ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Контрольная работа

по дисциплине «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ»

«Политика управления финансовыми рисками»

Выполнила: Истомина М.Ю.

Факультет: Финансово-кредитный

Специальность: Налоги и налогообложение

Группа № 558

№ СБ 05ФФД13041

Проверил: Солодов А.К.

Москва, 2010 г.

Содержание

Введение

Понятие, классификация и виды рисков

Политика управления финансовыми рисками

Методы управления финансовым риском

Процесс управления риском

Способы снижения финансового риска

Сущность и содержание риск-менеджмента

Заключение

Задачи

Расчетная часть

Список использованной литературы

Введение

В последнее время много пишется на тему управления рисками – о процедурах оценки рисков, о возможности применения различных процедур в российских условиях и т.д. Но на практике зачастую сталкиваешься с тем, что руководство компаний не понимает смысла организации риск-менеджмента.

Риск-менеджмент представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса. Риском можно управлять, используя разнообразные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и вовремя принимать меры к снижению степени риска.

В российской практике риск предпринимателя количественно характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка) от вложения капитала. Чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска. Принимать на себя риск предпринимателя вынуждает неопределенность хозяйственной ситуации, неизвестность условий политической и экономической обстановки и перспектив изменения этих условий. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше и степень риска.

На степень и величину риска реально воздействовать через финансовый механизм, что осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент.

Исходя из этого, целью контрольной работы является изучение политики управления рисками. В работе даны понятия рисков, рассмотрена классификация, виды, а также способы, методы и процесс управления рисками.

Понятие, классификация и виды рисков

В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций. Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски.

Финансовые риски - это коммерческие риски. Риски бывают чистые и спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски - это спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, заранее знает, что для него возможны только два вида результатов - доход или убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам относятся: кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды, инвестиционный риск и налоговый риск (рис. 1).

Рис.1. Система финансовых рисков

Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Процентный риск - опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами селенговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск упущенной финансовой выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования) или остановки хозяйственной деятельности.

Инвестиционный риск – это вероятность того, что отвлечение финансовых ресурсов из текущего оборота в будущем принесет убытки или меньшую прибыль, чем ожидалось. Он присущ практически всем типам предприятий и неизбежен, поскольку инвестируя сбережения сегодня, покупатель того или иного вида актива отказывается от какой-то части материальных благ в надежде укрепить благополучие в будущем. Предприятие-инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала, знает заранее, что возможны два вида результатов: доход или убыток.

Налоговый риск включает следующие опасности: невозможность получения налогового кредита; изменение налогового законодательства; индивидуальные решения сотрудников налоговой службы о возможности использования отдельных льгот или применения конкретный санкций.

Политика управления финансовыми рисками. Методы управления финансовым риском

Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанных с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер должен уравновесить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита. Физическая защита заключается в создании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированного доступа, наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий.

Известно 4 метода управления риском:

1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства упразднение риска обычно упраздняет и прибыль.

2. Предотвращение потерь и контроль как метод управления финансовым риском означает определенный набор превентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже имеют место или неизбежны.

3. Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля.

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управления риском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группы предпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страховой фирме.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Тем самым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой.

4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

При выборе конкретного средства размещения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов:

• нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

• нельзя рисковать многим ради малого;

• следует предугадывать последствия риска.

Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.

Процесс управления риском

Процесс управления риском может быть разбит на 6 стадий:

1) Определение цели сводится к обеспечению существования фирмы в случае внутренней среды. В качестве внешней среды предприятия рассматривают две группы факторов: прямого (поставщиков, покупателей, государство) и косвенного (состояние экономики, политические факторы, достижения НТР) воздействия. К положительным факторам внутренней среды относят: наличие специальной службы «экономической безопасности», системы «экономического предупреждения», которая предотвращает все непредусмотренные расходы.

2) Следующим шагом является выяснение риска при помощи сбора различной информации и использования официальных и неофициальных каналов. Кроме данных финансовой отчетности и бизнес-планов к официальным источникам информации относят информацию, полученную из периодической печати, радио, телевидения и т.п.

3) Анализ (оценка) риска. После того, как убыток уже имел место, следующим шагом будет определение его серьезности.

4) Выбор методов управления риском. В соответствии с результатами предыдущих исследований осуществляется выбор того или иного метода управления риском. Возможна также комбинация из нескольких методов.

5) Применение выбранного метода – принятие конкретных шагов по применению того или иного метода. Например, если избранным методом является страхование, то этот шаг заключается в покупке страхового полиса. При этом выбираются разные страховые компании в зависимости от их специализации в области страховых рисков, и далее выбирается наиболее оптимальная по времени и цене и обеспечению форма страхового полиса.

6) Следующий шаг в процессе управления финансовым риском – оценка результатов. Для этого необходима хорошо отлаженная система точной информации, дающая возможность рассмотреть имеющиеся убытки и сами действия, осуществляемые для их предотвращения.

Инвестор иногда принимает решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченной информации. Естественно, при более полной информации можно сделать лучший прогноз и снизить риск. В этом случае полезная информация выступает в качестве товара. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

При проведении анализа рисков, прежде всего надо определить источники и причины рисков, какие из них являются основными, преобладающими. Источниками рисков могут быть: хозяйственная деятельность, личность человека, природные факторы. Причиной рисков являются недостаток информации, неопределенность будущего, непредсказуемость поведения делового партнера.

Анализ рисков подразделяют на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача – определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает и т.д.

Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, быть меньше или больше его.

Проведя анализ риска, следует определить степень риска.

Риск может быть:

• допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта;

• критическим – возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя;

• катастрофическим – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Количественный анализ – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери – это в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением потерь.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных, вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь.

Построение кривой – чрезвычайно сложная задача, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опыта и знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический, анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выделить три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.

Суть статистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Вариация – изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому.

Дисперсия – мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Частота (вероятность) возникновения некоторого уровня потерь находится по формуле:

(1)

где F – частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь;

– число случаев наступления конкретного уровня потерь;

– общее число случаев в статистической выборке.

Среднее ожидаемое значение находят по формуле:

(2)

где k - среднее ожидаемое значение события;

R – фактическое значение события;

F – частота (вероятность) возникновения событий, уровня потерь.

Таким образом, среднее ожидаемое значение события равно произведению суммы фактических значений (R_i) на соответствующие вероятности (F_i).

Дисперсия рассчитывается по формуле:

(3)

Таким образом, дисперсия рассчитывается как произведение суммы квадратов разниц между фактическим и средним ожидаемым значением события на соответствующие вероятности.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, инвестора, покупателя и т.п.)

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска.

Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Аналитический способ построения кривой риска наиболее сложен, поскольку лежащие в основе его элементы теории игр доступны только очень узким специалистам. Чаще используется подвид аналитического метода – анализ чувствительности модели.

Метод аналогий при анализе риска нового проекта весьма полезен, так как в данном случае исследуются данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проекты других конкурирующих предприятий.

Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины денежных ресурсов (капитала) и доходности в условиях инфляции. В основе ее лежит использование индексов.

Способы снижения финансового риска

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Назовем четыре универсальных способа снижения любого вида финансового риска:

1. распределение риска между участниками проекта;

2. самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);

3. страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);

4. резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

В связи с этим финансовый менеджер должен уметь производить элементарные расчеты сумм страховки, страхового возмещения, тяжести ущерба для фирмы, занимающейся самострахованием и прибегающей к услугам посредников. Например, если применяется система пропорциональной ответственности, то величина страхового возмещения (Р) может быть найдена следующим образом:

,(4)

Где S – страховая сумма по договору;

W – фактическая сумма ущерба;

R - стоимостная оценка объекта страхования.

Практически такие же расчеты производятся при страховании по системе первого риска.

Следует также сказать, что основным способом уменьшения риска в условиях рыночной экономики является диверсификация. Хотя не всякий риск можно уменьшить при помощи диверсификации. Поэтому в зависимости от степени диверсификации риски делятся на недиверсифицируемые (несистематические) и диверсифицируемые (систематические).

Сущность и содержание риск-менеджмента

В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления.

Под стратегией управления понимаются направление и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики управления является выбор оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления). Схематично это можно представить следующим образом.

Объектом управления в риск-менеджменте являются риск, рисковые вложения капитала и экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска. К. этим экономическим отношениям относятся отношения между страхователем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между предпринимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхованию, аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.

Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. В риск-менеджменте получение надежной и достаточной в данных условиях информации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное решение по действиям в условиях риска.

Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента состоит из разного рода и вида информации: статистической, экономической, коммерческой, финансовой и т.п.

Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информации часто составляют предмет коммерческой тайны. Поэтому отдельные виды информации могут являться одним из видов интеллектуальной собственности (ноу-хау) и вноситься в качестве вклада в уставный капитал акционерного общества или товарищества.

Менеджер, обладающий достаточно высокой квалификацией, всегда старается получить любую информацию, даже самую плохую, или какие-то ключевые моменты такой информации, или отказ от разговора на данную тему (молчание - это тоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Информация собирается по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновесной информационной ценностью.

Наличие у финансового менеджера надежной деловой информации позволяет ему быстро принять финансовые и коммерческие решения, влияет на правильность таких решений, что, естественно, ведет к снижению потерь и увеличению прибыли. Надлежащее использование информации при заключении сделок сводит к минимуму вероятность финансовых потерь.

Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать информацию, но также хранить и отыскивать ее в случае необходимости.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента:

1. функции объекта управления;

2. функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится организация:

разрешения риска;

рисковых вложений капитала;

работы по снижению величины риска;

процесса страхования рисков;

экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся:

• прогнозирование;

• организация;

• регулирование;

• координация;

• стимулирование;

• контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование - это предвидение определенного события.

Организация в риск-менеджменте представляет собой объединение людей, совместно реализующих программу рискового вложения капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в риск-менеджменте представляет собой воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений.

Координация в риск-менеджменте представляет собой согласованность работы всех звеньев системы управления риском, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в риск-менеджменте представляет собой побуждение финансовых менеджеров и других специалистов к заинтересованности в результате своего труда. Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финансовые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по снижению степени риска.

Риск-менеджмент по экономическому содержанию представляет собой систему управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления.

Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.

Первым этапом организации риск-менеджмента является определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала - получение максимальной прибыли.

Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делает решение, связанное с риском, бессмысленным. Цели риска и рисковых вложений калитка должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом.

Следующим важным моментом в организации риск-менеджмента является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость. Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, которому подвергается его деятельность.

Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимателя, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджером действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлять объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьшению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их возмещение.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала, и проводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управления риском, а также способы снижения степени риска. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому менеджеру, его психологическим качествам.

При разработке программы действия по снижению риска необходимо учитывать психологическое восприятие рисковых решений. Принятие решений в условиях риска является психологическим процессом. Поэтому наряду с математической обоснованностью решений следует иметь в виду проявляющиеся при принятии и реализации рисковых решений психологические особенности человека: агрессивность, нерешительность, сомнения, самостоятельность, экстраверсию, интроверсию и др.

Экстраверсия - есть свойство личности, проявляющееся в ее направленности на окружающих людей, события. Она выражается в высоком уровне общительности, живом эмоциональном отклике на внешние явления.

Интроверсия - это направленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживаний, чувств и мыслей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивые особенности поведения и взаимоотношений с окружающими, опора на внутренние нормы, самоуглубленность. Суждения, оценки интравертов отличаются значительной независимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обычно человек совмещает в определенной пропорции черты экстраверсии и интроверсии.

Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента является организация мероприятий по выполнению намеченной программы действия, т.е. определение отдельных видов мероприятий, объемов и источников финансирования этих работ, конкретных исполнителей, сроков выполнения и т.п.

Важным этапом организации риск-менеджмента являются контроль за выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения выбранного варианта рискового решения.

Заключение

Проблема рисков уже достаточно давно обсуждается в зарубежной и отечественной экономической литературе. Более того, некоторые крупные предприятия (в основном это крупные банковские или финансово-инвестиционные структуры) обзаводятся специальными подразделениями, состоящими из менеджеров по управлению рисками, или сотрудничают со сторонними консультантами или экспертами, которые разрабатывают программу действий фирм при столкновении с различными видами рисков.

В заключение следует отметить, что в условиях рыночной экономики с увеличением опасности неплатежеспособности и последующего банкротства предприятий все большее значение приобретает проблема разработки методов управления финансовыми рисками на основе современных методик анализа и прогнозирования их возникновения. Одним из таких методов анализа и прогнозирования финансовых рисков промышленных предприятий является применение многофакторной статистической модели оценки финансовой устойчивости предприятия, учитывающей влияние основных факторов окружающей среды бизнеса и базирующейся на обработке официальной бухгалтерской отчетности предприятий.

Для многих руководителей начала 90-х стало открытием, что риски предприятия поддаются не только учету, но и управлению, что существует множество методик, позволяющих в той или иной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Конечно, сейчас уже нет необходимости доказывать, что успех любого предпринимателя, бизнесмена, менеджера в значительной степени зависит от его отношения риску, ведь на этапе принятия решений предприятие сталкивается с выбором приемлемого для него уровня риска и путей его снижения. При этом каждое предприятие имеет свои собственные предпочтения и подходы и на основе этого выявляет риски, которым может быть подвержено, решает, какой уровень риска для него приемлем, и ищет способы избежания нежелательных последствий.

Задача 1

Определить объем производства и продаж, если имеются следующие данные:

- Постоянные затраты (FC) 500 000 руб. / год.

- Переменные затраты (VC) на 1 единицу продукции 50 руб.

- Цена единицы продукции (P) – 200 руб.

- Предполагаемая прибыль 400 000 руб.

Определить объем прибыли предприятия, если объем продаж снизится на 20%.

Решение:

1) Объем производства и продаж составит:

Прибыль = Q*P – VC*Q – FC

=>

2) операционный рычаг

=> Операционный рычаг показывает, что при снижении объема продаж на 20 %, прибыль уменьшится на 45 % (20 % * 2,25),

т.е.:

Q_пр1=400 000 – 45 %= 220 000 руб.

Ответ: Для получения прибыли объемом 400 000 руб. объем производства и продаж должен составлять 6 000 единиц. При снижении объема продаж на 20% прибыль предприятия составит – 220 000 руб.

Задача 2

- Прибыль предприятия до вычета процентов и налогов составляет 4 000 000 руб.,

- сумма процентов за кредит 1 500 000 руб.,

- ставка налога на прибыль 20 %.

Оценить эффект заемной политики организации, на основе следующих данных баланса:

Актив	млн. руб.	Пассив	млн. руб.
Денежные средства	1	Собственный капитал	8
Дебиторская задолженность	1	Заемный капитал, в т.ч.:	6
Товарные запасы	3	Краткосрочный	5
Здания и сооружения	7	Долгосрочный	1
Машины	2
Итого	14	Итого	14

Решение:

Эффект финансового рычага (показывает изменение рентабельности собственного капитала в связи с привлечением заемных средств):

ЭФР = (1 – СНП) * (ЭРА – ССПК) * ЗК/СК, где

СНП – ставка налога на прибыль;

ЭРА – экономическая рентабельность активов;

ССПК – средняя ставка процентов за кредит

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

ЭРА = чистая прибыль/средние активы за период

ССПК = проценты/заемный капитал

ЭФР = (1 – 0,20) * (4/14 – 1,5/6) * 6/8 = 0,8*(0,29 – 0,25) * 0,75 = 0,024.

Т.е. используя заемные средства, предприятие получает дополнительно 2,4 % рентабельности собственного капитала, дифференциал финансового рычага (ЭРА-ССПК) равен 0.04, положителен, следовательно, заемная политика эффективна.

Задача 3

Определите средневзвешенную цену капитала на основе следующих данных:

- Собственный капитал 10 000 000 руб.

- Заемный капитал 7 000 000 руб.

в т.ч.:

краткосрочный 5 000 000 руб.

долгосрочный 2 000 000 руб.

- Цена акционерного капитала 18 %;

- Процент по долгосрочному кредиту – 15 %;

- Цена краткосрочного кредита – 20 %;

- Ставка налога на прибыль – 20%.

Решение:

Средневзвешенная цена капитала (WACC) = доля собственного капитала*стоимость собственного капитала + доля заемного капитала*стоимость заемного капитала*(1-ставка налога на прибыль)

Общая величина капитала = 10 + 7 = 17

Доля собственного капитала = 10/17= 0,59

Доля заемного капитала = 7/17 = 0,41

Доля краткосрочного заемного капитала = 5/17 = 0,29

Доля долгосрочного заемного капитала = 2/17 = 0,12

WACC = 0,59 * 18% + (0,29*20% + 0,12*15%)*(1-20%) = 0,59*0,18 + (0,29*0,2 + 0,12 * 0,15)*(1-0,2)=0,167 = 16,7 %.

Ответ: Средневзвешенная цена капитала составит 16,7 % .

Задача 4

Определите средневзвешенную цену капитала для компании:

- ДОХ – количество облигаций в обращении 75 000 000 шт.

- Облигации продаются по цене 90 копеек за штуку

- Доход облигаций к погашению составляет 16 %

- Собственный капитал (акции) 25 000 000 шт.

- Акции продаются по 42 рубля за единицу

- Ожидаемая норма дохода акции составляет 25 %

- Ставка налога на прибыль – 23%.

Решение:

Средневзвешенная цена капитала (WACC) = доля собственного капитала*стоимость собственного капитала + доля заемного капитала*стоимость заемного капитала*(1-ставка налога на прибыль)

Собственный капитал = 25 000 000 * 42 = 1 050 000 000 руб.

Заемный капитал = 75 000 000 * 0,9 = 67 500 000 руб.

Общая величина капитала = 1050 + 67,5 = 1117,5 млн. руб.

Доля собственного капитала = 1050/1117,5 = 0,94

Доля заемного капитала = 67,5/1117,5 = 0,06

WACC = 0,94 * 25% + 0,06*16% *(1-23%) = 0,94*0,25 + 0,06*0,16*(1-0,23)=0,242 = 24,2 %

Ответ: Средневзвешенная цена капитала составит 24,2%.

Задача 5

Оборотные активы в том числе производственные запасы на начало года 15 тыс. руб., на конец года 8 тыс. руб.

НЗП на начало года 5 тыс., на конец года 6 тыс. руб.,

ГП на начало года 7 тыс. руб., на конец года 7 тыс. руб.,

Дебиторская задолженность на начало года 45 тыс.руб., на конец года 50 тыс.руб.,

Денежные средства на начало года 40 тыс. руб., на конец года 40 тыс. руб..

Пассив:

Текущие обязательства по кредиту:

На начало года 75 тыс. руб.,

На конец года 40 тыс. руб..

Текущие обязательства по расчетам с бюджетом:

На начало года 20 тыс. руб.,

На конец года 25 тыс. руб..

Текущие обязательства по бюджетным платежам:

На начало года 8 тыс. руб.,

На конец года 1 тыс. руб..

Текущие обязательства по страхованию

На начало года 7 тыс. руб.,

На конец года 5 тыс. руб..

Текущие обязательства по оплате труда:

На начало года 10 тыс. руб.,

На конец года 7 тыс. руб..

Определить тип финансовой устойчивости.

Решение:

1. Оборотные активы на начало года равны 15 000 + 5 000 + 7 000 + 45 000 + 40 000 = 112 000

2. Оборотные активы на конец года равны 8 000 + 6 000 + 7 000 + 50 000 + 10 000 = 81 000

3. Текущие обязательства на начало года равны 75 000 + 20 000 + 7 000 + 10 000 + 8 000 = 120 000

4. Текущие обязательства на конец года равны 40 000 + 25 000 + 5 000 + 7 000 + 1 000 = 78 000

5. СОС на начало года равны 112 000 – 120 000 = - 8 000

6. СОС на конец года равны 81 000- 78 000 = 3 000

На начало года неустойчивое финансовое положение, а на конец года улучшилось финансовая устойчивость.

Запасы и затраты:

Производственные запасы на н.г. + НЗП на н.г. + ГП на н.г. , т.е. = 15 000 + 5 000 + 7 000 = 27 000

Производственные запасы на к.г. + НЗП на к.г. + ГП на к.г. , т.е. = 8 000 + 6 000 + 7 000 = 21 000

НИПЗ = СОС + расчеты по текущим обязательствам + краткосрочные кредиты под оборотные средства.

НИПЗ на начало года = - 8 000 + 75 000 = 67 000

НИПЗ на конец года = 3 000 + 40 000 = 43 000

На начало года:

Абсолютная: СОС (- 8 000) > Запасы и затраты (27 000)

Нормальная: СОС (- 8 000) < запасы и затраты (27 000) < НИПЗ (67 000)

Критическая: НИПЗ (67 000) < Запасы и затраты (27 000)

На конец года:

Абсолютная: СОС (3 000) > Запасы и затраты (21 000)

Нормальная: СОС (3 000) < запасы и затраты (21 000) < НИПЗ (43 000)

Критическая: НИПЗ (43 000) < Запасы и затраты (21 000)

Коэффициент ликвидности на начало года: активы/ обязательства = 112/120 < 1

Коэффициент ликвидности на конец года: активы/ обязательства = 81/78 > 1

Так как значение не слишком большое, чтобы считать финансовое положение устойчивым. Ликвидно, но не абсолютно!

Денежные средства на начало года: 40 000/ 120 000 = 0,33

Денежные средства на конец года: 10 000/ 78 000 = 0,13

Вывод: на конец года не хватает наличности. На начало года мы не ликвидны, но у нас есть возможность как-то исправить положение. Абсолютная ликвидность.

Коэффициент быстрой ликвидности:

(Денежные средства + дебиторская задолженность) / текущие обязательства =

1. на начало года = (40 000 + 45 000) / 120 000 = 0,79

2. на конец года = (10 000 + 50 000) / 78 000 = 0,77

Расчетная часть

Разработка операционного и финансового бюджетов предприятия

Мебельная фабрика изготавливает столы, используя два вида материалов – ДСП и сосну. В будущем году предполагаемая цена реализации стола – 800 руб. Отделом маркетинга представленная следующий поквартальный прогноз сбыта (табл. 1). Для упрощения предположим, что НДС не начисляется.

Табл. 1. Бюджет реализации
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Прогнозируемый объем реализации столов, в ед.	100	200	100	200	600
Цена реализации столов, в ден. ед.	800	800	800	800
Прогнозируемый объем реализации столов, в ден. ед.	80000	160000	80000	160000	480000

На основании анализа предыдущей деятельности установлено, что 70% от запланированного объема продаж оплачивается в течение текущего периода (в том же квартале), 30% - в следующем периоде. Потери по безнадежным долгам отсутствуют.

Табл. 2. Прогноз поступления денежных средств
Наименование/период (квартал)	I	II	III	IV	Всего 2009г.
Дебиторская задолженность на начало периода	0	24000	48000	24000	0
Поступления от продаж каждого квартала:
Реализация I квартала	56000	24000			80000
Реализация II квартала		112000	48000		160000
Реализация III квартала			56000	24000	80000
Реализация IV квартала				112000	112000
Общие поступления денежных средств	56000	136000	104000	136000	432000
Дебиторская задолженность на конец периода	24000	48000	24000	48000	144000
Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в квартале реализации					70%
Процент квартального объема реализации, оплачиваемый в следующем квартале					30%

Для предприятия предполагается, что наиболее оптимальной является величина запаса готовой продукции в размере 20% от объема продаж следующего квартала. Запас готовой продукции на начало периода равен конечному запасу предыдущего периода. Запас на конец 4-го квартала определен в размере по шкафам – 20 шт.

Табл. 3. Производственный бюджет
	квартал				Итого
	I

II

III

IV

Плановый объем продаж столов, ед.

100

200

100

200

600

Плановые остатки готовой продукции на конец периода, ед.

40

20

40

20

120

Остатки готовой продукции на начало прогнозного периода, ед.

0

40

20

40

100

Объем выпуска готовой продукции, ед.

140

180

120

180

620

Процент от продаж следующего квартала для запаса на конец текущего квартала

20%

Запас готовой продукции на конец прогнозного периода

20

Расход материала на единицу продукции показан в табл. 4. Умножая количество единиц изделий подлежащих изготовлению на норму расхода сырья и материалов на единицу изделия, мы получаем общую потребность в материалах (см. табл. 5).

В свою очередь, произведение полученной величины на стоимость единицы материала (ДСП – 10 руб., сосна – 20 руб.) дает нам сумму прямых затрат на материалы.

Табл. 4. Норма расходов основных материалов на единицу продукции
Наименование	Вид продукции
	Столы
ДСП	3
Табл. 5. Бюджет прямых затрат на материалы
		квартал				Итого
		I	II	III	IV
Количество единиц продукции, поджлежащих изготовлению, ед.		140	180	120	180	620
Потребность в материале на ед. изделия, м:

ДСП	420	540	360	540	1860
Сосна	140	180	120	180	620
Итого ДСП	420	540	360	540	1860
Итого Сосна	140	180	120	180	620
Цена за м, руб.:
ДСП	10	10	10	10	10
Сосна	20	20	20	20	20
Прямы затраты на материалы, руб.:
ДСП	4200	5400	3600	5400	18600
Сосна	2800	3600	2400	3600	12400
Всего материалов	7000	9000	6000	9000	31000

Запасы материалов на конец периода составляют 20% от потребности в материалах следующего месяца. Запас материалов на начало периода равен конечному запасу предыдущего периода. Желаемый запас на конец 4 квартала определен в следующем по ДСП – в размере 212 м., по сосне – в размере 132 м.

Табл. 6. Бюджет закупки материалов (в натуральном и стоимостном выражении)

Закупки материалов (в натуральном выражении)
Наименование/период (квартал)	I	II	III	IV	Всего 2009г.
Потребность в материалах для производства готовой продукции, м:
ДСП	420	540	360	540	1860
Сосна	140	180	120	180	620
Запас материалов на конец периода, в м:
ДСП	108	72	108	212	500
Сосна	36	24	36	132	228
Запас материалов на начало периода, м:
ДСП	0	108	72	108	288
Сосна	0	36	24	36	96
Объем закупок материалов, м:
ДСП	528	504	396	644	2072
Сосна	176	168	132	276	752

Закупки материалов (в стоимостном выражении)
Наименование/период (квартал)	I	II	III	IV	Всего 2009г.
Потребность в материалах для производства готовой продукции, руб.:
ДСП	4200	5400	3600	5400	18600
Сосна	2800	3600	2400	3600	12400
Запас материалов на конец периода, в руб.:
ДСП	1080	720	1080	2120	5000
Сосна	720	480	720	2640	4560
Всего запасов на конец периода, в руб.	1800	1200	1800	4760	9560
Запас материалов на начало периода, руб.:
ДСП	0	1080	720	1080	2880
Сосна	0	720	480	720	1920
Объем закупок материалов, руб.:
ДСП	5280	5040	3960	6440	20720
Сосна	3520	3360	2640	5520	15040
Всего:	8800	8400	6600	11960	35760

Все платежи будут осуществляться по принципу: 30% приобретенных материалов оплачиваются в текущем периоде. Остальные 70% - в следующем периоде.

Табл.7. График оплаты приобретенных материалов
Наименование период/период	I	II	III	IV	Всего 2009г.
Остаток кредиторской задолженности на материалы на начало периода	0	6160	5880	4620	0
Выплаты по закупкам прямых материалов каждого квартала
I	2640	6160			8800
II		2520	5880		8400
III			1980	4620	6600
IV				3588	3588
Итого денежных выплат	2640	8680	7860	8208	27388
Кредиторская задолженность на конец периода	6160	5880	4620	8372	25032

Предположим, что для изготовления одного шкафа требуется 6 человеко-часов. Стоимость одного человеко-часа составляет 26 рублей. Для упрощения будем также предполагать, что задолженность по заработной плате отсутствует), а выплачивается в периоде начисления), ЕСН на заработную плату не начисляется.

Табл. 8. Бюджет прямых затрат на оплату труда
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Количество единиц продукции, подлежащих изготовлению, ед.	140	180	120	180	620
Общие затраты рабочего времени, ч	840	1080	720	1080	3720
Почасовая ставка, руб.	26	26	26	26
Прямые затраты на оплату труда, руб.	21840	28080	18720	28080	96720

Данный бюджет составлен исходя из планируемого фонда времени труда основных производственных рабочих. Переменная часть расходов по цеху рассчитывается исходя из ставок начисления за каждый час использования труда основных производственных рабочих (указано табл.9). В связи с вводом в эксплуатацию оборудования в первом квартале (см. табл. 16 «Инвестиционный бюджет»), начисляются амортизационные отчисления в цехе. Для упрощения будем полагать, что оплата общепроизводственных расходов осуществляется в периоде начисления. ЕСН на заработную плату не начисляется.

Табл. 9. Бюджет общепроизводственных расходов
	квартал				Итого
	I	II	III	IV
Запланированные прямые затраты рабочего времени, ч	840	1080	720	1080	3720
Переменные накладные расходы, руб., в т.ч.:	16800	21600	14400	21600	74400
а) Вспомогательные материалы (1 руб./час)	840	1080	720	1080	3720
б) Заработная ставка вспомогательных рабочих (ставка 10руб./час)	8400	10800	7200	10800	37200
в) Ремонт (5 руб./час)	4200	5400	3600	5400	18600
г) Двигательна электроэнергия (4 руб./ начас)	3360	4320	2880	4320	14880
Постоянные накладные расходы:	1300	1500	1500	1500	5800
а) Амортизационные отчисления оборудоания цеха	400	600	600	600	2200
б) Страхование имущества	100	100	100	100	400
в) Заработная плата контролеров, мастеров, начальников цехов	300	300	300	300	1200
г) Электроэнергия на освещение	300	300	300	300	1200
д) Ремонт цеха	200	200	200	200	800
Итого накладных расходов	18100	23100	15900	23100	80200
Итого ставка накладных расходов (руб./час)	21,55	21,39	22,08	21,39	21,56

В целом по предприятию (руб.)
Наименование/период	квартал				Итого
	I	II	III	IV
1. Переменные накладные расходы	16800	21600	14400	21600	74400
2. Постоянные накладные расходы	1300	1500	1500	1500	5800
3. Итого накладные расходы начисленные	18100	23100	15900	23100	80200
4. Итого накладные расходы уплаченные *	17700	22500	15300	22500	78000

* Амортизация не вызывает реального оттока денежных средств, поэтому вычисляется из общего объема общепроизводственных расходов.

В соответствии с учетной политикой рассматриваемого предприятия применяется метод учета и калькулирования полной производственной себестоимости (в себестоимость готовой продукции включаются как прямые, так и накладные расходы).

Табл. 10. Расчет себестоимости единицы готовой продукции (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Стоимость единицы затрат, руб.:
ДСП	10	10	10	10
Сосна	20	20	20	20
Рабочее время	26	26	26	26
Накладные расходы	22	21	22	21
Затраты (столы):
ДСП (3м)	30	30	30	30	120
Сосна (1м)	20	20	20	20	80
Рабочее время (6ч.)	156	156	156	156	624
Накладные расходы (6ч.)	129	128
132	128	517
Итого Затрат	335	334	338	334	1341

Запас готовой продукции на конец периода составляет 20% от продаж следующего месяца. Остатки незавершенного производства отсутствуют. Запасы материалов на конец периода составляют 30% от потребности в материалах следующего месяца. Стоимость единицы запасов материалов составляет 10 руб. (ДСП) и 20 руб. (Сосна).

Табл. 11. Бюджет производственных запасов
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Запасы готовой продуции, ед.	40	20	40	20	120
Стоимость единицы, руб.	335	334	338	334	1341
Запас готовой продукции, руб.	13412	6687	13539	6687	40325
Запас материалов, м:	216	144	216	344	920
ДСП	162	108	162	212	644
Сосна	54	36	54	132	276
Стоимость единицы, руб.:
ДСП	10	10	10	10
Сосна	20	20	20	20
Запас материалов, руб.:	2700	1800	2700	4760	11960
ДСП	1620	1080	1620	2120	6440
Сосна	1080	720	1080	2640	5520

Табл. 12. Себестоимость реализованной продукции (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Запасы готовой продукции на начало периода	0	13412	6687	13539	33638
Прямые затраты на материалы	7000	9000	6000	9000	31000
Прямые затраты на оплату труда	21840	28080	18720
28080	96720
Общепроизводственные расходы	18100	23100	15900	23100	80200
Себестоимость произведенной продукции	46940	60180	40620	60180	207920
Запасы готовой продукции на конец периода	13412	6687	13539	6687	40325
Себестоимости реализованной продукции	33528	66905	33768	67032	201233

Разработаем бюджет коммерческих расходов, исходя из следующей информации. Ставки переменных затрат на рубль продаж за период составляют: премиальные выплаты – 1,5%, комиссионные торговым агентам – 1,5%. Затраты на рекламу в периоде – 400 руб., заработная плата персоналу – 1000 руб. Для упрощения предположим, что оплата коммерческих расходов осуществляется в текущем периоде начисления, ЕСН на зарплату не начисляется.

Табл. 13. Бюджет коммерческих расходов (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Запланированные продажи, руб.	80000	160000	80000	160000	480000
Ставки переменных коммерческих расходов на рубль продаж, %:
а) премиальные	1,50%	1,50%	1,50%	1,50%
б) комиссионные торговым агентам	1,50%	1,50%	1,50%	1,50%
Итого переменных коммерческих расходов	2400	4800	2400	4800	14400
Планируемые постоянные коммерческие расходы, в том числе	1400	1400	1400	1400	5600
а) реклама и продвижение товара	4000	4000	4000	4000	16000
б) зарплата сбытового персонала (оклад)	1000	1000	1000	1000	4000
Итого коммерческие расходы начисленные	3800	6200	3800	6200	20000
К выплате по коммерческим расходам	3800	6200	3800	6200	20000

В сумму выплат денежных средств по управленческим расходам не включены амортизационные отчисления. Все управленческие расходы оплачиваются в том же периоде, в котором они были начислены. ЕСН на зарплату не начисляется.

Табл. 14 Бюджет управленческих расходов (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Зарплата управленческого и прочего общезаводского персонала	3000	3000	3000	3000	12000
Амортизация	100	150	150	150	550
Командировочные расходы	200	200	200	200	800
Аренда	300	300	300	300	1200
Канцелярские расходы	100	100	100	100	400
Налоги, относимы на расходы (на имущество)	829	787	744	701	3061
Связь	200	200	200	200	800
Прочие	400	400	400	400	1600
Итого управленческие расходы начисленные	5129	5137	5094	5051	20411
К выплате по коммерческим расходам	5029	4987	4944	4901	19861

Покупка оборудования (см.табл. 16 «Инвестиционный бюджет») в 1-м месяце 1-го квартала финансируется за счет кредита в размере 100 тыс. рублей, который будет погашаться, начиная со второго квартала по 12 тыс. рублей ежеквартально (проценты по кредиту начисляются по простой ставке 12% годовых на остаток задолженности).

Табл. 15. Сводный бюджет расходов и доходов (по форме 2)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
1. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
1.1.Выручка (нетто) от продажи продукции (за минусом НДС, акцизов и аналогичных платежей)	80000	160000	80000	160000	480000
1.2. Себестоимость реализованной продукции	33528	66905	33768	67032	201233
1.3. Валовая прибыль	46472	93095	46232	92968	278767
1.4. Коммерческие расходы	3800	6200	3800	6200	20000
1.5. Управленческие расходы	5129	5137	5094	5051	20411
1.6. Прибыль (убыток) от продаж	37543	81758	37338	81717	238356
2. Прочие доходы и расходы
2.1. Проценты к получению	0	0	0	0	0
2.2. Проценты к уплате	3000	2880	2520	2160	10560
2.3. Доходы от участия в других организациях	0	0	0	0	0
2.4. Прочие операционные доходы (поступления от продажи ОС и пр.)	0	0	0	0	0
2.6. Внереализационные доходы (активы, полученные безвозмездно, курсовые разницы и пр.)	0	0	0	0	0
2.7. Внереализационные расходы (курсовые разницы и пр.)	0	0	0	0	0
3. Прибыль (убыток) до налогообложения	34543	78878	34818	79557	227796
4. Отложенные активы	0	0	0	0	0
5. Отложенные налоговые обязательства	0	0	0	0	0
6. Налог на прибыль (ставка 20%)	6909	15776	6964	15911	45559
7. Чистая прибыль	27634	63102	27854	63646	182237
8. Дивиденды	0	0	0	0	0
9. Нераспределенная прибыль за период	27634	63102	27854	63646	191239
10. Нераспределенная прибыль с начала года	27634	90737	118591	182237

Табл. 15 (а). Расчет процентов по кредиту
Наименование/период (месяц)	1	2	3	Всего 1 квартал
Остаток кредита на начало периода	100000	100000	100000	100000
Начислены проценты (12% в год)	1000	1000	1000	3000
Погашение основной суммы кредита	0	0	0	0
Остаток кредита на конец периода	300	300	300	900
Наименование/период (месяц)	4	5	6	Всего 2 квартал
Остаток кредита на начало периода	100000	96000	92000	100000
Начислены проценты (12% в год)	1000	960	920	2880
Погашение основной суммы кредита	4000	4000	4000	12000
Остаток кредита на конец периода	96000	92000	88000	88000
Наименование/период (месяц)	7	8	9	Всего 3 квартал
Остаток кредита на начало периода	88000	84000	80000	88000
Начислены проценты (12% в год)	880	840	800	2520
Погашение основной суммы кредита	4000	4000	4000	12000
Остаток кредита на конец периода	84000	80000	76000	76000
Наименование/период (месяц)	10	11	12	Всего 4 квартал
Остаток кредита на начало периода	76000	72000	68000	76000
Начислены проценты (12% в год)	760	720	680	2160
Погашение основной суммы кредита	4000	4000	4000	12000
Остаток кредита на конец периода	72000	68000	64000	64000

Предприятие планирует в 1-м месяце 1-го квартала приобрести оборудование для цеха стоимостью 12 тыс. рублей и офисное оборудование стоимостью 3 тыс.рублей. (Приобретенное имущество вводится в эксплуатацию в периоде приобретения, начисление амортизационных отчислений начинается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем приобретения). Амортизация всех основных средств начисляется линейным способом.

Табл. 16. Инвестиционный бюджет (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
1. Приобретение внеоборотных активов (без НДС)
1. Оборудование для цеха
1.1. Балансовая стоимость	12000	12000	12000	12000	12000
1.2. Амортизационные отчисления (срок использования -5 лет)	400	600	600	600	2200
1.3. Остаточная стоимость	11600	11000	10400	9800	9800
2. Оборудование для офиса
2.1Балансовая стоимость	3000	3000	3000	3000	3000
2.2. Амортизационные отчисления (срок использования - 5 лет)	100	150	150	150	11250
2.3. Остаточная стоимость	2900	2750	2600	2450	2450
3. Итого приобретение внеоборотных активов и СМР
3.1. Балансовая стоимость	15000	15000	15000	15000	15000
3.2. Амортизационные отчисления	500	750	750	750	2750
3.3. Остаточная стоимость	14500	13750	13000	12250	12250
2. Реализация внеоборотных активов (без НДС)	0	0	0	0	0

Разработаем бюджет движения денежных средств, исходя из следующих условий: остаток денежных средств на начало периода планирования 0. Покупка оборудования в 1-м месяце 1-го квартала финансируется за счет кредита в размере 100 тыс. рублей, который погашается, начиная со 2-го квартала по 12 тыс.руб. ежеквартально (проценты по кредиту начисляются по простой процентной ставке 12% годовых и выплачиваются в том же периоде). Оборудование (см. табл. 16 «Инвестиционный бюджет») оплачивается в периоде приобретения. Уставной капитал формируется в 1-ом квартале в размере 10 тыс. руб.

Табл. 17. Бюджет движения денежных средств (руб.)
Наименование/период	квартал				Итого
	I	II	III	IV
1. Остаток на начало периода	0	90082	124979	156871	0
2. Приток денежных средств:
Раздел 1. Операционная деятельность
Выручка от реализации продукции (без НДС, акцизов и таможенных пошлин)	56000	136000	104000	136000	432000
Авансы, полученные от покупателей и заказчиков	0	0	0	0	0
Итого по разделу 1	56000	136000	104000	136000	432000
Раздел 2. Инвестиционная деятельность
Выручка от реализации внеоборотных активов (без НДС)	0	0	0	0	0
Внереализационные доходы	0	0	0	0	0
Итого по разделу 2	0	0	0	0	0
Раздел 3. Финансовая деятельность
Увеличение уставного капитала	10000	0	0	0	10000
Привлечение кредитов	100000	0	0	0	100000
Эмиссия облигаций	0	0	0	0	0
Итого по разделу 3	110000	0	0	0	110000
Итого приток	166000	136000	104000	136000	542000
3. Отток денежных средств
Раздел 1. Операционная деятельность
Оплата сырья и материалов	2640	8680	7860	8208	27388
Прямая заработная плата	21840	28080	18720	28080	96720
Общепроизводственные расходы	17700	22500	15300	22500	78000
Коммерческие расходы	3800	6200	3800	6200	20000
Управленческие расходы	5029	4987	4944	4901	19861
Уплата налогов (на прибыль)	6909	15776	6964	15911	45560
Уплата процентов	3000	2880	2520	2160	10560
Итого по разделу 1	60918	89103	60108	87960	298089
Раздел 2. Инвестиционная деятельность
Приобретение внеоборотных активов	15000	0	0	0	15000
Долгосрочные финансовые вложения	0	0	0	0	0
Итого по разделу 2	15000	0	0	0	15000
Раздел 3. Финансовая деятельность
Погашение кредита	0	12000	12000	12000	36000
Краткосрочные финансовые вложения	0	0	0	0	0
Выплата дивидендов	0	0	0	0	0
Итого по разделу 3	0	12000	12000	12000	36000
Итого отток	75918	101103	72108	99960	349089
Итого cash на конец периода	90082	124979	156871	192911	192911
Сальдо по операционной деятельности	-4918	46897	43892	48040	133911
Сальдо по инвестиционной деятельности	-15000	0	0	0	-15000
Сальдо по финансовой деятельности	166000	124000	92000	124000	408089
Изменение cash	90082	124979	156871	192911	192911

Разработаем прогноз баланса исходя из следующих условий: уставный капитал сформирован в 1-м квартале (10 тыс. руб.) и не изменяется в течение года.

Табл. 18. Прогнозный баланс (руб.)
Наименование/период	квартал				Всего 2009г.
	I	II	III	IV
Активы
Раздел 1. Внеоборотные активы
1.1. Балансовая стоимость внеоборотных активов	15000	15000	15000	15000	15000
1.2. Начислен износ	500	1250	2000	2750	2750
1.3. Остаточная стоимость внеоборотных активов	14500	13750	13000	12250	12250
1.4. Незавершенные капитальные вложения	0	0	0	0	0
1.5. Долгосрочные финансовые вложения	0	0	0	0	0
1.6. Итого по разделу 1	14500	13750	13000	12250	12250
Раздел 2. Оборотные активы
2.1. Запасы сырья и материалов (прямые)	1800	1200	1800	4760	4760
2.2. Незавершенное производство	0	0	0	0	0
2.3. Готовая продукция	13412	6687	13539	6687	6687
2.4. Дебиторская задолженность покупателей	24000	48000	24000	48000	48000
2.5. Авансы поставцикам за материалы	0	0	0	0	0
2.6. Векселя к получению	0	0	0	0	0
2.7. Краткосрочные финансовые вложения	0	0	0	0	0
2.8. Денежные средства	90082	124979	156871	192911	192911
2.9. Итого по разделу 2	129294	180866	196210	252358	252358
Итого активов	143794	194917	209211	264609	264609
Пассивы
Раздел 3. Источники собственных средств
3.1. Уставный капитал	10000	10000	10000	10000	10000
3.2. Резервный капитал	0	0	0	0	0
3.3. Нераспределенная прибыль	27634	90737	118591	182237	182237
Итого по разделу 3	37634	100737	128591	192237	192237
Раздел 4 Долгосрочные обязательства	100000	88000	76000	64000	64000
Раздел 5. Краткосрочные обязательства
5.1. Кредиторская задолженность за материалы	6160	5880	4620	8372	8372
Итого пассив	143794	194617	209211	264609	264609

Используя данные задания 1, составьте сквозной бюджет доходов и расходов в управленческом формате (табл. 19). Подготовьте аналитическую записку для руководства предприятия, содержащую комментарии к ключевым показателям прибыли. Как вам кажется, имеет ли достоинства управленческий формат по сравнению с форматом РСБУ (табл.15)?

Табл.19. Сводный бюджет доходов и расходов (управленческий формат)
Наименование показателя	1	2	3	4	2009 год
1. ( + ) Чистая выручка от реализации продукции (Sal)	80000	160000	80000	160000	480000
2. ( - ) Себестоимость реализованной продукции (COGS), не включая амортизацию	33528	66905	33768 37032 201233 3. ( = ) Валовая прибыль (GP) 46472 93095 46232 92968 278767 4. ( - ) Коммерческие и управленческие расходы (SG&A), не вкл. амортизацию 8829 11187 8774 11101 39891 5. ( - ) Амортизация (DA) 100 150 150 150 550 6. ( = ) Операционная прибыль (OP) 37543 81758 37308 81717 238326 7. ( + ) Прочие доходы (OI) 0 0 0 0 0 8. ( - ) Прочие расходы (OE) 0 0 0 0 0 9. ( = ) Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) 37543 81758 37308 81717 238326 10. ( + ) Процентные доходы и дивиденды (FI) 0 0 0 0 0 11. ( - ) Проценты к уплате ( I ) 3000 2880 2520 2160 10560 12. ( = ) Прибыль до налогообложения (EBT) 34543 78878 34818 79557 227796 13. ( - ) Налог на прибыль (tax) 6909 15776 6964 15911 45559 14. ( = ) Чистая прибыль (NP) 27634 63102 27854 63646 182237 15. ( - ) Дивиденды по привилегированным акциям (Div) 0 0 0 0 0 16. ( = ) Прибыль к распределению (EAC) 27634 63102 27854 63646 182237 17. ( - ) Дивиденды по обыкновенным акциям (Div) 0 0 0 0 0 18. ( = ) Нераспределенная прибыль (RE) 27634 63102 27854 63646 182237 Список использованной литературы: Риск-менеджмент. Учебник, Вяткин В.Н., Вяткин И.В., Гамза В.А., Издательство: Дашков, 2003, Управление рисками предприятия, Уткин Э.А., Фролов Д.А., Издательство: Текс, 2003, Финансовый менеджмент. Учебник, 2-е издание, Самсонов Н.Ф. Изд-во: Юнити, 2004 г. Финансовый менеджмент: учебник для вузов. Леонтьев В.Е.. Бочаров В.В.. Радковская Н.П., Издательство: Элит-2005 Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник/ под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2004 г. Бланк И.А. «Основы финансового менеджмента». – М.: «Ника-центр», Лукасевич И.Я. «Финансовый менеджмент»: Учебное пособие для вузов. - М.: «ЭКСМО», 2007 г. Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»: Учебник для вузов. – М.: «Юнити – Дана», 2006 г. Основы финансового менеджмента. Лисовская И.А. М.: Теис, 2006 г. Финансовый менеджмент. Карасева И.М., Ревякина М.А. М.: Омега-Л, 2006 г. Финансовый менеджмент. Кузнецов Б.Т. М.: Юнити-Дана, 2005 г. Финансовый менеджмент. Новашина Т.С., Карпунин В.И., Волнин В.А. М.: МФПА, 2005 г. Учебное пособие, Московская финансово-промышленная академия Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия. Дранко О.И. М.: Юнити-Дана, 2004 г. Финансы предприятия. Шуляк П.Н.6-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2006 г. 1. Сочинение на тему Литературный герой ВОЛАНД 2. Реферат на тему Alvarado Massacre Essay Research Paper During the 3. Реферат Роль правовых знаний в предупреждении правонарушений подростков с нарушением интеллекта 4. Реферат на тему Prejudgment Of The World Essay Research Paper 5. Курсовая на тему История библиотек Орловщины 6. Курсовая Побудова залежності між метриками та експертною оцінкою программного забезпечення 7. Реферат на тему Технико-экномический анализ. Экономический рост и фискальная политика государства 8. Реферат на тему Микробиология вирусология 9. Реферат на тему El Inconformismo Femenino En La Bella Durmiente 10. Курсовая на тему Видные российские юристы второй половины XIX века Bukvasha Правила Контакты