Курсовая на тему Основные формы банковских инвестиций
Работа добавлена на сайт bukvasha.net: 2015-05-31Поможем написать учебную работу
Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой - мы готовы помочь.
Предоплата всего
от 25%
Подписываем
договор
ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
1.1 Сущность и понятие банковских инвестиций
1.2 Классификация форм инвестиционной деятельности банков
1.3 Проблемы участия банков в инвестиционном процессе
ГЛАВА 2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗАО АКБ "ЦЕНТРОКРЕДИТ"
2.1 Характеристика банка
2.2 Анализ деятельности и финансовой отчетности ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
2.3 Оценка инвестиционной политики ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
Глава 3 Направления развития инвестиционной политики коммерческих банков
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
В условиях кризиса ликвидности банковской системы укрепление устойчивости ресурсной базы и наращивание инвестиционного потенциала российских банков приобретают особую актуальность. Часть ресурсов изымается населением, другие ресурсы выводятся за рубеж, институциональные и коллективные инвесторы в лице, прежде всего, пенсионных и паевых инвестиционных фондов отказываются от размещения средств в банковских депозитах и предпочитают государственные ценные бумаги. Расширяются масштабы борьбы между российскими и иностранными банками за клиентов, генерирующих существенные финансовые потоки.
Необходимость повышения инвестиционного потенциала банков во многом предопределяется и ростом внутреннего инвестиционного спроса, так как перед экономикой страны стоят задачи создания инновационных производств, хозяйственного освоения перспективных территорий и финансирования крупных инфраструктурных проектов. По масштабам собственного капитала, способностям аккумулировать значительные денежные ресурсы, качеству предоставляемых услуг банковская система страны должна отвечать этим новым требованиям.
Целью курсовой работы является исследование основных форм банковских инвестиций.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
· Раскрыть сущность и понятие банковских инвестиций
· Рассмотреть классификацию форм инвестиционной деятельности банков
· Определить проблемы участия банков в инвестиционном процессе
· Выполнить анализ деятельности и финансовой отчетности ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
· Оценить инвестиционную политику ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
· Изучить направления развития инвестиционной политики коммерческих банков.
Объектом исследования является ЗАО АКБ Банк "Центрокредит".
Предметом исследования явились экономические процессы, формирующие механизм развития инвестиционной деятельности банковского сектора в России.
Практическая значимость исследования заключается в предоставлении руководителям инвестиционных банков комплексного инструментария управления собственным инвестиционным потенциалом. Разработанные соискателем предложения могут использоваться Банком России и Министерством финансов Российской Федерации при разработке законодательных и нормативных актов, направленных на повышение эффективности и устойчивости функционирования российского банковской системы. Выводы и рекомендации работы могут быть использованы в учебно-методической работе профильных кафедр, а также могут стать основой для дальнейших научных исследований в области оценки и повышения инвестиционного потенциала собственно банков и банковской системы страны.
Консолидируя взгляды отечественных и зарубежных ученых, по нашему мнению можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к оценке содержания понятия «банковские инвестиции» (Рис. 1).
Рис. 1. Основные подходы к оценке понятия банковских инвестиций[1]
С точки зрения законодательного подхода, базой для определения инвестиций послужили нормы ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».
Так, В. А. Москвин подчеркивает, что банковские инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т. ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Аналогичной точки зрения придерживается О.Н. Брукко, считая, что банковские инвестиционные операции – деятельность банка по вложению, т. е. инвестированию денежных и иных резервов в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, среднесрочные и долгосрочные кредиты, коллекции, драгоценные металлы и другие объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и другие прямые и косвенные доходы[2].
Существуют и другие, во многом созвучные с предыдущими, позиции. Так, по мнению В. И. Милеты и В. М. Усокина, под банковскими инвестициями понимают отказ от сегодняшнего потребления в пользу будущего в форме целенаправленных долгосрочных вложений (более одного года) денежных средств в паи, акции, вклады, другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, с целью получения прибыли. Отличие от позиций В. А. Москвина и О. Н. Брукко – в четко обозначенном (более одного года) сроке вложений.
На фоне перечисленных выше определений суммирующей выглядит трактовка К. Р. Тагирбекова, с позиции которого инвестиции коммерческого банка – это операции по долгосрочному размещению (инвестированию) ресурсов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, драгоценные металлы и иные объекты вложений в целях расширения и диверсификации доходной базы банка; повышения финансовой устойчивости и понижения общего риска банка за счет расширения видов деятельности, которые поддерживает банк; расширения клиентской и ресурсной базы, видов услуг; усиления влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг)[3].
Оценивая определения банковских инвестиций законодательного подхода, можно сделать вывод, что основной их акцент делается на характеристике конкретного экономического процесса. Данная позиция является наиболее распространенной, в основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деятельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.
Основными недостатками законодательного подхода к определению банковских инвестиций, по нашему мнению, являются неопределенность постановки достижения целей социального, положительного и полезного эффекта; а также широта инвестиционной направленности: денежные и неденежные формы имущества, имущественные права, кредиты и т. д.
Общий подход предполагает, что под банковскими инвестициями понимаются вложения в целях получения определенного результата. По мнению Е. Ф. Жукова, банковские инвестиции – совокупность активов, сформированных сознательно в определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей.
Коллектив авторов под руководством И. И. Лаврушина определяют банковские инвестиции как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости банковского капитала и (или) принести положительную величину. Г. С. Панова включает в банковские инвестиции все направления размещения ресурсов коммерческого банка в целях получения дохода, то есть рассматривает в качестве инвестиционных операций весь комплекс активных операций коммерческого банка, что говорит о широком понимании данного понятия.
По нашему мнению, достаточно категоричным выглядит определение авторов – Роджера Л. Миллера и Девида Д. Ван-Хуза, которые утверждают, что банковские инвестиции представляют собой приращение запаса капитальных благ.
Таким образом, с позиции общего подхода, банковские инвестиции включают все направления размещения ресурсов коммерческого банка. Основные недостатки, по нашему мнению, выражаются в необходимости соблюдения юридической однозначности определения с одной стороны, и необходимости учесть структурную многовариантность с другой стороны.
Итак, в настоящее время в отечественной и зарубежной практике нет единства в понимании «банковские инвестиции». Проведенное нами исследование показывает, что в основе данной категории довольно ярко выражено соединение разных методологических моментов. С одной стороны, акцентируется внимание на вкладывании средств с целью получения определенной выгоды, с другой, – сама сфера авансирования средств четко не определена и размыта, средства могут быть вложены в любую область экономики: производство, обращение, финансовый сектор и т. д. Таким образом, инвестиции коммерческих банков могут направляться в различные сферы экономики, включая и те, в которых происходит перераспределение стоимости, не сопровождаемое материальным воплощением. На этом фоне автором предпринята попытка обозначить свою позицию, которая в дальнейшем получит развитие[4].
· в соответствии с объектом вложения средств логично выделить вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.;
· в зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов;
· по назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности;
· по источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет (дилерские операции), и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов (брокерские операции);
· по срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет)[5].
Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам. Важнейшей характеристикой форм и видов банковских инвестиций является их оценка с позиций объединенного критерия вложений средств, так называемого треугольника «доходность-риск-ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к инвестиционным ценностям.
Существует устойчивая зависимость между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными качествами объектов вложений, проявляющимися усредненно на значительном массиве данных. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. Это свидетельствует о том, что, в принципе, нет инвестиционных ценностей, максимально отвечающих одновременно всем критериям. Вместе с тем на практике могут возникать парадоксальные варианты соединений в каком-либо объекте всех инвестиционных качеств. Примером этого служат ГКО, которые на протяжении значительного времени (1994–1996 гг.) отличались не только высокой ликвидностью и минимальным риском, но и существенной доходностью.
Индикаторами инвестиционной деятельности коммерческих банков являются:
· объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков;
· индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов;
· объем банковских инвестиций;
· доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков;
· структурные показатели банковских инвестиций по объектам их приложения;
· показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, в частности, прирост активов и прирост прибыли в расчете на объем инвестиций;
· показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы.
Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческими банками в этих условиях с учетом различных факторов, воздействующих на их деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.
Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности своих операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Банки работают в основном не с собственными, а с привлеченными и заемными ресурсами, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями.
В связи с этим при выработке инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система инвестирования является не только внутренним делом самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционными портфелями.
Следовательно, коммерческие банки должны четко отработать и формально закрепить важнейшие мероприятия, связанные с организацией и управлением инвестиционной деятельностью. По существу, речь идет о разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.
Для анализа роли банковского сектора в инвестировании промышленности определимся с основными понятиями.
Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).
Поскольку инвестиционный процесс связан с долгосрочными вложениями экономических ресурсов для создания и получения выгоды в будущем, то сущность этих вложений заключается в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую стоимость[6]. ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
1.1 Сущность и понятие банковских инвестиций
1.2 Классификация форм инвестиционной деятельности банков
1.3 Проблемы участия банков в инвестиционном процессе
ГЛАВА 2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗАО АКБ "ЦЕНТРОКРЕДИТ"
2.1 Характеристика банка
2.2 Анализ деятельности и финансовой отчетности ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
2.3 Оценка инвестиционной политики ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
Глава 3 Направления развития инвестиционной политики коммерческих банков
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы обусловлена необходимостью теоретического обосновании рекомендаций по формированию и развитию инвестиционного потенциала российской банковской системы и выявлению роли инвестиционных банков в этом процессе.В условиях кризиса ликвидности банковской системы укрепление устойчивости ресурсной базы и наращивание инвестиционного потенциала российских банков приобретают особую актуальность. Часть ресурсов изымается населением, другие ресурсы выводятся за рубеж, институциональные и коллективные инвесторы в лице, прежде всего, пенсионных и паевых инвестиционных фондов отказываются от размещения средств в банковских депозитах и предпочитают государственные ценные бумаги. Расширяются масштабы борьбы между российскими и иностранными банками за клиентов, генерирующих существенные финансовые потоки.
Необходимость повышения инвестиционного потенциала банков во многом предопределяется и ростом внутреннего инвестиционного спроса, так как перед экономикой страны стоят задачи создания инновационных производств, хозяйственного освоения перспективных территорий и финансирования крупных инфраструктурных проектов. По масштабам собственного капитала, способностям аккумулировать значительные денежные ресурсы, качеству предоставляемых услуг банковская система страны должна отвечать этим новым требованиям.
Целью курсовой работы является исследование основных форм банковских инвестиций.
Для достижения поставленной цели необходимо решение следующих задач:
· Раскрыть сущность и понятие банковских инвестиций
· Рассмотреть классификацию форм инвестиционной деятельности банков
· Определить проблемы участия банков в инвестиционном процессе
· Выполнить анализ деятельности и финансовой отчетности ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
· Оценить инвестиционную политику ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
· Изучить направления развития инвестиционной политики коммерческих банков.
Объектом исследования является ЗАО АКБ Банк "Центрокредит".
Предметом исследования явились экономические процессы, формирующие механизм развития инвестиционной деятельности банковского сектора в России.
Практическая значимость исследования заключается в предоставлении руководителям инвестиционных банков комплексного инструментария управления собственным инвестиционным потенциалом. Разработанные соискателем предложения могут использоваться Банком России и Министерством финансов Российской Федерации при разработке законодательных и нормативных актов, направленных на повышение эффективности и устойчивости функционирования российского банковской системы. Выводы и рекомендации работы могут быть использованы в учебно-методической работе профильных кафедр, а также могут стать основой для дальнейших научных исследований в области оценки и повышения инвестиционного потенциала собственно банков и банковской системы страны.
ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
1.1 Сущность и понятие банковских инвестиций
В современной литературе многообразные определения банковских инвестиций часто трактуют их недостаточно четко или чрезмерно узко, акцентируя внимание на отдельных ее сущностных сторонах. В этой связи совершенствование понятийного аппарата, формулирование четких и обоснованных определений, устранение разночтения в терминологии создают необходимую научную основу для проведения последующих специальных углубленных исследований, обеспечивающих дальнейшее развитие теории и организации инвестиционной деятельности коммерческих банков.Консолидируя взгляды отечественных и зарубежных ученых, по нашему мнению можно выделить следующие наиболее распространенные подходы к оценке содержания понятия «банковские инвестиции» (Рис. 1).
Рис. 1. Основные подходы к оценке понятия банковских инвестиций[1]
С точки зрения законодательного подхода, базой для определения инвестиций послужили нормы ФЗ от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».
Так, В. А. Москвин подчеркивает, что банковские инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т. ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Аналогичной точки зрения придерживается О.Н. Брукко, считая, что банковские инвестиционные операции – деятельность банка по вложению, т. е. инвестированию денежных и иных резервов в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, среднесрочные и долгосрочные кредиты, коллекции, драгоценные металлы и другие объекты вложений, рыночная стоимость которых способна расти и приносить банку доход в форме процентов, дивидендов, прибыли от перепродажи и другие прямые и косвенные доходы[2].
Существуют и другие, во многом созвучные с предыдущими, позиции. Так, по мнению В. И. Милеты и В. М. Усокина, под банковскими инвестициями понимают отказ от сегодняшнего потребления в пользу будущего в форме целенаправленных долгосрочных вложений (более одного года) денежных средств в паи, акции, вклады, другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, с целью получения прибыли. Отличие от позиций В. А. Москвина и О. Н. Брукко – в четко обозначенном (более одного года) сроке вложений.
На фоне перечисленных выше определений суммирующей выглядит трактовка К. Р. Тагирбекова, с позиции которого инвестиции коммерческого банка – это операции по долгосрочному размещению (инвестированию) ресурсов банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий, коллекции, драгоценные металлы и иные объекты вложений в целях расширения и диверсификации доходной базы банка; повышения финансовой устойчивости и понижения общего риска банка за счет расширения видов деятельности, которые поддерживает банк; расширения клиентской и ресурсной базы, видов услуг; усиления влияния на клиентов (через контроль их ценных бумаг)[3].
Оценивая определения банковских инвестиций законодательного подхода, можно сделать вывод, что основной их акцент делается на характеристике конкретного экономического процесса. Данная позиция является наиболее распространенной, в основе ее лежит указание на предмет вложений (что вкладывать), группы объектов инвестиционной деятельности (куда вкладывать) и цели осуществления этого процесса.
Основными недостатками законодательного подхода к определению банковских инвестиций, по нашему мнению, являются неопределенность постановки достижения целей социального, положительного и полезного эффекта; а также широта инвестиционной направленности: денежные и неденежные формы имущества, имущественные права, кредиты и т. д.
Общий подход предполагает, что под банковскими инвестициями понимаются вложения в целях получения определенного результата. По мнению Е. Ф. Жукова, банковские инвестиции – совокупность активов, сформированных сознательно в определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей.
Коллектив авторов под руководством И. И. Лаврушина определяют банковские инвестиции как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости банковского капитала и (или) принести положительную величину. Г. С. Панова включает в банковские инвестиции все направления размещения ресурсов коммерческого банка в целях получения дохода, то есть рассматривает в качестве инвестиционных операций весь комплекс активных операций коммерческого банка, что говорит о широком понимании данного понятия.
По нашему мнению, достаточно категоричным выглядит определение авторов – Роджера Л. Миллера и Девида Д. Ван-Хуза, которые утверждают, что банковские инвестиции представляют собой приращение запаса капитальных благ.
Таким образом, с позиции общего подхода, банковские инвестиции включают все направления размещения ресурсов коммерческого банка. Основные недостатки, по нашему мнению, выражаются в необходимости соблюдения юридической однозначности определения с одной стороны, и необходимости учесть структурную многовариантность с другой стороны.
Итак, в настоящее время в отечественной и зарубежной практике нет единства в понимании «банковские инвестиции». Проведенное нами исследование показывает, что в основе данной категории довольно ярко выражено соединение разных методологических моментов. С одной стороны, акцентируется внимание на вкладывании средств с целью получения определенной выгоды, с другой, – сама сфера авансирования средств четко не определена и размыта, средства могут быть вложены в любую область экономики: производство, обращение, финансовый сектор и т. д. Таким образом, инвестиции коммерческих банков могут направляться в различные сферы экономики, включая и те, в которых происходит перераспределение стоимости, не сопровождаемое материальным воплощением. На этом фоне автором предпринята попытка обозначить свою позицию, которая в дальнейшем получит развитие[4].
1.2 Классификация форм инвестиционной деятельности банков
Классификация форм инвестиционной деятельности коммерческих банков в экономической литературе несколько отличается от общепринятой, что определяется особенностями инвестиционной деятельности коммерческих банков. Банковские вложения можно разделить на следующие группы:· в соответствии с объектом вложения средств логично выделить вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы и камни, предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и др.;
· в зависимости от цели вложений банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельные, не преследующие цели прямого управления инвестиционным объектом, а осуществляемые в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов;
· по назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций и инвестиции, не связанные с участием банков в хозяйственной деятельности;
· по источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его собственный счет (дилерские операции), и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов (брокерские операции);
· по срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет)[5].
Инвестиции коммерческих банков классифицируют также по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам. Важнейшей характеристикой форм и видов банковских инвестиций является их оценка с позиций объединенного критерия вложений средств, так называемого треугольника «доходность-риск-ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к инвестиционным ценностям.
Существует устойчивая зависимость между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными качествами объектов вложений, проявляющимися усредненно на значительном массиве данных. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. Это свидетельствует о том, что, в принципе, нет инвестиционных ценностей, максимально отвечающих одновременно всем критериям. Вместе с тем на практике могут возникать парадоксальные варианты соединений в каком-либо объекте всех инвестиционных качеств. Примером этого служат ГКО, которые на протяжении значительного времени (1994–1996 гг.) отличались не только высокой ликвидностью и минимальным риском, но и существенной доходностью.
Индикаторами инвестиционной деятельности коммерческих банков являются:
· объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков;
· индекс реальной стоимости инвестиционных ресурсов;
· объем банковских инвестиций;
· доля инвестиционных вложений в суммарных активах банков;
· структурные показатели банковских инвестиций по объектам их приложения;
· показатели эффективности инвестиционной деятельности банков, в частности, прирост активов и прирост прибыли в расчете на объем инвестиций;
· показатели альтернативной доходности инвестирования в производственный сектор по сравнению с вложением капитала в доходные финансовые активы.
Выбор оптимальных форм инвестирования коммерческими банками в этих условиях с учетом различных факторов, воздействующих на их деятельность, предполагает разработку и реализацию инвестиционной политики.
Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят в обеспечении прибыльности своих операций при соблюдении их ликвидности и надежности. Банки работают в основном не с собственными, а с привлеченными и заемными ресурсами, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями.
В связи с этим при выработке инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система инвестирования является не только внутренним делом самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционными портфелями.
Следовательно, коммерческие банки должны четко отработать и формально закрепить важнейшие мероприятия, связанные с организацией и управлением инвестиционной деятельностью. По существу, речь идет о разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.
1.3 Проблемы участия банков в инвестиционном процессе
Необходимость активизации участия банков в инвестиционном процессе вытекает из взаимозависимости успешного развития банковской системы и экономики в целом. С одной стороны, коммерческие банки заинтересованы в стабильной экономической среде, являющейся необходимым условием их деятельности, а с другой — устойчивость экономического развития во многом зависит от степени надежности банковской системы, ее эффективного функционирования. Вместе с тем, поскольку интересы отдельного банка как коммерческого образования ориентированы на получение максимальной прибыли при допустимом уровне риска, участие кредитных учреждений в инвестировании экономики происходит лишь при наличии благоприятных условий.Для анализа роли банковского сектора в инвестировании промышленности определимся с основными понятиями.
Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).
В инвестиционном процессе выделяются три основных этапа.
Первый (подготовительный) этап — этап принятия решения об инвестировании. В рамках его начальной фазы формируются цели инвестирования, во второй фазе определяются направления инвестирования, а в третьей происходит выбор конкретных объектов, подготовка и заключение инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении величины вкладываемых средств, сроков и порядка инвестиций, а также взаимодействие сторон при осуществлении инвестиционного процесса, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект инвестиций, распределение будущих доходов от эксплуатации объекта.
Второй этап инвестиционного процесса — осуществление инвестиций, практические действия по их реализации, облекаемые в правовую форму путем заключения различных договоров. Ими могут быть документы, связанные с передачей имущества; договоры, направленные на выполнение работ или оказание услуг; лицензионные или другие гражданско-правовые соглашения. Этот этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности.
Третий (эксплуатационный) этап связан с использованием созданного объекта инвестиционной деятельности. На этой стадии организуется производство товаров, выполнение работ, оказание услуг, возникает система маркетинга и сбыта нового товара. Кроме того, происходит компенсация инвестиционных затрат, генерируются доходы от реализации инвестиций. Именно этот этап совпадает со сроком окупаемости инвестиций.
Перечислим основные направления участия банков в инвестиционном процессе:
· Мобилизация банками средств на инвестиционные цели;
· Предоставление кредитов инвестиционного характера;
· Вложения в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента)[7].
Эти направления тесно связаны друг с другом. Мобилизуя капиталы, сбережения населения, другие свободные денежные средства, банки формируют свои ресурсы с целью их прибыльного использования. Объем и структура операций по аккумулированию средств — основные факторы воздействия на состояние кредитных и инвестиционных портфелей банков, возможности их инвестиционной деятельности.
В зарубежной практике термином «инвестиции» обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим отражением реально существующих экономических отношений, поскольку механизмы инвестирования в рыночной экономике непосредственно связаны с рынком ценных бумаг. Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг. Одна из них — увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке. Другая — организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров и/или дилеров.
Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций коммерческого банка, во втором — его срочную составляющую.
Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание. Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте — с точки зрения банка как экономического субъекта — можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов.
Вместе с тем инвестиционная деятельность банков имеет и иной аспект, связанный с осуществлением их макроэкономической роли как финансовых посредников. В этом качестве банки помогают удовлетворить потребность хозяйствующих субъектов в инвестициях. Спрос на них в условиях рыночной экономики возникает в денежно-кредитной форме. Кроме того, банки дают возможность превратить сбережения и накопления в инвестиции[8].
Таким образом, инвестиционная деятельность кредитных учреждений имеет двойственную природу. Рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), она нацелена на увеличение его доходов. Эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала.
ГЛАВА 2 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ЗАО АКБ "ЦЕНТРОКРЕДИТ"
2.1 Характеристика банка
Акционерный коммерческий банк "ЦентроКредит" (закрытое акционерное общество) был основан в 1989 году. В настоящее время банк "ЦентроКредит" осуществляет банковские операции на основании Генеральной лицензии № 121, выданной Банком России 21.11.2002 г.ЗАО АКБ "ЦентроКредит" функционирует и активно развивается как универсальный клиентский банк с инвестиционной направленностью, поэтому большое внимание уделяется расширению спектра предоставляемых услуг, созданию современной инфраструктуры, необходимой для успешного ведения бизнеса.
C 1999 года ЗАО АКБ "ЦентроКредит" осуществляет подготовку финансовой отчетности по российским и международным стандартам. В 1999-2002 годах аудитором ЗАО АКБ "ЦентроКредит" являлась компания KPMG, входящая в «большую четверку» крупнейших и наиболее авторитетных аудиторских компаний мира. С 2003 года аудитором Банка по МСФО является компания «Deloitte & Touche».
Основными акционерами в настоящее время являются 56 юридических лиц и одно физическое, каждое из которых владеет менее чем пятью процентами акций Банка. В числе акционеров ЗАО АКБ "ЦентроКредит" отсутствуют лица (группы лиц), которые прямо или косвенно (через третьих лиц), могут оказывать существенное влияние на решение, принимаемое органами управления Банка.
ЗАО АКБ Банк "Центрокредит" имеет следующие лицензии на осуществление деятельности:
· Генеральная лицензия.
· Лицензия профессионального участника фондового рынка на осуществление брокерской, дилерской и депозитарной деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами
· Лицензия биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле
· Лицензию Министерства Экономики РФ на осуществление лизинговой деятельности на территории РФ, на совершение банковских операций с драгоценными металлами.
Принципы системы управления, успешно реализуемые в течение последних лет, остаются неизменными. Главной целью совершенствования системы управления Банком в 2004 году продолжало оставаться достижение конкурентных преимуществ за счет качества, оперативности и эффективной реализации управленческих решений.
В Приложении 1 представлена организационная структура управления ЗАО АКБ Банк "Центрокредит".
Стратегическое управление осуществлялось Советом директоров и заключалось в определении основных принципов деятельности Банка, выборе стратегических партнеров и разработке ряда базовых программ, таких, как совершенствование банковских технологий, реализация системы долгосрочного планирования и дальнейшее увеличение капитала Банка.
Оперативное управление находится в компетенции Правления Банка и осуществляется через постоянно действующие коллегиальные рабочие органы — Финансовый и Кредитный комитеты при Правлении Банка.
На регулярных заседаниях Финансового комитета обсуждаются узловые вопросы выработки и реализации стратегии и финансовой политики, осуществляется мониторинг текущего финансового состояния и ликвидности Банка, дается оценка выполнения плановых показателей, лимитов, а также экономических нормативов, установленных Центральным банком РФ.
Главной задачей Кредитного комитета является достижение оптимального сочетания жесткой централизованной политики управления рисками, реализуемой через механизмы лимитов и процентных ставок, с предоставлением функциональным органам Банка максимальной самостоятельности[9].
2.2 Анализ деятельности и финансовой отчетности ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
В 2008 году банк «ЦентроКредит» показал в целом положительную динамику по основным финансовым показателям своей деятельности. Банк «ЦентроКредит» занял первое место среди российских банков по рентабельности - 17,8% (Чистая прибыль/активы = 1492045/8382275*100%)По данным рейтинга российских банков, опубликованным в журнале «Эксперт», по итогам 2008 года банк «ЦентроКредит» вошел в первую группу финансовой устойчивости среди крупных банков Москвы и Московской области (активы от 5 до 16 млрд. руб.). При анализе финансовой устойчивости банка рассматриваются и анализируются следующие группы показателей:
· группа показателей оценки капитала;
· группа показателей оценки активов;
· группа показателей оценки качества управления банком, его операциями и рисками;
· группа показателей оценки доходности;
· группа показателей оценки ликвидности.
Затем по каждой группе показателей определяется обобщающий результат.
В рэнкинге журнала «Компания» «Крупнейшие российские банки по размеру собственного капитала на 01.01.2008 года» банк «ЦентроКредит» занял 48-е место, поднявшись относительно показателя на 1 января 2007 года на 12 позиций.
Балансовая прибыль Банка выросла в 2,5 раза и к концу 2008 года достигла значения в 1492 млн. руб. По итогам 2008 года Банк остается в двадцатке российских банков, лидирующих по объему полученной прибыли.
К основным статьям доходов, повлиявшим на величину финансового результата банка «ЦентроКредит» на 1 января 2009 года, следует отнести:
· доходы, полученные от операций с ценными бумагами, —1 431 млн. руб., или 67% от суммы всех доходов;
· проценты, полученные за предоставленные кредиты, — 482 млн. руб., или 23%;
· доходы от расчетно-кассового обслуживания — 92 млн. руб., или 4%;
· доходы, полученные от операций с иностранной валютой и драгоценными металлами, — 83 млн. руб., или 4%;
· доходы от обслуживания на рынке ценных бумаг —31 млн. руб., или 1 %;
· прочие доходы — 1%.
За 2008 год произошло существенное наращивание объемов операций с драгоценными металлами, осуществляемых Банком (их объем в 2008 году по отчетам Совета директоров составил около 23000000 рублей), лизинговых операций (объемы таких операций за отчетный период увеличились на 166 % по сравнению с 2006 годом). Банк остается в числе лидеров по факторинговым операциям (по сравнению с данными на 01 января 2007 года их объем увеличился более чем вдвое и на 01 декабря 2008 года составил 172 000 000 рублей).
По результатам 2008 года принято решение о выплате акционерам банка «ЦентроКредит» дивидендов в размере 16 рублей 16 копеек на каждую именную обыкновенную акцию и в размере 4 рублей 04 копеек на каждую именную привилегированную акцию.
Сумма активов банка «ЦентроКредит» составила на 1 января 2009 года 10,1 млрд. руб., что на 7% ниже прошлогоднего значения. Данное уменьшение произошло в результате намеренного сокращения Банком своего портфеля ценных бумаг. Руководствуясь желанием снизить риск потерь в случае возможного падения цен на финансовых рынках и сбалансировать структуру активов и пассивов, в IV квартале 2008 года Банк снизил уровень финансового рычага и произвел реструктуризацию портфеля, реализовав часть бумаг.
Финансовый рычаг служит оценкой эффективности использования заемного капитала. Он показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств. То есть, банк Центрокредит, реализовав часть ценных бумаг из своего портфеля, снизил сумму заемных средств, тем самым снизилось значение финансового рычага.
Благодаря росту активов и капитала «ЦентроКредит» за последние три года поднялся с 300-го на 40-е место в рейтинге российских банков.
Структура активов банка «ЦентроКредит» на 1.01.2009 года показывает, что удельный вес основных групп активов — «Портфеля ценных бумаг» и «Кредитного портфеля» — сравнялся и на 1 января 2009 года составил по 37% от общей величины активов. Портфель ценных бумаг, в силу указанных выше причин, сократился на 2,1 млрд. руб. (31%) и на 1 января 2009 года составил 4,7 млрд. руб. Кредитный портфель Банка увеличился на 648 млн. руб. (25%), его величина на 01 января 2009 года достигла 3,2 млрд. руб.
Третье место по удельному весу в структуре активов банка «ЦентроКредит» занимают «Активы, не приносящие дохода» — 1 7%, или 1,5 млрд. руб., величина которых за 2008 год возросла до 305 млн. руб. (26%) благодаря приобретению Банком нового здания, а также увеличению более чем в два раза средств на счете в Банке России.
Четвертое место — «Размещенные МБК и корр. Счета» — 8%, или 705 млн. руб., что на 441 млн. руб. (168%) больше аналогичного значения за прошлый год. Данное увеличение связано, прежде всего, с кардинальным пересмотром стратегии банка «ЦентроКредит» на рынке МБК — на смену активному привлечению в течение 2005-2006 годов во втором полугодии 2007 года приходит усиленное размещение.
Значение статьи «Драгоценные металлы» увеличилось по сравнению с прошлым годом в три раза, составив на 1 января 2009 года 74 млн. руб., а ее удельный вес достиг 1% от общей величины активов (0,2% на 01.01.2008 года).
Сумма обязательств банка «ЦентроКредит» сократилась по сравнению с прошлым годом на 23%. Их величина на 1 января 2009 года составила 6,9 млрд. руб. Уменьшение обязательств также связано с упомянутым выше снижением Банком уровня финансового рычага.
Величина обязательств по сделкам РЕПО существенно сократилась — на 2,5 млрд. руб. в абсолютном и 67% в относительном выражении, — по состоянию на 01 января 2009 года она составила 1,2 млрд. руб., или 1 8% от общей величины обязательств.
Операция РЕПО – это срочная сделка, при которой владелец ценных бумаг или валюты продает их банку или на бирже с обязательством их последующего выкупа через определенный срок по новой, более высокой цене.
Первое место по удельному весу в структуре обязательств банка «ЦентроКредит» — 75% от общей суммы обязательств — занимают «Привлеченные средства клиентов». По состоянию на 1 января 2009 года их величина составила 5,2 млрд. руб., что на 1,5 млрд. руб. больше, чем по результатам 2006 года.
Общая сумма привлеченных средств клиентов сложилась из сумм привлеченных средств юридических лиц (2,2 млрд. руб.; рост за 2008 год — 9%), привлеченных средств физических лиц (444 млн. руб.; рост за 2008 год — 86%), собственных векселей Банка (2,5 млрд. руб.; рост за 2008 год — 75%).
Значение статьи «Привлеченные МБК и корр. Счета» уменьшилось на 69%, или 976 млн. руб., составив на 1 января 2009 года 443 млн. руб., или 6% от общей величины обязательств Банка. Наиболее значительно сократились межбанковские кредиты, привлеченные главным образом под залог ценных бумаг, — 79%, или 892 млн. руб.
Объем уставного капитала банка «ЦентроКредит» вырос в 2008 году на 492 млн. руб., или 60%, и достиг величины 1 312 млн. руб. Это произошло потому, что банк увеличил сумму уставного капитала, путем выпуска дополнительных акций. При этом сумма собственных средств, увеличившись в относительном выражении также на 60%, в абсолютном выражении выросла более чем на 1 млрд. руб. и на 1 января 2009 года составила 2 708 млн. руб.
Основные показатели деятельности банка «ЦентроКредит» за 2008 год свидетельствуют о его финансовой стабильности, устойчивой ликвидности и доходности, а также о динамичном развитии в истекшем году.
Коэффициент текущей ликвидности банка в 2008 г.:
1048127/2055151*100%=51%. Значение рассчитанного коэффициента больше нормативного, следовательно, банк обладает ликвидностью, то есть, реализовав свои ликвидные активы, банк сможет рассчитаться по обязательствам.
Целями и задачами Банка в 2008 году были:
· Включение Банка в систему гарантирования вкладов физических лиц.
· Увеличение числа клиентов — юридических лиц на 35%, а их средств на 50%, и увеличение числа клиентов - физических лиц на 40%, а их средств на 50%.
· Увеличение кредитного портфеля на 50% - путем увеличения видов выдаваемых кредитов, и привлечения крупных предприятий-заемщиков.
· Увеличение собственного капитала на 30%, путем размещения дополнительной эмиссии акций в размере 20% от УК (выпуск дополнительных акций).
Банк «Центрокредит» ставил своей целью достигнуть значения ROE - 15% (ROE – это соотношение чистой прибыли и акционерного капитала, аббревиатура ROE используется в зарубежной практике). То есть, банком планировалось увеличить способность собственного капитала банка приносить прибыль путем вложения средств в самые эффективные проекты.
Фактическое значение ROE= 1492045/9081368*100%=16,4%, то есть фактически прибыльность банка оказалась больше запланированной.
Получение международных кредитных рейтингов, сравнимых с крупнейшими российскими банками.
Вступление в члены международной платежной системы MasterCard International.
Сточки зрения внутренней инфраструктуры:
· реструктуризация подразделений Банка в целях повышения его эффективности и развития новых направлений бизнеса;
· введение системы бюджетирования и планирования как в целом по Банку, так и по подразделениям; внедрение системы внутреннего электронного документооборота. Введение системы бюджетирования подразумевает введение системы планирования деятельности банка и оперативного контроля за ней.
Исходя из проведенного анализа деятельности банка ЗАО АКБ Банк "Центрокредит" можно сказать, что банк является крупнейшим банком страны, устойчивым и надежным, о чем свидетельствуют рейтинги банка. Банк оперирует достаточным уровнем капитала, о чем говорит рассчитанное значение коэффициента достаточности капитала, это является гарантом его надежности. Коэффициент достаточности капитала равен 26 %, а нормативное значение для банков, чей собственный капитал не менее суммы, эквивалентной 5 млн. евро, - 10 %. Это говорит о том, что капитал банка достаточен для его деятельности.
Рассмотрим оценку стоимости пакета акций предприятия при его приобретения ЗАО АКБ Банк "Центрокредит". Предприятие функционирует в нефтедобывающей отрасли. Все цифры относительно стоимости являются гипотетическими.
Рассмотрим технику предварительного сравнительного анализа компаний. Так, перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные в отношении изучаемой компании. Для анализа можно предположить следующее:
а) общие запасы поглощаемого предприятия (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 274 620 тыс. баррелей;
б) запасы, на которые у него есть права – 165 500 тыс. баррелей.
Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 2.4).
Нижний предел (Предприятие 3 – $0,24 / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –
0,24 * 329,5 = $79,8 млн.
Таблица 2.1
Стоимость предприятия / запасы общие
Верхний предел (среднее всех предприятий – $0,44 / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемого предприятия – 0,44 * 274,6 = $121 млн.
Таблица 2.2
Стоимость предприятия / предоставленные запасы
При расчете нижнего предела исключаются Предприятие 1 и Предприятие 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Предприятия 3.
Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов) подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:
· Нижний предел – $87,7 млн.
· Верхний предел – $121 млн.
Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как "стоимость предприятия / запасы". Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако, она должна рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.
Предварительный сравнительный анализ операций. Для анализа операций используется последняя по времени сделка по приобретению пакета акций аналогичной компании. В рассматриваемом примере, предположим, что пакет приобретается на следующих условиях (табл. 2.3).
Таблица 2.3
Основные условия сделки
В этом случае приобретаемое предприятие в рассмотренном примере будет оцениваться следующим образом:
Запасы предприятия, тыс. баррелей 274 620
Подразумеваемая стоимость / запасы 0,55
Подразумеваемая стоимость предприятия, млн. $ 151
Кроме расчетной стоимости поглощаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
· уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
· структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
· финансовое обеспечение операции приобретения.
Предварительная оценка предприятия проводится с использованием сравнительного анализа предприятий, а также сравнительного анализа операций. Границы предварительной оценки для предприятий, рассмотренных ранее представлены в таблице 2.4.
Таблица 2.4
Предварительная оценка
Структура процесса продажи. Как показал опыт проведения торгов по нефтяным компаниям существует несколько категорий участников, которые, вероятно, объединятся в два типа консорциумов:
· консорциум, ведомый крупнейшими российскими банками, вероятно, в партнерстве с западными нефтяными компаниями и с западной финансовой поддержкой, который пожелает включить приобретаемое предприятие в свою нынешнюю деятельность;
· консорциум, ведомый крупнейшими западными компаниями с западной финансовой поддержкой, который стремиться завоевать место на российском рынке посредством партнерского стратегического приобретения;
Для банка-инвестора необходимо иметь в виду, что интересы всех категорий участников следующие:
1. Российские нефтяные и газовые компании, такие как: Газпром, ЛУКОЙЛ, ЮКСИ, Сиданко:
· предпочтут получить полный контроль (75% + 1 акция) над приобретаемым предприятием, а затем включить ее в свою операционную деятельность;
· компании, более ориентированные на финансовую деятельность (ЮКСИ), могут быть готовы приобрести меньше акций, чем требуется для контрольного пакета;
· потребуется западное финансирование.
2. Иностранные нефтяные компании такие как: Shell, BP, Total, Elf, ARCO, Texaco, Mobil, Exxon, ENI / AGIP:
· основная цель – обеспечение доступа к российским запасам нефти;
· американские нефтяные компании, в частности, сконцентрируют свои усилия на том, чтобы не позволить европейским коллегам обойти их на российском рынке;
· основная озабоченность – управление российскими операциями без надежного российского партнера;
· наверняка выступят в партнерстве с российскими нефтяными компаниями;
· основной упор будет сделан на обеспечении, в комбинации с российским партнером, по крайней мере управляющего контроля (50% + 1 акция);
· вероятно пожелают оставить приобретаемое предприятие как операционную единицу, но захотят провести реструктуризацию, и продать некоторые ее активы, например НПЗ;
· могут финансировать свое участие в торгах самостоятельно, но по крайней мере, им потребуется рефинансирование на западных рынках капитала.
3. Иностранные финансовые инвесторы такие как: хеджированные фонды (напр. Сороса, Эрмитаж, Тайгер, Картайл, ККР) и банки (напр. Свис Кредит, Креди Лионе, Сити Банк):
· скупают акции с пониженной стоимостью и продают их тогда, когда они достигают полной стоимости, что обычно происходит после активного участия в реорганизации компании;
· возможно заключат партнерские соглашения с западными нефтяными компаниями или российскими финансовыми структурами;
· предпочтут получить, вместе с партнером, контрольный пакет акций, но будут готовы принять и меньшинство при соответствующих дисконтных условиях.
4. Российские финансовые инвесторы, такие как: Альфабанк, Мостбанк, Национальный Резервный Банк:
· основной интерес в покупке дешевых акций, поэтому вряд ли будут стремиться к получению контрольного пакета;
· некоторые могут быть заинтересованы в получении контроля над российской нефтяной компанией, но за очень низкую стоимость;
· большинство российских финансовых учреждений испытывают недостаток ликвидности для предоставления соответствующих гарантий (за возможным исключением Сбербанка), посему вероятно будут стремиться к партнерству с западными финансовыми инвесторами или западными нефтяными компаниями.
С учетом всего вышеизложенного можно предположить, что наиболее вероятной стоимостью предприятия будет какое-либо среднее значение из всех возможных стоимостей. В рассматриваемом примере – это около 151 млн. $. То есть стоимость пакета в 75% с учетом премии может быть равна 145 млн. $.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
Перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой компании.
Кроме расчетной стоимости покупаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
· уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
· структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
· финансовое обеспечение операции приобретения.
Чем вызван столь пристальный интерес к российским коммерческим банкам и каковы основания для того, чтобы рассматривать их в качестве реальных долгосрочных инвесторов российской экономики? Ведь в настоящее время данные статистики свидетельствуют о малой значимости инвестиций для банков: долгосрочные кредиты российских коммерческих банков на инвестиционные цели составили за прошлый год всего 5,2% от общего объема кредитных вложений.
Банковская система России дальше других секторов рыночной экономики продвинулась вперед и должна сыграть ключевую роль в финансовом обеспечении подъема экономики, который в свою очередь невозможен без существенного повышения инвестиционной активности. Эта роль предопределена реальным состоянием различных финансовых институтов в России. Ни пенсионные и страховые фонды, ни финансовые инвестиционные компании не могут пока иметь достаточно весомого значения в подъеме инвестиционной активности, так как не набрали необходимой финансовой мощи, кроме того, их деятельность затруднена тем, что не развит рынок ценных бумаг, особенно вторичный.
Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры - одна из важнейших задач экономической реформы в России. Поэтому столь велико значение вдумчивого и последовательного изучения зарубежной практики, приемов и форм аккумуляции денежных ресурсов, кредитования и расчетов, которые являются продуктом длительного исторического отбора в жестких условиях конкурентной борьбы и которые продемонстрировали свою высокую эффективность и приспособляемость к разным условиям хозяйственного развития. Хотя в чистом виде ни один западный образец экономической или банковской модели в нашей стране неприменим. Россия - страна со своей спецификой, и поэтому модель должна быть специфической.
В последнее время появились некоторые признаки оживления инвестиционной активности российских банков. Растет понимание того, что период безраздельного господства "коротких денег" близится к завершению, а с началом экономической стабилизации банки, осуществляющие инвестиции в производство, получат ощутимое преимущество. Это позволяет предположить, что даже существование общеизвестных негативных факторов - высокой инфляции, слишком длительного периода отдачи, дороговизны проектов и т.д. - не станет препятствием для участия банков в процессе модернизации российской экономики. Ряд крупных банков уже сейчас пересматривают свою стратегию развития и начинают активно включаться в инвестиционный процесс.
Появились декларации о создании чисто банковских холдингов и консорциумов крупных банков в целях концентрации средств для инвестиций. Банки участвуют в создании инвестиционных фондов и компаний, подключают к финансированию перспективных проектов других инвесторов (включая иностранных).
Рассмотрим направления участия банков в инвестиционном процессе:
проведение операций, связанных с государственными инвестиционными ресурсами;
осуществление инвестиций за счет собственных средств;
участие в инвестициях в составе финансово-промышленных групп;
трастовое управление ресурсами (в основном внебюджетными фондами );
привлечение западных инвестиционных ресурсов.
При долевом участии (совместно с государством) в финансировании инвестиционных проектов доля государственных средств в общем объеме инвестиций составляет не более 20%. В чем же заключается заинтересованность банков в финансировании госпрограмм? Такая заинтересованность банков состоит из трех основных моментов:
маржа; за обслуживание средств уполномоченному банку полагается 3% годовых (сами ресурсы выделяются Минфином под 7%) с многомиллиардных сумм - прибыль получается значительная;
возможность использования госресурсов в обороте (пусть даже короткое время), например, на межбанковском рынке "коротких денег" или при спекуляциях с валютой;
надежда на помощь государства в случае возможных затруднений.
Уже сегодня крупные финансовые структуры, сформировавшие достаточные для дорогих и долгосрочных вложений кредитные портфели, напрямую финансируют некоторые инвестиционные высокоокупаемые проекты. Деньги в рублях и СКВ идут в добычу нефти, газа, лесозаготовки, в электро- и теплоэнергетику, производство стройматериалов, нефтепереработку, в авиа- и автомобилестроение и судостроительную промышленность.
Количество банков, решившихся на финансирование инвестиций в прошлом году, увеличилось. Особенно быстро росла доля банков, выдававших до половины кредитов на долгосрочные цели; появились банки, имеющие в своем портфеле более 50% кредитов со сроком дольше года.
Кроме того, взаимоотношения между банками и промышленными предприятиями переходят к новому этапу, который характеризуется значительно большим проникновением банков в промышленную сферу путем финансирования инвестиционных проектов как в прямой форме (долгосрочное кредитование), так и в портфельной (покупка акций новых выпусков, эмитированных специально под инвестиционные проекты).
Создание ФПГ - один из вариантов решения проблемы выработки эффективно действующего механизма инвестирования. Целью создания всех ФПГ является объединение интересов промышленных предприятий и финансовых организаций в рамках совместной реализации инвестиционных проектов.
С позиции коммерческих банков под ФПГ подразумевается группа промышленных и инвестиционных структур, тесно взаимосвязанных в финансовом плане. Само по себе объединение банка с несколькими предприятиями путем скупки пакетов их акций при отсутствии механизма долгосрочного финансирования совместных инвестиционных проектов банками как ФПГ не воспринимается. В начале 1994 г. появилось "Положение о финансово-промышленных группах и порядке их создания", после чего под ФПГ стали понимать объединения, в состав которых входят промышленные и финансовые структуры, созданные в соответствии с указанным "Положением".
Развитие связей между банками и промышленностью пошло двумя различными путями:
формализованный, с официальной регистрацией ФПГ в государственных органах;
без официальной регистрации, на основе договоров о совместной деятельности, кредитных договоров, приобретения пакетов акций.
Отношения между кредитно-финансовыми и промышленными участниками являются определяющими для развития многих ФПГ. Можно выделить следующие обстоятельства, определяющие стремление российских банков к сотрудничеству:
эволюция соперничества российских банков; конкуренция банков смещается в сферу кредитования промышленности;
низкое качество управления в российских предприятиях нередко сочетается с фактическим контролем со стороны инвесторов - резерв эффективности;
дефицит квалифицированных менеджеров, которыми как раз и обладают банки;
возможность сокращения инвестиционного риска; "в России невозможно делать надежные инвестиции, если фактически не контролируешь заемщика";
подготовка к экспансии зарубежных банков.
Для предприятий же в условиях отвлечения части оборотных средств особую остроту приобретает задача сохранения платежеспособности производственных структур. Сотрудничество их с банками развивается по направлениям экономии оборотных средств, оптимизации налоговых обязательств. Точки притяжения - реальные и потенциальные денежные потоки. Высокая доля неплатежей повышает для банков привлекательность сотрудничества с экспортными предприятиями. Более доступным в этом случае становится и вывоз капитала.
Во взаимодействии банка ФПГ с ее участниками можно выделить два принципиальных этапа - создания группы и ее функционирования. Если банк изначально предлагает долгосрочное участие в группе, то разработку ее концепции он зачастую берет на себя. Причем в договоре о создании ФПГ нередко речь идет об образовании единого финансово-расчетного центра группы на основе ее банка. В этом случае закладывается фундамент превращения головного банка ФПГ в орган анализа и стратегического планирования наряду с центральной компанией. Так, в оргпроекте ФПГ "Русхим" выделяются следующие направления деятельности банка:
участие в инвестиционных программах;
разработка эффективных финансовых схем для ускорения взаиморасчетов между участниками группы;
проведение единой кредитной и депозитной политики;
разработка схемы осуществления валютных операций;
разработка и внедрение механизмов фьючерсной торговли и системы хеджирования;
разработка плана эмиссии акций ФПГ.
Нетривиальный факт: некоторые ФПГ создавались с участием проблемных банков. Причина: перераспределение в рамках ФПГ дебиторской задолженности проблемных банков. Так, после включения остатков концерна "Микродин" в группу ОНЭКСИМ в ней оказался и относящийся к этому концерну РАТО-банк. По некоторым сведениям, кредиторы (ОНЭКСИМ банк, Сбербанк России) сумели получить с РАТО-банка часть долгов до отзыва у него лицензии через длинные цепочки переуступки долгов кредитных предприятий.
Нахождение долгосрочного баланса интересов между промышленными и банковскими участниками - одна и главных проблем формирования/развития ФПГ. А обеспечение такого баланса затрудняется многообразием и эволюцией практических задач, совместно решаемых партнерами.
К основным направлениям участия банков в инвестиционной деятельности относятся: проведение операций, связанных с государственными инвестиционными ресурсами; осуществление инвестиций за счет собственных средств; участие в инвестициях в составе финансово-промышленных групп; трастовое управление ресурсами (в основном внебюджетными фондами); привлечение западных инвестиционных ресурсов.
В последнее время все большее распространение получает принципиально новая форма работы коммерческих банков с инвестиционными проектами, получившая название "проектное финансирование".
Наблюдается явное усиление интереса российских коммерческих банков и повышение их активности в участии в долгосрочном финансировании российской экономики. Об этом свидетельствует практика проектного кредитования десяти крупнейших российских коммерческих банков. Появились банки, имеющие в своем инвестиционном портфеле более 50% кредитов со сроком больше года.
Что касается ближайшей перспективы, то, очевидно, говорить об инвестиционном буме пока рано, но несомненно то, что роль банков в структурной перестройке экономики будет расти. Потенциал рынка "коротких денег" не безграничен и это понимают многие банки, которые уже сегодня меняют свою стратегию развития и более активно включаются в инвестиционный процесс.
В заключение рассмотрения основных направлений банковской инвестиционной деятельности можно сказать, что в последнее время наблюдается усиление интереса российских коммерческих банков и повышение их активности в участии в долгосрочном финансировании российской экономики. При условии сотрудничества банков консорциума и клуба с международными финансовыми институтами, с одной стороны, и с правительством - с другой, может сложиться взаимогарантированный механизм финансирования российских предприятий, который так необходим для привлечения в промышленность российских и зарубежных инвестиций.
2. Агеенко А.А. Методологический подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, региона и отдельных хозяйствующих субъектов // Вопросы статистики. - 2003. - № 6. – Стр. 28.
3. Афонцев С.А., Воронина В.Г. и др. Бюро экономического анализа. - М.: ТЕИС, 2004. – Стр. 123.
4. Базовый курс по рынку ценных бумаг / Под ред. Радыгина А.Д., Хабаровой Л.П., Шапиро Л.Б. – М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспрес», 2007. – Стр. 485.
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2005. – Стр. 348.
6. Бандурин В.В., Рацич Б.Г., Чатич М. Глобализация мировой экономики и Россия. – М.: Буквица 2009. – Стр. 279.
7. Белая книга. Экономика и политика России в 2007 году. Институт экономических проблем переходного периода. – М.: Экономика, 2008. – Стр. 150.
8. Бригхэм Ю.Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб.: Экономическая школа, 2007. – Стр. 233.
9. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 2006. – Стр. 230.
10. Волгина Н.А. Прямые иностранные инвестиции: особенности 90-х годов // Вестник РУДН, серия Экономика. – 2009. - №1(5). – Стр. 28.
11. Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики // Деловой мир. – 2004. - №5. – Стр. 12.
12. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческой организации. - Воронеж: ВГУ, 2008. – Стр. 245.
13. Путин: взгляд в будущее // Экономика и жизнь. – 2004. - № 2. – Стр. 14.
14. Центральный банк Российской Федерации. Департамент банковского регулирования и надзора // Обзор банковского сектора Российской Федерации. - 2005. - № 28. – Стр. 45.
15. www.CCB.ru
Целями и задачами Банка в 2008 году были:
· Включение Банка в систему гарантирования вкладов физических лиц.
· Увеличение числа клиентов — юридических лиц на 35%, а их средств на 50%, и увеличение числа клиентов - физических лиц на 40%, а их средств на 50%.
· Увеличение кредитного портфеля на 50% - путем увеличения видов выдаваемых кредитов, и привлечения крупных предприятий-заемщиков.
· Увеличение собственного капитала на 30%, путем размещения дополнительной эмиссии акций в размере 20% от УК (выпуск дополнительных акций).
Банк «Центрокредит» ставил своей целью достигнуть значения ROE - 15% (ROE – это соотношение чистой прибыли и акционерного капитала, аббревиатура ROE используется в зарубежной практике). То есть, банком планировалось увеличить способность собственного капитала банка приносить прибыль путем вложения средств в самые эффективные проекты.
Фактическое значение ROE= 1492045/9081368*100%=16,4%, то есть фактически прибыльность банка оказалась больше запланированной.
Получение международных кредитных рейтингов, сравнимых с крупнейшими российскими банками.
Вступление в члены международной платежной системы MasterCard International.
Сточки зрения внутренней инфраструктуры:
· реструктуризация подразделений Банка в целях повышения его эффективности и развития новых направлений бизнеса;
· введение системы бюджетирования и планирования как в целом по Банку, так и по подразделениям; внедрение системы внутреннего электронного документооборота. Введение системы бюджетирования подразумевает введение системы планирования деятельности банка и оперативного контроля за ней.
Исходя из проведенного анализа деятельности банка ЗАО АКБ Банк "Центрокредит" можно сказать, что банк является крупнейшим банком страны, устойчивым и надежным, о чем свидетельствуют рейтинги банка. Банк оперирует достаточным уровнем капитала, о чем говорит рассчитанное значение коэффициента достаточности капитала, это является гарантом его надежности. Коэффициент достаточности капитала равен 26 %, а нормативное значение для банков, чей собственный капитал не менее суммы, эквивалентной 5 млн. евро, - 10 %. Это говорит о том, что капитал банка достаточен для его деятельности.
2.3 Оценка инвестиционной политики ЗАО АКБ Банк "Центрокредит"
Одним из наиболее характерных примеров может служить инвестирование коммерческим банком ресурсов на приобретение контрольного пакета акций определенной компании.Рассмотрим оценку стоимости пакета акций предприятия при его приобретения ЗАО АКБ Банк "Центрокредит". Предприятие функционирует в нефтедобывающей отрасли. Все цифры относительно стоимости являются гипотетическими.
Рассмотрим технику предварительного сравнительного анализа компаний. Так, перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные в отношении изучаемой компании. Для анализа можно предположить следующее:
а) общие запасы поглощаемого предприятия (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 274 620 тыс. баррелей;
б) запасы, на которые у него есть права – 165 500 тыс. баррелей.
Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 2.4).
Нижний предел (Предприятие 3 – $0,24 / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –
0,24 * 329,5 = $79,8 млн.
Таблица 2.1
Стоимость предприятия / запасы общие
| Предприятия | Общие запасы, тыс. баррелей | Стоимость компании, тыс. $ | Отношение, $/баррель |
| Предприятие 1 | 678 677 | 542 942 | 0,80 |
| Предприятие 2 | 158 796 | 50 815 | 0,32 |
| Предприятие 3 | 112 519 | 27 005 | 0,24 |
| Предприятие 4 | 134 611 | 74 036 | 0,55 |
| Предприятие 5 | 617 515 | 191 430 | 0,31 |
| Среднее | х | х | 0,44 |
Подразумеваемая стоимость изучаемого предприятия – 0,44 * 274,6 = $121 млн.
Таблица 2.2
Стоимость предприятия / предоставленные запасы
| Предприятия | Предоставленные запасы, тыс. баррелей | Стоимость компании, тыс. $ | Отношение, $ / баррель |
| Предприятие 1 | 678 677 | 542 942 | 0,80 |
| Предприятие 2 | 158 796 | 50 815 | 0,32 |
| Предприятие 3 | 101 146 | 53 607 | 0,53 |
| Предприятие 4 | 212 306 | 233 537 | 1,10 |
| Предприятие 5 | 716 092 | 637 322 | 0,89 |
| Среднее | 0,73 |
Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов) подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:
· Нижний предел – $87,7 млн.
· Верхний предел – $121 млн.
Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как "стоимость предприятия / запасы". Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако, она должна рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.
Предварительный сравнительный анализ операций. Для анализа операций используется последняя по времени сделка по приобретению пакета акций аналогичной компании. В рассматриваемом примере, предположим, что пакет приобретается на следующих условиях (табл. 2.3).
Таблица 2.3
Основные условия сделки
| Показатель | Значение |
| Сумма, выплаченная за пакет, тыс. $ | 72 573 |
| Приобретаемый пакет акций | 45% |
| Подразумеваемая стоимость приобретаемого предприятия, тыс. $ | 161 273 |
| Запасы приобретаемого предприятия, тыс. баррелей | 293 225 |
| Подразумеваемая стоимость / запасы | 0,55 |
Запасы предприятия, тыс. баррелей 274 620
Подразумеваемая стоимость / запасы 0,55
Подразумеваемая стоимость предприятия, млн. $ 151
Кроме расчетной стоимости поглощаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
· уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
· структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
· финансовое обеспечение операции приобретения.
Предварительная оценка предприятия проводится с использованием сравнительного анализа предприятий, а также сравнительного анализа операций. Границы предварительной оценки для предприятий, рассмотренных ранее представлены в таблице 2.4.
Таблица 2.4
Предварительная оценка
| Активы | Метод оценки | Предварительная стоимость, млн. $ | |
| От | До | ||
| Добывающие активы | 50,3 | 73,7 | |
| Сравнимая компания | 50,3 | 62,9 | |
| Сравнимая операция | 53,6 | 73,7 | |
| Активы по переработке и транспортировке | 29,5 | 47,3 | |
| Переработка | Заменяемая стоимость | 25,3 | 26,5 |
| Маркетинг | Заменяемая стоимость | 4,2 | 20,8 |
| Предварительная стоимость | 79,8 | 121 | |
| Предполагаемая премия за контрольный пакет | 20% | 16 | 24 |
| ОБЩАЯ ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ | 96 | 145 | |
· консорциум, ведомый крупнейшими российскими банками, вероятно, в партнерстве с западными нефтяными компаниями и с западной финансовой поддержкой, который пожелает включить приобретаемое предприятие в свою нынешнюю деятельность;
· консорциум, ведомый крупнейшими западными компаниями с западной финансовой поддержкой, который стремиться завоевать место на российском рынке посредством партнерского стратегического приобретения;
Для банка-инвестора необходимо иметь в виду, что интересы всех категорий участников следующие:
1. Российские нефтяные и газовые компании, такие как: Газпром, ЛУКОЙЛ, ЮКСИ, Сиданко:
· предпочтут получить полный контроль (75% + 1 акция) над приобретаемым предприятием, а затем включить ее в свою операционную деятельность;
· компании, более ориентированные на финансовую деятельность (ЮКСИ), могут быть готовы приобрести меньше акций, чем требуется для контрольного пакета;
· потребуется западное финансирование.
2. Иностранные нефтяные компании такие как: Shell, BP, Total, Elf, ARCO, Texaco, Mobil, Exxon, ENI / AGIP:
· основная цель – обеспечение доступа к российским запасам нефти;
· американские нефтяные компании, в частности, сконцентрируют свои усилия на том, чтобы не позволить европейским коллегам обойти их на российском рынке;
· основная озабоченность – управление российскими операциями без надежного российского партнера;
· наверняка выступят в партнерстве с российскими нефтяными компаниями;
· основной упор будет сделан на обеспечении, в комбинации с российским партнером, по крайней мере управляющего контроля (50% + 1 акция);
· вероятно пожелают оставить приобретаемое предприятие как операционную единицу, но захотят провести реструктуризацию, и продать некоторые ее активы, например НПЗ;
· могут финансировать свое участие в торгах самостоятельно, но по крайней мере, им потребуется рефинансирование на западных рынках капитала.
3. Иностранные финансовые инвесторы такие как: хеджированные фонды (напр. Сороса, Эрмитаж, Тайгер, Картайл, ККР) и банки (напр. Свис Кредит, Креди Лионе, Сити Банк):
· скупают акции с пониженной стоимостью и продают их тогда, когда они достигают полной стоимости, что обычно происходит после активного участия в реорганизации компании;
· возможно заключат партнерские соглашения с западными нефтяными компаниями или российскими финансовыми структурами;
· предпочтут получить, вместе с партнером, контрольный пакет акций, но будут готовы принять и меньшинство при соответствующих дисконтных условиях.
4. Российские финансовые инвесторы, такие как: Альфабанк, Мостбанк, Национальный Резервный Банк:
· основной интерес в покупке дешевых акций, поэтому вряд ли будут стремиться к получению контрольного пакета;
· некоторые могут быть заинтересованы в получении контроля над российской нефтяной компанией, но за очень низкую стоимость;
· большинство российских финансовых учреждений испытывают недостаток ликвидности для предоставления соответствующих гарантий (за возможным исключением Сбербанка), посему вероятно будут стремиться к партнерству с западными финансовыми инвесторами или западными нефтяными компаниями.
С учетом всего вышеизложенного можно предположить, что наиболее вероятной стоимостью предприятия будет какое-либо среднее значение из всех возможных стоимостей. В рассматриваемом примере – это около 151 млн. $. То есть стоимость пакета в 75% с учетом премии может быть равна 145 млн. $.
Таким образом, можно сделать следующие выводы:
Перед проведением анализа стоимости пакета акций необходимо установить исходные данные отношении изучаемой компании.
Кроме расчетной стоимости покупаемого предприятия необходимо учитывать и другие факторы, которые могут изменить стоимость приобретаемого пакета:
· уровень конкурентного напряжения между группами участников торгов;
· структура процесса продажи, в частности, возможность установления и степень контроля на поглощаемым предприятием в результате приобретения пакета;
· финансовое обеспечение операции приобретения.
Глава 3 Направления развития инвестиционной политики коммерческих банков
Стимулирование инвестиций становится одним из приоритетов российского правительства. Под инвестированием понимается, как правило, проектное финансирование и более традиционное для нашей страны словосочетание "капитальные вложения". При этом особенное внимание уделяется банковским инвестициям.Чем вызван столь пристальный интерес к российским коммерческим банкам и каковы основания для того, чтобы рассматривать их в качестве реальных долгосрочных инвесторов российской экономики? Ведь в настоящее время данные статистики свидетельствуют о малой значимости инвестиций для банков: долгосрочные кредиты российских коммерческих банков на инвестиционные цели составили за прошлый год всего 5,2% от общего объема кредитных вложений.
Банковская система России дальше других секторов рыночной экономики продвинулась вперед и должна сыграть ключевую роль в финансовом обеспечении подъема экономики, который в свою очередь невозможен без существенного повышения инвестиционной активности. Эта роль предопределена реальным состоянием различных финансовых институтов в России. Ни пенсионные и страховые фонды, ни финансовые инвестиционные компании не могут пока иметь достаточно весомого значения в подъеме инвестиционной активности, так как не набрали необходимой финансовой мощи, кроме того, их деятельность затруднена тем, что не развит рынок ценных бумаг, особенно вторичный.
Создание устойчивой, гибкой и эффективной банковской инфраструктуры - одна из важнейших задач экономической реформы в России. Поэтому столь велико значение вдумчивого и последовательного изучения зарубежной практики, приемов и форм аккумуляции денежных ресурсов, кредитования и расчетов, которые являются продуктом длительного исторического отбора в жестких условиях конкурентной борьбы и которые продемонстрировали свою высокую эффективность и приспособляемость к разным условиям хозяйственного развития. Хотя в чистом виде ни один западный образец экономической или банковской модели в нашей стране неприменим. Россия - страна со своей спецификой, и поэтому модель должна быть специфической.
В последнее время появились некоторые признаки оживления инвестиционной активности российских банков. Растет понимание того, что период безраздельного господства "коротких денег" близится к завершению, а с началом экономической стабилизации банки, осуществляющие инвестиции в производство, получат ощутимое преимущество. Это позволяет предположить, что даже существование общеизвестных негативных факторов - высокой инфляции, слишком длительного периода отдачи, дороговизны проектов и т.д. - не станет препятствием для участия банков в процессе модернизации российской экономики. Ряд крупных банков уже сейчас пересматривают свою стратегию развития и начинают активно включаться в инвестиционный процесс.
Появились декларации о создании чисто банковских холдингов и консорциумов крупных банков в целях концентрации средств для инвестиций. Банки участвуют в создании инвестиционных фондов и компаний, подключают к финансированию перспективных проектов других инвесторов (включая иностранных).
Рассмотрим направления участия банков в инвестиционном процессе:
проведение операций, связанных с государственными инвестиционными ресурсами;
осуществление инвестиций за счет собственных средств;
участие в инвестициях в составе финансово-промышленных групп;
трастовое управление ресурсами (в основном внебюджетными фондами );
привлечение западных инвестиционных ресурсов.
При долевом участии (совместно с государством) в финансировании инвестиционных проектов доля государственных средств в общем объеме инвестиций составляет не более 20%. В чем же заключается заинтересованность банков в финансировании госпрограмм? Такая заинтересованность банков состоит из трех основных моментов:
маржа; за обслуживание средств уполномоченному банку полагается 3% годовых (сами ресурсы выделяются Минфином под 7%) с многомиллиардных сумм - прибыль получается значительная;
возможность использования госресурсов в обороте (пусть даже короткое время), например, на межбанковском рынке "коротких денег" или при спекуляциях с валютой;
надежда на помощь государства в случае возможных затруднений.
Уже сегодня крупные финансовые структуры, сформировавшие достаточные для дорогих и долгосрочных вложений кредитные портфели, напрямую финансируют некоторые инвестиционные высокоокупаемые проекты. Деньги в рублях и СКВ идут в добычу нефти, газа, лесозаготовки, в электро- и теплоэнергетику, производство стройматериалов, нефтепереработку, в авиа- и автомобилестроение и судостроительную промышленность.
Количество банков, решившихся на финансирование инвестиций в прошлом году, увеличилось. Особенно быстро росла доля банков, выдававших до половины кредитов на долгосрочные цели; появились банки, имеющие в своем портфеле более 50% кредитов со сроком дольше года.
Кроме того, взаимоотношения между банками и промышленными предприятиями переходят к новому этапу, который характеризуется значительно большим проникновением банков в промышленную сферу путем финансирования инвестиционных проектов как в прямой форме (долгосрочное кредитование), так и в портфельной (покупка акций новых выпусков, эмитированных специально под инвестиционные проекты).
Создание ФПГ - один из вариантов решения проблемы выработки эффективно действующего механизма инвестирования. Целью создания всех ФПГ является объединение интересов промышленных предприятий и финансовых организаций в рамках совместной реализации инвестиционных проектов.
С позиции коммерческих банков под ФПГ подразумевается группа промышленных и инвестиционных структур, тесно взаимосвязанных в финансовом плане. Само по себе объединение банка с несколькими предприятиями путем скупки пакетов их акций при отсутствии механизма долгосрочного финансирования совместных инвестиционных проектов банками как ФПГ не воспринимается. В начале 1994 г. появилось "Положение о финансово-промышленных группах и порядке их создания", после чего под ФПГ стали понимать объединения, в состав которых входят промышленные и финансовые структуры, созданные в соответствии с указанным "Положением".
Развитие связей между банками и промышленностью пошло двумя различными путями:
формализованный, с официальной регистрацией ФПГ в государственных органах;
без официальной регистрации, на основе договоров о совместной деятельности, кредитных договоров, приобретения пакетов акций.
Отношения между кредитно-финансовыми и промышленными участниками являются определяющими для развития многих ФПГ. Можно выделить следующие обстоятельства, определяющие стремление российских банков к сотрудничеству:
эволюция соперничества российских банков; конкуренция банков смещается в сферу кредитования промышленности;
низкое качество управления в российских предприятиях нередко сочетается с фактическим контролем со стороны инвесторов - резерв эффективности;
дефицит квалифицированных менеджеров, которыми как раз и обладают банки;
возможность сокращения инвестиционного риска; "в России невозможно делать надежные инвестиции, если фактически не контролируешь заемщика";
подготовка к экспансии зарубежных банков.
Для предприятий же в условиях отвлечения части оборотных средств особую остроту приобретает задача сохранения платежеспособности производственных структур. Сотрудничество их с банками развивается по направлениям экономии оборотных средств, оптимизации налоговых обязательств. Точки притяжения - реальные и потенциальные денежные потоки. Высокая доля неплатежей повышает для банков привлекательность сотрудничества с экспортными предприятиями. Более доступным в этом случае становится и вывоз капитала.
Во взаимодействии банка ФПГ с ее участниками можно выделить два принципиальных этапа - создания группы и ее функционирования. Если банк изначально предлагает долгосрочное участие в группе, то разработку ее концепции он зачастую берет на себя. Причем в договоре о создании ФПГ нередко речь идет об образовании единого финансово-расчетного центра группы на основе ее банка. В этом случае закладывается фундамент превращения головного банка ФПГ в орган анализа и стратегического планирования наряду с центральной компанией. Так, в оргпроекте ФПГ "Русхим" выделяются следующие направления деятельности банка:
участие в инвестиционных программах;
разработка эффективных финансовых схем для ускорения взаиморасчетов между участниками группы;
проведение единой кредитной и депозитной политики;
разработка схемы осуществления валютных операций;
разработка и внедрение механизмов фьючерсной торговли и системы хеджирования;
разработка плана эмиссии акций ФПГ.
Нетривиальный факт: некоторые ФПГ создавались с участием проблемных банков. Причина: перераспределение в рамках ФПГ дебиторской задолженности проблемных банков. Так, после включения остатков концерна "Микродин" в группу ОНЭКСИМ в ней оказался и относящийся к этому концерну РАТО-банк. По некоторым сведениям, кредиторы (ОНЭКСИМ банк, Сбербанк России) сумели получить с РАТО-банка часть долгов до отзыва у него лицензии через длинные цепочки переуступки долгов кредитных предприятий.
Нахождение долгосрочного баланса интересов между промышленными и банковскими участниками - одна и главных проблем формирования/развития ФПГ. А обеспечение такого баланса затрудняется многообразием и эволюцией практических задач, совместно решаемых партнерами.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Проведенный анализ показал, что финансовые ресурсы банковской системы России недостаточны для эффективной поддержки реального сектора, удовлетворения потребностей экономики, в частности промышленности, которая в отличие от банковской системы, характеризующейся преобладанием мелких и средних банков, является высококонцентрированной. Вместе с тем проблема заключается в том, что в сложившейся ситуации банки не осуществляют эффективного перераспределения даже доступного им инвестиционного потенциала.К основным направлениям участия банков в инвестиционной деятельности относятся: проведение операций, связанных с государственными инвестиционными ресурсами; осуществление инвестиций за счет собственных средств; участие в инвестициях в составе финансово-промышленных групп; трастовое управление ресурсами (в основном внебюджетными фондами); привлечение западных инвестиционных ресурсов.
В последнее время все большее распространение получает принципиально новая форма работы коммерческих банков с инвестиционными проектами, получившая название "проектное финансирование".
Наблюдается явное усиление интереса российских коммерческих банков и повышение их активности в участии в долгосрочном финансировании российской экономики. Об этом свидетельствует практика проектного кредитования десяти крупнейших российских коммерческих банков. Появились банки, имеющие в своем инвестиционном портфеле более 50% кредитов со сроком больше года.
Что касается ближайшей перспективы, то, очевидно, говорить об инвестиционном буме пока рано, но несомненно то, что роль банков в структурной перестройке экономики будет расти. Потенциал рынка "коротких денег" не безграничен и это понимают многие банки, которые уже сегодня меняют свою стратегию развития и более активно включаются в инвестиционный процесс.
В заключение рассмотрения основных направлений банковской инвестиционной деятельности можно сказать, что в последнее время наблюдается усиление интереса российских коммерческих банков и повышение их активности в участии в долгосрочном финансировании российской экономики. При условии сотрудничества банков консорциума и клуба с международными финансовыми институтами, с одной стороны, и с правительством - с другой, может сложиться взаимогарантированный механизм финансирования российских предприятий, который так необходим для привлечения в промышленность российских и зарубежных инвестиций.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Абалкин Л. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России // Вопросы экономики. – 2000. - № 2. – Стр.12.2. Агеенко А.А. Методологический подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, региона и отдельных хозяйствующих субъектов // Вопросы статистики. - 2003. - № 6. – Стр. 28.
3. Афонцев С.А., Воронина В.Г. и др. Бюро экономического анализа. - М.: ТЕИС, 2004. – Стр. 123.
4. Базовый курс по рынку ценных бумаг / Под ред. Радыгина А.Д., Хабаровой Л.П., Шапиро Л.Б. – М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспрес», 2007. – Стр. 485.
5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2005. – Стр. 348.
6. Бандурин В.В., Рацич Б.Г., Чатич М. Глобализация мировой экономики и Россия. – М.: Буквица 2009. – Стр. 279.
7. Белая книга. Экономика и политика России в 2007 году. Институт экономических проблем переходного периода. – М.: Экономика, 2008. – Стр. 150.
8. Бригхэм Ю.Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. - СПб.: Экономическая школа, 2007. – Стр. 233.
9. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 2006. – Стр. 230.
10. Волгина Н.А. Прямые иностранные инвестиции: особенности 90-х годов // Вестник РУДН, серия Экономика. – 2009. - №1(5). – Стр. 28.
11. Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики // Деловой мир. – 2004. - №5. – Стр. 12.
12. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческой организации. - Воронеж: ВГУ, 2008. – Стр. 245.
13. Путин: взгляд в будущее // Экономика и жизнь. – 2004. - № 2. – Стр. 14.
14. Центральный банк Российской Федерации. Департамент банковского регулирования и надзора // Обзор банковского сектора Российской Федерации. - 2005. - № 28. – Стр. 45.
15. www.CCB.ru
[1] Белая книга. Экономика и политика России в 2007 году. Институт экономических проблем переходного периода. – М.: Экономика, 2008. – Стр. 50.
[2] Центральный банк Российской Федерации. Департамент банковского регулирования и надзора // Обзор банковского сектора Российской Федерации. - 2005. - № 28. – Стр. 45.
[3] Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческой организации. - Воронеж: ВГУ, 2008. – Стр. 43.
[4] Белая книга. Экономика и политика России в 2007 году. Институт экономических проблем переходного периода. – М.: Экономика, 2008.
[5] Центральный банк Российской Федерации. Департамент банковского регулирования и надзора // Обзор банковского сектора Российской Федерации. 2005. № 28 (интернет-версия).
[6] Агеенко А.А. Методологический подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, региона и отдельных хозяйствующих субъектов // Вопросы статистики. 2003. № 6.
[7] Агеенко А.А. Методологический подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики, региона и отдельных хозяйствующих субъектов // Вопросы статистики. 2003. № 6.
[8] Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческой организации. Воронеж: ВГУ, 2008.
[9] www.CCB.ru
