его стоимости по различным причинам.
4) расчет остаточной стоимости компонентов нематериальных активов и суммарная оценка остаточной стоимости всех нематериальных активов. Остаточная стоимость на дату оценки получают вычитанием из стоимости объекта размера накопленного износа.
Сравнительный подход. Сравнительный подход используется при оценке рыночной стоимости нематериальных активов, исходя из данных о недавно совершенных сделках с аналогичными нематериальными активами. Метод базируется на принципе замещения, согласно которому рациональный инвестор не заплатит за данный объект больше, чем стоимость доступного к покупке аналогичного объекта, обладающего такой же полезностью, что и данный объект. Поэтому цены продажи аналогичных активов служат исходной информацией для расчета стоимости данного объекта.
Расчет стоимости нематериальных активов с использованием сравнительного подхода включает следующие этапы.
1. Изучение соответствующего рынка и сбор информации о недавних сделках с аналогичными объектами на данном рынке. Точность расчетов в значительной мере зависит от количества и качества собранной информации. Когда информации достаточно, необходимо убедиться, что проданные объекты действительно сопоставимы с оцениваемыми нематериальными активами по своим функциям и параметрам.
2. Проверка информации. Необходимо убедиться в том, что цены не искажены какими-либо чрезвычайными обстоятельствами, сопутствовавшими состоявшимся сделкам. Проверяется также достоверность информации о дате сделки, физических и других характеристиках аналогичных объектов.
3. Сравнение оцениваемого объекта с каждым из аналогичных объектов и выявление отличия по дате продажи, потребительским характеристикам, местоположению, исполнению, наличию дополнительных элементов и т.д. Все различия должны быть зафиксированы и учтены.
4. Расчет стоимости нематериальных активов путем корректировки цен на аналогичные нематериальные активы. В той мере, в какой оцениваемый объект отличается от аналогичного, в цену последнего вносят поправки, с тем, чтобы определить, по какой цене мог быть продан объект, если бы обладал теми же характеристиками, что и оцениваемый объект. При расчете цен аналогичных объектов могут применяться следующие расчетные процедуры:
— определение стоимости дополнительных элементов путем парных сравнений (осуществляется путем сравнения цен у двух групп объектов: имеющих и не имеющих эти элементов. Например, таким образом можно определить стоимость вспомогательных устройств к станкам, вспомогательных сооружений к зданиям и т.п.);
— определение корректирующих коэффициентов, учитывающих различия между объектами по определенным параметрам (используется тогда, когда сравниваемые нематериальные активы различаются по отдельных техническим и размерным параметрам. Качество и уровень функционирования, комфортности, удобства обслуживания — все эти характеристики можно учесть в стоимости введения соответствующих повышающих или понижающих коэффициентов);
— расчет стоимости по удельным стоимостным показателям, единым для определения группы аналогичных объектов (применяется в тех случаях, когда сравниваемые объекты функционально однородны, но существенно различаются по размеру и мощности. При этом выводятся удельные цены на выбранную единицу. Например, для расчета стоимости земельного участка определяют предварительно рыночную стоимость 1м2, для расчета стоимости здания – цену 1 м3 постройки, для расчета стоимости оборудования – цену 1 кг массы конструкций и т.д.);
— расчет стоимости с помощью мультипликатора дохода (представляет собой отношение цены аналогичного объекта к ежегодному доходу его владельца; применим к тем нематериальным активам, функционирование которых приносит доход. Для каждого аналогичного объекта рассчитывают мультипликатор дохода, затем выводят усредненное значение мультипликатора для всей группы объектов. Стоимость данного объекта получают умножением усредненного мультипликатора на прогнозируемую величину дохода от данного объекта);
— расчет стоимости с помощью корреляционных моделей (возможен в том случае, когда имеется достаточно большое количество аналогичных объектов и можно путем статистической обработки информации построить корреляционную модель, описывающую зависимость вероятной цены объекта от его основных параметров).
1.2
Анализ инвестиционной привлекательности предприятия
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения. Одним из таких методов является оценка инвестиционной привлекательности посредством определения финансового состояния предприятия.
Финансовое состояние является важнейшей характеристикой деловой активности и надежности предприятия. Оно определяет конкурентоспособность предприятия и его потенциал в деловом сотрудничестве, является гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников хозяйственной деятельности как самого предприятия, так и его партнеров.
Под финансовым состоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные и заемные средства. Следует знать такие понятия рыночной экономики, как деловая активность, ликвидность, платежеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас финансовой устойчивости (зона безопасности), степень риска, эффект финансового рычага, а также методику их анализа.
Анализ финансового состояния предприятия включает в себя следующие основные этапы:
1) оценка имущественного положения;
2) оценка ликвидности и платежеспособности предприятия;
3) оценка финансовой устойчивости;
4) оценка деловой активности;
5) оценка финансовых результатов деятельности предприятия.
Несмотря на то, что для различных категорий пользователей или субъектов финансового анализа наибольший интерес представляют различные, соответствующие их профессиональным и финансовым интересам, разделы анализа (например, для налоговой инспекции необходимо в первую очередь знание таких финансовых показателей, как прибыль, рентабельность активов, рентабельность реализации и другие показатели рентабельности; для кредитующих банков важна платежеспособность и ликвидность активов предприятия, т.е. возможность покрыть свои обязательства быстро реализуемыми активами; для партнеров по договорным отношениям в первую очередь важна финансовая устойчивость предприятия, т.е. степень зависимости своей хозяйственной деятельности от заемных средств, способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость предприятия; для акционеров и инвесторов в первую очередь представляют интерес показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов), все же для более глубокого исследования и обоснованных выводов необходимо, безусловно, проведение финансового анализа по всем разделам для получения объективной и всесторонней картины или диагноза финансового состояния предприятия.
Инвестиционная привлекательность определяется не одним, а группой показателей, характеризующих финансовое состояние. Однако в большей степени инвесторов интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов. Общим показателем, отвечающим на вопрос, сколько прибыли предприятие получает в расчете на рубль своего имущества, является показатель рентабельности (доходности) капитала. От его уровня зависит при прочих равных условиях размер дивидендов на акции.
В показателе рентабельности капитала результат текущей деятельности данного периода (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами (активами). С помощью тех же активов предприятие будет получать прибыль и в последующие периоды деятельности. Прибыль же является непосредственно результатом от реализации продукции, т.е. зависит от объема. Объем реализации – показатель, напрямую связанный со стоимостью активов: он складывается из натурального объема и цен реализованной продукции, а натуральный объем производства и реализации определяется стоимостью имущества предприятия.
Рентабельность активов – показатель, производный от выручки от реализации, приходящейся на рубль их стоимости.
Поэтому хотя, с точки зрения инвестиционной привлекательности нужен показатель рентабельности активов, его надо рассматривать как произведение рентабельности реализованной продукции на оборачиваемость активов (выручка от реализации, деленная на среднюю за анализируемый период стоимость активов).
П/А = П/Р * П/Р,
где П – балансовая прибыль;
А – средняя за анализируемый период стоимость активов;
Р -- выручка от реализации продукции.
Следовательно, рентабельность капитала может повышаться при неизменной рентабельности реализованной продукции и росте объема реализации, опережающем увеличение стоимости активов, т.е. при ускорении оборачиваемости активов. И наоборот, при неизменной оборачиваемости активов рентабельность капитала может расти за счет роста рентабельности реализации.
Поскольку у разных предприятий неодинаковы возможности повышения рентабельности реализации и увеличения объема продаж, оценка факторов роста или снижения рентабельности капитала имеет огромное значение для оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, например, если продукция предприятия пользуется достаточно высоким спросом, в течение какого-то времени рентабельность реализации можно наращивать путем повышения цен. Другой способ повышения рентабельности реализации – снижение себестоимости продукции. Для этого надо, чтобы затраты на производство продукции росли медленнее цен на реализуемую продукцию. Однако данные способы повышения рентабельности капитала недостаточно надежны по причине их временного эффекта в рыночных условиях. Поэтому более надежным способом, отвечающим целям повышения инвестиционной привлекательности предприятия, является увеличение объема производства и реализации продукции, пользующейся спросом на более или менее длительную перспективу.
Следующей особенностью оценки финансового состояния предприятия с целью принятия правильного инвестиционного решения является то, что рентабельность капитала рассматривают в большинстве случаев как отношение балансовой прибыли к стоимости активов предприятия.
А, как известно, величина балансовой прибыли в определенной степени зависит от случайных воздействий (внереализационные доходы и расходы, прибыль от прочей реализации, не связанной с основной деятельностью). В отдельные периоды эти случайные воздействия могут быть больше, в другие – меньше.
Поэтому более точно рентабельность капитала отражает отношение прибыли от реализации продукции к стоимости активов. Оценка такого показателя обеспечивает большую сопоставимость его в динамике. Но еще точнее можно измерить степень инвестиционной привлекательности предприятия уровнем его чистой рентабельности, т.е. отношением чистой прибыли к средней за анализируемый период стоимости активов. Однако к сумме чистой прибыли при действующем порядке налогообложения надо подходить индивидуально.
Поскольку размеры возможных выплат дивидендов на акции ограничиваются пределами не всей чистой прибыли, а лишь чистой прибыли в свободном распоряжении, то возникает необходимость ввода в финансовый анализ показателя чистой прибыли в свободном распоряжении. Исходя из данной особенности определения показателя эффективности использования капитала предприятия для инвесторов наиболее показательным будет являться отношение чистой прибыли в свободном распоряжении к стоимости активов. Безусловно, что все названные показатели эффективности использования капитала интересны в динамике. И хотя в настоящее время практически невозможно сравнение их за ряд лет, но анализ динамики их по кварталам в течение 1-2 лет необходим.
Таким образом, для инвестора важно оценить финансовое состояние предприятия с учетом его отраслевых особенностей, которые в значительной мере определяют подбор системы показателей для оценки финансового состояния и их оптимальные значения, а, следовательно, могут влиять на принятие того или иного решения.
Для инвестора обязательным условием для «вложения» средств в предприятие является его финансовая устойчивость.
В рыночных условиях, когда хозяйственная деятельность предприятия и его развитие осуществляется за счет самофинансирования, а при недостаточности собственных финансовых ресурсов – за счет заемных средств, важной аналитической характеристикой является финансовая устойчивость предприятия, которая во многом связана с общей структурой капитала организации, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятие может остаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложения капитала в основные фонды или производственные запасы позволяет генерировать такие потоки хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости. Для анализа финансовой устойчивости необходимо выделить показатели, позволяющие количественно определить вышеупомянутую категорию.
Показатели финансовой устойчивости характеризует состояние и структуру активов, уровень привлечения заемного капитала и способности организации обслуживать этот долг. Среди показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, можно выделить следующие:
— коэффициент автономии;
— коэффициент финансовой устойчивости;
— коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
— коэффициент маневренности;
— коэффициент соотношения заемных средств и собственного капитала;
— коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами.
Коэффициент автономии показывает, какую часть всего капитала составляют собственные средства, т.е. независимость предприятия от заемных источников средств. Чем выше значение этого показателя, тем более устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов организация.
Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какую часть капитала составляют заемные средства. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение снижается до единицы, это означает, что владельцы полностью финансируют свое предприятие.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, в какой степени финансирование оборотных средств зависит от заемных источников.
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме (в форме оборотных активов) и позволяет ими свободно маневрировать. Оптимальное значение данного показателя во многом зависит от характера деятельности предприятия: в фондоемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в материалоемких.
Коэффициент соотношения заемных средств и собственного капитала позволяет увидеть, какую долю заемных средств покрывает собственный капитал. Рост показателя свидетельствует об усилении зависимости от внешних инвесторов.
Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и в первую очередь скоростью оборота оборотных средств.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными оборотными средствами. Уровень показателя оценивается прежде всего в зависимости от состояния материальных запасов. Если их величина значительно выше обоснованной потребности, то собственные оборотные средства могут покрыть лишь часть материальных запасов, т.е. показатель будет меньше единицы. Наоборот, при недостаточности у предприятия материальных запасов для бесперебойного осуществления производственной деятельности показатель может быть выше единицы, но это не будет признаком хорошего финансового состояния предприятия.
Расчет и нормативные значения показателей финансовой устойчивости организации представлены в таблице 1:
Таблица 1.
Расчет и нормативные значения показателей финансовой устойчивости
| Наименование показателя | Расчет | Нормативное значение |
| 1 | 2 | 3 |
| Коэффициент автономии | Собственный капитал / Весь капитал | ≥ 0,5 |
| Коэффициент финансовой устойчивости | Заемный капитал / Весь капитал | ≤ 0,5 |
| Коэффициент маневренности собственного капитала | Собственные оборотные активы / Собственный капитал | 0,5 |
| Коэффициент соотношения заемный и собственных средств | Заемные средства / Собственный капитал | ≥ 0,5 |
| Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами | Собственные оборотные активы / Материальные запасы | ≥ 0,5 |
Необходимо подчеркнуть, что нормативные критерии для рассмотренных показателей во многом условны. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. С большой долей уверенности можно утверждать лишь то, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы, и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала, с большой финансовой автономностью.
Основной задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация зависима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее финансово-хозяйственной деятельности. Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины запасов и затрат.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:
1) наличие собственных оборотных средств;
2) наличие собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функционирующий капитал;
3) общая величина основных источников формирования запасов.
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:
1) излишек или недостаток собственных оборотных средств (Фс);
2) излишек или недостаток собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников (Фд);
3) излишек или недостаток общей величины основных источников (Фо).
В результате анализа данных показателей в теории возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций:
1) абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: Ф ≥ 0; Фд ≥ 0; Фо ≥ 0; т.е. нет недостатка в источниках формирования запасов и затрат или наблюдается их излишек;
2) нормальная устойчивость финансового состояния, которая гарантирует платежеспособность: Фс < 0; Фд ≥ 0; Фо ≥ 0; т.е. имеет недостаток собственных оборотных средств, а по двум другим показателям – наличие источников формирования запасов и затрат этого недостатка;
3) неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, но при этом котором все же сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов: Фс < 0; Фд < 0; Фо ≥ 0; т.е. наблюдается недостаток собственных оборотных средств и собственных долгосрочных и среднесрочных заемных источников;
4) кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже кредиторской задолженности: Фс < 0; Фд < 0; Фо < 0; т.е. наблюдается недостаток по всем источникам формирования запасов и затрат.
Одними из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, являются его ликвидность и платежеспособность.
Под ликвидностью актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов. Когда говорят о ликвидности предприятия, то имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Под ликвидностью активов понимается величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Ликвидность баланса предприятия тесно связана с его платежеспособностью.
Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:
а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
О неплатежеспособности свидетельствуют, как правило, наличие таких статей в отчетности, как «Убытки», «Кредиты и займы, непогашенные в срок», «Просроченная кредиторская задолженность».
Необходимость определения ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью определения оценки платежеспособности предприятия, т.е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
По степени ликвидности имущества предприятия можно разделить на четыре группы:
— наиболее ликвидные средства (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения);
— легко реализуемые активы (дебиторская задолженность, готовая продукция и товары);
— медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, издержки обращения);
— трудно реализуемые или неликвидные активы (нематериальные активы, основные средства и оборудование к установке, капитальные долгосрочные финансовые вложения).
Пассивы по срокам их погашения подразделяются на:
— наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, ссуды, не погашенные в срок);
— краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты банков);
— долгосрочные и среднесрочные пассивы (долгосрочные и среднесрочные кредиты банков);
— постоянные пассивы (источники собственных средств).
В рамках более детального анализа ликвидности используется комплекс приведенных ниже показателей:
1) величина собственных оборотных средств – характеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия текущих активов. Величина собственных оборотных средств численно равна превышению текущих активов над текущими обязательствами.
Величина собственных оборотных средств = собственный капитал + долгосрочные обязательства – основные средства и вложения или текущие активы – текущие обязательства;
2) Маневренность функционирующего капитала – характеризует часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, имеющих абсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель меняется в пределах от нуля до единицы.
Маневренность функционирующего капитала = денежные средства / функционирующий капитал;
3) Коэффициент покрытия (общий) – дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущих обязательств. Поскольку предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов, то, следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Значение показателя может сильно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция.
Коэффициент покрытия (общий) = текущие активы / текущие обязательства;
4) Коэффициент быстрой ликвидности. Данный показатель по смысловому значению аналогичен коэффициенту покрытия, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов (из расчета исключена наименее ликвидная их часть – производственные запасы). Логика такого исключения состоит в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. По международным стандартам уровень показателя должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 – 0,8, однако эта оценка носит условный характер. Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так, если рост коэффициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростом неоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.
Коэффициент быстрой ликвидности = денежные средства, расчеты и прочие активы / текущие обязательства;
5) Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. В международной практике считается, что значение его должно быть больше или равным 0,2 – 0,25.
Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) = денежные средства / текущие обязательства;
6) Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов – показатель, характеризующий ту часть стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными средствами. Рекомендуемая нижняя граница показателя – 50%.
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов = собственные оборотные средства / запасы и затраты;
7) Коэффициент покрытия запасов – показатель рассчитывается соотнесением величины «нормальных источников» покрытия запасов (собственные оборотные средства, краткосрочные ссуды и займы, кредиторская задолженность по товарным операциям) и суммы запасов. Если значение этого показателя меньше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассматривается как неустойчивое.
Коэффициент покрытия запасов = собственные оборотные средства, краткосрочные ссуды и займы, кредиторская задолженность по товарным операциям / запасы и затраты.
Таким образом, из всего вышесказанного можно сделать вывод, что финансово устойчивым считается такое предприятие, которое за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам.
Для рассмотрения предприятия с точки зрения инвестиционной привлекательности необходимо проанализировать кредитоспособность данного предприятия, так как банк и любой другой инвестор стремится предоставлять кредит только кредитоспособным заемщикам, которые могут возвратить его в установленные сроки и уплатить проценты за пользование кредитом.
Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и его возврата в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется:
· Репутацией заемщика, которая определяется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качественностью представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства;
· Текущим финансовым состоянием и способностью производить конкурентоспособную продукцию;
· Возможностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.
Одновременно с этим банк производит оценку прибыли, которую он получит при кредитовании конкретных затрат заемщика и сравнивает эту прибыль со средней доходностью банка. Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку процентов при осуществлении нормальной финансовой деятельности и определяет степень риска, который он готов взять на себя в данной ситуации.
Банк рассматривает также:
· Цели использования кредитных ресурсов;
· Сумму кредита, которая оценивается исходя из проведения заемщиком мероприятий по определению ликвидности баланса, соотношения между собственными и заемными средствами;
· «Погашения» кредита. Изучение производится путем анализа возвращаемости кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права;
· «обеспечения» кредита, т.е. изучения устава и положения с точки зрения определения прав банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги.
При анализе кредитоспособности используют целый ряд показателей, наиболее важные из которых – норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность.
Схематично процесс оценки комплекса условий, определяющих кредитоспособность заемщика можно выразить следующим образом (рис. 1):
Рисунок 1
При анализе кредитоспособности клиента в зависимости от вида выдаваемого кредита и цели исследования выделяют оперативную и общую кредитоспособность.
Общая оценка проводится на основе анализа динамики нормы прибыли на вложенный капитал (рентабельности), которая определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:
R = П/
å
К,
Где R – норма прибыли, П – сумма прибыли за отчетный период (квартал, год), руб.; å
К – общая сумма пассива, руб.
Изменение этого показателя отражает тенденции в сфере прибыльности и кредитоспособности заемщика. Однако точную оценку кредитоспособности можно дать лишь на основе количественного анализа коэффициентов.
Количественный анализ коэффициентов кредитоспособности осуществляется в несколько этапов.
I
этап. Определение коэффициентов кредитоспособности и класса заемщика (рис.2).
Рисунок 2
Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет денежных средств клиента. Характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности; чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик.
В зависимости от величины коэффициента абсолютной ликвидности принято различать:
· кредитоспособный хозяйствующий субъект – Кабс.лик > 1,5;
· ограниченно кредитоспособный – Кабс.лик от 1 до 1,5;
· некредитоспособный – Кабс.лик < 1,0.
Следует иметь в виду, что все банки пользуются показателями кредитоспособности, однако, каждый банк формирует свою количественную систему оценки распределения заемщиков на три категории: надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный). Заемщик, признанный надежным, кредитуется на общих условиях; в этом случае может быть применен льготный порядок кредитования. Если заемщик оказывается неустойчивым клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются нормы контроля за его деятельностью и возвратностью кредита (гарантия, поручительство, ежемесячная проверка обеспечения, условия залогового права, повышение процентных ставок и др.). Если ссудозаявитель признан ненадежным клиентом, то кредитовать его нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре.
Коэффициент покрытия текущей ликвидность – указывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.
Промежуточный коэффициент покрытия критической ликвидности – характеризует часть краткосрочных обязательств организации, которая может быть погашена в короткий срок за счет средств наиболее ликвидных активов.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала – отражает, какая часть функционирующего капитала «заморожена» в производственных запасах.
Коэффициент обеспеченности – показывает в какой степени оборотные средства или имущество организации в целом сформированы за счет собственных источников.
Указанные коэффициенты рассчитываются на начало и конец кредитного периода, проводится оценка их динамики и сравнение с нормативами, установленными банком. В процессе анализа может быть произведено ранжирование коэффициентов по важности. Методика ранжирования коэффициентов и расчета их нормативов у каждого банка может быть своя, она составляет коммерческую тайну банка и клиентам не сообщается.
Кроме того в процессе анализа определяются и оцениваются такие показатели как:
· чистые активы предприятия –
Активы – обязательства (долгосрочные и краткосрочные);
· чистые ликвидные активы –
Ликвидные активы – Краткосрочные обязательства;
· собственные текущие активы –
Текущие активы – Краткосрочны обязательства.
Собственные текущие активы – это активы, оставшиеся после погашения краткосрочных обязательств. Их еще называют рабочим капиталом. Рост этого показателя свидетельствует о росте собственного имущества организации и ее платежеспособности.
Сравнение фактических показателей кредитоспособности с установленными банком критериями дает представление о предварительном классе заемщика.
С целью более точного определения кредитоспособности заемщика, а, следовательно, и уровня финансового риска банка, проводят факторный анализ указанных показателей.
II
этап. Факторный анализ показателей кредитоспособности.
Факторный анализ:
· направлен на выяснение воздействия на уровень показателей кредитоспособности изменения отдельных факторов, в частности, ликвидных ресурсов, различных видов задолженности;
· помогает выявить основной фактор, влияние которого наиболее сильно воздействует на изменение того или иного коэффициента кредитоспособности. В процессе контроля за осуществлением кредитного договора банк и заемщик должны наиболее внимательно следить за негативным изменением этого фактора, способным привести к росту кредитного риска банка.
III
этап. Структурный анализ.
Структурный анализ, позволяет прогнозировать изменения в кредитоспособности заемщика.
Структурный анализ состоит:
· в оценке состояния и тенденций изменения элементов ликвидных активов;
· в определении кредиторской задолженности, задолженности перед банком и другими кредиторами, что позволяет банку прогнозировать возможность возникновения проблем в деятельности организации, ухудшения ее финансового положения и кредитоспособности, а также разрабатывать и включать в кредитный договор условия, гарантирующие интересы банка.
Не рекомендуется улучшать класс кредитоспособности заемщика или оговаривать условия его кредитования по данному классу при:
· улучшении коэффициента ликвидности только за счет роста дебиторской задолженности или остатков готовой продукции;
· повышении коэффициента покрытия за счет роста остатков готовой продукции, не обеспеченной договорами на сбыт, или труднореализуемых остатков сырья и незавершенного производства;
· ухудшении структуры ликвидных средств;
· фактическом наличии собственных оборотных средств в размере менее постоянной минимальной потребности в них;
· росте показателя обеспеченности собственными средствами малых производственных структур за счет фондов, связанных с рисковой деятельностью организации;
· улучшении показателя обеспеченности производственной деятельности договорами за счет заключения договоров с некредитоспособными покупателями и поставщиками;
· сокращении долговых обязательств банку в связи с непоставками кредитуемого сырья.
IV
этап. Определение рейтинга заемщика.
При расчете кредитоспособности на предыдущих этапах определялся предварительный класс заемщика. В результате анализа может возникнуть ситуация, когда различные коэффициенты кредитоспособности одновременно указывают на различные классы одного заемщика. В этом случае необходимо определить рейтинг заемщика.
Рейтинг заемщика представляет собой комплексную оценку кредитоспособности клиента банка, которая проводится на основе результатов трех первых разделов. Сущность рейтинговой оценки заключается в следующем.
За достижение определенных значений анализируемых показателей заемщику начисляются определенные баллы: сумма этих баллов характеризует окончательную кредитоспособность заемщика и является базой для определения условий кредитной сделки.
Банки используют различные методики для определения рейтинга (рис. 3).
Рисунок 3
Основным источником информации для оценки кредитоспособности хозяйственных организаций служит их баланс с объяснительной запиской. Анализ баланса позволяет определить, какими средствами располагает организация и какой по величине кредит эти средства обеспечивают.
При работе с активом баланса необходимо обратить внимание на следующие обстоятельства:
· В случае оформления залога основных средств (здания, оборудование и др.), производственных запасов, готовой продукции, товаров, прочих запасов и затрат право собственности залогодателя на указанные ценности должно подтверждаться включением их стоимости в состав соответствующих балансовых статей.
· Остаток средств на расчетном счете должен соответствовать данным банковской выписки на отчетную дату.
· При анализе дебиторской задолженности необходимо обратить внимание на сроки ее погашения, поскольку поступление долгов может стать для заемщика одним из источников возврата испрашиваемого кредита.
При рассмотрении пассивной части баланса основное внимание следует уделить изучению разделов, отражающих состояние заемных средств.
· Проанализировав кредитные договоры по тем ссудам, задолженность по которым отражена в балансе и не погашена на дату запроса о кредите, и убедиться, что она не является просроченной.
· Наличие просроченной задолженности по кредитам других банков является негативным фактором и свидетельствует о явных просчетах в деятельности заемщика, которые возможно, планируется временно компенсировать при помощи нового кредита.
· Кроме того, необходимо проконтролировать, чтобы предлагаемый в качестве обеспечения залог по испрашиваемому кредиту не был заложен другому банку.
· Оценивая состояние кредиторской задолженности следует убедиться, что заемщик в состоянии вовремя расплатиться с теми, чьими средствами в том или ином виде пользуется: в виде товаров или услуг, авансов и т.д.
Однако анализ баланса дает лишь общее представление о кредитоспособности. Поэтому для расчета кредитоспособности используют данные оперативного учета, финансового планирования, сведения, накапливаемые в банках, в статистических органах, данные анкеты клиентов, информацию поставщиков, результаты обработки данных обследования по специальным программам, сведения специализированных бюро по оценке кредитоспособности хозяйственных организаций.
В процессе подготовки кредитной сделки осуществляется структурирование ссуды, т.е. определение ее основных параметров (рис. 4).
Рисунок 4
Структурирование может оказать серьезное воздействие на успешное осуществление кредитной сделки.
В целях защиты интересов банка при кредитовании в договорах должны быть предусмотрены условия их расторжения, как по инициативе банка, так и клиента.
Глава 2. ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1.Общая характеристика предприятия
Открытое акционерное общество «Деревообрабатывающий комбинат №3» -это современное высокомобильное производство с развитой инфраструктурой, новейшим парком оборудования и самыми передовыми технологиями в области изготовления оконных блоков, дверных блоков, паркета, древесностружечных плит, подоконников и других видов столярной продукции.
Деревообрабатывающий комбинат №3 был создан в 1931 году, и, пройдя через ряд изменений в наименовании и организационно-правовой форме, в 1992 году получило статус Открытого акционерного общества «Деревообрабатывающий комбинат №3».Общество создано в соответствии с действующим законодательством РФ, является юридическим лицом и осуществляет свою деятельность на основании Устава и действующего законодательства. ОАО «ДОК № 3» было учреждено в целях удовлетворения общественных потребностей в товарах и услугах, а также для получения прибыли в порядке и на условиях, определяемых действующим законодательством РФ.
Основными видами деятельности ОАО «ДОК № 3» по Уставу являются:
· Изготовление столярных изделий, других материалов и конструкций для жилищного, социально-культурного и инженерного строительства;
· Оказание услуг предприятиям и организациям промышленности строительных материалов по материально-техническому обеспечению их производства и строительства, выполняемого собственными силами;
· Создание новых предприятий и производства;
· Оказание посреднических услуг;
· Приобретение, продажа и сдача в аренду недвижимости;
· Участие в работе, управлении и эксплуатации, созданных обществом коммерческих структур;
· Организация розничной торговли;
· Организация транспортных предприятий для оказания услуг физическим и юридическим лицам, а также сдача транспортных средств в аренду юридическим и физическим лицам;
· Благотворительная деятельность;
· Строительство, реконструкция, ремонт зданий и сооружений, их эксплуатация, производство конструкций и деталей, товаров народного потребления и средств производства, оказание разнообразных услуг населению и юридическим лицам;
· Оптовые закупки материалов и комплектующих изделий, в том числе через структуры обществ в целях обеспечения исполнителей городского (государственного) заказа материально-техническими ресурсами;
· Защита интересов предприятий и организаций технологически взаимосвязанных комплексов на государственном и международном уровнях;
· внешнеэкономическая деятельность (экспорт, импорт, торговля валютой, предоставление услуг иностранным партнерам);
· маркетинговые исследования в части поиска на рынках, проектирование (разработки), комплектации, проверки, приобретения, продажи (поставки), сдачи в аренду, лизинга, установки, введения в действие, обслуживания и ремонта различных объектов, средств производства и товаров народного потребления;
· осуществления посредничества в соответствии с действующим законодательством на внутреннем и внешнем рынке;
· другие виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством;
В 2007 году ОАО «Док № 3» осуществляло хозяйственную деятельность, связанную с изготовлением столярных изделий, и их реализацией.
В 2007 году ОАО «ДОК № 3» помимо основной деятельности получало доходы от:
- перепродажи товаров и услуг;
- сдачи имущества в аренду.
ОАО «ДОК-3» имеет сегодня устойчивую репутацию одного из ведущих отечественных производителей строительных изделий и конструкций из дерева. За десятилетия своей производственной деятельности комбинат превратился в крупнейшее деревообрабатывающее предприятие системы Главмоспрмстройматериалов. Предприятие располагает необходимыми зданиями для обеспечения процессов жизненного цикла продукции, которые поддерживаются в состоянии необходимом для выполнения требований производственной санитарии, охраны труда и техники безопасности, противопожарной безопасности. Используемые в производстве сырье и материалы - соответствуют всем требованиям безопасности и гигиены, что подтверждают сертификаты соответствия.
В своей деятельности руководствуется Уставом, законодательством РФ, обязательными для исполнения актами исполнительных органов власти. Устав ОАО «ДОК-3» утвержден в соответствии с частью первой Гражданского кодекса и федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью».
Предметом деятельности общества являются:
· производственно-хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение общественных потребностей;
· производство, установка и реализация строительных изделий и конструкций из дерева;
· товарообменные сделки по продукции, выпускаемой обществом;
· выполнение иных работ и оказание услуг.
В соответствии с предметом деятельности Общества основными задачами его является:
1. организация производства и реализации столярно-строительных изделий для массового жилищного строительства;
2. исполнение ответственных заказов на поставку оконных и дверных систем для уникальных сооружений государственных и муниципальных структур;
3. осуществление транспортных перевозок и оказание транспортных услуг;
4. осуществление внешнеэкономической деятельности;
5. осуществление иных видов хозяйственной и коммерческой деятельности, не запрещенных действующим законодательством и не противоречащих предмету и основным задачам деятельности Общества.
Правовой статус общества:
· Общество считается созданным как юридическое лицо с момента его регистрации как открытого акционерного общества;
· Общество, для достижения целей своей деятельности, вправе от своего имени заключать сделки, приобретать имущественные и неимущественные права.
· Общество является собственником принадлежащего ему имущества.
· Общество отвечает по своим обязательствам всем своим имуществом.
· Общество может создавать самостоятельно и совместно с другими обществами, предприятиями, фирмами, учреждениями на территории РФ, стран СНГ и за границей дочерние предприятия, филиалы.
· Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг осуществляется по тарифам, устанавливаемым обществом самостоятельно или на договорной основе.
· Общество в праве привлекать для работы российских и иностранных специалистов самостоятельно определять формы, системы, размеры и виды оплаты труда.
В ОАО «ДОК-3» применяется функциональная структура управления. Особенность функциональной структуры заключается в том, что хотя и сохраняется единоначалие, но по отдельным функциям управления формируются специальные подразделения, работники которых обладают знаниями и навыками работы в данной области управления. В принципе создание функциональной структуры сводится к группировке персонала по тем широким задачам, которые он выполняет. Конкретные характеристики и особенности деятельности того или иного подразделения соответствуют наиболее важным направлениям деятельности всего предприятия.
Численность персонала ОАО «ДОК-3» на 31 декабря 2007 года составляет 392 человек.
Традиционные функциональные блоки предприятия - это отделы производства, продаж, маркетинга, рекламы, финансов, бухгалтерия. Это широкие области деятельности, или функции, которые имеются на каждом предприятии для обеспечения достижения его целей.
Содержание финансовой политики предприятия.
Выбранная организацией учетная политика оказывает существенное влияние на показатели себестоимости продукции, прибыли, налогов на прибыль, показателей финансового состояния организации. Следовательно, учет организации является важным средством формирования величины основных показателей деятельности организации, налогового планирования, ценовой политики. Без учетной политики нельзя осуществлять сравнительный анализ показателей деятельности организации за различные периоды и тем более сравнительный анализ показателей деятельности организации за различные периоды.
На выбор и обоснование учетной политики влияют следующие факторы:
1. организационно-правовая форма организации;
2. отраслевая принадлежность и вид деятельности;
3. масштабы деятельности организации;
4. управленческая структура организации и структура бухгалтерии;
5. финансовая стратегия организации;
6. материальная база;
7. степень развития информационной системы в организации, в том числе и управление учета;
8. уровень квалификации бухгалтерских кадров.
Учетная политика ОАО «ДОК-3» формировалась главным бухгалтером и утверждена генеральным директором.
Отчетным годом считается период с 1 января по 31 декабря включительно. Предприятие предоставляет в обязательном порядке квартальную и годовую бухгалтерию отчетность в сроки, предусмотренные Положением о бухгалтерском учете и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации:
Квартальную – в течении 30 дней по окончанию отчетного квартала;
Годовую – в течении 90 дней по окончанию отчетного года.
Налоговая политика формируется на основе финансовой информации и реализует распределительную функцию финансов, определяя размеры денежных средств, остающихся в распоряжении организации и перечисляемых в государственный бюджет или во внебюджетные фонды.
Главной задачей налогового планирования является минимизация налогов на основе максимального использования возможностей налогового законодательства, в том числе налоговых льгот.
Компания ОАО «ДОК-3» имеет частную форму собственности, поэтому никаких налоговых льгот не имеет.
Амортизация представляет собой износ основных фондов в процессе их производительной деятельности. Назначение амортизационных начислений состоит в накоплении денежных средств, необходимых для воспроизводства в натуральной форме выбывающих из производства по истечению нормативного срока службы основных фондов или истечении срока их полезного использования.
Компания ОАО «ДОК-3» использует линейный способ начисления амортизации. При данном способе начисления амортизации производятся равномерно исходя из первоначальной или восстановительной стоимости объекта основных фондов и нормы амортизации в течение всего срока его службы до полного перенесения стоимости на издержки производства.
Ценовая политика включает договорные мероприятия по установлению и изменению цен, направленные на регулирование деятельности всей производственной и товаропроводящей сети предприятия, и поддержание конкурентоспособности производимых товаров и услуг в соответствии с целями и задачами финансовой политики предприятия.
Компания «ДОК-3» имеет основной прайс-лист на свою продукцию, по которому реализует свою продукцию. Также существует еще несколько прайс-листов, цены, в которых рассчитаны с учетом объемов покупаемой продукции, дальности расположения покупателя (в случае доставки силами продавца).
ОАО «ДОК- 3» выпускает следующий ассортимент продукции, как для индивидуальных заказчиков, так и для крупных застройщиков:
• окна
• двери
• торцевые накладки
• ДСП
• плинтус
• подоконная доска
• отливы
В связи с возросшими требованиями к комфортности современного жилья, появилась необходимость усовершенствования конструкции выпускаемых окон и балконных дверей, улучшения их теплофизических и шумозащитных свойств. «ДОК-3» одним из первых среди деревообрабатывающих предприятий города освоил выпуск оконной и дверной продукции, отвечающим современным требованиям. Производство полностью укомплектовано современным немецким, итальянским и отечественным технологическим оборудованием. Технологические линии комбината были спроектированы инженерной фирмой «ДЮРР», организовавшей поставку оборудования, изготовленного на предприятиях «Димтер», «Харпс», «Альпамек».
Изделия комбината по своим физико-механическим, эксплутационным и эстетическим качествам не уступают зарубежным образцам; при этом значительно дешевле последних. Это стало возможным, благодаря модернизации ряда основных и вспомогательных производств.
На комбинате освоено производство и применение современных стеклопакетов с применением отечественных и импортных комплектующих. Выпускаемые окна комплектуются системами фурнитуры ведущих мировых производителей- немецких предприятий «Siegenia-Audi» и «Roto»; герметизация окон осуществляется за счет применения уплотнителей и герметиков нового поколения.
Комбинат разработал и внедрил в производство деревянные окна, облицованные алюминиевым профилем; оконные блоки со встроенными шумозащитными клапанами, которые позволяют обеспечить проветривание помещений при одновременном снижении шума от городского транспорта, что особенно эффективно для окон, выходящих на оживленные столичные магистрали.
Наряду с выпуском современных окон, комбинат изготавливает в большом объеме различные дверные блоки: с глухими и остекленными полотнами, щитовые и филенчатые, входные и межкомнатные для квартир.
ОАО «ДОК-3» освоил выпуск водостойких древесностружечных плит, на базе которых начал изготавливать подоконные доски различных типоразмеров и конфигураций, облицованных декоративным постформирующим пластиком.
В 2003 году совместно с ФГУ ВНИИПО МЧС России была проведена большая работа по внедрению в производство дверей противопожарных, усиленных, дымогазонепроницаемых, внутренних, двупольных и однопольных, глухих и остекленных для жилых и общественных зданий.
На все изделия комбината имеются сертификаты соответствия, подтвержденные соответствующими протоколами испытаний.
Созданный более 70 лет назад, комбинат на сегодня прочно занял свою нишу на строительном рынке жилья Премиум и Бизнес класса. Ежемесячно выпускается свыше 4000 кв. метров оконных блоков. Продукция комбината ежегодно отмечается дипломами на международных и отечественных выставках, как лучший производитель окон и дверей. Многочисленные объекты, укомплектованные продукцией ОАО «Док-3», подтверждают высокое качество производимой продукции. В прошлом комбинат принимал активное участие в реконструкции Свердловского зала Кремля, в строительстве музеев В.И.Ленина и Революции, МГУ, Дома Совета Министров, Кремлевского дворца съездов, гостинец Москва, Россия, Государственного цирка. В настоящее время комбинат работает со многими государственными и коммерческими структурами Москвы и регионов России : департаменты образования, здравоохранения, культуры, строительства города Москвы.
Факторы конкурентоспособности ОАО “ДОК-3”:
· качество продаваемой продукции;
· цена;
· ассортимент продаваемой продукции;
· известность торговой марки;
· территориальное расположение.
Благодаря высоко профессиональному коллективу, внедрению новейших технологий в области деревообработки, стабильному качеству производства, основанного на максимальном использовании отечественного сырья и материалов, обеспечивается конкурентоспособность выпускаемой продукции и готовность комбината к решению проблем любой степени сложности.
2.2. Анализ технико-экономических и финансовых показателей предприятия
Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение, использование финансовых ресурсов предприятия и всю производственно-хозяйственную деятельность предприятия.
Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.
Для решения вышеперечисленных задач была использована годовая бухгалтерская отчетность ОАО «ДОК-3» за 2006-2007 год, а именно:
· бухгалтерский баланс (форма №1 по ОКУД);
· отчет о прибылях и убытках (форма № 2 по ОКУД);
При проведении анализа финансового состояния использовались следующие приемы и методы:
· горизонтальный и вертикальный анализы;
· анализ коэффициентов (относительных показателей);
· сравнительный анализ
Сравнительный аналитический баланс можно получить из исходного баланса путём сложения однородных по своему составу и экономическому содержанию статей баланса и дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики. Аналитический баланс охватывает много важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.
Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственного капитала и обязательств, то есть пассивов). Все это представлено в бухгалтерском балансе предприятия.
Для анализа финансового состояния организации данные бухгалтерского баланса должны быть представлены таким образом, чтобы ожидаемые оценки сохранения организацией в ближайшем будущем своей экономической жизнеспособности, т.е. способности продолжать свою деятельность и исполнять обязательства.
· активы организации – это расходы, которые произведены с целью извлечения будущих экономических выгод;
· обязательства организации – это права требования кредиторов, которые должны быть выполнены в полном объеме и в срок на оговоренных сторонами (или обязательных к исполнению) условиях;
· капитал – это сбережения собственника, которые должны обеспечить ему доходы в будущем в соответствии с вложенным капиталом.
Первым этапом анализа финансового положения предприятия, является оценка имущественного положения на основе бухгалтерского баланса (форма №1) с использованием вертикального и горизонтального анализов, которые дают наиболее общее представление о качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамики этих изменений, рассмотрим таблицу 2 .
